疫情之后的业绩复苏进一步延续。公司发布2020年三季报，前三季度实现收入32.44亿元，同比增长16.22%；归母净利润6925万元，同比下降77.86%。Q3单季度实现收入15.00亿元，同比增长21.68%；归母净利润1.95亿元，同比下降20.73%。 继续保持高研发投入，合同负债进一步攀升。1）成本方面，毛利率较去年同期下降2.73pct。2）费用方面，期间费用率较去年同期增加5.08pct，其中含研发在内的管理费用率增加5.57pct。3）现金流方面，Q3单季度经营性现金流净额较去年同期增长14.69%。4）合同负债方面，三季度末达到5.12亿元，较二季度末净增加1.08亿元，同比增长48.81%，反映了下游渠道经营状况的显著恢复。 整体业绩符合预期。参考公告，前三季度信息安全业务实现收入约20.03亿元，同比增长约17%，云计算业务实现收入约9.30亿元，同比增长约26%，基础网络及物联网业务实现收入3.11亿元，同比下降约7%。前三季度业绩除了受到新冠疫情影响以外，由于今年执行新收入准则，售后技术支持等服务按履约进度确认收入，影响收入金额约1.18亿元。 投资建议：预计2020-2021年EPS分别为2.22元和2.97元，维持“买入-A”评级。 风险提示：疫情因素导致影响企业IT支出；云计算发展不及预期；信息安全行业竞争加剧。

业绩超预期。公司发布2020年三季报，前三季度实现收入6.60亿元，同比增长40.11%；归母净利润-3364万元，同比增长18.94%。Q3单季度实现收入3.40亿元，同比增长64.95%；归母净利润2531万元，同比增长51.83%。 Q3经营改善，费用控制出色。参考公告，公司克服了疫情的不利影响，订单总量回暖，经营情况改善，Q3业绩超预期。1）成本方面，前三季度毛利率较去年同期下降2.63pct。2）费用方面，前三季度期间费用率较去年同期下降6.17pct，其中销售费用率下降1.34pct，含研发在内的管理费用率下降2.55pct。3）现金流方面，由于薪酬支出显著增加，经营性现金流净额较去年同期下降41.57%。 基于多云架构全新推出安恒云，WAF大中华区市场份额第一。今年9月，安恒率先提出多云管理和多云安全相结合的理念和解决方案，并正式发布集多云管理和多云安全管理于一体的一站式服务平台--安恒云。此外，在Frost&Sullivan最新发布的《2019年大中华区Web应用防火墙市场报告》中，公司继2018年后更进一步，登顶大中华区WAF市场份额第一的宝座。 投资建议：预计2020~2021年EPS分别为1.80元、2.60元，维持“买入-A”评级。 风险提示：政策推进不及预期；市场竞争加剧。

收入增速逐季度复苏。公司发布2020年三季报，前三季度实现收入15.28亿元，同比下降30.56%；归母净利润3917万元，同比下降88.31%。Q3单季度实现收入6.91亿元，同比下降16.55%；归母净利润2251万元，同比下降78.95%。 现金流优于去年同期。1）成本方面，毛利率较去年同期下降3.43pct；2）费用方面，期间费用率较去年同期增加13.86pct，其中销售费用率增加4.51pct，包含研发在内的管理费用率增加10.37pct；3）现金流方面，前三季度经营性现金流净额同比增加12.66%，其中Q3单季度同比增长419.57%。 逐渐走出疫情影响，新签与在手订单充裕。公司的订单实施交付逐渐摆脱疫情影响，单季度收入同比增速逐步走上正轨。参考公告，前三季度累计新签合同49.38亿元，同比增加163%，其中法律科技同比增长59%。报告期末在手订单达到56.7亿元，同比增长175%。 投资建议：预计2020~2021年EPS分别为0.77元、1.03元，维持“买入-A”评级。 风险提示：市场竞争加剧；多元化经营使得管理难度加大。

Q3业绩复苏显著。公司发布2020年三季报，前三季度实现收入2.01亿元，同比下降20.11%；实现归母净利润1067万元，同比下降77.97%。Q3单季度实现收入1.17亿元，同比增长58.92%；实现归母净利润5465万元，同比增长1316.39%。 现金流大幅改善，研发等投入增长较快。1）成本方面，毛利率水平较去年同期增长0.52pct；2）费用方面，期间费用率较去年同期增长31.31pct，其中含研发在内的管理费用率增长26.77pct，销售费用率增长7.27pct；3）现金流方面，前三季度经营性现金流净额较去年同期增长174.63%，其中Q3单季度同比增长716.04%。 拟推出新一轮股权激励计划。公司近期推出新一轮限制性股票激励计划，拟向两位副总经理及37位核心业务技术人员授予限制性股票1100万股。目标通过发挥长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性，有效的将股东利益、公司利益和员工利益深度绑定，为企业长期发展夯实基础。 国产中间件领导者，市场广阔大有可为。作为国产中间件的开拓者和领导者，公司的中间件产品涵盖应用支撑类、数据集成类及数据中台类主流产品和解决方案，连续多年在国产中间件市场处于领先地位。 2020年是国内信创产业元年，在政策的大力推动下，IT架构将从基础硬件、基础软件、行业应用软件等各层级逐渐实现国产化，并有望从政府领域逐步拓展至金融、石油、电力、电信、交通等行业。中间件作为国内技术较为成熟的基础软件产品，市场空间广阔。中国关键信息基础设施技术创新联盟在今年4月发布的《2019网信自主创新调研报告》中指出，在市场份额方面，公司在国产中间件厂商中持续领先。 投资建议：预计2020-2021年EPS分别为0.93元、1.63元，维持“买入-A”评级。 风险提示：中间件业务国产化落地不及预期，新兴业务拓展不及预期。

事件：公司公告拟以4.08亿现金收购参股公司鸿业科技剩余90.67%股权。交易完成后，鸿业科技将成为其全资子公司。 鸿业科技：的以市政建筑领域为特色的BIM与与CAD设计领导厂商。 参考公告，鸿业科技一直致力于建筑工程、市政工程等领域信息化应用软件的研发，拥有多项自主知识产权，为设计行业提供全方位的专业信息化产品与服务。鸿业科技的传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均处于领先地位。2019年鸿业科技实现收入1.06亿元，归母净利润2152万元。 双方在设计类的产品、渠道与人才等多方面的协同效应显著。全资纳入鸿业科技有利于双方优势互补，在工程设计领域形成“1+1＞2”的战略协同效应：1）广联达在建筑产业深耕多年，拥有行业领先的BIM自主图形平台技术，能够结合行业理解，发挥鸿业科技丰富的设计软件经验、设计客户关系及设计院市场强大的渠道能力。2）同时鸿业科技可以帮助广联达拓展设计业务，完善公司在数字建筑产业链的布局，增强公司的核心竞争力，同时可以获得优秀的经营管理、研发及营销团队，为公司业务发展积累更多人才与资源。 投资建议：市场维度上，从造价走向十倍空间的工程施工，产品形态上，由传统套装软件步入“云端”，业务边界上，战略性步入设计领域，是我们坚定看好公司的核心逻辑。维持“买入-A”评级，预计2020~2021年EPS分别为0.42元、0.74元。 风险提示：云转型与新业务推广不及预期；资产收购交割尚未完成

事件：1）公司公告电缆资产剥离已正式完成交割；2）公司拟推出2020年新一轮的股票期权与限制性股票激励计划。 电缆资产剥离事项正式完成，未来全面聚焦网络安全市场。公司公告电缆资产剥离事项的相关标的已完成交割过户，未来将不再从事电线电缆业务，全面聚焦业务于网络安全领域，推动在网络安全领域的业务拓展。有望显著改善盈利质量，强化网络安全业务市场竞争力以及整体的可持续发展能力。 重磅激励再度延续，面向新引进、新晋级及考评绩优的核心人员。 公司公告推出新一轮重磅激励计划，拟向激励对象授予股票权益合计不超过1850万份，其中期权699.55万份，限制性股票1150.45万份。 期权的行权价格为17.96元/份，限制性股票的授予价格为11.98元/股。激励对象总人数为465人，主要面向2019年激励计划实施之后公司新引进的核心人员及得到提级或晋升的核心人员、2019年度营销体系绩效考评为A的核心人员等。行权条件为以2019年营收为基数，2020~2022年收入增速分别不低于10%/20%/30%，或2020~2022年净利润分别不低于6.5亿/7.5亿/8.5亿元。预计2020~2023年合计摊销费用分别为2713万/9489万/4693万/1933万元。本次是继2019年之后，公司的又一轮重磅激励，有助于进一步深度绑定新进及绩优的核心员工，激发其拼搏意志，有利于企业长期健康发展。 投资建议：考虑到电缆资产正式剥离完成后的出表影响，调整盈利预测。预计2020年~2021年EPS分别为0.54元、0.83元，维持“买入-A”评级。 风险提示：行业竞争加剧；政策推动效果不及预期

业绩符合预期。公司发布2020年中报，上半年实现收入23.76亿元，同比下降7.85%；归母净利润-2.07亿元，同比下降161.99%；其中网络安全业务实现收入4.07亿元，同比下降40.70%。Q2单季度实现收入16.33亿元，同比增长6.84%；归母净利润-4996万元，环比Q1单季度增长68.25%。 网安毛利率显著提升，渠道战略推动预收款大幅增长。1）成本方面，网安业务毛利率较去年同期增长11.53pct，电缆业务基本持平；2）费用方面，整体期间费用率较去年同期增加1.60pct；3）合同负债（预收款）方面，较2019年底大幅增长54.31%，达到4.12亿元，绝对金额在网安行业上市企业中位列第二，充分体现公司网安渠道战略的显著成果；4）现金流方面，经营性现金流净额较去年同期增长9.71%。 网安商业市场大爆发，政府与大企业市场受疫情影响进度延期。网安行业分下游市场来看：1）商业市场实现收入1.42亿元，同比大幅增长213.58%，这与公司渠道战略的成功实施密不可分，市场触角的“颗粒度”显著细化。2）政府和国有企业行业受疫情影响较为严重，出现进度延期，分别实现收入1.66亿元和9849万元，均低于去年同期，预计下半年这部分需求有望随着复工复产的加速而回暖。 电缆资产剥离事项已累计收到交易对价款51%。公司近日公告剥离电缆资产事项已获股东大会通过，这也是在资产正式交割前最重要的流程。参考公告，截至目前上市公司已累计收到剥离事项付款10.74亿元，占交易对价的51%，在电缆资产过户正式完成后，上市公司未来将不再从事电线电缆业务，全面聚焦业务于网络安全领域，推动在网络安全领域的业务拓展。有望显著改善盈利质量，强化网络安全业务市场竞争力以及整体的可持续发展能力。 投资建议：由于资产剥离事项尚未完成交割，暂不调整盈利预测。预计2020年~2021年EPS分别为0.54元、0.76元，维持“买入-A”评级。

现金流同比大幅增长。公司发布2020年中报，上半年实现收入15.79亿元，同比增长17.16%；归母净利润1.30亿元，同比增长45.21%；扣非净利润1.11亿元，同比增长82.19%。得益于业务扩张以及金融板块战略调整收回出借资金，经营性现金流净额为5.89亿元，同比大幅增长479.44%。 云预收规模进一步扩大。预收的云合同负债余额增至12.56亿元，较Q1末大幅增长5.08亿元。将云合同负债影响因素还原后的营收为19.71亿元，同口径同比增长20.36%，还原后的归母净利润为4.56亿元，同口径同比增长41.67%。 造价业务云收入占比已达58%，新签云合同继续大幅增长。数字造价业务实现营业收入11.52亿元，同比增长19.00%，其中云收入6.66亿元，同比增长79.50%，占数字造价业务收入比例达57.84%。新签云合同10.28亿元，同比增长63.42%。将云合同负债余额还原后的数字造价营业收入为15.13亿元，同比同口径增长23.49%。数字造价业务累计25个地区进入云转型。其中2020年新增的4个地区产品综合转化率超30%；2019年转型的10个地区的产品综合转化率达70%，续费率达88%；2019年之前已转型的11个地区产品综合转化率、续费率均超过85%。在疫情背景下，数字造价业务充分利用转云后的优势，通过“云授权”、“云开锁”等方式进行线上续费，报告期内有超40%的续费来自线上续费。在产品端，云计价发布新品GCCP6.0，满足国标清单计价和市场清单计价两种模式，通过“一库两端一体化”的产品形态，为造价人员应用提质增效。云算量也发布施工段模块、云功能及市政新平台产品。工程信息业务中的“广材助手”、“造价云空间”等模块随着云转型的逐步深入维持了快速增长态势。 上半年疫情对公司的施工业务的影响大于造价。数字施工业务实现营业收入3.37亿元，同比增长16.10%。报告期内，数字项目管理平台加速规模化进程，加快对工程项目的覆盖。截至报告期末，数字施工项目级产品累计服务项目数突破3万个，劳务、物料、项目BI等重点模块应用率大幅提升。岗位级产品持续快速放量，入口效应逐步显现。 拟回购2-4亿元股份用于激励，充分体现管理层看好企业长期发展。公司近期公告拟以自有资金通过集中竞价的方式回购股份用于股权激励或员工持股计划，金额不低于2亿元且不超过4亿元，价格不超过80元/股。按回购价格和回购金额上限测算，可回购约500万股，占总股本的0.42%，实施期限不超过未来12个月。本次回购充分体现了公司对引领建筑行业转型升级，打造全球第一数字建筑平台服务商的坚定信心。 投资建议：市场维度上，从造价走向十倍空间的工程施工，产品形态上，由传统套装软件步入“云端”，业务边界上，战略性步入设计领域，是我们坚定看好公司的核心逻辑。维持“买入-A”评级，预计2020~2021年EPS分别为0.42元、0.74元。 风险提示：云转型进展低于预期；新产品推广效果不及预期。

业绩符合预期。公司发布2020年中报，上半年实现收入7.94亿元，同比增长0.28%；归母净利润4.79亿元，同比增长1059.59%；扣非净利润为-4970万元，同比增长40.92%。 毛利率与现金流水平均显著提升。1）成本方面，毛利率水平较去年同期增加10.05pct；2）费用方面，期间费用率较去年同期增加2.48pct，其中销售费用率与去年同期基本持平，管理费用率较去年同期增加2.92pct；3）现金流方面，得益于子公司易视腾本期预采购存货大幅减少，经营性现金流净额为1.52亿元，同比增长226.37%。 运营服务快速增长。由于公司之前持有并购标的邦道科技40%的股权，该股权在本次重组完成并报时将其公允价值6.40亿与账面价值1.41亿元之间的差额4.99亿元计入当期投资收益。因此报告期内，非经常性损益对净利润的贡献合计金额为5.29亿元。分业务板块来看，1）软件服务业务中电力和燃气行业稳步发展，公司积极参与电力公司数字电网、网上国网、泛在电力物联网客户信息系统、综合能源服务发展等重大课题，为公司在电力行业的发展奠定了良好基础。并新签中国燃气、济南港华燃气等大中型燃气公司的CIS系统建设合同，巩固了作为国内燃气行业信息化领先厂商的地位。以朗新数据智慧交通云平台、新耀能源分布式新能源运营维护平台、云筑智联智慧社区/园区服务平台为主的SaaS服务业务也取得了快速发展。2）运营服务业务增长迅速，易视腾科技服务的新电视用户超过4500万家庭用户，邦道科技服务移动支付缴费用户数超2.4亿户，互联网运营服务机构数快速增长，瀚云科技工业互联网平台连接设备数超1100万。 投资建议：预计2020~2021年EPS分别为0.71元、1.00元，维持“买入-A”评级。 风险提示：多元化经营对管理带来挑战；市场竞争加剧。

业绩大幅增长。公司发布2020年中报，上半年实现收入7.62亿元，同比增长134.93；实现归母净利润3.27亿元，同比增长2995.95%。其中Q2单季度实现收入6.11亿元，同比增长194.95；实现归母净利润2.46亿元，同比增长5052.43%。 盈利能力同比显著增强。1）成本方面，毛利率较去年同期增长28.14pct；2）费用方面，期间费用率较去年同期下降14.57pct，其中销售费用率下降7.71pct，管理费用率下降5.75pct；3）现金流方面，上半年经营性现金流净额为1961万元，同比增长111.44%。 ETC前装OBU+RSU+后应用共同发力。分业务来看，上半年短程通信业务（ETC）实现收入6.58亿元，同比增长214.49%。动态称重业务实现收入7905万元，同比下降9.27%。在ETC业务上，RSU与后应用接力，公司面向公路应用和城市应用两大场景推动ETC相关产品和解决方案，并在OBU前装市场发力：1）RSU方面，基于公司RSU“抗邻道干扰”、“空间定位技术”等方面的技术优势，积极配合公路业主对其老旧RSU应用进行替换改造，同时针对车流量大的高速站点，自主研发“自由流+双天线”的ETC方案新模式，通过加设高交易成功率、无邻道干扰的RSU设备，解决了部分业主高速入口因车流量大导致拥堵的问题，协助公路业主进一步提升高速通行计费效率，优化ETC通行体验。2）后应用方面，积极与省级ETC发行方、大型物业集团、全国性系统集成商等展开业务合作，陆续推出ETC智慧停车、ETC加油、路内停车等多种解决方案，目前已在北京、广东等多个省份进行试点验证。3）前装OBU方面，参考公告，公司已经成为近四十家整车企业的一级供应商，其中包含多家国际知名主机厂商。 短中长期投资逻辑兼备。1）短期来看，继去年ETCOBU市场大爆发，RSU业务将在2020年贡献显著业绩。2）中期来看，我们看好公司以城市停车场等领域为代表的ETC后应用市场，以及OBU的前装。此外，无锡312事故后全国超限治理从严，称重业务有望实现高增长。3）长期来看，5GV2X车联网接力，公司在C-V2X智能网联基站、激光雷达的布局领先，剑指更加广阔的市场。 投资建议：预计公司2020年~2021年的收入分别为57.89亿元、72.94亿元，归母净利润分别为10.43亿元、14.31亿元，对应EPS分别为5.27元、7.23元，对应PE分别为10倍、7倍，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：5G-V2X技术方案及应用的不确定性；产业链协同复杂度高；需求爆发对产业链供货带来压力；市场竞争加剧。

收入大幅增长，同比实现扭亏。公司发布2020年中报，上半年实现收入2.08亿元，同比增长70.58；归母净利润270万元，同比扭亏为盈。其中Q2单季度实现收入1.91亿元，同比增长73.93；归母净利润3837万元，同比增长248.98%。 费用控制成效显著。1）成本方面，毛利率较去年同期下降4.41pct。2）费用方面，期间费用率较去年同期大幅下降28.86pct，其中销售费用率下降10.16pct，管理费用率下降17.93pct。3）现金流方面，经营性现金流净额为-8682万元，同比增长48.71%。 在手订单充裕，加快由软件向云服务转型的进度。上半年公司克服了疫情的不利影响，通过不断深化IPD改革，向精细化管理要效率。参考公告，在手订单达8.81亿元，较年初增长1.98亿元。研发投入达到5566万元，同比增长40.61%。公司正由传统的软件服务加快向云服务转型，发布并上线了多款行业云产品，如农业大数据服务平台、火情卫星遥感监测平台、生态环保监测平台和气象服务平台。同时上线了全新的PIE-Cloud遥感云服务公测版，提供在线多源遥感卫星影像数据云服务、时空计算云服务、遥感数据生产处理云服务、遥感智能解译分析云服务以及面向行业的SaaS应用服务。并推出了对标谷歌地球引擎的原创产品PIE-Engine，通过将公司积累的数据资源、算法及行业应用进行整体云化，实现遥感数据、信息产品、处理技术与计算资源打包成可计量的服务。 投资建议：预计2020~2021年EPS分别为0.82元、1.26元，维持“买入-A”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧

Q2收入端强劲复苏。公司发布2020年中报，上半年实现收入17.44亿元，同比增长11.91%；归母净利润-1.25亿元，同比下降287.97%。 其中Q2单季度实现收入11.35亿元，同比增长23.82%；归母净利润6804万元，同比下降33.25%。 逆市维持高投入，Q2单季度现金流大幅增长，合同负债显著复苏。 1）成本方面，毛利率较去年同期下降2.77pct。2）费用方面，期间费用率较去年同期大幅增长7.32pct，反映了公司在疫情期间逆市继续加大投入。3）现金流方面，Q2单季度经营性现金流净额达到7.75亿元，同比大幅增长104.39%。4）合同负债方面，较Q1末大幅增加2.51亿元，一定程度上反映了下游渠道经营状况的显著复苏。 上半年信息安全与云计算业务收入均实现双位数增长。上半年收入除了受到新冠疫情影响以外，由于执行新收入准则，售后技术支持等服务按履约进度确认收入，影响金额约6976万元。分产品来看：1）上半年公司信息安全业务实现收入11.17亿元，同比增长14.42%，整体占收比由去年同期的62.64%上升至本期的64.04%。2）云计算业务实现收入4.80亿元，同比增长21.08%，整体占收比由去年同期的25.43%上升至本期的27.52%。3）以企业级无线为主的基础网络和物联网业务实现收入1.47亿元，同比下降20.83%。 网安着力打造闭环体系，云业务陆续推出多种解决方案。1）网安行业着力打造闭环体系，围绕信息安全业务，公司构建包括智能（ArtificialIntelligence）、防御（Protect）、检测（Detect）、响应（Respond）、运营（Operate）五个维度在内的安全能力模型，从依靠被动防御的信息安全体系走向“事前预警、事中响应、事后处置”的安全闭环。2）云业务陆续推出多种解决方案，上半年公司在云业务陆续推出了"ARM架构超融合"、"云计算平台SCP"、"云原生平台SCNP"等新产品，将软件定义体系贯彻到企业基础设施的各个维度，向数据中心云化的技术方向演进。 投资建议：预计2020-2021年EPS分别为2.36元和3.08元，维持“买入-A”评级。 风险提示：疫情因素导致影响企业IT支出；云计算发展不及预期；信息安全行业竞争加剧。

上半年业绩受疫情影响较大。公司2020年中报，上半年实现收入8.38亿元，同比下降39%。实现归母净利润1667万元，同比下降92.70%。 收入同比下降导致费用率增加明显。1）成本方面，毛利率较去年同期下降3.80pct。2）费用方面，受收入下降影响，期间费用率较去年同期增加17.21pct，其中销售费用率增加5.28pct，管理费用率增加13.62pct。3）现金流方面，经营性现金流净额较去年同期增长6.47%。 Q2新签订单呈现强势复苏。受Q1新冠疫情影响，公司的订单交付相关工作有所延后，收入同比出现下降。公司Q2业务已全面恢复且增长明显，参考公告，当季新签合同8.74亿，同比增长49.65%。其中法律科技业务同比增长23.53%，教育信息化业务同比增长52.52%，智慧政务业务同比增长210.36%，企业业务同比增长66.11%。上半年公司累计新签合同10.88亿，同比增长8.24%，期末在手合同25.88亿，同比增长22.73%。 投资建议：预计2020~2021年EPS分别为0.85元、1.11元，维持“买入-A”评级。 风险提示：市场竞争加剧；多元化经营带来管理难度的挑战。

业绩稳健增长。 公司发布 2020 年中报，上半年实现收入 3.20 亿元， 同比增长 20.78%，归母净利润-5979 万元，同比下降 2.77%。 成本费用控制合理。 1）成本方面， 较去年同期下降 2.86pct。 2）费 用方面， 期间费用率较去年同期下降 3.55pct，其中销售费用率下降 4.05pct，管理费用率增加 3.27pct。 3）现金流方面， 经营性现金流净额 较去年同期下降 25.23%。 克服疫情不利影响，各业务线斩获颇丰。 尽管疫情对经营造成了一 定程度的不利影响， 公司始终坚持“云、大、物、智”的发展战略， 发 挥自身特点及优势，各条业务线的斩获颇丰： 1） 在云安全业务领域， 公司加速了产品云化的能力， 天池云安全管理平台目前已完成华为鲲 鹏、海光 CPU 的技术兼容适配工作。 战略合作方面，完成了华为云新 版本的适配工作，并获得了阿里云 MSP 合作伙伴的认证。 2） 在大数 据安全业务领域，公司继续深耕公安、网信、金融、大数据局等多个 行业及领域。基于大数据、人工智能、 SOAR、 UEBA 以及 IPDRR 等 前沿技术，不断研发并优化新一代网络安全态势感知平台，为监管客 户打造可进行统一协调指挥的实战化网络空间态势感知预警平台，为 企业级客户构建网格化、常态化的纵深防御安全运营体系。 3） 在物联 网及工业互联网安全业务领域，公司继续专注于产品研发，加快版本 迭代，推出了非接触式的云端物联网安全 SaaS 检测平台，加快以“物 联网安全心”为核心技术的物联网安全解决方案的全国推广，并着力打 造以“一池一脑一网，多平台多生态”的一站式工业互联网安全服务平 台。 4） 在安全服务领域，公司以玄武盾为核心的云防护、云监测服务、 以安全数据大脑为核心的情报订阅、行业监管 SaaS 服务模式，成功 的为多个省市的政务云、政府网站群、政府在线系统提供了 7*24 小时 云安全服务。 投资建议： 预计 2020~2021 年 EPS 分别为 1.80 元、 2.60 元，维持 “买入-A”评级。 风险提示： 政策推进不及预期；市场竞争加剧。

业绩符合预期。公司发布2020年中报，上半年实现收入8406万元，同比下降52.85%。归母净利润-4398万元，同比下降198.71%。Q2单季度接近盈亏平衡，维持全年高增长预期。上半年受疫情反复的影响，政企客户延期复工复产，招投标及采购合同流程节奏明显放缓，导致公司新签合同订单同比锐减。同时既往在手订单实施、交付及验收延迟。随着国内疫情得到控制，防控逐渐进入常态化，招投标逐渐活跃，Q2营收环比大幅增长，单季度接近实现盈亏平衡。但新签合同与上年同期仍有较大差异，加之Q1亏损额较大，且公司进一步加大了研发投入强度，较去年同期增长61.86%，致使上半年整体业绩同比出现下降。参考公告，随着目前政企客户对公司产品和解决方案需求的持续增长，传统与新兴行业领域商机大量出现，预计下半年尤其是Q4营收将呈现快速增长，并实现扭亏为盈最终全年业绩同比大幅增长的经营目标。国产中间件领导者，市场广阔大有可为。公司是国产中间件的开拓者和领导者，中间件产品涵盖应用支撑类、数据集成类及数据中台类主流产品和解决方案，连续多年在国产中间件市场处于领先地位。2020年是国内信创产业元年，在政策的大力推动下，IT架构将从基础硬件、基础软件、行业应用软件等各层级逐渐实现国产化，并有望从政府领域逐步拓展至金融、石油、电力、电信、交通等行业。中间件作为国内技术较为成熟的基础软件产品，市场空间广阔。中国关键信息基础设施技术创新联盟在今年4月发布的《2019网信自主创新调研报告》中指出，在市场份额方面，东方通在国产中间件厂商中持续领先。拟向实控人定增3.5亿元，彰显公司强大信心。公司近期公告拟以35.20元/股的价格向实际控制人黄永军先生定向发行不超过994万股，募集资金不超过3.5亿元。实控人包揽增发在进一步增强对公司控制力的同时，也彰显了其对企业与行业未来发展的坚定信心投资建议：预计2020-2021年EPS分别为0.93元、1.63元，维持“买入-A”评级，6个月目标价65元。风险提示：中间件业务国产化落地不及预期，新兴业务拓展不及预期。