事件: 公司发布2017 年业绩预告:2017年全年实现归母净利润15.4-16.2亿元,同比增长89%-99%;公司预计非经常性损益对归母净利润的影响金额约为5.5-6亿元。 业绩预告增速范围符合预期,新华三并表、业务盈利能力持续增强、政府补助增加等因素共同驱动业绩高增长 业绩预告增速89%-99%符合预期。我们在三季报点评报告盈利预测中,预计2017全年净利润16.18亿元,而2017年业绩预告的范围区间为15.4-16.2亿元,符合我们预期。 据预告内容,2017年业绩同比增长89%-99%的驱动因素主要在三方面:(1)公司于2016 年5 月1日起将新华三集团有限公司纳入公司合并报表范围,2016 年公司仅合并了其5月-12月的业绩,2017年公司合并了其全年的业绩;(2)各项业务盈利能力持续增强;(3)公司政府补助等增加。预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响金额约为55,000 万元至60,000 万元。预计公司2017年第四季度同比增长42%-67%。根据公司2017年前三季度业绩(归属于上市公司股东的净利润11.26亿元)和本次全年业绩预告,我们推算公司2017年第四季度单季度归母净利润范围为4.19亿-4.94亿元(2016年第四季度为2.95亿元),同比增长42%-67%。 新华三在电信运营商市场业务拓展快、中标/入围多、份额较大 新华三在交换机和路由器领域是与华为处在同一梯队的龙头企业,IDC统计2017上半年公司在中国企业网络市场中,以太网交换机、企业级无线、企业网路由器产品的市场占有率分别为35.3%、35.3%、33.4%。公司发布业界首款云化集群路由器CR19000,进入运营商骨干网领域。 2017年,新华三在三大运营商集采中标/入围多,份额较大。(1)核心路由器入围中国移动高端路由器集采所有标段,其中3个标段获得集采第一份额。2017年年底,中国移动公布2018年至2019年入侵防御系统(IPS)设备招标结果。其中,第1标段(80G典配)中标企业为:新华三(70%)、华为(30%)。(2)最大份额中标中国联通IP数通产品选型集采。(3)中标中国电信商用SDN工程项目 “云-网-端”产业链协同效应显著,积极推进云服务战略 公司按照“云-网-端”产业链布局,打造了基本覆盖IT服务主要领域的全产业链业务,形成了IT基础设施建设、行业应用解决方案、系统集成服务、系统运行维护等一系列IT综合服务和解决方案。公司在网络设备和服务器(新华三)、存储(紫光西数)和混合云(紫光互联)等领域协同效应明显,通过多层次的战略合作和资源整合,构建“云服务”生态圈,积极推动公司业务向云服务提供商的战略升级。 投资建议 预计公司2017-2019 年净利润分别为16.18、19.74 和23.53 亿元,对应的EPS分别为1.55、1.89 和2.26 元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期,行业竞争加剧

事件: 2018年1月22日晚,超图软件发布2017年业绩预告:2017年实现归母净利润1.79-2.10亿元,同比增长40.45%-64.77%。u2017年业绩符合预期,公司GIS软件业务快速成长公司主营业务持续稳定增长,GIS软件业务处于快速成长期,产品具备持续创新能力。公司新发布SuperMap9D系列产品,在大数据、三维一体化、云计算、移动GIS等方面特性均有增强。随着公司业务规模扩大、产品更加齐全,未来GIS软件市场份额有望进一步提升,未来业绩值得期待。 不动产登记业务行业领先,国土业务市占率有望进一步提升 公司把握住农村建设用地调查项目、自然资源确权登记项目试点启动、第三次全国土地调查项目国家级试点启动在内的重大机遇,行业领先地位不断巩固。不动产登记行业持续保持高景气度,公司积极发力参与新增需求业务的拓展,千万级别金额订单数量明显增加,国土业务的市占率有望进一步提升。 上海数慧业务并表,城市规划信息化布局更加完善 公司2017年3月收购上海数慧进入城镇化、多规合一等领域,带动平台战略在城市规划领域落地。上海数慧参与国家多规合一标准制定,提供上下游一体化的信息化解决方案。公司收购上海数慧有利于提高SuperMapGIS平台软件的市场份额,进一步完善公司在城市规划信息化领域的布局。 公司处于GIS快速成长期,业绩增长确定,给予“推荐”评级: 预计公司2017-2019年净利润分别为1.93、2.84和3.82亿元,对应的EPS分别为0.43、0.63和0.85元。公司不动产业务处于快速成长期,业绩增长确定,给予“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期,政策风险,竞争加剧

事件 1月15日晚间,中科曙光发布2017年业绩快报,经初步核算,公司2017年实现营业总收入6,293,512,797.07元,同比增长44.34%;归母净利润304,707,580.84元,同比增长35.88%;扣非后归母净利润204,258,660.09元,同比增长22.11%。 分析与判断 公司服务器及存储等产品的品牌和产品的认可度持续提升,积极推进AI、云计算“百城百行”和大数据创新业务,营收62.94亿元,同比增长44.34%。公司可以提供云计算IaaS服务中的服务器、存储、虚拟化、操作系统等几乎所有服务。2017年10月,公司联合中科院计算所孵化出的寒武纪推出了人工智能服务器Phaneron,发展前景广阔。公司在业界创新性地提出了以品牌连锁模式发展城市云中心,在全国范围内招募“城市合伙人”,为“百城百行”目标的顺利实现打下基础。在大数据领域,公司推出了“方舟大数据”、“科学大数据引擎”等一系列创新型产品,在公安、社保、科教、环境、智能制造等诸多行业广泛应用。公司持续开展研发和市场拓展工作,用户对公司品牌和产品的认可度持续提升,公司主营业务稳步增长。 归母净利3.05亿元,其中0.45亿元(占比约14.75%)来自对“中科可控信息产业有限公司”无形资产投资所致,其余为公司营业利润增长所致。归母净利比上年同期增长0.80亿元,增长比率为35.88%,主要原因为公司营业利润增长及对“中科可控信息产业有限公司”无形资产投资所致,其中无形资产投资对当期利润总额影响额为0.53亿元,对归属于上市母公司净利润影响额为0.45亿元;其他增加部分主要为公司营业利润增长所致。该部分无形资产用于生产“自主可控服务器”,该型号服务器在公司日常通用服务器销售整体占比较小,转让给中科可控后,对公司业务影响较小。 采用AMD芯片的服务器业务、参股公司海光与AMD合作开发国产X86芯片的事项值得持续关注。在X86服务器产品中,随着AMD重新进入服务器CPU领域,AMD相继推出ZEN和EPYC系列服务器CPU,公司将开始推出基于AMDEPYC架构的服务器。另外公司参股公司天津海光与AMD合作开始于2016年4月份,合作研发生产在中国出售的X86架构的服务器CPU,若服务器处理器国产化业务进展顺利公司有望提升毛利水平并获得投资收益,合作进展值得持续关注。 可转债事项有序推进。公司拟发行总额不超过11.2亿元的可转债,拟将募集资金投资于统一架构分布式存储系统项目。2017年12月21日,公司已收到了证监出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。 投资建议 公司服务器及存储产品技术实力雄厚,积极推进AI、云计算“百城百行”和大数据创新业务,品牌和产品的认可度持续提升,业务稳步增长;参股公司天津海光X86服务器芯片国产化项目前景广阔;可转债项目有序推进。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.47、0.69和0.93元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期,业绩不达预期,政策风险,竞争加剧

事件 公司公告:上海兴业投资发展有限公司(以下简称“兴业投资”)于2018年1月4日至2018年1月15日期间,通过深圳证券交易所交易系统增持公司股票1,592,243股,占公司总股本的1.00%,此次增持后,兴业投资累计持有公司股份40,104,743股,占总股本25.19%。在符合有关法律、法规及相关制度的规定条件下,兴业投资不排除未来在合适的价格区间继续通过合法合规的方式增持公司股份的可能。 钢铁“电商+数据”龙头,业绩在2016年已过拐点、快速增长,业务处于快速成长期 公司的主要业务包括钢材交易服务、供应链金融、增值服务和数据资讯,形成了“电商+数据”为主的业务模式。公司在营收规模以及融资能力等方面行业领先,平台+流量优势突出,是第三方钢铁电商龙头企业。同时,积极拓展数据平台业务,立足为客户提供实用、高效的大宗商品垂直领域资讯数据服务。 “平台+服务”业务模式已成熟,业绩快速增长,业务处于快速成长期。钢银平台自2013年11月正式上线以来,平台成交量不断创新高,通过2015年度阶段性的战略布局,已快速建立起领先的电商平台销售能力,形成了渠道优势。2016年公司扭亏为盈,业绩迎来拐点,业务规模不断扩大。2017年上半年,钢银平台成交量2,291.01万吨,其中钢银平台寄售交易量达946.17万吨,同比增长12.80%;2017年前三季度营收同比增长92.25%,归属上市公司股东净利润同比增长111.75%,扣非后净利润同比增长216.39%。 供应链金融业务受益于钢铁行业回暖,移动端成为数据业务新流量入口 供给侧改革实施以来,钢铁行业转暖,钢价出现上涨,同时随着公司平台业务模式发展成熟,平台钢材交易量上升。公司供应链金融业务受益于行业转暖。随着供应链金融产品线更加丰富,风控模型将进一步规范。 移动端成为新的流量入口,公司数据业务的活跃用户数量和访问量增长迅速。随着公司龙头地位的确定,市场份额有望进一步提升。 公司生态链更加完善,控股股东增持彰显未来发展信心 公司通过“资讯+交易+供应链金融+物流+仓储”构建钢铁电商闭环,生态体系不断完善。经过发展公司形成了以黑色金属为龙头,覆盖有色金属,能源化工,农产品等多领域大宗商品产业链。 本次公司控股股东兴业投资增持159.2万股,占公司总股本的1%,彰显对公司未来发展的信息。 投资建议 我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.38、0.94和1.29元。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:公司业务进展和业绩不达预期,行业竞争加剧,供应链金融业

事件 12月25日晚,公司微信公众号和中国联通官网共同披露: 公司近日与中国联通签署合作框架协议。根据协议,双方将在产品、行业营销、云服务、基础通信服务、内部管理系统建设等方面开展合作,并将利用各自的技术和经验优势,探索在大数据、物联网、人工智能等领域的合作。 公司与中国联通将在产品、云服务、行业营销、新技术创新等方面合作 (1)在产品方面,双方将在各类领域云、智能制造、物联网、大数据、AI等领域开展合作:双方探索在人力云、财务云、协同云、营销云、采购云、云通讯、电子发票、智能制造、移动互联网、物联网、大数据、人工智能、区块链、移动支付等领域开展合作。公司在云服务方面拥有上述各类领域云,全面覆盖企业需求;智能制造、物联网方面,公司在2017H2推出了面向工业4.0的升级版工业互联网“精智”,12月底包括公司在内的23家公司在300余家申报单位中脱颖而出,入围了第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录。 (2)在云服务方面,联通将发挥IaaS的优势(沃云),公司将发挥PaaS(iuap)、SaaS(行业云、领域云)的优势:充分发挥中国联通沃云在IaaS层基础设施与运营管理的优势。中国联通旗下的沃云提供IaaS、CDN、行业解决方案等云服务,已在东北、华北、西南、华南、华中五个区域全都按照国际一流标准部署建立了十余个云数据中心基地,在香港也部署了数据中心。借助用友在PaaS、SaaS层云平台技术、云市场、云产品积累的能力,共同打造云服务生态链,获取用户并持续经营。公司的PaaS平台iuap,已经有中国联通、中国电信、阿里巴巴、网易、微软等超过200家的生态伙伴,可以提供超过400款的企业服务产品。SaaS方面,公司的领域云、行业云全面覆盖各个行业的企业需求。 (3)在行业营销方面,双方将在教育、政务、医疗等十多个垂直行业营销方面紧密合作:双方在教育、政务、医疗、健康、电子商务、金融、广电、汽车、餐饮、建筑、能源、交通、旅游等垂直行业的营销方面探索开展紧密合作。 (4)在新技术创新方面,双方将探索在大数据、物联网、AI等领域合作:双方利用各自的技术及数据优势,探索在大数据、物联网、人工智能等领域的合作。同时,双方将加强在内部管理系统建设和通信服务方面的合作。我们认为,在国家和运营商积极推动5G、物联网背景下,中国联通的NB-IoT和未来的5G网络有望与公司的智能制造、企业云服务有效结合,推动企业客户数字化转型。 本次合作协议是公司参与联通混改后的重要合作框架协议,合作将提升双方竞争力,推动各行业企业数字化转型 本协议是中国联通与参与混改工作的垂直领域战略投资者签署战略合作框架协议之一。2017年10月底,联通混改的定增完成,公司直接出资4.25%、子公司用友广信出资0.75%的股权投资基金淮海方舟参与了本次定增(淮海方舟认购金额40.00亿元,持有中国联通约1.94%股份)。双方本次的合作将助力双方大幅提升竞争力,更好地服务客户,同时将推动各行各业实现数字化转型,培育经济社会发展新动能,构筑数字经济新生态,服务经济升级发展。 投资建议 公司3.0战略以软件和云服务满足企业IT需求,切入企业金融实现信息流和资金流的融合、数据的变现,本次与中国联通合作共同助力企业数字化转型,有利于公司3.0战略的推进。预计公司2017-2019年EPS分别为0.28、0.44和0.55元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期,业绩不达预期,政策风险,竞争加剧

事件 12月18日晚,公司公告:公司拟出资59,760,000元人民币受让民太安保险公估集团股份有限公司持有的前海民太安保险经纪有限公司60%的股权。 民太安保险经纪已初步搭建完成遍布全国的服务网点,在城市公共安全、民生基建和新能源三个专业领域深挖细作,旗下拥有互联网自营平台 标的公司民太安经纪是首批进入前海现代服务业合作区的保险经纪机构,目前已经初步搭建完成遍布全国的服务网点,民太安经纪在城市公共安全、民生基建和新能源三个专业领域深挖细作,致力于成为细分市场专家,为众多客户提供风险管理和保险服务。同时民太安经纪旗下的互联网自营平台“家家365”,强调技术创新和服务能力,专注于提供家庭保障和保险服务。民太安经纪2016年实现营收16,666,994.96元、净利润334,319.11元,2017年前三季度实现营收19,675,691.15元,净利润-1,094,380.84元。 公司金融服务进一步丰富,可为客户提供优质的保险经纪与风险管理服务 当前公司旗下金融业务主要包括(1)企业支付业务、(2)面向小微企业主及个人的互联网投融资信息服务业务和(3)供应链金融业务,本次股权受让后,公司将控股民太安保险经纪公司,新增保险经纪业务:①通过借助经纪公司的经营优势和风险管理能力,公司可以向客户提供高契合度、优性价比的保险保障和风险管理服务,降低客户风险管理成本,为公司客户提供更加全面和优质的金融服务;②通过高效、便捷的互联网保险服务平台,公司可以为企业客户及企业员工客户提供从设计投保方案、选择保险公司、办理投保手续到协助索赔等保险全流程服务,精确触达客户风险管理与保险保障需求,全程为公司客户经营发展保驾护航。 本次投资后,公司将与民太安保险公估集团将在客户资源、产品服务、品牌协作方面互补共享 标的公司原控股股东为民太安保险公估集团,根据其官网信息,集团是2012年经保监会批准成立的中国第一家保险中介集团。民太安保险公估集团旗下还有民太安财产保险公估公司、民太安风险管理研究院、民太安信息技术公司、民太安汽车服务公司、民太安健康管理公司。公司通过本次投资,可以更好发挥与民太安保险公估集团在客户资源、产品服务、品牌协作方面的互补共享,为公司发挥金融服务优势创造更加广阔的业务发展空间。 投资建议 公司3.0战略以软件和云服务满足企业IT需求,进而切入到企业金融环节,实现信息流和资金流的融合、数据的变现,本次控股民太安保险经纪进一步丰富金融服务业务版图,对公司3.0战略的实现有积极意义。预计公司2017-2019年EPS分别为0.28、0.44和0.55元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期,业绩不达预期,政策风险,竞争加剧。

事件 12月19日晚,公司公告: 公司与阿里云签订了《合作框架协议》,双方拟在以法律服务、数据服务、社会治理为主的云计算、大数据、人工智能等领域开展全方位的合作,共同推进法院、检察院、司法行政、食药监、教育等行业发展。 双方将利用云计算、人工智能、大数据等技术,共同推进法院、检察院、司法行政、食药监、教育等行业的发展 根据合作框架协议:(1)华宇软件为阿里云在政法行业、食药监、教育等行业的重点合作伙伴;(2)阿里云为华宇软件在云、大数据和人工智能业务领域的重点合作伙伴;(3)双方共同推进在合作领域中的产品培训、生态系统建设、市场联合营销与拓展等工作。 阿里云在通用技术上的实力有助于进一步加强公司在法院、检察院、司法行政、食药监、教育等行业的业务领先优势 公司在“法律服务”、“食品安全”、“教育信息化”三个细分领域行业积累深厚,其中司法信息化领域公司居于龙头地位,并推动AI与法律结合建设智慧法院,10月智能法律检索工具“元典智库”正式发布。阿里云在云计算、大数据、人工智能产品与服务等领域具有业界一流水平。 投资建议 公司在“法律服务”、“食品安全”、“教育信息化”等领域竞争实力突出,与阿里云合作有望进一步提升公司的领先优势。预计公司2017-2019年EPS分别为0.51、0.77和0.98元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展不达预期,业绩不达预期,政策风险,竞争加剧。

在第四届世界互联网大会上,用友网络参加了“双创热土”--浙江省互联网创业创新项目对接会的互联网重大项目签约仪式,与浙江省经济和信息化工作委员会签订战略合作协议。双方共同推进浙江省制造业与互联网融合发展项目。双方将发挥各自优势,合作推进浙江省制造业与互联网融合发展,助力浙江保持信息经济在全国的领先地位,助力浙江制造业转型升级。 浙江省推动积极推动“企业上云”。浙江省2016年开始推动全省制造业与互联网深度融合,目前已初见成效。全省两化融合发展指数达到98.15,列全国第二位。2017年,浙江省率先发布了“企业上云”行动计划,将以云计算技术和平台为支撑,加快推动“企业上云”,将浙江打造为企业云计算应用标杆省。 公司与浙江经信委将首先打造企业上云标杆,并计划组建“用友企业上云联盟”。用友网络将与浙江省经信委一起继续深化两化融合,打造两化融合样板企业100家。为了不断完善企业上云方案,用友在浙江将组建“用友企业上云联盟”,首批发展30家左右联盟单位,并继续扩大联盟生态圈,增强制造业与互联网融合的支撑能力,为企业上云提供更好的服务。 公司将建立“云服务研究中心”并联合各校打造双创平台。公司将建立“云服务研究中心”为浙江省企业信息化的云化建设提供设计研究和智力支持。公司还将积极联合全省各大高校,共同打造“创新创业”实训平台,打破传统的教学培训手段。在校大学生通过体验式学习实现教学相长,为互联网领域储备专业人才。 建立智能制造基地助力浙江省建立两化融合国家示范区。在《浙江省两化深度融合国家示范区建设2017年工作方案》中提到,要大力发展基于互联网的制造业新模式。比如开展协同制造、发展C2M个性化定制和柔性生产模式、鼓励企业发展面向智能产品和装备的产品全生命周期管理和服务等;同时提出,积极推动制造业互联网“双创”平台建设,构建基于互联网的制造业“双创”新生态,支持内外部创业创新。为此,用友网络将在浙江建立智能制造基地,推进制造业与互联网融合应用,发展智能制造,推动本地产业升级和制造企业的云化转型。 公司“软件、云服务、金融业务融合发展,服务企业互联网化”的战略稳步推进,与浙江省合作打造企业上云标杆,用友云省级合作模式加速落地。预计公司2017-2019年EPS分别为0.28、0.44和0.55元,维持“推荐”评级。

湖北省经济和信息化委员会与用友网络签订战略合作协议,将合作建设湖北省工业云(用友)平台,以更好地服务湖北企业,推动湖北企业数字化转型,实现降本增效。 据协议,用友网络将助力建设统一的湖北省工业云(用友)平台,向湖北本地企业提供相关云产品和服务。通过该平台的建设,将为湖北企业提供优质信息化服务,同时推动大中型骨干企业网络化协同制造。双方希望基于此次合作,构建湖北工业云应用良好生态。 湖北经信委主任王祺扬指出,湖北省正全力推动3121工程,以支持传统制造业转型升级,3121工程指的是湖北省将在未来三到五年内,发展3个万亿元规模的产业、10个以上5000亿元的产业、20个以上千亿级产业以及1000个细分行业的隐形冠军。本次携手湖北省经信委建设省级工业云平台,推动湖北企业数字转型,公司云服务业务发展提速。本次合作或具示范效应,有助于公司未来在多省推广省级工业云建设。 对接湖北政务云平台--楚天云。此次合作建设的湖北省工业云(用友)平台将加强信息共享和业务协同,并与湖北楚天云平台实现数据对接和资源共享。政务云平台楚天云是湖北省委、省政府加快智慧湖北建设的重大工程,是湖北省统一云基础设施综合服务平台和数据交换枢纽平台。基于湖北省一朵云的顶层战略规划,楚天云平台于2015年10月开始组建,面向政府部门和社会提供云计算、云存储、云网络、云安全、云灾备等综合服务。2016年7月,楚天云平台正式上线运行,上云速度全国领先。截止到2017年10月底,已承载全省52个省直部门550个应用系统。提供各类领域云服务。湖北省工业云(用友)平台将为湖北全省企业提供各类领域云应用产品和服务,包括采购云、营销云、人力云、财务云、制造云、协同云、税务云、通信云、分析云、金融云等。 公司“软件、云服务、金融业务融合发展,服务企业互联网化”的战略稳步推进,与湖北省合作打造省级工业云平台助力万家企业上云,合作或具示范效应,有助于公司未来在多省推广省级工业云建设。预计公司2017-2019年EPS分别为0.28、0.44和0.55元,给予“推荐”评级。

用友网络与中国工商银行签署《全面战略合作协议》,将在企业现金管理、企业支付结算、企业理财与供应链金融、面向大中型企业客户与小微企业客户的融合金融与业务的创新服务,以及其他包括金融科技、海外市场拓展、消费金融等方面展开深入合作。 再度合作共筑“企业云服务+金融”新生态。用友网络与工商银行在企业信息化阶段就开始了合作,2002年双方便达成战略合作关系。在DT时代的今天,企业逐步走向云端,双方在继承以往合作的基础上,再次进行深度战略合作,共筑“企业云服务+金融”新生态。 双方系统互相嵌入、相互引流。据报道,用友云及用友的软件产品同工行的产品将互相嵌入,相互引流推广,例如在工行容易购产品中使用用友电子发票服务等。 企业服务巨头握手金融巨头,公司将为工行提供企业服务创新和升级,信息流、资金流融合有望加速数据变现。用友网络云服务的企业客户数已经超过353万家,公司以软件和云服务满足企业IT需求,进而切入到企业的投融资环节实现信息流和资金流的融合。工行银行目前向全球578.4万公司客户和5.3亿个人客户提供广泛的金融产品与服务,积极拥抱金融科技。双方针对各自拥有的大中型企业客户,基于企业业务场景,帮助企业打通信息流与资金流,并共同为小微企业打造一站式的云服务与金融服务。工商银行将为用友提供高效、优质、便捷的金融服务,用友将加强对工商银行的企业服务创新和升级,基于双方的行业地位和广泛的客户基础,强强联合有望助力公司通过金融业务加速数据变现。 立足当下:(1)支付结算业务:在企业支付结算服务方面,双方将交易场景、客户业务、金融产品有机融合,共同构建新的企业服务场景。(2)现金管理与理财:在企业现金管理方面,双方将紧密合作,提供统一平台的支付结算、资金归集、资金预测分析等企业现金管理服务;在企业理财服务方面,双方将合作提供标准或个性化的各种投资、理财产品,对企业资金的保值增值提出满足需求的定制化解决方案,帮助企业客户最大效能地利用闲置资金,提升资金的总体收益率。(3)供应链金融:双方将共同探索供应链金融合作模式,打造新型交易银行服务及创新线上供应链融资平台,为企业客户提供优质灵活的供应链金融服务。 2016年,用友网络宣布正式进入“软件、云服务、金融业务融合发展,服务企业互联网化”的3.0战略布局。公司的金融服务业务主要包括:(1)企业支付业务(控股公司畅捷通支付公司负责,拥有第三方支付牌照)、(2)面向小微企业主及个人的互联网投融资信息服务业务(控股公司友金所负责)和(3)供应链金融业务(2017年系统上线)。2017年前三季度,用友的支付和互联网投融资信息服务业务继续保持高速增长。2017年前三季度,公司金融服务业务实现收入450,537,765元,同比增长222.4%。 (1)企业支付业务由畅捷通支付公司负责,后者于2014年7月取得第三方支付牌照。畅捷通支付致力于帮助企业构建全渠道聚合收款、企业集中支付、跨行现金管理等全面的资金管理体系。具体产品形式包括聚合支付、钱客通和银企联:①聚合支付通过一点接入完成线上、线下全渠道收款,支持包括快捷支付、POS、网银支付等主流支付方式;②2017年上半年,公司基于新一代收单系统发布针对小微客群的钱客通客户端产品;③银企联云服务致力于解决客户一点接入多家银行从而银企直连,2017年前三季度公司积极推动该业务的筹建,目前官网已宣布上线。2017年前三季度,公司支付业务交易金额完成1990亿元(上半年超过1000亿元),同比增长418%。 (2)公司的互联网金融平台友金所连续三年荣膺“中国新金融行业50强”,2014年成立至今业务快速发展。友金所于2014年10月正式开业上线;2014年12月24日,友金所平台交易额破突1亿元;2015年7月,友金所平台交易额突破10亿元;2016年12月,友金所平台交易额突破100亿元;2017年8月突破200亿元。友金所的主要借款客户和投资客户为企业白领、小微企业主、个体工商户,主要收入来源为借款客户支付的中介信息服务费用。根据公司官网披露,友金所的银行合作机构主要包括北京银行、上海银行。2017年前三季度该业务的累计撮合成交金额217亿元,新增撮合成交金额107亿元,较2016年年末增长97%。 (3)供应链金融2017年上线,已为多个行业中小企业客户提供融资解决方案:2017年前三季度公司供应链金融业务完成系统上线工作,实现了与用友医疗公司、友云采、U订货等用友成员机构系统的互联互通,实现了与廊坊银行、津京冀票交所等外部友商的系统打通,并实现了首单线上放款。用友的应链金融云平台等一系列金融产品,为供应链上下游中小企业提供融资服务,通过对接企业信息系统和金融机构,已为快消、汽车、能源、电商、商超连锁等行业客户提供专业、个性化的融资解决方案。 公司“软件、云服务、金融业务融合发展,服务企业互联网化”的战略稳步推进,作为企业软件服务巨头与金融巨头工商银行强强联合,信息流、资金流深度融合有望加速数据变现。预计公司2017-2019年EPS分别为0.28、0.44和0.55元,给予“推荐”评级。

事件 2017年11月21日晚,公司公告: 公司与腾讯、财付通、万泰和兴签订了《“交通乘车码”战略合作框架协议》。四方本着平等自愿、互利互惠的原则,就结合各方优势业务和资源,共同推进城市公共交通领域有关创新智能支付、创新大数据应用和创新商业模式等事宜,经友好协商,达成并签订本协议。 腾讯积极推广“交通乘车码”,公司是轨交和BRT自动售检票系统(AFC)设备龙头,与腾讯等各方合作显示公司核心业务在市场和技术上的竞争实力 腾讯近期积极推进基于微信扫码的“智慧乘车码”,马化腾亦出现在合肥、广州等地亲自推广“智慧乘车码”。公司在 (1)市场方面:公司深耕市场16年,是上海地铁AFC终端设备技术规范制定参与者之一,目前所承接的轨道交通AFC终端设备项目已遍及国内几十个大中型城市,公司还成功将产品拓大应用至BRT及汽车站领域,产品进入济南、乌鲁木齐、柳州、舟山、连云港等地BRT,表现出较强的市场开拓能力。 (2)技术方面:公司已先后自主研发出几十种不同制式的AFC终端设备核心模块和终端产品,并积极推动重大资产重组,近期拟收购的国政通在身份信息认证和学历学籍审核细分市场处于领先地位,身份认证和人像比对技术等技术融入公司AFC业务中。本次合作,显示腾讯等各方对公司核心业务市场和技术实力上的认可。 本次合作首先将在上海和厦门试点和落地,腾讯等各方还将积极推荐公司在其他开展业务的城市的业务拓展,公司AFC业务发展将提速 本次合作,四方将充分发挥各自优势,结合公司在轨道交通、快速公交(BRT)等领域AFC设备的经验积淀与腾讯及各方在支付、征信等技术架和流量、增值服务等互联网运营的丰富资源与经验,共同推动“交通乘车码”创新应用行业解决方案和创新商业模式在上海、厦门的试点与落地;除上海、厦门以外,腾讯及各方还将积极推荐公司作为重要合作伙伴在其已开展业务的城市推广与实施。根据媒体报道,广州、青岛、驻马店、佛山、合肥、济南、淄博、莱芜、呼和浩特、常德、汕尾等多地公交线路已接入腾讯乘车码,与腾讯的合作有望公司加速公司在上述城市的业务拓展。 公司AFC业务受益于全国轨交建设、自身实力和产能的保障,稳步发展。公司2016年产量达3500台/套,预计平湖市建成的智能终端设备生产线将增加3,000台/年的生产能力,在应对市场越来越大需求的当下,公司的产能优势已经成为核心竞争力的保障。截至三季报末,公司储备订单约6.8亿。本次合作将加速公司AFC业务的推进。 本次合作有望通过支付收单、广告分成等业务,帮助公司挖掘新的盈利增 长点 本次合作各方将深入探讨基于“交通乘车码”的持续运营及创新商业模式,将有助于公司商业模式升级,有望通过支付收单分润及广告业务分成发掘公司新的盈利增长点,有利于加快公司的整体生态战略转型升级。 投资建议 公司与腾讯等各方就“交通乘车码”战略合作,将推进公司AFC设备的智能升级、加快公司AFC业务的全国推广和实施,并有望通过支付收单分润及广告业务分成发掘公司新的盈利增长点。预计公司2017-2019年EPS 分别为0.44、1.06和1.35元。给予“推荐”评级。

事件 立昂技术11 月21 日晚间公告,公司本着强强合作、共同做大疆内外人工智能市场,抢占竞争高地的目的,经与深圳市商汤科技有限公司友好协商,双方一致同意,共同以货币出资方式,在新疆乌鲁木齐经济开发区设立“新疆汤立科技有限公司。公司出资人民币735 万元,占合资公司49%的股权;商汤科技出资人民币765 万元,占合资公司51%的股权。首期出资500 万元,由各方按比例同时、同步存入合资公司在银行开设的账户。 携手商汤科技,使用AI技术加强公司产品和服务的竞争力 合资公司定位为提供人工智能产品和集成解决方案的科技型公司,并形成市场销售规模,初期以拓展安防市场为重点,目标是成长为国内一流的智能安防产品服务提供商。公司以提供市场渠道、关系维护、商务方案、工程实施为主,商汤科技以提供标准化、定制化产品、技术解决方案、售前、售中、售后技术支持为主。双方共同打造出一支集研发、开发、销售、工程实施、技术支持、售后服务能力为一体的科技型公司。 商汤科技是国内领先的AI 图像识别厂商,赋能多个行业和客户 商汤科技已与众多知名战略合作伙伴和大客户建立合作,赋能AI 于多个行业,迅速落地包括人脸识别、图像识别、视频分析、无人驾驶、医疗影像识别等各类应用技术。公司目前已服务超过400 家客户,包括中国移动、银联、中央网信办、华为、小米、OPPO、微博等知名企业及政府机构。此外,商汤科技以人工智能技术服务于各大安防监控公司、银行金融机构、手机厂商、机器人厂商、多家移动APP 厂商以及政府公安等客户。 安防与AI 技术相辅相成,相关进展值得关注 目前安防行业以视频监控为主,有大量的视频相关数据,可以为AI 技术带来相关的训练资源,另外安防中事前预防、事中响应、事后追查的特性也吻合了人工智能的算法和技术,安防行业的特性与AI 技术相辅相成。目前智能安防在公安、交通、楼宇、金融、工业、民用等多个领域都有应用场景,但目前还没有达到真正实用化的阶段,还存在诸多的问题需要不断完善和解决,比如环境适应性差、场景理解受限、人脸识别准确率等问题,未来几年在相关问题上的进展值得关注。 投资建议 考虑到新疆维稳、安全建设等需求旺盛,我们预计公司2017-2019 年的利润分别为0.77、1.17 和1.74 亿元,EPS 分别为0.75、1.14 和1.70 元,当前股价对应17-19 年的PE 分别为58.2、38.4 和25.7 倍。维持“推荐”评级。

事件 2017年11月9日晚,公司发布公告称,公司与北京汽车签署战略合作框架协议。双方将在智能人机交互技术、车载智能化及人工智能技术、大数据分析、智能车联网平台、营销资源等业务领域展开合作。 与北汽签署战略合作协议,“AI+汽车”开始落地 公司与北汽签署的战略合作协议,将在语音技术、车载智能化、智能车联网平等业务领域展开合作。①智能语音:公司将提供最先进的智能车载语音技术和产品,并与北京汽车分享其未来技术发展规划;②车载智能化,开发面向北京汽车在售车型和未来车型的车载终端和应用服务;③智能车联网平台的全面合作:公司将支持北京汽车充分利用公司软件开发、语音云服务、大数据分析及资源整合能力,为用户提供优秀的使用体验;同时,北京汽车将充分调动其业务资源,在与公司合作的车联网架构的业务模块中,与公司制定统一的技术接口,技术标准及系统扩展、升级策略,以有效地实现相关智能化技术的集成应用。 “AI+汽车”开始落地。北京汽车(01958-HK)公布,北汽全新绅宝D50于2017年11月8日上市,全新绅宝D50作为北汽绅宝新一代首款产品,智能化配置已应用科大讯飞的全新车载互联系统,以及语音识别系统,它将成为北汽绅宝新一代智能化发展的新标识和重要特质。 强强联合,有助于公司在汽车智能化的业务拓展 公司与北京汽车建立战略合作,在智能车载领域展开强强联合,将助力双方利用智能语音技术、汽车智能化终端和智能车联网平台为用户安全驾驶提供更加安全、自然、便捷的手段,对公司进一步拓展相关领域的产品与市场,加速智能语音及人工智能技术应用的普及和推广,探索人工智能与汽车产业的融合发展有着积极的意义。 短期内对公司业绩影响较小,长期来看汽车智能化市场空间巨大,值得期待 根据公司半年报数据,2017上半年公司智能车载语音销量达到去年全年水平,相关营业收入同比提升127%,毛利同比提升52%,预计此次与北汽合作将进一步加强公司在汽车智能化领域的盈利水平,但短期内对公司业绩影响较小。长期来看,AI+汽车是大势所趋,整个市场的规模巨大,公司在AI领域的优势,如果能顺利地移植到汽车领域,公司在该领域的前景值得期待。 投资建议 考虑到公司在A股中的AI龙头地位,且14-16年度、以及17年前三季度公司收入增速分别为41.60%、40.87%、32.78%和58.16%,一直处于快速发展之中,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.36、0.50和0.65元。维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧

事件 恒华科技11月3日晚间公告:全资子公司道亨科技拟使用自有资金人民币1,200.00万元购买北京鹏宇成软件技术有限公司持有的“三维协同设计管理系统”全部技术无形资产及相关权益,并于2017年11月3日于北京签署《北京道亨时代科技有限公司与北京鹏宇成软件技术有限公司之无形资产及相关权益转让协议》。 收购资产:变电行业的三维协同设计及数据管理系统 据公司公告,收购的鹏宇成持有的“三维协同设计管理系统”全部技术无形资产,主要是一款针对变电行业的三维协同设计及数据管理的系统,其能够实现变电行业的三维集成协同设计,尤其是变电站中电气专业的协同三维设计,同时能对设计过程文档及数据进行管理,打通各阶段设计流程及数据,最终实现设计成果的数字化移交。 增强子公司道亨科技技术优势,协同设计软件更上一层楼 子公司道亨科技在国内输电线路设计应用软件领域具有一定的竞争优势,其基于自身技术研发的输电线路三维选线平台、输电线路三维数字化设计平台、输电线路成果管理平台,充分整合输电线路设计领域的各项关键环节,实现输电线路信息流的顺利传递,提高设计质量。 本次本次交易完成后,将完善道亨科技在输变电BIM应用软件领域的业务布局和产业链条,进一步提升道亨科技在电力设计应用软件领域的技术优势,巩固道亨科技行业的市场领先地位,最终实现公司全产业链布局的战略目标。 内生业绩高增长,外延主要看“技术” 公司内生业绩高增长,从归属上市公司股东净利润增速来看,2016年为55.49%,2017年前三季度均超过50%。鉴于公司内生业绩高增长,我们分析认为,公司外延最主要看资产的技术含量,着眼于长期业务布局和发展。 投资建议 子公司道亨科技收购资产增强技术优势,协同设计软件领域更上一层楼,鉴于公司内生业绩高增长,公司外延着重点在资产的“技术”含量。我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.98/2.84/3.91亿元,对应EPS分别为1.01/1.44/1.99元。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:收购进展和业务整合不达预期;政策风险;竞争加剧。

事件 2017年11月6日晚,公司公告: 公司近日中标“新疆维吾尔自治区监狱十三五新一代信息化建设项目(一期)”及“新疆玉河监狱信息化建设项目”的招标活动,招标人为新疆维吾尔自治区监狱管理局,项目合计中标金额为83,026,900.00元。 政法信息化领域是公司的三大核心业务之一,新疆是公司政法信息化重点覆盖区域,项目中标体现公司业务实力,若顺利实施将对业绩产生积极影响 公司的政法信息化业务主要为司法监狱、公检法等行业客户提供软件开发、系统集成以及智能化系统工程等信息化服务。公司为上海、安徽、江苏、新疆等地的监狱管理局及其下属60多家监狱提供监狱信息化服务,上海、江苏市场覆盖率高达100%。新疆是“一带一路”前沿,政法信息化的推进将为地区发展提供稳定环境,公司的中标体现了其在政法信息化的业务实力。重要本次中标公示阶段已结束,公司正积极推进合同签订的相关工作。本次中标金额0.83亿元,若公司能够签订正式项目合同并顺利实施,将对公司经营业绩产生积极影响。 食品安全追溯与档案信息化业务实力突出,积极发力云计算和大数据,推动业绩稳步增长 截至2017H1,公司在流通追溯全国五批共58个已招标试点城市中,累计中标24个,市场占有率超过40%,居全国第一;公司共计承接了35家副省级以上档案局(馆)客户,市场覆盖率为68.63%。“十三五”规划要求加快推进食品安全追溯、档案信息化建设,公司业务有望受益政策推动持续稳步发展。 公司积极推动云计算SaaS、大数据,开拓企业用户,推动业绩稳步增长。公司开发了食安追溯云、档案托管云、特群服务云三大云平台。根据公司中报,公司追溯云已与盒马生鲜、厨易时代、食行生鲜、正大会员店、大润发、上蔬集团、美天集团等众多传统生鲜零售和新零售核心企业深度合作,赋码量已达千万级别。 投资建议 公司聚焦“一箭两翼”--食品安全追溯、档案信息化业务、政法信息化三大主业,并积极发力“追溯云”等云计算大数据业务,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.56、0.85和1.23元。给予“推荐”评级。