公司2017 年实现营业收入8.15 亿元(同比+10.75%),归属于上市公司股东净利润2.91 亿元(同比+35.48%),扣非后归属上市公司股东净利润2.88 亿元(同比+36.05%)。公司第四季度实现营业收入2.35 亿元(环比+19.3%),归属于上市公司股东净利润1.28 亿元(环比+91.04%)。基本每股收益0.42 元(同比+35.48%)。报告期末公司资产总额40.99 亿元(同比+16.34%)。此外,公司拟以总股本7 亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利0.42 元(含税),不送红股,不以资本公积转增股本。 支撑评级的要点 净利润稳健增长,图片内容业务持续扩张。报告期内公司实现营业收入8.15 亿元,同比增长10.75%;归属上市公司股东净利润2.91 亿元,同比增长36.05%,连续两年保持30%以上的发展增速。公司视觉内容与服务业务实现收入5.84 亿元,同比增长30.13%,营收占比达到71.66%,同比增长10.77 个百分点,仍为公司第一大主营业务。 连续并购带来公司内容资源持续扩张,优质客户完全覆盖。公司与全球近30 余万签约供稿人和240 余家品牌机构建立了内容合作,在线提供超过2 亿张图片、1,000 万条视频素材和35 万首各种曲风的音乐或音效。 “鹰眼”系统加持公司版权保护及内容分发大数据平台优势。报告期内, 公司建设完成了基于图像大数据与人工智能技术自行研发了“鹰眼”-- 图像互联网版权保护平台,该平台包括自动全网爬虫、自动图像比对、授权比对自动生成报告等多项自主研发的技术能力。 评级面临的主要风险 图片版权市场政策发生变更,反盗版力度减弱。 估值 公司拥有近乎垄断的全球优质视觉内容资源,在市场上具有独特的稀缺性。随着版权保护的持续加强、公司客户量的提升,公司业务将得到持续增长。预计公司2018-2020 年实现净利润3.95、5.19 和6.69 亿元,维持公司增持评级。

公司2018年一季度实现营业收入29.6亿元(同比+22.28%,环比-9.9%),归属于上市公司股东净利润12.1亿元(同比+9.10%,环比-42.2%),扣非后归属上市公司股东净利润10.7亿元(同比+39.52%,环比-26.3%)。基本每股收益0.10元,同比增长9.06%。 支撑评级的要点。 业务整体平稳发展,综合所得税率有所降低。报告期内,公司实现营业收入29.6亿元,同比增长22.28%,营业利润14.55亿元,同比增长44.8%,2017年二季度开始,与公司经营相关的政府补助在会计政策上调至为其他收益,因此若扣除当期1.71亿元政府补助影响,公司营业利润12.84亿元,同比增长27.8%。公司一季度所得税为2.5亿元,占利润总额比重达到17.24%,较去年同期下滑4.88个百分点。非经常性损益方面公司报告期内获得政府补助1.71亿元,较上年同期减少58.5%。 公司城市生活圈布局持续扩张。截至2018年3月底,公司已形成了覆盖约300多个城市的生活圈媒体网络。其中,自营电梯电视媒体约为31.3万台,覆盖全国约93个城市和地区以及韩国的15个主要城市,加盟电梯电视媒体约1.1万台,覆盖全国30个城市和地区;自营电梯海报媒体约128.6万个,覆盖全国117个城市,外购合作电梯海报媒体覆盖145个城市,超过22.4万个媒体版位;影院媒体的签约影院超过1,750家,合作院线37家,银幕超过11,800块,覆盖全国约300多个城市的观影人群。 评级面临的主要风险。 行业竞争加剧,广告市场收入下滑。 估值。 公司目前是国内最大的楼宇媒体及影院媒体的代理商,得益于成本控制及国内广告市场的回暖,公司业绩有望在2018年取得更高的收入。我们预计公司2018-2020年实现每股收益0.48、0.57和0.67元,维持公司买入评级。

公司2018年一季度实现营业收入5.75亿元(同比+66.26%,环比-7.9%),归属于上市公司股东净利润1.60亿元(同比+21.40%,环比+13.5%),扣非后归属上市公司股东净利润1.58亿元(同比+34.23%,环比+15.3%)。基本每股收益0.23元,同比增长21.05%。 支撑评级的要点。 新业务带来营收大幅提升,毛利率下滑明显。报告期内,公司实现营业收入5.75亿元,同比增长66.26%,归母净利润1.60亿元,同比增长21.40%。公司于2017年四季度改变业务结构,根据端游行业的现实趋势,布局热门端游的CDKEY销售及游戏加速器业务。由于加速器业务毛利率较低,因此虽然公司营收大幅增长但是整体毛利率出现明显下滑,报告期公司整体毛利率为64.44%,环比下滑5.58个百分点,同比下滑16.09个百分点。 各项期间费用比重均有所下滑,投资收益大幅下降。报告期内,公司各项期间费用占比较去年同期均有所下降,其中销售费0.78亿元,占营收比重达到13.54%,较去年同期下降2.12个百分点,管理费用占比为14.38%,较去年同期下降5.28个百分点。此外公司报告期内取得投资收益27.6万元,同比减少98.22%,主要由于上期处置子公司产生额外投资收益所致。 评级面临的主要风险。 游戏产品推广效果不达预期,行业政策收紧。 估值。 我们预计公司2018-2020年将实现净利润6.7亿元、7.6亿元和8.9亿元,对应当前市值市盈率分别为22倍、20倍和17倍,维持公司买入评级。

公司2017年实现营业收入52.5亿元(同比+18.01%),归属于上市公司股东净利润6.34亿元(同比+32.60%),扣非后归属上市公司股东净利润5.56亿元(同比+45.16%)。公司第四季度实现营业收入2.74亿元(环比-63.2%),归属于上市公司股东净利润3.28亿元(环比+893.9%)。基本每股收益0.36元(同比+33.33%)。报告期末公司资产总额125.4亿元(同比+20.75%)。 此外,公司拟以总股本17.7亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.37元(含税)。 支撑评级的要点n 营收情况大幅改善,电视剧毛利率略有回升。报告期内,公司全网剧销售实现营业收入46.04亿元,同比增长29.71%,是公司第一大收入业务,营收占比为87.76%,其中《创业时代》、《时间都知道》、《甜蜜暴击》、《老男孩》、《谈判官》是公司前五大影视作品,合计收入24.7亿元。 毛利率方面,全网剧销售毛利率为26.89%,较去年同期增长3.04个百分点;经纪业务毛利率为32.76%,较去年同期下滑57.63个百分点。 SIP 战略夯实公司电视剧龙头地位,艺人经纪业务显现协同效应。报告期内,公司全网剧首播15部654集,《楚乔传》、《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》分别位列年度互联网点击播放前10名和卫视收视率前10名。公司出品的全网剧累计产生网络流量超1,500亿,占国产大剧流量的约25%;有8部全网剧作品的网络流量超过30亿,占公司全年首播全网剧的53%)评级面临的主要风险n 文化产业政策发生较大变更。 估值 公司作为电视剧行业龙头公司,无论在剧集数量还是内容质量方面都处于行业领先位置。预计公司2018-2020年实现净利润7.9、10.0和12.4亿元,对应当前市值的市盈率为25、20和16倍,维持买入评级。

公司2017 年实现营业收入18.43 亿元(同比+6.48%),归属于上市公司股东净利润8.15 亿元(同比+10.02%),扣非后归属上市公司股东净利润4.62 亿元(同比-11.01%)。公司第四季度实现营业收入2.94 亿元(环比-43.5%), 归属于上市公司股东净利润1.87 亿元(环比-18%)。基本每股收益0.28 元(同比+12.00%)。报告期末公司资产总额118.8 亿元(同比+29.89%)。公司拟每10 股派息2 元,共计5.87 亿元。 支撑评级的要点 营收平稳增长,视频直播业务增速较快。报告期内,公司实现营业收入18.43 亿元,同比增长6.48%,归母净利润8.15 亿元,同比增长10.02%。非经常性损益影响额3.54 亿元,主要来自于增持猫眼文化后所确认的投资收益(1.4 亿元),杭州热锋也会对赌未完成的补偿收入(1.4 亿元) 以及对浙江齐聚的会计计量更改做产生的投资收益(0.8 亿元)。 发力网络剧业务,深化产业链合作。报告期内,公司通过增持猫眼文化股权,持续加强在在线票务领域及电影发行领域的产业布局;此外,公司通过旗下彩条屋动画集团控股红鲤文化,动画内容产业布局逐渐成熟。2018 年,公司将在原有基础上,继续做大做强影视剧内容制作业务, 通过发力电视剧(含网剧)业务,发掘新的盈利增长点。报告期内,公司存货资产达到11.5 亿元,同比增长145.9%,经营活动现金流出25.7 亿元,同比增长81.90%,影视内容投入已在持续进行中。 评级面临的主要风险 公司投资电影票房不达预期,行业政策发生变更。 估值 公司作为电影制作龙头公司,通过控股猫眼文化,打造了线上线下相结合的电影发行平台此次公司出售新丽传媒所确认的投资收益可以说明, 公司在影视领域的投资布局已进入收获期。预计公司2018-2020 年实现净利润25.03、12.08 和13.74 亿元,维持公司增持评级。

公司2017年实现营业收入9.1亿元(同比+94.01%),归属于上市公司股东净利润0.97亿元(同比+100.36%),扣非后归属上市公司股东净利润0.90亿元(同比+95.32%)。公司第四季度实现营业收入2.54亿元(环比+7.0%),归属于上市公司股东净利润0.36亿元(环比+223.6%)。基本每股收益1.21元(同比+49.38%)。报告期末公司资产总额7.0亿元(同比+102.32%)。此外,公司拟以总股本8,000万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税),以资本公积金每10股转增5股。 支撑评级的要点 营收及净利润取得高增长,移动阅读平台业务持续扩大。移动阅读平台业务在2017年实现营业收入8.19亿元,同比增长113.92%;此外,其他增值电信业务(游戏、动漫等)实现营收0.39亿元,同比增长70.63%。季度营收方面,公司一至四季度营收均环比上升,由于公司在第三季度加大了销售及版权投入,因此净利润有所下降。 “百足模式”持续扩张,文学内容储备继续增长。报告期内,公司“百足模式”持续扩张,截至2017年年底,公司已先后组建了近70个原创阅读站。各个平台之间既相互竞争又相互合作,迅速占领渠道和作者资源,实现内容和渠道的双拓展。全平台累计点击量过亿IP 近二十部。 持续增加流量推广,扩大综合IP 开发能力。2018年,公司将加速新媒体领域的布局,通过微信、新浪微博、今日头条等等多个新媒体平台向用户精准推送小说内容,实现精准化引流;其次,进一步加强移动、联通、电信三大运营商业务平台的合作,形成快速分发渠道。 评级面临的主要风险 移动阅读市场政策发生变更,内容监管力度加强。 估值 公司运营模式已经趋于成熟,业绩有望保持稳健的增长态势。预计公司2018-2020年实现净利润1.89、2.74和3.98亿元,维持买入评级。

公司2018 年一季度实现营业收入16.6 亿元(同比+2.62%,环比-3.65%), 归属于上市公司股东净利润4.10 亿元(同比-5.30%,环比+0.2%),扣非后归属上市公司股东净利润3.92 亿元(同比+13.56%),基本每股收益0.191 元(同比-8.17%)。公司预计2018 年1-6 月实现归属于上市公司股东净利润7.6-8.6 亿元(同比-10.65%~+1.11%)。 支撑评级的要点 主营业务增速放缓,毛利率显著提升。报告期内,公司实现营业收入16.6 亿元,同比增长2.62%,归属于上市公司股东净利润4.10 亿元,同比减少5.30%。报告期内净利润同比下滑的主要原因是投资收益大幅减少, 上年同期公司确认处置上海喆元股权的税后投资收益8,250 万元,而本报告期无重大股权处置。报告期内公司营收主要来自目前成熟的游戏项目,因此整体销售毛利率达到71.62%,较去年同期增长4.73 个百分点。 剥离汽车业务,加速新产品上线。报告期内,公司其他应付款较期初增长888.88%,资本公积较期初下降63.20%,主要由于公司收购子公司江苏极光网络科技20%股权所致。此外,公司已发布公告,将通过公开挂牌的方式转让公司汽车部件业务100%股权,转让底价为9 亿元,若转让成功将给今年公司带来一定的投资收益。游戏产品方面,公司预计将于2018 年第二季度上线运营《传奇类H5 项目X》等自研手游产品以及《Primal Wars:Dino Age》等代理手游产品,预计于2018 年第三季度上线运营《灵谕》(暂定名)、《传奇类手游项目Y》等自研手游产品以及《楚留香》等代理手游产品。 评级面临的主要风险 游戏流水不及预期,行业政策大幅调整。 估值 随着公司新游戏在二季度上线,公司营收和净利润有望在下半年获得新的增长。我们预计公司2018-2020 年实现每股收益0.85、1.06 和1.33 元, 给予公司买入评级。

支撑评级的要点 营收增长较快,业务毛利率有所下滑。报告期内,公司实现营业收入16.67亿元,同比增长39.19%,主要得益于公司数字阅读业务稳步增长。单季度业绩方面,虽然公司营业收入四个季度均环比上升,但净利润环比均有所下滑。公司数字阅读业务实现营业收入15.68亿元,同比增长39.21%,营业收入占比超过94%;硬件产品由于公司iReader新产品投放市场,实现营业收入0.54亿元,同比增长97.03%。 移动平台用户规模持续领先,版权、硬件发展迅速。报告期内,公司自有数字阅读平台“掌阅”APP的平均月活跃用户数达到1.04亿,拥有数字内容50余万册,用户规模持续增长,继续保持行业领先地位。在业务创新方面,公司2017年先后发布了iReaderLight和iReaderOcean等多款电子阅读器产品,产品线日趋丰富;同时公司也发力版权衍生业务,向第三方互联网平台、影视、游戏等公司,提供多元化的版权内容。 评级面临的主要风险 内容版权价格大幅提升,用户数量下滑,内容政策收紧。 估值 我们预计公司2018-2020年实现净利润分别为1.74、2.39和2.93亿元,维持公司增持评级。

上半年,公司业务受传统业务页游下滑影响,总体业绩下滑10%左右,三季度开始,公司主动调整业务结构,创新业务模式,导入新产品,包括游戏相关的周边产品代理销售类业务以及加速器类工具软件,取得良好发展态势。 业务结构方面,公司网络广告及增值业务实现营收6.53亿元,同比增长9.84%,游戏业务实现收入7.45亿元,同比增长6.65%,安全系统集成业务实现收入2.35亿元,同比下滑0.63%,展会业务实现收入1.60亿元,同比增长5.08%。 增值业务方面,公司在2017年正式进军大型PC端游戏独家代理发行领域,取得热点游戏的独家代理销售权,2017年实现代理销售8,091.76万元;此外,公司抓住游戏市场热点,适时推出加速器类工具软件,作为公司新推出的产品为营收增长注入新动力的同时,为拓展网吧以外的游戏用户市场奠定基础,在2017年10月推出后,全年实现2,042.35万元的收入。 评级面临的主要风险 广告业务出现大幅波动,行业政策出现重大变更。 估值 我们预计公司2018-2020年将实现净利润6.7亿元、7.6亿元和8.9亿元,对应当前市值市盈率分别为22倍、20倍和17倍,维持公司买入评级。

业绩迅猛增长,经营效率远高于同行平均水平。报告期内公司实现营业收入9.43亿元,同比增长10.7%,归属于上市公司股东净利润2.32亿元,同比增长52.94%。据开卷信息统计,公司2017年以0.16%的动销品种取得了1.36%的市场占有率,码洋品种效率达到8.5,远高于市场平均水平。 报告期内,公司自有版权图书业务增速较快,实现营业收入6.94亿元,同比增长37.88%,毛利率增长1.18个百分点,其中文学类图书实现营收5.05亿元,同比增长45.81%。公司继续发挥优质内容长线经营的战略,单品种收益能力及图书销售生命周期持续加强。年度发行量10万册以上的图书共计64种,其中发行量突破百万的共计8种,累计发行量超100万册的单品共计40余种。 报告期内,公司加大宣传力度,挖掘微信公众号推广效果,结合微博、豆瓣等多种推广平台,顺应新媒体引导消费的模式。2017年下半年以来,“新经典”在图书公司公众号排行榜中稳定保持前四。影视版权方面,公司报告期内持续推进影视剧的剧本创作,目前拥有8部影视剧改编权。 评级面临的主要风险 图书行业政策发生变更,公司热销图书出现政策风险。 估值 公司将继续整合内部资源,发展自有版权图书业务;此外公司图书分销业务预计将持续收缩;我们预计公司2018-2020年实现营业收入11.7亿元、14.5亿元和17.1亿元,净利润3亿元、3.8亿元和4.5亿元,对应当前市值35倍、27.6倍和23倍,给予公司增持评级,上调目标价至89元。

公司近日发布2017年度报告及2018年一季度业绩预告,公司2017年实现营业收入79.3亿元,同比增长28.76%,归属于上市公司股东净利润15.05亿元,同比增长29.01%,扣非后归属于上市公司股东净利润13.4亿元,同比增长77.37%,基本每股收益1.14元,同比增长18.75%。公司拟以13.1亿总股本为基数,每10股派发现金红利1.7元。此外,公司公布2018年第一季度业绩预告,预计盈利3.43-3.76亿元,同比增长5.39%-15.53%。 经营业绩持续增长。公司2017年实现归母公司净利润15.05亿元,同比增长29.01%;若剔除公司在回售给控股集团所产生的1.03亿元商誉减值损失,公司2017年度实现归母净利润16.08亿元,同比增长37%。 游戏业务方面,公司游戏业务子公司实现收入56.5亿元,净利润13.3亿元。移动游戏业务实现收入30.8亿元,同比增长42.85%,公司2018年将推出《轮回决》、《烈火如歌》、《新诛仙手游》等多款自有IP 大作, 预计移动游戏业务仍将保持较快增速。 影视内容业务方面,公司2017年影视业务(剔除院线业务)实现收入14.36亿元,同比增长2.1%,子公司北京完美影视实现收入13.06亿元,净利润4.2亿元。电视剧方面,公司报告期内出品了《深海利剑》、《神犬小七》第三季、《归去来》、《天意》等精品影视剧。2018年公司将有超过30部影视剧作品投拍,影视剧制作业务有望取得较高的业绩增速。 公司目前已剥离院线类资产业务,因此营收增速将有所放缓,但由于游戏业务仍然增速稳定,且影视剧业务有望于今年获得爆发增长,我们预计公司2018-2020年将实现归母净利润18.9亿、25.3亿和30.3亿元,对应当前市值分别为23倍、17倍和14.5倍,维持买入评级。

公司发布2018年第一季度业绩预告,公司一季度预计盈利4200-4800万元,同比增长91.97%-119.40%。非经常性损益影响约为9万元左右。 支撑评级的要点。 2018年公司始终保持业绩的高速增长。近日公司发布2017年度业绩快报,2017年度实现营业收入9.06亿元,同比增长93.15%;归属于上市公司股东净利润0.99亿元,同比增长104.02%。2018年一季度增速与2017年全年增速基本持平。 业绩增速印证“百足模式”优越性。公司自上市以来,致力于发展自有在线阅读业务,借助微信公众号平台,开创了“百足模式”,将自有版权内容通过多个高流量公众号广泛传播。发展至今,公司已有超过70个自有阅读公众号平台,持续买量推广使公司自有阅读业务得到显著提升。 外延并购加强渠道整合。除建立自有阅读公众号外,公司积极开展流量整合,2017年公司收购河南麦睿登51%股权,通过麦睿登的公众号宣发平台导入自有内容版权,获得了显著的协同效应。 评级面临的主要风险。 文化传播市场政策缩紧,公司业绩不达预期。 估值。 近年来娱乐消费的升级及版权保护力度的加强使得移动阅读市场持续扩张,争夺优质流量渠道是移动阅读运营商业绩增长的重要因素之一。 公司业绩的高速增长印证了“百足模式”是成功的流量争夺策略。公司运营模式已经趋于成熟,业绩有望保持稳健的增长态势。预计公司2018-2019年实现每股收益2.3、3.6元,对于当前股价分别为34倍、22倍,维持“买入”评级,上调目标价至95元。

支撑评级的要点 报告期内,公司坚定落实“国际化生态型移动互联网企业”的发展战略,完成了对Outfit7的收购,2016年以来的两次成功重大资产重组推动公司业绩显著提升,2015-2017年公司营业收入年复合增长率超过66%,净利润年复合增长率接近185%。产品结构方面,公司广告和IP版权收入提升显著,其中广告收入实现营业收入1.34亿元,同比增长1,219.91%,IP版权业务实现营业收入1.12亿元,同比增长747.99%。 最新数据显示,Outfit7的全球知名IP“会说话的汤姆猫家族”系列应用产品,累计下载量超过70亿次,全球月活跃用户数超4亿。公司对“汤姆猫家族”系列IP进行全方位开发运营,对其进行移动应用、衍生品、动漫、影视等与相关内容制作、广告商进行深度合作。2018年,公司将加快“汤姆猫家族”系列应用的开发及上线速度,2018年拟定上线《汤姆猫战营》、《汤姆猫快跑》等四款应用产品。 公司近期已推出员工持股计划及2018年股权激励计划,通过与核心骨干员工签订协议的方式,保持公司核心员工的稳定性,同时制定业绩目标彰显公司对未来发展的信心。 评级面临的主要风险 公司收购标的业绩承诺未达成,行业发展出现重大变革。 估值 预计公司2018-2020年实现每股收益分别为0.53、0.66和0.76元,对应当前市值的市盈率分别为22倍、19倍和15倍,维持买入评级

华策影视成立于2005年10月,主要开展以影视剧制作、发行为核心的多元化影视投资业务。公司于 2015年全面开启SIP 战略,围绕超级 IP(SIP)进行产品矩阵的开发,并将传统影视剧内容全面升级为全网剧。在视频网站对内容需求度不断提升、电视剧版权价格持续增长的大趋势下,公司的SIP战略使得公司成功站稳行业龙头地位。我们看好公司未来的影视工业化发展及行业整合能力,给予公司“买入”评级,目标价15.50元。 支撑评级的要点 视频网站高速发展为内容制作公司带来新的利润增长空间。近年来,腾讯、优酷、爱奇艺等大型视频网站发展迅猛,不论在内容还是平台框架建设方面都取得了质的飞跃。高价版权费购买电视剧的趋势在未来将始终持续,顶级影视公司倚靠内容制作实力将获得较高的市场议价能力。 SIP 战略助力公司奠定行业龙头地位。2015年,公司顺应互联网娱乐对影视剧行业的影响,率先提出全网剧(互联网+电视网)、超级IP 剧产品矩阵概念;2017年,公司的“SIP”战略迎来收获期,《楚乔传》、《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》进入互联网播出平台2017年度点击量前十名,正式确立了公司行业龙头地位。 公司在行业内率先引入影视工业化体系。公司的影视剧制作已经脱离依赖于个人或者个别团队的行业初级阶段,引入“制片人”模式,实现对IP 采购、剧本开发、内容拍摄、宣发管理、业务协同等全流程体系控制。同时,公司通过大数据分析工具产品为内容创意IP 搜集评估、影视制片、艺人经纪、渠道合作等各方面提供体系化服务支持。 评级面临的主要风险 公司影视内容制作业务不达预期,行业政策发生重大变更估值n 预计公司2017-2019年实现每股收益0.36、0.44和0.57元,对应当前市值的市盈率分别为36倍、29倍和22倍,给予公司“买入”评级,鉴于公司行业龙头地位,在电视剧版权价格持续提升的大趋势下,公司将享受超出平均水平的行业红利机遇,给予公司2018年备考市盈率36倍,目标价15.5元。

支撑评级的要点 全网剧业务成果丰硕。公司2017年共开机全网剧15部681集,取得发行许可证的全网剧共13部560集,主要产生收入的全网剧为《创业时代》、《悲伤逆流成河》、《时间都知道》等。2017年公司共首播全网剧13部617集,其中《楚乔传》、《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》进入互联网播出平台2017年度点击量前十名,《三生三世十里桃花》、《楚乔传》刷新网络播出历史记录;《致我们单纯的小美好》、《柒个我》进入2017年度纯网剧点击播放前10名。 电影、综艺业务稳定发展。公司2017年共开机电影项目7个,上映影片11部。上映电影项目中,公司参投3部、主控发行1部、联合发行7部,累计票房超过39亿元;所投资的综艺项目《我们十七岁》、《跨界冰雪王》、《生活相对论》3部综艺节目上星播出,策划并制作“2016腾讯应用宝互联盛典--星APP之夜”、“2017天猫双11晚会”。 评级面临的主要风险 业绩不达标,行业政策发生重大变更。 估值 我们预计公司2017-2019年实现每股收益分别为0.39、0.46、0.59元,对应当前股价市盈率分别为31倍、26倍、20倍,维持增持评级。