事件概要:公司与德国汽车电子企业huf签署合资意向书,拟成立中德合资公司,保隆科技持股55%,huf持股45%。成立合资公司后,保隆科技将在欧洲和北美快速获得销售、研发和制造资源。 从国内龙头到全球龙头。huf集团是德国知名的全球汽车电子供应商,同时也是顶级的TPMS厂商,主要客户是BBA、大众、保时捷、宾利、玛莎拉蒂等。虽然目前保隆的TPMS业务在内资厂商中排名第一,但OEM客户几乎只集中在自主品牌。双方成立保隆控股的合资公司后,保隆不仅能够在国内打开合资品牌市场,市占率提升空间翻倍,同时保隆也可进入全球市场,成为TPMS全球龙头供应商。 为何看好公司的发展?公司管理层卓越,自公司成立20年以来,经历了这样一个路径:气门嘴业务起家,成为该领域世界第一;横向拓展尾管,再次做到世界第一;TPMS行业兴起,公司也横向拓展到该市场,经过几年洗牌,再次成为国内企业第一,与外资巨头sensata、大陆三分天下,其他内资企业在前装市场基本淘汰出局。 全景环视和传感器等汽车电子业务将复制TPMS的成功路径。公司在逐步成长为国际汽车电子企业,除了TPMS将成为全球龙头以外,全景环视进入产业化,随着一线自主车企的推进,需求将迎来快速提升,单车价值超过1000元,公司全景环视系统已经开花结果,18年下半年,配套公司全景环视的吉利车型上市,同时其他客户开拓也在稳步推进。传感器业务多点开花,19年将明显贡献增量收入。正如公司在竞争激烈的TPMS几年就胜出,成为国内企业NO.1,公司凭借领先的研发投入,成本管控和一致性等优势,有望在全景环视、摄像头、传感器以及毫米波雷达等业务上快速发展。 盈利预测及评级:预计2018-2020年净利润增速分别为30.9%,27.1%和36.7%,EPS分别为1.36,1.73和2.37元,给予“买入”评级。 风险提示:国际巨头加速国内市场布局;中美贸易战进一步升级。

中美贸易战升级对公司利润潜在影响很有限。公司在美国的三块业务:TPMS、气门嘴、尾管。其中,TPMS是采购大陆墨西哥工厂产品然后在美国销售,属于北美自由贸易区内的交易,不受中美贸易摩擦影响;气门嘴方面,美国本土仅有一个气门嘴生产企业就是保隆科技子公司DILL,因此之前也从未卷入过反倾销等贸易争端,如果被征税也能够向下游转移压力;尾管方面,美国市场空间不过10亿,市场空间太小,即便被加征关税,也可以快速把产线转移到墨西哥。 为何看好公司在汽车电子业务的发展?在汽车零部件领域,横向拓展的壁垒最高,看一个公司未来前景的最好依据是这个公司的过去。公司成立20年以来,走了这样一个路径:气门嘴业务起家,成为该领域世界第一;横向拓展尾管,再次做到世界第一;TPMS行业兴起,公司也横向拓展到该市场,经过几年洗牌,再次成为国内企业第一,与外资巨头sensata、大陆三分天下,其他内资企业在前装市场基本淘汰出局。 全景环视和传感器等汽车电子业务将复制TPMS的成功路径。全景环视进入产业化,在一线自主车企的推进下,需求将迎来快速提升,单车价值超过1000元,公司全景环视系统已经开花结果,18年下半年,配套公司全景环视的吉利车型上市,同时其他客户开拓也在稳步推进中。正如公司在竞争激烈的TPMS市场几年就胜出成为国内企业NO.1,凭借公司领先的研发投入,成本管控和一致性等优势,看好公司在全景环视、摄像头、传感器以及毫米波雷达等业务的发展。 盈利预测及评级:预计2018-2020年净利润增速分别为30.9%,27.1%和36.7%,EPS分别为1.36,1.73和2.37元,给予“买入”评级。 风险提示:国际巨头加速国内市场布局;中美贸易战进一步升级

看点一:牵手昇辉打开主营业务中长期天花板。公司主营业务电气成套智能化设备行业空间足够大,牵手昇辉后彻底打开天花板,业务规模有望持续跃升。据中电联预测,未来5 年电网投资额将保持年增速5%~12%的稳健增长,电气成套设备行业作为智能化重点板块将受益,行业有望持续高景气。公司作为电气成套设备的优质企业,毛利率持续多年稳定在30%以上,在整合昇辉电子后,一是技术优势互补毛利率有望持续改善,二是公司获取如碧桂园等房地产行业的强渠道资源后市场份额将有望快速跃升,三是公司布局解决产能瓶颈,预期未来智能电气设备业务将进入持续高速增长期。 看点二:渠道优势有望造就智慧社区龙头。并购昇辉电子后公司将战略性加大智能家居领域投入,公司智能家居业务凭借强渠道优势落地开花在即。LED 照明渗透率持续提升,行业景气度高,昇辉电子LED 照明业务毛利率高,渠道优势明显,有望成为公司新的利润增长点。而智能家居行业具备极大潜力空间,从产业链而言,下游房地产及建筑、酒店等公司具有较高的议价能力,因此强技术、强渠道两者兼备的公司才有望真正落地智能家居,打开市场增长空间。房地产行业是昇辉电子立足之本,与国内碧桂园等多家大中型房地产企业均建立了良好的战略合作关系,随着智能家居产业在房地产行业逐步成为标配的趋势日益明显,公司背靠房产巨头,凭借渠道优势有望推动智能家居快速落地并迅速成长为智慧社区龙头企业! 给予“买入”评级 !我们认为公司电气成套设备业务将迎来快速放量期,牵手昇辉电子后在电气设备领域协同性强,LED 照明及智能家居也有望凭借渠道优势实现高速增长,总体公司将从2018 年开始进入业绩快速释放期,若考虑昇辉并表,预估18~20 年EPS 分别为1.35/1.97/2.74 元(考虑公司2017 年度权益分配每10 股转增5.99 股后),强烈推荐,给予“买入”评级! 风险提示:电气成套设备行业需求放缓,智能家居等业务开拓受阻。

公司发布2017年年度报告,2017年实现151.11亿,同比增长27.57%;实现归母净利润11.79亿,同比增长34.98%。其中2017年第四季度实现营业收入47.58亿,实现净利润2.71亿。 点评: 业绩持续高增长,智能模组龙头逻辑验证中。从2017年全年业绩情况来看,公司业绩增长基本符合预期,由于2017Q4江西合力泰地方政府招商引资导致补助款未及时到账及新建产能延迟释放所造成的短期影响已基本消除,公司产业链进一步完善,主营业务市场份额进一步提升。我们认为,在行业集中度不断提升的背景下合力泰作为智能模组制造龙头的逻辑正在不断验证,未来有望持续实现业绩高增长。 业绩高增长验证成长逻辑,平台化龙头势如破竹!公司主营业务涵盖触显模组、电子纸、摄像头、指纹识别、无线充电零部件、FPC、盖板玻璃、背光等多种模组,精细化的成本管理能力及产业链上下游结合的特质使得公司在模组厂商中竞争力十足,另外公司不断内生外延整合产业链资源,从原先的单一产品线拓展到目前1+N的多产品渗透供应体系,快速提升营业收入,扩大市场份额;另一方面,公司精准判断产业发展趋势,控股上海蓝沛,目前在无线充电磁性材料、COF超细电路、加成法线路板工艺、LCP天线工艺等领域皆有完整布局,为未来智能手机微创新不断及5G高频高速时代领先卡位,未来有望率先享受行业红利,在公司稳健开拓的基因蓝图上加入进取的成长特性。 维持“买入”评级。我们看好公司作为智能模组龙头的持续高增长,预计公司2018~2020年EPS为0.63/0.92/1.20元,维持“买入”评级。 风险提示。公司智能硬件市场拓展不及预期。

事件: 公司发布2017年年度报告,2017年实现228.26亿,同比增长65.86%;实现归母净利润16.91亿,同比增长46.18%。 点评: 产品种类持续开拓,全年实现业绩高增长。公司坚持“老客户、新产品;老产品、新客户、新市场”的发展战略,不断在研发设计,制程工艺改善和自动化提升等方面加大投入,向客户充分展示了在研发、规模化生产、品质保障、弹性交付以及解决问题的综合能力,2017年在AppleWatch份额持续提升,同时下半年导入价值量高的Airpods产品中,声学、Type-C连接器等产品持续放量,消费电子业务高歌猛进,全年业绩实现高增长。 研发持续高投入,实现从连接器到精密制造龙头的成长之路。近三年,公司累计研发投入30.56亿元,研发投入占营业收入比重持续上升。2017年度,公司研发费用15.42亿元,同比增长65.39%;公司产品广泛包含连接线、连接器、马达、天线、声学和电子模块等,广泛应用于电脑及周边、消费电子、通讯、汽车及医疗等领域,打开成长空间;新产品LCP、无线充电等产品开始进入大客户体系,未来有望持续砍获订单,精密制造龙头未来有望持续高增长。 维持“买入”评级。我们预计公司2018~2020年EPS为0.79/1.08/1.44元,维持“买入”评级。 风险提示。公司连接器业务市场拓展不及预期。

业绩稳步增长,剑指高端国产替代。公司在2017年由于上游供应商的环保压力及原材料上涨压力等激烈市场竞争条件下,业绩实现稳步增长,其中铝电解电容销量同比2016年增长10.80%,稳扎稳打开拓市场份额;同时公司研发支出同比增长9.71%,成功开发量产固态叠层铝电解电容等高端产品,剑指高端国产替代。 国内铝电解电容龙头厂商,稳扎稳打逐步扩大市场份额。艾华集团在铝电解电容行业已经沉浸超三十年,形成腐蚀箔+化成箔+铝电解电容的生产一体化产业链链条;另一方面,公司管理能力出众,毛利率及净利润率位居行业前茅,彰显公司成本管控及精细化能力之强。铝电解电容目前行业景气度好,产能与订单的转化率较高,公司在产能扩建上态度积极,新建产能的投放有望为公司的业绩增长提供坚实的稳定基础,稳扎稳打逐步扩大市场份额,有望量价齐升打开公司成长空间。 常规电容产品稳步推进,高端电容产品打开成长空间。从行业来看,随着环保因素及原材料价格波动,上游铝箔材料逐渐紧缺,公司依靠规模效应成为行业中的强资源企业,在市场份额的抢滩战中具备先发优势。另一方面,公司对固态电容及MLPC的技术布局已经初见成效,产能扩产投放在即,面对工业、新能源及服务器等新兴领域需求,公司有望在高端产品市场拓展上取得更大突破,打开公司成长空间。 维持“买入”评级。我们预计公司2018~2020年EPS分别为1.32/1.78/2.41元,维持“买入评级”。 风险提示。铝电解电容业务进展不及预期。

业绩实现高增长,内生外延双面开花。公司2017年实现业绩高增长,主要得益于公司内生外延并行的业务开拓:从内生方面来说,公司进一步巩固市场地位同时开拓市场份额,尤其是MLCC配方粉及高端纳米级氧化锆业务开拓迅猛,电子陶瓷及结构陶瓷板块实现高增长,同时陶瓷墨水进一步扩大市场份额,带动收入增长;另一方面,公司外延并购不断切入汽车高端催化剂领域,戍普、博晶、天诺、王子、金盛等子公司的并表为公司带来深厚的利润增长基础。 各项业务起头并进,打开公司行业增长空间。从电子陶瓷板块来看,MLCC行业下游需求仍然旺盛,公司作为MLCC配方粉龙头供应商有望持续受益,扩产计划完善量价齐升贡献利润;从结构陶瓷板块来看,氧化锆业务随着与蓝思科技合作的进一步落地,未来有望持续收获消费电子订单,而公司拟收购爱尔创则为纳米级氧化锆粉体放量做好铺垫;电子浆料业务取得突破,正银材料已经量产并实现出货;公司未来极具成长性的业务板块还来自于汽车催化剂的国产替代逻辑,公司先后通过收购王子制陶切入蜂窝陶瓷载体业务、收购博晶科技储备铈锆固溶体技术、参股江苏天诺切入分子筛领域,再加上自身所储备的氧化铝材料技术,已打造完整的汽车尾气催化剂材料供应链,未来有望随环保领域汽车尾气治理市场的刚性发展而快速成长。 维持“买入”评级。我们预计公司2018~2020年EPS分别为0.65/0.87/1.19元,维持“买入”评级。 风险提示。MLCC配方粉行业景气度下降,氧化锆业务不及预期。

事件: 公司发布2017年年报,2017年度实现营业收入19.79亿,同比增长46.99%;实现归母净利润1.78亿,同比增长48.84%;实现EPS为0.21元/股,同比增长50.00%。 点评: 业绩持续高增长,智能控制器龙头主业步步高升。2017年公司实现扣非归母净利润41.64%,而归纳2015~2017三年数据,则公司扣非归母净利润复合增速则达到53.90%,主营业务业绩实现持续高增长。从行业角度来看,智能控制器行业在产业链东移、智能化需求提升及规模效应等因素影响下集中度进一步提升,公司作为智能控制器国际龙头企业保持高端技术、高端市场及高端客户的“三高”经营定位,与伊莱克斯、惠而浦、西门子、GE等国际一线品牌保持紧密合作,并持续加大研发投入改善管控成本,整体毛利率稳定在21.63%的区间。我们认为,公司作为行业龙头持续扩大市场份额实现高速增长的成长路径已逐步得到市场验证,未来有望继续步步高升,不断提升智能控制器龙头行业地位。 收购铖昌科技储备微波毫米波射频技术,公司5G物联网布局棋局落下关键一子。公司依托智能控制器底层数据,搭建C-life平台打通从厂商到用户的全景大数据闭环,在家电、睡眠、美容等家居热点场景率先实现了数据闭环。近期公司收购铖昌科技切入IC领域,一方面提升直营业务智能控制器技术竞争力及切入航天航空军工领域外,另一方面储备微波毫米波射频技术为未来5G物联网做好核心技术储备,有望在未来5G物联网大时代成长为优秀的软硬件一体化公司。 维持“买入”评级。我们预估2018-2020年EPS为0.30/0.44/0.65元,维持“买入”评级。 风险提示 智能控制器行业竞争加剧,大数据战略布局不及预期。

事件: 公司近期发布2017年年度报告,2017年实现营业收入255.37亿元,同比增长32.40%:实现归母净利润21.39亿元,同比增长29.53%;实现EPS为0.68元/股,同比增长25.93%。 点评: 业绩稳健增长,基本符合市场预期。公司作为国际声学龙头企业,2017年的营业收入和净利润规均实现稳步增长,业绩增速符合市场预期。 从2017年全年来看,公司业绩上升的主要原因受益于客户声学器件升级需求和公司深耕智能硬件战略,未来声学业务有望实现进一步增长。 声学器件升级,传统主营实现高增长。公司大客户苹果公司从16年机型重启声学器件升级之路,从防水设计、立体声音效、较高信噪比表现等方面进行优化,从而推动了声学器件ASP上升,三星、小米、中兴等一线品牌公司也有相关产品升级。受益于此,公司电声器件业务增长迅速,实现稳定利润增长来源。 布局智能领域风口,扬帆千亿美元级AR/VR蓝海。据IDC数据,全球AR/VR产品和服务将由2017年的114亿美元增至2021年的2150亿美元,CAGR为208.3g%,伴随着行业乐观趋势,歌尔在新型智能硬件产品方面,深耕“Hearable、Viewable、Wearable,Robotics”等业务领域,在智能音响、VR头显等产品上取得了不俗的业绩:公司可穿戴项目、虚拟现实项目逐步投产,电子配件业务的营业收入占比逐年提高,有望进一步成为公司业绩增长的重要动力。 维持“买入”评级。我们看好公司声学业务持续增长,AR/VR领域产品为公司带来业绩增量,预计2018-2020年EPS分别为0.88/1.20/1.63元,维持“买入”评级。 风险提示。公司声学业务进展不及预期。

公司近期发布2017 年年度报告,2017 年实现营业收入29.82 亿元同比增长27.46%;实现归母净利润4.03 亿元,同比增长60.18%;实现EPS 为0.47 元/股,同比增长62.07%。公司预告一季度业绩同比增长20-40%。 点评: 锂原电池及动力电池放量拓展,业绩稳步增长。公司转让麦克韦尔控制权,下半年不并表,若剔除公司转让麦克韦尔的影响,公司锂离子、锂原电池业务全年实现收入24.83 亿元,同比增长54%,锂原电池及动力电池业务大幅放量。公司以锂原电池及电子雾化器奠定利润基石, 积极开拓动力电池及储能电池市场的发展战略已明显奏效,锂电黑马崭露峥嵘。 主营锂原电池业务为成长基石,看好公司进一步开拓动力电池市场, 锂电龙头规划基本成型。公司主营业务锂原电池领域为国内龙头企业,另外公司瞄准共享单车、智能安防、环境监测、E-call、跟踪定位等新兴物联网细分领域市场,利润保持稳定增长,锂原电池业务2017 年实现营业收入109,117 万元,与上年同期相比增长40.60%,夯实公司成长基础;动力电池领域,公司在惠州和荆门已形成了两大生产基地,公司完成了圆柱三元电池、方形磷酸铁锂电池和软包三元电池的产能建设,随着上半年的方形三元电池工厂建成,公司动力电池产能规模将达到9GWh,成为行业产能一线梯队,在目前动力电池行业洗牌的格局中,我们认为亿纬锂有望以其优质的产能脱颖而出,快速成长为动力电池国内龙头企业之一。 维持“买入”评级。我们看好公司锂原电池业务稳定增长,动力和储能电池市场将快速抢占份额,预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.69/0.90/1.16 元,维持“买入”评级。 风险提示。锂电池业务进展不及预期。

事件:公司发布2017年年度报告,2017年实现营业收入107.52亿,同比增长25.92%;实现归母净利润10.75亿,同比增长43.63%;实现EPS为0.74元,股,同比增长42.31%。公司拟每10股派4.5元转增4.5股。 点评:业绩增长符合市场预期,18年覆铜板趋势向上。从2017年全年覆铜板价格需求趋势来看,覆铜板承接2016年四季度的旺盛需求,呈现先扬后抑再回温的走势,公司在环保收紧及原材料供给波动的市场压力下,采取以供定产、以产定销的战略,业绩稳步增长符合市场预期。 分季度看,四季度单季营收30.2亿,同比24%环比5%,归属母公司净利2.74亿,同比10%环比4%,业绩稳步提升,净利润率由于CCL价格调涨滞后于原材料涨价原因实现8.9%,基本保持稳定。从2018年趋势来看,从2017Q4-2018Q1公司的多次提价,及未来工艺技术改进管理能力的提升有望为公司带来稳定的业绩增长,公司作为覆铜板龙头稳扎稳打趋势向上。 5G高频通信板率先突破,18年底投产在即,打开成长空间。SG高频通信时代在通信基站、智能终端、汽车电子等领域有望形成蓝海市场空间,高频CCL作为高频通信基板的核心关键材料市场空间大为广阔,公司在高频高速领域已经布局超过十年,率先在业界中取得突破;另一方面,公司扩产PTFE高频通信基板以替代海外龙头的趋势已形成,江苏生益特种材料公司于17年底奠基,两期项目达成后将形成将形成年产150万平方米高频通信基板及50万米商品粘结片产能,预计18年底投产,届时将率先享受SG行业增长红利,打开成长空间。 给予“买入”评级。我们看好公司主营CCL业务在18年仍能维持较好的供需趋势,SG高频通信布局将打开公司成长空间,预计18-20年EPS分别为0.90/1.24/1.57元,给予“买入”评级风险提示。PCB行业景气度下滑,原材料价格波动增长。

铝电解电容行业集中度提升,高端产品国产替代花蓄势待发。电容为电子设备行业最基础的元器件之一,铝电解电容占电容市场占比高达34%。从行业竞争格局来看,2015 年前四大厂商占据全球市场超过56%份额,高端产品话语权基本掌握在日本厂商中。目前铝电解电容行业主要演绎两大趋势:一为随着全球电子产业链往大陆转移,铝电解电容作为配套产业随之转移,国产厂商话语权及优势逐步加强;二则是随着原材料如铝箔等出现价格波动,成本压力逐渐放大,行业集中度将进一步提升, 有成本管控及精细化管理的公司将成为最强力竞争者。在此趋势下,我们看好国产铝电解电容龙头 厂商艾华集团对市场份额的进一步提升,同时在高端电容器领域率先突破占据行业制高点。 艾华集团为国内铝电解电容龙头厂商,稳扎稳打逐步扩大市场份额。 艾华集团在铝电解电容行业已经沉浸超三十年,形成腐蚀箔+化成箔+铝电解电容的生产一体化产业链链条;另一方面,公司管理能力出众,毛利率及净利润率位居行业前茅,彰显公司成本管控及精细化能力之强;铝电解电容目前行业景气度好,产能与订单的转化率较高,公司在产能扩建上态度积极,新建产能的投放有望为公司的业绩增长提供坚实的稳定基础,稳扎稳打逐步扩大市场份额。 常规电容产品稳步推进,高端电容产品打开成长空间。从行业来看,随着环保因素及原材料价格波动,上游铝箔材料逐渐紧缺,公司依靠规模效应成为行业中的强资源企业,在市场份额的抢滩战中具备先发优势。另一方面,公司对固态电容及MLPC 的技术布局已经初见成效,产能扩产投放在即,面对工业、新能源及服务器等新兴领域需求,公司有望在高端产品市场拓展上取得更大突破,打开公司成长空间。 维持“买入”评级,继续推荐。我们认为公司在铝电解电容国产替代化的推进进程中优势明显,稳扎稳打有望进一步扩大市场份额,同时在高端产品领域有望取得更大突破,打开成长空间。预计17~19 年EPS分别为0.97/1.24/1.58 元,维持“买入”评级。 风险提示。铝电解电容竞争加剧,原材料价格波动风险超出预期。

薄膜电容器行业龙头,厚积薄发制高市场地位。公司是国内生产薄膜电容器的龙头企业,公司产品下游应用主要包括传统照明、家电、新能源和工业控制,目前产量排名世界前三,属于行业当之无愧的龙头企业。从过去几年来看,公司毛利率及净利润率一直处于双升的过程,到2017Q3毛利率及净利润率已达到41.35%及24.38%,公司厚积薄发的经营风格为企业打造出优秀的经营资质。 新区产能逐步释放,公司经营风格趋于积极。从公司历史经营风格来看,市场给予公司的预期主要在于公司的集体所有制股权结构及经营风格偏保守稳健,具体变现为公司产能的扩产趋于保守,导致收入增长较为平稳。但公司下游领域包括新能源、家电及工控的需求增长促使公司投放产能计划,东孚新区产能建设累计完成投资1.86亿元,工程已完工并通过验收,已部分投入使用。产能的投放有益于公司在下游行业高增长时先发享受增长红利,加快市场开拓节奏。 新能源薄膜电容成公司最大增长亮点。公司在新能源领域布局主要包括光伏、风电与电动汽车,公司在国内电动汽车薄膜电容市场占有率已超过50%,充分受益于国内电动汽车高增长。从新能源汽车演进路径来看,薄膜电容有望成为新能源汽车车电控最终标配方案,未来新能源领域薄膜电容有望引领公司业绩新一轮增长。 给予“增持”评级。我们认为,公司目前各个下游领域薄膜电容业务增长稳健,新能源薄膜电容有望引领公司业绩新一轮增长,预计2017~2019年EPS分别为2.00/2.37/2.83,给予“增持”评级。 风险提示。薄膜电容下游市场开拓不及预期。

事件: 公司发布公告,拟与香港汕华合资设立汕头超声印制板三厂,并通过超声三厂实施新型特种印刷电路板关键技术研究及开发,预计形成年产30万平方米高频高速及高端汽车电子板产能。项目总投资为8亿元,达产后预计实现年销售收入10亿元、利润1.4亿,预计项目于2019年底达产试产。 点评: 以技术持续垒高壁垒,国内PCB优质型企业。超声电子的高阶HDI板产品在技术和良率等关键性指标上皆领先于国内,并藉由技术及优质管理与国外A客户建立良好合作关系。此次公司投资扩产高端PCB产能瞄准高频高速及高端汽车板领域,为未来5G通讯、智能驾驶及物联网领域做好充分技术储备,预计公司未来在高端PCB领域将持续深耕,不断扩大市场份额。 战略定位车载电子,尽享行业增长红利。随着汽车领域PCB全球产业链东移的趋势确立,国内PCB厂商进入汽车PCB市场将有望持续获得高成长。公司车载电子PCB目前在PCB业务中收入占比超过40%,客户涵盖国际一线零部件巨头厂商;藉由公司的HDI板高端制备工艺,公司有望在汽车高端PCB市场持续发力,打破国外厂商竞争格局。目前公司PCB产能已经满产满销,扩产计划将为公司带来营收增长新动能。液晶触显业务领域,公司今年此板块盈利能力已经大为改善,目前已经主要定位车载显示屏市场,未来有望于车载PCB形成协同效应,导入更多优质客户资源。 给予“买入”评级。我们看好超声电子以领先的技术优势定位于高端汽车电子及消费电子市场的发展战略,预计公司2017~2019年EPS分别为0.43/0.73/0.99,给予“买入”评级。 风险提示。车载电子领域进展不及预期,产能扩产不及预期。

公司发布2017年第一期员工持股计划(草案),意向参与员工人数为不超过3000人,合计规模上限为20亿元。股东大会通过本员工持股计划后6个月内,计划通过二级市场等方式完成购买。 点评: 大额员工持股计划彰显公司高速增长决心。员工持股计划中,包括董事长文开福等高管拟认购总金额为不超过3亿,公司优秀管理人才及业务骨干认购总金额不超过7亿。我们认为,公司高管大额参与员工持股计划彰显了管理层对合力泰未来高速发展的信心,员工持股计划将进一步激发公司内部发展动能,公司未来业绩有望维持高速增长。业绩高增长验证成长逻辑,平台化龙头势如破竹!公司主营业务涵盖触显模组、电子纸、摄像头、指纹识别、无线充电零部件、FPC、盖板玻璃、背光等多种模组,是国内智能模组厂商的龙头企业。精细化的成本管理能力及产业链上下游结合的特质使得公司在模组厂商中拥有竞争力十足的毛利率,而在消费电子行业集中度不断提升的行业背景下,公司不断内生外延整合产业链资源,从原先的单一产品线拓展到目前1+N的多产品渗透供应体系,快速提升营业收入,扩大市场份额;另外,公司客户结构持续优化,不断提升一线客户占比,未来有望在智能手机行业往一线品牌厂商份额集中的趋势下率先享受行业红利。另一方面,公司精准判断产业发展趋势,控股上海蓝沛布局无线充电磁性材料及加成法线路板工艺等领域,为未来智能手机微创新不断及5G高频高速时代领先卡位,未来有望依托新型技术“再造一个合力泰”。 维持“买入”评级。我们看好公司作为智能模组龙头的持续高增长,预计公司2017~2019年EPS为0.42/0.59/0.76元,维持“买入”评级。