公司发布2023年中报业绩预告，预计2023H1实现营业收入28.20亿元，同比增长18.21%；归母净利润4.38亿元，同比扭亏为盈；扣非后的归母净利润2.51亿元，同比增长130.24%。 Q2收入增长环比提速。测算单二季度收入同比增长约19.7%，增速环比提升约3.65pct。我们认为这得益于行业整体外部环境诸多利好以及公司自身在金融IT领域强大的竞争力。 一方面金融信创与分布式架构升级不断推进，全面注册制落地后金融机构相关IT系统诸多产品需要更新改造，促进证券IT行业增长；另一方面，公司新一代产品不断落地推广。二季度以来恒生与东方证券联合打造的新一代场外交易订单系统（OTC3.0）全面展业上线、新一代信托TA已在三家信托公司成功上线、恒生与建信期货联合打造的UF3.0期货账户运营平台上线、恒生与招商证券联合打造的UF3.0的改造攻关已基本解决了关键技术难点，进入大规模业务验证及系统上线阶段。 利润进入释放期再次得到验证。单Q2公司归母净利润同比扭亏为盈，扣非后的归母净利润同比增长约87.7%。利润增速远高于收入增速，公司控费成效持续显现。公司新一代产品逐渐成熟，2022全年公司人员仅增加37人，成本费用增长大幅放缓，随着新一代产品的逐渐落地推广，利润释放弹性充分显现，进入收获期。 发布金融行业大模型与相关新品，巩固金融AI领先优势。6月28日，恒生金融行业大模型LightGPT首次对外亮相。此外恒生电子和旗下子公司恒生聚源正式发布基于大语言模型技术打造的金融智能助手光子和全新升级的智能投研平台WarrenQ，实现了大模型在金融领域的重大突破，巩固了其金融AI领先优势。 近期行业利好频出，支撑公司未来持续增长：6月9日，中证协正式发布《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，①鼓励券商信息科技平均投入金额不少于2023年至2025年平均净利润的10%或平均营业收入的7%，力度较之前的征求意见稿有较大幅度提高，证券公司IT支出有望提升。②鼓励有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设，根据不同客户群开展核心系统技术架构的转型升级工作，鼓励利用分布式、云原生等先进技术对信息系统进行架构升级，从而有望加速公司新一代分布式产品的落地推广。 此外6月证监会发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》，新规落地后，基金投顾业务将从试点转向常规。金融科技对基金投顾业务的赋能举足轻重，在金融科技的支持下，基金投顾行业的精细化、智能化与多样化将得以推进，丰富的工具和技术手段将为基金投顾机构和投资者带来更好的体验，因而基金投顾业务试点转常规后金融IT有望迎来全新机遇。 投资建议：公司是金融IT龙头企业，Q2收入增长提速、控费成效显著支撑利润持续释放。近期利好政策频出，有力促进公司未来持续增长。当前大模型时代下公司发布相关产品巩固其金融AI领先优势。预计公司2023-2025年的EPS分别为0.96元、1.19元和1.44元，维持“买入”评级。 风险提示：金融行业监管趋于严格；新产品推广不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2023年半年度业绩预告，2023H1实现归母净利润1.9-2.1亿元，同比增长78.20%-96.96%；实现扣非后的归母净利润1.81-2.01亿元，同比增长75.92%-95.36%。 公司所处赛道高景气，支撑收入快速增长。2023H1归母净利润的大幅增长主要系企业自动化数字化需求旺盛，公司完成实施并确认营业收入项目规模较上年同期有大幅度增加。公司下游呈现3+N的模式，烟草领域传统优势延续，新能源、石化行业高景气支撑收入快速增长，在当前企业自动化数字化趋势下，更多行业智能仓储物流系统需求有望井喷，2022年末公司在手订单54.5亿元，充足的订单储备是公司近年来业绩高增的重要保证。 利润持续高增体现公司经营效率与盈利能力提升。2023上半年公司加强成本管控，优化采购成本，公司综合毛利率水平提升，我们认为主要由于随着公司订单与收入体量的逐渐增大、项目实施交付经验不断丰富，规模效应逐渐显现，经营提质增效。 深耕机器人多年，未来前景广阔。公司2012年成立智能机器人研发部，开启了智能机器人的研发之路。公司旗下硬件子公司今天机器人成立于2016年，拥有堆垛机、自动导引运输车、穿梭车、输送机、机器人系统等物流设备的核心知识产权与生产制造能力。近期公司在投资者互动平台表示，机器人子公司产品肯定会面向第三方单独销售，有望加速公司增长。 人工智能应用赋能公司业务发展。公司产品已应用了人工智能相关技术，主要体现在自动控制、路径规划、机器视觉、运输优化等方面。我们认为AI的应用有望助力公司降本增效，提升公司在智能仓储物流领域产品解决方案的竞争力，同时提升经营效率与人效。 投资建议：公司深耕智能仓储物流，把握新能源、石化高景气下游机遇，实现业绩高增，同时规模效应下盈利能力提升、经营提质增效。AI技术应用有望赋能公司业务发展，机器人领域深耕多年前景可期。预计2023-2025年公司EPS分别为1.22/1.79/2.58元，维持“买入”评级。风险提示：新能源行业订单增长不及预期；下游客户拓展不及预期；行业竞争加剧。

事件：① 6月 28日，公司发布以集中竞价交易方式首次回购股份的公告。② 6月 28日，恒生电子和旗下子公司恒生聚源正式发布基于大语言模型技术打造的数智金融新品，金融智能助手光子和全新升级的智能投研平台 WarrenQ。此外，恒生电子金融行业大模型LightGPT 也首次对外亮相，并公布最新研发进展。 此次发布会，恒生及旗下聚源发布 2款数智金融新品，并公布金融行业大模型 LightGPT，展示了其强大的 AI 产品能力。具体来看： 1）WarrenQ，新一代投研打开方式。WarrenQ 是恒生聚源推出的面向投研投资场景打造的专业一体化投研工具平台，赋能“搜、读、算 、 写 ” 投 研 全 流 程 场 景 ， WarrenQ 推 出 两 款 AI 工 具 产 品——WarrenQ-Chat 和 ChatMiner。 ① WarrenQ-Chat 是一款金融垂直领域的 Chat 产品，利用大模型叠加搜索和聚源金融数据库，通过对话指令，能更轻松获得金融行情、资讯和数据，且每一句生成的对话均支持原文溯源，确保消息出处可追溯，还可以生成金融专业报表，轻松实现“语控万数”。 ② ChatMiner 是一款金融文档挖掘器，基于大模型和向量数据库构建，可以根据用户对话指令对指定文档进行快速解读，提供精准检索与定位，提取关键信息，还可以将信息进行有效的整合归纳和精炼或拓展，智能化处理海量文本数据。 2）光子，大模型时代金融智能助手。光子解决大模型在落地过程中存在的技术连接、应用连接、数据安全合规即时等问题，在恒生大模型产品技术生态的布局中，光子是串联了“通用工具链+金融插件工具+金融数据+金融业务场景”的智能应用服务。基于金融行业大模型 LightGPT 能力，光子可以为金融机构的投顾、客服、运营、合规、投研、交易等业务系统注入 AI 能力。 3）LightGPT，金融行业大模型。LightGPT 拥有更专业的金融语料积累处理和更高效稳定的大模型训练方式，使用了超 4000亿 tokens的金融领域数据（包括资讯、公告、研报、结构化数据等）和超过 400亿 tokens 的语种强化数据（包括金融教材、金融百科、政府报告、法规条例等），并以之作为大模型的二次预训练语料，支持超过 80+金楷体宋体 融专属任务指令微调。目前，LightGPT 在包括金融专业问答、逻辑推理、超长文本处理能力、多模态交互能力、代码能力等在内的金融大模型能力评测中均有不错表现，保证内容和指令的合规安全。 LightGPT 拥有更为丰富、轻量化的部署方式，支持私有化/云部署以及灵活 API 调用，推理端仅需一机 2卡部署。金融机构可以基于LightGPT 通过私域任务数据定制化精调大模型，打造机构专属大模型，满足个性化需求。 当前虽然大模型产品层出不穷，但我们认为恒生此次 AI 产品的发布在金融这一垂直领域仍意义非凡。 1）模型层面：现有很多通用大模型在金融领域有自身局限性，如：① 金融行业对回答的内容和服务质量要求高，通过公开数据训练的通用大模型有明显差距；② 金融行业合规监管严格，模型生成内容和数据安全性要求严格；③ 很多机构使用大模型时进行私有部署，如果参数体量不够大质量可能比较差，如果体量大算力成本高。这些痛点对金融行业应用大模型一定程度上造成了阻碍。恒生基于当前开源大模型、与商用大模型合作等，吸收其高质量成果，利用自身多年积累的行业 know how、高质量的数据优势等，做一些自主研发创新，弥补其金融场景短板。LightGPT 是一款专门与金融行业相契合的大模型产品，其发布将有望加快金融行业大模型的落地普及。 2）应用层面：基于金融行业特定的业务场景与严合规监管的特点，对错误容忍度较低，从而可能影响金融大模型应用的节奏与广泛性。恒生 WarrenQ 和光子两款产品则给出了十分具体的应用场景与方式，并且在应用时 WarrenQ-Chat 结合了搜索+大模型+聚源库、ChatMiner 结合了文档+向量数据库+大模型等底层关键技术调用，弥合了当下一些大模型应用时出现的弊端。如实现了最新实时数据获取（底层链接聚源的缘故），弥补了当前大模型只知道历史数据的缺点； 原文可追溯（金融领域看重信息来源与真实性）从而可以自主检查确认提高准确性。 金融 AI 领先优势不断巩固。恒生自 2014年正式启动 AI 研究工作，已发布 20款以上人工智能产品，打造了 NLP、OCR、CV、知识图谱等能力；数据是训练大模型的重要基础，聚源建立起其数据优势； 且对垂直大模型而言，丰富的行业经验与深入的业务理解重要性体现，作为多年市场份额领先的金融 IT 龙头，恒生优势不言而喻。此次发布LightGPT 金融行业大模型与金融智能助手光子和全新升级的智能投研平台 WarrenQ，在模型与应用端均实现了巨大突破，更加巩固了其金融 AI 领先优势。 回购股份彰显公司未来发展信心。6月 28日，公司以集中竞价交易方式实施首次公司股份回购，回购数量为 10万股，占公司目前总股本 0.0053%，成交最低价和最高价分别为 44.24元/股和 44.79元/股，成交价格处于近一年股价相对高分位数。从公司基本面情况来看： 外部利好因素不断，如全面注册制实施，《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》鼓励券商信息科技平均投入金额不少于 2023年至 2025年平均净利润的 10%或平均营业收入的 7%、有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设，金融信创快速推进，金融行业数字化转型升级持续带来市场机遇等； 自身一方面 2022年控费成效显著，人员增长大幅放缓，另一方面前期推出的 O45、UF3.0等新产品快速推广，上线案例不断推出，从而有望加快其利润释放、人效提升。 因此结合此次股份回购成本和公司基本面情况，更加能够反映公司对未来发展信心十足。 投资建议：公司是金融 IT 当之无愧的龙头，当前大模型时代下公司发布相关产品巩固其金融 AI 领先优势，基本面层面外部发展环境有利，自身人员增速放缓、费用得到有效控制，利润逐步兑现，公司此次回购股份更是彰显了对未来发展的信心。预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.99元、1.21元和 1.49元，维持“买入”评级。 风险提示：金融行业监管趋于严格；大模型进展不及预期；新产品推广不及预期；行业竞争加剧

专业的IT软件技 术服务提供商，多年来保持快速成长。公司成立于2006 年，专注数字化技术服务，致力于为客户提供先进的数字化平台、技术和解决方案，以数字化技术为依托，聚焦自主安全可控的实时智能计算关键技术和产品，助力金融、互联网、软件、通信、智能制造和公共服务等行业企业的产品技术创新和数字化转型。公司在互联网/金融/ 通信/ 软件行业的服务收入分别占公司总营收的42.11%/28.83%/3.58%/2.92%，在金融、互联网、通信三大行业的服务收入合计占总营收的70%。 ChatGPT 助力软件行业企业降本增效。AI 浪潮下，ChatGPT 在软件行业的应用场景逐步拓展，运用于软件开发、软件测试、软件销售及运维等环节，有效助力企业降本增效。1）软件开发层面：GPT 赋能企业软件开发，软件企业可以利用GPT 赋能软件设计环节，利用GPT 实现自动化程序设计和自动化软件开发，从而提高软件开发的速度和效率。 2）软件测试层面：GPT 可以用于自动生成测试用例、编写自动化测试脚本以及自动化测试报告生成，提高软件测试效率和准确性。随着GPT技术迭代升级，GPT 在软件行业应用场景的进一步深化拓展，软件技术服务企业有望充分受益，迎来加速发展。 FarAI 人工智能平台广泛运用于各大领域。FarAI 人工智能平台利用前沿的计算机视觉、自然处理语言、智能识别等技术，在企业上云、云上持续开发持续集成、企业打造数据中台能力、数据资产管理、人工智能、自然语言识别以及RPA 机器人流程自动化等方面，具有很强的解决方案和项目实施落地能力，广泛应用于金融、政企、电信、交通、互联网等领域。AI 赋能公司全流程自动化软件开发，公司利用AIGC技术赋能软件设计环节，并通过与公司自有的低代码平台和自动化测试工具联动，实现开发效率大幅提升。 加码布局信创，发力智慧汽车领域。公司加大信创相关技术投入，持续在FarData 大数据敏捷开发平台、FarAI 人工智能平台、RPA 等信创相关技术领域加大投入，着力于信创产品在行业应用中的落地和实施，推进信创生态建设。公司加大金融信创的投入，在金融行业核心及应用系统IT 服务领域为银行、证券、基金、保险提供服务，是国内金融信息技术服务重要供应商之一。公司持续加大云产业的投入，构筑多场景云服务能力，2022 年5 月，公司FarData 大数据平台获得华为云鲲鹏云技术认证，并正式加入华为云“沃土云创”计划，携手共建数字化云生态。随着汽车智能化、网联化、电动化快速发展，“软件定义 汽车”成为行业共识，软件赋能重要性不断提升，推动汽车软件市场快速增长。公司在智慧汽车方向持续战略投入，在汽车智能座舱、自动驾驶、智能网联、创新营销和大数据建模等方面构建持续投入，与比亚迪、小鹏、理想等多家品牌厂商合作。 投资建议：公司是快速成长的信息技术提供商，深耕十余个行业提供丰富的行业解决方案，多年来业绩保持稳定高速增长。积极布局AI、金融信创、智能汽车等高成长性赛道，为公司带来全新发展机遇。我们预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.63 元、0.96 元和1.32 元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业需求景气度下降风险；人力成本上升导毛利率与净利率下降风险；行业竞争加剧。

受益日元汇率企稳以及主营业务发展势头较好，23Q1公司业绩实现良好开局。 22年公司实现营收6.55亿元，同比增长0.28%，归母净利润1.41亿元，同比下降3.29%。按业务来看，对日软件开发服务收入占比超8成，业务收入多以日元结算，而相应的成本费用大部分以人民币支付，日元汇率在2021年、2022年下降分别超12%、5%，影响了公司收入与利润表现。 23Q1日元汇率虽然仍然低于去年同期，但降幅有所收窄，边际逐渐企稳，叠加公司主营业务发展势头良好，业务拓展稳中有进，成效正在逐步释放显现，收入同比增长4.41%，归母净利润同比增长11.77%，业绩逐渐回升。 积极布局AIGC打开广阔空间。公司利用海外市场优势，通过对ChatGPT的调用及验证，结合在金融领域积累的特定数据，并对数据进行二次训练及优化，探索AIGC在金融领域的应用。 软件开发模式方面，通过探索使用ChatGPT代替人力，实现设计智能化，并通过和公司自有的低代码平台和自动化测试工具联动，可实现开发效率的大幅度提升。在公司的开发工作中，设计工程部分占公司对日开发总工作量的35%，如果基于ChatGPT的有效应用，将有助于公司实现进一步降本增效，在现有的人员规模上可以承接更多的对日业务。 垂直行业应用方面，公司基于ChatGPT内容生成的特点，结合公司在国内外金融行业客户的业务需求，探索生成各类金融文档，如招股说明书、债券募集说明书、行业研究报告等。 公司已经完成了AI数字绘画模型的建立，正采用LMFow自建高性能大语言模型，以实现产品的私有化部署。鉴于金融行业应用场景丰富，AIGC在金融行业的赋能，或将为整个行业带来颠覆性变革。 投资建议：公司是一家金融软件企业，主要业务收入由对日软件开发服务构成，在日元汇率企稳与自身主营业务发展势头良好的带动下，23Q1业绩实现改善。此外积极布局AIGC，赋能软件开发与行业应用降本增效，有望打开更广阔空间。预计2023-2025年公司EPS分别为0.58、0.71、0.88，给予“买入”评级。 风险提示：日元汇率波动；AIGC落地不及预期；行业竞争加剧。

公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入6.01亿元，同比下降2.86%；归母净利润0.06亿元，同比减少96.53%；扣非后的归母净利润-0.67亿元，同比减少167.82%。2023Q1实现营业收入1.16亿元，同比增长34.02%；归母净利润-0.18亿元，同比增长10.37%；扣非后的归母净利润-0.51万元，同比减少38.52%。 23Q1业绩增速亮眼，全年复苏可期。2022年受外部环境及市场经济下行影响，公司在客户触达及订单落地等环节受阻，业绩出现一定下滑；同时由于公司持续加大研发、销售费用投入，导致利润端承压。分产品看，2DCAD收入4.05亿元，同比下降8.22%；3DCAD收入1.61亿元，同比增长16.55%，其中3D教育产品收入逆势增长（+54.61%）；CAE收入230.85万元，同比下降39.69%。2023Q1营收增速亮眼，同比增长34.03%，主要因为疫情阻碍因素得以解除，教育项目推进和验收逐渐恢复正常。分市场来看，国内商业市场营收同比增长23.68%；公司持续深化国内院校的合作推进国内教育业务增长，国内教育市场营收同比增长28.08%；深化全球经销商合作推进境外市场增长，境外市场营收同比增长83.45%。展望2023年，随着公司经营活动恢复正常，预计公司全年业绩恢复快速增长。 加大研发投入，持续推动各产品的性能提升。2022年，公司产生研发投入3.16亿元，同比增长55.99%。在产品迭代方面：2DCAD领域，ZWCAD新版本中优化了用户图形批注体验，增强二三维混合设计的支撑能力，新增云存储、图纸集等基础协同设计功能；3DCAD领域，发布中望3DLinux2024，适配更多操作系统及处理器芯片的同时，提供更完善的基础API接口；CAE领域，面向电机设计仿真一体化研发低频电磁仿真软件。公司作为工业软件龙头，将不断满足工业企业国产化替代、数字化转型、降本增效等需求，助力国家工业升级和突破工业软件核心技术“卡脖子”困境。 积极完善工业软件生态。公司积极与各行业技术合作伙伴达成深度合作，进一步助力工业软件行业生态建设。公司与苏交科集团成立合资公司，双方将致力于打造面向市政交通领域的国产三维BIM（建筑信息模型）解决方案，其中苏交科股权占比45.1%，公司股权占比为19.9%。苏交科提供交通、市政领域设计需求和研发组件等，公司提供“悟空3D内核建模技术”，此项合作进一步完善了公司在市政交通领域的生态布局。此外，公司收购北京博超64.66%股权，以电力电网、数字城市、轨道交通等对三维设计具有丰富应用场景的行业为切入口，加快公司募投项目“新一代三维CAD图形平台研发项目”（即“悟空计划”）的落地应用，拓展了公司在电力电网建设领域的生态布局。 投资建议：公司是国内工业设计软件的龙头企业，持续加码研发提升产品性能，积极完善工业软件生态建设。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为1.55元、2.54元和3.58元，维持“买入”评级。 风险提示：产品推广不及预期；生态合作不及预期；行业竞争加剧。

人工智能行业领先者，业务稳健，应用场景不断扩展。公司在人工智能领域深耕20年，技术积累雄厚。公司是中国人工智能“国家队”，承建有国家首批新一代人工智能开放创新平台、全国首个认知智能国家重点实验室（首批标杆全国重点实验室），以及语音及语言信息处理国家工程研究中心等国家级平台。业务方面，智慧医疗业务实现营收4.67亿元，同比增长38.36%，教育产品和服务营收61.61亿元，同比增长2.56%。智慧教育因材施教综合解决方案已累计在50多个市、区（县）级应用。个性化学习手册，在封校停课累计影响学校超过60%的前提下，依旧保持90%以上续购率；未受封校停课影响区域全年营收同比增长超90%。 公司在大模型领先于国内大模型厂商，部分性能指标超过ChatGPT。481项测评体系中，公司领先国内大模型厂商。多风格、多任务的长文本生成能力：181个细分任务测试。星火在国内目前已经推出来、能够测试到的认知大模型中，是明显领先的，中文已经超过了ChatGPT水平，英文如果满分以5分来算，ChatGPT现在是4.48分，星火模型已经达到4.29分；多层次、跨语种的语言能力：119项详细任务跟语言理解有关，根据现在的测试结果，在国内可测的现有系统中遥遥领先。多题型可解析数学能力：数学相关的大概有16个类别的详细任务，在国内可测的同类系统中遥遥领先，现已经超过了ChatGPT。 大模型技术星火认知已经发布，多项大模型产品应用落地。公司于2023年5月发布星火认知大语言模型，同时介绍了大语言模型在教育、医疗、办公、车载等行业的解决方案，于发布会上介绍多种大模型应用产品，预期随着大模型的应用将助力公司盈利能力的提升。 投资建议：随着外部影响的消除和公司大语言模型的应用，公司的盈利能力将得到持续的改善，预计2023-2025年公司归母净利润为16.85/22.44/31.73亿元，EPS分别为0.73/0.97/1.37元，对应市盈率为90.21/67.74/47.91，维持“买入”评级。 风险提示：公司业务拓展不及预期；市场竞争加剧；业务创新风险；相关政策落地不及预期

公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入22.71亿元，同比增长17.37%；归母净利润2.49亿元，同比增长11.10%；扣非后的归母净利润2.25亿元，同比增长8.13%。2023Q1实现营业收入5.17亿元，同比增长5.16%；归母净利润-0.18亿元，同比减少225.57%；扣非归母净利润-0.19亿元，同比减少298.32%。 业绩稳定增长，加大研发投入。公司2022年业绩稳定增长，营收同比增长17.37%；分产品来看，泛ERP实现收入12.40亿元（+10.95%）；智能制造及工业互联网8.09亿元（+36.69%）；软件维护服务1.04亿元（+70.42%）。2022年公司加大研发，研发投入为3.97亿元，同比增长34.06%。公司2023Q1业绩短期承压，主因外部环境影响公司下游订单获取以及项目实施，此外，23Q1公司研发、销售费用投入增加，分别同比增长28.73%、26.73%，造成盈利能力短暂性承压。随着宏观环境改善带动下游需求逐步释放，公司全年业绩有望加速增长。 智能制造业务快速增长，行业地位进一步获得市场认可。2022年，公司智能制造业务实现较快增长，2022年公司智能制造业务营收8.09亿元，同比增长36.69%，收入占比由去年同期的30.59%提升至35.63%。智能制造业务毛利率稳步提升，由去年同期的42.12%提升至43.15%。核心产品SMOM智能制造运营套件10.0版本在二季度全面发布，新版本新增LES物流执行子产品。2022年10月IDC发布的中国制造业MES市场分析报告显示，公司在高科技电子及计算机通信方面厂商份额排名第一，份额占比7.6%；在装备制造MES解决方案厂商份额中排名第二，占比4.2%。公司在智能制造MES/MOM领域的行业领先地位进一步获得市场认可。 核心ERP业务趋势向好，数字化应用创新持续落地。核心ERP是数字化系统的底座，2022年，核心ERP实施市场的竞争格局进一步集中；同时，随着国际环境的变化，大型制造业客户有望进一步加大对本土核心ERP的实施服务供应商的选择。得益于行业竞争环境的改善，公司以核心ERP实施为主营业务的全资子公司景同科技全年净利润同比上升47.91%，且该部分业务盈利能力改善的趋势有望在2023年延续。公司深耕核心ERP数字化创新领域，业务场景丰富，创新应用加速落地。 公司围绕核心主业实施积极的并购策略。2022年9月，公司完成了对易美科51%股权的收购，进一步加速了公司在PCB垂直行业的工业数字化领域布局。2023年4月，华为宣布自主可控的MetaERP研发成功，公司作为华为顶级战略合作伙伴，有望充分受益MetaERP战略的实施和相关生态的构建，进一步打开增长空间。 投资建议：公司是在工业互联网及智能制造、核心ERP领域顶尖的产品及解决方案提供商，智能制造业务快速发展，行业地位获得市场认可；公司核心ERP业务趋势向好，数字化应用创新持续落地。随着宏观环境改善带动下游需求逐步释放，公司全年业绩有望加速增长。 我们预计公司2023-2025年的EPS分别为0.84元、1.13元和1.49元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；业务进展不及预期；行业竞争加剧。

公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入24.57亿元，同比增长67.32%；归母净利润2.64亿元，同比增长32.06%；扣非后的归母净利润2.22亿元，同比增长46.40%。2023Q1实现营业收入2.75亿元，同比增长40.78%；归母净利润-0.89亿元，同比下降79.66%；扣非后的归母净利润-0.97亿元，同比下降106.32%。 业绩快速增长，全年新签订单再创新高。2022年，公司实现营业收入24.57亿元，同比增长67.32%，其中空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线收入分别为1.90亿元/21.88亿元/0.78亿元，同比增长21%/73%/77%。公司按照“增强上游数据获取能力，加快平台云化转型速度，扩大下游行业应用优势”的发展理念，完善自身经营布局，全年新签订单再创新高，全年新签订单总额30.74亿元，同比增长41.66%。 完善全产业链布局，有望受益数据要素市场发展。公司扎实推进全产业链布局，积极探索“第二增长曲线”，业务模式从空天信息产业链中下游向上游拓展，加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设，构建空天地一体化数据资源体系。2022年，公司稳步推进建设分布式干涉雷达卫星星座进程，宏图一号卫星星座已于2023年3月30日完成发射，并进入预定轨道。公司PIE+行业业务将逐步接入公司自主的航天/航空自主数据源，依托“数据+云+应用+生态”的服务模式，深度挖掘数据的应用价值，建设行业级一体化服务平台体系与数据产品。 在国家加快推进数据要素与数字基础设施布局建设的背景下，以遥感科技为核心技术的时空大数据信息服务将成为数字经济建设的重要支柱，公司作为国内领先、国际先进的智慧地球时空大数据服务商，有望受益于数据要素与数字经济发展。 持续加大研发投入，不断强化云服务能力。公司积极开展以人工智能、云计算、虚拟现实、星上处理为代表的新一代信息技术与对地观测技术的跨界融合和持续创新，构建了“一云、一球、一套工具集”的产品体系。基于PIE-Engine开发的云平台，已初步形成“平台+SaaS应用”、“软件+数据”的服务模式，2022年增加了无人机巡检、精准施工监管服务、区域沉降监测等SaaS服务能力。“球”系列产品承载云端海量多源数据、融入沉浸式虚拟现实技术，实现陆海空天电等多维环境全景构建与仿真展示；工具集产品在原有PIE产品基础上持续优化完善，细分领域处理工具逐步迈向实时编译，自由化定制的通用性产品，降低空天数据面向各个行业从业者的使用难度。 积极探索AI+遥感，有望助力降本增效。公司正在积极探索AI在遥感领域的应用。目前公司PIE-Engine平台在产品方面大幅增强了可视化、交互式的数据分析能力，实现了遥感AI场景分类任务从样本标注到模型训练、发布、解译的全流程能力，增加了超过20个航空航天AI模型以及20万+样本数据，智能化水平得到进一步提升；针对大数据分析和知识挖掘业务需求，研发了Knowledge知识图谱产品，实现了从本体构建到语料标注、模型训练到知识抽取、图谱构建到图谱应用的全链路工具集，并在此基础上初步建立了气象、地震、自然资源等领域的典型图谱库。随着AI技术深化发展，大模型将逐渐成为多模态遥感文本、影像数据处理和分析的通用有力工具，未来公司将逐步开发通用型的遥感智能解译大模型，有望赋能PIE平台，带动产品力升级，助力降本增效。 投资建议：公司是国内领先的遥感行业服务提供商，积极推进遥感领域的全产业布局，作为领先的智慧地球时空大数据服务商，公司有望受益于数据要素与数字经济发展。公司积极探索AI+遥感，有望借助AI实现降本增效。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为2.23元、3.28元和4.41元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；产品拓展低于预期；行业竞争加剧。

公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入10.32亿元，同比增长0.12%；归母净利润0.94亿元，同比下降26.95%； 扣非后的归母净利润0.84亿元，同比下降29.88%。2023Q1实现营业收入1.63亿元，同比增长15.17%；归母净利润-0.41亿元，同比下降45.66%；扣非后的归母净利润-0.42亿元，同比下降41.61%。 营收略有增长，盈利下滑。公司2022年实现营收10.32亿元，同比增长0.12%。其中，A8系列产品营收7.91亿元（+11.05%）；G6系列0.87亿元（-42.10%）；A6系列0.14亿元（-36.77%）；第三方产品0.25亿元（-12.64%）；技术服务1.13亿元（+2.05%）。面向政务用户的G6系列产品营收降幅较大，拖累总营收增长。利润率方面，公司2022年毛利率为72.22%，与去年同期相比-0.07Pct；销售费用率39.16%，与去年同期相比+0.21Pct；管理费用率8.48%，与去年同期相比+0.78Pct。 先进平台支撑产品发展，形成丰富的“协同+X”解决方案。2022年，公司持续投入研发，加强信创、云、数据处理及AI技术的投入，研发支出2.05亿元，同比增长13.19%，研发投入占营业收入19.85%。 新一代云原生协同运营平台（COP-V8）完成构建，并开始投入商业化营销；持续夯实既有V5技术平台，提升客户经营价值；公司基于两大技术平台COP-V8和COP-V5发布面向超大/大型组织的A9C产品； 夯实既有面向大中型组织的A8、G6系列产品，面向中小组织的A6产品及行业云服务，形成更丰富“协同+X”的行业及领域解决方案，致力于服务政务及企业两大市场，赋能国资央企、政府单位及大中型民营企业的数字化转型，增强中小型企业的运营管理能力，使能企业经营绩效增长与信创战略落地。 持续深耕政务信创及行业信创，有望受益信创发展实现业绩加速增长。公司深度把握信创机遇，加强研发信创产品。政务业务专注应用场景创新，打造了丰富的政府解决方案，深化多层级组织管理、公文管理、无纸化会议、督查督办、信息报送等政府办公与事务处理应用，并提供智慧县域、数字乡村、数字人大、智慧统战等创新方案，核心方案突破“一网协同”，形成地方党政各级机关核心业务全覆盖、横向纵向全贯通的全方位数字化协同工作体系，且方案已经成功应用于实际项目中。2022年，公司在行业信创业务持续深耕，加强通用办公场景的产品和解决方案的适应性和多样性，在金融、军工、能源、交通及教育等行业签约多家知名客户，行业信创收入0.99亿元，同比增长170%。受益于政府及行业信创持续快速发展，公司业绩有望重回快速增长。 “协同+AI”有望带来产品力升级，打开协同管理增长空间。公司是百度文心一言首批生态合作伙伴，公司新一代协同运营平台COP将全面体验并接入文心一言的能力。公司将百度领先的智能对话技术成果应用在协同管理领域，有望通过AI赋能对话机器人等产品的跨越升级，加速推动协同管理行业升级。未来，“AI+协同”有望大幅提升协同管理软件的产品力及用户体验，同时促进降本增效。此外，公司通过投资方寸无忧和元客，加强AI能力在智能公文场景的应用。 投资建议：公司作为国内领先的专业化协同软件厂商，在享受信创的行业浪潮下，不断扩展协同软件生态，提升产品能力，受益于政府及行业信创持续快速发展，公司业绩有望重回快速增长。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为2.29元、2.98元和3.89元，维持“买入”评级。 风险提示：新产品拓展不及预期；信创进展不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2022年年报及 2023年一季报，2022年实现营业收入15.77亿元，同比增长 51.62%；归母净利润 2.43亿元，同比增长 10.19%； 扣非后的归母净利润 1.68亿元，同比增长 11.80%。2023Q1实现营业收入 2.68亿元，同比增长 85.01%；归母净利润 0.05亿元，同比增长629.02%；扣非后的归母净利润-0.07亿元，同比增长 52.44%。 业绩稳定增长，全面夯实传统线下数字地球业务。公司 2022年营收高增长，同比增长 51.62%；各业务线营收实现高增：特种业务7.23亿（+31.29%）、测运控 1.42亿（+46.69%）、智慧政府 3.59亿（+51.38%）、气象生态 1.89亿（+107.65%）、企业能源 1.09亿（+478.46%）；2022年毛利率为 48.86%，与去年同期相比略下降0.62Pct。23Q1收入、利润持续快速增长。公司全面夯实传统线下数字地球业务，确保第一增长曲线。特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源等板块作为公司业务的基石，经营业绩平稳快速增长。公司深化集团化战略举措，持续遴选产品创新能力强、经营业绩增长迅速、内控管理体系趋于完善的子公司作为集团“赛马”子公司进行重点培养，以赛马机制为核心确保第一增长曲线。 全面开启生态化建设，以在线数字地球业务打造第二增长曲线。 伴随着公司完成 15.5亿元再融资，公司 GEOVISOnline 在线数字地球建设全面启动，公司将数字地球应用模式从传统的线下转向线上。通过应用上云，探索了线上运营的业务模式，提供了星图地球(GEOVISEarth)、星图地球工作室(GEOVISEarthStudio)、星图地球开发者平台(GEOVISEarthDev)三项服务，一定程度上满足大众用户在地球探索、场景设计、应用开发等方面的需求；通过数据上云，构建在线数字地球的数据基础，星图地球数据云(GEOVISEarthDataCloud)和星图地球今日影像(GEOVISDataDaily)分别提供一致、高效、通用的底图服务和针对性强、时效性高的业务数据服务；通过计算上云，通过将算力、算料、算法在云端开放，为广大的行业应用赋能。 持续加大数字地球技术研发投入，积极拥抱 AI 技术。公司保持高研发投入，2022年研发投入同比增加 115.85%，研发投入占营业收入的比例达到 21.72%，较去年同期增加 6.46pct。公司不断深化数字地球技术创新，持续加强对 GEOVIS 基础平台的研发，针对在线数字地球业务，加强关键技术、基础设施建设，并基于人工智能大模型， 为构建网络化、智能化的可计算数字地球奠定基础。公司面向数字地球多模态泛在智能应用需求，联合空天院研究并突破了面向跨模态遥感数据的生成式预训练大模型技术，通过融合学习数字地球海量多模态卫星数据资源，并高效利用星图地球超级计算机巨大算力资源，实现基础预训练与场景微调结合的高效化训练和面向目标识别/场景分类/要素提取/变化检测/三维重建等多场景的精准化推理。公司正在研制的星图智脑引擎等产品，将结合空天信息大模型和数字地球大算力，利用新一代人工智能相关技术，提供更加符合用户直觉的交互接口，为广大的行业应用赋能。 投资建议：公司是国内遥感领域的领先企业，全面夯实传统线下数字地球业务，确保第一增长曲线，同时大力推动在线业务转型和生态化建设，打造第二增长曲线。我们预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 1.44元、2.03元和 2.79元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；业务进展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布 2022年年度报告及 2023年一季报，2022年实现营业收入 30.33亿元，同比增长 12.32%；归母净利润 1.19亿元，同比减少 39.60%;扣非后的归母净利润1.17亿元，同比减少35.54%。2023Q1实现营业收入 7.96亿元，同比增长 25.14%；归母净利润 0.36亿元，同比减少 7.62%；扣非后的归母净利润 0.34亿元，同比减少 7.32%。 营收稳健增长，盈利能力承压。公司 2022年实现营业收入 30.33亿元，同比增长 12.32%，营收保持稳健增长。2022年公司毛利率15.30%，比去年同期下降 1.33Pct，净利率为 3.93%，比去年同期下降3.37Pct，毛利率及净利率略有下滑，主要是受国际形势不稳定带来的贸易摩擦冲击、宏观经济环境下行导致游市场需求萎缩、行业竞争愈发激烈、人民币兑美元汇率显著波动等因素影响。公司于 2023年 1月发布股权激励计划，100%行权的业绩考核目标为以 2021年为基数，2023-2025年公司营收、净利润增速分别 25%、50%、80%，彰显了公司未来发展信心。预计随着经济复苏，市场需求逐渐恢复，预计公司业绩将持续稳健增长。 持续加大研发投入，积极参与行业标准制定。公司是国内领先的“端边云网”全场景产品及方案服务商，致力于为客户提供智能场景下“端边云网”一体化软硬件产品及方案，在 OPS、云终端、网络设备、网络安全设备和服务器等领域拥有深厚的技术积累。2022年公司加大新产品、新技术的研发投入，研发费用 1.67亿元，同比增长24.22%。同时公司积极参与行业标准的建设，在教育板块，与 INTEL共同定义下一代 OPS 模块，为新十年做好技术标准引导；在消费板块，本着绿色环保、高效低耗的理念，与 INTEL 共同定义并推出 GreenPC产品；在服务器板块，参与制定基于第四代高性能可扩展平台 OCES服务器的新标准。公司持续加大研发投入和应用场景挖掘，为未来业绩的稳健增长提供支撑。 着力培育自主品牌“智微工业”，第二增长曲线引领新发展。智微工业是公司旗下的自主工业品牌，依托这一品牌，推出工业控制类的工控主板、嵌入式单板、核心板及整机、工业机器人及机器视觉主控板及整机等产品，赋能医疗、机器人+、建筑+、交通+、新能源+等行业。公司持续加大对智微工业的研发投入，从产品端来看，2022年公司推出工业标准产品和行业专用产品： （1）不断完善工业标准产品布局，针对工业自动化领域完成工业计算机、嵌入式板卡和工控机、工业平板电脑、工业网关等多个通用标准品升级； （2）推出机器视觉、楷体 机器人等专用产品线，机器视觉控制器广泛应用于光伏、CNC、纺织印染等领域，机器人控制器用于工业类、服务类和物流类机器人客户群。 在保持原有领域竞争力的基础上，实现了第二增长曲线的突破。 持续推进教育办公产品数字化和智能化升级，未来发展前景广阔。随着教育信息化 2.0持续深入，公司在教育办公领域围绕教育场景的数字化和智能化升级持续投入，其中教育大屏作为智慧教室核心产品，智微配套的 OPS 模块产品完成整体升级，同时推出兆芯、飞腾等国产化平台 OPS 产品。公司围绕智慧教室场景升级智慧班牌、三个课堂、学生终端、智慧讲台等多个产品及方案，推出教室边缘产品，完成教室内多设备的协同交互并增加 AI 场景，逐步完善智慧教室各设备的融合。随着教育行业贴息政策推进，教育数字化建设所需设备的市场需求持续增长，公司教育办公类产品前景广阔。 公司作为 AI 服务器提供商，有望受益 AI 算力需求增加。随着数字经济在各行业的深入发展，服务器产品线加快迭代升级，跟随大数据和智慧城市产业的落地，在智慧政务、智慧交通、智慧医疗、智能电网等行业深耕。2022年，公司服务器产品线在服务器主板、计算服务器、存储、AI 服务器、工作站等多条产品线持续发力。公司面向企业高性能计算、云计算、AI 深度学习、安防行业视频编解码/存储等市场，强势推出 Intel 第三代至强扩展 Whitley 各类型产品线。同时，公司推出多款国产芯片服务器产品，同步加大 AI 服务器产品线，推出多款大算力的 AI 服务器产品线。公司作为 AI 服务器提供商，有望受益人工智能时代算力需求的增加，发展潜力巨大。 投资建议：公司是国内领先的“端边云网”全场景产品及方案服务商，持续高研发投入，着力培育自主品牌“智微工业”，打造第二增长曲线。此外公司作为 AI 服务器提供商，在人工智能时代具有巨大的潜力。我们预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 1.00元、1.29元和1.59元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业需求景气度不及预期；原材料供应紧张及价格上涨；工业领域业务推广不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022 年报，实现营业收入19.19 亿元，同比减少1.88%；归母净利润1.92 亿元，同比增长12.47%；扣非后的归母净利润1.89亿元，同比增长27.87%。 公司发布2023 年一季报，实现营业收入4.03 亿元，同比减少6.80%；归母净利润0.32 亿元，同比增长7.88%；扣非后的归母净利润0.30 亿元，同比增长17.26%。 受到宏观环境影响，22 年公司收入有所下滑。22 年公司营业收入同比减少1.88%。具体看：分业务来看，智慧办公产品收入同比增长3.65%，占收入比重17.14%；智慧出入口管理产品收入同比增长4.16%，占收入比重72.80%；智慧身份核验产品收入同比减少35.84%，占收入比重9.80%；其他产品收入同比增长25.28%，占收入比重0.26%。 分地区来看，境内销售收入同比下降25.11%，预计受到疫情影响；境外销售收入同比增长20.57%。 毛利率同比提升，利润实现正增长。22 年公司整体毛利率同比提升3.19pct 至44.46%。其中智慧办公产品毛利率同比提升16.93pct 至45.90%；智慧出入口管理产品毛利率同比提升0.61pct 至43.98%；智慧身份核验产品毛利率同比下降0.22pct 至43.97%。由于营业成本中90%以上为原材料，或因为上游电子元器件等原材料价格下降所致。 在营收略微下降的情况下，受益于毛利率的提升，22 年归母净利润仍同比增长12.47%，扣非后的归母净利润同比高增27.87%。 23Q1 经营现金流大幅增加，利润平稳增长。23Q1 公司收入同比下滑6.80%，同时毛利率同比提升5.55pct，从而带动归母净利润与扣非后的归母净利润分别同比增长7.88%、17.26%。毛利率延续22 年提升的逻辑，此外Q1 经营现金流表现亮眼，同比增长470.38%，主要是支付的采购款比上年同期减少所致，这和毛利率的提升相呼应。 深耕研究多模态BioCV 人工智能技术，智慧零售场景前景广阔。 公司已经从生物识别技术属性的“我告诉你你是谁”，而变成了计算机视觉与生物识别结合多模态BioCV 人工智能属性：“你是谁？我应当为你提供什么样的服务”以及场景互动的共情体验生态。公司基于智慧零售场景及自主知识产权的人工智能物联网Minerva 平台推出面向传统中小型零售商的ZKDIGIMAX Level3数字化营销解决方案，系统提供了5 大核心服务（MinervaIoT 物联网平台、机器视觉分析平台、大数据分析平台、AIGC 平台、广告制作分发平台）和相应的智能终端，依托物联网、大数据、云计算；深耕智慧零售，运用机器视觉分析技术，在人与场景的交互价值和场景赋能价值体现创新价值；打造基于数据湖进行多维度智能商业分析，建立全方位、全场景、全链条新型无界零售平台服务提供商。我们认为，随着智慧零售逐渐落地，有望引领公司新一轮成长。 投资建议：公司成立以来专注于生物识别技术，处于行业领先地位。凭借BioCV 技术优势布局智慧零售业务实现场景创新，有望迎来新的发展。此外公司做好了数字身份证相关技术储备，或将受益相关政策支持迎来爆发。当下毛利率稳步改善，利润恢复增长态势。预计公司2023-2025 年的EPS 分别为1.66 元、2.07 元和2.59 元，维持“买入”评级。 风险提示：公司生物识别技术发展不及预期；智慧零售布局进展不及预期；上游原材料价格上涨；行业竞争加剧；行业竞争加剧。

事件：公司发布2023 年一季报，实现营业收入11.30 亿元，同比增长16.05%；归母净利润2.22 亿元，同比增长637.74%；扣非后的归母净利润0.75 亿元，同比增长386.09%。 收入增速符合预期，创新业务增长亮眼。23Q1 公司收入同比增长16.05%，同时公司对组织架构和重点业务域进行持续调整优化，按调整后的各业务来看，财富科技业务（财富管理、经纪业务等）收入2.81 亿元，同比增长12.82%；资管科技服务收入2.49 亿元，同比增长15.99%；运营与机构科技服务收入1.95 亿元，同比增长9.02%；风险与平台科技服务收入1.08 亿元，同比增长26.47%；数据服务业务（恒生聚源）收入0.76 亿元，同比增长14.40%；创新业务（云毅、恒云、云纪、上海金纳）收入1.17 亿元，同比增长38.25%；企金、保险核心与金融基础设施服务收入0.78 亿元，同比增长17.28%；其他收入0.26 亿元，同比减少7.53%。 控费成效持续显现，实现利润高增。2022 年底公司人数基本同比持平，23Q1 公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长16.10%、15.04%、7.68%，增速较去年同期均有大幅下降，控费成效显现、经营质效持续提升，Q1 扣非后的归母净利润同比高增386.09%，开始逐步兑现。 公司未来持续增长的诸多推动因素：① 全面注册制实施，直接影响到金融机构的业务流程系统、核心交易系统、风险控制系统，带动金融应用软件系统的改造升级需求；② 中证协鼓励有条件的券商未来3 年IT 平均投入不少于平均利润8%或营收6%，有望带动证券公司IT 投入增长；③ 金融信创快速推进，恒生70 多款产品完成适配兼容；④ 金融行业数字化转型升级持续带来市场机遇；⑤ 新产品不断推广直接贡献业绩增长，2022 年O45 全年上线16 家客户，23Q1 在光大兴陇信托上线，同时UF3.0 账户系统在光大证券落地上线。 人工智能布局带来未来更大空间。人工智能领域，公司金融知识图谱平台获得CESI 颁发的应用平台及构建平台认证两项产品认证证书；NLP 团队发布智能问答评测标准。子公司恒生聚源围绕“投研投资、风险预警、内容服务”等领域，推出了智能云投研平台WarrenQ等智能产品，2022 年新增客户120+家。同时公司及子公司恒生聚源宣布接入百度文心一言，探索生成式AI 技术与金融核心业务场景的应用融合，人工智能的迅速发展将为公司提供更大的可能与空间。 投资建议：公司是金融科技领域当之无愧的龙头，当前人员增速放缓、费用得到有效控制，利润开始逐步兑现，全面注册制、金融信创等外部利好以及自身新产品不断推广将支撑公司持续增长，同时公司在AI 领域的布局或带来更大的可能与空间。预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.99 元、1.21 元和1.49 元，维持“买入”评级。 风险提示：金融行业监管趋于严格；新产品落地推广不及预期；金融信创进展不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2022年年报，实现营业收入 13.76亿元，同比减少8.59%； 归母净利润 0.18亿元，同比减少 88.76%；扣非后的归母净利润-754.22万元，同比减少 105.21%。 公司发布 2023年一季报，实现营业收入 2.32亿元，同比增长55.94%；归母净利润-0.15亿元，同比增长 68.97%；扣非后的归母净利润-0.20亿元，同比增长 62.02%。 智能硬件业务收入下滑影响全年营收表现，智慧停车运营收入实现正增长。22年公司收入同比减少 8.59%，其中占营收比重较大的智能停车场管理系统和智能门禁通道管理系统收入分别同比下降19.75%、19.93%，公司传统主营业务智能硬件受到很大挑战，主要来自于房地产新建项目需求的持续萎缩，同时基于业务风险的考虑，公司主动收缩了部分存在经营风险的民营地产客户订单。面对传统主营业务受到的影响，公司进一步加大新业务投入和开拓，其中智慧停车运营收入同比增长 15.33%，另一方面停车时长和停车收费业务初具规模化业绩，占营收比重 6.74%。 智能硬件业务毛利率下滑带动整体毛利率下滑。2022年公司毛利率 42.38%，同比下降 3.03pct，其中智能停车场管理系统毛利率同比下降 1.87pct 至 40.49%，智能门禁管理系统毛利率同比下降 3.94pct 至42.84%。但与此同时公司软件及平台服务毛利率同比提升 4.78pct 至56.35%。 23Q1业绩有所改善。23Q1公司营收同比增长 55.94%，利润亏损额明显收窄，23年公司业绩或迎来改善拐点。 数字技术与 AI 的深入发展为公司带来契机。一方面， 智慧停车行业刚需、高频且庞大的场景化特点，为数字技术、AI 技术在具体垂直领域的广泛应用提供了很好的应用场景。另一方面，智慧停车因其业务特点，在业务开展过程中也积累和沉淀了海量的数据资产，通过数字技术、AI 技术的运用，将能够更好挖掘这些数据资产的内在数据要素价值，在持续提升本行业发展水平的同时，还能应用赋能其他更多行业的发展。 投资建议：公司是领先的智慧停车运营公司，23Q1业绩取得亮眼 开端，数据要素与 AI 有望带来新的契机。预计 2023-2025年公司 EPS分别为 0.30/0.45/0.59元，维持“买入”评级。 风险提示：新业务增长不及预期；AI 与数据要素落地不及预期； 行业竞争加剧。