事件：公司发布2022 年年报，实现营业收入9.05亿元，同比增长21.91%；归母净利润1.14 亿元，同比增长24.26%；扣非后的归母净利润1.11亿元，同比增长25.32%。 公司发布2023 年一季报，实现营业收入1.72 亿元，同比增长9.66%；归母净利润0.16 亿元，同比增长55.70%；扣非后的归母净利润0.14 亿元，同比增长51.89%。 收入维持较快增长，人设运营与大数据服务业务表现亮眼。2022年公司营收同比增长21.91%。分业务来看，其中一卡通及AIOT 应用收入同比增长23.23%，这得益于全国各地积极推进三代社保卡的发行，2022 年公司全年发卡量约3600 万张，销售收入同比增长近64%，公司的三代卡市场份额始终保持行业领先；人社运营与大数据服务收入同比高增149.12%，占营收比重提升9.31pct 至18.24%；传统社保卡及读写设备收入同比减少61.80%，占营收比重降至4.63%。 盈利能力改善，利润同比高增。2022 年公司毛利率45.32%，同比提升2.15pct，2023Q1 进一步提升至48.97%；公司净利率13.55%，同比提升0.98pct，盈利能力明显提升。2022 年公司归母净利润同比增长24.26%、扣非后的归母净利润同比增长25.32%，增速分别高于营收增速2.35pct、3.41pct。2023Q1 公司归母净利润同比增长55.70%、扣非后的归母净利润同比增长51.89%，分别高于收入增速46.04pct、42.23pct。 数据要素日益受到重视，公司数据产品及运营服务前景广阔。公司数字化产品及运营服务主要包括数字化就业产品和运营服务、民生数据交易产品、智能知识运营服务、社保金融服务。公司多年来聚焦人社行业，深度理解民生服务场景，成为公司开展数据业务坚实的竞争壁垒，目前成熟的数据产品和服务已在全国加速推广，随着数据确权、数据交易等规则的建立，数据交易逐渐从无序走向正规，公司在数据治理领域多年的积累也迎来了发展良机，从而将加速公司在数字经济领域的厚积薄发。 数字人民币加速推进，一卡通“国民账户”迎来机遇。2022 年2 月，中国人民银行同市场监督总局等四部门联合出台《金融标准化“十四五”发展规 划》，对数字人民币的研制标准等进行了明确，数字人民币试点也在持续推动中。公司作为数字人民币在民生一卡通应用方面的探索者，首批加入“数字金融创新发展联盟”，并深度参与北京民生一卡通项目，助力完成首张加载数字人民币硬件钱包的北京民生卡样卡。 随着数字人民币的不断推进，公司凭借社保卡的卡位优势有望迎来机遇。 投资建议：公司以社保卡业务起家，在民生领域积累二十余年，形成围绕“居民服务一卡通”和“居民数据”的两大商业闭环。随着数据要素重要性日益增强、以及数字人民币的不断推进，公司相关业务均有望迎来爆发。预计2023-2025 年公司EPS 分别为0.56/0.74/0.91元，维持“买入”评级。 风险提示：三代社保卡替换进度不及预期；人设运营与大数据服务业务增长不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022年年报，实现营业收入43.17亿元，同比增长19.51%；归母净利润0.45亿元，同比减少77.68%；扣非后的归母净利润1.84亿元，同比增长57.93%。 公司发布2023年一季报，实现营业收入10.13亿元，同比减少0.27%；归母净利润1.33亿元，同比增长45.48%；扣非后的归母净利润1.18亿元，同比增长66.81%。 22年主营业务收单及增值服务收入增长贡献营收增长。22年公司收入同比增长19.51%，分业务看，收单及增值服务收入同比增长28.97%，占收入比重提升至70.87%，为收入增长的主要推动因素。此外电子支付产品收入同比增长9.42%，生物识别产品收入同比减少20.97%，审核服务收入同比减少17.46%，技术服务收入同比增长87.99%，其他收入同比减少57.14%。 22年主要业务毛利率提升，带动整体毛利率改善。22年公司收单服务毛利率同比提升0.86pct至18.44%，POS机销售业务毛利率同比提升12.82pct至38.97%，带动整体毛利率提升3.49pct至25.27%。 23Q1盈利能力提升，利润大幅增长。23Q1公司毛利率34.13%，同比提升7.86pct；净利率13.05%，同比提升4.09pct。23Q1在公司收入小幅下降的情况下，归母净利润仍同比大幅增长45.48%，扣非后的归母净利润同比大幅增长66.81%。 创新业务数字人民币不断推进，未来发展前景广阔。公司专注于电子支付技术领域的研发和创新，在国家数字人民币研发试点工作稳步推进的大背景下，公司积极推进与银行机构在数字人民币运营活动和技术服务领域方面的合作。目前已完成部分机构前期的技术联调和系统测试，并配合银行机构进一步协助商户端的受理终端改造、双离线试点改造及场景落地等推广服务，已在2022年北京冬奥会等线下消费场景中实现应用。同时，公司积极进行数字人民币“硬钱包”产品开发，目前已完成产品设计和技术开发。2022年9月，公司在苏州挂牌成立新国都数字货币应用实验室，重点开展数字货币终端设备制造、相关系统升级等领域的研究，加快完善数字人民币受理环境的生态建设。随着数字人民币不断推广，公司有望深度受益。投资建议：公司以支付作为抓手，逐步打开应用场景，数字人民币等创新支撑公司长远发展。预计2023-2025年公司的EPS分别为1.04/1.35/1.75元，给予“买入”评级。 风险提示：支付行业政策影响；数字人民币业务落地不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2022年年报，实现营业收入 5.32亿元，同比减少 7.22%； 归母净利润 0.58亿元，同比减少 58.95%；扣非后的归母净利润 678.92万元，同比减少 92.97%。 公司发布 2023年一季报，实现营业收入 1.61亿元，同比增长18.31%；归母净利润 0.28亿元，同比增长 14.11%；扣非后的归母净利润 0.24亿元，同比增长 67.36%。 22年受到手机业务影响营收整体下滑，汽车业务仍然保持高增。 22年公司营收同比小幅下滑 7.22%，分业务来看，移动智能终端视觉解决方案收入同比下滑 11.49%，受到了全球手机市场低迷影响，2022年全球智能手机出货量约为 12.3亿部，创下自 2013以来的最差年度业绩；智能驾驶及其他 IoT 智能设备视觉解决方案收入同比增长120.90%，得益于公司前期定点项目逐渐落地；其他业务收入同比减少 20.80%。 收入结构调整导致 22年整体毛利率有所下降。2022年公司智能手机视觉解决方案毛利率 92.42%，同比下降 2.01pct；智能驾驶及其他 IoT 智能设备视觉解决方案毛利率 44.12%，同比提升 16.95pct。此外由于毛利率较高的手机业务收入占比下降 4.29pct 至 89.03%，毛利率相对较低的智能驾驶及其他 IoT 智能设备视觉解决方案收入占比同比提升 4.84pct 至 8.35%，从而导致整体毛利率有所下降。 23年移动智能终端收入重回正增长，毛利率提升。23Q1公司营收 1.61亿元，同比增长 18.31%，其中移动智能终端视觉解决方案收入 1.48亿元，同比增长 25.90%，智能驾驶视觉解决方案收入 1072万元，同比减少 34.89%，其中前装软件收入 949.95万元。23Q1毛利率91.41%，同比提升 3.69pct。 智能驾驶视觉解决方案市场不断拓展，培育新增长点。公司客户数量、合作深度继续拓展，新增定点数量迎来较快增长，2022年 1月以来，公司新增了与长安、奇瑞、长城（含海外车型）、岚图、理想、吉利（含沃尔沃全球车型定点项目）、长安马自达、本田、长安新能源、赛力斯、金龙旅行车等车厂的前装量产定点项目。目前，正处于市场推广期的舱内 Tahoe 软硬一体车载视觉解决方案也获得了海外车厂的全球定点项目。截至目前，分别搭载了公司 DMS、OMS、Face ID、 TOF 手势、舱外体态拍照、AVM 等舱内外算法的量产出货车型累计已有数十款，主要知名车型有理想 L9，长城哈佛系列、欧拉系列、坦克系列，合众哪吒系列，长安 CS75PLUS，吉利豪越 L、领克 06等。 投资建议：公司是计算机视觉行业领先的算法服务提供商及解决方案提供商，是全球领先的计算机视觉人工智能企业。23Q1移动智能终端收入实现正增长，同时智能驾驶视觉解决方案不断落地并持续取得前装定点项目，有望培育新的增长点。预计 2023-2025年公司 EPS分别为 0.18/0.23/0.29元，维持“买入”评级。 风险提示：智能驾驶视觉解决方案拓展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022年年度报告及2023年一季报，2022年实现营业收入35.86亿元，同比增长16.11%；归母净利润1.30亿元，同比减少4.21%;扣非后的归母净利润1.02亿元，同比减少10.28%。2023Q1实现营业收入8.82亿元，同比增长3.24%；归母净利润0.29亿元，同比增长8.91%；扣非后的归母净利润0.26亿元，同比增长25.63%。 营收稳健，业绩持续向好。2022年，受国内外宏观环境变化影响，我国信息技术服务收入7.01万亿元，同比增长11.7%。公司面对外部复杂环境的挑战，业务拓展和服务交付承压，导致了公司业绩增速有所放缓，但依然保持高于行业平均水平的增长速度，近五年营业收入复合增速达52.72%，显著高于行业平均水平。23年初以来，随着国内经济复苏，公司业绩持续向好。23Q1实现营业收入8.82亿元，同比增长3.24%，主要由于市场开拓良好，订单需求增加；23Q1实现归母净利润0.29亿元，扣除非经常性损益（可转债费用0.12亿），23Q1利润为0.41亿（YOY+41.4%），完成增长目标。 数字经济和信创推动行业快速发展，为公司带来广阔发展空间。 在信息化和数字化转型驱动下，数字化与各重点行业领域深度融合，数字化转型企业软件技术服务外包需求持续增长。公司专注于数字化技术服务，助力金融、互联网、智能汽车、通信等行业企业数字化转型。公司持续在FarData大数据平台、FarAI人工智能平台、RPA等信创相关技术领域加大投入，已与30多家企业签署与信创业务相关的技术服务合同或合作框架协议，信创业务稳步成长。在金融信创领域，公司已内生性形成系列金融IT解决方案业务体系，围绕银行、保险、证券、财务及资产管理等行业客户新增近百个端到端解决方案项目，与各大国有行、股份行以及众多城商行和农商行保持长期稳定合作。 积极探索高成长市场，构筑云服务、智能汽车等多领域服务能力。 云服务：公司持续加大云产业的投入，构筑多场景云服务能力，为客户提供云咨询、云规划、云原厂产品、云迁移、云管理、云运维、云解决方案等全栈式云服务，满足客户上云、用云、管云全方位需求，与腾讯云、阿里云、天翼云、京东云和亚马逊云达成合作。在数字化转型的浪潮下，云业务成为驱动公司业务增长的重要因素，为公司长远发展创造更多价值。智能汽车：汽车智能化、网联化发展趋势凸显，“软件定义汽车”成为行业共识。在智能汽车方面，公司作为“软件定义汽车”的赋能者，提供云和端一体化的汽车智能化解决方案；在智能座舱领域，积极响应国产化要求，围绕国产化主芯片和操作系统提供国产化智能座舱解决方案。公司已与比亚迪、理想、蔚来等品牌车企达成合作关系，为众多电子地图专业厂商、互联网出行客户和智能汽车车企提供地图标注服务，业务队列覆盖广泛。公司聚焦云业务、智能汽车等高成长性行业蓄力，有望显著打开成长空间。 投资建议：公司是专业的信息技术外包服务提供商，深耕十余个行业提供丰富的行业解决方案，多年来业绩保持稳定高速增长。积极布局金融信创、智能汽车、云业务等高成长性赛道，为公司带来全新发展机遇。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为0.63元、0.96元和1.32元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业需求景气度下降风险；人力成本上升导毛利率与净利率下降风险；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2022年年报及 2023年一季报，2022年实现营业收入51.25亿元，同比增长 121.83%；归母净利润 8.04亿元，同比增长145.65%；扣非后的归母净利润 7.48亿元，同比增长 181.92%。2023Q1实现营业收入 11.61亿元，同比增长 20.04%；归母净利润 2.39亿元，同比增长 66.87%；扣非后的归母净利润 1.91亿元，同比增长 41.95%。 国产服务器需求增加，驱动业绩保持高增态势。公司是国内领先的国产 CPU 和 DCU 芯片设计企业，产品广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要领域。2022年，公司营收、利润维持强劲增长，主要由于公司通过技术创新、产品迭代、功能提升不断提升产品竞争优势，叠加国内信息产业发展以及众多行业对国产服务器需求的大幅增加，促进公司营收规模进一步增长。 持续加大研发投入提升产品性能，迭代新品实现商用。公司基于x86指令框架、“类 CUDA”计算环境和国际先进处理器设计技术，大力发展满足高端处理器产品，通过持续研发和优化不断提升产品性能，海光 CPU 和 DCU 产品性能优异，在国内处于领先地位。公司保持高研发投入，2022年研发投入 20.67亿元，同比增长 30.42%。2022年公司推出 CPU 新产品海光三号，已实现小批量销售，下一代 CPU 产品海光四号、海光五号，DCU 产品深算二号、深算三号研发进展顺利。 预计随着公司产品性能提升、芯片销量爆发带动收入增长，公司盈利能力将进一步提高。 全面布局国产生态，受益信创浪潮长期发展前景向好。在全球高端处理器市场长期被海外巨头垄断背景下，自主可控紧迫性加强，高端处理器技术的重要性不断攀升。公司积极构建基于海光 CPU 和海光DCU 完善的国产软硬件生态链，在操作系统、数据库、中间件、云计算平台软件、人工智能技术框架和编程环境、核心行业应用等方面进行研发、互相认证和持续优化，CPU 系列产品兼容 x86指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富，性能优异，已广泛应用于电信、金融、互联网等领域。公司是国内 CPU 厂商领军者，生态优势及本土化竞争优势显著，有望充分受益于信创浪潮持续发展。 DCU 产品软硬件生态丰富，有望受益 AI 算力需求增加。AIGC持续快速发展大背景下，AI 算力需求大幅提升，推动人工智能处理器 需求快速增长。公司 DCU 系列产品以 GPGPU 架构为基础，兼容通用的“类 CUDA”环境，软硬件生态丰富，能够较好地适配国际主流商业计算软件和人工智能软件。我们预计，随着 AIGC 行业发展，受益于下游 AI 算力需求持续增长，公司 DCU 产品有望迎来更大发展空间。 投资建议：公司是国内领先的高端处理器厂商，持续研发创新以提高产品性能，叠加国产服务器需求增加，驱动公司业绩保持高增态势。公司积极构建海光 CPU 和 DCU 国产软硬件生态链，产品生态优势及本土化竞争优势显著，在信创和 AI 浪潮下发展前景良好。我们预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.54元、0.76元和 1.00元，维持“买入”评级。 风险提示：客户集中度较高风险；研发不及预期风险；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2022年年报，实现营业收入 56.38亿元，同比增长25.61%；归母净利润 3.80亿元，同比增长 27.40%；扣非后的归母净利润 3.56亿元，同比增长 37.27%。 公司发布 2023年一季报，实现营收 13.15亿元，同比增长 9.63%； 归母净利润 0.78亿元，同比增长 12.10%；扣非后的归母净利润 0.73亿元，同比增长 11.59%。 汽车电子与精密压铸业务持续高景气，业务更加聚焦。分业务板块来看，汽车电子业务收入同比增长 27.14%，占营收比重 66.43%，同比提升 0.8pct；精密压铸业务收入同比增长 41.10%，占营收比重23.48%，同比提升 2.58pct；精密电子部件收入同比减少 3.88%，占营收比重 5.87%，同比降低 1.79pct；LED 照明业务收入同比减少 21.62%，占营收比重 2.27%，同比降低 1.37pct；其他同比增长 13.66%，占营收比重 1.95%，同比降低 0.21pct。 毛利率有所改善，研发投入大幅增加。随着公司收入更加向汽车电子、精密压铸等相对高毛利业务聚焦，2022年公司毛利率同比提升0.53pct 至 22.10%，2023Q1进一步提升至 22.32%。此外公司保持高研发投入力度，2022年研发费用同比增长 35.53%，2023Q1研发费用同比增长 21.79%。 大力度研发投入使得公司产品与技术不断迭代升级，提升竞争力。2022年公司 AR-HUD 技术路线不断丰富，光学创新方面，双焦面 AR-HUD 产品获得定点项目，斜投影 AR-HUD 产品参与外资全球化项目竞标中，与华为合作的 LCoS AR-HUD 项目已投入开发，实现TFT、DLP、LCoS 成像技术的全面布局，同时开启光波导技术预研； 大功率车载无线充电产品实现量产，可集成 NFC 功能；国产化高端仪表平台方案实现量产；屏显示类产品全面导入平台化设计，可依照车厂技术要求，实现一体黑、薄型化、长条贯穿屏等技术；精密运动机构采用独特噪音处理技术实现产品升级；电子外后视镜第二代产品集成 ADAS 功能，获得定点项目；V2X 产品通过 2022C-V2X“四 跨”（柳州）应用示范活动测试；高精度定位产品获得定点项目；针对市场需求规划了多个驾驶域控平台并投入开发。 产品技术进步助推公司订单与客户不断开拓。汽车电子业务方面，2022年公司获得 Stellantis 集团、长安福特、长安马自达、北京现 代、悦达起亚、VinFast、长城、长安、吉利、广汽、北汽、比亚迪、奇瑞、东风乘用车、一汽红旗、赛力斯、蔚来、理想、小鹏、小桔智能等客户的新定点项目；精密压铸业务方面，2022年成功导入比亚迪、博世、博格华纳、宁德时代、泰科、法雷奥、蒂森克虏伯、捷普、大疆、大陆、纬湃、海拉、莫仕、伟世通、舍弗勒、采埃孚、电装、爱信、亿纬锂能、日本精机等客户的新项目。 投资建议：公司业务聚焦汽车电子、精密压铸等领域，在汽车产业大变革的时代背景下具备卡位优势，产品不断迭代升级、客户持续开拓，支撑公司稳定增长。预计 2023-2025年公司 EPS 分别为1.11/1.49/1.97元，维持“买入”评级。 风险提示：汽车产销量增长不及预期；公司产品更迭与客户拓展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022 年年报，实现营业收入19.19 亿元，同比增长22.72%；归母净利润2.54 亿元，同比增长11.09%；扣非后的归母净利润2.30 亿元，同比增长8.20%。 公司发布2023 年一季报，实现营业收入2.25 亿元，同比增长19.17%；归母净利润-0.58 亿元，同比减少35.91%；扣非后的归母净利润-0.61 亿元，同比减少30.10%。 预计软件交付验收受到影响，导致公司收入增速放缓。2022 年公司收入同比增长22.72%，分业务来看，公司软件开发与销售收入同比增长0.96%，技术服务收入同比增长32.81%，硬件及耗材销售收入同比减少7.29%；租赁服务收入同比增长20.10%。23Q1 收入增速放缓到19.17%。我们认为公司收入放缓或受到订单交付验收延后的影响，这从2022 年之后其存货余额一直保持高位可以一定程度上得到验证，随着公司订单逐步交付验收，收入增长后劲仍足。 软件收入确认延后影响收入结构，毛利率有所下降。由于软件交付验收放缓导致收入确认节奏延后，毛利率较高的软件开发与销售收入占比下降，而毛利率相对较低的技术服务收入占比上升，从而导致2022 年整体毛利率同比下降。 各领域均不断拓展下游客户，公司未来仍具成长潜力。 财政电子票据市场2022 年新增厦门、云南两个地区，医疗电子票据全年完成二级及以上医疗机构新增推广1400 余家。 非税缴款方面，2022 年公司非税电子化业务新增深圳、厦门等地区；非税收入电子化银行服务方面，银行中间业务系统共计完成了15 个新项目上线。 预算一体化方面，公司稳步推进1+9 全国项目的实施交付工作及新市场的拓展，着力支撑中央项目、上海项目正式上线，树立了全国财政乃至政务信息化的标杆。 数字采购领域，2022 年末，公司政府采购一体化业务已取得福建、广东、内蒙古、黑龙江、陕西、四川、辽宁7 个省份业务，电子招投标、电子卖场等子系统已进入北京、山东等10 个省份。高校采购方面，公司高校客户累计达220 余所，分布在26 个省市。企业采购方面，公司专注为大中型企业提供数字化采购解决方案，2022 年再次签约多个重要项目，市场开拓连续取得新突破。 智慧城市领域，公司在城市码业务上拓展了福建健康码、山东居民码、北京水务码等项目。2022 年公司旗下子公司福建博思数字科技有限公司、福建博金信科技发展有限公司已上线“数字人民币综合服务平台”，围绕城市级市民数字载体“e福州”APP，实现数字人民币支付场景应用。 数字乡村方面，公司以“县级搭平台、乡级造场景、村级选服务”为建设思路，以“平台+乡村综合治理+产业服务” 为建设内容，在县（区）级做全域数字乡村平台业务拓展，目前已推出若干数字乡村相关产品。 投资建议：公司是我国财政信息化龙头企业，在各业务领域不断取得新的进展，在数字经济时代背景下成长潜力十足。预计2023-2025年公司EPS 分别为0.58/0.81/1.14 元，维持“买入”评级。 风险提示：：宏观经济疲软，政府端 IT 支出意愿减弱，从而导致电子政务发展进程不及预期；公司产品线及地域拓展成效不及预期，从而导致成长速度放缓；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022 年年报，实现营业收入24.13 亿元，同比增长50.99%；归母净利润2.58 亿元，同比增长181.41%；扣非后的归母净利润2.32 亿元，同比增长182.00%。 公司发布2023 年一季报，实现营业收入7.24 亿元，同比增长38.47%；归母净利润0.92 亿元，同比增长106.63%；扣非后的归母净利润0.87 亿元，同比增长106.56%。 三大主要下游高景气，贡献收入高增。分下游行业来看，新能源实现收入17.5 亿元，同比增长130.3%，占比72.61%；烟草行业收入3.8 亿元，同比增长23.0%，占比15.81%；石化行业收入1.7 亿元，占比6.98%。新能源与石化行业的高景气成为公司收入快速增长的重要引擎。 规模效应带动盈利能力提升，经营尽显提质增效。随着公司订单与收入体量的逐渐增大、项目实施交付经验不断丰富，规模效应逐渐显现。2022 年公司毛利率27.72%，同比提升3.41pct，23Q1 进一步提升至30.89%；2022 年公司净利率10.69%，同比提升4.95pct，23Q1进一步提升至12.74%。同时人均创收（2020-2022 年：169/204/211 万元）与人均创利（2020-2022 年：10.98/11.71/22.59 万元）连续提升，经营质效改善。 储备订单充足，奠定业绩持续增长信心。2022 年末公司在手订单54.5 亿元，同比增长43.4%。其中新能源订单35.3 亿元，同比增长46.3%；烟草订单7.9 亿元，同比增长14.1%；石化订单8.8 亿元，同比增长97.8%。充足的订单储备是公司未来业绩高增的重要保证。此外《“十四五”现代物流发展规划》、《“机器人+”应用行动实施方案》等利好政策出台，公司所处赛道持续高景气，将有力支撑公司订单持续高增。 现金流情况显著改善，经营稳健性提升。2022 年公司经营活动产生现金流量净额2.9 亿元，同比由负转正，公司货币资金规模创新高，充裕的现金增强了公司抵御风险的能力，凸显经营稳健性。 投资建议：公司深耕智能仓储物流，把握新能源、石化高景气下游机遇，实现业绩高增，同时规模效应下盈利能力提升、经营提质增效，当前在手订单充足，支撑未来增长信心。预计2023-2025 年公司EPS 分别为1.24/1.81/2.61 元，维持“买入”评级。 风险提示：新能源行业订单增长不及预期；下游客户拓展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布 2023年一季报，实现营业收入 10.51亿元，同比增长 21.11%；归母净利润 2.67亿元，同比增长 6.58%；扣非后的归母净利润 2.50亿元，同比增长 24.37%。 个人和机构订阅业务快速增长。公司业绩保持快速增长，Q1公司实现营收10.51亿元，同比增速21.11%，增速较去年同期提升 8.85pct。 其中，个人订阅业务营收 5.89亿元，同比增长 38.17%，主要得益于用户粘性提高，会员属性持续向长周期转化，带动个人订阅业务稳定增长；机构订阅业务营收 2.13亿元，同比增长 47.28%，公司数字办公解决方案及服务品质不断升级，推动国内机构订阅及服务业务保持高速增长；机构授权业务营收 1.82亿元，同比下降 21.43%，受上年同期高基数及当期信创订单进展影响；互联网广告及其他业务实现营收 0.67亿元，同比增长 3.02%。 主要产品月度活跃设备数增速放缓。截至 23Q1末，公司主要产品月度活跃设备数为 5.89亿，同比增长 2.97%，增速较去年同期下降11.89pct。其中 WPS Office PC 版月度活跃设备数 2.52亿，同比增长8.62%，增速下降 8.55pct；移动版月度活跃设备数 3.34亿，同比下降 0.60%。 发布股权激励，绑定核心员工。公司发布 2023年限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予不超过 100万股限制性股票，约占总股本的 0.22%，授予价格不低于 150元/股，首次授予激励对象共计 157人。该激励计划的业绩考核要求为：2023-2025年营收复合增速不低于 15%，2023-2025年机构订阅及服务业务收入复合增速不低于 25%。 公司发布股权激励计划有助于进一步绑定核心团队，建立健全公司长效激励机制。 WPS AI 将嵌入全线产品，有望显著打开成长空间。2023年 4月18日，公司宣布即将推出 WPS AI（基于大语言模型下的生成式人工智能应用），将首先应用于新一代在线内容协作编辑工具“轻文档”中，帮助用户处理工作、生活场景，提高内容生产力。具体应用包括从 0到 1生成内容、多轮对话、处理现有内容包括改写、扩充、缩短、润色等功能。所搭载的模型由国内合作伙伴 MiniMax 提供。WPS AI 将采用迭代式发布的策略，持续提升 AI 能力的表现，并将嵌入 WPS 全线产品，未来将在 AIGC、阅读理解问答、人机交互三个战略方向上持续深耕。我们认为，公司凭借良好的场景卡位有望充分受益 AI 浪潮，AI功能落地有望带动产品力升级，进而带动用户付费意愿及付费价格提 升，为公司业增长提供更大的空间。 投资建议：人工智能快速发展，AI 应用有望拓展至公司全线产品，我们预计公司产品力升级将带来用户付费意愿及付费价格提升，为公司业绩发展提供更广阔空间。我们预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 3.33元、4.59元和 6.05元，维持“买入”评级。 风险提示：付费用户数增长不及预期；AI 产品研发和落地不及预期； 行业竞争加剧。

事件：公司发布2022年年度报告及2023年一季报，2022年实现营业收入11.95亿元，同比增长34.71%；归母净利润2.25亿元，同比增长50.91%；扣非后的归母净利润1.84亿元，同比增长41.90%。 2023Q1实现营业收入3.84亿元，同比增长42.58%；归母净利润0.61亿元，同比增长45.52%；扣非后的归母净利润0.56亿元，同比增长51.41%。 盈利能力强，持续进行研发投入。公司是国内领先的企业数字化技术和服务提供商，构建协同办公、智慧渠道、云和大数据三大产品体系，为企业数字化转型提供产品和工具。在行业信创加速推进、数据要素发展高景气背景下，公司重点布局信创邮箱和数据要素领域，业绩实现高增长，盈利能力显著提升。2022年实现营业收入同比增长34.71%，归母净利润同比增长50.91%；2023Q1实现营业收入同比增长42.58%，归母净利润同比增长45.52%。公司持续加大研发投入，2022年研发费用为2.08亿元，同比增长51.79%；2023Q1研发费用为0.59亿元，同比增长53.84%。 紧抓信创趋势，积极发力“信创邮箱+统一办公平台”。公司协同办公产品线以“信创邮箱+统一办公平台”为核心，成为信创应用软件市场主要参与者，2022年协同办公产品线收入3.54亿元，同比增长35.63%。公司RichMail信创安全邮箱系统已完成全栈信创认证，拥有如邮件安全网关技术等多项国家专利技术，客户涵盖三大运营商，中国银行、中国银联、中国人寿等金融机构以及国家电网、中国邮政等大型央国企。伴随行业信创加快推进，公司通过“基于标杆客户的复制+产品交叉销售”，有望带动协同办公产品线快速增长。 与“移动云”等国资云紧密合作，受益数据要素市场高景气。在国家高度重视数据安全的背景下，数据要素是保障政务及央国企数据流通、安全和计算的关键底座，成为发展的重要趋势。三大运营商共同发力国资云建设，2022年三大运营商云业务收入均实现翻倍增长，其中移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%。公司与“移动云”等国资云紧密合作，2022年云和大数据产品线实现收入2.18亿元，同比增长48.16%。乘数据要素发展快车道，公司作为运营商核心供应商，未来有望借力运营商持续快速发展。 积极拥抱AIGC技术，探索多场景AI应用。公司积极拥抱AIGC技术，在三大产品线中积极探索多场景AI应用，成为百度“文心一言”的首批生态合作伙伴，将优先接入“文心一言”全面能力。公司深度融合下一代生成式AI能力与现有产品矩阵，公司RichMail邮件系统、5G消息Chatbot系统、数字虚拟人智能助理、智能外呼及涉及到客服模块的产品均已探索结合生成式AI的相关能力。RichMail邮件系统可以实现邮件的智能生成和智能摘要，智能处理，智能翻译等功能，助力广大客户实现智能化升级；在智能外呼领域，公司长期沉淀了语音识别、语音合成等关键AI技术，是中国移动智能外呼产品的核心供应商。公司积极把握AI浪潮，“AI+现有产品矩阵”深度融合带来产品力升级，有望推动公司业务加速成长。 投资建议：公司深度布局信创邮箱和数据要素领域，积极拥抱AIGC技术，有望充分受益行业信创加速推进、数据要素快速发展以及AI浪潮，看好公司长期发展。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为0.65元、0.86元和1.12元，维持“买入”评级。 风险提示：信创落地不及预期；AI产品研发和落地不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022年年报，实现营业收入130.08亿元，同比增长15.44%；归母净利润15.44亿元，同比增长31.27%；扣非后的归母净利润11.51亿元，同比增长45.50%。 业绩持续高增长，盈利能力改善。2022年，公司业绩保持快速增长，营收同比增长15.44%。营销投入加大，销售费用为6.20亿元，同比增长21.78%；管理费用为3.10亿元，同比增长7.72%；营业成本增加12.89%，增速低于收入增速2.55pct。全年公司利润率持续改善，公司毛利率同比提升2.52pct至26.26%，净利率同比提升1.14pct至12.43%。公司净利润维持高增长趋势，主要得益于毛利额增长及对海光信息等联营企业的投资收益增加。 持续加大研发投入，不断巩固核心产品竞争力。2022年度公司研发投入24.72亿元，占主营业务收入的19.01%，公司近三年累计研发投入49.46亿元，2022年新增研发人员573人，新增获得专利授权126项。在国产化背景下，公司核心产品自研能力不断提升。公司分布式存储方案单套存储容量已能达到300PB容量；22年推出业界首款液冷存储ParaStor，在业内权威存储性能测试IO500榜单中位列10节点榜单第一名；今年2月，公司XStor1000分布式块存储系统以第一份额中标移动集采，中标445套。公司持续开发基于国产处理器的高端计算机、IO芯片和IO模块、底层管控固件，突破高端计算机核心关键技术，不断提升自主创新能力。 深耕算力基础设施领域，积极参与国家枢纽节点建设。公司在算力基础设施领域深耕多年，具备算力一体化服务能力，积极参与国家枢纽节点建设。2022年7月，公司正式推出“全国一体化算力服务平台”，通过统一的算力服务门户，实现全国范围内智能算力、通用算力资源的融合调度及弹性供给；2023年2月，公司参建国内首个“算力交易平台”，“东数西算”工程迎来重要里程碑。公司依托在大型算力设施、算力资源调度、算力生态建设等领域的优势，优化“算力交易平台”的算力结构，提升人工智能、科学工程的算力供给能力，支撑宁夏成为“东数西算”工程算力枢纽，融入全国算力网络，引领区域数字产业集约化发展。 数字经济快速发展叠加AI算力需求景气，公司有望充分受益。 在数字经济发展新阶段，人工智能、数字经济对算力基础设施建设提出了更高的要求。公司“全国一体化算力服务平台”可完成AI大模型训练等复杂计算任务，并且该平台已接入全国上百座计算中心算力资源，可助力全国企业在AI产业、新材料、高端装备仿真设计、先进制造等领域的交叉融合创新。公司作为国内重要的算力设施提供商，有望充分受益于数字经济快速发展带来数字基础设施需求增加，以及AI浪潮带来的算力新需求。 投资建议：公司作为全球高性能计算领军企业，受益于国产化浪潮及数字经济发展，营收保持稳定增长态势。在数字经济建设持续深化、人工智能发展的推动下，公司有望充分受益算力需求，迎来更大发展。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为1.31元、1.72元和2.12元，维持“买入”评级。 风险提示：国产化落地不及预期；行业竞争加剧。

公司发布2022年年报，实现营业收入74.13亿元，同比增长8.93%；归母净利润1.94亿元，同比减少28.84%；扣非后的归母净利润1.00亿元，同比减少23.33%。 受到疫情等多方面因素影响，2022年营收增速明显放缓。公司营收同比增长8.93%，增速明显放缓（2021年营收+24.67%），主要是由于部分产品的差异化竞争优势不够明显，创新类产品收入贡献占比较小，同时叠加22年国内宏观经济增速放缓影响，部分客户短期内存在对公司相关产品或服务采购减少、推迟的情形。分业务来看，公司网络安全业务增长较为乏力，基础网络和物联网业务收入有所下滑，影响了公司营业收入整体增长率。网络安全业务收入为38.98亿元，同比增长5.66%，占营收比重52.58%；云计算及IT基础设施业务收入为28.59亿元，同比增长20.17%，占营收比重38.57%；基础网络及物联网业务收入为6.56亿元，同比下降10.99%，占营收比重8.85%。 利润率降幅收窄，降本增效成效显著。2022年公司归母净利润1.94亿元，同比下降28.8%，降幅较去年同期-66.29%收窄。毛利率为63.82%，与去年同期65.49%相比下降1.67pct，主要由于随着公司云化、服务化战略转型的推进，毛利率较低的云计算业务（2022年毛利率43.56%）收入占比逐步提升，而毛利率较高的网络安全业务（2022年毛利率80.50%）增速较慢。在外部环境存在不确定性的情况下，公司持续实施降本增效措施，成本费用控制成效显著，销售费用24.11亿元，同比增长4.08%（2021年+27.91%）；管理费用3.90亿元，同比下降0.42%（2021年+44.04%）。 网络安全和数据安全政策红利释放，业绩有望恢复较快增长。网络安全和数据安全政策持续加码，支撑行业景气度，2023年1月工信部等16部门联合印发《关于促进数据安全产业发展的指导意见》提出到2025年，数据安全产业规模超过1500亿元，年复合增长率超过30%。公司作为国内信息安全及云计算行业龙头企业，具备领先的产品和技术实力，有望充分受益网络安全和数据安全需求释放。公司持续加大对安全XaaS类产品和服务的投入力度，2022年陆续发布了SaaSXDR、SASE3.0战略升级版本、政务网络安全托管服务MSS等产品，进一步推动云化、在线化、服务化的业务模式。在云化、服务化战略持续推进下，公司23年业绩有望加速增长。 投资建议：公司是国内信息安全和云计算的龙头企业，22年降本增效保持了业绩的韧性，随着网络安全和数据安全政策红利释放，未来业绩表现有望逐渐向好。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为1.25元、1.74元和1.92元，维持“买入”评级。 风险提示：数据安全业务进展不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2022年年报，实现营业收入 695.25亿元，同比增长3.70%；归母净利润 20.80亿元，同比增长 3.88%；扣非后的归母净利润 17.38亿元，同比减少 3.28%。全年业绩略低于预期。 利润率保持稳定，费用控制较好。2022年公司净利率为 2.96%，毛利率为 11.18%，与去年同期基本持平。销售费用 15.09亿元，同比增长 3.30%；管理费用 7.08亿元，同比下降 2.12%；财务费用 0.84亿元，同比增长 236.76%，主要由于公司债务融资规模扩大，相应利息支出增加所致。 持续加大研发投入，驱动公司快速发展。2022年公司研发费用为32.3亿元，同比增长 10.58%。公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能、边缘计算等不同形态的智慧计算，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新，各项业务保持快速增长势头。公司牵头或参与了服务器全部国标，是唯一一家同时加入全球三大开放计算组织的服务器供应商，同时在全球系统性能评测标准组织 SPEC 中担任开放系统指导委员会委员。 全球服务器龙头，紧抓数实相融产业机遇。公司抓住数实相融的产业机遇，通过不断创新算力、算法、数据基础设施，推动智算中心新基建，助力数字经济高质量发展。1）算力方面，公司在人工智能计算领域完成了在硬件、平台、管理和框架等四个层面的业务布局；2）产品技术创新层面，发布国内首款元宇宙服务器 MetaEngine，将为元宇宙数字空间的创建和运行提供强大算力；3）算法方面，“源”发布全新技能模型，深入推进“源”开源开放计划，持续加强开发者社区建设及行业应用落地，打造了“AI 剧本杀”“心理咨询 AI 陪练”“AI反诈”“金陵诗会”等爆款应用，目前社区已经拥有超过 3000名开发者；4）数据基础设施方面，浪潮存储持续完善产品布局，重点打造集中式存储、备份和归档存储等平台型产品，携手伙伴、客户共创场景化方案。 公司 AI 服务器性能优异，将充分受益人工智能算力需求的增长。 公司目前最新的 AI 服务器 NF5688M6AI 计算性能最高可达每秒 5000万亿次，搭载 8颗 NVIDIA A800GPU。生态方面，公司产品支持 CUDA全球开发生态，以及 ChatGPT 应用的 PyTorch 深度学习框架。公司产 品在市场上具有较高的竞争力，根据 Gartner、IDC、Synergy 2022年发布的最新数据，公司服务器、存储产品在 2022年 Q1全球市占率10.4%位居第二，在中国市占率 36.4%保持第一。在人工智能浪潮的推动下，公司 AI 服务器有望凭借优异性能，充分受益于算力需求的释放，预计公司 2023年有望迎来营收高增长。 投资建议：公司是我国服务器行业的龙头企业，营收保持稳定增长态势。在人工智能浪潮的推动下，公司有望充分受益算力需求的释放，迎来更大发展。我们预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 1.76元、2.13元和 2.53元，维持“买入”评级。 风险提示：下游支出不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2022 年年报，实现营业收入119.99 亿元，同比增长5.67%；归母净利润2.07 亿元，同比减少45.10%；扣非后的归母净利润2.34 亿元，同比减少25.72%。 2022 年在诸多不利外部因素影响下，公司收入实现韧性增长。 2022 年以来，面对复杂严峻的国内外形势和多重超预期因素冲击，公司积极应对复杂多变的经济社会形势给业务扩张、投标推进、交付执行等带来的不利影响，实现营收同比逆势增长5.67%。分行业来看，运营商业务和金融行业收入分别同比增长24.38%、11.30%，而政企和其他业务收入则分别同比减少10.69%、29.74%。 毛利率下降影响利润表现。2022 年公司毛利率同比下降1.81pct，其中系统集成、软件开发及技术服务毛利率分别同比下降1.05pct、2.74pct。受到毛利率下降影响，公司归母净利润同比减少45.10%、扣非后的归母净利润同比减少25.72%。 行业信创与金税四期推进夯实公司未来发展基础。在行业信创领域，公司央国企业务拓展初现成效，中石油、烟草、航发、上药等客户实现突破，咨询能力覆盖数字能源、数字政府、智能制造、智慧园区、医疗、教育、广电等行业。在税务领域，公司持续深耕金税四期业务，签约国税总局数据（公共）支撑服务平台、税收信息化项目管理平台、决策管理指挥平台等金税四期项目，为未来业务的发展打下了坚实的基础。 数字人民币布局不断推进。在数字人民币领域，2022 年公司数字人民币解决方案已在华夏银行、天津银行、辽宁农信、山西银行，泉州银行、青海银行、四川银行、南洋银行、昆山农商等10 余家银行实现落地，助力银行数字人民币基础设施建设。同时，公司 “基于区块链和数字人民币的预付式消费服务平台吾卡”已经于海南省试点并进行平台发布，截止2022 年年末已有商户500 余家，消费者1.5 万余人入驻，将消费者、商户、金融机构、监管各方都纳入生态，构建全方位的可信预付式消费闭环流程，开启全新的、安全的可信消费新模式。 投资建议：公司是银行核心系统的领先企业，毛利率下降使得公司业绩短期承压，随着金融信创推进和数字人民币的落地，公司长远发展前景良好。预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.40 元、0.50 元和0.62 元，维持“买入”评级。 风险提示：数字人民币落地不及预期；金融信创进展不及预期；行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2022年年报，实现营业收入 42.85亿元，同比增长14.99%；归母净利润 2.53亿元，同比减少 36.09%；扣非后的归母净利润 2.44亿元，同比减少 32.42%。 受益信创与银行数字化转型全面推进，公司收入稳步增长。2022年公司收入同比增长 14.99%，其中软件业务收入 31.47亿元，同比增长 10.04%，按客户来看，国有行与股份行收入稳定增长，贡献了公司软件收入近 50%，市场方面新增客户 29家，频中大单，推进在银行主阵地市占率持续提升；创新运营业务收入 1.65亿元，同比增长0.23%；信创相关基础软硬件销售收入 9.69亿元，同比增长 38.5%。 毛利率下降，公司利润短期承压。2022年公司主营业务综合毛利率为 26.98%，同比下降 7.17pct。公司综合毛利率下降一方面由于毛利率相对较低的系统集成业务收入高速增长；其次宏观环境影响导致公司软件业务交付效率下降，业务实施成本快速上升，过去几年行业高景气带来人才抢夺导致人工成本上涨，金融信创示范一期项目适配和交付投入增加等一系列因素影响，收入占比 70%以上的软件开发与服务毛利率下降 8.35pct。受主营业务综合毛利率下降影响，2022年公司归母净利润同比减少 36.09%，扣非后的归母净利润同比减少32.42%。 继续大力度研发投入夯实长期竞争优势，AI 有望支撑长远发展。 2022年公司研发投入 5亿元，同比增长 15%。凭借综合实力，公司刷新 IDC 全球金融科技百强名单升至第 40位。此外公司宣布接入百度文心一言，早在 2020年百度便宣布战略入股宇信科技，近几年，宇信金融云引入了百度的 AI、大数据、云管等先进能力，实现“云上能力”的智能化升级。同时，宇信科技加强了与百度基于 AI 中台的合作，将 AI 技术能力与应用场景进行深度融合，实现金融业务的智能化升级，双方也携手共建了“智能客服”、“大数据风控”、“数字员工 IPA”等多个联合解决方案，公司将有望受益于人工智能的快速发展。 投资建议：公司在银行 IT 领域处于领先地位，金融信创全面提速与人工智能的快速发展将有力推动公司不断成长。预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 0.55元、0.70元和 0.90元，维持“买入”评级。