事件：2022年3月25日，紫光股份发布2021年年报。2021年，公司实现营业收入676.38亿元，同比增长12.57%，实现归属于上市公司股东的净利润21.48亿元，同比增长18.51%。 点评：收入结构持续优化。2021年，公司实现营业收入676.38亿元，同比增长12.57%，其中ICT基础设施及服务业务实现收入413.48亿元，同比增长24.81%，占营业收入比重达到61.13%，IT产品分销与供应链服务业务发展稳健，公司整体收入结构持续优化;实现归属于上市公司股东的净利润21.48亿元，同比增长18.51%。 多项产品市场占有率持续领先，国内服务器市场份额提升。据IDC数据，2021年，在中国企业级WLAN、刀片服务器市场份额连续蝉联市场第一;在中国以太网交换机市场份额为35.2%，位列市场第二;在中国企业网路由器市场持续位列市场第二;在中国X86服务器市场份额由上年的15.4%增至17.4%，提升至市场第二;在中国Non-X86服务器市场份额为19.5%，由上年的第四跃升至第一;在中国存储市场份额为12.6%，位列市场第二;在中国安全硬件市场份额为9.0%，位列市场第二;2021年前三季度，在中国超融合市场份额20.5%，市场份额升至第一。 新华三国内企业业务快速增长，赋能数字化转型升级。控股子公司新华三全年实现营业收入443.51亿元，同比增长20.52%，实现净利润34.34亿元，同比增长22.24%。其中国内企业业务实现快速增长，营业收入达到362.58亿元，同比增长22.56%，运营商集采领域持续突破，国际业务中新华三H3C品牌产品及服务收入达到7.14亿元，同比增长48.81%，实现了高速增长。重点布局18个行业数字化转型解决方案，参与撰写了6个行业31个行业标准，年度内陆续发布了工业互联网、智慧矿山、智慧机场、智慧水利、智慧应急、5G行业边缘等多个前瞻性解决方案，在新型智慧城市领域，新华三全年中标和落地20多个智慧城市项目，包括中标金额3.14亿元的淮安智慧城市建设项目和中标金额3.12亿元的烟台经济开发区新型智慧城市项目等重大智慧城市项目。 投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为781.21、914.02、1058.44亿元，归母净利润分别为27.61、33.65、39.49亿元，EPS分别为0.97、1.18、1.38元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧；疫情影响业务开展。

事件：2022年3月24日，朗新科技公布2021年年报，全年公司实现收入46.39亿元，同比增长36.98%；归母净利润8.47亿元，同比增长19.77%；扣非净利润7.23亿元，同比增长23.83%。 “能源数字化+能源互联网”双轮驱动营收高增长。分业务看，公司能源数字化业务实现收入23.71亿元，同比增长34.99%，毛利率43.97%（yoy-3.47pct）；朗新科技集团能源互联网业务实现收入8.48亿元，同比增长43.58%，毛利率52.80%（yoy-10.42pct）；互联网电视业务收入14.20亿元，同比增长36.60%，毛利率36.88（yoy+3.57pct）。 销售和管理费用率略有下降，较大业务投入导致研发费用率略有上升。 2021年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.76%、7.63%、12.34%，同比分别-0.16pct、-1.72pct、+1.61pct，研发费用率提升主要系为了保障业务的顺利开展，公司加大了研发人员的储备，能源数字化板块员工增长超过25%。2021年毛利率为43.42%，同比下降2.44pct，净利率为18.15%，同比下降2.94pct。 聚合充电业务实现高速增长。报告期内，能源互联网服务平台累计服务用户规模超3.9亿户，服务行业机构客户超7,000家。生活缴费业务累计服务用户数超过3.5亿户，日活跃用户数超过1,300万户，连接的公共服务缴费机构超过5,300家；聚合充电服务业务完成了和国家电网、南方电网、特来电、星星充电、云快充等头部运营商的平台打通，截止2021年末，平台已累计接入充电运营商超400家，在运营充电桩数量超过32万，服务新能源充电车主数超过210万，2021年聚合充电量近5.6亿度，是2020年充电量的近8倍，聚合充电业务收入模式也从服务费分成拓展至服务费+预购电模式。”“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏容量约900MW，公司的BSE智慧节能系统在医院、园区等领域建立了标杆客户项目。 2022年继续深化能源行业双轮驱动战略，保持业务稳健增长。2022年将继续重点在能源领域极大投入，持续深耕。能源数字化领域，公司一方面紧抓电网营销2.0核心业务系统、电力采集核心系统的升级推广机会，另一方面持续拓展电力大数据、综合能源服务、充电桩运营为代表的新业务机会。预计2022年度，公司能源数字化业务将保持25%以上的收入增长。能源互联网领域，公司着力发展“新电途”聚合充电服务场景，通过和充电运营商的全面连接，以及和入口的深度合作，实现充电桩连接数、平台用户数和聚合充电量的数倍速增长，光储充一体化、充电+售电等能源服务模式取得突破，快速提升“新电途”聚合充电平台的GMV，力争在全社会公共充电市占率达到10%；生活缴费服务将保持缴费规模、增值运营服务和分成收入的持续稳定增长，同时，推动家庭能源量化服务、低碳生活服务，尝试从用户支付延展至家庭能源服务领域，探索家庭能源管理场景。 投资建议：公司持续深耕能源数字化和能源互联网双轮驱动战略，有望受益于能源革命和数字化转型。我们预计22-24年营收分别为57.53、73.64、94.26亿元，同比增速为24.00%、28.00%、28.00%；归母净利润分别为10.54、13.77、17.94亿元，同比增速为24.43%、30.70%、30.27%，EPS分别为1.01、1.32、1.72元，对应PE分别为28、21、16，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险，新业务拓展不及预期。

事件：3月24日，金山办公发布2021年年报。2021年公司实现营收32.80亿元，同比增长45.07%；实现归母净利润10.41亿元，同比增长18.57%，实现扣非净利润8.40亿元，同比增长37.32%。 毛利率继续维持高位，各项费用率变动不大。2021年公司实现营收32.80亿元，同比增长45.07%，主要系国内个人办公服务订阅业务的持续快速增长、国内机构订阅业务的持续稳定增长以及国内机构授权业务的爆发式增长所致。2021年公司整体毛利率为86.91%，相比2019年下降0.79个百分点，整体毛利率继续维持高位；销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为21.2%、9.9%、33%和-0.52%，相比20年分别变化了-0.2、0.5、1.6和-0.1个百分点。 个人订阅业务高速增长，月活设备与付费用户持续增加。公司个人办公服务订阅业务继续围绕从工具到服务的转型深耕细作，通过内部开发与外部合作补强产品功能，完善用户体验。2021年国内个人办公服务订阅业务收入达14.65亿元，较上年同期增长44.20%。此外，公司相继克服疫情后流量自然回落、市场竞争激烈等困难，推动月活设备数突破疫情巅峰水平。截至2021年底，公司主要产品月度活跃设备数为5.44亿，较上年同期增长14.05%。与此同时，在主要产品月度活跃设备数保持稳定增长的基础上，公司通过持续优化功能体验，推动用户云化、提升付费功能使用度、促进付费人数持续增加。截至2021年12月31日，公司累计年度付费个人用户数达到2,537万。同比增长26.31%。 信创产业发力，带动机构授权业务继续爆发式增长。2021年，我国信创产业进入发力期，在政策依托下市场空间显著扩大，政企用户需求明显增加。公司流版式办公软件产品订单丰厚，加速了公司信创产品的渗透，带动国内机构授权业务继续保持爆发式增长。2021年，公司实现国内机构授权业务收入96245万元，较上年同期增长107.10%。此外，金山办公作为信创核心产业链中应用软件领域的代表，已将公司产品与麒麟、统信、飞腾、龙芯、兆芯、海光、鲲鹏等信创体系产品形成适配，涵盖多个领域，形成完整解决方案。2021年，公司实现国内机构订阅及服务业务收入44626万元，较上年同期增长23.40%。 投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为45.26、60. 11、76.36亿元，归母净利润分别为14.46、19.60、25.87亿元，EPS分别为3. 14、4.25、5.61元。维持“买入”评级。 风险提示：用户增长不及预期；技术创新不及预期；战略更迭不及预期；宏观经济下行

事件：2022年 3月 24日，超图软件公布 2021年年报，全年公司实现收入 18.75亿元，同比增长 16.46%；归母净利润 2.88亿元，同比增长2.88%；扣非净利润 2.69亿元，同比增长 21.66%。 主营产品实现稳步增长。公司紧抓数字化转型、信创、新基建等行业发展机遇，持续技术创新，多维市场开拓，提升“数字化赋能”用户能力，营业收入规模不断扩大。2021年公司 GIS 软件业务实现营收 18.52亿元，同比增长 16.40%。 费用率略有下降，净利率持续提升。2021年公司销售费用、管理费用、研发费用分别为 2.68/2.35/2.17亿元，对应的费用率分别为 14.28%、12.52%、11.59%，同比分别减少 0.80pct、0.03pct、1.34pct。2021年毛利率为 15.22%，同比下降 0.42pct，净利率为 15.22%，同比提升 0.67pct。 拳头产品持续创新。2021年公司发布全新产品 SuperMap GIS 10i(2021)，新产品在很多方面实现新升级，品牌核心竞争力持续增强。SuperMapGIS 10i(2021)支持多种地理实体类型；在三维可视化和三维交互体验方面，可以为元宇宙、数字孪生、智慧城市等应用提供更丰富、更逼真的视觉感和体验感；同时在视频 GIS 技术、AR GIS 技术、Web 端 GIS 技术方面有很多新突破。 加强头部合作伙伴深度合作。公司加强与头部合作伙伴的深度合作，如华为、阿里、中国系统等。公司基于鲲鹏技术全栈适配，公司深入沃土计划，与华为在 GIS 领域合作更为深广。入围阿里云智能混合云交付与服务商库，并已签订诸多订单（其中内江智慧城市项目金额 1055万元）； 公司与中国系统达成 GIS 平台产品框采。此外，报告期内公司新签约生态伙伴共 150余家；与光辉城市、光启元、科大讯飞、中科曙光等平台完成兼容认证。 信创项目多地开花。GIS 信创生态建设方面，公司积极与生态伙伴开展产品适配、技术验证以及性能提升工作。截至 2021年底，公司产品与鲲鹏、飞腾、龙芯、申威、海光、兆芯、景嘉微 7种 CPU、12种操作系统、19种数据库的对接测试适配已完成。与 2020年相比，2021年项目明显增多，公司参与了部委一级的信创项目建设，实现了 9个部委、30多个省市信创订单落地，在部委级、省级、市级、县级都有信创标杆项目。此外，为深入参与信创，报告期内 3个子公司获得国密资质，取得信创“入场券”。我们预计随着行业信创的加速与深化，公司有望在信创市场获得更多的市场份额。 投资建议：国内 GIS 软件龙头，有望受益于政策推动和国产化浪潮。我们预计 22-24年营收分别为 23.44、29.06、35.46亿元，同比增速为 25.0%、 24.0%、22.0%；归母净利润分别为 3.65、4.62、5.89亿元，同比增速为27.0%、26.5%、27.6%，EPS 分别为 0.75、0.94、1.20元，对应 PE 分别为 28、22、17，维持“买入”评级。 风险提示：GIS 基础软件国产化进程较慢；受疫情影响经济增速下滑； 自然资源统一确权、国土空间规划等相关业务推进不及预期。

电子导航业务起家，已形成五位一体业务布局：公司多年来持续深耕电子导航，在车载导航领域市占率约40%，稳居行业首位，是中国第一、全球前五大导航电子地图厂商。上市之后，通过一系列内伸外延展开产业链业务布局，当前公司业务涵盖导航业务、高级辅助驾驶及自动驾驶业务、车联网业务、芯片业务、位置大数据服务业务等五大块业务，实现“五位一体”的业务布局。 业绩改善，战略聚焦自动驾驶和汽车芯片业务：2020年公司收入利润受疫情影响有所下滑，2021年以来，公司高级辅助驾驶及自动驾驶、车联网商业化进程加速，公司21年前三季度实现营业收入18.63亿元，同比增长21.78%，归母净利润-0.42亿元。面对宏观经济形势及行业变化，公司积极应对调整组织架构，当前战略聚焦自动驾驶、汽车芯片等新兴业务。2021年公司完成40亿定增，用于智能网联汽车芯片、自动驾驶地图应用开发、自动驾驶专属云平台等项目，持续增强核心竞争力。 核心优势构筑高壁垒：与其他竞争对手相比，公司多年积累了技术、股东背景和客户资源三大核心优势。1）技术方面，持续高研发投入，技术研发人员占比接近70%，与工信部等政府部门以及产业联盟携手制定多项行业技术标准。2）国资与互联网企业的跨界股东融合，前两大股东中国四维（隶属航天集团）和腾讯，分别持股8.61%和4.59%，国资背景有利于公司获得资质牌照、参与行业标准制定；腾讯的互联网基因则为公司提供流量与资本助力。3）合作伙伴和客户涵盖乘用车、商用车、系统商、互联网、政企、高校等多个领域，已构建起完善的合作伙伴生态。 投资建议：公司专注地图行业多年，享受技术先发优势和政策红利。同时，在数据安全及国产替代推动下，公司自动驾驶、汽车芯片等业务增量可期。我们预计公司21-23年营收分别为29.23、38.43和49.79亿元，归母净利润分别为1.09、3.19、5.42亿元，增速为135.2%、193.6%和69.8%。给予公司22年目标市值553.68亿元，对应目标价23.31元/股，维持“买入”评级。 风险提示：上游需求恢复不及预期；技术研发不及预期；政策推进不及预期；行业竞争加剧；商誉减值风险；大股东减持风险；诉讼风险。

事件：2022年3月14日，恒生电子公布2021年度经营情况简报。全年公司预计实现营业收入549,658万元，同比增长31.73%；归母净利润146,354万元，同比增长10.73%；扣非净利润94,666万元，同比增长29.04%。 点评： 受益于金融创新红利，营收预计增长31.73%。2021年，公司预计实现营业收入入549,658万元，同比增长31.73%，收入增长主要得益于金融创新政策等影响，且上年受疫情影响基数较低。公司为满足金融行业数字化升级转型需求，加大公司整体投入，预计归母净利润146,354万元，同比增长10.73%。此外，2021年公司未发生大额资产减值损失，而上年资产减值损失2.39亿元，预计2021年扣非净利润94,666万元，同比增长29.04%。 新一代产品推广顺利，完善产品线布局。客户方面，证券、基金、期货、信托等行业保持稳定增长；保险、私募市场拓展情况良好。产品方面，新一代产品如投资交易系统O45、核心业务运营平台UF3.0、资产估值与会计核算系统6.0、登记过户、理财销售、基金投顾、资管运营平台等产品等推广顺利，分布式云原生架构与多家客户取得了深度合作，继续保持了公司的技术领先地位。此外，恒生控股子公司云赢网络收购Finastra旗下银行资金管理系统Summit在中国内地及港澳地区的产品独家经营权和独家许可开发权，公司有望进一步完善资金管理系统产品线布局。 多重因素促进行业景气度持续。近年来，公司下游证券公司、公募基金、私募基金等行业景气度均较高，各行业在IT方面的支出逐步加大，且我国资本市场改革力度不断加大，且我国资本市场IT支出占营收比重与发达国家相比有数倍差距，发展潜力巨大。另一方面，基于云计算、大数据、人工智能等新技术，公司推出的新一代分布式产品O45、UF3.0等均已开始实现标杆项目落地，新产品采取云原生、微服务等新架构，随着标杆项目示范效应显现，预计将加速其他客户的产品迭代。 投资建议：根据公司年度经营情况简报调整2021年业绩预期，我们预计公司2021-2023年营业收入分别为54.97、66.51、80.34亿元，归母净利润分别为14.63、18.95、22.95亿元，EPS分别为1.00、1.30、1.57元。维持“买入”评级。 风险提示：资本市场改革力度不及预期；新产品推广不及预期。

事件：3 月8 日，公司发布以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告。 回购彰显发展信心。本次拟回购股份的用途：回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励，并在发布股份回购实施结果暨股份变动公告后三年内转让；若本次回购的股份在股份回购实施结果暨股份变动公告日后三年内未能转让完毕，则公司将依法履行减少注册资本的程序，未转让股份将被注销；回购期限：自公司董事会审议通过本次回购方案之日起6 个月内；回购价格：不超过人民币80 元/股（含）；回购金额区间：回购资金总额不低于人民币1.5 亿元（含），不超过人民币3 亿元（含）。 行业景气度依旧。政府通常下半年制定次年预算，次年上半年进行预算的审批。今年预计政府财政相对宽松，重点投入新老基建领域，网络安全作为政府支出占主导的行业有望率先受益。2021 年，《数据安全法》、《关键信息基础设施安全保护条例》、《个人信息保护法》等行业立法相继出台，为网络安全市场打开了巨大的成长空间，对网络安全产业的发展产生了深远影响。监管环境更加注重对“实战化”防御效果的考核，驱动客户需求从“被动合规”到“主动合法”转变。俄乌冲突事件的催化，也有望加大对网安行业的投入。公司产品更具备实战化、体系化、协同联动防御能力，在数据安全与隐私保护、实战化态势感知、云安全、终端安全、边界安全、安全服务与安全运营领域的技术竞争力持续领跑全行业，将持续受益于行业的高景气度。 重要行业客户保持高增速。“高质量发展”和“平台化”战略打法下，公司核心产品竞争力持续提升推动业绩高速增长，2021 年营收增速近40%。金融、运营商、能源、医疗等关键信息基础设施行业客户以及政府客户的收入继续保持快速增长。2021 年公司在运营商、能源、医疗卫生行业的收入增长率均超50%；政府、金融行业的收入增长率超过30%。 投资建议：国内网络安全领域龙头，不断研发创新，凭借全面的产品体系和强大的安服能力，业绩有望继续保持高速增长。我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为58.11、81.35、112.26 亿元，归母净利润分别为-5.51、-0.54、3.26 亿元，EPS 分别为-0.81、-0.08、0.48 元。目前公司2022 年不到6 倍PS，估值处于历史低位，高增长低估值，维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期；竞争加剧导致产品销售不及预期。

事件：2022 年3 月3 日，中科创达公布2021 年年报，全年公司实现收入41.27 亿元，同比增长57.04%；归母净利润6.47 亿元，同比增长45.96%；扣非净利润5.76 亿元，同比增长57.29%。 公司营业收入持续快速增长。2021 年度，公司实现营业收入41.27 亿元，较上年同期增长57.04%，智能软件、智能网联汽车、智能物联网业务三大业务均实现高速增长。第四季度，公司实现营业收入14.55 亿元，较上年同期增长73.03%，单季度环比增长48.76%。公司全年毛利率为39.40%，同比下降4.82%，硬件产品和材料采购成本同比增长138.68%。 智能软件业务用户粘性高，合作不断深化。公司智能软件业务2021 年营业收入16.31 亿元，较上年同期增长40.33%，其中终端厂商收入10.54亿元，同比增长47.88%。凭借着在操作系统平台产品和技术的领先地位，公司与全球的终端客户、芯片厂商保持紧密合作,为客户提供高价值的技术和解决方案, 从而建立了全面且深入的客户粘性，中科创达有望成为客户软件技术服务首选战略合作伙伴。报告期内, 公司获得HarmonyOS Connect ISV（鸿蒙智联独立软件供应商）认证，成为HarmonyOS Connect ISV 合作伙伴；公司与小米达成战略合作, 建立米家生态链接入认证实验室，与智能终端厂商进一步深度合作。 公司拟募资不超过31 亿元，加码智能汽车、边缘计算技术研发。公司凭借在智能汽车OS 领域的核心优势,继续带动汽车业务的快速发展。 2021 年，公司智能汽车业务营收12.24 亿元，较上年同期增长58.91%。 公司作为智能汽车领域的领先软件厂商，为布局未来智能汽车市场，将进行整车操作系统研发，打造公司持续竞争力。3 月3 日公司发布公告，拟定增募资不超过31 亿元，用于整车操作系统研发项目、边缘计算站研发及产业化项目、扩展现实（XR）研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目及补充流动资金，有望巩固公司在智能网联汽车业务和智能物联网业务的领先地位。 智能物联网业务高增速延续，未来继续深入市场。智能物联网是公司大力拓展的战略业务。公司既保持着与头部半导体厂商多维度、持续深入的合作，也进一步深化和云厂商的战略合作，并且应用于智能制造领域的PaaS 平台获得头部客户青睐，巩固了云端业务爆发增长的基础。2021年公司智能物联网业务实现营业收入12.72 亿元，较上年同期增长82.87%。智能物联网业务具有海量的市场规模，目前仍属于导入期，公司组建针对不同领域的专业市场团队，加强与客户的沟通和协作，积极了解客户需求。 投资建议：公司卡位明确、所处赛道优良，且具备技术壁垒与核心竞争优势，随着缺芯等因素缓解，高增长趋势有望在未来几年持续维持。同时加强智能汽车、智能物联网的技术研发，将巩固公司业内领先优势。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为56.95、76.88、102.64 亿元，归母净利润分别为9.42、12.18、16.03 亿元，EPS 分别为2.22、2.86、3.77 元。 维持买入评级。 风险提示：智能驾驶、物联网产业发展不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行。

事件：公司发布 2021年业绩快报，公司实现营业收入 2.88万元，同比增长57.97%；实现归母净利润0.95万元，同比增长55%；实现扣非净利润0.85万元，同比增长72.15%。 业绩符合预期，党政和金融市场收入高增。公司营收较2021年同期增长57.97%，主要系报告期内公司积极开拓市场，抓住信息技术应用创新在国内市场的发展机遇，全面提升了党政和金融等行业开拓力度，实现并超额完成了公司年初制定的在党政方面的开拓和在金融行业的市场覆盖目标，并不断拓宽军工、能源、交通、教育等领域的业务，使得收入有较大增幅。因此公司主营业务收入大幅增长。Q4单季度，公司实现营收1.60亿元，同比增长46.79%。 金融信创有望进入加速，公司金融领域市占率高。数字金融的发展很大程度改变了传统金融的运行方式和风险特征，给金融安全带来了一系列新的挑战。2021年以来，在“十四五”规划指引下，金融行业强化科技支撑和引领，深入实施创新驱动发展战略，拓展数字化转型的广度和深度，取得了丰硕的创新成果。伴随党政信创的良好推进，2022年开始信创将加速在八大重点行业推进，其中金融行业信创有望在2022年加速。 信创从党政向行业渗透，市场空间打开，发展速度也有望加快。作为国内中间件的领军企业，宝兰德一直助力金融行业数字化业务的建设，凭借丰富的经验和不断的创新，为客户打造国产化中间件的生态环境，为证券、银行、保险等金融行业的大规模分布式应用提供全面的解决方案支撑。在国家金融信创一期二期试点单位中，宝兰德Web 中间件市占率高达50％，并且有大量管理类和业务类系统案例。 投资建议：预计公司2021-2023年营收分别为2.88、4.49、6.51亿元，同比增速分别为57.97%、56.00%、45.00%；归母净利润分别为0.95、1.52、2.33亿元，同比增速分别为55.22%、60.71%、53.20%，2021-2023年EPS 分别为1.71、2.75、4.21，对应PE 分别为66、41、27，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧；新产品研发不及预期；战略推进不及预期；经济下行风险。

事件：2月25日，金山办公发布2021年业绩快报。2021年公司实现营收32.80亿元，同比增长45.07%；实现归母净利润10.42亿元，同比增长18.68%，实现扣非净利润8.41亿元，同比增长37.47%。 个人订阅业务及机构授权业务带动收入增长。公司全年实现营业收入32.80亿元，同比增长45.07%，变动原因系个人订阅业务用户基数继续扩大及结构改善，收入维持高增长，且机构授权业务因用户需求释放呈现出爆发式增长。扣非归母净利润8.41亿元，同比增长37.47%，主要因营业收入增长带来净利润上涨，此外，上年同期非经常性损益主要为理财收益、政府补贴收益以及收购数科网维的投资收益，本期非经常性损益主要为理财收益以及政府补贴收益，使本期非经常性损益下降。 用户云协作办公粘性持续提升，订阅业务云化进程加快。截至2021年底，公司合同负债总额超过16亿元，同比增长超70%。个人订阅业务方面，随着用户基数扩大，公司通过丰富产品功能、优化服务品质、提升个人云文档免费存储空间等多种方式推动用户向长期转化，带动个人订阅业务持续快速增长。2021年，国内个人订阅业务实现营业收入约14.65亿元，同比增长约44%。机构订阅业务方面，随着政企用户的产品云化程度加深，公司通过拓宽生态渠道、完善产品体系、提升服务体验等举措持续推动政企用户从传统的独立端办公向云和协作办公转化，有助于后续数字办公平台解决方案的推广。2021年，国内机构订阅及服务业务实现营业收入约4.46亿元，同比增长约23%。 政企用户需求增加，机构授权业务维持高速增长。随着信创行业整体产品成熟和品质提升，信创进程不断深入，政企用户需求明显增加，公司流版软件产品订单丰厚，推动国内机构授权业务继续保持爆发式增长。2021年，国内机构授权业务实现营业收入约9.62亿元，同比增长约107%。互联网广告业务方面，公司继续保持战略调整态度，该部分收入占比持续稳定收缩。2021年，互联网广告及其他业务实现营业收入约4.06亿元，同比下降3%。 投资建议：根据公司2021年业绩快报数据，我们对2021年业绩预测进行调整，预测公司2021-2023年营业收入分别为32.80、45.59、61.55亿元，归母净利润分别为10.42、14.84、20.38亿元，EPS分别为2.26、3.22、4.42元。维持“买入”评级。 风险提示：云化进程不及预期；用户增长不及预期；宏观经济下行。

事件：公司发布 2021年业绩快报，2021年公司实现营业收入 6.19亿元，同比增长35.64%；实现归母净利润1.81万元，同比增长50.67%；实现扣非净利润0.99元，同比增长3.87%。 教育业务发力明显，Q4环比增速改善。报告期内，公司在国内和海外商业市场持续深耕行业大客户的策略凸显成效，实现了收入的稳步增长。此外，公司国内教育市场业务布局响应政策导向，从客户角度出发，从产品研发计划到销售方案迭代，更加贴合教育行业发展方向；加大客户服务力度，进行多维度的深度服务，获得各级院校广泛认可，业绩增长迅速。Q4单季度，公司实现营收2.63亿元，同比增长46%。 发布中网仿真2022有望加速行业端融合。2021年公司与行业应用场景深度融合，助力国产化应用与企业数字化升级。与华为、中车、京东方等行业头部用户结盟以研发级的本地化服务配置，从“产品设计功能应用、PLM 数据打通、二次开发移植、定制开发支撑”等帮助企业实现二三维CAD 软件国产化应用助力企业降本增效与数字化升级。2021年12月23日，中望软件发布新版仿真解决方案——中望仿真 2022，包含中望电磁仿真、中望结构仿真、ZWMeshWorks 三大产品。中望软件在深入洞察多行业仿真应用场景基础上持续打磨公司产品。 CAD 是企业数字化转型核心技术，将迎来加速期。进入“十四五”规划发展新时期，数字经济、“新基建”成为国家经济发展的重要方向，产业升级进入加速期。在当前数字化转型大势下，CAE 技术更是在数字孪生、物联网中承担着重要角色，是助力企业实现数字化升级的关键核心之一。企业亟需借助先进的CAD 技术和国产化方案深化信息化建设，推动数字化转型。 国产工业设计软件迎来前所未有的发展机遇。 投资建议：预计公司2021-2023年营收分别为6.19、8.41、11.27亿元，同比增速分别为35.6%、36.0%、34.0%；归母净利润分别为1.81、2.41、3.24亿元，同比增速分别为50.5%、33.3%、34.2%，2021-2023年EPS 分别为2.93、3.90、5.23，对应PE 分别为90、67、50，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧；新产品研发不及预期；战略推进不及预期；经济下行风险。

事件：2月25日，金山办公发布2021年业绩快报。2021年公司实现营收32.80亿元，同比增长45.07%；实现归母净利润10.42亿元，同比增长18.68%，实现扣非净利润8.41亿元，同比增长37.47%。 个人订阅业务及机构授权业务带动收入增长。公司全年实现营业收入32.80亿元，同比增长45.07%，变动原因系个人订阅业务用户基数继续扩大及结构改善，收入维持高增长，且机构授权业务因用户需求释放呈现出爆发式增长。扣非归母净利润8.41亿元，同比增长37.47%，主要因营业收入增长带来净利润上涨，此外，上年同期非经常性损益主要为理财收益、政府补贴收益以及收购数科网维的投资收益，本期非经常性损益主要为理财收益以及政府补贴收益，使本期非经常性损益下降。 用户云协作办公粘性持续提升，订阅业务云化进程加快。截至2021年底，公司合同负债总额超过16亿元，同比增长超70%。个人订阅业务方面，随着用户基数扩大，公司通过丰富产品功能、优化服务品质、提升个人云文档免费存储空间等多种方式推动用户向长期转化，带动个人订阅业务持续快速增长。2021年，国内个人订阅业务实现营业收入约14.65亿元，同比增长约44%。机构订阅业务方面，随着政企用户的产品云化程度加深，公司通过拓宽生态渠道、完善产品体系、提升服务体验等举措持续推动政企用户从传统的独立端办公向云和协作办公转化，有助于后续数字办公平台解决方案的推广。2021年，国内机构订阅及服务业务实现营业收入约4.46亿元，同比增长约23%。 政企用户需求增加，机构授权业务维持高速增长。随着信创行业整体产品成熟和品质提升，信创进程不断深入，政企用户需求明显增加，公司流版软件产品订单丰厚，推动国内机构授权业务继续保持爆发式增长。 2021年，国内机构授权业务实现营业收入约9.62亿元，同比增长约107%。互联网广告业务方面，公司继续保持战略调整态度，该部分收入占比持续稳定收缩。2021年，互联网广告及其他业务实现营业收入约4.06亿元，同比下降3%。 投资建议：根据公司2021年业绩快报数据，我们对2021年业绩预测进行调整，预测公司2021-2023年营业收入分别为32.80、45.59、61.55亿元，归母净利润分别为10.42、14.84、20.38亿元，EPS 分别为2.26、3.22、4.42元。维持“买入”评级。 风 险提示：云化进程不及预期；用户增长不及预期；宏观经济下行。

造价业务云转型，发力施工业务，培育设计及创新业务。 广联达是行业领先的建筑产业信息化公司。 数字造价业务为公司成熟业务， 2016年开始进行造价业务云转型， 2017年全面加速， 目前造价业务所有地区进入全面云转型。数字施工业务板块是公司重点突破的成长业务，主要聚焦工程项目建造过程，通过“平台+组件”的模式，为施工企业提供平台化解决方案以及软硬件产品销售。数字设计业务板块为公司着力发展的新兴业务， BIMSpace、 Civi 市政系列产品在市场中处于领先地位。 BIM 是数字施工业务的核心，有望成为未来业绩增长的持续推动力。 国内数字施工业务市场巨大，目前渗透率较低，公司深耕多年，具备明显竞争优势及行业影响力，目前数字施工业务还处于成长期，用户基数相对较小，产品也仍在持续打磨，未来当用户基数足够大且产品足够成熟之后，公司可能会将施工业务由销售模式转化为年费模式。 数字施工业务有望成为未来公司业绩增长、二次创业的强劲引擎。 数字设计业务有望成为新增长极。 广联达基于自主设计平台， 解决数据孤岛问题，打通产业链全环节。 公司从 2010年开始打造图形底层技术，2021年， 正式成立数字设计 BG， 推出基于自有核心平台的数字设计解决方案。公司重点推进子公司鸿业科技的整合工作，努力实现从产品到市场到渠道端的打通， 2021年 6月推出 BIMSpace2022版正向设计产品， 融合广联达 BIM 三维正向设计的理念， 通过单品更新和协同平台的迭代，进一步提升用户应用率。 投资建议： 公司造价业务持续稳健发展，政策与需求双重推动，大力发展数字施工、数字设计业务，未来有望打开新的成长空间，我们预计公司 21-23年实现净利润 6.59、 9.54、 12.78亿元，增速分别为 99.6%、44.6%、 34.0%。 分部估值给予公司 22年目标市值 1048.6亿元，对应目标价 88.15元， 维持“买入”评级。 风险提示： 数字施工业务拓展不及预期; 技术及产品研发不及预期；疫情影响经济下行风险。

事件：公司发布 2021年业绩快报，2021年实现营业收入 111.83亿元，同比增长 10.06%，归母净利润 11.35亿元，同比增长 37.98%，扣非净利润 7.53亿元，同比增长 43.23%。公司净利润高增主要为公司毛利额增长及联营企业净利润增加确认投资收益所致。Q4单季度，实现营收46.91亿元，同比增长 11.32%，归母净利润 6.68亿元，同比增长 34.14%，扣非净利润 5.17亿元，同比增长 37.50%。 “东数西算”支撑数字经济发展，服务器厂商有望受益。近日，国家发展改革委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等 8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10个国家数据中心集群，标志着“东数西算”工程正式全面启动。“东数西算”工程正式全面启动，将加快推动算力建设，满足逐年增长的算力需求，有力支撑数字经济发展，推动我国产业数字化转型，同时也将促进新业态新模式的产生。随着数据中心集群的规划建设，服务器的需求得到有力支撑，规划集群内数据中心的平均上架率至少要达到 65%以上，服务器厂商有望受益。 中国移动国产芯片 PC 服务器集采，海光芯片占比 10.49%。据了解，中国移动 2021-2022年 PC 服务器第 1批集采共将采购约 163692台 PC服务器，项目共划分成 16个标包。2021年 11月 16日中国移动公示了标包 3、标包 7、标包 11和标包 12的中标结果，浪潮信息、紫光华山科技、中科可控、中兴通讯等 4家中标，合计 17164台，均为海光芯片服务器，占整体招标量的 10.49%。 云计算是数字化转型重要引擎，高端计算是云计算底座。1月 12日，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，明确了“十四五”时期推动数字经济健康发展的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。1月 16日，2022年第 2期《求是》杂志刊发习近平总书记重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》，强调发展数字经济。此外，今年各省政府报告中数字经济成为高频词汇，超过 25个省市明确提出要在“十四五”阶段促进数字经济发展，部分省份甚至明确了具体量化指标。数字经济将成为十四五阶段政策重点发力的方向。企业上云已经成为推进实体经济与互联网深度融合创新、构建现代产业体系的普遍行动，以云计算技术为承载，赋能各行业企业、各业务板块转型，因此有望带动上游高端计算产业的放量。 投资建议：预计公司 2021-2023年营收分别为 111.83、120.78、130.44亿元，同比增速分别为 10.1%、8/0%、8.0%；归母净利润分别为 11.35、14.87、19.36亿元，同比增速分别为 37.97%、31.04%、30.23%，2021-2023年 EPS 分别为 0.78、1.02、1.33，对应 PE 分别为 43、33、25，维 持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧；新产品研发不及预期；战略推进不及预期； 经济下行风险。

事件：公司全资子公司北京鸿腾智能作为联合体成员，与正岩建设集团、广州博厦建筑设计研究院（联合体成员）参与了周口城投建诚置业“周口数字经济安全产业园”的公开招标工作并成功中标。本项目总投资约16亿元，其中三六零计划承接的工程投资约为4亿元人民币。 三六零承接工程的主要建设内容：主要建设四大类基础设施：攻击面防御基础设施、数据运营基础设施、资源面管控基础设施、专家运营基础设施；十大类应用场景：网安产业人才应用平台、反诈骗与案件打击应用平台、大数据安全研究与应用平台、物联网安全应用平台、信创安全应用平台、工业互联网安全应用平台、智能舆情应用平台、区块链安全应用平台、漏洞众测与应用平台和科普教育应用平台，打造周口数字城市安全大脑。 周口城市安全大脑将进一步提升公司在政企安全市场的影响力和竞争力。城市安全大脑的落地将全面提升周口市网络安全综合防护能力，推动网络安全产业化发展，解决周口市在新型智慧城市建设过程中，面临的城市网络空间安全治理、网络攻防对抗、反诈骗案件打击、大数据安全研究、网络舆情管控等网络安全风险，提升周口市整体网络安全水平，规范网络秩序、净化网络环境，打击网络违法犯罪行为，推动周口市数字经济发展。同时本项目建设完成后，也将有利于进一步提高三六零在政企安全市场的竞争力和影响力，进一步完善安全大脑的区域节点布局，持续提升在地区赋能的实战效果，实现安全与产业融合发展。 政企业务高速增长有望持续。根据公司业绩预告，截止2021年12月31日公司共计完成了与15家核心客户（包含城市产业2家及非城市产业13家）的签约；在城市业务拓展方面，公司2021年新开拓3个城市，深入接洽10个城市。目前公司拥有大量意向客户，周口项目的中标将拉开公司今年安全大脑订单的序幕，后续意向订单有望持续落地。叠加接近数亿元的递延订单确认收入，今年政企业务增长有望加速增长。 投资建议：预计公司2021-2023年营收分别为109.97、146.90、174.80亿元，同比增速分别为-5.3%、33.6%、19.0%；归母净利润分别为9.58、21.59、26.46亿元，同比增速分别为-67.12%、125.40%、22.56%，2021-2023年EPS分别为0. 13、0.30、0.37，对应PE分别为80、35、29，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧；新产品研发不及预期；战略推进不及预期；经济下行风险。