事件：2022年 10月 24日，中科创达发布 2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入 38.54亿元，同比增长约 44.23%；实现归母净利润6.39亿元，同比增长 41.90%；实现扣非净利润为 6.05亿元，同比增长49.01%。 Q3收入维持高增速，智能汽车、物联网业务持续高增。今年前三季度，公司核心竞争力持续加强，客户粘性持续增加，业务量增加。公司实现营业收入 38.54亿元，较上年同期增长 44.23%；第三季度，公司实现营业收入 13.77亿元，单季度环比增长 40.87%。公司智能软件业务保持稳健增长，智能网联汽车、智能物联网业务维持高增速。 费用率下降，利润增速可观。前三季度，公司实现归母净利润 6.39亿元，较上年同期增长 41.90%；毛利率、净利率分别为 41.03%、15.55%，毛利率因国内收入占比增长环比下降。Q3单季度费用管控良好，费用率下降，期间销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为 3.07%、7.46%、-0.97%，分别较上年同期下降 0.24、2.09、-1.55个百分点。研发费用率 10.49%，同比下降 4.38个百分点。 坚持融合智能理念，解决行业痛点。2022年 8月，中科创达在第十届中国电子信息博览会（CITE2022）推出了一站式交钥匙边缘计算解决方案，可为用户提供从边缘计算盒子、边缘操作系统中间件、云平台到支持不同应用场景算法的一站式定制化服务。公司积极布局边缘计算及产业化项目，有望巩固公司在智能网联汽车业务和智能物联网业务的行业地位。2022年 9月，公司融合智能工业视觉平台 TurboX Inspection 解决方案获“2022金砖国家工业创新大赛”优秀项目奖，是面向工业视觉场景进行深度优化和适配的云端一体化融合智能平台。 投资建议：公司卡位明确、所处赛道优良，且具备技术壁垒与核心竞争优势，高增长趋势有望在未来几年持续。同时加强智能汽车、智能物联网的技术研发，将巩固公司业内领先优势。预计公司 22-24年营业收入分别为 58.20、79.70、106.40亿元，归母净利润分别为 9. 11、12.98、17.44亿元，EPS 分别为 2. 14、3.05、4.10元/股。维持“买入”评级。 风险提示：技术研发不及预期，智能网联汽车需求不及预期；宏观经济下行。

事件：2022 年10 月25 日，朗新科技公布2022 年三季度报告。2022 年前三季度公司实现营业收入26.03 亿元，同比增长19.29%；归母净利润2.87 亿元，同比增长55.58%；扣非净利润1.64 亿元，同比增长8.03%。 单季度来看，2022Q3，公司实现营业收入9.95 亿元，同比增长13.73%；归母净利润0.97 亿元，同比增长45.66%；扣非净利润0.69 亿元，同比增长9.33%。 盈利能力有所提升。2022 前三季度，公司实现毛利率41.52%，同比下降了1.11pct；净利率8.54%，同比提升了1.15pct。2022 年前三季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.80%、7.58%、16.33%、-0.11%，总体费用率为35.61%，较上年同期下降了0.45pct，盈利能力有所提升。 电网业务快速恢复，能源数字化迎发展。2022 年上半年，以电网为主的能源数字化业务在疫情影响下，收入小幅增长。三季度以来，各地电网业务快速恢复，截至三季度末，能源数字化业务增速恢复到20%以上，营销系统、采集系统、负控系统等需求不断涌现。我们认为，“十四五”期间电网投资确定性强，电网用电领域景气依旧，公司业务有着较大发展机遇。 能源互联网业务保持快速增长，电能量运营业务不断突破。2022Q3，公司能源互联网业务继续保持50%以上的增长，其中新电途聚合充电平台高速发展。截止2022 年三季度末，新电途平台充电设备覆盖近70 万，平台注册用户数超过480 万，单季度净增长超100 万。2022 年1-9 月“新电途”平台聚合充电量约14.5 亿度，公共充电市占率保持在10%；平台预购电GMV 超过5 亿度，用户活跃度和粘性得到较快提高。“新电途”营销补贴效率正在不断提升，2022 年1-9 月，“新电途”经营亏损对公司影响约3800 万元，单三季度亏损较前两个季度继续收窄。三季度以来，公司基于能源互联网平台的电能量运营业务不断取得突破，公司正在通过电力市场为电力用户提供购电服务，聚合充电桩和充电场站为电网提供需求响应服务、聚合分布式光伏发电参与市场售电、以及光储充解决方案等都已经落地运营，为公司打开成长的天花板。 互联网电视业务收入整体持平。互联网电视业务中，运营业务保持10%以上的持续增长，硬件业务有所下降，对互联网电视的收入带来影响，但由于硬件的毛利率较低，因此对互联网电视的利润影响较小。 投资建议：在电网加大“十四五”期间投入以及电力市场化改革的背景下，公司作为售用电侧信息化的龙头，有望持续受益。我们预计公司2022-2024 年营收分别为58.51 亿元、73.24 亿元、92.12 亿元，增速分 别为26.11%、25.18%、25.77%；归母净利润分别为10.61 亿元、13.90亿元、18.16 亿元，增速分别为25.33%、30.99%、30.60%；对应2022-2024 年EPS 分别为1.02/1.33/1.74 元，当前股价对应PE 分别为23/18/13倍。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险。

公司与宜兴多家企业合伙设立私募基金。 2022年9月28日，公司旗下全资子公司——好利润汇与包括宜兴工业区公司在内4家公司共同设立宜兴好利朝昇股权投资合伙企业，基金规模3.02亿元。该基金存续期限为五年，未来将专项用于投资上海嘉行（主要从事汽车租赁服务）。 贯彻公司战略转型规划，增强公司核心竞争力。 本次投资有利于公司围绕发展战略，一方面，公司通过基金开展股权投资，为公司储备良好成长性项目，获得资本增值收益，另一方面，推动公司与目标客户开展电路保护解决方案层面合作，继续贯通公司在新能源汽车下游应用领域布局。同时，也为公司在上游技术层面ADAS芯片研发提供支撑，形成上下游产业链协同发展，进一步推进公司由单一熔断器产品向电路保护系统解决方案转型的战略规划。 加快新能源汽车领域拓展，多层次客户结构初步形成。 公司作为国产电路保护元器件龙头，拥有该领域三十年深耕经验。为进一步增强公司的可持续发展和竞争力，公司积极把握新能源汽车市场风口，加速拓展战略合作伙伴。截至目前，公司已在风能、光能、储能、新能源汽车、IDC等领域形成多层次、多元化的客户结构，主要客户包括阳光电源、金风科技、宁德时代、比亚迪等在内多家国内龙头企业，帮助公司进一步实现“成为全球卓越的电路安全保护解决方案提供商”这一目标。 投资建议预计公司2022-2024年收入分别为3.91/6.18/8.62亿元，同比增长75.7%/57.9%/39.6%，净利润分别为0.51/0.87/1.18亿元，同比增长111.9%/69.3%/36.5%。当前价格对应2022年的PE为122倍。考虑到公司新业务市场需求旺盛，维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期，新产品研发不及预期，行业竞争加剧。

公司与宜兴多家企业合伙设立私募基金。 2022 年9 月28 日，公司旗下全资子公司——好利润汇与包括宜兴工业区公司在内4 家公司共同设立宜兴好利朝昇股权投资合伙企业，基金规模3.02 亿元。该基金存续期限为五年，未来将专项用于投资上海嘉行（主要从事汽车租赁服务）。 贯彻公司战略转型规划，增强公司核心竞争力。 本次投资有利于公司围绕发展战略，一方面，公司通过基金开展股权投资，为公司储备良好成长性项目，获得资本增值收益，另一方面，推动公司与目标客户开展电路保护解决方案层面合作，继续贯通公司在新能源汽车下游应用领域布局。同时，也为公司在上游技术层面ADAS 芯片研发提供支撑，形成上下游产业链协同发展，进一步推进公司由单一熔断器产品向电路保护系统解决方案转型的战略规划。 加快新能源汽车领域拓展，多层次客户结构初步形成。 公司作为国产电路保护元器件龙头，拥有该领域三十年深耕经验。为进一步增强公司的可持续发展和竞争力，公司积极把握新能源汽车市场风口，加速拓展战略合作伙伴。截至目前，公司已在风能、光能、储能、新能源汽车、IDC 等领域形成多层次、多元化的客户结构，主要客户包括阳光电源、金风科技、宁德时代、比亚迪等在内多家国内龙头企业，帮助公司进一步实现“成为全球卓越的电路安全保护解决方案提供商”这一目标。 投资建议预计公司2022-2024 年收入分别为3.91/6.18/8.62 亿元，同比增长75.7%/57.9%/39.6%，净利润分别为0.51/0.87/1.18 亿元，同比增长111.9%/69.3%/36.5%。当前价格对应2022 年的PE 为122 倍。考虑到公司新业务市场需求旺盛，维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期，新产品研发不及预期，行业竞争加剧。

事件： 公司发布《关于自愿披露控股子公司获得项目定点的公告》及《关于控股子公司对外投资中低压功率器件产业化建设项目的公告》。 IGBT 模块获法雷奥电驱项目定点，总交货量预计超 250万台。近日公司子公司中车时代半导体通过法雷奥集团（Valeo）的系列审查，获得法雷奥某项目的定点，中车时代半导体将作为法雷奥集团某电驱动系统项目的 IGBT 模块正式供应商。该电驱动系统项目将首先搭载在雷诺汽车的某车型上，根据预测，该项目周期为 4年，项目从 2023年开始量产，总交货量预计超过 250万台。 拟投资 58.26亿元新建年产 36万片 8吋车规级功率器件产能。公司拟在江苏宜兴购置土地约 369亩，新建厂房等建筑约 116,380平方米，新建 8吋中低压组件基材生产线及相关配套设施，项目建成达产后，可新增年产 36万片 8吋中低压组件基材的生产能力（基建及公共设施具备72万片/年的生产能力），宜兴项目产品将主要用于新能源汽车领域，项目建设期为 24个月。 拟投资 52.93亿元新建年产 36万片 8吋新能源发电等功率器件产能。 公司拟在湖南株洲轨道交通产业园购置土地约 266亩，新建厂房等建筑约 78,740平方米，新建 8吋中低压组件基材生产线及相关配套设施。 项目建成达产后，可新增年产 36万片 8吋中低压组件基材的生产能力，产品主要应用于新能源发电及工控、家电领域，项目建设期为 24个月。 车规 IGBT 出海及大手笔产能扩充，奠定国产 IGBT 龙头地位。公司是国内首家获得海外车企 IGBT 模块大批量订单的功率半导体公司，证明公司车规级 IGBT 模块在性能和稳定性方面得到海外车企的高度认可，有助于公司车规 IGBT 模块在国内的进一步推广和验证。公司具备新能源电驱、光储逆变器和轨道交通等多下游应用领域协同优势，此轮扩产完成后，有望奠定公司国产 IGBT 龙头地位。 盈利预测：我们预计公司 2022/2023/2024年归母净利润分别为23.33/27.1/30.64亿元，对应 9月 26日股价 PE 分别为 34/30/26倍，维持“买入”评级。 风险提示：铁路新造投资额放缓、IGBT、SiC 建设及导入不及预期。

资深软件厂商切入 BMS 领域，全面推进“智慧能源+智能网联”双智战略。公司是国内最早从事电信运营支撑系统软件开发的公司之一，2018年收购贵博新能切入新能源 BMS 领域，现已形成以传统软件开发业务为基石，以 BMS 为主的智能网联&智慧能源业务为增长核心的业务布局。 奇瑞 BMS 核心供应商，布局 PACK+电芯协同增长。智能 BMS 市场参与者主要为动力电池企业、整车企业、专业第三方 BMS 企业，目前国内第三方 BMS企业凭借专业性及行业积累，重要性日益凸显。公司 BMS产品在奇瑞多款新能源车型中均有应用，今年以来奇瑞新能源车实现爆发式增长，1-8月销量同比增长 200%。同时，公司积极布局锂电池产业链的 PACK 及电芯等重要领域，现已实现 PACK 产品批量交付。未来，随着奇瑞新能源车销量持续增长及公司积极拓展中低速车 BMS 市场，同时完善产业链布局，预计公司锂电池相关业务将维持高增长。 储能业务已获市场化订单验证，未来发展可期。公司以“新型光储充一体化示范工程”为切入点，积极推动储能系统产品的市场推广，该工程目前已经在国创新能产业园运营。此外，公司与三峡集团达成储能项目合作，为某污水处理厂建设直流级联型储能微网系统项目，实现光伏、储能等设备终端统一接入、统一运营、统一管控，提高光伏利用率和污水处理厂用电“削峰填谷”功能，目前该储能系统已经交付并在试运行中。 传统软件业务稳健发展，物流云平台打造另一增长极。在传统软件业务方面，公司依托多年积累的行业经验和数据智能能力，紧抓行业发展机遇，在运营商＆政企等重点行业领域数字化转型中具有明显优势，软件开发业务实现稳健增长。在物流云平台业务方面，公司以“平台+服务”模式创新数智物流应用场景，为客户提供数智 ETC、数智供应链及智慧物流 SaaS 云服务，为公司打造另一增长点。 投资建议：我们预计公司 2022-2024年营业收入分别为 24.68、34.78、48.52亿元，归母净利润分别为 1.45、2.32、3.59亿元，对应 EPS 分别为 0.59、0.95、1.47元。给予公司 2023年 30倍 PE 倍数，对应估值 69.60亿元，对应目标价 28.31元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：电池研发或交付不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，宏观经济下行的风险。

“平台+赛道”业务布局，产业红利显现。公司创立于 1999年，创立初期专注于智能语音业务，2010年试水 AI 领域，拉开人工智能大幕。公司在人工智能业务领域的战略可概括为“一平台+多赛道”：“平台”赋能上，依托国内首家上线的人工智能开放平台——讯飞开放平台，为开发者提供一站式人工智能解决方案，人工智能产业生态持续构建。应用“赛道”上，科大讯飞在教育、医疗、办公、智慧城市等领域，已经实现了源头技术创新和产业应用的良性互动，在不断扩大的应用规模中成效显现。 “开放平台 2.0战略”正式发布，开启 AI 新征程。2021年，科大讯飞正式发布“开放平台 2.0战略”，科大讯飞将通过标准体系、测试平台、认证体系、培训平台、低代码开发平台、开发者大赛这六个举措支撑开放平台 2.0战略落地。截至 2022年 6月 30日，讯飞开放平台已经对外开放 496项 AI 能力及方案，汇聚开发者数达到 343万，总应用数超过152万，累计覆盖终端设备数 35.4亿+，AI 大学堂学员总量达到 70.2万，链接超过 500万生态伙伴，人工智能产业生态持续构建。 智慧教育业务高速增长，引领根据地业务拓展。2021年，公司“根据地业务”深入扎根，落地应用规模持续扩大，“根据地业务”占公司总收入超过 50%，其中智慧教育业务保持高速增长，消费者业务、医疗业务等具备强劲增长潜力。相对于竞争者而言，科大讯飞的智慧教育业务将客户群体拓展到教育主管部门、学校和家长三方，形成 G/B/C 端产品全覆盖格局，目前教育产品已在中国 32个省级行政区及日本、新加坡等海外市场应用。 “城市超脑”持续落地，医疗产品实现规模化应用。在智慧城市领域，科大讯飞打造以“城市超脑”为内核，行业超脑应用为一体的新型智慧城市整体解决方案，目前已应用于安徽铜陵、宣城、芜湖、合肥、亳州等地，并在天津、山东聊城、吉林长春、河南漯河、陕西铜川、内蒙乌海等全国市场广泛落地，形成良好应用示范。在智慧医疗领域，科大讯飞凭借医疗核心技术能力协助各级政府和医疗机构开展疫情防控和基本公共卫生随访服务，累计服务超过 6亿人次；智慧医疗产品如医考机器人，智慧医疗全科医生助理等产品已实现规模化应用。 投资建议：公司自主研发了全球先进的智能语音和人工智能核心技术，技术成果获得市场广泛认可；公司目前正在顺利推进“人工智能 2.0”的奋斗目标：力争在“十四五”期间实现“十亿用户、千亿收入、万亿生态，成为中国人工智能产业领导者”。我们预计公司 22-24年营业收入分别为 240.38、315.83、406.44亿元，归母净利润分别为 18.80、28.34、37.73亿元，给予公司 22年 65倍 PE 估值，对应市值为 1222亿元，对应每股价格为 52.58元，维持“买入”评级。

2022上半年营收稳步增长。公司 2022年上半年实现营业收入 34.11亿元，同比增长 23.72%，主要原因为报告期内 OLED 产品销售增加。2022年上半年，OLED 产品营收 32.23亿元，同比增长 20.13%。 首次供货华为高端机型 Mate 系列。维信诺和京东方为华为 Mate50系列供应柔性 AMOLED 屏幕。根据群智咨询数据，2022年上半年中国大陆地区 OLED 面板出货约 6691万片，全球市占率约 25.2%，同比增长约 4个百分点。随着国内 OLED 面板厂的产能释放以及终端品牌对国内 OLED 面板厂的认可度提升，高端机型将加速导入国产屏。 国产 OLED 龙头企业。公司聚焦新型显示业务，研发、生产和销售 OLED小尺寸、中尺寸显示器件，以及 Micro LED 产品。公司与荣耀、小米、OPPO、vivo、中兴、努比亚、华米等国际领先的智能手机、智能穿戴头部品牌客户保持良好密切的合作关系，头部客户份额持续提升，产品结构实现进一步优化调整。根据 CINNO 数据，2022年上半年，公司AMOLED 智能手机面板出货量位居全球前四，其中第二季度出货量位居全球第三，市场份额占比为 7.7%。 三条产线助力柔性产品出货量提升。AMOLED 三条产线大规模量产：昆山第 5.5代 AMOLED 生产线继续保持高稼动率、不断优化调整产品结构，进一步提升毛利率水平；固安第 6代柔性 AMOLED 生产线产能稼动率进一步提升，运营水平持续精进；合肥第 6代柔性 AMOLED 生产线、广州增城柔性模组线持续对品牌客户的量产交付，产能稳步爬升。 积极布局车载领域。公司通过透明 A 柱、柔性贴合等方案对车内“第三空间”的安全性、娱乐性和美学设计方面进行颠覆性提升。目前已推进与客户的联合研发和产品验证。 投资建议预计公司 2022-2024年收入分别为 70.44/138.06/242.99亿元，同比增长55.0%/96.0%/76.0%，净利润分别为-16.42/-16.47/0.74亿元。当前价格对应 2022年的 PE 为-6倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示产能爬坡不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。

事件：2022年 8月 29日，朗新科技公布 2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营业收入 16.08亿元，同比增长 23.01%；归母净利润1.91亿元，同比增长 61.13%；扣非净利润 0.94亿元，同比增长 7.08%。 细分业务：能源数字化、能源互联网、互联网电视业务分别实现营收 4.32亿元、4.24亿元、7.52亿元，分别同比增长 6.94%、58.50%、18.29%。 克服疫情实现韧性增长，盈利能力持续提升。受 4、5月疫情封控的影响，同时在去年收入高基数的情况，2022Q2公司营收仍同比增长约 18%（表观收入增长约 9%，主要是因为新电途从二季度起不再确认电费收入，同时对一季度收入做了追溯调整），6月起已全面复工复产，各地电网业务快速恢复，预计下半年公司业务将进一步加速推进。2022H1公司毛利率为 39.66%，其中能源数字化、能源互联网、互联网电视业务毛利率分别为 39.95%、54.58%、31.09%，分别较上年同比变化了-0.88、-13.56、0.02pct，能源互联网业务毛利率出现阶段性下滑，主要原因系聚合充电等新业务的投入，未来将逐步恢复。2022H1公司费用率为34.34%，同比减少了 1.55pct，盈利能力持续提高。公司经营性现金流继续优化，2022Q2经营性现金流净额同比增长 190%。 新型电力系统下，能源互联网迎发展机遇。能源行业事关国家“双碳”目标和能源安全，产业支持政策不断出台，国家正在积极构建新型电力系统并推动电力市场化的发展。随着新能源发电的占比不断提高、极端气候不断出现，今年以来，电力领域供需矛盾愈发显著，我们认为，通过电力系统的市场化、数字化、场景化发展，在用电需求侧构建连接供需、聚合服务的能源互联网（虚拟电厂），是实现电力消费的供需互动、资源优化配置和促进电力市场化发展的关键，将为公司带来巨大的发展机遇。 “新电途”保持高速发展，亏损呈下降趋势。2022H1，“新电途”聚合充电平台保持高速发展：注册用户单季度净增长超过 80万，达到近 380万，充电桩覆盖量约 50万，上半年平台聚合充电量到达 8.3亿度，较2021年同期增加 8倍，公共充电市占率达到 10%。二季度在部分区域疫情的影响下，单季度充电量仍达 5亿度，接近去年全年水平。在此基础上，平台预购电 GMV 超过 3亿度，用户活跃度和粘性得到较快提高，需求响应、购售电等能源运营服务已开始试点推进。“新电途”营销补贴效率正在不断提升，上半年经营亏损对公司净利润影响约 2800万元，Q2在充电量大幅增加的情况下，亏损较 Q1已有所减少。 投资建议：在电网加大“十四五”期间投入以及电力市场化改革的背景下，公司作为售用电侧信息化的龙头，有望持续受益。我们预计公司 2022-2024年营收分别为 58.51亿元、73.24亿元、92.12亿元，增速分别为 26.11%、25.18%、25.77%；归母净利润分别为 10.61亿元、13.90亿元、18.16亿元，增速分别为 25.33%、30.99%、30.60%；对应 2022-2024年 EPS 分别为 1.02/1.33/1.74元，当前股价对应 PE 分别为 28/21/16倍。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险。

事件：8月 30日，神州数码公布 2022年半年度报告。2022H1公司实现营业收入 576.74亿元，同比增长 1.72%；归母净利润 23.71亿元，同比增长 400.61%；扣非净利润 3.77亿元，同比增长 10.37%。其中云计算及数字化转型业务实现营收 23.71亿元，同比增长 40.40%；自主品牌业务实现营收 8.01亿元，同比增长 52.47%；IT 分销和增值业务实现营收544.95亿元，同比保持持平。 毛利率略增，整体费用率相对稳定。2022H1公司实现毛利率 3.85%，较上年同期提升 0.2pct。2022H1公司整体费用率为 2.45%，同比增加0.02pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 1.46%、0.23%、0.22%、0.53%，分别同比变化-0.24、+0.01、+0.05、+0.19pct。公司近年来费用向研发端倾斜，费用结构改善。 云业务成绩突出，数云融合稳健推进。在云管理服务（MSP）方面，公司积极推动 MSP 服务向 MSP+升级，在多个行业落地云原生相关项目，云管理服务能力持续提升。此外，公司还成为天翼云全国总代、中国电信 MSP 服务合作伙伴，以及华为云 MSP 框架首批入围合作伙伴，云管理服务资源及能力不断延伸。在数云融合方面，公司 TDMP 数据脱敏产品上线阿里云生态集成认证中心，成为首批数据脱敏类独家产品。 2022H1公司云管理服务及数字化转型解决方案业务（MSP+ISV）实现营收 2.68亿元，同比增长 32.08%；云转售（AGG）业务收入 21.03亿元，同比增长 41.53%。 信创业务高增长，重点行业持续拓展。公司聚焦金融、政企、运营商、教育等重点行业，自主品牌神州鲲泰系列产品赢得“中国移动 2021年至 2022年 PC 服务器集中采购”、“中国移动 2021年至 2022年 PC 服务器集中采购补充采购”、“厦门市公安局大数据项目”、“成都公安大数据采购项目”等多个标杆项目。此外，2022H1，云科通明湖系列多款全国产化应用交付产品首发亮相，实现了海光、兆芯、飞腾、龙芯、鲲鹏五大硬件平台适配。 积极克服疫情影响，IT 分销和增值业务同比持平。公司在持续推动分销业务的同时，赋能产业数字化转型和数字经济发展。2022H1，公司内部管理能力持续提升，运营水平以及资金使用效率在保持行业领先的基础上继续优化。同时，公司代理的新华三、华硕、联想、浪潮、微电子等业务均实现了可观的增长；Intel、AMD、斑马、IBM、IPS 等业务继续保持厂商份额绝对领先。 投资建议：公司 IT 分销具备韧性，作为国内 MSP 行业龙头，同时是信创领域服务器和整机的重要生产商，有望在信创放量的趋势下持续受益。我们预计公司 2022-2024年营业收入分别 1324.75、1407.99、1468.08 亿元，归母净利润分别为 10.05、12. 13、13.15亿元，EPS 分别为 1.52、1.84、1.99元。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧、云服务业务推进不如预期、新产品推广不及预期的风险。

事件：2022年8月26日，安科瑞公布2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营业收入4.94亿元，同比增长；归母净利润0.95亿元，同比增长2.31%；扣非净利润0.87亿元，同比增长0.10%。毛利率、净利率相对稳定，费用率同比下降。2022H1，公司毛利率、净利率分别为46.13%、，分别同比下降0.30、0.41pct。2022H1，公司整体费用率为，同比下降1.98pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为9.74%、6.41%、，分别同比变化-1.51、-2.29、1.89pct。上半年业绩增长放缓，公司积极应对疫情冲击。2022H1，公司所在地上海和子公司生产基地所在地江阴先后爆发疫情，华东区整体经济形势受到较大冲击，公司业务推广受到较大影响（长三角区域的业务量占公司整体业务量的50%左右，诸多客户在4、5月全面停产，导致项目暂缓或停工。 公司积极采取措施应对疫情冲击：1）集结研发人员集中办公，研发效率大幅提升；2）积极开拓线上渠道，京东、天猫业务持续进行，并开发了线上官方旗舰店--安科瑞直通车；3）大力发展线下系统代理商，截止2022年半年报，已有80家系统代理商取得授权，配合公司完成最后一公里的服务。微电网2.0升级完成，能效管理作为企业长期需求空间广阔。2022H1，公司主推AcrelEMS能效管理平台，其通过调整各系统控制策略，使企业内部电力系统稳定运行、提升效率并降低成本。目前公司微电网产品日趋成熟，完成了由1.0（自动化与数字化）向2.0（互联互通互动）版本的升级。今年7月27日，公司公告拟在江阴临港经济开发区内投资建设智能微电网产业园一期项目，投资总额约10亿元，预计投产后公司微电网产品产能将进一步提升。 在“双碳”目标和能耗双控政策进一步完善下，企业能效管理重担进一步加大，能效管理系统将逐渐成为企业综合管理微电网的必需品，市场需求空间广阔。2022H1，公司能效管理产品及系统业务实现营业收入1.49亿元，同比增长51.79%。参与多个大中型项目，市场优势持续巩固。经过多年的积累和发展，公司在企业微电网领域具有较高的知名度，参与了诸多国内外大中型终端用户侧的智能用电系统的集成项目，其中国外项目包括赞比亚恩多拉体育场电力监控系统、柬埔寨金边豪利花园远程预付费系统等；国内项目包括沪昆高铁线多个火车站的智能照明控制系统、中国建设银行股份有限公司吉林省分行电力监控系统、上海通用汽车能耗管理系统、北京社会管理学院、天狮大学城宿舍远程预付费系统等，行业地位持续提升。投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为13.39亿元、18.88亿元、26.18亿元，增速分别为31.67%、40.99%、；归母净利润分别为2.26亿元、3.07亿元、4.22亿元，增速分别为32.68%、35.94%、37.64%；对应2022-2024年EPS分别为1.05、1.43、1.97元，当前股价对应PE分别为31、23、17倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新冠疫情反复，业务推广不及预期的风险。

事件：2022年8月24日，盛视科技发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收入5.89亿元，较去年同期增长约12.32%；实现归母净利润0.80亿元，较上年同期下降37.22%；实现扣非净利润为0.67亿元，较上年同期降低39.16%。 疫情影响下增速放缓，业务结构持续优化。2022年上半年受疫情影响，大部分口岸被关停，旅客出入境业务大多处于停滞状态，客户的采购需求延缓，项目交付过程中运输、人员流动受阻，公司部分项目交付验收延迟，导致公司总营业收入增速放缓。公司积极拓展业务新领域，搭建身份识别、车联网等智能终端产品的业务平台，新设立了机器人事业部、车联网事业部、身份认证事业部，业务布局不断丰富。上半年，智能交通及其他业务占比为15.5%，较上期占比提高了12.95个百分点。 盈利水平短期承压，坚定践行研发战略。公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润0.80亿元，同比下降37.22%。主要原因系员工股权激励股份支出、回款延迟计提的信用减值损失增加和研发支出增加，剔除前两项影响，上半年净利润增速为正。报告期内，公司持续加大研发投入，研发投入达0.77亿元，同比增加0.22亿元，同比增长39.77%，占营业收入的比例达到13.06%。 海南业务首战告捷，收入有望恢复高增长。公司2021年在海南投资设立全资子公司，并配备专门团队紧密跟踪海南自贸港封关运作市场需求，上半年公司在全岛封关运作建设项目第一批项目中成功中标三亚港南山港区项目、海口秀英港项目、海口新海港和南港项目，合同金额分别为0.97亿元、1.47亿元、3.53亿元，为公司进一步深入挖掘海南自贸港后续市场需求奠定了坚实基础。海外业务持续推进，与战略伙伴的合作进一步深入。公司海外事业部中东分队已于7月前往沙特进行项目交付，联合华为在智能交通和智慧口岸等多个场景开展全面深入合作。海南、海外业务订单放量，有望带动公司下半年及未来两年收入高增长。 投资建议：随着疫情结束，经济复苏，口岸信息化景气度快速提升，海南业务及海外业务有望持续给公司贡献大订单。预计公司2022-2024年营业收入分别为14.85、20.18、26.05亿元，归母净利润分别为2.67、3.83、5.08亿元，EPS分别为1.09、1.51、1.98元/股。维持“买入”评级。 风险提示：技术研发不及预期；项目交付不及预期；新冠疫情反复。

事件：2022年8月23日，金山办公发布2022年半年度报告，上半年实现营业收入17.92亿元，同比增长约14.47%；实现归母净利润5.20亿元，同比下降5.30%；实现扣非净利润为4.12亿元，同比下降10.22%。 主营业务稳健增长，订阅业务表现亮眼。上半年公司实现主营业务收入179,120万元，同比增长14.47%，其中订阅业务总体收入123,748万元，同比增长42.94%，收入占比69%，占比同比提升14个百分点。公司践行自主创新战略，研发费用始终保持快速增长趋势。上半年公司研发投入为6.44亿元，同比增长46.66%；研发投入总额占营业收入的比重为35.92%，较同期增长7.88个百分点，主要因去年下半年研发人员增加。 逆风下设备活跃数不减，个人订阅业务快速增长。国内个人办公服务订阅业务收入93,982万元，同比增长40.53%。公司克服全球PC及手机出货量明显疲软下滑压力，实现月度活跃设备数量增长。截至2022年6月30日，主要产品月度活跃设备数为5.70亿，同比增长13.77%；累计年度付费个人用户数达2,856万，同比增长30.53%，推动个人订阅业务收入继续保持快速增长。 公有云用户基数扩大，机构订阅制转型加速。上半年国内机构订阅及服务业务收入29,766万元，同比增长51.08%，公司数字办公平台上半年新增服务政企客户1838家，带动数字办公平台（云产品）收入增长。 在公有云服务市场，公司推出金山数字办公平台商业版及企业版，并加大营销推广，带动公网活跃企业数量和订阅收入高速增长；企业续约率超过70%，金额续费率超100%。报告期内，公司公有云相关收入同比增长翻倍。 投资建议：公司在办公软件领域具备研发、产品及服务优势，订阅业务高增长趋势有望延续。预计公司2022-2024年营业收入分别为40.86、54.07、70.04亿元，归母净利润分别为12.58、16.51、22.73亿元，EPS分别为2.73、3.58、4.93元/股。维持“买入”评级。 风险提示：技术创新不及预期；信创业务推进不及预期；客户需求不及预期。

事件：8月 25日，公司发布 2022年半年度报告。2022年上半年，公司实现营业收入 7.01亿元，同比增长 38.18%；归母净利润 0.81亿元，同比增长 99.03%；扣非净利润 0.78亿元，同比增长 100.42%。 毛利率、净利率均同比提升，费用率有所下降。公司实现收入大幅增长，主要原因系公司抓住市场机遇，积极开拓市场获取新订单，储能系统技术服务、机器人及无人机、智能配用电设备、智能监测设备等业务收入持续稳步增长。2022年上半年，公司毛利率、净利率分别为 31.26%、11.53%，分别较上年同期提升 1.69、3.53pct；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 5.14%、7.59%、5.58%，分别较上年同期变化+0.61、-1.04、-1.36pct，整体费用率为 16.21%，较上年同期下降 1.79pct。 储能技术市场空间广阔，公司增长确定性强。储能是现代电力系统运行和发展的迫切技术需要，应用场景丰富，除发电侧用于电力调峰、系统调频和可再生能源并网外，还可应用于电网侧和用户侧，市场发展空间广阔。根据公司公告，按照储能系统单位成本 1.5元/瓦时计算，2022年-2025年相应的储能系统技术服务的市场规模约 1000亿元。公司在储能系统技术服务领域积累多年，掌握储能系统集成优化技术、储能集装箱热管理及消防技术、电力电子系统高精度建模及测试技术、能量管理及优化控制技术等核心关键技术，具有丰富的项目实施经验，承担了全球首例由电化学储能系统黑启动 9F 级重型燃机项目，市场地位持续提升。 2022年上半年，公司新能源装备事业部（我们判断为以往口径的储能业务）实现营业收入 194.14亿元，已超过去年全年储能业务收入。今年以来，公司陆续中标多个大型储能项目，在手订单充足，业务增长确定性强。 机器人及无人机业务大幅增长。机器人及无人机是电网生产领域数字化转型升级的重要工具。公司机器人及无人机产品已实现规模化应用，其中智能巡检无人机系列产品已在电网、交警等领域推广应用，“交警慧眼 TM”三维事故勘查系统通过公安部交通安全产品质量监督检测中心权威认证。公司研发的带电作业特种机器人，突破了机器人刚柔耦合精确控制、复杂环境目标感知与定位等关键技术难题，实现了电力特种作业机器人关键部件的国产替代。2022年上半年，公司机器人事业部（我们判断为以往口径的机器人及无人机业务）实现营业收入 112.74亿元，同比增长 239%。 投资建议：预计公司 2022-2024年营收分别为 21.36、44.28、64.38亿元，同比增速分别为 54.21%、107.32%、45.39%；归母净利润分别为 2.04、3.82、5.73亿元，同比增速分别为 42.73%、87.16%、50.05%，2022-2024年 EPS 分别为 0.36、0.68、1.02，对应 PE 分别为 140、75、50。首次覆 盖，给予“增持”评级。 风险提示：政策推进不及预期、行业竞争加剧、储能业务推进不及预期。

事件：2022年8月23日，中科创达发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营业收入24.77亿元，同比增长约46.17%；实现归母净利润3.93亿元，同比增长41.69%；实现扣非净利润为3.63亿元，同比增长41.83%。 智能汽车、物联网业务持续高增。上半年，公司核心竞争力持续加强，客户粘性持续增加，业务量增加。公司实现营业收入24.77亿元，较上年同期增长46.17%；第二季度，公司实现营业收入13.24亿元，单季度环比增长14.83%。分业务看，公司三大核心业务智能软件、智能网联汽车、智能物联网业务分别实现营业收入9.10亿元、7.43亿元、8.21亿元，同比增长24.86%、50.86%、75.29%。 研发投入翻倍，利润增速仍可观。上半年，公司实现归母净利润3.93亿元，较上年同期增长41.69%；毛利率、净利率分别为43.41%、14.85%。 期间费用管控良好，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.26%、25.95%、0.52%，较上年同期变动不大。研发费用翻番，上半年研发费用为5.55亿元，同比增长102.71%；研发费用率为15.97%，同比增加了4.29个百分点。持续的研发投入有助于巩固公司产品和技术领先优势。 智能物联网高增长延续，边缘计算研发成果显现。上半年，公司智能物联网业务实现营业收入82,086.26万元,较上年同期增长75.29%。 2022年8月，中科创达在第十届中国电子信息博览会（CITE2022）推出了一站式交钥匙边缘计算解决方案，可为用户提供从边缘计算盒子、边缘操作系统中间件、云平台到支持不同应用场景算法的一站式定制化服务。公司积极布局边缘计算及产业化项目，有望巩固公司在智能网联汽车业务和智能物联网业务的行业地位。 投资建议：公司卡位明确、所处赛道优良，且具备技术壁垒与核心竞争优势，高增长趋势有望在未来几年持续。同时加强智能汽车、智能物联网的技术研发，将巩固公司业内领先优势。预计公司2022-2024年营业收入分别为57.74、79. 12、105.62亿元，归母净利润分别为9.04、12.90、17.33亿元，EPS分别为2. 13、3.03、4.08元/股。维持“买入”评级。 风险提示：技术研发不及预期，智能网联汽车需求不及预期；宏观经济下行。