公司是我国轨道交通运营维保行业的领军企业。公司完成了中国唯一一家车辆、线路、信号、供电、站场五大专业运营维保装备全产业链平台布局;目前覆盖高铁、普速、城轨的400余项轨道交通运营检修维护产品。2018年11月,公司加盟国投集团,为公司提供了强大的资本和平台支撑。近年来,公司先后布局台州市域铁路S1号线、杭绍台高铁、天津地铁7号线、唐山港货运铁路等项目;公司通过少量投资拉动整线运营维保服务落地,整线智能运营维保局面逐步打开。2019年1-9月,公司新签合同24亿元,同比增长31%,新签合同持续快速增长。目前公司正从运营维保装备供应商向整线智能运营维保服务商转型;2019年公司业务构成当中传统装备、智能装备、运营维保分别占比62%、13%、19%;公司规划五年后运维与装备业务相当,装备业务当中智能装备与传统装备相当,未来运维和智能装备业务占比有望持续提升。 经营业绩稳健增长,盈利能力持续提升,现金流情况有所改善。2019年前三季度,公司实现营收15.6亿元,同比增长21.0%;实现归母净利润1.5亿元,同比增长20.1%;实现扣非后归母净利润1.3亿元,同比增长10.5%;公司经营业绩实现稳健增长。前三季度,公司毛利率达53.3%,同比提升4.7pct;净利率为10.1%,同比降低0.1pct;ROE为2.1%,同比提升0.3pct;公司整体盈利能力有所增强。前三季度,公司经营活动现金净流量为-1.9亿元,同比增加7.0亿元,虽然现金流依然为负,但同比大幅改善。未来公司向智能运维服务商转型,现金流有望持续改善。 轨交运维后市场步入黄金发展期,万亿市场空间值得期待。根据国际轨交行业发展经验来看,运维后市场的市场容量大于车辆制造、大于工程建设,整线运营维保服务产业未来市场空间巨大。根据神州高铁公布的数据显示,铁路方面:2028年铁路运营里程将达到20万公里,其中高铁4.5万公里,总建设投资将达到21.4万亿元,对应运维后市场规模将达5350亿元。城轨方面:2028年城规运营线路将超过1.5万公里,总建设投资将达到15万亿元,对应运维后市场规模将达到3750亿元。地方货运铁路方面:2028年运营里程将达4万公里,总建设投资将达2.4万亿元,对应运维后市场规模将达600亿元。预计到2028年,整个轨交运维后市场规模在一万亿元左右,公司将充分受益于行业的快速发展。 投资建议:公司是我国轨道交通运营维保行业的领军企业。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.16/0.21元,当前股价对应PE分别为21.1/15.9倍,首次覆盖给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;铁路、城规建设不及预期;市场竞争加剧;商誉较高;应收账款较高;业绩不及预期等。

前三季度业绩快速增长。2019年前三季度,公司实现营收49.0亿元,同比增长55.8%;实现归母净利润3465.7万元,同比增长194.9%,同比扭亏为盈;实现扣非后归母净利润1329.5万元,同比增长118.5%;实现每股收益0.04元。2019年以来,在国家能源安全战略推动下,国内油公司加大油气勘探开发资本支出,油气服务市场持续回暖,石油机械设备需求旺盛,订单大幅增长,前三季度公司装备类产品订单增幅在30%以上。同时公司主要产品交付结算同比大幅增加,收入大幅增加,前三季度公司经营业绩同比实现快速增长。 毛利率有所下降,净利率同比提升。前三季度,公司毛利率为15.8%,同比降低2.4pct;净利率为1.0%,同比增加1.7pct;ROE为1.9%,同比增加4.0pct;期间费用率为14.5%,同比降低4.5pct。公司毛利率水平有所降低,主要是公司油气钢管业务大幅提升,但其毛利率水平较低,拉低了公司整体的毛利率水平。前三季度,公司期间费用率不断优化,净利率同比实现由负转正。前三季度,公司存货周转率为1.1次,同比增加0.2次;应收账款周转率为2.3次,同比增加0.9次;公司整体营运能力不断增强。前三季度公司经营活动现金净流量为-10.5亿元,现金流情况有所恶化;第三季度经营活动现金净流量达1.0亿元,同比、环比均有所改善。 受益于国家能源安全战略,未来公司发展前景可期。2019年预计我国原油对外依存度超过70%,天然气对外依存度上升至48-50%,能源安全形势依然十分严峻。2018年下半年以来,我国政府更加重视能源安全。上半年国内三桶油纷纷出台七年行动计划,三桶油资本开支计划2019年达到3688-3788亿元,同比增长20%左右,油公司加大油气勘探力度,油气增产需求强烈。公司充分受益于国内油服行业景气度的回升,上半年国内业务同比大幅增长103.5%,伴随着行业景气度的持续升温,公司未来经营业绩有望持续提升。另外,公司海外业务有望逐步突破,在中东、南亚、俄罗斯等地的业务发展形势良好,未来公司发展前景可期。 投资建议:公司是中石化集团唯一的油气技术装备研发、制造、技术服务企业,伴随着行业景气度的回升,公司业绩有望持续快速增长。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.07/0.17元,当前股价对应PE分别为94.5/38.8倍,维持公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;国际政治环境变化;国际原油价格剧烈波动;海外贸易环境恶化;行业景气度下降;业绩不及预期等。

事件: 10月 31日,公司公告称, 根据中国招标投标公共服务平台发布的内蒙古中环协鑫光伏材料有限公司(以下简称“中环协鑫”)可再生能源太阳能电池用单晶硅材料产业化工程五期项目第一批设备采购第一包、第二包、第三包中标候选人公示,公司为上述项目的第一中标候选人。 点评: ? 中标项目金额14.25亿元, 占2018年营收比例为56.2%。 根据10月8日的招标信息, 本批次设备采购招标计划总投资为15.09亿元, 共分三个标段。第一标段计划采购全自动晶体生长炉, 预计实现单晶硅棒产能目标为9959MW/年, 投资额为12.6亿元; 第二标段计划采购单晶硅棒切磨加工一体线装置, 预计实现硅棒加工处理产能目标为9959MW年, 投资额为2.3亿元; 第三标段计划采购单晶硅棒截断机, 预计实现硅棒加工处理产能目标为9959MW/年, 投资额为1900万元。 而公司为上述项目的第一中标候选人, 合计中标金额14.25亿元,占本次采购招标计划的94%。公司本次中标的金额14.25亿元,在2018年的营业收入中占比56.2%,预计将对公司明年业绩产生积极影响。 ? Q3业绩明显好转,预收账款继续大幅增加。 第三季度,公司实现营收8.3亿元,同比增长28.4%;实现归母净利润2.2亿元,同比增长37.4%。第三季度公司业绩快速增长,相比今年Q1、 Q2归母净利同比下跌6.7%和下跌16.6%的情况, Q3扭转了上半年的业绩颓势,出现恢复性增长的势头,业绩拐点显现。 公司前三季度的预收款项是9.9亿元,同比增长97.4%。其中,公司Q3新增预收款项2.24亿元, Q2新增2.3亿元, Q1新增1355万元,二三季度预收款项保持快速增长势头,显示公司订单需求好转, 后续业绩有望逐渐释放。 公司凭借技术实力及良好的品牌影响力,扩大长期客户合作基础,积极开拓新客户。 除了本次中标的合同外,公司今年以来分别与晶科能源、上机数控签订晶体生长设备合同合计超过18亿元。 截止2019年9月30日,公司未完成合同金额总计25.6亿元,其中未完成半导体设备合同5.4亿元。 ? 投资建议:公司是我国晶体硅生长设备龙头企业,第三季度业绩实现快速增长,如期扭转颓势。伴随着下游扩产带来单晶炉等设备需求的上升以及订单的不断交付,预计公司四季度业绩将继续实现快速增长,助推全年业绩向好。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.52/0.68元,当前股价对应PE分别为28/22倍。维持公司“推荐”评级。 ? 风险提示。 宏观经济下行、单晶硅片厂商扩产不及预期、市场竞争加剧、订单不及预期等风险。

前三季度营收保持快速增长,归母净利润增速有所下滑。 2019年前三季度, 公司实现营收 14.2亿元, 同比增长 30.7%;实现归母净利润 2.8亿元,同比降低 23.1%;实现扣非后归母净利润 2.2亿元,同比降低 37.2%; 实现每股收益 1.46元。 2019年以来激光器市场竞争异常激烈, 行业价格战持续, 公司根据市场情况对产品价格进行了调整, 前三季度产品销售数量实现快速增长,营收和市场占有率持续提升,但因产品单价的下调导致毛利率同比下滑,归母净利润同比有所下降。 第三季度,公司实现营收 4.1亿元,同比增长 21.7%;实现归母净利润 0.6亿元,同比降低42.2%。 毛利率环比趋稳,现金流情况仍未改善。前三季度,公司毛利率为 31.9%,同比降低 18.4pct;净利率为 20.7%,同比降低 14.2pct; ROE 为 12.5%,同比降低 6.1pct;期间费用率为 11.2%,同比提升 1.1pct。 公司毛利率、净利率、 ROE 水平均同比大幅下降, 价格战对公司盈利能力造成较大影响。第三季度,公司毛利率为 32.2%,较第二季度环比提升 2.6pct。 今年以来公司为控制毛利率的变动幅度,陆续展开了一系列的降本专项工作,通过提升产品工艺结构和核心元器件自制比率,加上公司产品及客户结构的逐步优化,新产品、新应用的不断开发,公司毛利率环比趋稳回升。未来价格战有望趋弱,公司毛利率水平有望逐步修复。前三季度,公司经营活动现金净流量为-1.1亿元,现金流情况有所恶化。 应用领域渗透率持续提升, 高功率激光器持续突破。 公司不断在一些新的应用领域发力,在如厚板切割、锂电焊接等细分行业应用上已有显著进展。特别是在新能源焊接领域,公司产品涵盖脉冲、连续、准连续、直接半导体等激光器,可以满足整个锂电池制造各环节的需要。在产品性能上与进口产品比肩,正在逐步实现进口光源的替代。 2019年,公司高功率激光器进展持续突破, 单模块 3000W 连续光纤激光器实现量产; 单模块实验室测试功率可达 5000W; 12000W 连续光纤激光器实现批量供货,并已推出 20000W 连续光纤激光器新品。 投资建议: 公司是我国光纤激光器龙头企业。 我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.98/2.88元,当前股价对应PE分别为46.0/31.6倍,给予公司“ 推荐”评级。 风险提示: 宏观经济下滑; 市场竞争加剧; 价格战持续; 技术转化不及预期; 业绩不及预期等。

前三季度公司业绩持续高速增长。2019年前三季度,公司实现营收317.6亿元,同比增长51.0%;实现归母净利润34.8亿元,同比增长167.1%;实现扣非后归母净利润27.7亿元,同比增长188.9%;实现每股收益0.44元。2019年以来,受益于下游基建、房地产需求及更新需求持续增长,“一带一路”沿线国家出口等因素推动,工程机械行业持续复苏,行业景气度维持在较高水平,市场需求旺盛,公司各项产品产销两旺,订单量持续高增长,业绩实现快速增长。第三季度,公司实现营收94.9亿元,同比增长50.3%;实现归母净利润9.0亿元,同比增长106.0%。第三季度公司业绩持续保持高速增长。? 盈利能力持续增强,现金流情况不断改善。前三季度,公司毛利率达29.8%,同比提升3.4pct;净利率达10.9%,同比提升4.8pct;ROE达9.2%,同比提升5.7pct;期间费用率为17.5%,同比降低2.8pct。公司毛利率、净利率、ROE水平均持续提升,期间费用率不断优化,整体盈利能力不断增强。前三季度,公司存货周转率达2.1次,同比增加0.4次;应收账款周转率达1.3次,同比增加0.4次;公司存货周转率和应收账款周转率持续提升,整体营运能力不断增强。前三季度,公司经营活动现金净流量达49.6亿元,同比增加19.1亿元,同比增长62.5%;公司回款能力不断增强,现金流情况持续改善。 核心产品迎来复苏高峰期,公司经营业绩有望持续高增长。上半年,公司混凝土机械和起重机械分别实现营收74.9/110.0亿元,分别同比增长31.2%/94.8%,两者合计占总营收的比重高达83.1%。混凝土机械和起重机械作为工程机械后周期产品,其复苏滞后于挖掘机,未来有望迎来复苏的高峰期。公司起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持“数一数二”,其中建筑起重机械、长臂架泵车持续保持行业第一;今年以来公司汽车起重机国内市场份额持续提升,虽然三季度汽车起重机增速有所下滑,但全年增长不悲观;公司核心产品销量增速高于行业平均水平,产品竞争优势明显。另外,公司高空作业平台业务初显成效,臂式智能产线实现量产,公司继续保持黑马姿态,未来有望成为高空作业平台领域的第一梯队企业。? 投资建议:公司是我国工程机械行业龙头企业之一。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.57/0.69元,当前股价对应PE分别为10.4/8.6倍,维持公司“推荐”评级。? 风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;市场竞争加剧;海外贸易环境恶化;业绩不及预期等。

第三季度业绩快速增长,拐点显现。2019年前三季度,公司实现营收20.1亿元,同比增长6.2%;实现归母净利润4.7亿元,同比增长5.9%;实现扣非后归母净利润4.5亿元,同比增长6.7%;实现每股收益0.37元。2019年以来光伏行业逐步回暖,单晶硅片市场需求较好,部分硅片厂商启动新一轮扩产,公司订单逐步落地,客户对订单验收进度有所加快;此外,公司半导体设备及辅材耗材业务稳步推进,推动公司业绩稳定向好发展。第三季度,公司实现营收8.3亿元,同比增长28.4%;实现归母净利润2.2亿元,同比增长37.4%。第三季度公司业绩快速增长,相比今年Q1、Q2归母净利同比下跌6.7%和下跌16.6%的情况,Q3扭转了上半年的业绩颓势,出现恢复性增长的势头,业绩拐点显现。 净利率同比小幅提升,经营活动现金净流量同比大幅增长435%。前三季度,公司毛利率为38.2%,同比降低1.5pct,但第三季度环比有所改善。前三季度净利率达23.3%,同比提升0.1pct;ROE为10.8%,同比降低0.6pct;期间费用率为13.0%,同比降低1.4pct。公司净利率小幅提升,期间费用率不断优化。前三季度,公司经营活动现金净流量达4.3亿元,同比增加3.5亿元,同比大幅增长435%,公司回款能力不断增强,现金流情况大幅改善。 ? 前三季度预收账款同比大幅增长97.4%,订单需求好转。2019年以来,单晶硅片需求向好,部分硅片厂商逐步启动新一轮产能扩建。公司凭借技术实力及良好的品牌影响力,扩大长期客户合作基础,积极开拓新客户,今年以来分别与晶科能源、上机数控签订晶体生长设备合同合计超过18亿元。公司前三季度的预收款项达9.9亿元,同比增长97.4%,公司订单需求好转,业务实现良好增长。截止2019年9月30日,公司未完成合同总计25.6亿元,其中未完成半导体设备合同5.4亿元,公司订单充裕,未来业绩持续增长有保障。 ? 投资建议:公司是我国晶体硅生长设备龙头企业,第三季度业绩实现快速增长,如期扭转颓势。伴随着下游扩产带来单晶炉等设备需求的上升以及订单的不断交付,预计公司四季度业绩将继续实现快速增长,助推全年业绩向好。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.52/0.68元,当前股价对应PE分别为27.7/21.2倍。维持公司“推荐”评级。 ? 风险提示:宏观经济下滑、单晶硅片厂商扩产不及预期、市场竞争加剧、订单不及预期等风险。

前三季度业绩稳健增长。2019年前三季度,公司实现营收10.5亿元,同比增长22.0%;实现归母净利润4.0亿元,同比增长25.5%;实现扣非后归母净利润3.4亿元,同比增长23.7%;实现每股收益0.59元。前三季度公司业绩继续保持稳健增长。第三季度,公司实现营收4.6亿元,同比增长25.2%;实现归母净利润1.95亿元,同比增长29.6%。第三季度公司业绩持续保持较高速增长。上半年,公司海外首家办事处-南亚办在印度海得拉巴正式揭牌成立,新平台将为公司进一步拓展国际市场,未来海外业务有望提速。 盈利能力不断增强,现金流情况持续改善。前三季度,公司毛利率达55.5%,同比提升1.0pct;净利率达38.2%,同比提升1.1pct;ROE达17.9%,同比提升3.2pct;期间费用率为20.0%,同比降低0.1pct。公司毛利率、净利率、ROE水平均持续提升,期间费用率不断优化,整体盈利能力不断增强。前三季度,公司经营活动现金净流量达3.0亿元,同比增加0.1亿元,公司回款能力有所增强,现金流情况持续改善。 色选机业务稳健增长,高端医疗影像设备较快增长。色选机依然是公司营收占比最高的业务,上半年占比61.8%;但近年来营收增速较低,随着普及率不断提升,色选机业务已从高速发展阶段过渡到平稳发展阶段。公司色选机目前已拓展应用到包括农副产品、环保回收、矿产等行业近三百种物料的色选;公司立足客户需求,发布了“尊”“臻”“品”三大系列2019款人工智能色选机,技术革新将带动公司色选机业务的持续稳健增长。上半年,公司高端医疗影像设备业务实现营收1.9亿元,同比增长55.2%,占公司营收的比重提升至32.9%,营收占比较去年同期提升7.6个百分点,公司营收结构持续优化;公司将光电识别技术应用在高端医疗器械领域,并不断加大医疗产业的技术研发、市场拓展等资源投入力度;未来,公司高端医疗影像业务的营收占比预计会继续稳步提升。 投资建议:公司是我国光电识别领域的领军企业,在色选机、高端医疗影像设备等方面行业领先。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.82/0.97元,当前股价对应PE分别为39.4/33.4倍,首次覆盖给予公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;市场竞争加剧;海外贸易环境恶化;技术转化不及预期;业绩不及预期等。

前三季度公司业绩大幅增长, 第三季度业绩创下历史同期最高水平。 2019年前三季度, 公司实现营收 42.4亿元, 同比增长 45.9%;实现归母净利润 9.0亿元,同比增长 149.5%;实现扣非后归母净利润 8.8亿元,同比增长 157.8%;实现每股收益 0.94元。 2019年以来,油田服务市场景气度持续提升,国内油气开发投资力度加大,市场对于钻完井设备、油田技术服务等的需求快速增加,公司大部分产品线实现销售收入大幅增长。 第三季度,公司实现营收 16.6亿元,同比增长 41.2%;实现归母净利润 4.1亿元,同比增长 129.3%。第三季度公司业绩持续保持高速增长,第三季度营收和归母净利润均达到历史同期最高水平。 盈利能力大幅增强。 前三季度,公司毛利率达 36.4%,同比提升 8.2pct; 净利率达 21.7%,同比提升 8.7pct; ROE 达 9.8%,同比提升 5.3pct;期间费用率为 13.1%,同比降低 2.0pct。 随着国内页岩气、致密油气大开发,油田设备及服务市场整体呈现良好的上升态势,公司钻完井设备及油田技术服务需求旺盛,订单增长加快,毛利率显著回升。 公司毛利率、净利率、 ROE 水平均持续大幅提升,期间费用率不断优化,整体盈利能力大幅增强。前三季度,公司应收账款周转率为 1.6次,同比提升 0.3次;存货周转率为 0.9次,同比降低 0.3次;公司应收账款回款加快,存货大幅增加。 经营活动现金净流量为-9.1亿元, 现金流为负,主要原因是采购大量原材料支付的现金大幅增加; 主要客户确认收货流程复杂,实际确认收入、执行付款周期较长等。 受益于国家能源安全战略,未来业绩高速增长有望持续。 我国能源安全形势依然严峻, 2018年下半年以来,我国政府更加重视能源安全。 上半年国内三桶油纷纷出台七年行动计划,三桶油资本开支计划 2019年达到3688-3788亿元,同比增长 20%左右,油公司加大油气勘探力度,油气增产需求强烈。 上半年,公司获取新订单 34.7亿元,同比增长 30.6%,其中钻完井设备订单增幅超过 100%。 公司作为我国压裂设备龙头企业,将会率先受益于行业的回暖,订单量有望持续增加,未来业绩高速增长有保障。 投资建议: 公司是我国民营完井增产设备龙头企业,伴随着油田服务行业的复苏,公司各项产品产销两旺。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.37/1.71元,当前股价对应PE分别为22.2/17.8倍, 维持公司“ 推荐”评级。 风险提示: 宏观经济下滑; 国际政治环境变化;国际原油价格剧烈波动; 海外贸易环境恶化; 行业景气度下降; 业绩不及预期等。

前三季度营收有所下滑,签订大额订单未来业绩有保障。2019年前三季度,公司实现营收24.2亿元,同比降低13.3%;实现归母净利润5.9亿元,同比增长423.2%;实现扣非后归母净利润248.5万元,同比降低96.8%。公司持有的非上市公司股权投资公允价值变动和新增股权投资导致股权资产大幅提升,公司归母净利润同比大幅增加。第三季度,公司实现营收7.7亿元,同比降低27.3%;实现归母净利润3.8亿元,同比增长755.9%;实现扣非后归母净利润-1761.5万元,同比降低176.9%。上半年公司中标及新签合同额136亿元,9月子公司华之源、新科佳都合计中标31.1亿元;未来大额订单落地有望带动公司业绩重回上升轨道。 前三季度毛利率有所降低,净利率明显提升。2019年前三季度,公司毛利率为12.1%,同比降低2.4pct;净利率达24.7%,同比提升20.7pct;ROE达12.3%,同比提升8.9pct;期间费用率为11.8%,同比提升1.3pct。公司毛利率水平有所降低,期间费用率有所提升,净利率、ROE水平大幅提升。前三季度,公司经营活动现金净流量为-5.8亿元,现金流情况依然持续恶化。 布局人工智能三大场景,智慧城市、轨道交通和城市交通共同发力。公司是我国专业的人工智能技术产品与服务提供商,为全球提供人脸识别、视频结构化、智能大数据和知识图谱技术的产品与服务。智慧城市方面:公司先后参与中国40余个以公共安全、智慧交通为核心的智慧城市建设。轨交交通方面:公司揽括自动售检票系统、站台门系统、综合监控系统和通信系统四大核心技术产品,参与了广州地铁项目建设;上半年,公司中标《广州市轨道交通十一号线及十三五新线车站设备及运维服务采购项目》,总金额达118.9亿元,涵盖广州未来新建的10条线路及延长线;公司业务覆盖地铁、城际铁路、有轨电车、BRT等轨道交通全产业链,分布在广州、武汉、成都、青岛等20个城市。城市交通方面:公司自主研发的“城市交通大脑”加快产品化和落地进程。此外,上半年,公司行业智能产品及运营服务实现销售收入5346.1万元,同比增长352.9%,带动整体业务结构实现优化。 投资建议:公司是我国专业的人工智能技术产品与服务提供商,也是掌握四大核心产品的轨道交通智能化产品供应商。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.45/0.36元,当前股价对应PE为20.4/25.5倍,给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑、市场竞争加剧、政策推进不及预期、技术转化不及预期、业绩不及预期等。

Q3业绩同比增长,扭转过去两季度的下跌势头。公司预计今年第三季度实现归母净利1.61-2.39亿元,同比增长0%-48.9%,相比今年Q1、Q2归母净利同比下跌6.73%和下跌16.62%的情况,Q3扭转了上半年的业绩颓势,出现恢复性增长的势头。公司预计前三季度实现正增长,主要是由于(1)2019年以来光伏行业逐步回暖,单晶硅片市场需求较好,部分硅片厂商启动新一轮扩产,公司订单逐步落地,客户对订单验收进度有所加快,推动公司业绩稳定向好发展;(2)公司半导体设备及辅材耗材业务稳步推进。 上半年预收账款较去年年底增长47.02%,研发费用率达到8.5%。2019年上半年,单晶硅片需求向好,部分硅片厂商逐步启动新一轮产能扩建。公司凭借技术实力及良好的品牌影响力,扩大长期客户合作基础,积极开拓新客户,今年以来分别与晶科能源、上机数控签订晶体生长设备合同合计超过18亿元。公司上半年的预收款项是7.6亿元,同比增长11.87%,相比2018年年底增长47.02%,表明公司订单需求好转,业务实现良好增长。公司上半年研发费用为1亿元,同比增长0.8%,在营收中的占比达到8.5%,同比提升1.29个百分点。公司致力于打造国际领先的高端光伏装备供应商,研发的大尺寸、大投料量型单晶炉能够实现大尺寸晶体生长,满足下一代大规格硅片对单晶生长设备的需求。 维持推荐评级。公司是我国晶体硅生长设备龙头企业,三季度业绩实现增长,如期扭转颓势。随着下游扩产带来单晶炉等设备需求的上升以及订单的交付,预计公司四季度业绩将继续实现快速增长,助推全年业绩向好。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.52/0.68元,当前股价对应PE分别为30/ 23倍。我们于8月21日发布了公司的深度报告《晶盛机电(300316)深度报告:拐点将至,王者“硅”来》,至今录得约10%的涨幅,我们看好公司四季度和全年的业绩表现,继续推荐。 风险提示。宏观经济下行、单晶硅片厂商扩产不及预期、市场竞争加剧、订单不及预期等风险。

上半年业绩大幅增长,归母净利润创历史同期最高水平。2019年H1,公司实现营收433.9亿元,同比增长54.3%;实现归母净利润67.5亿元,同比增长99.1%;实现扣非后归母净利润68.1亿元,同比增长95.6%;实现每股收益0.83元。上半年,受益于下游基建、房地产需求及更新需求持续增长,“一带一路”沿线国家出口等因素推动,工程机械行业景气度持续高涨,公司产品竞争力不断增强,各项业务均实现大幅增长;上半年创造了公司建立以来最好的经营业绩。第二季度,公司实现营收220.9亿元,同比增长38.4%;实现归母净利润35.3亿元,同比增长86.7%。二季度公司业绩持续保持高速增长。 盈利能力不断增强,资产质量持续提升,人均产值行业领先。上半年,公司毛利率达32.4%,同比提升0.7pct;净利率达16.0%,同比提升3.5pct;ROE达17.1%,同比提升4.9pct;公司期间费用率为11.8%,同比下降2.6pct。上半年公司毛利率、净利率、ROE均达到近年来的最高水平,但与2011年的峰值仍存在一定差距,公司仍有较大的盈利改善空间。上半年,公司应收账款周转率为1.9次,同比提升0.4次;存货周转率为2.7次,同比提升0.5次。公司逾期货款大幅下降,新增价值销售逾期率控制在历史最低水平。上半年,公司经营活动现金净现金流达76.0亿元,同比增长22.1%,再创历史新高。公司通过数字化转型,在未新增大型设备的情况下实现产能大幅提升,人均产值处于全球工程机械行业领先水平。 起重机械增长迅猛,挖掘机市占率再上台阶。上半年,公司挖掘机械/混凝土机械/起重机械/桩工机械/路面机械分别实现营收159.1/129.2/85.0/29.6/12.5亿元,分别同比增长42.6%/51.2%/107.2%/36.9%/43.9%,毛利率分别为36.8%/29.6%/25.8%/44.4%/36.5%。公司各项业务均实现快速增长,起重机械呈现翻倍式增长,起重机市场份额大幅提升。上半年,公司挖掘机销售3.5万台,同比增长32.0%,增速远超行业平均增速,市占率进一步提升至25.5%,国内市场上已连续第九年蝉联销量冠军。公司混凝土机械稳居全球第一品牌,优势进一步扩大。桩工机械、摊铺机市场份额已居国内第一。 投资建议:公司是我国工程机械行业龙头企业之一。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.36/1.54元,当前股价对应PE分别为9.9/8.7倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;市场恶性竞争;海外贸易环境恶化;业绩不及预期等。

上半年业绩大幅增长,归母净利润同比翻两番。2019年H1,公司实现营收222.6亿元,同比增长51.2%;实现归母净利润25.8亿元,同比增长198.1%;实现扣非后归母净利润21.1亿元,同比增长226.4%;实现每股收益0.33元。上半年,受益于下游基建、房地产需求及更新需求持续增长,“一带一路”沿线国家出口等因素推动,工程机械行业景气度持续高涨,公司产品竞争力不断增强,工程机械业务实现大幅增长。上半年公司工程机械板块实现营收210.2亿元,同比增长54.6%。第二季度,公司实现营收132.5亿元,同比增长58.4%;实现归母净利润15.7亿元,同比增长223.2%;二季度公司业绩更加靓丽。 盈利能力不断增强,现金流情况大幅改善。上半年,公司毛利率达30.0%,同比提升4.4pct;净利率达11.6%,同比提升5.8pct;ROE达7.0%,同比提升4.6pct。上半年公司毛利率、净利率、ROE均实现大幅提升,盈利能力持续增强。公司混凝土机械、起重机械毛利率分别为27.4%、32.2%,分别同比提升5.2、3.8pct。上半年,公司应收账款周转率为0.9次,同比提升0.2次;存货周转率为1.6次,同比提升0.3次;公司营运能力不断提升。上半年,公司经营活动现金净现金流达35.8亿元,同比增长124.2%,创下历史同期最高水平,公司回款能力显著提升,经营质量和经营效率明显改善。 起重机械增速迅猛,高空作业平台蓄势待发。上半年,公司混凝土机械/起重机械/其他机械和产品/农业机械/金融服务分别实现营收74.9/110.0/25.2/9.1/3.3亿元,分别同比增长31.2%/94.8%/13.1%/-2.6%/73.3%。公司混凝土机械、起重机械等工程机械产品实现快速增长。起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持“数一数二”,其中建筑起重机械、长臂架泵车持续保持行业第一,上半年汽车起重机国内市场份额较2018年提升6.8pct。公司高空作业平台业务初显成效,臂式智能产线实现量产,公司继续保持黑马姿态,有望成为高空作业平台领域的第一梯队企业。上半年,公司农业机械行业受市场需求不振、粮价走低、补贴拉动效应递减等影响,传统农机销量小幅下滑。 投资建议:公司是我国工程机械行业龙头企业之一。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.52/0.63元,当前股价对应PE分别为10.2/8.4倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;市场恶性竞争;海外贸易环境恶化;业绩不及预期等。

上半年新签订单超过18亿元,预收账款较去年年底增长47.02%。2019年上半年,伴随海外市场的强劲增长和PERC电池产能全面释放,以及平价预期下对未来更高效技术路线的青睐,单晶硅片形成较好的需求拉动,部分硅片厂商逐步启动新一轮产能扩建。公司凭借技术实力及良好的品牌影响力,扩大长期客户合作基础,积极开拓新客户,今年以来分别与晶科能源、上机数控签订晶体生长设备合同合计超过18亿元,进一步巩固了公司在全球光伏单晶生长设备的领先地位。公司上半年的预收款项是7.6亿元,同比增长11.87%,相比2018年年底增长47.02%,表明公司订单需求好转,业务实现良好增长。 盈利能力有所下滑,Q2扣非归母净利跌幅环比收窄。公司上半年盈利能力同比下滑,综合毛利率是36.54%,同比下跌1.74个百分点;期间费用率是15.86%,同比上升0.83个百分点;净利率是21.00%,同比下跌1.49个百分点。公司上半年经营活动产生的现金流量净额是1.76亿元,同比由负转正。从单季度来看,公司Q2营收、归母净利和扣非归母净利分别同比增长-10.00%、-16.62%和-10.38%,收入、归母净利的同比增速环比Q1跌幅加大,但扣非归母净利同比增速环比Q1跌幅收窄。 加大研发力度,研发费用率达到8.5%。公司上半年研发费用为1亿元,同比增长0.8%,在营收中的占比达到8.5%,同比提升1.29个百分点。公司致力于打造国际领先的高端光伏装备供应商,研发的大尺寸、大投料量型单晶炉能够实现大尺寸晶体生长,满足下一代大规格硅片对单晶生长设备的需求。同时,公司开发并销售晶体加工、光伏电池、组件环节相关智能化设备,并成为国内首家实现GW级出货的叠片机组件设备供应商。 维持推荐评级。公司是我国晶体硅生长设备龙头企业,虽然上半年业绩承压,但随着下游扩产带来单晶炉等设备需求的上升,预计公司下半年业绩将恢复增长。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.52/0.68元,当前股价对应PE分别为27/ 20倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示。宏观经济下行、单晶硅片厂商扩产不及预期、市场竞争加剧、订单不及预期等风险。

事件: 公司公布了2019年半年报, 上半年实现营业收入141.11亿元,同比增长41.09%;实现归母净利润20.10亿元,同比增长53.76%;实现扣非归母净利润19.96亿元,同比增长59.15%, 业绩符合预期。 点评: 单晶硅片销量高速增长, 经营效率逐季好转。 2019年上半年,公司实现单晶硅片对外销售21.48亿片,同比增长183%,自用7.95亿片;实现单晶组件对外销售3,193MW,同比增长21%,自用265MW;实现单晶电池对外销售712MW。 今年上半年,公司海外市场拓展成效显著,海外单晶组件对外销售达到2,423MW,同比增长252%,占单晶组件对外销售总量的76%。 经营效率方面,公司2019Q2较Q1的存货周转天数环比减少18天,应收账款周转天数环比减少19天。 盈利能力提升, Q2利润高增且增速明显快于Q1。 公司上半年盈利能力同比明显提升, 综合毛利率是26.22%,同比增加3.6个百分点;期间费用率是8.66%,同比下降0.27个百分点;净利率是15.11%,同比提升2.08个百分点; 加权平均净资产收益率为10.71%,同比增加1.87个百分点。 从单季度来看,公司Q2营收、归母净利和扣非归母净利分别同比增长28.62%、 83.07%和87.11%,收入环比Q1放缓,但归母净利和扣非归母净利环比Q1大幅加快, 这主要是由于公司Q2毛利率环比提升4.51个百分点,期间费用率环比下降3.26个百分点。 单晶硅片非硅成本继续下降, 2020年产能可达65GW。 公司通过设备改造、工艺改进、管理提升等方式进一步降低了产品的非硅成本, 上半年硅片的非硅成本同比大幅下降31.75%,成本的下降进一步提升公司的盈利能力和市场竞争力。公司积极扩产,预计单晶硅片产能到2020年可达到65GW,较原规划时间提前1年;预计单晶电池片产能2021年底达到20GW,单晶组件产能2021年底达到30GW。 给予推荐评级。 公司二季度利润加速增长,随着下半年需求旺季的到来,公司全年业绩高增确定性强。预计公司2019、 2020年的基本每股收益是1.25元和1.57元,当前股价对应PE是22倍和18倍,给予公司推荐评级。 风险提示。 补贴政策收紧、 行业需求下滑、竞争加剧等风险。

上半年公司业绩平稳增长。 2019H1,公司实现营收 7.3亿元,同比增长38.6%;实现归母净利润 0.9亿元,同比增长 12.0%;实现扣非后归母净利润 0.8亿元,同比增长 16.7%, 实现每股收益 0.66元。 受下游自动化改造需求减弱及汉能等客户订单交付不及预期等因素影响,公司业绩增速有所放缓。分业务来看,上半年工业机器人及自动化应用系统/注塑机配套设备及自动供料系统/智能能源及环境管理系统业务分别实现营收3.8/1.2/2.1亿元,分别同比增长 35.7%/26.4%/60.6%。 第二季度,公司实现营收 4.0亿元,同比增长 17.2%;实现归母净利润 0.5亿元,同比增长9.3%;二季度业绩增速有所放缓。 毛利率水平小幅提升, 净利率同比有所下降。 上半年, 公司毛利率达34.0%,同比提升 1.2pct;净利率为 11.8%,同比降低 2.8pct; ROE 为 9.0%,同比降低 0.4pct。 销售费用率/管理费用率( 含研发) /财务费用率分别为9.2%/9.0%/0.7%, 分别同比提升 0.2%/-0.8%/0.7pct。 上半年,公司经营活动现金净流量为-0.6亿元, 同比减少 0.2亿元, 现金流状况有所恶化,主要受大客户付款方式等因素影响。 深挖中小客户市占率, 推行大客户战略收效显著。上半年,公司推出“春暖行动” 、 “惠企行动” 等, 继续加强对中小客户的服务力度, 深挖潜在客户, 上半年公司新增客户数量增速超过 50%。与此同时,公司大客户战略取得有效进展。 新开拓食品包装制造行业大客户韶能股份、新能源行业客户 NVT 等, 有效拓展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康等客户需求。 上半年公司推出了 HQ 系列直角坐标机器人、拓星辰 I 号、拓星辰Ⅱ号、拓星云 I 号等新产品, 其中拓星辰Ⅱ号 SCARA机器人已经小批量供货,并成功进入华为的生产线。 研发中心大平台成功搭建, 研发实力有望进一步提升。 公司研发中心正积极引进 IPD 研发体系进行管理,围绕机器人核心技术领域开展各项研发活动。 目前,公司在工业机器人及自动化领域自主研发掌握了控制器、伺服系统、机器视觉等核心零部件的底层技术, 有利于公司为客户提供更加柔性化的解决方案,也有利于公司结合应用场景开发出平台化产品。 投资建议: 公司是我国智能制造领域优秀企业之一。 我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为1.60/2.21元,当前股价对应PE分别为24.7/17.9倍, 维持公司“ 推荐”评级。 风险提示: 宏观经济下滑; 下游自动化改造需求减弱;市场竞争加剧; 业绩不及预期等。