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刘峰

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精测电子 电子元器件行业 2021-04-30 59.53 -- -- 58.74 -1.33% -- 58.74 -1.33% -- 详细
oracle.sql.CLOB@1e27d876
克来机电 机械行业 2021-04-29 26.78 -- -- 29.19 9.00% -- 29.19 9.00% -- 详细
oracle.sql.CLOB@364e085f
京山轻机 机械行业 2021-04-29 7.75 -- -- 8.23 6.19% -- 8.23 6.19% -- 详细
oracle.sql.CLOB@4e475b85
科远智慧 计算机行业 2021-04-28 13.13 -- -- 13.30 1.29% -- 13.30 1.29% -- 详细
业绩符合预期,净利润小幅增长:公司作为国内领先的工业自动化与信息化技术、产品及解决方案供应商,业务领域主要围绕工业互联网平台架构而展开,致力于为工业用户提升自动化和信息化水平,最终实现“让工业充满智慧,让智慧创造价值”的公司愿景。报告期内,公司实现营业收入8.45亿元,较上年增长12.58%;实现归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,较上年增长2.06%。报告期末,公司合并报表总资产303,599.71万元,较期初增加10.28%,归属于上市公司股东的所有者权益229,028.37万元,较期初增加3.67%,拟10派3元。 现金流有所下降,是产能扩张需要:2020年,公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加6,366.91万元,同比增幅51.62%,主要是报告期内回款增加较多所致;公司投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少45,044.59万元,同比减幅492.73%,主要是报告期内基建投入增加所致;公司筹资活动现金流出小计较上年同期减少5,773.50万元,同比减幅316.04%,主要是上年同期持股计划股票回购所致。 除传统电力行业外,公司持续进入其他领域:公司的工业互联网业务持续发力,进一步夯实行业地位,智慧工业、智慧城市、智慧能源等行业解决方案大放异彩。智慧工业方面,能源行业板块在2020年600MW及以上大机组发电控制系统实现了多个突破,签订了新会双水、蒙能科右中等600MW燃煤机组的DCS和DEH,携手大唐南电、大唐托克托,开启发电企业自主可控时代;9F级燃机方面,签订粤电花都、京能钰海等9F级燃机DCS和DEH;军工船舶PLC首台套拓展了DCS、TSI、仿真等应用;在沈鼓、上汽核动力、陕鼓等主辅机厂均实现了压缩机首台套突破;新疆八钢通过验收,南钢控制ICS等项目相继完成投运,标志着在冶金公辅集控、煤气发电、燃机ICS等多个样板工程的打造取得长足进步。 投资建议:公司是国内电力系统控制器龙头,依托电力行业平台持续开发新产品,未来还将持续进入其他领域。我们预计2021-2023年的EPS为0.56元、0.57元和0.61元,对应的PE分别为26、25和24倍,下调为“增持”评级。 风险提示:电厂业务相关产品销量不及预期;新业务进度不及预期;下游需求不及预期;订单不及预期。
拓斯达 机械行业 2021-04-27 34.72 -- -- 35.21 1.41% -- 35.21 1.41% -- 详细
oracle.sql.CLOB@67fdcc93
博实股份 能源行业 2021-04-26 14.07 -- -- 14.17 0.71% -- 14.17 0.71% -- 详细
业绩符合预期,21年有望维持高速增长:公司2020年实现营业收入18.28亿元,同比增幅25.22%;实现归母净利润4.05亿元,同比增幅32%。其中Q4单季实现营业收入4.71亿元,同比增幅22.55%;实现归母净利润0.75亿元,同比增幅31.49%,公司产品、服务盈利能力不断增强,拟每10股派发现金红利2.00元(含税)。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为1.47亿元,同比下降58.28%,主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金减少所致,预计在2021年将回归公司正常水平。公司报告期销售毛利率为41.98%,与去年同期基本持平。报告期内销售费用、管理费用和财务费用分别为7996万元、1.00亿元和414万元,分别同比增长-36.48%、1.75%和251.10%。其中销售费用下降主要系新收入准则调整运费及包装费至合同履约成本所致,财务费用下降主要系汇兑损益影响所致。公司确定2021年度归属于上市公司股东的净利润同比变化目标为,较2020年同比增长10%至40%。 在手订单充足,保障业绩持续增长:公司报告期末存货为15.11亿元,较三季报的14.49亿元小幅增长4.28%,合同负债为14.51亿元,较中报的13.52亿元小幅增长4.66%,以上两个项目表明公司当前在手订单充足。公司Q4以来先后公告与中石化镇海炼化签订5,916万元包装码垛设备(含包装码垛设备嵌入式软件)、大袋包装机(含大袋包装机嵌入式软件)若干台套供货合同,与中化弘润石化签订7,500万元全自动包装、仓储一体化系统供货合同,与利华益利津炼化签订6,699.80万元包装码垛设备(含包装码垛设备嵌入式软件)、大袋包装机(含大袋包装机嵌入式软件)、自动仓储设备(含自动仓储设备嵌入式软件)若干台套供货合同,与中石油广东石化签订7,990万元全自动重膜(FFS)包装码垛设备买卖合同。订单不断落地,以及收入陆续确认,将为公司业绩持续增长提供支撑。 战略布局进入收获期,打造公司核心竞争力:分业务来看,公司智能制造装备业务营收9.84亿元,占比53.83%,同比增速36.58%,业务毛利率43.26%,同比下降4.67%;环保工艺与装备业务营收2.75亿元,占比15.04%,同比增速-1.53%,业务毛利率65.52%,同比上升25.92%;工业服务业务营收5.69亿元,占比31.13%,同比增速23.67%,业务毛利率28.41%,同比下降4.73%;公司战略新品发展持续向好,报告期内公司共开展各类研发项目111项,研发总投入7,160.57万元。公司核心竞争力不断提升,得益于中国制造智能化升级对智能制造装备的旺盛需求,以及近年来公司产品多品类扩张的有力支撑,公司智能制造装备业务持续发力。特别是在高危、恶劣、繁重工况领域的人工替代,推动了公司整体业绩的快速增长;工业服务与智能制造装备协同发力,服务营收规模稳健增长,提高公司经营抗风险能力,提升公司整体业绩水平;在新业务方向上,2017年中期,节能减排环保业务并表,该业务与公司智能制造装备在应用领域取得良好的协同效应,自2019年进入回报期,带来较好的业绩贡献。 投资建议:公司Q4业绩持续高速增长,当前在手订单充足。此前战略布局新业务已进入收获期,看好公司长期发展。我们预计公司2021-2023年对应EPS分别为0.51元、0.65元、0.75元,对应PE分别为27X、21X和18X,维持“增持”评级。 风险提示:原油价格波动;新产品市场化不及预期;市场竞争加剧;订单不及预期。
先导智能 机械行业 2021-04-26 84.19 -- -- 89.23 5.99% -- 89.23 5.99% -- 详细
年报业绩符合预期,Q1业绩快速释放:公司是全球新能源装备的龙头企业,涵盖锂电池装备、光伏装备、3C检测装备、智能仓储物流系统、汽车智能产线、燃料电池装备、激光精密加工装备、薄膜电容器装备等领域等业务。公司报告期内实现营业收入58.58亿元,同比增长25.07%;实现归母净利润7.68亿元,同比增长0.25%。其中Q4单季实现营业收入17.09亿元,同比增长16.51%;实现归母净利润1.28亿元,同比增长-1.73%。 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增6股。公司报告期内经营活动产生的现金流量净额为64.69亿元,较上期增加149.93%,主要因为报告期收到销售回款较多所致。公司2020年销售毛利率为34.32%,比去年同期小幅下降5个PCT。同时,销售费用、管理费用和财务费用分别为1.81亿元、3.15亿元和0.43亿元,同比增幅分别为10.80%、36.21%和9.72%。公司同时公布2021年一季报,Q1实现营业收入12.07亿元,同比增长39.32%;实现归母净利润2.01亿元,同比增长112.97%,业绩快速释放。 新签订单创历史新高,保障业绩快速增长:2020年报告期内,公司锂电池设备营收32.38亿元,营收占比为55.27%,同比增速为-15.05%,业务毛利率为33.54%,同比下降5.92%;光伏设备营收10.84亿元,营收占比为18.50%,同比增速为119.07%,业务毛利率为32.14%,同比上升2.54%.公司新签订单快速增长,在手订单充足。自2020年Q3以来,锂电池公司陆续公布了大规模的扩产规划,并展开了大规模的扩产招标。报告期内,公司新接订单金额创历年新高,2020年全年新签订单110.63亿元(不含税),其中2020年11月公司公告合计中标宁德时代及控股子公司锂电池生产设备约32.28亿元人民币(不含税)。截至目前,部分合同已签订,部分设备已交付尚未验收。随着设备调试及安装进度加快,为未来公司业绩的快速增长打下了良好基础。 强化平台竞争优势,深度绑定宁德时代:目前公司在锂电池智能装备、光伏智能装备、3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、燃料电池装备、激光精密加工装备、薄膜电容器装备等领域均具有较成熟技术,建立了平台型公司的竞争优势。报告期内公司继续加大研发投入,不断向高端新能源装备领域发展。截止本报告期末,公司研发人员年末达到2449人,占公司总人数的29.81%,本年度公司的研发整体投入6.89亿元,占本年度收入的11.77%。此前公司拟定增募集25亿元资金,CATL全额认购此次定增,与公司进一步绑定。预计募投项目建成后将缓解泰坦的产能压力,提升公司整线供应能力,还将缓解公司的产能压力,同时CATL作为与公司深度绑定的战略投资者,其锂电设备及周边智能物流设备等的采购有望进一步向公司倾斜,为公司业绩长期增长提供保障。 投资建议:公司年报业绩符合预期,Q1业绩快速释放,新签订单创历史新高,业绩稳定增长有保障。我们预测2021-2023年公司的EPS分别为1.56元、2.42元和3.22元,对应PE分别为56倍、36倍和27倍。维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车行业发展不及预期;行业竞争加剧;订单不及预期;产业政策风险。
杭可科技 2021-04-20 66.00 -- -- 79.49 20.44% -- 79.49 20.44% -- 详细
业绩符合预期,净利润快速增长:公司始终致力于各类可充电电池,特别是锂离子电池的后处理系统的设计、研发、生产与销售,目前在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有核心技术和能力,并能提供锂离子电池生产线后处理系统整体解决方案。2020年度,公司实现营业收入149,286.80万元,同比上升13.70%,上升主要原因为受新能源汽车产量增长的影响,动力锂电池需求量的增加,相关化成设备的需求量上升。报告期内,公司实现归属于母公司所有者的净利润37,193.88万元,同比增长27.73%,公司向全体股东每10股派发现金红利2.8元(含税)。 销售回款增加,绑定核心客户:2020年公司经营活动产生的现金流量净额29,231.62万元,较上年同期增加15,661.96万元,主要系报告期内客户销售回款增加所致。投资活动产生的现金流量净额变动原因说明:投资活动产生的现金流量净额-7,493.71万元,较上年同期减少8,409.66万元。主要系本期理财产品到期收回的金额较上年同期减少所致。筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明:筹资活动产生的现金流量净额-8,822.00万元,较上年同期减少110,814.42万元,主要系上年公司首次公开发行股票募集资金104,564.50万元,同时本期发放了现金股利8,822.00万元所致。后处理工序,是锂离子电池生产的必备工序,经过后处理,锂离子电池才能达到可使用状态,并对制造一致性高、稳定性好、性能优异的锂电电芯及电池组起到至关重要的作用。公司依托专业技术、精细化管理和贴身服务,为韩国三星、韩国LG、日本索尼(现为日本村田)、宁德新能源、比亚迪、国轩高科、天津力神等国内外知名锂离子电池制造商配套供应各类锂离子电池生产线后处理系统设备。 新能源汽车锂电设备市场空间巨大:2020年全球范围内掀起了一轮更加深入的汽车电动化的浪潮。从需求端来看,全球主要国家和地区多有出台推广新能源车的政策,并且明确的燃油车退出的时间表。从供给端看,新能源车爆款频出,传统车企加速布局,造车新势力逐渐成熟,预计未来全球锂电设备市场规模快速增长。在本轮动力电池扩展中,国内外主流厂商扩产意愿更加明确,宁德时代、比亚迪、LG、SKI和Northvolt等主流电池厂均公布后续扩产规划,全球锂电设备市场新增需求有望持续爆发,行业市场空间巨大。 投资建议:公司是国内锂电后段设备龙头,未来有望进一步打开成长空间。我们预计2021-2023年的EPS为1.43元、2.25元和3.46元,对应的PE分别为46、29和19倍,继续维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期;客户投资扩产进度不及预期。
法兰泰克 交运设备行业 2021-02-22 16.90 -- -- 19.50 15.38%
19.50 15.38% -- 详细
欧式起重机龙头,益向中高端迈进,受益PMI向好带来的需求提升:公司主营的欧式起重机,核心部件诺威电动葫芦、起重机零部件自主可控,欧式起重机属于桥、门式起重机范畴,在整个桥门式起重机市场占比中还不足10%,我国制造业固定资产投资维持高增速,桥、门起重机销量和产值不断提升。自2013年起,我国经济已经从高速增长期转入中低速增长期,起重机械行业同样也面临着需求趋缓、产能过剩、成本上升、价格下行和利润下降的不利局面,形势十分严峻,根据重型机械工业年鉴的数据,2014年-2016年桥、门起重机销量维持在8-8.2万台的水平,销售产值也位于300-350亿元的水平,行业活跃度较低。自2016年起,随着起重机行业洗牌的逐步推进,桥、门式起重机行业逐渐复苏。根据重型机械工业年鉴的数据,2017/2018年桥、门式起重机销售分别达到8.6/8.9万台,同比增速达到7.5%/3.49%,销售产值达到360/393亿元,同比增速高达18.03%/9.17%。2020年、2021年伴随着PMI回升,经济持续复苏,未来有望持续稳定增长,同时公司业务的扩张和产品性能的进一步改善,各产品规模在2012-2019年期间都有较大的发展,其中桥/门式起重机业务的营收从2012年的3.07亿元上升到2019年的6.98亿元,期间实现12.45%的年均复合增速;电动葫芦业务从1551万元上升到1.22亿元,实现34.24%的年均复合增速。 特种专用起重机和水电缆索起重机的细分领域龙头,业绩保障稳健,产业布局完善:近年来,外延和内生、国内与国外多管齐下,先后100%控股Voithcrane、收购国电大力75%控股股权。Voithcrane深耕特种起重机细分领域70多年,是拥有包括西门子、宝马、奥迪在内广泛稳定客户群的老牌知名企业。Voithcrane2019年实现收入2.85亿元,净利润3868万元,经营稳健。以Voithcrane为平台,公司能够进一步强化智能制造领域布局,快速获得国际领先的自动化、智能化物料搬运解决方案的研发和制造技术,并加强海外市场开拓,提升品牌效应。国电大力作为国内水利水电缆索起重机的头部供应商,主要从事相关的起重机械等设备的设计研究与产品开发。公司依托国电大力进军水电起重机细分领域,完善产业布局。 国电大力2019年度实现的扣非净利润2,105万元,完成2019年度业绩承诺,承诺2020-2021年实现扣非净利润分别不低于2800/3750万元,受益水利建设加强,订单充足,盈利能力较强。 智能高空作业平台布局加快实施,未来可期,逐步进入快车道:公司把握市场机遇,切入智能高空作业平台领域,于2019年上半年内完成了智能高空作业平台的首期研发工作,2019年8月在常州新建智能高空作业平台生产基地开展智能高空作业平台项目,旨在开展智能高空作业平台项目,并在常州新建智能高空作业平台生产基地,项目主要开发产品为剪叉式、曲臂式、直臂式等中高端高空作业平台设备。2019年12月公司转债募集3亿元投向智能高空作业平台项目,持续推进智能高空作业平台的研发与生产,2020年实现履带式剪叉车等差异化产品的小批量的生产和交付,得到市场的初步良好反馈,后续将有效推动项目建设稳步前进,未来增长可期。 投资建议:鉴于公司内生发展与外延并购的经营战略相结合,且未来智能高空作业平台需求扩容,公司未来业绩有望较快增长,继续给予“强烈推荐”评级,预计2020-2022年归母净利润分别为1.63亿元、2.02亿元、2.47亿元,EPS分别为0.77元、0.96元、1.17元,对应PE为22倍、18倍、14倍。 风险提示:原材料及部件成本大幅增加的风险波动风险,行业竞争加剧风险;汇率大幅波动的风险;海外并购项目不及预期;固定资产基建投资规模不达预期导致公司起重机等业务收入不达预期的市场风险;公共卫生事件冲击等造成不及预期;统计误差、预测参数、假设等不及预期等等风险。
杭可科技 2020-12-29 78.90 -- -- 95.88 21.52%
95.88 21.52%
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新能源汽车产销超预期,动力电池装机量明显回升:受益于政府对新能源汽车消费的支持及国内车企促进消费的有力举措,我国新能源自今年4月以来,产量、销量均明显提升。根据中国汽车协会行业信息部统计,2020年10月,新能源汽车产销双双超过16万辆,创10月单月历史新高,同比继续保持快速增长,分别达到16.7万辆和16.0万辆,同比增长69.7%和104.5%。根据EVSales统计数据,2019年欧洲电动汽车销量占全球总销量的26%,为全球新能源汽车第二大市场。欧洲严格的碳排放政策促使各欧盟国的政府和企业进一步加大了对新能源汽车产业的投入。根据JATODynamics数据显示,2020年1-9月,法国、英国、意大利、西班牙、德国纯电动车和插电式混动汽车的累积销量分别为28.20万台、23.49万台,分别同比增长了131.93%、201.53%。根据Wind数据显示,2020年4月起,上游动力电池装机量明显回升,其中8月和9月分别同比增长40%、66%。根据高工产业研究院数据显示,2020年前三季度,排名前十动力企业合计装机量约为72.01GWh,占全球动力电池装机量的93%,行业集中度较高。高工产业研究院预计2020年全球动力电池装机量有望突破125GWh,同比增速8%。 锂电后段设备投资价值量占比较高,国内优质企业有望脱颖而出:锂电池的生产工艺较为复杂,主要生产工艺流程涵盖前、中、后三个阶段,根据高工锂电数据,前、中、后段设备在整个设备投资中所占比重约为4:3:3。锂电后段工序的主要目的对电芯以及成品电池进行测试,检测其各项指标是否达到工艺标准或出厂标准,涉及到的工艺有分容、化成、分选等,分容化成检测设备在后段工艺设备中的价值量占比约为70%。化成和分容检测对于锂电池的性能有着十分重大的影响。充放电设备是整个后处理系统中最重要的设备之一,也是后处理系统中使用量最多的设备。全球锂电后段设备制造商中,规模较大、知名度及市场份额较高的有知名度及市场份额较高的企业有美国Bitrode、德国Digatron、纳斯达克上市公司AV、韩国PNE、日本片冈制作所等,目前国内和国外在技术上的差距较小,国外企业的优势主要在高端市场。随着竞争的加剧,国内布局较早的优质企业有望在竞争中脱颖而出。 行业领先的锂电后段设备制造商,有望充分受益于下游客户新一轮扩产:公司的设备面向动力及消费类软包电池、圆柱电池、方形动力电池等全主流电池形态。公司的后处理系统的核心技术集中于充放电过程电压/电流的控制检测精度、能量利用效率、充放电过程温度/压力控制、自动化及系统集成等多项核心技术,这几项核心技术及其发展趋势均引领后处理设备行业的主要发展方向。公司产品市场占有率高,维持在20%以上,预计有望进一步提升。公司毛利率水平较为稳定,基本处于45%-50%之间,与同行业公司相比,公司毛利率处于领先水平。公司已经与韩国三星、韩国LG、日本索尼(现为日本村田)、宁德新能源、比亚迪、国轩高科、天津力神等国内外知名锂离子电池厂家建立了紧密的合作关系。公司目前不仅拥有对客户快速响应的定制化订单生产能力,还具备了主动为客户提供后处理系统整体解决方案的能力。2020年下半年国内经济复苏,动力电池企业进入新一轮的扩张中,多个项目将于今年投产。海外客户产能方面,根据电池网的统计数据,LG化学在韩国、中国、波兰和美国运营着四座电池工厂,计划到2020年拥有年产110GWh电池的生产能力。根据LG化学公告,公司已获准独立分拆上市,预计扩产节奏将进一步加快。日本松下、丰田PEVE、三星SDI、及韩国SKI等也加快产能扩张。随着大客户加快扩产,公司将充分受益,业绩有望快速增长。 投资建议:公司是国内锂电后段设备龙头,技术水平引领行业,毛利率水平较高,市占率稳步提升,客户优势明显。随着动力电池进入新一轮扩产周期,未来有望进一步打开成长空间。我们预计2020-2022年的EPS为1.08元、1.44元和1.89元,对应PE为67.29、50.35、38.41倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期;客户投资及扩产进度不及预期;客户集中风险;市场竞争加剧。
音飞储存 机械行业 2020-05-04 8.61 -- -- 9.53 10.17%
11.21 30.20%
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业绩符合预期,一季度短暂承压:公司 2019年度实现营业收入 7.01亿元,同比增幅 1.7%;归属上市公司股东的净利润为 7812.6万元,同比增幅-15.63%;经营活动产生的现金流量净额为-322.36万元,同比增幅-106.35%,主要系“销售商品提供劳务收到的现金”同期减少 1,755.13万元,本期以应收票据回款方式比例较上年增加,期末应收票据同比增加1,416.16万元,而期末票据无法体现在现金流量表中。2019年整体业绩保持快速增长,符合预期。公司 2019年度毛利率为 33.40%,比去年同期略微上升。同时,公司年度期间费用相比上季度有所上升,主要系财务费用增加 112.58%所致。公司外销业务占比约 18.50%,公司国际市场全年实现主营业务收入 12973.29万元,同比减少 19.27%。同时公司为与股东共享经营成果,公布利润分配预案为每 10股派 0.52元。受疫情影响,公司2020年第一季度实现营业收入 8901.8万元,同比减少 35.55%,主要系受疫情影响,影响公司第一季度工程验收,确认收入延后;归属上市公司股东的净利润为 1866.54万元,同比增幅为 29.74%,短期业绩承压;经营活动产生的现金流量净额为 1293.48万元,同比下降 126.95%。公司 2020年第一季度毛利率为 31.95%,与去年同期持平。同时,公司 2020年一季度期间费用率相比 2019年一季度增加 6.33pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率分别为 10.48%、11.07%、5.35%、-0.43%,同比增长-1.43pct、7.23pct、1.25pct、-0.72pct,销售费用减少主要系疫情影响,销售相关支出减少所致,销售费用增加主要系控股的冷链运营公司租金支付增加所致,财务费用减少主要系本期收到利息收入所致。 自动仓储系统增速放缓,服务收入增长迅猛: :2019年,社会物流总额保持平稳增长,全国社会物流总额 298.0万亿元,按可比价格计算,同比增长 5.9%,增速比上年同期回落 0.5个百分点,其中一季度增长 6.4%,上半年增长 6.1%,前三季度增长 5.7%,全年社会物流总额呈缓中趋稳,四季度小幅回升。2019年,物流业总收入保持较快增长,2019年物流业总收入 10.3万亿元,同比增长 9.0%。2019年,国内自动仓储系统市场需求依然处于增长态势,但与上一年度相比,增速放缓,发展质量总体向好。 公司经营较稳定,无较大波动。2019年,公司实现主营业务收入 69,485.81万元,同比增长 1.73%,其中高精密货架收入 32323.56万元,同比减少2.64%,毛利率为 31.24%,较上年增加 0.55pct;自动化系统集成收入36475.19万元,同比增加 5.05%,毛利率为 33.85%,较上年增长 0.21pct; 服务收入 687.06万元,同比增加 79.76%,毛利率为 68.11%,较上年增长24.9pct。2019年,公司货架/自动化系统集成销量 84078.05吨,同比增长0.16%,库存量 33479.11吨,同比减少-10.31%。 实控人变更为景德镇国资委,协同发展打造生态圈:公司 3月份公告控股股东盛和投资及一致行动人上海北顼与陶文旅集团签订协议转让 29.99%股份,转让后实际控制人变更为景德镇国资委。该方案在通过国家市场考监督管理总局审查后,有望充分发挥协同效应。实控人资金实力雄厚,且当地推出多项智能制造产业扶持政策,未来有望充分拓展陶瓷产业、茶产品及农产品相关领域仓储及物流业务。2019年公司研发支出总计 2928.62万元,全部费用化,占营业收入比例达 4.18%。公司研发人员数量 123人,研发人员数量占公司总人数比例为 14.25%。报告期内,公司设立全资子公司音飞供应链(原材料供应商)、设立参股公司音飞峰云(研发智能软件的科技公司)、同时参股 2家冷链运营公司,加上公司已参股的合肥井松(研发智能设备的科技公司、集成商)、上海速锐(研发智能设备的科技公司)及诺得股份(无车承运平台公司),公司通过参股、合营等方式,将优质企业纳入公司生态圈,在带动公司业务的同时,满足不同类型客户的需求,提供多样化的解决方案。 投资建议:公司年报及一季报业绩符合预期,有望充分发挥与大股东的协同效应,打造公司智能仓储物流产业生态圈。我们预测 2020-2022年公司的 EPS 分别为 0.28元、0.34元和 0.39元,对应 PE 分别为 31.19倍、25.95倍和 22.66倍。维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济周期性风险;订单不及预期;原材料价格波动的风险; 疫情影响下游需求;应收账款坏账风险。
埃斯顿 机械行业 2020-05-04 10.27 -- -- 10.98 6.91%
18.18 77.02%
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业绩有所下降,现金流状况大幅改善:公司2019年度实现营业收入14.21亿元,同比下降2.71%;归属上市公司股东的净利润为0.66亿元,同比下降35.04%;经营活动产生的现金流量净额为1.13亿元,同比大幅增长682.22%,主要系公司收回前期项目到期账款及收款中现金收款比例增加所致。公司2019年度毛利率为36.01%,比去年同期略微增长。同时,公司年度期间费用相比上季度略有增加,主要系公司股权投资、回购股份、固定资产投资、分红等非经营性资金使用导致利息费用增加、理财收益减少,财务费用同比增长56.32%;费用管控初见成效,销售费用、管理费用同比略微下降;持续研发投入,研发费用同比增加14.03%。公司受疫情影响业绩短期承压,2020年一季度实现收入2.29亿元,同比下降28.86%;归母净利润0.14亿元,同比下降26.08%,主要系疫情导致物流不畅影响交付所致。 不断优化业务结构,运动控制系统及智能控制单元体现核心竞争力:分产品看,工业机器人及系统集成收入7.00亿元,同比下降-4.69%,其中智能制造系统集成业务同比下降10%左右,主要系汽车行业系统集成业务普遍出现回款难,考虑资金安全放弃了部分回款条件不好的系统集成订单;机器人本体业务稳定增长,受益于新一代自主控制器及集成式控制系统全面应用,机器人技术和性能提升,细分行业增长及定制化开发。自动化核心部件及运动控制系统收入7.21亿元,同比增幅-0.70%,其中运动控制解决方案销售收入同比增长50%以上,智能控制单元的整体收入增长91%,是公司核心竞争产品之一。公司不断优化业务结构,使得营收略微下滑,优于行业整体水平。 并购机器人焊接领域龙头CLOOS,有望带来新的业务增长点:报告期内,公司进行重大资产重组收购德国百年机器人企业CLOOS,作为全球机器人焊接细分领域的领军企业,CLOOS拥有世界领先的焊接机器人和焊接技术,该并购使得公司进入全球高端市场,并能快速缩短公司产品与国际高端机器人性能的差距。CLOOS在当前高速发展的激光焊接和激光3D机器人打印领域具有领先技术和产品优势,在这个极具发展潜力的新兴行业具有先发和独特的竞争优势。同时,公司将协同各方资源,协助CLOOS进入薄板中高端弧焊机器人工作站市场,开辟新的业务增长点。CLOOS2018年收入达1.44亿欧元,净利润为0.124亿欧元,未来成长空间巨大。 投资建议:暂不考虑CLOOS并表,鉴于2020年疫情影响,我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.12元、0.16元和0.18元,对应PE分别为76.83倍、60.62倍和53.60倍。维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;下游需求低迷;并购整合不及预期风险。
柳工 机械行业 2020-05-04 6.68 -- -- 7.32 7.02%
7.86 17.66%
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2019年符合预期,毛利率和净利率实现双增,现金流大幅改善。2019年,公司实现营收191.77亿元,同比增长6.04%,其中土石方机械营收136.19亿元,同比增长4.09%,占营收比重为71.02%,同比下降1.33pct;其他工程机械及配件营收49.88亿元,同比增长9.33%,占营收比重为26.01%,同比提升0.78pct;融资租赁业务营收5.70亿元,同比增长29.99%,占营收比重为2.97%,同比增长0.55pct。2019年融资租赁模式销售额102.35亿元,占营收比重为53.37%,同比提升6.41pct;定向保兑仓模式销售额为16.14亿元,占营收比重为8.42%,同比提升1.42pct。利润方面,公司实现毛利45.38亿元,同比增长9.99%,毛利率为23.66%,同比提升0.85pct,其中土石方机械毛利率为21.07%,同比提升0.53pct,其他工程机械及配件毛利率为27.86%,同比提升1.47pct,融资租赁业务毛利率为48.96%,同比下降4.50pct;实现归母净利润10.17亿元,同比增长28.74%,净利率为5.30%,同比提升0.94pct;加权ROE为10.23%,同比提升1.77pct。 2019年公司经营活动产生的现金流净额为18.58亿元,同比增长193.04%,现金流大幅改善。 2020年Q1营收微降,主要系受疫情影响,挖掘机二季度有望迎来提升。 2020年Q1,公司实现营收44.80亿元,同比减少7.93%,毛利率为21.04%,同比下降2.14pct,实现归母净利润1.7亿元,同比下降44.28%,净利率为3.79%,同比下降2.47pct。产生期间费用7.04亿元,同比减少0.05%,期间费用率为15.72%,同比提升1.24pct,其中销售费用/管理费用/研发费用/财务费用同比分别-23.97%/+18.04%/-3.47%/+187.74%,财务费用增加主要为汇率影响。2020年Q1经营性现金流净额为-8.37亿元,同比减少13.37亿元,主要原因为去年同期融资租赁业务对外融资增加。2020年一季度疫情虽有短期影响,但受益于下游新旧基建需求提振+国家加强环境治理+设备更新需求增长+人工替代趋势等因素,挖掘机二季度有望迎来提升。 控股股东混改方案获广西国资委批复,股权激励计划完成,助力公司长期发展:2019年公司控股股东柳工集团混合所有制改革方案获广西国资委批复,随着混合所有制改革推进,2019年1月,公司《2018年限制性股票激励计划(草案)及其摘要》等相关议案获得广西国资委审批和公司2019年第一次临时股东大会审议通过。2019年2月28日,公司公告称完成激励对象股票授予登记。实际授予对象共计1,586人,授予价格为3.37元/股,共计授予股票1,128.3万股,限制性股票解锁条件为在2019-2021年,基本每股收益分别不低于0.61/0.67/0.74元/股,将提升员工积极性,助力公司长期发展。 2019年多个产品销量快速增长,装载机和推土机国内行业前三地位稳固。 2019年公司工程机械产品合计销量54847台,同比增长4.51%;产量56679台,同比增长3.32%;期末库存量12496台,同比增长28.77%。1)装载机国内市场地位稳固行业前三;2)挖掘机销量超过15000台,同比增长21%,子公司柳州柳挖2019年实现营收75.20亿元,同比增长13.66%;3)叉车国内销量突破万台,同比增长约15%;4)起重机国内销量同比增长18%;5)推土机国内销量逆势增长约30%,较行业增幅多出50pct,稳固国内行业第二位。 新兴业务板块及核心零部件研发均取得突破,海外布局持续推进。公司新兴业务板块取得新进展:1)矿山机械业务已完成团队建立,自主研发的宽体自卸车DW90A实现了国内目标市场的批量生产,填补公司非公路运输装备的空白;2)高空作业平台D系列产品生产线正式投入运行;3)林业机械部分产品实现了批量上市和销售突破,如采伐机已在国内批量上市,超长臂集材机和抓木机将于今年批量上市。公司核心零部件研发进一步突破,2019年全年开展近30个零部件开发项目,自主研发挖掘机回转减速机,实现对公司挖掘机产品的全覆盖。海外布局持续推进,2019年新增海外经销商28家,新增网点102个,新增覆盖23个国家和地区。公司已在海外三个市场(印度、波兰和巴西)设立制造基地,并持续提升产品本地化率。2019年俄罗斯市场工程机械销量同比增长超过25%,巴西市场销量同比增长超过180%。 投资建议:鉴于工程机械行业景气度高,公司深化智能制造新产品研发成果卓著,根据模型测算,预计2020-2022年归母净利润分别为13亿元、15.48亿元、17.84亿元,EPS分别为0.88元、1.05元、1.21元,对应PE为8倍、7倍、6倍。 风险提示:原材料波动风险,汇率风险,研发推进、基建投资增速不及预期,国家环保政策放松导致设备更新需求放缓,市场竞争加剧,公司市场份额下滑风险等,海外公共卫生事件加剧等。
长川科技 计算机行业 2020-05-01 25.55 -- -- 30.08 17.73%
37.20 45.60%
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受行业周期波动影响,业绩承压:公司2019年度实现营业收入3.99亿元,同比增幅84.54%;归属上市公司股东的净利润为0.12亿元,同比增幅-67.27%;经营活动产生的现金流量净额为0.43亿元,同比增幅-444.51%。 2019年整体业绩有所下降,主要受到半导体行业周期波动影响,公司及时调整研发及销售策略,主营业务收入增速放缓,净利润受研发投入大幅增大、固定资产折旧、限制性股票股份支付费用影响,较同期相比有所下降;经营活动现金流量净额大幅下降主要系合并STI所致。公司2019年度毛利率为51.15%,比去年同期略微下降。同时,公司年度期间费用相比上季度显著增加,主要系拓展市场销售费用增加、公司规模扩大财务费用增加、加大研发投入研发费用增加,分别增长74.06%、174.95%、73.36%。 公司受疫情影响业绩短期承压,获得政府补助的非经常性损益对净利润的影响约为2100万元,预计2020年一季度归属于上市公司股东的净利润375.98万元-482.03万元,同比增长680%-900%。 研发投入逐年增长,加速国产替代:2019年公司研发费用支出1.07亿元,占营业收入比例的26.82%,同比增长73.36%,公司产品核心竞争力得到持续提升。截止2019年底,公司拥有312项专利权(其中发明专利223项,实用新型89项),47项软件著作权。研发人员380人,占比49.22%。 公司目前产品运用在测试环节,而大陆集成电路测试市场主要被国外企业瓜分,本土企业与国际龙头相比在规模和技术方面仍然存在一定差距,目前全球测试设备市场份额主要被泰瑞达、爱德万、科休垄断,总市场份额超过90%,可见本土测试设备市场空间充足,具有较大发展空间。 持续推进外延+内生发展,未来协同效应值得期待:2019年公司完成重大资产重组,通过发行股份的方式购买国家产业基金、天堂硅谷和慧、装备材料基金持有的长新投资90%的股权。本次交易完成后,本公司将持有长新投资100%的股权,长新投资持有新加坡STI100%的股权。STI是研发和生产为芯片以及wafer提供光学检测、分选、编带等功能的集成电路封装检测设备。STI的优质资产及业务注入公司,有助于公司丰富产品类型,发挥协同效应,提升公司的盈利能力与可持续发展能力。2019年公司集成电路电子工业专用设备销售量为579台,生产量为622台,库存量为420台,分别同比增长123.98%、115.40%、132.49%,高速增长主要系重大资产重组收购STI所致。此前公司以1500万元对价收购国内半导体测试接口供应商法特迪10%的股权,外延并购领域再下一城。此外公司推动内生发展,以自有资金人民币1000万元出资设立全资子公司长川智造,打造高端智能制造基地,为海外技术的本土化提供良好平台,未来协同效应值得期待。 投资建议:受行业周期波动以及疫情的影响,公司2019年度及一季度业绩承压,但公司加大研发投入,持续推动内生+外延发展,未来协同效应值得期待。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.23元、0.32元和0.40元,对应PE分别为104.22倍、73.61倍和58.89倍。评级下调为“推荐”评级。 风险提示:国家产业支撑政策不及预期;重大资产重组商誉风险;并购整合不及预期;订单不及预期;限售股解禁后的减持风险。
锐科激光 电子元器件行业 2020-05-01 91.37 -- -- 105.80 15.79%
119.00 30.24%
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业绩有所下降,一季度受疫情影响较大:公司是一家专业从事光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业,主营业务包括为激光制造装备集成商提供各类光纤激光器产品和应用解决方案。2019年公司实现营业收入20.1亿元,同比上升37.49%,实现归母净利润3.25亿元,同比下降24.91%,营业收入稳健提升,市场占有率进一步提高,但因市场竞争激烈和价格战的影响,公司利润有所下降;经营性现金流净额-5784.92万元,同比下降122.12%,一方面公司调整了应收账款信用政策,导致经营性现金流入增幅小于收入增幅,另一方面产品市场价格下降,销量和库存增加,原材料采购量提升,导致经营性现金流出增加;公司全年期间费用1.41亿元,其中销售费用同比增加63.77%,因公司销售规模扩大,公司增加了市场推广宣传和服务网点,且运输费及保内售后服务有所增加,管理费用同比增加40.1%,主要因公司及其子公司运营管理费用增加,公司研发支出1.18亿元,公司加大了新技术、新产品研发立项及项目推进,材料费及试制设备费增幅较大;公司销售毛利率28.78%,同比下滑16.54个pct,销售净利率16.84%,同比下滑13.25个pct。公司2020年一季度实现营业收入1.35亿元,同比下降66.05%,实现归母净利润1098.42万元,同比下降89.06%,公司受疫情影响较大,产品销售数量减少,业绩出现下滑;经营性现金流净额-5450.04万元,公司因疫情影响,销量减少、回款受阻,同时采购量下降、税金减少,现金流入的降幅小于现金流出的降幅;公司一季度期间费用1441.35万元,其中销售费用同比减少39.01%,管理费用同比增加27.43%,研发支出1271.21万元,同比减少31.53%;公司销售毛利率27.14%,同比下滑8.15个pct,销售净利率10.43%,同比下滑15.69个pct。未来公司将以研发中心和制造中心为着力点,进一步提升激光器及其核心元器件的自主创新水平和批量化生产能力,加速产业转型升级,发力“新基建”。 市占率稳步提升,行业龙头地位得到加强:目前公司在国内光纤激光器的市场的占有率仅次于全球龙头IPG,并且公司凭借其在成本和售后的优势,正逐年缩小与IPG之间的差距。根据《2020中国激光产业发展报告》,国内光纤激光器市场2019年销售总额超过约82.6亿元,同比增长6.7%,我国国内光纤激光市场公司市占率达24.3%,而IPG市占率下滑至41.9%,进口替代逻辑兑现。产品方面,公司在中低功率连续光纤激光器方面已实现了国产与进口分庭抗礼的格局;在高功率光纤激光器方面,公司完成了特种光纤、光纤器件、半导体激光器等上游产业链的垂直整合,实现了12kW高功率连续光纤激光器的批量供货,高功率光纤激光器的市场占有率逐步提升;项目方面,公司牵头承担的2017年国家重点研发计划“工业级大功率光纤激光器关键技术及产业化”项目顺利通过了科技部的中期检查,湖北省技术创新专项重大项目“高功率光纤激光器用大模场光纤布拉格光栅及特种光纤”顺利通过了湖北省科技厅的验收,公司参与的工信部04专项“基于国产高功率光纤激光器和机器人的白车身焊接自动化生产单元示范工程”及“航天钛合金构件国产高档数控装备与关键制造技术应用示范”项目顺利通过了工信部的验收。因公司位于本次疫情重灾区武汉,一季度生产经营短期内受到一定程度影响,三月初开始公司有序组织复工复产,并且积极带动产业链恢复,公司至三月底已全面复工,预计疫情将不会对公司长期经营发展造成重大影响。 全力提升公司产业化能力,加快布局超快激光器领域:2019年公司成立了研发中心及制造中心,加快完成了激光科技产业园的厂房建设并投入生产,对睿芯光纤及公司本部部分的产能进行扩充,同时公司启动了大功率光纤激光器产业园二期基础建设项目的实施工作,项目已于2020年4月10日动工,总投资5.3亿元,计划于2022年5月竣工,为2022年的产能提升打下基础。此外报告期内无锡锐科也正式投产运营,无锡锐科将作为公司在华东地区的总部,对公司后期加强重点区域布局、延伸上下游产业链、打造行业持续竞争力起到重要推动作用。公司于2019年6月收购国神光电51%股权,国神光电主营全光纤集成高功率超短脉冲光纤激光器件及系统,并且拥有国内领先的超快激光器技术,公司目前已实现超快激光器产品的研发生产与销售,扩大了公司产品线和客户群,使得公司完成了在光纤激光器、半导体激光器和超快激光器的产业链布局。根据中国产业信息网,目前全球超快激光器市场规模超10亿美元,预计2020年可达15亿美元,我国超快激光近年开始快速发展,预计未来几年我国超快激光器市场可达50亿元以上。公司2019年超快激光器产品首次实现收入2446.52万元,占营业收入比重1.22%,主要产品产品包括100W红外皮秒激光器,50W绿光皮秒激光器,30W紫外皮外皮秒激光器,20W飞秒激光器等,目前公司仍在积极研发布局新产品。 投资建议:公司业绩有所下降,激光行业下游市场潜力不断释放,公司国内光纤激光器市场占有率稳步提升,未来进口替代空间较大。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为1.87元、2.56元和3.02元,对应PE分别为46.85倍、34.17倍和28.96倍。维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;行业景气度不及预期;行业竞争加剧;下游需求低迷。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名