1）Q4单季业绩高增超预期，而由于汇率损失（约1040万）、股权激励费用（约7200万）的存在，公司真实经营情况还要好于表观，内生增速强劲。 2）公司本身智能汽车、智能物联网收入超预期，同时毛利率也明显提升，带动公司利润超预期。其中尤其物联网业务毛利率显著上升，在业务放量过程中有显著的规模化效应，且芯片等采购成本端随着规模上升也有下降，故而毛利率边际改善显著，好于市场预期。同时，受益于商业模式升级和业务开拓，公司员工增速显著低于利润增速，人效提升明显。 公司是软件定义汽车唯一纯正A 股标的，凭借“芯片+OS+AI“”的独特禀赋优势，座舱域业务高速增长，驾驶域业务亦获得突破。同时，智能手机、智能物联网业务市场占有率的持续快速提升。公司进入发展快车道，业绩持续高增长可期。我们上调盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润由3.73/5.20/6.90亿元上调至4.33/6.39/9.55亿元，利润年增速分别为82.12%/47.65%/49.40%，摊薄EPS=1.02/1.51/2.26元，维持“买入”评级。

事项：科创板日报》29日讯，2020飞腾生态伙伴大会今日召开，会上，飞腾发布新一代桌面处理器芯片腾锐D2000。据介绍，腾锐D2000集成了8个飞腾自主研发的高性能处理器内核FTC663，兼容64位ARMv8指令集，主频2.3-2.6GHz，典型功耗25W，支持飞腾自主定义的处理器安全架构标准PSPA1.0，满足更复杂应用场景下对性能和安全可信的需求。 国信计算机观点：观点：1）腾锐D2000再创国产桌面CPU性能新高，首创8核国产桌面CPU。根据规划图，发布时间符合规划，未来产品迭代速度有望持续加快，其中2021Q2预计发布腾珑E2000，升级嵌入式CPU产品。 2）飞腾作为国产CPU龙头厂商，性能领先竞争对手，市占率也有所提升，业绩和订单呈现爆发式增长态势。此次大会上，飞腾总经理窦强披露，公司在2020年实现了营收的高速增长，全年销量超150万片，全年营收超13亿元。而2019年飞腾收入仅为3.38亿元，同比增速超过380%。此外，飞腾融资事宜稳步推进，预计融资完成后中国长城将持有26.775%的股份。 3）公司近日公告拟继重组之后，进行第二轮股权激励计划。计划首次授予的激励对象预计不超过835人，拟向激励对象授予不超过13,176万份股票期权，股票期权的行权价格为每股16.68元。此前，在长城电脑、长城信息重组之时同步推出的股权激励，对2020年也具备业绩考核目标。此前两年考核均得到实现，2020年为最后一年。股票期权行权条件要求2020年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于20%。 预计预计20-22年归母年归母净利润净利润13.36/16.07/17.83亿亿，对应对应EPS为0.46/0.55/0.61元元，对应当前股价股价PE为39.1/32.5/29.3X，维持“增持”评级。 评论：腾锐腾锐D2000再创国产桌面CPU性能新高，发布时间符合规划，性能新高，发布时间符合规划，未来产品迭代速度有望持续加快未来产品迭代速度有望持续加快飞腾此前于2019年9月发布FT-2000/4成为国产最强桌面CPU，锐时隔一年公司发布腾锐D2000，再次提升，再次提升桌面CPU产品性能，领先于其他国产厂商。 腾锐2000的架构内核还是FT663，与上一代FT-2000/4、腾云S2500保持一致，下一代产品或将升级内核架构。 腾锐D2000最多支持8个核心，二级缓存翻番到8MB，三级缓存继续保持在4MB，并板载RAM，内存升级支持双通道DDR4/LPDDR4，频率为3200MHz。扩展方面，集成34路PCIe3.0总线，最多可以拆分为八个端口，便于各种扩展，同时集成两个千兆网络控制器、QSPI/HDAudio/SPI/CAN/UART/I2C/GPIO等各种输入输出模块。腾锐D2000的热设计功耗仅为25W(FT2000/410W)，并支持DVFS(动态电压频率调整)，可根据实际应用需求动态调整频率和电压，获得更高能效腾讯D2000的制造工艺没有披露，按此前飞腾产品规划图推测或将是14m，集成8.8亿个逻辑门，内核面积12.7×10.4＝132平方毫米。采用FCBGA整合封装样式，芯片尺寸35×35毫米，1144个引脚，和上代保持完全兼容，可无缝升级，而新旧平台的兼容性也是未来飞腾的重点。 腾锐D2000不仅可用于高性能台式机、笔记本，在其他领域比如专业、嵌入式市场，包括图形工作站、高端交换机、5G基站、可信终端、电子政务终端、金融自助终端、网络安全设备、工控机、媒体服务器、电力网关等也具备应用基础。安全方面，腾锐D2000不但完整支持各种国密算法，包括SM2、SM3、SM4、SM9等等，还完整内建了飞腾的PSPA1.0安全架构，包括可信计算、硬件漏洞免疫抗攻击、全周期管理、密码基础、量产安全等各个方面。 飞腾官方曾在曾在2019年底年底公布未来的公布未来的CPU路线图路线图，腾锐，腾锐D2000发布时间符合预期，未来产品时间表如下。2021Q2预计发布腾珑E2000，升级嵌入式CPU产品。飞腾龙头地位稳固，业绩和订单爆发式增长龙头地位稳固，业绩和订单爆发式增长飞腾作为国产飞腾作为国产CPU龙头厂商，性能领先竞争对手，市占率也有所提升，业绩和订单呈现爆发式增长态势。龙头厂商，性能领先竞争对手，市占率也有所提升，业绩和订单呈现爆发式增长态势。此次大会上，飞腾总经理窦强披露，公司在2020年实现了营收的高速增长，全年销量超150万片，全年营收超13亿元。亿元。 而而2019年飞腾收入仅为3.38亿元，同比增速超过380%。 预计飞腾融资后，中国长城将持有预计飞腾融资后，中国长城将持有26.775%的股份。的股份。中国长城此前公告，天津飞腾拟通过在有资质的产权交易机构公开挂牌方式引入合格战略投资者对其进行增资，引入的战略投资者将合计持有不超过天津飞腾增资扩股后15%的股权。此外，飞腾今年已完成员工股权激励。预计在融资完成后，中国长城将持有飞腾26.775%的股份。 新一轮股权激励深度绑定核心骨干，彰显发展信心彰显发展信心公司近日公告拟继重组之后，进行第二轮股权激励计划。计划首次授予的激励对象预计不超过835人，包括公司及控股子公司的部分董事、高级管理人员、其他高层管理人员、中层管理人员、核心骨干人员，拟向激励对象授予不超过13,176万份股票期权，股票期权的行权价格为每股16.68元。未来分三年解锁，解锁比例4：3：3。 此前，在长城电脑、长城信息重组之时同步推出的股权激励，对此前，在长城电脑、长城信息重组之时同步推出的股权激励，对2020年年也具备业绩考核目标。此前两年考核均得到实现，2020年为最后一年。股票期权行权条件要求2020年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于不低于20%。 风险提示风险提示信创产业发展不及预期的风险；中美科技、贸易摩擦升级的风险；疫情如若升级，对公司业务的开展或产生不良影响。

1）《道路运输条例（修订草案征求意见稿）》明确重卡需要安装智能视频监控装置，未按规定安装拟处以罚款。 目前仍处 于向社会公开征求意见阶段，若政策顺利出台并实施， 12吨以上载重的重卡车辆有望强制安装 DSM、 BSD 等系统。 类 比两客一危强制安装智能监控系统， 重卡市场密集安装期有望持续 2-3年。若征求意见稿顺利通过，正式推广政策和技 术规范或有望于明年上半年出台， 推测重卡智能监控安装市场最快有望于 2020H2规模化开启。 2） 锐明技术在交委主导的两客一危市场中占据约 40%-50%市场份额，考虑到锐明在研发投入、产品性能、柔性生产、 渠道布局等方面均领先竞争对手，作为商用车车载监控细分领域龙头，也有望在未来的重卡市场占据可观份额。 3） 同时， 据我们测算，重卡市场有望为其他商用车市场的 1.56倍规模，体量巨大。 4） 对锐明业绩贡献方面， 据我们后文假设和测算， 2020-2022年锐明技术国内重卡业务收入分别有望达到 0.11、 5.80、 15.60亿元，贡献显著。 5） 锐明 Q3业绩超预期，业绩逐季加速。 展望 2021年，公司国内业务走出疫情影响，重卡有望打造新增长点，同比高 增长可期；海外业务在销售本地化推动下，解决方案业务落地加速，持续实现高增长。 6）风险提示： 政策落地时间不及预期；政策推进力度不及预期；最终政策于征求意见稿或有差异；重卡车在监控系统单 价不及预期；锐明技术在重卡市场份额不及预期。 预计 20-22年归母净利润 2.50/3.61/5.11亿元， 对应 EPS 为 1.44/2.09/2.95元， 对应当前股价 PE 为 45.48/31.48/22.23X， 维持“买入”评级。

Q3业绩超市场预期，从疫情不利影响中快速走出2020年前三季度，公司实现营收 7.36亿元（+9.91%），归母净利润为 6,265.97万元（-10.50%），扣非归母净利润为 4,394.98元（-27.16%）。Q3单季，公司实现营收 3.37亿元（+37.94%），归母净利润为 3,531.01万元（+89.05%），扣非归母净利润为 2801.49万元（+78.72%），Q3单季业绩增速大超预期。公司 2020H1受疫情影响表现不佳，但三季度公司从疫情影响中走出，营收和利润均呈快速恢复状态，业绩超出市场预期，拐点显现。 防疫布控引领新停车需求疫情逐渐缓解后，庞大的复工群体和出行消费将提速停车业务需求，防疫布控带来的“无人化”停车场管理也已成为趋势，大数据都将在网络云端传输，未来智慧停车场将实现云端化、智能化、无人化。 创新业务成果喜人，各项业务数据均保持较快速度增长公司在传统智能人行、车行业务快速恢复的同时，停车场无人化管理 SaaS 业务（云托管）推广也进入加速期，智能停车运营（捷停车）业务增长超出预期，云停车 SaaS 管理（天启 SaaS）服务也开始逐步落地。截止 10月底，1）新签约云托管车道数超 3000条，累计云托管车道数约 4200条；2）新签约智慧停车场超 4000个，累计签约超 15000个；3）新增线上触达用户超 1250万，累计用户数超 2500万；4）Q3末，日均线上交易订单突破 180万笔/天，较年初增长 50万笔/天。此外，2020H1智慧停车运营业务实现营收 2418.75万元，同比增长 51.23%，新签合同同比增长 70%，预计全年有望保持高增长。 公司 Q3毛利率保持平稳，经营现金流同比增加 1.17亿2020Q1-Q3毛利率为 44.01%（+0.57pp），整体毛利率基本保持平稳；经营活动现金净流量为-0.25亿，比去年同期增加 1.17亿。 风险提示：行业竞争加剧；创新业务拓展不及预期。 投资建议：维持“买入”评级。 预 测 2020-2022年 归 母 净 利 润 为 1.55/2.06/2.61亿 元 ， 摊 薄EPS=0.24/0.32/0.40元，对于 PE=45/34/27X，维持“买入”评级。

走出疫情影响，三季报业绩显著回暖，软件业务增速较快 公司于 10月 29日披露三季报，前三季度实现营收 13.71亿元 （ +14.49%），归母净利润 2.03亿元（ -25.49%），扣非净利润 1.98亿 元-16.03%）。 Q3单季，实现营收 5.78亿元（ +9.42%），占前三季度 营业收入的 42.15%；归母净利润 1.29万元（ +16.23%），占前三季度 归母净利润的 63.29%；扣非净利润 1.26亿元（ +16.06%），占前三季 度扣非净利润的 63.42%。 2020年 1-9月，公司核心产品软件销售及 技术服务业务收入（合计占营业收入的比重为 78.40%，上年同期为 74.36%）同比增长 20.71%（上年同期为 30.73%）；硬件销售业务收 入（占营业收入的比重为 21.46%，上年同期为 24.41%）同比增长 0.65%（上年同期为 21.01%）。 此外， 公司前三季度摊销股权激励成 本为 10,421.51万元， 同时因抗击疫情对外捐赠金额为 1,212.10万元。 云医业务受疫情推动，云险、云药保持快速发展 公司前三季度， 纳里健康、 钥世圈、 卫宁科技收入增速分别为 52%、 13%、 58%。 云医方面，截至 Q3末，纳里健康平台提供互联网医疗应 用服务的医疗机构累计达 5,600余家，其中与实体医疗机构已签订合 作共建协议累计约 280家；医生注册量超过 28万人，同比增长 2.7倍； 患者注册量超过 1,500万人，同比增长 4倍。云险方面，卫宁互联网 新增覆盖医疗机构百余家，新增交易笔数 8,500多万笔，新增交易金 额 230多亿元，同比增长超过 60%，中标多个医保局项目，并以引进 了新股东京东健康和药明康德。云药方面，截至 Q3末，管理保费总金 额超过 44亿元，累计用户 200万人次，云药房上线 5个多月，已服务 3万余人次，另公司对钥世圈的持股比例将由 31.97%增加至 42.17%。 风险提示： 疫情对公司项目实施产生持续影响；下游投资节奏风险。 投资建议： 维持“买入”评级。 预测 2020-2022年归母净利润分别为 5.08/6.97/9.54亿元，同比增速 28/37/37%， 摊薄 EPS 分别为 0.24/0.33/0.45元，当前股价对应 PE 分别为 79/58/42x，疫情影响短期业绩但促进行业长期发展，公司已从 疫情影响下逐步走出， 作为行业龙头空间广阔， 维持“买入”评级。

业绩符合预期，环比改善明显公司前三季度实现营收 11.18亿元，同比增长 18.59%，实现归母净利润为 1.67亿元，同比下降 9.49%，扣非归母净利润 1.61亿元，同比增长 18.68%。单三季度，实现营收 4.09亿元，同比增长 24.29%，实现归母净利润 0.75亿元，同比增长 24.95%，扣非归母净利润 0.72亿元，同比增长 29.66%。从公司业务进展来看，公司盈利能力环比改善较为明显，归母净利润和扣非归母净利润环比大幅增长。 行业景气度依旧较高，公司充分收益随着电子病历评级、区域卫生系统互联互通、DRGs 的推广以及 DIP分值付费的推进，医疗 IT 行业维持较高景气度。由于疫情的原因，行业内的招标有所延迟，预计上半年受影响招标将在第四季度以及明年第一季度加速推进。公司目前已经成为行业内的领军企业，不仅为医疗机构提供软件产品，还为医疗机构提供 IT 运维等服务，业务布局全面，有望充分受益行业高景气度。 创新业务稳步推进，增添成长动力公司近年积极布局医疗互联网和物联网业务，目前都在稳步推进中：1）医疗互联网业务方面，依托健康中山的标杆项目，公司已经拓展了互联网医院云平台、保险云平台、电商云平台、护理云平台、聚合支付云平台、智能一站式终端平台及商业保险服务平台等多个互联网运营业务；2）医疗物联网业务方面，公司在报告期内发布了智慧医疗物联网接入基础平台 V1，对下接入物联网终端，对上支持多种医疗行业应用，为医疗机构建立完整的物联网体系。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；创新业务不及预期。 投资建议：维持 “增持”评级。 预计 2020-2022年归母净利润分别为 3.83/5.03/6.50亿元，同比增速分别为 22.1/31.3/29.2%；摊薄 EPS 分别为 0.32/0.42/0.55元，当前股价对应 PE 分别为 40.7/31.0/24.0x。公司为国内医疗 IT 领军企业，未来成长空间广阔，维持“增持”评级。

2020年三季报业绩高速增长，符合市场预期 公司前三季度营业收入达17.87亿元（+40.27%），归母净利润2.92亿元（+88.05%），扣非净利润2.67亿元（+106.28%）。Q3单季，实现营收7.38亿元（+36.85%），归母净利润1.18亿元（+75.22%），扣非净利润1.12亿元（+91.55%）。2020Q3业绩位于预告区间中部，符合预期，公司智能软件、智能网联汽车、智能物联网业务三箭齐发。 三大业务拉动高增长 受益于对5G和物联网的提早部署，公司在维持智能软件业务、智能汽车业务快速增长趋势的同时，还着重扩展了智能物联网业务来助力营业收入的整体增长。2020年公司智能软件业务来实现收入约8.4亿元，同比增长约23%；智能汽车业务实现收入约4.8亿元，同比增长约62%；智能物联网业务实现收入约4.6亿元，同比增长约100%。 深度绑定芯片巨头，完善智能终端生态链 公司的软件产品在智能终端生态链中具有“承上启下”的特点，操作系统产业链覆盖全面，拥有相对完善的智能终端生态链。在智能手机客户逐步开拓的同时，公司深度绑定全球知名芯片厂商高通，建立完善的底层智能操作系统，并通过收购北京普新思和慧驰科技、Rightware以及MMsolutionx，研发并升级了智能座舱。Rightware的Kanzi系列产品市场份额提升也是加速公司业绩增长的重要原因之一。 毛利率稳中有增，费用率改善 前三季度销售毛利率38.87%，同比增长0.45pp。2020Q1-Q3公司的销售费用率为3.43%（-1.75pp）；管理费用率为19.82%（-2.16pp）；财务费用率为0.30%（-0.38pp），合计23.55%，同比下降4.29pp。 风险提示：行业竞争加剧；智能汽车业务落地速度不及预期。 投资建议：维持“买入”评级。 预测公司2020-2022年归母净利润3.73/5.20/6.90亿元，摊薄EPS=0.88/1.23/1.63元，公司是市场稀缺的汽车软件优质龙头，成长确定性强，维持“买入”评级。

三季报业绩超出市场预期。 公司于10月26日披露三季报，前三季度实现营收10.73亿元（+27.78%），归母净利润3.19亿元（+34.34%），扣非净利润2.83亿元（+15.24%）。Q3单季，实现营收4.78亿元（+55.68%），归母净利润1.60亿元（+60.99%），扣非净利润1.31亿元（+16.08%）。 Q3业绩同比高增超市场预期，毛利率、现金流表现亮眼，研发投入持续高增。 疫情影响消退，公司业绩进入高增长时代。 公司上半年在疫情影响下仍实现仍实现收入、利润稳定增长。Q3单季，在市场需求快速恢复的背景下，公司的汽车综合诊断业务重回高增长轨道，Q2末发布的Ultra等新产品成为爆款拉动增长；同时，公司的TPMS、ADAS产品凭借性能、价格、渠道优势，持续录得高增。整体收入、利润增速全面超出市场预期。 扣非增速低于利润增速系统计口径原因。 公司持续开展套保业务，目标抹平汇率波动对业绩的影响。而扣非业绩中并未计算套保收益，只计算汇兑损失。所以对于真实的业绩反映，应加上相关套保收益。我们在2020、2019年Q3单季扣非利润1.31亿和1.13亿的基础上，计入对应的套保收益1968.93万元，-1737.72万元，那么真实业绩分别为1.51亿和0.95亿，同比增速达57.8%。 应付账款同比大幅增加，彰显业绩持续性。 Q3末，公司应付账款约2亿元，同比增长122.82%，环比增长224.00%。主要系新一代综合诊断系列产品上市及疫情后市场需求增加导致原材料采购大幅增加，反映公司订单旺盛，预示业绩有望持续高增。 风险提示：疫情二次反弹影响业务的可能；新产品推广不及预期。 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。 暂不考虑股权激励费用的影响，我们将公司2020-2022年归母净利润由4.43/6.56/9.53亿元上调至4.56/6.59/9.65亿元，摊薄EPS=0.99/1.43/2.10元，维持“买入”评级。

三季报业绩超出市场预期公司于 10月 22日披露三季报，前三季度实现营收 10.38亿元（+5.06%），归母净利润 1.34亿元（+21.98%），扣非净利润 1.06亿元（+10.00%）。Q3单季，实现营收 4.22亿元（+27.31%），归母净利润 4881.03万元（+61.70%），扣非净利润 4050.59万元（+54.00%）。 Q3业绩同比高增超市场预期。 走出疫情影响，Q3单季同比高增长，业绩增速再上台阶。 公司上半年在疫情影响下仍实现业绩正增长，海外增速约 60%。三季度从疫情影响走出，业绩表现更为强劲，国内业务增速显著恢复（但重点仍在四季度），海外延续高增长（环比增长持续）。 Q3实际内生强劲，利润同比高增但环比下降主要系汇率影响公司产品海外售价保持稳定，但在人民币升值背景下，收入、毛利率、财务费用受一定影响，导致利润环比有所下降。若剔除汇率影响和部分产品销售结构影响，Q3利润还将再上台阶。公司已开始通过金融工具对冲汇率风险，公司公告称公司及下属子公司拟使用总额不超过等值 4,000万美元自有资金开展外汇套期保值业务。 市场需求旺盛，公司积极扩产，保障产能。 商用车车载监控行业的生产制造具有小批量、多品种的特点，生产管理难度较高，公司柔性生产优势突出。面对日益增长的市场需求，公司拟在河北廊坊建立新的产能，项目投产后年产值可达 30,000万元。 投资规模项目用地面积 30亩，建筑面积约为 24,000平方米，项目投资总额约 2亿元。 风险提示：三代产品等业务推进不及预期；疫情二次反弹影响业务。 投资建议：维持 “买入”评级。 预测 2020-2022年归母净利润为 2.50/3.54/5.00亿元，同比增速28/42/41%，摊薄 EPS 分别为 1.44/2.05/2.89元，对应 PE 分别为36/25/18x，公司作为车载监控龙头，二代及三代车载监控产品目前渗透率较低、空间大，产品线不断丰富拉动增长，维持“买入”评级。

1）数字化战略发布，在诊断、维修基础上，首次公开提出进军配件业务环节。公司积极拓展新业务方向，打开成长空间。 随着公司多年发展，产品业务逐步丰富，公司从诊断走向维修，本次峰会又明确提出进军配件领域。预计未来公司将依靠原有强大的研发能力积极拓展新业务方向，主要包括店面管理系统SaaS、数字化配件交易平台和ADAS其他智能系统、个人服务、保险定损、二手车评估等。 2）软件公司属性市场认知存在较大预期差。软件能力是行业竞争的核心，数据是产品构建的基石，成本和渠道是抢占市场份额的关键。公司截至2020H1末，研发人员共计695人，其中绝大部分为软件工程师。公司的汽车综合诊断电脑可提供诊断信息、维修案例信息、维修视频案例库、故障排除指引、智能配件匹配等软件/云服务，以此形式为技师提供服务，解决维修过程中的痛点问题，为客户创造价值，这也是公司产品价格远超硬件成本，毛利率、净利率水平较高甚至超出一般软件公司的重要原因。 3）五款新产品重磅发布，产品迭代提速，研发创造价值。道通科技在峰会上重磅发布了五款新品——全新一代智能诊断维修系统、业界首款支持锂电池检测的智能电池诊断设备、覆盖市面99%车型的智能胎压维修专业匹配工具ITS600、测量精度可达0.1mm的国内首款胎纹激光检测设备TBE200、单人操作只需2分钟的便携式高级驾驶辅助系统校准设备MA600。公司在本次发布5款新品之前，曾于Q2末正式发布MaxisysUltra、MaxisysS919、MaxisysS909三款新品（研发历时2年），发布即成爆款。公司Q2新品在之前功能的薄弱环节——维修功能进行了深度补齐，并首创故障排除指引云服务，实现弯道超车。此外，公司Q2新品还首创五合一VCMI下位机，在单一设备上实现多元化功能。本次峰会上公司再度重磅发布的五款新品，在以前产品的基础上进行了深度优化和版本更新，公司上市后研发和新产品迭代显著加速，未来发展值得期待。 继续维持此前盈利预测，暂不考虑股权激励费用，预计20-22年归母净利润4.43/6.56/9.53亿，对应EPS为0.96/1.43/2.07元，对应当前股价PE为76.43/51.66/35.55X，维持“买入”评级。

疫情影响下公司收入仍平稳增长，Q2业绩回暖显著 2020H1公司实现收入7.93亿元（+18.49%），归母净利润7465.48万元（-53.97%），扣非净利润7253.26万元（-43.23%）。报告期内，受春节假期和新冠疫情肆虐叠加影响，原有商机延后，既往在手订单实施、交付及验收有所延迟，导致一季度业绩呈现下滑；但随着国内疫情得到控制，公司运营效率逐渐提升，客户招投标也逐步开始活跃。Q2单季公司实现营收5.15亿元，同比增长21.95%，环比增长85.39%；归母净利润6290.67万元，同比下降39.94%，环比增长435.46%。此外，公司于一季度产生股权激励费用为2,601.13万元（上年同期为9.88万元），同时因抗击疫情对外捐赠金额为1,212.10万元，若简单加回，公司扣非口径净利润仅约下滑13%。 云医业务受疫情推动，云险、云药保持快速发展 报告期内，云医方面，纳里健康累计承建7个省级互联网医院监管平台，纳里健康平台累计接入国内医疗机构5,000余家，与实体医疗机构已签订合作共建协议的互联网医院累计260余家，在线服务超过107万单（同比增长超过8倍），其中收费服务超过49万单（同比增长超过3倍），因政策落地时间差异等尚未收费服务超过58万单，医生注册量超过7万人，同比增长3倍，患者注册量超过500万人，同比增长1.6倍。云险方面，报告期内，卫宁互联网新增覆盖医疗机构百余家，新增交易笔数4,900多万笔，新增交易金额130多亿元，同比大幅增长，累计交易金额已超过430亿元。云药方面，截至报告期末，管理保费总金额超过40亿元，整体交易金额累计超过10亿元，累计用户180多万。 风险提示：疫情对公司项目实施产生持续影响；下游投资节奏风险。 投资建议：维持“买入”评级。 预测2020-2022年归母净利润分别为5.08/6.97/9.54亿元，同比增速28/37/37%，摊薄EPS分别为0.31/0.42/0.58元，当前股价对应PE分别为67/49/35x，疫情影响短期业绩但促进行业长期发展，公司作为行业龙头空间广阔，维持“买入”评级。

疫情减缓订单交付速度，影响逐步消退2020H1公司实现收入3.99亿元（-6.18%），归母净利润2734.66万元（-46.72%），扣非净利润1593.49万元（-64.32%）。Q2单季营收2.84亿元（-14.20%），归母净利润4,650.18万元 （-31.84%）。疫情短期内给影响了订单交付速度，但长期来看，会加速促进车行、人行行业智能化、无人化的发展趋势，利好公司的长期业务发展。 毛利率保持稳定，费用率增长影响利润项2020H1销售毛利率45.67%，同比下降0.39pp，毛利率相对保持稳定。 销售费用率22.84%（+4.89pp），管理费用率20.84%（+2.13pp），财务费用率-2.90%（-0.84pp）。三项费用率合计40.78%，同比提升6.18pp。由于公司对新产品研发投入增加，对新业务市场推广力度加大，整体费用增速快于收入，从而对基数较小的利润项产生较大影响。 云托管拓展较快，智慧停车运营、城市停车发展超预期公司整体创新业务高速发展。2020H1云托管业务新签车道约2000条，新签数大约相当于2019年底存量的2倍。此外，2020H1智慧停车运营业务实现营收2418.75万元，同比增长51.23%，新签合同额约2600万元，同比增长70%。同时，城市停车业务公司2020H 新签城市超过10个，在手订单城市超过20个。 员工持股计划绑定核心人员，彰显发展信心公司近期发布员工持股计划，拟参与人员包括董监高及其他核心人员11人，自筹资金1360万元，配资比例不超过1：1，股票来源主要通过二级市场大宗交易承接控股股东的股份或竞价交易等其它方式。 风险提示：经销模式推广低于预期；平台及运营业务推广低于预期。 投资建议：维持“买入”评级。 预测2020-2022年归母净利润分别为1.66/2.08/2.59亿元，同比增速17/25/24%，摊薄EPS 分别为0.26/0.32/0.40元，当前股价对应PE分别为57/45/36x，维持“买入”评级。

上半年收入增速符合预期，利润增长大超预期2020H1公司实现营收9.16亿元（+33.64%），归母净利润为3.57亿元（+143.30%），扣非归母净利润为2.66亿元（+123.94%）。从二季度来看，单季实现营收5.44亿元（+35.58%），归母净利润为2.47亿元（+149.30%），扣非归母净利润为2.02亿元（+133.11%）。公司净利率39%，同比去年提升18个百分点。合同负债当前为5亿，2019年中报预收账款为2.5亿。各项增速均比一季度有所提升。 订阅业务快速增长，付费率持续提升订阅业务的快速增长带动现金流和利润的持续释放。分业务来看，办公软件授权业务2.14亿（+6.13%），受疫情影响增速放缓，但是下半年受益于信创产业的启动，增速将逐步恢复。办公服务订阅业务 5.33亿（+70.89%），和我们预期一致。个人订阅是推动增长的关键，同时WPS+等面向中小企业的云办公产品业务发展迅速。互联网广告推广业务 1.69亿（-1.77%），符合公司平衡用户体验的战略。付费率保持稳定增长，截止到2020年6月，公司主要产品MAU 达到4.54亿，同比增长30.5%，相比一季度增长1.6%；公司付费个人会员数为1681万，同比增长98.47%，相比19年底增长了39.85%。当前付费率达到为3.7%，比19年底的2.9%持续提升，预期年底付费率将达到4.5%。 并表数科网维，加大布局OFD 产品线。 公司拟以1.5亿元收购数科网维37.52%的股权，收购完成后，公司将持有数科网维67.52%的股份。数科网维2019年营收为0.97亿元，净利润为3676.38万元，扣非净利润为3666.18万元。数科网维是信创领域OFD 行业的重要参与者，与公司在办公文档上形成广泛协同。 风险提示：信创业务推进速度不及预期；海外业务渠道建设周期拉长。 投资建议：维持“买入”评级。 考虑信创领域下半年招标节奏不定，我们略下调盈利预测，归母净利润由8.42/12.84/17.79亿元下调为8.15/12.45/17.21亿元，增速分别为104%/53%/38%，摊薄EPS=1.77/2.70/3.73元。维持“买入”评级。

中报符合预期，疫情影响下仍实现稳步增长2020H1实现营收5.95亿元（11.68%），归母净利润1.59亿元（+15.16%），扣非净利润1.52亿元（+14.52%）。公司中报符合预期，Q2在海外疫情影响下仍实现单季稳定增长。各业务线方面汽车综合诊断业务经营稳健，TPMS、ADAS业务持续高增。经营性现金流量净额2.28亿元（+75.92%），净利润现金含量143%，主要系公司持续加强应收账款和存货等营运资金的管理所致。l公司发布股权激励方案，考核标准大超预期公司拟以27元/股的价格向激励对象141人授予限制性股票1258万股（首次1007万股），占总股本2.80%。首次授予部分2020-2023年4年时间每年解锁25%，100%股票解锁条件是考核收入或毛利润复合增速为50%；50%股票解锁条件是考核收入或毛利润复合增速为30%。预留部分2021-2023年3年时间亦分别按50%和30%增速考核。l公司业绩增速有望再上台阶公司是汽车综合诊断行业寡头之一，6月底新产品价格显著提升且供不应求，智能诊断+AI云维修打造最强产品性能，相对价格优势铸就超高性价比，新产品发布即成为爆款。此外公司软硬件产品不断迭代，商业模式向SaaS升级，且TPMS依托检测工具+传感器的完整布局优势进入加速落地期，ADAS标定工具持续高增且智能系统产品有望逐步推出。考虑到海外疫情影响消退且公司各业务线需求持续上行，公司业绩增速有望再上台阶。l风险提示：新产品推出进度或销量不及预期，费用增长超出预期。l投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级。公司汽车综合诊断新产品推广超预期，暂不考虑股权激励费用，我们将2020-2022年预测归母净利润由4.15/5.45/7.25亿元上调至4.33/6.27/9.14亿元，同比增速33/45/46%；摊薄EPS分别为0.96/1.39/2.03元，当前股价对应PE分别为54/38/26x，公司诊断新产品发布即成为爆款，商业模式向SaaS演进，维持“增持”评级。

事项:公司于7月17日披露2020年中报业绩快报,实现营收6.16亿元(-6.19%),归母净利润8556.10万元(+6.99%)。 Q2单季,公司实现营收3.84亿元(-0.92%),归母净利润7010.59万元(+10.91%)。 国信计算机观点:公司业绩超出市场预期,在疫情影响Q1国内业务和Q2海外业务以及2019Q2业绩高基数的情况下,仍实现主营业务和净利润的稳定增长,并且投入并未缩减,研发持续高增。在车载监控行业产业升级浪潮下,公司内生增速强劲。公司作为车载监控龙头,二代及三代车载监控产品目前渗透率较低、空间大,产品线不断丰富拉动增长。预计2020-2022年归母净利润2.50/3.54/5.00亿元,利润年增速分别为28/42/41%,摊薄EPS=1.44/2.05/2.89元,对应PE分别为45/32/22X,维持“买入”评级。 评论:收入下降系SMT收入下降导致,实际上公司主营业务H1同比增长0.98%公司SMT(电子元器件贴片加工)业务下降导致整体收入水平下降(-45.3%)。SMT业务毛利率仅约16%左右,利润贡献很小,业务本质是为利用公司闲置产能而产生。公司近年来智能制造系统升级,提升生产效率,在2019年产生部分闲置产能,而在2020年高毛利率的主营业务需求持续高增,挤占产能,故该类SMT业务下降明显。 疫情影响下,公司主营收入仍增长强劲,海外收入超出市场预期在车载监控行业产业升级浪潮下,市场需求持续旺盛。公司在一季度仅有一半工作日的情况下,仍实现稳定增长。 公交、出租、两客一危传统业务稳健发展;新型智能环保渣土车推广仍处于市场初期,业务快速成长;公司货运相关业务在国内外市场逐步拓展,国内重卡数量约为708万辆,海外市场更加广阔,打开数倍于传统业务成长空间。 海外方面,各地受疫情影响程度不同,美欧等主要市场疫情期间公司安装速度反而得以加快,得益于公司长期坚持的海外本地化策略及深度业务拓展的积极影响,海外市场上半年整体收入仍实现了增长。 2019Q2公司业绩基数较大,公司在2020Q1略下滑的情况下实现H1稳增长公司2019Q2实现营收3.87亿元,归母净利润6320.80万元,业绩超过2019Q3,仅次于2019Q4,基数大。疫情影响下,公司仍在高基数基础上实现稳定增长,内生强劲,下半年业务高增长可期。 投入并未缩减,研发持续高增虽然业务发展受到疫情的阶段性负面影响,但是公司并未削减人力成本等战略性投入,“管、销、研”三费同比增长约12%,特别是研发费用,同比增长达29.9%。风险提示业务推进不及预期的风险;疫情致使海外渠道建设周期拉长的风险。