业绩符合预期，车联网、位置大数据业务有所突破。2020年上半年，公司实现营业收入9.61亿元，同比减少11.28%。归属于上市公司股东的净利润为-1.63亿元，同比大幅下降290.61%，主要受制于疫情停工停产和汽车消费需求下降的整体不利影响，根据汽车工业协会数据，2020年上半年国内汽车产销同比分别下降16.8%和16.9%。分业务来看，传统导航业务、高级辅助驾驶及自动驾驶和芯片业务分别实现收入2.68亿元、0.34亿元和1.18亿元，同比下降39.35%、29.11%和35.63%；位置大数据服务和车联网分别实现收入0.97亿元和4.33亿元，分别同比增长39.39%和31.95%。从单季度来看，二季度营收同比转正，二季度实现收入5.67亿元，同比增长0.91%。 自动驾驶业务加速推进，各项应用加速落地。高精地图产品量产能力不断加强，地图生产制作工具和成图工艺日渐成熟和自动化，现已为戴姆勒、宝马等国内外重要车厂提供辅助定位、节油、车速推荐或者控制等服务，并可面向L4级无人自动驾驶出租车场景提供一体化系统级的高精度地图解决方案。高精度定位公司六分科技受益于北斗导航系统全球组网成功，已推出厘米级、亚米级服务及高精度定位引擎产品，可覆盖全国29个省市自治区，赋能自动驾驶业务。 芯片业务进军前装市场，市场认可度不断提高。杰发科技的第一大智能驾驶座舱芯片斩获国内知名Tier1品牌商德赛西威订单，并获得其他 Tier1和系统设计公司认可，多个项目开始进入到design in阶段；第二代车联网芯片、第一大MCU 车身控制芯片以及TPMS 胎压监测芯片开始量产出货；第二代MCU 的工程样片验证成功，第二代的AMP 和TPMS 芯片完成流片。 定增加码芯片及自动驾驶业务。公司本次定增发行数量不超过5亿股，募集资金将达40亿元，主要投向智能网联汽车芯片研发项目、自动驾驶地图更新及应用开发项目、自动驾驶专属云平台项目及补充流动资金。本次资金到位后，将有助于公司芯片及自动驾驶业务的产线完善和技术攻关，“智能汽车大脑”战略布局再下一城。 投资建议 汽车网络化、智能化变革正在加速，公司作为传统图商龙头，进军智能驾驶业务，具备技术领先优势，我们看好公司在智能驾驶、芯片领域的长期发展趋势，公司“智能汽车”战略布局持续发力，预计公司2020-2022年EPS 分别为0.16\0.28\0.32，对应公司8月27日收盘价17.06元，2020-2022年PE 分别为90\51\45，给予“增持”评级。 存在风险：智能驾驶业务推进不及预期、汽车销量持续下滑。

事件描述 公司发布2020年半年度报告，2020年上半年，公司实现营业收入37,380.58万元，同比增长27.64%；归属于母公司普通股股东的净利润-2,921.80万元，同比下降3,537.71%。 事件点评 营收保持快速增长。上半年，公司实现营业收入3.74亿元，同比增长27.64%；归属于母公司普通股股东的净利润-0.29亿元，同比下降3,537.71%。其中实现投资收益-3,658.02万元，主要为按权益法承担的参股公司亏损以及处置子公司股权所得收益。如若扣除投资收益影响，上半年公司主营业务收入和利润均实现较大幅度增长。二季度公司实现收入2.40亿元，同比大幅增长41.82%，表明随着疫情影响程度的减少，公司业绩保持了良好的增长态势。 费用管控向好。上半年期间费率为18.89%，较去年同期（23.99%）下降明显。具体来看，上半年，公司销售费率和管理费率分别为2.92%和15.31%，较上年同期分别下降0.98和4.35个百分点，财务费率为和0.66%，较上年同期上升0.23个百分点，主要系利息费用有所增加。营业成本同比增长32.22%，主要系人工成本有所增加。 统信软件市场拓展顺利，业绩有望厚积薄发。19年底刚刚成立的统信软件，今年上半年实现营业收入3852.85万元，净利润为亏损9418.04万元，主要系前期投入较大。统信软件自去年11月成立以来，陆续发布UOS Beta、UOS RC、UOS 20合作伙伴版（Final）、UOS 20SP1、UOS 20个人体验版，近期，统信桌面操作系统V20个人版已进入发布评审阶段，即将全面发布。市场开拓方面，根据公开演讲资料，目前前50家金融机构80%在进行试点，前五大行有两家已经中标，市场份额有望达到70-80%。三大电信运营商也均在试点，党政机构全国范围内正在投标中，市场开拓前景广阔。随着“2+8”安可体系国产化替代加速，统信软件业务有望迎来爆发式增长。 投资建议 随着国产化替代的不断加快，公司作为国产操作系统龙头企业，市场潜力巨大。我们预计公司2020-2022年EPS 分别为1.06\1.25\1.68，给予“买入”评级。 存在风险：国产化替代进程不及预期，行业竞争加剧。

事件描述 公司发布2019年年报及2020年一季报,2019年,公司实现业务收入15.80亿;实现归母净利润4.01亿,较上年增长28.94%。2020年一季度实现收入3.72亿,同比增长30.90%,实现归母净利润1.10亿,同比增长130.87%。 事件点评 费用管控向好,一季度业绩实现大幅增长。2019年度,公司实现营业收入15.80亿元,同比增长39.82%。实现归母净利润4.01亿,同比增长28.94%,实现扣非归母净利润3.15亿元,同比增长16.60%。一季度实现收入3.72亿,同比增长30.90%,主要系办公服务订阅业务大幅增长。归母净利润1.10亿,同比大幅增长130.87%,远超收入增速,主要是因为管理费率和研发费率从2019Q1的56.87%和47.44%,分别下降到2020Q1的47.78%和39.56%,整体成本下降,导致净利润增幅较大。未来,随着公司产品管理效率提升,产品不断优化,研发费率逐步降低,净利率也将逐步提高。 用户数量快速增长。受新冠疫情影响,协同办公需求不断增长,公司推出的WPSoffice及金山词霸等产品月度活跃用户数(MAU)保持高速增长。截至2020年3月,主要产品MAU已达到4.47亿,年度同比增长36.28%,季度环比增长8.8%。其中,WPSofficePC版MAU1.68亿,移动版MAU2.71亿,其他产品MAU接近0.1亿。 办公服务订阅业务增速最快。分业务来看,2019年公司办公软件授权业务实现收入4.96亿,同比增长39.41%,毛利率最高,达97.47%;办公服务订阅业务实现收入6.80亿,同比增长73.06%,毛利率为80.73%;互联网广告推广业务实现收入4.04亿,同比增长5.99%,毛利率最低,为79.16%。 受益国产化替代浪潮,未来增长可期。受“华为”、“中兴”事件影响,自主可控上升为国家意志,科技自立势在必行。公司作为纯正的自主设计、研发的国产软件标的,有望对标微软商业帝国。随着,我国党、政、企自主可控要求不断提升,未来,国产化替代空间巨大。 投资建议 受疫情影响,远程协同办公用户教育再上台阶,需求有望进一步释放。同时,公司作为国产软件的纯正标的,有望受益国产化替代浪潮,业绩增长可期。我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.56\2.33\3.42,给予“买入”评级。 存在风险:订阅服务业务增长不及预期,国产化替代进程不及预期。

公司2020年4月8日晚间发布2019年年报称,2019年归属于母公司所有者的净利润6.04亿元,同比增长39.44%;营业收入48.37亿元,同比增长15.0%;基本每股收益1.192元,同比增长40.0%。 Q4环比加速增长,各品类全年均实现较好增长。公司2019实现营业收入48.37亿元,同比增长15.25%;归属母公司净利润6.04亿元,同比增长39.44%,其中单季度公司实现营业收入为10.40/9.47/12.32/16.18亿元,同比+ 1.26%/+11.78%/+19.01%/+25.68%;单季度实现归母净利润1.14/1.07/1.80/2.03亿元,同比+ 35.75%/+20.79%/+37.79%/+56.14%,Q4环比加速增长,公司持续经营向上。分产品来看,1)红袋瓜子销售额突破20亿,同比增长10%以上,主要在于一是19年抓弱势市场提升和三四线城市下沉,二是蓝袋黄袋拉升了品牌势能反过来带动红袋的销售,三是15-17年持续三年萎缩低基数有关系;2)蓝袋系列瓜子2019年含税销售额约9亿元,同比增长25%以上,主要在于渠道拓展、产品结构优化升级和品类延伸实现快速增长;3)小黄袋每日坚果差异化精准定位,用“新鲜”定义“品质”,掌握关键保鲜技术突围品类竞争,霸屏分众电梯媒体,品牌势能一路领“鲜,每日坚果实现含税销售额8.5亿,同比增长60%以上。 短期疫情影响有限,加大产能布局促进公司可持续发展。疫情虽然对公司一季度销售造成一定影响,但整体影响有限。主要在于:一是春节期间,主要产品的发货在1月20日前完成,受疫情的整体影响较小;二是公司2月10日已正式复工,公司暂未调整全年计划目标,预计2020年依旧能实现15%以上收入增长。另外,公司拟在安徽滁州设子公司,负责实施年产10万吨坚果休闲食品项目,此次对外投资项目是为了落实推进公司掌握关键保鲜技术,聚焦瓜子坚果业务发展,立志成为全球领先坚果休闲食品企业战略规划,以期提升产品研发、生产、产业升级及技术创新,进一步扩大产能规模,逐步优化公司资产配置,不断提升公司综合竞争实力和可持续发展能力。 葵花子行业品牌度仍较低,每日坚果净利率弹性未来会增大。葵花子行业整体品牌化程度仍较低,大部分市场份额仍然被散装占据,洽洽作为品牌葵花子的绝对龙头,未来随着消费升级以及品牌的认知,龙头有望继续收割市场,主要在于:一是华北等弱势区域以及三四线城市仍具有开拓空间,二是渠道演变驱动包装瓜子潜移默化地挤压非包装,三是蓝袋、黄袋系列品牌势能提升带动红袋瓜子系列增长。另外,袋装坚果是近几年高速增长的优质赛道主要是洽洽的线下渠道优势比较显著,未来随着公司规模效应提高,原材料价格下降,公司将凸显成本优势;自动化水平提高,人工成本降低,毛利率可以进一步提升,预期2020年毛利率有1-3的百分点的提升,每日坚果净利率弹性未来会增大。 投资建议 公司聚焦核心思路清晰,坚果、蓝袋保持较快增速。另外,新媒体新营销有望带来新动能,公司持续经营发展。预计2019-2021年公司归母净利润为6.04亿、7.13亿、8.23亿,EPS 分别为1.19元、1.41元、1.62元,对应公司4月8日收盘价46.53元,PE 分别为39倍、33倍、29倍。维持 “买入”评级。 存在风险 食品安全风险、宏观经济下行风险、产品竞争趋于激烈。

事件描述 公司发布2019年年度报告,实现营业收入649,626.51万元,同比增长19.00%;实现归属于上市公司股东的净利润75,797.57万元,同比增长13.08%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润64,018.33万元,同比增长19.14%。 事件点评 业绩保持高速增长,研发投入持续加大。2019年度,公司实现营业收入64.96亿元,同比增长19.0%。归属于上市公司股东的净利润为7.58亿元,同比增长13.08%;扣除非经常性损益后的净利润为6.40亿元,同比增长19.14%。从单季度来看,第四季度延续高增长态势,第四季度实现归母净利润2.54亿,同比增长13.90%,实现扣非归母净利润2.13亿,同比大幅增长30.17%(上年同期同比下滑20.67%),智能化转型成效显著。研发投入方面,2019年研发投入占营收占比达11.13%,较去年同期(8.31%)提高2.82个百分点。 “智能终端+大数据”实现商业价值闭环,持续构建AIOT生态。 公司以图像识别、视频解析、时序数据分析等智能算法与技术为核心,以智能终端为载体,打造人工智能大数据平台aiCoreSystem,基于aiCoreSystem的数据解决方案在金融、交通、便民三个领域获得案例突破,已经在多个场景实现应用落地,从而充分挖掘应用场景的智能化升级需求,为全面推动AIOT高质量协同发展奠定基础。 各项业务稳步推进,智能化转型红利逐步释放。分业务板块来看,2019年,智能金融实现28.74亿,同比大幅增长27.84%,业务占比44.24%;智能交通实现3.06亿,同比增长2.92%,业务占比4.70%;智能安全实现21.47亿,同比增长10.08%,业务占比33.06%;智能便民实现10.29亿,同比增长24.63%,业务占比15.85%。智能金融和智能便民领域增速最快。 牵手华为,共创鲲鹏计算产业生态。2020年3月20日,广州无线电集团有限公司与华为技术有限公司在穗签署合作协议,共建广州“鲲鹏+昇腾”生态创新中心并开展硬件合作。广电运通及全资子公司运通信息作为华为在广东省重要的鲲鹏生态合作伙伴,将推出基于华为“鲲鹏”主板的广电运通服务器即“广电鲲鹏”系列服务器和PC终端产品。公司基于在金融、安防、交通、便民等领域深耕,将加速推动鲲鹏生态在不同应用场景的推广和迁移,存量替代市场潜力巨大。 投资建议 随着公司AI+战略转型红利逐步释放,同时与华为合作,携手打造鲲鹏计算产业生态,有望进一步增厚公司业绩,我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.37\0.43\0.50,对应公司3月30日收盘价8.82元,2020-2022年PE分别为23\20\17,给予“增持”评级。 存在风险:智能化转型不及预期、与华为合作不及预期。

“华为+四维”战略合作,推动公司在自动驾驶领域业绩增长。华为在车联网的车载智能及联网设备、基础设施和车联网平台等多个领域布局较早,推出了众多产品,在智能驾驶领域拥有深厚的技术积累。公司作为国内高精地图、ADAS(高级驾驶辅助系统)和自动驾驶地图的领导者,拥有车联和自动驾驶车规级芯片等核心业务,致力于打造“智能汽车大脑”。今年四月,公司与华为签订战略合作协议,在云服务平台、智能驾驶、车联网、车路协同等方面深入合作,协同互补。未来会在全球范围,为全行业打造“华为+四维”智能汽车科技整体解决方案,拓宽公司在自动驾驶领域的业务边际,后期业绩增长弹性巨大。 华为采购四维高精度地图数据产品和服务订单落地,是对公司自动驾驶地图数据及服务的研发实力和产品性能的充分认可。此次订单落地,是签署战略合作协议之后首批采购订单,预示着双方已在个别领域开展实质性合作,未来凭借双方在技术、市场、产品等方面的协同互补,业务订单有望保持高速增长。同时,华为本次采购公司高精地图数据产品和服务是对公司产品的充分认可,有望给市场形成正反馈效应,众多车企、智能驾驶企业对公司产品的采购需求不断上升。另外,公司凭借近20年的滴入采集制作经验,已经与众多互联网巨头及重量级车企合作,如滴滴、宝马等,在动驾驶数据层面拥有先天优势。依托公司在地图采集领域的数据运营经验,未来自动驾驶领域订单增长可期。 各项业务纵深推进,业绩有望厚积薄发。导航业务:新一代的AR导航解决方案已经在多个车厂合作项目中落地;高级辅助驾驶及自动驾驶业务:HD地图已经完成全国高速道路数据采集和产品发布,自动驾驶解决方案已经完成几千公里长距离实际道路测试验证,上半年或得北京自动驾驶路测T3级牌照;芯片业务:公司收购的杰发科技致力于自动驾驶系统等汽车电子芯片研发,其中,TPMS(胎压监测系统)芯片计划于今年年底量产,有望给公司带来新的业绩增长点;车联网业务:公司与宝马、戴姆勒等国际知名车厂开展多项技术研究合作,并已为奥迪提供了基于云平台服务能力的实时路况信息收集和数据反馈的安全检测服务,未来有望增厚公司业绩。 投资建议 此次订单落地,有望带动市场正反馈效应,未来订单有望保持高速增长。同时,“华为+思维”的战略合作,协同互补,将进一步夯实公司在自动驾驶领域的领导者地位,助力公司业务纵深发展。我们看好公司“智能汽车大脑”战略,未来业绩弹性大,预计公司2019-2021年EPS分别为0.17\0.29\0.38,对应公司11月19日收盘价14.89元,2018-2020年PE分别为86\51\39,维持“买入”评级。 存在风险 技术突破不及预期;与华为合作进展不及预期。

事件描述? 公司实现营业收入 66,954.16万元,同比增长 22.44%;营业利润12,883.40万元,同比增长 29.15%;利润总额 12,883.62万元,同比增长29.02%;归属于上市公司股东净利润 16,219.75万元,同比增长 36.61%。 事件点评? 业绩符合预期, 收入结构持续优化。 2019年上半年公司实现营业收入6.70亿元, 同比增长 22.44%, 归母净利润 1.62亿元,同比增长 36.61%,扣非归母净利润 1.28亿元,同比增长 15.06%。 分业务来看, 公司核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长 23.27%, 合计占营业收入的比重为 75.32%, 较上年同期( 74.81%)上升 0.51个百分点;硬件销售业务收入同比增长 10.85%, 占营业收入的比重为 22.59%, 较上年同期( 24.95%)下降 2.36个百分点。 经营性活动现金流为-2.04亿元,同比增 25.49%。 成本管控向好, 毛利率明显提升,期间费率有所增加。 上半年, 由于硬件收入占比下降,成本有所下降。 毛利率为 51.42%,较上年同期( 49.93%)上升 1.49个百分点。随着营业收入的增长,区间费率有所上升,上半年销售期间费率为 37.90%, 较上年同期( 35.32%) 上升 2.58个百分点。其中,销售费率和管理费率分别为 14.97%和 22.91%,较上年同期分别提升 0.69和 2.43个百分点。 研发投入方面,上半年,研发投入 1.59亿元,同比增长 19.95%,持续研发创新, 推动公司技术进步。 传统业务持续深耕, 创新业务快速发展。 传统医疗卫生信息化领域,公司订单持续增长,增速较上年度有所加快,新增千万级订单近 20个,不断提高市占率水平。创新业务领域,“云医”主要通过纳里健康平台布局单体医院、医联体、医院联盟、医共体, 上半年,纳里健康共签约医疗合作项目 110余个,累计签约医疗合作项目超 300余个,遍及北京、四川、江西、湖南、河北、山东、河南、广西、广东、安徽等地。“云险”新增覆盖医疗机构百余家,新增交易金额 80多亿元,新增交易笔数 5,400多万笔。 “云药”合作成员逾 7万家,用户分布于全国 30个省市区;合作保险公司达 50余家,管理保费金额超 35亿元,依托“药联体”等平台,整体交易额累计超过 4.5亿元。“云康”业务保持既定战略稳步推进。 创兴业务继续亏损,拖累公司业绩,看好后期成长。 上半年, 云医业务(纳里健康)亏损 1423.48万,同比下降 6.21%,云险业务( 卫宁互联网) 亏损 2503.01万元,同比下降 13.76%,云药业务( 钥世圈)亏损521.00万,同比下降 62.98%。由于,创新业务前期投入较大,相关业务模式还未打通,亏损明显。但随着后期创新业务边际成本下降,盈利模式清晰,看好后期成长。 政策驱动医疗卫生信息化业务需求旺盛。 2019年 7月 15日,《国务院关于实施健康中国行动的意见》、《健康中国行动( 2019—2030年)》等文件正式发布,从国家层面成立健康中国行动推进委员会,同时提出开展具体 15项主要任务,实施疾病预防和健康促进的中长期行动。 政策红利刺激下游医疗卫生信息化业务需求有望保持高速增长,带动公司医疗信息化业务长期增长。 投资建议? 受益政策红利, 电子病历、医保信息化进入建设高峰期,公司作为医疗信息化龙头, 业务有望保持增长态势。 我们预计公司 2019-2021年 EPS分别为 0.25\0.34\0.45,对应公司 8月 29日收盘价 15.21元, 2019-2021年 PE 分别为 59\44\34, 维持“买入”评级。 存在风险: 政策落地不及预期、 下游需求不及预期、 创新业务亏损持续扩大。

事件描述 公司发布2019年半年度报告,上半年公司共实现营业收入人民币59.25亿元,基本与去年同期持平;营业总成本为人民币40.28亿元,同比下降7.67%;归属于上市公司股东净利润为人民币40.52亿元,同比增长163.66%。 事件点评 业绩平稳增长,符合预期。2019年上半年公司实现营业收入59.25亿元,与去年基本持平,归属于上市公司股东的净利润为40.52亿元,同比增长163.66%,主要系上半年转让奇安信全部股权获得投资收益约30亿元。扣除非经常性损益的归母净利润为16.09亿元,同比增长15.76%。 费用管控向好,经营效率提升。费用方面,上半年,期间费用率为32.41%,较上年同期(41.56%)下降9.15个百分点。其中,销售费率为12.28%,较上年同期(17.99%)下降5.71个百分点,管理费率为24.79%,较去年同期(25.90%)下降1.11个百分点。营业成本同比增长13.82%,主要系流量采购分成款上升所致。现金流方面,经营性现金流同比下降43.77%,主要是上期部分客户提前回款,同时支付职工薪酬较上期有所增加。 公司全面进军政企安全业务,培育新业务增长点。2019年6月,公司下属全资子公司奇虎科技成功中标重庆市合川区360网络安全协同创新产业园一期项目,该项目为中国西南地区首个网络安全产业园。项目中标金额约人民币2.4亿元,是公司全面进军政企安全市场后的首个落地大单。公司将充分利用“360安全大脑”的核心能力,将该产业园打造成为集城市安全运营指挥、大数据协同安全技术研究、网络安全人才培养、网络实战攻防演练等众多能力于一身、具有标杆意义的网络安全实践及培养示范基地。 互联网广告、增值服务业务增长受限,智能硬件业务增长迅速。近年来,互联网流量市场基本饱和,进入由增量装维存量的新常态,互联网广告市场面临严峻的竞争和挑战,导致公司广告及服务业务增长略有下降。公司的互联网增值服务主要为互联网游戏业务。2019年,游戏版号逐步放开审核,市场有所回暖。但由于公司正在由联运平台向“联运+发行”一体化转型,游戏产品的储备数量及上线数量较为有限,导致业务收入同比下降24.60%。公司智能硬件业务战略及组织架构进一步明确,连续发布多款明星产品,市场占有率继续突破提升。相关业务收入较上年同期增长22.57%。 投资建议 随着公司安全业务商业化进程加速,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.94\0.71\0.79,对应公司8月26日收盘价18.60元,2019-2021年PE分别为19\26\23,给予“买入”评级。 存在风险:安全业务商业化不及预期、行业竞争加剧。

事件描述 公司发布2019年半年度报告,上半年公司共实现营业收入15.24亿元,比上年同期增加11.97%;实现归属于母公司所有者的净利润为6.78亿元,比上年同期增加125.85%。 事件点评 业绩符合预期,财富和银行业务收入贡献增长较快。2019年上半年公司实现营业收入15.24亿元,同比增长11.97%,归母净利润6.78亿元,同比增长125.87%,扣非归母净利润2.56亿元,同比增长14.55%,主要系上半年持有的金融资产产生的公允价值变动收益大幅增加所致。分业务来看,财富和银行业务增长最快。上半年分别实现收入3.79和1.13亿元,分别同比增长27.08%和28.73%,两项业务合计占营业收入比例达32.32%。资管业务实现4.84亿元,同比增长9.05%,占营收比例为31.80%,占比最高。 研发投入持续增长,毛利率明显提升。上半年,由于科创板上线,相应区间费用有所增长。销售期间费率为88.78%,较上年同期(85.39%)上升3.39个百分点。其中,销售费率和管理费率分别为32.79%和55.85%,较上年同期分别提升1.34和2.05个百分点。销售毛利率为97.94%,较上年同期(96.38%)上升1.56个百分点,扣非净利率为16.83%,同比上升0.38个百分点。研发投入方面,上半年,研发投入6.73亿元,同比增长19.20%,持续加大研发投入,保持核心竞争力。 受益监管政策出台,公司各项业务发展势头向好。受益于证券市场回暖,科创板业务政策落地,资管新规实施,预计下半年资管业务保持稳定增长。得益于存量业务的较快增长,财富业务快速增长。中标多家银行理财子公司TA项目,完成银行理财子公司TA系统的头部客户卡位,在智能投顾、基金代销、外包TA/直销、分TA、三方销售,资金清算、资管直销、资管TA、CRM、智能客服、CRM、呼叫中心、反洗钱等重要项目中标、替换多家客户。同时在技术分级方面,TA5.0正进行全面技术升级,理财信息登记报备系统升级分布式清算架构,支持亿级容量下的监管报送;理财5.0核心系统交易中心/清算中心已成功上线;基于Light平台开发的两端,Light版新上线多家客户。银行IT整体业务保持持续发展,交易金融产品线中的现金管理、资产池和平台通的市场需求活跃;票据业务产品线的整体市场需求趋稳,关注票据应用场景的业务创新;中间业务产品线则保持平稳,后续将以技术平台升级和开放银行作为切入点扩展新的市场需求。 金融科技三年规划出台,金融IT下游需求打开空间。近日,中国人民银行印发《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》,明确未来三年金融科技的发展方向、重点任务。尤其应用大数据、云计算、人工智能、网络身份验证、区块链、视频流媒体等新兴技术赋能金融业,夯实金融科技基础支撑,提升金融服务效率,强化金融监管,增强风控能力。规划有望进一步刺激金融IT下游需求放量,带动公司业绩持续增长。 投资建议 受益监管政策落地,券商、银行等IT需求增长,公司业务有望保持增长态势。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.07\1.32\1.59,对应公司8月28日收盘价75.82元,2019-2021年PE分别为70\57\47,维持“买入”评级。 存在风险:监管政策落地不及预期、下游需求不及预期、金融资产公允价值波动风险。

事件描述 公司发布2019年半年报,上半年,公司实现营业收入1,603,315,088.52元,同比增长22.15%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润168,175,750.31元,同比增长8.51%;归属于上市公司普通股股东的扣除非经常性损益后的净利润145,800,958.29元,同比增长5.51%。 事件点评 业绩符合预期,经营性现金流有所下降。2019年上半年公司实现营业收入16.03亿元,同比增长22.15%,归母净利润1.68亿元,同比增长8.51%,扣非归母净利润1.45亿元,同比增长5.51%。分业务来看,软件实施收入同比增长27.31%,客户支持业务收入同比增长38.51%。经营性活动现金流为-3.74亿元,同比下降51.95%,主要系上半年支出薪酬劳务费用、对外采购货物的现金增加以及大型项目收款延迟所致。从单季度来看,Q2业绩增速有所下滑,Q2营收同比增长15.39%,归母净利润同比增长7.43%,扣非净利润同比增长1.96%,均低于Q1同比增速。 期间费率管控向好。上半年,销售区间费率为10.29%,较上年同期(11.90%)下降1.61个百分点。销售费率和管理费率分别为6.75%和13.98%,较上年同期分别提升0.29和-0.98个百分点。毛利率为34.46%,较上年同期(36.27%)下降1.81个百分点。研发投入方面,上半年,研发投入1.11亿元,同比增长10.56%。 传统业务保持平稳增长,在手订单充足。企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展,新产品签单进展顺利,整体在手订单充足,能以较低成本快速交付,收款情况总体较好,可以更优惠的价格带给客户更好的系统使用体验。海外市场拓展方面,公司在美国、日本、新加坡均设有子公司,印度、欧洲设有孙公司,并建立了专注于海外业务的专业团队,已经有十多年的海外推广实施经验,可以涵盖企业跨国运营、全球化协同、并购当地企业后的IT整合及后期的全球IT运维等全方面的服务,为中国企业走向海外提供端到端的IT支持。 新兴领域快速发展,智能制造、云业务快速积累。上半年,智能制造团队加大投入,自有产品系统整体架构实现升级,继续强化了机器设备互联互通的能力,实现了以大数据架构为基础的一些场景,寻找到了创新模式上的突破,初步具备了规模化的实施能力。云业务团队自有的云产品,能为企业量身定制产品以解决特定业务场景及需求,公司目前已与百度、亚马逊、微软、阿里、华为、腾讯等建立了云合作关系,从灵活、成熟、安全的云基础架构与云平台到广泛、全面、智能的企业级云应用,公司有望与众多合作伙伴一起,共同打造创新的、全面的云解决方案,深度赋能全生态可持续发展与成就价值创新,帮助客户构建智能时代全新体验。 联手百度,给公司带来新增合作客户,成效明显。公司与百度的具体业务合作领域包括但不限于云计算、共享服务、垂直业务等,通过加深双方的合作层次,促使双方在战略合作中发挥更积极的作用,同时能够更好地调动内外部资源支持双方的合作。在与百度的业务合作中,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。 投资建议 我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.50\0.61\0.75,对应公司8月29日收盘价13.23元,2019-2021年PE分别为26\21\17,给予“买入”评级。 存在风险:新兴业务发展不及预期、下游需求不及预期。

Q2盈利能力、经营性现金流改善。2019年上半年公司实现营业收入5.05亿元,同比增长25.96%,扣非归母净利润3570.02万元,同比增加16.36%。二季度实现扣非归母净利润2389.54万元,同比增长27.50%,环比大幅改善,经营性现金流为5959.87万元,较一季度-2914.78万元明显改善。 期间费率有所下降,毛利率明显提升。上半年,销售期间费率为90.16%,较上年同期(92.09%)下降1.93个百分点。其中,销售费率为70.07%,较上年同期(69.44%)小幅上升0.63个百分点,管理费率为22.50%,较上年同期(24.44%)下降1.94个百分点。销售毛利率为96.05%,较上年同期(94.89%)上升1.16个百分点,销售净利率为9.60%,较上年同期上升0.74个百分点。研发投入方面,上半年,研发投入7107.50万元,同比增长22.31%,持续加大研发投入,保持核心竞争力。 自主可控背景下,公司加大技术研发,支持国产操作系统、中间件、数据库等项目部署。公司持续完善发展系统的技术架构体系,坚持以组建、API为核心的协同办公开放技术平台,智能体系持续升级优化,完善客服管理平台;深化构建和支持国产化体系,适配多个国产化技术平台,服务国家国产化客户,在大力发展自主可控大背景下,公司协同办公业务有望持续放量。同时,公司不断提升云服务平台功能,增强移动办公领域核心竞争力。 营销服务体系持续壮大,快速响应客户需求,市占率不断提高。针对面向中大型组织系统移动办公OA应用的e-cology产品,目前全国九大区域已建立超多300个服务团队提供本地化的服务,巩固及提升覆盖全国所有省区的2小时服务圈。针对面向中小型组织标准化移动办公OA应用的e-office产品,重点在一线城市发展合作伙伴和事业合伙人,成立按区域负责产品支持、销售支持的专职团队。针对基于SAAS云架构的移动办公云OA-eteams产品,重点招募线上销售和区域销售团队,打造强有力的营销网络体系。 深入推广新一代智能化、平台化、全程电子化OA产品,培育业务新增长点。公司推出的小e智能语音辅助系统,提供丰富的智能化应用,包括智能化人事服务、行政服务、财务服务,智能项目管理、智能差旅、智能合同管理、智能流程管理等众多应用,实现智能助理全时性、知识问答智能化、数据查询智能化、业务处理智能化。在及时通讯方面做到更好的信息整合。系统对七大引擎(组织引擎、流程引擎、门户引擎、集成引擎、建模引擎、内容引擎和消息引擎)构成的配置平台进行了持续的迭代升级。同时,公司实现了组织办公真正无纸化,包括电子合同、电子订单、电子报价、电子投标、电子单据等应有,让组织的合同管理的全程电子化,包括合同电子化签署、收付款、发票管理以及身份认证、合同审批,合同用印,合同存档;提供了电子印章、防伪打印、数据存证、智能印控完整的解决方案。 投资建议 随着公司智能化、平台化OA产品被市场认可,适配国产化软件,在自主可控背景下,公司业绩有望持续发力。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.95\1.06\1.38,对应公司8月27日收盘价68.75元,2019-2021年PE分别为72\65\49,给予“增持”评级。 存在风险:市场营销拓展不及预期、行业竞争加剧、智能化平台化产品发展不及预期。

事件描述 公司发布2019年半年度报告,上半年公司实现营业收入422,816.93万元,比上年同期增长31.72%;实现毛利213,271.77万元,比上年同期增长33.11%;实现归属于上市公司股东的净利润18,945.21万元,比上年同期增长45.06%。 事件点评 业绩保持高速增长,Q2盈利能力提升。2019年上半年公司实现营业收入42.28亿元,同比增长31.72%,归属于上市公司股东的净利润为1.89亿元,同比增长45.06%,业绩超市场预期。Q2实现归母净利润0.88亿元,较上年同期同比增长80.14%,Q2盈利能力显著提升。 开放平台落地应用规模持续扩大。截至上半年,讯飞开放平台已开放180多项AI能力和场景方案,开发者数量达到103万。开放平台实现营业收入48,537.32万元,同比增长55.73%,占营收比重达11.48%。 ToC业务持续发力,收入占比进一步提升。上半年,ToC业务实现营业收入15.76亿,同比增长45.45%;实现毛利8.49亿,同比增长41.92%;ToC业务在整体营收中占比达37.28%,毛利占比达39.79%。在讯飞输入法、讯飞翻译机成功应用的基础上,在业界率先发布了讯飞转写机、讯飞录音笔、讯飞智能办公本等多款智能硬件,并于2019年5月21日在上海成功举办新品发布会,进一步扩大公司面向C端消费领域的布局。6·18期间,讯飞翻译机3.0连续18天霸榜京东翻译机品类销售额第一,且连续第三年获得天猫/京东双平台销售额冠军。“京东红六月”销售中获得京东平台录音笔品类销售额冠军,成为京东录音笔品类第一品牌。 重点行业应用场景不断丰富。教育产品和服务实现营业收入9.79亿元,同比增长48.86%;政法业务实现营业收入4.59亿元,同比增长31.58%。智慧政法领域,庭审语音识别率可达95%以上,案件庭审时间节省超过25%,庭审笔录的完整度可达100%,复杂庭审时间缩短超过50%。目前已覆盖全国31个省市自治区,超过3,000个政法单位。智慧医疗领域,公司在国际医学影像顶级会议ISBI设置的CHAOS评测任务中,刷新了最受关注的CT肝脏分割子任务的世界纪录,算法可实现对腹部器官的精细分割,为公司医疗业务进一步加强技术壁垒。截至目前,智 医助理在1,000多家基层医疗卫生机构落地,已实现对近千种常见病提供全科医生辅助诊疗,累计服务近500万人次;人工智能辅助诊疗平台完成影像云905家医院机构的接入,累计分析40万例胸部CT。 期间费率管控整体向好,经营效率持续提升。上半年,区间费率为46.89%,较上年同期(48.34%)下降1.45个百分点。其中,销售费率为20.86%,较上年同期下降1.99个百分点,管理费率由于管理人员职工薪酬、折旧等费用增加,较去年同期小幅上升0.44个百分点。研发投入为12.44亿,同比增长32.15%,继续保持公司整体技术领先优势。 投资建议 随着ToC业务持续发力,行业应用场景不断丰富,公司业绩有望继续保持高速增长,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.41\0.56\0.76,对应公司8月21日收盘价32.99元,2019-2021年PE分别为81\59\43,维持“买入”评级。 存在风险:下游需求不及预期、技术突破不及预期、竞争加剧、国内外宏观环境动荡。

事件描述 公司发布2019年半年度报告,上半年公司实现营业总收入13.80亿元,同比增长28.72%;实现营业利润1.28亿元,同比下降19.89%;实现归属于上市公司股东的净利润0.90亿元,同比下降39.13%。 事件点评 还原后业绩保持高速增长,Q2现金流明显改善。上半年,公司数字造价业务云转型的区域范围进一步扩大,商业模式由销售软件产品转为提供服务的SaaS模式,相关收入确认方式由一次性确认转变为按服务期间分期确认,导致表观业绩未能充分体现。若将云预收的影响因素进行还原,则还原后的营业总收入(注:还原后的营业总收入=表观营业总收入+期末云预收-期初云预收)约为16.38亿元,同口径同比增长36.70%,还原后的归属于上市公司股东的净利润(注:还原后的归属于上市公司股东的净利润=表观归属于上市公司股东的净利润+(期末云预收-期初云预收)*90%)约为3.22亿元,同口径同比增长23.46%,业绩保持高速增长态势。现金流方面,在云业务转型带动下,公司Q2经营性现金流为8288.78万,与往年同期相比明显改善。 分业务来看,数字造价和师资施工业务增速较快,云转型进展顺利。上半年,数字造业务实现营收9.68亿元,同比增长28.31%,其中云收入3.71亿元,同比增长197%,占造价业务整体收入比例为38%,新签云合同金额为6.29亿元,同比增长150.73%,云预收为6.72亿元,较年初增长62%。数字施工业务实现2.90亿元,同比增长33.07%,新增企业客户716家,同比增长83%;新增项目4,870个,同比增长80%。创新业务方面,结合数字建筑理念,已形成面向城市、建筑、房屋等系列解决方案,标准化产品的提炼和孵化继续推进。生态业务中,产业新金融业务累计发放贷款6.84亿元,同比增长91.98%,实现收入。0.32亿元,同比增长88.46%。海外业务稳健增长,实现收入0.72亿元,同比增长9.02%。 销售费率增长导致期间费率有所上升,研发投入持续加大。上半年,由于销售人力成本增长,公司销售费用同比增长41.89%,占营业收入比例为31.88%,较去年同期(28.92%)上升2.96个百分点;管理费用占营业收入比重为54.50%,较去年同期(54.05%)上升0.45个百分点;销售期间费率为89.62%,较去年同期(85.50%)上升4.12个百分点。由于数字施工和数字造价的电子政务业务收入增长,相应硬件采购成本上升,营业成本同比增长94.71%,导致毛利率有所下降。上半年,研发投入4.79亿元,同比增长41.16%,占营收比例为35.50%,较去年上升3.37个百分点。 投资建议 随着云转型的顺利进行,云业务收入有望保持高速增长,带动业务生态全面发力,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.39\0.50\0.62,对应公司8月21日收盘价34.40元,2019-2021年PE分别为87\68\55,给予“买入”评级。 存在风险:云业务发展不及预期、市场竞争加剧、下游需求不及预期。

业绩实现稳健增长。2019年上半年公司加强市场开拓力度,新签合同总额大幅增加,签约总额超过50亿元,实现营业收入30.13亿元,同比增长11.75%。归属于上市公司股东的净利润为0.21亿元,同比增长7.06%,实现稳健增长。实现扣非净利润0.15亿元,同比下降21.87%。当期非经常性损益中,与企业业务密切相关的政府补助为763.40万元,较上年同期(3.6万元)实现大幅增长。 分业务来看,网络安全业务实现快速增长,政务云业务加速拓展。上半年,网络安全领域实现收入6.79亿元,同比增长46.71%。在贸易战背景下,公司作为中国电科自主可控的总体单位,积极为各级政府部门和行业企业提供自主产品,梳理产业领先地位。子公司人大金仓上半年业务发展迅速,营业收入较去年同期增长超过50%。公司云服务业务实现2.11亿元,占营收比例达到7.02%。继北京、海南、山西、海口、榆林等省市之后,2019年3月,公司成功中标天津市政务云,政务云业务再下一省,将助力天津市构建政务云运营和服务体系,为天津市各政府部门提供政务云服务。同时,公司持续深耕重点行业,承建国家和行业及重大平台,中国政务服务平台正式上线试运行。 毛利率整体提升,期间费率随业绩增长有所增加。上半年公司整体毛利率达到23.49%,较去年同期提升4.67个百分点,公司业务质量呈现较明显改善。期间费率方面,上半年公司销售费用占营业收入比重为3.05%,较去年同期(1.54%)提升1.51个百分点,主要系市场拓展、销售人员增加所致;管理费用占营业收入比重为18.34%,较去年同期(14.96%)上市3.38个百分点;财务费用占营业收入比重为0.60%,较去年同期(0.63%)下降0.03个百分点。整体期间费率为21.99%,较去年同期(17.13%)提高4.86个百分点。研发费用投入同比大幅增长271.63%,创新驱动公司业务转型升级。 投资建议 随着政务云业务加速拓展,网络安全、自主可控业务快速发展,与华为建立合作后,有望实现优势互补,打造兼容产业生态体系,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.95\1.11\1.39,对应公司8月20日收盘价29.36元,2019-2021年PE分别为30\26\21,维持“买入”评级。 存在风险:网络安全、自主可控业务发展不及预期、技术突破不及预期、政策环境不及预期。

事件描述 公司发布2019年半年度报告,上半年公司实现营业收入13.74亿元,同比增长37.86%;归属于母公司所有者的净利润2.28亿元,同比增长6.05%;扣非后归属于上市公司股东净利润2.23亿元,同比增长22.64%。 事件点评 业绩保持高速增长,在手合同充裕。2019年上半年公司实现营业收入13.74亿元,同比增长37.86%。归属于上市公司股东的净利润为2.28亿元,同比增长6.05%,扣非后归母净利润为2.23亿元,同比增长22.64%,主要系新一期股权激励计划影响。在手合同金额为21.09亿元,较去年同期增长33.37%,在手合同充裕,可以保障全年业绩增长。现金流方面,上半年经营性现金流净额同比减少32.8%,主要系年初在手合同充裕,在实施项目较多,购买商品支出增加所致。从单季度来看,公司二季度营收同比增长38.63%,扣非后归母净利润同比增长23.60%,较一季度分别上升2.19和3.47个百分点,业绩保持增长态势。 分业务来看,法律科技领域保持稳定增长,智慧教育和市场监管领域增长较快。公司作为国内法律科技市场的领军企业,市占率不断提升。上半年实现营收9.24亿元,同比增长21.78%,实现新签合同额6.34亿元,同比增长11.80%;期末在手合同额13.32亿元,同比增长40.42%。智慧教育领域,实现营业收入1.74亿元,同比增加62.76%;受系统集成类业务招标延期影响,公司实现新签合同额1.20亿元,同比减少40%,其中智慧校园等软件业务新签合同额持续快速增长,同比增长超过30%;期末在手合同额2.35亿元,同比增长2.63%。市场监管领域,上年实现营收0.13亿元,同比增长168.58%。 期间费率有所上升。上半年,公司全国性营销网络布局带动销售费用增加,股权激励费用增加导致管理费用较上年同期增加39.32%,期间费率为28.82%,较上年同期提高1.38个百分点。上半年销售毛利率为44.29%,较上年同期上升0.37个百分点,净利率为16.46%,较上年同期下降4.41个百分点。 投资建议 随着机构改革落地,法律科技领域信息化需求不断提升,同时公司加快自主可控软件研发投入,融合云计算、大数据、人工智能等新兴技术,提高公司产品核心竞争力,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.79\0.99\1.20,对应公司8月19日收盘价20.70元,2019-2021年PE分别为26\20\17,维持“买入”评级。 存在风险:下游需求不及预期、技术突破不及预期、政策支持不及预期。