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江阴银行 银行和金融服务 2024-09-20 3.42 -- -- 3.51 2.63% -- 3.51 2.63% -- 详细
投资要点:江阴银行24H1营收同比增5.5%,归母净利润同比增10.5%,盈利能力保持稳定,资产质量扎实提升,存贷款增长稳健,制造业贷款投放增加,维持“优于大市”评级。 盈利能力保持稳健。江阴银行24Q2营收同比+8.4%,较24Q1提升;归母净利润同比+8.5%,保持稳定。24H1营收同比+5.5%,归母净利润同比+10.5%。非息收入的增加和贷款计提减值损失的减少,为盈利同比增长的主要来源。24H1净息差为1.76%,较24Q1的1.70%上升了6bp。 资产质量稳中向好。24Q2不良率为0.98%,环比略微上升1bp,较23年末持平。 拨备覆盖率为435.25%,环比上升10.00pct,较23年末上升25.79pct。公司建立健全客户信用风险识别与监测体系,加强贷后管理和信用风险管控。 存贷款增长稳健。24Q2贷款同比+9.7%,其中对公贷款同比+10.5%。公司不断加大对制造业服务力度,推动江阴产业经济高质量发展。24Q2制造业贷款较23年末增长4.4%,贡献贷款增量的19.4%。信用贷款占比持续提升,占贷款总额的比例为6.38%,较23年末上升13bp。客户存款同比+7.3%。存款结构持续优化,高付息成本存款占比进一步下降。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为0.81、0.86、0.91元,归母净利润增速为5.27%、5.93%、6.20%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为4.56元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.60倍(可比公司为0.49倍),对应合理价值为4.22元。因此给予合理价值区间为4.22-4.56元(对应2024年PE为5.22-5.65倍,同业公司对应PE为4.62倍),维持“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
招商银行 银行和金融服务 2024-09-19 30.61 -- -- 31.49 2.87% -- 31.49 2.87% -- 详细
归母净利润增速较Q1提升。24H1营收同比-3.09%,归母净利润同比-1.33%,较Q1增速有所提升,其中Q2单季度营收增速为-1.48%,归母净利润增速为-0.67%。24Q2核心一级资本充足率为13.86%,同比上升0.77pct。 重点领域信贷规模持续扩大。公司积极落实“五篇大文章”等国家战略导向,加大对重点领域的贷款投放,服务实体经济质效不断提升。较23年末,绿色信贷余额4924亿元,增长9.96%;制造业贷款余额5795亿元,增长4.40%;普惠型小微企业贷款余额8565亿元,增长6.50%。 资产质量整体稳定。24Q2,公司不良率环比上升2bp,为0.94%。较23年末,对公贷款不良率下降6bp至1.13%,个人贷款不良率小幅上升1bp至0.90%。 公司持续推动房地产企业风险化解处置,房地产行业不良率较23年末下降14bp,资产质量总体稳定。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为5.8、6.16、6.47元,归母净利润增速为2.03%、6.17%、4.98%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为34.59元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.90倍(可比公司为0.41倍),对应合理价值为36.15元。因此给予合理价值区间为34.59-36.15元(对应2024年PE为5.96-6.23倍,同业公司对应PE为4.73倍),维持“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
成都银行 银行和金融服务 2024-09-16 13.25 -- -- 13.78 4.00% -- 13.78 4.00% -- 详细
投资要点:24H1成都银行营收利润正增长,业务规模稳步扩大,非息收入增长显著,资产质量保持平稳。公司高度重视资管业务,同比增长58.6pct,区域内品牌优势明显,我们维持“优于大市”评级。 营收利润正增长。2024年上半年,成都银行的营收同比上升4.3%,归母净利润同比上升10.6%,其中Q2单季度营收同比上升2.5%,归母净利润同比增速为+8.8%。24H1净息差为1.66%,较2023年的1.81%下降了15bp。公司分红每股0.8968元(含税)。 业务规模稳步扩大。截至24Q2,成都银行总资产达1.2万亿元,同比增长16.7%。贷款同比增长22.8%,对公贷款同比增长25.9%,零售贷款同比增长10.4%。存款同比增长14.6%。公司建强数字渠道,实现个性化精准服务触达,电子渠道用户体验持续提升,客户运营成果显现,渠道易用性、协同性、适老化和个性化服务水平迈上新台阶。手机银行月活客户规模达128万户。 非息收入增长显著。24H1,成都银行非息净收入同比增长13.9%,其中,理财及资产管理业务同比增长58.6pct。投资净收益同比增长38.4%,为非息收入增长的主要来源。公司持续巩固“稳健低波”的产品优势,通过全面强化投研能力、持续丰富理财产品种类、优化资产配臵结构,进一步强化区域内的理财品牌优势。 资产质量保持平稳。公司以“全面提高表内外不良贷款清收效率、提升抵债资产处臵率”为政策导向,持续推进存量风险的清收压降。24Q2末,公司不良率环比持平在0.66%。关注贷款比例0.45%,环比上升4bp。拨备覆盖率为496.02%,环比下降7.79pct。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为3.37、3.71、4.15元,归母净利润增速为10.03%、10.04%、11.90%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为19.93元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为1.00倍(可比公司为0.54倍),对应合理价值为19.46元。因此给予合理价值区间为19.46-19.93元(对应2024年PE为5.78-5.92倍,同业公司对应PE为4.23倍),维持“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
中信银行 银行和金融服务 2024-09-13 5.69 -- -- 6.02 5.80% -- 6.02 5.80% -- 详细
净息差企稳回升,中期分红比例提升。中信银行24Q2营收同比+0.8%,归母净利润同比-3.7%。24H1营收同比+2.7%,归母净利润同比-1.6%。公司口径24H1净息差为1.77%,较24Q1的1.70%上升了7bp。我们测算24Q2单季度净息差为1.72%,较24Q1的1.60%上升12bp。其中经测算的计息负债成本率环比下降15bp至2.01%,负债成本管控取得成效。生息资产收益率环比仅下降2bp至3.60%。公司拟派发中期分红每股0.1847元(含税),中期分红比例为27.82%,较2023年度分红比例(26.01%)提升。 资产质量稳定。24Q2不良率环比略微上升1bp至1.19%,拨备覆盖率环比略微下降1.03pct至206.76%,风险抵御能力整体充足。24Q2对公贷款不良率为1.25%,较23年末下降12bp。公司加快推动风险化解处置,加强房地产等重点行业领域的风险监控管理,房地产贷款不良率较23年末下降29bp至2.30%。 贷款增长稳健,落实“五篇大文章”战略。24Q2贷款同比+4.0%。公司积极落实“五篇大文章”等国家战略导向,持续优化授信结构。绿色金融方面,绿色信贷余额5293亿元,较23年末增长15.31%。涉农贷款余额6086亿元,较23年末增长10.51%。制造业贷款余额5252亿元,较23年末增长5%。此外,科创金融贷款、普惠金融等重点领域贷款增速也均高于贷款总体增速。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为1.23、1.32、1.41元,归母净利润增速为3.63%、7.12%、6.62%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为6.78元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.55倍(可比公司为0.46倍),对应合理价值为6.71元。因此给予合理价值区间为6.71-6.78元(对应2024年PE为5.47-5.53倍,同业公司对应PE为4.81倍),维持“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
建设银行 银行和金融服务 2024-09-05 7.28 7.21 -- 7.36 1.10% -- 7.36 1.10% -- 详细
常熟银行 银行和金融服务 2024-08-28 6.62 -- -- 6.63 0.15% -- 6.63 0.15% -- 详细
投资要点:常熟银行常熟银行24H1营业收入同比增长12.03%,归母净利润,归母净利润同比增同比增19.58%。24Q2单季度归母净利润同比提升19.31%。资产质。资产质量保持平稳,维持“优于大市”评级。量保持平稳,维持“优于大市”评级。 营收和利润增速保持强势。24Q2营业收入同比+12.05%,归母净利润同比+19.31%。24H1营业收入同比+12.03%,归母净利润同比+19.58%,保持较快增长。24H1成本收入比为35.2%,较去年同期下降5.85pct。24H1年化ROE同比上升0.88pct至13.28%,年化ROA同比上升0.04pct至1.08%。 资产质量保持平稳。24Q2不良率环比持平为0.76%,与23Q4相比略微提升1bp。 其中企业贷款不良率较23Q4下降17bp至0.66%,公司继续拓宽不良处置渠道,加快风险处置。制造业和租赁商务服务业不良率较23Q4分别下降18bp和55bp。 个人贷款不良率较23Q4上升13bp至0.91%,仍面临压力。24Q2拨备覆盖率为538.81%,较24Q1略微下降0.37pct,风险抵补能力较为充足。 存贷款增速环比放缓,坚持主责主业。24Q2贷款同比+11.3%,客户存款同比+17.0%,较24Q1放缓。其中,企业贷款同比+14.0%,贡献44.9%的贷款同比增长。公司坚持服务“三农”、服务小企业、服务小微企业的市场定位。24Q2公司涉农贷款余额占比65.0%,涉农贷款户数占比74.3%。普惠型小微企业贷款余额较23年末增长7.1%。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为1.16、1.28、1.44元,归母净利润增速为6.52%、10.74%、11.82%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为9.20元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.90倍(可比公司为0.49倍),对应合理价值为8.27元。因此给予合理价值区间为8.27-9.20元(对应2024年PE为7.14-7.94倍,同业公司对应PE为4.92倍),维持“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
沪农商行 银行和金融服务 2024-08-22 6.96 -- -- 7.25 4.17%
7.25 4.17% -- 详细
中期分红比例较23年度有提升。公司公布2024年中期分红方案,每10股派发现金股利人民币2.39元(含税),中期分红比例为33.07%,较2023年度分红比例(30.10%)提升。我们认为沪农商行资本充足、规模增长适中,有能力维持33%的分红比率。 测算单季度净息差环比持平。我们测算24Q2单季度净息差为1.49%,较24Q1持平,主要归功于计息负债成本的下降。公司披露24H1计息负债成本率为1.98%,较2023年下降7bps;存款成本率为1.83%,较2023年下降12bps。 其中,单位活期/单位定期/个人活期/个人定期存款成本率分别较2023年下降6bps/14bps/1bp/25bps。 不良率、关注类贷款占比环比下降,对公房地产不良双降。公司24Q2末不良率为0.97%,较24Q1下降2bps;关注类贷款占比为1.23%,较24Q1下降4bps。 逾期贷款占比较2023年末上升5bps至1.31%,主要是新发生逾期的贷款占比提升。拨备覆盖率较24Q1下降9.42pct至372.42%。对公房地产贷款不良贷款余额和不良贷款率较2023年末均有下降,不良率下降45bps至1.73%。 存贷款增速环比放缓,科技型企业贷款高速增长。24Q2公司贷款同比增6.18%,存款同比增4.94%,较24Q1小幅放缓。24Q2末公司科技型企业贷款余额1086亿元,同比增长30%,占贷款总额的比重为15%。其中,郊区支行的科技型企业贷款余额占全部科技型企业贷款的比重为70.49%。公司科创贷款规模与客户户数均位列上海同业前列,全面升级临港园区科创贷4.0,大力推动“知识产权质押融资”业务发展与模式创新,积极落地生物医药临床贷、“鑫动能”研发贷等特色产品。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为1.29、1.36、1.44元,归母净利润增速为2.45%、5.31%、6.30%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为8.65元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.65倍(可比公司为0.55倍),对应合理价值为8.42元。因此给予合理价值区间为8.42-8.65元(对应2024年PE为6.52-6.71倍,同业公司对应PE为6.53倍),维持“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
瑞丰银行 银行和金融服务 2024-07-22 4.90 -- -- 4.95 1.02%
4.95 1.02% -- 详细
投资要点:瑞丰银行发布2024年半年度业绩快报,24H1公司营收预计同比增长14.90%,归母净利润预计同比增长15.48%,利润增速较24Q1提升0.79pct。公司总资产及存款保持两位数增速,拨备覆盖率环比提升近20pct,我们维持公司“优于大市”评级。 单季度营收利润增速均在15%左右。24Q2单季度公司营收同比增长14.5%,归母净利润同比增长16.2%,取得了稳定且快速的业绩增长,我们认为预计在同业排名靠前。24H1年化加权平均ROE为19.68%,同比提升0.6pct。 资产及存款保持两位数增速。24Q2末公司总资产较23Q2同比增长10.8%,总负债较23Q2同比增长10.7%,存款较23Q2同比增长11.5%;贷款余额较24Q1环比减少,同比增长8.9%。 不良率稳定,拨备覆盖率环比提升近20pct。24Q2末公司不良率较24Q1持平,为0.97%。拨备覆盖率有明显提升,较24Q1增长18.95pct至323.79%。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为0.98、1.09、1.19元,归母净利润增速为11.44%、11.38%、9.18%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为6.22元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.75倍(可比公司为0.54倍),对应合理价值为6.96元。因此给予合理价值区间为6.22-6.96元(对应2024年PE为6.34-7.09倍,同业公司对应PE为5.03倍),维持“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
重庆银行 银行和金融服务 2024-06-07 7.37 -- -- 8.08 3.99%
7.67 4.07%
详细
业务规模稳中有升,个人业务发展强劲。24Q1公司资产总额同比上升2.75%,贷款总额同比增长10.9%,存款总额同比增长9.2%。成本收入比为21.98%,较23年同期下降了3.60pct。23年资产总额同比上升10.98%,贷款总额同比上升11.45%,存款总额同比上升8.42%。其中,个人存款业务占比贡献显著。23年储蓄存款突破2000亿元,个人存款金额同比增加20.18%,在客户存款总额中的占比为48.45%,较23年末提升4.75pct。 “商行+投行”联动能力不断增强。2023年,公司深化改革,获得独立主承销商、信用风险缓释工具核心交易商等资格,债券承销金额增长68%,非金融企业债务融资工具承销规模突破100亿元,“商行+投行”联动能力不断增强,综合金融服务水平更进一步。 不良贷款率稳定下降。24Q1不良率环比下降1bp至1.33%,拨备覆盖率环比下降0.98pct至233.20%。23年拨备覆盖率环比上升8.80pct至234.18%。 23年底逾期贷款占比较23H1下降0.62pct。公司推进不良化解清收,资产质量稳中向好。 投资建议:我们预测2024-2026年EPS为1.41、1.47、1.56元,归母净利润增速为4.91%、4.14%、5.39%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为8.63元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.60倍(可比公司为0.63倍),对应合理价值为8.73元。因此给予合理价值区间为8.63-8.73元(对应2024年PE为6.11-6.18倍,同业公司对应PE为4.7倍),给予“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
成都银行 银行和金融服务 2024-05-27 14.87 -- -- 16.10 1.96%
15.17 2.02%
详细
24Q1 仍保持双位数增长。 成都银行 23Q4 营收同比+0.1%,归母净利润同比+6.8%; 24Q1 营收同比+6.3%,归母净利润同比+12.8%。 2023 年分红比率为30.05%,与 2022 年相比略有提升,一直保持在 30%以上。 24Q1 的 CET1 比率环比上升 23bp 至 8.45%,我们预计可能得益于新版的《商业银行资本管理办法》实施。 资产质量各项指标表现优异。 2023 年和 24Q1 不良率环比分别下降 3bp、 2bp 至0.68%、 0.66%。 2023 年关注率环比下降 2bp 至 0.41%。尽管拨备覆盖率在 2023年( 504.3%)和 24Q1( 503.8%)相较 23Q3( 516.5%)有所下降,仍然保持在 500%以上,位居上市银行前列。截至 23Q3, 41 家上市银行中拨备覆盖率超过 500%的仅有 5 家。 资产负债平稳增长。 成都银行 24Q1 资产总额较上年末+8.0%,贷款+10.4%,存款+6.9%。 23Q4 资产总额同比+18.9%,贷款同比+28.3%,存款同比+19.2%。23Q4 存贷比为 83.2%,较 22Q4 提高 5.63pct,资产结构持续优化。 数字化转型加快。 公司坚持“科技+业务”双向融合、有机赋能的数字化转型定位。 2023 年末手机银行月活客户规模达 117.35 万户,同比增长约 30%, 全行数字渠道业务交易量占比约 99%。 投资建议。 我们预测 2024-2026 年 EPS 为 3.39、 3.8、 4.25 元,归母净利润增速为 10.73%、 12.00%、 11.99%。我们根据 DDM 模型(见表 2)得到合理价值为 20.41 元;根据 PB-ROE 模型给予公司 2024E PB 估值为 1.00 倍(可比公司为 0.62 倍),对应合理价值为 19.48 元。因此给予合理价值区间为 19.48-20.41元(对应 2024 年 PE 为 5.75-6.02 倍,同业公司对应 PE 为 4.9 倍),维持“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
瑞丰银行 银行和金融服务 2024-05-20 5.23 -- -- 5.49 4.97%
5.49 4.97%
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24Q1营收增速保持高速增长。瑞丰银行2024Q1营收增速为15.32%,归母净利润增速为14.69%,其中净利息收入同比增速为5.57%。瑞丰银行2024Q1的息差为1.60%,而2023年年底为1.73%非息收入有所提升。手续费净收入方面,瑞丰银行24Q1实现手续费及佣金净收入323.1万元,而2023年同期为负。投资收益方面,瑞丰银行Q1实现投资收入3.37亿元,而2023年同期为0.72亿元。 资产质量保持平稳。24年Q1末公司不良率为0.97%,与23年年底相比持平。 24年Q1瑞丰银行的拨备覆盖率为304.84%,23年年底304.12%,小幅提升。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为0.98、1.09、1.19元,归母净利润增速为11.44%、11.38%、9.18%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为6.22元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.75倍(可比公司为0.61倍),对应合理价值为6.96元。因此给予合理价值区间为6.22-6.96元(对应2024年PE为6.35-7.10倍,同业公司对应PE为4.28倍),维持“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
苏州银行 银行和金融服务 2024-05-17 7.22 -- -- 7.88 9.14%
7.88 9.14%
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盈利能力稳健增长。苏州银行24Q1营收同比增长2.11%,归母净利润同比增长12.29%;23年全年营收同比上升0.88%,归母净利润同比上升17.41%。24Q1核心一级资本充足率环比上升1bp至9.39%,处于监管要求内的合理水平。 业务规模质优跃升。24Q1资产总额环比上升7.70%,负债总额环比上升8.09%,贷款总额环比增长9.71%,存款总额环比增长12.99%,业务规模稳健增长。23年资产总额突破6000亿元,同比上升14.74%至6018.41亿元。存款总额和贷款总额分别较2022年末上升15.01%、17.06%,存贷款增量均创历史新高。苏州银行贯彻落实“苏行十策”,推进“一网通办”建设,截止23年年底“全链通”企业开户超2500家;推进科创金融服务,合作科创企业突破1万家。 资产质量稳中向好。24Q1不良率环比持平为0.84%,关注率环比-4bp至0.77%。 23年不良率环比下降4bp至0.84%,为公司上市以来新低;关注率环比-3bp至0.81%。23年及24Q1拨备覆盖率均保持在400%以上,资产质量稳中有升。 深融区域发展。苏州银行深入本地客户群,通过与政府、企业和市民三者联动,不断强化智慧人社、苏医慧、苏食慧、苏工惠等民生项目建设,优化客户体验。 为政务客户提供定制化综合服务,全力打造政务金融新生态。重点强化各级各类政务场景建设,新增多项省内市、区业务准入资格,持续促进政务业务扩面发展。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为1.41、1.53、1.66元,归母净利润增速为12.10%、9.01%、8.51%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为10.30元;根据可比估值法给予公司2024EPB估值为0.80倍(可比公司为0.66倍),对应合理价值为9.35元。因此给予合理价值区间为9.35-10.30元(对应2024年PE为6.63-7.30倍,同业公司对应PE为4.77倍),维持“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
江苏银行 银行和金融服务 2024-05-17 7.67 -- -- 8.45 3.30%
7.93 3.39%
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Q1营收快速增长。江苏银行2024Q1营收增速为11.73%,归母净利润增速为10.02%。除此之外,江苏银行2023年拟每股分红0.47元,考虑到江苏银行2024年Q1利润增速也有不错的增长,我们认为江苏银行的股息率有较高的吸引力。 五大篇章”全面发展。科技金融方面,2023年年底江苏银行科技企业贷款较2022年末增长32.56%,服务科技企业超过3万家、总量居江苏省内第1位,其中专精特新、高新技术企业等超过1.5万家。绿色金融方面,2023年年底江苏银行绿色信贷较2022年末增长了42.50%。普惠金融方面,2023年年底江苏银行小微贷款超6200亿元,江苏省内市场份额继续领跑,其中普惠小微贷款较2022年末增长25.27%。养老金融方面,江苏银行专门面向老年人推出“融享幸福卡”借记卡,累计发行量近100万张。数字金融方面,江苏银行积极探索运用大数据、人工智能和物联网等新技术,努力满足G端、B端、C端客户无处不在的金融需求。 资产质量保持平稳。24年Q1末公司不良率为0.91%,与23年年底以及23Q3相比均持平。24年Q1江苏银行的拨备覆盖率为371.22%,23年年底和23年Q3则分别为378.13%和378.12%,相差不大。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为1.67、1.88、2.08元,归母净利润增速为12.34%、11.72%、10.04%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为11.07元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.80倍(可比公司为0.57倍),对应合理价值为10.14元。因此给予合理价值区间为10.14-11.07元(对应2024年PE为6.07-6.63倍,同业公司对应PE为4.77倍),维持“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
浙商银行 银行和金融服务 2024-05-15 2.81 3.38 32.55% 3.10 4.03%
2.92 3.91%
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营收增速名列前茅。浙商银行24Q1营收增速名列所有上市银行第二位,主要是投资收益等其他非息收入大幅增长所致。净利息收入在以量补价的情况下实现了同比正增长。 保持两位数的规模扩张速度。浙商银行24Q1资产总额较23Q1同比增长15.1%,贷款较23Q1同比增长11.1%,存款较23Q1同比增长10.7%。 资本充足率提升,缓解资本压力。资本新规实施后,浙商银行24Q1核心一级资本充足率较23年末提升38bps至8.60%,资本充足率较23年末提升35bps至12.54%。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为0.55、0.60、0.64元,归母净利润增速为7.08%、7.52%、6.66%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为3.58元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.60倍(可比公司为0.52倍),对应合理价值为3.76元。因此给予合理价值区间为3.58-3.76元(对应2024年PE为6.49-6.81倍,同业公司对应PE为5.22倍),维持“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
平安银行 银行和金融服务 2024-05-07 10.23 11.79 17.43% 11.74 7.12%
10.96 7.14%
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资产业务结构调整,对公贷款高速增长。 24Q1公司资产规模较上年末增长 2.5%,贷款较上年末增长 2.2%。平安银行顺应外部经营环境变化,主动调整资产业务结构, 着力做大中低风险客群, 提升分行本地化经营能力,对公客户数较上年末增长 3%,企业贷款余额较上年末增长 12.2%。个人贷款余额较上年末下降 5.0%。 资产质量管控加强。 24Q1公司不良率 1.07%,较上年末略升 1bp。关注类贷款占比较上年末上升 2bp 至 1.77%,逾期贷款余额占比维持在 1.42%, 拨备覆盖率261.66%,风险抵补能力保持良好。平安银行持续加强资产质量管控,加大问题资产处臵力度, 24Q1核销贷款 176.87亿元,同比增长 12.1%;收回不良资产总额 85.96亿元,其中收回已核销不良资产本金 59.92亿元;不良资产收回额中67.4%为现金收回,其余为以物抵债等方式收回。 存款余额稳中有升。 24Q1平安银行个人存款余额较上年末增长 3.9%;代发及批量业务带来的客户存款余额较上年末增长 4.8%;一季度个人存款日均余额较去年同期增长 14.2%。 投行业务持续强化,有力支持实体企业。 平安银行依托“产品+客户+跨境”架构优势, 积极夯实并购及银团生态圈,为客户提供“商行+投行+投资”一站式综合解决方案,精准有力支持实体经济。 24Q1并购业务发生额同比增长 49.9%;银团业务发生额同比增长 101.0%。 投资建议。 我们预测 2024-2026年 EPS 为 2.33、 2.51、 2.65元,归母净利润增速为-2.61%、 4.04%、 5.43%。我们根据 DDM 模型(见表 2)得到合理价值为12.63元;根据 PB-ROE 模型给予公司 2024E PB 估值为 0.60倍(可比公司为0.50倍),对应合理价值为 13.41元。因此给予合理价值区间为 12.63-13.41元(对应 2024年 PE 为 5.42-5.76倍,同业公司对应 PE 为 5.19倍),维持“优于大市”评级。 风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名