投资要点：江阴银行24H1营收同比增5.5%，归母净利润同比增10.5%，盈利能力保持稳定，资产质量扎实提升，存贷款增长稳健，制造业贷款投放增加，维持“优于大市”评级。 盈利能力保持稳健。江阴银行24Q2营收同比+8.4%，较24Q1提升；归母净利润同比+8.5%，保持稳定。24H1营收同比+5.5%，归母净利润同比+10.5%。非息收入的增加和贷款计提减值损失的减少，为盈利同比增长的主要来源。24H1净息差为1.76%，较24Q1的1.70%上升了6bp。 资产质量稳中向好。24Q2不良率为0.98%，环比略微上升1bp，较23年末持平。 拨备覆盖率为435.25%，环比上升10.00pct，较23年末上升25.79pct。公司建立健全客户信用风险识别与监测体系，加强贷后管理和信用风险管控。 存贷款增长稳健。24Q2贷款同比+9.7%，其中对公贷款同比+10.5%。公司不断加大对制造业服务力度，推动江阴产业经济高质量发展。24Q2制造业贷款较23年末增长4.4%，贡献贷款增量的19.4%。信用贷款占比持续提升，占贷款总额的比例为6.38%，较23年末上升13bp。客户存款同比+7.3%。存款结构持续优化，高付息成本存款占比进一步下降。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为0.81、0.86、0.91元，归母净利润增速为5.27%、5.93%、6.20%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为4.56元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.60倍（可比公司为0.49倍），对应合理价值为4.22元。因此给予合理价值区间为4.22-4.56元（对应2024年PE为5.22-5.65倍，同业公司对应PE为4.62倍），维持“优于大市”评级。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

归母净利润增速较Q1提升。24H1营收同比-3.09%，归母净利润同比-1.33%，较Q1增速有所提升，其中Q2单季度营收增速为-1.48%，归母净利润增速为-0.67%。24Q2核心一级资本充足率为13.86%，同比上升0.77pct。 重点领域信贷规模持续扩大。公司积极落实“五篇大文章”等国家战略导向，加大对重点领域的贷款投放，服务实体经济质效不断提升。较23年末，绿色信贷余额4924亿元，增长9.96%；制造业贷款余额5795亿元，增长4.40%；普惠型小微企业贷款余额8565亿元，增长6.50%。 资产质量整体稳定。24Q2，公司不良率环比上升2bp,为0.94%。较23年末，对公贷款不良率下降6bp至1.13%，个人贷款不良率小幅上升1bp至0.90%。 公司持续推动房地产企业风险化解处置，房地产行业不良率较23年末下降14bp，资产质量总体稳定。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为5.8、6.16、6.47元，归母净利润增速为2.03%、6.17%、4.98%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为34.59元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.90倍（可比公司为0.41倍），对应合理价值为36.15元。因此给予合理价值区间为34.59-36.15元（对应2024年PE为5.96-6.23倍，同业公司对应PE为4.73倍），维持“优于大市”评级。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

投资要点：24H1成都银行营收利润正增长，业务规模稳步扩大，非息收入增长显著，资产质量保持平稳。公司高度重视资管业务，同比增长58.6pct，区域内品牌优势明显，我们维持“优于大市”评级。 营收利润正增长。2024年上半年，成都银行的营收同比上升4.3%，归母净利润同比上升10.6%，其中Q2单季度营收同比上升2.5%，归母净利润同比增速为+8.8%。24H1净息差为1.66%，较2023年的1.81%下降了15bp。公司分红每股0.8968元（含税）。 业务规模稳步扩大。截至24Q2，成都银行总资产达1.2万亿元，同比增长16.7%。贷款同比增长22.8%，对公贷款同比增长25.9%，零售贷款同比增长10.4%。存款同比增长14.6%。公司建强数字渠道，实现个性化精准服务触达，电子渠道用户体验持续提升，客户运营成果显现，渠道易用性、协同性、适老化和个性化服务水平迈上新台阶。手机银行月活客户规模达128万户。 非息收入增长显著。24H1，成都银行非息净收入同比增长13.9%，其中，理财及资产管理业务同比增长58.6pct。投资净收益同比增长38.4%，为非息收入增长的主要来源。公司持续巩固“稳健低波”的产品优势，通过全面强化投研能力、持续丰富理财产品种类、优化资产配臵结构，进一步强化区域内的理财品牌优势。 资产质量保持平稳。公司以“全面提高表内外不良贷款清收效率、提升抵债资产处臵率”为政策导向，持续推进存量风险的清收压降。24Q2末，公司不良率环比持平在0.66%。关注贷款比例0.45%，环比上升4bp。拨备覆盖率为496.02%，环比下降7.79pct。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为3.37、3.71、4.15元，归母净利润增速为10.03%、10.04%、11.90%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为19.93元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为1.00倍（可比公司为0.54倍），对应合理价值为19.46元。因此给予合理价值区间为19.46-19.93元（对应2024年PE为5.78-5.92倍，同业公司对应PE为4.23倍），维持“优于大市”评级。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

净息差企稳回升，中期分红比例提升。中信银行24Q2营收同比+0.8%，归母净利润同比-3.7%。24H1营收同比+2.7%，归母净利润同比-1.6%。公司口径24H1净息差为1.77%，较24Q1的1.70%上升了7bp。我们测算24Q2单季度净息差为1.72%，较24Q1的1.60%上升12bp。其中经测算的计息负债成本率环比下降15bp至2.01%，负债成本管控取得成效。生息资产收益率环比仅下降2bp至3.60%。公司拟派发中期分红每股0.1847元（含税），中期分红比例为27.82%，较2023年度分红比例（26.01%）提升。 资产质量稳定。24Q2不良率环比略微上升1bp至1.19%，拨备覆盖率环比略微下降1.03pct至206.76%，风险抵御能力整体充足。24Q2对公贷款不良率为1.25%，较23年末下降12bp。公司加快推动风险化解处置，加强房地产等重点行业领域的风险监控管理，房地产贷款不良率较23年末下降29bp至2.30%。 贷款增长稳健，落实“五篇大文章”战略。24Q2贷款同比+4.0%。公司积极落实“五篇大文章”等国家战略导向，持续优化授信结构。绿色金融方面，绿色信贷余额5293亿元，较23年末增长15.31%。涉农贷款余额6086亿元，较23年末增长10.51%。制造业贷款余额5252亿元，较23年末增长5%。此外，科创金融贷款、普惠金融等重点领域贷款增速也均高于贷款总体增速。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为1.23、1.32、1.41元，归母净利润增速为3.63%、7.12%、6.62%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为6.78元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.55倍（可比公司为0.46倍），对应合理价值为6.71元。因此给予合理价值区间为6.71-6.78元（对应2024年PE为5.47-5.53倍，同业公司对应PE为4.81倍），维持“优于大市”评级。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

净利息收入增长强劲，带动营收加速向上。24H1净利息收入较23H1同比增14.75%，盖因公司在24Q1快速扩表的基础上实现了稳健的规模增长。24H1贷款及垫款日均规模同比增长22.62%，其中对公贷款日均规模同比增长20.68%，个人贷款日均规模同比增长25.93%。计息负债成本率或迎拐点。24H1公司计息负债平均成本率为2.12%，较23年下降3bps，部分对冲了资产端利率下行带来的影响。存款平均成本率为1.96%，较23年下降5bps。公司加快数字化系统和业务产品的更新迭代，推动对公存款稳健增长，24H1单位定期存款贡献较多增量（+1691亿元）。不良率和逾期贷款占比平稳。24Q2末公司不良率较24Q1环比持平，为0.76%。逾期贷款占比较23年末略降1bp至0.92%，新生成逾期贷款（逾期3个月内）占比较23年下降3bps至0.34%。公司披露个人贷款分项不良率，其中个人经营贷不良率达到3.05%，不过该项占贷款总额的比重仅为7%，且24H1几乎没有新增。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为4.07、4.41、4.75元，归母净利润增速为8.21%、8.07%、7.68%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为27.38元；根据可比估值法给予公司2024EPB估值为0.80倍（可比公司为0.56倍），对应合理价值为26.33元。因此给予合理价值区间为26.33-27.38元（对应2024年PE为6.47-6.73倍，同业公司对应PE为4.22倍），维持“优于大市”评级。风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

投资要点：常熟银行常熟银行24H1营业收入同比增长12.03%，归母净利润，归母净利润同比增同比增19.58%。24Q2单季度归母净利润同比提升19.31%。资产质。资产质量保持平稳，维持“优于大市”评级。量保持平稳，维持“优于大市”评级。 营收和利润增速保持强势。24Q2营业收入同比+12.05%，归母净利润同比+19.31%。24H1营业收入同比+12.03%，归母净利润同比+19.58%，保持较快增长。24H1成本收入比为35.2%，较去年同期下降5.85pct。24H1年化ROE同比上升0.88pct至13.28%，年化ROA同比上升0.04pct至1.08%。 资产质量保持平稳。24Q2不良率环比持平为0.76%，与23Q4相比略微提升1bp。 其中企业贷款不良率较23Q4下降17bp至0.66%，公司继续拓宽不良处置渠道，加快风险处置。制造业和租赁商务服务业不良率较23Q4分别下降18bp和55bp。 个人贷款不良率较23Q4上升13bp至0.91%，仍面临压力。24Q2拨备覆盖率为538.81%，较24Q1略微下降0.37pct，风险抵补能力较为充足。 存贷款增速环比放缓，坚持主责主业。24Q2贷款同比+11.3%，客户存款同比+17.0%，较24Q1放缓。其中，企业贷款同比+14.0%，贡献44.9%的贷款同比增长。公司坚持服务“三农”、服务小企业、服务小微企业的市场定位。24Q2公司涉农贷款余额占比65.0%，涉农贷款户数占比74.3%。普惠型小微企业贷款余额较23年末增长7.1%。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为1.16、1.28、1.44元，归母净利润增速为6.52%、10.74%、11.82%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为9.20元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.90倍（可比公司为0.49倍），对应合理价值为8.27元。因此给予合理价值区间为8.27-9.20元（对应2024年PE为7.14-7.94倍，同业公司对应PE为4.92倍），维持“优于大市”评级。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

中期分红比例较23年度有提升。公司公布2024年中期分红方案，每10股派发现金股利人民币2.39元（含税），中期分红比例为33.07%，较2023年度分红比例（30.10%）提升。我们认为沪农商行资本充足、规模增长适中，有能力维持33%的分红比率。 测算单季度净息差环比持平。我们测算24Q2单季度净息差为1.49%，较24Q1持平，主要归功于计息负债成本的下降。公司披露24H1计息负债成本率为1.98%，较2023年下降7bps；存款成本率为1.83%，较2023年下降12bps。 其中，单位活期/单位定期/个人活期/个人定期存款成本率分别较2023年下降6bps/14bps/1bp/25bps。 不良率、关注类贷款占比环比下降，对公房地产不良双降。公司24Q2末不良率为0.97%，较24Q1下降2bps；关注类贷款占比为1.23%，较24Q1下降4bps。 逾期贷款占比较2023年末上升5bps至1.31%，主要是新发生逾期的贷款占比提升。拨备覆盖率较24Q1下降9.42pct至372.42%。对公房地产贷款不良贷款余额和不良贷款率较2023年末均有下降，不良率下降45bps至1.73%。 存贷款增速环比放缓，科技型企业贷款高速增长。24Q2公司贷款同比增6.18%，存款同比增4.94%，较24Q1小幅放缓。24Q2末公司科技型企业贷款余额1086亿元，同比增长30%，占贷款总额的比重为15%。其中，郊区支行的科技型企业贷款余额占全部科技型企业贷款的比重为70.49%。公司科创贷款规模与客户户数均位列上海同业前列，全面升级临港园区科创贷4.0，大力推动“知识产权质押融资”业务发展与模式创新，积极落地生物医药临床贷、“鑫动能”研发贷等特色产品。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为1.29、1.36、1.44元，归母净利润增速为2.45%、5.31%、6.30%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为8.65元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.65倍（可比公司为0.55倍），对应合理价值为8.42元。因此给予合理价值区间为8.42-8.65元（对应2024年PE为6.52-6.71倍，同业公司对应PE为6.53倍），维持“优于大市”评级。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

投资要点：瑞丰银行发布2024年半年度业绩快报，24H1公司营收预计同比增长14.90%，归母净利润预计同比增长15.48%，利润增速较24Q1提升0.79pct。公司总资产及存款保持两位数增速，拨备覆盖率环比提升近20pct，我们维持公司“优于大市”评级。 单季度营收利润增速均在15%左右。24Q2单季度公司营收同比增长14.5%，归母净利润同比增长16.2%，取得了稳定且快速的业绩增长，我们认为预计在同业排名靠前。24H1年化加权平均ROE为19.68%，同比提升0.6pct。 资产及存款保持两位数增速。24Q2末公司总资产较23Q2同比增长10.8%，总负债较23Q2同比增长10.7%，存款较23Q2同比增长11.5%；贷款余额较24Q1环比减少，同比增长8.9%。 不良率稳定，拨备覆盖率环比提升近20pct。24Q2末公司不良率较24Q1持平，为0.97%。拨备覆盖率有明显提升，较24Q1增长18.95pct至323.79%。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为0.98、1.09、1.19元，归母净利润增速为11.44%、11.38%、9.18%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为6.22元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.75倍（可比公司为0.54倍），对应合理价值为6.96元。因此给予合理价值区间为6.22-6.96元（对应2024年PE为6.34-7.09倍，同业公司对应PE为5.03倍），维持“优于大市”评级。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

业务规模稳中有升，个人业务发展强劲。24Q1公司资产总额同比上升2.75%，贷款总额同比增长10.9%，存款总额同比增长9.2%。成本收入比为21.98%，较23年同期下降了3.60pct。23年资产总额同比上升10.98%，贷款总额同比上升11.45%，存款总额同比上升8.42%。其中，个人存款业务占比贡献显著。23年储蓄存款突破2000亿元，个人存款金额同比增加20.18%，在客户存款总额中的占比为48.45%，较23年末提升4.75pct。 “商行+投行”联动能力不断增强。2023年，公司深化改革，获得独立主承销商、信用风险缓释工具核心交易商等资格，债券承销金额增长68%，非金融企业债务融资工具承销规模突破100亿元，“商行+投行”联动能力不断增强，综合金融服务水平更进一步。 不良贷款率稳定下降。24Q1不良率环比下降1bp至1.33%，拨备覆盖率环比下降0.98pct至233.20%。23年拨备覆盖率环比上升8.80pct至234.18%。 23年底逾期贷款占比较23H1下降0.62pct。公司推进不良化解清收，资产质量稳中向好。 投资建议：我们预测2024-2026年EPS为1.41、1.47、1.56元，归母净利润增速为4.91%、4.14%、5.39%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为8.63元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.60倍（可比公司为0.63倍），对应合理价值为8.73元。因此给予合理价值区间为8.63-8.73元（对应2024年PE为6.11-6.18倍，同业公司对应PE为4.7倍），给予“优于大市”评级。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

24Q1 仍保持双位数增长。 成都银行 23Q4 营收同比+0.1%，归母净利润同比+6.8%； 24Q1 营收同比+6.3%，归母净利润同比+12.8%。 2023 年分红比率为30.05%，与 2022 年相比略有提升，一直保持在 30%以上。 24Q1 的 CET1 比率环比上升 23bp 至 8.45%，我们预计可能得益于新版的《商业银行资本管理办法》实施。 资产质量各项指标表现优异。 2023 年和 24Q1 不良率环比分别下降 3bp、 2bp 至0.68%、 0.66%。 2023 年关注率环比下降 2bp 至 0.41%。尽管拨备覆盖率在 2023年（ 504.3%）和 24Q1（ 503.8%）相较 23Q3（ 516.5%）有所下降，仍然保持在 500%以上，位居上市银行前列。截至 23Q3， 41 家上市银行中拨备覆盖率超过 500%的仅有 5 家。 资产负债平稳增长。 成都银行 24Q1 资产总额较上年末+8.0%，贷款+10.4%，存款+6.9%。 23Q4 资产总额同比+18.9%，贷款同比+28.3%，存款同比+19.2%。23Q4 存贷比为 83.2%，较 22Q4 提高 5.63pct，资产结构持续优化。 数字化转型加快。 公司坚持“科技+业务”双向融合、有机赋能的数字化转型定位。 2023 年末手机银行月活客户规模达 117.35 万户，同比增长约 30%， 全行数字渠道业务交易量占比约 99%。 投资建议。 我们预测 2024-2026 年 EPS 为 3.39、 3.8、 4.25 元，归母净利润增速为 10.73%、 12.00%、 11.99%。我们根据 DDM 模型（见表 2）得到合理价值为 20.41 元；根据 PB-ROE 模型给予公司 2024E PB 估值为 1.00 倍（可比公司为 0.62 倍），对应合理价值为 19.48 元。因此给予合理价值区间为 19.48-20.41元（对应 2024 年 PE 为 5.75-6.02 倍，同业公司对应 PE 为 4.9 倍），维持“优于大市”评级。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

24Q1营收增速保持高速增长。瑞丰银行2024Q1营收增速为15.32%，归母净利润增速为14.69%，其中净利息收入同比增速为5.57%。瑞丰银行2024Q1的息差为1.60%，而2023年年底为1.73%非息收入有所提升。手续费净收入方面，瑞丰银行24Q1实现手续费及佣金净收入323.1万元，而2023年同期为负。投资收益方面，瑞丰银行Q1实现投资收入3.37亿元，而2023年同期为0.72亿元。 资产质量保持平稳。24年Q1末公司不良率为0.97%，与23年年底相比持平。 24年Q1瑞丰银行的拨备覆盖率为304.84%，23年年底304.12%，小幅提升。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为0.98、1.09、1.19元，归母净利润增速为11.44%、11.38%、9.18%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为6.22元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.75倍（可比公司为0.61倍），对应合理价值为6.96元。因此给予合理价值区间为6.22-6.96元（对应2024年PE为6.35-7.10倍，同业公司对应PE为4.28倍），维持“优于大市”评级。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

盈利能力稳健增长。苏州银行24Q1营收同比增长2.11%，归母净利润同比增长12.29%；23年全年营收同比上升0.88%，归母净利润同比上升17.41%。24Q1核心一级资本充足率环比上升1bp至9.39%，处于监管要求内的合理水平。 业务规模质优跃升。24Q1资产总额环比上升7.70%，负债总额环比上升8.09%，贷款总额环比增长9.71%，存款总额环比增长12.99%，业务规模稳健增长。23年资产总额突破6000亿元，同比上升14.74%至6018.41亿元。存款总额和贷款总额分别较2022年末上升15.01%、17.06%，存贷款增量均创历史新高。苏州银行贯彻落实“苏行十策”，推进“一网通办”建设，截止23年年底“全链通”企业开户超2500家；推进科创金融服务，合作科创企业突破1万家。 资产质量稳中向好。24Q1不良率环比持平为0.84%，关注率环比-4bp至0.77%。 23年不良率环比下降4bp至0.84%，为公司上市以来新低；关注率环比-3bp至0.81%。23年及24Q1拨备覆盖率均保持在400%以上，资产质量稳中有升。 深融区域发展。苏州银行深入本地客户群，通过与政府、企业和市民三者联动，不断强化智慧人社、苏医慧、苏食慧、苏工惠等民生项目建设，优化客户体验。 为政务客户提供定制化综合服务，全力打造政务金融新生态。重点强化各级各类政务场景建设，新增多项省内市、区业务准入资格，持续促进政务业务扩面发展。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为1.41、1.53、1.66元，归母净利润增速为12.10%、9.01%、8.51%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为10.30元；根据可比估值法给予公司2024EPB估值为0.80倍（可比公司为0.66倍），对应合理价值为9.35元。因此给予合理价值区间为9.35-10.30元（对应2024年PE为6.63-7.30倍，同业公司对应PE为4.77倍），维持“优于大市”评级。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

Q1营收快速增长。江苏银行2024Q1营收增速为11.73%，归母净利润增速为10.02%。除此之外，江苏银行2023年拟每股分红0.47元，考虑到江苏银行2024年Q1利润增速也有不错的增长，我们认为江苏银行的股息率有较高的吸引力。 五大篇章”全面发展。科技金融方面，2023年年底江苏银行科技企业贷款较2022年末增长32.56%，服务科技企业超过3万家、总量居江苏省内第1位，其中专精特新、高新技术企业等超过1.5万家。绿色金融方面，2023年年底江苏银行绿色信贷较2022年末增长了42.50%。普惠金融方面，2023年年底江苏银行小微贷款超6200亿元，江苏省内市场份额继续领跑，其中普惠小微贷款较2022年末增长25.27%。养老金融方面，江苏银行专门面向老年人推出“融享幸福卡”借记卡，累计发行量近100万张。数字金融方面，江苏银行积极探索运用大数据、人工智能和物联网等新技术，努力满足G端、B端、C端客户无处不在的金融需求。 资产质量保持平稳。24年Q1末公司不良率为0.91%，与23年年底以及23Q3相比均持平。24年Q1江苏银行的拨备覆盖率为371.22%，23年年底和23年Q3则分别为378.13%和378.12%，相差不大。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为1.67、1.88、2.08元，归母净利润增速为12.34%、11.72%、10.04%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为11.07元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.80倍（可比公司为0.57倍），对应合理价值为10.14元。因此给予合理价值区间为10.14-11.07元（对应2024年PE为6.07-6.63倍，同业公司对应PE为4.77倍），维持“优于大市”评级。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

营收增速名列前茅。浙商银行24Q1营收增速名列所有上市银行第二位，主要是投资收益等其他非息收入大幅增长所致。净利息收入在以量补价的情况下实现了同比正增长。 保持两位数的规模扩张速度。浙商银行24Q1资产总额较23Q1同比增长15.1%，贷款较23Q1同比增长11.1%，存款较23Q1同比增长10.7%。 资本充足率提升，缓解资本压力。资本新规实施后，浙商银行24Q1核心一级资本充足率较23年末提升38bps至8.60%，资本充足率较23年末提升35bps至12.54%。 投资建议。我们预测2024-2026年EPS为0.55、0.60、0.64元，归母净利润增速为7.08%、7.52%、6.66%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为3.58元；根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.60倍（可比公司为0.52倍），对应合理价值为3.76元。因此给予合理价值区间为3.58-3.76元（对应2024年PE为6.49-6.81倍，同业公司对应PE为5.22倍），维持“优于大市”评级。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。