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马云涛

国元证券

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工作经历: 登记编号:S0020522080001。曾就职于东北证券股份有限公司、西部证券股份有限公司、西南证券股份有限公司。...>>

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百普赛斯 医药生物 2023-11-01 64.65 -- -- 74.00 14.46%
74.00 14.46%
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事件:百普赛斯于近日发布2023年三季度报告:2023年前三季度公司实现收入4.1亿(+17.0%),归母净利润1.3亿(-22.7%),扣非归母净利润1.2亿(-18.0%)。 分季度看,2023Q3单季度实现收入1.4亿(+16.3%),归母净利润0.4亿(-35.8%),扣非归母净利润0.3亿(-19.6%)。 特定急性呼吸道传染病相关收入影响快速下降,海外增长趋势不减分疾病应用领域看,2023年前三季度特定急性呼吸道传染病相关产品收入3958.0万元(-39.7%),其中单2023Q3季度收入1085.3万元(-34.7%);2023年前三季度扣除特定急性呼吸道传染病相关产品收入3.7亿(+30.0%),其中单2023Q3季度收入1.3亿(+24.2%)。另外,海外需求仍然强劲,2023年前三季度境外常规业务同比增长超过40%。 特定急性呼吸道传染病相关收入占比迅速走低,费用影响当期利润特定急性呼吸道传染病相关产品收入对公司业绩影响逐渐削弱,从特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比上看,2023年前三季度特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比为9.6%,较去年同期下降超9.0pct,较2022年末的18.8%降低超9.2pct。 特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比从单季度角度看,单2023Q3季度特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比为7.5%,较去年同期下降5.9pct,较2023H1占比继续减少近3.2pct。 费用端:2023年前三季度公司销售费用率为28.2%(+7.1pct),管理费用率15.4%(+1.1pct),研发费用率22.8%(-2.1pct);单2023Q3公司销售费用率为30.0%(+4.8pct),管理费用率16.1%(-1.5pct),研发费用率23.2%(-7.0pct)。 投资建议与盈利预测公司维持高强度研发投入,研发费用率占比保持在20%以上,前三季度研发投入绝对值同比仍增长;另外前三季度销售费用绝对值同比增长56.4%,营销不断加强,公司长期发展值得期待。微调预测,预计公司2023-2025年营业收入分别为5.5/7.0/8.9亿元,增速分别为15.9%/26.5%/28.0%;归母净利润为1.7/2.3/3.1亿元,增速分别为-15.8%/33.5%/33.9%;EPS为1.4/1.9/2.6元/股,对应PE为45.2/33.9/25.3。维持“买入”评级。 风险提示研发不确定性风险;国内业务恢复不及预期风险;汇率波动风险等。
普蕊斯 医药生物 2023-11-01 71.69 -- -- 75.20 4.78%
75.12 4.78%
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事件:普蕊斯近期发布2023年前三季度报告:2023年前三季度公司实现收入5.4亿(+35.5%),主要是由于公司外部经营环境对临床试验项目开展的干扰逐步消除或减弱,项目业务进度恢复较大所致;实现归母净利润1.0亿(+164.1%),主要由于报告期内项目执行效率有所提升所致;实现扣非归母净利润0.9亿(+143.9%)。分季度看,2023Q3实现收入2.0亿(+25.1%),归母净利润0.4亿元(+107.4%),扣非归母净利润0.4亿元(+103.8%)。 毛利率水平改善,2023Q1费用率下降从毛利率角度看:2023年前三季度营业成本为3.8亿(+25.3%),慢于公司营业收入增长;2023年前三季度毛利率为30.3%,相比去年同期提升5.7pct。2023Q3营业成本为1.3亿(+9.8%),低于收入增速25.1%,毛利率提升至33.7%,较2023H1提升5.3pct。从费用端看:2023年前三季度销售、管理、研发费用率合计为10.9%,同比减少3.8pct;2023Q3销售、管理、研发费用率合计为11.0%,较2022Q3同比减少1.5pct。 项目数量和在手订单均快速增长公司SMO执行项目数量稳步增长,截至2023年9月末,累计参与SMO项目超过2800个,较2023上半年继续增加100个左右;在执行项目数量为1741个,较2023年6月末增加106个;截至2023年6月末,公司累计推动130余个产品在国内外上市。截至2023年9月末,公司员工人数由2023年上半年的4019人继续增至4061人,其中业务人员超过3900人;服务超过850家临床试验机构,临床试验机构可覆盖能力为1300余家,服务范围覆盖全国超过180个城市,服务能力进一步提升。 投资建议与盈利预测2023上半年公司存量不含税合同金额为17.5亿元(+35.9%),新签不含税合同金额6.3亿元(+32.9%),业务需求旺盛,订单充足。上调利润预测,预计公司2023-2025年营收增速分别为35.0%/35.0%/33.0%;归母净利润分别为1.3/1.8/2.4亿,增速分别为78.9%/39.5%/33.6%;EPS为2.1/3.0/4.0元/股,对应PE为33.0/23.7/17.7。维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧风险、新订单不确定性风险、研发投入波动风险、行业政策变化风险等。
药康生物 医药生物 2023-09-08 16.48 -- -- 18.12 9.95%
22.45 36.23%
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药康生物于近日发布2023年上半年度报告:2023上半年公司实现收入3.0亿(+18.2%),归母净利润0.8亿(-5.0%),扣非归母净利润0.5亿(-9.0%),主要系公司持续推进“抗体人源化”、“药筛鼠”、“真实世界动物模型”等多个大型研发项目,研发费用增长迅速;生产规模进一步扩大、人员规模增加,相应的人员薪酬提高,造成利润有所下降。分季度看,2023Q2实现收入1.6亿(+15.9%),归母净利润0.5(-9.3%),扣非归母净利润0.3亿元(-16.5%)。 l功能药效贡献继续提升,海外业务快速增长至收入占比大幅提升分业务看,公司主营业务主要分为商品化小鼠模型销售、定制繁育、模型定制和功能药效四大板块。2023上半年商品化小鼠模型销售收入1.7亿(+7.8%),占公司收入比重为58.3%,依然为公司第一大收入业务来源;定制繁育收入3799.5万元(+21.7%),占公司收入比重超12.8%,相比去年同期略有提升;模型定制收入1757.1万元(+68.1%),增长迅速,占公司收入比重超5.9%,相比去年同期增加近1.8pct;功能药效收入6294.0万元(+35.6%),占公司收入比重约21.3%,相比去年同期增加超2.7pct。分地区看,2023上半年公司境内收入2.53亿(+12.2%),境外收入4288.3万元(+72.4%),境外收入占公司收入比重从去年同期的9.9%提升至2023年6月末的14.5%,海外业务增长明显,其中海外工业客户收入占海外整体收入比重超70%。 l公司持续高强度投入研发,“野化鼠”、“药筛鼠”等项目持续快速推进2023上半年公司投入研发超5045.8万元(+30.7%),持续推进“野化鼠计划”、“无菌鼠及悉生鼠计划”、“斑点鼠计划”、“药筛鼠计划”等多个研发项目。野化鼠方面:750胖墩鼠和765聪明鼠已推向市场,此外公司研发管线上已有超70个野化鼠品系在繁育和内部验证中,包括1号染色体品系、17号染色体品系等。预计2024年将完成200个左右野化鼠品系构建,其中80-100个品系完成初筛并推向市场。“悉生鼠计划”:项目进展顺利,已推出GMM10菌株组合模型,截至2023H1,菌群服务平台协助客户发表文章累计影响因子近300,已完成鼠源菌种筛选、建库和商业化,并已开启志愿者招募和人源菌种筛选和建库,截至目前已获得>100个菌种。“斑点鼠计划”研发项目已完成品系超20,000个,2023上半年新增品系超200个,现有品系涵盖肿瘤、代谢、免疫、发育、DNA及蛋白修饰等研究方向的基因。药筛鼠计划覆盖目前报道的大部分可成药靶点,已推向市场约400个品系。 l投资建议与盈利预测“斑点鼠”、“药筛鼠”等项目快速推进,品系资源不断丰富,叠加公司布点的推进和开拓力度的加大,看好公司业绩持续高速增长。预计公司2023-2025年营业收入增速分别为24.7%/28.5%/29.8%;归母净利润增速分别为15.6%/29.8%/29.7%;EPS为0.5/0.6/0.8元/股,对应PE为36.3/28.0/21.6。 维持“买入”评级。 l风险提示国内销售不及预期风险、海外发展不及预期风险、行业竞争加剧风险等。
华康医疗 医药生物 2023-09-06 26.28 -- -- 27.99 6.51%
27.99 6.51%
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华康医疗于近期发布2023半年报报告:2023H1公司实现收入6.93亿(+75.15%),归母净利润0.23亿(+40.10%),扣非归母净利润0.18亿(+31.38%);分季度看,2023Q2公司实现收入4.53亿(+71.29%),归母净利润0.41亿(+61.01%),扣非归母净利润0.40亿(+89.06%)。 核心业务医疗净化系统集成业务高速增长分业务看:公司最主要的收入来源为医疗净化系统集成业务,2023H1该项业务收入为5.84亿元,占营业收入的84.20%,较去年同期增长88.45%;其余主要产品及服务类别包括医疗耗材销售、医疗设备销售、医疗净化系统的运维服务,2023H1收入分别为0.64亿元、0.36亿元、0.08亿元。 个别战略投入项目影响当期毛利率表现,研发投入持续加大从盈利能力角度看:2023H1公司营业成本为4.58亿(+80.33%),主要系公司医疗净化系统集成业务收入增加,成本有所增长所致;受个别战略投入项目影响,毛利率为33.96%,较去年同期降低1.90pct。2023Q2公司营业成本为2.87亿(+72.18%),毛利率为36.60%,较去年同期降低0.33pct。 从费用端看:2023H1公司销售与管理费用分别较上年同期同比增长60.10%与61.56%,主要系销售人员增长、营销及运维中心房租增加、管理人员薪酬增加、股份支付等支出所致;而相关费用率却有所下降,2023H1公司销售、管理费用率分别为11.42%(减少1.07pct)和11.78%(减少0.99pct)。公司研发投入持续加大,2023H1研发投入同比增长101.96%,研发费用率6.83%,较去年同期增加0.91pct。 公司在手订单充足;实验室业务取得跨越式突破,有望构建公司第二条增长曲线截止2023年6月末,公司顺利交付项目共计16个,在手订单从2023Q1末的21.84亿进一步提升至22.09亿,其中净化集成业务订单19.17亿。 随着国家科研投入的增加、利好政策的不断落地,相应的实验室建设行业市场规模也将随之增长。实验室建设行业市场规模从2017年的202.0亿元增加至2022年的432.6亿元,期间年均复合增长率达到16.4%。预计到2027年,中国实验室建设行业的市场将达到623.0亿元,2022年到2027年期间年均复合增长率将达到7.6%。公司实验室业务已经实现跨越式突破,获取金额2.40亿元的实验室订单,有望构建公司第二条长期增长曲线。 投资建议与盈利预测自2021年年中以来,在项目不断完工的前提下,公司在手订单持续维持高位,至23H1在手订单增至22.09亿。充足的在手订单保障公司业绩增长,我们预计公司2023-2025年营业收入18.12/25.09/34.71亿,增速分别为52.39%/38.51%/38.32%;归母净利润1.35/2.04/3.11亿,增速分别为31.81%/50.73%/52.75%;EPS为1.28/1.93/2.95元/股,对应PE为20.65/13.70/8.97。维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧风险、主要业务资质无法续期的风险、新订单不确定性风险、应收账款回款问题及中标项目推进风险等。
一品红 医药生物 2023-09-05 20.35 -- -- 29.64 45.65%
33.50 64.62%
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事件: 公司发布 2023年半年报,实现营业收入 12.66亿元,同比增长 39.84%; 归母净利润 2.05亿元,同比增长 32.56%;扣非后归母净利润 1.46亿元,同比增长 35.61%,EPS 为 0.47元。 业绩增长符合预期,费用率管控良好2023上半年公司业绩实现高增长,毛利率为 83.49%,同比下降 3.79pct,与产品结构调整以及降价有关。销售费用率为 49.38%,同比下降 6.31pct; 管理费用率为 9.83%,同比增长 1.07pct;研发费用率为 10.29%,同比增长 2.55pct;财务费用率为 0.99%,同比增长 0.47pct,整体来看,公司各项费用率管控良好,其中随着研发力度的持续加大,研发费用率有一定提升。 儿童药高速增长,成果初现未来可期2023H1公司儿童药实现收入 7.87亿元,同比增长 49.35%,儿童药板块实现高速增长。核心产品盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片继续稳健增长,芩香清解口服液、馥感啉口服液等产品基数较低,增长相对较快。目前公司在研 20个儿童专用药和 5个儿童疫苗产品,涵盖癫痫、流感、哮喘以及儿童手足口病等多种高发疾病,儿童药板块长期增长可期。 慢性病板块稳健增长,重磅品种值得期待2023H1公司慢性病板块实现收入 3.67亿元,同比增长 20.26%,继续保持稳健增长。目前公司拥有 50多个慢性病品种,已经形成较好的产品集群,有望通过集采快速实现收入规模的扩大。此外,公司持续加大力度研发,包括全球创新药 AR882、APRD-H134缓释胶囊、小分子激动剂 APND-H001等项目 39个,其中关注度最高的 AR882已经进入全球三期临床试验,未来有望成为重磅大品种。 投资建议与盈利预测公司核心品种盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片继续稳健增长,多个儿童药产品快速放量,慢性病用药受益集采贡献收入增量,整体业绩有望继续保持高增长。预计 2023年、2024年和 2025年公司的归母净利润分别为 4.15亿元、5.74亿元和 7.90亿元,EPS 分别为 0.96元、1.33元和 1.83元,对应PE 分别为 21倍、15倍和 11倍,维持“买入”评级。 风险提示销售不及预期风险,研发进度不及预期风险,医药行业政策风险。
诺泰生物 医药生物 2023-09-05 31.21 -- -- 54.30 73.98%
54.30 73.98%
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事件: 诺泰生物于近日发布 2023年半年报:2023H1公司实现营业收入 4.01亿(+49.38%),归母净利润 0.42亿(+20.15%),扣非归母净利润 0.43亿(+276.12%)。分季度看,2023Q2公司实现营业收入 1.93亿(+43.76%),归母净利润 0.21亿(+11.21%),扣非归母净利润扭亏为盈为 0.20亿。 自主选择产品高速增长,业务表现出色分业务看:公司主要收入来源为自主选择产品和定制类产品及技术服务。 2023H1公司自主选择产品中多肽业务持续快速增长,制剂业务实现历史突破,自主选择产品实现收入 2.48亿元,同比增长 118.51%,在营业收入中占比达 61.88%;2023H1公司定制类产品与服务收入 1.52亿元,在营业收入中占比达 37.92%。 公司优化资源配置,毛利率稳中有升,研发投入持续加大公司围绕“深耕优势板块、加强预算管理、提高经营效益”理念,对内加强成本控制,对外积极拓展业务合作,不断优化完善经营管理体系,聚焦资源于优势业务板块多肽业务以及定制类业务。从盈利能力角度看:2023H1公司营业成本为 1.70亿(+33.89%),毛利率为 57.59%,较去年同期提升4.90pct,依旧位于行业内较高水平;2023Q2单季度公司营业成本为 0.78亿(+19.54%),毛利率为 59.37%,较去年同期提升 8.23pct。从费用端看: 2023H1的销售费用率为 7.95%(+1.12pct),较去年同期有所提升,主要系市场推广费用及销售人员薪酬增加所致;管理费用率下降至 22.35%(-5.30pct),主要系折旧及管理人员薪酬增加所致;研发费用率有所下降,为9.95%(-2.53pct),但 2023H1的研发费用 0.40亿较上年同期增长 19.11%,主要系本期研发领用材料有所增加所致。 投资建议与盈利预测2022年受外部环境影响,业绩有所波动,2023Q1以来业绩快速恢复,预计公司 2023-2025年营业收入分别为 8.50/11.35/15.03亿元,增速分别为30.53%/33.56%/32.33%;归母净利润为 1.39/1.84/2.52亿元,增速分别为7.43%/32.51%/37.36%;EPS 为 0.65/0.86/1.18元 /股,对应 PE 为47.29/35.69/25.98。维持“增持”评级。 风险提示市场增长不及预期风险,行业竞争加剧风险,政策风险等。 附表
禾信仪器 电子元器件行业 2023-09-05 32.46 -- -- 35.45 9.21%
37.09 14.26%
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事件:禾信仪器于近日发布 2023 年上半年度报告:2023 上半年公司实现收入 1.6亿(+44.2%),主要是由于:1、环境监测领域的招投标流程正常开展,2023年上半年新签单项目、2022 年签单正常执行项目及 2022 年签单延期执行验收项目均在 2023 上半年逐步执行、验收并确认收入,营业收入同比有所增加;2、公司医疗、实验室等新领域的业务拓展顺利,新业务领域的收入同比有所增加。2023 上半年归母净利润亏损 3431.5 万元,主要是由于 2023上半年综合毛利率有所下降、研发费用较上年同期有较大增长和公司销售回款和政府补助均出现不同程度的延后,导致信用减值损失增加和其他收益减少。2023 上半年公司实现扣非归母净利润亏损 4084.1 万元。分季度看,2023Q2 实现收入 1.0 亿(+57.0%),归母净利润亏损 1795.3 万元,扣非归母净利润亏损 1817.3 万元。 研发维持高水平投入,核心关键技术自主可控助力国产替代公司持续高强度研发投入,2023H1 研发投入 3722.1 万(+19.2%)。高度重视核心关键部件的自主可控,自主研制了包括电喷雾离子源、电子轰击离子源、真空紫外单光子、离子探测器、飞行时间质量分析器等关键核心部件。 在高端通用零部件(高端激光器、分子泵、气相色谱质谱联用仪)方面,公司持续与国内相关的高校和科研机构联合进行技术攻关,逐步实现高端通用零部件研发、生产的自主化、国产化,基本实现核心关键技术自主可控。 在产品方面,公司于 2022 年发布了满足市场大部分用户应用需求的三重四极杆液质联用仪,实现了中国制造三重四极杆从技术创新、核心部件突破、整机产业化的三大阶段,可广泛应用于临床诊断、食品安全、公安安全、环境检测、教育科研等领域。公司于 2023 年 5 月发布的四极杆飞行时间液质联用仪(LC-QTOF 7000)成功完成多项核心技术的开发和验证,实现一批关键部件的国产替代。 投资建议与盈利预测公司 2023 年上半年新签订单 1.6 亿,业务持续恢复,高端质谱仪技术领域不断突破、新产品的持续推出,临床质谱、实验室仪器领域的大力开拓,叠加广阔进口替代空间,预计公司 2023-2025 年营收 4.0/5.5/7.1 亿,增速分别为 43.6%/35.9%/29.3%;归母净利润为-43.8/-14.3/20.7 百万元;EPS 为-0.6/-0.2/0.3 元/股,对应 PE 为-52.0/-159.3/110.1。给予“买入”评级。 风险提示临床质谱等新领域拓展不及预期风险、新技术研发风险、行业政策风险等。
我武生物 医药生物 2023-09-01 31.97 -- -- 32.39 1.31%
32.39 1.31%
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事件:公司发布 2023 年半年报,营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为3.86 亿元/1.49 亿元/1.42 亿元,较上年同期减少 0.67%/17.93%/7.50%,EPS 为 0.28 元/股。 公司业务二季度环比上升,有望引领全年业务回升按季度来看,公司 23Q2 实现营业收入/归母净利润分别为 2.03/0.78 亿元,环比实现增长 10.93%/10.85%,下半年有望保持增速,拉升全年业务成长。 23H1 公司毛利率 94.96%,较上年同期下降 0.79pct,依旧保持高毛利水平。公司主导产品粉尘螨滴剂上半年实现营收 3.76 亿元,占总营收比例97.38%,收入占比较大,期待黄花蒿花粉变应原舌下滴剂(2021 年 1 月获得药品注册证书)规模化销售,以及新产品进入市场推广后,增加公司收入以及降低公司营收产品集中的风险。费用端,上半年公司销售费用/管理费用 / 财 务 费 用 / 研 发 投 入 分 别 为 1.47/0.26/-0.14/0.54 亿 元 , 同 比9.48%/28.36%/-19.77%/0.30%。 持续研发投入,丰富产品条线公司保持研发投入与进度。2023 年 5 月,国家药监局批准黄花蒿花粉变应原舌下滴剂增加儿童适应症,适用于 4 岁及以上儿童和成年患者,扩大适应症人群,提升产品竞争力。除此之外,公司多个研发产品上半年获得进展,如黄花蒿花粉、白桦花粉葎草花粉变应原皮肤点刺液获得药品注册证书,豚草花粉点刺液获得 III 期临床试验总结报告等,皆助于丰富公司产品线,提升市场竞争力。 公司干细胞领域研究开发继续深入,行业政策端,国家颁布系列法规及规范性文件,利于干细胞产业的标准化发展。公司投入及研发方面,公司上半年向上海干细胞增资 3.14 亿元,为其发展提供长期资金支持,技术层面核心技术不断累积,发展前景广阔。 投资建议与盈利预测公司研发项目进展顺利,新项目继续拓展公司产品线,期待新产品规模化销售后推进公司业务成长。上半年公司业务承压,院端拓展放缓,预计 2023-2025 年,公司实现营业收入分别为 10.59、12.58 和 15.05 亿元,实现归母净利润分别为 4.14、5.15 和 6.38 亿元,对应 EPS 分别为 0.79、0.98 和1.22 元/股,对应 PE 分别为 39、31 和 25 倍,维持“买入”评级。 风险提示行业政策风险,主导产品较为集中风险,新药开发风险
百普赛斯 医药生物 2023-09-01 64.50 -- -- 70.65 9.53%
74.00 14.73%
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事件:百普赛斯于近日发布 2023 年半年度报告:2023 上半年公司实现收入 2.7亿(+17.4%),归母净利润 0.9 亿(-15.8%),扣非归母净利润 0.9 亿(-17.4%)。分季度看,2023Q2 单季度实现收入 1.3 亿(+15.0%),归母净利润 0.5 亿(-15.9%),扣非归母净利润 0.5 亿(-17.2%)。 特定急性呼吸道传染病相关收入影响快速下降,海外增长趋势不减分业务板块看,2023 上半年公司重组蛋白板块实现收入 2.3 亿(+20.7%),占营收比重为 84.8%,是公司最核心的业务板块;检测服务收入 665.9 万元(-15.4%),抗体、试剂盒及其他试剂收入 2884.6 万元(+2.3%),其他业务收入 532.0 万元(+35.0%)。分疾病应用领域看,2023 上半年特定急性呼吸道传染病相关产品收入 2872.7 万元(-41.4%),其中单 2023Q2 季度收入 1121.0 万(-55.0%);2023 上半年扣除特定急性呼吸道传染病相关产品收入 2.4 亿(+33.4%),其中单 2023Q2 季度收入 1.2 亿(+34.5%)。 另外,海外需求仍然强劲,2023 上半年境外常规业务同比增长超过 40%。 特定急性呼吸道传染病相关收入占比迅速走低,费用影响当期利润特定急性呼吸道传染病相关产品收入对公司业绩影响逐渐削弱,从特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比上看,2023 上半年特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比为 10.7%,较去年同期下降超 10.7pct,较 2022 年末的 18.8%降低超 8.1pct;单 2023Q2 季度特定急性呼吸道传染病相关产品收入占比为 8.5%,较去年同期大幅下降接近 13.3pct,较 2023Q1 季度占比继续减少近 4.3pct。 费用端:2023 上半年公司销售费用率为 27.3%(+8.4pct),管理费用率15.0%(+2.6pct),研发费用率 22.6%(+0.6pct);单 2023Q2 公司销售费用率为 29.5%(+9.4pct),管理费用率 15.8%(+3.1pct),研发费用率 24.2%(-0.1pct)。费用支出增加拖累公司短期利润。 投资建议与盈利预测公司持续加大研发投入,不断强化海内外渠道的布局,公司长期发展值得期待。预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 5.7/7.2/9.3 亿元,增速分别为21.1%/24.8%/30.3%;归母 净利润 为 2.0/2.6/3.5 亿元 ,增速分 别为0.6%/24.9%/35.6%;EPS 为 1.7/2.1/2.9 元/股,对应 PE 为 37.8/30.2/22.3。 维持“买入”评级。 风险提示研发不确定性风险;国内业务恢复不及预期风险;汇率波动风险等
浩欧博 医药生物 2023-09-01 35.01 -- -- 40.90 16.82%
41.58 18.77%
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事件: 公司发布 2023半年度报告,实现营业收入 1.91亿元,同比增长 25.95%; 归母净利润 2157万元,同比下降 11.45%;扣非归母净利润 1790万元,同比下降 15.53%,EPS 为 0.34元。 收入端恢复增长,投入加大拖累利润增长公司符合业绩预期。上半年随医院就诊率回升,公司营业收入实现恢复性增长,归母净利润同比下降,主要与公司加大业务投入力度有关。毛利率60.72%,同比下降 2.86pct,主要与公司加大人才储备和产能建设,导致成本端大幅提升有关。销售费用率为 24.20%,同比增长 0.17pct;管理费用率为 11.97%,同比下降 0.69pct;研发费用率为 11.86%,同比增长 1.64pct; 财务费用率为 0.46%,同比增长 0.22pct,上半年公司四项费用率整体保持平稳。 过敏、自免技术领跑,双轨推进扩大市场份额公司重视新产品研发,不断丰富过敏、自免产品品类。过敏领域,2023年上半年公司过敏产品已覆盖 69种 IgE 过敏原及 80种食物特异性 IgG 过敏原,可检测的 IgE 过敏原数量国内领先。在自免领域,公司是少数成功研发并规模化生产纳米磁微粒化学发光自免检测产品的企业,有望抢占市场先机。公司技术储备丰富,不断推进检测试剂研发,为巩固并扩大市场份额提供有力支撑。 聚焦产能扩张,完善营销体系建设产能扩产稳步推进,销售网络持续拓展。上半年公司湖南工厂顺利投产,目前在江苏以及湖南拥有 4个十万级净化生产厂房,可完成各类产品的中试和规模化生产。在营销方面,公司目前拥有 190余人的销售和技术服务团队,全国范围内已经拥有持续合作的经销商 600家左右,经销网络遍布全国 30余个省份,销售网络的持续拓展为公司未来业绩增长奠定基础。 投资建议与盈利预测公司过敏、自免业务随就诊率恢复迎来恢复性增长,新投建项目和研发投入增多,利润率同比略有下降。预计 2023-2025年,公司实现营业收入分别为 4.00、5.01和 6.21亿元,实现归母净利润分别为 0.60、0.91和 1.13亿元,对应 EPS 分别为 0.95、1.44和 1.79元/股,对应 PE 分别为 35、23和 18倍,维持“买入”评级。 风险提示研发不及预期,市场竞争加剧,医药反腐影响,行业政策风险
九芝堂 医药生物 2023-08-31 10.93 -- -- 11.35 3.84%
11.69 6.95%
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报告要点: 湖南省中华老字号企业第一名,具有市场优势现代的九芝堂股份有限公司于 1999年设立,2000年于深交所上市。公司拥有“九芝堂”和“友搏”两个“中国驰名商标”,2006年被商务部认定为“中华老字号”。公司拥有心脑血管、补益安神、妇科、呼吸、消化、清热、五官、耳鼻喉、骨科、皮肤、儿科等领域内的三百多个药品批文。处方药领域以疏血通注射液为代表,非处方药领域以驴胶补血颗粒、六味地黄丸为代表,在中成药市场中拥有良好口碑与市场优势。 兼顾处方药与 OTC,生产高质明星产品公司主要产品分为非处方药与处方药,产品细分类别多样,已建立起以疏血通注射液、驴胶补血颗粒、六味地黄丸、安宫牛黄丸、阿胶、足光散、斯奇康、裸花紫珠片等为核心的第一梯队产品,补肾固齿丸、小金丸、逍遥丸、杞菊地黄丸、归脾丸、补中益气丸等第二梯队产品,孵化独家、特色的阿珍养血口服液、补肾填精口服液、生发丸、健肺丸、喉炎丸等第三梯队产品。 2021年,公司有 6个产品品种实现销售收入过亿元,分别为疏血通注射液、六味地黄丸、驴胶补血颗粒、阿胶、安宫牛黄丸、足光散;有 26个产品品种实现销售收入过千万元。在售产品消费者教育充分,在市场享有良好声誉及品牌效应。 与益丰强强联合,推动公司发展2022年 4月,公司与益丰大药房连锁股份有限公司签署《股权转让框架协议》。公司向益丰出售所持的湖南九芝堂医药有限公司 51%的股权,本次股权转让有助于发挥转让双方优势发挥,利于实现强强联合,突出双方市场优势——公司既保持“九芝堂”品牌名称,又通过益丰成熟的医药布局及市场竞争力,扩大销售端品牌影响力,有助于未来提升市场竞争格局。 投资建议与盈利预测公司经典产品众多,消费者教育充分,与益丰的强强联合有望助力公司影响力提升,预计 2023-2025年,公司归属母公司股东净利润分别为:4.52、5.46和 6.49亿元,对应基本每股收益分别为:0.53、0.64和 0.76元/股,对应 PE 分别为 21、17和 14倍。考虑到公司在中成药行业地位和品牌优势,首次覆盖,给予公司“买入”的投资评级。 风险提示行业政策风险;原材料价格波动及供应风险;药品降价风险;研发不及预期。
阳光诺和 医药生物 2023-08-31 59.70 -- -- 69.35 16.16%
72.98 22.24%
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阳光诺和于近日发布2023年上半年度报告:2023上半年公司实现收入4.6亿(+42.2%),归母净利润1.2亿(+35.0%),扣非归母净利润1.1亿(+40.6%);分季度看,2023Q2实现收入2.3亿(+29.6%),归母净利润0.7(+29.8%),扣非归母净利润0.7亿元(+34.3%)。 服务能力不断加强建设,核心业务增长依然稳健分业务看,公司主营业务分为药学研究服务、临床试验和生物分析服务两大板块。药学研究服务:2023上半年实现收入3.2亿(+37.3%),发展稳健。 截至2023年6月末,药学研究板块人员达852人(+15.9%),进一步增强公司的服务能力。另外,阳光诺和成立独立的宠物用药事业部诺和瑞宠,致力于宠物用药品研究为核心,为宠物用药的安全性、有效性及质量可控性保驾护航。诺和瑞宠目前在研品种约30余个,涉及驱虫用药、抗感染用药、胃肠道用药、止疼用药、止吐用药等适应症领域。临床试验和生物分析服务:2023上半年,公司临床试验、生物分析及药理药效服务实现收入1.4亿元(+34.8%),临床试验和生物分析板块人员达333人(+34.8%)。公司相关服务能力不断建设:临床试验方面,公司在全国设立19个常驻点,已与260余家医院建立长期临床合作;生物分析方面,公司自主开发近600个生物分析方法;药理药效方面,实验动物中心SPF级动物房可饲养超3000笼位的实验动物。已拥有成熟的肿瘤药效模型涵盖逾20种癌症类型、200种肿瘤模型(PDX,CDX)。 自主立项研发不断推进,成果丰硕公司累计为730余家医药企业提供药物研发服务,其中多数为国内大中型医药制造企业。2023年上半年公司实现人均产值达到39.9万元,较上年同期人均提高超4.9万元。2023上半年公司新立项自研项目达40余项,累计已超290项。参与研发和自主立项研发的项目中,共3项新药项目已通过NMPA批准进入临床试验,47项药品申报上市注册受理,7项一致性评价注册受理;取得31项药品生产注册批件;18项通过一致性评价;5项原料药通过审评获批。新药品注册分类法规实施之后,公司累计已有15项仿制药首家取得药品注册批件或首家通过一致性评价,公司取得生产批件的权益分成项目共6项。 投资建议与盈利预测公司拥有的“临床前+临床”综合研发服务模式竞争优势比较明显,为客户提供一体化的一站式服务逐步成为CRO公司构建自身竞争力、提升客户粘性、拓展业务范围、保障盈利能力的有效途径。能够满足客户多样化需求,有利于提高药物开发成功的概率和研发效率,从而提高公司订单获取的能力。维持预计公司2023-2025年营收分别为9.0/12.1/16.1亿,增速分别为33.7%/33.8%/33.0%;归母净利润分别为2.1/3.0/4.2亿,增速分别为37.4%/39.5%/39.2%;EPS分别为1.9/2.7/3.7元/股,对应PE分别为31.3/22.4/16.1。维持“买入”评级。 风险提示仿制药政策风险、行业竞争加剧风险、订单签订不及预期等风险。
卫信康 医药生物 2023-08-31 10.36 -- -- 10.86 4.83%
11.33 9.36%
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卫信康于近日发布2023年上半年度报告:2023上半年公司实现收入7.5亿(+12.2%),归母净利润1.3亿(+30.1%),扣非归母净利润1.3亿(+2.3%);分季度看,2023Q2实现收入4.0亿(+13.1%),归母净利润0.7(+15.1%),扣非归母净利润0.7亿元(+14.5%)。 l销售管理费用率持续改善,研发投入继续加大从盈利能力角度看,2023上半年公司毛利率50.9%,同比去年同期下滑0.5pct,扣非归母净利率17.5%,同比去年同期提升2.3pct;单2023Q2季度毛利率51.2%,基本维持去年同期水平,扣非归母净利率18.3%,比去年略有提升。从费用端看,2023上半年销售、管理费用率同比去年减少4.6pct;研发费用率5.6%,研发费用同比增长72.2%,研发投入持续加大。 l渠道覆盖不断增强,三大核心产品持续加强中标/挂网分产品看,2023上半年,注射用多种维生素(12)为国内首仿、国产独家品种、国家医保目录(乙类)品种、国家基药目录品种,已完成30个省级行政区域的中标/挂网,多年来在同类产品市场中均保持在80%以上的市场份额;多种微量元素注射液为国内首仿、国产独家品种、国家医保目录(乙类)品种,已完成28个省级行政区域的中标/挂网,2023年上半年,该产品实现销售收入8693.0万元,同比增长3.7%;小儿多种维生素注射液(13)为国内首仿、国内独家品种,2023年1月通过国家医保局组织的国家医保谈判,纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2022年)》,已完成31个省级行政区域的中标/挂网,2023年上半年,该产品实现销售收入2223.6万元,同比增长8.6%。 l肠外营养产品矩阵不断丰富,渠道快速铺开小儿复方氨基酸注射液(19AA-I)和复方氨基酸注射液(20AA)为国家医保目录(乙类)品种,均系首家通过一致性评价的企业,19AA-I和20AA分别完成30和26个省级行政区域的中标/挂网;适用于接受肠外营养的成人和11岁及以上儿童维生素缺乏的预防的注射用多种维生素(13)(10/3)已完成16个省级行政区域的中标/挂网;复方电解质注射液(V)为国内首仿品种,已完成25个省级行政区域的中标/挂网;复方电解质注射液(Ⅱ)已完成19个省级行政区域的中标/挂网;吸入用乙酰半胱氨酸溶液为国家医保目录(乙类)品种,已完成27个省级行政区域的中标/挂网。盐酸多巴胺注射液取得药品注册证书,预计2023下半年将有1-2个产品取得审批结论。 l投资建议与盈利预测小儿多种维生素注射液(13)的医保加持,众多新产品的不断获批,预计2023-2025年公司营业收入分别为16.3/20.0/24.5亿,增速为16.4%/22.7%/22.9%;归母净利润分别2.5/3.3/4.1亿,增速为43.9%/27.8%/26.5%;EPS为0.6/0.8/1.0元/股,对应PE为17.5/13.87/10.8。维持“买入”评级。 l风险提示研发不确定性风险;核心医保产品降价风险;行业竞争加剧风险;渠道拓展不确定性风险等。
贵州百灵 医药生物 2023-08-29 7.93 -- -- 8.45 6.56%
8.80 10.97%
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事件: 公司发布 2023年半年报,营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为18.90亿元/1.20亿元/1.17亿元,较上年同期增长 48.07%/44.23%/49.71%,EPS 为 0.09元/股。 营销改革效果逐显,半年度业务快速成长公司上半年业务成长快速,按季度来看,公司 23Q2实现营业收入/归母净利润分别为 8.08/0.28亿元,同比实现增长 48.48%/52.82%。分行业看,23H1工业/商业/医疗机构/其他营业收入分别为 15.17/3.31/0.28/0.24亿元,同 比 增 长 42.25%/86.67%/14.18%/61.85% , 占 营 收 比 重 分 别 为79.87%/17.42%/1.47%/1.24% , 较 上 年 同 期 占 比 分 别 -3.27/+3.61/-0.44/+0.11pct。公司商业板块增长迅速,源于公司持续强化营销管理工作,将营销部改为营销中心,将云南、四川、贵州等九个省区销售模式改为直营制,升级营销团队工作要求。渠道上深化与全国重点客户 NKA、区域大型连锁 LKA 的合作,推进大品种培育工作。费用端,上半年公司销售费用/管理费用 /财务费用 /研发投入分别为 6.85/1.15/0.44/0.49亿元,同比46.93%/20.71%/-4.66%/289.56%,销售费用增长较多系公司销售活动增加致使费用支出增加,研发投入增加系研发项目投入增加所致。 研发项目有序推进,扩能技改释放产能公司重视产品研发工作,上半年公司黄连解毒丸、益肾化浊颗粒、糖宁通络等项目有序推进,如糖宁通络目前已在贵州省、湖南省、云南省、内蒙古自治区和广西壮族自治区获得《医疗机构制剂注册批件》,正在推进解放军总医院等国内知名医院的制剂申报工作,布局覆盖全国 18个省区市。 公司 2020年开始建设的扩能技改项目已在 2021年底释放部分产能,截至今年 8月,扩能技改项目中药材醇提九条生产线完成建设并正式投产,公司前提取产能将从现在的 2.5万吨/年提升至 6万吨/年。 投资建议与盈利预测公司营销改革效果逐步显现,业务增长快速,扩能技改项目投产后有望进一步释放产能,我们预计 2023-2025年,公司实现营业收入分别为 41.29、49.13和 57.47亿元,实现归母净利润分别为 2.96、4.23和 6.16亿元,对应 EPS 分别为 0.21、0.30和 0.44元/股,对应 PE 分别为 37、26和 18倍,维持“买入”评级。 风险提示行业政策风险,市场竞争风险,研发不达预期风险,原材料供应风险。
达仁堂 医药生物 2023-08-24 35.10 -- -- 36.30 3.42%
36.89 5.10%
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事件: 公司发布 2023年半年报,营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为40.88亿元/7.22亿元/7.12亿元,较去年同期增长 8.31%/54.12%/53.41%,EPS 为 0.94元。 混改落地持续释能,投资收益增长迅速2023年上半年公司实现整体业务稳步成长。按季度来看,公司一、二季度分别实现营业收入 21.54/19.34亿元,同比增长 14.03%/2.57%;一、二季度扣非归母净利润分别达到 3.95/3.17亿元,同比增长 99.22%/19.27%,二季度增速放缓,原因在于行业一季度发货势头较好,二季度零售和三终端市场整体发展放缓。23H1,公司整体毛利率 46.86%,较上年同期+5.67pct。 23H1公司销售/管理/财务费用率分别为 26.07%/3.84%/-0.41%,较上年同期分别+3.39pct/-0.82pct/0.28pct,其中销售费用率增长较多源于市场拓展维护费与职工薪酬同比增加。公司上半年投资收益 1.99亿元,同比增长89.04%,其高速成长源于公司参股子公司中美史克销售增长迅速,中美史克上半年实现净利润 6.58亿元,同比增长 95.67%。 加强产品科研投入,推进开拓精准营销在研发方面,公司不断打磨现有产品,关注核心大产品二次开发,聚焦速效救心丸、清咽滴丸等主品重点科研项目 27项;在新产品研发与推进中,公司完成 4款健康酒的样品制备工作;公司梳理 599个文号以推进中药传统制剂剂型提升工作,同时已按计划完成沉睡品种调研工作,部分产品已获得恢复生产检查批复。 在市场开拓方面,公司与全国百强连锁的全品类精准营销战略合作,重点推进心血管品类慢病赋能计划以及清咽滴丸等品种进场与动销计划。清咽滴丸挂网 24个省市,全国铺货 400余家连锁,开发医疗终端 2000余家。营销人员管理更加精细化,制定相应的人员岗位编制与绩效方案。 投资建议与盈利预测公司混改完成后增长动能持续释放,预计 2023-2025年,公司实现营业收入分别为 95.25、109.12和 126.02亿元,实现归母净利润分别为 11.83、14.54和 18.18亿元,对应 EPS 分别为 1.53、1.88和 2.35元/股,对应 PE分别为 23.03、18.73和 14.98倍,维持“买入”评级。 风险提示行业政策风险,项目研发不及预期,行业竞争风险,成本控制风险,质量控制风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名