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百普赛斯 医药生物 2022-03-17 178.06 -- -- 186.50 3.55%
184.38 3.55%
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非新冠病毒防疫的常规业务维持高增长。 分业务来看, 公司非新冠病毒防疫相关产品收入为2.95亿元-3.05亿元,同比增长70%-76%; 新冠病毒防疫相关产品销售收入0.87亿元-0.97亿元,同比增长20%-33%。 常规业务维持高速增长,主要原因是公司加大与市场的密切联系,通过完善的产品体系及严格的质量控制,为客户提供满意的产品。 加大产品体系研发力度,紧跟市场研究热点。 2021年公司加大研发力度,与学术界及产业界紧密联系, 积极把握并跟随研究热点,完善产品体系,满足市场和客户的最新需求。 随着公司科研能力的提升、产品质量的提高,公司市场竞争力不断增强, 未来公司常规业务有望保持高增长。 在新冠业务研发方面,公司加快对新冠病毒突变株的响应速度,在较短时间内开发出高标准、高质量的抗体、抗原及试剂盒等相关产品, 在新冠疫情反复的情况下,相关突变毒株的研究带动了科研及工业客户的试剂需求。 归母净利率与2020年基本持平。 公司2021年的归母净利率在42.29%-48.95%,与2020年归母净利率基本持平。 随着公司研发的不断推进及海内外市场的拓展,未来有望维持高利润水平。 公司深耕重组蛋白、抗体等生物试剂领域, 拥有产品数量在2000个左右,在产品品牌、质量、种类等方面具有较强的竞争力。公司重视生物医药领域新技术带来的新品研发的机会。 国内外生物医药研发需求旺盛, 有望持续带动上游重组蛋白生物试剂市场的快速增长。 我们预计公司2021-2023年的收入为3.91/5.90/8.14亿元,归母净利润为1.79/2.78/3.91亿元,对应PE为105/68/48倍, 给予公司“增持”评级。 【风险提示】 市场竞争加剧; 新品研发失败风险; 进口替代不及预期风险;
百普赛斯 医药生物 2022-01-31 165.20 -- -- 187.88 13.73%
204.01 23.49%
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事件:公司发布2021年年度业绩预增公告,公司2021年预计实现收入3.82-4.02亿元(+55%-63%),预计实现归母净利润1.70-1.87亿元(+47%-61%),预计实现扣非归母净利润1.63-1.80亿元(+40%-54%)。 点评:公司业绩符合预期,公司非新冠业务维持高速增长。公司预计2021年新冠病毒防疫相关产品销售收入0.87-0.97亿元,同比增长20%-33%(前三季度为0.66亿元,同比增长32.87%),2021年公司加快对新冠病毒突变株的响应速度,在较短时间内开发出高品质的抗体、抗原及试剂盒等产品,供全球科研及工业客户使用,助力抗击疫情研究。公司预计2021年非新冠病毒防疫相关产品收入为2.95-3.05亿元,同比增长70%-76%,通过科研能力的提升、产品质量的提高,公司市场竞争力不断增强,非新冠相关收入持续高速增长,公司非新冠业务收入从2017年的0.47亿元增长到2021年的3.00亿元(取预告平均值),年复合增长率为58.8%。 毛利率预计为91.2%,净利率预计为44.3%,继续维持高盈利水平。 药物重组蛋白生物科研试剂市场广阔,公司国内外业绩均有望实现持续增长。根据Frost&Sullivan预测,全球重组蛋白生物科研试剂市场规模将以13%的年复合增速从2015年的33亿元增长到2024年的98亿元,中国对应市场规模将以19%的年复合增速从2015年的4亿元增长到2024年的19亿元。公司2017年国内和国外收入分别为12.1百万元和35.1百万元,2020年国内和国外收入分别为35.1百万元和169.3百万元分别,年复合增速分别为85%和69%,公司海外业务占比超过60%。 从全球和国内生物医药投融资以及临床I期数量等指标看,国内外生物医药研发需求旺盛,无论是从资金还是项目数量上均支持药物重组蛋白生物试剂市场未来继续维持快速增长。随着海外疫情影响的消退,海外客户项目推进速度预计将加快,同时公司可进一步拓展欧洲、日韩等发达国家市场,有望为公司海外业绩增长贡献更大的增量。 盈利预测:我们预计2021-2023年,公司营收分别为392.0/540.0/750.0百万元,分别同比增59.1%/37.8%/38.9%;归母净利润分别为173.7/235.9/328.7百万元,分别同比增49.9%/35.8%/39.3%。最新收盘价对应PE分别为70/51/37倍,公司深耕药物靶点蛋白领域,不断完善产品体系和提高产品质量,在全球药物研发需求旺盛的背景下公司国内外业绩有望实现持续快速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:客户流失;销售不及预期;新品研发不及预期;海外业务拓展不及预期。
百普赛斯 医药生物 2022-01-25 168.48 227.38 30.62% 187.88 11.51%
204.01 21.09%
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事件:公司发布 2021年业绩预告,预计全年实现营业收入3.82-4.02亿元( +55%-63% ) 、归母净利润为1.70-1.87亿元(+47%-61%)、扣非后归母净利润1.63-1.8亿元(+40%-54%)。 Q4保持快速增长,新冠相关产品收入回暖。收入拆分来看,全年非新冠相关产品收入2.95-3.05亿元(+70%-76%)、新冠相关产品收入0.87-0.97亿元(+20%-33%)。按中值计算(暂不考虑主营业务以外收入的影响),预计Q4非新冠相关产品收入0.96亿元(+66%)、新冠相关产品收入0.26亿元(+13%)。常规产品得益于公司跟随研究热点不断完善产品体系以及质控优势保持快速增长,增速也环比Q3提速;新冠相关产品则扭转Q3略有下滑的势头,回到单季度2000万元收入以上,预计主要是近期疫情反复,相关突变毒株的研究带动了试剂需求。 盈利能力保持稳中有升态势。利润端按中值Q4归母净利润为0.58亿元(+52%),对应净利率约48%,与Q3大体持平,高于H1。随着公司生产与销售规模的迅速扩张,盈利能力预计可保持稳中有升态势。 公司是国内重组蛋白试剂巨头之一,核心业务有望保持快速增长态势。公司深耕重组蛋白试剂领域,差异化定位于提供靶向治疗药物研发过程中所需的靶点抗原,在部分稀缺产品以及应用检测数据方面优势明显。中长期来看国内生物药发展促进内需快速扩张,国内叠加海外市场外需驱动,公司重组蛋白试剂核心业务有望保持快速增长态势。预计21-23年归母净利润为1.79/2.41/3.02亿元,对应当前PE为78/57/46倍,维持“买入”评级。
百普赛斯 医药生物 2022-01-25 168.48 -- -- 187.88 11.51%
204.01 21.09%
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事件概述2022年1月20日,百普赛斯发布2021年度业绩预告:公司预计全年实现营业收入3.82亿元-4.02亿元,同比增长55%-63%;预计全年实现归母净利润为1.70亿元-1.87亿元,同比增长47%-61%;预计全年实现扣非净利润为1.63亿元-1.80亿元,同比增长40%-54%。 业绩符合预期,全年维持高盈利水平1)营收端:公司预计全年实现营业收入3.82亿元-4.02亿元,同比增长55%-63%,单四季度,公司预计实现收入1.06亿元-1.26亿元,环比增长4.79%-24.59%。 2)利润端:公司预计全年实现归母净利润为1.70亿元-1.87亿元,同比增长47%-61%,归母净利率在42.29%-48.95%,与2020年基本持平,预估全年整体毛利率可维持在90%左右的高位水平,四项费用率也趋于稳定。单四季度,公司预计实现归母净利润0.49亿元-0.66亿元,环比变动-0.89%-33.67%。 常规业务收入增幅明显,新冠相关业务带来稳定现金流分产品来看:1)常规产品,预计2021年收入为2.95亿元-3.05亿元,同比增长70%-76%,主要是由于公司通过不断完善产品体系,增加了与原有工业客户的粘性,同时借助良好的业内口碑不断开拓新客户;2)新冠相关产品,预计2021年收入为0.87亿元-0.97亿元,同比增长20%-33%,系公司不断提升疫情响应速度,并及时开发出相关高质量的抗体、抗原及试剂盒等产品所致。 重组蛋白赛道小而美,公司持续推进全球化布局公司的主营业务为药物靶点重组蛋白,已有产品近2000种,目前在中国国产厂商中排名第二,在全球厂商中排名第四。自2012年起,公司开始组建海外团队,2017-2020年公司海外营收均超60%,3年CAGR约68%,预计2021年公司海外占比相较2020年会略有下降,系海外疫情反复所致,但公司全球化布局仍在持续进行。 投资建议:随着公司产品种类逐步完善,产能持续提升,与工业客户的粘性不断加强,且全球化进程加速,我们预计公司2021-2023年营收为3.99/5.59/7.88亿元,归母净利润为1.84/2.61/3.67亿元,对应PE倍数56×/40×/28×。维持“推荐”评级。 风险提示:全球新冠疫情反复;产品研发不及预期;产品价格下降风险;客户订单流失风险。
百普赛斯 医药生物 2021-11-01 165.00 218.48 25.51% 239.17 44.95%
256.56 55.49%
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生物科研试剂需求稳步扩张,国内市场维持快速增长态势全球生物科研试剂市场规模19-24E复合增速将达到7%,预计国内生物科研试剂市场规模将在2024年达到260亿元,复合增速将达到14%。 重组蛋白试剂赛道小而美,国产品牌正快速崛起1、重组蛋白试剂属于蛋白类,是生物药、细胞免疫治疗及诊断试剂研发和生产过程不可或缺的关键生物试剂。2019年全球重组蛋白生物科研试剂市场为8亿美元,预计2024年市场规模将达到15亿美元,期间复合增长率为13.6%。国内19年重组蛋白试剂市场规模约9亿元,19-24E复合增速将达到18%,2024年规模达到20亿元左右。 2、市场格局方面,目前整体市场分散、竞争者众多,海外品牌占比较高;优质国产品牌义翘、百普赛斯和近岸等快速崛起,质量和性能方面迅速追赶进口品牌,且具备供货周期、价格和服务等多方面优势,实现进口替代。 公司深耕重组蛋白科研试剂,打造差异化竞争优势1、差异化定位于提供靶向治疗药物研发过程中所需的靶点抗原;十余年深耕,围绕HEK293表达平台开发出全长膜蛋白、多种HEK293困难表达蛋白等稀缺产品,在产品质量控制体系方面建立丰富的应用检测数据,受到国内外知名工业企业客户如杨森、信达等的广泛认可,财务上表现为公司收入和净利润实现飞速增长。 2、海外+国内市场双驱动。得益于高质量稀缺蛋白的研发生产能力,公司海外业务占比60%+。中长期来看国内生物药发展促进内需快速扩张,国内叠加海外市场外需驱动,公司重组蛋白试剂核心业务有望保持快速增长态势。 给予“买入”评级。预计21/22/23年收入分别为4.05/5.25/6.64亿元,毛利率分别为89.09%/89.15%/89.28%,归母净利润分别为1.74/2.36/3.02亿元,对应EPS为2.18/2.95/3.77元,对应当前PE分别为78/57/45倍。参考同行业可比公司以及未来三年业绩增速给与22年75倍PE,对应12个月目标价为221元,给与“买入”评级。 风险提示:产品销售不及预期;新品研发不及预期;海外业务拓展不及预期。 投资要点
百普赛斯 医药生物 2021-10-29 196.07 -- -- 231.80 18.22%
256.56 30.85%
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事件:公司发布 2021年三季报,前三季度实现营收 2.76亿元(+61.51%)、归母净利润1.21亿元(+55.93%)、扣非后归母净利润1.21亿元(+53.40%)。单三季度实现营收1.01亿元(+40.86%)、归母净利润4916.54万元(+38.91%)、扣非后归母净利润4871.57万元(+39.19%)。利润端符合预期。 三季度非新冠相关产品收入延续快速增长态势,新冠相关产品有所下滑。拆分来看,前三季度非新冠病毒防疫产品收入为2.04亿元(+75.46%)、新冠病毒防疫产品收入为0.66亿元(+32.87%)、其他业务收入约600万元,收入端略低于此前招股书披露的管理层预期。 结合招股书数据,预计21Q3非新冠和新冠病毒防疫产品收入分别约为0.78亿元(约+60%)、0.17亿元(约-25%)。公司常规业务保持快速增长,新冠相关产品收入占比下降至不到20%。 Q3毛利率同比大体持平,费用率略有提升。前三季度公司整体毛利率为92.27%,同比下降1.04pct,其中Q3毛利率95.21%(+0.36pct)。 费用率方面,21Q3期间费用率合计为41.32%,同比提升2.83pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别17.81%(+4.31pct)、10.40%(+1.87pct)、13.98%(+2.98pct)和-0.87%(-6.33pct),销售费用率上升推测主要是扩大销售规模、人员数有所增多等原因。21Q3公司净利率为48.52%,同比下降0.91pct。 给与“买入”评级。公司深耕重组蛋白试剂领域,差异化定位于提供靶向治疗药物研发过程中所需的靶点蛋白,在部分稀缺产品以及应用检测数据方面优势明显;中长期来看国内生物药发展促进内需快速扩张,国产替代趋势叠加海外市场外需驱动,公司重组蛋白试剂核心业务有望保持快速增长态势。预计21-23年归母净利润为1.74/2.36/3.02亿元,对应当前PE 为82/61/47倍,给与“买入”评级。 风险提示:客户拓展不及预期,订单量不及预期,新产品开发不及预期,价格降幅超预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名