事件概述华侨城 A 发布 2020年半年报，公司公司实现营业收入 171.1亿元，同比-3.1%，归母净利润 21.4亿元，同比-23.9%。 疫情冲击业绩下滑，盈利水平保持高位2020年上半年公司实现营业收入 171.1亿元，同比下降 3.1%，归母净利润 21.4亿元，同比下降 23.9%；营收增速高于净利润增速主要系：1）报告期内毛利率水平下降 10.50pct 至 54.88%； 2）投资净收益下降 3.79亿至 0.46亿。公司毛利率下降较大主要由于去年同期基数较高，整体盈利能力仍处于行业前列。 销售规模小幅下降，拿地态度保持积极2020H1公司实现销售金额 316.6亿元，同比下降 10%，销售面积142.5万平方米，同比增长 74%，销售规模小幅下降。拿地方面，公司新增计容建筑面积 642.2万平米,对应地价 221.8亿元，拿地金额/销售金额为 70.0%，保持较高拿地强度。文旅业务方面，上半年接待游客 829.7万人次，同比下降 53.4%。受疫情拖累，国内文化旅游市场遭受重创，在公司积极应对下，文旅业务业绩降幅在可控范围内，未来有望得到修复。 杠杆稳中略升，短债风险可控报告期末，公司剔除预收账款后资产负债率和净负债率分别为57.36%、和 111.24%，分别较 2020Q1下降 1.47pct 和上升14.45pct，杠杆率稳中略升。公司在手货币资金 385亿元，同比增长 9.5%，现金短债比为 1.07，短期偿债风险可控。 投资建议华侨城 A 业绩稳定增长，核心城市土储丰富，财务稳健，低成本融资优势凸显。由于疫情影响，我们下调公司盈利预测，对应调整 20-22年 EPS 分别为 1.73/2.08/2.42元，对应 PE 分别为 4.3/3.6/3.1倍，维持公司“买入”评级。 风险提示销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。

新大正发布2020年半年报，公司实现营收5.67亿元，同比+15.8%，实现归母净利润0.54亿元，同比+13.2%。 业绩平稳增长，盈利保持稳定2020年上半年，公司实现营业收入5.67亿元，同比增长15.80%；实现归属于上市公司股东的净利润0.54亿元，同比增长13.16%。报告期内，公司毛利率和净利率分别为21.50%和9.56%，较去年同期分别+0.17pct和-0.20pct。公司净利率小幅下滑主要由于管理费用率由去年同期的8.0%增长至9.4%。在疫情冲击下，公司业绩稳步增长，盈利水平保持稳定。 项目扩展稳步推进，多元业态共同发力截止报告期末，公司签约项目340个，在管项目334个，签约面积近7,000万方，同比增长约3.4%。报告期内，公司开发的新项目和业务合同总金额超3.7亿元，合同签约期为1-5年不等，新签约项目数量27个，签约总金额较去年同期增长约10%。分业态来看，公共物业、学校物业、办公物业、商住物业和航空物业占收入比例分别为20.70%/20.66%/23.66%/21.30%/13.68%，多元业态均衡发展，共同发力。 专业服务增效明显，疫情拖累增值业务报告期内，公司综合物业管理服务、专业管理服务、增值服务分别实现营收4.34亿元、0.97亿元、0.35亿元，占营收比例为76.54%、17.18%、6.25%，较去年同期分别+15.69%、+30.36%、-10.45%；毛利率分别为20.53%、15.64%、49.18%，较去年同期增加0.24pct、3.84pct、0.30pct。公司专业管理服务高速增长，盈利水平进一步提升，增值服务由于疫情拖累同比降低，预计将逐步恢复。 投资建议新大正专注非住宅物业管理赛道，业绩稳定增长，全国化加速布局，财务状况良好。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS分别为1.24/1.55/1.94元，对应PE为51.6/41.4/33.1倍，维持公司“买入”评级。 风险提示业务区域集中度过高风险、业务拓展速度不及预期、新承接项目利润较低、人力成本上升过快。

保利地产发布7月份销售简报，2020年7月公司实现销售金额486.2亿元，销售面积322.2万平方米。 销售高增，基本面持续改善公司7月实现销售金额486.2亿元，同比增长79.8%，环比下降29.4%；销售面积322.2万平方米，同比增长71.9%，环比下降26.8%；销售均价15087.0元/平方米，同比增长4.6%，环比下降3.5%。7月公司销售大幅回暖，主要系上年同期基数较低所致，预计在低基数的影响下，8月公司的销售有望延续强势。 投资力度减弱，加仓中西部7月公司在西安、太原、沈阳、赣州、晋中等地共获取9个新项目，新增计容建筑面积227.6万平方米，同比下降27.3%，环比上升28.5%；拿地总价79.1亿元，同比下降61.9%，环比下降46.6%；拿地总价占当月销售金额的16.4%，较上年同期下降61.1pct，较上月同期下降5.3pct，投资强度有所减弱。从能级分布来看，公司新增土储中，二线和三四线的面积占比分别为40%和60%；从区域分布来看，公司新增土储在京津冀和中西部面积占比分别为29%和71%，重点布局中西部。 投资建议保利地产业绩快增，优质土储丰富，财务状况良好，融资优势明显。我们维持公司盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为2.83/3.32/3.88元，对应PE分别为5.6/4.8/4.1倍，维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期，计提存货减值准备影响业绩。

事件概述 招商蛇口发布7月份销售简报，2020年7月公司实现销售金额228.6亿元，销售面积104.1万平方米。 销售稳定增长，均价同比高升公司7月实现销售金额228.6亿元，同比增长18.2%，环比下降29.8%；销售面积104.1万平方米，同比下降14.1%，环比下降35.5%；销售均价21948.3元/平方米，同比增长37.6%，环比增长8.8%。7月公司销售依旧稳定增长，同时随着优质货源推出，销售均价同比显著提升。 投资保持积极，扩大长三角布局7月公司在惠州、合肥、徐州、东莞共获取4个新项目，新增计容建筑面积119.2万平方米，同比下降22.3%，环比下降15.8%；拿地总价87.0亿元，同比增长60.6%，环比下降55.7%；拿地总价占当月销售金额的38.1%，较上年同期增长10.0pct，较上月同期下降22.2pct，投资强度保持积极。从能级分布来看，公司新增土储中，二线和三四线的面积占比分别为22%和78%；从区域分布来看，公司新增土储在长三角和珠三角面积占比分别为53%和47%，进一步扩大长三角布局。 投资建议招商蛇口业绩与销售稳定增长，土储优质，财务状况良好，融资成本优势明显。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为2.41/2.84/3.20元，对应PE为7.0/5.9/5.3倍，维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期，计提存货减值准备影响业绩。

事件概述新城控股发布7月份销售简报，2020年7月公司实现销售金额209.6亿元，销售面积197.9万平方米。推货较少影响短期销售，下半年有望恢复公司7月实现销售金额209.6亿元，同比下降14.6%，环比下降19.6%；销售面积197.9万平方米，同比下降10.4%，环比下降11.4%；销售均价10588.1元/平方米，同比下降4.7%，环比下降9.3%。2020年1-7月公司累计实现销售金额1184.8亿元，累计增速持续收窄至-19.4%，目前完成年度目标的47.4%，预计公司将加快推货速度，销售增速有望恢复。投资趋于保守，积极布局二线城市7月公司在南京、扬州、南通、武汉、长沙、郑州、重庆、乌鲁木齐共获取12个新项目，新增计容建筑面积243.5万平方米，同比增长60.6%，环比下降48.1%；拿地总价82.1亿元，同比增长501.5%，环比下降57.4%；拿地总价占当月销售金额的39.2%，同比增长33.6pct，环比下降34.8pct，投资强度有所减弱。从能级分布来看，公司新增土储主要位于二线城市，占比达93%，三四线的面积占比为7%，布局城市能级提升；从区域分布来看，公司新增土储在中西部和长三角地区的面积占比分别为83%和17%，加仓布局中西部地区。投资建议新城控股业绩稳定增长，财务持续改善，土储资源丰富，商业地产跨越式发展。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为6.78/8.10/9.59元，对应PE为5.0/4.2/3.5倍，维持公司“增持”评级。风险提示销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。

万科A发布7月份销售简报，2020年7月公司实现销售金额590.2亿元，销售面积394.0万平方米。 ?销售稳增，彰显实力公司7月实现销售金额590.2亿元，同比增长22.5%，环比下降19.6%；销售面积394.0万平方米，同比增长25.7%，环比下降21.4%；销售均价14980元/平方米，同比下降2.6%，环比上升2.4%。7月在居民购房需求持续释放与流动性宽松背景下，公司房地产销售持续回暖，规模排名行业第三，作为龙头企业万科A依旧展现出较强的综合实力。 ?投资强度提升，加仓布局京津冀7月公司在杭州、常州、南通、珠海等地共获取29个新项目，新增计容建筑面积494.9万平方米，同比上升23.1%，环比上升129.2%；拿地总价351.7亿元，同比下降12.8%，环比上升92.8%；拿地总价占当月销售金额的59.6%，较上年同期下降24.1pct，但较上月同期提升了34.7pct，投资态度趋于积极。从能级分布来看，公司新增土储中，二线和三四线的面积占比分别为53%和47%；从区域分布来看，公司新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为32%、12%、42%、14%，加大了对京津冀区域的投资。投资建议万科A业绩与销售稳定增长，核心城市土储丰富，财务状况良好。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为4.03/4.81/5.66元，对应PE为6.8/5.7/4.8倍，维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。

荣盛发展发布7月份销售简报，2020年7月公司实现销售金额77.4亿元，销售面积69.9万平方米。?销售同比高增，维持高景气度公司7月实现签约金额77.4亿元，同比增长14.2%，环比下降48.9%；签约面积69.9万平方米，同比增长6.5%，环比下降48.7%；签约均价11079元/平方米，同比增长7.2%，环比下降0.43%。公司3月起销售当月同比持续为正，7月依旧保持较高增速，销售维持高景气度。?投资稳中有升，延续布局京津冀7月公司在石家庄、聊城、太原新获3宗土地，新增计容建筑面积73.4万平方米，同比增长589.1%，环比下降28.2%；拿地总价17.7亿元，同比增长1377.0%，环比下降48.1%；拿地总价占当月销售金额的22.9%，较上年同期上升21.1pct，较上月同期提升了0.4pct，投资强度稳中有升。从能级分布来看，公司新增土储中二线和三四线的面积占比分别为34%和66%；从区域分布来看，公司新增土储主要在京津冀地区，占比达94%，中西部仅占6%。投资建议荣盛发展业绩稳定增长，销售保持韧性，财务持续改善，估值处于行业最低水平。我们维持前期盈利预测不变，预计20-22年EPS分别为2.53/3.03/3.64元，对应PE为3.3/2.8/2.3倍，维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。

中南建设发布7月份销售简报，2020年7月公司实现销售金额178.2亿元，销售面积122.7万平方米。?均价显著上升，销售保持增长公司7月实现销售金额178.2亿元，同比增长20.9%，环比下降30.7%；销售面积122.7万平方米，同比增长9.7%，环比下降36.0%；销售均价14,523.2元/平方米，同比上升10.2%，环比上升8.3%。公司销售稳步恢复，基本达到去年同期水平，前7月累计销售规模位列克而瑞排行榜第18位，同时均价显著上升，销售情况持续向好。 ?投资强度加大，扩大长三角布局7月公司在南京、无锡、南通、台州、西安等地共获取13个新项目，新增计容建筑面积184.2万平方米，同比增长70.6%，环比下降31.6%；拿地总价74.0亿元，同比增长29.8%，环比下降9.0%；拿地总价占当月销售金额的41.5%，较上年同期增加2.8pct，但较上月同期提升了9.9pct，投资强度持续上升。从能级分布来看，公司新增土储中，二线和三四线的面积占比分别为23%和77%；从区域分布来看，公司新增土储在长三角、京津冀和中西部面积占比分别为64%、8%、28%，进一步扩大长三角布局。 投资建议中南建设业绩快速增长，销售稳中向前，拿地稳健，财务状况持续改善。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为1.93/2.43/2.80元，对应PE为5.0/3.9/3.4倍，维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。

绿地控股发布公告，关于国有股东拟通过公开征集受让方的方式协议转让公司部分股份，拟转让的股份比例合计不超过公司总股本的17.50%。 股权转让落地，启动新一轮混改7月26日公司公告称，上海地产集团及上海城投集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让所持有的公司部分股份，拟转让的股份比例合计不超过公司总股本的17.50%，拟转让股份的价格不低于下列两者之中的较高者： 提示性公告日前30个交易日的加权平均价格的算术平均值和最近会计年度经审计的每股净资产值。公司近30个交易日的加权平均股价为6.78元，根据公司报表，2019年公司每股净资产值约6.34元低于6.78元，根据不低于6.78元计算，此次转让股权涉及金额将不低于145亿元。此外，2020年一季度末，上海地产集团和上海城投集团分别持有公司25.82%和20.55%的股份，二者合计持股46.37%，若转让17.50%股份，二者合计仍将持有28.87%股份，略低于公司员工持股平台格林兰持有的29.13%股份。本次公司引入新进的战略股东，将有助于推动公司股权结构进一步优化，提升整体市场化程度，加速机制改革，并全面释放活力。 疫情拖累业绩释放，下半年基本面有望持续修复2020年上半年，公司实现营收2099亿元，同比+4.1%；实现归母净利润80亿元，同比-10.8%，上半年公司业绩受疫情影响出现下滑,但净利润降幅较一季度收窄6pct，呈现好转态势。在疫情背景下，公司围绕主要产业板块，着力提高产业发展能级与核心竞争力，取得了积极成效，我们预计下半年公司基本面有望进一步复苏。 投资建议绿地控股深化国资混改，业绩稳增、回款向好、土储结构优化、多元协同发展。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为1.46/1.75/1.99元，对应PE为5.3/4.4/3.9倍，维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期，计提存货跌价准备影响业绩。

保利地产发布2020H1业绩快报,公司实现营收737.0亿元,同比+3.6%,归母净利润101.2亿元,同比+1.7%。 利润稳步释放,盈利水平有所下滑2020年上半年,公司实现营业收入收737.0亿元,同比增长3.6%,归母净利润101.2亿元,同比+1.7%,在疫情影响下,业绩依旧稳健增长。报告期内,公司加权平均净资产率为6.22%,较去年下降1.69个百分点,整体盈利能力略有下滑。 销售稳步回暖,有望回归正增长2020年1-6月公司累计实现销售额2245亿元,同比减少11.1%;销售面积1492万平方米,同比减少8.8%。 公司销售规模保持行业前列,位列克而瑞销售排行榜第4位。同时随着受疫情推迟的销售需求逐步释放,公司销售同比降幅持续收窄,公司全年销售有望实现正增长。 拿地态度积极,布局高能级城市2020年1-6月公司累计拿地总价为819.7亿元,同比增长53.8%,累计拿地总价/销售金额为36.5%,拿地态度趋于积极。能级分布上,新增土储一线、二线城市面积占比为7%、65%,重点布局高能级城市。区域分布上,公司新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部的占比分别为17%、22%、20%和41%,重点加仓中西部。 投资建议保利地产业绩快增,优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。我们维持公司盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为2.83/3.32/3.88元,对应PE分别为6.0/5.1/4.4倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,计提存货跌价准备影响业绩。

事件概述:公司发布业绩预告,2020年上半年公司预计实现归母净利润19.68亿元-22.31亿元,同比增长50%-70%,基本每股收益0.52-0.59元/股。 积极复工交付,业绩高速成长2020年上半年,公司预计实现归母净利润19.68亿元-22.31亿元,同比增长50%-70%,基本每股收益0.52-0.59元/股。公司业绩大幅上升主要系公司房地产业务结算规模增加。在疫情影响逐步消退后,公司积极复工复产,保障项目按时交付,实现业绩高增。 销售实现正增长,投资态度趋于积极2020年1-6月公司实现销售金额813.7亿元,同比增长0.2%;销售面积609.2万平方米,同比减少5.7%。在疫情冲击过后,公司积极推盘,加快销售节奏,销售规模恢复正增长。与此同时,公司2020年1-6月合计拿地701.1万平方米,同比增长65.5%,对应拿地金额311.8亿元,同比增长15.8%。公司拿地金额比销售金额比例为38.3%,投资积极扩张,保障未来业绩持续增长。 投资建议中南建设业绩快速增长,销售稳中向前,拿地稳健,财务状况持续改善。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为1.93/2.43/2.80元,对应PE为5.4/4.3/3.8倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。

事件概述公司发布业绩预告,2020年上半年公司预计实现归母净利润1.6亿元-1.9亿元,同比增长88.66%-124.04%,基本每股收益0.1509-0.1792元/股。不惧疫情影响,业绩高速成长2020年上半年,公司预计实现归母净利润1.6亿元-1.9亿元,同比增88.66%-124.04%,基本每股收益0.1509-0.1792元/股。公司业绩高增主要系本期新增并表主体招商物业,且招商物业和中航物业业务稳定发展,公司物业管理业务本期归母净利润较上年同期增加约1.4亿元-1.6亿元。公司资产管理业务受疫情影响下滑,本期归母净利润同比下降约0.6亿元-0.8亿元,目前经营正逐步恢复。在疫情影响下,公司仍实现了高速成长,各项业务稳步推进,彰显了强大实力。资源禀赋优势突出,市场份额持续提升近期,公司全资子公司招商物业与厦门邮轮母港集团设立合资公司,其中招商物业出资300万元,占60.0%股权;招商物业与烟台财金孚泰设立合资公司,其中招商物业出资153万元,占51.0%股权。公司背靠大股东资源,后承接招商局控股的历史项目,有望实现管理面积的高速增长。投资建议重组后,招商积余跃升至行业第一梯队,依托母公司获取住宅资源,非住宅领域持续发力,市场化拓展能力强劲,专业服务独具特色,财务保持稳健,未来利润率水平有望持续修复。我们维持前期盈利预测不变,预计公司20-22年EPS分别为0.58、0.8、1.1元/股,对应PE为61.7、44.8、32.6倍,维持公司“买入”评级。风险提示人工成本上升过快,新签管理面积不及预期

事件概述 公司全资子公司招商物业与厦门邮轮母港集团设立合资公司,其中招商物业出资300万元,占60.0%股权。招商物业与烟台财金孚泰设立合资公司,其中招商物业出资153万元,占51.0%股权。 背靠股东资源,承接厦门项目招商积余全资子公司招商物业与厦门邮轮母港集团设立合资公司,其中招商物业占60.0%股权。2015年11月,厦门邮轮母港集团与公司控股股东招商局控股合资设立厦门西海湾邮轮城投资有限公司,共同开发厦门海上世界项目。本次设立的合资公司将负责为厦门海上世界项目提供物业管理服务,其总建筑面积超100万平方米,是集智慧办公集群、沉浸式主题商业、奢华酒店、邮轮母港、滨海文娱等产业于一体的世界级滨海综合体。公司背靠大股东资源,后续有望持续承接招商局控股的历史项目,实现管理面积的高速增长。 牵手烟台财金发展集团,提升山东市场影响力全资子公司招商物业与烟台财金孚泰设立合资公司,其中招商物业占51.0%股权。2019年12月9日,烟台市金孚置业与公司控股股东招商局控股共同开发房地产业务,烟台市金孚置业与烟台财金孚泰同为烟台市财金发展投资集团旗下企业。本次设立合资公司将为上述地产开发项目及烟台财金孚泰旗下地产、产业开发项目提供配套物业管理服务。本次合资同属于背靠大股东承接项目资源,有利于提升招商物业在山东市场的综合实力。 投资建议重组后,招商积余跃升至行业第一梯队,依托母公司获取住宅资源,非住宅领域持续发力,市场化拓展能力强劲,专业服务独具特色,财务保持稳健,未来利润率水平有望持续修复。我们预计公司20-22年EPS分别为0.58、0.8、1.1元/股,对应PE为58.3、42.3、30.8倍,维持公司“买入”评级。 风险提示人工成本上升过快,新签管理面积不及预期。

事件概述 保利地产发布6月份销售简报,2020年6月公司实现销售金额688.5亿元,销售面积440.5万平方米。 销售持续回暖,彰显龙头实力 公司6月实现销售金额688.5亿元,同比增长8.2%,环比上升46.3%;销售面积440.5万平方米,同比增长7.5%,环比上升38.7%;销售均价15630.6元/平方米,同比增长0.6%,环比上升5.4%。6月,公司推货节奏加快,销售持续回暖,环比高速增长,彰显龙头实力。 投资强度减弱,重点布局珠三角 6月公司在广州、东莞、青岛、郑州、福州等地共获取5个新项目,新增计容建筑面积177.1万平方米,同比下降23.2%,环比下降28.9%;拿地总价149.4亿元,同比下降16.8%,环比下降34.4%;拿地总价占当月销售金额的21.7%,较上年同期下降6.5pct,较上月同期下降26.7pct,投资强度有所减弱。从能级分布来看,公司新增土储中,一线、二线和三四线的面积占比分别为5%、35%和60%;从区域分布来看,公司新增土储在珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为68%、22%、10%,重点布局珠三角。 投资建议 保利地产业绩快增,优质土储丰富,财务状况良好,融资优势明显。我们维持公司盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为2.83/3.32/3.88元,对应PE分别为6.4/5.5/4.7倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,计提存货减值准备影响业绩。

事件概述新城控股发布6月份销售简报,2020年6月公司实现销售金额260.7亿元,销售面积223.4万平方米。 销售持续回暖,推货或将加速公司6月实现销售金额260.7亿元,同比下降11.8%,环比上升16.3%;销售面积223.4万平方米,同比下降11.8%,环比上升9.5%;销售均价11668.9元/平方米,同比保持不变,环比上升6.2%。2020年1-6月公司累计实现销售金额975.2亿元,目前完成年度目标的39%,预计公司将加快推货速度,下半年销售增速有望加速提升。 拿地趋于积极,加仓布局中西部6月公司在苏州、无锡、杭州、西宁、兰州、运城等地共获取19个新项目,新增计容建筑面积469.4万平方米,同比增长34.1%,环比增长111.5%;拿地总价192.8亿元,同比增长130.1%,环比增长109.8%;拿地总价占当月销售金额的74.0%,较上年同期增长45.6pct,较上月同期增长33.0pct,投资强度有所上升。从能级分布来看,新增土储中二线和三四线的面积占比分别为39%和61%;从区域分布来看,新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为26%、3%、18%和53%,在深耕长三角同时积极开拓中西部地区。 投资建议新城控股业绩稳定增长,财务持续改善,土储资源丰富,商业地产跨越式发展。我们维持盈利预测不变,预计公司20-22年EPS为6.78/8.10/9.59元,对应PE为5.6/4.7/4.0倍,维持公司“增持”评级。 风险提示销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。