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郑丹丹

东兴证券

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工作经历: 执业证书编号: S1480519070001 曾任职华泰证券、浙商证...>>

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东方电缆 电力设备行业 2019-11-04 11.12 -- -- 11.31 1.71%
12.56 12.95%
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财报关键数据 2019前三季,公司营业收入同比增长17.32%至25.68亿元,归属上市公司股东净利润同比增长1.62倍至3.02亿元,实现EPS0.46元。其中,2019年三季度,公司营业收入和归属上市公司股东净利润分别为10.78亿元和1.22亿元,我们测算,分别同比增长34.39%和1.07倍。三季报业绩超出我们此前预期。 投资要点 海缆收入同比增逾4成,推断毛利率不低于40%。据披露,2019年前三季海缆产品收入同比增长44.86%,占总收入比重同比提高7.51个百分点至39.51%,我们据此测算,海缆实现收入10.15亿元。我们根据前三季营业成本、陆缆等业务毛利率合理预估值测算,前三季海缆毛利率大概率不低于40%。对比2018全年的海缆系统毛利率(29.80%),我们判断,2019年前三季交付的海缆产品具有更高单位附加值,这也是公司当期盈利超预期的重要原因。 海缆订单充裕,利好业务持续成长。2019年1~9月,公司公告的海缆业务重要订单与中标,合计金额16.93亿元,相当于2017全年和2018全年公告的同类订单与中标金额的1.29倍和86.25%。这些海缆订单的客户有粤电、华能、中广核、国华、龙源电力和中海油,用于位于广东阳江、江苏灌云、江苏大丰、浙江岱山等地的海上风电项目,以及渤海海上油田项目。 我们认为,订单充裕将在一定程度上支撑海缆业务持续成长。 盈利预测:我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为4.06亿元、5.76亿元和6.71亿元,对应当期股本下EPS0.62元、0.88元和1.03元,对应2019.10.31股价17.7倍、12.5倍和10.7倍P/E。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:海上风电建设或不达预期;公司成本费用管控或不达预期。
尚纬股份 电力设备行业 2019-10-23 10.16 -- -- 12.30 21.06%
12.30 21.06%
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财报关键数据:2019年前三季,营业收入同比增长29.01%至14.23亿元,归属上市公司股东的净利润同比增长83.22%至0.9477亿元,实现EPS0.18元。业绩基本符合预期。公司同时预测,2019全年累计净利润同比将增加70%~100%。 投资要点 盈利水平同比保持稳定。从主要经营数据看,公司的主业保持良好发展态势。据披露,Q3单季实现营业收入5.145亿元,同比增长18.2%;实现归属股东净利润0.32亿元,同比增长27.5%;综合毛利率和销售净利率分别为21.47%和5.99%,同比分别增加0.462个百分点和0.233个百分点,总体保持稳定。 下半年以来频频中标重点工程,彰显在核电等高端细分领域的竞争实力。7月23日公告的中标项目,涉及白鹤滩水电站、川南城际铁路、印尼玮达贝电厂等项目,金额2.233亿元;8月28日公告的项目,涉及广西钢铁防城港基地长材系统轧线、约旦油页岩等项目,金额2.115亿元;10月18日公告的中标项目,涉及霞浦核电示范快堆、合肥地铁、马钢重型H型钢轧钢等项目,金额2.099亿元。上述订单所涉项目不乏国家和地方重点工程、“一带一路”沿线国家的重要工程,以及对电缆的技术性能要求较高的项目(如核电项目),应用于轨道交通、电力、钢铁和化工等多个细分市场,金额合计6.45亿元。我们认为,这些订单不仅为未来业绩持续成长提供一定保障,更彰显了公司在高端细分市场的竞争实力。 维持“推荐”评级:我们适度调整盈利预测,预计公司2019-2021年将实现当前股本下EPS0.20元、0.26元和0.31元,对应52.04倍、41.03倍和34.31倍P/E。 风险提示:市场拓展或不达预期;成本费用管控收效或偏离预期。
当升科技 电子元器件行业 2019-10-21 22.55 -- -- 25.12 11.40%
31.82 41.11%
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事件 公司预计,2019年前三季度归母净利润同比增长2.27%-12.01%至2.1亿元-2.3亿元,预计前三季度非经常性损益0.22亿元-0.25亿元。预计Q3单季盈利0.65亿元-0.75亿元,同比下降18.94%-29.75%。 投资要点 多因素导致公司三季度业绩下滑。首先,高工锂电研究院数据显示,2019Q3国内动力电池装机12.29GWh,同比下降7.35%,其中9月单月装机量同比下降31%。我们预计受此影响,公司Q3出货3700吨左右,略低于此前预期。其次,虽然Q3正极材料价格反弹,但相比于去年仍然有较大降幅,NCM523均价在Q3仍同比下降30%左右,单吨盈利同比有所下降。此外,往年盈利能力较强的全资子公司中鼎高科中报净利润同比下滑17.07%,据公告受中美贸易摩擦影响,Q3其销量和毛利率均有下滑,预对公司业绩形成一定拖累。 短期压力不影响公司长期价值成长。公司长期成长的逻辑并未发生重大改变,公司海外客户优势依旧保持,我们预计,公司正极材料销量出口比例不低于2成,随着公司海外客户需求释放,将进一步优化该业务的销量结构,一定程度上有助对冲市场波动风险。 盈利预测:我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为3.21亿元、4.29亿元和5.22亿元,对应当前股本下EPS0.73元、0.98元和1.19元,对应2019.10.15收盘价31.26倍、23.38倍和19.21倍P/E。考虑2019下半年行业景气下行对公司主业经营有一定冲击,我们下调公司评级至“推荐”。 风险提示:三元高镍正极材料的需求不达预期;产能释放进度不达预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2019-10-11 33.40 -- -- 41.45 24.10%
57.34 71.68%
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参股企业派发现金红利增厚利润。公司9月16、18日公告,公司对麦克韦尔的持股自此前的直接持股变更为间接持股,继续持其37.55%的权益不变,并将收到约2.73亿元现金红利。我们认为,这将利好公司利润增厚。 ETC普及行动拉动锂原电池出货高增长。据国务院办公厅5月16日印发的《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》,2019年底前各省(区、市)高速公路入口车辆使用ETC(电子不停车收费系统)比例的目标将达到90%以上,将完成ETC车载装置技术标准制定工作;从2020年7月1日起,新申请批准的车型应在选装配置中增加ETC车载装置。交通运输部数据显示,截至2019年9月9日,ETC安装任务完成率为60.7%,我们判断四季度市场仍将保持较高景气度。另据网易等媒体援引经济日报报道,公司在国内ETC电池市场的份额超过70%,产品实际使用寿命逾7年。我们预计,ETC市场爆发,将于2019年为公司带来不低于7亿元收入贡献,且毛利率较高,利好锂原电池业务整体盈利水平提升。 动力电池业务有序开展。公司9月27日公告,将与SKI合资建设20~25GWh软包动力电池产能。我们认为,如该合资项目推进顺利,将利好此前公告的与Daimler、现代起亚的供货协议落地。 维持“推荐”评级:我们预计,公司2019-2021年将实现当前股本下EPS1.66元、1.82元和1.95元,对应2019.10.9收盘价20倍、18倍和17倍P/E。 风险提示:参股公司投资收益存在一定不确定性;动力电池行业竞争激烈;公司所获海外客户意向订单的后续执行情况,存在一定不确定性。
东方电缆 电力设备行业 2019-05-02 9.13 -- -- 9.30 1.86%
10.09 10.51%
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海缆收入占比提高,盈利水平同比改善 据测算,公司2019年一季度综合毛利率为23.8%,同比增加6.83个百分点;销售净利率为8.16%,同比增加4.67个百分点。我们认为,产品结构优化是盈利水平同比改善的主要原因。据公告,当期海缆产品收入同比增加0.85亿元,增长41.1%,收入占比同比增加12.57个百分点至48.12%。我们据此测算,一季度海缆产品实现收入约2.9亿元。基于对近一年订单、毛利率数据及市场竞争格局的分析,我们预计,海缆系统2019全年收入将超过15亿元,对总收入的贡献将维持在40%以上,并仍将保持较高毛利率(不低于28%),成为重要的业绩增长点。 陆缆业务稳定发展 2019年以来,公司于1月3日、1月31日、4月12日、4月24日发布了陆缆产品的中标公告,金额共计约2.705亿元,应用于电网和轨道交通领域。我们认为,公司的陆缆系统于未来数年将保持稳定发展,2019年预计实现收入19.6亿元。 维持“买入”评级 我们预计,公司在2019-2021年将实现当前股本下EPS0.51元、0.68元、0.81元,对应24.6倍、18.5倍、15.6倍P/E。 风险提示 海上风电项目的建设进度或低于预期;公司的业务拓展力度与成本费用管控收效或低于预期;行业估值中枢存在一定程度的波动风险。
国轩高科 电力设备行业 2019-04-30 14.90 -- -- 14.88 -0.13%
14.88 -0.13%
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考虑部分业务结算时点等因素,调整2018年业绩快报 据公告,公司2018年预计实现营业收入51.14亿元,同比增长5.71%;预计实现归属于上市公司股东的净利润5.80亿元,同比下降30.8%。较之2019年2月28日披露的业绩快报,2018年营业收入预期与归母净利润预期分别减少10.32亿元、2.72亿元,调整原因在于:1)公司与安凯客车、国网江苏综合能源服务有限公司等客户进行相关合同结算的时点与此前预期存在一定差异;2)补充计提了坏账准备金额,增加资产减值损失。我们认为,前述所涉合同如果仅为延期确认收入,不涉及供货金额显著调整,则不影响公司正常经营,相关合同的确认将计入2019年报表。 磷酸铁锂动力电池成功为江淮新车型供货 据公司官网2019年3月23日发布的动态,公司供货的江淮iEV7L已发布并于山东潍坊、天津启动试驾体验活动。该车型是江淮iEV7的升级版,综合工况续航里程302km,单车带电量35.2kWh,公司为其提供的磷酸铁锂电池系统能量密度140.24Wh/kg,电芯能量密度突破190Wh/kg,领跑磷酸铁锂动力电池行业。我们认为,动力电池的安全性和全寿命周期管理受重视程度日益提高,公司磷酸铁锂电池有望凭借技术优势扩大在乘用车领域的市场份额。 维持“买入”评级 我们预计,2018~2020年公司将实现当前股本下EPS0.51元、0.85元、1.13元,对应29.2倍、17.5倍、13.2倍P/E。 风险提示 补贴退坡对新能源汽车推广的影响或偏离预期;竞争加剧等因素或致动力电池市场价格下滑程度偏离预期;公司业务拓展收效或低预期。
中国核电 电力、煤气及水等公用事业 2019-04-19 6.29 -- -- 6.34 0.79%
6.34 0.79%
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一季度发电量快速提升,但部分机组利用小时数存忧 2019 年一季度公司实现发电量312.08 亿度,较去年同期增长25.12%,从结构来看,三门、田湾新机组投产与昌江核电利用小时数提升贡献了主要增量。但从细分电站利用小时数来看,三门核电2 台机组利用小时数或为1016h,显著低于同处浙江地区的秦山核电2000 左右的利用小时,据此,我们判断三门核电部分机组或存在检修,或在一定程度上影响当季盈利。 可转债发行步入尾声,募资完成支撑后续核电项目建设 结合公司可转债发行进度,我们预计公司可转债将于近期完成发行,如顺利发行,公司将新增78 亿元资金,用于福清5/6 号机组及田湾5/6 号机组建设。根据公司此前公告,福清5/6 号机组和田湾5/6 号机组或将分别于2020 年和2021 年投入商运,届时公司收入与利润体量将再上一个台阶。 盈利预测及估值 我们预计,2018-2020 年公司将实现净利润47.63、59.33、61.90 亿元,同比增长5.91%、24.54%、4.33%,EPS 为0.31、0.38、0.40 元/股,对应20.32 倍、16.6 倍、15.8 倍P/E。维持“增持”评级。 风险提示 :核电站建设或不达预期;核电新技术推进或不达预期。
东方电缆 电力设备行业 2019-04-15 9.24 -- -- 15.00 23.76%
11.43 23.70%
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聚焦电缆主业,重点投入海缆市场 公司近年来加大了海缆业务投入,取得一定收效。2018年,毛利率较高的海缆业务对主营收入的贡献达到35.5%,同比提高28.4个百分点;受益于此,公司综合毛利率和销售净利率分别同比提高3.61、3.24个百分点至16.55%、5.67%。因此,海缆业务快速发展,利好公司业务结构优化与盈利水平提升。 海上风电势如破竹,拉动海缆市场快速发展 公司的海缆产品主要应用于海上风电、海上石油钻井平台、海岛输电等领域。展望未来5~8年,海上风电为其最重要的下游市场。我国海上风电行业步入快速发展阶段,我们预计累计并网容量将于2025年底达到40.34GW,较2018年底增长10倍;同时预计,2019~2021年,应用于海上风电领域的海缆市场需求分别为61.7亿元、76.9亿元、85.6亿元,同比增长53.7%、24.7%、11.3%。 公司的海缆业务前景向好 公司于国内海缆行业技术实力领先,积极开拓海上风电等下游市场。我们估测,公司海缆产品在2017-2018年海上风电市场占约40%份额;同时预计,海缆业务于2019~2021年将分别实现收入15.20亿元、18.86亿元、22.25亿元,同比增长41.8%、24.1%、18.0%,成为公司重要的业绩增长点。 盈利预测及估值 我们预测,公司在2019-2021年将实现当前股本下EPS0.51元、0.68元、0.81元,对应23.5倍、17.7倍、14.9倍P/E。综合考虑,给予“买入”评级。 风险提示 海上风电项目的建设进度或低于预期;公司的业务拓展力度与成本费用管控收效或低于预期;行业估值中枢存在一定程度的波动风险。
华电国际 电力、煤气及水等公用事业 2019-04-01 4.30 -- -- 4.76 10.70%
4.76 10.70%
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燃煤火电机组利用小时大幅改善 2018年,公司累计发电2098.54亿度,较去年同期增长9.46%,公司旗下机组平均利用小时数约为4264h,较去年同期提高约273h,其中燃煤发电利用小时数达到4849h,较去年同期提高347h,显示出较强的需求韧性。截至2018年底,公司控股装机约为51.57GW,较去年同期提高4.85%。结合公司2019经营计划来看,其预计实现发电量超过2200亿度,利用小时数保持基本稳定或略有下降,我们认为这一判断较为准确,全行业利用小时数继续大幅提升的空间不大,但公司仍有望受益于山东地区自备电厂清理带来的发电量任务转移,利用小时数改善或仍将好于行业整体。 燃料成本控制有效,火电毛利率水平提升仍有望持续 结合公司年报披露,我们测算公司度电燃料成本0.2296元/度,较去年同比增长3.63%,基本处于合理区间,考虑电价增长约为0.72分/度,基本可以覆盖燃料成本变动,火电业务毛利率水平较去年同期提高约1.58个百分点。近期矿难事故对煤炭供给产生了一定的不可预测冲击,但结合能源局最近煤炭产能数据来看,在产、在建产能规模均处于稳步提高的过程,供给仍在持续复苏。2019年用电量增速为4.5%基本回归合理区间,全年用电量水平或较2018年显著回落。我们判断供需两方面共同左右,有助2019年煤炭价格中枢回落,进一步改善公司盈利水平。 盈利预测及估值 我们预计,公司在2018~2020年将实现27.68亿元、34.76亿元、42.16亿元净利润,当前股本下EPS0.28元、0.35元、0.43元,对应15.5倍、12.4倍、10.2倍P/E。给予“买入”评级。 风险提示:煤炭价格下降程度或不达预期;火电去产能力度或不达预期。
久立特材 钢铁行业 2019-03-21 8.34 -- -- 8.96 3.82%
8.66 3.84%
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公告要点 公司公告2018年年报,营业收入同比增长43.42%至40.63亿元,净利润同比增长126.89%至3.04亿元,符合我们此前预期。 投资要点 销量创新高,订单饱满支撑改善持续 2018年公司无缝管与焊接管销量分别为5.07万吨和4.51万吨,主力产品销量创下公司上市以来新高。从产品价格来看,无缝管与焊接管价格分别为4.5万元/吨和2.61万元/吨,较去年同期分别增长18.3%和9.5%,产品结构持续优化。结合公司订单情况来看,全年新接订单9.62万吨,2018年末在手订单4.17万吨,均维持较高水平。我们认为,在行业持续复苏的情况下,公司目前在手订单依然饱满,传统主业仍有望维持量价齐升的局面。 核电重启,公司业绩弹性有望凸显 据厦门网援引《福建日报》2019年1月31日报道,4台拟采用“华龙一号”技术的机组已获得核准,分别为:中核漳州核电1号、2号机组,以及中广核惠州太平岭1号、2号机组。其中,公司已于2017年底中标漳州1号机组蒸发器U形管订单,如项目如期推进,有望于2019和2020年贡献公司业绩。此外,我们判断本轮核电重启有望开启核电常态化建设阶段,考虑目前国内仅有公司与宝银特钢两家公司具备核电蒸发器U形管制造资质,核电业务收入释放或将显著增厚公司业绩,不考虑在建项目增量,仅以当前产能测算,后续核电业务收入有望达到年均3.5亿元左右,利润水平或超过0.7亿元。 维持“增持”评级 我们预计公司在2019~2021年将实现3.87、4.52、4.93亿元净利润,对应当前股本下EPS0.46、0.54、0.59元,对应18.1倍、15.5倍、14.2倍P/E。综合考虑公司核电业务带来的增量,维持“增持”评级。 风险提示:石化行业复苏或低于预期,核电建设或低于预期。
建投能源 电力、煤气及水等公用事业 2019-03-13 6.87 -- -- 8.23 18.08%
8.11 18.05%
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报告导读 公司是河北省重要的电源支撑,有望尽享河北资源负荷双中心属性, 并受益煤价下行,带来业绩持续改善。 投资要点 河北区域重要电源支撑,地位举足轻重 截至2018 年底,公司控股装机容量为780 万千瓦,权益装机容量为832 万千瓦,控股装机占河北南网22.8%,占河北总装机13.21%,是河北重要的电源支撑。考虑集团仍有超过3GW 权益装机规模未完成注入,以及尚在建设的遵化热电仍未投产,公司装机规模仍有望在未来3 年持续扩张,并进一步增强自身在河北电网体系内的影响力。 资源与负荷双中心,河北火电长期盈利能力有保障 河北煤炭资源相对丰富,其核准产能规模居全国第十,同时独特的地理位置也使得河北成为“西煤东运”、“北煤南运”路径上的重要枢纽。京津冀地区是国内电力缺口最大的区域,缺口比例高达29%,高于江浙沪。资源负荷双中心优势将分别有助河北机组控制煤炭采购成本和保持较高利用水平。 机组优异、煤价下行,公司有望持续改善 公司装机结构优于全省平均,且旗下机组全部实现超低排放,或将受益河北火电去产能。在机组维持较高利用水平的条件下,公司业绩对煤价极具弹性,港口煤价回落10 元/吨,有望增厚公司业绩约1.31 亿元,弹性系数高达10.5,居于同类公司前列。考虑煤炭供给形势已发生反转,且需求预期仍较为乐观,2019 年动力煤价有望持续下行,带动公司业绩持续改善。 盈利预测及估值 我们预计公司在2018~2020年将实现3.93亿元、8.92亿元、12.59亿元净利润,对应当前股本下EPS为0.22元、0.5元、0.7元,对应29.4倍、12.9倍、9.2 倍P/E,给予“增持”评级。 风险提示:全社会用电量增速或快速回落;煤炭价格下降程度或不达预期; 火电去产能推进力度或不达预期。
尚纬股份 电力设备行业 2019-03-07 6.82 -- -- 8.88 30.21%
9.60 40.76%
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多领域全面开花,业务发展走上快车道 传统市场、轨交、新能源以及海外等多领域全面开花。2018年公司传统下游电气设备、冶金、石化等领域实现营业收入7.66亿元,同比增长235.23%;在进入轨交流域后的第一年,公司便参与十余城市地铁建设以及沪宁线、昌赣线等城际轨道铁路建设,实现收入超1.58亿元;核电、光伏、风电等新能源领域公司订单持续增加,2018年实现收入1.88亿元,同比增长150.25%;海外方面,持续推动联合出海,收入同比增长33.3%,达到1.7亿元收入规模。此外,根据我们统计,2018年11月以来至2019年2月底,公司陆续签订订单超10.5亿元,相当于2018年收入的67%,订单体量饱满,为后续排产及备货提供了较为有利的条件。我们认为,公司业务实现多领域全面开花,逐步走入发展快车道,随着后续业务领域的拓展,收入体量有望持续做大。 结构优化叠加效率提升,产品盈利水平持续改善 2018年以来,公司持续优化客户结构和产品结构,在核电、轨交等领域实现突破进展,总体毛利率水平提升2.18个百分点;此外公司精益化管理的效果得以体现,通过合理排产提高产能利用率,使得加工毛利率提升0.98个百分点;在费用控制方面,2018年公司严格预算管控,实现期间费用率下降1.08个百分点,其中销售费用率和管理费用率分别下降0.84和0.61个百分点。我们认为,在客户、产品结构持续升级且订单依然饱满的有利条件下,公司产品毛利率水平仍有望进一步提升,并进一步拉低期间费用率,从而带动盈利水平持续改善。 投资建议 我们预计2019-2021年净利润分别为1.08、2.02与2.51亿元,分别同比增长85.85%、87.07%和24.39%,对应当前股本下EPS为0.21、0.39、0.48元/股。综合考虑,维持公司“增持”评级。 风险提示:新业务拓展或不达预期,电缆产品竞争或进一步加剧。
国轩高科 电力设备行业 2019-02-18 14.91 -- -- 19.27 29.24%
19.27 29.24%
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公告要点: 全资子公司“合肥国轩”与Bosch(博世)签订采购框架协议,合肥国轩将向博世提供锂离子电池、模组和电池包等。协议不设定有限期限,实际总价款与产品价格以具体合同和具体采购协议为准。 投资要点: 推测将为博世供应启停电池,迈出国际化重要一步。 从公告披露的“备查文件”名称看,此次与“合肥国轩”签订协议的是博世汽车配件部(Robert Bosch GmbH Automotive Aftermarket Division)。据BoschAutomotive Aftermarket 官网信息,其业务遍及北美、欧洲、亚洲、南美、中东和非洲。博世汽车配件中国官网(bosch-aa.com.cn)披露的“产品”目录中,涉及电池的产品为“蓄电池”,是汽车启动/停止系统和制动能量回收系统的重要组成部分。由此,我们推测,公司大概率将为博世提供磷酸铁锂启停电池,未来终端用户或遍及多个国家和地区。我们认为,与博世签订的采购框架协议如后期执行顺利,将有助公司打开新的细分市场,积累国际化供货经验。 此外,据公司官网于2019年1月14日报道,公司全球总部基地已在上海嘉定开工建设,预计2020年投入使用。我们认为,这将有助公司进一步增强高端与国际化人才吸纳能力,有助业务长期发展。 维持“买入”评级: 我们预计,2018~2020年公司将实现当前股本下EPS 0.78元、0.98元、1.13元,对应17.2倍、13.7倍、11.8倍P/E。 风险提示: 参照历史经验与相关政策要义,我们推测,2019版锂电系新能源汽车补贴额度较2018版将出现退坡,退坡幅度或较大;竞争加剧、补贴退坡或致动力电池市场价格持续下滑。公司业务拓展或低预期。公司与博世的供货协议后期执行,存在低预期风险。
中国核电 电力、煤气及水等公用事业 2019-02-15 5.58 -- -- 6.57 17.74%
6.73 20.61%
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公司控股在建电站将于未来几年密集商运,带动业绩稳健增长 截至2016年12月初,公司控股在运核电机组16台,装机容量13.251GW;控股在建核电机组9台,装机容量10.377GW;控股机组数量占据国内半壁江山。目前公司在建项目进度符合预期,我们预计2017-2022年公司年均将投运1.73GW核电机组,至2022年底,公司在运核电机组装机容量将达到23.638GW,为目前装机容量的1.8倍。未来6年,年均新增发电量约130亿度,增收约48亿元。 “华龙1号”持续推广有望带动公司电站盈利能力进一步改善 中核集团的“华龙1号”技术融合方案获得更多专家支持,未来其有望主导“华龙1号”的设计与建设,助公司规避一系列技术上的不确定性,减少电站建设成本。此外,“华龙1号”最终方案的落地也将改善公司之前多元化引进核电技术的局面,坚持以“华龙1号”作为未来新建核电的主要参考堆型。目前公司旗下二代核电建造成本为10-18元/W,部分机组建设成本较高,后续“华龙1号”持续推广,其建设成本有望达到11-12元/W,利好公司盈利能力改善。 给予“增持”评级 我们预计,2016-2018年公司将实现净利润48.97亿元、61.63亿元、75.13亿元,同比增长29.51%、25.85%、21.90%,对应22.03倍、17.50倍、14.36倍。给予“增持”评级。 风险提示 核电站建设或不达预期;核电消纳问题或加剧;“华龙1号”建设推广进度或不及预期。
东方电气 电力设备行业 2019-01-31 9.36 -- -- 10.29 9.94%
15.75 68.27%
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公告要点 公司公告2018 年业绩预告,预计净利润同比增长65%-95%,超出此前预期。 投资要点 主业复苏与资产收购共同推动业绩增长 2018 年度,公司围绕战略目标,以创新为驱动,狠抓管理,主营业务盈利能力增强。前三季度,公司产品综合毛利率水平同比提升1.29 个百分点,致毛利较去年同期提高约2.8 亿元,考虑四季度主业改善依然持续,我们预计全年毛利率水平提升带来的业绩增量有望超过3.5 亿元。此外,公司于2018 年完成资产收购,外币性资产增加,受汇率波动影响,财务费用下降。 核电新设备取证验证实力 2019 年1 月21 日,公司取得全国首张核蒸汽供应系统设备制造许可证, 结合我们此前研究判断,我们认为该设备或为小型核反应堆系统化集成主设备, 相当于传统反应堆压力容器、蒸汽发生器、稳压器、主泵、堆内构件等主要设备的集成。我们认为,公司取得该领域的首张证书,即为公司向核电小堆业务迈进提供基础,另外也从侧面反映了公司在核电设备领域不可撼动的地位。 截至2018 年底,公司核电在手订单约为300 亿元,如考虑后续国内核电新项目顺利核准,公司核电业务年均收入有望达到60 亿元左右水平,如相关设备订单维持当前盈利水平,利润贡献有望达到5 亿元以上,显著拉动公司业绩弹性。 维持“增持”评级 我们预计,2018~2020 年,公司将实现当前股本下EPS 0.38、0.45、0.55 元,对应24.1 倍、20.1 倍、16.6 倍P/E。当前P/B 仅为1.01 倍,于行业内偏低, 在手货币资金显著高于当前市值,且基本无有息长期负债。 风险提示 :行业景气度或持续走低,国内外业务发展或低预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名