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中环股份 电子元器件行业 2022-01-13 39.91 -- -- 43.57 9.17% -- 43.57 9.17% -- 详细
事件概述公司发布回购公司股份方案,拟回购公司股份,总额不低于3.55亿元,不超过 3.91亿元,回购价格为不超过 61.55元/股(含),拟用于实施员工持股计划或股权激励。 分析判断: 回购方案彰显发展信心,经营提质增效公司发布回购方案,总额不低于 3.55亿元,不超过 3.91亿元,回购价格为不超过 61.55元/股(含),拟用于实施员工持股计划或股权激励。按回购金额上限测算,预计回购股份数量约为 635.26万股,约占公司当前总股本的 0.20%;按回购金额下限测算,预计回购股份数量约为 576.77万股,约占公司当前总股本的 0.18%。我们认为此次回购方案将进一步健全公司长效激励机制,充分调动公司核心骨干及优秀员工的积极性,在新体制和机制下,公司战略清晰,组织团队充满活力,经营提质增效,全面提升竞争力。 增资子公司,G12产品规模提升加速公告向子公司无锡中环应用材料有限公司增资 125,000万元。 增资完成后,中环应材注册资本将由 135,000万元变更为260,000万元,其中天津环欧持股比例 98.08%、宜兴创业园科技发展有限公司持股比例 1.92%。第四个 210切片工厂蓄势待发,总切片规划产能将超过 105GW,持续发挥 210硅片的竞争优势,进一步巩固公司在光伏硅片市场的领先地位及市场占有率。公司利用 G12产品差异化优势,缓解下游客户成本压力,提升自身竞争力。前三季度 G12硅片的市场渗透率由年初 6%提升至 20%,单晶总产能提升至 73.5GW(其中 G12产能占比约 59%)。同时公司通过技术改进,硅片 A 品率大幅提升,产品毛利率进一步改善,劳动生产率和 G12产线直通率大幅度提升,人均劳动生产率达到 1,000万元/人/年以上。 半导体业务加速提升,产能不断释放公司在加速推进江苏大硅片项目产能扩充的同时,策划启动天津工厂扩产。12英寸产品国内客户订单爆增,公司通过加速新产线调试释放有效产能。目前 8-12英寸大硅片项目一期进入验收结尾阶段,项目二期提前启动,加速产能扩充。截至2021年三季度末已形成月产能 8英寸 65万片,12英寸10万片,新增布局小直径扩产和 8英寸新产品项目。预计2021年年末实现月产能 8英寸 75万片,12英寸 17万片的既定目标。公司已经与多家芯片厂商签订长期战略合作协议,为业务发展奠定了基础。前三季度公司产能规模持续提升,8-12英寸抛光片、外延片出货量加速攀升。 投资建议公司在新体制机制下,经营提质增效,竞争力全面提升,发展迈入新阶段,未来业绩高成长可期,维持盈利预测不变,预计2021-2023年公司营收为 441.08亿元、632.25亿元、708.08亿元,归母净利润分别为 40.14亿元、54.90亿元、64.55亿元,EPS 分别为 1.24元、1.70元、2.00元,对应 2022年 1月11日 39.45元/股收盘价,PE 分别为 32/23/20倍,维持“买入”评级。 风险提示半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。
中环股份 电子元器件行业 2021-10-29 50.40 -- -- 52.51 4.19%
52.51 4.19%
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一、事件概述10月25日,公司发布2021年三季度季报,21Q1-3实现营收290.89亿元,同比增长117.46%。其中Q3实现营收114.45亿元,同比增长141.84%。实现归母净利润27.61亿元,同比增长226.29%。其中Q3实现归母净利润12.82亿元,同比增长316.08%;实现扣非归母净利润24.94亿元,同比增长295.04%。尽管公司在前三季度计提存货减值近3.5亿元,但业绩仍实现高增。 二、分析与判断 注重研发与技术创新,建立持续领先优势1)光伏材料板块:截至2021年三季度末,600W+光伏开放创新生态联盟成员已达89家;G12硅片的市场渗透率由年初6%提升至20%,单晶总产能提升至73.5GW(其中G12产能占比约59%)。太阳能级单晶硅投资项目——50GW(G12)宁夏中环六期项目进展顺利,预计2021年底开始投产,2023年全部达产。2)光伏电池及组件板块:公司持续开展了叠瓦3.0产线的组件技术研发和PERC3.0电池技术研发。江苏地区项目产能实现6GW;天津地区正式进入投产阶段。与此同时对MAXEON 公司的IBC 电池-组件、叠瓦组件的研发能力的转移有序进行中。 半导体材料产能持续释放,加大投资拓展全球业务公司产能规模持续提升,8-12英寸抛光片、外延片出货量加速攀升,产销规模同比提升90%以上,预计2021全年半导体材料可实现营收超20亿元。截至2021年三季度末,公司已形成月产能8英寸65万片,12英寸10万片,新增布局小直径扩产和8英寸新产品项目。同时,借助半导体市场快速增量契机,公司立足国内市场,与多家国际芯片厂商签订长期战略合作协议,为全球业务拓展奠定了客户基础。 三、投资建议 考虑到公司产能不断释放,我们预计公司2021-2023年归母净利分别为40.25、54.75和63.70亿元,增速分别为270%、36%、16%,当前股价对应2021-2023年 PE 分别为38、28、24倍。参考 SW 光伏设备板块65倍PE 水平(TTM,Wind 一致盈利预期),首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示:大硅片扩产进度低于预期、光伏装机需求低于预期等。
中环股份 电子元器件行业 2021-10-19 49.52 -- -- 53.38 7.79%
53.38 7.79%
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事件:中环股份披露2021年三季报业绩预告,预计2021年前三季度预计实现营业收入280亿元-300亿元,同比增长109.32%-124.27%,预计实现归属于上市公司股东的净利润27亿元-28亿元,同比增长219.03%-230.84%。 点评:第三季度业绩维持高增长。公司预计2021年第三季度预计实现营收103.56-123.56亿元,同比增长118.82%-161.09%,环比增长1.71%~21.35%;预计2021 年第三季度实现归母净利润12.20-13.20 亿元, 同比增长296.11%-328.58%,环比增长29.99%~40.65%;公司研发投入大幅增加,硅片产能持续释放。今年上半年,公司研发投入为10.07亿元,同比增加115.72%,主要是公司大幅增加了在工艺、技术创新方面的投入。上半年公司光伏硅片总产销规模保持增长,G12硅片产销规模占比扩大,产品市场竞争力、市场占有率和产品盈利能力提升。截至2021年6月底,公司半导体光伏材料产能较2020年末提升超过55%至70GW,产销规模同比提升110%。2021年上半年,G12硅片的市场渗透率由年初6%提升至15%,公司在G12硅片的市场占有率超过90%,单晶总产能提升至70GW(其中G12产能占比约56%,较2020年底提升16个百分点)。 预计公司50GW(G12)太阳能级单晶硅材料智能工厂(宁夏中环六期项目)项目在年内第四季度将实现设备搬入,并逐步投产,并于2023年全部达产,未来将持续提升公司G12单晶硅片优势产能的供应能力,保持在行业内的G12硅片产能领先优势。 半导体业务加速发展,工业4.0持续优化生产制造效率。前三季度,公司硅片A品率继续提升,提高了硅材料利用率,单位产品毛利率得到改善。 随着公司启动天津新工厂的建设、加速江苏宜兴二期项目的实施,产能将快速扩充,逐步实现6英寸及以下110万片/月,8英寸100万片/月,12英寸60万片/月的产能目标。工业4.0生产方式已应用到公司各产业板块的作业流程和作业场景,人均劳动生产率大幅度提升、产品质量和一致性上升、原材辅料消耗及资金占用都得到了较好改善,持续降低工厂运营成本,增厚制造端利润,较好消化了前三季度原材料价格上升的不利因素,支撑公司业绩保持高增长。公司位于天津市、江苏宜兴市的新增投资项目顺利开展,未来将推动公司半导体业务加速发展。 投资建议:维持推荐评级。预计公司2021-2023年EPS分别为0.99元、1.26元、1.63元,对应PE分别为50倍、39倍、30倍,维持推荐评级。 风险提示。光伏装机不及预期、产能过剩、原材料价格大涨风险等。
中环股份 电子元器件行业 2021-09-09 50.00 -- -- 51.00 2.00%
53.38 6.76%
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事件概述2021年9月6日,中国证券会发行审核委员会对公司非公开发行A股股票申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行A股股票申请获得审核通过。 分析判断::非公开发行审核通过,加码G12单晶硅产品量产规模当前大尺寸硅片代表着光伏未来发展的主流方向,公司将半导体的12英寸拉晶技术应用在太阳能行业,2019年推出了210mm大尺寸光伏单晶硅片G12,为光伏产业提供了一个光伏发电成本可持续下降的平台。2021年4月27日,公司发布非公开发行股票预案,募集资金总额不超过90亿元,扣除发行费用后将全部用于“50GW(G12)太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目”,建设周期约为15个月。6月17日定增预案已获得受理。2021年2月,宁夏中环六期项目签约落地,通过技改提高现有产能。宁夏银川新建50GW产能工厂项目已于3月下旬开工建设,预计年底前开始投产,力争2022年底全部投产。我们认为非公开发行项目顺利推进,90亿定增落地后将进一步巩固和提升公司在G12太阳能级单晶硅材料技术和产能优势,进一步实现高质量发展。 上半年业绩增长强劲,210产品规模提升加速上半年公司业绩高增长,上半年光伏材料及组件营收162.49亿元,占比92.09%,半导体材料及器件营收9.47亿元,占比5.37%。在半导体光伏业务板块,一方面公司210产销规模和产品质量提升加速、生产产品结构转型顺利。上半年公司半导体光伏材料产能达到70GW,相比2020年末提升超过55%,产销规模同比提升110%。另一方面,通过技术改进,上半年单位产品硅料消耗率同比下降近2%,硅片A品率大幅提升,产品毛利率进一步改善。上半年G12硅片的市场渗透率由年初6%提升至15%,公司单晶总产能提升至70GW(其中G12产能占比约56%),在G12硅片的市场占有率超过90%。 激励彰显发展信心,发展迈入新阶段2020年9月公司发布公告称控股股东中环集团完成混合所有制改革,中环集团为公司第一大股东,TCL科技为公司控股股东。2021年6月,公司发布股权激励计划与回购方案公告,宣布实施完毕用于股权激励的3.3亿元股票的回购;2021年7月,公司公告称激励计划已登记授予完成。此次激励包括在公司及子公司任职的董事及高级管理人员、核心业务人员等共34人,员工持股参与对象不超过815人。业绩考核目标为2020-2022年净利润增长率平均不低于30%。我们认为此次激励将核心骨干与公司利益绑定,有效整合了公司凝聚力、提升员工积极性,在新体制和机制下,公司战略清晰,组织团队充满活力,公司发展进入新阶段。 投资建议维持盈利预测不变,预计2021-2023年公司营收分别为371.57亿元、462.40亿元、555.59亿元,归母净利润分别为28.09亿元、36.49亿元、45.62亿元,实现每股收益为0.93元、1.20元、1.50元,对应2021年9月6日48.96元/股收盘价,PE分别为52.9/40.7/32.6倍,公司在新体制机制下,经营提质增效,竞争力全面提升,发展迈入新阶段,未来业绩高成长可期,维持“买入”评级。 风险提示半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。
朱凯 10
王瀚 7
中环股份 电子元器件行业 2021-08-10 49.31 66.00 54.31% 56.24 14.05%
56.24 14.05%
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事件: 公司披露 2021半年报,报告期内实现营业收入 176.44亿元,同比增长 104.12%;实现归母净利润 14.8亿元,同比增长 174.92%,实现扣非净利润 13.02亿元,同比增长 208.16%; 基本每股收益 0.488元; ROE 为 7.44%,同比上升 3.69pcts。其中,单二季度营业收入 101.82亿元,同比增长 146.7%,环比增长 36.4%;归母净利润 9.39亿元,同比增长 228.2%,环比增长 73.3%。 光伏材料: 产销规模迅速增长,产品结构优化且盈利持续提升。 2021H1公司 210产品快速实现规模提升和产品结构转型,截至 2021H1光伏材料产能较上年末提升 55%至 70GW(其中 G12产能占比约56%),产销规模同比提升 110%。上半年公司单位产品硅料消耗率同比下降近2%,硅片 A 品率大幅提升,改善单位产品毛利率。报告期内,公司光伏硅片业务实现营收 162.49亿元,同比增长 110.53%;实现毛利率20.21%,同比提升 2.2pcts。考虑到宁夏银川年产能 50GW 的 210mm 硅片项目以及有望在 2021年全面达产内蒙五期项目,公司 2021年末产能有望达到 85GW, 2023年产能有望超 135GW。 与此同时,随着大尺寸硅片产能爬坡, 产品良率有望进一步上升、成本有望进一步下降; 大尺寸硅片兼具溢价+降本,其出货占比的提升将助推公司硅片盈利能力继续边际提升。 半导体材料:产销大幅提升,下游拓展顺利。 2021H1公司半导体产销规模同比提升 65.8%,产品结构进一步完善; 与此同时,公司半导体晶圆制程能力及稼动率的持续提高,客户拓展顺利, 8英寸产品已形成可对标国际一线厂商的产品综合能力和市场竞争力, 12英寸产品处于增量和突破期,应用于特色工艺的产品已通过多家国内一线客户认证并稳定量产。报告期内,公司半导体材料业务实现营收 85.51亿元,同比增长 64.84%;实现毛利率 23.38%,同比提升 1.03pcts。 公司 8-12英寸大硅片项目一期进入验收结尾阶段,项目二期提前启动,目前已形成月产能 8英寸 60万片, 12英寸 7万片;预计 2021年年末实现月产能 8英寸 70万片, 12英寸 17万片的既定目标。 新疆协鑫预计将大幅贡献投资收益。 2017年,公司与保利协鑫合作设立新疆协鑫, 当前公司直接持股比例为 27%。 根据公司半年报信息,2021H1新疆协鑫净利润为 13.23亿元,贡献投资收益 3.57亿元。考虑到新疆协鑫硅料年化产能约 6万吨且预计今年下半年硅料价格水平环比上半年仍有较大上涨幅度,权益法下全年或将贡献投资收益约 9亿元。 混改+激励落地, 实现了从战略加速到机制完善的闭环。 2020年 9月公司发布公告称控股股东中环集团完成混合所有制改革, TCL 科技成为公司间接控股股东,公司实际控制人由天津市人民政府国有资产监督管理委员会变更为无实际控制人。2021年 6月 20日公司发布了混改后第一次股权激励方案,主要包括期权激励计划和员工持股计划; 激励对象包括在公司及子公司任职的董事及高级管理人员、核心业务(技术)人员等 34人;员工持股计划参与员工总人数不超过 815人,其中董事、监事、高级管理人员 11人,其他员工不超过 804人。我们认为混改后公司有望逐步优化管理体系,在投融资、期间费用等方面迎来边际改善;而本轮激励方案既有望充分调动员工的积极性和创造性, 又有望进一步完善公司治理结构,健全公司长期、有效的激励约束机制,确保公司长期、稳定、健康发展。 2021H1公司财务费用同比下降 28.2%就是很好的证明。 投资建议: 维持买入-A 的投资评级,目标价 66.00元。我们预计公司 2021年-2023年营收分别为 401.02、 509.91和 583.61亿元;归母净利分别为 30.64、 40.82和 50.90亿元。考虑到公司未来大尺寸硅片产能持续释放带来的高成长性,维持买入-A 的投资评级, 6个月目标价 66.00元。 风险提示: 大硅片扩产进度低于预期、光伏装机需求低于预期等
中环股份 电子元器件行业 2021-08-10 49.31 -- -- 56.24 14.05%
56.24 14.05%
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事件:中环股份发布2021年半年度业绩公告,2021年半年度实现营业收入176.44亿元,同比增加104.12%。 点评:2021H1业绩维持高增长,研发投入大幅增加。公司今年上半年实现归母净利润为14.80亿元,同比增加174.92%;扣非归母净利润为13.02亿元,同比增加208.16%。公司2021年第二季度实现营业收入101.82亿元,同比增加146.67%,环比增加36.43%;实现归母净利润9.39亿元,同比增加228.16%,环比增加73.57%;实现扣非归母净利润7.84亿元,同比增加252.50%,环比增加51.06%。今年上半年,公司研发投入为10.07亿元,同比增加115.72%,主要是公司大幅增加了在工艺、技术创新方面的投入。 今年上半年,上游原材料价格不断上行,随着公司的制造方式进一步改善,工业4.0生产方式在公司作业流程和作业场景得到广泛和深入的应用,人均劳动生产率大幅度提升、产品质量和一致性上升、原材辅料消耗及资金占用都得到了有效改善,工厂运营成本持续下降,公司的制造端利润得到增厚,较大程度消化了上半年原材料价格上升的不利因素,支撑公司业绩保持高增长。 公司成本不断优化,半导体产品订单大增。随着公司光伏材料晶体制造体系和晶片制造体系的技术创新有较好进展,公司的单位设备理论产能和实际产量都得到较大幅度提升,极大降低了生产过程中的固定成本摊销和变动成本,并利用先进的细线、薄片生产经验和技术积累,协同下游客户进行硅片减薄化应用。公司上半年硅片A品率大幅提升,单位产品硅料消耗率同比下降近2%,提高了硅材料利用率,较大程度改善单位产品毛利率。 半导体材料方面,今年上半年受到以汽车电子为代表的需求带动,公司8英寸及以下订单增量超预期,公司在加速推进江苏大硅片项目产能扩充的同时,策划启动天津工厂扩产,并优化资产结构,进一步提升订单交付能力和整体盈利水平;12英寸产品国内客户订单爆增,公司通过加速新产线调试释放有效产能,提升交付率。公司的先进制程产品加速发展,28nm以上Logic产品在多家客户验证顺利,今年下半年将进入增量阶段,IGBT、CIS、PMIC、DDIC等特色产品认证顺利。 大硅片产能持续释放,产品结构转型顺利,巩固龙头地位。公司上半年210产品规模提升加速、产品结构转型顺利。公司全球首创的光伏G12硅片是平台型技术,产品性能和成本优势明显,得到行业客户高度认同。上半年公司光伏硅片总产销规模保持增长,G12硅片产销规模占比扩大,产品市场竞争力、市场占有率和产品盈利能力提升。截至2021年6月底,公司半导体光伏材料产能较2020年末提升超过55%至70GW,产销规模同比提升110%。2021年上半年,G12硅片的市场渗透率由年初6%提升至15%,公司在G12硅片的市场占有率超过90%,单晶总产能提升至70GW(其中G12产能占比约56%,较2020年底提升16个百分点)。50GW(G12)太阳能级单晶硅材料智能工厂(宁夏中环六期项目)是业内最大单体太阳能级单晶硅投资项目,已于2021年3月18日开工建设,预计2021年底开始投产,2023年全部达产,项目打造工业4.0智慧工厂,将持续提升公司G12单晶硅片优势产能的供应能力,进一步加速推进公司G12量产规模化应用,公司在半导体光伏材料产业将保持持续领先优势。公司半导体材料业务方面,产能规模快速提升,产品结构优化升级,产销规模同比提升65.8%。公司目前的产能为8英寸60万片/月,12英寸7万片/月。公司将通过启动天津新工厂的建设、加速江苏宜兴二期项目的实施,快速扩充产能,预计2021年年末实现月产能8英寸70万片,12英寸17万片的既定目标。并逐步实现6英寸及以下110万片/月,8英寸100万片/月,12英寸60万片/月的产能目标。 公司半导体材料产品维度齐全,硅抛光片和外延片国内领先,与多家芯片厂商签订了长期战略合作协议,未来随着制程能力及稼动率持续提高,竞争力将进一步提升。 投资建议:维持推荐评级。预计公司2021-2023年EPS分别为0.99元、1.26元、1.63元,对应PE分别为49倍、39倍、30倍,维持推荐评级。 风险提示。光伏装机不及预期、产能过剩、原材料价格大涨风险等。
中环股份 电子元器件行业 2021-08-10 49.31 -- -- 56.24 14.05%
56.24 14.05%
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事件概述公司发布 2021年半年度报告,上半年公司营业收入 176.4亿元,同比增长 104.1%;经营性现金流量净额 21.3亿元,同比增长 107.6%,归属上市公司股东净利润 14.8亿元,同比增长174.92%, 加权平均净资产收益率为 7.44%,同比增长 3.69个百分点。 基本每股收益为 0.4880元,同比增长 152.46%。 分析判断: Q2业绩增长强劲, 210产品规模提升加速上半年公司业绩高增长,位于预告中值偏上区间。分季度看, Q2实现营业收入 101.82亿元,同比增长 146.66%,环比增长36.43%。 Q2实现归属上市公司股东净利润 9.39亿元,同比增长228.32%,环比增长 73.57%。 Q2毛利率达到 20.83%,同比提升2.45个百分点,环比提升 0.49个百分点。 Q2净利率达到11.23%,同比提升 2.69个百分点,环比提升 1.28个百分点。 分业务看,上半年光伏材料及组件营收 162.49亿元,占比92.09%, 半导体材料及器件营收 9.47亿元,占比 5.37%。 在半导体光伏业务板块, 一方面公司 210产销规模和产品质量提升加速、生产产品结构转型顺利。 上半年公司半导体光伏材料产能达到 70GW,相比 2020年末提升超过 55%, 产销规模同比提升 110%。 另一方面,通过技术改进,上半年单位产品硅料消耗率同比下降近 2%,硅片 A 品率大幅提升, 产品毛利率进一步改善。 上半年 G12硅片的市场渗透率由年初 6%提升至15%,公司在 G12硅片的市场占有率超过 90%,单晶总产能提升至 70GW(其中 G12产能占比约 56%)。宁夏中环六期项目已于 2021年 3月 18日开工建设,预计 2021年底开始投产, 2023年全部达产。 半导体材料制程能力及稼动率持续提高上半年公司半导体材料产销规模同比提升 65.8%,产品结构进一步完善。半导体材料及器件毛利率达到 20.30%,同比提升5.20个百分点。 上半年受到以汽车电子为代表的需求带动, 8英寸及以下订单增量超预期,公司在加速推进江苏大硅片项目产能扩充的同时,策划启动天津工厂扩产。 12英寸产品国内客户订单爆增,公司通过加速新产线调试释放有效产能。 目前8-12英寸大硅片项目一期进入验收结尾阶段,项目二期提前启动,目前已形成月产能 8英寸 60万片, 12英寸 7万片;预计 2021年年末实现月产能 8英寸 70万片, 12英寸17万片的既定目标。 公司已经与多家芯片厂商签订长期战略合作协议,为业务发展奠定了基础。 回购+激励彰显发展信心,发展迈入新阶段2020年 9月公司发布公告称控股股东中环集团完成混合所有制改革, 中环集团为公司第一大股东, TCL 科技为公司控股股东。 2021年 6月,公司发布股权激励计划与回购方案公告, 宣布实施完毕用于股权激励的 3.3亿元股票的回购; 2021年 7月, 公司公告称激励计划已登记授予完成。 此次激励包括在公司及子公司任职的董事及高级管理人员、核心业务人员等共 34人, 员工持股参与对象不超过 815人; 最终确认授予董事长、总经理期权比例分别为 7.35%、 14.64%, 业绩考核目标为2020-2022年净利润增长率平均不低于 30%。本次激励成功将核心骨干与公司利益绑定, 有效整合了公司凝聚力、 提升员工积极性,在新体制和机制下,公司战略清晰,组织团队充满活力,未来发展进入新阶段。 投资建议考虑到半导体光伏材料和半导体硅片产能规模快速增长, 我们上调盈利预测, 预计 2021-2023年公司营收分别由 355.37亿元、 443.68亿元、 548.39亿元上调为 371.57亿元、 462.40亿元、 555.59亿元, 归母净利润分别由 24.68亿元、 34.87亿元、 44.89亿元上调为 28.09亿元、 36.49亿元、 45.62亿元,实现每股收益为 0.93元、 1.20元、 1.50元, 2021-2023年对应现价 PE 分别为 53倍、 41倍、 33倍, 公司通过工艺不断改进和工业 4.0应用, 人均劳动生产率大幅度提升。 在新体制机制下, 经营提质增效, 竞争力全面提升, 发展迈入新阶段,未来业绩高成长可期, 维持“买入”评级。 风险提示半导体市场需求不如预期、 半导体硅片行业竞争加剧、 系统性风险等。
中环股份 电子元器件行业 2021-08-09 49.31 -- -- 56.24 14.05%
56.24 14.05%
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事件: 中环股份发布《2021年半年度报告》。 上半年业绩高速增长,大超预期, TCL 赋能+规模扩张带来控费效果显著,盈利能力逐步提升。2021年上半年,公司实现营收176.4亿元,同比增长104.1%; 净利润 18.9亿元,同比增长160.6%;归母净利润 14.8亿元,同比增长 174.9%。 业务规模扩张+TCL 入主赋能,公司控费成果显著,报告期内, 公司财务、销售、管理费用率分别为 2.13/0.33/2.51%,同比下降 3.92/0.39/0.2pcts,带动盈利水平明显提升, 2021H1公司实现净利率 10.69%,同比提升 2.32pcts。 光伏硅片业务积极推动技术创新,降本增效,新产能逐步投放,带来产销规模快速增长,推动 G12渗透率大幅提升。 报告期内,公司积极推进技术进步降本,单位产品硅料消耗率同比下降近 2%,硅片 A 品率大幅提升, 同时工业 4.0逐步深入,晶片环节人均劳动生产率达到 1000万元/年/人, 较大程度改善单位产品毛利水平。在产能方面,截止报告期末,公司产能规模达到 70GW,较2020年底提升 55%, 其中 G12产能占比约 56%, 新产能持续投放不断提升公司竞争力。 目前公司在 G12硅片市场占有率超过 90%,推动 G12渗透率从年初的 6%提升至 15%。进入 2021年以来,随着 G12高功率组件产业链配套逐步完善,其降本能力被充分释放, G12产品下游需求持续旺盛,未来公司宁夏六期项目的顺利投产,将持续提升 G12硅片优势产能供应能力,进一步加速推进 G12量产规模化应用。 半导体硅片下游需求旺盛, 客户导入顺利, 公司将加快产能布局节奏, 抢占先机。 报告期内, 公司半导体硅片产能快速增长,产销规模同比提升 65.8%,在全球芯片产能紧张背景下, 公司将加速产能布局, 启动天津新厂建设并加速宜兴二期项目实施, 有望较原计划提前实现 6(及以下)、 8、 12英寸 110/100/60万片/月产能目标。 产品导入方面, 12英寸特色工艺已进入规模化量产阶段,储存、逻辑领域产品陆续通过客户验证,进入增量阶段,且公司已与多家国际客户签订长期供货协议(LTA) ,市场拓展过程顺利。 芯片供应紧张+国产化需求提升,公司半导体业务有望迎来快速增长。 员工激励计划落地,公司管理活力被激发,发展进入快车道。 6月 20日,中环股份回购+股权激励+员工持股计划落地。 TCL 入主之后,公司内部管理进行积极改革,激发管理层活力。随着本次员工激励落地,公司管理层活力有望得到激发,公司和员工利益进行绑定,有望助力公司发展进入快车道。 盈利预测: 预计公司 2021~2023年实现归母净利润 28.64/35.92/55.06亿元,对应估值 52.1/41.5/27.1倍,维持“增持”评级。 风险提示: 行业需求不及预期,硅片价格不及预期。
中环股份 电子元器件行业 2021-07-23 46.03 -- -- 52.41 13.86%
56.24 22.18%
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爱士惟、禾望电气、Tigo Energy、无锡尚德、协鑫集成、英利能源(中国)、正信光电、中冶赛迪电气等 8家光伏企业正式加入 600W+开放创新生态联盟,成员已扩充至 86家。7月 17日,公司下调 166mm 尺寸硅片价格至 4.44-4.54元/片。与 6月 31日的报价相比,各种厚度单晶硅片均下降了 0.18元/片,降幅为 3.8%。其他尺寸未做调整。 分析判断: M6硅片价格下调,G12产能占比不断提高联盟成员的扩大有利于打通研发、制造及应用等核心环节,加速建立协同创新的新生态。中环下调了 166mm 硅片的报价到4.54元/片,相比 6月的 4.72元/片下降了 3.8%,相比 5月的5.13元/片下降了 11.5% 。M6硅片价格的下降反映了短期需求低迷带来的供需压力,行业通过降价来刺激需求,同时也反映了硅片尺寸结构的变化。大尺寸硅片可实现更大的通量和更高的产出,摊薄单瓦非硅成本,以大尺寸电池封装的组件功率更高,有效降低电站投资成本。根据中国光伏协会的预测,2021年、2023年和 2025年,210mm 的市场占比超过 30%、40%和 50%,结合全球新增装机容量预测,预计同期 210mm 的新增市场需求分别超过 45GW、 84GW 和 135GW。上半年公司210产销规模和产品质量提升加速、生产产品结构转型顺利,半导体光伏材料产能达到 70GW,相比 2020年末提升超过55%。同时通过技术改进,上半年单位产品硅料消耗率同比下降近 2%,硅片 A 品率大幅提升,有望带动产品毛利率进一步改善。 股票期权激励计划授予完成,发展迈入新阶段2021年 6月,公司发布混改后首份股权激励方案,并实施完毕用于股权激励的 3.3亿元股票的回购。7月 15日,股票期权激励计划已经登记授予完成。其中董事长授予期权比例为 7.35%,总经理授予期权比例为 14.64%,行权价格为 30.39元/股。业绩考核目标为 2020-2022年净利润增长率平均不低于 30%。我们认为员工的积极性将大大提高,促进公司长期健康稳健成长,提升市场化竞争能力。在新体制和机制下,决策事项流程优化、效率更高。公司的经营提质增效,竞争力全面提升。 半导体材料产能加速,结构进一步完善根据 SEMI 的统计, 2016年至 2020年,中国大陆半导体硅片销售额从 5.00亿美元上升至 13.35亿美元,年均复合增长率高达 27.83%,远高于同期全球半导体硅片的年均复合增长率11.64%。预计未来几年内半导体行业的需求将持续增长,下游市场的强劲需求将带来半导体硅片市场销售规模的持续扩大。公司在内蒙古、天津、江苏三地布局半导体材料产业,目前已实现 4-12英寸单晶硅、抛光片的规模化量产。公司持续强化在各类功率半导体芯片已形成的全球先进、国内领先的优势基础上,提升对国内先进制程客户的服务能力。上半年公司天津市和江苏宜兴市的新增投资项目顺利开展,半导体产销规模同比提升 63%,产品结构进一步完善。预计至 2021年末, 8英寸产能将提升至75万片/月,12英寸产能将提升至 17万片/月。同时启动天津工厂扩产和新建项目,以及内蒙古半导体晶体工厂的扩产配套能力,预计 2023年末实现 6英寸及以下 100万片/月,8英寸100万片/月,12英寸 60万片/月的产能规模。 投资建议维持盈利预测不变,我们预计 2021-2023年公司营收分别为355.37亿元、443.68亿元、548.39亿元,归母净利润分别为24.68亿元、34.87亿元、44.89亿元,实现每股收益为 0.81元、1.15元、1.48元,2021-2023年对应现价 PE 分别为 57倍、40倍、31倍,公司通过工艺不断改进和工业 4.0应用,人均劳动生产率大幅度提升,竞争力全面提升,未来业绩高成长可期,维持“买入”评级。 风险提示半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。
中环股份 电子元器件行业 2021-07-16 42.20 -- -- 52.41 24.19%
56.24 33.27%
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事件:中环股份发布《2021年半年度业绩预告》。 上半年业绩高速增长,大超预期。根据公司公告,2021年上半年公司预计实现收入170~180亿元,同比增长96.66%~108.23%;预计实现归母净利润14~15.5亿元,同比增长160.06%~187.93%。今年上半年光伏产业链博弈加剧,在硅料价格加速上行的背景下,公司整体盈利持续维持高速增长,大超市场预期。 硅片端积极降本,单位硅料消耗率同比下降近2%,产能加速提升,报告期末产能达到70GW。根据公司公告,公司积极推进技术进步降本,上半年单位产品硅料消耗率同比下降近2%,硅片A品率大幅提升,较大程度改善单位产品毛利率。中环于2019年正式推出210大尺寸硅片,增大硅片尺寸后,一方面可以带来各生产环节非硅成本的下降,另一方面可以大幅提升组件功率,带来BOS成本的下降,最终实现光伏度电成本的降低。进入2021年以来,针对210高功率组件的产业链配套逐步完善,各家组件企业也将产品研发重心转移到210组件,使得210组件下游关注度快速提升,根据PVinfoLink的数据,截止到2021年5月,210产品市占率已达17%,且处于稳定增长态势,210硅片维持供不应求状态。在产能方面,截止报告期末,公司产能规模达到70GW,较2020年底提升55%,新产能持续投放提升公司竞争力。 半导体顺利推进,产销规模同比提升63%。中环一直是国产半导体大硅片领军企业之一。公司在O-S-D等传统优势产品领域长期布局,2020年以来抓住了Power、IGBT由8英寸向12英寸转型机会,实现重点项目突破并量产,已成为该领域国内领先和国际先进的供应商。公司12寸大硅片在客户端验证顺利。从上半年来看,公司半导体产销规模同比提升63%,产品结构进一步完善;位于天津市、江苏宜兴市的新增投资项目顺利开展,为半导体业务加速发展奠定了基础。 员工激励计划落地,公司管理活力被激发,发展进入快车道。6月20日,中环股份回购+股权激励+员工持股计划落地。过去市场一直诟病中环国企管理活力和管理机制,自从去年TCL入主之后,公司内部管理进行积极改革,激发管理层活力。随着本次员工激励落地,公司管理层活力有望得到激发,公司和员工利益进行绑定,有望助力公司发展进入快车道。 盈利预测:预计公司2021~2023年实现归母净利润28.64/35.92/55.06亿元,对应估值43.3/34.5/22.5倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业需求不及预期,硅片价格不及预期。
王帅 3
中环股份 电子元器件行业 2021-07-16 42.20 -- -- 52.41 24.19%
56.24 33.27%
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事件:公司发布 2021年中报业绩预告,21年上半年预计实现营收 170-180亿元,同比增长 96.66%-108%。预计实现归母净利润 14-15.5亿元,同比增长 160%-187%。其中 Q2预计实现净利润 8.58-10.09亿元,同比增长 200%-253%。业绩大幅增长超预期。 210硅片渗透率提升,大尺寸结构转型顺利。由公司引领的 210技术受行业下游客户青睐,推动组件功率进入 600W+时代,促进行业实现度电成本的降低,210生产工艺及产业配套方案逐步成熟。公司 210硅片的出货量,由今年年初占全球硅片总量的 6%,上升至 6月份的 15%。210最新的良品率已达到 97%,公司 210硅片将长期保持领先状态。 产能加速释放,工业 4.0赋能提效降本。截至 21H1,公司光伏材料产能较上年末提升约 55%,达到 70GW 的规模,产销规模同比提升 110%。 二季度硅片出货量达 14.2-14.3GW。工业 4.0加持下成本控制等能力提升造就行业领先地位。21H1公司单位产品的硅耗率同比下降近 2%,硅损控制能力行业一流。今年整体费用率同比下降 2%以上,A 品率大幅提升,硅片柔性制造为下游客户提供差异化选择。下半年公司产能将继续提升,到 21年末产能达到 85GW。 N 型硅片业务发力,扩大市场空间。上半年公司 N 型硅片全球占有率为55%,下半年有望提升到 65%-70%。随着以 N 型硅片为衬底的 HJT 和TOPCon 对传统 P 型 PERC 电池的取代,未来 5年 N 型硅片市场空间有望持续高增,公司有望分享新技术红利。 半导体业务快速成长,产品结构进一步完善。报告期内公司半导体材料的产销规模同比提升 63%,达到 8.4亿。12寸半导体硅片 6月的产能达到 7-8万片,超过原本的产能规划 4-5万片。下半年 12英寸外延片快速放量,产品结构持续升级。计划 2021年,6英寸及以下的产品产能达到60万片/月,8英寸达到 75万片/月,12英寸达到 17万片/月,公司产品结构进一步完善。 投资建议:我们预计 2021年/2022年/2023年公司归母净利润为29.8/35.5/44.1亿元,对应当前 PE 分别为 41.7/35/28.1,给予买入评级。 风险提示:光伏下游装机需求不达预期;公司扩产进度不达预期;原材料价格波动导致成本增加。
中环股份 电子元器件行业 2021-07-16 42.20 -- -- 52.41 24.19%
56.24 33.27%
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事件: 公司发布 2021年半年度业绩预告, 2021H1预计实现营业收入 170~180亿元,同比增长 96.66~108.23%; 预计实现归母净利润 14~15.5亿元,同比增长 160.06~187.93%,超出市场预期。 210产品规模提升加速, 助力公司出货、盈利能力和市场竞争力行业领先。 (1)出货端, 公司正持续加快 210产品规模提升, 2021H1末 210硅片产能已提升至70GW, 210产品产能占比约 40%,产销规模同比提升 110%; 未来 90亿定增落地后公司硅片产能将突破 100GW, 210产能占比将进一步提升至 80%。 (2)盈利端, 通过一系列技术进步, 2021H1公司单位产品硅料消耗率同比下降近2%,硅片 A 品率大幅提升,较大程度改善单位产品毛利率;此外公司通过长期构建的良好供应商合作关系,较好地保障了公司产销规模的提升, 在硅料价格快速上涨的背景下通过技术进步和供应链合作实现公司盈利能力的行业领先。 12英寸硅片取得积极进展,国产替代背景下公司出货有望持续超预期。 长期来看,在中美博弈背景下, 政策红利和国产替代是未来中国半导体行业的主旋律,而阶段性的供给紧缺亦将推动行业景气度向上。公司作为国内领先的 8英寸硅片供应企业,在 12英寸硅片的关键技术、产品质量性能上均取得积极进展,已量产供应国内主要数字逻辑芯片、 存储芯片生产商; 2021H1公司半导体产销规模同比提升 63%,产品结构进一步完善;位于天津市、江苏宜兴市的新增投资项目顺利开展,为半导体业务加速发展奠定了基础,未来出货有望持续超预期。 TCL 科技入主开启混改新篇章, 工业 4.0助力公司效率及产品质量提升。 6月底推出的股权激励+员工持股是 TCL 科技入主后公司首次绑定核心员工和公司利益, 未来公司战略与股东和员工目标高度一致,通过机制赋能与市场化发展,不断强化核心竞争力, 正式开启混改新篇章。 而随着产业技术降本趋势持续,公司加速了在生产过程中全流程的工业 4.0的应用和升级, 2021H1人均劳动生产率继续大幅度提升、产品质量和一致性持续提升、原材辅料消耗得到有效改善,工厂运营成本持续下降,并有力推动了 210产品的产销规模和产品质量的提升。 维持“买入” 评级: 我们维持原盈利预测, 预计公司 21-23年实现归母净利润28.23/36.46/46.04亿元,对应 EPS 分别为 0.93/1.20/1.52元,当前股价对应22年 PE 为 34倍。考虑到公司属于硅片环节双寡头之一, 推出的技术革新产品G12大硅片领先于行业,有助于公司提升光伏级硅片盈利水平;同时在半导体硅片这一科技属性赛道取得进一步突破后, 在半导体行业政策红利、国产替代、景气度提升的三重因素下公司估值有望持续提升; 叠加 TCL 入主后混改新篇章正式开启, 2021年有大概率完成业绩倍增目标, 维持“买入” 评级。 风险提示:210硅片出货及盈利不及预期;半导体硅片产能投放及销售不及预期。
中环股份 电子元器件行业 2021-06-24 33.42 -- -- 46.58 39.38%
56.24 68.28%
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事件:6 月20 日,中环股份发布《关于回顾公司股份方案的公告》、《2021 年股票期权激励计划(草案)》、以及《2021 年员工持股计划(草案)》。 回购股份用于实施员工持股计划或股权激励,体现公司发展信心。基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可,为进一步健全公司长效激励机制,充分调动公司核心骨干及优秀员工的积极性,共同促进公司的长远发展,公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份,用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购资金总额为2.8 亿元至3.3 亿元,回购价格不超过人民币42 元/股(含), 回购股份数量占公司总股本的0.22%至0.26%。 股权激励计划+员工持股计划,绑定公司与核心员工利益,保障公司稳健发展。(1)公司拟向公司董事、高管及核心业务(技术)人员等34 人授予股票期权485.68 万份(占总股份的0.16%),行权价格30.39 元/股,两个可行权期的考核目标分别为2021 年净利润较2020 年增长率及2020 年净利润较2019 年增长率平均不低于30%、以及2022 年净利润较2021 年增长率及2021 年净利润较2020 年增长率平均不低于30%;(2)公司拟以核心管理、技术骨干、市场营销业务骨干、“工匠型”人才等关键人才不超过815 人为激励对象开展员工持股计划,总金额不超过3.24 亿元,业绩考核指标为2021 年净利润较2020 年增长率及2020 年净利润较2019 年增长率平均不低于30%。 TCL 科技入主后新机制使公司决策加速,效率提升有助于提升盈利。TCL 科技将通过自身的资金、管理优势、产投联动能力赋能中环股份。在新体制和机制下优势初步显现,使得公司决策流程更短、速度显著加快,运行效率更高,市场反应更加敏捷,助力公司业绩提升,使公司在光伏及半导体材料及功率半导体器件领域保持竞争力。本次股权激励+员工持股是TCL 科技入主后公司首次绑定核心员工和公司利益,未来公司战略与股东和员工目标高度一致,通过机制赋能与市场化发展,不断强化核心竞争力,正式开启混改新篇章。 维持“买入”评级:我们维持原盈利预测,预计公司21-23 年实现归母净利润28.23/36.46/46.04 亿元,对应EPS 分别为0.93/1.20/1.52 元,当前股价对应21 年PE 为33 倍。考虑到公司属于硅片环节双寡头之一,公司推出的技术革新产品G12 大硅片领先于行业,有助于公司提升光伏级硅片盈利水平;同时在半导体硅片这一科技属性赛道取得进一步突破后,在半导体行业政策红利、国产替代、景气度提升的三重因素下公司估值有望持续提升;叠加TCL 入主后混改新篇章正式开启,2021 年有大概率完成业绩倍增目标,维持“买入”评级。 风险提示:210 硅片出货及盈利不及预期;半导体硅片产能投放及销售不及预期。
中环股份 电子元器件行业 2021-06-23 33.07 -- -- 46.58 40.85%
56.24 70.06%
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事件概述 2021年 6月 20日公司发布 2021年股票期权激励计划(草案)、回购股份方案与更新 2021年员工持股计划(草案)的公告。其中员工持股计划总金额不超过 3.24亿元,股票来源为回购公司股份方案中回购股份(拟以自有资金不低于 2.8亿元,不超过 3.3亿元,回购 666.67-787.71万股,占公司总股本的 0.22%-0.26%,价格不超过 42.00元/股),参与员工总人数不超过 815人,其中董事、监事、高级管理人员 11人,其他员工不超过 804人;期权激励拟向激励对象授予股票期权485.68万份(占公司总股本的 0.16%),激励对象包括在公司及子公司任职的董事及高级管理人员、核心业务(技术)人员等 34人。 分析判断: 激励落地凝聚合力彰显信心,助力提升市场竞争力2021年 6月 20日公司发布期权激励计划与员工持股计划,为2020年 9月完成混改后首次股权激励方案。股权激励对象为在公司及子公司任职的董事及高级管理人员、核心业务(技术)人员等 34人,第一与第二个可行权期业绩目标分别为 2021与 2022年净利润较前两年净利润增长率平均不低于 30%,员工持股参与对象不超过 815人,其中董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员 11人,业绩目标为 2021年净利润较前两年净利润增长率平均不低于 30%,另外员工持股计划股票来源为公司拟以不超过42元回购股份,体现公司对未来发展信心。本轮混改背景下的激励方案,一方面利于调动员工积极性,留住业务骨干与管理人才前提下凝聚公司合力,促进公司长期健康稳健成长,另一方面将发挥民营企业快速决策优势,完善治理结构,进一步提升市场化竞争能力。 半导体材料产能释放,客户加速验证,助力业绩高增长公司致力于成为全球综合产品门类最齐全的半导体材料企业, 5英寸、6英寸、8英寸为主的功率半导体产品用硅片业务加速增长,为全球客户提供综合解决方案,已在国内市场建立了较大程度领先国内同行业的地位和品牌。公司半导体硅片新增产能为江苏宜兴的集成电路用 8-12英寸大硅片项目,目前规划了 75万片/月的 8英寸抛光片与 60万片/月的 12英寸抛光片,产能爬坡顺利,预计将于 2021-2023年集中释放。 同时客户验证加速,产品覆盖模拟芯片、逻辑芯片、传感器与分离式器件等多领域,为 2021年产能持续释放业绩持续高速增长奠定基础。 定增预案获得受理,加码 G12单晶硅产品量产规模公司拟非公开发行股票,募集资金总额不超过 90亿元,扣除发行费用后将全部用于“50GW(G12)太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目”,6月 17日定增预案已获得受理。2021年 2月,宁夏中环六期项目签约落地,通过技改提高现有产能;宁夏银川新建 50GW 产能工厂,项目已于 3月下旬开工建设, 预计年底前开始投产,力争 2022年底全部投产。90亿定增落地后将进一步巩固和提升公司在 G12太阳能级单晶硅材料技术和产能优势。 投资建议维持此前盈利预测,我们预计 2021-2023年公司营收分别为247.87亿元、398.50亿元、494.07亿元,归母净利润分别为21.68亿元、34.17亿元、44.39亿元,实现每股收益为 0.71元、1.13元、1.46元,2021-2023年对应现价 PE 分别为42.4倍、26.9倍、20.7倍,公司通过工艺不断进步和工业4.0应用提升原有产能,公司光伏硅材料和半导体材料的产销规模持续扩大,业绩高成长可期,维持“买入”评级。 风险提示半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。
中环股份 电子元器件行业 2021-06-23 33.07 -- -- 46.58 40.85%
56.24 70.06%
详细
光伏利好政策相继出台,产业链价格有所松动,行业景气正在逐步复苏。国内方面,2021年风光开发建设政策与上网电价政策相继落地,政策明确,2021年保障性并网规模将不低于90GW,同时,2021年取消竞争性配置,电价以火电电价为基准,风电光伏项目收益率有保证,国内需求有望释放,预计全年国内装机量55-60GW。海外方面,美国参议院推出新版ITC政策,将抵免比例从26%提升至30%,补贴时间也得到进一步延长,预计推动2021年美国光伏装机量超24GW,未来几年实现快速增长;欧洲作为全球能源转型先行者,制定了更加严格的温室气体减排目标,据SolarPower Europe估计,欧洲未来十年年新增装机有望达到55GW,2021年新增装机将达到28.8GW。进入六月以来,光伏产业链上游价格有所松动,后续若产业链价格企稳,有望推动光伏装机需求稳步释放,行业景气正在逐步复苏。 210硅片引领行业向大尺寸转型,下游需求快速提升,210硅片为公司业绩提供稳定支撑。中环于2019年正式推出210大尺寸硅片,增大硅片尺寸后,一方面可以带来各生产环节非硅成本的下降,另一方面可以大幅提升组件功率,带来BOS成本的下降,最终实现光伏度电成本的降低。进入2021年以来,针对210高功率组件的产业链配套逐步完善,各家组件企业也将产品研发重心转移到210组件,使得210组件下游关注度快速提升,根据PVinfoLink的数据,截止到2021年5月,210产品市占率已达17%,且处于稳定增长态势,210硅片维持供不应求状态。公司积极扩充产能,根据公司官方公众号新闻,2021年4月,公司晶体产出突破2万吨,年化产出超过60GW,较原计划提前两月,其中,G12单晶年化产出达到27GW/年,占比提升至45%。210硅片有望为公司今年业绩带来强力支撑。 TCL入主优化公司治理,员工激励落地,补齐过去短板,实现公司、员工、股东利益绑定,发展目标一致型,推动公司在光伏+半导体双赛道高速发展。2020年TCL正式成为中环第一大股东。TCL入主后,积极优化公司治理,决策效率明显提升,产能扩张节奏加快,预计2021年底公司将形成85GW硅片产能,宁夏六期项目投产后将实现135GW产能,其中210产能有望达到100GW,加快推进210产业链发展。此外,TCL有望从资金成本、激励机制等方面为公司提供助力,2021Q1公司利息费用同环比下降明显。6月20日,公司同时发布股份回购计划、员工持股计划、股权激励计划。本次员工激励计划落地,旨在通过激励机制赋能员工,实现公司、员工、股东发展方向和目标高度一致,积极补齐过去短板,推动公司在光伏+半导体双赛道高速发展。 盈利预测:预计公司2021-2023年收入分别为441.68/460.89/552.86亿元,实现归母净利润24.67/32.72/47.61亿元,对应PE为37.2/28.1/19.3倍。 风险提示:2021年硅片产能释放超预期,硅片环节价格降价幅度超预期。光伏装机不及预期。预测偏差和估值风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名