事件:华阳集团发布三季报：公司Q3实现营收10.80亿元，同比+19.2%，归母净利润0.71亿元，同比+90.3%，扣非后归母净利0.62亿元，同比+96.1%；2021年累计实现营收31.31亿元，同比+47.8%，归母净利润2.08亿元，同比+133.1%，扣非后归母净利1.76亿元，同比+189.3%投资要点： Q3业绩延续高增势头，毛利率实现同环比双升。公司Q3实现营业收入10.80亿元，同环比分别+19.2%/-1.0%，高于国内汽车市场三季度增速（中汽协数据,2021Q3汽车销量同环比-16.5%/-10.4%），主要系公司主营业务汽车电子及精密压铸业务收入增加。Q3扣非归母净利润0.62亿元，同比接近翻倍，增长96.1%；同时受益于主营业务的增长，Q3毛利率逆势增长到23.5%，同比提升0.4pct，环比提升1.1pct。 加速智能化转型，汽车电子业务迎来新发展。公司汽车电子业务已完成智能座舱、智能驾驶和智能网联等产线布局，业务收入占比超过60%，目前主要产品包括信息娱乐、液晶仪表、HUD、流媒体后视镜、座舱域控制器等并逐步朝向智能化完善扩展。随着汽车市场智能化、网联化零部件装备率快速提升，带动汽车电子成本占比整车成本提升，同时公司获得长安福特、长城、广汽、吉利、百度、蔚来、威马等众多OEM 新项目订单陆续交付装车，汽车电子业务收入有望再上新台阶。 加码精密压铸业务布局，拓展未来业绩新增长点。公司是国内较早布局精密压铸件企业，目前拥有汽车关键零部件（含新能源三电系统关键部件）、精密3C 电子部件及工业控制部件等产品线，业务收入占比超过20%。市场端已导入泰科、上海联电、芜湖纬湃、大疆、德国海拉、富临精工、北美及欧洲采埃孚、速腾聚创等客户的新项目，其中新能源汽车相关项目订单持续增加，在产能端，通过收购江苏中翼90%股权，加快长三角区域产线布局，预计精密压铸业务收入将迎来会进一步提升。 盈利预测和投资评级 公司主要的汽车电子业务、精密压铸业务业绩稳步提升，下游客户持续扩展，未来成长可期，预计公司2021年-2023年实现主营业务收入44.83亿元、58.60亿元、69.88亿元，同比增速为33%、31%、19%；实现归母净利润3.03亿元、4.24亿元、5.37亿元，同比增速为67%、40%、27%；对应EPS 为0.64元、0.90元、1.14元。给与公司“增持”评级。 风险提示 汽车市场销量增速不及预期，公司新客户订单开发不及预期，芯片短缺缓解不及预期。

事件:公司发布三季报：前三季度实现营收63.03亿元，同比增长46.7%；归母净利润4.91亿元，同比增长54.4%；扣非归母净利4.80亿元，同比增长110.2%。其中Q3单季营收22.20亿元，同比增长30.5%；归母净利润1.22亿元，同比增长37.1%；扣非归母净利1.18亿元，同比下滑1.4%。 投资要点： Q3营收同比+46.7%公司前三季度实现营收63.03亿元，同比+46.7%，主要系智能座舱、智能驾驶及网联服务三大产品线业绩稳步提升，新项目、新产品相继落地和量产，同时公司推进精益经营，提升运营效率，实现归母净利润4.91亿元，同比+54.4%。其中Q3单季营收22.20亿元，同环比分别+30.5%/+8.8%，业绩短期承压，符合预期，但仍高于国内汽车Q3销量增速（中汽协数据,2021Q3汽车销量同环比-16.5%/-10.4%）,归母净利润1.22亿元，同比+37.1%，环比下滑13.8%，降幅较Q2收窄24.3pct。预计随着芯片供给缓解，整车销量提升，公司Q4业绩值得期待。 聚焦智能座舱+智能驾驶+网联服务，助力公司二期腾飞。公司主要布局智能网联汽车赛道，聚焦智能座舱、智能驾驶和智能网联服务三大领域，借着国内智能网联汽车快速发展契机，有望实现二次腾飞。 在智能驾驶、网联领域，公司拥有多款产品实现量产装车，包括自动驾驶域控制器、360度高清环视系统、全自动泊车、77Ghz毫米波雷达、5GT-Box等并持续推进新品开发，同时与多个主机厂推进产品商业落地，基于英伟达Xavier开发的L3级IPU03自动驾驶域控制器已在小鹏P7上搭载量产，基于英伟达Orin开发的L4级IPU04域控制器正与理想汽车合作可发中。 智能座舱领域，公司开发完成车载信息娱乐系统、多屏智能座舱产品、显示模组及系统、一芯多屏等产品，公司客户圈覆盖上汽、广汽、长安、长城、吉利、比亚迪等国内主流OEM，新项目订单持续扩增，发展趋势向好。 盈利预测和投资评级公司三大业务智能座舱、智能驾驶及网联 服务三大产品线业绩稳步提升，未来成长可期，预计公司2021年-2023年实现主营业务收入88.29亿元、109.52亿元、130.80亿元，同比增速为30%、24%、19%；实现归母净利润7.62亿元、10.26亿元、13.64亿元，同比增速为47%、35%、33%；对应EPS为1.38元、1.86元、2.48元。给与公司“增持”评级。 风险提示汽车市场销量增速不及预期，公司新客户订单开发不及预期，芯片短缺缓解不及预期。

事件:2021年10月26日，宇通客车发布三季报，21年前三季度公司实现营业收入156.63亿元，同比+15.04%；实现归母净利润2.62亿元，同比+676.17%。21Q3公司实现营收58.57亿元，同比-2.4%；实现归母净利润1.17亿元，同比+25.8%。 投资要点： 疫情影响Q3产销，单车收入保持稳定。公司21年前三季度实现客车销量3万辆，同比+11.6%，21Q3客车销量9376辆，同比-21.5%，环比-30.1%。Q3客车销量下滑主要系8月郑州疫情影响开工率导致订单交付量下降。21Q4疫情不利影响减弱，公司客车销量有望修复。21Q3公司单车收入51.8万元，同比+3.1%，基本保持稳定。 新能源客车销量降低，2022年最后补贴窗口，助力公司实现业绩爆发。受疫情及汽车芯片紧缺影响，新能源客车产销减少。21年前三季度公司新能源客车销量6540辆，同比-24.1%；21Q3公司新能源客车销量2534辆，同比-42.7%；Q3新能源客车销量占比27%，同比-10pct。2022年新能源客车补贴最后窗口期，公共领域客车最高单车补贴为6.48万元，预计明年将迎来新能源客车的集中采购，公司有望实现量价齐升。分车型来看，21Q3公司大型客车、中型客车和轻型客车销量占比分别为32.4%、42.6%、25%，大型客车占比同比下降-5pct，轻型客车占比提升4.7pct. 毛利率保持稳定，期间费用率不断下降，公司盈利水平提升。21年前三季度公司毛利率17.43%，同比-1.9pct。21Q3公司毛利率20.1%，同比-0.6pct，毛利率保持稳定。公司控费能力增强，期间费用率不断降低。21Q3公司期间费用率15.3%，同比-4.3pct.21年前三季度公司实现归母净利润2.62亿元，同比+676.17%，21Q3实现归母净利润1.17亿元，同比+25.8pct，盈利能力持续加强。 新能源客车扬帆出海，智能驾驶技术持续升级。公司作为国内客车龙头企业，产品充分得到海外市场广泛认可。公司55辆纯电公交车E12将在今年11月交付英国，为自主客车品牌新能源整车交付量最高订单之一。L4级自动驾驶巴士小宇2.0在青岛开展市民试乘活动，未来也将在雄安等地进行示范运行，扩宽应用场景。 盈利预测和投资评级：首次覆盖，我们给予“买入”评级。公司为中大型客车企业龙头，未来疫情不利影响消除和补贴刺激下的销量爆发助力公司业绩提升。同时，公司对于燃料电池和自动驾驶领域的探索在未来将为公司业绩提供新增长点。预计公司2021年-2023年实现主营业务收入250.13/292.46/336.45亿元，同比增速为15%/17%/15%。实现归母净利润11/17/24亿元，同比增速为112%/53%/44%；对应EPS为0.49/0.76/1.09元。 风险提示：疫情影响客车销量不及预期；新能源汽车产业政策调整；海外出口不及预期。

事件:10月27日，公司发布2021年三季报，报告期内实现营收23.51亿元，同比增长34.92%；实现归母净利润2.79亿元，同比增长10.22%；实现扣非归母净利润2.2亿元，同比增长7%。 投资要点：投资要点：公司公司2021Q3。营收保持高增长。公司前三季度实现营收23.51亿元，同比增长34.92%；实现归母净利润2.79亿元，同比增长10.22%。 单季度来看，2021Q3公司实现营收7.8亿元，同比增长9.29%；实现归母净利润0.81亿元，同比下降26.94%。公司2021Q3期间费用率9.84%，环比下降1.77pcts。公司营收的持续高增主要受益于新能源汽车市场的高景气度，2021年全球新能源汽车销量实现爆发式增长。 公司毛利率持续下滑，未来有较大回复空间。2021年前三季度毛利率27.42%，同比下降5.1pcts，环比下降1.3pcts；2021Q3毛利率24.8%，同比下降5.98pcts，环比下降3.2pcts。公司毛利率从2020Q1起呈持续下降的趋势。公司毛利率的下降主要有两个原因：1、全球疫情环境下，原材料价格上涨导致成本上涨幅度明显高于价格上涨幅度；2、运费因新收入准则被调整至营业成本，国际海运价格连续上涨。我们认为，随着全球新冠疫情逐渐进入常态化，原材料价格将逐步回调，公司毛利率将逐渐回复。 大力布局新能源领域，未来业绩增长空间大。公司积极布局新能源汽车领域，是汽车轻量化领域的重要企业，客户主要为法雷奥、大陆、联合电子等全球知名以及供应商。公司大力开发高固相固态成型技术，在电池包系统、电驱系统、热管理系统方面实现突破。2021年1-9月国内新能源汽车累计销量215.7万，同比上涨194%，预计2021年全年销量330万辆。公司业绩将长期受益于我国新能源汽车市场的持续高景气，未来业绩增长空间大。 核心优势领域将乘特斯拉一体化压铸技术东风。特斯拉一体化压铸技术对汽车生产制造产生重要影响，汽车一体化压铸将因效率、成本和性能优势成为重要趋势。公司专注于汽车铝合金精密压铸件领域，在技术和客户上具有优势，我们预计公司核心产品和技术领域将受益于铝合金压铸技术的进一步广泛应用。 盈利预测和投资评级给予公司“买入”评级。我们看好公司未来发展，预计公司2021年-2023年实现主营业务收入31.99亿元、39.12亿元、47.02亿元，同比增速为24%、22%、20%；实现归母净利润5.51亿元、6.87亿元、7.93亿元，同比增速为29%、25%、15%；对应EPS为0.64元、0.80元、0.92元。 风险提示1）原材料价格持续上涨；2）国际海运价格持续上涨；3）新能源汽车销量增长不及预期

事件:10月26日，公司发布2021年三季度报告，报告期内实现营业收入2.66亿元，同比增长78.5%；实现归母净利润0.56亿元，同比增长42.6%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比增长57.0%。 投资要点：Q3营收高增势头不减，业绩短期承压，Q4有望迎来边际改善。公司三季度实现营收2.66亿元，同比增长78.5%；实现归母净利润0.56亿元，同比增长42.6%；2021Q3公司实现营收1.01亿元，同比增长60.7%，环比增长8.2%，实现归母净利润0.20亿元，同比下降11.5%，环比增长10.8%，业绩短期承压。营收端：Q3营收实现较高同比增速，主要系下游新能源汽车、风光发电及储能市场受政策激励，市场需求量增加，订单量及营业收入大幅增加所致。Q3营收环比增速较低，符合公司历年营收周期性。业绩端：Q3业绩表现不及预期，主要影响因素为：1.上游原辅材料价格上涨；2.IPO 上市相关费用计入本期管理费用；3.新产品开发及专利活动增加，研发费用增多。我们认为公司Q3业绩承压主要系短期因素导致，随着新能源汽车、风光发电及储能传统旺季来临，公司Q4业绩有望迎来边际改善。 受上游原辅材料价格上涨影响，公司Q3毛利率同比下滑。2021Q3公司销售毛利率为41.57%，同比下降约6.23个百分点，环比下降约1.01个百分点。公司采购的原材料主要包括带料（铜带、银带、铜银带）、接触端子（触刀、触头、联结板、帽）、盖板、管体、底座、底板及插座等，其中带料、触刀、触头在同期原材料采购成本中的占比较大，预计超50%。带料、触刀、触头价格在Q3上涨趋势明显，致使公司成本端压力上行，预计Q4迎来边际改善。 新能源市场长期向好，熔断器需求将持续高增，公司充分受益。新能源汽车及风光发电及储能市场正快速扩张，全球熔断器需求将被进一步拉动。公司作为国内中高端电力熔断器领军厂商，拥有 “切入新兴市场早”+“开发周期短”两大优势，未来将充分受益于下游需求高增红利，成长可期。在新能源汽车领域，公司正依托自身优势开拓大众、戴姆勒、宝马、通用、福特、丰田等国际整车厂商，进展顺利，未来海外业务有望放量。 盈利预测和投资评级：维持公司“买入”评级。我们看好公司未来发展，预计公司2021年-2023年实现主营业务收入4.07亿元、6.62亿元、9.70亿元，同比增速为80.0%、62.6%、46.5%；实现归母净利润0.93亿元、1.66亿元、2.42亿元，同比增速为67.1%、79.4%、45.4%；对应EPS 为1.40元、2.51元、3.65元。 风险提示: 1）拓展国际一线整车厂商供应链低于预期的风险；2）原材料价格波动风险；3）市场竞争加剧的风险。

事件:10月21日，公司发布2021年三季度报告，报告期内实现营业收入78.23亿元，同比增长81.1%；实现归母净利润7.53亿元，同比增长94.4%；实现扣非归母净利润7.31亿元，同比增长103.5%。 投资要点：投资要点：Q3业绩延续高增势头。公司三季度实现营收78.23亿元，同比增长81.1%，实现归母净利润7.53亿元，同比增长94.4%；2021Q3公司实现营收29.06亿元，同比增长65.4%，环比增长16.7%，实现归母净利润2.94亿元，同比增长71.3%，环比增长37.4%，业绩符合预期。公司Q3营收实现较高同环比增速，主要系特斯拉、新势力等新能源车企客户大幅放量所致。公司Q3归母净利润环比增速高于营收环比增速，主要原因为Q3期间费用率较Q2有所下降。 受芯片短缺，原材料价格及运费上涨影响，公司及运费上涨影响，公司Q3毛利率同比毛利率同比下滑。2021Q3公司销售毛利率为21.1%，同比下降约5.01个百分点，环比提升约1.29个百分点。芯片短缺，原材料价格及运费上涨使得公司在成本端短期承压，预计Q4迎来边际改善。 推进““2+3”产业布局”产业布局，带来增长新动能。公司前瞻布局“底盘轻量化系统+热管理系统+智能驾驶系统”三大产品线，赋能单车配套价值量提升。底盘轻量化：主要供应特斯拉Model3&Y车型，随着合作不断深化，单车配套价值量不断提升，未来增长可期。热管理系统：公司成功研发集成式热泵总成、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器、换热器等产品。热管理系统是新能源汽车的增量项目，单车配套金额6000元至9000元。智能驾驶系统：可提供IBS+EPS的一体化解决方案，目前客户匹配认证进行中。 盈利预测和投资评级：上调公司评级至“买入”。我们看好公司未来发展，预计公司2021年-2023年实现主营业务收入113.63亿元、146.48亿元、177.98亿元，同比增速为74.5%、28.9%、21.5%；实现归母净利润11.85亿元、15.87亿元、19.52亿元，同比增速为88.6%、33.9%、23.0%；对应EPS为1.08元、1.44元、1.77元。 风险提示风险提示:1）特斯拉产销不及预期的风险；2）原材料价格持续上涨