事件:10月27日，公司发布2021年三季报，报告期内实现营收58.32亿元，同比增长29.35%；实现归母净利润2.16亿元，同比下降22.68%；实现扣非归母净利润1.85亿元，同比下降23.09%。 投资要点： 公司2021Q3营收持续增长。公司前三季度实现营收58.32亿元，同比增长29.35%；实现归母净利润2.16亿元，同比下降22.68%。单季度来看，2021Q3 公司实现营收17.77亿元，同比增长18.58%；实现归母净利润0.4亿元，同比下降46.48%。公司营收的持续增长主要受益于全球新能源汽车销量的高速提升。 毛利率持续下滑，未来提升空间大。2021年前三季度毛利率20.59%，同比下降4.1pcts；2021Q3毛利率19.41%，同比下降5.11pcts，环比下降1.43pcts。公司单季度毛利率连续5个月下滑，主要有两个原因：1、全球疫情环境下，原材料价格上涨导致成本上涨幅度明显高于价格上涨幅度；2、运费因新收入准则被调整至营业成本，国际海运价格连续上涨。随着全球新冠疫情逐渐进入常态化，原材料价格和海运价格或将逐步回调，以及海外客户对运费的补偿机制逐渐落地，我们认为公司毛利率提升空间较大。 公司新能源业务订单充裕，客户配套量价齐升。公司大力开展新能源汽车领域产品开发，获得了海内外客户的认可，陆续获得了北美新能源标杆车企空调箱项目、嬴彻科技无人驾驶ADU 水冷系统项目、小鹏汽车冷媒冷却液集成模块项目、蔚来前端模块及冷媒冷却液集成模块项目、长安新能源电子水泵项目等。同时，公司对北美大客户、国内新势力等自主品牌客户的单车配套价值量不断提升。从下游市场来看，2021年1-9月国内新能源汽车累计销量215.7万，同比上涨194%，预计2021年全年销量330万辆。我们认为，公司业绩将长期受益于我国及海外新能源汽车销量高速增长，单车配套量价齐升，未来业绩上升空间大。 墨西哥建厂配套北美重点客户，国际竞争力在加强。10月10日，公司公告拟以自有资金投资于墨西哥设立全资子公司，投资金额2.7亿元，用于生产配套北美战略大客户的电动车热管理模块产品以及其他北美客户的传统车油冷器产品等，工厂计划于于2025年达产， 达产后年均贡献营收预计将达到4.22亿元。此次海外建厂，将加快公司全球化布局进度，提升对北美重点客户的配套能力，并提升公司国际知名度和竞争力。 盈利预测和投资评级给予公司“买入”评级。我们看好公司未来发展，预计公司2021 年-2023 年实现主营业务收入75.28亿元、86.51亿元、99.08亿元，同比增速为19%、15%、15%；实现归母净利润3.14亿元、4.97亿元、6.37亿元，同比增速为-2%、58%、28%；对应EPS 为0.4元、0.63元、0.8元。 风险提示新能源汽车销量增长不及预期；原材料价格回调不及预期；汽车热管理配套量不及预期。

事件:2021年10月26日，宇通客车发布三季报，21年前三季度公司实现营业收入156.63亿元，同比+15.04%；实现归母净利润2.62亿元，同比+676.17%。21Q3公司实现营收58.57亿元，同比-2.4%；实现归母净利润1.17亿元，同比+25.8%。 投资要点： 疫情影响Q3产销，单车收入保持稳定。公司21年前三季度实现客车销量3万辆，同比+11.6%，21Q3客车销量9376辆，同比-21.5%，环比-30.1%。Q3客车销量下滑主要系8月郑州疫情影响开工率导致订单交付量下降。21Q4疫情不利影响减弱，公司客车销量有望修复。21Q3公司单车收入51.8万元，同比+3.1%，基本保持稳定。 新能源客车销量降低，2022年最后补贴窗口，助力公司实现业绩爆发。受疫情及汽车芯片紧缺影响，新能源客车产销减少。21年前三季度公司新能源客车销量6540辆，同比-24.1%；21Q3公司新能源客车销量2534辆，同比-42.7%；Q3新能源客车销量占比27%，同比-10pct。2022年新能源客车补贴最后窗口期，公共领域客车最高单车补贴为6.48万元，预计明年将迎来新能源客车的集中采购，公司有望实现量价齐升。分车型来看，21Q3公司大型客车、中型客车和轻型客车销量占比分别为32.4%、42.6%、25%，大型客车占比同比下降-5pct，轻型客车占比提升4.7pct. 毛利率保持稳定，期间费用率不断下降，公司盈利水平提升。21年前三季度公司毛利率17.43%，同比-1.9pct。21Q3公司毛利率20.1%，同比-0.6pct，毛利率保持稳定。公司控费能力增强，期间费用率不断降低。21Q3公司期间费用率15.3%，同比-4.3pct.21年前三季度公司实现归母净利润2.62亿元，同比+676.17%，21Q3实现归母净利润1.17亿元，同比+25.8pct，盈利能力持续加强。 新能源客车扬帆出海，智能驾驶技术持续升级。公司作为国内客车龙头企业，产品充分得到海外市场广泛认可。公司55辆纯电公交车E12将在今年11月交付英国，为自主客车品牌新能源整车交付量最高订单之一。L4级自动驾驶巴士小宇2.0在青岛开展市民试乘活动，未来也将在雄安等地进行示范运行，扩宽应用场景。 盈利预测和投资评级：首次覆盖，我们给予“买入”评级。公司为中大型客车企业龙头，未来疫情不利影响消除和补贴刺激下的销量爆发助力公司业绩提升。同时，公司对于燃料电池和自动驾驶领域的探索在未来将为公司业绩提供新增长点。预计公司2021年-2023年实现主营业务收入250.13/292.46/336.45亿元，同比增速为15%/17%/15%。实现归母净利润11/17/24亿元，同比增速为112%/53%/44%；对应EPS为0.49/0.76/1.09元。 风险提示：疫情影响客车销量不及预期；新能源汽车产业政策调整；海外出口不及预期。

事件:10月27日，公司发布2021年三季报，报告期内实现营收23.51亿元，同比增长34.92%；实现归母净利润2.79亿元，同比增长10.22%；实现扣非归母净利润2.2亿元，同比增长7%。 投资要点：投资要点：公司公司2021Q3。营收保持高增长。公司前三季度实现营收23.51亿元，同比增长34.92%；实现归母净利润2.79亿元，同比增长10.22%。 单季度来看，2021Q3公司实现营收7.8亿元，同比增长9.29%；实现归母净利润0.81亿元，同比下降26.94%。公司2021Q3期间费用率9.84%，环比下降1.77pcts。公司营收的持续高增主要受益于新能源汽车市场的高景气度，2021年全球新能源汽车销量实现爆发式增长。 公司毛利率持续下滑，未来有较大回复空间。2021年前三季度毛利率27.42%，同比下降5.1pcts，环比下降1.3pcts；2021Q3毛利率24.8%，同比下降5.98pcts，环比下降3.2pcts。公司毛利率从2020Q1起呈持续下降的趋势。公司毛利率的下降主要有两个原因：1、全球疫情环境下，原材料价格上涨导致成本上涨幅度明显高于价格上涨幅度；2、运费因新收入准则被调整至营业成本，国际海运价格连续上涨。我们认为，随着全球新冠疫情逐渐进入常态化，原材料价格将逐步回调，公司毛利率将逐渐回复。 大力布局新能源领域，未来业绩增长空间大。公司积极布局新能源汽车领域，是汽车轻量化领域的重要企业，客户主要为法雷奥、大陆、联合电子等全球知名以及供应商。公司大力开发高固相固态成型技术，在电池包系统、电驱系统、热管理系统方面实现突破。2021年1-9月国内新能源汽车累计销量215.7万，同比上涨194%，预计2021年全年销量330万辆。公司业绩将长期受益于我国新能源汽车市场的持续高景气，未来业绩增长空间大。 核心优势领域将乘特斯拉一体化压铸技术东风。特斯拉一体化压铸技术对汽车生产制造产生重要影响，汽车一体化压铸将因效率、成本和性能优势成为重要趋势。公司专注于汽车铝合金精密压铸件领域，在技术和客户上具有优势，我们预计公司核心产品和技术领域将受益于铝合金压铸技术的进一步广泛应用。 盈利预测和投资评级给予公司“买入”评级。我们看好公司未来发展，预计公司2021年-2023年实现主营业务收入31.99亿元、39.12亿元、47.02亿元，同比增速为24%、22%、20%；实现归母净利润5.51亿元、6.87亿元、7.93亿元，同比增速为29%、25%、15%；对应EPS为0.64元、0.80元、0.92元。 风险提示1）原材料价格持续上涨；2）国际海运价格持续上涨；3）新能源汽车销量增长不及预期

事件:10月26日，公司发布2021年三季度报告，报告期内实现营业收入2.66亿元，同比增长78.5%；实现归母净利润0.56亿元，同比增长42.6%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比增长57.0%。 投资要点：Q3营收高增势头不减，业绩短期承压，Q4有望迎来边际改善。公司三季度实现营收2.66亿元，同比增长78.5%；实现归母净利润0.56亿元，同比增长42.6%；2021Q3公司实现营收1.01亿元，同比增长60.7%，环比增长8.2%，实现归母净利润0.20亿元，同比下降11.5%，环比增长10.8%，业绩短期承压。营收端：Q3营收实现较高同比增速，主要系下游新能源汽车、风光发电及储能市场受政策激励，市场需求量增加，订单量及营业收入大幅增加所致。Q3营收环比增速较低，符合公司历年营收周期性。业绩端：Q3业绩表现不及预期，主要影响因素为：1.上游原辅材料价格上涨；2.IPO 上市相关费用计入本期管理费用；3.新产品开发及专利活动增加，研发费用增多。我们认为公司Q3业绩承压主要系短期因素导致，随着新能源汽车、风光发电及储能传统旺季来临，公司Q4业绩有望迎来边际改善。 受上游原辅材料价格上涨影响，公司Q3毛利率同比下滑。2021Q3公司销售毛利率为41.57%，同比下降约6.23个百分点，环比下降约1.01个百分点。公司采购的原材料主要包括带料（铜带、银带、铜银带）、接触端子（触刀、触头、联结板、帽）、盖板、管体、底座、底板及插座等，其中带料、触刀、触头在同期原材料采购成本中的占比较大，预计超50%。带料、触刀、触头价格在Q3上涨趋势明显，致使公司成本端压力上行，预计Q4迎来边际改善。 新能源市场长期向好，熔断器需求将持续高增，公司充分受益。新能源汽车及风光发电及储能市场正快速扩张，全球熔断器需求将被进一步拉动。公司作为国内中高端电力熔断器领军厂商，拥有 “切入新兴市场早”+“开发周期短”两大优势，未来将充分受益于下游需求高增红利，成长可期。在新能源汽车领域，公司正依托自身优势开拓大众、戴姆勒、宝马、通用、福特、丰田等国际整车厂商，进展顺利，未来海外业务有望放量。 盈利预测和投资评级：维持公司“买入”评级。我们看好公司未来发展，预计公司2021年-2023年实现主营业务收入4.07亿元、6.62亿元、9.70亿元，同比增速为80.0%、62.6%、46.5%；实现归母净利润0.93亿元、1.66亿元、2.42亿元，同比增速为67.1%、79.4%、45.4%；对应EPS 为1.40元、2.51元、3.65元。 风险提示: 1）拓展国际一线整车厂商供应链低于预期的风险；2）原材料价格波动风险；3）市场竞争加剧的风险。

事件:10月21日，公司发布2021年三季度报告，报告期内实现营业收入78.23亿元，同比增长81.1%；实现归母净利润7.53亿元，同比增长94.4%；实现扣非归母净利润7.31亿元，同比增长103.5%。 投资要点：投资要点：Q3业绩延续高增势头。公司三季度实现营收78.23亿元，同比增长81.1%，实现归母净利润7.53亿元，同比增长94.4%；2021Q3公司实现营收29.06亿元，同比增长65.4%，环比增长16.7%，实现归母净利润2.94亿元，同比增长71.3%，环比增长37.4%，业绩符合预期。公司Q3营收实现较高同环比增速，主要系特斯拉、新势力等新能源车企客户大幅放量所致。公司Q3归母净利润环比增速高于营收环比增速，主要原因为Q3期间费用率较Q2有所下降。 受芯片短缺，原材料价格及运费上涨影响，公司及运费上涨影响，公司Q3毛利率同比毛利率同比下滑。2021Q3公司销售毛利率为21.1%，同比下降约5.01个百分点，环比提升约1.29个百分点。芯片短缺，原材料价格及运费上涨使得公司在成本端短期承压，预计Q4迎来边际改善。 推进““2+3”产业布局”产业布局，带来增长新动能。公司前瞻布局“底盘轻量化系统+热管理系统+智能驾驶系统”三大产品线，赋能单车配套价值量提升。底盘轻量化：主要供应特斯拉Model3&Y车型，随着合作不断深化，单车配套价值量不断提升，未来增长可期。热管理系统：公司成功研发集成式热泵总成、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器、换热器等产品。热管理系统是新能源汽车的增量项目，单车配套金额6000元至9000元。智能驾驶系统：可提供IBS+EPS的一体化解决方案，目前客户匹配认证进行中。 盈利预测和投资评级：上调公司评级至“买入”。我们看好公司未来发展，预计公司2021年-2023年实现主营业务收入113.63亿元、146.48亿元、177.98亿元，同比增速为74.5%、28.9%、21.5%；实现归母净利润11.85亿元、15.87亿元、19.52亿元，同比增速为88.6%、33.9%、23.0%；对应EPS为1.08元、1.44元、1.77元。 风险提示风险提示:1）特斯拉产销不及预期的风险；2）原材料价格持续上涨