事件:公司发布2021年10月产销报告：10月销量总计11.21万辆，同比-17.3%，环比+12.0%；1-10月累计销量99.61万辆，累计同比+22.0%。 10月生产总计11.14万辆，同比-15.1%，环比+11.7%；1-10月累计生产97.78万辆，累计同比+21.8%。 投资要点： 芯片短缺持续改善,10月产销环比分别+11.7%/+12.0%。10月公司产销分别11.14/11.21万辆，环比别+12.0%/+11.7%，芯片短缺影响持续改善，同比分别-15.1%/-17.3%。1-10月，累计销量99.61万辆，累计保持较高增速，同比+22.0%。其中哈弗品牌10月销售6.26万辆，同环比分别-36.1%/+14.7%。哈弗H6月销2.73万辆，累计100个月夺得国内SUV 销量冠军；哈弗大狗月销过万，同比+43.4%；哈弗初恋月销8172辆，环比+53.2%，创单月历史新高。月底将迎来哈弗M6PLUS 柳岩联名版、H6家族首款轿跑SUV 哈弗H6S 上市，及哈弗神兽的预售，新产品有助于丰富现有产品矩阵，进一步提升哈弗品牌竞争力。 欧拉、坦克再创年度新高。10月欧拉品牌销售1.32万辆，同比+65.2%，1-10月累计+206.9%。欧拉好猫单月销售7845辆，环比+54.3%，创单月销量新高，此外欧拉猫系列樱桃猫、闪电猫、朋克猫等车型将陆续上市，有望进一步提升新能源车型销量。坦克300车型10月交付9950辆，环比+24.0%，再创单月交付新高，同时坦克品牌第二款车型坦克500将在广州车展开启预售，新车型加持，有助于进一步拓展坦克细分市场，提升公司销量。 海外市场高歌猛进，同环比双升。10月公司海外销售1.41辆，同比+30.3%，环比+23.1%，再创单月销量历史新高,销售占比持续提升至12.6%，1-10月，累计海外销售11.20辆，同比翻倍达+114.3%，占比整体销量11.2%，海外市场比重逐步加大。公司加快全球化战略推进，今年6月泰国罗勇府工厂改造完成，8月收购奔驰巴西工厂，巴基斯坦组装生产项目也在持续推进；目前哈弗、欧拉、皮卡实现产品出口，预计WEY、坦克将陆续规划海外业务，助力公司2025年100万辆海外市场的目标实现。 盈利预测和投资评级：预计公司2021~2023年营业收入分别为1321亿元、1881亿元和2314亿元，同比增速分别为28%、42%和23%；归母净利润分别为78亿元、123亿元和156亿元，对应EPS 分别为0.84元、1.33元和1.69元。维持公司“增持”评级。 风险提示：汽车芯片短缺缓解速度不及预期；新车型上市销量不及预期；海外市场拓展不及预期。

事件: 公司发布 2021年 10月产销报告：10月销量总计 58.21万辆，同比-2.4%，环比+12.9%；1-10月累计销量 420.12万辆，累计同比-0.2%。10月生产总计 57.2万辆，同比-5.1%，环比+11.0%；1-10月累计生产 419.75万辆，累计同比+1.38%。 投资要点： 10月销量环比+12.9%，延续强劲势头，多品牌创年内销量新高。受益于芯片影响持续缓解，10月产量为 57.21万辆，年内首次突破 50万辆，同比小幅下滑 5.1%，环比+11.0%。销量端，10月销量总计58.21万辆，同比-2.4%，环比+12.9%，上汽乘用车、上汽通用、上汽通用五菱等多品牌批售量均创年内新高。分品牌看，上汽乘用车销量 10万辆，环比+23.4%，明星车型荣威 RX5、MG ZS 等持续热销，月销保持万辆以上。上汽通用五菱批售量 20.00万辆，同环比分别+11.7% / +33.3%。上汽大众、上汽通用同比下滑幅度较 9月分别收窄 6pct/3.7pct。10月合资品牌多款新品发力，上汽大众全新一代途观 L、帕萨特等中高端上市后表现强势；上汽通用凯迪拉克品牌月销量达到 2.2万辆，新款 CT510月上市有望继续提升销量；上汽通用五菱新车型五菱星辰 SUV，10月销量破万,在手订单数超过 2.5万辆。随着芯片缓解，新车型+补库存需求，合资品牌销量有望进一步提升。 新能源车单月销售 7.70万辆，再创纪录。1-10月新能源车累计销售55.6万辆，同比增长 187.6%，领跑国内车企。其中 10月批售为 7.70万辆，同比接近翻倍+98.6%，环比+21.3%，终端交付表现突出，交付量达 8.2万辆，同比+131.2%，创新纪录。除 MINIEV 外，其他品牌同步发力，上汽乘用车销售 2.4万辆，环比+93.5%，同比+76.2%，MG HS 插电混动、MG ZS EV、Ei5等中高端新能源车型销量达 1.5万辆。上汽大众 ID 系列上市以来，月销量连创新高，站稳 7000辆“新台阶”，10月终端交付数超过 0.8万辆，同比增长 210%。同时加快高端新能源布局，成立飞凡汽车独立运营 R 品牌，将与智己品牌双线冲刺高端新能源赛道。 10月海外出口 8.7万辆，新爆款加持下有望持续增长。1-10月，公司海外市场销量达到 52.9万辆，同比增长 99.4%，全年海外销量有望突破 60万辆，稳居国内车企海外销量第一名。10月，单月海外 出口销量达 8.7万辆，同比增长 98.6%。在欧洲市场，MG 品牌年内新能源车销量累计就超过 2.7万辆，同时加快渠道建设，MG 欧洲门店已达 501家。在印度市场，MG 新车 ASTOR 启动预售，2小时内定金订单突破 1.1万辆，极具爆款潜质。渠道建设+爆款新车将推动公司海外出口量持续创新高。 盈利预测和投资评级 预计公司 2021~2023年营业收入分别为8211亿元、8875亿元和 9488亿元，同比增速分别为 11%、8%和7%；归母净利润分别为 286亿元、317亿元和 356亿元，对应 EPS分别为 2.45元、2.73元和 3.05元。维持公司“增持”评级。 风险提示 汽车芯片短缺缓解不及预期；新车型销量不及预期； 海外出口销量不及预期。

公司发布三季报： 前三季度实现营收 551.17亿元，同比增长 28.6%；归母净利润 52.84亿元，同比增长 5.6%；扣非归母净利 45.76亿元，同比增长 4.9%。其中 Q3单季营收 207.99亿元，同比增长 19.5%；归母净利润 9.47亿元，同比下滑 64.7%；扣非归母净利 5.32亿元，同比下滑77.3%。 投资要点： Q3业绩承压，毛利率同环比双升。 公司 Q3归母净利润 9.47亿元，同比-64.7%；扣非归母净利 5.32亿元，同比-77.3%，同期整车销量46.7万辆，同比下滑 19.8%，业绩表现低于预期。 Q3对联营合营企业投资收益 16.76亿元，同环比分别-50.9%/-44.0%,主要由于受缺芯影响，广本、广丰销量同环别均有下滑，同时广菲克工厂搬迁，产生投资收益负贡献。 Q3毛利率 7.9%，同环比双升，分别+3.1pct /+0.5pct。 自主品牌多产品发力，有望开启高增长模式。 Q3自主品牌（传祺+埃安）销量 10.59万辆，同环比分别+7.1%/+3.8%，高于行业水平。 传祺销量 7.01万辆，同环比分别-29%/-8.5%， 其中传祺影豹上市 4个月，销量稳步提升，月销突破 6000辆，随产能逐步爬坡，销量有望持续提升， M8月销超过 6000辆，稳居中高端 MPV 市场前列。 埃安表现亮眼， Q3销量 3.57万辆，环比增长+40.9%。 Aion S、 AionV 月销双双突破 5000辆，领跑紧凑型 BEV 轿车、 BEV SUV 市场。 随着芯片短缺缓解，多产品齐发力，自主品牌销量有望进一步提升。 同时联合华为，基于广汽 GEP3.0底盘平台、华为 CCA 构建的新一代智能汽车数字平台，搭载华为全栈智能汽车解决方案，推出系列智能汽车，首款车型预计 2023年底上市。在高端智能电动赛道布局，有望进一步提升自主品牌竞争力。 日系两田进入强产品周期，销量可期。 三季度，日系品牌受芯片短缺影响较大，广本销量 17.72万辆，同环比分别-23.7%/-6.6%，广丰销量 16.62万辆，同环比分别-25.3%/-23.4%。下半年，两田进入强产品周期，新车型密集发布，其中广本推出皓影 PHEV 版、新雅阁、新凌派，年内还将上市全新车型 INTEGRA（型格）及新款奥德赛；广丰推出凯美瑞中期改款、全新轿车凌尚、第四代汉兰达，以及首款 MPV 赛那，即将上市威飒、凌放两款 SUV。新产品推出，有助于夯实现有市场，加快开拓新细分市场。 盈利预测和投资评级 维持公司“买入”评级， 看好公司新车型+芯片缓解后补库存需求带动下， 公司销量和盈利有望进一步提升。 预计公司 2021~2023年营业收入分别为 755亿元、 857亿元和 942亿元，同比增速分别为 20%、 14%和 10%；归母净利润分别为 72亿元、 96亿元和 108亿元，对应 EPS 分别为 0.70元、 0.93元和1.05元。 风险提示 汽车芯片短缺缓解速度不及预期；新车型上市销量不及预期。

事件:公司发布三季报：前三季度实现营收5527.12亿元，同比增长10.8%；归母净利润203.50亿元，同比增长22.2%；扣非归母净利180.17亿元，同比增长18.65%。其中Q3单季营收1866.16亿元，同比下滑13.17%；归母净利润70.36亿元，同比下滑14.8%；扣非归母净利61.64亿元，同比下滑23.0%。 投资要点： 三季报表现好于预期。前三季度营收5527.12亿元，同比+10.8%，归母净利润、扣非归母净利分别同比+22.2%/+18.65%。同期整车销量361.9万辆，同比+0.2%，营收增幅高于销量增速，好于预期。受芯片短缺影响，Q3营收1866.16亿元，同比-13.17%；归母净利润、扣非归母净利分别同比-14.8%/-23.0%。 Q3毛利率同比增长2pct，单车价格、净利润同比双升。前三季度毛利率为11.5%，同比提升1.5pct，其中Q3毛利率为11.6%，同比提升2.0pct，环比略有下滑0.3pct，我们认为主要是公司调整产能，及产品结构，芯片优先供给高利润、高价位车型，Q3单车价格同比+2.4%，单车净利润为0.72万元，同比提升5.3%。Q3三费共计197.75亿元,费用率为10.9%，同环比分别+1.8pct/0.3pct，营销费用率5.1%，同环比均-0.1pct，管理费用率3.1%，同环比分别+0.8pct/+0.3pct研发费用率2.7%,同环比分别+1.2pct/+0.1pct。 自主发力，销量环比向好。Q3销量共计132.18万辆，环比14.5%，销量环比上升趋势明显，特别是9月上汽大众、上汽乘用车、上汽通用五菱均创年内月销量新高，上汽通用也达到年内较高水平。分品牌看，上汽大众Q3销量31.80万辆，环比+12.3%,上汽通用Q3销量32.01万辆，环比+32.1%,上汽通用五菱Q3销量39.01万辆，环比+12.3%。自主品牌上汽乘用车Q3销量19.6万辆，同比逆势增长21.1%，环比+27.2%。 新车型密集上市，提升竞争力，助力销量稳步提升。下半年公司新车型密集推出，自主品牌上市新名爵6、荣威i5GT、荣威iMAX8、荣威RX5ePLUS等车型，年内预计还有MG ONE、荣威鲸上市，将进一步提升自主品牌竞争力。同时加快高端新能源布局，成立飞凡汽车独立运营R品牌，将与智己品牌双线冲刺高端新能源赛道。 合资品牌，上汽大众推出MEB ID.3、新途观L、全新帕萨特，年内还将上市全新A7L；上汽通用推出全新威朗及全新昂科威；上汽通用五菱推出Kiwi EV电动车等车型。我们认为四季度芯片短缺有望持续缓解，在新车型及补库存需求带动下，合资品牌销量和盈利有望进一步回升。 盈利预测和投资评级预计公司2021~2023年营业收入分别为8211亿元、8875亿元和9488亿元，同比增速分别为11%、8%和7%；归母净利润分别为286亿元、317亿元和356亿元，对应EPS分别为2.45元、2.73元和3.05元。维持公司“增持”评级。 风险提示汽车芯片短缺缓解不及预期；上汽大众、上汽通用等合资品牌销量不及预期；自主品牌新能源车型上市销量不及预期。

事件:公司发布三季报：前三季度实现营收907.97亿元，同比增长46.1%；归母净利润49.45亿元，同比增长91.13%；扣非归母净利36.53亿元，同比增长94.6%。其中Q3单季营收288.69亿元，同比增长10.1%；归母净利润14.16亿元，同比下滑1.7%；扣非归母净利8.11亿元，同比下滑24.6%。 投资要点： 产能调整成效显现，Q3单车价格同比+18.3%。前三季度实现营收907.97亿元，同比增长46.1%，归母净利润49.45亿元，同比增长91.13%，其中Q3营收288.69亿元，同比+10.1%，归母净利润14.16亿元，同比-1.7%。公司Q3实现整车销量26.58万辆，同比-6.9%，营收、归母净利润同比好于销量，全球芯片短缺影响下，公司调整产能，优先保障高利润车型供给。Q3单车价格10.86万元，同比+18.3%，反映出公司产品顺应消费升级，高价位车型占比提升，产品结构不断优化。 加速产品矩阵迭代推新，未来销量可期。上半年推出全新坦克品牌后，形成哈弗、皮卡、WEY、欧拉、坦克组成的五大产品矩阵，并不断推新产品，用于迭代现有产品矩阵或者完善细分市场，其中摩卡+玛奇朵+拿铁组合搭载咖啡智驾平台，取代VV7+VV5+VV7组合；长城皮卡炮衍生出“5炮3弹”陆续上市，抢占高端乘用皮卡市场；赤兔、神兽车型更加完善哈弗的产品矩阵，同时欧拉猫系列樱桃猫、闪电猫、朋克猫及坦克家族豪华越野车型坦克500即将上市，有望进一步提升公司销量，推动品牌向上。 海外出口成为新亮点，全球化战略持续推进。海外出口成功公司重要销量组成，公司Q3整车海外出口3.63万台，同环比分别+73.4%/10.4%，占比同期总销量13.6%，创单季占比新高，同环比分别+1.9pct/+6.3pct。同时加大海外产能布局，6月泰国罗勇府工厂改造完成，及8月公司收购奔驰巴西工厂，进一步拓展东盟及南美市场。根据公司规划，2025年公司销量目标400万辆，其中海外市场目标突破100万辆。预计海外市场除了现有的哈弗、皮卡、欧拉三大品牌外，其他品牌也将陆续规划海外业务。 盈利预测和投资评级我们认为，公司爆款新车型的密集推出将显著提升销量，带动盈利能力提升。此外，公司作为民企，管理机制高效，通过快速响应、多渠道采购缓解缺芯影响，有效保障供应。看好公司新车型+芯片缓解后补库存需求带动下，公司销量和盈利有望进一步提升，维持公司“增持”评级。 预计公司2021~2023年营业收入分别为1321亿元、1881亿元和2314亿元，同比增速分别为28%、42%和23%；归母净利润分别为78亿元、123亿元和156亿元，对应EPS分别为0.84元、1.33元和1.69元。 风险提示汽车芯片短缺缓解速度不及预期；新车型上市销量不及预期；海外市场拓展不及预期。

事件:10月29日，公司发布2021年三季度报告，报告期内实现营业收入85.26亿元，同比下降13.7%；实现归母净利润12.02亿元，同比下降19.69%；实现扣非归母净利润8.79亿元，同比下降24.0%。 投资要点： 静待业绩恢复，毛利率表现稳健。公司三季度实现营收85.26亿元，同比下降13.7%，实现归母净利润12.02亿元，同比下降19.69%；2021Q3公司实现营收32.28亿元，同比下降25.1%，实现归母净利润5.07亿元，同比下降37.32%，主要系收入下降所致。公司Q3毛利率约为38.12%，同比增加0.24个百分点，表现稳健。 “海外市场拓展”+“维保需求释放”将促轨交业务稳定增长。公司轨道交通产品已批量出口至20多个国家和地区，在海外拥有较为完备的供应链体系、生产制造体系、营销服务网络，未来将在“一带一路”政策的导向下加快拓展海外市场。另一方面，国内高铁系统已运行十余年，前期上线运营的列车逐渐进入维修期，轨道交通车辆相关配件的检修或替换需求将大幅增长，为公司带来发展新机遇。 布局车规级IGBT及新能源汽车电驱系统，打开广阔成长空间。2020年9月，公司8英寸车规级IGBT产线正式下线，满产产能达24万片/每年，可满足约240 万台新能源汽车的需求。目前公司车规IGBT产品已向国内多家龙头汽车整车厂送样测试验证。同时，公司凭借在轨道交通牵引变流领域的技术积淀以及基于IGBT的配套能力，正积极开展新能源汽车电驱系统产业研究，建立了完善的新能源汽车电驱系统产业链。目前公司已面向市场推出多个平台的电驱系统产品，并已与一汽集团、长安汽车等国内一流汽车制造商开展深入项目合作，实现批量产品交付业绩。我们认为未来国内新能源汽车销量将保持高速增长，车规级IGBT及电驱系统需求将大幅提升，公司车载产品业务将充分受益，成为新的业绩增长点。 盈利预测和投资评级：维持公司“买入”评级。我们根据三季报实际运营数据，对盈利预测进行了相应调整，但考虑到公司在车规级IGBT及新能源电驱领域的深入布局，未来仍将具备较大业绩提升空间，短期业绩承压不改长期成长逻辑，维持公司“买入”评级。 我们预计公司2021年-2023年分别实现主营业务收入148.05亿元、171.17亿元、194.40亿元，同比增速为-7.7%、15.6%、13.6%；实现归母净利润21.49亿元、27.78亿元、33.64亿元，对应EPS 为1.52元、1.96元、2.37元。 风险提示: 1.国内外市场竞争加剧的风险；2.客户集中度较高的风险。3、宏观经济及政策变化的风险。

事件:2021年10月28日，比亚迪发布三季报，2021年前三季度公司实现营业收入1451.92亿元，同比+38.25%；实现归母净利润24.43亿元，同比-28.43%。2021年Q3公司实现营收543.07亿元，同比+21.98%；实现归母净利润12.70亿元，同比-27.5%。 投资要点：营收较快增长，有效抵御成本压力，毛利率边际改善。公司前三季度营收1451.92亿元，同比+38.25%；21Q3营收543.07亿元，同比+21.98%，环比+8.85%，汽车销量的提升和手机部件大单的落地拉升公司营收。公司前三季度毛利率12.97%，同比-7.78pct，21Q3公司毛利率13.33%，同比-8.99pct，环比+0.43pct。在铝材等大宗商品和磷酸铁锂、六氟磷酸锂等动力电池原材料价格持续上涨的趋势下，公司毛利率仍有一定边际改善，公司供应链优势体现明显，成本控制能力提升。 DM-i销量爆发贡献业绩弹性。2021年Q3插混车型销量同比增长4.2倍，9月秦PLUS-DM-i销售1.5万辆，在手订单充裕，持续刷新月销记录。前三季度公司新能源乘用车销量33.1万辆，同比+218.5%，蝉联国内销量第一。21Q3新能源乘用车销量18.1万辆，同比+289.1%，环比+186.5%；其中纯电车销量9.2万辆，同比+185.7%，插混车销量8.9万辆，同比+520.6%。插混车型销量极大提升主要得益于低油耗的秦PLUS-DM-i车型大卖。21Q3秦PLUS-DM-i销量3.9万辆，占公司插混车销量43.8%。公司DM-i平台在手订单量充裕，预计21年末产能释放后，DM-i车型放量将带动比亚迪全面突破历史销量，有望带动汽车业务整体盈利能力提升，贡献业绩弹性。 磷酸铁锂技术路线得到市场认证，电池外供进度加快。21年前三季度公司动力电池装机量14.73GWh，市占率16%；21年Q3公司动力电池装机量7.09GWh，市占率17.9%。动力电池上游原材料价格的上涨推动各整车厂纷纷从三元锂电池转向具有成本优势的磷酸铁锂电池。21Q2行业磷酸铁锂装机量占比57%，超过三元锂电池，比亚迪技术路线的前瞻性选择得到市场认证。公司已于一汽、丰田、福特、戴姆勒等公司在动力电池外供上形成深度合作，22年电池外供量将迎来明显增长。 盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。公司为国内新能源汽车引领者，DM-i、e3.0平台的技术迭代使得公司产品具有持续竞争力，爆款车型频出。电池和功率半导体外供也为公司提供新业绩增长点。预计公司2021年-2023年实现主营业务收入2102/2747/3619亿元，同比增速为34%/31%/32%。实现归母净利润45/70/99亿元，同比增速为6%/55%/41%；对应EPS为1.64/2.56/3.61元。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、动力电池外供进度不及预期、技术路线更迭、新能源汽车政策波动。

事件:10月28日，公司发布2021年三季度报告，报告期内实现营业收入171.53亿元，同比增长24.5%；实现归母净利润25.96亿元，同比增长50.7%；实现扣非归母净利润23.79亿元，同比增长57.5%。 投资要点： Q3业绩表现稳健。公司三季度实现营收171.53亿元，同比增长24.5%；实现归母净利润25.96亿元，同比增长50.7%；2021Q3公司实现营收56.10亿元，同比下滑0.8%，环比下滑3.9%，实现归母净利润8.27亿元，同比增长8.9%，环比下滑9.6%。受芯片短缺影响，Q3全球汽车产能受限，为公司业绩带来不利影响，预计Q4起芯片短缺将逐步缓解，公司业绩将同步修复。 Q3毛利率保持韧性，费用控制能力强。毛利率方面，公司Q3毛利率约为40.38%，同比下滑0.96个百分点，环比下降0.25个百分点，预计主要系原材料价格及运费上涨所致。费用方面，公司销售费用率与研发费用率分别同比增长1.89个百分点及0.34个百分点，管理费用率与财务费用率分别同比下降0.02个百分点及3.99个百分点。 汽玻市场前景向好，公司充分受益。天幕玻璃正由高端市场延伸至中低端市场，渗透率将迎快速提升，天幕玻璃的应用将助推单车玻璃用量，进而拉高单车玻璃配套价值。公司作为全球汽车玻璃龙头厂商，市占率有望进一步提升，充分收益行业高增红利。 盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予公司“买入”评级。我们看好公司未来发展，预计公司2021 年-2023 年实现主营业务收入248.85亿元、293.20亿元、342.30亿元，同比增速为25.0%、17.8%、16.7%；实现归母净利润39.62亿元、50.02亿元、60.30亿元，同比增速为52.3%、26.2%、20.6%；对应EPS 为1.52元、1.92元、2.31元。 风险提示: 1）汇率波动的风险；2）原材料价格上涨的风险；3）SAM整合不及预期的风险。

事件:10月29日，公司发布2021年三季度报告，报告期内实现营业收入56.58亿元，同比增长19.2%；实现归母净利润7.39亿元，同比增长4.5%；实现扣非归母净利润6.66亿元，同比增长1.7%。 投资要点：投资要点：Q3业绩承压，预计Q4显著改善显著改善。公司三季度实现营收56.58亿元，同比增长19.2%；实现归母净利润7.39亿元，同比增长4.5%；2021Q3公司实现营收17.07亿元，同比下滑8.7%，环比下滑16.4%，实现归母净利润1.69亿元，同比下滑46.5%，环比下滑40.5%。Q3营收同环比均下滑，预计主要原因为芯片短缺持续，主机厂产能受限。Q3归母净利润同环比降幅大于营收，预计主要系芯片短缺叠加原材料价格及运费上涨所致。我们认为芯片短缺、原材料价格及运费上涨问题将在Q4迎来边际改善，公司业绩有望修复。 Q3毛利率环比降幅达4.41个百分点个百分点。2021Q3公司销售毛利率为21.0%，同比下降约7.97个百分点，环比下降约4.41个百分点。原材料价格及运费上涨使得公司在成本端显著承压，预计Q4迎来边际改善。 电动智能化浪潮推动车灯产品升级，公司依托出众设计开发能力顺势成长。目前车灯的技术趋势趋向于电子化、智能化，逐步演变出矩阵式LED、AFS、ADB及DLP等功能，从而实现信息交流、人车交互，智能座舱的内部灯光越来越趋于个性化和内饰一体化。车灯技术趋势的变化使车灯行业的门槛越来越高。公司目前拥有包括车灯产品、车灯电子、工装专机、模具等设计开发能力以及国家认可的实验室，形成了完整的自主研发体系，能够快速响应和满足客户需求。截止2021上半年，公司承接27个车型的车灯开发项目，批产新车型31个，优质的新项目为公司未来发展提供了强有力的保障。 盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予公司“买入”评级。我们看好公司未来发展，预计公司2021年-2023年实现主营业务收入90.16亿元、108.24亿元、131.19亿元，同比增速为23.1%、20.1%、21.2%；实现归母净利润14.06亿元、18.00亿元、22.66亿元，同比增速为21.3%、28.0%、25.9%；对应EPS为4.92元、6.30元、7.93元。 风险提示风险提示:1）车灯产品升级不及预期的风险；2）原材料价格持续上涨的风险；3）芯片短缺持续的风险。

事件:2021年10月26日，三花智控发布三季报，2021年前三季度实现营业收入117.2亿元，同比+36.39%；实现归母净利润12.93亿元，同比+18.40%；实现扣非归母净利润11.66亿元，同比+21.87%，业绩符合预期。 投资要点：投资要点：2021年年前三季度营收高增，毛利率稍有下行。受益于家电行业消费概念的升级和新能源车销量的爆发，公司2021年前三季度营收实现较大增长。2021年前三季度公司实现营收117.2亿元，同比+36.4%；2021Q3公司实现营收40.46亿元，同比+23.5%。由于2021年大宗原材料铜材和铝材价格的持续上涨，下游客户调价滞后，公司毛利率水平受到一定冲击。2021年前三季度公司毛利率27.16%，同比-1.58pct。2021Q3公司毛利率27.5%，同比-2.7pct。2021Q4大宗商品价格有所回落，预计公司利润将得到一定修复。 在手订单充裕，在手订单充裕，2021全年汽零板块有望实现50亿营收。2021年新能源汽车销量的爆发助力实现公司汽车零部件板块营收翻倍。2021年前三季度公司汽车零部件实现营收33.32亿元，同比+109.33%，其中新能源车零部件收入占比80%。公司主要客户特斯拉、比亚迪等企业整车产能的扩张将持续为公司提供营收增量，年底汽车旺盛销售将促使新能源汽车销量冲向新高。公司预计2021年全年汽零板块业务实现营收50亿元。 商用制冷营收稳步增长，亚威科扭亏为盈。2021年前三季度公司制冷板块实现营收83.87亿元，同比+19.8%，约占公司整体收入的71.6%。商用制冷板块营收增长40%以上，亚威科扭亏为盈，Q3贡献2000万元利润。商用制冷作为公司制冷业务的重要战略布局，其2025年营收目标为40亿元，年复合增长率30%以上。 盈利预测和投资评级：首次覆盖，我们给予“买入”评级。公司是全球领先的制冷控制元器件和汽车空调及热管理系统控制部件制造商，电子膨胀阀细分领域龙头。公司高盈利的新能源汽车零部件收入占比和海外订单量逐年增加，业绩未来持续高增。我们预计2021-2023年公司营业收入分别为156/187/215亿元，同比增加29%/20%/15%；实现归母净利润19/25/30亿元，同比增长32%/31%/18%；对应EPS分别为0.54/0.70/0.83元。 风险提示：疫情影响销量不及预期；汽车热管理配套量不及预期；原材料价格上涨和汇率波动风险。

事件:10月27日，公司发布2021年三季报，报告期内实现营收58.32亿元，同比增长29.35%；实现归母净利润2.16亿元，同比下降22.68%；实现扣非归母净利润1.85亿元，同比下降23.09%。 投资要点： 公司2021Q3营收持续增长。公司前三季度实现营收58.32亿元，同比增长29.35%；实现归母净利润2.16亿元，同比下降22.68%。单季度来看，2021Q3 公司实现营收17.77亿元，同比增长18.58%；实现归母净利润0.4亿元，同比下降46.48%。公司营收的持续增长主要受益于全球新能源汽车销量的高速提升。 毛利率持续下滑，未来提升空间大。2021年前三季度毛利率20.59%，同比下降4.1pcts；2021Q3毛利率19.41%，同比下降5.11pcts，环比下降1.43pcts。公司单季度毛利率连续5个月下滑，主要有两个原因：1、全球疫情环境下，原材料价格上涨导致成本上涨幅度明显高于价格上涨幅度；2、运费因新收入准则被调整至营业成本，国际海运价格连续上涨。随着全球新冠疫情逐渐进入常态化，原材料价格和海运价格或将逐步回调，以及海外客户对运费的补偿机制逐渐落地，我们认为公司毛利率提升空间较大。 公司新能源业务订单充裕，客户配套量价齐升。公司大力开展新能源汽车领域产品开发，获得了海内外客户的认可，陆续获得了北美新能源标杆车企空调箱项目、嬴彻科技无人驾驶ADU 水冷系统项目、小鹏汽车冷媒冷却液集成模块项目、蔚来前端模块及冷媒冷却液集成模块项目、长安新能源电子水泵项目等。同时，公司对北美大客户、国内新势力等自主品牌客户的单车配套价值量不断提升。从下游市场来看，2021年1-9月国内新能源汽车累计销量215.7万，同比上涨194%，预计2021年全年销量330万辆。我们认为，公司业绩将长期受益于我国及海外新能源汽车销量高速增长，单车配套量价齐升，未来业绩上升空间大。 墨西哥建厂配套北美重点客户，国际竞争力在加强。10月10日，公司公告拟以自有资金投资于墨西哥设立全资子公司，投资金额2.7亿元，用于生产配套北美战略大客户的电动车热管理模块产品以及其他北美客户的传统车油冷器产品等，工厂计划于于2025年达产， 达产后年均贡献营收预计将达到4.22亿元。此次海外建厂，将加快公司全球化布局进度，提升对北美重点客户的配套能力，并提升公司国际知名度和竞争力。 盈利预测和投资评级给予公司“买入”评级。我们看好公司未来发展，预计公司2021 年-2023 年实现主营业务收入75.28亿元、86.51亿元、99.08亿元，同比增速为19%、15%、15%；实现归母净利润3.14亿元、4.97亿元、6.37亿元，同比增速为-2%、58%、28%；对应EPS 为0.4元、0.63元、0.8元。 风险提示新能源汽车销量增长不及预期；原材料价格回调不及预期；汽车热管理配套量不及预期。

事件:华阳集团发布三季报：公司Q3实现营收10.80亿元，同比+19.2%，归母净利润0.71亿元，同比+90.3%，扣非后归母净利0.62亿元，同比+96.1%；2021年累计实现营收31.31亿元，同比+47.8%，归母净利润2.08亿元，同比+133.1%，扣非后归母净利1.76亿元，同比+189.3%投资要点： Q3业绩延续高增势头，毛利率实现同环比双升。公司Q3实现营业收入10.80亿元，同环比分别+19.2%/-1.0%，高于国内汽车市场三季度增速（中汽协数据,2021Q3汽车销量同环比-16.5%/-10.4%），主要系公司主营业务汽车电子及精密压铸业务收入增加。Q3扣非归母净利润0.62亿元，同比接近翻倍，增长96.1%；同时受益于主营业务的增长，Q3毛利率逆势增长到23.5%，同比提升0.4pct，环比提升1.1pct。 加速智能化转型，汽车电子业务迎来新发展。公司汽车电子业务已完成智能座舱、智能驾驶和智能网联等产线布局，业务收入占比超过60%，目前主要产品包括信息娱乐、液晶仪表、HUD、流媒体后视镜、座舱域控制器等并逐步朝向智能化完善扩展。随着汽车市场智能化、网联化零部件装备率快速提升，带动汽车电子成本占比整车成本提升，同时公司获得长安福特、长城、广汽、吉利、百度、蔚来、威马等众多OEM 新项目订单陆续交付装车，汽车电子业务收入有望再上新台阶。 加码精密压铸业务布局，拓展未来业绩新增长点。公司是国内较早布局精密压铸件企业，目前拥有汽车关键零部件（含新能源三电系统关键部件）、精密3C 电子部件及工业控制部件等产品线，业务收入占比超过20%。市场端已导入泰科、上海联电、芜湖纬湃、大疆、德国海拉、富临精工、北美及欧洲采埃孚、速腾聚创等客户的新项目，其中新能源汽车相关项目订单持续增加，在产能端，通过收购江苏中翼90%股权，加快长三角区域产线布局，预计精密压铸业务收入将迎来会进一步提升。 盈利预测和投资评级 公司主要的汽车电子业务、精密压铸业务业绩稳步提升，下游客户持续扩展，未来成长可期，预计公司2021年-2023年实现主营业务收入44.83亿元、58.60亿元、69.88亿元，同比增速为33%、31%、19%；实现归母净利润3.03亿元、4.24亿元、5.37亿元，同比增速为67%、40%、27%；对应EPS 为0.64元、0.90元、1.14元。给与公司“增持”评级。 风险提示 汽车市场销量增速不及预期，公司新客户订单开发不及预期，芯片短缺缓解不及预期。

事件:公司发布三季报：前三季度实现营收63.03亿元，同比增长46.7%；归母净利润4.91亿元，同比增长54.4%；扣非归母净利4.80亿元，同比增长110.2%。其中Q3单季营收22.20亿元，同比增长30.5%；归母净利润1.22亿元，同比增长37.1%；扣非归母净利1.18亿元，同比下滑1.4%。 投资要点： Q3营收同比+46.7%公司前三季度实现营收63.03亿元，同比+46.7%，主要系智能座舱、智能驾驶及网联服务三大产品线业绩稳步提升，新项目、新产品相继落地和量产，同时公司推进精益经营，提升运营效率，实现归母净利润4.91亿元，同比+54.4%。其中Q3单季营收22.20亿元，同环比分别+30.5%/+8.8%，业绩短期承压，符合预期，但仍高于国内汽车Q3销量增速（中汽协数据,2021Q3汽车销量同环比-16.5%/-10.4%）,归母净利润1.22亿元，同比+37.1%，环比下滑13.8%，降幅较Q2收窄24.3pct。预计随着芯片供给缓解，整车销量提升，公司Q4业绩值得期待。 聚焦智能座舱+智能驾驶+网联服务，助力公司二期腾飞。公司主要布局智能网联汽车赛道，聚焦智能座舱、智能驾驶和智能网联服务三大领域，借着国内智能网联汽车快速发展契机，有望实现二次腾飞。 在智能驾驶、网联领域，公司拥有多款产品实现量产装车，包括自动驾驶域控制器、360度高清环视系统、全自动泊车、77Ghz毫米波雷达、5GT-Box等并持续推进新品开发，同时与多个主机厂推进产品商业落地，基于英伟达Xavier开发的L3级IPU03自动驾驶域控制器已在小鹏P7上搭载量产，基于英伟达Orin开发的L4级IPU04域控制器正与理想汽车合作可发中。 智能座舱领域，公司开发完成车载信息娱乐系统、多屏智能座舱产品、显示模组及系统、一芯多屏等产品，公司客户圈覆盖上汽、广汽、长安、长城、吉利、比亚迪等国内主流OEM，新项目订单持续扩增，发展趋势向好。 盈利预测和投资评级公司三大业务智能座舱、智能驾驶及网联 服务三大产品线业绩稳步提升，未来成长可期，预计公司2021年-2023年实现主营业务收入88.29亿元、109.52亿元、130.80亿元，同比增速为30%、24%、19%；实现归母净利润7.62亿元、10.26亿元、13.64亿元，同比增速为47%、35%、33%；对应EPS为1.38元、1.86元、2.48元。给与公司“增持”评级。 风险提示汽车市场销量增速不及预期，公司新客户订单开发不及预期，芯片短缺缓解不及预期。

事件:10月28日，公司发布2021年三季度报告，报告期内实现营业收入341.07亿元，同比增长0.7%；实现归母净利润0.18亿元；实现扣非归母净利润1.09亿元，同比下降59.3%。 投资要点： 芯片短缺对全球供应链影响加剧，致使公司Q3亏损2.51亿元。公司三季度实现营收341.07亿元，同比增长0.7%，实现归母净利润0.18亿元，同比扭亏为盈；2021Q3公司实现营收104.56亿元，同比下降21.7%，环比下降8.0%，归母净利润亏损2.51亿元。公司Q3营收同环比均下降，主要系第三季度芯片短缺对于全球供应链的影响加剧，北美、欧洲和亚洲地区相关车企相继削减产量或停产。 Q3毛利率同比下降约3.85个百分点。公司Q3毛利率为12.91%，同比下降约3.85个百分点，环比增加约1.77个百分点，原材料价格及运费上涨是公司成本端承压的主要原因。公司已积极采取各项改善措施，一方面与供应链上下游厂商协商解决方案，以降低芯片短缺和供应链成本上涨等不利因素的影响；另一方面，公司进一步严格控制管理费用和销售费用等，提升经营效率。 汽车电子业务持续开拓，稳步推进汽车安全业务全球资源整合。汽车电子业务方面，公司控股子公司均联智行和华为技术有限公司签署了合作协议，双方将依托各自优势资源，重点围绕智能座舱领域进行全面深度研究与共创，打造面向未来的智能座舱软硬件产品及服务，致力于不断提升用户与座舱间的智能互动体验。汽车安全业务方面，公司正不断推进全球资源整合，持续加快先进产能的布局和替代，通过“工艺自动化、平台柔性化、驱动信息化和业务智能化”等智能制造管理体系，提升公司经营效率。目前公司安全业务国内市占率正持续提升，现已获得长安、长城、广汽、一汽、上汽、江淮、小鹏、蔚来等自主品牌和新势力品牌的订单。 盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予公司“买入”评级。我们看好公司未来发展，预计公司2021 年-2023 年实现主营业务收入533.21亿元、599.22亿元、673.60亿元，同比增速为11.3%、12.4%、12.4%；实现归母净利润9.14亿元、14.64亿元、19.93亿元，同比增速为48.3%、60.2%、36.1%；对应EPS 为0.67元、1.07元、 1.46元。 风险提示: 1）海外疫情持续恶化的风险；2）原材料价格及运费持续上涨的风险；3）芯片短缺持续的风险。

事件:10月28日，公司发布2021年三季度报告，报告期内实现营业收入1003.34亿元，同比增长9.4%；实现归母净利润47.02亿元，同比增长51.6%；实现扣非归母净利润36.01亿元，同比增长37.0%。 投资要点： 完成延锋安道拓座椅49.99%股权收购，整体业绩符合预期。公司三季度实现营业收入1003.34亿元，同比增长9.4%；实现归母净利润47.02亿元，同比增长51.6%。2021Q3公司实现营收337.24亿元，同比下降11.5%，环比增长6.3%，实现归母净利润37.08亿元，同比增长9.8%，环比增长37.1%。报告期内，公司完成对延锋安道拓座椅49.99%股权的收购，增厚了归属于上市公司股东的净利润。 Q3毛利率同环比均改善。公司Q3毛利率约为16.02%，同比增加0.8个百分点，环比增加1.76个百分点。公司Q3毛利率逆势增长的主要原因为：1.公司积极寻求与客户/供应商谈判，摊薄原材料及运费涨价影响。2.业务结构进一步优化。3.精细化管理持续推进，内部制造效率有所提升。预计Q4芯片短缺及原材料价格上涨问题将缓解，全年毛利率进一步上行可期。 公司坚持“有进有退”战略目标，现已实现座椅业务自主掌控，“国际化”持续推进。公司已完成对延锋安道拓座椅剩余49.99%股权收购，“延锋安道拓座椅有限公司”正式更名为“延锋国际座椅系统有限公司”。此次收购帮助公司实现座椅业务自主掌控，通过与公司现有内饰业务的运营管理资源融合协同，座椅业务“国际化”进程将加速。 电动化、智能化领域多点开花。1）在车灯领域，华域视觉主要客户包括德国宝马、奥迪、一汽丰田、上汽大众、一汽大众、长安福特、东风日产、上汽通用和上汽乘用车等。2）在智能化领域，公司先后突破24GHz、77GHz和79GHz等毫米波雷达核心技术，形成了覆盖架构、算法、硬件、测试、工艺等诸多核心环节的自主开发能力，为客户提供系统级的整体解决方案。公司已完了自主研发的4D成像毫米波雷达产品LRR30，计划于今年第四季度实现量产。3）在新能 源领域，现有包括电驱动系统、驱动电机及控制器、电动转向机、电动空调压缩机、电子制动系统、电控扭矩管理器、电子泵、电池管理系统等零部件产品。2020年华域电动已销售各类驱动电机10多万套，控制器3万多套。新能源产品不断放量。 盈利预测和投资评级：维持公司“买入”评级。我们看好公司未来发展，预计公司2021 年-2023 年实现主营业务收入1453.26亿元、1566.59亿元、1723.25亿元，同比增速为8.8%、7.8%、10.0%；实现归母净利润64.42亿元、73.68亿元、85.43亿元，同比增速为19.2%、14.4%、15.9%；对应EPS 为2.04元、2.34元、2.71元。 风险提示: 1）产品配套车型销量不及预期的风险；2）原材料价格及运费上涨的风险；3）芯片短缺持续的风险。