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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
东方铁塔 建筑和工程 2019-08-27 5.87 -- -- 6.92 17.89%
7.18 22.32%
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公司发布 2019年中报: 报告期内实现营收 14.23亿元,同比+36.77%;实现归母净利润 2.28亿元,同比+41.5%;扣非后归母净利 2.27亿元,同比+41.93%;基本每股收益 0.18元。 简评钢结构业务订单大幅增长,毛利率提升超 5%公司具备国家住建委颁布的房屋建筑工程施工总承包壹级及钢结构工程专业承包壹级资质证书和中国钢结构协会颁发的钢结构制造企业特级资质证书,同时拥有特种设备制造许可证以及广播电视全系列生产许可证和输电线路 750kv 生产许可证,是国内能够生产最高电压等级 1000kv 输电线路铁塔的企业之一。 报告期内,在上游钢材行业“去产能”及环保监管强化等大环境影响下,公司全力克服各种不利因素影响,钢结构业务得到稳健发展。 报告期内,公司先后中标国家电网多个项目: 1月 2日,《国家电网有限公司 2018年输变电项目线路装置性材料协议库存招标采购中标公告》, 中标价合计 2.45亿元; 2月 11日,《国家电网有限公司 2018年张北-雄安、驻马店-南阳特高压交流工程第一次线路装置性材料招标采购中标公告》、《国家电网有限公司 2018年青海-河南、陕北-武汉特高压工程第一次材料招标采购中标公告》及《国家电网有限公司青海-河南、陕北-武汉±800kV 特高压直流输电工程第一次设备招标采购中标公告》, 中标价合计 3.95亿元; 3月 6日,《 内蒙古京能苏尼特左旗特高压外送 300MW 风电项目风机塔筒( 2.0MW 机型)材料采购》, 中标价合计 1.6亿元; 7月 23日,《国家电网有限公司输变电项目 2019年第一次 35-330千伏材料协议库存招标采购中标公告》及《国家电网有限公司输变电项目 2019年第三次线路装置性材料招标采购中标公告》, 中标价合计 1.05亿元。 报告期内, 公司钢结构相关业务合计实现营收 8.76亿元,同比+78.97%;实现毛利率 23.7%,同比+5.65pct。 钾肥二期项目有望 2021年正式投产,未来增量空间较大报告期内,公司 50万吨/年氯化钾项目生产运营情况正常, 实现氯化钾业务收入 4.05亿元,同比-10.8%;实现氯化钾业务毛利率50.85%,同比-3.62pct。 公司钾肥二期 150万吨产能项目也已经开工建设, 根据目前资金筹措进度,预计 2021年加快建设进度后届时产能将逐步释放, 根据 2018年年报四川汇元达实现利润 3.35亿元,如果按照公司投产实际产量 100万吨计算,预计后续新增利润在 6.7亿,未来增量空间广阔。 我们预测公司 2019-2021年归属母公司净利润分别为 6.1、 6.5和 9.2亿元,对应 PE 分别为 12、 12和 8倍,维持“买入”评级。
东方铁塔 建筑和工程 2019-05-02 7.49 -- -- 7.65 0.13%
7.50 0.13%
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事件 公司于4月29日晚发布2019年一季报,2019Q1实现营收3.93亿元,同比增长4.51%;实现归母净利润2258万元,同比下降15.26%。预计2019年H1实现净利润2.3-2.9亿,同比增长140%-180% 简评 行业属性使然,一季报业绩正常 公司所属两大行业:钾肥和铁塔业务,一季度要么属于绝对淡季,要么工程结算周期问题,因此Q1业绩基本属于全年最差业绩,甚至相对全年业绩可以忽略;公司2019Q1单季度毛利与2018年单季度毛利基本持平,业绩下滑主要是销售费用和研发费用增加所致,销售费用同比增加624万元,研发费用同比增加562万元。 半年报业绩预告大增,全年有望保持高增长 公司半年报预告2019上半年实现归母净利润2.3-2.9亿,同比增长140%-180%。主要是公司及子公司业务稳步提升,我们预计主要是公司铁塔类订单业务和钾肥两大业务双双景气向上,带动业绩大增:钾肥方面:18年初钾肥龙头PCS完成对Agurium的收购,新成立公司Nutrien(产能1970万吨),寡头行业集中度进一步提升,供需格局持续优化。随着钾肥需求以约每年3%左右的增速递增,而已有钾矿由于开采年限较长逐渐濒临枯竭,同时新开钾矿投产进度缓慢,供需两端的双重压力下钾肥价格重回上升通道。 铁塔业务:2018年9月,国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,审批通过9项输变电工程12条特高压建设(5直7交),投资规模有望超2000亿元,这给铁塔制造企业未来5年发展带来了基础性保障,公司当前已经接到电网类订单14亿左右,已经超过2018年全年水平,营收翻倍几成定局,且随着原材料钢材等产品的价格下跌,公司的毛利率有望显著回升,带动公司传统业务在2019年再度起航。 钾肥二期项目有望2020年正式投产,未来增量空间较大公司钾肥二期150万吨产能项目也已经开工建设,目前二期公司已经投资4.3亿,银团贷款正陆续到位,工程进度有望回归正轨,待后续正式投产后将带来显著增量,根据2018年年报四川汇元达实现利润3.35亿元,如果按照公司投产实际产量100万吨计算,预计后续新增利润在6.7亿,未来增量空间广阔。 我们预测公司2019-2021年归属母公司净利润分别为6.1、7.3和12.4亿元,对应PE分别为17、15和8倍,维持“买入”评级。
东方铁塔 建筑和工程 2019-03-07 7.91 -- -- 8.33 5.31%
8.75 10.62%
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业绩超预期,双主业均有贡献 公司此前三季报曾对18年业绩进行预计:2018年预计实现归属母公司净利润将同比增长10%-60%,本次业绩快报净利润同比增长62.54,超预期略有上浮。 分季度来看,根据公司披露快报数据,公司18年Q4实现收入7亿元,净利润1.9亿元,双双创下年内新高。究其原因,公司“钢结构”+“钾肥”双主业均有贡献。 钢结构方面,报告期内公司钢结构产品业务稳定,产品收益较上年同期稳步增加;尤其自2018年Q4以来,公司中标电网项目累计金额达12.3亿元,已达到17年公司总营收的60%。 钾肥业务方面,钾肥产品价格较上年同比大幅提升,使得公司氯化钾产品收益同比大幅增长。氯化钾市场价格持续上涨,18年均价2221元/吨,同比17年均价1946元/吨同比上涨274元/吨(+14%)。 特高压订单迎来爆发,传统业务显著受益 2018年9月,国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,审批通过9项输变电工程、12条特高压建设(5直7交)。同年10月,“青海-河南”、“张北-雄安”、“驻马店-南阳”3条特高压线路已开启部分招投标工作,新一轮特高压投资建设出现明确的爆发信号。随着后续特高压线路逐步进入招投标流程,有望持续推动公司订单大幅增长。 钾肥行业供需格局优化,价格望稳中有升 18年初钾肥龙头PCS完成对Agurium的收购,新成立公司Nutrien(产能1970万吨),寡头行业集中度进一步提升,供需格局持续优化。随着钾肥需求以约每年3%左右的增速递增,而已有钾矿由于开采年限较长逐渐濒临枯竭,同时新开钾矿投产进度缓慢,供需两端的双重压力下钾肥价格重回上升通道。钾肥行业供需格局持续优化,优格望实现稳中有升,同时公司二期150万吨产能项目也已经开工建设,带后续正式投产后将带来显著增量。 双主业齐发力,看好公司业绩持续释放 作为行业内经验最为丰富、资质等级最高的几家上市龙头之一,公司有望在本轮特高压投资高峰中充分获益,一方面我们看好公司在本轮特高压投资建设高峰期的订单持续获取能力,另一方面公司钾肥业务后续高增长同样值得期待。 我们预测公司2019、2020年归属母公司净利润分别为6.1和7.3亿元,对应PE分别为15和13倍,维持“买入”评级。
东方铁塔 建筑和工程 2019-01-18 6.77 -- -- 7.06 4.28%
8.33 23.04%
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特高压订单爆发,传统“钢结构+铁塔”业务显著受益 电厂钢结构、广播电视塔和输电线路铁塔为公司钢结构优势产品,市场份额位居行业前列。由于宏观经济持续走弱,“基建补短板”等稳增长政策不断出台,以特高压为典型代表的新一轮电力建设投资力度已达历史最强,12条特高压线路规划落地,投资规模有望超2000亿元。 作为业内资质等级最高(国内少数几家可生产最高电压等级1000kv输电线路铁塔)、技术经验最丰富(符合各类高耸钢结构对异型管加工和垂直挠度技术要求)的上市龙头之一,公司有望在本轮特高压投资高峰中充分获益(其他同行限于资质技术短板,难以在短时间内参与)。公司自18年11月以来已中标国网/南网特高压铁塔订单约8.4亿元,随着后续多条特高压线路逐步落地,有望持续推动新签订单大幅增长。 钢结构企业对钢材价格敏感,近期钢价稳定并存在回落预期。同时特高压投资密集发布,对构件商的备货和供货能力形成考验,因此在合同议价方面反而出现松动空间,助力公司钢结构业务盈利修复,在前一年低基数的基础上实现大幅增长。 钾肥供需优化,在建150万吨产能带来高增长 公司于2016年10月底实施完成公司重大资产并购“四川汇元达”,新增氯化钾的开采、生产和销售业务。四川汇元达全资子公司“老挝开元”是老挝境内产能最大的氯化钾生产企业,在老挝境内拥有约141平方公里的钾盐矿区,其中一期面积41.69平方公里,拥钾盐资源储量2.2亿吨;二期99.27平方公里,拥钾盐资源1.85亿吨。首采一期工程已于2015年5月正式达到设计生产能力50万吨/年,二期工程(150万吨/年)后续正式投产将为公司带来显著增量。 2018年初加拿大钾肥龙头PCS完成对Agurium的收购,新成立公司Nutrien(产能1970万吨),寡头行业集中度进一步提升。结合未来钾肥需求年3%左右的增长预期,未来全球钾肥供需结构持续优化,价格望稳中有升。 盈利预测 作为行业内经验最为丰富、资质等级最高的几家上市龙头之一,公司有望在本轮特高压投资高峰中充分获益,一方面我们看好公司在本轮特高压投资建设高峰期的订单持续获取能力,另一方面公司钾肥业务后续高增长同样值得期待。我们预测公司2018~2020年归属母公司净利润3.5、6和6.7亿元,对应PE分别为26X、15X和14X,给予“买入”评级。 风险提示 后续订单落实情况未及预期;钾肥二期在建项目投产滞后。
东方铁塔 建筑和工程 2018-09-04 6.28 -- -- 6.70 6.69%
6.70 6.69%
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事件: 公司于2018.8.27发布2018半年报。2018年上半年公司实现营业收入10.40亿元,同比增加23.25%;实现归母净利润1.61亿元,同比增加118.37%,实现扣非归母净利润1.60亿元,扣非归母同比增加117.2%。其中Q2实现营业收入6.64亿,同增57.11%;实现归母净利润1.35亿,同增155.97%。 观点: 1. 新兴钾肥业务快速成长带动整体业绩增速维持高位 业绩增速迅猛、预计未来势头不减。2018H1公司营收/归母分别同增23%/118%,二季度营收利润分别大幅同增57%/156%带动整体。预告1-9月归母同增160-210%,增速更进一步,系业务稳步发展,同时预计发生资产处置收益。 新兴钾肥业务快速成长带动整体; (1) 新兴业务成公司业绩增长主力引擎。公司于2016.10资产重组后,业务结构由单一的钢结构制造转型为“钢结构制造+钾肥产业”双轮驱动,钾肥业务2017年大幅同增622%跃居业务首位,2018H1增速49%仍处高速成长期,收入占比44%,对整体收入增长的贡献比例高达76%,是驱动业绩增长的核心动力; (2) 国家战略稀缺资源,符合产业政策鼓励方向。钾肥是农业三大基础肥料之一,是实现农业增产和农业可持续发展的重要物资,我国耕地普遍缺钾、钾肥市场缺口较大、钾肥施用比例较世界平均水平和发达国家水平存在较大差距,钾肥行业的发展获得了国家产业政策鼓励和扶持; (3) 市场扩产高峰已过而价格涨势不止,市场前景良好。粮食刚性需求支撑钾肥施用量不断增长,而企业扩产高峰的时期已过,市场上没有新增钾肥资源的开采,钾肥在经历多年的价格低位之后,价格已呈现逐年回升的态势,报告期内氯化钾不同区域的销售价格较2017年销售平均价格已增长30至50美元/吨,预计未来的销售价格仍有进一步增长的空间; (4) 二期150万吨/年项目有望加快建设释放产能,钾肥业务将如虎添翼。全资子公司老挝开元拥有约141平方公里的钾盐矿区,钾盐资源量居亚洲首位、世界前十,项目自建设以来一直受到国家的高度重视,当前50万吨/年氯化钾项目生产运营情况正常,自项目达产以来老挝开元累计生产钾肥产品近200余万吨,并已回运国内60余万。二期150万吨/年氯化钾项目前期由于国际钾肥市场价格持续走低、项目建设资金尚未筹措到位,故建设进展低于预期,预计2018H2资金陆续到位将加快建设,届时产能逐步释放将进一步有效填补国内钾肥需求缺口,并极大程度影响国际钾盐行业竞争格局; 盈利水平显著提高、经营性现金流有所改善 主业毛利率大幅提升。报告期内毛利率为34.93%,较2017H1/2017全年分别提高4.4个/1.6个pct,同比大幅提升,判断主要原因系价格上涨推动氯化钾业务毛利率54.5%同增10.4个pct。此外由于电网常规招标规模有所调整、竞争更加激烈从而影响利润,钢结构业务毛利率同比微幅下降0.5个pct,角钢塔业务毛利率同减7.5个pct下滑显著,但占比仅21%对整体影响有限,; 投资收益提升、资产减值损失减少,整体盈利水平显著提高。销售/管理/财务费率分别为8.44%/7.05%/3.28%,同比变化1.1个/-0个/-0.1个pct,销售费率上涨系子公司汇元达收入增加、销售费用相应增加所致。合计期间费率18.77%,较2017H1/2017全年分别提高0.9个/1.6个pct。资产减值损失-0.24亿较上年同期0.2亿减少,系收回应收账款增加所致。投资净收益48.64亿同比大增47%,主要系子公司恩阳开元同科目影响。净利率15.44%,较2017H1/2017全年分别增长6.8/3.2个pct,整体盈利水平显著提高。 收付现比同步下降,经营性现金流有所改善。报告期内公司收付现比分别为121.98%/124.78%,分别同减2.7个/7个pct,经营性现金流入1.77亿较上年同期0.36亿有所改善。投资性现金流净额-1.3亿较上年同期-0.85亿流出加大。筹资性现金流净额-0.35亿较上年同期1.16亿减少,系支付股利增加影响。 结论: 报告期内公司营收/归母分别同增23%/118%,新兴钾肥业务同增49%仍处高速成长期,是驱动业绩增长的核心动力,其毛利率同增10个pct带动整体毛利率提高,叠加投资收益提升、资产减值损失减少,致整体盈利水平显著提高。收付现比同步下降,经营性现金流有所改善。我们从国家政策、市场供给、储量产能等角度继续看好公司钾肥业务,判断未来将持续推动整体业绩高速增长。 预计公司2018年-2020年营业收入分别为27.36亿元、35.75亿元和44.99亿元;每股收益分别为0.42元、0.56元和0.7元,对应PE分别为14.6X、10.9X和8.8X,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:宏观经济波动风险、汇率风险、经营风险
东方铁塔 建筑和工程 2017-05-04 10.07 -- -- 11.45 13.70%
12.78 26.91%
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事件:公司公布2016年年报,全年实现营收16.58亿元,同比增长39.72%,归母净利润1.36亿元,同比增长125.74%,基本每股收益0.1569元/股,同比增长102.71%。 主要观点: 业绩稳步前行,新业务助推毛利率提升,归母净利润大幅增长 2016年公司签订的经营合同顺利推进,项目主要集中在在电力钢结构和石油化工设备钢结构等领域,与公司技术优势相辅相成。公司于2016年底完成对四川汇元达的收购并完成并表,新增的氯化钾业务占总营收6.59%,毛利率达43.05%,远高于钢结构业务毛利率,对公司综合毛利率产生积极影响。全年公司录得毛利率24.19%,同比增长2.81个百分点,利润水平稳步提升。三费占营收比例为15.23%,同比下降2.85个百分点,其中管理费用同比增长66.58%,主要由于公司将以往计入生产成本科目的研发支出转计入管理费用所致。公司毛利率回稳,订单签订和执行良好,归母净利润大幅增长125.74%。 定增落地,进军钾肥业务实现“两条腿走路” 2016年6月,公司发布公告拟收购四川汇元达钾肥有限责任公司100%的股权,标的公司汇元达旗下的全资子公司老挝开元主营业务为氯化钾的开采、生产和销售。2016年10月交易正式完成,氯化钾产品成为了公司的新业务。目前,该公司产能为50万吨/年,第二期年产能150吨已于2016年投产,达产后该业务对公司利润贡献有望更进一步。 盈利预测与估值 2016年,公司发挥自身资质优势,强化与电力、石化等领域龙头企业合作,订单获得稳定保障,业绩稳增。年底收购四川汇元达完成主营扩张,带来了毛利率的回升,当前的双主营发展模式有助于公司发掘更多的利润增长点。我们预测2017-2019年公司EPS分别为0.08元/股、0.10元/股、0.12元/股,对应PE为126倍、103倍、84倍,维持“增持”评级。
东方铁塔 建筑和工程 2016-11-03 10.58 -- -- 12.58 18.90%
12.58 18.90%
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事件:公司公告了2016年三季报,前三季度公司实现营收10.61亿元,同比增长30.48%,归母净利润8041.59万元,同比增长66.65%,基本每股收益0.0611元/股,同比增长66.49%。 主要观点: 毛利率维稳,中报业绩回暖,订单储备充足。 2016Q3公司业绩保持了上半年稳步前行的态势,签订的经营合同顺利推进,报告期内公司录得毛利率24.52%,较去年年底增长3.14个百分点,利润水平稳步回升。三费方面,总费用营收占比17.52%,同比小幅下降,其中销售费用和财务费用分别同比下降10.94%和11.93%,管理费用同比增长6.88%。公司前三季度实现归母净利润8041.59万元,同比上涨66.65%,其中第三季度贡献归母净利润2230.43万元,同比上涨67.39%。 定增落地,进军钾肥业务实现“两条腿走路”。 2016年6月,公司发布公告拟收购四川汇元达钾肥有限责任公司100%的股权,并向公司实际控制人韩汇如发行股份募集配套资金不超过6亿元,用以支付本次交易现金对价和补充流动性,目前汇元达的股权过户已完成。此次新增535,647,474股,新增后总股本达1,316,397,474股。标的公司汇元达旗下的全资子公司老挝开元主营业务为氯化钾的开采、生产和销售,拥有老挝141平方公里的钾盐矿开采权,折纯氯化钾储量2.2亿吨。交易完成后,公司有望从单一的钢结构制造企业发展成为钢结构与钾肥产业双主营并行的企业,增添新的利润增长点。 盈利预测与估值。 公司前三季度业绩持续回暖,订单量稳中有升,定增落地,未来主营业务趋于多元化,利润增长可期。我们预测2016-2018年公司EPS分别为0.09元/股、0.11元/股、0.12元/股,对应PE为120倍、101倍、90倍,维持“增持”评级。
东方铁塔 建筑和工程 2016-08-19 9.64 -- -- 10.08 4.56%
12.11 25.62%
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事件:公司公告了2016年半年报,报告期内公司实现营收6.91亿元,同比增长39.57%,归母净利润5811.16万元,同比增长66.37%,基本每股收益0.0744元/股,同比增长66.44%。 主要观点: 毛利率维稳,中报业绩回暖,订单储备充足 2016年公司营收实现较大幅度增长,主要是由订单增多、项目落地加快促成,主营产品占比相对平均,其中角钢塔占比34.38%,钢结构占比33.86%,钢管塔占比24.83%。报告期内公司录得毛利率23.27%,与去年同期基本持平。报告期内公司在三费控制方面表现良好,销售费用和管理费用同比增幅分别为6.13%和9.69%,远不及营收同比增速39.57%,财务费用同比甚至小幅下滑了8.43%,使得归母净利润大幅上涨了66.37%。 定增进军钾肥产业,丰富主营业务面 2016年6月,公司发布公告拟收购四川汇元达钾肥有限责任公司100%的股权,并募集配套资金不超过6亿元用以支付本次交易现金对价和补充流动性,目前本次重大资产重组的相关资产正处于过户阶段。标的公司汇元达旗下的全资子公司老挝开元主营业务为氯化钾的开采、生产和销售,拥有老挝141平方公里的钾盐矿开采权,折纯氯化钾储量2.2亿吨。交易完成后,公司有望从单一的钢结构制造企业发展成为钢结构与钾肥产业双主营并行的企业,增添新的利润增长点。 中标多为大型重点工程,订单量稳步上升 公司是少数拥有生产1000KV输电线路资质的企业之一,在高压工程施工方面有丰富的实践经验,施工项目多为国家或地方大型重点工程。今年上半年分别中标国家电网9747.76万元的直流线路工程铁塔项目以及南方电网19550.36万元的直流输电工程角钢塔和钢管塔项目,并预中标国家电网其他项目金额达17181.04万元,同时还与国家电网全资子公司中电装备发电签订了位于埃及的3.3亿元铁塔采购及相关服务项目的合同。下半年随着公司预中标项目的落地,公司业绩有望迎来稳步提升。 盈利预测与估值 公司2016年上半年业绩回暖明显,订单量稳中有升,定增项目已处过户阶段,未来主营业务趋于多元化,利润增长可期。我们预测2016-2018年公司EPS分别为0.11元/股、0.14元/股、0.17元/股,对应PE为78倍、62倍、53倍,给予“增持”评级。
东方铁塔 建筑和工程 2016-08-09 8.84 -- -- 10.08 14.03%
12.11 36.99%
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报告要点. 事件描述. 东方铁塔发布2016年中报,报告期实现营业收入6.91亿元,同比上涨39.57%,毛利率23.27%,同比上涨3.76%,归属净利润0.58亿元,同比上升66.37%,EPS0.07元;据此计算公司2季度实现营收3.53亿元,同比上涨36.78%,毛利率27.26%,同比上涨7.44%,归属净利润0.41亿元,同比上升93.22%,EPS0.05元。 事件评论. 营收、毛利率上升贡献利润:受益于钢结构行业景气度不断提升,公司上半年营收同比增长39.57%。盈利能力方面,由于加大研发力度生产工艺改进导致钢结构业务毛利率提升,带动整体毛利率提升3.76%。 费用方面,由于研发支出资本化减少导致管理费用同比增加0.25亿。 同时,投资收益同比减少0.12亿,导致最终净利0.58亿,同比上升66.37%。此外,公司经营活动现金流量净额2.96亿,由负转正主要是上半年回款增加所致。 预计前3季度实现净利润0.68~0.82亿元,同比增长40%~70%,EPS0.09~0.11元,据此计算3季度实现净利润0.09~0.24亿元,同比增长-29.12%~79.52%,EPS0.01~0.03元。 行业景气度提升,钢结构主业表现优异:年初在政府工作报告首提大力发展钢结构和装配式建筑背景下,行业景气度持续提升,公司上半年销售订单大幅增加。公司产品结构完善,各细分市场竞争优势有所上升,尤其在输电线路铁塔领域拥有最高级别铁塔生产许可证,上半年中标5个输电线路铁塔工程共2.93亿,预计下半年业绩进一步提升。 40亿增发获准,钾肥第二主业值得期待:公司增发40亿收购四川汇元达获准。汇元达的核心资产老挝开元拥有纯氯化钾储量2.2亿吨,目前钾肥处于行业底部,标的公司有望完成4年16.8亿业绩承诺,大幅增厚公司业绩,打造钢结构与钾肥双主业。此外,公司两次共出资2940万与平安工业物流合作投资物流服务业,设立合资公司开发建设综合金融电商物流产业园,业务多元化发展,综合竞争实力得到增强。 预计公司2016、2017年的EPS分别为0.25元、0.41元,对应PE分别为35、22倍,给予“买入”评级。
东方铁塔 建筑和工程 2016-08-03 8.57 10.70 44.59% 10.08 17.62%
12.11 41.31%
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事件:公司发布16年半年报:1-6月实现营业收入6.91亿元,同比增加39.57%;归属于上市公司股东的净利润为5,811.16万元,同比增加66.37%,折合EPS为0.07元。加权平均ROE为2.24%,同比增加1.02个百分点。公司业绩基本符合预期。同时公司预计16年1-9月归属于上市公司股东的净利润为6,755.69~8,203.33万元,同比增长40%~70%。 收购老挝优质钾肥资源:公司公告拟以发行股份及支付现金的方式购买汇元达100%的股权,交易价格为40亿元;同时拟向大股东发行股票7874万股,募集资金6亿元,发行价格为7.62元/股,锁定期36个月。汇元达的主要业务为进口老挝开元生产的钾肥,并向国内销售,因此通过持有汇元达100%股权,公司将直接控制老挝开元100%权益,进而控制老挝140.96平方公里的钾肥矿区,一期项目的氯化钾储量已达2.2亿吨(正在办采矿权的二期储量1.8亿吨)。该定增方案已经于今年6月初获得证监会核准通过,我们判断三季度完成定增并实现老挝开元钾肥业务并表的概率大。 老挝开元50万吨氯化钾项目已于15年5月正式达到设计产能,15年全年生产氯化钾约48万吨,产能利用率96.13%,实现营收8.1亿元,实现净利润1.1亿元。年中投产当年即实现较大的盈利规模,其资源稀缺性、成本竞争力和盈利能力可见一斑。 全球钾肥资源高度垄断,老挝钾矿具有核心优势:全球钾肥的供应呈现明显的寡头垄断格局,俄罗斯、白俄罗斯和加拿大占据全球钾矿资源的80%和钾肥产能的70%,并且资源都集中在少数的企业或者企业联盟手中,议价能力强。从消费地看,东亚及周边的主要消费地区钾肥供需缺口大。中国作为农业生产大国,钾肥年消费量近1000万吨。虽然国内钾肥产能逐年增加,但供需矛盾仍然十分突出,每年钾肥的进口依存度仍然在50%左右。 老挝开元钾肥资源储量丰富(亚洲第一、世界第八大钾矿),埋藏较浅(100-200米,加拿大钾矿600米深、俄罗斯1000米以下,开采成本优势明年),地理位置较好(周边中国、越南、印尼、马来西亚等需求量大,靠近湄公河)。同时老挝钾矿具备非常强的成本竞争力,由于其是浅层开采且劳动力成本低,交通运输方便(公路直接贯通泰国、越南,距离近),免关税(东盟国家),海运距离近(运至中国仅需10美元/吨),因此老挝钾矿成本竞争优势非常突出。 我们估算老挝钾矿运至中国的CFR成本约在155美元/吨左右,而中国在2015年执行的进口大合同价格为315美元,其盈利能力可见一斑。 钾肥景气处于底部区域,中期看好钾肥价格上涨:全球钾肥产能高度集中,钾肥价格自09年开始出现一定回落,目前看钾肥价格处于10年的最低水平。我们认为全球钾肥市场逐步处于景气底部的阶段,未来新增产能有限,开采成本逐渐增长,当前产能利用率较高,而下游库存较低,因此从中期看钾肥价格有逐步向上的条件,我们看好钾肥价格逐步回到300-350美元区间。 受益“一带一路”的开拓先锋:公司主营钢结构和铁塔类产品的海外业务和老挝的钾矿业务都将受益于国家“一带一路”的政策。一方面,根据国家“一带一路”战略构想和丝绸之路经济带输电走廊的建设,洲际能源网络互联互通将成为可能,其中中国与周边国家实现电网联网有三个重点:丝绸之路经济带输电走廊,建设从我国新疆到中亚五国的输电通道;俄罗斯和蒙古向我国输电通道;与南部邻国联网通道,这些将为公司未来发展带来巨大的潜在市场。另一方面,面对国内钾肥行业进口依存度居高不下的现状,“一带一路”战略将鼓励国内企业“走出去”勘探开采钾盐,争取我国在全球钾盐行业的话语权。 投资建议:公司通过发行股份及现金支付方式获得老挝优质钾肥资源(目前已经拿到增发批文,预计三季度实现业务并表),进军氯化钾的开采、生产及销售领域,迈出了转型升级的重要一步,并将显著增厚公司业绩和增长空间。我们预测16年公司主营和老挝钾矿业务净利润分别为1.2亿和3个亿,同时预测17-18年钾肥业务并表后公司利润为5.5个亿和7亿,考虑发行股份后摊薄,我们预计公司16-18年EPS分别为0.32、0.42和0.54元,维持买入-A评级,目标价11元。 风险提示:钾肥价格持续低迷。
东方铁塔 建筑和工程 2016-06-23 7.75 10.70 44.59% 10.19 31.48%
10.19 31.48%
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公司概况:公司主营为钢结构(电厂钢结构、石化钢结构、民用建筑钢结构等)和铁塔类产品(输电线路铁塔、广播电视塔、通信塔等)研发、设计、生产、销售和安装的高新技术企业,产品广泛应用于电力、广电、石化、通信、建筑等国民经济基础行业。公司业务优势突出,产品的行业地位综合表现行业领先,在电厂房及空冷平台钢结构市场、广播电视通讯塔及微波塔市场、输电线路铁塔及变电站架构市场、石化能源钢结构及民用钢结构市场等多个领域均为行业龙头或居行业前列。 收购老挝优质钾肥资源:公司公告拟以发行股份及支付现金的方式购买汇元达100%的股权,交易价格为40亿元;同时拟向大股东发行股票7874万股,募集资金6亿元,发行价格为7.62元/股,锁定期36个月。汇元达的主要业务为进口老挝开元生产的钾肥,并向国内销售,因此通过持有汇元达100%股权,公司将直接控制老挝开元100%权益,进而控制老挝140.96平方公里的钾肥矿区,一期项目的氯化钾储量已达2.2亿吨(正在办采矿权的二期储量1.8亿吨)。根据公告,老挝开元50万吨氯化钾项目已于15年5月正式达到设计产能,15年全年生产氯化钾约48万吨,产能利用率96.13%,实现营收8.1亿元,同比大幅增加157.84%,实现净利润1.1亿元。年中投产当年即实现较大的盈利规模,其资源稀缺性、成本竞争力和盈利能力可见一斑。 全球钾肥资源高度垄断,老挝钾矿具有核心优势:全球钾肥的供应呈现明显的寡头垄断格局,俄罗斯、白俄罗斯和加拿大占据全球钾矿资源的80%和钾肥产能的70%,并且资源都集中在少数的企业或者企业联盟手中,议价能力强。从消费地看,东亚及周边的主要消费地区钾肥供需缺口大。中国作为农业生产大国,钾肥年消费量近1000万吨。 虽然国内钾肥产能逐年增加,但供需矛盾仍然十分突出,每年钾肥的进口依存度仍然在50%左右。 老挝开元钾肥资源储量丰富(亚洲第一、世界第八大钾矿),埋藏较浅(100-200米,加拿大钾矿600米深、俄罗斯1000米以下,开采成本优势明年),地理位置较好(周边中国、越南、印尼、马来西亚等需求量大,靠近湄公河)。同时老挝钾矿具备非常强的成本竞争力,由于其是浅层开采且劳动力成本低,交通运输方便(公路直接贯通泰国、越南,距离近),免关税(东盟国家),海运距离近(运至中国仅需10美元/吨),因此老挝钾矿成本竞争优势非常突出。 我们估算老挝钾矿运至中国的CFR成本约在155美元/吨左右,而中国在2015年执行的进口大合同价格为315美元,其盈利能力可见一斑。 钾肥景气处于底部区域,中期看好钾肥价格上涨:全球钾肥产能高度集中,钾肥价格自09年开始出现一定回落,目前看钾肥价格处于10年的最低水平。我们认为全球钾肥市场逐步处于景气底部的阶段,未来新增产能有限,开采成本逐渐增长,当前产能利用率较高,而下游库存较低,因此从中期看钾肥价格有逐步向上的条件,我们看好钾肥价格逐步回到300-350美元区间。 受益“一带一路”的开拓先锋:公司主营钢结构和铁塔类产品的海外业务和老挝的钾矿业务都将受益于国家“一带一路”的政策。一方面,根据国家“一带一路”战略构想和丝绸之路经济带输电走廊的建设,洲际能源网络互联互通将成为可能,其中中国与周边国家实现电网联网有三个重点:丝绸之路经济带输电走廊,建设从我国新疆到中亚五国的输电通道;俄罗斯和蒙古向我国输电通道;与南部邻国联网通道,这些将为公司未来发展带来巨大的潜在市场。另一方面,面对国内钾肥行业进口依存度居高不下的现状,“一带一路”战略将鼓励国内企业“走出去”勘探开采钾盐,争取我国在全球钾盐行业的话语权。 投资建议:公司通过发行股份及现金支付方式获得老挝优质钾肥资源(目前已经拿到增发批文),进军氯化钾的开采、生产及销售领域,迈出了转型升级的重要一步,并将显著增厚公司业绩和增长空间。我们预测16年公司主营和老挝钾矿业务净利润分别为1.2亿和3个亿,同时预测17-18年钾肥业务并表后公司利润为5.5个亿和7亿,考虑发行股份后摊薄,我们预计公司16-18年EPS分别为0.32、0.42和0.54元,给予买入-A评级,目标价11元。 风险提示:钾肥价格持续低迷
东方铁塔 建筑和工程 2016-06-23 7.75 9.63 30.14% 10.19 31.48%
10.19 31.48%
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公司增发收购概况 公司此次收购分为两个部分:1)公司向新余顺成、韩汇如、新余文皓、四川产业振兴发展等发行股份及支付现金购买其合计持有的汇元达100% 的股权,交易作价40亿元。2)公司拟向东方铁塔实际控制人韩汇如先生发行股份募集资金不超过6亿元,用于支付收购中的现金对价及补充上市公司流动资金。四川汇元达的核心资产为老挝开元100%的权益,老挝开元拥有老挝141平方公里的钾盐矿开采权,折纯氯化钾储量2.2亿吨,计划建成年产200万吨氯化钾项目。 钾肥处于行业底部,反转可期 从 2011年下半年开始,全球钾肥进入下行通道,主要原因在于印度对钾肥进口需求的减少和主要出口地北美经历去库存过程,2013年乌拉尔退出BPC 联盟后采取低价策略加速了钾肥价格的下降。在经历了上一轮全球钾肥行业洗牌之后,钾肥行业寡头垄断的格局不变,加上未来新矿对老矿的取代,随着钾肥行业边际成本的提升,钾肥价格有望进入上行通道中。 底部收购钾肥资产,未来具备增值空间 随着未来钾肥价格见底回升,在乐观假设下,考虑到2020年老挝开元氯化钾均价回升至350美金/吨(以当前汇率计算2300元/吨),预计每吨税前盈利690元,假设2020年按照90%的产能利用率,25%的所得税率计算,净利润将达到9.31亿元。目前钾肥行业无疑处于底部区间,如未来行业反转,老挝开元将具备极大的增值空间。以公司的资源量保守测算, 2020年相关资产的估值至少在100-150亿之间。 给予“增持”评级 我们认为公司最坏的时点已经过去,加上一带一路的投资,公司主业今年亦将迎来好转。收购钾矿后将引来业绩释放,以收购增发完成后的股本计算,预计公司16~18年EPS 分别为0.16、0.35、0.46元。给予“增持”评级 风险提示: 钾肥行业回暖低于预期、产能达产低于预期
东方铁塔 建筑和工程 2012-08-22 13.19 -- -- 13.62 3.26%
14.00 6.14%
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投资建议 公司作为技术领先、客户稳定的钢结构企业,下半年募投项目产能将逐步投放。我们预测2012-2014年EPS 为0.79元、0.91元、1.06元,对应目前股价PE 为18、16、13倍,维持谨慎推荐评级。
东方铁塔 建筑和工程 2012-08-22 13.19 -- -- 13.62 3.26%
14.00 6.14%
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公司目前股票估值较低,股价具有上升的动力,给予“推荐”的投资评级。风险揭示:宏观经济继续下滑,电网建设复苏低于预期,公司产品需求量下降等风险。
东方铁塔 建筑和工程 2012-05-17 16.98 -- -- 17.30 1.88%
17.30 1.88%
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一、事件概述 公司董事长近期接受证券日报采访时表示,目前公司国内业务最大的一块还是国家电网招标的钢结构业务,公司能拿到超过50%的项目。另外,还有广电行业的项目。除此之外,公司也在对风电领域、清洁能源领域和石化行业进行积极的开拓,为公司未来发展创造更广阔的空间。2012年5月15日股价涨停。针对上述情况,特对公司未来可能发展的新方向进行了浅析。 二、分析与判断 Q2-Q3步入集中招标期,公司作为行业领跑者必将受益 根据业内经验,Q2常是订单密集招标和公告月份。Q2-Q3国网和南网将密集招标,公司作为行业第一梯队的领跑者必然受益!订单类型将集中于电塔和钢结构。 “大订单利好”对公司股价有强刺激作用,Q2-Q3订单利好预期有望助涨股价 东方铁塔2011年1月10日至2月10日公布了国网皖电东输特高压3.52亿合同中标和签署的一系列公告,期间刺激股价涨幅15%。因此若Q2-Q3“大订单利好”预期逐步兑现,则公司股价有望持续被催化上涨! 公司具备高送转预期 公司具备“高净资产、高公积金、高未分配利润和低股本”的高送转股特征,且未来3年业绩有望保持稳增20%以上;公司于2011年中报时曾高送转。因此预计公司2012年中报实施高送转仍是大概率事件。 公司未雨绸缪,规划涉足新兴行业 鉴于公司本部处胶州沿海区域,且专长于电站、电网和风电钢构。我们分析海工(海洋平台)以及专业船舶制造钢构模块可能是公司未来规划发展的方向之一,且也符合高端装备制造产业政策支持。另外,电站相关的压力容器和风电相关产线也可能是公司规划方向之一,且鉴于目前这些行业处于低谷,并购或优于新建。总而言之,公司在公开场合已经明确表态向新兴产业发展的意向,以公司发展史几次成功把握新兴行业发展起点的敏锐嗅觉而言,公司新动向值得期待。 公司2012年订单同比增长20%以上;募投项目进展顺利,公司未来3年年均复合增速预计达32.5%。 三、风险提示:1)电力投资放缓;2)经济危机重现。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名