金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/25 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
马莉 2
生物股份 医药生物 2020-04-16 23.09 -- -- 26.51 14.51%
29.17 26.33%
详细
公司发布20Q1财报:20Q1实现营收3.66亿元,同增9.62%,归母净利1.51亿元,同降5.13%,扣非归母净利1.51亿元,同降3.47%。 口蹄疫疫苗收入基本持平,业绩拐点已确立。19年由于非洲猪瘟影响,下游养殖行业产能深度去化造成猪用疫苗产品销售大幅下滑,而在20Q1公司的猪用疫苗拐点基本确立:1)口蹄疫招采苗和市场苗收入基本持平,主要得益于下游养殖结构性的恢复,招采苗主要得益于单价的逐步提升;2)预计非口蹄疫猪用疫苗增长70-80%,主要得益于一针多防的持续推广,截止3月底客户数量已增长到50+家。此外,禽用疫苗收入大幅增长,随着辽宁益康技改逐步完成,利润率有望进一步改善。 毛利率70.56%环增9.81pct,环比大幅改善,逐步回归正常水平,主要由于:1)高毛利的口蹄疫疫苗销售环比改善明显;2)19年提高赠送比例在一定程度上摊低毛利率,20Q1买赠情况大幅降低。 边际改善持续,后周期逻辑值得验证期待。规模猪场生产恢复较快,2月全国年出栏500头以上的规模猪场新生仔猪数量环比增长3.4%,这是自19年9月开展监测以来首次实现环比增长,且大型养殖集团的扩张速度也在继续。由于公司KA+TOP类客户占比90%+,头部企业的加速扩张将带来20年较大的业绩弹性。 成长的角度看,公司经过多年的研发投入及技术储备,积极寻求新突破:1)新园区带来智能制造全面升级,将扩充生产规模,满足大型养殖集团的单批量产能,且产品质量达到国际标准,疫苗稳定性强,并降低运营费用。同时,公司的P3实验室已获得从事高致病性动物病原微生物实验活动的批复,成为国内首家可以同时开展口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗研究开发相关实验活动的动物疫苗企业,具有里程碑式意义,进一步提高研发实力,有望打开估值空间。 2)积累开展一针多防,在推广上稳扎稳打,通过组合方案带动各类产品销量提升。 3)强化宠物疫苗布局,公司和日本共立合作布局高复合增长的宠物疫苗蓝海市场,在研发生产、工艺技术、渠道拓展、品牌建设等方面深度合作,产品矩阵丰富化,有望在未来挖掘全新利润增长点。 盈利预测与投资评级:不考虑非洲猪瘟疫苗,我们预计20-22年公司实现营收14.6/18.1/23.4亿元,同增29.5%/24.2%/28.9%;归母净利4.5/6.6/9.1亿元,同增103.5%/46.6%/37.5%,当前股价对应PE为56.9X/38.8X/28.2X。考虑到当前行业整体处于基本面底部边际向上,业绩拐点临近,同时动保龙头产品矩阵丰富化叠加前瞻性布局国际化标准新园区,长期成长轨迹清晰化,向平台型企业过渡不断提升竞争壁垒,成长驱动力强,维持“买入”评级! 风险提示:非洲猪瘟疫情不确定性风险,市场竞争风险,行业政策风险。
生物股份 医药生物 2020-04-16 23.09 -- -- 26.51 14.51%
29.17 26.33%
--
生物股份 医药生物 2020-04-16 23.09 -- -- 26.51 14.51%
29.17 26.33%
详细
公司业绩超出市场预期,经营拐点确立,维持“买入”评级生物股份发布2020年一季报:报告期内,公司实现营业收入3.66亿元,同比增长9.62%;归母净利润1.51亿元,同比减少5.13%,超出市场预期。从毛利率来看改善明显,2020Q1提升至70.56%,而2019Q1-Q4分别为72.25%/61.58%/54.14%/60.75%;从期间费用率来看相比去年同期略增,销售费用率提升0.98pct至9.18%,管理费用率提升0.01pct至5.47%,研发费用率提升0.35pct至6.15%。考虑到行业存栏逐步回升,公司复苏势头良好,我们维持此前盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润为4.52/7.52/10.09亿元,对应EPS为0.40/0.67/0.90元,当前股价对应PE为57/34/25倍,维持“买入”评级。 规模场补栏势头不减,公司有望持续受益根据农业农村部数据,行业整体能繁母猪存栏已连续5个月环比回升,2020年1-2月环比分别为+1.2%/+1.7%,表明新冠肺炎疫情影响有限,行业补栏逐步恢复,我们认为未来1-2年内行业产能有望恢复至非洲猪瘟疫情前水平。同时,本轮周期养殖门槛大幅提升,规模场扩张速度明显快于中小养殖户,大客户占比较大的生物股份有望持续受益。 作为动保龙头,公司核心竞争力凸显,长期成长空间广阔一方面,公司口蹄疫疫苗在行业内品质最优,在当前高猪价及疫情背景下,养殖场更为注重疫苗质量,同时,公司积极推行的“一针多防”解决方案也符合行业趋势,未来生物股份有望凭借自身产品力及品牌力实现份额的提升;另一方面,2019年公司获得高致病性病原微生物分离、鉴定与培养资质,为国内企业首家,同时新园区一期项目5条生产线取得GMP证书,新生产线实现全过程智能制造,大幅降低产品批间差,我们认为当前公司已形成研发、工艺及渠道各方面的平台型优势,未来有望通过内生研发及外延并购开启品类扩张之路,长期成长空间可期。 :风险提示:生猪存栏恢复不及预期、养殖场免疫密度降低、行业竞争格局恶化。
生物股份 医药生物 2020-04-02 21.37 -- -- 25.47 17.64%
28.31 32.48%
详细
1、事件 公司发布2019年年度报告。 2、我们的分析与判断 1)下游生猪存栏触底,Q4业绩降幅扩大 2019年,公司营业收入为11.27亿元,同比-40.59%;归母净利润2.21亿元,同比-70.7%;扣非后归母净利润为2.15亿元,同比-70.64%。公司综合毛利率为62.31%,同比-10.19pct;期间费用占比为35.5%,同比+10.48pct。2019Q4,公司实现营收2.79亿元,同比-39.96%,归母净利润-0.27亿元,同比-137.32%。公司业绩下滑主要源于19年下游生猪养殖存栏持续下行,公司以猪用疫苗为主,受疫情影响较大。 2)行业底部或已过去,未来销量回升可期 2019年公司生物制药业务收入为10.77亿元,同比-41.63%,对应毛利率为64.28%,同比-9.34pct。受下游需求收缩影响,公司疫苗销售与盈利能力均有下行。目前根据农业部数据,2020年2月我国能繁母猪存栏环比+1.7%,实现缓慢增长状态。我们认为随着存栏数据的边际变化,下游疫苗消费将出现显著边际改善;且规模养殖场存栏恢复速度更快,更有利于疫苗企业销量恢复。从公司年报数据来看,公司存货为2.45亿元,应收账款为5.76亿元,占资产比分别为4.39%、10.32%,环比+0.01pct、-2.75pct。我们认为随着库存与应收账款压力的逐步减小,公司未来业绩回升可期待。 3)打造智能制造生产基地和全球动保研发中心 2020年1月,公司产业园区项目一期工程5条智能化生产线通过认证并获得GMP证书,可实现智能化、集约化生产,涉及品种包括布病疫苗、猪传染性胃肠炎、腹泻二联苗等,扩大现有产能,实现长期增长。同时公司不断提升自主研发实力和科技创新能力,19年研发总投入1.53亿元,占营收比达13.58%。 3.投资建议 受非瘟疫情影响,生猪存栏持续低位,公司疫苗销量受到较大影响。随着下游养殖存栏的环比好转,尤其是规模养殖场存栏提升显著,将有利于疫苗销量回升。我们认为行业反转确定性高,业绩拐点可期。我们估算2020-2022年EPS分别0.39/0.47/0.55元,对应PE为53/44/38倍,给予“推荐”评级。 4.风险提示 非瘟疫情的风险、研发的风险、质量的风险、市场竞争的风险等。
生物股份 医药生物 2020-04-01 20.76 -- -- 25.00 20.13%
28.31 36.37%
详细
事件:公司发布了2019年年度报告。2019年公司实现营业收入11.27亿元,同比减少40.59%;归母净利润2.21亿元,同比减少70.70%。主要原因是2019年,国内生猪养殖行业受非洲猪瘟疫情的影响,截止年底生猪存栏量同比减少40%以上,兽用疫苗需求量减少所致。业绩下降幅度在预期之中。 点评: 非瘟疫情致生猪行业产能大幅下降,业绩同比大降。根据农业部数据,能繁母猪存栏从2018年12月的2988万头下滑到了2019年12月2045万头,同比降幅达31.56%;生猪存栏从3亿头水平下降到2亿头水平,降幅同样超30%。公司业绩受生猪存栏下降拖累,主要产品口蹄疫疫苗销量同比减少34.73%;猪圆环疫苗同比减少64.65%、猪蓝耳疫苗同比减少76.64%。肉鸡受疫情影响少,禽用疫苗需求量上升,禽灭活疫苗销量同比增加22.42%。公司2019年毛利率下降10.19%至62.31%;归母净利润同比减少70.70%至2.21亿元,除了营收下降外还有对部分分应收账款、长期应收款计提坏账准备所致。 生猪养殖行业底部已现,补栏大势助公司业绩修复。2019年9月生猪养殖行业产能见底,能繁母猪存栏1913万头,生猪存栏1.92亿头。截至今年3月份生猪产能已连续6个月上涨,能繁母猪存栏恢复至2100万头水平。3月30日22个省市平均生猪价格报35.03元/千克,高猪价促使企业快速扩产。政策大力促进生猪复产,生猪存栏有望连续快速上升,猪周期开始进入量增价降的阶段。生物股份凭借技术优势,疫苗销量有望随着生猪补栏大势逐步恢复。另一方面,公司OA二价口蹄疫疫苗和三价禽流感疫苗的渗透率逐步提高,疫苗单价超过传统单价疫苗。随着生猪补栏和禽业景气度持续,兽用疫苗有望形成量价齐升的局面,带动公司业绩反弹。 生物股份3级实验室获批,助力非瘟疫苗研发。公司P3实验室于2019年已获得中国合格评定国家认可委员会(CNAS)实验室生物安认可证书。近期公司生物安全三级实验室获批开展口蹄疫疫苗研发及效力评价试验工作,包括病毒分离培养、鉴定和动物感染实验。公司同时获批开展非洲猪瘟疫苗研究活动,助力非瘟疫苗研发,加大非瘟疫苗上市预期并有望在未来成为生产厂商。 投资建议:公司是动保行业市场苗龙头,生猪补栏持续推进带动公司业绩恢复。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为0.49/0.80元,当前股价对应PE分别为42.2/25.9倍,维持对公司的“推荐”评级。 风险提示:非洲猪瘟疫情扩大、补栏不及预期、疫苗研发不及预期等。
生物股份 医药生物 2020-04-01 20.76 -- -- 25.00 20.13%
28.31 36.37%
详细
生物股份发布2019年年报:报告期内,公司实现营业收入11.27亿元,同比下降40.59%,归属上市公司股东净利润2.21亿元,同比下降70.70%,实现每股收益0.20元。利润分配预案:向全体股东每10股派现金红利0.60元(含税)。 生猪存栏大幅下滑,公司经营承压。2019年度受非洲猪瘟疫情影响,国内生猪存栏量大幅减少。据国家统计局数据显示,2019年生猪出栏和年末存栏分别同比下降21.6%、27.5%,公司猪用疫苗产品的需求量因此受到较大负面冲击。2019年,公司主力产品口蹄疫疫苗销量同比下降34.73%,我们预计其中高毛利的市场苗的下滑幅度更大,拖累公司整体业绩表现。此外,公司加强了对应收账款、长期应收款及存货的审慎管理,计提信用减值损失和资产减值损失合计逾8000万元。 生猪养殖规模化进程提速,公司业绩有望触底回升。根据农业农村部统计,今年2月能繁母猪存栏环比增加1.7%,连续5个月实现环比增加,较2019年9月份增幅达到10%;从各地区情况看,已有27个省份的能繁母猪保持增长,行业产能恢复势头较好。我们认为,随着以规模猪场为代表的公司主要目标客户的存栏逐步回升,公司的口蹄疫市场苗等猪用疫苗产品需求有望企稳复苏;口蹄疫招采苗质量标准的提高有利于产品价格水平的提升,这也将带动公司业绩触底回升。 多品类驱动转型,研发平台型动保龙头已现雏形。公司新园区4个智能化车间、5条智能化生产线将在年内实现全面投产,我们认为公司有望以此为平台,加速产品研发效率和生产效率的迭代升级,将智能制造领先优势转化为产品竞争力。我们认为,非瘟疫情带来的养殖结构调整对疫苗企业在研发水平、工艺创新、产品品质、成本控制、技术服务等方面的要求将越来越高,公司近年来加快转型步伐,产品从较为单一的口蹄疫等猪用疫苗逐渐发展形成涵盖多个猪用疫苗、禽用疫苗和宠物疫苗的产品矩阵,研发创新和技术工艺始终处于行业领先地位,并成为国内首家可同时开展口蹄疫和非洲猪瘟疫苗研究开发相关实验活动的动物疫苗企业。我们认为短期公司将迎来业绩的企稳回升,中长期丰富的产品储备和领先的生产优势将助力公司成长为国际化的研发平台型动保龙头,继续在激烈的市场竞争中占据有利地位。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2020/ 2021年归母净利润分别为4.74/6.71亿元,EPS 分别为0.42/ 0.60元。公司是我国技术实力最强的动保企业之一,短期受外部环境影响并不改变长期成长能力,由于猪用疫苗占比高,我们预测公司今年回升速度会明显快于可比公司,给予公司2020年65-70倍PE,合理价值区间27.3-29.4元,维持“优于大市”评级。 风险提示。生猪存栏继续大幅下降。
马莉 2
生物股份 医药生物 2020-03-31 20.55 -- -- 25.00 21.36%
27.47 33.67%
详细
公司发布FY19年报:FY19实现营收11.27亿元,同降40.59%,归母净利2.21亿元,同降70.70%,扣非归母净利2.15亿元,同降70.64%;其中Q4单季实现营收2.79亿元,同降39.96%,归母净利-0.27亿元。n非洲猪瘟疫情导致下游产能大幅去化,公司业绩处于周期底部。根据农村农业部,10月生猪/能繁母猪存栏同降41.4%/37.8%,下游养殖行业产能深度去化致使公司猪用疫苗产品销售大幅下滑。经测算,预计全年口蹄疫市场苗收入同比下滑60%+,口蹄疫招采苗同比下滑20%+,猪圆环同比下滑60%+。单四季度来看,预计口蹄疫市场苗收入同比下滑50%,招采苗同比下滑20%。 存货、商誉及应收账款减值等非经常性损益因素进一步影响税前利润8165万。公司全年计提资产减值损失约5500万,其中由于18年更换口蹄疫文号及非洲猪瘟导致库存积压计提存货减值约4000万;由于辽宁益康利润端没有达到4000万的考核要求计提商誉减值约1500万。此外,对应收账款和长期应收款计提预期信用损失、对部分下游客户进行信用评估后计提坏账准备,信用减值损失约2600万。 毛利率受产品结构及销售策略影响有所下滑。19年毛利率62.31%同降10.19pct,主要由于:1)禽养殖高度景气下毛利率较低的禽苗占比有所提高,经测算预计全年禽苗收入增速55%;2)通过提高赠送比例争取更多市场份额,也在一定程度上摊低毛利率。 目前已经能看到边际改善的情况,后周期逻辑值得验证期待。一方面,规模猪场生产恢复较快,2月全国年出栏500头以上的规模猪场新生仔猪数量环比增长3.4%,这是自19年9月开展监测以来首次实现环比增长。由于公司KA+TOP类客户占比90%+,预计20Q1有望出现环比增长情况,头部企业的加速扩张将带来20年较大的业绩弹性。另一方面,渠道库存已基本消化,19Q4少有存货减值,同时前期买赠情况也大幅减少,整体情况都在边际改善中。 成长的角度看,公司经过多年的研发投入及技术储备,积极寻求新突破: 1)新园区带来智能制造全面升级,将扩充生产规模,满足大型养殖集团的单批量产能,且产品质量达到国际标准,疫苗稳定性强,并降低运营费用。同时,公司的P3实验室已获得从事高致病性动物病原微生物实验活动的批复,成为国内首家可以同时开展口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗研究开发相关实验活动的动物疫苗企业,具有里程碑式意义,进一步提高研发实力,有望打开估值空间。 2)积累开展一针多防,在推广上稳扎稳打,已经有具体的方案和套餐进入了头部的大型企业,通过组合方案带动各类产品销量提升。 3)强化宠物疫苗布局,公司和日本共立合作布局高复合增长的宠物疫苗蓝海市场,在研发生产、工艺技术、渠道拓展、品牌建设等方面深度合作,产品矩阵丰富化,有望在未来挖掘全新利润增长点。 盈利预测与投资评级:不考虑非洲猪瘟疫苗,我们预计20-22年公司实现营收14.6/18.1/23.4亿元,同增29.5%/24.2%/28.9%;归母净利4.5/6.6/9.1亿元,同增103.5%/46.6%/37.5%,当前股价对应PE为51.9X/35.4X/25.8X。考虑到当前行业整体处于基本面底部边际向上,业绩拐点临近,同时动保龙头产品矩阵丰富化叠加前瞻性布局国际化标准新园区,长期成长轨迹清晰化,向平台型企业过渡不断提升竞争壁垒,成长驱动力强,维持“买入”评级! 风险提示:非洲猪瘟疫情不确定性风险,市场竞争风险,行业政策风险。
生物股份 医药生物 2020-03-31 20.55 -- -- 25.00 21.36%
27.47 33.67%
详细
投资建议:2019年受行业低迷影响,公司主要产品猪苗销售承压,但未来预期行业景气度逐步上行。寒冬时期公司较好的消化库存,储备了包括国际合作非洲猪瘟、宠物疫苗、出口等多个新方向,也将研发到生产端一流的硬件储备落实到位。我们长期看好公司发展。经调整,预计公司2020年至2022年EPS 为0.47、0.66和0.78元,对应2020年3月29日收盘价格 PE 44.3倍、31.5倍和26.5倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:动物疫病,猪、禽价格波动,政策变化,新品推广不及预期。
生物股份 医药生物 2020-03-31 20.55 -- -- 25.00 21.36%
27.47 33.67%
详细
事件 : 公司发布 2019年年报,实现营业收入 11.27亿元,同比下降 40.59%,归母净利润约 2.21亿元,同比下降 70.7%。非洲猪瘟影响下,2019年底全国生猪存栏量同比减少 40%以上,动物疫苗下游需求快速萎缩,公司业绩大幅下滑。 点评 : 行业周期底部向上2019年公司生物制药产品收入同比下降 41.63%、毛利率同比下降12.68个百分点。主因非洲猪瘟影响下,公司猪用疫苗产品销量大幅下降。 2019年公司口蹄疫疫苗、猪圆环疫苗、猪蓝耳疫苗销量同比分别下降34.73%、64.65%、76.64%。其中优势品种口蹄疫疫苗中政采苗和市场苗销量同比分别下降 17.7%和 56.7%。 行业最坏时刻已经过去,迎来上行周期。能繁母猪存栏自 2019年 10月持续环比回升,疫苗下游需求已触底回升。同时非洲猪瘟影响下,规模化养殖快速发展,疫苗渗透率亦快速提升,疫苗龙头企业将更加受益于下游集中度提升。 智能化制造推动产业升级 , 研发优势突出金宇生物科技产业园是公司推动智能制造的核心平台,目前一期项目进展顺利,灭活苗车间、弱毒苗车间和布鲁氏杆菌疫苗车间等 5条生产线已取得 GMP 证书,投产运营在即。届时公司产能、生产效率等将大幅提升。 子公司金宇保灵的 P3实验室通过了 CNAS 生物安全认可,并获批可以同时开展口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗研究开发相关实验活动。公司研发优势愈加明显,且在非瘟疫苗上抢占先发优势。 持续看好公司,维持“买 入”评级行业反转确定性高。我们维持 2020-2021年盈利预测,同时新增 2022年盈利预测。预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.44元、0.63元和 0.83元。公司行业龙头地位稳固,持续看好公司,维持“买入”评级。 风险提示: :。
生物股份 医药生物 2020-03-31 20.55 -- -- 25.00 21.36%
27.47 33.67%
详细
受非瘟影响2019年业绩大幅下滑,2020年经营拐点将至,维持“买入”评级生物股份发布2019年年报:报告期内,公司实现营业收入11.27亿元,同比减少40.59%;归母净利润2.21亿元,同比减少70.70%。2019年公司业绩大幅下滑原因:一方面,受非洲猪瘟疫情影响,2019年底行业生猪存栏同比减少约40%,拖累公司收入端表现;另一方面,行业不景气拖累公司盈利能力,2019年共计提存货+应收账款减值8165.01万元,毛利率62.29%(2018年72.48%),期间费用率35.49%(2018年25.04%),归母净利率19.61%(2018年39.75%)。考虑到行业生猪产能的逐步恢复及新冠疫情对企业复工影响有限,并根据年报微调,我们预计公司2020-2022年归母净利润为4.52(前值4.68)/7.52(前值7.56)/10.09亿元,对应EPS 为0.40/0.67/0.90元,当前股价对应PE 为52/31/23倍,维持“买入”评级。 关注公司报表层面积极改善,2020年有望轻装上阵分季度来看,受益于存栏回升,2019Q4公司毛利率、存货及应收账款均出现明显改善。四季度公司毛利率回升至60.93%,结束此前连续两个季度的下滑;存货占总资产比例为4.39%(2018年底为4.96%);应收账款占总资产比例10.31%(2018年底为12.15%,2019年9月底为13.07%)。我们认为,当前公司存货及应收账款压力已较小,未来随着行业回暖公司业绩表现值得期待。 充分受益于规模养殖场扩张,平台型企业扩张之路开启2019年是公司智能制造的元年,在研发及生产端大幅拉开和行业的差距。一方面,公司动物生物安全三级实验室通过CNAS 认证,并获得高致病性病原微生物分离、鉴定与培养资质,为国内首家;另一方面,公司新园区一期项目5条生产线取得GMP 证书。新生产线实现全过程智能制造,大幅降低产品批间差,生物安全防护等级也率先达到农业农村部相关要求。未来公司有望通过内生研发及外延并购开启品类扩张之路,长期成长空间可期。 风险提示:生猪存栏恢复不及预期、养殖场免疫密度降低、行业竞争格局恶化。
生物股份 医药生物 2020-03-31 20.55 -- -- 25.00 21.36%
27.47 33.67%
--
生物股份 医药生物 2020-03-19 19.83 -- -- 23.54 18.41%
26.45 33.38%
详细
平台型动物疫苗龙头,业绩反转在即,首次覆盖给予“买入”评级 公司为国内口蹄疫市场苗龙头企业,自2011年推出“点对点”销售模式起,业绩连续多年实现高速增长,2019年受非洲猪瘟疫情影响业绩下滑。我们认为,一方面未来随着规模场存栏恢复公司将于2020年迎来业绩拐点;另一方面当前公司已经建立起研发、工艺及渠道的平台型优势,未来将开启高速成长之路。我们预计2019-2021年归母净利润为2.39/4.68/7.56亿元,对应EPS为0.21/0.42/0.67元,当前股价对应PE为92/47/29倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 动保行业拐点临近,长期空间广阔 当前养殖后周期猪用疫苗行业已逐步进入左侧配置阶段,我们认为,一方面,未来随着行业生猪存栏恢复及养殖场免疫密度的提升,疫苗销量将逐步复苏,同时随着疫苗企业2020年逐步达到生物安全三级防护标准,招采苗价格大幅提升,2020年业绩有望反转;另一方面,随着养殖规模化提速,市场苗渗透率的加速提升以及未来非洲猪瘟疫苗潜在的商业化可能性都将带来行业的长期成长性。 充分受益于规模养殖场扩张,平台型企业扩张之路开启 公司深耕动物疫苗行业,通过口蹄疫市场苗大单品奠定行业龙头地位。我们认为,一方面公司相比同行大客户占比更高,随着养殖集团的快速扩张,公司拐点将提前行业到来,弹性也更大;另一方面公司当前已具备平台型企业特质,从研发端来看,公司为行业内首家进入高致病性疾病研发领域的动保企业;从生产端来看,新园区的智能制造生产线将再次大幅拉开和行业差距;从渠道端来看,公司拥有行业内最具竞争力的销售团队。由于研发工艺渠道在不同疫苗品类之间具备共通性,未来公司将通过内生研发及外延并购开启品类扩张之路,长期成长空间可期。 风险提示:生猪存栏恢复不及预期、养殖场免疫密度降低、行业竞争格局恶化。
生物股份 医药生物 2020-02-20 22.79 23.26 -- 24.14 5.92%
26.51 16.32%
详细
新园区口苗新产线首次通过认证,行业中率先达到口苗P3生产车间标准。本次通过GMP认证的生产线为新园区一期工程的口蹄疫细胞悬浮培养灭活疫苗生产线,年设计产能7.5亿头份,主要用于生产口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗,为新建成后的首次认证并获得GMP证书。根据农业农村部2016年印发《口蹄疫、高致病性禽流感疫苗生产企业设置规划》要求,口蹄疫、高致病性禽流感疫苗生产企业,涉及口蹄疫、禽流感活病毒操作的生产区域、质检室、检验用动物房、污物(水)处理设施以及防护措施等应符合生物安全三级防护要求,且应当于2020年11月30日前达标,逾期未达要求的,依法注销口蹄疫、高致病性禽流感疫苗产品批准文号。此次口苗产线顺利通过认证并获得GMP证书,标志其已满足上述文件要求,在行业中率先达到口苗P3生产车间标准,能够实现生产工艺流程智能化和产品全生命周期可追溯管控,有利于公司口蹄疫疫苗集约化生产,扩大现有产能,提升产品质量,满足市场需求。 公司新园区一期设计9条产线已全部通过GMP认证,智能制造全面落地。今年1月初公司新园区包括细胞悬浮培养灭活疫苗生产线在内的5条产线通过认证并获得GMP证书,加上此次通过认证的口蹄疫疫苗悬浮培养产线,新园区一期设计共9条智能化生产线中已顺利全部通过认证,智能化新线全面投产,新园区智能制造将疫苗生产工艺参数、质量标准、操作规程和数字化产线与西门子工业4.0控制技术深度融合,实现了疫苗制造全生命周期在最优选工艺参数下完成,公司疫苗产品质量和竞争力再度升级。 生物安全风险防控升级背景下,公司全流程P3条件(P3实验室+P3车间)有望奠定持续竞争优势。上周中央全面深化改革委员会第十二次会议强调,把生物安全纳入国家安全体系,并尽快推动出台生物安全法,加快构建国家生物安全法律法规体系、制度保障体系。公司P3实验室近期获得农业农村部《实验活动批复》,成为国内首家可以同时开展口蹄疫和非瘟疫苗研究开发相关实验活动的动物疫苗企业,叠加口苗P3车间通过认证,公司已经具备从研发端到生产端全流程P3条件。我们认为,生物安全风险防控升级背景下,公司研发能力+产业化能力得到进一步增强,核心竞争优势得以进一步强化。 盈利预测、估值及评级:据农业农村部数据,2019年底全国能繁母猪存栏量环比增加2.2%,连续3个月环增,生猪存栏量环比大增14.1%,连续2个月环增,下游生猪养殖业产能正逐步恢复。我们重申,本轮周期产能恢复是伴随着行业集中度加速提升而实现的,增量则将主要由规模养殖场贡献。公司客户主要定位规模养殖企业,有望率先受益,综合考虑我们暂维持预计公司2019-2021年实现营收11.46/17.18/24.73亿元,实现归母净利润2.47/5.17/8.52亿元,对应EPS为0.22/0.46/0.76元,对应PE为104/49/30倍。我们认为,公司口苗P3车间获认证,全流程P3布局奠定关键一环,有望进一步推动公司打造研发、生产、销售闭环生态,可对标研发、生产、销售一体化发展的国内人用生物制品公司(华兰生物、天坛生物、智飞生物、沃森生物与康泰生物)进行参考估值(2020年平均PE预期为47倍,净利润平均增速预期为33.1%)。因此综合对标并考虑公司未来业绩高成长性预期,我们维持目标价23.32元,对应2020年51倍PE,考虑公司作为后周期受益确定性更加明确的动保龙头,维持“强推”评级。 风险提示:下游产能恢复不及预期,市场竞争加剧。
生物股份 医药生物 2020-02-11 21.20 23.26 -- 24.14 13.87%
25.20 18.87%
详细
怎么看未来动保行业成长逻辑:相信规模化和市场化的力量。1)猪用疫苗:养殖规模化加速+监管政策调整,双重因素驱动市场化疫苗加速替代。我们重申,随着猪场生物安全防控水平的提升、疫情防控更加成熟有效,叠加此轮周期养殖行业规模化水平的加速提升,口蹄疫市场苗等高品质、高定价、高毛利的系列单品将迎来免疫覆盖率的大幅提升与市场需求的快速扩容,猪苗市场空间或可达150亿元以上。新版兽药GMP证书施行与口蹄疫P3车间改造节点临近,行业系统性升级或将加速,竞争格局或将得到优化;2)禽用疫苗:把握产能上行期+疫情催化。我们认为,非瘟疫情影响下2020年猪肉供给缺口有望持续,禽肉禽蛋替代需求仍将得以持续,家禽产能仍处于上行期。进入2020年国内外禽流感疫情频发,防疫压力仍然非常紧张,有望带动禽用疫苗渗透率进一步提升,而“先打后补”政策有升级趋势,利好禽苗市场化龙头。3)反刍疫苗:重视生物安全颠覆防控现状,或重塑布病疫苗竞争格局。新版兽药GMP将倒逼疫苗生产企业强化升级现有的产品质量控制能力和生物安全水平,抬高行业壁垒与门槛,行业竞争格局得到优化,而类比禽流感防控的经验,疫病频发与需求升级有望带动布苗产品提质提价,市场空间或将显著扩容。 怎么看当前时点公司竞争优势和增长动力:P3实验室获批非瘟和口蹄疫实验许可打造公司成长新引擎。1)研发创新:P3实验室获批动毒开启动保行业新纪元。国内高致病性病原微生物的研究实验具有资质壁垒和硬件壁垒双高的特点。公司P3实验室获批成为国内首家可以同时开展口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗研究开发相关实验活动的动物疫苗企业,我们认为这是公司在研发端布局上迈出的重大一步,真正有助于公司实现从产业化研发向基础研发迈进,极大提升公司研发能力,打造行业研发、生产、销售闭环生态,增强公司核心竞争力; 2)产品创新:老产品升级、扩新产品类、免疫方式创新,组合拳打造持续优势。随着后续公司新园区口蹄疫智能化P3车间顺利投产,“产品力+渠道力+品牌力”,公司口蹄疫疫苗具备持续竞争力;2020年禽链依然处于产能上行周期,叠加公司禽苗车间技改升级落地,后续有望充分受益行业景气度持续&内部经营效率提升双重红利;智慧防疫深度赋能养殖主体,防非控非背景下,公司推出联合免疫方案,更能进一步充分发挥公司通过“口蹄疫大单品策略”积累下来的产品力+渠道力+品牌力优势,带动伪狂、圆环、猪瘟等系列猪苗销量的提升,收入结构更加多元合理,内生增长动力强劲;3)工艺创新:通过智能制造向供应链要效率和质量,新园区智能产线将陆续建成投产。今年1月初公司新园区包括细胞悬浮培养灭活疫苗生产线在内的5条产线通过认证并获得GMP证书,至此新园区设计共9条智能化生产线中已顺利认证8条,智能化新线逐步正式投产,有利于公司全面实现智能化、集约化生产,扩大现有产能,产品质量和竞争力再度升级,不断巩固在行业中领先地位。 盈利预测与投资建议。考虑下游养殖业实际产能恢复进程,我们暂维持对公司2019-2021年业绩预测,预计2019-2021年实现营收11.46/17.18/24.73亿元,实现归母净利润2.47/5.17/8.52亿元,对应EPS为0.22/0.46/0.76元,对应PE为97/46/28倍,我们认为,可对标研发、生产、销售一体化发展的国内人用生物制品公司(华兰生物、天坛生物、智飞生物、沃森生物与康泰生物)进行参考估值,上述5家公司2020年平均PE预期为45倍,净利润平均增速预期为33.1%。因此综合对标并考虑公司未来业绩高成长性预期,我们维持目标价23.32元,对应2020年51倍PE,考虑公司作为后周期受益确定性更加明确的动保龙头,维持“强推”评级。 风险提示:下游产能恢复不及预期,市场竞争加剧。
生物股份 医药生物 2020-02-07 21.28 -- -- 24.14 13.44%
25.20 18.42%
详细
事件 2020年2月3日,公司公告全资子公司金宇保灵动物生物安全三级实验室收到农业部相关批复,同意其从事相关高致病性动物病原微生物实验活动,包括开展口蹄疫疫苗研发及效力评价试验工作(病毒分离培养、鉴定和动物感染实验)、开展非洲猪瘟疫苗研究涉及的病毒分离培养、鉴定、动物感染及效力评价试验等活动。 2020年1月21日,公司发布2019年业绩预告。2019年公司实现归属于上市公司股东的净利润2.10到2.50亿元,同比减少66.86%-72.17%。2019Q4公司实现归属于上市公司股东的净利润-0.38到0.02亿元,同比减少97.88%-152.35%。 我们的分析和判断 疫情影响生猪存栏量大幅下降,公司销售下滑公司主要业务为兽用生物制品的研发、生产与销售,产品种类涵盖猪用、禽用、反刍类系列动物疫苗,猪用疫苗产品和市场化业务占比较高。报告期内,受非洲猪瘟疫情影响,国内生猪产能大幅下降。据农业农村部数据,2019年1-9月能繁母猪存栏量持续下滑,截至9月末,能繁母猪存栏同比减少达38.9%,10月以来能繁母猪存栏量才实现触底回升。生猪存栏1-10月持续下降,截至10月末生猪存栏同比减少41.4%,11月生猪存栏量亦止跌环比回升。 全年下游生猪养殖业产能的大幅下滑对公司猪用疫苗的销售带来影响,2019年公司归母净利润为2.10到2.50亿元,同比减少66.86%-72.17%。生猪产能底部恢复,竞争格局向好,龙头业绩望明改善生猪存栏方面,据农业农村部数据,2019年12月全国能繁母猪存栏量环比增长2.2%,已实现3个月环比增长。规模场产能恢复更快,12月全国年出栏5000头以上规模猪场生猪和能繁母猪存栏环比分别增长2.7%和3.4%,均连续4个月增长。 生猪价格方面,2020年1月全国生猪均价在34-36元/kg范围内运行,2020全年我们预计生猪价格有望位于28-30元/kg左右,相比2019年18-20元/kg仍明显上涨。生猪养殖盈利大幅好于历史年度。 下游产能恢复叠加盈利增长,对优质疫苗的需求将明显提升,尤其规模场产能恢复较快,对覆盖近万家规模养殖场的生物股份而言,疫苗销售将快速恢复增长。同时,2019年猪用疫苗需求大幅下降亦对行业构成洗牌效应,经营困难的中小企业面临淘汰,龙头企业市场份额和盈利能力有望进一步提升。 公司研发、工艺多维领先,品类丰富,看好长期成长 生物股份研发和工艺优势领先,技术走在行业前列,凭借高品质产品在口蹄疫市场苗领域市占率持续保持第一;收购辽宁益康切入禽流感疫苗领域后进一步了丰富公司核心产品结构,未来通过现有成熟技术优化禽流感疫苗等产品效价,同时加强市场化销售渠道力量,禽苗市场份额望稳步提升;猪圆环和布病疫苗已培育成为重要大单品;通过与日本共立制药成立合资公司,宠物疫苗亦进入培育期。公司未来提升空间仍大,看好公司长期成长。 近日金宇保灵动物安全三级实验室从事高致病性动物病原微生物实验活动获得农业部的同意批复,公司成为国内首家可以同时开展口蹄疫疫苗和非洲猪瘟疫苗研究开发相关实验活动的动物疫苗企业。我们认为,此次批复的获得将对公司研发能力提升、科技创新发展、产学研合作起到重要推动作用,进一步提升公司核心竞争力和行业影响力。 投资建议: 我们预计2019-2020年公司营收为12.28、15.23亿元,同比增-35.53%和24.55%;归母净利润为2.32、5.06亿元,同比增-69.23%、118.10%;对应PE为101.3x和46.4x,维持“买入”评级。 风险提示: 行业竞争大幅加剧;猪瘟疫情影响行业存栏持续大幅下滑。
首页 上页 下页 末页 1/25 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名