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程一胜

国海证券

研究方向: 农业

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工作经历: 登记编号:S0350521070001。曾就职于华金证券股份有限公司、中<span style="display:none">银国际证券股份有限公司、方正证券股份有限公司。农业首席分析师,上海财经大学硕士,2021年加入国海证券,覆盖农业全产业链。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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立华股份 农林牧渔类行业 2021-10-21 29.25 -- -- 32.29 10.39% -- 32.29 10.39% -- 详细
立华股份发布三季报:2021年前三季度营业收入 79.76亿元,+36.13%,归母净利润为-6.05亿元,同比-596.35%;其中第三季度营业收入 26.95亿元,同比+6.72%,归母净利润为-3.24亿元,同比-181.05%。 投资要点: 饲料成本上行、减值计提影响 Q3业绩。2021年前三季度营业总收入 79.76亿元(同比+36.13%),归母净利润为-6.05亿元(同比-596.35%);其中第三季度营业总收入 26.95亿元(同比+6.72%),归母净利润为-3.24亿元(同比-181.05%)。三季度归母净利大幅下滑主要受减值损失计提+成本上行影响,Q3计提减值 3.3亿,同时受玉米、小麦等饲料原料成本上升的影响,公司养殖完全成本同比上升;受生猪价格低迷的影响,生猪业绩受损。 在产父母代种鸡存栏处于低位,黄鸡基本面短期有望转好。禽养殖持续 20多个月的长期低迷,持续处于去产能、降存栏阶段,21Q3在产父母代种鸡存栏相比 20Q3、21Q2分别下降-9.55%、-4.92%,黄羽鸡短期基本面有望改善,公司出栏量稳定增长,2021Q3销售黄羽肉鸡 9886万只,同比去年增长 9.1%,全年增量预计保持在 10%以上,Q4业绩或将转亏为盈。 盈利预测和投资评级 预计公司 2021-2023年营收分别为101.4/106/123.59亿元,考虑到价格下行和成本高企,我们将归母净利润分别下调为-3.29/8.38/16.3亿元。当前禽养殖行业景气度低迷,公司具有规模扩张属性和成本下行潜力,活禽转冰鲜发展势头强劲,长期成长性不变,维持“买入”评级。 风险提示 疫情对需求构成冲击;鸡价大幅波动的风险;饲料成本上升的风险;公司业绩不达预期的风险。
牧原股份 农林牧渔类行业 2021-10-20 55.80 -- -- 60.33 8.12% -- 60.33 8.12% -- 详细
牧原股份发布三季报: 2021年前三季度营业总收入 562.82亿元,同比去年+43.71%,归母净利润为 87.04亿元,同比去年-58.53%;其中第三季度营业总收入 147.44亿元,同比去年-18.68%,归母净利润为-8.22亿元, 去年同期盈利 102.04亿元。 投资要点: 商品猪保持较大出栏量。 2021年前三季度,公司共销售生猪 2610.6万头,同比+120%,其中商品猪 2292.1万头,同比+243.7%,仔猪292.9万头,同比-37.4%,种猪 25.6万头,同比-52.1%。按照 2021年出栏 3600万头的年度目标统计,已完成 64%,未来三个月平均出栏量须达到 330万头/月。 截至 9月末,公司能繁母猪存栏 267.5万头,同比+20.7%,季环比-2.9%。 第三季度生猪售价降至养殖成本以下。 2021Q3公司归母净利润为亏损 8.22亿元,主要原因是生猪售价持续回落, 7-9月份公司商品猪月度销售均价分别为 15.04、 13.92、 11.49元/公斤, 头均售价分别为 2199、 2137、 2048元/头。公司 6-7月的商品猪完全成本约为 15元/公斤, 公司完全成本目标是第四季度阶段性或时点性降低至 14元/公斤以下。 成本保持行业领先,穿越周期优势明显。 公司作为行业龙头, 凭借其种猪育种扩繁优势以及丰富的生产管理经验, 在本轮下行猪周期中保持养殖成本低于可比公司, 为其穿越猪周期提供了优势。 公司出栏增速及养殖产能行业领先, 穿越周期后业绩弹性可期。 盈利预测和投资评级 预计公司 2021-2023年营收分别为732.2/935.1/1174.5亿元,归母净利润分别为90.8/125.4/299.6亿元。 考虑到生猪行业景气度低迷,我们将公司业绩下调至 EPS 分别为1.73/2.38/5.69元/股,对应的 PE 分别为 32.1/23.3/9.7倍。 公司作为行业龙头, 长期成长性不变, 维持“买入”评级。 风险提示 公司业绩不及预期; 非瘟疫情对行业的持续冲击;原料成本继续上涨;出栏量不及预期。
立华股份 农林牧渔类行业 2021-09-10 25.93 -- -- 31.31 20.75%
32.29 24.53% -- 详细
事件:立华股份发布8月商品鸡销售情况简报:2021年8月销售商品肉鸡3318.24万只,销售收入7.73亿元,销售均价11.85元/公斤,环比变动分别为2.78%、14.86%、11.58%,同比变动分别为12.17%、9.18%、-6.40%。 投资要点:8月鸡价小幅回弹,商品鸡单月销量再创新高。8月销售商品鸡3318.24万只(同比+12.17%,环比+2.78%),销售收入7.73亿元(同比+9.18%,环比+14.86%),销售均价11.85元/公斤(同比-6.40%,环比+11.58%)。当前禽景气度仍处于低位,成本和鸡价双重承压下,公司出栏量保持稳定高增态势,8月商品鸡销量达历史最高,鸡价小幅回弹,业绩环比改善。 鸡价下行期间公司表现出较强的成本管控和出栏增长能力。公司养鸡产业稳步推进区域扩张战略,继续加大对西南、华南以及华中等主要消费市场的开发力度。公司月销售量稳定增长,2021年1-8月累计销售商品肉鸡2.4亿只(同比+21%),市场份额继续扩大;面对养殖周期的影响,公司通过持续优化采购策略、差异化高性价的饲料配方、培育高校优质良种,降低养殖成本,积极应对原料成本上涨、黄鸡价格下行的压力。 黄鸡冰鲜业务加快布局。公司提速黄鸡冰鲜布局:公司分布在各地的养鸡子公司通过地方超市、生鲜店等渠道积极开拓直达消费端的热鲜销售渠道;公司通过与上海联华、物美、钱大妈、清美、盒马鲜生、欢乐番茄等商超、新零售及电商等平台建立合作探索生鲜门店模式,开拓线上线下生鲜销售渠道。未来,公司将持续依托自有“雪山鸡”、“苏禽黄”等国家级黄羽鸡品种配套系,提升公司黄羽鸡生鲜产品附加值及品牌溢价,力求熨平鸡周期变化带来的行业波动影响,谋取新的盈利增长点。 盈利预测和投资评级:首次覆盖 长期来看基本面将逐渐改善。公司养殖产能保持较快扩张,冰鲜业务提速升级,且成本上具有优势,未来盈利预期较高,可推动持续增长。我们预计2021-2023年营收分别为102.40/106.00/123.59亿, 归母净利润分别为3.07/8.38/16.24亿元,EPS 分别为0.76/2.08/4.02亿元,PE 分别为33.93/12.41/6.41倍,给予“买入”评级。 风险提示:疫情对需求构成冲击;鸡价大幅波动的风险;饲料成本上升的风险。
正邦科技 农林牧渔类行业 2021-09-02 8.46 -- -- 9.89 16.90%
10.56 24.82% -- 详细
事件:正邦科技发布中报:2021年上半年公司实现营业收入266.79亿元,同比增长61.20%;实现归母净利润-14.30亿元,同比由盈转亏,去年同期盈利24.17亿元。其中,21Q2实现营业收入139.74亿元,同比+48.41%;实现归母净利润-16.42亿元,同比由盈转亏,去年同期盈利15.15亿元。 投资要点:饲料业务销量、收入大幅增加。受益于全国生猪生产持续恢复,公司饲料销量大幅增长。上半年销售饲料合计237.37万吨,同比增长20.79%,其中猪料销量129.66万吨,同比增长19.93%,禽料销量93.01万吨,同比增长24.02%。上半年饲料业务营业收入为80.29亿元,同比+43.02%,占营业收入的30.09%;毛利率为10.29%,同比下降0.11pct,主要由于饲料原料成本同比略增。 生猪出栏量大幅增加,养殖利润率大幅下降。上半年由于全国生猪价格下滑及公司母猪、仔猪成本较高,生猪养殖业务亏损。上半年出栏生猪699.68万头,出栏量同比增加1.57倍,其中出栏仔猪104.81万头,商品猪594.87万头。生猪养殖营业收入177.38亿元,同比+65.59%,占营业收入的66.45%;营业成本158.40亿元,同比+130.03%;毛利率10.70%,同比下降25.0pct。 固定资产和在建工程季环比继续增加,保障未来生猪出栏增长。二季度末,固定资产150.53亿元,同比和环比分别+50.38%和+1.05%;在建工程39.39亿元,同比-9.38%,环比+56.19%;上半年在转固6.66亿元。期末生产性生物资产81.40亿元,同比+26.01%,环比-11.66%,主要由于公司二季度继续少量淘汰低效母猪。 引种计划完成,低效母猪淘汰完毕,成本有望进一步降低。2019年底公司启动万头国外种猪引种计划,建立自主核心群。截至2021年上半年末,公司已完成累计引种11120头的种群重构工作,涵盖法系、丹系、加系、美系等全球最优秀种猪品系,此次引种完成后能够满足公司未来的出栏计划,实现能繁母猪的自循环。公司2020年5月开始基本不进行外购仔猪,2021Q2出栏的育肥猪中无外购仔猪,现有自繁仔猪可以实现自供。2020Q4公司开始淘汰低效母猪,2020Q4和2021Q1合计淘汰80万头,剩余5万头已在第二季度淘汰完毕。截至6月底公司能繁母猪存栏约120万头,后备母猪存栏约70万头,不含三元母猪。公司仔猪成本从2020Q4的950元/头降至2020Q2的600元/头,由于淘汰母猪已经完成,预计未来仔猪成本将进一步下降。 盈利预测和投资评级:首次覆盖 我们预计公司2021/22/23年归母净利润分别为-35.19亿元、-15.13亿元和60.74亿元,对应PE分别为-7.4倍、-17.2倍、4.3倍,预计成本将持续下降,公司盈利能力有望得到改善,给予“增持”评级。 风险提示:非洲猪瘟影响出栏量;猪价长期维持在成本线以下导致资金紧张。
中宠股份 农林牧渔类行业 2021-09-01 31.00 -- -- 32.32 4.26%
34.09 9.97% -- 详细
中宠股份(002891)发布 2021年中报,上半年公司实现营业收入 12.57亿元,同比增长 27.21%;实现归母净利润 6068.85万元,同比增长 31.6%。 其中,21Q2实现营业收入 6.97亿元,同比+13.3%;实现归母净利润3955.86万元,同比+4.5%。 投资要点: 2021年上半年业绩亮眼,国内外营收增长显著。1)2021年上半年公司实现营收 12.57亿元(同比+27.21%),归母净利润 6068.85万元(同比+31.6%)。国内市场收入规模 3.14亿元,同比增长 33%; 海外市场收入规模约 9.43亿,同比增长 25.39%。2)从产品分类看,宠物零食营收 9.19亿,同比增长 18.93%;宠物罐头的营收 1.96亿,同比增长 40.64%,主要因为公司积极开拓境内市场及新西兰 PFNZ公司并表所致;宠物主粮的营收入 9124.39万,同比增长 82.71%,主要是报告期内公司积极开拓境内市场,重点发展宠物主粮品类所致;材料及其他的营收 4435.22万元,同比增长 148.07%,主要是公司向柬埔寨的生产基地爱淘宠物销售原材料业务增加所致。 加速国内外业务布局,未来成长可期。公司拥有扎实的供应链体系和丰富的渠道布局,积极推进资本运作和进行海内外业务布局。报告期内,境内通过设立合资子公司上海中宠品牌管理有限公司、上海中宠网络科技有限公司、增资新瑞鹏集团等,增强国内市场竞争力;境外通过收购新西兰宠物罐头代工厂 PFNZ 公司 70%股权、增资 NPTC公司,进一步完善海外布局。 完善产品矩阵,品牌持续发力。公司旗下具备以"Wanpy 顽皮"、"Zeal真致"为核心的自主品牌矩阵,包括"Happy100"、"King Kitty "等品牌,通过不同的品牌定位迎合各细分市场的需求。从中长期来看,公司深耕国内市场并取得良好成效,未来依靠宠物食品全品类的产品矩阵、稳定的供应链体系、产品研发端的积极投入和线上线下完善的渠道布局,公司规模稳步增长,品牌力的持续提升,料将在 2-3年内跻身国内领先行列。 盈利预测和投资评级:我们预计公司 2021/22/23年归母净利润分别 为 1.81亿元、2.78亿元和 3.81亿元,对应 PE 分别为 38.22倍、24.88倍、18.19倍,给予“买入”评级。 风险提示:贸易摩擦或贸易壁垒引发的风险;海外市场竞争加剧的风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险等。
新希望 食品饮料行业 2021-08-31 11.11 -- -- 15.50 39.51%
15.50 39.51% -- 详细
新希望(000876)发布 2021年中报,2021年上半年公司实现营业收入 615.19亿元,同比+37.64%;实现归母净利润-34.15亿元,同比由盈转亏,去年同期盈利 31.84亿元。其中,21Q2实现营业收入 322.80亿元,同比+33.79%;实现归母净利润-35.52亿元,同比由盈转亏,去年同期盈利 15.37亿元。 投资要点: 饲料业务销量增速高于行业。上半年,公司饲料外销料销量为 1011万吨,同比+27%(全国饲料总产量同比增长 21%);其中,猪料外销量为 265万吨,同比增长 98%(全国猪料产量同比增长 71%); 禽料外销量为 654万吨,同比增长 10%(全国禽料产量同比增长-6%);水产料销量为 64万吨,同比增长 29%(全国水产料同比增长 9%);反刍料销量为 21万吨,同比增长 42%(全国反刍料同比增长 18%)。饲料业务实现营业收入 328.27亿元,同比+45.34%; 由于饲料原料成本上涨,毛利率为 6.92%,同比-0.95pct。 生猪养殖大幅亏损,禽产业收入稳定略增。由于上半年全国生猪价格大幅下跌以及去年外购母猪、仔猪使得公司今年仔猪成本较高,公司上半年出栏生猪亏损较大。2021H1合计出栏生猪 446.11万头,同比+110%,其中种猪、仔猪 140.52万头,肥猪 305.59万头。生猪养殖实现营业收入 101.82亿元,同比+46.55%;毛利率为-6.47%,同比-49.07pct。公司禽产业收入 92.09亿元,同比+1.43%。 销售鸡苗、鸭苗 2.64亿只,同比+4%;销售商品鸡鸭 2.20亿只,同比+11%;屠宰毛鸡、毛鸭 3.52亿只,同比持平;销售鸡肉、鸭肉 86.40万吨,同比-5%。 固定资产和在建工程稳定增加。二季度末,公司固定资产 325.37亿元,同比和环比分别+64.83%和+7.40%;在建工程 159.62亿元,同比和环比分别+182.37%和+12.73%;上半年在转固 41.33亿元。 期末生产性生物资产 97.23亿元,同比+22.29%,环比-11.66%。 截至二季度末,公司能繁母猪存栏约 120万头,公司已竣工种猪产能超过 160万头,已竣工育肥产能达到 600万头,另有 390万头育肥厂处于建设中或未开工状态。 猪场开办费用逐渐降低,预计下半年有效控制养殖成本。公司 2021H1资本开支环比 2020H2下降 46%,2021Q2资本开支环比2021Q1下降 45%;2021H1开办费用环比 2020H2下降 18%,2021Q2开办费用环比 2021Q1下降 56%,后期资本开支与开办费用仍将继续降低。截至上半年末,公司已全面停止外购仔猪,实现仔猪自供,存栏肥猪中自养与合作放养的比例为 1:4。公司上半年已经计提 10.80亿元资产减值损失,预计下半年养殖成本降幅明显。 盈利预测和投资评级:首次覆盖我们预计公司 2021/22/23年归母净利润分别为-34.67亿元、10.27亿元和 54.92亿元,对应 PE 分别为-14.1倍、47.5倍、8.9倍,给予“增持”评级。 风险提示:饲料原料成本波动风险;动物疫情影响饲料消费;猪价长期低迷导致资金紧张。
隆平高科 农林牧渔类行业 2021-08-31 19.49 -- -- 24.10 23.65%
25.20 29.30% -- 详细
事件:隆平高科发布中报: 2021年上半年公司实现营业收入11.20亿元,同比下降1.06%;实现归母净利润-0.57亿元,同比减亏22.39%。其中,21Q2实现营业收入2.69亿元,同比下降17.17%;实现归母净利润-0.98亿元,同比增加亏损0.09%。 投资要点:水稻种子业务稳步增长,玉米种子业务收入下滑。上半年公司水稻种子业务实现营业收入6.19亿元,同比增加16.52%,占营业收入的55.31%。在全国粮价上涨的带动下,水稻种子毛利率同比增加1.1pct 至37.61%。上半年公司玉米种子业务营业收入为1.60亿元,同比下降37.62%,占营业收入的14.27%。上半年玉米种子收入同比下滑主要原因是本年度销售进度提前,年前发货量增加。由于去年同期玉米种子供不应求价格较高,本期玉米种子毛利率下降7.8pct至31.87%。蔬菜瓜果种子业务实现营业收入1.01亿元,同比增加21.43%,占营业收入的9.05%。向日葵种子业务营业收入为0.87亿元,同比下降21.31%,占营业收入的7.79%。 上半年制种产品同比增加20.82%,新品种储备增加84件。上半年公司制种产量为1810万公斤,同比增加20.82%。申请植物新品种权172件,其中水稻111件,玉米58件。获得新品种权84件,其中水稻59件,玉米21件。截至报告期末,公司累计获得植物新品种权556件。 销售费用同比增加,财务费用大幅下降。由于上年同期受疫情影响,营销活动减少,今年恢复正常,上半年公司销售费用同比增加14.13%,占营业总成本比重提高1.75pct。财务费用同比减少1.44亿元,-77.53%,主要由于美元贷款利率下降,利息支出减少,人民币升值,美元贷款汇兑收益增加。 种业维持上升周期,饲料需求支撑下半年玉米价格。预计2021年水稻价格仍稳定高于去年同期,水稻种植面积企稳,公司水稻种子业务维持稳定增长态势;玉米方面,由于国内生猪产能快速恢复,猪饲料需求将支撑下半年至明年玉米价格和玉米种子需求。中长期随着转基因种子商业化进程的不断推进,公司所为种业龙头具备成长潜力和优势。 盈利预测和投资评级:首次覆盖我们预计公司2021/22/23年归母净利润分别为2.17亿元、2.53亿元和2.79亿元,对应PE 分别为117.8倍、101.0倍、91.6倍,给予“买入”评级。 风险提示:极端天气及自然灾害影响制种产量;转基因商业化政策落地的不确定性带来波动性风险;美元贷款利率提高、人民币贬值可能导致利息支出增加。
牧原股份 农林牧渔类行业 2021-08-30 43.04 -- -- 49.68 15.43%
61.10 41.96% -- 详细
事件:牧原股份(002714)发布2021年中报,公司上半年实现营业收入415.38亿元,同比增长97.49%;实现归母净利润95.26亿元,同比下降11.67%。 其中,Q2实现营业收入213.86亿元,同比增长64.98%;实现归母净利润25.63万元,同比下降61.48%。 投资要点:生猪出栏量保持快速扩张态势。21H1公司共销售生猪1743.7万头,同比增长157%,其中商品猪1469.6万头、仔猪252.2万头、种猪21.9万头。Q1-2生猪出栏量分别达到772万头和971.7万头(商品猪分别为611.8万头和857.8万头;仔猪分别为148.1万头和104.1万头;种猪分别为12万头和9.9万头),生猪出栏量同环比均保持快速增长,结构上看,由于猪价下降影响了养殖市场的补栏情绪,仔猪和种猪出栏量环比出现下滑。截至二季度末,公司能繁母猪存栏量275.6万头,公司在二季度淘汰了部分落后种猪产能。 短期养殖成本受原料涨价处于高位。饲料原料涨价后,公司养殖成本受到影响,Q1养殖成本在16元/公斤左右,至6月份商品猪成本到15元/公斤出头,稍有改善迹象。目前PSY 在24头左右,与去年基本保持稳定。6月当月商品猪成本略高于15元/公斤,未来在原料价格保持稳定的情况下,通过猪群健康管理效率的提升,成活率的提高或能带来成本的下降,据公司预计,下半年有望阶段性达到14元/公斤的成本目标。 固定资产和在建工程保持增加,保障未来生猪出栏增长。二季度末,固定资产813亿元,同比和环比分别增长了172%和18%,在建工程143亿元,同比增长16%,上半年在转固251亿元。期末生产性生物资产77.59亿元,环比下降3.84%,顺应猪价下行之际,公司积极淘汰了部分低效和落后的种猪产能,优化了种群结构。目前公司已有接近1亿头产能的土地储备,保障了未来公司生猪产能的持续扩张。 借助猪周期下行,公司行业地位或会巩固。年初以来猪价大幅下行,影响了部分养殖企业的扩张计划,牧原在防控疫情的同时,着重控制成本,与同行相比依然有显著的成本优势。其优秀的成本管控和扩张能力将持续推动市占率的逐年提升,即使在行情低迷时也能取得比同行更快的发展。 盈利预测和投资评级:首次覆盖 我们预计公司2021/22/23年归母净利润分别为170.7亿元、175.8亿元和279.6亿元,对应PE 分别为9.6倍、9.3倍、5.9倍,给予“买入”评级。 风险提示:非瘟疫情对行业的持续冲击;原料涨价导致成本上升;出栏量不及预期的潜在风险
湘佳股份 农林牧渔类行业 2021-08-30 36.54 -- -- 40.37 10.48%
43.00 17.68% -- 详细
事件:湘佳股份(002982)发布 2021 年中报,公司上半年实现营业收入 13.95亿元,同比增长 41.13%;实现归母净利润-505 万元,同比下降 103.61%。其中,Q2 实现营业收入 6.69 亿元,同比增长 46.44%;实现归母净利润-1323 万元,同比下降 142.24%。投资要点:? 活禽业务恢复,成本上升导致亏损。去年上半年由于疫情原因,活禽调运和销售受到很大影响,疫情转缓后活禽市场逐步恢复,今年上半年公司活禽业务收入 3.39 亿元,同比增长 67.88%,销量 1635 万只,同比增长 44.8%,销售均价 21 元/只,同比增长 16.1%。但在原料成本大幅上升的背景之下,活禽业务同比继续保持亏损,对当期业绩影响较大。? 冰鲜逐步实现渠道多元化,销量快速增长。上半年冰鲜业务实现收入8.38 亿元,同比增长 13.92%,销量同比增速超过 40%。由于渠道多元化,新零售、社区团购等新渠道占比的提升稀释了冰鲜品价格,加上活禽价格走低也影响了冰鲜品价格,冰鲜品毛利率降至 22.6%,同比下降了 29.03 个 pct。从渠道结构上来看,新零售渠道保持较快增长,好于冰鲜平均水平,餐饮恢复较慢,商超在经历了一年多的调整后开始企稳,自二季度末以来商超渠道在量和收入方面同比开始实现正增长。? 多元化发展步伐加快。公司年初完成收购湖南三尖农牧,布局蛋品业务,随着未来猪肉屠宰业务的上市,将达到鸡肉-猪肉-蛋品的多元化生鲜产品的布局。8 月份成立湘佳美食心动食品,也有助于公司开拓餐饮类市场。短期来看,受到活禽价格下降、新建屠宰厂亏损以及渠道调整等多因素冲击盈利能力,但公司在行业低迷期加快了调整和布局节奏,长期发展持续看好。? 盈利预测和投资评级:首次覆盖 我们预计公司 2021/22/23 年归母净利润分别为 0.8 亿元、3.3 亿元和 4.7 亿元,对应 PE 分别为 48.5倍、11.9 倍、8.4 倍,给予“买入”评级。? 风险提示:疫情给活禽市场带来不确定性;冰鲜渗透的过程可能不及
瑞普生物 医药生物 2021-08-30 23.51 -- -- 27.50 16.97%
27.50 16.97% -- 详细
事件:瑞普生物(300119)发布2021年中报,上半年公司实现营业收入10.41亿元,同比增长12.59%;实现归母净利润2.04亿元,同比增长38.21%。 其中,21Q2实现营业收入4.81亿元,同比增长2.25%;实现归母净利润0.87亿元,同比增长17.30%。 投资要点:营业收入稳定增长,盈利能力持续增强。1)从营收端看,上半年公司实现营业收入10.41亿元(同比+12.59%),其中家禽业务实现收入6.67亿元(同比+2.72%),家畜业务实现收入2.23亿元(同比+70.88%),宠物业务实现收入1774.23万元(同比+43.34%),原料药业务实现收入1.15亿元(同比+1.32%),收入的稳定增长主要得益于家畜业务走强、规模客户销量的导入,以及渠道覆盖率的不断提升。2)从利润端看,公司实现利润总额2.53亿元(同比+27.20%),归母净利润2.04亿元(同比+38.21%),利润增长主要受益于收入规模的长期稳健增长以及实施组织变革、精细化管理带来的运营效率提升。 形成“公司+产品”品牌双驱格局,各板块加速发展。1)家禽业务保持优势,大公司致力于为大客户提供精细化生物安全综合防控方案,持续开拓大客户,提升存量客户粘性,家禽集团客户业务收入同比增长近10%。2)家畜业务势头强劲,收入同比增长约71%,其中家畜药品收入同比增长98%,家畜疫苗收入同比增长40%,家畜集团客户业务收入同比增长160%。3)公司持续完善产品矩阵,精准切入宠物赛道,报告期公司获得狂犬病灭活疫苗(Flury LEP 株)的兽药产品批准文号,同时,公司携手瑞派宠物医院,结合宠物医生的用药需求,重点推广扶倍宁、安立消、干扰素等产品,实现产品渠道协同发展,带动宠物药品收入同比增长约70%。 研发取得显著成效,积极布局减抗替抗产品线。报告期内,公司围绕关键技术取得兽药产品批准文号9项、饲料添加剂和添加剂预混合饲料产品新增备案9项、ISO 质量体系证书2项、获得专利26件。在研项目包括禽流感DNA 疫苗、猪萎缩性鼻炎灭活疫苗等新品疫苗的开发,和孟布酮注射液和粉剂、泰地罗新注射液等减抗替抗产品研发。 未来,公司将继续加大研发投入、提升研发管理能力,保持研究院在行业中的持续领先地位;通过质量管理体系的升级和工艺的迭代创新,打造极致的产品质量。 盈利预测和投资评级:首次覆盖 我们预计公司2021/22/23年归母净利润分别为5.2亿元、6.7亿元和8.3亿元,对应PE 分别为18.6倍、14.4倍、11.7倍,给予“买入”评级。 风险提示:人力资源风险;产品开发风险;应收账款较大的风险;动物疫情风险。
新希望 食品饮料行业 2020-05-01 33.56 -- -- 33.42 -0.92%
34.35 2.35%
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天康生物 农林牧渔类行业 2020-04-30 16.85 -- -- 16.98 -0.70%
19.70 16.91%
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佩蒂股份 批发和零售贸易 2020-04-30 28.00 -- -- 35.64 27.29%
45.67 63.11%
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大北农 农林牧渔类行业 2020-04-28 8.74 -- -- 10.00 14.42%
11.10 27.00%
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天康生物 农林牧渔类行业 2020-04-27 15.48 -- -- 17.47 11.20%
19.70 27.26%
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名