金融事业部 搜狐证券 |独家推出
程一胜

国海证券

研究方向: 农业

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0350521070001。曾就职于华金证券股份有限公司、中银国际证券股份有限公司、方正证券股份有限公司。农业首席分析师,上海财经大学硕士,2021年加入国海证券,覆盖农业全产业链。...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
43.75%
(第49名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/6 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
立华股份 农林牧渔类行业 2022-08-01 42.45 -- -- 43.27 1.93% -- 43.27 1.93% -- 详细
公司是国内黄羽鸡龙头企业,深耕黄羽鸡一体化养殖25年。公司成立于1997年,经过25年的发展,目前已经成为国内第二大黄羽鸡养殖企业,2021年黄羽鸡出栏3.7亿羽,国内仅次于温氏股份。虽受行业周期波动影响,公司营收仍稳步提升,从2012年的29亿上升至2021年的111亿,期间CAGR达14%。公司计划在稳定华东地区市场占有率的同时,加大对华中、华南以及西南地区市场的开发力度,稳步提升市场占有率,未来有望发展成为全国布局的黄羽鸡养殖龙头企业。 黄羽鸡销量稳增成本领先,生猪业绩有望修复。公司在黄羽鸡和生猪业务上均建立了一体化的经营模式,并持续推进降本增效工作,成本优势领先。黄羽鸡养殖方面,公司采用“公司+合作社+农户”模式,合作农户数量逐年增长,户均规模较大,2021年达5.6万羽,单羽代养费较低,同时公司黄羽鸡出栏量稳步增长,未来几年仍以10%的增速进行产能扩张,预计2024年有望出栏5.1亿羽。 受到原料涨价的影响,近几年公司完全成本不断抬升,2021年Q2成本达到高点,进入2022年Q3后,随着近期玉米豆粕价格的回落,公司成本拐点已出现。自5月份以来,黄羽鸡价格走高,公司销售价格逐月改善,7月销售均价或可升至8元/斤以上,我们预计2022年单羽盈利将达到3.5元/羽,单羽盈利呈现上升趋势,盈利中枢不断上移,下半年业绩兑现可能性较高。 黄羽鸡产能去化至历史低位,景气度有望维持高位。从协会数据来看,黄鸡行业产能从20年4月份以来下降了16%,但由于统计样本的原因,行业实际下降幅度在20%以上,实际产能去化幅度远高于表观数据,今年3月以来上海疫情对华东地区甚至主要销区存在明显的外溢影响,加速了产能上的去化。黄鸡行业由于其鲜品消费属性,极少有类似于猪和白鸡冻品等库存,存栏情况较能反映行业真实的供应,价格传导速度较快。目前商品代鸡苗价格处于低位,行业补栏积极性较弱,由于饲料价格上涨驱动养殖成本提升,行业盈利仍处于较低水平,产能扩张不及预期。考虑到黄羽鸡产能仍处于历史低位,我们判断2022年下半年价格有望达到9-10元的高位,行业景气度不断提升。 盈利预测与投资评级:黄羽鸡行业经历了长期且充分的产能去化以后,行业正迎来了周期反转。根据当前黄羽鸡价格走势,公司出栏量,以及Q2成本较高的情况,我们调整公司2022-2024年归母净利润分别为12.68/25.45/18.7亿元,对应的PE分别为13.48/6.72/9.14倍公司长期成长性不变,维持“买入”评级。 风险提示:疫情对需求构成冲击;鸡价大幅波动的风险;饲料成本上升的风险;公司业绩不达预期的风险;股权激励未达到目标的风险。
立华股份 农林牧渔类行业 2022-07-26 41.40 -- -- 43.48 5.02% -- 43.48 5.02% -- 详细
事件:立华股份发布股权激励计划公告,核心内容包括:1.激励计划拟向激励对象授予限制性股票总量为1200万股,占公司总股本的2.97%,其中,首次授予限制性股票1035.8万股,预留164.2万股;2.激励计划首次/预留部分限制性股票的授予价格为20.73元/股;3.激励计划首次授予的激励对象总人数为505人;4.业绩考核:第一归属期,①公司2022-2024年净利润累计值不低于20亿元;②以2021年为基数,公司2022-2024年营收累计值的平均值增长率不低于25%;第二归属期,①公司2022-2025年净利润累计值不低于35亿元;②以2021年为基数,公司2022-2025年营收累计值的平均值增长率不低于35%。 投资要点: 股权激励彰显信心,未来发展规划明确。此次激励是公司上市以来首次激励,对象涵盖公司董事、高管、其他管理和技术人员、技术和业务骨干共505人,覆盖范围比较广泛,除了高层人员,基层人员亦能充分受益,激励有望充分调动员工积极性。根据激励要求,在归属期内,公司设定了净利润以及收入指标,考虑到黄鸡和生猪行业的实际情况,业绩指标既兼顾到周期性影响,同时也明确了未来几年的业绩底线目标,从中能看出对于未来公司基本面改善的把握。 黄鸡周期趋势向上,生猪成本持续改善。黄羽鸡行业经历了长期且充分的产能去化以后,行业正迎来了周期反转,这一轮产能收缩幅度决定了上行期持续性强,考虑到种鸡的属性,父母代(包括在产和后备)存栏在短期内恢复较难,对于行业来说具有持续上行空间。 7月初以来,全国中速鸡价格涨至8元/斤左右,由于产能去化充分,我们判断这一轮周期或将仅次于2019年,可能会达到9-10元/斤的高度,养殖成本在6-7月达到高点后或将迎来下行趋势。生猪业务在非瘟后迎来恢复和发展,出栏量稳步提升,生猪板块成长值得期待。 公司长期成长性不变,黄鸡+生猪双轮驱动版图日渐清晰。经历了2013-2017禽流感以及2020年以来的疫情,立华股份市占率逐步提升,达到8%仅次于温氏股份,行业结构朝着头部集中度提升的趋势发展,未来其盈利中枢有望上移。公司生猪业务正迎来恢复,黄鸡+生猪双轮驱动版图日渐清晰。此前对公司实控人定增,此次股票激励将更好统一管理层和员工利益,有利于公司长远发展。 盈利预测和投资评级 黄羽鸡行业经历了长期且充分的产能去化以后,行业正迎来了周期反转。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.1/26.5/17.5亿元,对应的PE 分别为13.6/6.19/9.39倍,公司长期成长性不变,维持“买入”评级。 风险提示 疫情对需求构成冲击;鸡价大幅波动的风险;饲料成本上升的风险;公司业绩不达预期的风险;股权激励未达到目标的风险。
巨星农牧 农林牧渔类行业 2022-07-14 33.34 -- -- 35.85 7.53% -- 35.85 7.53% -- 详细
主营业务从皮革变为生猪养殖,巨星农牧成长迅速。巨星农牧前身为振静股份,2020年7月完成资产重组后,主营业务由皮革产品转变为养殖业务,主销产品为生猪、黄羽鸡、饲料及牛皮革产品。2020年-2021年,养殖业务带动公司营收与毛利大幅增长,毛利率和净利率较稳定。公司有《业绩承诺补偿协议》做业绩保障,叠加2022年下半年猪周期上行,未来盈利趋势明显。 多渠道聚焦养殖主业,生猪产能扩张趋势明显。一体化自主养殖和紧密型“公司+农户”模式相结合,在保证高质量养殖水平的基础上,降低了固定资产的投入,利于公司在扩张期的发展。公司采用的新型“增重报酬+成本奖励+高价分红”的代养模式,价格透明,合作农户可自行计算未来收益,赢得了农户的信任,积累了良好的口碑,利于公司未来产能扩张。公司与世界知名种猪改良公司(PIC)达成深度合作,带来高PSY和低料肉比,节约成本优势突出; 另外,与世界著名养猪服务技术公司(Pipestone)的深度合作,提高了公司的养殖水平,可有效降低养殖过程中发生重大疫情的概率。2021年公司定增募资4.08亿元、2022年发行可转债拟募资7.5亿元用于生猪繁育项目建设,产能扩建完成后,预计可增母猪产能8.6万头,出栏生猪225万头;随着未来产能持续释放,2022年出栏150万头生猪确定性较强,随着2023年猪价上行,公司盈利能力将大幅提升。截止2022年第一季度,公司资产负债率为49.15%,安全边际较高,长期偿债能力较强。控股股东和邦集团业务广泛,还款资金来源多元、稳定,具有良好的清偿能力,且可通过股权质押融资为集团总部及下属子公司日常资金需求。 从底部开始的猪周期投资逻辑分为三个阶段:1)第一阶段,左侧布局的产能去化逻辑;2)第二阶段,猪价进入上行通道后股价迎来上行周期主升浪;3)第三阶段,行业景气度不断上行,进入业绩兑现阶段。目前新一轮周期已开启,猪价进入上行通道,公司在左侧产能去化阶段股价表现强势,考虑到公司在生猪行业中成本优势突出,养殖效率较高,受益于价格上涨盈利能力将获得较大的改善,在猪周期价格的第二阶段、业绩的第三阶段,依然具有比较强的上涨空间。 盈利预测:进入6月以来,猪价淡季出现上涨,猪周期提前开启,随着下半年猪肉消费需求的增加,猪肉价格有望保持在较高的位置,公司2022盈利能力有望持续得到改善,业绩弹性明显,因此我们上调公司2022年归母净利润;同时考虑到猪周期的价格波动,我们降低了对2023、2024年全年生猪均价的预期。因此,我们预测2022-2024年归母净利润分别为4.51/16.1/14.92亿元,对应的PE分别为37.49/10.51/11.34倍,维持“买入”评级。 风险提示:生猪价格波动过大的风险;非瘟影响超出预期的风险;公司业绩不及预期的风险;玉米、豆粕等原材料等成本过高影响养殖成本的风险;管理决策选择风险;猪周期未来不确定性的风险等;新冠疫情影响下餐饮恢复不及预期猪肉需求下降的风险;存货减值的风险等; 报告采用调研信息,存在样本局限及与实际数据偏差等风险。
天康生物 农林牧渔类行业 2022-05-02 8.96 -- -- 10.08 12.50%
12.98 44.87%
详细
事件: 天康生物发布 2021年报&2022年一季报: 2021年公司营业总收入157.44亿元,同比去年增长 31.35%,归母净利润为-6.86亿元,同比去年下降 139.87%。2022年 Q1营业总收入 33.92亿元,同比去年增长1.58%,归母净利润为-6960.58万元,同比去年下降 123.12%。 投资要点: 生猪出栏稳定增长,周期底部猪价低迷业绩承压。 ①2021年公司实现营收 157.44亿元(同比+31.35%),归母净利润-6.86亿元,生猪养殖板块陷入深度亏损。分板块看,2021年公司销售饲料 231.25万吨(同比+21.08%),销售收入为 51.35亿元(同比+21.08%);公司动物疫苗销售量为 13.18亿头份(毫升)(同比+2.35%),动保业务销售收入为 9.8亿元(同比+15.80%);生猪出栏量 160.33万头(同比+19.20%),销售收入 34.95亿元(同比+0.52%),饲料销售量、生猪出栏量稳健增长,公司各板块均得到发展。公司业绩下滑主要源于 2021H2国内生猪价格大幅下跌、公司饲料放养部门外购仔猪育肥成本较高带来的生猪业务亏损,以及公司计提资产减值损失 3.85亿元(其中养殖计提 1.88亿、肉制品计提1.97亿)。 ②2022年 Q1公司营业总收入 33.92亿元(同比+1.58%),归母净利润为-6960.58万元(同比去年-123.12%)。春节后,随着猪肉消费需求放缓,生猪均价在 12-13元/公斤的低位震荡,叠加俄乌战争后豆粕等饲料原料价格大幅上涨,生猪行业的养殖成本有所提升,养殖端利润两头受挤压,板块出现深度亏损。我们预计 2022年猪价呈现前低后高的趋势,随着公司层面养殖成本的控制,公司生猪养殖业务贡献向好。 多板块协同推动公司长远发展公司实现了现代畜牧业畜禽良种繁育-饲料与饲养管理-动物药品及疫病防治-畜产品加工销售 4个关键环节的完整闭合,形成动物疫苗、饲料及饲用原料、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售以及养殖服务体系建设的全产业链架 构。生猪方便,公司充分发挥产业链一体化优势,通过合理规划自产饲料和兽药疫苗业务保证养殖全程可控,优化母猪结构,强化非瘟防控措施,降低生猪养殖成本。饲料方面,公司积极拓展陕甘宁青市场,进一步提升西北地区市场份额,提高公司竞争力。动保方面,公司是农业部在新疆唯一的兽用生物制品定点生产企业,科研储备丰富,公司在全国建立了 100多个省市两级的经销商网络,市场苗占比不断提高,动保竞争力进一步加强。其他业务方面,公司玉米收储等业务表现向好,为公司的饲料和养殖提供保障,贡献新的业绩增量。多元化布局也增强了公司抵御养殖业务波动的能力,助力长远发展。 盈利预测和投资评级 首次覆盖。我们认为 2022-2024公司归母净利润为 0.63/32.42/33.39亿元,对应 PE 分别为 195.4/3.78/3.67倍。公司作为一体化企业,饲料和动保可以提供较好的现金流和利润,随着猪价的逐步回归、公司成本把控能力不断增强,给予“增持”评级。 风险提示 猪价低迷的风险;下游养殖行业疫情反复的风险;市场竞争加剧的风险;新产品研发失败的风险;原料价格上涨的风险; 公司业绩不达预期的风险等。
巨星农牧 农林牧渔类行业 2022-05-02 17.82 -- -- 20.59 15.54%
36.10 102.58%
详细
事件:巨星农牧发布公2022年一季报:2022年Q1公司营业总收入7.35亿元,同比去年增长1.99%,归母净利润为-3.11亿元,同比去年下降234.63%投资要点: 周期底部猪价低迷,公司一季度业绩承压。报告期内,公司营业总收入7.35亿元(同比+1.99%),归母净利润为-3.11亿元(同比-234.63%)。春节后,随着猪肉消费需求放缓,生猪均价在12-13元/公斤的低位震荡,叠加俄乌战争后豆粕等饲料原料价格大幅上涨,生猪行业的养殖成本有所提升,养殖端利润两头受挤压,板块出现深度亏损。公司秉承谨慎性原则,计提减值损失1.3亿元,若剔除减值的影响,公司2022年Q1净利润为-1.8亿元。目前行业处于周期底部,在能繁母猪持续去化和高成本综合影响之下,猪价拐点正渐行渐近,公司在行业里成本把控较好,具有竞争优势。 布局生猪一体化产业链,协同优势明显。公司具备饲料加工和畜禽养殖较为完整的一体化产业链,集饲料生产、销售,畜禽育种、扩繁、养殖为一体,业务协同效应得到有效发挥。公司遵循成本、质量双可控的原则,保障饲料对内供给充裕、营养精准科学,并且对未来发展所面临的潜在问题充分评估,建立可行性高的应对措施,以实现饲料供应的连续性、高效性;在保障供应的基础上,公司持续对行业结构、客户需求进行探究,稳定客户关系,促进对外销售,力求将产能转化为最大营利。 公司逆周期扩张,出栏量稳定增长,有望受益于周期上行。公司于2020年11月募资28亿元加码生猪养殖,2022年4月发行可转债加强对生猪产能扩建的投入。产能扩建完成后,预计可增母猪产能8.6万头,出栏生猪225万头,从单头生猪资本开支分析,种猪场的投入约为769元/头,一体化养殖场投入约1979元/头。2021年公司逆势盈利2.59亿元,目前公司现金压力较小,资金安全性高,有望较为安全地度过猪价低迷期,随着未来产能持续释放,2022年出栏150万头生猪确定性较强,随着2023年猪价上行,公司盈利能力将大幅提升。 盈利预测和投资评级 生猪行业拐点将至,行业产能将加速出清,生猪价格将触底回升,板块估值处于底部区间。公司一体化产业链布局有利于降本增效,生猪出栏有望大幅提升,业绩弹性明显。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.54/22.15/20.85亿元,对应的PE 分别为60.42/4.19/4.45倍,给予“买入”评级。 风险提示 公司业绩不及预期风险;饲料原料大幅上涨并维持高位;非瘟疫病的风险;生猪价格长期持续低迷的风险;出栏量不及预期的风险等。
苏垦农发 农林牧渔类行业 2022-04-29 13.66 -- -- 17.27 24.42%
16.99 24.38%
详细
事件:苏垦农发发布2022年一季报:2022Q1公司实现营业收入24.1亿元,同比增长31.4%,实现归母净利润1.3亿元,同比增长15.0%。 投资要点:投资要点:一季度收入利润同比增幅较大,经营性现金流同比增加。2022Q1公司实现营业收入24.1亿元,同比增长31.4%,主要原因是粮食价格维持高位,公司稻麦及麦种销量增加。公司实现归母净利润1.3亿元,同比增长15.0%。公司一季度经营活动现金流净额为-0.7亿元,同比增加2.8亿元,主要原因是经营规模扩大,销售回款增加。 稻麦及麦种销量增加,毛利率下降。2021Q1公司销售大小麦合计12.4万吨,同比增加19.4%,其中销售自产大小麦6.13万吨,同比增加5.5%。销售水稻7.4万吨,同比增加1.3倍。库存方面,大小麦库存合计为9.8万吨,同比下降9.3%,水稻库存同比增加18.8%至50.5万吨。种子销售方面,销售麦种2.8万吨,同比增加12.0%,销售稻种2.3万吨,同比减少11.9%。麦种稻种库存量分别下降23.8%、36.9%,降幅明显。2022Q1公司毛利率为14.0%,去年同期为19.8%,下降5.8pct,主要原因是生产成本上升。 盈利预测和投资评级:预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.9/9.8/9.1亿元,对应的PE分别为23.0/20.8/22.5倍,维持“买入”评级。 风险提示:自然灾害风险;粮价下跌风险;种植成本上涨风险;制种成本上涨风险;公司业绩不及预期风险。
立华股份 农林牧渔类行业 2022-04-25 31.29 -- -- 33.61 7.41%
44.60 42.54%
详细
事件:立华股份发布2021年年报和2022年一季报:2021年公司实现营业收入111.32亿元,同比增长29.12%,实现归母净利润-3.96亿元,同比由盈转亏。2022年一季度公司实现营业收入27.11亿元,同比下降0.91%,实现归母净利润-1.78亿元,同比由盈转亏。 投资要点:投资要点:2021年年公司黄羽鸡业务收入同比增长公司黄羽鸡业务收入同比增长30.2%,商品鸡销量同比增长,商品鸡销量同比增长14.6%。2021年公司黄鸡业务收入100.1亿元,同比增长30.2%,销售商品鸡3.7亿只,同比增长14.6%,黄鸡业务毛利率为9.3%,同比增加0.9pct。公司养鸡产业稳步推进区域扩张战略,继续加大对西南、华南以及华中等主要消费市场的开发力度。2021年12月,全资子公司柳州立华收购墟岗黄柳州公司100%股权,加速两广区域市场进程。2021年公司华东区域收入占比为70.6%,2020年为75.0%。冰鲜方面,2021年公司销售冰鲜鸡及冻品2.16万吨,同比增长0.74%。公司加快下游黄羽鸡屠宰业务的发展,已顺利启动湘潭、惠州、扬州等多个屠宰加工项目的规划建设,并已经完成泰安和潍坊屠宰加工项目的开工前准备工作,公司计划未来5年形成占总出栏量50%左右的鲜禽加工能力。未来,公司将持续依托自有“花山鸡”、“雪山鸡”、“苏禽黄”等国家级黄羽鸡品种配套系,提升公司黄羽鸡生鲜产品附加值及品牌溢价。2019-2021年,公司黄鸡出栏量占全国总出栏量分别为6.34%、7.29%和9.15%,市占率逐年提升,已稳居全国第二。 2021年公司销售商品肉猪41.3万头,同比上升123.9%。销售均价17.9元/公斤,同比下降44.5%;实现销售收入8.1亿元,同比增加20.4%。受生猪价格持续下行影响,公司养猪板块亏损较大。因市场行情和养殖成本波动,确认资产减值损失5.9亿元。未来,公司将持续推进养猪板块中长期发展规划,合理调整养猪产能建设进度,不断降本增效,提高养殖效率。2021年底常州新北孟河、武进遥观楼房养猪项目已完工投产。 2022Q1销售商品鸡8560万只,同比增加5.5%。2022Q1公司实现营业收入27.1亿元,其中商品鸡销售收入约24.7亿元,同比增长7.0%,一季度商品鸡销售均价约同比上涨1.4%。由于生猪业务继续亏损以及计提减值准备的影响,2022Q1公司归母净利润为-1.8亿元。 盈利预测和投资评级:公司是黄羽鸡龙头企业,黄羽鸡出栏量及市占率位居全国第二,成本优势和异地布局推动黄鸡业务持续增长;生猪板块在后非瘟背景下逐步得到恢复,出栏量显著增长。目前全国能繁母猪存栏去化明显,猪价上行拐点渐近,黄羽鸡行业父母代产能处于历史较低水平,下半年行业景气度有望回升。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.1/26.5/17.5亿元,对应的PE分别为10.6/4.8/7.4倍,维持“买入”评级。 风险提示:动物疫病风险;鸡价不及预期风险;饲料原料长期大幅度上涨;销量不及预期风险;公司业绩不及预期风险。
登海种业 农林牧渔类行业 2022-04-21 25.13 -- -- 26.91 7.08%
26.91 7.08%
详细
事件: 登海种业发布 2021年报:2021年公司实现营业收入 11.0亿元,同比增长 22.2%,实现归母净利润 2.3亿元,同比增长 128.3%。 投资要点: 玉米种子营收同比增长 24.7%,毛利率增加 8.6pct。2021年玉米种子市场供大于求的局面有所改善,公司抓住商品玉米收购价格及玉米需种量回升的机遇,加大玉米种子销售力度,玉米种子业务实现营业收入 9.8亿元,同比增长 24.7%,营收占比为 88.9%。2021年公司种子业务毛利率为 38.2%,同比增加 8.6pct。同时公司小麦种子、水稻种子销量同比均有所增加。 玉米种研发不断创新,小麦新品种通过国审。公司是国最早实施育繁推一体化的试点企业,在新疆、甘肃、宁夏、山东建立了比较稳定的种子生产加工基地。截至 2021年年底,公司共申请品种权 219项,获得品种权 170项;授权专利 16项,其中发明专利 9项、实用新型 7项。公司与国内一些高校及相关跨国公司建立合作关系,不断进行技术储备与创新。目前,公司已完成以“掖单 2号、掖单 6号、掖单 13号、登海 661与登海 605、登海 618”为代表的 5代玉米杂交种的进步性替代,引领着中国杂交玉米的发展方向,品种储备更加完善,高产品种的再升级能力显著增强。2021年 10月,公司选 育 的 478、掖 107、DH382、DH351、掖 52106、8001、515、DH65232玉米自交系入选第二十九届中国北京种业大会开幕式发布的“全国杰出贡献玉米自交系”,占 14.6%。另外,公司小麦新品种登海 202通过国家审定,小麦新品种登海 216通过山东省审定。 盈利预测和投资评级:随着国家对种业发展各项政策措施的推进和种子法的修订,国内种子市场同质化和低价恶性竞争问题将有望得到解决,有利于种业龙头公司提升市场占有率;2022年玉米及谷物供需仍保持较紧张态势,玉米价格有望高位运行,玉米较高的种植收益继续支持玉米种子需求;我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 3.1/4.2/5.0亿元,对应的 PE 分别为 72.2/53.1/44.7倍,维持“增持”评级。 风险提示:自然灾害风险;玉米种子需求不及预期风险;制种成本 上涨风险;销量不及预期风险;公司业绩不及预期风险。
科前生物 2022-04-21 21.15 -- -- 22.66 6.24%
27.58 30.40%
详细
事件:科前生物发布2021年报&2022年一季报:2021年公司营业总收入11.03亿元,同比去年增长30.81%,归母净利润为5.71亿元,同比去年27.45%。 2022年Q1营业总收入2.03亿元,同比去年下跌36.46%,归母净利润为9076.6万元,同比去年下降46.28% 投资要点: 下游生猪养殖亏损挤压动保利润,利率略有下滑。 ①2021年公司实现营收11.03亿元(同比+30.81%),归母净利润5.71亿元(同比+27.45%);分板块看,公司猪用疫苗营收10.6亿元(同比+29.9%),毛利率为81.8%,主要是因为下游生猪养殖恢复,公司积极开拓市场,全国实现业绩增长;禽苗受到市场行情影响,营收1.1亿元(同比-11.3%),毛利率3.3%。受到下游养殖行情低迷的影响,2021年公司综合毛利率79.8%,较去年同期降低3pcts。 ②2022Q1公司实现营收2.03亿元(同比-36.46%),归母净利润9076.60万元(同比-46.28%)。2022年春节后猪价持续走低,下游养殖端深度亏损降低了对药苗的投入,公司猪用疫苗营收业绩有所下降。本轮猪周期预计于2022年下半年迎来拐点,随着猪价预期回暖,对应动保需求将迎来提升,公司下半年业绩有望转好。从非洲猪瘟的长期影响看,疫病防控永久拉高了行业养殖门槛,科学防控疫病成为高效养殖企业的重要指标,公司盈利能力将迎来增长。 加码研发创新,持续打造公司核心竞争力。2021年公司继续加大研发投入力度,研发经费为8000.28万元(同比+35.42%),持续加码研发创新。报告期内,公司共获得猪伪狂犬病gE 基因缺失灭活疫苗(HNX-12株)、猪乙型脑炎活疫苗(传代细胞源,SA14-14-2株)、鸭坦布苏病毒灭活疫苗(DF2株)、禽白血病病毒p27抗原夹心ELISA检测试剂盒和犬细小病毒胶体金检测试纸条等5项新兽药注册证书,获得非洲猪瘟病毒荧光PCR 检测试剂盒产品注册公告;获得猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻、猪δ冠状病毒三联灭活疫苗(WH-1株+AJ1102株+CHN-HN-2014株),猪圆环病毒2d 型杆状病毒灭活疫苗(CH17株)和猪伪狂犬病活疫苗(HB-98株,悬浮培养)等3项临床试验批件;申请发明专利19件,授权发明专利7件。 疫苗产品矩阵不断完善,多元布局成果显现。 2019年和2020年,公司在国内非国家强制免疫兽用生物制品市场销售收入排名第二、在非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一,其中2016年-2020年猪伪狂犬疫苗市场份额连续五年排名第一,猪支原体肺炎疫苗和猪胃肠炎、腹泻二联疫苗市场份额均连续两年国内排名第一。 2021年公司在在禽用、宠物用和反刍动物用疫苗等领域大力投入,多款经济动物单苗及联苗进入新药注册或已完成临床试验阶段。伴侣动物(宠物)疫苗方面,公司狂犬病灭活疫苗(SAD 株),犬四联活疫苗产品已进入市场化销售;猫三联灭活苗处于实验室加紧研究阶段。这将进一步丰富公司的产品结构,提高抵抗市场风险的能力。 盈利预测和投资评级 我们认为2022-2024公司营业收入为,13.21/17.87/21.07亿元,对应PE 分别为15.76/10.53/9.30倍,考虑到公司业绩短期受到生猪行情的拖累,随着周期拐点到来,公司盈利能力有望重拾上行趋势,维持“增持”评级。 风险提示 猪价低迷的风险;下游养殖行业疫情反复的风险;市场竞争加剧的风险;新产品研发失败的风险;与华中农大进行合作研发的风险等;公司业绩不达预期的风险等。
苏垦农发 农林牧渔类行业 2022-04-19 14.69 -- -- 17.27 15.67%
16.99 15.66%
详细
事件: 苏垦农发发布年报:2021年公司实现营业收入 106.4亿元,同比增长23.4%,实现归母净利润 7.4亿元,同比增长 10.1%。 投资要点: 种植收获产量居历史高位,营业收入同比增加 23.4%。2021年公司实现营业收入 106.4亿元,其中种植收入 31.4亿元,种子收入 15.7亿元,食用油收入 30.4亿元,大米加工收入 13.6亿元。全年麦稻总产 126.6万吨,同比增加 1.0%。其中,本部小麦平均亩产 1147斤,同比增加 4斤,再创历史新高;本部水稻平均亩产 1245斤;拓展基地小麦亩产达 927斤、水稻 1101斤,均为历史高产水平。 把握优质耕地资源优势,种植业务毛利率增加。公司与农垦集团签有《土地承包协议》,每年向农垦集团缴付土地承包费即可自主种植经营约 95.5万亩(2021年秋播)优质生产基地。2021年 11月 1日至 2026年 10月 31日,公司与农垦集团之间的土地承包费单价由 398.33元/亩/年调减至 361.64元/亩/年,下降幅度为 9.21%。同时,截至 2021年秋播,公司流转土地(含土地托管)面积约 28.9万亩。2021年公司水稻产量 60.9万吨,销售量 22.2万吨,种植水稻收入 15.5亿元,同比减少 10.7%,毛利率 19.4%,同比增加 4.1pct; 大小麦产量 54.0万吨,销售量 87.3万吨,大小麦收入 13.4亿元,同比增加 1.5%,毛利率为 33.1%,同比增加 6.8pct。 种业、大米加工、粮油业务齐头并进。2021年公司种子业务销售收入 15.7亿元,同比增加 26.4%,大华种业重点布局省外市场,拓展步伐明显加快,全年销售农作物种子(含毛种)38.29万吨。种子业务毛利率为 11.0%,同比下降 1.8pct,主要是稻种毛利率下降所致。 公司大米加工业务实现营业收入 13.6亿元,同比增加 8.1%,毛利率为 6.4%,同比下降 3.4pct,全年销售各类大米 34.57万吨。公司食用油业务实现销售收入 30.4亿元,同比增加 8.0%,毛利率为8.1%,同比下降 0.9pct,全年销售各类食用油 31.01万吨。 盈利预测和投资评级:预计公司 2022-2024年归母净利润分别为8.9/9.8/9.1亿元,对应的 PE 分别为 23.0/20.8/22.5倍,维持“买入”评级。 风险提示:自然灾害风险;粮价下跌风险;种植成本上涨风险;制种成本上涨风险;公司业绩不及预期风险。
温氏股份 农林牧渔类行业 2022-04-19 21.58 -- -- 23.18 7.41%
26.25 21.64%
详细
事件:温氏股份发布2021年年报:报告期内,公司营业总收入649.65亿元,同比去年下跌13.31%,归母净利润为-134.04亿元,同比去年下降280.51%投资要点:投资要点:猪业深度亏损,禽业整体盈利,公司上市首亏。公司营业总收入649.65亿元(同比去年-13.31%),归母净利润为-134.04亿元(同比去年-280.51%)。公司营业收入主要来源于肉鸡类产品和肉猪类产品,两者分别占营业收入的比例为46.69%和45.41%。 ①2021年公司销售肉猪约1321.74万头(同比+38.46%),毛猪销售均价17.39元/公斤(同比-48.18%)。报告期内,生猪价格大幅下降,同时叠加饲料原料价格连续上涨、外购部分猪苗育肥、持续推进种猪优化等因素推高养猪成本,肉猪养殖业务利润同比大幅下降,出现深度亏损。 ②2021年公司销售肉鸡11.01亿只(同比+4.76%),毛鸡销售均价为13.20元/公斤(同比+13.50%),肉鸡市场总体行情有所好转。虽因饲料原料价格连续上涨拉高养殖成本,但养鸡业生产成绩连续多月维持公司历史较高水平,整体实现盈利。 ③2021年公司摊销股权激励费用4.95亿元,对目前存栏的消耗性生物资产和生产性生物资产计提了减值准备约20亿元(其中种猪减值19.07亿元),主要是由于前期外购种猪成本高、受疫病侵袭影响种猪利用率低等因素,导致账面价值偏高,而经测算的可回收金额少,从而需要计提较大额的生物资产减值准备。同时公司为应对行业低迷期而增加融资,财务费用同比大幅增加。 猪鸡双轮驱动韧性足,公司基本面持续改善。报告期内,公司推进养猪业务固本强基工作,完善生物安全防控体系,持续提升存栏母猪质量,提高肉猪上市率,生猪养殖成本由2021Q1最高15元/斤,下降至2021年底的8.8-9元/斤;黄鸡在产能持续去化后,行业基本面有望重拾上升态势,鸡价上行将提振公司业绩。我们判断公司经营拐点已过,基本面得到持续改善,看好龙头长期发展潜力。 周期底部资金平稳安全,未来产能增长确定性较强。截止到2021年12月,公司货币资金76.33亿元,交易性金融资产39.26亿元,可以有效把控正常的生产经营节奏。此外,公司积极拓宽融资渠道,资金整体安全性较高,有望顺利度过下行周期迎来行情反转。温氏现有猪场竣工产能约4600万头,育肥端有效饲养能力(含合作农户、家庭农场及现代养殖小区等)约2400万头,存栏高性能能繁母猪约110万头,后备母猪约40万头,还有100多万头可随时作为后备母猪的小种猪,可保障未来出栏量持续稳定增长。随着出栏量不断增加,折旧摊销降低,成本有望进一步下探,在行业中保持优势。 盈利预测和投资评级考虑到生猪行业产能持续去化,2022年下半年有望迎来周期拐点,2023年生猪板块景气上行,全年猪价有望达到21元/公斤,公司2023年的业绩高速增长。因此我们判断公司2022-2024归母净利润分别为13.28/256.62/271.42亿元,对应PE分别为102.58/5.31/5.02倍。当前公司估值处在底部位置,是较好的布局时点,维持“买入”评级。 风险提示生猪价格波动过大的风险;非瘟影响超出预期的风险;公司业绩不及预期的风险;俄乌战争影响,玉米、豆粕等原材料等成本过高影响养殖成本的风险;管理决策选择风险;猪周期未来不确定性的风险等;新冠疫情影响下餐饮恢复不及预期猪肉需求下降的风险;存货减值的风险等。
唐人神 食品饮料行业 2022-04-14 10.45 -- -- 10.91 4.40%
10.91 4.40%
详细
事件:唐人神发布公告:2022年拟对不超过35名投资者非公开发行股票,发行数量不超过3.6亿股,募集资金不超过12.2亿元。 投资要点:投资要点:非公开发行股票募集资金不超过非公开发行股票募集资金不超过12.2亿元。为落实“争取5年内生猪出栏1000万头”的发展战略和增强资本实力,2022年4月11日唐人神发布2022年非公开发行A股股票预案。拟对包括控股股东唐人神控股在内的投资者非公开发行股票,发行对象不超过35名,其中控股股东唐人神控股认购金额不低于1.0亿元,不高于1.5亿元。 总发行数量不超过本次非公开发行前总股本的30%,即3.6亿股。 8.6亿元支持生猪产能扩张,3.6亿元补充流动资金。亿元补充流动资金。本次增发资金预计有3.6亿元补充公司流动资金,剩余8.6亿元投入5个生猪养殖项目,分别是1.6亿元投入湖南东冲三期生猪养殖基地项目、1.1亿元投入广东云浮市猪苗养殖项目、1.3亿元投入广西融水县养殖扶贫项目、2.3亿元投入广西浦北美神养殖项目、2.3亿元投入海南一体化15万头养殖项目。2021年公司出栏生猪154万头,其中仔猪63万头,肥猪91万头。公司2022-2024年计划出栏量分别为200、350、500万头,且基本均为肥猪。公司生猪产能长期发展目标是年出栏1000万头生猪,布局销区为主,其中湖南350万头、广东300万头、广西100万头、海南50万头、其余区域(包括河南、河北、云南、甘肃等)200万头。 盈利预测和投资评级:生猪养殖产能不断去化,猪周期拐点将近,公司生猪养殖成本逐渐下降,楼房养殖未来可复制性强,下行周期公司资金比较充沛,并把握出栏节奏减少低迷期亏损,上行期产能弹性大,未来成长可期。基于审慎原则,暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响,我们预计2021-2023年净利润分别为-10.1/0.6/25.1亿元,对应的PE分别为-/194.3/4.8倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:疫情风险;生物资产减值风险;原料价格维持高位风险;项目实施风险;公司业绩不及预期风险;公司非公开增发进程不确定性的风险。
巨星农牧 农林牧渔类行业 2022-03-28 24.95 -- -- 28.40 13.83%
28.40 13.83%
详细
事件:巨星农牧发布公告报:3月22日,公司公开发行可转换公司债券获得证监会审核通过。 投资要点: 募资助力产能扩张,规模优势进一步凸显。2020-2021年底,公司通过募资规划新建宜宾、古蔺等种猪场项目,平塘、德昌等繁育一体化项目,其中德昌巨星生猪繁育一体化项目预计新增母猪产能3.6万头,出栏生猪97.2万头,截至2021年8月31日,德昌巨星生猪繁育一体化项目已投入19.98亿元,本次转债的发行将进一步助力公司的“德昌一体化项目”于年内顺利交付投产。目前公司现金压力较小,资金安全性高,有望较为安全地度过猪价低迷期,公司预计2022年出栏生猪150万头,实现下行周期逆势扩张。 布局生猪一体化产业链,种源优势明显。公司具备饲料加工和畜禽养殖较为完整的一体化产业链,集饲料生产、销售,畜禽育种、扩繁、养殖为一体,业务协同效应得到有效发挥。公司从PIC 引进种猪,选取生产速度快、饲料转化率高、肉质性状好和适应性强的父系种猪以及繁殖性能好的母系种猪,充分利用杂交优势和性状互补原理,使其后代综合表现出优良性状(胴体瘦肉率高、背膘薄、肉质鲜嫩、肌间脂肪均匀)。公司与Pipestone 深度合作,从猪场的选址、设计、建设、设施设备的配置、猪场的生产操作流程等方面引入全套养殖理念和生产技术体系,遵循现代化、规模化、工业化的养殖理念,公司生产业绩、生产效率和生物安全均得到较大提高。 盈利预测和投资评级 首次覆盖,生猪行业拐点将至,行业产能将加速出清,生猪价格将触底回升,板块估值处于底部区间。公司一体化产业链布局有利于降本增效,生猪出栏有望大幅提升,业绩弹性明显。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.12/22.58/20.1亿元,对应的PE 分别为60.19/5.64/6.33倍,给予“买入”评级。 风险提示 公司业绩不及预期风险;饲料原料大幅上涨并维持高位;非瘟疫病的风险;生猪价格长期持续低迷的风险;出栏量不及预期的风险等。
巨星农牧 农林牧渔类行业 2022-03-14 20.46 -- -- 28.45 38.78%
28.40 38.81%
详细
投资要点: 大力发展养殖业务,营收净利增幅明显。公司于2020年7月完成收购巨星农牧有限公司100%股权(2020年合并报表仅纳入7-12月业绩),随着公司养殖规模的扩大,生猪出栏量大幅增加,公司业绩较2020年同期增幅较大。全年实现营业收入29.94亿元,同比增长108.03%;归属于上市公司股东的净利润2.69亿元,同比增长111.06%。 一体化产业链布局,生猪出栏量大幅提升。一体化产业链布局,生猪出栏量大幅提升。公司具备饲料加工和畜禽养殖较为完整的一体化产业链,集饲料生产、销售,畜禽育种、扩繁、养殖为一体,业务协同效应得到有效发挥。公司从PIC 引进种猪,选取生产速度快、饲料转化率高、肉质性状好和适应性强的父系种猪以及繁殖性能好的母系种猪,充分利用杂交优势和性状互补原理,使其后代综合表现出优良性状(胴体瘦肉率高、背膘薄、肉质鲜嫩、肌间脂肪均匀)。 公司与Pipestone 深度合作,从猪场的选址、设计、建设、设施设备的配置、猪场的生产操作流程等方面引入全套养殖理念和生产技术体系,遵循现代化、规模化、工业化的养殖理念,公司生产业绩、生产效率和生物安全均得到较大提高。 盈利预测和投资评级:生猪行业拐点将至,行业产能将加速出清,生猪价格将触底回升,板块估值处于底部区间。公司一体化产业链布局有利于降本增效,生猪出栏有望大幅提升,业绩弹性明显。预计公司2021-2023年营收分别为29.94/45.1/80.43亿元,归母净利润分别为2.64/0.97/11.68亿元,对应的PE 分别为40.25/109.87/9.1倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:公司业绩不及预期风险;饲料原料大幅上涨并维持高位;非瘟疫病的风险;生猪价格长期持续低迷的风险;出栏量不及预期的风险等。
益生股份 农林牧渔类行业 2022-03-02 9.66 -- -- 9.81 1.55%
10.81 11.90%
详细
事件:益生股份发布2021年度业绩快报:公司营业总收入20.90亿元,同比去年增长19.35%,净利润为0.28亿元,同比去年下降69.07%。 投资要点:投资要点:2021年年鸡苗销量鸡苗销量4.7亿只,同比下降3.4%。2021年公司鸡苗收入18.8亿元,同比增长30.8%。公司销售商品代和父母代鸡苗,2021年受到商品代肉鸡养殖利润较低的影响,商品代鸡苗销量下降。由于饲料原料价格上涨,商品代鸡苗销售单价和成本同比上涨。2021年父母代鸡苗盈利情况同比好转。 2021年公司销售种猪2024头,同比去年减少41.4%。2021猪业务收入4246.8万元,同比下降41.8%。公司种猪收入、销量下降主要由于2021年生猪行业盈利能力较差,影响种猪需求和单价。 自主培育“益生自主培育“益生909””鸡苗获认定,引入鸡苗获认定,引入1300头丹麦纯种猪头丹麦纯种猪。2021年公司自主培育的“益生909”小型白羽肉鸡配套系获得国家畜禽新品种认定,成为山东省首个通过国家认证的小型白羽肉鸡品种,为“打好种业翻身仗”建立了齐鲁样板。2022年1月“益生909”销量为533万只。益生909产肉率高、肉品好、抗病力强、成活率高,适合平养、笼养多种饲养方式,既可以走活鸡杀白条鸡,也适合屠宰分割,特别适合在关闭活禽市场后替代三黄鸡进行屠宰加工。在养殖和消费渠道等方面,与大型白羽肉鸡都不同。相比817肉杂鸡,达到相同的体重,可提前两到三天出栏,经济效益显著。公司十四五规划白羽肉鸡商品鸡苗和益生909鸡苗年销量合计10亿羽。2021年,公司从丹麦成功引种1300头纯种猪,为公司做大做强种猪业务提供支持。 盈利预测和投资评级我们预计2022-2024年归母净利润分别为0.37/6.29/9.15亿元,对应的PE分别为253.26/15.08/10.36倍,维持“增持”评级风险提示饲料原料价格维持上涨;鸡苗需求持续低迷;非瘟复发影响种猪出栏;种猪需求持续低迷;公司业绩不达预期的风险等
首页 上页 下页 末页 1/6 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名