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孟维肖

首创证券

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工作经历: 登记编号:S0110520110003,曾就职于中航证券、东兴证券、国盛证券。 毕业于中国农业<span style="display:none">大学 ,拥有 2年债券研究经验及 5年农业行研经历,曾获 2019金融界慧眼顶级分析师农林牧渔组第三名,wind 金牌分析师。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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普莱柯 医药生物 2021-08-04 20.33 -- -- 20.46 0.64% -- 20.46 0.64% -- 详细
事件:公司发布2021年半年报,上半年实现营业收入5.79亿元,同比增长37.34%;实现归母净利润1.64亿元,同比增长36.30%;其中2021Q2实现营业收入2.71亿元,同比增长18.35%;实现归母净利润7675.3万元,同比增长26.60%。 点评: 猪苗维持高增长,禽苗承压。2021年上半年下游生猪存栏逐渐恢复正常水平,公司猪用疫苗需求增长明显。报告期内猪苗收入1.99亿元,同比增长104.85%,远超过行业平均增速。其中二季度猪苗收入8849万元,同比增长50%,相较于一季度略有下滑,主要系二季度猪价暴跌养殖户免疫积极性受挫所致。公司加大市场推广力度,集团客户开发取得明显成效,猪苗大单品持续放量,其中猪圆支二联灭活疫苗、猪圆环基因工程亚单位疫苗等产品销售收入均实现了同比翻倍增长,猪伪狂犬gE基因缺失灭活疫苗(流行株)销售收入实现了同比翻两倍增长。禽苗方面,上半年禽养殖业在消化过剩产能过程中行情保持低位运行,禽苗增速放缓,报告期内公司禽用疫苗及抗体收入1.93亿元,同比增长6.28%,后续若禽链持续下行,公司下半年禽苗业务将继续承压。 持续高强度研发投入,多条产品线稳步推进。报告期内,公司研发投入共计3957亿元,占营业收入的比重为6.85%,有力支撑各项研发工作顺利开展,公司全力推进生物安全三级实验室(BSL-3/ABSL-3)建设项目,目前已提交了高等级病原微生物实验室建设审查申请书,并获得行政审批事项受理。报告期内,公司与哈兽研合作的高致病性禽流感(H5+H7)二价三组基因工程亚单位疫苗项目已提交了临床试验申请;与兰兽研合作研发的猪口蹄疫(O型+A型)二价三组分基因工程亚单位疫苗积极推进临床试验申请的准备工作,并共同推非瘟复合亚单位疫苗的临床前研究工作;水貂犬瘟热活疫苗(HL001-M3株)、含有多个亚单位组分的鸡新支流法腺五联基因工程灭活疫苗进入新兽药注册阶段。随着研发成果顺利落地,公司产品矩阵进一步丰富,有望持续助力业绩增长。 宠物业务加速布局,有望贡献长期增长。报告期内,公司针对危害较大、致死率较高的犬猫传染病开发的犬瘟热、犬细小二联活疫苗(DP)已基本完成临床试验,进入申报新兽药注册的准备阶段;首个国产、高效的体外驱虫药复方非泼罗尼滴剂的生产批准文号申报工作有序推进;在生产线完成兽药GMP验收的基础上,用于宠物笼舍等空间洗消的过硫酸氢钾复合盐泡腾片和治疗犬、猫耳炎的氟苯尼考甲硝唑滴耳液已取得产品批准文号,即将上市销售。公司宠物药品营销团队已基本完成组建,在综合考虑宠业医药市场格局、产品特征等因素的基础上对产品进行了科学、有效的分类定位,积极探索宠物医院等专业渠道教育和线上旗舰店宣传相结合的营销策略,为顺利实现公司宠物产品的上市销售夯实基础。公司有望加速进军宠物医疗的蓝海市场,打造长期可持续的增长点。 投资建议:公司作为动保行业龙头企业,产品品类齐全,研发实力突出。受益于下游存栏回升、养殖规模化加速推进,公司有望实现业绩的环比持续增长。我们预测公司2021/22/23年EPS为0.94/1.19/1.49元,对应P E为20.9/16.6/13.3倍,维持“买入”评级。 风险提示:动物疫病爆发、项目研发进程不及预期、行业竞争加剧。
海大集团 农林牧渔类行业 2021-07-30 68.89 -- -- 68.65 -0.35% -- 68.65 -0.35% -- 详细
事件:公司发布 2021年半年报,上半年实现营业收入 381.91亿元,同比增长 47.54%;实现归母净利润 15.33亿元,同比增长 38.82%;扣非净利润 14.97亿元,同比增长 35.97%。其中 2021Q2实现营业收入 224.8亿元,同比增长 46.0%;实现归母净利润 8.25亿元,同比增长 3.1%。 点评: 饲料主业保持稳健增长。2021年上半年受益于行业高景气度,公司饲料销售量大幅增长,报告期内共销售饲料 839万吨,同比增加 200万吨销量,增长率达到 31%;饲料业务实现营收 338.58亿元,同比增长 48%; 受原材料价格上涨,公司通过期货套保锁定原材料成本,部分期货套保利润体现在投资收益项目,饲料业务毛利率为 10.11%,同比下降 1.71%。 分产品来看:1)猪饲料销量为 197万吨,同比增加 148%,高于行业整体销量 71%,毛利率同比减少 3.9%。其中母猪料/教乳料/乳猪料/浓缩料等高毛利前端料销量增幅超 50%,但华南地区低毛利的大猪料销量同比增幅超 200%,拉低整体毛利率。2)禽料上半年销量 455万吨,同比增长 12%,公司以配方师为纽带,加大对中大型养殖公司的服务力度,提高与大型养殖公司定制化产品服务的市场影响力。3)水产饲料销量187万吨,同比增长 21%,毛利率同比下降 1.23%。其中国内虾蟹料销量同比增长 35%,但东南亚地区新冠疫情严峻,叠加原料价格上涨、水产品出口不畅等不利影响,境外水产饲料毛利率大幅下降。 种苗、动保两翼业务维持高速增长。公司多年来坚持“饲料、种苗、动保一体两翼”的战略,围绕服务打造核心三角组合,为养殖业保驾护航,报告期内,公司种苗业务收入 5.03亿元,同比增长 44%,动保业务收入 5.08亿元,同比增长 25%。种苗业务方面,报告期内公司联合投资的数字化育苗养殖园、鱼虾贝藻水产种业园等项目先后落地,随着公司的持续研发投入和选育力度的加大,公司种苗品种将更加丰富,产业链基础将更加稳固。在更具高附加值的动保业务方面,公司动保“千站计划”顺利推进,报告期内已设立近 60多个站点,优质的产品和更深度的服务,在服务站牵引和推动下,公司畜禽动保收入实现翻倍增长。 生猪养殖盈利受限,肉禽水产养殖未来可期。上半年公司生猪出栏约80万头,实现收入 23.72亿元,同比增长 77%,但受二季度生猪价格暴跌影响,毛利率同比下降 22%,上半年生猪养殖业务实现盈亏平衡。公司禽养殖、屠宰业务收入 11.33亿元,同比增长 68%,水产养殖业务收入 3.26亿元,目前养殖规模正在加速扩大,产业链正在逐步拓展。 研发投入持续加大。报告期内,公司研发投入 2.37亿元,同比增长21.77%。公司围绕全产业链布局,在育种、疫苗、动保等核心方向拥有深入的前瞻性技术和品种储备,同时在饲料配方方面做了主要技术攻关工作,并取得突破性进展。 股权激励明确发展规划。报告期内,公司推出股权激励计划,后面 5年每年饲料销量增长目标不低于 320万吨,且逐年增加至 2024、2025年每年增加目标为 600万吨,5年销量年复合增长率为 21%。激励对象涵盖 4000名员工,有利于进一步增强组织活力,激发员工积极性。 多因素驱动,公司未来可期。公司作为饲料行业龙头企业,对动物营养需求的理解深刻、原材料综合利用水平高,在原料采购和配方调整方面的具备明显的成本优势,受益于猪饲料、水产饲料行业高景气度,公司下半年主营饲料业务持续增长的确定性强。中长期来看,公司持续加大种业、动保两翼业务的布局,有助于构建完善的服务体系,增强品牌影响力和客户粘性,有望进一步保持行业龙头地位。公司在畜禽、水产养殖业务开始初步尝试,借助自身在优质种苗、饲料、动保以及技术方面的优势,或将形成规模化养殖。股权激励明确 5年计划,有助提升公司内生发展动力。进军反刍动物饲料行业,公司有望迎来重要增量市场。我们持续看好公司未来的高成长性。 投资建议:我们预测公司 2021/22/23年 EPS 为 1.95/2.43/2.88元,对应 PE为 35.3/28.3/23.9倍,维持“买入”评级。 风险提示:动物疫病暴发、农产品价格大幅波动、行业竞争加剧。
益生股份 农林牧渔类行业 2021-07-27 9.57 -- -- 10.30 7.63% -- 10.30 7.63% -- 详细
事件:公司发布2021年半年度报告,2021年上半年公司实现营收11.99亿元,同比增长20.10%;归属于母公司股东净利润2.76亿元,同比增长35.20%;实现基本每股收益0.28元,同比增长33.33%。鸡收入10.78亿元,同比增长32.40%;猪收入0.25亿元,同比下降36.86%。 点评: 祖代白羽肉鸡行业龙头,持续扩大父母代种鸡饲养量,稳坐禽链上游。 益生股份主要饲养祖代白羽肉种鸡和父母代白羽肉种鸡,近年来,公司在保持祖代白羽肉鸡行业龙头地位的基础上,持续扩大父母代种鸡饲养量,商品肉雏鸡产量不断扩大,已成为我国外销白羽肉鸡苗数量最多的公司。上半年,父母代白羽肉鸡雏鸡价格和商品肉雏鸡价格较去年同期均上涨,根据公司1-6月鸡苗和种猪销售情况简报,上半年公司销售鸡苗19963.13万只,鸡苗收入95235.93万元。 执行种源净化战略,坚持种鸡不换羽。公司在行业内率先引入了曾祖代白羽肉种鸡,改变了国内祖代肉鸡种源供应完全依赖进口的局面。严格执行种鸡不换羽程序,大力实施种源净化战略,确保种源健康,对禽白血病、鸡白痢、鸡滑液囊支原体、鸡败血支原体进行全面净化,确保阴性,使得产品供应量及质量得到双保障。同时,公司继续深入科研攻关,育种的益生909小型肉鸡(小型白羽肉鸡配套系),目前中试已结束,仍在品种审定中。从目前生产数据来看,益生909性能非常优异。 种猪项目进展顺利,种猪产能将逐步释放。公司自2000年开始建立原种猪场,在原种猪养殖方面,已积累了二十多年的丰富经验,目前公司已有3个猪场投入使用。2021年上半年受销售育肥猪增加较多和种猪价格下降影响,猪收入同比减少36.86%,猪毛利率同比减少55.46%。 非公开发行股票已经2021年临时股东大会审议通过。公司目前正推进非公开发行股票事宜,募集资金将用于投入种猪养殖和种鸡孵化场等项目,有利于实现公司种鸡和种猪的双轮驱动,提高公司抵御风险的能力。 投资建议:公司作为以高代次畜禽种源供应为核心竞争力的公司,规模优势使得公司单批次祖代种鸡可以在短期内产出大批次的父母代种鸡雏鸡。预计公司 2021-2023年实现营收21.96/25.32/28.28亿元,实现归母净利润 2.62/3.88/4.85亿元,维持“买入”评级。 风险提示:鸡苗价格大幅下降、生猪补栏超预期、饲料成本上涨。
中牧股份 医药生物 2021-06-14 11.48 14.47 43.84% 12.06 5.05%
12.06 5.05% -- 详细
产品品类丰富,经营业绩拐点后强势复苏。公司是动保行业“国家队”,涵盖兽用生物制品、兽用化药、饲料及饲料添加剂、贸易四大业务板块,生产和销售包括畜用疫苗、禽用疫苗、兽用化药、饲料及饲料添加剂等800余个产品品类。2020年受益于下游养殖产能恢复带动兽药和饲料需求回暖,公司业绩修复明显,全年实现营收49.99亿元,同比增长20.87%。 养殖业高景气度带动疫苗持续放量,大单品推出改善毛利。伴随下游生猪产能恢复和养殖户免疫积极性回升,以及禽产业链的高景气度带动的防疫需求,公司畜禽疫苗批签发数据有望迎来环比持续改善;大单品口蹄疫二价苗(欧倍佳)、乾元浩禽流感三价苗先后获批上市,疫苗品质持续优化提高,生物制品板块毛利率有望进一步改善。联合疯狂小狗涉足宠物疫苗市场,有望在宠物市场的蓝海中打开新的增长点。 兽药受“禁抗”负面影响小,海外市场潜力无限。公司加强替抗产品研发力度,努力减少“禁抗”政策实施后部分产品退市影响,报告期内取得多项科研成果,助力产品结构优化升级。公司优势产品泰妙菌素、莫能菌素顺利开拓海外市场,未来伴随产能扩张以及下游补栏需求增加,公司有望进一步扩大兽用化药供给。 饲料需求持续旺盛,“无抗”产品市场认可度高。下游禽类存栏维持高位,生猪存栏持续上升,饲料需求依旧旺盛,虽面临原材料价格上涨的成本压力,但产品销量可观,叠加部分产品仍有提价可能,饲料业务仍有较大盈利空间。“无抗”绿色产品适应未来养殖业发展需求,市场反馈良好,市场份额有待进一步提升。 投资建议:公司做为动保行业龙头,受益于下游养殖业高景气度带来的防疫和饲料需求,各板块业绩保持稳定增长的确定性强;非洲猪瘟疫苗方面,公司有望在疫苗上市后优先受益;布病风波接近尾声,赔偿问题有效解决,市场对公司的预期逐步改善。预计公司2021-2023年分别实现归母净利润5.13/6.78/6.97亿元,EPS分别为0.51元、0.67元和0.69元,对应PE为24.2、18.3和17.8倍。考虑到行业2021年平均估值水平和公司历史估值中枢,给予公司2021年29倍PE的目标估值,对应目标价14.62元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:非瘟疫情加重、重大疫病免疫政策变化、饲料原料价格上涨风险,汇率变动损失。
民和股份 农林牧渔类行业 2021-05-03 14.21 -- -- 14.88 4.71%
16.04 12.88%
详细
事件:公司发布2020年报及20Q1业绩报告,2020年实现营收16.82亿元,同比下降48.66%;实现归母净利润0.67亿元,同比下降95.86%。21Q1实现营收5.06亿元,同比增长14.44%;实现归母净利润1.34亿元,同比减少8.30%。 点评: 行业景气度低迷,公司2020年盈利大幅下降。2020年公司归母净利润跌至0.67亿元,同比-95.86%,这主要是由于报告期内,公司主营产品商品代鸡苗售价大幅下降,收入降低,毛利下降,导致公司盈利严重下跌。2020年初新冠疫情严重,全国多地养殖户无法补栏,鸡苗价格一路下跌。后续因开学延迟,旅游停滞,餐饮恢复缓慢,鸡肉消费断崖式下跌,鸡肉产品价格低迷,叠加2019年白羽祖代引种增加导致产能在20Q3释放,鸡肉市场的低迷与鸡苗供应量增长助推了鸡苗价格持续下跌。20Q4随着小规模种鸡场的去产能,鸡苗供应出现拐点,鸡苗价格开始回升。全年禽产业链景气度低迷,公司主营业务收入严重受挫,其中雏鸡毛利率从73.15跌至36.36%,整体盈利大幅下跌。 Q1禽链供应偏紧,公司盈利改善明显。公司21Q1实现营收5.06亿元,同比增长14.44%;实现归母净利润1.69亿元,同比减少8.30%。公司一季度扭亏为盈,主要系肉禽产业链景气度短期上行导致公司肉禽业务收入大幅改善。一季度以来,整个肉禽产业链的供应是偏紧的,一方面饲料工业协会报道一季度肉禽饲料产量为1911万吨,同比减少9.7%,另一方面兽药企业披露的一季度禽用疫苗批签发数据也相对较低,因此可以推测出,整个禽产业链在21Q1是处于收缩状态。肉鸡供应低于市场预期,毛鸡价格在春节后拉至高位,3月起逐步恢复;肉鸡苗价格则受益于供应偏紧和毛鸡价格拉动持续上涨,全面突破5元/羽后维持在高位震荡。公司一季度迎来禽链景气度上行,肉禽业务收入显著提高,毛利明显改善。 供应增加而需求不振,短期警惕肉禽价格回落。根据博雅和讯测算,4月份肉鸡出栏量环比增加5%左右,肉鸡供应量增加,预计鸡价较3月份有所回落,后续5-6月份,毛鸡供应量仍有增长空间,若终端需求持续低迷,毛鸡Q2或将跌破8.0元/公斤,鸡苗价格或将受此牵连加快跌势,利空肉禽养殖户,预计公司Q2毛利率承压。 月末新股融资顺利,全面布局产业链。4月末,公司新股发行顺利,募得资金5.7亿元,用于年存栏80万套父母代肉种鸡养殖园区项目、年孵化1亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目、肉制品加工项目及熟食制品加工项目。其中蓬莱和潍坊两个熟食品项目,有望在年内生产运营。 在非洲猪瘟致使肉禽养殖迎来新一轮增长机会,下游熟食制品潜存广阔市场空间的背景下,公司依靠自身技术研发及品牌等优势,把握行业发展机遇,扩大现有商品代肉雏鸡产能,进一步提升市场份额,延伸产业链布局,发挥纵向一体化协同效应。投资建议公司作为中国父母代笼养种鸡龙头企业,30多年来一直致力于父母代肉种鸡饲养和商品代肉鸡苗的生产,在肉鸡的繁育与推广方面具有行业领先的技术和成熟的经验,“民和”牌商品代鸡苗在白羽肉鸡行业中享有较高的声誉。公司全面布局肉禽产业链,若项目进展顺利,未来2-3年公司有望迎来新一轮增长。我们认为公司21-23年归母净利润预测值为6.53/7.75/6.87亿元,EPS分别为2.16/2.56/2.27,对应PE分别为7.0/5.9/6.6.2倍,维持“增持”评级。 风险提示:项目进展不及预期、行业景气度持续下行。
科前生物 2021-04-30 40.38 -- -- 42.65 4.79%
45.82 13.47%
详细
事件:公司发布2020年报及20Q1业绩报告,2020年实现营收8.43亿元,同比增长66.2%;实现归母净利润4.48亿元,同比增长84.6%。21Q1实现营收3.19亿元,同比增长82.3%,环比增长33.5%;实现归母净利润1.69亿元,同比增长82.5%,环比增长31.9%。 点评: 猪用疫苗需求大涨,公司2020年业绩表现亮眼。2020年,国内生猪产能持续恢复,存栏量迅速回升,养殖户防疫积极性提高,公司下游猪用疫苗需求大幅增长。公司抓住市场利好机会,积极开拓市场,主要产品猪伪狂犬、猪传染性肠胃炎、猪圆环等猪用疫苗的收入贡献突出。公司2020年猪用活疫苗销售收入3.92亿元,同比增长66.3%;猪用灭活疫苗销售收入4.22亿元,同比增长73%。2020年公司猪用疫苗毛利率提高至83.74%,带动整体毛利率提升;同时公司不断优化内部管理,费用率持续改善,报告期内同比下降8.59%。 行业景气度持续上行,公司21Q1盈利再超预期。公司21Q1实现营收3.19亿元,同比+82.3%,环比+33.5%;实现归母净利润1.69亿元,同比+82.5%,环比+31.9%。公司21Q1业绩再超预期主要系下游景气度持续上行所致,进入2021年,下游生猪产能恢复加快,截止一季度末,全国生猪存栏达4.16亿头,比20年年末增长9475万头,生猪存栏持续回升。公司受益于行业景气度上行,一|季度多款拳头产品的批签发数据大幅增长。其中猪伪狂犬灭活疫苗签发22批次,同比+266.7%;猪伪狂犬活疫苗签发79批次,同比+88.10%;猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗签24批次,同比+118.18%;猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联灭活疫苗签发6批次,同比+200.00%。当前生猪产能恢复仍在持续,公司有望凭借自己多款优势产品和综合营销服务把握市场机遇,快速提高自己的市场份额。 持续研发打造核心竞争力,优势产品静待释放。公司多年来坚持原始创新,雄厚的创新研发实力打造了公司核心的竞争力。2020年公司持续加大研发投入力度,共投入研发费用5907.8万元,同比+24.73%。报告期内,公司共获得猪瘟病毒E2蛋白重组杆状病毒灭活疫苗(WH-09株)、猪瘟病毒阻断ELISA抗体检测试剂盒等新兽药证书2项,获得猪塞内卡病毒灭活疫苗、禽新流法腺四联灭活疫苗、I群禽腺病毒灭活疫苗(4型,HB-2株)、猪丹毒基因工程亚单位疫苗等临床批件4项。公司持续开展工艺技术和产品的迭代升级,并取得了显著成果。其中猪瘟病毒E2重组杆状病毒,猪伪狂犬病病毒等分别确立了从100L、500L至2000L悬浮培养放大工艺;攻克了猪圆环病毒、猪伪狂犬病毒大规模高效纯化技术。这些新技术和新工艺的应用,大幅提高了疫苗安全性、有效性、批间稳定性及生产效率。公司目前在研产品储备丰富,多款新品静待释放,为公司未来的发展提供了有力的后备支撑。 营销变革效果显著,品牌影响力持续提升。报告期内,公司不断深化精准营销策略:对于中大型养猪场,除了探讨疾病的防控细节问题之外,通过多种形式进行技术指导,以不断增强与中大型客户间的合作关系,提高用户粘性;同时公司广泛布局渠道经销商,营销和服务工作进一步下沉到乡镇,提高了产品的市场渗透率,同时提升了品牌的影响力。未来受益于行业规模化养殖进程的加快,公司有望凭借自身与中大型规模场之间稳定的经销渠道和自身的品牌影响力,来不断提高自己优势产品的市占率。 投资建议 公司研发实力雄厚,多款猪用疫苗市场份额领先,营销体系变革效果明显,受益于下游生猪产能恢复带来的高景气度,公司猪用疫苗业绩有望再度亮眼。长期来看,公司产品储备丰富,与大型养殖场之间的合作关系稳定,未来或将受益于下游养殖规模化进程的不断推进,进一步提高市场苗渗透率,冲击行业龙头地位。对此,我们认为公司21-23年归母净利润预测值为5.95/7.59/8.45亿元,EPS分别为1.28/1.63/1.82,对应PE分别为33.0/25.9/23.2倍,维持“买入”评级。 风险提示:生猪产能恢复不及预期、生猪疫病暴发、行业竞争加剧。
温氏股份 农林牧渔类行业 2021-04-26 14.88 -- -- 15.12 0.20%
14.91 0.20%
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事件:公司发布2020年报及20Q1业绩报告,2020年实现营收749.24亿元,同比增长2.47%;实现归母净利润74.26亿元,较上年同期增长46.83%。公司2021年Q1实现营收168.16亿元,同比减少3.60%;实现归母净利润5.44亿元,同比下降71.28%。公司20年及21年Q1业绩低于市场预期,主要系生猪出栏较少错过猪周期以及肉禽行情低迷。 点评: 禽业不振叠加生猪出栏下降,公司20年盈利不佳。20年公司实现营业收入749.39亿元,同比+2.47%,但归母净利润仅有74.26亿元,同比下降46.83%,公司盈利大幅减少主要系:①活禽市场供给过剩而又需求不足,活禽售价同比大幅下跌,公司养鸡、养鸭业务利润严重受挫;②受非瘟影响,公司主动调整猪苗调运及投放生产进度、主动淘汰部分受威胁母猪,致使公司肉猪销量同比下滑48.45%,肉猪销售收入仅增长0.72%,错过了猪周期带来的养殖红利;③公司报告期内计提合作农户收益分享金额11.9亿元。综上,公司2020年业绩表现不佳。 生猪行情走低叠加成本上行,公司21Q1盈利持续亏损。21年Q1公司实现营收168.16亿元,同比-3.60%;实现归母净利润5.44亿元,同比下滑71.28%,公司持续亏损的原因系养猪业务亏损所致。国内21年以来生猪价格持续走低,公司肉猪销售价格同比下降15.69%;同时公司持续加大生物安全防控投入,叠加饲料原料价格上行,Q1肉猪养殖成本不断增加,导致公司养猪业务利润同比大幅下跌。 21Q1活禽养殖盈利上行,发展趋势向好。21Q1新冠疫情对供需两端的影响低于往年同期,公司21Q1肉鸡销售价格同比上升38.84%,肉鸭销售价格同比上升34.01%,养禽业务经营业绩良好,我们预计公司Q1养鸡和养鸭分别实现归母净利润8.9和0.4亿元,同比大幅上升;同时,相关配套业务中的动保、乳业、设备均保持良好的状态。我们认为伴随公司活禽养殖的持续增量,以及后续国内消费需求的逐步恢复,公司养禽业务盈利或将迎来环比持续改善。 养猪业务改善效果值得期待。公司自2020年Q4以来,能繁母猪存栏量持续增长,截至2020年报告期末,公司能繁母猪存栏约110万头,其中高效能繁母猪比例提升至80%左右。2021年Q1季度高繁母猪存栏环比增长25%,猪苗投放量持续增加,21Q1季度环比增长46%, 同时,公司集中力量做好猪场防疫措施,为夏季非瘟预防做好了充足准备。我们认为公司6月份肉猪出栏量有望回归,21年下半年养猪业务或将受益于量价齐升实现业绩的持续修复。 投资建议:我们认为公司21-23年归母净利润预测值为79.72/80.56/101.24亿元,EPS分别为1.25/1.26/1.59,对应PE分别为12.5/12.3/9.8倍,维持“增持”评级。 风险提示:生猪价格不及预期、动物疫病暴发,原料成本上涨。
新乳业 食品饮料行业 2021-04-22 17.97 -- -- 18.80 4.16%
18.91 5.23%
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事件: 公司发布 2020年报及 20Q1业绩预告, 2020年实现营收 67.49亿元,同比增长 18.92%;实现归母净利润 2.71亿元,较上年同期增长 11.18%。 其中 Q4实现营收 20.91亿元,同比增长 43.91%,归母净利 0.86亿元,同比增长 31.71%。 预计 21Q1营收同比增长 90%,盈利 0.27-0.32亿元,同比转亏为盈。 点评: 公司营收逐季改善, 20Q4内生增长亮眼。 20年公司实现营收 67.49亿元,同比增长 18.92%。其中,液体乳/奶粉/其他业务实现营收 62.73/0.70/4.06亿元,同比增长 16%/9%/103%。 20年面对疫情冲击, 新乳 业快速制定调整一系列生产经营预案, 同时大力拓展电商与新零售业 务,公司业绩在 20Q1短暂受挫后, 迅速进入恢复、增长通道, Q2收入 和利润就取得同比正增长, 叠加夏进并表的业绩贡献, 公司 Q4营收 实现加速增长, 20Q4实现营收 20.9亿元,同比增长 43.9%,剔除并表 影响,预计公司 20Q4营收同增两位数,展现强劲内生增长动力。 乳制品需求旺盛, 21年 Q1业绩如期高涨。 21年 Q1公司预计收入同 比增长超 90%;预计盈利 0.27-0.32亿元, 21Q1股权激励费用摊销约 889万元, 加回后 21Q1预计实现归母净利润 0.34-0.39亿元,较 19年 Q1增长 56%-78%,业绩远超疫情前水平。 我们认为公司 21Q1业绩高 预期稳健落地主要得益于: ①需求旺盛: 疫情后居民消费需求提升,公 司鲜奶销售业绩可观,并且鲜奶产品的毛利率较高,量价齐升推动公 司业绩高涨; ②外延并购: 公司在 2020年 7月收购寰美乳业 100%股 权,并在 2021年 3月并表“一只酸奶牛”, 均贡献业绩增量。 夏进并表叠加成本上涨,公司毛利率承压。 公司 2020年毛利率为 24.49%,同比下降 8.63pct, 我们认为毛利率大幅下降的原因有: ① 新的收入确认准则下,运输费用计入成本, 若剔除运费的影响, 2020年毛利率达到 31.17%,同比仅下降 1.94pct; ②公司并购的寰美乳业 主营较低毛利率的常温奶; ③公司 2020年 Q3、 Q4上游原材料、人工 、制造费等生产成本上涨。 费用率方面,公司 2020年期间费用率为 20.85%, 同比下降 8.43pct。 销售费用率 13.65%, 同比下降 8.38pct, 主要得益于并表的寰美乳业销售费用率较低以及运输费用调整所致, 剔除运费影响,销售费用率为 20.34%,同比下降 1.69pct;管理费用同 比下降 0.16pct, 财务费用保持稳定。公司 2020年归母净利率为 4.02, 同比下降 0.28pct, 主要由寰美乳业摊低了费用率所致。 短期受益于行业高景气度,公司业绩有望延续增长态势。 疫情过后下 游需求迅速回升、增长, 叠加公司不断推出新品、拓展电商和零售渠 道,预计 2021年公司奶产品销量持续亮眼。 另一方面,公司“寰美乳 业”和“一只酸奶牛” 并表顺利, 预计 2021年后半年将持续带来业绩 红利。 中长期“鲜战略”再升级,内增和外延双轮驱动成长。 伴随消费和行业 升级,鲜奶逐步成为行业新风口, 新乳业早在十几年前就开始聚焦“鲜 战略”的长期主义,建立坚固的竞争壁垒。 预计行业未来趋势将由低温 鲜奶占据主导市场, 公司有望凭借多年构建的核心竞争优势, 依托“鲜 立方战略”, 通过存量发展和并购整合模式,加速布局新的市场区域。 外延并购方面, 公司正处于第三轮并购的浪浪潮中, 通过成熟可复制的 并购方案,与众多优质奶企间达成收购或合作协议,稳步建立自有自控、 、覆盖全国的新鲜奶源圈。 我们认为在内生增长和外延并购的双轮驱动 下,公司未来有望实现规模的加速扩张,看好公司的长期成长。 投资建议: 我们认为公司 20-22年归母净利润预测值为 3.34/4.20/5.25亿元, EPS 分别为 0.39/0.49/0.61,对应 PE 分别为 44.4/35.4/28.3倍,维持 “增持”评级
普莱柯 医药生物 2021-04-21 20.14 29.18 47.75% 23.73 15.42%
27.21 35.10%
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公司研发实力强劲,技术优势明显。公司目前依托国家兽用药品工程技术研究中心、动物传染病诊断试剂与疫苗开发国家地方联合工程实验室、国家级企业技术中心等大型研发平台,以及持续高强度的研发投入确保公司研发成果顺利产出。2019年公司技术研发团队高达 276人,占比员工总数的 18.29%,在业内兽药企业中也处于较高水平;从学历构成来看,硕士博士学历的研发人员占到总员工的 12%。2019年公司累计投入 9081.51万元,比 2018年增长 23.62%,研发投入占销售收入的比重达到 13.92%,显著高于行业平均水平。 规模化养殖加速发展,动保行业有望整体扩容。散户加速退出,2020年我国中小养殖主体在非瘟疫情出现后受损惨重,加速从行业中退出,猪价持续高位。规模猪场则由于猪场生物安全水平提升、优秀的管理组织能力、种源保障等多重优势,加速从行业中脱颖而出。国内规模养殖生猪头均防疫费用是 20.1元,远高于散户养殖的 15.8元。数据显示牧原股份、温氏股份这类超大型养殖企业头均的药苗费用在 80元左右,其中疫苗费用占据一半,远高于全国头均疫苗费用,未来伴随生猪养殖产业规模化不断推进,预期行业整体防疫费用有所提升,国内猪用疫苗市场空间有望持续扩大。 非洲猪瘟疫苗有望带来行业整体扩容。目前市场上还没有明显成效的非洲猪瘟疫苗,近期农业农村部密集召开会议,明确提出推进全国非洲猪瘟防控进入常态化,2021年 3月 8日,农业农村部发文要进一步严厉打击非洲猪瘟假疫苗有关违法行为,强调稳妥有序推进非洲猪瘟疫苗研发进程,可以看出,国家支持非瘟疫苗研发的政策导向十分明确。非洲猪瘟目前仍是养殖户最担忧、最关注的疫病,如果非瘟疫苗研发成功并顺利进入商业化,在国内 6亿头猪全部使用的背景下,板块有望迎来催生百亿市场空间。 生猪产能逐步恢复,免疫积极性回升。我国猪用疫苗市场规模呈现波动上涨,2017年受猪瘟、蓝耳退出招采影响导致市场规模缩水;2018-2019年非瘟疫情形势严重期间,大规模的感染和淘汰严重影响疫苗免疫积极性,猪用疫苗需求陷入阶段性低迷。自 2020年 9月开始,部分地区的能繁母猪存栏量开始加速回升,国内生猪产能逐步恢复。2021年 3月18日,农业农村部报道 21年 1月份和 2月份全国能繁母猪存栏量同比分别增长 35.0%和 34.1%。2月末,全国能繁母猪存栏量相当于 2017年年末的 95.0%,全国生猪存栏量保持在 4亿头以上。行业下游产能恢复进程比较顺利。楷体 投资建议我们认为,公司具备自主创新和联合研发的技术优势,产品储备丰富,在基因工程疫苗领域、联苗领域拥有多款行业领先的优势产品,同时本着“金牌品质、造福人类”的企业宗旨,公司积极推动畜牧业健康养殖和动物源性食品安全,构建了品牌优势,形成较高的知名度。此外,公司稳步推进非瘟疫苗研发进程,前端布局宠物药苗市场,未来伴随新品的不断推出,将助力公司实现业绩的持续高增长。基于此,我们预计公司2020/2021/2022年分别实现营收 9.27/11.1/14.5亿元,同比分别增长39.7%/20.0%/30.0%;对应归母净利润 2.14/2.73/3.33亿元,同比增长95.8%/27.7%/21.8%,对应 EPS 分别为 0.67/0.66/0.81元/股。考虑到公司历史的估值以及其长期成长性,给予 2021年 35倍 PE,对应目标价 29.8元,给予“买入”(首次)评级。 风险提示:重大疫病免疫政策变化;动物疫病暴发
圣农发展 农林牧渔类行业 2021-04-14 24.59 -- -- 27.76 12.89%
27.76 12.89%
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事件:近日公司发布 2021年第一季度业绩预告,预计第一季度实习归属于上市公司股东的净利润 7800~8200万元,同比下降 88.87%~88.3%。 基本每股收益 0.0594~0.0626元/股,同比下降 89.49%~88.93%。 点评: 饲料原料成本大幅增加。公司生产经营所用的主要原材料为玉米、豆粕等农产品。由于农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大,价格变化波动较难预测。与去年同期相比,玉米、豆粕的价格大幅上升,大约上涨 90.0%、18.47%,在一定程度上影响了公司的盈利水平,公司的销售净利率和毛利率有所下滑。公司通过采用持有豆粕期货合约锁定原料价格,降低由原料价格上升带来的成本增加风险。 白羽肉鸡行情逐步恢复,行情向好。2020年一季度,白羽肉鸡延续了2019年的好行情,因此该季度基数较高;去年二季度之后行情开始回落,直至年底行情跌至谷底企稳。今年以来行情开始逐步往上,但相比去年高基数的一季度,仍有较大差距。因此公司 2021年第一季度与同期相比业绩下滑。目前,下游市场的鸡肉需求相对冷淡,对公司一季度业绩也有影响,品牌提升规划落地,报告期内广告费用增加。公司已在中高端鸡肉制品的生产与销售领域树立了良好的品牌形象,积累了丰富的客户资源,拥有了百胜、麦当劳、德克士、汉堡王、豪客来、宜家等国内外餐饮巨头的客户群体,其供应链覆盖全家、7- 11、罗森、CU 等便利店。公司在产品进驻沃尔玛、永辉、华润万家、家乐福、大润发、盒马生鲜等国内外大型连锁超市的同时,亦进驻了全国/地方的电商平台,包括天猫、京东、苏宁易购、拼多多、兴盛优选、美团买菜、每日优鲜等。报告期内,公司大幅增加 C 端的品牌宣传预算,在全国大部分机场、高铁站和人群集中商区密集覆盖广告宣传,将品牌影响力延伸至终端消费领域。 产品溢价和规模效应显著,看好未来发展。与行业鸡肉产品均价相比,公司鸡肉溢价程度逐年提升,原因一是公司的一体化产业链保证食品来源安全、提升产品价值,拥有众多国内外的优质客户。二是随着公司熟食板块规模的扩大,强化了公司产品的价格优势,进而有效平滑白羽肉鸡行业的周期波动。公司拥有全球最完整的白羽肉鸡全产业链,涵盖了饲料加工、原种培育、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、屠宰加工与销售、熟食加工与销售等多个环节,同时公司也是国内规模最大的白羽肉鸡食品企业,随着产品溢价和规模效应显著,公司的成本能进一步降低,看好未来发展。 投资建议:公司一体化产业链运作成熟,白羽肉鸡行情较好。受饲料原料价格上涨及广告费用增加影响,预计公司 2021-2022年归母净利润分别为 20.98/25.96亿元,EPS 分别为 1.58/1.95元/股,对应 PE 分别为15.8/12.8倍,维持“买入”评级
牧原股份 农林牧渔类行业 2021-04-12 71.84 -- -- 115.10 12.64%
80.92 12.64%
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事件: 公司发布 2021 年 3 月份生猪出栏简报, 3 月份生猪出栏 283 万 头, 销售均价 23.21 元/kg,实现销售收入 70.58 亿元; 1-3 月份,公 司共销售生猪 772.0 万头,其中商品猪 611.8 万头,仔猪 148.1 万头, 种猪 12.0 万头。 点评: 公司 3 月份生猪出栏量远超预期,销售收入同比翻倍。 2021 年进入猪 周期下行阶段, 猪价表现低于预期, 公司 3 月份生猪售均价为 23.21 元/kg, 跌至猪价拉涨后新低。 但公司出栏量持续增长, 公司 3 月份生 猪出栏量高达 283.3 万头,为 2020 年 3 月以来最高水平, 通过“以量 补价” 公司当期收入规模仍然保持明显的增长态势, 公司 3 月实现销 售收入 70.58 亿元,同比增长 108.75%。 公司 21 年生猪出栏持续放量, Q1 盈利高增长。 公司出栏持续放量, 21 年 Q1 共出栏 772 万头生猪,同比增长高达 200%。 Q1 公司育肥猪 出栏 611.8 万头, 估计均价 25.6 元/kg。 受疫情以及饲料成本价格上涨 影响,我们预计公司完全成本有所上升, Q1 完全成本按照 15.4 元/kg 计算, 育肥猪出栏平均体重估计 110kg,则公司肥猪头均盈利 1122 元, 肥猪贡献利润 68.6 亿元。仔猪出栏 148.1 万头, 头均盈利 970 元, 仔 猪盈利 14.4 亿元, 此外少量种猪预计贡献利润 2.5 亿元利润。 扣除少 数股东权益部分,我们预计 Q1 公司归母净利润约 73.8 亿元,同比增 长 78.7%。 公司头部优势明显, 长期投资价值较高。 在年初疫情严重的背景下,公 司能繁母猪存栏维持增长,达到 284.6 万头, 环比 12 月底增长 8.5%, 预期公司 2021 年生猪出栏有望突破 4000 万, 以量补价实现业绩的同| 比增长。此外,国内疫情反复导致养殖门槛不断提高, 公司生物安全 水平高、 产能领先、成本控制优秀等相对优势进一步拉大,龙头优势 明显,行业驱动与公司自身成长共振, 未来有望进一步提高市占率, 成长为综合性生猪巨头, 长期投资价值较高。 投资建议: 公司出栏增速加快,成本控制领先,超额收益明显,是生 猪养殖行业的核心成长股。 非瘟疫情反复,头部企业成长空间和确定 性强于预期,公司有望凭借自身产能和成本优势维持业绩稳健增长。 我们认为公司 20-22 年归母净利润预测值为 264.6/320.5/270.0 亿元, EPS 分别为 12.00/13.97/11.77,对应 PE 分别为 8.8/7.5/8.9 倍,维持 “买入”评级。
中牧股份 医药生物 2021-04-05 12.25 -- -- 12.47 1.80%
12.47 1.80%
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事件: 公司发布了 2020年年报: 2020年,公司实现营业总收入 49.76亿元,同比+21.28%;实现归母净利润 4.2亿元,同比+68.59%。 点评: 各业务板块均有增长,业绩符合预期。 分板块来看: 1)生物制品板 块实现营收 14.33亿元(+25.7%); 2)兽药板块实现营收 10.14亿元, 同比增长 25.03%。 3)饲料板块实现营收 11.17亿元; 4)贸易板块实 现营收 14.13亿元。公司 2020年业绩整体向好的主要原因有: 1)非 洲猪瘟的疫情得到有效控制,疫苗试验也进展顺利。能繁母猪的出栏 量逐步回升,猪肉的价格也有所回落。对公司生物制品、猪用兽药、 饲料业务拉动较大。 2)兰州布病事件的后续处理已接近尾声,不良 影响渐消,计提预计负债 8033万元。 3) 报告期减持金达威股份,取 得投资收益使利润增加 1.46亿元。 业绩高点来临, 动物疫苗带动业绩稳步增长。 2020年末,生猪存栏、 能繁殖母猪存栏比上年末分别增长 31.0%、 35.1%, 生猪存栏及出栏 量增加, 下游养殖业产生新需求。 公司生物制品产品种类丰富, 猪口 蹄疫 O 型、 A 型二价灭活疫苗等新产品的成功研制, 将拉动业绩增 长。 新修订的《兽用生物制品经营管理办法》 将于 2021年 5月 15日 起施行,该方法配合“先打后补”模式, 可拉升公司强免疫苗的销售。 中牧涉足宠物市场,开发新的业绩增长点。 2019年 7月中牧股份与 江苏疯狂小狗宠物用品有限公司签订了《战略合作框架协议》。 2020年中国城镇狗猫数量达到了 10084万只,同比增长 1.7%。 2010-2020年, 中国宠物行业市场规模由 134.4亿元增长至 727.3亿元,年均复 合增长率近 20%, 国内宠物疫苗市场有巨大投资机会。 宠物行业的快 速发展和城市青年对宠物的需求热度不减,中牧股份在兽用狂犬病疫 苗等业务的布局能开发新的业绩增长点。 投资建议: 公司在动物疫苗及兽药板块处于行业龙头,贸易板块毛利 率较低,营收趋于稳定。随着非洲猪瘟疫情和国内新冠疫情的控制, 预计 2021年,公司营收 58.9亿元,公司 2021/2022年的每股收益分 别为 0.51/0.67元,当前股价对应 PE 分别为 24.2/18.3倍,维持“买 入”评级。
东方集团 综合类 2021-04-02 3.66 -- -- 3.69 0.82%
3.69 0.82%
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事件:公司近日公布2020年年报业绩预告:公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为23,000万元到26,000万元,与上年同期相比下降60.59%到55.45%。 点评: 民生银行投资受益下降。公司本报告期实现归属于上市公司股东的净利润较上年同比下降的主要原因为参股公司中国民生银行股份有限公司报告期实现归属于股东的净利润同比下降,公司投资收益较上年度相应减少约6.5亿元人民币。 聚焦食品力争转型。公司主营业务现代农业及健康食品产业经营持续向好,油脂、豆制品及品牌米等业务规模和盈利能力大幅提升。在此基础上,公司积极推进现有房地产开发项目,加快项目资产剥离,严控费用成本支出,财务费用减少,公司房地产业务板块较上年实现减亏。 粮油板块业务持续向好。东方集团的农产品布局主要包括大米、豆制品和油类。旗下品牌“天缘道”“天地道”“稻可道”等公司品牌米系列产品已成功拓展至全国27个省、直辖市和自治区,入驻包括华润万家、沃尔玛、家乐福、大润发、永辉、苏果超市、物美等大型连锁超市,零售网点增加至3300余家。公司主营业务现代农业及健康食品产业经营持续向好,油脂、豆制品及品牌米等业务规模和盈利能力大幅提升积极布局食品板块。东方集团近年来积极探索农业科技应用和健康食品研发,并致力于开发高技术含量、良好市场前景、高附加值农产品相关健康食品及应用。2020年以来,公司旗下人造肉研发团队——哈尔滨福肴植上农业发展有限公司依托自主技术,成功研发高水分植物基人造肉,在国内率先实现最接近肉制品65%的含水量,高湿法人造肉制造技术处于全国领先水平。公司拥有“全脂稳定米糠”三项国家专利,填补了全脂稳定米糠产品的国内空白。公司于2019年研发并推出以有机农产品为主要功效成分的护肤品,首期已推出由全脂稳定米糠为主要成分的“东方缮妆光彩焕活面膜”。 投资建议:货币趋紧的加息周期中公司投资受益有望改善,公司积极布局食品新业务有望充分受益多元化产品价格上涨带来业绩高弹性。同时长期看,公司房地产业务有望逐渐减亏,农业食品业发力明显,我们认为公司21-23年归母净利润预测至2.42亿/5.02亿/6.12亿,EPS0.10/0.12/0.18,对应PE36.4/31.5/20.4倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目进度不及预期,产品价格波动,需求不达预期;
国联水产 农林牧渔类行业 2020-03-19 4.07 -- -- 5.10 25.31%
5.10 25.31%
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水产全产业链布局,对虾龙头加速全球化进程。国联水产是国内仅有的两家获得对虾、罗非鱼双BAP 四星认证的企业之一,是中国规模最大的对虾加工销售企业。公司2019Q3实现营收37.69亿元,同比增幅8.62%;同期实现归母净利润0.18亿元,同比减少91.97%。公司归母净利润减幅较大,主要是由于拓展国内市场、开发小龙虾单品、贸易战影响等导致三费及研发费用合计达3.89亿元,同比增加45.62%,给公司业绩带来压力;此外考虑2018年同期转让参股公司30%股权,实现投资收益8,774万元,垫高2018年同期业绩表现。这是2019年业绩较差的主因。我们认为公司深耕国内渠道、行业因疫情迎来发展机遇,公司业绩回归有望,加速发展腾飞在即。 行业契机:消费增量可期,行业整合正当时。由于非洲猪瘟,生猪行业大幅去化,考虑行业生产周期长、三元留种、疫病未去,复产任重道远;替代消费、比价效应有望推动水产消费快速增长。其次,中美贸易摩擦或有缓和迹象,输美水产加征关税或将取消。城乡水产消费差距较大,水产迎合健康饮食需求,平台、技术发展利好市场纵深;水产需求提升,驱动水产消费消费升级。最后,水产深加工品牌尚未形成龙头效应,同时水产加工业多偏向于初加工,利润水平较低,未来行业欲转向精深加工。国联水产作为行业龙头,资金来源充足、掌握核心科技,行业契机为公司提供成长机遇。 核心竞争力:上下游渠道拓展,中游研发提速。1)上游:公司收购印度对虾公司,进一步巩固供应链全球化。2)中游:公司产品类别全面,产品矩阵丰富;2019年上半年公司成功开拓17个新产品研制,研发提速,向精深加工升级。此外公司布局单品小龙虾,预测市场价格回升有力;公司快速切入主产区,未来有望量价齐升。3)下游:我们看好公司疫情过后的销售渠道发展公司重点开发餐饮、工业化消费等B 端客户,同时兼顾商超等C 端客户群;目前,公司拥有沃尔玛、家乐福、百佳等大型商超类客户,同时拥有良之隆、外婆家、海底捞、Carnival、Applebees 等大型餐饮类优质客户,叠加公司在京东生鲜、盒马鲜生、每日优鲜等电商及新零售等的布局,公司运营能力强劲。公司凭借SSC 在美国享有8%的市占率,但考虑到中美贸易战带来的不利影响,公司努力拓展非美市场,目前调整结果较为理想。 他山之石:对标日本水产株式会社。对标百余年历史,国联水产尚有布局空间;对标产业成长阶段,公司规划符合逻辑。看好国联水产未来发展。 投资建议:我们看好水产品消费的提升和公司商品在国内线上和商超渠道的快速发展我们给予公司2019年、2020年、2021年营业收入18.7%、20%、30%增长,毛利率维持14%。预计公司2019年、2020年、2021年营业收入55.91亿元、67.09亿元、87.21亿元,归母净利润-0.81亿元、1.43亿元、3.13亿元,EPS 为-0.09元、0.16元、0.34元;给予“买入”评级。 风险提示:自然灾害风险;食品安全风险;中美贸易摩擦。
生物股份 医药生物 2019-10-15 18.98 -- -- 21.98 15.81%
21.98 15.81%
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事件:联合日本动保龙头设立孙公司,战略布局宠物疫苗。生物股份全资子公司金宇保灵与日本共立制药共同出资1.60亿元合资设立孙公司金宇共立,合资公司主营生物制药研发、生产、销售,技术服务等相应业务;其中金宇保灵出资8160万元,持股占比为51%;共立制药出资7840万元,持股占比49%。共立制药业务涵盖生产动物产品及伴侣动物产品,此次合作将是生物股份布局宠物疫苗的关键一步,契合公司国际化战略发展的需求。 共立制药:从业宠物疫苗半世纪,2018销售收入全球动保业第12名。共立制药成立于 1955 年,对于伴侣动物生物制品业务的开展已达半个世纪之久。目前公司产品涵盖生产动物及伴侣动物,拥有GMP生产线,产品质量有较强保障。近8年以来,共立制药营业收入保持稳健,2019年5月销售额524.25亿日元,同比增长8.63%;公司预计2020年可达到750亿日元净销售额的管理目标。据《Animal Pharm》杂志,共立制药 2018 年度销售收入跻身全球动保业第12名,极具国际知名度。生物股份与之合作利好公司拓宽业务板块,同时提升国际竞争力。 投资建议:预计2019-2021年公司实现营业收入11.58、18.78、27.92亿元,同比增长-38.9、62.1%、48.6%,归母净利润4.75、7.40、10.89亿元,同比-37.1%、55.9%、47.1%,我们认为公司利润处于高速增长及非瘟疫苗带来的动保市场整体扩容,给与“买入”评级。 风险提示:下游需求增长不及预期、疫苗研发不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名