结论: 公司将通过“532战略”实现在品牌、品类、销售规模的全方位提升。预计公司2012年、2013年eps为0.69元、0.84元,对应PE为11.7倍、9.55倍。维持“强烈推荐”评级

结论:公司是中国重要的电器制造商之一,拥有合肥、绵阳、景德镇三大冰箱(柜)制造基地。在长虹入主之后,公司增加了空调品类,进一步做大做强白电产业。公司当前的目标是实现规模和盈利的双提升。预计公司2012年、2013年eps为0.18元、0.21元,对应PE为24.41倍、21倍。首次给予“推荐”评级。

结论:公司目前三块业务除增值通信短期可能提升不多甚至有稍许下滑外,其他业务均蒸蒸日上。将上海瀚平以及iTalk的业绩合并报表后,公司2012年的净利润有望超过1亿,增长率超过40%,而2013年的利润较2012年将产生翻倍,预计公司2012-2014年EPS分别为0.43元、0.86元和1.12元,对应PE分别为30倍、15倍和12倍,首次给予公司“推荐”的投资评级。我们将持续关注允许民资进入电信业的政策对于公司是否将产生实质性的有利影响,日后如有必要将提高评级。

结论: 本次中标项目金额尚可,但对公司来说更大的意义在于它打开了公司的成长空间。公司来自国家电网的收入增速在今明两年有保障,未来可能处于高位缓慢增长;而此次中标质检总局电子检验检疫主干系统将为公司提供广阔的发展空间,使公司增长不再过于依赖国家电网。我们将公司12-14年的预计每股收益分别调高0.02元、0.10元和0.15元,达到0.83元、1.20元和1.58元,继续维持“强烈推荐”评级。

智能电网全面建设迎来PLC行业大发展。智能电表投资是国家智能电网投资中配电环节的重要组成。根据国家电网公司的智能电网建设规划,2011-2015年智能化投资总量将超过2800亿,到2020年,智能化投资总量将达到3841亿元,其中配电环节占比将超过20%,预计到2014年,中国电力线载波芯片市场规模将达到5654.3万片,2010-2014年市场销量复合增长率将达到52.3%。物联网建设PLC提供容量巨大的新兴市场。按照保守、一般、乐观三种情况预测,我们预计低压电力线通信载波产品的市场容量分别为98.92亿元、111.29亿元和123.66亿元。 技术优势与营销网络打造公司核心竞争力。目前东软载波的市场份额超过40%,行业寡头竞争格局突出,将保证公司的盈利水平。在低压电力线载波通信领域,公司形成了支撑电力线载波通信系统的三大重点核心技术--电力线通信网络与数据交换技术、电力线高精度同步和速率自适应扩频通信技术以及芯片集成技术。公司的营销网络建设已经全面完成,保证了公司与各省网公司的密切联系,及时响应客户的需求,不断提升客户的使用满意度。 智能家居成为公司未来看点。随着智能家居应用的进一步发展,行业应用芯片具备了很强的消费属性,一旦这块市场打开,将为公司提供更广阔的成长空间。公司第五代通用芯片预计在今年年底量产,明年将加快在智能家居、路灯控制和工业控制领域的应用,未来将成为公司业绩新的增长点。我们预计,未来载波模块的总数将达到5亿个。 盈利预测与投资评级:目前国内用电信息采集系统覆盖率比较低,从中短期来看,在智能电网建设、农网改造等有利因素综合影响下公司具有非常广阔的成长空间;从长期来看,公司必须扩宽产品应用领域,保持可持续性增长。公司2012年-2014年的每股收益分别为1.26元、1.61元和1.97元。我们给予公司2012年30倍PE估值,未来6个月目标价37.8元,首次给予“强烈推荐”投资评级。

公司收入规模具备5倍以上成长空间。全球片式电感行业总产值约300亿元,未来复合增速在10%以上。目前行业集中度高,没有新进入者,日本前3大电感企业市场份额达40%以上,公司目前市场份额在1.7%左右,与日企相比,公司具有本土化和低成本优势;相比国内企业,公司具有规模、品牌、客户、融资优势。公司目标是未来进入片式电感行业前三,按市场份额10%计算,收入规模30亿,目前公司收入5.5亿,至少还有5倍以上的成长空间。 叠式电感、绕线电感、LTCC共同推动公司未来几年收入高速成长。下游需求增长预期将带动公司叠层电感产品的营业收入恢复稳定增长;公司绕线电感产品供不应求,产能紧张,扩产在即,未来2年复合增速保守估计50%以上; LTCC产品的销售收入在下游智能手机等移动互联网终端产品产量的不断增加的带动下将保持快速增长。 盈利V型反转,毛利率或从2季度开始拐点向上。影响公司去年毛利率大幅下降8个百分点的2个因素(银价、产能利用率)目前正逐渐缓解。假设全年白银平均价格同比去年降低14个百分点,公司叠层电感毛利率将会提升8.4个百分点;随着下游需求好转和公司市场拓展深入,预计公司产能利用率可以提升15%,可以为公司产品毛利率提升2.2个百分点。 盈利预测与投资评级:预计公司12-13年EPS分别为0.38元、0.50元,对应PE为26.8倍和19.9倍,鉴于公司的龙头地位、成长空间、业绩弹性、盈利拐点,给予公司“强烈推荐”的投资评级。

事件: 公司5月28日发布公告,公司中标中国邮政金融设备招标项目,中国邮政向我公司采购包括存取款一体机、取款机等金融设备总金额为人民币8,867.2万元。 观点: 1.搭档邮储持续发展,公司业绩具备保障根据我们跟公司沟通的结果来看,此次中标中国邮政的ATM机订单全部为公司自主品牌的设备,取款机与一体机均有涉及,此情况较之公司去年邮储7,000多万的订单而言有了20%的增长,公司与邮储的稳定合作可见一斑。我们认为拥有了像邮储以及工总行这样稳定的大订单客户,公司金融电子业务发展拥有了强有力的保障,未来业绩值得期待。 2.自主品牌比例逐年上升,公司利润率稳中有升从这次与邮储的订单情况来看,此次设备均为公司自主品牌,较之去年相比,公司加强了自主品牌的销售,这样的情况对于公司今年整体的盈利能力是非常有利的。当然公司并未撒手代理业务,目前像招商银行等诸多商业银行依然为公司的代销提供稳定的订单,所以我们认为公司加强自主品牌的同时根据不同客户的情况选择销售的产品策略正确,未来几年销量具备保证。 结论: 公司一季报业绩有所下滑,主要原因就是此次订单延期至第二季度。从目前此订单的情况来看,验证了我们对于公司金融电子业务的预测,增速已经稳定,且利润率稳中有升,未来业绩可期。因此我们维持此前的预测,预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.26元、0.40元和0.54元,对应PE分别为24倍、16倍和12倍,2013年给予20倍的估值,目标价7.9元,维持“强烈推荐”的投资评级。

结论: 公司技术优势明显,不断推出符合市场需求的新产品,下游应用领域广泛;发展战略明晰,内生和外延式增长并重,ODM客户不断增加,保证了公司的盈利水平。我们预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.75元、0.97元和1.22元,对应的动态市盈率分别为22倍,17倍和13倍,给予公司2012年25倍PE估值,未来6个月目标价18.6元,首次给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示:公司产品线扩展较快或造成管理效率下降、成本上升

1、近期股价下调已经充分反映公司二季度基本面变化1月初,股价反弹30%,预期行业二季度景气复苏,公司出现盈利拐点。而公司2季度经营情况是:4月份比一季度好很多,但5月份又变差了,这跟目前国际国内宏观经济环境一致,6月份情况仍然不明朗。其中工业类电容器产能利用率位于75%,需求不振。消费类电容器中,变频空调一直没热起来,美的、格力、志高、海尔,发现目前库存量还很大,平板电视备货高峰期还未到来。 今年1季度,收入同比下滑2个百分点。根据目前的经营情况,预计今年2季度单季度收同比仍然下滑,加上去年2季度是公司经营的高点,预计下滑幅度在10%左右。因此年初所预期的1季度触底可能被证伪,近期股价走势也反映了这种变化,下跌20%,接近了前期低点。 2、3季度V型反转值得期待原因有以下几个:1、11年上半年整个电子行业态势是上半年稍好,下半年差,11年下半年本是旺季不旺,今年市场预期很可能是上半年差,下半年好2、公司下游工业类企业由于宏观经济不景气持续去库存,到3季度,随着经济的复苏,又将开始补库存,奥运会和国庆节即将到来,平板电视在3季度进入备货高峰。3、公司新产品高分子固体电容器销售也开始逐步上量,计划全年是销售4000万元,另外化成箔自给率提高后毛利率也有提升。 3、长期看公司未来具备多重增长动力国际产能转移、公司的成本优势、多年积累的客户基础是公司成长重要基础。公司是国内最大的电容器企业,积极进取,目前看得见的成长动力来自以下几个方面1、优化产品结构,如提高高毛利的工业化电容比重、拓展高毛利的平板电视和变频空调市场,扩产高分子固体电容器等,并逐渐提高客户的采购比重2、横向拓展产品,利用已有的客户基础,大力进入前景良好的中高端薄膜电容器领域,按照规划,未来收入规模与电解电容器相当3、后向一体化,制造铝电解电容器用化成箔,提高毛利率和话语权。铝电解电容器和薄膜电容器市场规模在450亿左右,公司目前还不到2%。基于目前国内电子制造业的竞争力和公司的地位,未来提高到10%不成问题,因此,长期来看,公司未来增长空间大,增长动力足。 4、上调推荐评级至“买入”,目标股价20元,假设:12年工业类电容器和消费类电容器三年复合增速在20%,化成箔对日立加工费维持不变,但随着自给率的提高,公司毛利率将有提高的空间。薄膜电容器将在13年开始贡献,13年和14年分别贡献9000万和18000万。固体电容器陆续上量,12-14年分别贡献为4000万、6000万、8000万。预计公司12-14年eps分别为0.65元、0.84元、1.04元,对应的PE分别为19.2倍、14.8倍、12.0倍。如果从3季度往后看,12Q3、13Q1、13Q2、13Q3四个季度的业绩有望达到0.8元,给予25倍PE,目标股价20元,上调“推荐”评级至“强烈推荐”。

公司是电子政务、信息安全、质检三电工程和协同管理的领先者,业绩延续高速增长。公司上市以后延续了自成立以来的高增长态势,质检三电工程和协同管理业务取得放量增长是主因,同时三项费率均取得下降使得净利润增速超过营收增速,加强了公司在细分领域的领先地位。 国网项目促协同管理业务放量增长,市场前景广阔。各行业对协同管理软件的需求日益旺盛,市场高速发展。国网方面,SG186项目今明两年是结算高峰,收入高速增长明确,服务费与新需求将保障未来收入增速。未来公司在电信、金融、能源等大集团的试点项目有望从试点逐步走向全面推广,实现不同地域与不同层次间的横向和纵向复制,业绩有望持续增长。 质检三电工程营收快速增长,后续新业务值得期待。公司在质检三电工程领域有资质壁垒与客户资源壁垒,并且充分利用竞争对手转型的时机,借助募投项目加快提升服务能力,业务取得高增长。公司长期服务于检验检疫领域,积累了大量经验与客户资源,有望承接质检总局的更多新业务, 并依托老客户实现快速推广。 电子政务与信息安全稳健增长,安全边际有保障。电子政务是实现国家信息安全战略和实施政府职能转变的关键举措,信息安全是事关国家政治、经济、社会的全局性问题。这两个产业领域的投资有保障,能较有效的抵御经济周期的波动,市场稳健增长,为公司收入提供安全边际。公司通过积极增设分/子公司及不断推出新品可有效拓展市场。 综合竞争优势力挺“三化”战略,公司高成长可持续。公司长期坚持软件行业化、产品化、服务化"经营战略,不断提升软件产品和服务的产业化速度。丰富的客户资源、充足有效的研发投入、深厚的行业经验以及合理的营销网络建设是这一战略能够有效实施的基础。我们认可公司的战略并看好公司的竞争优势,认为公司高成长可持续。 盈利预测与投资评级。我们预测今明两年公司每股收益分别为0.81和1.01元,对应21和15倍的估值,给予公司“强烈推荐”的投资评级。

事件: 公司于3月26日公布了2012年一季报,公司实现营业收入为4.34亿元,比上年同期增长9.86%;利润总额为4,030.76万元,比上年同期下降4.92%;净利润为3,876.44万元,比上年同期下降5.29%。 盈利预测 我们维持此前的预测,预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.26元、0.40元和0.54元,对应PE分别为24倍、16倍和12倍,2013年给予20倍的估值,目标价7.9元,维持“强烈推荐”的投资评级。

结论: 公司是厨房炊具和小家电行业的领军企业,背后又有大股东SEB对公司进行专利转移、订单转移,在SEB的帮助下公司的生产效率也在提升。在公司新产品推广、渠道下沉的双重努力下,公司将保持稳定的高速成长。预计公司2012年、2013年eps为0.94元、1.10元,对应PE为16倍、13.7倍。我们认为未来12个月18倍PE较为合理,六个月目标价17元,维持“推荐”评级。

结论: 2012年,公司面临的行业环境不容乐观。从全年来看,公司将加强成本控制,提高生产效率,提升供应商资源整合能力。预计公司2012年、2013年eps 为0.68元、0.76元,对应PE 为11.78倍、10.55倍。由于公司当前主营业务增速较低,我们认为12个月内公司合理估值为12倍PE,即8.2元,首次给予推荐评级。 风险提示: 小家电业务增长低于预期

事件: 公司公布2012年一季报,营业总收入为6750万元,同比增速12.18%,归属于母公司股东的净利润为1510万元,同比增长1.55%。 盈利预测与投资建议 我们看好公司在晶闸管细分行业的投资价值和公司的成长路径,公司未来在技术、产品、市场、品质都有很大的提升空间。维持之前盈利预测,预计公司12-13年eps分别为0.8元、1元,对应的PE分别为16.6倍、13.6倍。给予公司12年25倍PE估值,目标股价20元,目前股价13.22元,给予“推荐”的投资评级。 投资风险 晶闸管需求下滑

事件: 近日我们和老板电器管理层就公司当前经营情况和2012年经营目标进行交流。 结论: 公司将在大力投资发展吸油烟机、燃气灶、消毒柜三大产品体系的基础上,通过适度的外部资源整合,凭借强力的多元化渠道分销能力和成本控制能力,立足一二级市场,辐射三四级市场。预计公司2012年、2013年eps为0.92元、1.17元,对应PE为19.32倍、15.25倍。基于公司的行业龙头地位和稳定的业绩增长,我们认为12个月内公司合理估值区间为22X-25X12PE,即20-23元,距离现价有12%-30%空间,上调评级为强烈推荐。 风险提示: 新兴渠道增速低于预期。