公司公告2017年中报,实现营业收入16.28亿元,同比增长3.50%,实现归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,同比增长84.46%。 费用控制得当,业绩稳健成长。2017年上半年,公司销售费用6413万元,同比增长6.18%;管理费用1.95亿元,同比增长3.06%,公司费用率控制得当。研发支出9720万元,同比增长20.23%,占营业收入5.97%,公司保持科技研发高投入,未来业绩有望持续快速增长。 公司提升核心主业发展规模、提高整体业务盈利水平。3月份,公司与上海移动联合中标上海市政府电子政务云服务项目,该项目是云赛智联中标的第一个从智慧城市解决方案建设到运营的城市级政务云项目。上半年,公司在互联网金融、电力能源、高端制造和商业连锁等行业领域中标和新签了一系列重大项目,包括恒大金服、上海电力IDC服务项目等。 新时代智慧城市践行者,大单项目逐步落地。4月17日,公司公告中标阿拉善智慧城市PPP项目,“阿拉善智慧城市政府和社会资本合作(PPP)项目”共分为三期,此次一期项目总投资3.32亿元,合作期限13年,其中建设期3年,运营期10年,投资和运营维护回报率均为6.97%。 5月份,阿拉善智慧城市PPP项目成功录入国家财政部“政府和社会资本(PPP)综合信息平台”项目库。该项目是云赛智联中标的第一个整体智慧城市PPP项目,标志着公司在打造智慧城市综合解决方案提供商的战略上取得突破。 收购获得正式批文,全国战略布局正当时。公司收购北京信诺100%股权和仪电鑫森49%股权于7月底收到证监会核发正式批文,公司将实现云服务业务在华北地区的拓展,扩大市场占有率,完善产业结构,提升产业能级,有效推进公司在全国的战略布局。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入50.52亿、66.04亿、87.48亿,备考净利润为3.65亿、4.51亿、5.65亿元,EPS分别为0.27元、0.34元、0.43元。 我们认为,云赛智联依托其国资背景和渠道优势,未来有望成为华东地区智慧城市综合解决方案领军者;公司业务已经开始进入全国范围拓展,我们坚定看好公司未来在云服务及智慧城市领域内的长期发展,维持“买入”评级,建议重点关注!

8月22日公司披露2017半年报。报告期内公司实现:营业收入2.91亿元,同比增长13.46%;归属于上市公司股东的净利润0.57亿元,同比增长21.20%;归属于上市公司股东的扣非净利润0.55亿元,同比增长20.11%。 业绩基本符合预期,订单快速增长。其中,公司的智能停车场管理系统实现收入1.99亿元,占总收入68.58%,同比增长8.64%;智能门禁通道管理系统实现收入0.69亿元,占总收入23.80%,同比增长37.31%。报告期内公司主营业务新签订合同订单40,873万元,同比增长36.70%。其中,签订智慧商业项目379个,签订智慧社区项目1,156个,有力地支撑了公司的业绩增长。 全面推广智慧停车业务,新产品下半年上市,全年业绩可期。上半年,公司签订智慧停车车道数3,000多个,实现线上运营的车道数1,600多个,智慧停车线上支付日交易量突破5万笔,较年初增长500%以上;线上日生成业务数据量超86万条,较年初增长110%以上,增长势头迅猛。 此外公司加大了研发投入,扩张研发团队,实施了包括新G3软件平台、城市停车管理平台、嵌入式智能终端、云门禁智能终端、智能运停车一体机等在内的20多个新产品研发项目。这些项目将预计从2017年下半年开始分批上市,这将能有力提升公司产品的市场竞争力。 开拓金融服务业务,助力公司主营业务发展。公司2017上半年上线了互联网账户平台、聚合支付收银台、捷易付钱包等系统;开拓了包括影儿集团、中粮广场、宝能科技园等在内的,基于出入和消费场景构建的一卡通综合服务客户;累计实现预付卡消费和支付交易6,925万元。同时。公司拟投资3个亿全资设立的互联网小贷公司正在申请办理中。 盈利预测与估值。我们预计公司17-19年的净利润2.3亿元、2.8亿元、3.4亿元。当前股价对应17-19年估值43×/36×/29×,目标价18.83元,给予买入评级。

上半年新开工建筑面积同比增幅上升,公司的内生增长显著。报告期内公司业绩稳步增长,其中工程造价业务、工程施工业务、工程信息业务、海外业务分别实现收入增速6.61%、70.86%、-8.91%、36.45%,公司综合毛利率92.78%,下降约2 个百分点,依旧维持高毛利,净利润率同比提升1 个百分点;受益于云化转型,公司报告期内销售费用控制到2.58 亿元,同比下降5.65%。 传统工程造价业务稳健前行,云化转型加速。报告期内,公司的工程造价业务实现5.38 亿元收入,其中工程计价业务收入3.37亿元、工程计量业务“云计价”完成了8 个地区的营改增后全模块版本的交付。 业务转型初见成效,收入结构持续优化。报告期内,公司的“两新”业务收入6.04 亿元,占比上升至66.42%;其中,工程施工业务实现收入1.79 亿元,同比提升70.86%,原有综合项目管理系统和各种施工现场碎片化应用工具升级为企业成本运营管理、智慧工地、企业定额三大解决方案。工程信息业务实现营业收入9188 万元,其中广材信息会员活跃量较上年同期提升80%以上。 创新业务不断推出,推动业务转型深化。报告期内,公司的企业级 BIM 应用正式推出企业级 BIM +PM 产品,并在万达二期进行应用试点;BIM 开放平台上正式推出 BIM 应用二次开发平台—BIMface;云图业务截至报告期末月活超过 500 万人,较上年同期增长 114%。 国际化业务又上台阶,将继续受益一带一路重大政策。报告期内,公司海外业务收入0.66 亿元,同比增幅36.45%。BIM 的引领者MagiCad 产品继续在欧洲市场表现突;MagiCloud 作为业内最丰富的机电构件库产品,已拥有来自 100 多个国家的 26000 多名用户;Cubicost 产品用户已覆盖 28 个国家。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入26.78亿、34.28亿、43.25亿,净利润5.53亿、7.52亿、9.03亿元,EPS分别为0.49元、0.67元、0.81元。 广联达在建筑信息化领域内精耕细作,依托工程造价业务的核心优势,工程施工、工程信息、海外、金融和电商的多元布局,预计建筑产业互联网服务商的平台效应可以得到充分的聚合。我们认为,公司应该享受行业领军者的高估值,综合考虑公司的市值和估值水平,维持“买入”评级,建议重点关注! 风险提示:新业务拓展进度或低于预期。

“前装”转型不断加速,积极布局智能驾驶舱。索菱股份近年将业务逐步转型为以前装为主。预计今后几年是公司前装业务大规模放量的阶段。 其中,智能驾驶舱对应无人驾驶大行业趋势,是未来业绩爆发点。2017 年8 月15 日,公司向自行科技增资500 万元,收购其5%股权,涉入在基于嵌入式人工智能的ADAS 及自动驾驶的产品方向上的研发。 外延式发展丰富、完善车联网和通讯模块的产品体系。公司通过外延并购将实现自身从车联网硬件终端设备供应商向车联网“软件+硬件+运营平台”供应商的转变。 2017 年4 月1 日,索菱股份完成收购三旗通信、英卡科技100%股权,二季度开始并表后分别贡献收入:9232 万元、587 万元;净利润1296 万元、360 万元。三旗通信和英卡科技分别在车联网上、中游产品和车联网开放接口平台有较大优势,有利于公司在前装业务转型中继续深挖车联网市场,将产品多点渗透。 公司2017 年8 月15 日公告拟收购上海航盛实业95%股权。航盛在国内商用车前装市场拥有20-30%的份额,能够助力索菱在前装车机在商用车领域的业务开展,完成商用车前装市场卡位。 产业链垂直发展,上下游积极开拓。2017年与众泰汽车的合作深化,今年合作的车型包括T600在内共4个,以及所有新能源车型知豆继续保持增长。预计与众泰今年的合作有9万台车左右。2017年2月,公司与众诚汽车保险合作,共同开发采用国际领先的ADAS与TBOX 相结合的UBI解决方案,从驾驶行为上为保险公司、商用车队企业降低施工风险,降低成本。 盈利预测与估值 我们预计公司17-19年实现营业收入15.16亿、23.35亿、30.49亿,净利润1.85亿、2.82亿、3.71亿,EPS分别为0.44元、0.67元、0.88元。 目前公司后装转型已经基本完成,国产化替代大趋势可以为公司的前装市场拓展带来巨大增量;公司通过资本市场外延拓展,打造车联网平台;同时公司正在逐步加大智能驾驶舱方面的研发投入,积极拥抱智能无人驾驶未来蓝海,公司未来的目标是成为国际领先的“CID系统+车联网软硬件服务+智能座舱平台”完整车联网产品及智能一体化解决方案的公司。维持给予“买入”评级,建议重点关注! 风险提示:外延整合进度或低于预期;车联网市场竞争加剧。

事件 公司公布2017年中报,实现营业收入6.96亿元,同比增长24.35%;归属于上市公司股东净利润为6529.17万元,同比增长30.58%。公司经营业绩实现稳定增长,顺利完成半年度经营计划。 点评 各业务线保持稳健成长。1)金融信息化产品实现营收4.35亿元,同比增长25%,毛利率40.45%;2)智能终端嵌入式软件实现营收8951万元,同比增长26.50%,毛利率35.19%;3)智能供应链信息化实现营收6918万元,同比增长37.97%,毛利率34.32%;4)智慧能源信息化实现营收6327万元,同比增长25.05%,毛利率36.01%。公司主营业务收入为6.83亿元,同比增长23.24%,公司各业务线保持稳健成长。 费用率控制得当,各财务指标稳定。公司销售费用2806万元,同比下降2.40%,管理费用1.18亿元,同比下降1.93%,财务费用3008万元,同比增加8.23%,公司应收账款11.13亿元,同比增加12.54%,基本财务指标保持稳定。 金融信息化核心优势显著。公司金融信息化业务已完成全国重点市场布局,公司对金融信息化业务能力持续整合,金融解决方案业务已能全面覆盖银行业及保险业的核心业务、运营管理、产品生产、营销服务、渠道管理、数据服务等细分专业领域,业务交付以专业化的解决方案为主要交付模式。 智慧能源信息化蓄势待发。公司智慧能源信息化业务,主要是向电网企业、发电企业及新能源企业提供智慧能源解决方案服务,公司智慧能源信息化业务正从传统的软件外包服务向专业交付转型升级中。公司确定了该业务领域线上转型升级的路径,并对新兴互联网技术在智能电网信息化的应用进行了研究,未来将依据市场需求逐步推出以互联网应用平台为渠道,以数据运营服务为核心的数据能源服务平台。 盈利预测与估值。我们预计公司17-19年实现营业收入16.37亿、20.21亿、24.17亿,净利润3.56亿、4.66亿、5.62亿元,EPS 分别为1.00元、1.30元、1.57元。 公司逐步完善金融信息化、金融云、互联网金融的大金融布局。金融信息化提供稳健基石,金融云和互联网金融打开更广阔的成长空间;金融领域之外,智慧能源信息化、智能终端、智能供应链等多领域齐头并进,公司的未来发展潜力呈现多维度强化,维持“买入”评级,建议重点关注。 风险提示:新业务推进进度低于预期。

“移动互联+物联”战略逐渐成型。 实达集团围绕“移动互联+物联+大数据”战略目标,逐步通过收购打造全产业链服务提供商。公司基于移动通信智能终端ODM业务(深圳兴飞),向上游拓展到智能终端研发及设计(东方拓宇)以及智能终端电池及电源配件(睿德电子),向下游拓展到互联网营销(旭航网络)、物流快递及安防监控行业应用。主要收购标的在2016年全部完成利润承诺,并且小幅超额完成。 国家推进“智慧边疆”战略,新疆边境安防市场爆发在即。 公司2016年收购中科融通,切入物联网周界安防业务。公司已成功打开司法、边防和机场三大防入侵市场,并且确立领先地位。公司核心技术源自中科院,并在行业应用示范方面和中科院保持紧密合作。2016年,公司安防业务实现营业收入1.24亿元,较2015年增长78%;毛利润为0.54亿元。 公司物联网周界安防产品主要有监狱物联网智能安防平台、边防入侵防控平台、陆基观瞄系统等,前者市场以监狱、戒毒所、看守所为代表,达百亿规模;而后两项技术面向的边防市场达500亿量级,处于即将爆发的前沿。随着国家推进“智慧边疆”战略的不断深入,新疆安防产业景气度高涨,预期在2017~2019年业绩将呈现爆发式增长。 移动智能终端业务贡献现金牛。 公司旗下深圳兴飞是国内移动智能终端ODM领先厂商,手机产品贡献了公司2016年营收大部分,其中又以智能终端、功能终端、电池电源为主。兴飞与中兴、TCL、保千里等客户形成紧密合作关系,具有较强市场竞争力;目前,公司拥有惠州、郑州、芜湖三大生产基地,深圳、南京两大研发中心,13条SMT(表面贴装技术)生产线、17条整机组装线。2016年公司手机出货量跻身国内ODM厂商前十。 盈利预测与估值。 我们预测实达集团2017/2018年营收分别为62/70亿元,净利润分别为2.7/3.8亿元,未来三年CAGR为38%。当前对应2017/18年PE25/18倍,给予买入评级,目标价14.5元。 风险提示:1)ODM厂商下游客户议价能力较高,毛利率水平提升难度较大。2)公司近年来资产并购较多,商誉规模较大,存在潜在减值风险。

公司公布2017年中报,2017年上半年公司实现营业收入261.00亿元,归属于上市公司股东的净利润2.04亿元,归属于上市公司股东的扣非后净利润1.79亿元。公司业绩结构和业绩质量均有显著提升,2017年全年成长值得期待。 业绩稳健增长,各业务线均有突破。(1)公司消费电子业务实现营收160.49亿元,企业增值业务实现营收97.56亿元,毛利率分别为3.42%和7.52%,公司传统主营业务收入实现显著增长,毛利率保持稳定,传统主业在业务规模和竞争力上依旧保持稳健成长;(2)自有品牌业务实现营收2.11亿元,毛利率28.19%;(3)云服务实现营收0.8亿元,毛利率44.43%;公司布局的新业务在2017年上半年均有突破,业绩增长显著,未来成长值得期待。 融合服务平台创佳绩。公司于2017年4月20日正式发布“融合服务平台”战略,2017年上半年,公司神州商桥融合服务平台线上业务收入达到164亿元,平台上线品牌达428家,商品总数超5.2万个,累计完成交易订单量32万笔,互联网营销转型取得实质性进展;2017年全年神州商桥融合服务平台线上业务收入力争突破400亿元。 云服务转型获得突破。公司云服务实现营收0.80亿元,毛利率44.43%,从无到有取得突破性进展。公司构建了云Marketplace资源聚合平台,整合14大类云资源,对接阿里云、微软Azure、AWS、华为云、Oracle等5大公有云资源,引入120多家SaaS应用资源,为500多家云生态合作伙伴提供完整的云服务,成为目前中国市场上唯一同时获得3A(AWS,Azure,Aliyun)TOP级合作伙伴的公司。2017年,公司将充分挖掘渠道合作伙伴在云产业中的价值,沿着云托管服务、定制化的公有云服务和智慧校园三个方向纵深发展;公司收购云角信息30%股权后,将整合神州云计算和云角信息资源,公司有望成为国内最领先的公有云托管服务提供商。 自主品牌快速发展。公司自主品牌实现营业收入2.11亿元,毛利率28.19%,在网络、存储、系统、安全四个领域形成了覆盖21个品类、600多种产品的相对完善的自主产品体系。2017年,在自主可控成为国家战略的背景下,公司坚持“自主研发、双品牌、收并购”策略,在网络、存储、系统、安全领域全面推进。 投资并购助力生态拓展。2017年上半年,公司收购云角信息30%股权,云角信息是国内领先的云增值服务提供商,云角信息自主开发的云舶平台,能够提供跨各种公有云和私有云的监控、计费和资源管理的SaaS服务;2017年上半年,公司使用自有资金投资北京迪信通23.75%股权,投资迪信通有利于拓展公司线上线下销售渠道,并利用迪信通在中国大陆三四线城市的门店优势,对于目前公司销售网络形成有力的补充及扩展。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入601亿、689亿、789亿,净利润4.52亿、5.14亿、6.01亿元,EPS分别为0.69元、0.79元、0.92元。 公司在云计算、自主品牌等领域持续拓展,为未来发展打开广阔空间,同时传统业务随着融合服务平台的上线,也在持续贡献成长业绩,我们维持“买入”评级,建议重点关注。

事件 公司发布2017半年报。2017上年实现营业收入21.0亿元,同比增长43.79%;归母净利润1.1亿元,同比降低58.11%;扣非后归母净利润0.8亿元,同比降低10.91%。 简评 营收上升利润下降主要由于费用增加以及投资收益降低所致 年公司在人工智能领域持续加大研发和布局使得费用大幅度升高,其中:1)人工智能技术研发及资本化摊销3.58亿元,同比增加63.75%;2)建设全国营销渠道和服务网络费用4.14亿元,同比增加66.00%;3)运营支撑及折旧、办公等费用1.47亿元,同比增加61.97%。此外,公司2016年收购讯飞皆成部分股权产生了1.17亿元投资收益,该部分收益导致2017年公司非经常收益同比大幅减少。 核心技术持续保持领先地位 公司持续在以“从能听会说到能理解会思考”为目标的人工智能项目—讯飞超脑加大投入。在语音合成、语音识别、机器阅读理解等世界著名比赛中均获得第一名,机器翻译上离线版本翻译机算法取得重大突破,智能评测中英文作文评分人机评分一致率达。此外,公司还被《麻省理工科技评论》列为全球50大最具技术创造力企业第6名,成为国际人工智能竞争格局中的中国力量代表。 产品和市场布局完善 公司“平台+赛道”的人工智能战略成果不断显现。平台上,讯飞开放平台开发者达37.3万,同比增长133%;应用总数达28万,同比增长41%;平台总用户数达到14.7亿,同比增长81%,累计与2.7万家智能硬件客户建立合作关系,其中国内服务机器人品类市场占有率超过80%。赛道上,在客服、教育、医疗、司法、智慧城市等重点行业进行布局,通过技术创新+行业应用数据及行业专家经验的整合,聚焦行业需求持续迭代。 盈利预测 我们预测公司17-18年实现营业收入47.6/70.3亿,归属母公司净利润为6.6/8.9亿,对应EPS为0.51/0.69,给予增持评级。

以新晨交换平台为核心建立品牌优势多维度拓宽市场 公司客户多元化,拥有来自银行、空管、政府及国企事业单位不同领域的业务。不同客户对应用软件产品有着不同的功能需求,公司所提供的产品和服务也因此有所差异。公司根据信息数据交换与服务具有同质性这一特点,公司以自身的技术积累开发出核心技术平台——新晨交换平台,基于该平台公司可以根据客户的需求进行个性化开发,为行业用户提供个性化产品,大大的提升了开发效率。 深耕银行业务,保证营业收入稳步增长 银行类业务为公司立足之本,公司已有近20年在银行类业务上的经验积累,对客户的业务情况、业务流程、业务需求、管理体制等有深入的了解,在同行业中有较强的竞争力,客户粘性大。目前公司在两大维度上积极拓展银行类业务:一是区域上立足于北京并通过上海、广州、南京、武汉等子公司向全国扩展;二是业务上积极拓展手机银行、银行卡系统、支付系统等业务。 空管业务将成为公司新的业绩增长点 空管行业要求门槛较高,不仅需要高科技含量的产品和服务而且需要相应保密资质。公司自2005 年开始进入军航空管信息化建设领域,成功承建了全国空管系统飞行情报联网、国家飞行流量监控中心系统等建设项目。经过10余年耕耘,公司已在军航空管信息化数据信息服务领域成为核心供应商地位。 政策释放后空管业务将会增厚公司的营业收入。公司14年来空管业务收入有所下降,主要是政策影响下的空管项目建设延期以及合同签署时间延后所致,2015年公司空管业务带来的收入仅为732万元。我们预测随着政策的释放以及国家对空管行业的投资增加,未来空管业务将会为公司带来上亿元的营业收入。 积极拓展媒体信息化 公司针对媒体行业的特点及其对数据交换系统的不同需求对基础技术平台进行二次开发,并先后承接了中央电视台、新华通讯社等中央媒体的信息化建设项目。文化产业建设受到国家的高度重视及长期支持,市场空间巨大。 盈利预测 我们预测2017-2018年公司营业收入将分别达到5.5亿、6.6亿,净利润将分别达到0.45亿元、0.58亿元,净利润增速分别为33%、29%。鉴于公司银行业务稳步发展,空管业务未来放量可期,建议长期关注,给予增持评级。

极富区域特色的安防服务商 公司是新疆区域领先的智能安防、信息安全领域产品与服务提供商。公司主要产品包括视频卡口深度应用平台、图侦工作平台、业务安全审计基础平台、财政国库支付业务审计系统软件产品及相关信息化服务。 智能安防、信息安全市场双轮驱动 智能安防市场空间巨大。在智能安防领域,熙菱的Merlineye魔力眼系列软件产品及整体解决方案以视频图像及业务数据为基础进行城市公共安全领域应用。安防行业容量巨大,2016年总产值达到5680亿元左右,预计未来增速超过10%。 信息安全市场持续高速增长。在信息安全和业务审计领域,熙菱SNAM安全审计系列产品面对业务、行业的差异化进行业务审计。国内信息安全产业长期处于行业景气度向上的通道,赛迪预测2017年信息安全市场将达到512.5亿元,增速20%左右。 立足新疆优势,扩展全国及海外业务 公司深耕新疆市场多年,积累了丰富的新疆本土项目实施经验,2016年公司在新疆地区收入占比达65%,来自政府的收入占比达到了90%以上,其中来自于公检司法的收入占比为49%。公司十余年来与公安、工商、财政、金融、烟草、交通等信息化建设重点行业和单位建立了长期、稳定的业务关系。 2017年新疆全社会固定资产投资计划为1.5万亿左右,同比增速50%;其中信息传输计算机服务和软件业全社会固定资产投资将在2017年达到240亿,同比增长71%,在当前国家大力发展新疆地区形势下,公司在新疆地区的市场开拓、客户网络和业务发展具有较强的新疆本地化优势。未来公司将一方面逐步建立覆盖全国的市场营销网络;一方面利用新疆的地缘、文化优势,积极拓展中西亚市场。 盈利预测:公司立足于新疆优势市场,受益于旺盛的市场需求,政府等客户对智能安防的强需求将持续驱动公司增长。我们预测公司2017/2018年营收分别达到8.2/11.7亿元,归属母公司净利润达到0.79/1.17亿元,三年CAGR为57%。 风险提示:1)新疆区内智能安防市场需求增速低于预期;2)国内及海外销售渠道建设效果低于预期。

事件:银信科技发布2017年半年报,公司2017年1-6月实现营业收入4.06亿元,同比增长6.03%;归属于上市公司股东的净利润6241.18万元,同比增长8.7%。 客户数及ARPU值提升持续推动运维服务强劲增长。 上半年运维业务营收2.3亿元,同比增长28%,大幅超越新客户数的增长,说明单一客户ARPU值显著提升,延续了2016年强劲增长的势头。 系统集成业务小幅下滑至1.7亿元,拖累了整体营收增速。但因其毛利率较低导致公司整体毛利率从去年同期的32%提升至35%。 从客户数量来看,2017年上半年公司新增客户102家,同比增长15%,主要分布在北京、福建、山东及华东等地区,同时在海南、云南及宁夏等原有业务较薄弱地区也有所增加。上半年度已签约的606份合同中,其中374份为IT基础设施服务项目,签约额占总签约项目额的64%,与公司营收比例保持一致。 人员扩张提高费控难度。 公司三大费用率上半年有所上升,其中管理费用率提升0.2百分点,销售费用率提升1.7百分点,主要归因于公司人员增长。公司去年底在册员工数760人,同比增长33%,新入职员工的生产效率爬坡存在一定时滞。财务费用率提升0.7个百分点,主要归因于公司资金压力较大,有息负债较多。随着下半年生产效率爬升,以及配股缓解资金压力,各项费用率将得到有效控制。 配股募资再续成长。 公司宣布配股发行不超过人民币6.4亿元,投向中小企业云运维平台、智能一体化运维系统等项目,项目回收期为4-5年。由于公司2011年上市以来从未进行过任何募资和外延动作,公司的资产负债率已经从上市之初的11%上升至47%,资本缺口已经成为制约公司各项业务开展的瓶颈。我们认为此次配股方案作为公司近年来最大规模的再融资事件,将极大缓解公司目前所面临的资金缺口,并为后续业务提供有力保障。 盈利预测。 我们预计公司2017/18年净利润分别为1.48/1.95亿,净利润增速分别为28%、32%;当前股价对应市盈率分别为32/24倍。鉴于运维行业整合预期,运维服务一站式变革趋势,以及公司内生的强劲增长,给予买入评级,目标价14.5元。

智能操作系统平台级厂商。 中科创达成立于2008 年,依托中科院领先的科研成果和人才优势,目前已成为移动智能操作系统相关开发设计龙头企业。移动智能操作系统是移动互联网产业的核心技术领域,是厂商差异化竞争的核心内容,因此在产业链中占据重要地位。 对比A 股竞争对手,公司在营收体量和毛利率均有明显优势,更重要的是,与传统软件外包公司主要面向应用软件不同,公司与国际芯片巨头高通、展讯形成股权层面合作,成立联合实验室,在操作系统层面对下游厂商进行支持,成为重量级平台企业,目前来自高通、展讯收入占公司营收比重超过20%。 抓住智能硬件机遇,完成盈利模式升级。 过去公司作为手机操作系统定制、优化服务商,盈利模式为收取相对固定的项目研发费用,容易达到天花板,并且定制开发需要人员投入,成本难以大幅下降。随着智能硬件的快速爆发,各式各样智能操作系统需求随之爆发,公司2012 年提出2.0 战略升级,推出独立软件产品和标准化模块,探索按出货量收费的模式,打开收入成长天花板,另外标准化模块有明显的规模效应,随着出货量增长,毛利明显提升,2016 年智能硬件实现营收1.28 亿元,同比增长374%,未来随着合作伙伴出货量提升,业绩有望持续增长。 收购RightWare,大力扩展车载智能终端领域。 公司2014 年布局车载业务,2016 年4 月收购专业车载系统厂商爱普新思和慧驰科技100%股权,年底以6400 万欧元收购全球领先的车载交互技术公司RightWare,完成了车载娱乐到到智能仪表盘的产品线布局。2016 年公司智能车载业务实现营收4620 万元,同比增长68.88%。由于RightWare 即将从投入期到规模产出期,有望给上市公司带来高额利润增厚,另外RightWare 的技术积累和客户资源将帮助公司在车载智能终端领域实现快速拓展。 盈利预测。 我们预计公司2017-2018 年营业收入分别为10.7 亿和13.16 亿,净利润分别为1.38 亿和1.75 亿,对应EPS 分别为0.35、0.43 元/股,我们认为公司智能车载业务即将爆发,尽管无人机、VR、机器人等智能硬件目前合作伙伴出货量不达预期,但长期趋势不变,静待市场爆发。给予“增持”评级。 风险因素。 1、智能硬件合作伙伴出货量不达预期。

事件。 7月21日,公司发布2017年半年报,2017年上半年公司实现营业总收入164.48亿元,比上年同期增长31.02%;实现归属于上市公司股东的净利润32.92亿元,比上年同期增长26.22%;2017年上半年毛利率42.72%,同比提高2.62个百分点。公司经营业绩符合市场预期,盈利能力继续提升。 简评。 强化以视频监控为核心的产业布局。2017年上半年,公司各产品线均实现稳健增长: (1)前端产品实现营业收入84.72亿元,同比增长28.34%,营收占比51.51%,毛利率48.88%,同比增加1.33%; (2)后端产品实现营业收入25.82亿元,同比增长18.31%,营收占比15.70%,毛利率48.95%,同比增加4.53%; (3)中心控制产品实现营业收入18.93亿元,同比增长60.07%,营收占比11.51%,毛利率45.29%,同比增加0.84%; (4)工程施工实现营业收入4.29亿元,同比增长4.96%,营收占比2.61%,毛利率9.60%,同比增加7.57%。除传统产品的智能化外,公司通过布局非制冷红外、雷达等传感技术,支持公司产品和解决方案的扩展及延伸应用。 创新业务稳步推进,营收高速增长。公司从去年单独划分创新业务以来,该块业务保持高速增长。2017年上半年创新业务实现营业收入6.14亿,比上年同期增长161.66%,公司持续努力在新的业务领域建立核心竞争力,创新业务全年业绩有望实现突破。 海外业务继续扩张,营收占比提高。伴随公司走出的战略,公司2017年上半年海外营收49.69亿元,同比增长38.26%,占营收比达到30.21%,海外收入占比的提高也改善了公司的毛利率水平。 受益行业集中度增强,公司毛利率稳定回升。在经历多年毛利率下滑的趋势下,公司2016年毛利率实现回升,我们估计这和行业整合的阶段性完成相关。公司2017年上半年毛利率为42.72%,与去年全年相比提高1.14%,体现了行业整体趋势的稳定,公司盈利能力继续提升。 研发持续投入,巩固公司核心竞争力。2017年上半年,公司继续加大研发投入,报告期内研发投入14.55亿元,比上年同期增长50.29%,占营收比8.85%。持续大量的研发支持,保证了公司在安防产业的转型中继续保持先发优势。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入411.41亿、525.39亿、672.19亿,净利润92.46亿、119.33亿、151.13亿,EPS 分别为1.00元、1.29元、1.64元,对应的2017-2019年PE 为30.53X、23.66X、18.68X。 首次覆盖,给予“增持”评级,建议重点关注!风险提示:海外业务汇兑损失,智能化业务推进或低于预期。

受益于软件国产化GIS平台再发力 SuperMapGIS替代进口空间巨大。国内GIS平台过去多采用国外厂商的ArcGIS;通过完善‘三维一体化’、云计算、大数据等技术,公司已处于国内GIS平台市场份额第一的位置,占比31.6%。在国家大力推行软硬件自主可控的大环境下,公司依靠在技术上的优势,未来将进一步受益于国产化替代的政策推动。 不动产登记助力公司GIS平台业务的占有率提升:1)目前不动产登记所使用的平台多为ArcGIS平台,公司未来将通过不动产登记等项目的推进逐步将该业务使用的ArcGIS进行国产化替代;2)受“一带一路”的国家政策推动,海外市场将为公司拓展更多的国外市场份额。 不动产登记带来GIS应用高增长 公司是不动产登记唯一A股上市公司,在不动产登记领域,公司一方面通过扩大队伍引进人才自身拿项目,另一方面围绕不动产登记进行了外延收购,相继收购了上海南康科技、南京国图和北京安图。我们预计2017年公司在不动产登记业务布局地市县将会突破上千个,市场占比达到30%以上。 不动产登记项目涵盖全国所有省市县,共计有3000多个市县,按照平均一个县600万元左右的建设成本测算,整体市场规模约200亿元。2016年8月不动产市场中标金额仅为9.6亿元,2017年3月已达到29.26亿元,增长率超过200%,未来还有约170亿的项目金额有待开发。 智慧城市:时空信息云平台业务持续落地 随着智慧城市进入2.0阶段,城市的运行需要基于真实三维模型,以大数据驱动将政府、企业、C端全部调动起来形成互动,公司的时空信息云平台就是应势而生的智慧城市产品。 公司智慧城市时空信息云平台持续落地,目前已经成功中标了智慧柳州时空信息云平台、神木县智慧城市地理时空信息云平台项目、智慧呼和浩特空间地理信息数据库建设项目等金额超千万的纯软件业务合同。 根据公司历史中标项目标准,按照500个智慧城市,每个城市1000万的项目金额计算,时空信息云平台市场总空间在50亿元左右。预计2017年我国智慧城市IT投资规模将达到3752亿元,2021年IT投资规模将达到12341亿元,复合增长率约为31%。 盈利预测 我们预计公司17-19年实现营业收入为12.2/17.8/24.7亿;归属母公司净利润为1.9/2.8/3.7亿,3年复合增速42%,对应EPS为0.43、0.62、0.82,目标价20.7元。

威富通正式过户,移动支付业务持续发力。公司收购威富通100%股权在6月23日完成工商登记,7月24日,本次发行股份购买资产完成股份登记,威富通预计17年7月份开始并表。威富通银行模式2015年6月正式开展,经过两年的快速发展,公司日均交易金额及交易笔数保持快速增长。我们预计,公司签约银行至2017年底有望达到100家及以上,公司17年全年交易流水有望达到8000-10000亿。移动支付业务稳健成长,为公司拓展增值服务等新领域提供了坚实的基础和保障。 携手海外合作伙伴,拓展国际市场。6月19日,威富通官网公告,公司联手环球蓝联投资法国移动支付服务商欧洲通,三方将共同开拓移动支付欧洲市场,并向全球商户提供支付+增值+退税一体化服务。威富通与欧洲通、环球蓝联签署了三方战略合作协议,拟从移动支付服务、商户增资服务提供、微信退税等多个维度展开全球范围下的深度业务合作。环球蓝联作为全球最大的退税公司,拥有领跑全球的电子退税系统,每年在51个国家为超过30万个商户提供不低于3200万笔退税服务,包含超过500个全球知名连锁商家,占有退税服务70%以上市场份额。 紧跟“一带一路”,中国移动支付走向全世界。此前威富通公司已经投资日本最大微信支付服务商Netstars,继日本、欧洲之后,威富通将继续以“业务合作+股权投资”的海外拓展业务方式,打造全球范围内的移动支付生态圈。澳门、香港、新西兰、澳大利亚等国家与地区的股权合作均在有序推进中。 起于支付,超越支付。威富通公司与财付通、银行的合作,是公司支付业务的基石。公司正在积极拓展行业应用、增值服务等领域,电子钱包、微信退税、商户增资服务等均是公司在业务模式上的创新与探索。我们认为,公司起于支付,未来将超越支付,在金融增值服务上的拓展亦将更加巩固公司在支付领域的银行及商户资源优势。 华峰超纤产能投放,业绩高速增长。7月13日,华峰超纤发布2017年半年度业绩预告,上半年归属于上市公司股东净利润为8135-9454万元,同比增长85%-115%。公司2016年上半年上海工厂实施煤改气改造,燃动力成本大幅上升造成了业绩同比下降,17年上半年公司启东工厂正常运转,开工率逐步提升,产销量扩大,2017年上半年公司业绩同比增长较大。我们预计,随着启动工厂开始正常投入使用,同比业绩增长趋势有望延续到17年下半年,公司全年主业可处于比较好的状态。 我们预计,公司超纤业务17-19年实现营业收入19.59亿、25.96亿、33.53亿,净利润1.84亿、2.48亿、3.00亿元,我们给予公司传统超纤业务17年30x估值,合理市值应为55.2亿。 我们预计,威富通公司17-19年实现营业收入7.53亿、10.84亿、14.11亿,净利润3.02亿、4.43亿、6.02亿元。目前国内从事Fintech服务的上市公司17年估值在[30x-60x]的区间内。公司目前正在海外支付、增值服务等领域大力拓展,公司起于支付、超越支付,在金融增值服务上的拓展亦将更加巩固公司在支付领域的银行及商户资源优势。作为移动支付接入服务领域的领军者,我们给予威富通公司17年40x估值,威富通公司17年的合理市值约为120亿。综合来看,华峰超纤公司整体估值约为175亿元。 我们假设威富通公司17年并表6个月(7-12月),综合华峰超纤本部及威富通公司业绩预测,我们预计华峰超纤2017-2019年实现营业收入23.36亿、31.38亿、40.59亿,净利润3.34亿、4.70亿、6.02亿元,按照增发后6.31亿总股本计算,EPS分别为0.53元、0.75元、0.95元,我们维持“买入”评级,建议重点关注! 风险提示:超纤材料市场需求低迷;移动支付客户费率下调。