一、事件概述 10月30日晚间,德赛电池发布2017年三季报:公司1~9月实现营业收入77.85亿元,同比增长45.06%;实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,同比增长39.67%,EPS为0.91元;实现扣非后归母净利润1.81亿元,同比增长43.56%,扣非后EPS为0.88元。 二、分析与判断 业绩基本符合预期,受益智能手机行业集中度提升、国产手机品牌份额持续增长 1、截至10月30日,wind对公司17年的业绩一致预测为3.7亿元,从16Q3业绩占全年比例测算,Q3实际业绩基本符合预期。(1)综合毛利率为8.72%,同比下降0.58个百分点。(2)期间费用率为4.64%,同比下降0.36个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.82%/3.95%/-0.13%,分别变化-0.16/-0.28/0.07个百分点。 2、(1)Q3实现营收31.17亿元,同比增长31.88%,实现归属于上市公司股东的净利润为7178.05万元,同比增长18.09%。(2)综合毛利率为8.39%,同比下降0.51个百分点。(3)期间费用率为4.47%,同比上升0.10个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.78%/3.87%/-0.18%,分别变化-0.09/0.38/-0.19个百分点。 3、Q3业绩增长主要受益于:主要客户新产品量产出货,营收规模持续增加;通过优化客户结构和业务结构,提升国产品牌手机份额占比,业绩实现高增长。 4、根据Canalys统计,中国手机市场Q3出货量同比下降5%,华为、OPPO、vivo合计市场份额进一步提升,市场集中度增加。Q3业绩仍保持较高增速,表明国产品牌手机份额提升显著,电动工具、动力电池布局取得一定成效。iPhoneX预订量打破历史记录,正进入加速扩产阶段,Q4是智能手机出货高峰期,公司业绩将持续高增长。 电动工具锂电池、动力电池布局进展顺利,打开长线成长空间 1、子公司惠州蓝微在电动工具业务方面市场份额持续提升;动力电池和储能电池方面,惠州新源导入ISO26262等国际车规体系,取得部分国际客户认可并设立北京研发中心,下游市场正在开拓中;对中、大型电源管理系统及封装业务持续加大研发投入。 2、受益无刷电机逐步应用于电动车、智能家居、工业自动化等领域,公司锂电池应用有望持续增长;动力电池业务进展顺利,随着新能源汽车整车厂客户验证陆续突破,未来有望为公司打开新增长点。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为1.79元、2.31元和2.55元。基于公司业绩增长的弹性,给予公司2018年30~35倍PE,未来12个月合理估值为69.30元~80.85元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、智能手机出货不及预期;2、行业竞争加剧;

一、事件概述 10月30日晚间,深天马A发布2017年三季报:1~9月实现营业收入101.01亿元,同比增长30.28%,归属于上市公司股东的净利润7.54亿元,同比增长99.48%,折合EPS为0.5377元,实现扣非归母净利润4.27亿元,同比增长296.65%。 二、分析与判断 Q3业绩符合预期,新技术、新工艺导入量产提升产品毛利率 1、(1)业绩接近预测上限,公司在预增公告中指出:预计1~9月归属于上市公司股东的净利润为56,651.70万元~75,535.60万元,同比增长50%~100%,实际业绩接近预期上限。(2)综合毛利率为21.23%,同比上升1.45个百分点,净利率为7.46%,同比上升2.59个百分点。(3)期间费用率为14.95%,同比下降1.90个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.71%/10.54%/1.71%,分别变化-0.60/-3.00/1.71个百分点。(4)报告期内,公司非经常性损益对业绩影响为32682.18万元。 2、(1)Q3实现营收38.97亿元,同比增长40.03%,实现归属于上市公司股东的净利润为3.06亿元,同比增长170.53%,扣非净利润为1.86亿元,同比增长191.65%。(2)综合毛利率为19.79%,同比增加0.21个百分点。(3)期间费用率为13.26%,同比下降2.63个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.56%/9.09%/1.60%,分别变化-0.42/-3.98/1.77个百分点。 3、业绩高增长原因:持续提升显示面板产品分辨率,将In-cell/On-cell、窄边框和广视角等技术和新工艺快速导入量产产品中,毛利率和良率实现提升;受益下游智能手机等消费电子旺季备货需求和产品结构优化升级,Q3业绩呈现高增长态势,环比增速加快。 4、公司拥有αsi和LTPS等LCD面板产线,持续布局LTPS、AMOLED、全面屏等新兴技术,受益全球LCD产业向大陆转移以及国内消费电子企业崛起。αsi产线瞄准车载、工控等专显市场,实现稳定盈利。 拟定增收购OLED产线、布局LTPSTFT-LCD,持续加码先进面板产线 1、公司拟定增购买厦门天马100%股权(作价1,045,250.68万元)、上海天马有机发光60%股权(作价65,690.06万元),发行价格为17.17元/股(除息后),同时募资19亿元用于厦门天马第6代低温多晶硅(LTPS)TFT-LCD及彩色滤光片生产线建设项目。2016年公司业绩为56,917.74万元,EPS为0.41元/股,本次交易完成后,对应的业绩为117,221.24万元,EPS为0.58元。 2、以LTPS和AMOLED面板为代表的高端显示产品以日韩为主。2016年,JDI、LGDisplay、夏普在全球LTPS显示面板出货占比接近77%,三星在全球中小尺寸OLED面板份额达到96%。 3、LTPS、AMOLED代表未来平板显示的发展方向,其产线建设需要约2年时间。本次定增将快速扩大公司在LTPS和AMOLED产线方面的产能,带来规模优势技术优势。随着OLED良率提升和全面屏产能逐步爬坡,业绩仍将持续高增长。 三、盈利预测与投资建议 三、不考虑本次定增收购股权的业绩并表影响,预计公司2017~2019年EPS分别为0.76元、1.11元、1.47元,基于公司业绩增长的弹性,给予公司2018年30~35倍PE,未来6个月的合理估值为33.3~38.85元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、显示行业竞争加剧;2、下游需求不及预期;3、定增事项不及预期。

一、事件概述。 10月28日,公司发布2017三季报:(1)2017Q3实现营收4.56亿,同比增加47.82%,归母净利润0.95亿,同比增加57.5%,扣非后归母净利润0.69亿,同比增加15.91%;(2)前三季度实现营收10.55亿,同比增加42.08%,归母净利润1.45亿,同比增加90.64%,扣非后归母净利润1.16亿,同比增加59.73%;(3)预计全年归母净利3-3.6亿,同比增加37.23%-64.68%。 二、分析与判断。 业绩符合中报预期,剔除并表因素全年增长可达15%-35%。 1、业绩符合中报预期,数字传播板块表现突出。(1)半年报中预告前三季度归母净利润为1.35亿-1.7亿,前三季度净利为1.45亿符合预期。按照主要业务板块划分:电子政务/集团管控/数字传播分别实现营业收入3.05亿/0.9亿/6.3亿元;(2)电子政务收入同比持平,集团管控收入同比略有下降,主要受十三五规划开局之年部分项目启动较晚影响,数字传播业务收入占比60%,同比增加94%,受并表瑞意恒动和上海移通因素明显,从全年业绩预测情况看,还原并表因素,净利增幅大概为15%-35%;(3)成功发行可转债,计提财务费用影响部分净利。公司6月份成功公开发行可转换债券,并在三季度计提财务费用1000多万,从而部分影响净利增长情况。 外延助推显著,力保全年业绩兑现。 1、整合资源释放潜能,外延整合后内生性增强。(1)公司通过外延收购进入数字传播业务,依次收购亿起联、瑞意恒动和上海移通,并于上半年成立久其数字传播以协同整合旗下各个子品牌资源,打造互联网品牌并与原有政企客户进行对接;(2)平台建设方面进展顺利,释放增长潜能。目前已筹备建设的广告流量平台、程序化购买平台、渠道代理平台以及自媒体平台在稳步推进,数字传播层面已开始释放增长潜能。 2、并表瑞意恒动和上海移通,看好全年业绩承诺兑现预期。(1)前三季度瑞意恒动并表因素明显(2016年8月份并表),2016年业绩达成率为104.5%,2017全年业绩承诺为1950万;(2)三季度上海移通(4月份并表,控股51%)实现净利情况良好,2017全年业绩承诺为1.04亿,根据过往业绩表现分析,看好全年业绩兑现预期。 3、亿起联积极调整业务结构,四季度有望发力。前三季度亿起联实现利润5109万元,同比增幅加46%,占全年业绩承诺8430万的60.6%,2014-2016业绩达成率分别为87.85%、100.57%、98.08%。公司根据客户类型在工具类、游戏、电商业务均作出调整优化,并发力人民网、旅游局等品牌政企出海业务,加强研发投入的精准度,旗下点入魔方积极整合营销推广,业务推进顺利,四季度业务有望持续发力。 财政交通等内生业务平稳增长,智慧法庭业务转型成功。 1、财政交通大单陆续落地,增厚全年业绩基础。公司深耕财政部和交通部等行业大客户,在部门决算、报表、资产管理等业务优势明显。(1)公司于2016年11月中标财政部资产管理三期项目,12月份中标财政部项目统一报表项目。 目前统一报表项目处于实施方案的审核及确定阶段,资产管理三期项目将在四季度启动试运行,为持续拿单奠定基础;(2)探索交通部“十三五”信息化规划,在继续拓展交通四大项目以及财务管理、资产管理、决策分析平台等成熟业务基础上,重点布局交通数据中心、交通行政执法平台等业务。公司今年陆续中标民航局财务管理系统,交通部信息中心财务审计系统、综合交通运输统计系统等大项目,合同金额超过2000万。并且民航综合统计信息系统软件开发项目、湖南省公路水路建设与水路运输市场信用系统工程项目依次得到验收,增厚电子政务业务增长基础。 2、科技法庭向智慧法庭转型,华夏电通全年业绩无忧。从2016年开始,华夏电通通过人工智能技术和云平台建设,实现科技法庭到智慧法庭转型,智慧法庭产品已在山西、辽宁、山东、江苏等地具体落地应用。全国一共三千五百多家法院,产品用户覆盖率达到50%以上。前三季度华夏电通业务转型顺利,实现净利近6000万,2017全年业绩承诺为7800万,2016年业绩达成率为116%,按照行业季节性特点分析,较大概率完成全年业绩承诺。 三、盈利预测与投资建议。 预计公司2017~2019年EPS分别为0.50元、0.66元和0.85元,当前股价对应的PE分别为25X、19X和15X。基于财政交通等政企客户粘性较强,智慧法庭业务拓展顺利,整合数字传播业务增长空间巨大,给予公司2017年30-35倍PE,未来6个月合理估值15~17.5元,维持公司的“强烈推荐”评级。

一、事件概述 10月30日晚间,和而泰发布公告:1)公司非公开发行股票申请获得证监会核准批复;2)公司确定以10月30日为授予日,向激励对象授予限制性股票共计1480万股。 二、分析与判断 股权激励考核要求高,覆盖面广,推动业绩内生高增长1、经过调整,公司以5.03元/股价格向共计192名高管、核心管理人员、核心技术人员授予共计1480万股,约占公司总股本1.7822%。本次股权激励计划有效期不超过48个月,解锁比例分别为30%、40%、30%,业绩考核目标为以2016年净利润为基数,2017年~2019年净利润分别不低于2016年净利润的1.4倍、2倍、2.6倍,上述净利润指扣非后归母净利润。 2、股权激励计划表明公司对中长期业绩增长信心足,业绩考核目标高、涉及金额大、覆盖面广,将能有效激发高管和核心员工的积极性,推动公司业绩高增长。 定增扩张智能控制器、智能硬件产能,打下中长期发展基础 1、公司拟非公开发行不超过1.02亿股,发行底价为10.11元/股,募资不超过10.3亿元,用于长三角生产运营基地建设项目、电子制程自动化与大数据运营管控平台系统项目、智能硬件产品族研发与产业化、智慧生活大数据平台系统项目、补充流动资金等。目前公司拥有5750万套/年智能控制器产能,募投项目达产后将新增产能4800万套/年。 2、本次定增募投项目将扩大智能控制器产能,满足持续增长的订单需求,完善智能硬件、C-life大数据平台布局。 三、盈利预测与投资建议 公司定位全球高端智能控制器领先供应商,大客户市占率持续提升,在手订单充足,C-life平台在国内具有领先性和稀缺性,符合物联网、大数据产业发展趋势。考虑增发摊薄影响(不考虑股权激励的影响),预计2017~2019年备考EPS为0.22元、0.30元、0.39元,考虑到C-life大数据平台的前瞻性和稀缺性,基于公司业绩增长的弹性,可给予公司2018年40~45倍PE,未来6个月的合理估值为12.0~13.50元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、行业竞争加剧;2、行业景气度下滑;3、新业务进展不及预期。

一、事件概述 10月27日晚间,和而泰发布2017年三季报:(1)公司2017年1~9月实现营业收入14.36亿元,同比增长45.72%,实现归属于上市公司股东的净利润1.47亿元,同比增长54.11%,折合EPS为0.18元;(2)预计2017年归属于上市公司股东的净利润变动区间为16,752.46~19,145.66万元,同比增长40.00%~60.00%。 二、分析与判断 业绩符合预期,主要客户市场份额持续提升,在手订单逐渐交付 1、业绩符合预期。(1)公司在2017年中报中指出:前三季度归属于上市公司股东的净利润为13,396.99万元~16,267.77万元,同比增长约40%~70%;实际业绩落入区间中值附近。(2)综合毛利率为22.03%,同比下降0.29个百分点,净利率为10.52%,同比上升0.64个百分点。(3)期间费用率为11.12%,同比下降0.43个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.62%/7.59%/0.90%,分别变化-0.34/-1.51/1.42个百分点。(4)根据业绩指引,公司Q4实现归母净利润变化区间为2005万元~4399万元,同比增长-16.33%~83.52%。 2、(1)Q3实现营收5.13亿元,同比增长38.85%,实现归属于上市股东的净利润为4551.04万元,同比增长27.06%。(2)综合毛利率为20.43%,同比下降1.94个百分点。(3)期间费用率为12.00%,同比上升1.04个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为3.29%/7.93%/0.78%,分别变化0.59/-0.64/1.10个百分点。 3、公司是全球家庭用品智能控制器领域的领军企业,受益主要客户市场份额持续提升。C-Life平台下游应用持续推广落地,合作范围和合作深度进一步扩大;物联网大数据平台率先布局,未来有望成为公司新的业绩增长点。 股权激励考核要求高,彰显长期发展信心,定增获得核准,看好公司发展潜力 业绩考核目标为以2016年净利润为基数,2017年~2019年净利润分别不低于2016年净利润的1.4倍、2倍、2.6倍,上述净利润指标均以扣非后归属于上市公司股东的净利润为计算依据。定增方案于8月份获得核准,目前正积极推进。本次募投项目达产后将新增产能4800万套,进一步满足下游客户需求。 围绕C-life平台打造物联网大数据产业生态,开创产业运营新模式 1、公司今年发布了物联网与人工智能大数据平台C-life 3.0版本,合作伙伴包括:浙江电信、海尔、国美、阿里、华为、华润、香江、远大、惠而浦、林内、百果园、平度市政府等,同时与富邦、丽枫、恒安兴等酒店合作,构建了完整的智慧酒店智能场景体系。产业方面,公司下游合作行业包括:制造、医院、美容院等,其AI应用在各行业已取得初步成果。 2、C-life平台影响力和整合能力正在不断增强,新增浙江电信、上海仪电、等战略合作伙伴,发布了3款NB-IOT智能控制器产品。随着合作逐渐深入,公司将结合物联网、大数据、AI算法提供闭环场景服务,平台布局成效开始显现,未来有望为公司贡献业绩。 三、盈利预测与投资建议公司定位全球高端智能控制器领先供应商,大客户市占率持续提升,在手订单充足,C-life平台在国内具有领先性和稀缺性,符合物联网、大数据产业发展趋势。 考虑增发摊薄影响(不考虑股权激励的影响),预计2017~2019年备考EPS为0.22元、0.30元、0.39元,考虑到C-life大数据平台的前瞻性和稀缺性,基于公司业绩增长的弹性,可给予公司2018年40~45倍PE,未来6个月的合理估值为12.0~13.50元,维持公司“强烈推荐”评级。

一、事件概述 10月30日晚,京东方发布2017年三季报和对外投资公告:(1)公司前三季度实现营收694.08亿元,同比增长51.41%;归属上市公司股东净利润64.76亿元,同比增加4503.51%;扣非净利润59.17亿,同比增长428.66%;EPS为0.18元;扣非EPS为0.17元。(2)公司拟通过全资子公司与SES管理层出资设立SPV,用于收购SES-imagotagSA 50.01%股份,实现对SES合并财务报表。 二、分析与判断 Q3业绩符合预期,净利润增速达4503.51% 1、(1)公司2017年Q3业绩预告:预计1~9月归属于上市公司股东的净利润为62.00亿元~65.00亿元,同比增长4297.16%~4509.93%,实际业绩符合预期。(2)Q3单季实现营收248.03亿元,同比增长27.89%;归属上市公司股东净利润21.73亿元,同比增长230.68%。(3)Q3综合毛利率为23.24%,同比上升4.87个百分点。(4)期间费用率为11.95%,同比下降3.08个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.87%、7.04%、2.04%,分别上升0.31个百分点,下降1.42个百分点,下降1.97个百分点。 2、前三季度营收增长主要原因是面板领域行业景气度提升,公司作为国内行业领军企业深度受益,全年业绩有望保持高速增长。 未来两年产能释放、折旧陆续到期,公司有望继续保持快速增长 1、LCD与OLED产能陆续释放。LCD领域:公司福州8.5代线规划产能为150k/月,预计明年满产贡献利润;合肥10.5代线规划产能为120k/月,预计2019年开始贡献利润,2018~2019年产能增速分别为36%和25%。成都OLED预计2018年实现盈亏平衡,2019年开始贡献利润,绵阳OLED产线预计2020年满产。 2、公司未来两年产线陆续折旧完毕,财务费用大幅降低。公司明年合肥6代线折旧完毕,节省费用10个亿左右,2019年北京8.5代线折旧完毕,节省费用20个亿左右。 3、随着未来两年产能陆续释放,以及折旧费用大幅降低,公司业绩有望继续保持快速增长。 布局智慧系统和健康医疗,建立长久发展机制 1、M-Brain预计2017~2020年,全球电子货架标签将以每年30%速度增长,智能化成未来零售市场发展趋势。公司立足主业,拟通过收购SES-imagotag,积极向物联网转型,搭建零售行业物联网平台。 2、国内健康服务产业进入发展新时期,成为经济发展重要引擎。公司10月19日公告拟投资60亿元建设数字医疗中心,以“打造国内领先的数字医学中心”为目标,建设一家以心血管、骨科、肿瘤、康复及妇儿为重点科室的三级营利性综合医院。 3、公司通过布局智慧系统和健康医疗领域,为未来稳定发展奠定坚实基础。 三、盈利预测与投资建议 公司是国内LCD行业领先企业,随着公司LCD和OLED产能陆续释放,未来业绩有望保持快速增长。预计公司2017~2019年EPS分别为0.25元、0.36元、0.46元,考虑公司产业领先地位,给予公司2018年20~25倍PE,未来12个月合理估值为7.20~9.00元,给予公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示:1、LCD面板价格下滑;2、OLED发展不及预期。

一、事件概述 10月28日,公司发布2017年三季报:(1)2017Q3实现营收74.81亿,同比增加143.25%,归母净利润1.06亿,同比增加19.15%,扣非后归母净利润1.01亿,同比增加31.3%;(2)前三季度实现营收165.81亿,同比增加85.91%,归母净利润2.5亿,同比减少28.35%,扣非后归母净利润1.81亿,同比增加30.54%。 二、分析与判断 服务器业务放量增长,Q3净利润同比情况明显好转 1、服务器业务持续向好,营收同比超140%。继今年上半年服务器业务实现55%同比增长后,三季度继续放量增长,带动前三季度整体营收增长约86%。今年前三季度营收已超2016年全年约三成。我们预计公司营收大幅增长的原因主要是服务器行业市场空间提升和公司以市占率为先的销售策略。 2、Q3单季度净利改善明显,Q4有望维续正向增长。2016Q4~2017Q2单季度净利润增长率分别为-144.23%/-40.54%/-48.17%,2017年Q3单季度净利润实现了近四个季度以来的首个正增长,业绩改善情况明显。一方面服务器营收快速增长,另一方面毛利率与上半年基本持平,致使净利润提升。今年三季度有望成为业绩拐点。 受益于云计算和行业集中化,全年高端服务器市场有望稳居第一 1、在上半年各项数据稳定基础上,三季度加速抢占市场。根据IDC对于国内服务器市场最新数据统计,2017年上半年公司服务器销售额市占率为19%,4路及以上X86份额为21.6%,8路及以上服务器出货量份额为42%,均为市场第一。公司在BAT等互联网客户市场持续发力,随着公司市占率保持领先,为后续业务释放利润打好了基础。 2、国内市场成长性最好,行业集中化和云计算市场催化因素明显。(1)从服务器市场空间看,中国是全球成长性最好的市场,连续多年绝对增量超过全球市场其他国家的增量总和。根据IDC数据,2013年中国在全球市场占比为25%,2016年提高至30%;(2)从行业趋势看,传统行业信息化建设已经逐步转变为以既有系统整合连通为主,越来越多的超大规模信息系统需要8路及以上大型X86服务器系统来承载,过去的5年中8路及以上大型X86服务器的销售额增长1.34倍,行业集中化将驱动高端服务器市场持续增长;(3)云计算市场(尤其是私有云)成为增长新一极,行业用户的私有云建设更倾向于在性能、可用性、可管理性等方面明显领先的4路服务器。 发布人工智能新品,最大的AI计算设备提供商 聚焦CBD,未来智慧计算领导者。(1)2017年初,公司提出以智慧计算为核心的长期整体发展战略,全面进军C(云计算)、B(大数据)和D(人工智能深度学习)领域;(2)携手上下游业内巨头,发布人工智能新品,抢占智慧计算赛道。在9月份英伟达GTC大会上,公司展示基于GPU技术的全线AI产品与方案,最先为国内客户交付内置Tesla?V100、基于NVIDIAHGX参考架构的超级计算服务器-AGX-2;联合百度发布涵盖SR-AI整机柜、AGX-2、GX4等多样化计算平台的ABC一体机;(3)拥有全球领先的AI计算阵列,其中既有NF5280M5、AGX-2、NF6248等机架式GPU/KNL服务器以及FPGA卡等,也包含GX4、SR-AI整机柜服务器等创新平台的加速计算BOX,成为国内最大的AI计算设备提供商。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.38元、0.44元和0.57元,当前股价对应的PE分别为48X、42X和32X。基于未来AI计算资源市场空间巨大,公司全面发力云计算和人工智能领域,海外业务有望恢复增长,给予公司2017年50-55倍PE,未来6个月合理估值19元~20.9元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 服务器市场竞争加剧;AI战略实施推进不及预期;海外业务拓展风险。

一、事件概述 10月27日晚间,得润电子发布2017年三季报:(1)公司1~9月实现营收38.16亿元,同比增长20.00%,实现归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元,同比增长60.25%,折合EPS为0.27元,实现扣非净利润为2880.22万元,同比增长下降38.28%;(2)公司预计2017年全年归母净利润变动区间为18177.53万元~20111.31万元,同比增长470%~520%。 二、分析与判断 业绩符合预期,柳州双飞并表,新能源汽车市场布局扩大 1、业绩符合预期,公司在2017年中报中预计:2017年1~9月实现归属于上市公司股东净利润约为12,239.46万元~14,534.35万元,同比增长60%~90%,实际业绩落入区间下限。(2)综合毛利率为14.67%,同比下降2.78个百分点,净利率为2.48%,同比上升0.89个百分点。(3)期间费用率为13.48%,同比下降2.62个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.73%/8.90%/1.85%,分别下降0.92/1.38/0.32个百分点。(4)根据公司业绩指引推算,公司Q4预计实现归母净利润5919.12万元~7852.90万元,去年同期亏损3782.10万元,同比增长-256.50%~-370.63%。 2、(1)Q3营收14.07亿元,同比增长18.08%,实现归母净利润3094.38万元,同比增长33.33%。(2)综合毛利率为14.96%,同比下降1.97个百分点,净利率为1.81%,同比增长0.88个百分点。(3)期间费用率为12.91%,同比下降2.42个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.57%/7.76%/2.58%,分别变化-1.83/-0.79/0.20个百分点。 3、Q3业绩增长主要原因:1)新增控股子公司柳州双飞并表,营收和业绩均有所增长;2)积极市场开拓,产业布局成效明显,各项收入均保持增长。由于新能源汽车产品市场开发和研发投入增加,期间费用增长。 汽车电子持续推进,车载充电机持续突破订单,汽车线束市场规模超560亿 1、“车载充电机”方面,公司已成为保时捷、宝马、标致雪铁龙、东风风神、上汽、大众等品牌未来车型核心供应商。汽车线束方面,公司合资公司科世得润、控股子公司Plati主要业务为中高端汽车连接器,客户包括一汽大众、奔驰、Continental、博世;柳州双飞服务于上汽通用五菱等国内优质客户。中欧智慧能源产业园项目持续推进,重庆工业园已有部分厂房建设完工,目前设备和产线正在安装调试中。 2、传统汽车的单车线束价值约为2000~4000元,部分高端车型为5000~6000元,根据2016年中国汽车产量2800万辆,以汽车线束单车价值量2000元的价格测算,中国汽车线束市场每年需求将超过560亿元。 3、子公司Meta“车载充电机”业务持续突破多个知名整车厂大订单,多数项目集中交付时间为2018年~2019年,产品平台和高端客户的搭建将为后续拓展国内外新能源汽车市场打下基础;汽车线束市场规模大,新能源汽车线束价值量更高,汽车线束进入业绩收获期。随着充电机等产品产能陆续释放,汽车电子业务将成为公司未来的重要增长点,营收比重将快速提升。公司正积极推进定增募集配套资金事宜。 三、盈利预测与投资建议 公司已形成消费电子+汽车电子+车联网三大业务并行发展的格局。公司作为家电和消费电子连接器领域行业领军企业,目前Type-C产品进入业绩释放期;汽车电子领域,公司拥有丰富产品线和雄厚技术实力,汽车线束和车载充电模块等产品需求旺盛,将是公司未来的持续增长点;车联网领域,公司外延合作增强技术实力,领先行业提早布局,产品将逐步渗透汽车后装市场。 考虑增发摊薄(定增收购柳州双飞60%股权以及配套融资)的影响,预计2017~2019年EPS为0.55元、0.91元、1.27元。鉴于当前全球汽车产业正加速向智能化、电动化方向转变,我国已启动传统能源车停产停售时间表研究,这将推动智能网联汽车的加速普及;同时考虑到公司汽车电子业务切入多家整车厂供应链体系,业绩弹性高,给予公司2018年35~40倍PE,未来12个月的合理估值为31.85~36.40元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、新能源汽车发展速度不及预期;2、家电行业发展不及预期。

一、事件概述。 近日,公司发布2017年三季报:前三季度实现营业收入201.89亿元,同比增长22.48%;实现归属于上市公司股东净利润8.62亿元,同比增长62.26%;扣非净利润7.06亿元,同比增长42.98%;基本每股收益0.24元/股。 二、分析与判断。 业绩符合预期,各项业务稳步推进。 1)公司前三季度实现归母净利润8.62亿元,同比增长62.26%,业绩增长主要来源于各业务板块收入增长及综合毛利率的提升。2)公司综合毛利率为11.20%,同比增加0.86个百分点;销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为0.84%、5.62%和0.26%,同比分别减少0.16个百分点、减少0.15个百分点和增加0.36个百分点。3)业绩增长的主要原因在于:上半年消费电子、通信、汽车电子等各项业务均实现较好的收入增长,三季度进入行业旺季,消费电子、通信类收入规模持续增长;注重产品结构的改善及获利能力的提升,综合毛利率比上年同期提升0.86个百分点。 大客户新产品销量改善+新产品引入,环维电子持续向好。 全资子公司环维电子自成立以来,亏损幅度较大,2015年亏损4.14亿元,2016年亏损1.22亿元。受益于合作模式的转变和客户第二代产品销量较好,上半年环维电子业绩表现较好,实现营业收入18.06亿元,实现净利润1.30亿元。9月份,大客户第三代产品发布,并且市场反馈明显好于前两代产品。根据GBHInsights的数据,70%购买第三代产品的用户为新用户;49%的老用户正在考虑购买。预计第三代产品的热销将带动环维电子业绩持续增长。同时,公司积极进行新产品的引入,未来受单一产品销量波动的影响有望减弱。 汽车电子迅速发展,贡献新的业绩增长点。 公司汽车电子产品主要包括车灯PCBA、稳压器、雨刷控制控制电路板等,同时积极向汽车中控领域延伸。国内车厂方面,公司已经取得较大突破,车灯产品已经成功进入国内车厂的供应链,中控等产品也将会在国内车厂率先取得突破。国外方面,规划在东欧投资工厂,以更好的满足客户在欧洲供货的需求。汽车电子业务市场空间大,全球每年的汽车电子销售额在千亿美元级别,公司先发优势明显,未来汽车电子业务将成为重要的业绩增长点。 三、盈利预测与投资建议。 公司各业务线稳步增长,盈利能力明显提升,预计2017~2019年的EPS分别为0.56、0.68和0.79元,当前股价对应的PE分别为26X、22X和19X。考虑公司是SIP领域龙头,业绩向上弹性大,给予公司2018年25~30倍PE,未来12个月合理估值17.00~20.40元,维持“强烈推荐”评级。

一、事件概述 近期,公司发布2017年三季度报:公司实现营业收入11.51亿元,较上年同期增长23.49%,归属上市公司股东净利润1.64亿元,同比增长48.75%,对应EPS为0.19元,同比增长40.07%。 二、分析与判断 业绩符合预期,各项业务稳定发展推动业绩持续增长 公司三季报预告中预计前三季度归母净利增速为40-60%,三季报归母净利润1.64亿元,同比增长48.75%,季报实际结果为预告均值附近,业绩符合预期。公司前三季度毛利率为57.00%,同比提高0.73%,Q3毛利率为60.48%,同比提高3.91%,基本保持稳定;前三季度期间费用为37.63%,同比下降4.90%,Q3期间费用为38.38%,同比下降3.68%,其中财务费用与上年同期相比,增长95.99%,主要是本期公司规模扩大,资金需求增加导致融资成本增加及汇率波动导致汇兑损失增加所致。报告期内,公司实现营业收入11.51亿元,较上年同期增长23.49%,主要原因是,公司所在的安防行业保持较快增长,公司不断开拓市场,强化内部管理,销售规模持续扩大,经营业绩稳步增长。 物灵科技发布首款产品Luka,迈出人工智能落地第一步 公司通过设立物灵科技,加快了公司在人工智能C端的布局。Luka是物灵科技发布的首款产品,是针对儿童教育领域的一款阅读养成机器人。Luka上内置有摄像头并采用人工智能机器视觉技术直接识别家中绘本内容并由专业配音朗读,每翻一页书自动朗读当页的内容是取代点读笔,故事机的新一代幼教机器人,Luka的发布迈出了物灵科技人工智能落地的第一步。同时,公司与商汤科技共同成立深网视界,在人脸识别、人群分析等领域给母公司提供人工智能方面的技术支持,深网视界汇集国内外知名学府算法研究人才与资深安防领域技术专家,将AI技术与安防业务深度结合,在安防领域将智能视频分析技术推向实用,成为全球领先的安防人工智能产品提供商。 终止收购立芯科技不产生实质性影响,内生外延业务进展顺利 公司2017年10月27日通过了终止收购立芯科技的相关议案,主要原因是立芯科技实际控制人之一高博先生因病逝世,导致关键条款上无法达成一致,因此公司决定终止本次交易。公司终止本次重大资产重组,对于公司生产经营活动不产生实质性影响,公司其他各项业务一切正常。公司一直致力于视频监控管理平台的研究和开发,并且积极外延布局,公司旗下有苏州华启、广州嘉崎、动力盈科、深网视界等优秀子公司。随着视频监控领域向人工智能、物联网、大数据方向发展,视频内容应用市场需求逐渐被激发,安防行业显示出持续较快增长态势。同时,高铁和城市轨道交通领域基础建设持续投入使该领域细分市场保持较快增速。 三、盈利预测与投资建议 预计2017-2019年EPS分别为0.54、0.72和0.96元,相应PE分别为30.19倍、22.64倍和16.98倍。给予公司2017年40-45倍PE,未来12个月合理价格区间为21.6-24.3元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 安防行业发展受阻;人工智能发展不及预期。

一、事件概述 10月27日晚间,朗科智能发布2017年三季报:公司2017年1~9月实现营业收入7.87亿元,同比增长24.47%,实现归属于上市公司股东的净利润为6448.58万元,同比增长5.15%,折合EPS为0.54元。 二、分析与判断 业绩符合预期,期间费用和原材料涨价拖累Q3业绩,主要产品实现快速增长 1、业绩符合预期。 (1)业绩预告指出:前三季度归属于上市公司股东的净利润为6,651万元~7,237万元,同比增长约8.45%~18%,实际业绩基本符合预期。 (2)综合毛利率为19.89%,同比上升0.86个百分点。 (3)期间费用率为9.98%,同比上升2.99个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.34%/7.14%/1.49%,分别变化-0.05/0.55/2.49个百分点。 2、 (1)Q3实现营收3.02亿元,同比增长31.45%,实现归属于上市股东的净利润为2392.65万元,同比下降7.80%。 (2)综合毛利率为20.21%,同比下降1.92个百分点。 (3)期间费用率为9.74%,同比增长3.41个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.14%/6.51%/2.10%,分别上升0.08/0.21/3.13个百分点。 3、今年以来,单季度收入同比增速呈加快趋势,各条产品线收入规模快速扩大。Q3业绩同比小幅下降的原因:受上游原材料、芯片等涨价影响,Q3毛利率小幅下滑;员工扩招导致销售费用和管理费用增长,人民币升值产生汇兑损失,导致财务费用同比上升。随着公司经营策略调整以及产品结构进一步优化,业绩将有望重回增长趋势。 持续推进研发,夯实两大产品体系,受益全球智能控制器产业向大陆转移趋势 1、近4年研发投入占营收比例持续提升,13~16年分别为2.8%、3.58%、3.85%、3.89%,17年中报为4.00%。电子智能控制器涵盖两大类:电器智能控制器、智能电源及控制器。产品应用广泛,据17年中报数据,按营收占比分别为家用电器(51.93%)、锂电池(17.54%)、电动工具(16.57%)、HID(6.81%)、LED(6.79%)。 2、受益国内家电企业在全球崛起以及家电产业战略聚焦运营和品牌环节,智能控制器交付第三方OEM/ODM厂商进行制造成为趋势,公司具备研发实力、品质管控、优秀管理能力、本土服务等优势,将受益全球智能控制器产业向大陆转移以及LED、锂电池、电动工具、HID等领域快速发展。 IPO募投项目加码主业,提升智能控制器产能,布局华东市场 本次募投项目包括电子智能控制器产能扩大项目、研发中心扩建项目、浙江海宁电子智能控制产品生产基地项目等。募投项目建成投产后,预计将新增年销售额8.86亿元。 三、盈利预测与投资建议公司是国内领先的电子智能控制器供应商,受益主要客户市场份额提升以及下游家电、LED、锂电池、HID、电动工具等应用市场需求扩大。IPO募投项目将提升研发实力,有效扩大产能。 预计公司2017~2019年EPS分别为0.72元、1.09元、1.59元,基于公司业绩增长的弹性,给予公司2018年45~50倍PE,未来12个月合理估值49.05~54.5元,首次推荐,给予公司“强烈推荐”评级。

一、事件概述 近期,公司发布公告:公司于2017年10月22日广州欧康的股东冯锡军、信仁泰、鑫隆祥签订了《股权收购意向书》,公司将以现金方式完成本次标的公司100%股权的收购,暂定为人民币2.1亿元。 二、分析与判断 拟收购广州欧康,不断加快布局5G市场 公司拟收购广州欧康股东冯锡军、信仁泰、鑫隆祥持有的100%股权,本次收购将以现金方式完成,暂定为2.1亿元。业绩承诺方面,2017年税后净利润不少于2,800万元,2017-2018年两年净利润合计不少于6,020万元,2017-2019年三年净利润合计不少于9,723万元。广州欧康主要从事通信网络工程及维护业务,具备“通信工程施工总承包一级”资质,与公司有很强的协同性,符合公司现阶段“一体化通信技术服务商”的定位及对5G的市场布局;同时,广东省系国内通信技术服务的最大、技术前沿市场,本次收购后,公司将进入广东通信技术服务市场。最后,本次收购完成后,将较明显增厚公司未来净利润,符合上市公司全体股东利益。 网维与网优业务加速拓展海内外市场,研发投入实现技术创新 公司继续在福建保持市场领先优势,同时在贵州、广西、江西、重庆等省份持续加大拓展,并取得一定的市场份额,公司发布的三季报显示,公司实现营业收入2.83亿元,较上年同期增长15.40%,业绩稳定增长。海外市场上,公司紧跟中兴通讯等设备供应商“一带一路”的发展路线,加大在东南亚的资源投入,新设斯里兰卡子公司。同时,公司持续跟踪行业技术发展趋势,加大研发投入,引进高素质通信人才,为公司各业务发展提供技术支撑,实现公司技术的持续创新。2016年,公司新增3G/4G移动通信光网络特性集中监控管理平台V1.0、基于大客户数据的客户呈现系统V1.0、LTE-FDD无线测试数据管理平台应用软件V4.0、动力集约化网管系统软件V2.0等软件著作权。 不断中标无线环网设备采购项目,加快拓展无线自组网市场 公司自主研发的自组网设备在市场拓展上取得重要突破,先后中标中国移动应急通信采购项目(1,053万元)、福建省武警总队会议通信保障项目(293万元),已中标的两个项目在公司营业收入的占比约为5%,为公司后续在自组网市场发展奠定了基础。其中,中国移动应急通信采购项目是全国首例将无线自组网技术应用于通信运营商2G/3G/4G基站传输中断应急抢修、救灾抢险应急指挥通信等场景;福建省武警总队会议通信保障项目,作为武警福建省总队提供某大型会议的通信保障措施,为公司积累了客户资源和项目经验。公司将以现有的通信网络技术服务为基础,加大对自组网业务的资源投入,将业务拓展延伸至ICT、物联网等相关领域。 三、盈利预测与投资建议 预计2017-2019年EPS分别为0.65、0.83和1.04元,相应PE分别为64.86倍、50.80倍和40.54倍。由于公司是次新股,所以估值水平较高,公司由区域地方向全国与海外拓展,鉴于公司有外延并购的预期,给予一定的估值溢价,给予公司2017年85-90倍PE,未来12个月合理价格区间为55.3-58.5元。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 通信网络管理服务竞争激烈;限售股解禁;募集资金投向进展不及预期。

一、事件概述 近日,公司发布三季报:2017年三季度实现营业收入1.09亿元,同比增长22.86%;实现归属于上市公司股东的净利润3994万元,同比增长0.66%;扣非净利润为3982万元,同比增长16.48%。前三季度实现营业收入3.16亿元,同比增长32.41%;实现归属于上市公司股东净利润1.13亿元,同比增长27.44%;扣非净利润1.10亿元,同比增长34.02%;基本每股收益1.20元/股。 二、分析与判断 业绩符合预期,防护器件产线投产缓解产能压力 1)公司前三季度实现归母净利润1.13亿元,同比增长27.44%,业绩增速靠近业绩预告披露的增幅区间20%-30%的上限。三季度单季业绩同比增幅仅为0.66%,主要原因是由于三季度IPO募投项目半导体防护器件生产线投产,并处于试生产阶段,费用增加,但销售收入贡献少。2)公司综合毛利率为56.49%;销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为4.92%、9.84%和-0.10%。3)业绩增长主要原因:下游需求旺盛,公司产品订单较满。防护器件生产线投产,产能紧张得以有效缓解,公司业绩有望迎来高增长。 国内塑封晶闸管龙头,国产化替代空间大 晶闸管器件由于具有一定的技术壁垒,目前国产化率较低,仅为20%左右,进口替代的空间较大。根据全球半导体贸易组织统计数据,全球半导体分立器件的年销售规模约200亿美金。公司扎根半导体分立器件领域,已经成长为国内晶闸管细分领域的龙头企业,具有一定的品牌知名度,并且成本控制能力较强,看好公司未来市场占有率的提升。 募投项目加码产能,自筹项目丰富产品类型 1、公司产品下游景气度较高,目前,产能紧缺是制约业绩增长的主要因素。IPO募投项目规划分别建设功率半导体器件生产线和半导体防护器件生产线。目前,半导体防护器件生产线已经投产,功率半导体器件生产线预计明年投产。预计两条生产线达产后,将增加芯片产能90万片,公司的产能紧缺问题将得以有效解决。 2、公司还计划以自筹资金投资建设电力电子器件封测生产线项目和新型片式元器件、光电混合集成电路封测生产线项目,扩充产品类型。其中,电力电子器件项目将以中高端MOSFET为主。目前,公司产品主要为晶闸管和防护器件,新产品类型的扩充将有效改善公司的产品结构,丰富产品类型。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为1.54、2.13和2.73元,当前股价对应的PE分别为50X、36X和28X。考虑公司在晶闸管等功率半导体器件领域技术优势明显,成本管控能力较强,同时涉足半导体防护器件领域,积极拓展产品类型,未来业绩增长弹性大,给予公司2018年45~50倍PE,未来12个月合理估值95.85~106.50元,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 新产品开发风险;新项目投资不达预期;技术替代风险。

一、事件概述 10月27日晚间,江丰电子发布2017年三季报:公司2017年1~9月实现营业收入3.89亿元,同比增长29%,实现归属于上市公司股东的净利润3862.05万元,同比增长9.16%,实现扣非净利润3512.63万元,同比增长24.10%,折合EPS为0.21元。 二、分析与判断 三季报业绩符合预期,期间费用增加拖累业绩增速 1、业绩符合预期。(1)业绩预告指出:前三季度归属于上市公司股东的净利润为3,714.86 万元~4,068.65 万元,同比增长约5%~15%;实际业绩落入均值中值附近。(2)综合毛利率为32.25%,同比下降0.46个百分点。(3)期间费用率为20.08%,同比上升1.20个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.75%/11.77%/2.56%,分别变化0.14/-0.76/1.82个百分点。 2、(1)Q3实现营收1.39亿元,同比增长23.19%,实现归属于上市公司股东的净利润为1803.64万元,同比下降10.02%,实现扣非净利润1617.59万元,同比上升15.30%。(2)综合毛利率为33.36%,同比下降0.62个百分点。(3)期间费用率为20.40%,同比上升2.62个百分点,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.03%/12.50%/1.88%,分别变化-0.03/0.62/2.03个百分点。 3、受益于全球半导体景气度提升,营收保持较快增长:铝靶、钛靶、钽靶等主要靶材持续出货,平板显示用靶材销售同比快速增长,LCD碳纤维复合材料部件项目量产并向平板显示企业批量供货。但由于三期厂房工程项目的借款费用从资本化转为财务费用,员工人数同比大幅增长,新研发项目持续推进以及汇率波动,导致公司期间费用率增长,拖累业绩增速。 4、公司是具有国际竞争水平的高纯溅射靶材供应商,成功进入国际一流半导体、平板显示、太阳能制造企业产业链,溅射靶材行业供应商资格认证壁垒高且认证周期较长。合肥江丰的平板显示靶材焊接工厂项目进展顺利(厂房已全部封顶),预计第一个海外工厂将于今年底投入运营,将成为公司新的增长点。 技术实力雄厚,高纯溅射靶材T向发展,布局上游高纯金属、拓展材料种类 1、公司未来发展规划为T向发展:横向拓展高纯金属材料种类,产品从靶材扩充到CMP,以及关键零部件;纵向提升金属提纯、粉末冶金加工、技术研发和服务能力,向产业链上游延伸。公司拥有国际水准技术研发团队和先进检测设备与仪器,产品研发实力雄厚。 2、IPO募投项目相关高纯铝、高纯钼进展顺利,PVD、CMP机台零部件持续研发。溅射靶材产品成本中,直接材料所占比例超过69%,延伸上游产业链将降低公司材料成本,提升产品质量稳定性,增强公司盈利能力,为扩产打下原材料基础;同时,PVD和CMP业务布局打开未来新盈利增长点。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.47元、0.69元、0.96元,考虑到公司在半导体靶材领域的产业地位和稀缺性,基于公司业绩增长的弹性,可给予公司2018年85~90倍PE,未来12个月的合理估值为58.65~62.1元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示:1、募投项目建设不及预期;2、客户市场份额提升缓慢;3、技术研发不及预期。

一、事件概述 近日,公司发布2017年三季报,2017年前三季度实现营业收入14.63亿元,同比增长62.17%;实现归属于上市公司股东净利润1.18亿元,同比下降5.37%;扣非净利润1.14亿元,同比下降6.63%;基本每股收益0.42元/股。 二、分析与判断 研发投入增加+大客户新品备货延期,拖累业绩 1)公司前三季度实现归母净利润1.18亿元,同比下降5.37%,影响公司业绩的主要因素为大客户新产品备货延迟,以及研发投入加大。由于研发投入的加大,公司前三季度的管理费用达2.14亿元,同比增长92.08%。2)公司综合毛利率为28.60%,同比减少2.63个百分点;销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.13%、14.66%和1.72%,同比分别减少0.17个百分点、增加2.29个百分点和增加0.89个百分点。3)公司未来的业绩增长点:短期看,消费电子结构件业务为公司业绩增长的主要驱动力;长期看,医疗手术器械结构件业务有望接力消费电子结构件。 大客户新品发售,助力业绩放量 公司三季度单季实现营业收入6.87亿元,实现归母净利润6102万元。受大客户新产品备货延迟影响,三季度不锈钢中框产品贡献收入较少。从目前大客户iPhone新产品的预定情况来看,需求量已经打破记录。随着11月份iPhone新产品的发售,公司的不锈钢中框产品将进入出货密集期,预计四季度及明年一季度业绩将迎来放量。同时,明年大客户的iPhone新产品预计将更多采用不锈钢中框结构件,公司不锈钢中框业务增长趋势有望延续。 具备领先的金属件加工工艺,看好中长期成长 消费电子结构件业务方面,全面屏趋势的到来及非金属材质后盖的使用,有望使得不锈钢中框成为智能手机结构件的新趋势。公司拥有领先的不锈钢中框加工能力,将直接受益,并且公司金属件产品有望延伸至大客户的Macbook、iPad产品。医疗结构价方面,公司与柯惠集团具有较长时间的合作,并拓展了美墩力等客户。随着微创手术的发展,微创手术器械市场规模迅速增长,全球微创手术器械销售规模达千亿级。长期看,医疗手术器械结构件业务有望接力消费电子结构件业务,成为公司业绩增长主要驱动力。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.79、2.12和2.75元,当前股价对应的PE分别为54X、20X和16X。考虑公司受益不锈钢中框行业趋势,业绩增长弹性大,给予公司2018年25~30倍PE,未来12个月合理估值53.00~63.60元,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 下游产品更新换代风险;募投项目投产进度不达预期;客户集中度风险。