事件: 1)2016年年报数据,公司全年营收112.09亿元,同比增长40.1%,归属母公司净利润11.86亿元,同比增长48.05%,每股收益1.16元,同增长8.96%。 2)利润分配预案,每10股派发现金红利2元。 3)公司更名,拟将公司名称更改为“万达电影”。 正文: 1、2016年业绩增长符合预期,各业务均表现良好 票房收入为75.25亿元,占总营收的67%,增速17.8%,增速高于国内平均票房表现。公司2016年市场占有率13.6%,连续8年票房收入、观影人次、市场占有率位于全国第一。2016年,公司单银幕产出、上座率等主要核心指标继续保持全国领先水平 非票房收入增长较快,影院广告收入16.92亿元,增速为223.63%, 商品销售收入为13.26亿元,同比增长了43.68%,其余非票房收入增长也较大,整个非票房收入占比已达33%,比去年高出10%。 2、2017年展望 尽管国内电影票房市场2016年不及预期,但是我们2017年,增速大概率大于2016年增速,主要逻辑有以下几点:1)调整之后的反弹, 国内票房市场空间尚足,2016年的调整带来了相对较小的票房基数;2) 大片云集,《速度与激情8》、《变形金刚5》、《加勒比海盗:死无对证》等等,包括最近上映的《金刚狼3》等大片集中上映,国产电影经过2016年之后势必会有所调整;3)《中美电影谅解备忘录》即将重新签订,大概率将扩大好莱坞进口片数量,国内目前市场急缺高质量影片,高质量的影片势必会带动新一轮的观影热潮;4)渠道下沉+市场已被“教育”,国内观影人群被“教育”数量增加和影院部署下沉,特别是小镇青年人群及大学生人群,观影习惯逐渐从PC 下载转向院线观看,市场处于“饥饿”状态。 3、龙头地位+非票房收入增长 国内电影产业资源正处于整合阶段,公司背靠万达集团,布局了整个电影产业链,有望成为电影整合结果的受益者;今年公司的非票房收入占比为33%,与成熟市场中院线非票房收入占比相当,但是国内非票房市场刚刚兴起,市场空间巨大,公司该业务增长的空间依然较大。 4、盈利预测与估值: 作为国内院线龙头,拥有资金优势、集团协作优势及规模优势,我们坚定看好公司的发展空间。我们预测公司2016-2018年的EPS 为1.32元、1.77元及2.36元,对应PE 为43.84倍、32.57倍及24.48倍。给予“买入”评级 5、风险提示:国内票房市场不及预期

事件: 1)2016年业绩数据,公司全年营收4.94亿元,同比小幅增长5.54%,归属于母公司净利润2.56亿元,同比增长17.74%,基本每股收益1.35元,增长11.57%。 2)2016年利润分配预案:每10股派发现金股利4.17元。 正文点评: 1、营收主力为端游,长期看手游。 公司2016年业绩表现平稳,主要原因是端游贡献收入跟上年基本持平,2016年端游收入为4.48亿元,同比微跌0.32%,表现平稳,端游主要依靠《梦三国》。公司手游增长较快,2016年营收4400万元,同增长148%。短期内公司可依靠端游的稳定流水,中长期的业绩增长点在手游等新业务领域。 2、攻守兼备,实施员工持股计划。 公司核心产品是端游《梦三国》,是公司的“现金牛”业务,公司同时积极开发手游市场,完善产品结构。并且布局了VR、主机等新兴领域,公司也在谋求游戏出海,寻找新的市场空间。公司12月份推出了第一期员工持股计划,筹资不超过3000万元,覆盖公司核心成员不超过130人,现已完成该持股计划,员工持股计划的成功实施彰显员工对公司未来发展的信心。 3、现金流充足,研发持续加大。 公司2016年期末现金流10.38亿元,增长了197%,现金流充裕。公司2016年持续加大对研发的投入,全年研发投入1.17亿元,占应收24%。充足现金流和高研发投入是公司上线优质产品的前提,看好公司未来新产品表现。 4、盈利预测与估值。 看好公司未来发展前景,预测公司2017年、2018年的EPS为1.18元、1.36元,对应目前股价的PE分别为52倍、45倍,给予“增持”评级。 5、风险提示。 产品结构单一,网游市场竞争激烈且市场向龙头公司集中

事件: 1、2016年业绩良好,报告期内实现营业收入8.12亿元人民币,同比增长37.54%,营业利润3.37亿人民币,同比增长167.64%,归属上市公司股东的净利润3.03亿元人民币,同比增长151.78%。 2、利润分配预案:以859,828,874股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.04元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。 正文: 1、影视业务发展良好,公司全资子公司梦幻星生园业绩逐年不断提升 报告期内,公司全资子公司梦幻星生园相继投资、拍摄、制作和发行的电视剧有4部,包括《煮妇神探》、《寂寞空庭春欲晚》、《放弃我抓紧我》、《那片星空那片海》第一季等,所制作发行的4部电视剧首播全部获得同时段收视冠军,《放弃我抓紧我》、《煮妇神探》、《寂寞空庭春欲晚》3部剧2016年全年度所有电视剧收视排行位于前列。 2、游戏业务平稳发展,公司全资子公司第一波坚持以IP运营及内容创新为核心,致力为用户提供多元化、高品质互动娱乐体验 2016年第一波相继研发、运营推出2款手机游戏和3款网络游戏,包括《超凡三国》手游、《雪鹰领主》手/页游、《校花的贴身高手》页游、《斗罗大陆3D》页游。这些突出的IP改编案例证明第一波具有筛选IP并改造IP的能力和系统方法。报告期内,第一波在原有IP+CP基础上尝试游戏发行工作,同时也开始进行联运业务,进一步完善游戏运营产业链。 3、完善IP产业运营,有序推进相关工作 报告期内公司以自有资金31,208.635万元收购共赢投资、和赢投资和火力前行合计持有的风云互动49.6005%的股权,风云互动成为公司全资子公司,有利于增强公司游戏业务板块的盈利能力。 全资子公司第一波与奇虎360合作成立深圳市华阅文化传媒有限公司,主要致力于互联网阅读及相关业务,包括但不限于网络小说及网络动漫的创作、采编、发行、推广等,有助于全面实践IP全方位运营战略。 4、突出主营业务发展,剥离相关制造产业 报告期内公司将从事玩具制造的全资子公司骅星科技100%的股权以评估价18,556.56万元转让给控股股东郭祥彬先生,剥离玩具产业有利于公司实现向互联网文化方向彻底转型。 盈利预测:我们预计公司2017-2018年营业收入分别为10.84亿元、14.64亿元,实现归属母公司净利润分别为4.43亿元、4.94亿元,对应EPS分别为0.52元、0.58元,给予“买入”评级。 风险提示:上线产品进度不达预期,标的企业业绩低于预期,市场系统性风险

1)2016年业绩数据,全年实现营收13.05亿元,同比增长335.08%,归属于母公司净利润为5.85亿元,同比增长234.59%,每股收益10.97元,同比增长234.45%。 2)2016年利润分配预案:每10股派送现金红利41元。 正文点评: 1、《问道手游》接棒公司端游产品,贡献主要业绩。 公司2016年业绩大增的主要原因是《问道手游》高流水带来的收益,《问道手游》2016年4月份上线,五个月累计流水过12亿元,平均月流水过2亿,APPStore上的排名长期位居前20。 公司2016年12月还代理了一款手游,《不思议迷宫》,该手游为付费游戏,产品表现优异,在APPStore上的排名前三。《不思议迷宫》的研发商为青瓷数码,是参股公司(17.70%)。 公司目前在开发产品:VR游戏项目、《百分百骑士团》、《秦俑》、《穷极冒险》、《问道TGC》、《M68》等。 2、自主运营、联合运营为主,研运一体。 公司2016年自主运营、联合运营带来的收入占全部营收的25%和55%,已经完全超远授权模式。自主运营和联合运营自主性更强,利好于公司长期发展。已拥有自己游戏运营平台雷霆游戏,《问道手游》、《不思议迷宫》均在该平台自主运营。 3、现金流充裕、高现金利润分配预案彰显企业信心。 公司2016年期末现金流高达19.44亿元,“粮草充足”,利于公司长期孵化优质IP和外延并购,弥补单产品带来的风险。公司2016年利润分配预案为高现金派发,每10股派发41元,市场中少有的高派息标的,属重大利好消息。 4、盈利预测和估值。 公司《问道手游》上线尚未满一年,产品尚处于平稳区;公司2016年刚上市,可依靠资本市场获得更多优质资源,目前现金流充足,考虑到公司多款手游产品研发当中未来成长可期。我们预测公司2017年、2018年的EPS为10.11元、12.14元,对应目前股价的PE分别为:37倍、31倍,给予“增持”评级。

事件: 1、2016年年报数据,公司2016年全年实现营收127.76亿元,同比增长10.12%,净利润12.95亿元,同比增长22.44%,每股收益0.94元,增长20.51%。 2、利润分配预案,每10股派发现金股利1.2元。 正文: 1、新业务反超传统业务成为公司盈利第一来源 以子公司智明星通游戏业务为主的新业务板块2016年实现收入48.5亿元,占公司全部营收的37.96%,远高于公司其他业务,新业务也是首次超过传统业务成为公司营收最大的版块。新业务的毛利率59.25%,智明星通2016年贡献净利润5.09亿元,同比增长了56.04%,是公司2016年业绩增长的主要原因。 智明星通三年“对赌”都已超额完成,基于对公司前景的看好,智明星通2016年11月挂牌新三板,并且管理层与公司签订了一份为期4年的经营考核目标。 公司3月17日公布了与动视暴雪合作开发《使命召唤》手游的公告,智明星通作为国内出海第一品牌,与动视暴雪的合作是强强联合,并且合作无需支付授权金、三年流水平分,对公司后期业绩是重大利好。 2、内外兼修、双轮驱动,江西唯一一家文化上市企业 以出版发行为主导的传统核心主业得到了进一步的夯实和发展,以智明星通为首的新兴科技业态持续爆发,贸易规模继续下降,资本创新经营积极推进,有效对接资本市场。物联网、在线教育、投融资等新兴业务稳步推进,呈现进一步转型升级和加快发展的良好态势。 3、毛利提升,现金流充裕 在整个传统业务板块依旧占据大头的情况下,公司2016年毛利率提升了3.76个百分点,毛利率为39.29%。营业收入增长10%的情况之下,营业成本仅增长3%,说明公司内生增长强劲。与此同时,公司2016年经营活动产生的净现金流为23.57亿元,同比增长了133%,期末现金余额63.19亿元,充足的现金流是公司后期运行的重要保障。 盈利预测和估值 公司整体盈利水平较高,逐步淘汰盈利能力较差的业务,挖掘盈利强劲的新业务,我们看好公司后期的业务发展及盈利能力,预测公司2017年、2018年的EPS为1.25元、1.96元,对应目前股价的PE分别为17倍、11倍。给予“买入”评级。 风险提示 业务合作不及预期,传统业务下降风险

事件: 公司3月17日晚发布公告,子公司智明星通与全球著名游戏厂商动视暴雪签署合作协议,联合开发《CallofDuty:使命召唤》手游。此次合作智明星通不用支付版权金,游戏研发及推广费用由双方共同承担,游戏流水5:5分成,合作运营时间三年(可自动续期1年)。 正文: 高预期,子公司智明星通与动视暴雪的合作预计给公司未来带来的收益非常可观,无需支付IP授权金为公司减少了产品成本。动视暴雪是世界第一的第三方游戏研发商,作品畅销全球,研发能力毋庸置疑; 子公司智明星通是国内出海四大品牌之一,旗下多部作品在海外实现高流水,其中《列王的纷争》月流水保持3.5亿元,2016年,智明星通营收36.21亿元,净利润3.23亿元。二者强强联手,合力打造《使命召唤》手游有望在国内外实现畅销。 IP影响力,《使命召唤》是动视公司2003年起发行的FPS系列游戏,游戏目前已发布十三部,几乎每年保持有一部新作上线,截止2016年2月上线的《使命召唤:无限的战争》,该系列游戏零售版总销量超过2亿5千部,合计创收超过150亿美金。 作为一款经久不衰的FPS游戏,该系列游戏登陆使用平台含:PC、XBOX、PS、Wiiu、NDS、PSP等,全球范围内拥有无数的粉丝。2006年,《使命召唤》电竞化,2009年被改编成漫画,已有多种媒体表现形式,系列游戏拥有极强的全球影响力。 公司传统出版发行业务稳定,游戏业务表现抢眼,2016年游戏业务预计营收46.9亿元,同比增长60.23%,这部分业务主要受益于子公司智明星通,旗下爆款出海游戏《列王的纷争》MAU为1251万,月流水3.5亿元,能够长期为公司带来稳定的收入。 盈利预测和估值我们看好此次智明星通(出海游戏龙头)与世界级游戏公司暴雪对公司未来发展的积极影响,预测公司2017年、2018年的EPS为1.25元、1.96元,对应目前股价的PE分别为17倍、11倍。给予“买入”评级。风险提示业务合作不及预期,传统业务下降风险

公司2016年业绩实现大幅增长的原因,主要原因是公司2016年完成对世纪伙伴和浙江星河的收购,实现并表,以及公司处置非流动性资产所得(非经常性损益收入约3.4亿元)。公司主营业务转变为“影视+旅游”,兼酒店餐饮服务,公司创收能力得以提升。 影视业务综合发展,多点开花,公司影视文化业务主要有电影、电视剧、综艺娱乐、艺人经纪、新媒体等业务。2016年影视文化业务收入约8亿元,相比上年同期增长310.41%,主要因为世纪伙伴和星河文化收购完成,顺利完成业绩对赌。 电影:2016年上映了5部电影,,包括《极限挑战之最后的武士》、《我的新野蛮女友》、《刺猬小子之天生我刺》、《我不是潘金莲》和《铁道飞虎》,其中《我不是潘金莲》票房为4.84亿元,《铁道飞虎》的累计票房近7亿元,2016年票房收入为4.3亿元。公司今年有多部电影上映,其中《战狼2》定档7月28日,票房预期较强。 电视剧及综艺节目,2016年电视剧上映了《穿越谜团》和《我的岳父会武术》,综艺节目有《花漾梦工厂》、《极限挑战第二季》、《跨界歌王》、《加油!美少女》和《我们战斗吧》。后续重磅电视剧有《武动乾坤》等,综艺节目有浙江卫视的《高能少年团》等,近期都将上线。 艺人经纪和新媒体,公司新收购的浙江星河由著名经纪人王京花女士创,建培养出大批优秀演员,目前有签约演员、导演、编剧数十人,并且不断有新演员加盟公司。公司参与投资制作两部网络大电影《美少女战队之觉醒阿瓦隆》和伊藤润二漫画系列《肋骨怪女》,预计2017年上线。 保持旅游业务稳定发展,公司旅游资源位于北京,地理位置优越,已形成了集旅游、酒店、餐饮、会议、休闲服务等于一身的特色旅游服务,优势明显。 我们看好公司影视业务带来的业绩增长预期,给予公司2017年、2018年的EPS为0.44元、0.53元,对应目前股价的PE分别为41倍、34倍,给予“增持”评级。

事件: 公司发布2016年度年度利润分配及资本公积金转增股本预案的预披露公告,拟资本公积金向全体股东每10股转增20股。派息金额将待审议分配议案时确定。 公司持股5%以上股东上海集观拟在未来6个月减持不超过187万股。 点评: 高送转增强流动性助力公司长期稳定发展 相较于公司的市值,公司股本规模相对较小,实施高送转后公司股价降低,有助于增强公司对中小投资者的吸引力,增强公司股票的流动性,有利于公司长远发展。 公司股东上海集观拟未来6个月减持187万股,我们认为股东减持会对市场情绪起到一定程度的负面影响,但是由于减持的额度不是很大,所以影响程度有限。 游戏业务有望回暖,为业绩提供有力支撑 天神互动:16年受公司产品上线延期影响,16年天神互动整体业绩表现不佳,17年天神互动预计在上半年推出《凡人修仙传》、《遮天》、《琅琊榜》、《ProjectT》等四款游戏产品,如果所有产品如期上线,17年天神互动游戏业务有望大幅增长。 妙趣横生+雷尚科技:妙趣横生的主要产品《黎明之光》与《封神英雄传》主要是16年下半年上线,上线时间较短,雷尚科技主要游戏产品为军事题材SLG策略类游戏,游戏生命周期一般为三年以上,业绩持续性较好,,预计17年妙趣横生+雷尚科技业绩表现将优于16年。 一花科技+乐玩网络(42%),一花科技主要产品《一花德州》,受益于德州扑克类游戏在国内快速发展,《一花德州》运营态势良好,营收快速增长,乐玩网络主营房卡模式地方性棋牌盈利能力惊人成立7个月净利润1.79亿,目前以房卡模式地方性游戏市场处于快速扩张阶段,预计17年乐玩网络营收仍将大幅增长。 盈利预测和估值我们看好公司17年公司游戏业务表现。预计公司2017-18年EPS(备考)为4.23和4.51元,对应目前股价PE为17倍和16倍,给予“买入”评级。风险提示海外游戏发行不顺利、新游戏开发低于预期、重组进展不达预期、地方性棋牌推广不及预期、政策性风险、重组失败风险。

事件: 1、2016年业绩数据,公司2016年实现营收61.59亿元,同比增长25.87%,净利润11.66亿元,同比增长767.54%,每股收益0.96元,同比增长700%。2、2017年第一季度业绩预告,首季度预计盈利区间2.8亿-3.3亿元,增长区间40.46%-65.55%。3、利润分配预案,每10股派送现金红利0.888元。 正文: 公司2016年业绩实现大幅增长的原因,主要是公司去年4月份完成对集团游戏业务的收购,加上《诛仙》等爆款手游带来的收益。公司目前“影视+游戏”双轴驱动,两条产业链都很完整,是A股市场中稀缺的文化内生标的游戏业务,公司2016年完成对集团游戏业务的收购,该业务极有可能成为公司未来几年的稳定“现金牛”。动端游时代的大厂到手游时代的主力军,公司一直保持稳定的市场占有率。 端游:《诛仙》、《完美世界国际版》、《DOTA2》持续保持稳定的收入和玩家活跃度。手游:公司推出了如《倚天屠龙记》、《诛仙手游》、《火炬之光》等多款精品游戏,《诛仙手游》最高流水达4亿元,目前稳定站2亿元左右。 主机游戏:《无冬OL》Xbox版持续受到海内外主机玩家的欢迎,还推出了了PS4版本。 影视业务,在影视方面,公司开启“内容+渠道”模式,内容上继续走“精品路线”,推出《射雕英雄传》、《思美人》等精品影视作品及《跨界歌王》等重量级综艺节目;渠道方面,通过收购今典院线、今典影院、今典文化,获得了优质的渠道资源,初步构建了全国化的影院布局;之后又收购了金华时代等八家影城。真正的“影游联动”,产业协同作战,公司作为传统游戏大厂,对游戏的研发和运营拥有极强的掌控力;影视方面从投资制作到院线投放,全产业“一条龙”。据此两点,IP的“影游联动”是真实可信的。 盈利预测和估值 我们非常看好公司“游戏+影视”双轴驱动模式,给予公司2017年、2018年的EPS为1.1元、1.32元,对应目前股价的PE为28倍、23倍,给予“买入”评级。 风险提示 网游及影视行业竞争激烈,产品同质化,行业下行风险

事件: 2月经营简报:公司3月8日发布2月经营简报,2017年2月,实现票房8.7亿元,观影人次2,102.6万人次。1-2月累计票房17亿元,同比增长7.5%,累计观影人次4,027.7万人次,同比增长5.1%。截止2017年2月28日,公司拥有已开业影院404家,3,573块银幕。 正文: 1、数据解读:相对于2016年2月份的数据(票房收入9.12亿元,观影人次2175万人),2017年2月份的数据略有下滑,主要原因是去年春节假期全在2月份及历史票房第一名《美人鱼》的影响。尽管没有去年的大爆款影片,但是依靠多部春节档影片及2月份的进口大片,今年1-2月份整体票房及观影人次都有所上升,整体表现良好。 2、今年预期:尽管国内电影票房市场2016年不及预期,但是我们2017年,增速大概率大于2016年增速,主要逻辑有以下几点:1)调整之后的反弹,国内票房市场空间尚足,2016年的调整带来了相对较小的票房基数;2)大片云集,《速度与激情8》、《变形金刚5》、《加勒比海盗:死无对证》等等,包括最近上映的《金刚狼3》等大片集中上映,国产电影经过2016年之后势必会有所调整;3)《中美电影谅解备忘录》即将重新签订,大概率将扩大好莱坞进口片数量,国内目前市场急缺高质量影片,高质量的影片势必会带动新一轮的观影热潮;4)渠道下沉+市场已被“教育”,国内观影人群被“教育”数量增加和影院部署下沉,特别是小镇青年人群及大学生人群,观影习惯逐渐从PC下载转向院线观看,市场处于“饥饿”状态。 3、龙头地位+非票房收入增长,国内院线市场逐步向头部集中,万达院线作为院线市场龙头受益最大;电影衍生市场和电影广告是刚兴起的市场,万达2016年收购时光网和慕威时尚之后,电影衍生品收入和电影广告收入有望大幅增长,2015年非票房收入占20%,该比例在2016年有望被超越,我们看好衍生品市场的广阔市场空间。 盈利预测与估值: 作为国内院线龙头,拥有资金优势、集团协作优势及规模优势,我们坚定看好公司的发展空间。我们预测公司2016-2018年的EPS为1.32元、1.77元及2.36元,对应PE为43.84倍、32.57倍及24.48倍。给予“买入”评级 风险提示:国内票房市场不及预期

事件: 公司发布2016年年报,2016年公司全年实现营收6.33亿元,同比增长55.15%,净利润1.9亿元,同比增长50.27%,每股收益0.41元,增长41.38%。 正文 公司2016年的业绩符合我们的预期,业绩主要来自于公司主营业务的增长和投资收益(1.3亿元)。IP衍生品、及动漫游戏的营收占总营收的64.8%,泛娱乐生态链所产生的业绩逐步释放,随着衍生品市场的发展,公司业绩增长预期较强。 动漫服饰等衍生品是基础亦是未来,公司已初步建成一条“IP+内容制作+发行运营+衍生品开发设计生产+线上线下渠道”的产业链,涉及IP投资与衍生品打造、动漫、游戏、影视、新媒体、自媒体、二次元、虚拟现实等泛娱乐产业,属于全产业布局。2017年年初5千万增持全球知名玩具生产商、经销商JAKKS,共持有股权6.92%。动漫服饰等衍生品是基础亦是未来,在国内暂未兴起的衍生品市场上是一次超前的卡位。 公司11.1亿元现金收购真趣网络100%股权,3月1日与控股股东美盛控股签署《股权转让协议》,11.1亿元现金收购真趣网络100%股权。真趣网络主要从事轻游戏平台业务和移动广告业务。 大力布局“星座文化”,与控股公司一起共持有星座达人“同道大叔”87.5%的股权;出品了超级网剧《超星星学院》、《星座PAPAPA》及星座动漫作品《星学院》第一季和第二季,公司在布局“星座文化”上取得了领先优势。 利润分配预案,每10股派送红利1.5元,每10股转增28股。 盈利预测与估值: 看好公司未来在IP上游、渠道和下游变现的泛娱乐布局,给予公司2017、2018、2019年EPS为0.62、0.92、1.35,对应PE为59、40、27倍,维持“买入评级”。 风险: 服饰业务下降风险、宏观经济下行风险。

事件: 2月27日,当代明诚发布2016年年度报告,实现营业总收入5.69亿元,同比增长31.98%,归属母公司股东净利润1.22亿元,同比增长128.51%。公司大幅盈利归功于收购双刃剑完成并表,开辟了体育领域的新业务,加上2015年收购强视传媒,公司已逐步实现“影视+体育”双轮驱动模式。体育版块实现营收1.7亿元,影视版块实现营收4.02亿元,同比增长1.54%。 投资要点: 体育业务小试牛刀,“三驾马车”齐头并进:2016年,体育业务实现收入1.7亿元,毛利率高达77.49%。具体来看,体育旅游及运营实现营收9846.82万元,占体育业务总收入的57.84%,体育营销及运营实现收入5302.99万元,占比31.15%。以双刃剑为主导的足球产业营销,间接控股MBS运作欧洲体育市场的经纪业务和以赛事组织和场馆为主线的体育运营,相互促进和扶持,已经成为公司不断增强市场竞争力、提高资源利用效率的“三驾马车”,公司体育产业战略布局初显成效。 影视版块稳中有进,拓展延伸产业价值:2016年影视版块全年实现营业收入4.02亿元,同比增长2.69%,毛利率达48.11%。其中电影营收67.7万元,电视剧营收2.85亿元,主要原因是2016年公司无新拍电影,而强视传媒主投的电视剧《我是你的眼》、《爱人同志》实现销售。报告期内,公司成立了以开发电子竞技为背景主题影视剧集及其版权衍生品的依航强视,通过增资方式控股了以影视剧业务为主体的得福德多,成立了以影院管理为主导的指点未来影院,从而进一步拓展、延伸了公司价值产业链。 盈利预测和估值 考虑公司收购强视传媒和双刃剑的未来业绩承诺,以及体育化进程的加快,我们预计2017-2018年EPS分别为0.39/0.52元,给予“增持”评级。 风险提示 体育业务发展不及预期;影视业务不能按计划推进;宏观政策风险

事件: 公司发布2016年度业绩快报,预计2016年全年营业收入17.42亿,同比增长85.15%,利润总额6.13亿,同比增长65.25%,归属上市公司净利润5.82亿,同比增长60.73%。 点评: 业绩增长略低于预期,我们认为公司业绩低于预期的主要原因是子公司天神互动游戏上线进度不及预期,《凡人修仙传》等大IP手游原定16年上线,后因研发进度不及预期,延期至17年上线,导致天神互动16年营收低于预期。 深度布局棋牌游戏市场,地方性棋牌游戏爆发在即棋牌游戏具有无明显生命周期、用户粘性强的特点,用户付费能力也相对较强,2016年公司通过产业基金与现金收购的方式持续加码棋牌游戏市场,目前公司上市公司旗下拥有一花科技100%(主营德州扑克类产品)与乐玩网络42%股权(地方性棋牌),产业基金持有新游网络64.10%(PC端大厅模式)与口袋科技51%(主营德州扑克)股权。 16年以闲徕互娱与乐玩网络为代表的新兴地方性棋牌游戏厂商依靠创新的房卡模式,深度契合用户需求,市场规模增长迅速,相比传统大厅模式房卡模式的优势主要有两点1)激活用户社交链条进行裂变式增长,大大降低推广成本2)用户付费能力大大增强,游戏盈利能力极强,我们估测目前乐玩的单月营收近7000万,净利润4000万。 房卡模式地方性棋牌游戏门槛较低,盈利能力极强,我们预计17年房卡模式地方性棋牌游戏将迎来爆发性增长,乐玩网络有望依靠先发优势,取得领先地位。 盈利预测和估值 我们看好公司在棋牌游戏领域的布局,17年地方性棋牌游戏爆发在即,凭借地方性棋牌游戏强大的盈利能力,公司业绩有望大幅增厚。预计公司2017-18年EPS(备考)为4.23和4.51元,对应目前股价PE为16倍和15倍,给予“买入”评级。 风险提示 海外游戏发行不顺利、新游戏开发低于预期、重组进展不达预期、地方性棋牌推广不及预期、政策性风险、重组失败风险

事件 1)公司2月6日发布公告,子公司游素投资以现金约1亿元认购心动网络股票,获得股权2.3841%。 2)全年业绩预计,公司全年净利润预计增幅为5%--20%,净利润预计变动区间5.41亿元--6.19亿元。 正文: 1、心动网络 是一家游戏研发和发行公司,现旗下主营产品包括:《神仙道》系列、《三国罗曼史》、《横扫千军》、《天天打波利》、《RO仙境传说:守护永恒的爱》、《横冲直撞》、《将神》系列、《大话神仙》、《开天辟地》系列等。 2017年,心动网络推出了新款手游《RO仙境传说:守护永恒的爱》,IOS游戏畅销榜排名一直在前五十。 心动网络逐步向泛娱乐产业发展,成立了心动互娱,推出了“战斗少女ATF”少女偶像团体。 心动网络2016年上半年实现营收2.68亿元,同比增长80%;归属于母公司的净利润6000万元,同比增长31%。 2、游戏产品“接棒”顺利,形成产品矩阵 产品矩阵:公司前期网游《女神联盟》、《少年三国志》、《大皇帝OL》等为公司打下较好的基础,公司再接再厉,新推出了《女神联盟2》、《狂暴之翼》、《盗墓笔记》等重量网游,其中《狂暴之翼》、《盗墓笔记》的流水处于上升期。公司多款产品海外发行顺利,《女神联盟》、《少年三国志》等海外流水都超亿元。另外,公司还获得了《三体》等影视及游戏开发权,众多爆款IP合力,形成一个良好的产品矩阵。 二次元重量IP《刀剑乱舞OL》:2016年5月,公司取得日本二次元人气网游《刀剑乱舞OL》中国区页游和手游的发行权,该手游将于2月10日在安卓删档测试,将很快商业运营。《刀剑乱舞》属于日本人气网游IP,在国内拥有众多粉丝,有望引领二次元游戏。 3、收购掌淘科技和德国BP 公司2015年收购的掌淘科技从事移动互联网的大数据服务,旗下MOB平台是全球最大的移动开发者平台,覆盖全球33亿设备。德国BP公司是知名页游开发商,对于游族的海外战略部署具有重要意义。 盈利预测和估值 我们预测公司2016—2018年的EPS为0.69/1.04/1.55元,对应PE为37/25/17倍,给予“买入”评级。 风险提示 网游行业竞争激烈,产品同质化,新产品不及预期

事件: 1)公司2月6日发布公告,子公司西藏泰富以现金约1亿元认购心动网络股票,获得股权2.3841%。 2)全年业绩预计,公司全年净利润预计增幅为87.74%--107.50%,净利润预计变动区间9.5亿元--10.5亿元。 正文: 1、参股原因。 心动网络在页游、手游的研发能力和运营能力的实力较强,心动网络泛娱乐化的战略与三七互娱的“玩心创世界”的理念一致,有望对公司形成补充。 2、心动网络。 是一家游戏研发和发行公司,现旗下主营产品包括:《神仙道》系列、《三国罗曼史》、《横扫千军》、《天天打波利》、《RO仙境传说:守护永恒的爱》、《横冲直撞》、《将神》系列、《大话神仙》、《开天辟地》系列等。 2017年,心动网络推出了新款手游《RO仙境传说:守护永恒的爱》,IOS游戏畅销榜排名一直在前五十。 心动网络逐步向泛娱乐产业发展,成立了心动互娱,推出了“战斗少女ATF”少女偶像团体。 心动网络2016年上半年实现营收2.68亿元,同比增长80%;归属于母公司的净利润6000万元,同比增长31%。 3、持续夯实页游、拓展手游 页游:公司在页游端的优势已经非常稳固,不论是网页游戏的研发还是运营,都属于龙头地位,并且难以撼动。《传奇霸业》和《大天使之剑》依然为公司带来稳定流水,新开发的页游《少年群侠传》已成爆款,玩家中有30%的是女性,市场开拓顺利。 手游:公司手游《永恒纪元》市场火爆,公司旗下王牌研发公司极光网研发的手游《永恒纪元》月流水超2亿,10月22日的单日流水超4200万元。后续新产品值得期待。 4、多组行业内并购为公司“加码”。 1)拟购买墨鹍科技68.43%股权及智铭网络49.00%股权,本次交易上市公司共支付交易总对价13.65亿元。 公司此次收购的两个公司均承诺在未来三年的未来业绩,并愿意对业绩不达标进行补偿。 与此同时,公司对于超业绩的表现将实行奖励政策。 2)增资天津卡乐互动,西藏盛格将以自有资金人民币8,000万元投资卡乐互动,获得其增资完成后1.55%的股权,且有权向卡乐互动派出一位董事会观察员。 5、布局动漫、VR。 公司还投资了ArchiactInteractiveLtd和天舍文化(VR游戏内容提供)、听听网络(互动视频直播)、绝厉文化(国产动漫)以及参与收购了SNKPlaymoreCorporation(日本知名游戏公司)等优质企业,通过外延式并购发展整合了大量与游戏相关的游戏、动漫、VR内容产品资源,初步搭建了泛娱乐产业链的雏形。 盈利预测和估值。 我们看好公司页游固有市场和“页转手”之后的业绩突破,给予公司2016—2018年的EPS为0.52/0.63/0.76元,对应PE为33/27/23倍,给予“买入”评级。