公司发布2016 年年报,公司经营状况良好,实现营业总收入3.44 亿元,同比增长43.51%;实现利润总额1.15 亿元,同比增长30.75%;归属于上市公司股东的净利润1.10 亿元,同比增长43.45%;扣非后净利润0.90亿元,同比增长21.32%;基本每股收益0.46 元。公司董事会审议通过利润分配预案以2.4 亿股为基数,每10 股派发现金股息1.38 元(含税)。 公司2016 年营收及利润均实现同比增长,主要原因有 获取了优质流量渠道,公司增值服务收入增长较快,增值业务全年实现收入1.20 亿元,同比增长104.85%; 2)接入优质游戏,优化流量运营,业务延伸至手游及H5 游戏领域,游戏联运业务增长较快,旗下游戏运营平台“易乐玩”接入游戏近百款,2016 年平台新增注册用户数量260 万,新增付费用户同比增加237.5%,全年实现游戏运营收入7132.01 万,同比增长246.14%; 3)非经常性损益影响公司利润约2000 万元。 此外,公司此前公告2017 年第一季度业绩预告,预计一季度实现归属于上市公司股东净利润2550 万元-2800 万元, 同比大幅增长187.10%-215.25%,主要由于一季度广告及游戏业务增长较快。 推荐逻辑: 1)公司基于自身主业出发,积极整合产业链上下游业务,内生稳步增长,在行业中及早卡位,具备抢跑优势,根据《2016 年中国互联网上网服务行业发展报告》,公司互联网娱乐平台产品在网吧市场占有率达39.5%,市场排名第二位。随电竞及网吧行业规模不断扩张,公司将通过导入桌游、VR 等模块,研发场景化管理应用产品,促使网吧升级至泛娱乐内容、数码产品、轻饮食等多元消费场景,未来主业营收有望持续增长; 2)公司立足于网吧渠道优势,多年行业沉淀为公司积累了庞大的用户群体与海量数据,在采取多元化经营策略的同时,不断发力市场推广,通过大数据营销手段,精准分析用户喜好,提高用户黏性,实现精准投放,同时积极拓展线上线下新渠道,流量变现有望上台阶; 3)公司涉足AR/VR、电子竞技等新兴娱乐领域,电竞相关行业尚处于起步阶段,尤其在手游端,公司可凭借渠道优势逐步切入移动端用户运营平台,同时将继续加强投入以提升“战吧电竞”平台的品牌影响力,公司未来在电竞、VR、用户运营及渠道变现等业务方面的潜力巨大,盈利能力有望打开进一步增长空间,预测公司2017-2018 年EPS 分别为0.70 元、0.89 元,对应PE 分别为39X、31X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:电竞行业监管政策变化,游戏运营平台发展不及预期。

公司于4月14日晚间发布2016年年度报告,报告期内公司实现营业总收入24.57亿元,同比增长43.58%;归属于上市公司股东的净利润2.75亿元,同比增长80.49%。公司业绩符合预期,与快报基本相符。业绩高速增长的主要原因是智慧医疗、智慧交通业务大幅增长以及久信医疗自2015年11月起纳入合并报表范围。公司积极通过“内生+外延”的形式,向智慧医疗“软硬”一体化综合方案提供商转型,聚焦PPP模式,形成“智慧医疗+智能交通+智慧建筑”三大动力,布局不会停歇,高速增长仍将持续。预计公司2017-2019年分别实现营业收入33.53亿元、44.79亿元和58.52亿元,实现净利润3.89亿元、5.26元和6.93亿元,EPS分别为0.20元、0.27元和0.36元,维持“强烈推荐”评级。 业绩符合预期,智慧交通、智慧医疗业务高速增长。报告期内,公司的智慧建筑及节能业务、智慧交通业务、智慧医疗业务分别占营业总收入的42.43%、20.30%和31.50%,较2015年分别增长-27.22、4.44和22.76个百分点,其中智慧交通和智慧医疗业务营业收入分别较2015年增长83.77%和417.28%,是推动公司业绩高速增长的主要原因。公司综合毛利率稳步提升,达到30.49%,同比增长1.76个百分点。公司费用率为15.05%,其中管理费用上升0.56个百分点,主要系久信医疗并表及智慧交通、智慧医疗业务快速增长所致。公司的经营性现金流上市以来首次为负(-0.14亿元),主要系客户采用承兑汇票方式支付款项及公司支付的承兑汇票增加所致。 智慧医疗订单雄厚,持续高增长可期。报告期内,公司智慧医疗业务收入为7.74亿元,同比增长417.28%,主要系公司智慧医疗业务的核心竞争力进一步提高及久信医疗全年纳入并表范围所致。公司定位于向医院客户提供“智慧医院”解决方案,通过智能化、医疗净化、机电三大系统解决方案提供医院基础设施与环境建设专业集成与服务,通过整合内外部资源,向医院提供信息化与互联网云医院服务。同时以区域医疗信息化为基础,探索数据及平台运营模式。公司的“智慧医院平台+地方级医疗平台”双平台战略已实现落地,公告的2016年智慧医疗业务中标金额约9.58亿元,达到2016年该业务收入的124%,雄厚的订单规模将继续支撑公司业务快速增长。此外,公司分别与汕头、包头市签订智慧城市战略合作协议,利用PPP等创新模式,促进智慧医疗、智慧医院建设项目落地,该模式有望继续向其他城市复制。 把握城市轨交建设大发展机遇,智慧交通业务进入爆发期。2016年5月国家发改委、交通运输部印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》,推动1.6万亿城轨投资,大幅超出“十二五”期间的1.1万亿投资,轨交行业进入高景气周期。公司抓住城市轨道交通建设大发展的机遇,2016年公司智慧交通业务实现收入4.99亿元,同比增长83.77%,共计开通5个城市的7条地铁线路,市场份额与业务拓展创历史新高。 此外,公司与西班牙CAF信号公司签署战略合作协议,共同开拓公共交通信号项目,2017年有望获得信号系统准入资格,打开新的业绩增长点。 斩获数据中心订单,智慧建筑业务持续拓展。公司的智慧建筑及节能业务收入保持稳定,毛利率同比略有上升。报告期内,公司签约并完成招商证券数据中心项目,订单金额1.18亿元,实现了公司在金融行业单个项目合同金额过亿的突破。公司拥有全方位、定制化的解决方案提供能力,行业领先地位及优势不断巩固,未来稳定增长可期。 风险提示:智慧医疗业务拓展不达预期;订单落地进度不达预期。

公司于4月10日晚间发布2016年年度报告,全年实现营业总收入46.12亿元,同比增长88.28%;实现归属于上市公司股东的净利润1.96亿元,同比增长112.94%。2016年利润分配预案为每10股派发现金红利0.75元、送红股3股并转增7股。公司业绩符合预期,处于预告区间中部。公司业绩实现高速增长的主要原因是公司受益于光通信市场需求高速增长,光通信业务全面爆发,以及特发东智和成都傅立叶纳入合并范围带来利润增长。公司光纤光缆、光分路器、PON设备等光通信业务的持续高增长趋势基本确立,将在光通信市场牛市中持续受益。公司集“光通信”、“国企改革”、“军工电子”等优质概念于一身,基本面扎实、估值较低。预测公司2017-2019年分别实现营业收入67.77亿元、84.05亿元和101.32亿元,净利润分别为3.02亿元、4.14亿元和5.30亿元,EPS为0.96元、1.32元和1.69元,维持“强烈推荐”评级。 业绩符合预期,“光通信+军工”全线高增长。公司业绩符合预期,处于预告区间中部。报告期内,公司拓宽光纤供应渠道,克服产能紧张的不利因素,光纤光缆业务收入平稳增长;子公司特发东智的光通讯网络终端产品的下游需求火爆,前瞻性产能扩张带来收入的大幅增长;子公司成都傅里叶逐步走出军改影响,加大市场开拓力度,收入呈现较好的增长态势。报告期内,公司整体毛利率为17.31%,同比下降0.94个百分点,主要系通信设备业务的收入占比大幅提升且毛利率同比下降所致。 光纤光缆行业持续景气,公司地位稳固将持续收益。报告期内,公司光纤光缆业务毛利率为20.27%,同比上升3.79个百分点,主要系光纤涨价所致。受商务部对国外光纤预制棒反倾销因素的影响,市场上光纤供应短缺的状态仍将延续,光预制棒与光纤价格均出现上涨。近日,中国联通公布光纤集采价格为62元/芯公里,相较于中国电信的集采价格(60元/芯公里)实现增长,同时联通总采购规模达5830万芯公里亦超过预期。鉴于2016年我国FTTH/O端口数量为5.2亿个,相较于超过10亿的端口需求总量仍有较大差距,预计未来光纤光缆市场仍将保持高景气。公司作为老牌光纤光缆厂商,市场地位稳固,在市场高景气背景下将持续受益。 特发东智业绩大幅超出对赌,2017年有望实现再翻倍。特发东智2016年业绩超出对赌,实现营业收入约19亿元,净利润7,376.90万元,业绩承诺完成率高达157.36%。特发东智生产规模迅速扩大,报告期内陆续投资扩产生产线,与并购前相比产能增长超过两倍;2017年扩产仍将继续,产能或将再翻一番。在运营商大力推动光纤入户的背景下,市场上PON设备供不应求,特发东智的下游需求持续火爆,未来大概率持续放量,业绩有望连续两年实现翻倍增长。 成都傅立叶逐步走出军改影响,未来发展可期。鉴于2015年受军改影响,成都傅立叶业绩小幅低于对赌属正常现象。2016年成都傅立叶实现净利润2,916.69万元,业绩承诺完成率为97.22%,基本完成对赌。 公司逐步走出军改影响,业绩已开始显著回暖,航空通讯设备市场销售额大幅增加、弹载计算机已经开始列装、测控集成业务初步打开市场、卫星通信终端参与军方多个项目,未来发展可期。 风险提示:光预制棒供应紧张导致公司产能受限的可能;光器件、PON设备等产品毛利率或下行;国企改革进程或不及预期。

2016年业绩符合预期,“金融+物流”开启新成长。公司于4月6日晚间披露2016年年度报告,报告期内,公司实现营业总收入16.35亿元,同比增长35.03%;实现归属于上市公司股东的净利润2.27亿元,同比增长54.22%;实现扣非后归属于上市公司股东的净利润1.81亿元,同比增长32.15%。公司业绩与快报基本相符,符合预期。公司业绩高速增长的主要原因是2016年公司智慧柜员机相关模块实现批量销售以及智能快件柜的销量实现快速增长。公司毛利率维持稳定、业绩高速增长,同时计提鞍山搏纵的商誉减值较2015年继续增加,一年以上应收账款的回款情况良好,公司的资产质量得到提高。此外,公司于3月29日晚间预告2017Q1业绩爆发,实现归属于上市公司股东的净利润6,003.64万元-7,583.54万元,比上年同期增长90%-140%。业绩爆发的重要原因是公司重点聚焦的智慧柜员机等金融行业系列产品在2017Q1持续发力。公司二次创业成果显著,新成长之路已然开启。 专用打印扫描行业绝对龙头,传统主营持续增长可期。公司的热打印头(TPH)、接触式扫描传感器(CIS)产品技术壁垒高筑。TPH方面,除公司的参股子公司山东华菱电子为中日合资企业外,其余生产商均为日本企业,主要有罗姆、京瓷、阿鲁普斯电气、AOI电子等。公司是唯一拥有国产化TPH技术的厂商。CIS方面,主要应用于清分机、点钞机、支票扫描仪等金融机具。公司拥有高速彩色CIS设计生产技术和国内最大的 CIS 规模化生产能力,持续多年领跑市场。公司重视营销网络建设、加码海外业务拓展,专用打印扫描业务未来持续增长可期。 聚焦“金融+物流”,产业链一体化布局打造独特优势。公司提出二次创业,聚焦金融、物流行业,打造新成长引擎,已取得显著成效。公司以TPH、CIS为敲门砖,已形成从关键零部件、核心模块、整机到系统集成的产业链一体化布局优势,凭借光机电一体化结构设计、嵌入式软件开发、接口设计能力,实现更高效地为客户提供定制化的产品和服务,铸就产品壁垒,在金融、物流设备领域成长空间广阔。 金融智能设备普及浪潮来袭,国产化龙头扬帆起航。智慧柜员机产品率先发力,公司成为某大型银行项目的核心模块供应商,订单陆续落地,带动公司2016Q4和2017Q1业绩高速增长。该产品市场存量较少、核心模块技术壁垒高筑,未来项目模式有望快速复制。此外,公司的硬币管理类设备、清分机等多款智能化产品招投标进展顺利,有望贡献业绩增量。目前,公司正试点推广现金循环机(TCR),该产品可实现银行网点现金业务的自动对账及货币清分储存,减少银行网点每天高昂的押运成本及柜员的工作量。该类产品在日本、欧洲等国家应用已较为成熟,我国试点节奏在2016年明显加快,2017-2018年或有望实现突破。 物流行业产品多点开花,发展值得期待。公司将物流行业作为除金融行业外另一重点聚焦的战略性市场。在快递物流领域,公司已布局物流配送智能终端、物流信息化终端、物流自动化设备等三大类产品线。其中,受益于丰巢、邮政等快递龙头大规模铺设智能快件柜,公司该类产品销量高速增长,成为主打产品。2017年初,丰巢大规模融资25亿元,继续彰显深耕“最后一公里”的决心,2017年有望加速铺设智能快件柜。丰巢虽已在全国74个城市布放了4万组智能快递柜,但距离10万组的阶段性目标仍有较大距离,同时重点城市行业包裹覆盖率仅为2.8%,快件柜铺设任重道远。新北洋作为丰巢智能快件柜的核心供应商之一,将充分受益。此外,公司的面单打印机、自动分拣柜等信息化、自动化设备产品蓄势待发,未来有望快速拓展。 高管持股比例较高,员工激励机制完善,公司经营效率提升。公司是稀缺的高管持股比例较高的国企,前十大股东中,高管及员工合计持股比例达16.75%,仅次于实际控制人威海市国资委的21.26%。在此基础上,公司自2015年开始推行超额收益分享计划,以奖金形式激励超额完成业绩目标的员工,2016年已经完成第一年兑现,出色员工的年收入甚至超过高管。本计划的兑现有望激发员工潜能,促使公司的经营效率快速提升,带动新老业务的拓展。 威海重点国企,资本运作步伐不会停歇。公司业绩具备较强的可持续增长能力,是威海国资委旗下重点科技公司。公司获得威海国资委的大力支持,连续两年发布定增方案,同时新设立的规模2亿元的产业并购基金落地在即,公司外延发展空间正式打开。高管增持方面,自2016年9月份以来,公司高管通过二级市场增持约4300万元,均价13.25元/股;2016年6月董事长认购定增约4586.67万元,价格11.27元/股,锁定期为三年。高额的高管增持彰显管理层对公司未来发展的信心。 风险提示:客户开标数量和招标进度或不及预期;金融、物流行业领域的新产品培育进度或不及预期。

公司于3 月31 日晚间发布2016 年年报,2016 年全年实现营业总收入109.15亿元,同比增长13.36%;实现归属于上市公司股东的净利润6.11 亿元,同比增长11.61%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.72亿元,同比增长9.41%。利润分配方案为每10 股派发现金红利0.38 元,每10 股转增3 股。公司营收利润增长大致符合预期,符合此前公布业绩预告及快报情况。考虑到公司在整合营销传播产业链的完整布局,同时强强联合建设大数据营销平台,全面提升对消费者的洞察能力,驱动全营销业务的协同发展,加上省广在客户、技术及媒介等方面的强大核心竞争力,我们预测公司2017-2019 年未摊薄EPS 分别为0.54 元、0.64 元及0.78 元,对应目前股价PE 分别为25x、21x 及18x,维持“推荐”评级(停牌)。 公司收入首破百亿,数字营销板块发力 公司2016 年总体营收达到109.15 亿元,首次突破百亿大关。公司客户结构稳定,未出现客户非正常流失,客户黏性不断增强,前5 大客户集中度为30.71%,较去年有所上升,大客户类型依然以汽车行业为主,单一品牌广告营收较去年有所增加。 分业务板块来看,最主要的传统媒介代理的收入为66.28 亿,同比上升4.98%;数字营销的营收达到32.57 亿,同比上升40.32%,成为公司业务主要增长点;品牌管理的营收为2.31 亿,同比下降3.23%;自有媒体收入5.49 亿,同比上升3.41%;公关活动收入2.46 亿元,同比上升11.14%;此外还有杂志发行和其他业务收入总和约150 万。占比方面,传统媒介代理收入占总营收比例继续下滑,由去年的65.58%下滑至60.73%,数字营销的比重则由去年的24.11%上升至29.84%,公司在数字营销板块的发力成效初显。 公司主营业务综合毛利率由2015 年的17.97%回升至18.12%。具体到各个主要板块,占比最大的传统媒介代理毛利率连续数年持续下降,由2015 年的13.10%下滑至12.93%;去年单独编列的数字营销业务毛利率提升显著,由2015 年的16.26%上升至19.35%,亦是综合毛利率上升的主要贡献因素。传统媒介毛利率变化趋势与整个市场相吻合,公司数字营销领域的毛利率也已经提升至行业中上游水平,盈利能力不断提升。 公司费用结构相对稳定,三费有所上升,主要原因是并购公司并表以及人工成本上升,股权激励产生的期权费用以及公司贷款利息的上升。 拟收购上海拓畅,完善公司数字营销版图 公司之前公告拟收购上海拓畅,其主要运营畅思广告平台,前身是触控科技(手游《捕鱼达人》研发及运营商)旗下广告投放平台。畅思广告平台为开发者和广告主提供换量合作、APP 推广、品牌推广等一站式移动营销解决方案,使开发者和广告主获得价值最大化。公司当前的重点业务方向是数字化战略,此次收购将会更加完善公司的数字营销产业链条。后续随着公司数字化大战略推进,数字营销整体收入占比将继续提升,公司的外延布局依然值得期待。 强强联合布局大数据营销平台,营销行业龙头强者恒强 公司定增已完成,财务压力已经有所释缓。募集的大数据专项资金将投入于建设省广大数据系统,预计将于2017 年下半年落成。公司与微软签约成为在大数据技术方面的合作伙伴,同时公司建立多方联合的大数据联盟,首批54 家合作伙伴加入此联盟,并为即将上线的大数据平台提供超过100 种应用丰富的大数据产品以及解决方案。通过打造领先的大数据系统,全面提升对消费者的洞察能力,驱动全营销业务的协同发展,整合省广流量资源、渠道资源、媒介资源。以此扩大全营销产业链条覆盖,提升广告客户的黏性,在行业整合进程中提升全营销市场份额,提升公司毛利水平及盈利能力,推动公司向“千亿市值国际化营销集团”挺进。 风险提示:核心客户流失,宏观经济放缓,整合效应低于预期,大数据平台建设不及预期。

投资建议。 公司于3月27日晚间发布2016年年度报告,全年实现营业收入7.99亿元,同比增长91.06%;实现归属上市公司股东净利润1.50亿元,同比增长725.36%;扣非后归属母公司股东净利润1669万元,同比增长48.85%;基本每股收益0.26元,同比增长570.92%。公司营收增长符合此前预期,营收增长的主要原因是公司外延并购带来的并表效应。考虑到公司将依托现有数字营销网络和企业级SaaS的布局逐步拓宽至企业级互联网服务的其他细分领域,搭建企业级互联网服务平台,后期的项目落地值得期待,我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.20元、0.26元及0.33元,对应目前股价PE分别为62x、48x及37x,首次覆盖给予“推荐”评级。 投资要点。 公司业绩大增,并表效应显著 公司2016年营收大幅增长,全年实现营业收入7.99亿元,同比增长91.06%。公司在报告期内的业务及利润构成发生了重大变化,公司于2015年11月对顺为广告、奇思广告、利宣广告等三家数字营销公司进行并表,三者合并贡献收入5.34亿元,占营收比重高达66.81%,贡献利润7255万,占归母净利润的48.37%,三家公司完成各自业绩承诺。公司传统业务收入为2.6亿元,同比下降13.27%,主营业务收入占比已由去年同期70%下降到31.54%,公司持续缩小传统业务规模。 毛利率方面,数字营销于2016年才完全并表,其毛利率为26.40%,通过横向比较,公司的数字营销业务毛利率在全行业中已属中上游水平;公司传统工业业务的毛利率为21.44%,在营收下降的同时毛利率同比上升5.67%,体现公司传统业务小而美的战略转型。 费用方面,因并表因素销售及管理费用增长明显,其中销售费用的增速高于营收的增速,主要原因是数字营销业务的销售开拓,管理费用增速小于营收的增长幅度。 报告期内公司将全资子公司元通孵化出售给日升投资,自2016年7月不再纳入合并报表,同时给公司贡献非经常性利润近1.08亿元。 传统业务小而美,持续优化 公司传统业务LED照明行业和EMS行业已实现充分的市场竞争,行业竞争异常激烈,LED照明行业未来呈现需求增长速度放缓、盈利空间下降、并购整合集聚等发展趋势,EMS行业整体面临增速放缓、景气度不高的市场形势。因此公司于2014年确立转型互联网产业的战略目标,对目前的业务公司实行小而美的发展策略。承载照明业务的实益达技术完成在新三板挂牌,有利于其未来利用资本市场,拓宽投融资等能力。EMS业务的客户结构进一步调整优化,淘汰了部分利润率不高的客户。 由数字营销切入企业级SaaS,搭建企业级互联网服务平台 公司确定转型互联网后,以数字营销为切入口,收购了三家数字营销公司,并且向企业级SaaS服务行业延伸。公司于2016年投资了SaaS垂直领域的龙头企业赢销通和六度人和,前者专注于消费品品牌客户垂直领域,后者发力点在通用型企业服务领域。未来还将依托数字营销和企业级SaaS,逐步拓宽至企业级互联网服务的其他细分领域,搭建企业级互联网服务平台,为客户提供更专业、更优质、更全面的服务。 风险提示:大客户流失风险,收购标的不及预期,公司业务整合风险

公司自转型以来聚集资源发力泛娱乐产业布局,收购风云互动少数股权加强游戏研发实力,通过子公司增资创阅文化,与第一波创始人付强联合奇虎360成立华阅文化,把握IP产业源头层核心资源,第一波及梦幻星生园继续共同打造强IP影游全产业链,同时通过资本运作方式积极挖掘互联网文化领域资源,完善优质IP全产业链的战略布局,管理层及投资团队有明确的产业布局思路,看好公司以绑定优质IP为基础,在影游板块进一步深化对强IP的开发运营,未来业绩有望保持增长。预测2017-2019年EPS分别为0.42元、0.50元、0.59元,对应PE分别为28X、23X、20X,给予“推荐”的投资评级。 影视剧及游戏贡献利润,业绩基本符合预期:公司2016年实现营收8.12亿元,同比增长37.54%;实现归属于上市公司股东净利润3.03亿元,同比上升151.78%;扣非后净利润2.24亿元,同比上升80.47%;实现每股收益0.35元。第四季度单季度实现营收2.43亿元,实现归属母公司股东的净利润1.46亿元,同比增长100.87%;扣非后净利润0.76亿元,实现每股收益0.17元。公司预告2017年第一季度单季度实现营业收入区间7957.97-9488.35万元,同比增长160%-210%。公司2016年影视剧业务超预期突破式增长,游戏业务稳步布局IP端夯实研发实力,加上此前剥离原有玩具业务,转让子公司骅星科技股权取得约7300万元投资收益,全年业绩总体符合预期。 影视剧业务把握得到,精品内容发展迅速:2016年营收增长主要来自于全资子公司梦幻星生园,梦幻星生园2016年投资、拍摄、制作和发行的电视剧有4部,包括《煮妇神探》、《寂寞空庭春欲晚》、《放弃我抓紧我》、《那片星空那片海》第一季等,制作发行的4部电视剧首播均获得同时段收视冠军,其中《放弃我抓紧我》、《煮妇神探》、《寂寞空庭春欲晚》3部剧的收视率均位于全年电视剧收视排行的前列。公司影视剧业务持续秉承精品路线,能够生产出获取市场及观众认可的爆款作品,逐步成为贡献公司盈利的基石业务。 游戏业务推进良好,储备项目充沛:游戏业务方面,2016年公司全资子公司第一波和风云互动研发运营了多款移动端及PC端IP游戏,包括《超凡三国》手游、《雪鹰领主》手游、《斗罗大陆3D》页游、《校花的贴身高手》页游、《雪鹰领主》页游等,目前流水状况良好。其中,第一波正在运营的手游有《莽荒纪》、《唐门世界》、《绝世天府》、《莽荒纪II》、《校花的贴身高手》、《新莽荒纪》、《雪鹰领主》共7款,页游有《莽荒纪》、《斗罗大陆3D》、《校花的贴身高手》、《雪鹰领主》共4款。第一波作为国内领先的IP全版权运营公司,在IP运营与创新方面具有显著的竞争优势,近期公司与付强联合奇虎360,成立华阅文化,把握IP产业源头层核心资源,为未来泛娱乐文化产业链整合提供平台,坚持强IP精品化路线,打造强IP影游全产业链。 IP精品化运营驱动业绩增长:2016年公司以完善强IP产业链的战略布局为主导方向,引入战略投资团队,积极挖掘互联网文化领域资源,强化公司在文化产业的整合运营实力,在逐步脱离产能过剩的制造业务后,公司集中资源全力发展泛娱乐文化业务,公司管理层及投资团队有明确的产业布局思路,切入文化产业顺应国家产业结构调整的客观趋势,公司以绑定优质IP为基础,在影游板块进一步深化对强IP的开发运营,第一波及梦幻星生园年内均完成对赌承诺,逐步成为公司利润增长的支柱。 风险提示:外延投资进度不达预期,影游业务协同增加管理难度。

公司于3月24日晚间发布2016年年度报告,全年实现营业总收入4.19亿元,同比增长0.86%;实现归属于上市公司股东的净利润5102.64万元,同比增长62.96%;实现扣非后归属于上市公司股东净利润3016.84万元,同比增长9.96%。同时预告2017年第一季度经营业绩稳定增长,预计比上年同期增长0%-30%。公司年报业绩与快报基本相符,2016年业绩增长的主要原因是报告期内公司收到的政府补贴增加,以及收到恒创开源业绩补偿款。公司作为卫星应用龙头,积极探索北斗民用场景,2017年或有望突破;天通卫星2017年有望开放商用,公司卡位绝对龙头,有望实现“芯片+终端+运营”全面受益;公司有望基于仿真测试技术和雷达仿真技术,逐步打造以无人机等为主的无人平台产业,2017年或有望取得突破式进展。另外,历时近10个月的并购明伟万盛事项获得无条件过会,有望为公司打开轨道交通民用市场,并增厚公司业绩。由于公司收入情况不及我们的前次预测,我们下调盈利预测:暂不考虑明伟万盛并表,预测公司2017-2019年分别实现营业收入6.56亿元、9.68亿元和13.81亿元,分别实现净利润0.79亿元、1.22亿元和1.89亿元,EPS分别为0.14元、0.22元和0.34元。目前公司股价已接近上一轮牛市起点,预案增发价格与现价倒挂,投资价值彰显,维持“强烈推荐”评级。 业绩平稳增长,雷达仿真业务增长较快。公司年报业绩与快报基本相符,2016年业绩增长的主要原因是报告期内公司收到的政府补贴增加,以及收到恒创开源业绩补偿款。其中,雷达仿真测试业务订单落地情况良好,新产品宽带高速记录存储设备市场推广顺利,业务收入达8,349.54亿元,比上年同期增长32.44%,毛利率为54.25%,比上年同期增长0.46个百分点;北斗相关业务收入为1.64亿元,比上年同期下滑19.05%,毛利率为59.88%,同比下滑1.22%,主要原因系军改减少了军工订单的落地以及民用市场开拓较为缓慢所致。 持续挖掘北斗民用场景,2017年值得期待。报告期内,公司北斗军用业务受军改影响出现下滑,2017年有望回暖;民用业务方面落地仍较缓慢。同时,公司作为北斗行业龙头,积极探索北斗民用场景,新推出高精度检测(桥梁、隧道、边坡安全监测)、精准农业(农机自动驾驶)、北斗户外(户外旅游定位、通信)等卫星综合应用平台,解决用户痛点,打开大数据运营业务空间,2017年业务发展值得期待。 天通一号2017年有望正式开放商用,公司卡位绝对龙头。天通一号01星于2016年8月6日成功发射,2017年有望正式开放商用,为我公司卫星移动通信领域的发展注入了强劲动力。公司研发了国内首颗卫星移动通信导航一体化基带芯片,是国内拥有天通民用卫星移动通信基带芯片技术的两家企业之一。同时,华力创通是市场上唯一一家与中国电信卫通签署《北斗通信业务合作协议》的公司,“天通”的运营权归属于中国电信,而公司可参与天通通信的运营,地位独特。报告期内,公司与中国信息通信研究院、某军工研究所在北京签署了合作协议,在天通一号卫星移动通信的芯片、终端、技术标准的制定和测试系统研发等方面开展紧密合作,进展顺利。公司的卫星移动通信产品部分研发完成,有望在2017年实现单模终端、天地多模智能终端和语音天通猫等产品的批量供货。 无人平台2017年或将落地,打开新的业绩增长点。公司作为国内技术领先的计算机仿真、电子设备与服务供应商,仿真测试业务保持稳定的发展。报告期内,公司完成了应用于航空和轨道交通领域的多个总线测试系统的交付,积极参与无人平台及智能制造领域的重大项目。公司未来有望基于仿真测试技术和雷达仿真技术,逐步打造以无人机等为主的无人平台产业,2017年或有望取得突破式进展。 并购明伟万盛事项已过会,军民融合拓展加速。历时近10个月,公司的发行股份及支付现金购买资产(明伟万盛)并募集配套资金事项于2017年2月22日获得证监会上市公司并购重组委员会审核无条件通过,公司待收到证监会的正式核准文件后即可实施。若并购实施,公司有望整合明伟万盛的市场资源,实现仿真系统、测试系统、安全监测等产品向轨道交通市场拓展。据公司2017年1月10日最新披露的并购预案修订稿,公司拟向明伟万盛股东发行公司股票的价格为16元/股,与当前股价倒挂,彰显投资价值。此外,预案中明伟万盛承诺2016-2018年实现净利润合计1.26亿元,若并购实施将显著增厚公司业绩。 风险提示:北斗行业民用拓展不达预期的可能;天通一号01星正式开放时间延后的可能;卫星移动通信产品销售不及预期的可能;卫星综合应用平台落地速度不及预期的可能。

公司于3月20日晚间发布2016年年度报告,全年实现营业总收入3.16亿元,同比增长20.94%;实现归属于上市公司股东的净利润3,889.10万元,同比增长16.40%。公司年报业绩与快报基本相符。公司2016年业绩稳定增长的主要原因是公司传统主营空管业务订单饱满、新签合同创十年新高,2015年募投项目D级飞行模拟机增购及模拟训练中心建设项目进展顺利并贡献业绩增量。公司作为空管行业龙头,受益于飞行复杂度的提升和空管系统投资规模的增加,空管业务订单饱满,持续增长可期;以全景互动为特色的VR新产品研发完成,2017年有望实现销售;“AI+”战略发展取得突破,巩固空管、城市交通等领域的领先地位。公司传统主营进入景气周期,新业务逐步落地,未来发展空间广阔。预计公司2017-2019年分别实现营业收入4.11亿元、5.39亿元和7.09亿元,分别实现净利润0.54亿元、0.77亿元和1.11亿元,EPS分别为0.24元、0.34元和0.49元。维持“推荐”评级。 业绩稳中向好,空管订单创新高,募投项目进展顺利。公司年报业绩与快报基本相符。公司2016年业绩稳定增长的主要原因是公司传统主营空管业务订单饱满、新签合同创十年新高,2015年募投项目D级飞行模拟机增购及模拟训练中心建设项目进展顺利并贡献业绩增量。报告期内,公司整体毛利率为29.43%,同比下降5.40个百分点,主要系图形图像产品与服务业务和信息化及其他产品与服务业务由于业务结构变动等原因而毛利率下滑所致。公司费用控制效果显著,在营业收入增长20.94%的同时,销售费用和管理费用金额基本与2015年持平。公司经营活动产生的现金流量净额,同比减少6,623.38万元,下降53.98%,主要系本期支付飞行模拟机进口增值税2,785.06万元、新签合同预收款减少2,038.83万元共同影响所致。 空管行业景气度提高,业绩持续增长可期。根据波音公司预测,我国民航运输机队将由当前近3000架,到2035年预计增加6330架,总数达到9300多架,成为世界第一航空大国。据新华网报道,“十三五”期间,我国空管系统整体投资需求预计达到570亿元,大大超过“十二五”的投入。公司作为国内主要的空管产品和服务供应商之一,市场占有率居国内厂商前列。在空管行业景气度提高的背景下,2016年公司空管相关领域新签合同总额突破1.5亿元,较2015年增长超过50%,创公司十年来的新高,未来业绩有望实现持续增长。同时,军队经历改革过后,招投标更加公开、公平,公司新签军工合同额较上年度增长84%。此外,所有在2013年12月中标的“新一代××管制中心系统”项目各个标段的中标人与用户的最终合同仍未签订,该项目已转入军航“十三五计划”。 2015年定增项目进展顺利,开始产生受益。2015年11月公司定向增发4.5亿元,主要投向两个项目:D级飞行模拟机增购及模拟训练中心建设项目、高精度三维全脸照相机与三维人脸识别系统产业化项目。两大项目现已开始产生收益:D级飞行模拟机增购已于2016年底完成,目前公司已有4台A320D级飞行模拟机投入培训服务,估算每台每年可带来800万元左右的毛利润;小型三维人脸相机原型产品研发取得突破,公司实验证明基于此原型产品采集的三维人像数据,3D/3D识别正确率显著提高,并有很强的防伪能力;铁路人证票查验系统已开始在成都火车东站开始试点,采用人脸识别进行身份验证超过500万人次;三维人脸采集与识别产品亮相多个展会,并将人脸识别技术应用于西部博览会的安全保卫中。 VR新产品研发完成,2017年有望实现销售。报告期内公司完成多人互动检测技术、互动体验节目和VR科普教室产品的研发,形成以全景互动为特色的三类虚拟现实体验产品。新产品将在2017年通过鉴定后,推向市场。公司围绕教育、科普的VR业务布局明确,技术先进、创新不断,2016年虚拟现实体验馆产品实现赢利60.23万元。2017年,公司目标完成VR新产品推广应用示范工程,并实现销售,有望贡献可观的业绩增量。 “AI+”战略发展取得突破,巩固空管、交通等领域领先地位。随着“互联网+”向“AI+”快速迭代进化,人工智能已开始引领新一轮技术革命大潮。公司人工智能技术积淀深厚,已率先在智慧交通等产品中应用新人工智能技术取得突破成绩,包括:车辆自动识别产品在实际应用中的正确识别率已达到99.60%;成都火车东站人证票自动查验系统经过500万人次检验,正确识别率到95.6%。此外,公司进一步布局“AI+”:2016年12月公司与四川大学达成合作,共建“四川大学智能系统研究院”,集各方资金、技术和人才优势,共同致力于人工智能技术的开发;应国家新提出的对空管系统自动预警能力的需求,公司积极研发,有望在2017年推出第一批基于自动语音识别的空管指挥安全监控产品。公司“AI+行业”优势突出,大概率继续保持在空管、城市交通等领域的领先优势。

收购中兴物联,加码连接层布局。中兴物联主营业务以“连接”技术为核心,专注于物联网企业级市场,覆盖物联网无线通信模块、车联网产品、物联网行业终端以及物联网通信管理平台与行业整体解决方案等四大业务板块,具备深厚的基于国际一流芯片平台的研发经验,对于底层协议的理解及对无线通信模块产品的深度定制能力居于国内厂商领先水平。此次并购若实施,将补强公司在连接层的业务能力,为上市公司打开在车联网、卫星通信等行业应用终端等行业应用领域的业务布局,体现公司以物联网技术为核心,持续向公共安全产业深度和广度不断推进的战略意图。业绩方面,中兴物联承诺2017-2019 年合计净利润不低于2.1 亿元。 打开大数据运营空间,与电子车牌业务高度契合。中兴物联的物联网无线通信模块产品累计发货超过3000 万片,在车联网等市场具有显著的竞争优势,结合其平台运营的服务能力,有望开拓车联网等市场的大数据运营商业模式,加速公司大数据战略的落地。此外,中兴物联与公司控股的中兴智联的电子车牌业务高度协同,有望为公司打开汽车端的用户数据获得渠道,实现从汽车的“内部”与“外部”两个角度打造智能交通领域的大数据运营。

公司作为北斗导航及通信行业龙头,近年来持续加大研发投入,布局卫星移动通信、卫星综合应用及无人平台等新领域。目前公司的新产品已开始落地,有望贡献明显的业绩增量。我们预计2017年大概率成为公司业绩的拐点之年,坚持看好公司未来的发展。近日,公司收购明伟万盛事项恢复审核,若并购实施将为公司打开轨道交通民用市场,并增厚公司业绩。此外,公司在新业务即将落地的关键时期,推出较大范围的股权激励计划,深度绑定核心人才,有利公司业务发展。由于受军改和新业务投入的影响,公司2016年业绩或不及预期,我们下调公司2016年的盈利预测。暂不考虑明伟万盛并表,预计公司2016-2018年分别实现营业收入4.43亿元、5.66亿元和7.48亿元,净利润分别为0.27亿元、0.66亿元和1.38亿元,EPS分别为0.05元、0.12元和0.25元。目前公司股价已接近上一轮牛市起点,预案增发价格与现价倒挂,投资价值彰显,维持“强烈推荐”评级。 北斗龙头持续受益北斗+时代,转型卫星综合应用平台运营商。公司发力北斗导航及通信业务,拥有从芯片、模块、天线到终端系统等系列产品,产品以军品为主,并逐步开拓民品市场,已成为行业龙头。公司未来将持续受益北斗+时代,以现有的技术和产品为基础,继续深耕卫星导航及卫星移动通信业务,布局卫星遥感、卫星广播等大卫星应用领域,逐步成为领先的卫星应用综合解决方案提供商。目前公司已推出高精度检测(桥梁、隧道、边坡安全监测)、精准农业(农机自动驾驶)、北斗户外(户外旅游定位、通信)等卫星综合应用平台,解决用户痛点,打开大数据运营业务空间,有望逐步释放业绩。 天通一号开启卫星移动通信市场,公司卡位绝对龙头。天通一号01星于2016年8月成功发射,并将于2017年3月31日起正式开放使用,我国的卫星移动通信市场正式开启。公司是国内拥有卫星通信基带芯片技术的两家企业之一,研发了国内首颗HTD1001通导一体化基带芯片。同时,华力创通是市场上唯一一家与中国电信卫通签署《北斗通信业务合作协议》的公司,“天通”的运营权归属于中国电信,而公司可参与天通通信的运营,地位独特。公司的卫星移动通信产品部分研发完成,有望在2017年实现单模终端、天地多模智能终端和语音天通猫等产品的批量供货。 仿真业务高速增长,无人平台蓄势待发。公司仿真业务增速明显,上半年仿真应用开发收入增速高达409.99%。公司未来有望基于仿真测试技术和雷达仿真技术,逐步打造以无人机等为主的无人平台产业,2017年或有望取得突破式进展。 明伟万盛恢复审核,军民融合拓展加速。2017年1月证监会恢复公司对收购明伟万盛项目申请的审查,并购事项获得重启。公司有望整合明伟万盛的市场资源,实现仿真系统、测试系统、安全监测等产品向轨道交通市场拓展。据公司2017年1月10日最新披露的并购预案修订稿,公司拟向明伟万盛股东发行公司股票的价格为16元/股,与当前股价倒挂,彰显投资价值。此外,预案中明伟万盛承诺2016-2018年实现净利润合计1.26亿元,若并购实施将显著增厚公司业绩。 新推出股权激励,核心人才深度绑定。近日,公司发布股权激励计划草案,拟以7.28元/股的价格授予108名(约占公司总人数的18%)高管、中层管理人员、核心技术(业务)骨干和子公司核心人员669万股限制性股票(约占股本总额的1.21%)。公司在新业务即将落地的关键时期,深度绑定核心人才,有利业务发展。

投资建议 公司于1月9日晚间发布2016年度业绩预告修正公告,上调2016年度归属于上市公司股东的净利润至21,355.31万元-24,300.87万元,比上年同期增长45%-65%。此前,公司在2016年第三季度报告中预计,2016年业绩同比变动幅度为0%至50%之间。公司上调业绩区间的主要原因是公司的智能物流柜及智慧柜员机等产品在四季度的销售情况超出原有预期。公司聚焦金融与物流行业,正步入快速发展轨道。金融行业方面,公司的智慧柜员机项目订单开始落地,四季度销量喜人,该产品盈利能力较高,将贡献显著的业绩增量。物流行业方面,丰巢近日宣布完成25亿巨额融资,2017年或将加速铺设智能快件柜,公司是丰巢智能快件柜的核心供应商之一,业绩或迎来爆发。公司是专业打印扫描设备的龙头企业,二次创业效果显著,“金融+物流”的新业务布局已见成效。我们上调盈利预测,预计公司2016-2018年分别实现营业收入17.39亿元、23.46亿元和31.61亿元,净利润分别为2.37亿元、3.29亿元和4.50亿元,EPS为0.38元、0.49元和0.67元,对应PE分别为34X、26X和19X,上调至“强烈推荐”评级。 投资要点 公司订单饱满,扩产将带动营收高速增长。公司2016年初的自助服务终端产品产能仅为6万台,市场需求旺盛,供不应求,公司开始通过班次轮换、外包等方式增加产量。在产能吃紧背景下,公司自2016年初起开始实施扩产计划,并注重新工厂的自动化水平,采购德国先进生产线设备。本次募投项目拟新建厂房建筑面积 29,454平方米,拟新增设备155台。我们预计公司2017年自助服务终端的产能或将达到12万台,全部达产后将达到约20万台的产能,有望推动公司营收高速增长。 丰巢超大规模融资完成,公司智能快件柜业务开始爆发。丰巢1月5日晚间确认,公司完成25亿元A轮融资,本轮融资由鼎晖领投,国开、钟鼎、熠遥跟投,部分原股东也继续追加投资,其中顺丰投资5.5亿元。对比此前总额仅10亿元的两轮融资,丰巢本次超大规模融资,继续彰显深耕“最后一公里”的决心,2017年有望加速铺设智能快件柜。丰巢虽已在全国74个城市布放了4万组智能快递柜,但重点城市行业包裹覆盖率仅为2.8%,快件柜铺设任重道远。新北洋作为丰巢智能快件柜的核心供应商之一,将充分受益。未来公司或以智能快件柜为入口,切入运营服务,逐步实现新商业模式的突破。 智慧柜员机产品销售超出预期,将成为新的业绩增长点。公司的智慧柜员机产品主要功能是个人开户、投资理财、电子银行、密码挂失及结售汇等非现金业务。该产品拥有较强的盈利能力,其关键模块的平均毛利率高于公司传统业务。四季度,该产品走出试点阶段,订单开始落地,销售超出公司原有预期。目前市场上只有建设银行等少数银行开始使用智慧柜员机开展非现金业务,市场存量较少,未来伴随银行自助类设备的推广趋势,发展空间广阔。 资本运作较为频繁,国企改革或有望推进。公司近日公告称,为提升公司外延式发展的能力,推动公司在上下游产业链的整合,拟与北洋集团、高新投等合伙人共同出资设立产业并购基金,总规模为2亿元,首期出资5,000万元,公司占比近40%。此外,公司2015年定增已发行完毕,2016年新一轮定增已获得山东省国资委的批复。公司是稀缺的与资本市场联系紧密的地方国资企业,资本运作较为频繁,未来或在国企改革浪潮下,继续向前迈进。另外,据Wind重要股东二级市场交易数据,公司高管自2016年9月以来合计增持325.81万股,均价13.25元/股,彰显发展信心。 清分机市场将迎替换小高峰,公司产品领先有望推广。自2011年清分机开始在中国市场推广后,2012-2013年各大银行开始集中采购清分机,考虑到设备寿命大约5-7年,则2017-2018年将出现清分机替换的小高峰。公司的小型清分机产品漏检率和误检率业内领先,未来有望逐步渗透至各银行网点。 传统热打业务表现稳定,仍将持续增长。据智研咨询预测,亚太地区热打市场2016-2021年复合增速为5.6%,为全球最快。公司在热打领域龙头地位稳固,热打产品收入长期以来保持两位数以上的增长,毛利率较为稳定,同时2013年以来海外业务收入连续三年增速超过20%拓展较为顺利,预计未来热打业务仍将实现稳定增长。 风险提示:定增实施的不确定性;智能快件柜毛利率或继续下滑;智慧柜员机等自助设备推广进度的不确定性。

公司于2017年1月5日发布并购预案修订稿,拟以约7.98亿元对价收购维恩贝特约94.94%的股权,同时公告公司股票将于2017年1月6日开市起复牌。维恩贝特的银行IT服务实力突出、客户基础较为广泛、利润体量较大,是银行IT行业的稀缺标的,收购价格较为合理。其业绩增速远超行业水平,若并购实施,将显著增厚上市公司业绩。公司继电信、政府行业之后,重点进军金融领域,已形成“交易所+结算公司+保险”的多层次金融客户结构,此次并购有望补强天源迪科在银行业的技术与市场实力,有助于实现大数据、移动互联网等新业务在银行市场的突破,符合公司在金融领域的发展战略。公司是大数据行业龙头,在电信、政府、金融、大型传统行业等领域的大数据和移动互联网业务布局领先,与阿里、腾讯、华为等巨头深度合作,实力彰显,我们看好公司未来的发展。假设维恩贝特于2017年10月开始并表,预测公司2016-2018年分别实现营业收入22.84亿元、31.64亿元和43.25亿元,分别实现净利润1.11亿元、1.90亿元和2.94亿元,维持“强烈推荐”评级。 投资要点 维恩贝特银行IT服务实力雄厚,业务覆盖多个大中城市。并购标的维恩贝特成立于2009年,主要业务骨干来自于领先的银行核心业务系统厂商高阳科技(0818.HK),熟悉银行业务并具有丰富的项目实施经验。维恩贝特围绕核心业务系统不断拓宽业务范围,形成IT规划和需求分析、客户化开发与集成、测试服务、运维支持培训服务、软件开发外包服务等多元化业务体系。维恩贝特在北京、上海、深圳、珠海、澳门设立分支机构,并与安永、塔塔和IBM等巨头公司深度合作,业务覆盖国内外近30多个大中城市,主要服务大中型商业银行,客户包括交行、中行、工行、建行等国有银行,以及平安银行、华夏银行等股份制商业银行和上海农商行、苏州银行、宁波通商银行等城市商业银行。 维恩贝特业绩增速远超行业,收购价格较为合理。维恩贝特业绩增长强劲,2015年实现归母净利润2,869.83万元,同比增长38.1%,远超2015年国内银行业IT解决方案市场23.5%的增速(IDC统计);2016年上半年,维恩贝特业绩延续高增长态势,实现归母净利润同比增长26.4%。维恩贝特的银行IT实力获得市场认可,若实施并购将显著增厚上市公司业绩。收购PE方面,维恩贝特于2016-2018年承诺分别实现净利润不低于3800万元、4750万元和5940万元,取三年均值为4830万元,对应PE为17.4倍。维恩贝特技术实力突出、客户基础较为广泛、利润体量较大,是银行IT行业的稀缺标的,其估值仍处合理水平。同时,交易对价的91.18%为股份支付,彰显并购双方对未来发展的信心。

投资建议。 公司在IP全产业链运营的持续布局中依旧坚定,此次与周星驰的合作对公司电影及衍生业务的突围实属利好,在完善产业链布局的同时与现有业务实现良好的协同效应,进一步增强公司影视剧投资制作能力,强化了公司内容矩阵的厚度,预测公司2016-2018年EPS分别为0.49元、0.78元、0.95元,对应PE分别为40X、25X、21X,维持“强烈推荐”的投资评级。 投资要点。 终止收购千足文化,香港子公司投资周星驰旗下公司:公司于昨日晚间发布公告,公司全资子公司新文化传媒香港有限公司与Young&YoungInternationalCorporation拟共同投资周星驰先生持有的PREMIUMDATAASSOCIATESLIMITED“PDAL”公司股权。本次股权投资完成后,新文化香港持有标的公司40%的股权,Young&Young持有标的公司11%的股权,周星驰先生持有标的公司49%的股权。本次股权投资中,新文化香港与Young&Young共同对标的公司进行投资,公司实际控制人杨震华先生为Young&Young的唯一股东,根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》相关规定,Young&Young为公司的关联方,本次股权投资构成关联交易,此外,公司公告终止了对上海千足文化的收购,同时第二期的员工持股计划浮出水面。 绑定华语电影顶级IP,后续作品持续盈利可期:周星驰是目前华语影坛最具票房号召力的顶级IP,凭借2013年春节档的《西游降魔篇》及2016年春节档的《美人鱼》两度创下国内电影最高票房记录,继“喜剧之王”演员身份后,以导演身份在观众心目中建立起了“星爷出品,必属精品”的良好口碑,尤其是近年来国内电影市场历经资本喧嚣,周星驰是为数不多的坚守作品质量高地的良心电影人之一。从诞生之初就打上周星驰烙印的《西游伏妖篇》预计将于今年1月28日上映,从预告片看来,该片完成度极高,兼之有“老怪”徐克坐镇总导演掌控动作及特技场面,以及自带粉丝流量的卡司阵容,我们大胆预测《西游伏妖篇》应该不会出现类似去年众多知名IP遭遇口碑滑铁卢的情况,若《西游伏妖篇》能够延续周星驰以往大部分作品的质量,周星驰这块金字招牌有望在未来数年里抢占国内电影市场最具吸金力的春节档期。 优质资源深度介入,影视剧及衍生业务具备想象空间:公司与周星驰已有过多次合作基础,此前曾投资《美人鱼》电影,此外《美人鱼》电视剧版本也由公司参与制作,预计年内开拍。此次投资完成后,公司将通过香港子公司及关联方实现对周星驰持有标的公司的控股,与周星驰正式深入绑定,通过PDAL获得未来周星驰相关作品的优先投资权。根据协议,周星驰承诺2016年、2017年、2018年、2019年公司的净利润分别不低于1.7亿元、2.21亿元、2.873亿元和3.617亿元,而据公告,2016年前三季度PDAL公司的营业收入和净利润分别为8117万元和6418万元,为实现业绩承诺,我们推测未来PDAL或将积极参与到周星驰作品的相关制作发行中,为公司的电影板块业务提供持续盈利的保障,同时绑定顶级优质IP将为公司整体的影视剧相关业务奠定坚实基础,因此我们将此次投资解读为对公司的重大利好。 启动二期员工持股计划,短期提振市场信心:公司公告设立第二期员工持股计划,其对应所设立的“长江资管新文化1号定向资产管理计划”主要通过大宗交易或者二级市场买入并持有新文化在深圳证券交易所上市交易的股票,员工持股计划总规模三亿,锁定期为12个月并在未来6个月内完成标的股票的购买。此次二期持股计划彰显了公司对于未来发展的强烈愿景,在完善劳动者和所有者利益共享机制的同时,对于公司的凝聚力和生产效率皆会产生正面影响。 风险提示:产业监管政策风险,影视剧项目进程不及预期。

公司于12月5日晚间发布公告称,拟以12.14元/股的价格发行不超过41,186,161股,募集资金不超过5亿元,用于自助服务终端产品研发与生产技改项目和补充流动资金,公司股票将于12月6日开市起复牌。公司此次定增,以扩张产能为核心任务,继续加深公司在金融、物流行业的业务布局,符合公司的战略规划,有望带动公司营收快速增长。同时公司公告,增资新北洋服务公司,继续加强全国建设服务网络,补强售后服务能力,推动公司由传统的设备制造商向解决方案和服务的提供商战略转型;向数码科技转让生产设备,优化整体生产资源配置,减少管理和生产成本。我们上调盈利预测,但由于定增方案未最终确定,暂不计算增发对股本的影响,预测公司2016-2018年分别实现营业收入17.06亿元、23.32亿元和31.45亿元,净利润分别为2.01亿元、2.77亿元和3.73亿元,EPS为0.32元、0.44元和0.59元,对应PE分别为43X、31X和23X,维持“推荐”评级。 公司订单饱满,扩产将带动营收高速增长。公司2016年初的自助服务终端产品产能仅为6万台,市场需求旺盛,供不应求,公司开始通过班次轮换、外包等方式增加产量。在产能吃紧背景下,公司自2016年初起开始实施扩产计划,并注重新工厂的自动化水平,采购德国先进生产线设备。本次募投项目拟新建厂房建筑面积29,454平方米,拟新增设备155台。我们预计公司2017年自助服务终端的产能或将达到12万台,全部达产后将达到约20万台的产能,有望推动公司营收高速增长。 定增加深金融、物流行业应用布局。公司自助服务终端产品包括智能物流柜、硬笔兑换机、智能柜员机等产品,符合市场发展趋势,定增继续加深公司在金融、物流行业应用布局。公司2016年智能物流柜销售有望超过万台,实现销量翻倍,而根据国家邮政局数据截至2016年6月,投入使用的智能快件柜仅9万组,渗透率仍有较大增长空间,预计未来几年丰巢、菜鸟等主流服务商仍将继续大规模铺设柜机;公司的智能柜员机产品实现非现金业务自助,拥有较强的盈利能力,未来伴随银行自助类设备的推广趋势,有望获得推广;公司的硬币类自助设备,可实现硬币自助兑换,在部分省市逐步取消1元以下纸币发行的背景下,硬币发行流通量加大,该类设备的市场需求有望逐步扩大。 建设服务网络,向解决方案提供商转型。公司公告称,拟向全资子公司新北洋服务公司进行增资1500万。该公司作为公司覆盖全国的、统一的服务平台,是新北洋进行服务网络建设的主体,未来公司将继续完善公司的售后运维体系,建立起覆盖全国的服务网络,推动公司由传统的设备制造商向解决方案和服务的提供商战略转型。 向子公司转让设备,优化生产资源配置。公司公告将部分数控钣金加工设备以人民币6845.54万元出售给控股子公司数码科技(持股69.17%)。 数码科技是公司生产自助服务设备的重要主体,上市公司将相应生产设备直接转让给数码科技,将优化上市公司整体的生产资源和能力配置,降低管理成本,提高内部运营管理效率. 风险提示:定增实施的不确定性;智能快件柜毛利率或继续下滑;智能柜员机、硬币类自助设备推广进度的不确定性。