1、2017年业绩增长60%,符合预期。2017年归母净利润2.8亿,同比增长60%,扣非后归母净利润2.75亿,同比增长65.5%,对应第四季度归母净利润0.53亿,同比增长29.3%,业绩符合我们此前预期。得益于国内高空作业平台高速发展、海外市场渠道不断拓宽,以及公司在产品质量与服务、生产制造管理等多方面的持续提升,公司业绩实现快速增长。 2、全球地位提升,渠道布局突破,维持海外市场迎来全面加速契机判断。公司近年来通过技术创新不断研发完善产品体系,通过深入合作与推陈出新开拓并维护市场,通过全自动化生产线建设提升制造效率降低成本。多角度深化竞争优势为公司带来全球行业地位的持续提升--2016年公司收入在全球高空作业平台行业排名17,较2015年上升2名;按照2017年收入预期,公司排名将再次上升至10名附近。渠道方面,公司在欧洲增资意大利Magni,在美国投资CMEC,在日本与NJM达成战略合作,海外重点市场渠道持续实现质的突破,从超市、经销商渠道向占据市场主导的租赁商拓展趋势明显。根据IPAF预计,2017年全球高空作业平台租赁商设备保有量接近120万台,其中美国与欧洲十国分别达到58.2万台与27.6万台,分别增加2.1万台与0.7万台。我们测算仅此两地区年均更新需求达到14-15.5万台,2018年海外经济持续复苏,GDP增速预期不断上调,新增与更新需求继续向好可期。展望2018年,全球地位、渠道、市场需求多方面支持公司海外销售加速,市占率提升。对比JLG、Terex全球两大龙头19亿与17亿美元(2016年)的收入体量,2017年公司海外收入预计约为1.1亿美元,成长空间巨大。 3、国内市场具备长期成长属性,公司凭借领先优势持续分享行业红利。我们估测2017年国内高空平台销量约为1.4万台,同比增长55%,市场保有量约4万台。我们测算国内高空作业平台保有量密度远景可达到美国的20-30%,对应设备新增存量与市场容量中位数约合32万台、500亿。作为人工替代产品,国内高空作业平台行业具备长期成长属性,中期增速可保持30-50%。短期而言,2018年行业有望因制造业景气度提升而增速达到40%-50%。 我们估测公司国内市占率超过40%,公司产品尤其是剪叉式高空作业平台领域拥有绝对的质量与服务优势,将持续分享国内行业成长红利。 持续看好公司成长性与优异的盈利能力,维持2018、19年净利润4.05亿、5.28亿的预测,目前股价对应2018年动态市盈率30倍,维持买入评级。

1、油田环保是国内油田开采比较薄弱环节,潜在市场空间100亿元以上 油田环保包括钻井废屑、压裂反排液处理、被污染土壤修复,以及炼化环保等等。 近年来,油田环保得到一定程度的重视,上市公司惠博普、杰瑞股份、海默科技在2014年前后均表示要布局油田环保业务,但三桶油受到原油价格大跌的冲击,油田环保市场的发展并未达到预期。据中国石化新闻网预计,“十三五”期间中国石化内部固废资源化处置及土壤修复方面的投入将达300亿左右,年均60亿元,对比中石油、中石化的油气产量,可预计油田环保市场在100亿元以上。 2、石化油服环保公司与国内外一流企业合作,布局固废处置、土壤修复等新兴产业 根据合作协议,石化油服环保公司将与清华大学环境学院在电催化氧化技术在有机废物处理方面展开合作;与西安交通大学化工学院就有机固废及污染土壤热脱附技术等领域展开合作;与英国德腾环境公司就固废中心技术引进和建设运营经验共享、与上海格林曼环境公司就土壤和地下水修复业务达成合作意向。 3、石化油服有望承接大部分中石化年均60亿元环保业务 作为中石化体系内的一员,石化油服环保公司将大概率受益于中石化在环保领域的资本开支,与国内外研究院、一流环保公司合作,将涵盖石油产业链中的固废处理、土壤修复等各个生产、炼化环节,增加新的收入来源和利润贡献。 4、全球油田环保市场年均10%的稳定增长,前四家公司合计市占率达到70% 根据Spear&Associates数据,全球油田环保市场规模最高为46亿美元,过去十年内年均增速10%左右,从行业竞争格局看,主要被斯伦贝谢、NOV、哈利伯顿等油服企业占有大部分市场份额。 5、油服业务受益油价反弹、页岩气开发,油田环保、管线运维等提供新增长点 随着原油运行区间上行至60美金后,油田工程技术服务有望迎来业绩的持续好转,环保及储气库等新业务也将成为新的增长点。公司正在进行的非公开发行中大股东认购不低于50%且将同步引入管理层认购,也彰显内部对公司未来趋势向上的认可。维持石化油服(600871.CH/人民币2.99,买入)目标价3.54元,维持买入评级。

事件: 荣泰健康(603579.CH/人民币71.53, 买入)公告,苏州天胥湛卢九鼎投资和苏州天盘湛卢九鼎投资计划通过竞价交易、大宗交易、协议转让及法律、法规允许的其他方式减持所持公司股份,减持数量合计不超过1,412万股,即不超过公司总股本的10.09%。 点评: 1、按照减持新规,此次减持6个月内影响有限。根据减持新规,自公告起15个交易日后至6个月内通过集中竞价方式减持合计不会超过总股本的4%,剩余部分仅能通过大宗交易、协议转让等方式进行转让,不会在6个月内冲击二级市场。按照公司市值,4%的总股本对应4亿市值,在6个月内减持影响有限。 2、共享按摩椅市场爆发,利润增速将迅速回升。受到汇兑损益和股权激励费用影响,2017年公司在收入增速逐季上升的同时净利润增速一直维持在10%左右。我们认为利润增长较慢并不能掩盖国内按摩椅市场正在进入快速增长期的事实,共享按摩椅的扩张带来广泛的消费者教育正在使得公司“走进千万家庭,服务亿万人群”的发展愿景成为事实。截至2017年三季度末公司共享按摩椅数量达到4.14万台,较年中增加1.44万台,Q1-Q3分别铺设按摩椅0.5万、1.2万、1.44万台,呈现明显的加速状态。根据我们的估测2018年公司共享按摩椅总量将达到9.5万台,贡献净利润接近1亿元。 3、维持推荐与买入评级。再次强调我们的推荐逻辑,即短期看共享模式先发优势抢占优质渠道,长期看消费升级按摩椅走进千万家庭。按照我们此前的预测,公司2018年净利润将达到3.7亿,同比增长超过60%,维持买入评级,持续推荐。

支撑评级的要点 位居全球油服行业第四位。中石化石油工程公司2016年收入430亿元,经营收入规模与原第四大国际油服公司Weatherford相当,位居国内油服上市公司首位。公司主营业务包括地球物理、钻完井、测录井、井下特种作业以及工程建设服务等5大板块,能够为油气田提供涵盖其勘探、开发和生产的整个生命周期的全面工程与技术服务,主导中石化过去在普光、元坝、塔河等高难度油气田开发,以及涪陵焦石坝页岩气开发,钻完井技术国内领先。 国内非常规油气开发最大受益者。中石化石油工程公司约60%的收入来自集团公司关联交易,而中石化的油气产量增长主要来自西北和西南地区的致密油气和页岩油气,与11-12年大牛地和红河油田不同的是,目前涪陵地区的页岩气开发约80%-85%工程技术服务价值量由中石化石油工程公司提供。 油服业务顺应油价上行周期,具备业绩弹性。在油服行业低谷,公司承担了设备利用率大幅下滑至50%的经营压力,销售收入较最高点减少了50%,净利润从2014年盈利12亿元转变为近两年大幅亏损。随着油价运行区间上移,中石化石油工程公司的收入和盈利能力具备改善空间。 市场倒逼企业变革,环保及储气库等新业务也将成为新的增长点。我们认为油服企业必然思考低油价环境下传统油气工程技术服务业务的局限性,市场将倒逼企业寻求新的盈利增长点,石化油服将在2018年承接中石化集团的储气库建设、油田环保服务及天然气管线施工运营。 评级面临的主要风险 工程技术服务的价格竞争风险;原油价格持续的下行风险。 估值 考虑公司业绩将扭亏为盈,参考国际油服估值水平,按照2019年20倍估值约500亿元,对应目标价3.54元,给予买入评级。

多角度提升竞争实力,公司在海外市场迎来全面加速契机。公司目前在国内外市场分别处于龙头与新进入者的不同竞争地位,近年来通过技术创新不断研发完善产品体系,通过深入合作与推陈出新开拓并维护市场,通过全自动化生产线建设提升制造效率降低成本等多角度深化竞争优势。欧洲、美国、日本市场均有突破性进展,多年海外布局培育正进入全面加速阶段。 海外更新需求巨大,国内制造商地位快速上升。2017 年全球高空作业平台租赁商设备保有量接近120 万台,其中美国与欧洲十国分别达到58.2 与27.6 万台。我们测算仅此两地区年均更新需求达到14-15.5 万台,经济乐观预期也将推动新增需求温和上升。全球制造商中中国企业不断涌现,凭借不断成熟的技术与渠道地位快速上升。 国内高空作业平台市场进入加速发展期。我们测算国内高空作业平台保有量密度远景可达到美国的20-30%,对应设备新增存量与市场空间中位数约合32 万台、500 亿。行业成长性远强于周期性,中期增速可保持30-50%,2018 年有望因制造业景气度提升增速达到50%。 产品高端化提供中期成长动力。公司已完成非公开发行,募集资金净额8.64 亿投入“大型智能高空作业平台建设项目”。高端产品产能建设有利于公司产品结构优化、竞争壁垒抬升与盈利能力提高,以供中长期持续成长。 评级面临的主要风险 海外市场拓展不顺,国内竞争加剧导致盈利性下降,高端产品开发不顺 估值 上调公司2017-2019 年净利润预期至2.82 亿、4.05 亿、5.28 亿,对应摊薄后每股收益1.6 元、2.3 元、3.0 元,基于良好的成长性与优异的盈利能力, 给予目标价90 元,维持买入评级。

浙江鼎力(603338.CH/人民币72.18,买入)此次投资有望加快美国租赁商渠道建设,快速打开巨大的美国市场,支撑公司未来三年平均30%以上的增速,继续予以强烈推荐,维持买入评级。 1、全球布局又下一城,鼎力有望加快美国租赁商渠道拓展。 CMEC于2004年成立于美国加利福尼亚州,公司专注于设计、生产及销售高空作业平台、工业级直臂产品及相关目的的业务活动,业务覆盖美国及欧洲地区。该公司主要生产并销售差异化高空作业平台产品,主要客户均为全美高空作业平台设备租赁百强企业,客户数量近50家,主要销售人员从业经验均在20年以上,公司持续获得美国重要大型设备租赁客户的订单。公司主席DavidWhite,P.E.拥有长达32年的从业经验,是美国国家标准协会委员会及高空作业平台小组委员会的重要成员。 根据公告披露CMEC2016年营业收入达到2,913万美元(2017年1-9月收入5,013万美元,未经审计),如果收入全部来自高空作业平台,则按照IPAF公布的2016年全球高空作业平台制造商排名公司应处于第30名左右的地位。 浙江鼎力作为国内高空作业平台龙头企业,其海外收入占比超过50%,海外市场一直是公司业务拓展的重点。公司在美国的客户正逐步从大型超市、经销商逐步向占据市场主流的租赁商拓展,此时投资具有本土市场地位、核心客户资源和管理、销售人才的CMEC必将有助于鼎力在美国租赁商方向的渠道拓展。 根据双方协议,CMEC将尽其最大努力实现鼎力产品2018-2020年在美国市场营收5,200万美元、6,700万美元、8,200万美元。虽然这并不是业绩承诺,但显现出公司通过此次投资开拓美国市场的信心。 2、美国市场存量全球第一,更新+新增需求巨大。 据IPAF统计,2016年美国租赁商高空作业平台保有量达到56.1万台,预计2017年将达到58.2万台,同比增长3.7%。美国作为成熟市场虽然行业增速不高,但保有量将近全球一半,且其设备平均服役时间短(2016年为4年7个月),更新需求巨大。假设按照保守估测更新周期为5年,则年均更新需求达到11-12万台。 本周末美国通过税改法案,大大降低企业税负与投资税负,将有利于资本回流与制造业回归美国,美国未来投资加速可期。高空作业平台作为工程机械的重要组成部分,我们对其新增需求也保持乐观,2018年有望超过2017年2.1万台保有量增长。 3、高空作业平台龙头企业,预计未来三年保持30%以上增速。 鼎力2016年全球排名第19(资料来源:IPAF),2017年公司预计以将近70%的业绩增速排名再创新高。公司作为国内高空作业平台龙头企业,其面对的是海外广阔的市场空间与国内高速的发展态势,成长性凸显。公司在产品系列化、产品品质与质量稳定性、生产成本与管理、市场开拓与渠道建设相比国内竞争者优势明显,公司产品性价比与盈利能力相比海外竞争者同样具有比较优势,竞争优势突出。 公司刚刚完成非公开股票发行,募集资金净额8.6亿用于新建3,200台臂式高空作业平台生产线。产品高端化将是公司长期发展目标,也是推动公司持续增长的内在动力。 我们相信公司未来三年将保持年均30%以上的业绩增长,继续强烈推荐。

京东方连续多年是精测电子的第一大客户2016年公司营业收入为5.24亿元,第一大客户京东方的销售占比为53.13%,达2.72亿元。预计17年京东方仍将成为公司的第一大客户,近12个月订单中,大部分会在本年度确认收入,有望超过4亿元。 AOI设备顺利进入Array和Cell制程近12个月来自BOE的6个多亿订单中,精测电子母公司订单占比83%,苏州和昆山子公司订单占比17%。苏州精濑和昆山精讯主要生产大型设备,包括宏观检测机、线机、autopacking机等,而母公司主要生产module端设备。公司生产的Macro/Micro机已经进入Array制程。 盈利预测与投资建议我们继续强烈推荐精测电子。公司上市之后,在资本市场展现了公司的管理执行力和产品研发与推广效果,并成功兑现了“引领Array/Cell制程设备国产化”的推荐逻辑,此次公布与大客户京东方的近12个月的订单情况,显示公司深度绑定京东方,持续受益面板行业高景气度和持续扩张的盛况。我们预测2017、18年精测电子将实现营业收入7.82、12.97亿元,净利润1.70、2.99亿元,维持买入评级,维持目标价146元。

精测电子(300567.CH/人民币137.99,买入)发布公告,拟投资6,000万元于硅基OLED项目,该项目具备很强的前瞻性,应对未来Micro-OLED的广阔市场。我们认为公司自IPO以来,在资本市场展现了公司的管理执行力和产品研发与推广效果,并成功兑现了“引领Array/Cell制程设备国产化”的推荐逻辑,此次参投硅基OLED项目,也展现了公司前瞻性的战略眼光。我们维持买入评级。 精测电子发布公告,与合肥新沣河、激智科技、上海视涯等联合向合肥视涯显示科技有限公司增资49,733万元的投资项目,联合投资方总计取得增资后合肥视涯约99.7993%的股权,其中精测电子拟累计投资6,000万元,增资后精测电子总计持有合肥视涯12.0402%股权,增资分二期完成。 我们继续强烈推荐精测电子。公司上市之后,在资本市场展现了公司的管理执行力和产品研发与推广效果,并成功兑现了“引领Array/Cell制程设备国产化”的推荐逻辑,此次参投硅基OLED项目,丰富了公司的产业布局,展现了公司前瞻性的战略眼光。 我们预测2017、18年精测电子将实现营业收入7.82、12.97亿元,净利润1.70、2.99亿元,维持买入评级,维持目标价146元。

支撑评级的要点 内生+外延向液压系统集成商转变:恒立液压2011 年起对内投资扩大高端液压件研发和生产规模,对外并购具有多年泵阀等研发、生产经验的上海立新和Hawe-Inline 公司。恒立液压攻克技术含量更高的液压元件,布局液压泵阀、马达等高端液压件领域,产品不断丰富,由单一油缸产品向液压系统集成商转变。 工程机械板块复苏,泵阀顺势拓展市场:下游工程机械产业在持续低迷后走向全面复苏,2017 年国内挖机销量有望超过12 万台,其油缸市场规模超过20 亿、液压泵阀规模达60 亿。经过在高端液压件领域多年的深耕,公司的液压泵阀产品有望复制油缸成功路径,把握产业爆发式增长造成的供需不均衡的机会迅速占领市场,实现高端液压件的国产化。 技术持续革新,产品利润大幅提升:近5 年来公司的研发投入居高不下,组建专业研发团队,产品获得多项专利。预计随着工艺的不断改进,产品成本将进一步降低,供不应求的市场状态保障公司价格的谈判能力,公司产品的毛利率和净利率将呈上升趋势。同时积极开拓旋钻机械、盾构机械、注塑机械、海事海工、和风电设备等下游市场,力争做大做好每一个细分领域。 评级面临的主要风险 宏观经济周期性波动风险,市场竞争加剧风险,海外投资与经营风险。 估值 预测公司2017-18 年每股收益为0.60、0.82 元,对应市盈率为36、26 倍。 考虑到公司成长性和稀缺性,我们给予公司2018 年40 倍市盈率,目标价32.80 元,首次覆盖给予买入评级。

弘亚数控(002833.CH/人民币69.02,买入)三季报披露,第三季度实现收入与归母净利润分别为2.21亿、0.78亿,同比增长42.83%、26.10%,较第二季度环比增长2.69%、2.58%。前三季度实现收入与净利润分别为6.26亿、1.94亿,同比增长59.83%、61.26%。 1、三季度业绩靠近预告上限,符合预期。公司中报披露预计1-9月实现归母净利润1.7-2亿,实际实现利润1.94亿接近预告上限。第三季度归属于母公司净利润0.78亿与二季度基本持平略增长2.58%,显示定制家具设备需求仍然强劲。第三季度扣非后净利润0.57亿较同比增长39.94%,前三季度扣费后净利润1.71亿同比增长66.73%,扣非利润增速显著优于未扣非利润增长,反映出公司优异的业绩增长质量。 2、受原材料上涨与产品结构变化,毛利率略有下降。第三季度公司综合毛利率为38.6%较去年同期下降2.17个百分点,较第二季度下降1.47个百分点。我们认为毛利率下降虽然与原材料成本上涨有关,但更多的是源自于公司产品结构的变化。随着公司在数控裁板锯、数控钻及加工中心等领域新产品的不断推出,产品收入快速增长占比提升,虽然随着产品升级其各自毛利率显著提升,但与封边机较高的毛利率水平仍有差距,导致综合毛利率有所下降。我们认为未来公司各产品收入结构将逐渐稳定,产品持续升级毛利率水平也将逐步稳定,不存在持续大幅下滑的风险。 3、“租售并举”下商品房销售影响将弱化,自动化升级是家具定制化的长期需求。我们认为房地产销售情况对行业虽有先导一定影响,但随着“租售并举”的大力推进,仅商品房销售变化已难以全面反映家具市场需求变化,地产后周期影响开始弱化。我们跟踪的9家定制家具类上市公司第三季度合计收入增长34.52%,仍处于快速增长通道,除美克家居外8家公司第三季度收入增速均超过30%。而随着定制家具渗透率的持续提升,定制家具品类从橱柜向衣柜再向全屋家具扩张,以及对板材利用率、生产效率要求的提升,对更自动化、更柔性化的生产设备的需求将长期推动行业发展。 结论。 弘亚数控仍处于市占率提升、龙头地位巩固的最优阶段,持续推荐,维持买入评级。公司有望凭借上市持续提升的产品性能、管理、销售实力以加深护城河,保持市占率提升趋势并巩固龙头优势。维持2017-2019年净利润2.41亿、3.25亿、4.18亿预测,维持买入评级,继续坚定看好。

公司发布2017年三季报,1-3季度实现营业收入5.16亿元,同比增长51.5%,归母净利润1.15亿元,同比增长129%,对应每股收益为1.4元,同比增长69%,其中第三季度营业收入2.09亿元,同比增长74.1%,净利润0.63亿元,同比增长204%。我们认为公司伴随面板产业向国内转移的步伐而快速成长,模组端设备具备全球竞争力,前端设备不断研发和生产,打开更高成长天花板。此外公司客户优质,成为面板产业链中中上游设备厂商的主要供应商。我们将目标价格上调至146.00元,维持买入评级。 3季度业绩加速增长。公司产品交付时点主要决定于客户建线需求而言,下半年交付及收入确认总体上高于上半年。3季度加速增长取消了中报业绩不及预期的疑虑。我们认为公司3季度业绩增长,主要有两方面原因:一是行业景气度高,需求上升;二是公司Array制程、Cell制程的设备供货放量。 行业较高的景气度至少持续到2018-2019年,全球面板需求量和供给量都成稳步增长趋势。而高景气度在中上游设备上得到了放大体现,一方面供给伴随需求而增长,另一方面高世代线和OLED线都在不断新建中。从面板投资节奏看,国内已规划及在建的TFT-LCD及OLED生产线,从2017年开始至少会持续到2019年,今年面板设备的订货量也呈翻倍增长,全球FPD的设备需求量将从过去的100亿美金市场规模,增长到200亿美金以上。 公司将受益于面板产业向中国转移进程,大客户京东方的市场地位的明显提升。BOE前三季度实现净利润超过60亿元,全年利润预期在80-90亿元,明年由于厦门、合肥TFT-LCD两条线投产、以及OLED一期的投产(不一定贡献业绩),以及老线折旧结束后的利润释放,预计2018年利润达到100亿元,2019年因多条新线会有显著的利润贡献(包括OLED)将成为利润集中释放年份。我们认为京东方成为了全球仅次于三星的面板巨头,且资本开支有望从2016年的27.5亿美元成倍增长。作为京东方长期的检测设备供应商,精测电子将受益于BOE的资本开支增长及前制程设备的供应。 上调2017-18年盈利预测至1.7亿元和3.0亿元。我们认为除了行业高景气度外,精测电子本身管理执行力强,Array/Cell制程的新产品研发和推广效果显著,OLED产线设备也在研发测试中,因此上调Array/Cell制程的收入预期,下调三项费用率。按2018年PE估值40倍,我们将目标价由104.56元上调至146.00元,维持买入评级,我们强烈推荐。

康尼机电发布公告,经证监会并购重组审核委员工作会审核,公司发行股票 购买龙昕科技并募集配套资金暨关联交易的事项获得无条件通过。公司正打造“轨交”+“消费电子”双轮驱动格局。母公司门系统有望受益于轨交行业的复苏,另有汽车零部件业务蓄势待发;收购标的公司处于景气度高、成长天花板高的消费电子领域。核心技术保障龙昕科技的承诺业绩。我们预计收购龙昕后17年的合并备考净利润有望达5.2亿元,18年备考净利润有望达6.4亿元,目标股价上调至19.80元,我们维持买入评级,并强烈推荐。轨交门系统的龙头公司,轨交行情复苏的最大受益标的:轨交板块有望在4季度迎来订单和交付高峰,预计全年动车组招标订单维持在400组左右,核心竞争力巩固公司在轨交门系统的龙头地位,且率先受益于轨交行情的复苏拐点。 高铁和城轨在“十三五”期间呈逐年向好的趋势,18年有望迎来快速增长期。2017年截至目前已招标116组,另有144组(包括20组长编)动车组在筹备中;全年城轨车辆需求量预计在7,000辆以上。公司城轨门系统和标动门系统市占率均维持在50%以上,其中动车门系统目前占比为75%左右。动车组门系统市占率提高,城轨需求量的增长均为母公司贡献主要业绩增长动力。 切入消费电子领域,龙昕科技业绩有保障:龙昕科技掌握核心技术,NCL、IMT、PVD 等工艺技术储备引领行业发展,成为公司业绩增长的动力来源。2017年上半年已实现营业收入4.47亿元,其他订单合计达17.9亿元,保障全年实现13亿元的承诺业绩。产品由塑胶件表面处理为主,向不锈钢中框和玻璃替代复合材料延伸,突破新的成长天花板。 双轮驱动,业绩有望大幅增厚:公司管理层此前修改为最为严苛的并购方案,公司主要管理层3年改为5年不减持方案,以及3+2年的业绩承诺,体现管理层的坚定信心,同时也保证了公司长远的发展。我们预测,收购后17年备考净利润5.2亿元,18年备考净利润6.4亿元; 给予对应18年的市盈率30倍,目标股价由15.37元上调至19.80元,维持买入评级,并强烈推荐。

盈利预测与投资建议 制药装备之王,继续强烈推荐。2017年将是公司业绩拐点,维持买入评级。我们预计2017年收入15亿元同比增长45%,净利润2.1亿元,同比增长45%。维持买入评级,目标价20.00元。

精测电子(300567.CH/人民币96.86,买入)2017年上半年实现收入3.07亿元,同比增长39%;净利润0.52亿元,同比增长78%。此外,公司还获得苹果公司供应商代码,正式取得苹果的供应商资格,进入苹果产业链,有望开拓更大国内外市场。公司的检测设备在Cell、Array制程上取得突破,并已放量销售。作为机械设备进口替代标杆且处于高成长的稀缺标的,我们继续强烈推荐,目标价105.00元。 事件: 1、近日,精测电子发布公告,已获得美国苹果公司供应商代码,正式取得苹果的供应商资格。至此,公司已正式纳入苹果的供应商体系。 2、2017年上半年,公司实现收入3.07亿元,同比增长39%;净利润0.52亿元,同比增长78%;扣非净利润0.47亿元,同比增长68%。 3、公司预告1-3季度净利润为1.05-1.20亿元,同比增长110%-140%,其中,第三季度净利润0.53-0.68亿元,同比增长156%-229%。 点评分析 上半年业绩基本符合预期 上半年业绩增长78%基本符合预期,高增长一方面来自行业高景气度另一方面则是去年低基数。 2季度实现收入1.8亿元仅增长24%,净利润0.31亿元,与去年同期基本持平。第二季度经营业绩与市场期待有一定差距,但主要原因是身处的面板产业链本身订单交付的不确定性。 OLED业务规模如期反弹 公司2015年OLED检测系统业务实现3,600万元收入,主要来自和辉光电第一期OLED产线建设,之后2016年几乎没有兑现收入。今年上半年再度实现OLED业务收入2,100万元,主要是来自京东方成都的OLED产线。据国内OLED产线的规划,以及精测电子在国内OLED已有的先发优势,我们预计OLED业务板块将开启高增长态势。 公司深耕京东方产业链,并从模组制程做到了Array和Cell制程 从生产制程来看,公司产品已覆盖Module制程的检测系统,并成功实现Cell制程产品的规模销售,Array制程的产品亦已完成开发,部分产品实现了销售,成为行业内少数几家能够提供平板显示三大制程检测系统的企业。 正式获得苹果供应商资格,夯实行业地位 公司之前主要在Module制程销售产品,且以国内TFT-LCD的检测为主,在Module制程的国内市场市占率较高,已经拥有很好的市场地位,此次正式纳入苹果的供应商体系,再次提升公司在国内乃至全球范围内的品牌知名度,为今后进一步拓展国外客户、扩大市场份额奠定基础。 公司预告三季度业绩大幅超预期,全年业绩有上调潜力 公司预告1-3季度实现净利润1.05-1.20亿元,同比增长100%以上。其中,第三季度净利润0.53-0.68亿元,同比增长156%-229%。我们原来预计公司全年业绩在1.4-1.5亿元,从3季度业绩超预期看,再考虑4季度是订单交付高峰,全年业绩至少还有10%以上的上调空间。 盈利预测与投资建议 作为机械设备进口替代标杆且处于高成长的稀缺标的,我们继续买入评级,维持目标价105.00元。

先导智能中报显示上半年实现收入6.2亿元,同比增长59%,净利润同比增长88%,业绩符合预期。我们参考预收账款和存货等数据,估计公司在手订单30-40亿元,订单充裕。从在手订单和即将要招标的下游客户需求来看,今明两年还能保持高速增长。我们预测17/18年公司有望实现净利润5.7/9.7亿元,考虑正在收购泰坦新动力之后的备考利润为6.7/10.9亿元,给予公司对应18年净利润的市盈率30倍估值,维持目标价76.00元,维持买入评级。 支撑评级的要点。 预收账款和存货增加,显示在手订单充裕。据推算,公司目前在手订单维持在30-40亿元之间,十分充裕,且短期大订单招标有望持续。据我们产业调研,CATL、比亚迪、银隆、亿维锂能等都有大规模电池产能扩张规划,中小电池厂家扩产意愿也十分强烈。公司在21700电池布局浪潮中,有望占得技术领先优势,提高市场占有率。 产能完全释放后产值可做到40-50亿元。市场担心的是公司产能不能及时释放影响收入确认进度。我们认为:(1)目前公司自己产能和租用场地1:1,最高的单月产值做到了3亿元。(2)公司新的基地下半年投产,据测算产值15亿元明年产能爬坡。(3)加班加点,产能弹性在1/3左右。收购泰坦新动力进展顺利,协同效应明显。收购标的泰坦公司已经获得证监会批复,年内收购事宜有望完成。泰坦与公司的协同作用明显,体现为客户协同和产品技术协同。收购后,公司将由锂电生产线中段设备切入至后段,覆盖产品线50%的设备。泰坦公司目前在手订单在20亿元左右,17年上半年实现净利润6,000-7,000万,17-18年有望实现净利润分别为1亿元和1.2亿元。 评级面临的主要风险 新能源电池扩产缓慢,公司新产品市场推广 我们预测17、18年公司有望实现净利润5.7、9.7亿元,考虑正在收购泰坦新动力之后的备考利润为6.7、10.9亿元,给予公司对应18年净利润的市盈率30倍估值,维持目标价76.00元,维持买入评级。