我们预计公司2012-2014年营业收入分别为6.22亿、7.13亿和8.63亿,EPS分别为0.91元、1.05元和1.87元,对应动态市盈率为30.71X,26.85X和15.03X。2014年公司热压钕铁硼量产以及麦格昆磁磁粉专利到期有望为公司带来业绩爆发性增长,我们认为公司具备长期投资价值,值得用时间换取成长,维持“买入”评级,目标价36.4元。

公司未持有江西巨通股份,未参与大湖塘钨矿勘探开发近日公司连续发布三次澄清公告:公司未持有江西巨通股份,也并未参与大湖塘钨矿勘探开发。公司09年底曾与江西巨通接触,但当时勘探结果显示大湖塘钨矿储量小品位低风险大,按照上市公司投资管理规范要求,由本公司投资江西大湖塘钨矿明显不合适,实际是兄弟公司厦门三虹持有江西巨通30%股份,并投资大湖塘钨矿勘探开发。 公司与厦门三虹不存在同业竞争,未来可能收购巨通股权厦门三虹主要从事矿产资源风险投资,厦门钨业主要从事钨钼产品和新能源材料生产业务,不存在同业竞争。厦门钨业及厦门三虹均涉足钨资源投资,但厦门三虹定位于风险投资。只要投资项目符合上市公司投资管理规范要求及监管要求,控股股东承诺优先由本公司进行投资。 集团公司承诺未来有合适项目优先由厦门钨业投资集团公司承诺:(1)未来如有新的钨资源投资项目,只要项目符合上市公司投资管理规范要求及监管要求,优先由厦门钨业进行投资;(2)未来不抽调厦钨骨干参与厦门三虹钨资源勘探和矿山开发;(3)集团将促使厦门三虹将其钨精矿在同等价格下优先销售给厦门钨业,协助提高厦钨原材料保障能力。 公司未来仍有可能收购厦门三虹持有的大湖塘钨矿股权我们认为大湖塘钨矿正常经营后,风险降低,前景广阔,不排除公司未来收购三虹持有的大湖塘钨矿股权的可能性,以切实提高公司原材料自给能力。 盈利预测与估值预计公司2012-2014年的EPS 分别为1.26元、1.52元和1.93元,动态PE 分别为37.5X、31.2X 和24.6X,维持“买入”评级。 风险提示经济不景气导致钨产品需求低迷;稀土价格持续剧烈波动对下游需求造成损害。

业绩预测与估值 预计2012年~2014年公司的EPS分别为1.53元、2.02元和2.56元,动态PE分别为23.05X,17.46X和13.74X,考虑到公司强大的研发能力、产品及生产结构调整能力、募投项目进展顺利的推动,维持公司“买入”评级。 风险提示 钕铁硼价格大幅度下跌的风险;下游使用其他磁性材料替代的风险。

我们预计公司2012-2014 年营业收入分别为6.22 亿、6.92 亿和8.63 亿,EPS分别为0.91 元、1.02 元和1.87 元,对应动态市盈率为32.49X,29.18X 和15.90X。2014 年公司热压钕铁硼量产以及麦格昆磁磁粉专利到期有望为公司带来业绩爆发性增长,我们认为公司具备长期投资价值,值得用时间换取成长,维持“买入”评级,目标价36.4 元。

一、事件概述 近日,我们对中金黄金子公司山东烟台鑫泰黄金矿业公司(简称山东鑫泰)进行了实地调研,和山东鑫泰和中金黄金相关领导进行了交流和沟通。 二、分析与判断 山东鑫泰:十余载磨砺方显黄金本色山东鑫泰公司成立于2000年,2004年并入股份公司。从公司发展的历程来看,从年产不到100公斤的小矿即将发展成为年产1吨以上黄金的企业,探矿权和储量实现了 12、40倍增长。通过十余载的努力,公司积累了大量的探矿找矿经验,也正是因为多年的积累,奠定了公司未来更加快速发展的基础。 中金黄金:基地建设遍地开花中金黄金基地建设遍地开花,用基地的思路经营矿山,利用单个企业带动周边以及全局发展。公司目前矿山中,已基本形成湖北三鑫(1.4吨/年)、内蒙苏尼特(3吨/年)、陕西太白(1.3吨/年)、河南嵩县基地(包括金牛,金源和前河,3吨/年)等4大矿产金基地以及1个冶炼基地。此外年产金超过1吨的企业有辽宁排山楼(改扩建完成,1.3吨/年)、夹皮沟(1.3吨/年)、河北峪耳崖(1.2吨/年)排山楼、(1.6吨/年)、黑龙江乌拉嘎(1吨/年)等,未来山东鑫泰也将在2013年左右成为产金量达到1吨以上的吨矿型企业。从各个基地目前运作的情况来看,基地建设遍地开花的局面已经形成。 中金黄金:“十二五”期间稳步增长公司未来在资源量和产量保持稳步增长。作为成功的矿山企业,除了资源优势以外,管理能力也不容忽视。公司拥有卓越的管理能力,包括外部资源的获取能力,对已有矿山资源的认识程度,矿山经营开发方案设计,以及成功经验的持续复制与改进,从本次调研的山东鑫泰和苏尼特的成功经营可以体现。此外,中金集团目前黄金储量约1300吨,包括中金黄金约600吨以及中金国际约300吨资源,余下还有400吨左右黄金储量,未来集团将恪守承诺,陆续注入上市公司,增长确定。 黄金价格高位震荡,高金价时代持续利好公司黄金价格居高不下符合我们的预期,欧美央行宽松不变、黄金投资需求持续旺盛、新兴国家央行储备增加、欧美货币的特里芬难题无解,支撑未来金价持续高位震荡。 三、盈利预测与投资建议 未来黄金价格仍将持续高位,公司未来矿产金和业绩增长确定,上调公司至“强烈推荐”评级,预计2012至2013年矿产金数量为24.5吨和29吨,按售价355元/g计算,EPS分别为1.37和1.66元,对应当前股价PE为15.63和12.86倍。 四、风险提示 黄金价格下跌;欧美货币紧缩。

公司拥有优质的银矿资源,是全市场唯一的银矿企业,最受益于目前的高银价时代,集团资产未来的持续注入仍将值得期待。预计2012-2014年EPS分别为1.07、1.28及1.32,对应当前股价PE分别为23、19、19倍,给予“强烈推荐”投资评级。

强烈推荐”投资评级 我们预计公司2012-2014年EPS将达到2.8元、3.19元、3.38元,对应目前PE23、21和19倍。“强烈推荐”投资评级。

谨慎推荐投资评级 我们预计公司2012-2014年EPS将达到2.28元、2.56元、2.6元,对应目前PE12、10和10倍。强烈推荐投资评级。 风险提示: 金属价格风险;产量投放未达预期风险

重组业绩主要体现在营业外收入中 由于富龙集团、公司、兴业集团三方签署的《资产交割确认书》约定:以2011年12月1日作为资产交割日,2011年前11个月主营业务仍是城市集中供热、发电等产业,因此体现在报表上全年主营业务为亏损。重组业绩贡献主要体现在营业外收入中。营业外收入3.1亿,主要为:本期实施重大资产重组,置出固定资产和无形资产产生的收益增加;非同一控制下企业合并产生收益的金额为1.96亿。 兴业矿业重组完成,已置入铅锌铁钼银矿业资产 本次资产重组实施完成,已置入锡林矿业、融冠矿业、巨源矿业、富生矿业、和双源有色以上五家所有100%股权,其中,锡林矿业持有储源矿业51%的股权。置入资产合计保有资源储量(截至2010年底):矿石量7101.66万吨、铁金属量1021万吨,锌金属量133.87万吨,铅金属量5.52万吨,钼金属量2.75万吨。置换完成后,兴业集团控股33.02%,成为公司控股股东 集团有色采选资产承诺全部注入,储量暴涨在即 集团承诺:未来上市公司定位于有色金属采选及冶炼的平台。集团及下属子公司从事探矿业务完成探矿权转为采矿权后,在形成利润后一年内,将启动将相关采矿权资产转让给上市公司工作。兴业集团年采选矿石450万吨,还拥有大量优质矿业资产。最具看点的是:河南唐河时代(铜、镍、铂、钯矿)已取得储量核实报告,正在办理采矿权证。其拥有唐河县周庵矿区铜镍矿铜镍矿石总量9754.90万吨,镍金属量32.84万吨(品味0.34%),铜金属量11.75万吨(品位0.12%)。其他还有:赤峰荣邦矿业(铅、锌、银、铜矿)局部勘探,全面详查;新疆哈密铜都矿业(银、铜矿)正处于普查阶段;西乌珠穆沁旗银漫矿业(铅、锌、银、铜矿)正处于全区详查。 谨慎推荐投资评级 我们预计公司2012-2014年EPS将达到0.67、0.74、0.8元,对应目前PE20、18和17倍。强烈推荐投资评级。 风险提示: 金属价格风险;产量投放未达预期风险

谨慎推荐投资评级 我们预计公司2012-2014年EPS将达到0.4元、0.53元、0.61元,对应目前PE79、59和51倍。谨慎推荐投资评级。 风险提示: 金属价格风险;产量投放未达预期风险

我们预计公司2012-2014年EPS将达到0.4元、0.43元、0.5元,对应目前PE26、25和21倍。谨慎推荐投资评级。

盈利预测与投资建议 2012-13年预计实现净利润0.72亿和0.9亿,对应EPS 0.34元和0.43元,目标价25元。 风险提示:募投项目低于预期。

谨慎推荐投资评级 我们认为公司卤水提锂技术独步国内,技术优势明显;深加工利产品下游分布新药品、新能源和新材料三大领域,需求景气度高涨;产业链积极向上下游延伸以及募投项目将在明年上半年进入投放密集期。我们预计公司2012-2014年EPS将达到0.48元、0.61元、0.76元,对应目前PE53、42和33倍。谨慎推荐投资评级。 风险提示: 金属价格风险;产量投放未达预期风险

分析判断: 航空发动机主题比肩航母“主题”,热点形成! 相关公司估值有望阶段性上调伴随我国第一艘航母的试航,2011年6月航母主题形成了独立于大盘的主题行情!其中航母概念领跑者-中船股份涨幅超过100%。而航母的攻击能力和战略地位主要依托于舰载机,战机题材有望形成比肩航母的新主题投资热点。而战机的研发生产中发动机是核心,因此军机动力总成系统成为重中之重,发动机专项和大飞机项目均有望在未来获得千亿政策支持,且经过几年的项目申报、评审,发动机重大专向已经到了确定立项时间段;而在当前国际政治军事格局瞬息万变的情况下,“超出市场预期加大政策资金支持,尽快实现战机和民用飞机发动机的国产化和升级换代”亦是大概律事件。航空发动机主题投资已形成新热点,有望比肩去年的航母概念,走出独立于大盘的独立行情。更是在Q1和H1流动性宽裕预期下,可能形成超越航母概念的交易性投资机会。根据航母主题投资标的公司估值历史数据,在主题热点形成时,标的公司的估值往往超出公司正常水平15%-40%。 航空发动机研发和生产的重点已经由设计瓶颈转向材料瓶颈无论战机还是民用大飞机发动机经过10-20年的不懈努力,均获得了重大突破,使我国成为能自主研制航空发动机的少数国家之一,设计制造突破瓶颈。目前有待解决的重点将是材料瓶颈,国际上曾发生的战机事故多是发动机材料出现问题所致。发动机重大专向倡导者师昌绪院士更是我国高温合金研究领域的鼻祖,足见高温合金材料对发动机飞跃发展的重要意义,也间接预示了未来发动机的大发展必然带动高端金属材料市场需求的跃进。 公司是航空发动机大发展所必备高温合金体系的主要缔造者,具备主题稀缺性。 具有生产国内80%以上牌号的高温合金的技术和能力,是我国高温合金领域技术水平最为先进、生产种类最齐全的企业。60%的订单份额是航天航空产品,高端产品市场占有率高,是我国当之无愧的航天航空领域高端材料生产领跑企业,例如航空航天发动机用高温母合金市场占有率〉30%,航天发动机精铸件市场占有率〉90%,ODS 合金市场占有率100%,粉末高温合金市场占有率〉60%。同时在我国历代战机发动机研发生产中起到了至关重要的作用,例如我国第三代战机中一个不可或缺的部件由公司生产,该部件以前无法国产,但由于涉及军工机密,国外不卖,研发该部件的任务落在了钢研高纳,公司最终不辱使命。目前,国内仅钢研高纳能生产此部件,足见公司在发动机材料领域无人可以替代的重要作用。 公司处于转型期,2012-2015年业绩有望增长达2.5倍。 目前公司收入结构中,军品占了60%,民品为40%;军品需求稳定增长,但是市场空间有限。2014年募投项目逐步达产后,公司销售收入达到9亿元,是目前的2.5倍,民品所占收入比例将提升至70%,而军品将下降到30%。符合母公司钢研集团十二五期间业绩增长1.5倍的目标。 ? 盈利预测与投资建议2012-13 年预计实现净利润0.72 亿和0.9 亿,对应EPS 0.34 元和0.43 元。合理价位20-25元。

预计2011-2013年EPS分别为0.47、0.52及0.58,对应当前股价PE分别为22.2、19.8、17.9倍,给予“谨慎推荐”投资评级。