预计2011-2013年EPS分别为0.47、0.52及0.58,对应当前股价PE分别为22.2、19.8、17.9倍,给予“谨慎推荐”投资评级。

强烈推荐投资评级 预计2011-2013年每股收益分别为:0.53、0.67和0.75元,对应目前PE:27.2、21.4和19.2倍。给予“强烈推荐”投资评级。

2011-13年预计实现净利润1.7亿、1.97亿和2.4亿,对应EPS0.5元、0.58元和0.71元。合理价位12元。给出“谨慎推荐”评级。

盈利预测与投资建议 2012-13 年谨慎乐观预计实现净利润 3.56 亿和 3.76 亿,对应 EPS 0.89 元和 0.94 元。合理价位 13-15 元。给出“强烈推荐”评级。

一、 事件概述 近日我们对章源钨业公司进行了实地调研,我们对公司目前的经营情况进行了了解,公司钨资源自给程度约30%,未来硬质合金刀具项目将是公司新的利润增长点。 二、 分析与判断 拥有优质钨矿资源,产业链完整的钨业企业 公司拥有优质钨矿资源,主采矿山淘锡坑是优质的黑钨矿,伴生铜、锡,目前开采品位较上市时有所下降,大约在2%以下。公司拥有淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿、天井窝钨矿四个采矿权矿山,保有钨储量9.6万吨,五个探矿权矿区,合计可勘探面积143.54平方公里,五个钨冶炼及精深加工厂,具备年产仲钨酸铵10000吨、钨粉5000吨、碳化钨粉4000吨、硬质合金系列1500吨的生产能力。公司产业链完整,集钨的采选、冶炼、制粉、硬质合金与钨材生产和深加工、贸易为一体,充分享受了完整产业链带来的利润空间。 2011年公司钨精矿产量约4000吨,钨价中长期稳中有升 公司开采的主要4个矿山共获得约4000吨的开采配额,公司严格执行国家的生产配额,预计自给率约为30%左右。钨价2010年上半年经历了较大幅度增长,如今价格有所回落,2011年钨精矿全年均价约为13.7万元,今年1、2月钨精矿价格均价13.4万元,较去年均价稍有回落。但由于钨资源的保护性开采政策,下游硬质合金系列产品需求的稳步增加,预计全年均价与去年均价持平,未来2至3年内钨价仍将保持稳步上行态势。 未来硬质合金刀片项目将带来新的增长点 公司将通过全资子公司赣州章源钨业新材料有限公司在江西省赣州市开展高性能、高精度涂层刀片一期年产1000万片技术改造项目,预计完工后将生产硬质合金约100吨。以280万/吨的价格计算(约为国外厂商价格的1/3,我们认为作为进口替代产品,此价格区间较为合理)。预计该项目在今年下半年开始调试安装,4季度左右开始部分投产,2012-2014年预计能增加10吨、60吨和100吨的硬质合金刀,增加收入达到2800万,1.68亿和2.8个亿。 三、 盈利预测与投资建议 章源钨业钨产业链齐全,有较丰富的优质钨矿资源,公司全面向下游延伸。钨精矿价格短期仍维持高位,公司刀具项目仍在建设,维持公司“谨慎推荐”评级,预计2012-2013年EPS 分别为0.79元、1.00元,对应当前股价PE 为33.89和26.66倍。 四、 风险提示 钨价下跌;刀片项目进度放缓。

盈利预测与投资建议 2011-13年预计实现净利润2.63亿、3.19亿和4.24亿,对应EPS1.01元、1.23元和1.63元。合理价位24元。给出“强烈推荐”评级 风险提示: 1)电力投资放缓; 2)经济危机重现。

一、事件概述 2012年以来,公司大订单利好不断。作为电力行业钢构生产“领跑者”,在2012年特高压电网投资加速中,公司将充分受益。且募投项目2012-2014年陆续投产,公司业绩有望稳增。 二、分析与判断 1)公司主要目标市场为投资仍处景气中的电力行业和石化行业,2012年订单饱满近年公司约80%的订单来自电力行业,20%订单来自于石化行业;十二五期间,电网、电源和石化投资增速将分别达到7%、8.5%和15%。目标市场行业景气将助公司2012年订单饱满,有望超过30万吨,较2011年同比增加20%以上。 2)2012-2013年公司业绩稳增基于外延式的产能扩张,未来3年年均复合增速32.5%公司胶州和泰州新产线将陆续于2012年和2013年建成投产。2012年、2013年和2014年有效产能增长率分别达到23.2%、47.5%和28.7%。公司未来3年业绩的稳增主要来自于产能的稳增。 3)30余年稳居第一梯队,具备敏锐市场探索能力,且与垄断行业企业关系稳固公司始建于1982年,30余年发展历程中,准确把握了广播电视塔、电信通讯塔和电力钢结构等市场需求的黄金时期。总是最早嗅探到市场机遇的企业之一,成为市场 “领跑者”。例如,2008-2010年核电项目建设中,公司成为钢结构制造任务4家主要参与企业之一;特高压项目中第一梯队设备供应商,位列第四。 4)公司具备高送转预期,且Q2为招标密集期,期间公司大订单利好值得期待公司具备“高净资产、高公积金、高未分配利润和低股本”的高送转股特征,且未来3年业绩有望保持稳增20%以上;公司于2011年中报时曾高送转。因此预计公司2012年实施高送转仍是大概率事件。 三、盈利预测与投资建议 2011-13年预计实现净利润2.63亿、3.19亿和4.24亿,对应EPS 1.01元、1.23元和1.63元。合理价位24元。给出“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1)电力投资放缓; 2)经济危机重现。

盈利预测与投资建议 公司是铅锌行业龙头,资源储量丰富,自给率远高于行业水平。自产矿产量稳步增长,海内外矿产储量均存在增长预期。韶冶部分复产,冶炼产能逐步复苏。预计2011-2013年EPS分别为0.47、0.52及0.58,对应当前股价PE分别为21.6、19.3、17.3倍,给予“谨慎推荐”投资评级。

盈利预测与投资建议 电解铝行业过剩现象明显,铝价保持震荡,优质煤炭资源将持续为公司提供利润来源,但由于目前电力成本仍居高不下,给予“谨慎推荐”评级,预计2012到2014年EPS分别为0.83、1.00和1.46元。 风险提示 电价上涨;原材料价格大幅波动;煤炭价格下跌。

一、事件概述 我们近日对亚太科技进行了实地调研,与董秘就公司目前经营以及募投项目进展进行了交流。公司目前募投项目进展顺利,产能稳步增长,将立足于汽车零部件行业铝管、型材和棒材的生产,全面发展。 二、分析与判断 专注于汽车行业铝加工细分行业龙头企业 亚太科技主营产品“精密铝管、专用型材和高精度棒材”主要供应汽车零部件生产商用于汽车热交换系统、底盘系统、悬挂系统和制动系统零部件的制造。目前公司有3个全资子公司,包括海特铝业、亚通科技、以及安信达铝业,以及新设立的持股75%的智华汽车电子公司。亚太科技、海特铝业以及亚通科技以生产管、型、棒材为主,安信达主要做铝锭的熔铸,智华汽车电子产品生产为主。 募投项目稳定进行,2012年产能增长43% 公司募投项目有序进行,预计2011年产能达到5.8万吨,2012年产能将扩张至8.3万吨,2013年募投项目完全达产。在产能增加的同时,公司加工毛利保持稳定,按照2012年增加2.5万吨产量计算,收入增加近6亿,预期增加毛利增加1.5个亿,同比增长在50%以上。2013年募投项目完全达产后,将为公司带来新的增长动力。 汽车行业增速放缓短期对公司有一定影响,汽车轻量化将成为必然趋势 由于公司产品和汽车行业景气度高度相关,汽车产业增速对公司有一定影响。根据国家统计局的数据,2011年以来,汽车行业增速放缓迹象明显,2011年汽车全年共计生产1919.07万辆,同比增长仅为2.97%较2010年31.87%和2009年的47.83%增速,下滑明显,预期对公司业绩有一定影响。但长期来看,汽车行业发展潜力仍然巨大,汽车轻量化也将成为必然趋势,公司在汽车领域的发展仍可期待。 新产品或带来新的增长点,未来发展潜力巨大 未来公司将持续研发新产品拓宽产品领域,例如铝材料在航天航空中的应用,以及控股公司智华的车载电子产品,新产品或将为公司带来新的增长点。此外公司首发募集资金仍有约5亿剩余资金,截止到2011年9月底,公司资产负债表中暂无长期负债,公司未来业绩增长预期有较大弹性,值得期待。 三、盈利预测与投资建议 鉴于汽车行业增速放缓,全资子公司亚通公司生产试生产正在进行,给予“谨慎推荐”评级,预计2011到2013年EPS分别为0.62、0.93和1.21元。 四、风险提示 汽车行业增速放缓;原材料价格大幅波动。

盈利预测与投资建议 2011-13年预计实现净利润16.7亿、20.6亿和25.75亿,对应EPS 0.75元、0.92元和1.15元。合理价位9.0元。给出“强烈推荐”评级。

报告摘要: 攀钢钒钛和金岭矿业重组和资产注入获批可能预示公司重组时点临近 公司股价已经由2011年4月18日的21.11元跌到了2012年2月的7元左右。但重组方华联矿业8.52元定向增发1.78亿股的重组方案却迟迟未能公告获批,仍在等待中,重组时点低于市场2011年内完成的预期。虽然如此,但矿业股2011年底资产重组和资产注入的重新启动,似乎预示着大成股份重组上会的关键时点正在临近-2011年12月23日攀钢钒钛的重组获批以及2011年12月7日金岭矿业停牌预计开始实施金鼎矿业40%股权注入上市公司。 重组成功是大概率事件 媒体报道,中化集团整体上市正在稳步推进,逐步肃清国内相关上市公司资产势在必行,大成股份作为其下属公司中国化工农化总公司涉及的上市公司也在其列。因此中国化工农化总公司将大成股份“壳资源”处理掉的愿望预计比较强烈。 另外,大成股份重组已经获得国资委批复且重组方华联矿业近3年财务状况完全符合《上市公司重大资产重组管理办法》和《首次公开发行股票并上市管理办法》的相关规定,重组成功是大概率事件;已有重组案例中,在获得国资委批复后,除因标的盈利太差重组方主动放弃或者重组方盈利能力太差被否外,基本都重组成功。 重组后公司变为矿业企业,未来五年产量年均复合增长率10%,盈利可持续 重组后,公司将成为第三家以铁矿为主营业务的企业。2012-2016年公司铁精粉产量预计以年均复合增长率10%的速度增长,公司具备一定的可持续性发展能力。 相对多数大宗商品,铁矿石具备更好的收益安全性 投资铁矿石企业具备攻守兼备的优势。近年,无论经济强弱,铁矿石企业业绩都在钢铁产业链中位列第一,且收益好于煤炭、钢铁以及多数有色金属。另外,铁矿石与有色商品相比,价格波幅较小,企业业绩相对稳定,投资安全性好。 盈利预测与投资建议 2012-13年预计实现净利润3.39亿和3.59亿,对应EPS0.85元和0.89元。合理价位10.5-12元。给出“强烈推荐”评级。 风险提示 1)重组由于不可抗因素失败。2)经济恶化,铁矿价格下跌超预期。

盈利预测与投资建议 2011-13年预计实现净利润1.7亿、1.97亿和2.4亿,对应EPS0.5元、0.58元和0.71元。合理价位11元。给出“强烈推荐”评级。

盈利预测与投资建议 公司拥有优质的银矿资源,是全市场唯一的银矿企业,最受益于目前的高银价时代,集团资产未来的持续注入仍将值得期待。预计2011-2013年EPS分别为0.88、1.51及1.81,对应当前股价PE分别为20.6、12、10倍,给予“谨慎推荐”投资评级。 风险提示 银价大幅下跌,白银生产遇到不可抗力等因素。

公司首次涉足黄金矿业 梅花伞原来主要业务利润100%来自于各式伞类生产和销售,主要包括自开伞、手动伞、伞配件、海滩伞、自开收伞、饰品和帐篷。本次收购是公司首次涉足黄金矿业。 江西天宝前景良好 根据2009年中期江西天宝的评估报告,该矿保有资源储量矿石量41.59万吨,金属量2160.00千克。可采储量矿石量33.87万吨,生产能力14.85万吨/年,品味5.19克/吨。考虑到该矿2009年后逐步进入稳定生产期,且评估报告中黄金储量有望达到6吨,前景良好。另外,黑龙江探矿权也值得期待。 收购价格不高 江西天宝注册资本1亿元人民币,目前股东为天宝矿业60%、江西地质矿产勘查开发局物探大队40%。按照最高收购价格5780万元和金金属量2160千克计算,本次收购价格53.5元/克,收购价格不高。我们在计算收购价格是并未计算黑龙江的探矿权,因此收购较为合算。 强烈推荐投资评级 公司首次涉足黄金矿业开采,考虑到该矿较好的生产前景和不高的收购价格,也考虑到中国未来可能会对黄金开采资质进行严格控制,尽管公司伞类业务2011-2013年EPS 只达到0.03元、0.05元、0.08元,由于我们看好其收购金矿后的发展,因此仍旧给予公司“强烈推荐”投资评级。 风险提示: 收购不能完成的风险;黄金价格波动风险