主要观点 1.拟投资标的及交易概况 公司拟以现金方式购买杭州优投科技有限公司100%股权,初步商定交易价格为60,000万元。承诺利润为2016年-2018年分别不低于4,000万元、6,000万元、9,000万元。交易价格对应16年承诺业绩15X。 优投科技是一家国内领先的移动互联网广告服务平台,公司应用大数据对移动客户进行识别,为广告主提供更精准、更具互动性、可量化、可再传播的一站式移动营销方案。公司成立以来持续专注于移动互联网研究,与国内众多知名企业密切合作,经营业务全面覆盖了移动广告、发行及电子商务等移动营销关键链条,具备强大的渠道资源优势。2015年实现营业收入1669.93万元,实现净利润313.32万元;2016年Q1实现营业收入1248.61万元,实现净利润715.2万元,处于快速发展期。 公司拟以现金方式购买杭州多义乐网络科技有限公司100%股权,初步商定交易价格为40,000万元。承诺利润为2016年-2018年度分别不低于3,000万元、4,500万元、6,750万元。交易价格对应16年承诺业绩13.3X。 多义乐是国内领先的移动互联网视频内容的分发及视频广告服务提供商,其通过与移动互联网视频内容方和众多优秀渠道方的合作,已经成为行业内知名的移动互联网视频企业。公司团队创建于2009年,陆续推出了视频播放器、流媒体影院、视频聊天、特效相机、单机游戏等产品,积累用户2000多万。公司2015年实现营业收入952.42万,实现净利润131.71万元;2016年Q1实现营业收入1280.21万元,实现净利润561.43万元。 2.投资进军移动互联网领域,切入千亿市场,提升公司价值。 本次交易促使公司进入移动互联网这个市场空间更大且处于高速发展期的行业。目前我国移动互联网行业已达千亿级别,且每年保持30%-50%的增长,预计到2017年达6000亿,处于高速发展期。 公司投资前所处行业为纺织机械及机器人自动化行业,投资进入移动营销行业助力公司业务多元化接力成长,移动营销对标公司为明家联合(市值118亿,16年PE55X)、蓝色光标(市值200亿,16年PE27X)。 3.传统主业扭亏为盈,机器人自动化业务快速发展,服务机器人与互联网+项目布局初显成效。 公司传统主业电脑针织横机业务自2011年达到高点后受市场饱和、经济减速等因素的影响开始下滑,到2015年趋于稳定。如今,公司加大电脑横机业务海外市场开拓,有望在孟加拉国等市场延续国内电脑横机替代手摇机的,收入的重要来源之一为孟加拉国市场销售。 公司13年开始通过一系列收购布局工业机器人领域,包括芜湖固高(35%股权)、宁波慈星机器人(80%股权)、东莞中天自动化(60%股权)、苏州鼎纳(68%股权),完善了公司的工业机器人系统集成业务的区域。公司15年调整工业机器人业务战略定位,发展系统集成业务,未来有望在纺织服装自动化、3C自动化等领域发力,分享自动化行业成长(每年30%的增速)盛宴,成为为公司贡献收入与利润的重要板块。 公司投资北京盛开互动,并通过与阿优文化等合资设立开心果机器人公司,推广服务机器人产品。目前,公司服务机器人产品——阿U兔智儿童机器人,以及阿U幻境等产品推出并实现销售,订单破亿。服务机器人领域的发力将给公司带来营收及利润贡献方面的增长。 公司控股投资了慈星互联科技有限公司,搭建针织品智能柔性定制平台,用工业化流程高效生产个性化产品,进一步开拓针织服装市场。 4.盈利预测 暂不考虑收购,预计公司16-17年实现净利润1.7、2.2亿,对应EPS为0.22、0.28,对应PE为74X、57X,持续看好公司主业扭亏为盈,新业务布局不断取得突破,维持推荐评级。 5.风险提示 传统业务下滑;新业务拓展不及预期。

1.新产品开发致营业收入大幅上涨,三费中财务费率下降。 报告期内公司营收同比增长14.14%,主要是公司推出两个测井相关系列新产品,测井工程服务收入达到2.00亿元,同比上涨32.98%。 公司毛利率60.58%,同比增加9个百分点,主要原因是新产品技术含量高拉升了综合毛利率。 三费中,销售费率2.4%,管理费率21.7%,财务费率-5.8%,其中销售费率、管理费率稳定,财务费率因合并范围变化导致其下降3.5个百分点。 2.世界油气市场格局正在重构,非常规油气革命带来石油供需格局逆转,油价回暖利于公司发展。 受世界油气市场的重建格局影响,国内油服行业亦进入调整阶段,行业格局正在重新配置。同时油价回暖趋势日益确定,油气产业已进入景气向上周期。 公司积极响应变化通过收购天津安埔胜利加技术研发布局全产业链,打造横向扩展、纵向延伸的综合一体化油服发展路径,推动公司整体盈利能力和综合市场竞争力的提升,未来潜力发展十足。 3.炼化项目将成为公司新动力,收购海外业务进一步增强抗风险能力。 在原有低迷的背景下,公司响应国家“一带一路”政策在塔吉克斯坦和哈萨克斯坦建设收益丰厚的石油炼化项目,该项目预计2016年3季度完工投产,将为公司未来发展提供充足的现金流。 同时,结合公司综合的油田服务能力,收购哈萨克斯坦的钻井业务,将继续拓展中亚的上游资产,一体化上、中、下游石油产业链,争取更多的工作量,积累海外工作经验,增强公司的抗风险能力。 4.投资建议: 预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.94亿元、3.36亿、4.95亿,对应EPS为0.45、0.77、1.14。对应PE为28、16、11,给予推荐评级。 5.风险提示: 市场开拓不及预期,行业回暖不及预期。

事 项: 公司发布公告,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得中国证券监督管理委员会正式批复。 公司发布公告,公司分别收到中车长春轨道客车股份有限公司、中车青岛四方机车车辆股份有限公司的中标通知书,中标金额合计3617 万元(含税),其中:中车长春轨道客车股份有限公司中标金额为1160 万元(含税),中车青岛四方机车车辆股份有限公司中标总金额为2457 万元(含税)。 主要观点 1、收购正式批复,公司目前股价倒挂,创造买入良机。 公司收购翊腾电子计划正式落地,定增价30.63 元。翊腾电子承诺业绩为2016 年、2017 年分别实现净利润不低于8750 万元、1.09 亿元,显著增厚公司业绩,公司收益长期向好,短期交易层面的影响造成的股价下跌倒挂,创造了买入良机。 2、中标项目中基本都是地铁项目,这与我们之前的预计相符。 这次中标两家公司中的6 个项目中,有5 个地铁项目和1 个城际铁路项目。这符合我们之前《永贵电器深度报告二》中的预计:2016-2017年我国将迎来地铁建设的高峰期,而公司作为国内连接器轨交的龙头,将充分受益地铁通车黄金期。 3、公司立足“轨交”+“连接器”,打造平台型公司,轨交大年受益行业增长,布局多领域未来接力成长。 a)轨交方面:地铁大年(16-17 通车高峰,行业年均增速30%-50%),公司作为城轨连接器龙头率先受益。 十三五期间动车组保有量翻番,公司动车组连接器受益进口替代,市占率有望进一步提升。 储备油压减震器和计轴轨交信号设备新产品,进口替代市场空间广,有望再造新永贵。 b)连接器方面:新能源汽车连接器业务受益行业景气,十三五期间新能源汽车连接器年均需求超30 亿,公司受益行业增长的同时市占率稳步提升。 通讯及军工连接器市场空间超百亿,未来3 年持续高增长格局确立。 收购翊腾电子进军3C 领域,完善连接器版图,增厚公司业绩。 4、盈利预测:预计公司16-18 年实现净利润3.0 亿(备考)、4.2 亿、6 亿,考虑增发摊薄(收购发行2043 万股,预计募集配套资金发行3000 万股左右),对应EPS 为0.78 元(备考)、1.09 元、1.56 元,对应PE 为28X、20X、14X,维持推荐。

投资要点 1.销售规模扩大和新产品导入,大幅增厚公司业绩。 报告期内,公司营业收入同比增长45.77%,主要原因是主要系本报告期销售规模扩大,新产品销售增加所致。 报告期内公司管理费用率增加主要是分摊股权激励费用以及研发费用投入增加所致。 2.3C行业自动化升级和国产替代需求大,公司有望持续受益。 公司所在3C行业自动化升级和国产替代逻辑清晰。在全球制造业转型的大背景下,3C行业目前处于自动化升级初期,未来市场空间巨大。同时国家大力支持3C产业特别是核心零部件的国产化,设备厂商将同时受益。 公司主营PCB自动化加工和检测设备及PCB精密加工辅助材料,未来将受益国内3C行业向上发展的大趋势。 3.并购和新业务有序推进,成就公司新的盈利增长点。 公司并购项目正在有序推进,同时在研项目的研发进度也在加快,新的激光切割和打标设备于2016年3月亮相慕尼黑(上海)光博会,未来放量增长值得期待。同时,公司功能膜技术中心正式投入使用,将夯实公司高端材料与智能装备协调发展的战略。 此外公司积极开展成本控制,逐步打造集团化采购和物流平台;同时重点加强应收账款的管理,控制财务风险,改善公司现金流,提高资金周转率。 4.投资建议:预计公司16-18年净利润0.89亿、1.29亿、1.49亿,(收购集银发行480万股,募集配套资金预计至少发行863万股,总计1343万股),对应摊薄EPS为0.52元、0.74元、0.86元,对应PE为72X、50X、43X,(备考2015年净利润0.75亿,EPS0.43)。维持推荐评级。 5.风险提示:新业务拓展不及预期,子公司整合不及预期。

主要观点 1.公司传统业务下滑,新业务有所突破。 公司业绩较去年上升,但是传统主营业务包装机械收入为3.78亿元,同比减少11.75%。收入增加的主要原因是报告期内公司完对惠州三协的并购,其自动化产品、自动化生产线及精密件业务均是公司新的增长点。 受益于资本运作,公司利润大幅增加。公司2015年继续进行证券投资和购买理财产品,通过控制风险,稳健操作,全年共实现收益超5000万元,产生了较好的经济效益。 同时,公司完成并购惠州三协,成功切入机器人行业,前景十分乐观。并据公司公告其子公司武汉耀华有望改制设立股份公司登陆新三板,若挂牌新三板成功将提升公司价值,未来看点十足。 2.智能制造市场潜力巨大,机器人是重要突破口。 国际机器人联盟(IFR)预测,2016年全球工业机器人本体销量将达19.2万台。巨大的市场需求为机器人产业提供了强劲的发展动力和支持。我国2015年颁布的《中国制造2025》明确将工业机器人列入大力推动突破发展十大重点领域之一,根据《工信部关于推进工业机器人产业发展的指导意见》,到2020年,我国要建立完善的智能制造装备产业体系,产业销售收入超过3万亿元,实现装备的智能化及制造过程的自动化。未来机器人市场空间巨大。 3.实施高度精品战略,紧跟智能制造步伐。 公司的发展战略确定为在稳固原有主业包装机械和汽车零部件制造的基础上,重点向机器人行业拓展。 2015年,公司开始进行工厂自动化改造,拟改造工作环境,实现物流自动化、制造自动化和信息化,加快公司智能制造、高端制造的转变。 同时,公司并购惠州三协完成后,将利用其在机器人行业的优势,进行公司内部的业务互补,推动公司向机器人产业的转型,进一步提高公司的竞争能力和盈利能力。 4.盈利预测:预计公司16-18年实现归属母公司净利0.52亿、0.80亿、1.02亿,对应EPS 为0.11、0.17、0.21元,对应PE 为131X、86X、67X,给予推荐评级。 5.风险提示:新业务拓展不及预期。

主要观点 1. 报告期内公司营业收下滑,毛利率增长,归母净利润同比增加4.47%。 报告期内,公司营业收入较上年同期减少35.45%,主要原因是天然气管道运营业务的下游客户为降低成本使用重油替代部分天然气,导致天然气运营业务的收入减少所致。 报告期内公司毛利率39.06%,较上年同期增长了8.47个百分点,主要是毛利率水平较低的天然气管道运营业务占比下降所致。 2. 油价持续上涨,行业或将进入景气周期。 近来油价持续上涨,回暖迹象明显,这将推动油田投资的回升,促进油田开工和复产,中游油服及设备行业将随之受益。同时,油价已经上涨到天然气盈亏平衡线(40美元/桶)以上,预计天然气供给量将增加售价有望下调,下游对天然气的需求将随之回升。 此外随着环保法越来越严格,石油石化企业在石油石化炼化的老化油、渣油、稠油等处理方面的环保投资有增无减,有迫切处理的需求,这种形势为公司带来了很大的商业机会。 3. 公司战略清晰,积极拓展海外和环保业务,打造新的利润增长点。 公司坚持上中下游三位一体的整个油气产业链的发展战略,打造综合性油服公司。上游控制成本,中游做强做大,下游将专注LNG/CNG 加气站业务,加快其在重点区域的成片布局以形成规模化效益。 公司海外EPC 业务和环保业务受油价波动相对较小,因此公司将积极拓展这两项业务。在海外业务方面,不断推进公司在中东、中亚、南亚等区域的业务发展;在环保业务方面,公司将进一步推广石油石化领域含油废弃物处理业务,并积极拓展固废处理、土壤治理等的通用环保业务领域。未来随着行业逐步进入景气周期,公司有望全面受益。 4.盈利预测:预计公司16-18年实现归属母公司净利润2.43亿、3.27亿、4.14亿,对应EPS 为0.45、0.61、0.77。 对应PE 为33、25、20,给予推荐评级。 5.风险提示:油价持续低迷,行业机会减少。

事项:永创智能发布2016年一季度报告,公司2016年Q1实现营业收入1.91亿元,同比增长3.54%;实现归属于上市公司股东的净利润1560.46万元,同比增长9.2%,EPS为0.08。公司同时公布定增预案,拟非公开发行募集资金不超过50,000万元,投资于智能制造生产线产业升级项目及补充流动资金。 主要观点 1)一季度业绩稳定增长,看好公司全年持续成长性。 公司16年Q1营收及利润增速均超去年全年,增速提升彰显公司成长性。我们持续看好公司在包装产业链上的整合以及向智能包装升级的路径,成长逻辑如下:1)我国包装机械企业大多以生产单机为主,且行业集中度较低,未来产业链整合,向成套的智能包装生产线发展是大趋势;2)公司是二次包装行业龙头,一方面横向整合(拟收购宁波信诚),提升市占率,另一方面纵向延伸进入一次包装领域(拟投资南京轻工),另外,公司在智能工厂其他软硬件方面布局,设立机器视觉公司“永创视觉”,加快产品智能化升级。 2)定增投向智能制造生产线,加速公司向智慧包装升级。 此次非公开发行将以不低于人民币26.08元/股的价格发行股票数量不超过19,171,779股,募集资金总额不超过5亿元(含本数),将用于投资智能制造生产线产业升级项目(投资总额4.15亿,使用募集资金3.5亿)以及补充流动资金(1.5亿)。 智能制造生产线产业升级项目建设期2年,将形成年产串联机器人700台、并联机器人1000台、智能制造系统50套的生产能力。项目建成达产后,预计实现新增年均销售收入5.1亿元,年均利润总额1.34亿元。 智能制造是包装机械行业的重要发展方向,智能制造生产线的应用将使下游客户能够实现包装过程的自动监控、动态监测、报警、安全连锁控制、过载和失控保护等功能,大大提高了包装设备的可靠性和适应性。项目落成后,公司将能进一步满足下游客户无人化、柔性化、智能化、集成化的生产需求。 3)大股东暨管理层认购,彰显公司对于中长期发展的信心。 此次定增大股东(实际控制人)暨管理层罗邦毅承诺以人民币不低于5000万元,并且与其他认购对象相同价格认购,且解禁期3年。 大股东的承诺认购彰显公司对于中长期成长的信心。 4)盈利预测?暂不考虑收购(拟收购宁波信诚及投资南京轻工)以及定增对于公司业绩及股本的影响,预计16-18年实现净利润1.1亿、1.33亿、1.62亿,对应EPS为0.55、0.66、0.81,对应PE为52X、43X、35X,维持推荐。 5)风险提示:并购整合风险;下游行业景气度持续下滑。

投资要点 1. 轨交设备需求保持景气,公司作为轨交门系统龙头,充分受益行业增长。 根据通车里程和保有量密度测算,“十三五”新增城轨车辆超过3000列,新增动车组车辆超过2000列,再加上已运营车辆陆续进入大修期所带来的维保与更新需求,预计“十三五”轨交门系统市场空间超过180亿元。其中城轨车辆门系统市场空间约108亿元,年复合增长率26.5%。动车组内门系统市场空间约13亿元,外门系统市场空间约60亿元,年复合增长率22%。 公司城轨门系统市占率超过50%,占公司总收入的38%,随16-17年地铁通车高峰期来临,地铁行业增长公司弹性大。公司在高铁内门市场占有率达60%-70%,并且是高铁外门市场唯一的国产供应商,产品线已覆盖国内主要车型,15年市占率超20%,后续向35%-40%甚至更高提升。同时海外订单陆续交付,后市场维保业务有望带来新的增长点。 2. 向新能源汽车零部件、智能制造等领域拓展,打造综合设备供货商。 新能源汽车迎来行业发展的最佳时期,零部件需求随之爆发式增长,到2020年新能源连接器市场空间可达到124亿元。公司新能源汽车线路总成产品下游客户已涵盖主要新能源汽车厂商,且在下游乘用车客户销售占比较大,随新能源乘用车销量在未来几年的快速增速,预计公司新能源汽车零部件业务快速发展,有望成长为公司第二主业。 智能制造在工业4.0带动下发展迅速,公司布局高精度数控机床,有望随我国制造业升级发展。 公司将继续围绕三大业务板块进行收购或战略合作,打造综合设备供货商。 3. 投资建议: 随城市轨交进入黄金发展期、动车组国产替代持续推进、新能源汽车行业景气持续,预计公司16-18年实现归母净利润2.39亿、3.35亿、3.36亿,对应EPS 为0.81、1.13、1.14,对应PE 为35X、25X、25X,维持“推荐”评级。 4. 风险提示: 轨交建设进度放缓,客户集中度过高。

主要观点 1.合并报表范围增加和主营收入增加带来业绩大幅增长。 2015年山东丽驰新能源汽车有限公司、广州威能机电有限公司纳入合并报表范围,共计增加本期公司营业收入3.30亿元。 公司主营业务收入增加,其中发动机业务实现营业收入5.59亿元,同比增长3.63%;摩托车业务实现营业收入8.07亿元,同比增长11.52%;汽车发动机关键零部件加工业务实现收入0.37亿元,同比增长1.06倍。 2.公司植保无人机业务迎来快速增长。 公司与哈尔滨双城区于2016年2月26日签订了《战略合作框架协议》,公司将在哈尔滨双城区进行无人机大田作业模式的验证和推广工作,预计每年将新增收入1.7亿。 2016年4月初,公司子公司珠海隆华中标哈尔滨双城区农业局航空作业设备采购及服务项目,公司将向哈尔滨双城区农业局提供XV-2型植保无人机整机系统一套。 3.植保无人机业务市场广阔,将受益通航开放。 2016年中央一号文件提出了推进农业供给侧改革的总体要求,无人机植保作业市场空间广阔,预计2025年无人机整机市场空间约300亿,植保服务每年市场空间约500亿。 通航市场的开放和低空改革的推进将对植保无人机产生更多的需求,公司作为植保无人机行业领先企业,将持续受益于行业发展。 4.盈利预测: 预计公司16-18年实现归属母公司净利润8.97亿、10.76亿、12.45亿,对应EPS为1.07、1.28、1.49元,对应PE为16X、13X,12X,维持推荐评级。 5.风险提示: ?无人机植保业务拓展低于预期,传统主业下滑。

1.钻夹头主业稳定增长,机床业务毛利率有所提升。 钻夹头主业稳定发展。报告期内,公司一方面继续深化与博世、百得、TTI等重要客户的合作关系,另一方面借助展会、出差等多种渠道,开发新客户50多个,助主业电动工具配件营业收入实现快速增长,达6.09亿元,同比提升14.63%;相比之下,冶金粉末件、锯片产品、机床分别实现销售收入0.59、0.93、0.38亿元,呈现不同程度的下滑。 公司综合毛利率23%,同比略微有所提升。其中,收入占比最大的电动工具产品毛利率24.93%,同比提升0.81个百分点。机床产品毛利率16.61%,虽处于较低水平,但相比去年同期大幅改善6.99个百分点。冶金粉末件、锯片产品毛利率相比去年有所下降。 公司期间费用率14.17%,相比去年同期有所改善。受研发费用和土地税大幅增加所致,管理费用支出1.10亿元,同比上升27.19%;受运输费用价格下调影响,销售费用支出0.23亿元,同比上升11.50%;因汇兑损失大幅减少,财务费用支出-0.16亿元,同比下降858.41%。 报告期内,公司实现投资收益2979万元,同比大幅提升116%。 投资收益增长主要系公司利用闲置资金购买金融机构低风险理财产品到期收回确认。此外,2014年公司获得大额政府补助4329万元,相比往年显著提升了2014年归母净利润的基数水平,是报告期内公司归母净利润出现下滑的主要原因。 2.研发力度加强,竞争力有望进一步提升。 公司目前已经发展成为全球最大的钻夹头生产基地,产品在国内和国际市场占有率分别在60%和40%以上。报告期内,公司进一步加大的项目研发的投入力度,全年研发投入金额达4415万元,同比增长39.45%,研发人员由2014年的271人提升至285人,研发人员占比达到9.07%。项目涵盖了钻夹头、机床、电池包、电动工具等公司主营产品的多个领域,进一步提升了公司整体竞争力水平,夯实了全球钻夹头龙头企业地位。 3.拟收购德迈科完善自动化领域布局,助公司实现二次腾飞。 公司拟通过发行股份收购苏州德迈科电气有限公司。苏州德迈科布局工厂自动化、物流自动化、机器人三大业务板块,曾参与京东上海“亚洲一号”仓库电控系统的建造,并已成功为米其林、大众汽车、顺丰、唯品会、南京机场等多领域知名厂商提供其物流自动化解决方案。预计收购完成后,双方将充分发挥协同作用:公司利用自身优质客户资源带动德迈科业务拓展,德迈科运用自动化技术优势优化改良公司原有机床业务,助公司实现二次腾飞。 4.盈利预测: 预计2016-2018年,公司实现归母净利润1.27、1.64、1.82亿元,考虑到增发后的股本变动,对应EPS分别为0.30、0.39、0.43元,PE42X、33X、29X,给予“推荐”评级。 5.风险提示: 机床市场景气度下滑。

主要观点 1.在执行项目工期延长,营业收入下滑;发行费用和研发投入增加,净利润大幅下降。 由于在执行项目工期延长,智能物流输送系统营业收入1.31亿元,同比下降52.71%。受益于国内仓储行业的快速发展,智能物流仓储系统营业收入2.05亿元,同比增长98.85%。设立区域性停车运营公司,机械式立体停车系统营业收入0.23亿元,同比增长70.11%。 公司销售费率4.20%,同比上升1.43个百分点,主要是公司产品终验收后基本有一年的质保期,售后维保费用增加。公司管理费率13.88%,同比上升4.07个百分点,主要是报告期内公司完成首次公开发行并在创业板上市,发行相关费用合计0.46亿元以及研发支出占比5.70%,同比上升1.88个百分点。公司财务费率0.39%,同比上升0.36个百分点,主要是对部分账龄较长的应收账款,采用现金折扣来督促回款的费用增加。 2.从设备到集成,电商快递领域前景广阔。 公司设立期初主要从事智能物流输送系统的生产及销售,从开发几种相对简单的智能物流输送线起步,包括铝合金电动自行小车、积放链新型驱动装置、宽推杆积放链等,随着技术实力的不断提升,逐渐成长为行业内领先企业,并在原有技术基础上对智能物流仓储系统进行了开发设计和市场准备。近年来,智能物流仓储系统市场需求随电商、快递等行业迅速发展,2015年,公司智能物流仓储系统收入占比从2014年的26.08%大幅上升至56.19%,成为强有力的利润贡献点。 公司于2015年成功进入电子商务领域,与酒仙网签订华南自动化储运中心建设项目分拣线订单(合同金额1400万元)。报告期内公司完成唯品会交叉带智能高速分拣系统项目,为与各大电商快递企业进一步合作奠定了基础。 2015年,东杰智能在上海和深圳分别设立东兹杰智能设备和东杰智能软件有限公司,进一步提升公司软件设计能力,加强集成实力。 3.探索区域性停车运营公司模式,打造新的收入增长点。 公司在优化硬件的基础上研发软件系统和高端智能立体停车系统,拓宽产品线并提高智能化和可靠性。面对国内主要大中型城市停车矛盾突出的现状,公司将通过“软件+硬件+服务”自动化系统集成优势,探索建立区域性停车运营公司模式,开拓运营环节的蓝海市场,打造新的收入增长点。 4.盈利预测: 预计16-18年公司归母净利润为0.68亿、0.78亿、0.89亿,对应EPS分别为0.48、0.55、0.63元,对应PE分别为77X、67X、58X,给予推荐评级。 5.风险提示: 市场拓展不及预期。

投资要点 1.公司2015年收入增长,净利润下滑。 报告期内,公司营业收入实现一定增长,主要是传统主营中占比最大的液晶显示模组增长较多,同比增长29.26%,同时迈致科技并购完成,其主营业务检测治具实现并表,带来2.4亿收入。 但公司营业利润出现亏损,同比下降362.15%,主要原因一方面是公司传统主营毛利率下降,另一方面是系计提商誉减值准备和固定资产减值准备,公司资产减值损失增加较大。公司归属于上市公司股东的净利润扭亏为盈主要归功于营业外收入。 公司公告一季度业绩亏损,同比下滑16.1%。主要原因是公司传统主营业务销售收入和毛利率下降的局面未得到明显改善。同时公司控股子公司迈致科技具有明显的季节性特征,其2016年第一季度也出现经营亏损。 2.新兴产品或推动液晶面需求,3C自动化正处于行业高速发展期。 全球消费电子市场虽然已经进入成熟区,但大尺寸电、曲面视机、可穿戴设备等仍处于发展初期,增长速度快,未来或将推动液晶面板的需求高速增长。 3C领域自动化升级需求迫切,行业将进入高速发展时期,检测设备是3C自动化生产线的必要组件,具有提高良率、保证产品稳定性等特点,并能完成人所不能做到的任务,未来发展空间广阔。 3.公司未来将以开拓新业务为主,完善产业链布局。 公司将以原有模切业务为基础,加快推进背光模组与智能电视整机业务的发展;并依托迈致科技建立自动化智能装备系统集成与电子检测治具领域的核心竞争力;未来将顺应消费电子行业商业发展模式变化的趋势,逐步切入消费电子内容运营、云存储(计算)及新型显示技术事业,带动公司现有产业链的跨越式发展。 4.投资建议: 预计公司16-18年净利润0.58亿、1.11亿、1.43亿,对应EPS为0.12元、0.22元、0.29元,对应PE为120X、63X、49X。给与推荐评级。 5.风险提示: 新业务拓展不及预期,行业发展不及预期。

1.公司2015年业绩平稳符合预期,三费率稳定经营情况良好。 报告期内,公司营业收入同比增长0.39%,主要是公司主营中小功率激光设备占比超过一半,而该业务主要客户是苹果公司,15年是苹果小年,设备需求小,因而导致公司该业务收入基本无增长。 公司2015年毛利率38%,同比去年上升1个百分点,相对稳定;公司销售和管理费用率稳定,财务费用率-0.32%,同比下降2.2个百分点,主要是公司报告期内借款占用减少,利息支出减少及美元汇率波动,公司汇兑收益增加所致。 公司公告一季度预告,业绩同比上涨50%-60%,远高于前三年一季度业绩增长率,公司今年业绩或将超预期。 2.苹果公司大年+自动化高景气,公司将充分受益。 苹果公司今年将发布Iphone7,相对于Iphone6和Iphone6s 会有很大的不同,因此设备更新需求大,将带动产业链上公司尤其是直接供应商的业绩高增长。大族是苹果公司激光设备的主要供应商将大幅受益。 激光设备市场空间相对较小具有行业天花板,系统集成和机器人相关行业受益于中国乃至全球制造业升级转型,市场空间巨大。并且今年四月以来政策催化剂不断,随着政策的落地,行业将持续景气高成长。公司纵向拓展相关业务,未来高增长值得期待。 3.公司注重技术研发,并多点布局打破行业天花板。 公司坚持“产品极致化,行业细分化”的发展战略,把激光产品做到极致,把行业装备做到专业。公司已经完成激光设备多领域战略布局并且未来将继续开发新的领域,同时将加大自动化设备的拓展力度。 公司注重技术创新,培育技术核心竞争力作为长期稳定发展的根本,同时努力打造科学化和高效化的内部管理体系,从而将进一步提升经营效率。公司横向拓展,通过收购成功打入动力电池、汽车和航空航天行业;并纵向延伸自动化项目,拓展机器人和系统集成业务,成功实现销售收入,突破激光设备行业天花板。同时公司研发突破光纤激光器技术,未来实现进口替代将成新的业绩增长点。 4.投资建议: 预计公司16-18年净利润72.08亿、82.89亿、103.61亿,对应EPS为1.02元、1.23元、1.50元,对应PE 为22X、19X、15X;考虑增发摊薄(非公开发行205百万股),对应EPS 为0.86元、1.03元、1.25元,对应PE 为27X、22X、18X,给与推荐评级。 5.风险提示: 新业务拓展不及预期,行业发展不及预期。

独到见解: 轨交连接器龙头,布局新能源、通讯、军工、3C取得突破,未来三年业绩稳步增长潜力巨大。 投资要点 1、国铁投资上调预期强烈,城轨发展超预期,公司立足连接器,打造轨交产业链多品种供应平台。 2016年基础设施改造升级仍将加强,今年将完成铁路投资8000亿元以上,且下半年上调投资预期强烈。预计十三五期间动车组保有量翻番,公司作为轨交连接器龙头,受益行业增长。同时,随着动车统型的进行,公司市占率(动车组连接器)也有望进一步提升。 “十三五”期间,城轨地铁超预期发展,有望从现有的3300多公里达到6000公里以上,远期规划在2.2万公里。地铁车辆进入井喷式发展期,伴随地铁通车里程自14年开始的持续上升,同时路网成型后车辆进入加密期,年均地铁车辆需求突破。 公司目前作为国内轨交连接器行业的龙头企业,在市场拓展和渠道方面均具备绝对优势,公司立足连接器领域,将打造一个轨交设备平台,进一步深耕轨交多种零部件领域,两个储备产品油压减震器及计轴轨交信号设备进口替代市场空间广,随产品不断推向市场,有望再造新永贵。 2、新能源汽车连接器年均需求超30亿,公司市占率保持稳步提升的同时将充分受益行业增长。 我国2015年新能源汽车产量达340471辆,销量331092辆,同比分别增长3.3倍和3.4倍。随着国家政策补助稳定扶持,2016年新能源汽车行业将继续保持高速增长,相配套的连接器则供不应求,电动汽车连接器年均需求超30亿。 公司新能源收入占比已经达到30%以上,目前乘用车、大巴、充电桩、充电枪布局完善。 3、通信及军工连接器业务布局已成型,未来3年持续高增长格局确立。 通讯及军工连接器市场空间超百亿。在通信领域,公司通过增资控股 永贵盟立切入华为供货体系,且与国内外多家企业合作;在军工领域,公司已获得三级军品保密认证资质,未来有望率先拓展海装、陆装领域。 4、收购翊腾电子进军3C领域,完善连接器版图,增厚公司业绩。 翊腾电子专注于精密连接器和精密结构件的研发生产,下游客户覆盖众多国内外知名手机、电脑和汽车厂商。2016、17年翊腾电子承诺净利润不低于0.88亿元、1.09亿元,公司业绩将显著增厚。 收购将公司连接器业务拓展至3C产业链。未来,公司将实现轨道交通、新能源汽车、通讯军工和3C连接器业务的协同发展。 5、盈利预测: 预计公司16-18年实现净利润3.0亿、4.2亿、6亿,考虑增发摊薄(收购发行2043万股,预计募集配套资金发行3000万股左右),对应EPS为0.78元、1.09元、1.56元,对应PE为34X、24X、17X,维持推荐。 6、风险提示: 轨交订单低预期。

事项:黄河旋风发布年报,公司2015年实现营业收入18.17亿元,同比增长9.32%,实现归属上市公司股东净利润2.75亿元,同比增长22.93%,EPS为0.4。 主要观点 1.旋风本部收入稳定增长,盈利能力略有提升。 旋风本部于15年实现营业收入17亿,同比增长2.4%,实现净利润2.4亿,同比增长5.2%,实现收入与利润的稳定增长。其中,业务占比最大的超硬材料业务实现营收12.08亿,同比增长0.88%,毛利率32.62%,比上年同期提升了2.14个百分点。 公司报告期内定增募投的宝石级大单晶业务开始贡献收入与利润,预计16年将为公司带来超硬材料业务收入与利润的增长。 2.明匠15年完成承诺业绩,订单充足16年高成长可期。 明匠15年全年实现营业收入1.69亿,实现净利润3240亿,完成承诺业绩3000万。毛利率水平为54.55%,维持较高盈利能力。11-12月合并收入1.17亿,合并净利润3626万。该业绩虽低于市场此前的预期,但跟14年相比增速达175%,仍处于高成长阶段。公司业绩低于市场预期主要原因系项目结算制影响。15年是公司招兵买马、跑马圈地业务大幅扩张的一年。经历一年的人员及相关行业经验储备,且受益于行业景气以及公司在行业内的先发优势,持续看好公司业绩在16年的爆发。 3.16年是智能制造落地的一年,政策+市场推动行业景气持续,公司持续受益。 从政策面看,16年制造2025相关配套政策不断推进,各地对于智能制造的鼓励支持政策也层出不穷,出台补贴政策;从经济性来看,随着人工成本不断提高,机器换人往往可在3年内(部分设备更新周期短的行业如3C可在1年内)回收成本;从市场空间来看,我国离散制造业(非汽车)自动化程度仍然很低,自动化替代人工的空间仍非常广阔。 公司于2015年拓展工业智能化业务,子公司明匠智能是国内领先的智能制造实施商,是中国制造2025的稀缺品种,在软硬结合方面独步国内,是行业标准的制定者,将持续受益于行业增长。 4.盈利预测: 预计16-17年黄河本部实现净利润2.8亿、3.3亿,明匠智能实现净利润1.9亿、2.5亿,对应EPS为0.59、0.73,对应PE为30X、24X,给予推荐评级。 5.风险提示: 主业下游需求大幅波动,明匠收入确认不达预期。