金融事业部 搜狐证券 |独家推出
陈平

海通证券

研究方向: 电子行业

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S0980513070006,曾供职于国信证券研究所...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
83.33%
(第19名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/24 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
三利谱 电子元器件行业 2019-05-13 38.98 -- -- 40.49 3.87%
40.49 3.87% -- 详细
事件:公司公告19Q1季报,单季度营收2.4亿元,yoy+50.47%,归母净利润-1422万元,扣非后归母净利润-1995万元。同时,公司给出19H1归母净利润指引,预计19H1归母净利润约0~1000万元,对应19Q2单季度1422~2422万元。另外19Q1公司单季度毛利率5.31%,净利率-6.03%。 19Q1收入高速增长,预计系大尺寸产品放量。公司19Q1收入2.4亿元,比18Q1多出约8098万元,结合此前业绩预告(公司公告190328)中的说明,我们推断主要系公司合肥大尺寸产品进入批量供货阶段,产能持续爬坡带来收入释放。但合肥项目当前尚处于爬坡阶段,当前稼动率尚不满,产品单位制造成本较高导致合肥项目仍处于亏损阶段。 19Q2净利润指引区间1422~2422万元,中位数高出18Q2较多,我们预测系合肥产线扭亏所致。公司给出的19Q2指引中位数约1900万元,高出18Q2净利润400万元,我们判断19Q2公司合肥产线有望实现扭亏,开始贡献一定利润。公司作为国内小尺寸偏光片龙头,拓展大尺寸领域并加速国产替代的逻辑逐渐兑现。 拟定增投资2500mm超宽幅偏光片产线(年产3000万平方米偏光片)。公司20190419公告非公开发行预案,拟定增投资2500mm超宽幅偏光片产线(年产3000万平方米偏光片),我们认为达产后公司总产能将向全球一线厂商靠拢,另外,大股东认购定增份额彰显信心。 大尺寸客户突破+产能高速释放有望驱动公司高成长,长期受益国产替代机遇。长期展望,不考虑增发募投2500mm产线的情况下,公司除现有TFT-LCD偏光片450万平米/年以及黑白120万平方米/年产能外,后续合肥1000+600万平方米产能投产,深圳龙岗1000平方米投产都有望给公司带来巨大的产能补充,我们测算公司合计TFT产能2017~2020年分别为750、1250、2150、2650万平方米。考虑增发之后长期产能空间6000万平方米以上,后续伴随公司价格、服务优势以及超大尺寸的产能及技术优势,我们判断公司有望长期畅享国产替代机遇。 盈利预测。预测公司2019~2021EPS分别为1.49、2.08、2.64元/股。公司处于电子材料行业,结合可比公司给予公司2019年36~39xPE,对应合理价值区间为53.64~58.11元/股,维持“优于大市”评级。 风险提示。下游面板厂商投资步伐可能放慢;大尺寸面板价格可能下滑较多;上游核心原材料主要由日本厂商供应,可能出现供应不足及汇率大幅波动。
三利谱 电子元器件行业 2019-03-11 45.03 -- -- 55.15 22.47%
55.15 22.47%
详细
中国大陆偏光片龙头技术领先,董事长张建军入选万人计划。公司前身为深圳市三利谱光电科技有限公司,成立于2007年4月16日,主要产品包括TFT系列和黑白系列偏光片,产品主要应用于手机、电脑、液晶电视等消费类电子产品,以及汽车电子、医疗器械、仪器仪表等工控类电子产品显示屏,已成为包括京东方、天马、合力泰、信利等液晶面板和模组厂的合格供应商。 偏光片供需:中国大陆供需缺口大,国产替代需求强烈。我们测算得到2018~2020年全球偏光片产能需求分别为594、651、691百万平方米,2018~2020年全球偏光片产能合计分别为690、739、778百万平方米,我们判断全球整体供需处于紧平衡状态,且产能趋向逐渐紧张的趋势,可以预判2019、2020年偏光片价格有较强支撑。就中国大陆而言,我们预测2018~2020年中国大陆TFT面板厂偏光片需求/大陆偏光片厂产能供给分别为240/28、301/42、370/63百万平方米。可见中国大陆需求占全球半壁江山,但自给率尚不足20%,中国大陆偏光片企业有望受益国产替代机遇。 中国台湾与韩国经验:中国大陆偏光片企业有望凭借中国大陆面板产业崛起之势而发展壮大。韩国LG、中国台湾三巨头分别受益韩国、中国台湾面板产业爆发,都在本土实现对日厂的替代。我们认为当前大陆引领高世代面板线投资,面板厂有确保上游供应链安全的考量,为中国大陆偏光片企业提供重要的进口替代机会。 三利谱成本控制能力强,国产替代机会大。公司通过对设备、人工成本的控制,能够实现远超海外竞争对手的毛利率(我们测算高出竞争对手6~8pct)。若再考虑到销售人员、管理人员费用,公司净利率有望超出竞争对手更多。 大尺寸客户突破+产能高速释放有望驱动公司高成长,长期受益国产替代机遇。公司除现有TFT-LCD偏光片450万平米/年以及黑白120万平方米/年产能外,后续合肥1000+600万平方米产能投产,深圳龙岗1000平方米投产都有望给公司带来巨大的产能补充,我们测算公司合计TFT产能2017~2020年分别为750、1250、2150、2650万平方米。后续伴随公司价格、服务优势,有望在下游大客户份额持续增加、长期受益国产替代机遇。 盈利预测。预测公司2018~2020EPS分别为0.38、1.49、2.09元/股。公司处于电子材料行业,结合可比公司保守给予公司2019年36~39x PE,对应合理价值区间为53.64~58.11元/股,给予“优于大市”评级。 风险提示。下游面板厂商投资步伐可能放慢;大尺寸面板价格可能下滑较多;上游核心原材料主要由日本厂商供应,可能出现供应不足及汇率大幅波动。
洁美科技 计算机行业 2019-01-11 30.95 -- -- 35.27 13.96%
39.20 26.66%
详细
纸质载带:提价+结构改善+产能扩张(MLCC扩产后周期)。(1)涨价带动收入盈利双向改善:纸质载带业务营收占比75%,主要受下游被动元器件村田、三星电机、国巨、华新科技、风华高科等MLCC厂商扩产需求,公司9月份开启第二轮提价,预计显著改善毛利率及收入。(2)产品结构持续优化:分切纸带、打孔纸带、压孔纸带比例已由2017年的31%/54%/15%改善为18H1的22%/66%/12%,尤其是后端高附加值打孔、压孔纸带占比提升有望持续改善公司盈利能力和产品附加值。(3)产能扩张:顺应MLCC需求景气,纸质载带产能年度6万吨的一期项目正式生产,二期项目筹备阶段,到2020年公司纸带产能有望翻倍。 塑料载带:客户突破顺利,进入高速成长阶段,毛利率持续改善。剑指三星、英飞凌等半导体等大客户,打造黑色塑料粒子+加工一体化,另外,上游黑色透明PC粒子等材料自制率提升有望持续改善毛利率。当前公司已经克服模具瓶颈,三星开始放量,塑料载带业务进入高速成长期。 转移胶带:进口替代趋势明确,放量只是时间问题。公司已经实现华新科、风华规模出货,无锡村田、太阳诱电对产品小批量试用。从历史经验看,离型膜在公司所有产品中进展是最为顺利的,客户认证时间最短、改善效率最高。我们认为虽然离型膜短期进展略低于预期,但也为公司产品提供了更多磨合、积淀的时间,后续国产替代逻辑依旧不改。 盈利预测。我们预测2018-2020年洁美科技主营业务收入分别为13.93亿、18.55亿、24.20亿元。全面摊薄EPS分别为1.10、1.47、1.92元。结合可比公司估值,同时考虑到公司作为全球纸质载带龙头理应享有一定溢价,给予公司2018PE38~42x之间,对应41.8~46.2元合理价值区间,给予优于大市评级。 风险提示。MLCC厂商扩产可能不及预期。
沪电股份 电子元器件行业 2018-12-27 7.23 -- -- 8.49 17.43%
12.10 67.36%
详细
三大运营商已获5G 频段试验许可。近期,工信部正式宣布已印发了《3000-5000MHz 频段第五代移动通信基站与卫星地球站等无线电台(站)干扰协调管理办法》,我们认为全国范围5G 系统试验频率使用许可的发放,在制度上保障了三大运营商在全国范围开展5G 系统组网试验所必须使用的频率资源,同时,《办法》也释放了国家层面推进5G 建设的明确信号,有望加快我国5G 网络建设和快速普及。 5G 催生高频高速板需求大增,公司作为多家顶级4G 通讯设备商核心供应商将充分受益。5G 时代,宏微基站数量大增,基站端AAU 上PCB 应用面积更大、消耗更多高频PCB 板,BBU 处理能力提升需要依托更高性能的高速PCB板。5G 基站对PCB 以及高频高速材料消耗量将大幅增加。同时,高频高速材料消耗量增加、加工难度加大也将推动单位面积板ASP 上升。公司作为4G 时代华为、诺基亚等的主要供应商,有望充分受益5G 大潮。 黄石盈利,本部搬厂后盈利能力恢复,业绩拐点显现。公司目前共有三个厂区:昆山主厂即昆山沪士(主要生产企业通讯类产品)、沪利微电(主要生产汽车板和汽车类低端非安全性产品)、湖北黄石新厂黄石沪士(以中低端产品为主,承接昆山两厂订单转移)。2018年前三季度,青淞厂、沪利微电、黄石厂营业收入同比均保持了良好的增长态势;青淞厂获利同比大幅增长,沪利微电获利同比亦稳定增长,黄石厂获利能力同比大幅改善,黄石厂第三季度单季获利约900万元,2018年全年黄石厂预期能够扭亏为盈。 汽车电子业务长期高景气、稳健成长。2017年公司车用PCB 业务收入约11.3亿,位列国内PCB 厂商第一,公司未来将持续受益整车电子化程度提升。 激励落地,老牌台系企业“青春再焕发”。18H1公司公布了调整后的限制性股票激励方案,公司激励问题正式落地。 盈利预测。我们预计公司2018~2020年收入分别为55、66、85亿元,yoy+20%、20%、29%,对应归母净利润分别为5.6、7.8、10.6亿元,yoy+177%、38%、36%。对应EPS 分别为0.33、0.45、0.62元/股。结合可比公司估值区间,保守给予公司18年PE 区间25~28倍,对应合理价值区间8.25~9.24元,维持“优于大市”评级。 风险因素。5G 建网进度低于预期;黄石厂后续扩产带来较大折旧摊销。
精测电子 电子元器件行业 2018-12-27 51.09 -- -- 52.87 3.48%
81.47 59.46%
详细
全年业绩预计高增长。公司公告2018年全年归母净利润预告,预计2018年实现归母净利润2.7~2.9亿元,yoy+62~74%。对应到18Q4单季度,实现归母净利润约0.8~1亿元,创下历史上单季度最高净利润水平。 可转债申请已获得证监会发审委审核通过,拟募集3.75亿元扩充产能。公司转债预案获批,拟发行可转债募集3.75亿元(总投资4.23亿元)投入苏州精濑显示智能装备项目(年产340台),建设期24个月,其中 TFT 小尺寸及 OLED 后工程自动化检测设备 60套、TFT 大尺寸后工程自动化检测设备 60套、TFT 前工程 AOI 及宏观/微观检查机 90套、OLED 前工程自动化检测设备60套和配套设备70套。公司预计募投项目完全达产后可贡献年收入8亿元、年利润总额1.5亿元。我们认为公司大幅补充资金、扩产AOI 设备产能:一方面,印证国内未来几年AOI 需求高景气;另一方面,从投向来看,宏微观检测机、OLED 前端设备、配套设备更是成为公司扩产的重点,预计后续公司在OLED Array 段产品大规模量产后,技术将不断改进、优势持续强化;第三方面,募投产能完全达产后,有望贡献可观的收入和业绩,另外,提升设备智能化程度也是新产线的重点,后续公司在这一领域的优势也有望持续强化。 推进半导体、新能源产品落地,新业务布局值得期待。在半导体领域,公司已公告与IT&T 的合作事宜落地,18H1新设武汉精鸿、上海精测半导体推进半导体测试领域布局,加快半导体测试设备的产品落地。在新能源测试领域,公司新设立武汉精能加快推进大功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓,力争实现该项业务快速发展。展望未来,我们认为公司将依托在显示测试领域的积累优势,向半导体、新能源行业的测试领域渗透,发展成为“半导体、显示、新能源行业以测试设备为核心的全球领先的综合服务提供商”。 面板显示产业链持续延伸,强化综合服务配套能力。公司18H1在安徽新收购三家子公司(安徽荣创、合肥艾迪自动化、亿诺泰),进一步完善公司在显示领域自动化控制设备的配套能力。 盈利预测。我们预测公司2018~2020年归母净利润分别为2.82、3.79、4.98亿元,对应EPS 分别为1.73、2.32、3.04元/股,结合可比公司,给予2018年40~45x PE,对应合理价值区间69.2~77.9元,维持“优于大市”评级。 风险提示。面板价格持续低迷可能延缓面板厂商扩产动力。
三安光电 电子元器件行业 2018-12-25 13.56 -- -- 13.70 1.03%
16.99 25.29%
详细
行业库存依旧处于高位,景气度低迷时公司扩产有望巩固龙头地位。公司18Q3季度末存货25.8亿元,相比18Q2增加0.9亿元,当前库存水平依旧处于历史高位。行业景气度较低时,公司作为全球LED芯片龙头,仍在扩张产能(公司扩产目标是达到2017年底市占率的2倍),我们预计将会挤占更多中小厂商份额,巩固公司行业龙头地位、提升话语权。 化合物半导体业务推进顺利。公司化合物半导体业务推进顺利,18H1营收规模0.67亿元,是2017年全年的1.5倍,18年前三季度实现销售收入1.19亿元。从具体产品线看,三安集成GaAs产品已经与103家客户有业务接触,出货客户累计58家,14家客户已经量产,达89种产品,产品性能及稳定性获客户一致好评;GaN产品也已实现客户送样;电力电子产品已经完成国内外客户产品验证并批量供货,已经进入量产阶段;光通讯芯片已累计送样26件,部分产品实现量产销售。 国家“大基金”扶持,目标全球化合物半导体龙头。国家集成电路产业投资基金目前合计持有三安光电11.30%股权,为第二大股东。公司同时与华芯投资(大基金的唯一管理机构)、国开行、三安集团约定四方建立战略合作关系,大力支持公司发展以III-V族化合物半导体为重点的集成电路业务。未来公司将借助优势,获得各种资源保障,通过产业链整合、海内外并购,进一步推动公司快速做大做强GaAs/GaN半导体业务,加快国际化发展步伐和产业链一体化布局,打造全球化合物半导体龙头。 公司控股股东、高管先后增持,上市公司实施股份回购,印证长期发展信心。公司控股股东三安集团2018年5月2日~8月1日累计增持公司0.31亿股(占公司总股本0.75%),增持均价20.37元/股,监事会及高管8月27日~9月5日增持公司股份72万股,增持金额约0.12亿元。另外,上市公司实施股份回购,截止2018年12月7日,通过集中竞价累计回购约0.24亿股(占总股本0.6%),成交均价14.29元/股。这些都彰显了公司对长期发展的信心。 盈利预测。我们预测公司2018~2020年营业收入分别为97.73、119.77、151.13亿元,归母净利润分别为34.86、43.84、55.25亿元,对应EPS分别为0.85、1.07、1.35元/股。参照可比公司,我们保守给予公司18年20~22x PE,对应合理价值区间17~18.7元/股,维持“优于大市”评级。 风险提示:公司化合物半导体客户拓展可能低于预期。
至纯科技 医药生物 2018-11-20 19.64 -- -- 20.75 5.65%
20.75 5.65%
详细
半导体行业周期向上,高纯工艺系统需求旺盛。我们预测2018年全球半导体销售将会达到近4400亿美元,而亚太地区在其中占比超过60%,而未来由于大数据、智能汽车、AI、物联网等新兴技术的发展,半导体需求量将持续扩大。市场景气加之政策支持,中国半导体的发展将迎来黄金时期,全球晶圆厂投资中,中国大陆建厂占比达到42%。而高纯工艺设备也将随之高速增长,我们预测2018年国内高纯工艺系统市场容量约为875亿元至1400亿元。我们认为,作为高纯工艺系统国内龙头企业,至纯科技将享半导体飞速发展红利,未来收入增长可期。 各方面表现优异,后续成长潜力巨大。近年来至纯科技在各个方面表现优异,公司未来发展潜力巨大,主要表现在以下几个方面:1、财务状况良好,营业收入持续高速增长。至纯科技2016年与2017年营业增长率分别达到了26.89%与40.18%,主要增长来自于半导体业务的驱动。2、毛利率远超竞争对手,盈利能力较强。在与竞争对手的对比之中,至纯科技的毛利率保持在40%左右,而其竞争对手普遍在20%以下,至纯科技竞争力强劲。3、重视研发投入,关注未来成长。至纯科技不仅关注当前的营业水平,更着眼于公司未来的发展,研发费用投入在各竞争对手中名列前茅。同时拥有多项专利权、软件著作权以及核心技术。4、客户资源稳定,在手订单充足。 延伸下游产业链,增强企业竞争力。在深耕其核心产业高纯工艺系统的同时,至纯科技着手布局清洗设备、光电技术等成长性较好的相关领域,利用其现有的客户资源、技术积累和市场开拓,延伸其产业链,进一步增强公司业务市场竞争力。公司设立子公司投入清洗设备研发,目前已获6台批量订单(公司公告的2018年9月投资者关系活动记录),而国内现存清洗设备市场竞争还不完善,市场缺口巨大,我们认为至纯科技未来在清洗设备领域大有可为。 拟收购波汇科技,可在高纯工艺系统及工艺制程设备中运用波汇科技的光传感监控系统及智能算法技术,提升系统的控制精度,并增加系统及设备运营过程中的数据汇聚及智能决策功能提高产品技术含量与市场竞争力。如若收购成功,将会为至纯科技带来大幅营收增长。 盈利预测。我们预测公司2018~2020年营业收入分别为5.63亿元、7.95亿元、10.62亿元,归母净利润分别为0.80亿元、1.24亿元、1.67亿元,对应EPS 为0.38、0.59、0.79元/股。结合可比公司估值,保守给予公司2018年60~65x PE,对应合理价值区间22.8~24.7元/股,给予“优大于市”评级。 风险提示。半导体行业发展不及预期,新业务增长不及预期。
沪电股份 电子元器件行业 2018-09-18 6.15 -- -- 8.00 30.08%
8.40 36.59%
详细
黄石盈利,本部搬厂后盈利能力恢复,业绩拐点显现。公司目前共有三个厂区:昆山主厂即昆山沪士(主要生产企业通讯类产品)、沪利微电(主要生产汽车板和汽车类低端非安全性产品)、湖北黄石新厂黄石沪士(以中低端产品为主,承接昆山两厂订单转移)。(1)黄石厂于2018Q2正式扭亏。黄石厂自14年投建以来持续亏损,随着陆续承接昆山本部的中低端客户订单转移,产能利用率持续提升,18Q2开始扭亏,后续将贡献业绩。(2)昆山本部从12年开始启动到15年底彻底搬迁完成,当前盈利能力持续恢复。昆山本部在2012-2015年受到搬迁影响,利润下滑,2016年公司昆山老厂已全面完成搬迁工作,并已收妥全部搬迁补偿款。公司企业通讯市场板整体盈利能力正在逐步得到恢复。 扬帆5G:5G催生高频高速板需求大增,公司作为多家顶级4G通讯设备商核心供应商将充分受益。5G时代,宏微基站数量大增,基站端AAU上PCB应用面积更大、消耗更多高频PCB板,BBU处理能力提升需要依托更高性能的高速PCB板。5G基站对PCB以及高频高速材料消耗量将大幅增加。同时,高频高速材料消耗量增加、加工难度加大也将推动单位面积板ASP上升。公司作为4G时代华为、诺基亚等的主要供应商,有望充分受益5G大潮。 汽车电子业务长期高景气、稳健成长。2017年公司车用PCB业务收入约11.3亿,位列国内PCB厂商第一,作为龙头,公司未来将持续受益整车电子化程度提升。 激励落地,老牌台系企业“青春再焕发”。18H1公司公布了调整后的限制性股票激励方案,以2.29元/股的价格向418人授予限制性股票。其中,首次授予的激励对象为417人,首次授予的限制性股票数量为4,471.09万股,金额共计1.02亿元,从公司经营业绩、个人绩效方面都明确了行权条件,公司激励问题正式落地。 盈利预测。我们预计公司2018~2020年收入分别为55、65、83亿元,yoy+18%、19%、28%,对应归母净利润分别为5.3、7.4、10.1亿元,yoy+159%、41%、36%。对应EPS分别为0.31、0.43、0.59元/股。结合可比公司估值区间,保守给予公司18年估值区间25~28倍,对应合理价值区间7.75~8.68元,给予“优于大市”评级。 风险因素。5G 建网进度低于预期;黄石厂后续扩产带来较大折旧摊销。
视源股份 电子元器件行业 2018-08-16 59.19 -- -- 63.55 7.37%
66.30 12.01%
详细
视频大时代,屏幕无处不在。视觉作为人脑获取信息最直接的感官渠道,为大脑决策提供了主要的信息来源,打造更佳视觉消费体验已经成为众多领域的产品创新方向。1)在智能家居市场中,智能电视率先掀起超高清化、智能化的大屏显示浪潮,可视化智能冰箱、智能镜面也已走入日常生活。2)在企业服务领域,集合多种功能的交互智能白板已经接力投影白板,成为视频会议市场新主流。3)教育及医疗信息化市场中,智能白板的应用则极大地提升了人机交互程度,重塑了教学系统及医疗系统。 视源股份:视频大时代的领跑者,深度受益智能显示行业发展。公司核心竞争力体现在:1)强大的战略执行力:公司目前是全球液晶显示主控板卡的行业龙头,国内交互智能平板的领军企业。2017年,公司液晶显示主控板出货量占全球市场的比重超29%,交互智能平板市占率居于国内交互智能平板行业首位。2)卓越的公司治理水平:在业绩表现方面,2017年公司营业收入为108.68亿元,总体增长势头明显,经营活动现金流量达9.2亿元,盈利质量较为稳健。3)充沛的创新活力:公司股权结构较为分散,并已对管理团队及技术人才实施了大范围的股权激励,成功打造出开放的内部创新环境。 液晶显示主控板卡迎接产业转移机遇,交互智能平板崛起在即。公司未来成长主要拥有4大驱动力:1)液晶电视板卡迎来产业链转移机遇,行业集中度提升,业务营收有望持续增长,随着智能板卡进一步标准化,公司将深度受益产业链转移带来的增长机遇。2)受益于行业政策红利,公司旗下希沃在国内市场已形成品牌优势,布局进入持续收获期。3)我国会议市场发展潜力巨大,企业级服务爆发在即,我们认为公司旗下MAXHUB具有出众的性价比优势,市场占有率有望进一步提升。4)在现有技术积累及品牌优势下,公司已将产业布局拓展至智能白电、汽车电子及健康医疗领域,我们判断,随着物联网的发展,新增布局将给公司带来更广阔的成长空间。 盈利预测。中长期来看,我们认为公司2018年的主要增长动力来自:(1)受益于液晶电视产业链调整,公司液晶显示主控板卡业务将持续成长。(2)教育市场中政策扶持增强,在品牌优势形成的情况下,交互智能平板盈利空间可观。(3)MAXHUB系列产品性价比突出,市场认可度与竞争力有望快速提升。预计公司2018-2020年归母净利润分别为9.42亿元、12.88亿元和17.85亿元,EPS分别为1.45、1.98和2.74元。参考可比公司估值水平,以及考虑到公司2018年交互智能平板业务步入加速成长期,给予其2018年45--49倍PE,对应合理价值区间65.25--71.05元,给予“优于大市”评级。 风险提示。新产品应用不及预期;汇率波动风险。
汇顶科技 通信及通信设备 2018-08-09 73.08 -- -- 83.80 14.67%
85.98 17.65%
详细
全球屏下指纹识别领军企业,创新推进产业发展。作为全球生物识别芯片龙头,汇顶全球首创了屏下光学指纹识别技术(In-Display Fingerprint Sensor),其屏下光学指纹识别技术在户外强光照射、干手指及极端低温环境、支持全系列OLED软硬屏等方面进行了多项创新。汇顶的屏下光学指纹技术在解锁速度等指标上接近电容指纹,在穿透厚度、防水等方面超越电容指纹,目前已申请和获得国际国内专利240多项,在Vivo X21、华为Mate RS保时捷版、小米8探索版、Vivo NEX旗舰版(独供)等高端旗舰机上获得商用。 屏下指纹市场渗透率逐步提高,未来成长空间可期。相比传统的电容式指纹识别芯片,屏下光学指纹芯片的复杂度更高,因此售价也要高出许多,我们认为随产量上行单机价值量将稳定在5-8美元的区间,随着全面屏的普及,屏下光学指纹识别技术有望进一步向中端机型渗透。根据全球权威调研机构IDC的数据,2017年全球智能手机出货量达到14.62亿部,假设2019年出货量基本持平,按照总量15亿部、10%的屏下指纹识别渗透率和单机价值量5美元进行测算,市场整体规模将达到7.5亿美元。从目前商用情况来看,公司已成为全球商用机型最多,累计出货量最大的光学指纹芯片供应商。 传统业务坚守中持续创新,领先身位逐步扩大。根据市场调研机构群智咨询的数据,预计2018年全球指纹芯片出货量9.7亿颗,同比下降11%,而2018Q1全球出货量约2亿颗,同比下降约26%。 在智能手机下游需求偏弱的情况下,汇顶没有停止开拓传统指纹市场的努力,无论是小米8/8 SE、华为P20等主力机型,还是通过Galaxy J7 Duo机型成功进入三星供应链,抑或在非手机市场(Dell旗舰笔记本XPS13、华为Matebook X/X Pro、华为平板M5、华硕旗舰笔记本等)表现优异,以及活体指纹识别方案在智能门锁市场上的应用,汇顶的努力有目共睹。根据旭日大数据的统计,2018年6月汇顶的出货量为27.78KK,远远领先于FPC的17.48KK。 盈利预测:我们预测公司2018~2020年EPS分别为0.91、2.31、2.77元/股,结合可比公司估值水平,谨慎给予2019年40-45倍PE,对应合理价值区间92.40-103.95元,给予“优于大市”评级。 风险提示。屏下指纹市场发展不及预期;屏下指纹市场竞争加剧;NB IoT产品研发进度不及预期。
欣旺达 电子元器件行业 2018-04-13 11.12 16.26 39.69% 11.65 2.92%
11.98 7.73%
详细
智能手机双电芯、快充革新,行业景气PACK巨头有望获益。采用双电芯+快充设计的iPhoneX正式发售,引领智能手机电池新一轮革新潮流;HOV等公司出货量迅速提升,高端机型锂电池升级。公司作为国内3C锂电龙头,国内外品牌智能手机核心供应商,有望受益于行业景气,实现量价齐赢。 NB业务有望成为公司3C增长又一引擎。移动互联网时代电脑需求呈现轻薄化趋势,平板/二合一/超级本逐渐占据NB主流,软包聚合物电池成为NB电池新方向。我们认为公司NB业务优势突出,技术设计、渠道供应等环节均处于行业领先地位,未来扩产后有望持续放量,助力营收与利润空间实现量级提升。 动力锂电池深度布局,新能源汽车产业战略落地。公司把握新能源汽车黄金发展期契机,抓住动力锂电池需求迅速膨胀机遇,十年深耕动力类锂离子电池,持续加大产品研发创新力度,拓展优质客户资源,逐步形成核心竞争力。 定增项目获批后,动力电池产业战略加速落地,产能有望极大扩展,成为未来业绩重要增长引擎。 智能硬件新业务扩张,公司未来业绩增长点可期。公司前瞻性布局VR、无人机、服务机器人等蓝海智能硬件业务领域,切入小米生态链,充分挖掘市场潜力,培育新的业绩增长点,我们认为公司未来有望分享这些新兴行业行业爆发式增长红利。 盈利预测。中长期来看,我们认为公司2018年的主要增长动力来自:(1)智能手机双电芯+快充升级,带来电池ASP及盈利改善;(2)NB业务持续放量,营收和利润空间提升;(3)动力锂电芯、消费锂电芯及动力Pack销售收入持续增长;(4)智能硬件受益小米生态链快速扩张而持续成长。 预测2017-2019年收入分别为140.93、198.89、250.05亿元,对应EPS分别为0.41、0.72、1.00元/股。结合可比公司给予2018年23xPE,对应目标价16.56元,给予“买入”评级。 风险提示。智能手机新技术应用不及预期;NB锂电池升级不及预期;动力电池需求量不及预期。
三安光电 电子元器件行业 2018-02-26 24.01 30.62 170.97% 27.93 16.33%
27.93 16.33%
详细
国内LED芯片龙头,营收稳健增长,毛利率持续高位。公司是国内全色系超高亮度LED龙头企业,外延片和芯片占到国内总产能的58%以上。公司2016年LED芯片市场份额遥居第一,同年MOCVD机台数扩至全球第二(仅次于晶电)。2016年营收62.73亿元,归母净利润21.67亿元,收入首度超过晶电位居全球LED芯片领域第一位。2012~2016年间营业收入和归母净利润复合增长率达到16.86%和27.88%,整体毛利率高居40~50%,这得益于公司作为龙头企业的高议价权、规模效应和向上游蓝宝石衬底领域的垂直整合。 LED景气复苏,公司受益供需逆转。2010~2015年出现全球性MOCVD机台产能过剩、中小企业大批倒闭、行业份额向龙头集中后,产能大幅削减。此时迎来小间距LED和照明灯需求的旺盛,2016年行业供需发生逆转,景气复苏周期来到。近6年间,三安光电在其他LED龙头企业营业利润率持续走低的情况下依然保持稳中向好的态势,并且扩产势头强劲,我们预测公司将深度受益此轮产业复苏。 深度布局GaAs和GaN,化合物半导体获利在即。随着5G时代的到来,手机中的GaAs器件数量将成倍增加,GaAs和GaN也将分别运用在5G网络中的小基站和宏基站中,GaN还将运用在新能源汽车和智能手机的无限充电技术中。根据智研咨询的预测,2019年GaN半导体器件市场规模将达22亿美元,维持20%以上的年均增速。公司2017年12月新签署了333亿元扩产计划,着力布局高端GaAs/GaN半导体,如若项目按照计划顺利达产,有望实现270亿元/年的收入规模。 国家“大基金”扶持,目标全球化合物半导体龙头。国家集成电路产业投资基金目前合计持有三安光电11.30%股权,为第二大股东。公司同时与华芯投资(大基金的唯一管理机构)、国开行、三安集团约定四方建立战略合作关系,大力支持公司发展以III-V族化合物半导体为重点的集成电路业务。未来公司将借助优势,获得各种资源保障,通过产业链整合、海内外并购,进一步推动公司快速做大做强GaAs/GaN半导体业务,加快国际化发展步伐和产业链一体化布局,打造全球化合物半导体龙头。 盈利预测。我们预测公司2017~2019年营业收入分别为84.47、116.46、155.93亿元,归母净利润分别为31.96、40.89、51.54亿元,对应EPS分别为0.78、1.00、1.26元/股。参照可比公司,我们给予公司18年31xPE,对应的PEG为1.11x,处于合理区间,目标价为31元,给予买入评级。 风险提示:公司化合物半导体的晶体生长和晶片加工技术存在难点,量产时间仍不确定。
北方华创 电子元器件行业 2018-02-01 30.90 42.57 -- 38.88 25.83%
56.50 82.85%
详细
从国家战略意义角度再论公司投资价值。集成电路制造技术代表着微细制造的最高水平,是全球高科技国力竞争的战略制高点,作为国产半导体设备的“攻城锤”,北方华创肩负着打破国外企业垄断的重任,目前在集成电路、光伏、LED、面板等泛半导体领域取得多项突破,集成电路先进设备已在28nm产线量产,并进入14nm产线验证,我们认为公司未来通过内生和外延并行发展,成为国产半导体设备的平台型企业指日可待。 半导体产业是大国间进行博弈的焦点。从“巴黎统筹委员会”到“瓦森纳协定”,我国半导体设备产业发展历经了发达国家的重重封锁。我国坐拥全球最大的集成电路需求市场,本土产业链却存在严重缺陷,供需关系失衡加剧,国外最先进世代半导体设备的进口受到限制,长远来看,唯有通过自主研发才能掌握产业发展的主动权。近年来,在国家“02专项”的支持下,一批优秀的本土半导体设备公司成长起来,北方华创便是其中的优秀代表。 多年积累使公司迎来黄金发展期。通过七星电子和北方微电子的战略重组,北方华创成为中国规模最大、产品体系最丰富、涉及领域最广的高端半导体工艺设备供应商,并成功引进国家集成电路产业基金等战略投资者,实现了产业与资本的融合。在国家从政策面到资金面均对半导体产业大力扶持的背景下,公司的研发投入有了明显的增长,根据公司2016年报,公司研发投入金额从2015年的5.12亿元增加至7.58亿元,同比增长47.86%。 全球半导体产业处于新一轮的扩产周期,公司迎来发展良机。根据SEMI research的数据,全球半导体设备整体规模由360亿美元增长至2018年预计的600亿美元左右,同时在2017-2020年间全球投产的62座半导体晶圆厂中,将有26座位于中国,预计2018年中国大陆晶圆厂设备投资支出金额在100亿美元左右,增长率约50%。远期发展角度公司对标应用材料,一方面倚重研发,以内生增长为锚,另一方面强调协同,凭外延增长扬帆。我们认为,公司的成长性将会长期持续,成为本土半导体设备的平台型企业。 盈利预测。我们预测公司2017-2019年营业收入分别为21.39、38.65、58.56亿元,归母净利润分别为1.28、3.26、5.57亿元,对应EPS为0.28、0.71、1.22元,根据可比公司估值水平,并考虑公司业绩高增长(预测2016-2019年复合增长率81.61%),给予2018 PE 60倍,PEG<1,处于合理区间,对应目标价42.60元,给予“买入”评级。 风险提示:国内晶圆厂建设进度不及预期;国家对半导体产业的扶持政策发生变化;光伏、LED产业景气度下滑。
纳思达 电力设备行业 2018-01-23 27.99 41.42 76.86% 28.06 0.25%
34.82 24.40%
详细
事件:2018年1月18日公司发布“对《关于对纳思达股份有限公司问询函》的回复公告”,公告内容包括:由于美国税改对子公司Lexmark的正面影响,预期将一次性增加2017年上市公司归母净利润约13.01-16.29亿元。(之前公司在三季报中对全年的业绩预告区间为-5.57至-1.57亿元)。同时公司预期该项减税法案对利盟公司美国业务的未来收益产生积极正面的影响。 特朗普税改对美国本土企业影响巨大。2017年12月22日,美国总统特朗普在白宫正式签署了《减税和就业法案》,此项法案将于2018年1月1日起正式实施。对美国本土企业的主要影响有:将联邦企业所得税的八档超额累进税率(大公司平均税率约为35%)改为采用单一税率21%,对规定范围的中小企业不征公司所得税而征个人所得税,并且应税收入减计20%。对美国企业留存海外的利润一次性征税,其中现金利润的税率为15.5%。 美国税改大幅增厚纳思达2017年利润。美国税改对企业2017年利润的影响主要是由于未来适用税率的变化,通过所得税费用传导至净利润指标。根据纳思达2017年三季报:递延所得税资产期末余额约为2.37亿元,而递延所得税负债期末余额约为71.64亿元,递延所得税负债规模原大于递延所得税资产,因此所得税率降低的主要影响为使递延所得税负债减少,进而使所得税费用降低,对2017年业绩有增厚作用。 经营性业绩环比改善趋势明显,税改政策红利未来持续释放。我们认为,公司2016年11月完成总价值约40亿美元的“蛇吞象”式收购,2017年有望实现扭亏为盈,出售ES业务、托管奔图、原装耗材产线转移,均展现了极强的资产整合能力,并最终笑纳减税大礼。2017年Q1至Q3公司扣非后归母净利润分别为:-8.76亿元、-1.71亿元和0.26亿元。我们认为,Lexmark在2018年实现扭亏为盈的确定性较高,减税将对公司业绩产生持续性的正面影响。 盈利预测与评级。此次美国税改通过所得税费用科目对公司2017年净利润产生较大的一次性影响,我们预测公司2017~2019年营业收入分别为225.09、258.12、286.23亿元,归母净利润分别为10.08、11.07、15.57亿元,对应EPS为0.95、1.04、1.46元,根据可比公司估值水平,给予2018年PE40倍,对应目标价41.60元,维持“买入”评级。 风险提示:打印机市场规模出现整体性下滑;Lexmark和公司原有主营业务协同效应不及预期;美国税改政策在会计处理上可能产生的负面影响。
东山精密 机械行业 2018-01-15 30.46 27.25 83.63% 31.30 2.76%
31.30 2.76%
详细
老牌精密制造企业借力外延成为A公司FPC重要供应商。苏州东山精密制造股份有限公司创建于1998年,历史上主要涉足的领域都围绕精密制造展开,目前已打造出精密钣金、精密铸造、TP与LCM、LED封装、FPC等核心产品群,经过多年的积累和发展,公司目前已经发展成为全球最大的基站天线精密钣金零部件供应商,拥有能够为客户提供“一站式”精密金属、精密EMS服务的能力。客户方面,公司通过加大专世界知名企业的合作,积极提升产品工艺研发能力、高效的柔性制造能力和良好的客户协作能力,目前客户涵盖通信、半导体、新能源、LED电子制造、轨道交通等众多行业,已成为众多世界知名企业的优质供应商。 FPC量价齐升,产能扩充,MFLX业绩增长值得期待。1)在iPhoneX中,无线充电、3Dsensing等模组带来FPC应用的增加,MFLX作为A公司的FPC的重要供应商,有望深度受益。同时,iPhoneX引领智能手机革新,预计后续安卓阵营将跟随iPhoneX创新,公司在安卓终端厂的FPC业务有望更上一层楼。2)目前公司已经通过T公司供应商体系的认证,在汽车电子领域会加大投入。3)可穿戴设备和消费级无人机用FPC亦是未来业绩新的增长点。4)公司在盐城的新厂区大规模扩产,预计在2018年第一季度一期达产,届时产能将进一步扩充。 受益于下游客户华为,基站天线和滤波器等5G产品有望爆发。1)随着5G时代即将来临,华为基站天线和滤波器业务将进一步增长。东山精密作为华为天线设备的第一大供应商,有望深度受益。2)公司收购艾福电子,切入微波通信元器件业务,有利于对5G产品进行全面整合,把握5G机遇。 LED业务将持续受益小间距市场高增长态势。1)中国小间距LED市场规模有望维持高速增长态势,市场渗透率将进一步提高。2)公司是目前国内唯一一家拥有小间距LED产品完整产业链的生产企业。公司与多家下游企业保持紧密的合作伙伴关系,品牌市场占有率居于市场前列。 盈利预测。我们预计2017~2019年归母净利润分别为7.06、12.52、16.54亿元,对应2018年EPS1.17元/股。结合可比公司2018年35xPE左右,给予公司2018年35xPE,对应目标价40.95元/股,首次覆盖给予“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/24 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名