内生加速之一:软件基因驱动,英泰斯特17H1市场份额加速提升。 公司目前有两大业务板块,一个是传统的钢圈业务,去年净利润在2000万左右。受益于重卡行业复苏,该板块后续有望成为公司现金牛业务。一个是新兴的汽车IT板块,主要由英泰斯特(TBOX、软件平台)、九五智驾(TSP呼叫中心)等构成。软件重新定义汽车,顺应产业趋势,公司后续计划以此作为核心业务板块,志在打造中国汽车IT领域的领军者。其中,英泰斯特是汽车IT细分领域TBOX龙头。根据产业调研,我们预计17年上半年市场份额超过40%。基于对汽车软件深刻理解,我们看好公司市场份额持续提升。 内生加速之二:引入QNX中国区CEO,管理提升带来长期成长性加速。 公司近期公告,引入全球汽车操作系统龙头QNX中国区总经理张人杰。根据产业调研,其在QNX任职期间,推动公司业务实现了在中国区几十倍的增长。此前,市场对于公司在汽车IT板块的管理和整合能力,存在担忧。 我们认为,通过此次人才引入,公司对汽车IT产业的坚定看好得到充分彰显。高端人才引入下,公司汽车IT板块几大事业群的整合值得期待。深度绑定北汽、福田、沃特码等自主一线客户,我们看好公司进一步完善产业环节,打造“终端—TBOX—数据平台—TSP”的中国汽车IT全产业链。 计划现金增持约2亿元,管理层深度绑定彰显公司成长信心。 并购基金此前已以3.8亿元收购英泰斯特49%的股权,交易对方承诺收到转让款后购入约2亿元股票。其中,交易对方以管理层为主。管理层上下的深度绑定,彰显长期看好公司的信心。同时,公司计划2018年完成49%的股权收购,实现对英泰斯特的完全收购。 首次覆盖,给予“增持”评级。我们看好公司成为中国汽车IT领域的潜在的巨头,不考虑公司对英泰斯特剩余49%股权的收购,预计公司2017-2019年EPS为0.17/0.23/0.32元,首次覆盖给予增持评级。考虑公司汽车IT业务未来高成长性,结合PEG估值法,我们给予目标价11元,对应2018年估值48X。 风险提示:传统钢圈业务发展不及预期、汽车IT业务增长不达预期。

中报持续健康增长,应收款大幅上升体现公司拿单能力持续增强。 8月4日公司发布半年度报告,受到并表新智认知(博康智能)因素影响,报告期内营业收入8.97亿元,同比上升421%,归属于上市公司股东的净利润0.87万元,比上年同期增长211%。公司应收账款由期初的8.91亿元上升至12.8亿元,增幅近44%。从账龄分布上观察,账龄小于一年的应收款占比为70.6%,账龄1-2年的应收款占比为19.9%。总体计提比例为6.1%,处于健康合理区间。我们认为,应收款的迅速上升及账龄较短的应收款比例较高说明公司拿单和执行能力不断上升,新智认知子公司进入上市公司体内后有望迅速提升其资金实力和品牌影响力,获得高速发展。 新智认知打造交通安全国家队,承接“京津冀”交通与安全示范平台。 2017年上半年,新智认知继续深耕智慧安全与智慧交通领域,承建了国家发改委组织实施的创新能力建设专项——一体化指挥调度技术国家工程实验室,打造了面向城市群交通一体化安全管控及出行服务场景的国家级示范项目——京津冀交通与安全大数据公共服务示范平台,同时还参与了一带一路国际合作高峰论坛国家级项目的安全保卫任务。我们认为,随着京津冀一体化建设的逐步推进,公司有望通过示范项目获取更多社会与政府认可,扩大项目规模并承接全面一体化交通安全统一平台的建设项目。 新智认知加强人才投入,打造“AI+”核心实力,获得政府认可。 2017年上半年,新智认知共有基础研发、产品开发和技术支持人员524名,占员工总数的59%;其中行业专家、咨询师等高端人才28名。公司开展的云平台、综合态势分析、基于大数据的地图可视化、统一通信平台、端+云等关键技术的研究获得国家部委的充分认可。国家发改委为一体化实验室新增总投资6011万元,其中国家安排投资1800万元,报告期内博康信息已收到政府补助1200万元,另外京津冀示范平台项目获得政府补助2000万元。我们认为,人工智能技术需要大量专业人才,在新智认知原有的丰富行业经验上叠加人工智能相关技术有望迅速提升信息平台的服务能力,改善使用者工作效率,获得政府使用方及社会的认可。 投资建议。 结合公司在交通安全领域的市场地位及技术优势,以及政府在京津冀及全国范围内加大对交通安全的投入,预计公司2017、2018年收入20.2、27.3亿元,净利润为3.05、4.05亿元,对应PE 估值为29.1、21.9倍,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:1.交通安全项目投资不及预期,2.旅游业务进展不及预期。

事件: 公司2017年半年度报告披露,报告期内,公司实现总营业收入25.20亿元,同比增长59.18%;归属上市公司股东的净利润4.28亿元,同比增长81.65%。 中报业绩超预期,传统业务助力增长。 报告期内,公司实现总营业收入25.20亿元,同比增长59.18%;归母净利4.28亿元,同比增长81.65%;剔除房地产后,公司上半年实现营收17.88亿元,同比增长79.24%,实现归母净利2.28亿元,同比增长81.65%,与我们对公司的业绩预测十分接近。我们认为,公司收单业务增长符合预期,超预期因素主要来自房地产业务的确认、电子支付及识别类产品的超预期增长以及行业信息化业务的订单增长。 硬件业务增长超预期,预计全年利润30%增长。 报告期内,识别类产品销量快速增长实现销售收入1.98亿元,同比增长49%,电子支付业务销售收入6.29亿元,同比增长13%。硬件业务超预期增长一方面来自新大陆支付公司30%股权的并表效应,电子支付业务上半年贡献0.59亿利润;另一方面,公司全系统POS机出货量和市占率持续保持国内第一,相应费用在规模效应下基本无增长,智能POS出货量的提高也优化了业务结构,带来更高的利润空间。我们认为,识别类产品全年高速增长,POS机在业务结构优化和规模效应加持下,硬件业务全年利润预计增长30%。 收单业务下半年持续高增长,利润率有望提升。 上半年,收单业务总收入6.84亿元,实现利润1.2亿元,收单交易流水超3700亿元,符合我们的预期;公司在收单牌照续牌后,渠道将稳定扩张,随着下半年智能POS“星POS”的推广,收单流水还将有进一步的提升,我们认为全年收单流水最低能达到8000万。同时,由于收单业务上半年固定成本、硬件投入以及渠道建设等成本确认较多,下半年业务利润率有望提升,预计全年贡献3亿左右利润。 消费金融实力凸显,18年利润放量可期。 上半年,公司的消费信贷业务已在全国16个城市开展,并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系,为C端及小B提供金融服务,累计放款3087笔,累计放款额为4.77亿元。我们预计,公司消费金融业务全年累计放贷额有望达到20亿,明年开始为公司贡献利润。 定增获批文,推广商户运营平台精耕增值服务。 公司拟通过非公开发行股票募集15.78亿元用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项目,已获得证监会批文。下半年公司将扩大“星POS”商户覆盖规模,通过自主研发设计与引入合作伙伴等多种途径,完善包括会员管理、点餐外卖、营销引流、商业智能等各类商户增值服务在内的SaaS生态。深度挖掘“星POS”平台内各类服务共同沉淀的数据价值,通过网商小贷推广消费金融服务,提高商户粘性,深耕商户增值服务。 投资建议: 收单、消费金融、商户服务平台三大业务顺利推进,公司三阶段成长逻辑获得验证。 中报业绩超预期,期待公司外延建设商户平台内容。我们预测公司2017-2018年实现利润7.1亿、9.8亿元,目标价30.19元/股,维持“买入”评级。 风险提示:线下收单业务推广不及预期;消费金融业务推进不及预期。

事件: 公司发布2017年半年度报告,公司报告期内实现营业收入6.9亿元,同比增长20.57%,净亏损15.74万元,上年同期盈利569.57万元。预计1-9月实现净利润4000-5000万元,上年同期净利润4713.1万元。 乘政策东风,行业景气度持续改善。 随着信息技术的日益发展,网络安全正逐渐成为各国角力的主战场。2015年,《新国家安全法》首次将网络空间正式上升成为我国继海、陆、空、天后的第五疆域,将信息安全建设上升为国家战略高度。2016年11月,十二届全国人大常委会第二十四次会议表决通过《网络安全法》,并于2017年6月1日起正式实施,正式建立了国家网络安全的一系列全局性、基础性制度,是后续网络安全产业的投入和建设的保障。对于依赖政策支持的网络安全行业而言,持续的政策引导有望直接带动党政军及各类大型企业对网络安全的重视,落地产品和服务,提升行业增速和规模。 布局完善,龙头效应逐步显现。 公司自上市以来持续通过投资和并购丰富完善产品线,现拥有安全网关、安全检测、平台工具和数据安全四大类、100多个细分产品,产品线覆盖完备,自主研发实力雄厚。其中统一威胁管理(UTM)、入侵检测(IDS)、入侵防御(IPS)、安全管理平台(SOC)、漏洞扫描、VPN、防火墙等细分产品在国内市场份额位居前列。网络安全产品繁多且较为复杂,从客户角度,愈加偏向产品和解决方案完善的龙头企业。与国际上龙头厂商20%市场份额相比,公司10%左右市占率仍有较大提升空间。 订单收入同步上升,下半年利润表现可期。 公司2017年上半年订单同比增长超过40%,收入同比增长超过20%,由于递延效应和收入按比例确认的影响,收入增速略慢于订单增速。此外公司报告期内增值税退税根据新修订的《企业会计准则第16号》要求,从原营业外收入科目改记入其他收益。报告期内增值税退税3931万元,上年同期9307万元,可见退税减少是造成报告期内利润下滑的主要原因之一。由于退税只存在延期可能,理论上将落入下半年的其他收益中,增厚净利润。 首次覆盖,买入评级。 看好公司作为网络安全龙头,在行业景气度和集中度不断提升的背景下,持续提升收入和市场份额。预计公司2017/2018/2019年净利润4.48/5.98/7.54亿,EPS0.50/0.67/0.84元,对应PE37.7/28.2/22.4倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:网络安全投资不及预期;军队军工业务不达预期。

7月31日公司收到证监会批文,核准非公开发行不超过2144万股,批复自核准发行之日起6个月有效。 获得证监会批文,定向增发迈出重要一步。 公司计划通过定增方案以实际控制人进行全额包揽,利用募集资金可进一步巩固其在配售电信息化建设领域中的领先优势,扩大主营业务规模,提升盈利能力,从而有望实现业绩增厚。 借力电改东风,不断加大配售电布局。 近年来,公司相继参股设立贵阳高科大数据配售电有限公司、中山翠亨能源有限公司、咸阳经发能源有限公司以及长沙振望配售电有限公司。随着电改方案的不断深入推进,公司将有望率先分享改革红利,在配售电综合解决方案领域内一马当先。 业务规模不断扩大,公司成长态势向好。 公司中报预告显示归母净利润预计同比增长50%-80%,主要得益于其各项工作的持续推进,业务规模得以不断扩大。未来继续看好其业务的高增长可持续性以及在细分领域中的龙头地位。 维持“买入”评级。作为电改核心受益标的,随着定增计划的进一步推进,继续看好公司未来成长态势。预计2017-2019年EPS为1.11/1.56/2.15元,对照可比公司给予公司40倍估值,对应目标价44.4元,维持“买入”评级。

公司半年报略低于市场预期,但内生性增长持续推进 银信科技7月28日晚间发布中期业绩报告称,2017年上半年归属于母公司所有者的净利润为6241.18万元,较上年同期增8.70%;营业收入为4.06亿元,较上年同期增6.03%;基本每股收益为0.1822元,较上年同期增8.71%。我们认为,公司业务具有一定季节性,下半年将成为订单集中确认和收入确认的重点,半年报业绩增速较慢属于正常范围。此外,公司财报中显示,客户回款加速导致经营性现金流量净额同比大幅改观,由去年同期的净流出2.04亿元变为今年同期的净流出0.48亿元,同时,公司应收账款由去年同期的4.03亿元上升至4.98亿元,业务内生性增长健康。 客户持续多元化,公司服务能力持续提升 2017年上半年公司新增客户102家,新增设备维护量为53,017台(套),总维护量达到10万台(套),工程师工单数量为18,168件,同比增加50%。公司业务分布持续优化,地域上,新增客户除北京、福建、山东及华东等传统优势地区,同时在海南、云南及宁夏等也有所突破;行业上,公司业务向金融、电信以外的行业拓展,其中制造业、商业、政府、保险、交通等行业均有新客户拓展。我们认为,公司正在从区域性的特定行业IT服务商向全国性通用IT服务商转变,未来业务有望辐射更广泛市场。 大股东足额认购配股,彰显对公司发展的信心 公司拟向股东配售普通股,计划募集资金6.4亿元,大股东詹立雄先生发布公告表示自愿足额认购配股。此举彰显大股东对公司成长的饱满信心,所募集的资金也将运用到公司业务水平提升,进一步强化IT运维服务的产品线,纵贯Iaas、Paas和Saas三层服务体系,实现智能一体化运维;延伸IT运维服务的技术线;从而把IT运维服务向各领域延伸,拓展IT运维服务的市场版图,为公司的发展增添新的动力。 投资建议 公司立足金融、电信行业客户,正在向各个行业领域拓展,鉴于公司内生性增长推进速度仍未加速,外延逻辑有待验证,下调2017、2018年预测公司营收至13.7、1.71亿元,净利润为1.64、2.08亿元,当前PE估值分别为24.8倍、19.6倍,综合公司短期增速较慢,给予公司“增持”评级,下调目标价至13.00元。 风险提示:1.国内IT支出迅速下降,IT运维市场行业景气度下降;2.新技术进展较快,变革行业商业模式,3.外延并购战略推进不及预期。

事件。 公司7月28日晚发布中报业绩预告,2017年上半年营业总收入9.1亿元,同比去年增长15.65%,归母净利润为1.42亿元,同比去年增长32.66%。 两新业务稳步推进,云化降费贡献利润。 公司自2016年下半年推动传统计价软件云化,产品向“云+端”模式转变,收取年费的方式弱化了原有周期属性。从2017上半年表现来看,虽然云计价的低收费对阶段性收入有一定影响,但同时降低了传统计价软件的销售团队投入,反应在当期财务表现上,利润增速远大于收入增速。在2017年全面推广计价算量软件云化的情况下,公司利润增速有望继续超越收入增速。 软件退税会计口径调整,调整后营业利润更切合经营指标。 根据2017年5月26日财政部修订的《企业会计准则第 16号-政府补助》相关规定,公司本报告期将原在“营业外收入”中列报的增值税即征即退收入调整到“其他收益”,列入营业利润。即半年报口径中的营业利润已经包含原营业外收入中的增值税退税部分收益,因而相较上年同期有127.83%增速。公司技术实力出众,持续取得高新技术企业证书,软件产品即征即退的增值税退税作为公司净利润的重要组成部分,具备可持续性,调整后的营业利润将更加契合经营指标。 数字建筑成未来方向,引领公司新一轮成长。 公司今年重点发力施工及BIM 业务,打造数字建筑产业平台。在“七三”战略规划涵盖的2017到2019年间不断优化收入结构,力争新业务(不含传统业务中的新产品)收入占比超过50%。在数字建筑产业平台战略目标的引领下,公司在产品上向“云+端”转型,从软件服务费向租赁和增值服务费转变;同时将推进集团管理和扁平化的组织模式,推进合伙人制,开放公司平台,鼓励内部创新创业,增强客户运营思维。 在业务和组织管理模式方面全面升级,打造建筑产业发展协助者向建筑产业转型升级核心引擎的转变。 投资建议。 看好公司作为建筑信息化龙头,在智能化、数字化浪潮下引领行业转型升级,迎来公司新一轮发展。预计公司2017/2018/2019年EPS 分别为0.53/0.63/0.73元,目标价21.20元/股,给予“买入”评级。 风险提示:业务转型不达预期。

事件 7月27日公司与长沙振望建设开发有限公司以及北京中能互联创业投资中心在长沙签署《发起人协议书》,拟共同出资设立“长沙振望配售电有限公司”,主营购售电、配网建设运营、储能服务及大数据增值服务等。其中,恒华科技以自有资金出资5250万元,占参股公司注册资本25%。 整合多方资源,为配售电业务顺利开展奠定良好基础 共同设立股东长沙振望开发有限公司长期专注于城市基础建设及工程管理,拥有丰厚基建资源;北京中能互联电力投资管理有限公司长期专注于推动和参与电改,特别是售电侧改革领域的专业投资管理,具有较强的产业链资源整合能力。本次三方共同在长沙设立配售电公司,将为公司后续开展配售电业务及综合能源服务奠定坚实基础。 持续加大配售电布局,电改东风助力运营态势持续向好 本次对外投资设立长沙振望配售电有限公司,是公司继参股设立贵阳高科大数据配售电有限公司、中山翠亨能源有限公司以及咸阳经发能源有限公司之后的又一项配售电业务布局。望城经济技术开发区为国家级开发区,入驻企业已超过1200家。本次对外投资能够促进公司在配售电领域战略布局的落地,有利于推动公司成为配售电一体化综合解决方案提供商。 业务规模不断扩大,公司发展进入快车道 公司发布中报预告显示,归母净利润预计同比增长50%-80%,主要得益于其各项工作有条不紊的持续推进,业务规模得以推断扩大。考虑到公司长期致力于智能电网信息化的技术创新和业务拓展,继续看好公司未来业务的高成长性及其在业内的领先地位。 维持“买入”评级。作为电改核心受益标的,随着公司在配售电领域布局不断深入,我们继续看好其主业成长性。预计2017-2019年EPS为1.11/1.56/2.15元,对照可比公司给予公司40倍估值,对应目标价44.4元,维持“买入”评级。 风险提示:电改推进不及预期,行业竞争加剧。

增发事项获批文,将获近16 亿资金。 公司非公开发行股票获得中国证监会核准批文,鉴于公司2016 年度利润分配方案已实施完毕,公司本次非公开发行股票的发行底价由18.10 元/股调整为18.04 元 /股,发行数量调整为不超过8751 万股,募集资金约15.79亿元。 推广智能POS,深度布局商户服务平台。 公司将利用本次募集资金扩大商户服务覆盖的深度和广度。首先,通过智能POS 搭载搭载“星驿付收单系统”,衔接银行卡收单和消费金融等业务;其次,公司通过“聚合”的交易数据和消费者行为数据,为商户提供精准营销、进销存管理、财务管理等一系列增值服务;最后,公司大量的签约商户资源及其信息流、资金流和物流数据,这些数据可与国通星驿、智联天地、北京亚大、翼码科技等公司数据和行业资源进行进一步整合,为公司未来开展商业数据分析业务提供用户基础和大数据资源。 三阶段成长逻辑,华丽转型运营商。 公司将通过银行卡收单、消费金融以及商户服务平台三次业务升级,完成从设备商到运营商的转型。第一阶段,我们预测2017 年银行卡收单业务有望达到8000 亿流水,贡献近3 亿利润;第二阶段,公司消费金融业务开展顺利,2018 年有望放量;第三阶段,公司计划三年铺设200w 台智能POS,2017 年目标推广40w 台。据我们产业调研,公司智能POS 上搭载的商户平台已开始运营,拥有聚合支付等多种应用,商户体验良好。三阶段成长逻辑逐步获得验证。 投资建议。 收单、消费金融、商户服务平台三大业务接力腾飞,公司迎来质变。收单业务全年高速增长预计达到8000 亿流水,我们预测公司2017-2018 年实现利润7.1 亿、9.8 亿元,目标价30.19 元/股,维持“买入”评级。 风险提示:线下收单业务推广不及预期;消费金融业务推进不及预期。

引领视讯与安防,业绩持续高增长。 公司致力于视频会议系统和安防监控系统,产品覆盖了前端摄像机等硬件设备和后端终端、平台等软件的多层次业务,能够为政府机关和教育、金融、交通等众多客户提供全面的相关行业整体解决方案。营收利润高速增长,随着公司销售费用率和研发费用率在收入增长冲淡影响下降低,盈利能力将稳步提升。 公司平台产品优势明显,将受益安防智能化浪潮。 国内安全需求升级,政府投资加大安防投入力度,安防市场规模2016 年达到5000 亿元;随着数字化、网络化、高清化的发展,安防建设进入智能化阶段,集数据传输、视频、控制于一体的智能化安防综合管理平台;同时基础设施日渐完备,行业即将进入功能性开发阶段,即软件与运营投入阶段。我们认为,随着企业及政府意识到软件系统的特殊价值,其付费意愿也在迅速提升,软件应用成新竞争维度;公司后端软件平台产品竞争占优,NVR 产品国内市占率第一、平台产品国内市占率第一,智能化产品“猎鹰”已在全国多个省、400 个市的公安系统落地,“海燕”已在苏州、厦门交通系统落地。 研发优势突出,补齐渠道短板将驱动收入加速成长。 公司研发优势突出,同时积极寻求代理商合作,随着公司渠道体系的重构,拓展通用性行业市场,加上PPP 项目的稳步推进,公司收入有望加速成长。 视频会议受益国产化,市占率有望稳步提升。 根据 Frost&Sullivan2016 年数据,公司在国内视频会议系统的市占率在15%左右,已成为视频会议行业的龙头之一。根据我们产业调研,在公检法等政府机关客户中,公司的产品市占率已超过50%。在中国市场的国产化趋势下,宝利通和思科将会逐步淡出中国市场,公司如果能通过渠道扩张抓住机会,将进一步扩大在视频会议领域的市占率。 投资建议。 公司视频监控技术能力领先,随着品牌知名度、营销渠道进一步提升,业务将实现高增长,视频会议业务市占率领先保持稳定增速.考虑到公司渠道扩张带来的业绩弹性,上调盈预测,预计公司2017/2018 年利润分别为2.5 亿/3.6 亿,对应35X/24X PE,上调目标价至50 元/股,维持“买入”评级。 风险提示:公司渠道市场推进不及预期;安防PPP 订单进程不及预期。

事件。 公司公布重大资产出售报告,全资子公司成都我来啦(速递易运营主体)估值26亿元,拟引入战略投资者中邮资本(中国邮政)、驿宝网络(菜鸟网络)和亚东北辰(复星集团)。交易完成后,成都我来啦出资额增加至22.22亿元,中邮资本、三泰、驿宝网络及亚东北辰分别持股比例为50%、34%、10%和6%。 速递易重组实现业务出表,公司有望“脱星摘帽”。 此前速递易快递柜持续投入是公司营收亏损的主要原因,交易完成之后将实现业务出表。当前速递易估值约26亿元,由此将为公司带来投资收益约4亿元,有效减缓营收压力,为将来“摘星脱帽”提供了有力保障。 资产出售带来充裕现金,有效助力公司后续外延扩张。 在资产重组顺利完成条件下,将为公司带来约18.5亿元现金,再加上自有现金公司将拥有约20亿元现金。与此同时,公司未来将围绕“社区入口、社区金融、金融外包”三大战略进行重点布局,充裕的现金流将提供有力支撑,新业务起航值得期待。 重组后速递易将得到股东资源支持,未来业务迎来全面升级。 参与本次交易的股东将为公司带来丰富新增资源。中邮旗下自有快递柜的整合将有利于速递易在市场中继续保持领先份额,菜鸟网所拥有的电子商务平台资源将带来物流业务的提升,复星集团的地产资源将有望加速推进速递易在其物业资产的落地。本次交易将使公司迎来资源整合良机,未来有望逐步形成完整物流闭环。 限制性股票激励计划深度绑定核心团队,彰显发展信心。 公司近期发布限制性股票激励计划,拟面向公司高级、中层管理人员及核心骨干共151人,授予限制性股票3660万股。此次股票激励计划将有利于公司深度绑定核心团队,提升管理运营效率,彰显其未来发展信心。 首次覆盖,给予“增持”评级。本次资产重组顺利完成后,2017年公司将轻装上阵, 有望实现扭亏为盈, 预计公司2017-2019年EPS 为0.08/0.11/0.16元。 风险提示:重组进度不及预期,行业竞争加剧。

事件。 公司7月13日晚间公布公告,公司上半年的业绩预告:净利润约37702.14万元~44771.30万元,同比增长60%~90%H1业绩超预期,收单、支付、地产三大业务拉动高增长。 公司上半年净利润约3.8亿-4.5亿,同比增长60%-90%。我们预测,公司半年利润增长处于中值偏上区间,增长主要来自于收单业务、信息识别及电子支付设备,以及房地产业务的增长。其中,收单业务贡献利润1.2亿左右,信息识别及电子支付设备等传统业务贡献利润1.2亿左右,房地产业务贡献利润1.8亿左右。 预计收单全年8000亿流水,利润率有望进一步提升。 我们测算国通星驿二季度单月平均流水额700亿,上半年收单业务贡献利润1.2亿元。随着公司收单业务“代理商+邮政”渠道铺设全面完善,收单业务的利润率随着上半年销售费用的摊薄将进一步提升。我们认为,公司下半年流水将随着智能POS 的推广进一步增长,我们维持对公司2017年达到8000亿交易流水的预判,全年贡献约3亿利润。 识别产品高速增长,智能POS 需求旺盛。 公司电子支付产品的利润增长有部分来自新大陆支付30%股权的并表效应,条码设备去年完成海外渠道铺设,今年还将维持高速增长;电子支付硬件在智能POS 替换传统POS 的产业趋势下,产品订单需求旺盛。我们预计,上半年电子支付及识别硬件设备贡献1.2亿利润,全年还将保持30%以上增速。 维持 “买入”评级。 收单爆发业绩大超预期,三大业务接力腾飞公司迎来质变。收单业务高速发展,我们预计公司2017-2018年实现利润7.1亿、9.8亿元,维持“买入”评级。 风险提示:线下收单业务推广不及预期;消费金融业务推进不及预期。

事件 2017年7月14日,东软集团股份有限公司与中国电信集团公司签署《健康医疗大数据及相关产业互联网战略合作协议》 从影像大数据出发,打造东北区医疗大数据中心 公司与电信将基于中国电信“2+31+X”天翼云沈阳资源池优势,构建能够充分满足“辽宁省健康医疗大数据中心”运行要求的数据中心。现阶段,推动“辽宁省医学影像大数据中心”建设、挂牌和运营,在条件成熟时,双方共同协调国家卫生计生委主管部门,联合推进、申请认定并宣传推广“国家健康医疗大数据中心(东北区)”的设立。我们认为,医疗影像数据的数据样本相对丰富,影像中心第三方属性明显,是医疗大数据变现的开始。 商业模式创新,数据多样化变现可期 对于相对成熟的云影像、中小云医院(云HIS、云EMR、云LIS、云PACS)、掌上医疗基层版APP、分级诊疗平台、区域卫生平台等医疗云应用产品,向全国推广。区域PACS系统与区域医学影像中心建设水平低,以医疗费用支出口径测算,医学影像市场规模向上空间千亿市值。同时以健康医疗为切入点,积极开展智慧养老、智慧家庭、智慧校园、车联网等领域的全面合作,择机组建“产业互联网联合创新研究院”。 立足城市级订单,龙头效应凸显 双方将寻求在资本层面,包括探索PPP项目机会,开展更深入的合作,加快开拓互联网产业市场。我们认为,公司在医院信息化、医联体建设、医疗设备、区域公共卫生、医保与医疗大数据六大领域深度布局,在社保领域市占率超过50%,医院信息化市占率第一,从数据数量、质量以及变现渠道等方面来看,公司具备绝对优势。 投资建议 受益短期费用率改善,未来三年汽车IT业务爆发,医疗大健康资源积累逐步变现,预计公司2017-2018年EPS分别为0.40、0.59元/股。目标价20元/股,对应18年PE34倍,维持“买入”评级。 风险提示:汽车电子订单落地不及预期、净利率改善进程不及预期。

事件。 公司的全资子公司上海熙菱参与呼图壁县公安局“科技围城”项目的投标,项目招标人为呼图壁县公安局,公司已收到中标通知书, 中标总金额约为4.06亿元。 部分订单金额有望今年确认,全年业绩有望超预期。 呼图壁县公安局“科技围城”项目分两期建设。一期建设乡镇村主要道路视频监控(一期)、便民警务服务站及公安检查站、 重点清真寺音视频监控、便民警务站信息化、一体化作战平台和县公安局指挥中心视频平台扩容七项内容。二期建设乡镇村主要道路视频监控(二期)、县级资源库、社会面资源平台、道口核查系统、人脸识别系统、智能小区、手机侦码系统、人车对比管控分析系统、移动警务 APP、安全审计平台。一期项目以硬件为主,项目实施周期较短,部分订单金额有望今年确认。 新疆安防订单持续放量,安防智能化迎来大规模落地。 新疆安防防恐维稳的目标被进一步强化,在新一届领导班子切换后,全疆安防等级迅速提升,加之新疆“一带一路”政策的推进、“安防城市”工程的建设以及PPP 项目的落地,2017年新疆安防投资有望快速增长。 随着安防硬件设施与技术规范的完善,人工智能底层技术完成积累,公安视频图像资源综合应用将是人脸识别、人车卡口、图侦等,视频图像汇聚与共享、解析与应用、公安安全与运维的应用渗透,安防智能化迎来大规模落地。 “魔力眼”全疆范围落地,公安渠道优势卡位区域龙头。 随着“魔力眼”在乌鲁木齐市局及多个地州市局、兵团各师局建设图侦平台,提供图像联网、图像侦查、重点车辆/人员管控大数据分析等多种应用融合。公司在新疆公安系统市场内将持续渗透,参与平安城市、指挥中心、监狱等安防领域智能安防信息化建设,巩固疆内本地化优势,打造安防第一梯队。 维持“买入”评级。 考虑到“AI+安防”行业的爆发,以及公司在新疆地区的竞争力,我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.64/0.92/1.25元/股,维持“买入”评级。 风险提示:新疆安防信息化投资不及预期;公司市场推广进度不及预期。

业绩预增:公告1H2017归属净利润1011.93万–1116.02万,较上年同期增长190.91%-220.83%,业绩大幅增长主要系报告期内公司进一步强化营销拓展与项目实施力度,订单大幅增加致营收同比增长,预计1H2017非经常性损益金额约为107万,主要为政府补助资金等。 一流实体商业数据服务商,大数据引领“新零售”:①先发优势显著,规模优势突出。公司是国内较早将视频分析技术推向商业领域应用的公司,已积累12年行业经验,截至目前,服务购物中心/百货网点达1000+,年统计客流量超100亿人次,覆盖340+城市及地区,市场占有率达70%。②搭建汇客云平台,开启数据服务方式。为进一步扩大公司客流分析系统在线下实体商业的覆盖面与占有率,也为构建线下实体商业大数据平台夯实基础,公司尝试在系统销售业务模式的基础上新增数据服务方式,通过搭建汇客云平台,汇聚包括公司自身采集的数据、第三方数据及政府公开数据,为客户提供基础数据与增值数据服务。未来伴随数据服务平台渗透率的逐步提升,各业务间的协同互补性将进一步加强,提高公司盈利能力。 ③在“新零售”逐渐走向成熟的过程中公司有望逐步受益。汇纳专注线下,对接用户,整合物联网数据来建立平台服务,通过技术综合各种数据指标提升智能。目前线下零售商转型的意识高涨,新零售是大势所趋,公司与之合作推动线下转型从而受益。 维持盈利预测,维持“增持”评级。公司系国内领先的实体商业数据服务商,通过专业的数据挖掘分析服务帮助实体商业实现数字化经营,先发优势明显构筑竞争壁垒,搭建“汇客云”平台开启数据服务,不断巩固客流大数据分析龙头地位,在“新零售”市场逐渐走向成熟的过程中有望受益。 我们预计2017-19年净利润为6359万/8350万/10695万,EPS分别为0.64/0.83/1.07元,当前市值对应55/42/33*PE。