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汇纳科技 计算机行业 2017-11-14 45.20 -- -- 44.77 -0.95% -- 44.77 -0.95% -- 详细
公司是专注的国内智能零售领域领军企业:公司是A股第一家以零售客流统计分析为主业的上市公司,标的具有稀缺性。自2004年成立以来,公司始终专注于零售客流统计分析行业,并在大数据、线下消费者APP、电子导购系统等与公司业务紧密相关的领域开展对外投资合作,当前已建立起较为完善的研发和营销体系,服务网络基本实现了对全国主要城市的覆盖。公司至今已累计为1000多家购物中心、百货商场以及超过2万家品牌连锁专卖店提供客流分析服务,部署传感器达到20万左右,实现了每年百亿人次的统计量,市占率在细分行业中大幅领先。公司业务增长迅速,2013年以来,营收增速基本保持在30%左右,归母净利润增速维持在20%以上,且2016年以来现金流状况明显改善。 公司围绕客流数据采集分析构建产品体系:公司当前的产品体系清晰,主业突出,IPVA视频客流分析系统是公司的主打产品,近年来营收份额基本处于80-90%的区间,同时公司正在借助IPVA客流分析系统推广类似于互联网行业“基础功能免费+选择性付费”的数据服务模式,并已搭建“汇客云”配合新商业模式落地,我们认为该模式或是公司从IT供应商进化为线下零售大数据平台服务商的一个重要切口。此外,公司还提供Wi-Fi定位系统、智能停车场管理系统、电子导购系统等产品,以从更多渠道和维度触达消费者,而零售商业咨询服务也有望成为公司的业务拓展方向。公司业务主要聚焦于系统研发、设计及软件开发等高附加值环节,综合毛利率始终保持在约70%的高水平,尤其公司主打产品客流分析系统毛利率稳定在76%左右。 零售智能化将驱动公司持续快速增长:当前,在线下零售增长停滞、线上流量红利逐步消失的背景下,线下零售实体及线上电商巨头均具有转型的动力,实体零售与网络零售双向扩张、线上线下大数据应用深度融合已成为大势所趋。2017年以来,“新零售”概念快速崛起,线上线下零售巨头及创业公司动作频繁,我们认为零售业态升级将衍生大量投资,公司作为国内零售行业客流统计分析的领军企业将因此受益。凭借多年的专注、先动优势、完善的营销服务网络以及对行业的深刻理解,当前公司在细分市
汇纳科技 计算机行业 2017-10-26 42.99 -- -- 45.68 6.26% -- 45.68 6.26% -- 详细
事件 2017年10月22日晚,公司发布2017年三季报: 公司前三季度实现营业收入121,866,648.70元,比上年同期增长27.17%;实现归母净利润33,003,577.16元,比上年同期增长77.62%;扣非归母净利润31,918,722.95元,比上年同期增长85.46%。 公司第三季度实现营业收入59,955,350.83元,比上年同期增长21.10%;实现归母净利润22,062,966.14元,比上年同期增长46.08%;扣非归母净利润21,888,592.25元,比上年同期增长54.66%。 收入稳步增长,归母净利同比增速高于收入增速主要因成本费用控制良好 前三季度营业收入同比增27.17%,归母净利润同比增77.62%。成本费用控制良好,营业成本0.36亿元、同比增长15.34%,销售费用0.22亿元、同比增长13.81%,管理费用0.38亿元、同比增长26.28%。 现金流状况良好,经营活动产生的现金流量净额0.27亿元,同比增381.73%,主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。 限制性股票激励计划获董事会通过,有利于提高公司效率、推动业绩增长 2017年9月,限制性股票激励计划获董事会通过:以9月14日为授予日,以21.82元/股的价格向66名激励对象授予91.80万股限制性股票,授予对象包括副总经理陈总及中级管理人员和核心技术(业务)骨干,合计68人,覆盖广泛,有利于提高公司效率、推动业绩增长。 ?新零售?优质标的,推动数据挖掘、AI在“新零售”、“无人零售”、“智慧门店”等解决方案中的应用 目前,汇纳科技综合智慧解决方案被国内众多知名商业用户采纳并深受信赖。累计为全国1000多家购物中心、百货商场以及超过2万家品牌连锁专卖店提供线下消费者行为数据分析服务。上市以来,公司持续开展线下消费行为数据采集、数据分析、数据应用、人工智能等技术的研发,并积极推进各项技术、产品、服务在“新零售”、“无人零售”、“智慧门店”等解决方案中的应用。公司客流分析方面具有先发优势和上市公司资源优势,公司发展思路清晰,在“新零售”发展浪潮中,公司有望持续受益。 投资建议 公司客流分析方面具有先发优势和上市公司资源优势,公司发展思路清晰,在新零售机遇下,公司有望持续受益,预计公司2017-2019年EPS分别为0.64、0.82和1.05元,维持“推荐”评级。
汇纳科技 计算机行业 2017-10-25 42.99 -- -- 45.68 6.26% -- 45.68 6.26% -- 详细
Q3净利润增长46.08%,增速超营收增速2倍,规模效应显现 公司第三季度营业收入5995万元,同比增长21.1%,净利润2206万元,同比增长46.08%,扣非后净利润增长54.66%。 净利润增速超营业收入主要是因为管理费、销售费用没有同比例增长。销售费用从767万元增长10.6%,绝对额只增长81.7万元。管理费用增长12.84%,绝对额增长136.8万元。 Q1和Q3增速带动前三季度净利润增长77.62% 公司2017年1~9月实现营业收入1.21亿元,同比增长27.17%,实现归属于上市公司股东的净利润3300万元,同比增长77.62% ,Q3净利润增长44.78%。扣除非经常性损益的净利润3191.8万元,同比增长85.46%。 除Q3业绩增速带动前三季度净利润增长之外,1~9月净利润还受到今年Q1业绩带动(去年Q1基数太低),Q1的净利润亏损236.37万元,相比2016年亏损的-1063万元大幅减少。 单季度业绩增速回升 2017年Q1、Q2、Q3营收增速分别为157.01%、15.59%、21.1%,净利润增速分别为77.78%、-5.74%、44.78%。从单季度营收和净利润增速看,公司经历了第二季度增速下滑后,第三季的营收和净利润增速均出现回升。 毛利率从Q2的27.26%上升至Q3的34.89% 单季度毛利润率从Q1的亏损、到Q2的27.26%,再到Q3的34.89%,毛利润率持续上升,说明公司产品竞争力在提升。 盈利预测与投资建议 我们预计2017~2019年营业收入分别为2.27亿元、2.95亿元、3.85亿元,分别同比增长31.3%、30%、30.4%。2017~2019年净利润分别为0.66亿元、0.83亿元、1.03亿元,分别同比增长37.4%、25%、24.1%。对应市盈率分别为68.3倍、54.6倍、44倍。我们给予增持评级。
汇纳科技 计算机行业 2017-10-24 42.99 -- -- 45.68 6.26% -- 45.68 6.26% -- 详细
公司公布三季报:1-9月份收入1.22亿元,同比增速27.17%,归母净利润0.33亿元,同比增速77.62%,扣非归母利润0.32亿元,同比增长85.46%。 经营效率提高,毛净利率提升,利润同比高增长。客流分析系统业务加速发展,推动总收入实现27.17%增速。收入提高同时,经营有效率有所提升,销售费用率和管理费用率分别同比降低2.08个百分点和0.21个百分点。并且公司毛净利率均有所提升,毛净利率分别为70.85%和26.92%,分别同比提高2.99个百分点和7.53个百分点。毛净利率的提高推动利润高速增长,归母利润同比增速为77.62%,远高于收入增速。 股权激励计划落地,有利于公司长期发展。公司首次股权激励方案落地,向66名激励对象授予91.80万股限制性股票,预留8万股,授予对象包括副总经理陈竞毅以及其余65名中级管理人员和核心技术(业务)骨干。解禁条件为以2016年为基础,2017-2019年净利润增长率分别不低于20%,40%和80%。股权激励计划落地将激励各层核心员工,有利于公司长期发展。 汇客云SaaS 加速发展,商业数据平台模式有望打开公司发展新格局。 三季度末公司预收款项为0.22亿元,同比增速为52.32%,远高于收入增速,主要因为汇客云SaaS 业务加速发展推动预收款项高增长。 SaaS 服务模式推广是商业数据平台建设的关键。现阶段汇客云SaaS模式加速发展有助于商业数据平台模式的落地。公司若掌握全国多地域、多零售品类的海量客流数据,可以数据为核心开展企业数据增值服务、行业数据或报告等服务。这将转变经营模式,打开公司发展新格局。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS 0.61/ 0.81/ 1.06元,对应PE 74.75/55.94/42.81倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期、数据服务模式推进缓慢。
汇纳科技 计算机行业 2017-08-18 47.00 -- -- 57.59 22.53%
57.59 22.53% -- 详细
主要观点。 1. 经营业绩大幅提升,盈利能力显著增强。 2017年上半年公司实现营业收入6191.13万元,同比增长33.67%,实现归母净利润1094.06万元,同比增长214.52%,净利润同比大幅增长主要系汇客云SaaS模式加速落地以及软件企业增值税即征即退收入同比增幅较大。公司盈利能力显著增强,毛利率较上年同期提升超过5个百分点至71.13%。此外,公司经营效率提升,销售费用率同比降低3.21个百分点至21.07%,管理费用率基本与上年同期持平。 2. 卡位“无人零售”风口,期待视频客流分析业务高速成长。 2017年上半年,公司紧跟技术发展和商业模式演进的前沿,不断加大技术和产品研发投入,完善商业零售领域的推广和布局。目前,公司视频客流分析系统,在国内商业零售领域实施案例已经超过21,000家,遍布全国340多座城市,年统计客流量超过100亿人次,市场占有率遥遥领先。随着线上线下融合不断深入,“无人零售”的风口已至,公司作为视频客流分析龙头,充分受益于“无人零售”热潮,视频客流分析业务高成长可期。 3. 颁布股权激励计划,有望释放发展活力。 公司颁布17年股权激励计划,拟向68名激励对象授予限制性股票100.30万股,激励计划有利于绑定优秀人才,充分调动员工的积极性,使各方共同关注公司的长远发展,促进公司业绩持续增长。本次激励计划的业绩考核目标为以2016年为基数,17-19年净利润增长率不低于20%、40%、80%,反映公司对未来发展态势的基本预判,彰显高成长信心。 4.投资建议: 公司是国内客流分析行业的龙头,兼具市场先发优势和行业经验,将充分受益“无人零售”浪潮,股权激励的颁布进一步彰显公司发展信心。预计17-19年归母净利润分别为0.63/0.84/1.11亿元,对应PE分别为66/50/38X,维持强推评级。 5.风险提示: SaaS业务进展缓慢;视频客流分析业务发展不及预期;业务周期性风险。
汇纳科技 计算机行业 2017-08-16 42.42 46.00 22.24% 57.59 35.76%
57.59 35.76% -- 详细
业绩符合预期。8月14日公司公告,2017年上半年实现营收6191.13万,同比增长33.67%;归母净利润1094.06万,同比增长214.52%,主要系营收增长、毛利率上升(受智能停车场管理系统、Wi-Fi定位系统等产品影响)、税收优惠及政府补助所致(共计691.52万,去年同期为309.65万)。其中,公司核心产品客流分析系统贡献营收5517.62万,同比增长56.78%。同时,公司公布2017年限制性股票激励计划,拟向68名激励对象授予限制性股票100.30万股,约占总股本的1.00%。 国内客流统计分析龙头,紧抓行业机遇,铸高技术、渠道壁垒。公司为国内视频客流分析系统龙头,十年耕耘专注积累,核心产品技术领先,并已拥有包括万达广场、龙湖天街、屈臣氏、耐克、苹果等在内的稳定客户群。如今,公司正紧抓新零售之机遇,不断扩大技术、渠道优势。报告期内,公司投入1053.82万深化研发,并给予核心技术人员股权激励,积极推进数据采集、数据分析、数据应用、人工智能等领域创新以及各项技术在新零售、无人零售、智慧门店等解决方案中的应用;同时,公司不断拓宽渠道,据公司公告,其核心产品已在1,000余家百货商场、购物中心及20,000余家服务品牌连锁店铺成功实施,遍布全国340多座城市,年统计客流量超过100亿人次,市占率不断提升。 汇客云平台稳步推进,数据为王蓄势待发。除传统系统销售模式外,公司还在积极拓展SAAS服务模式的“汇客云”服务,即前期以低成本或甚至免费的价格为客户安装客流分析系统,后期按服务收取费用。 一方面,汇客云模式有利于刺激市场需求,进一步扩大客流分析系统市占率,提升客户黏性;另一方面,该大数据服务平台可在系统销售基础上提供流量数据统计分析及数据挖掘应用,帮助商户了解和挖掘顾客价值。新零售下,公司携系统销售及数据服务两大商业模式蓄势待发;待汇客云与原有核心产品协同作用充分彰显,有望打开全新格局。 投资建议:公司为国内线下视频客流统计分析龙头,紧抓新零售之机遇,不断铸高技术、渠道壁垒;SAAS服务模式的汇客云平台正稳步推进,待与原有产品协同作用彰显,有望打开全新格局。预计公司2017-2018年EPS分别为0.66元、0.88元。给予“增持-A”评级,6个月目标价为46元。 风险提示:行业发展不及预期;业务拓展不及预期。
汇纳科技 计算机行业 2017-07-07 42.23 51.20 36.06% 54.84 29.86%
57.59 36.37%
详细
业绩预增:公告1H2017归属净利润1011.93万–1116.02万,较上年同期增长190.91%-220.83%,业绩大幅增长主要系报告期内公司进一步强化营销拓展与项目实施力度,订单大幅增加致营收同比增长,预计1H2017非经常性损益金额约为107万,主要为政府补助资金等。 一流实体商业数据服务商,大数据引领“新零售”:①先发优势显著,规模优势突出。公司是国内较早将视频分析技术推向商业领域应用的公司,已积累12年行业经验,截至目前,服务购物中心/百货网点达1000+,年统计客流量超100亿人次,覆盖340+城市及地区,市场占有率达70%。②搭建汇客云平台,开启数据服务方式。为进一步扩大公司客流分析系统在线下实体商业的覆盖面与占有率,也为构建线下实体商业大数据平台夯实基础,公司尝试在系统销售业务模式的基础上新增数据服务方式,通过搭建汇客云平台,汇聚包括公司自身采集的数据、第三方数据及政府公开数据,为客户提供基础数据与增值数据服务。未来伴随数据服务平台渗透率的逐步提升,各业务间的协同互补性将进一步加强,提高公司盈利能力。 ③在“新零售”逐渐走向成熟的过程中公司有望逐步受益。汇纳专注线下,对接用户,整合物联网数据来建立平台服务,通过技术综合各种数据指标提升智能。目前线下零售商转型的意识高涨,新零售是大势所趋,公司与之合作推动线下转型从而受益。 维持盈利预测,维持“增持”评级。公司系国内领先的实体商业数据服务商,通过专业的数据挖掘分析服务帮助实体商业实现数字化经营,先发优势明显构筑竞争壁垒,搭建“汇客云”平台开启数据服务,不断巩固客流大数据分析龙头地位,在“新零售”市场逐渐走向成熟的过程中有望受益。 我们预计2017-19年净利润为6359万/8350万/10695万,EPS分别为0.64/0.83/1.07元,当前市值对应55/42/33*PE。
汇纳科技 计算机行业 2017-07-07 42.23 -- -- 54.84 29.86%
57.59 36.37%
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业绩高增长主要收益于汇客云模式加速落地。报告期内公司订单增加,尤其是汇客云订单增加,导致营业收入增加明显,利润规模增长近2倍。汇客云属于SaaS模式,前期以低价甚至免费给客户上系统,后期按服务收取费用。这种模式相比于原本产品销售模式,会增加公司预收账款。2017年Q1公司预收账款1,684万元,比2016年初提高212.4%,比2016年末提高32.6%。与预收账款高增长相比,公司2017年Q1营收增长157%。由此可见,公司汇客云SaaS模式推进顺利,推动公司业绩高增长。 中短期看客流分析系统的系统销售方式高增长。客流分析系统的系统销售方式贡献超3/4营收,属于公司最核心的业务。其他业务品类多,营收占比低,单一业务高增长对公司业绩营销较小。以系统销售方式计算,客流分析系统市场空间高达百亿规模,而我国客流分析系统市场渗透率仅为20%左右,但欧美等发达国家的渗透率高达90%以上。公司具备技术优势、市场优势和资金优势,有望享受行业高增长红利,推动客流分析系统销售业务实现高增长。 中长期看商业数据平台落地,公司打开发展新格局。数据服务模式是以几乎免费的模式给客户安装客流分析系统,刺激市场需求释放。公司产品将迅速铺向市场,扩大市场份额,进而淘汰行业弱势企业,再进一步提高市场份额,以此循环,最终成为行业寡头,改变行业竞争格局。预计未来新增数目可观的线下大中型商业实体及零售连锁店铺,形成数量众多、遍布全国的线下零售流量采集网络体系。届时公司将掌握全国多地域、多零售品类的客流数据。以数据为核心,公司可开展企业数据增值服务、行业数据或报告等服务,打开公司发展格局。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.61/0.81/1.06元,对应PE57.55/43.07/32.96倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期、数据服务模式推进缓慢。
汇纳科技 计算机行业 2017-05-08 40.02 49.76 32.23% 44.18 10.39%
54.84 37.03%
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一季度收入增速超预期,但基数相对较低。公司今年一季度收入同比大幅增加,原因主要是营销拓展力度、项目实施力度加强,以及销售订单完成确认收入较多。公司收入有较为明显的季节性特征,一季度收入占公司全年收入比重较低,因此我们建议继续跟踪二季度收入增速情况。 行业渗透率逐步提升的成长逻辑未变,先发优势与高粘性构建公司长期护城河。视频客流统计在国内渗透率不到20%,远低于日本、美国等成熟市场超过80%的渗透率水平。“数据驱动业务”理念的变革和成本的下降带来行业的快速崛起,预计国内整体市场空间每年在二十亿元左右,公司作为行业龙头,市场占有率超过50%,未来仍有较大成长空间。线下消费行为数据视频采集点高昂转换成本的存在,使得公司作为行业先行者具备天然竞争壁垒。 “汇客云”开启SAAS服务模式,科技创新打造智慧购物新零售。为进一步迅速抢占市场及建线下实体商业大数据平台,公司正大力推进“汇客云”大数据服务平台,转变系统销售模式为数据服务方式,进一步降低客户门槛、增强客户粘性。此外,公司积极利用自身优势,推广Wi-Fi定位系统、智能停车场管理系统、电子导购系统等智慧购物延伸产品及服务,构造科技零售新生态。 盈利预测与估值:预计公司2017/18/19年归母净利润为0.64/0.80/0.97亿元,对应EPS为0.64/0.80/0.97元,对应目前42.23元股价PE为66/53/44倍。目前线下零售仍占据整个零售市场80%以上市场份额,线下数据挖掘虽然处于初级阶段,但未来可挖掘空间巨大,更是实现线上与线下商业数据融合必不可少的环节,公司卡位的潜在价值值得重视。
汇纳科技 计算机行业 2017-05-01 43.87 50.96 35.42% 44.18 0.71%
54.84 25.01%
详细
事件:公司发布2017 年一季度报,实现营收1.5 亿元,较同期增长157.01%;实现归母净利润-236 万元,较同期下降77.78%。主要原因是在报告期内,公司强化营销拓展力度,市场空间得以有效拓宽,完成业务订单量有较大幅度增加。同时,由于线下商业实体信息化投资通常具有较强年度计划性,受季节性因素影响,公司净利润出现亏损。 研发与销售持续投入,业绩成长预期不改 公司在报告期内根据2017 年度计划积极推动各项工作的贯彻落实,在研发、销售、管理等方面保持稳步提升,后续将基于大量线下商户资源和市场优势,按照既定目标执行计划。我们持续看好公司未来业绩成长性。 深入挖掘增值服务,毛利率稳中有升 公司毛利率在报告期内稳中有升,主要源于公司基于业内竞争优势,在盈利增值服务方面的深入挖掘和在成本费用方面的良好控制。伴随潜在市场竞争者的不断进入,数据服务方式将是公司业务模式调整规划的核心。因此,我们看好公司毛利率在未来有望继续保持较高水平。 顺应行业发展趋势,创新业务模式将带动业务增长 随着移动互联网和大数据的结合,O2O 已经成为大势所趋,它将以大数据为依托,实现线上线下相互融合,提升消费的新商业模式。未来公司将在系统销售方式基础上逐步推行数据服务方式,为线下商业实体客户提供一系列的客流统计分析产品及服务组合。我们认为在新模式之下,潜在客户对于客流分析系统的接受度将大幅提升,从而带动业务增长。 连接商业实体数据,“汇客云”平台未来成长空间可期 “汇客云”平台将实行按需交付云交付模式,能够为线下商业实体提供高性价比、便捷的数据服务,进而为公司带来直接的数据分析服务收益。基于大数据平台获取的顾客消费行为数据和数据挖掘,帮助商家或应用提供者为其客户提供更好的个性化服务体验,实现数字化精准营销。除此之外,平台还能基于其商业数据的独特性和规模化优势,寻求广泛的数据合作机会,高附加值业务有望成为新的利润增长点。因此,我们认为公司未来业务拓展空间潜力巨大。 维持“增持”评级。考虑到公司的市场龙头地位,以及未来2-3 年基于云服务平台公司数据服务成长空间巨大,我们预计17-19 年EPS 分别为0.64/0.84/1.07 元,给予80 倍估值,对应目标价51.2 元,维持“增持”评级。 风险提示:业务模式创新风险,行业竞争加剧。
汇纳科技 计算机行业 2017-04-27 41.72 49.76 32.23% 44.19 5.92%
54.84 31.45%
详细
事件 4月25日,公司发布2017年一季报,营业总收入1521.26万元,同比增长157.01%;归母净利润-236.37万元,同比下降77.78%;扣非后归母净利润-286.96万元,同比下降73.02%。 简评 收入增速超预期,一季度基数较低贡献部分原因。分季度来看,今年一季度的收入增速是近期高点,主要原因系营销拓展力度、项目实施力度加强,以及销售订单完成确认收入较多。但考虑到一季度收入一般只占公司全年收入的1/20-1/10左右,因此我们保持谨慎乐观,建议持续跟踪二季度收入增速情况。受到季节因素影响,公司一季度收入较低,但成本相对刚性,导致一季度亏损同比增加。 行业渗透率逐步提升的成长逻辑未变,先发优势与高粘性构建公司长期护城河。视频客流统计在国内渗透率不到20%,远低于日本、美国等成熟市场超过80%的渗透率水平。“数据驱动业务”理念的变革和成本的下降带来行业的快速崛起,预计国内整体市场空间每年在二十亿元左右,公司作为行业龙头,市场占有率超过50%,未来仍有较大成长空间。线下消费行为数据视频采集点高昂转换成本的存在,使得公司作为行业先行者具备天然竞争壁垒。 “汇客云”开启SAAS服务模式,科技创新打造智慧购物新零售。为进一步迅速抢占市场及建线下实体商业大数据平台,公司正大力推进“汇客云”大数据服务平台,转变系统销售模式为数据服务方式,进一步降低客户门槛、增强客户粘性。此外,公司积极利用自身优势,推广Wi-Fi 定位系统、智能停车场管理系统、电子导购系统等智慧购物延伸产品及服务,构造科技零售新生态。 盈利预测与估值:预计公司2017/18/19年归母净利润为0.64/0.80/0.97亿元,对应EPS为0.64/0.80/0.97元,对应目前39.95元股价PE为62/50/41倍。目前线下零售仍占据整个零售市场80%以上市场份额,线下数据挖掘虽然处于初级阶段,但未来可挖掘空间巨大,更是实现线上与线下商业数据融合必不可少的环节,公司卡位的潜在价值值得重视。
汇纳科技 计算机行业 2017-04-13 49.06 59.72 58.70% 49.50 0.43%
51.10 4.16%
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报告摘要: 公司是视频客流分析领域的龙头企业。技术研发能力强,产品优势明显,下游客户包括万达广场、龙湖天街、银泰中心知名百货商场和购物中心,以及屈臣氏、耐克、苹果、特力屋、艾格、彪马等品牌零售连锁店铺。公司核心团队健全完整,为公司发展提供强有力支撑。 目前,公司已步入快速增长的黄金期,未来三年收入将高速增长: 人脸识别等技术应用将提升行业价值。随着新零售的发展,线下零售行业的数据化已成当务之急。视频监控也从最初的安防,到巡店,客流分析,再到人工智能的应用,价值在不断提升。汇纳科技近期在A股的上市也持续受到投资者的关注。 客流分析系统业务持续快速增长。客流分析系统功能日益扩展,行业发展潜力。公司紧抓市场发展机遇,有着较高的市场占有率。汇纳科技2016 年全年收入同比增长达到28.1%,客流分析系统业务做出了重大贡献。我们预计公司客流分析系统业务持续增速将达到40%以上。 汇客云将迎来高速发展。公司除了提供分析系统软件销售外,还在拓展SAAS服务模式的“汇客云”服务。汇客云对资金、运营能力都有很高要求,公司上市后将具有充足的资金实力,预计“汇客云”将大力发展该业务,未来三年“汇客云”将迎来高速发展。 公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为2.32亿元、3.14亿元和4.27亿元,归属母公司的净利润为0.60亿元,0.79亿元和1.05亿元,对应每股收益分别为0.60元、0.79元和1.05元,对应PE分别为95、72和54倍。按照公司2017年100倍市盈率,给予6个月目标价60元,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。 风险提示:市场竞争加剧;新业务拓展不及预期;
汇纳科技 计算机行业 2017-03-21 67.68 77.63 106.30% 75.80 11.47%
75.44 11.47%
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投资要点。 客流分析系统增长稳健,2016年主营收入同比增长28.11%:2017年3月16日公司公布2016年年报,2016年全年:公司实现营业收入17296.18万元,较上年同期增长28.11%;实现归属于上市公司股东的净利润4830.14万元,较上年同期增长29.99%。其中,客流分析系统实现收入14311.24万元,同比增长37.08%。公司业绩保持稳健增长,内生增长动力强劲,建议积极关注。 大数据席卷零售业,“新零售”数据分析前景可观:零售是大数据应用的重要行业,而占据90%市场份额的线下零售商发展相对缓慢,亟需谋求转型,寻求线上线下的融合和突破,从数据中挖掘消费者行为和需求,将带动线下实体商业消费者数据的采集分析产品和服务将从中受益。 卡位线下零售数据入口,构建实体大数据平台:公司的客流分析系统目前主要应用于商业零售领域,在国内商业零售领域的实施案例已经达到18900余家,包括900余家百货商场、购物中心和18000余家零售连锁店,遍布全国340多座城市,市场覆盖面广,市场占有率高,同时拓展Wi-Fi定位系统、停车场管理系统等智慧购物产品,掌握着线下零售数据的入口,在此基础上,公司逐步推进数据服务方式,构建线下商业实体大数据平台,有望行业快速过程中获益。 投资建议:我们认为公司未来发展前景可观,预计2017-2019年公司的营业收入分别为22486.86、29312.30、38103.84万元,EPS分别为0.62元、0.81元和1.11元。给予增持一A评级,6个月目标价78元。 风险提示:线下零售行业发展不及预期;公司线下商业大数据平台拓展不及预期。
汇纳科技 计算机行业 2017-03-21 67.68 75.64 101.01% 75.80 11.47%
75.44 11.47%
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事件。 3月16日,汇纳科技发布2016年度报告,2016年公司实现收入1.73亿元,同比增长28.11%;归母净利润为4830.14万元,同比增长29.99%;扣非后归母净利润为4468.05万元,同比增长26.40%。 (根据上市公告书披露,公司预计2017年1-3月营业收入同比上升,增加幅度150%至180%之间;2017年1-3月公司预计亏损,归属于公司股东的净亏损为200万元至400万元之间,比上年同期亏损减少62.41%-81.20%。)。 简评。 业绩无忧,客流分析系统业务重回高增长。 2016年公司主营产品客流分析系统收入为1.43亿元,占收入比重超过80%,同比增长37.08%,公司主营产品重回高增长通道(2014、15年同比增速为20.83%、3.81%),增量市场方面中国建筑集团等客户贡献较大。分地区来看,华东、华北、西北地区收入增长较快,分别为7167.07、3526.63、1901.63万元,同比增长47.74%、96.94%、90.15%。 关于公司和视频客流分析行业的几点讨论。 ①公司是为万达等购物中心、连锁零售店提供客流运营管理,还是仅为其软件提供商或者服务商?公司所提供的客流统计及报表分析等产品,是软硬件一体销售模式,客户首次购买并安装摄像采集点位后会给予其1-3年质保期,质保期内免费享公司提供的受客流统计、报表分析等服务,到期后需按年付费(一般是首次安装费用的10-15%之间),因此相对来说后续收入具备粘性,而不是靠出售软件仅获得一次性收入。从公司与线下店铺所扮演的角色来说,公司所统计的店铺流量等数据的具体运营权基本还是掌握在客户手中(公司同时也知晓数据情况),公司现阶段的定位更多是针对不同客户的个性化需求为其做定制报表等服务(比如将天气信息、促销信息结合到输出的客流分析报表中)。 ②未来的盈利模式拓展点在哪?公司的核心竞争力是客流统计及分析,初期来看围绕客流所延伸的刚需、标准化的产品与服务会更容易被客户接受,比如wifi定位、智能停车管理系统、电子导购等(可与入店客流结合起来)。而基于数据挖掘的增值服务(比如精准营销)的大规模爆发需要两个基本条件:一是数据质量更高,需要对线下消费者的识别更为精确且成本够低,不仅仅是客流量、用户特征还需要精确定位到个人,精确化的线下数据才能与线上数据价值所媲美;二是需要海量的数据沉淀,公司基于云服务的汇客云平台正在努力推广,其可以将海量客流等商业数据都迁移到公司云平台上,使得更为深度、更有价值的客流数据挖掘阶段成为可能。(基础功能免费+选择性付费模式将有效降低客户使用门槛,扩大客户群体和数据沉淀量)。 ③线上向线下融合的新零售背景下,公司能扮演什么角色?公司作为线下客流数据的共享者,对于互联网巨头而言其价值在于其可以实时监测到线下各商业节点的流量及用户情况,是线下流量入口的把控者,随着人脸识别、wifi定位等技术的不断成熟,公司对线下客流的识别将更加精准化,数据服务商的角色蜕变将逐渐实现。 盈利预测与估值:预计公司2017/18/19年归母净利润为0.64/0.80/0.97亿元,对应EPS为0.64/0.80/0.97元,对应目前72.00元股价其PE分别为113/90/74倍。目前线下零售仍占据整个零售市场80%以上市场份额,线下数据可挖掘空间巨大,未来潜在价值值得重视。
汇纳科技 计算机行业 2017-03-20 71.16 89.68 138.32% 75.80 6.01%
75.44 6.01%
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2016年业绩稳健,2017Q1收入高增长。公司公布年报,2016年公司营业收入1.73亿元,同比增长28.1%,归母净利润为4830万元,同比增长30.0%,扣非后归母净利润为4468万元,同比增长26.4%。业绩稳健增长的驱动因素为,公司继续拓展线下实体商业信息数据采集传感器的布局,主营产品客流分析系统增速较快。同时,公司公布2017年一季度业绩预告,2017年Q1归母净利润亏损200万元-400万元,亏损同比减少62.4%-81.2%,大幅减亏的原因为,2017年一季度公司营业收入同比有比较大幅度的增长。参考公司上市公告书中的数据,公司预计2017年1-3月营业收入增速为150%-180%。2015Q1/2016Q1公司收入分别为860万元/592万元。 客流分析系统增长较快。(1)分业务:客流分析系统,营业收入1.43亿元,同比增长37.1%,毛利率为76.6%,同比增加0.09个百分点;Wi-FI定位系统收入552万元,同比减少62.5%,停车场管理系统收入90万元,同比减少69.3%;其他业务收入2343万元,同比增长80.9%。(2)公司2016年综合毛利率为69.2%,同比减少1.28个百分点;销售费用率为16.4%,同比减少1.8个百分点;管理费用率为27.6%,同比减少1.4个百分点。2016年,公司研发投入2117万元,较上年同期增加27.4%。研发投入的方向包括:视频分析算法、数据采集传感器设计开发、数据平台建设、数据报表开发、数据应用挖掘等。 行业领先地位稳固。(1)2016年公司线下实体商业信息数据采集传感器的布局得到进一步拓展。公司的客流分析系统已经在遍布340多座城市的900余座百货商场、购物中心以及18000余家零售连锁店铺中实施,市场覆盖面广,细分行业占有率高。(2)在区域开拓方面,公司在华东区域的销售收入稳步增长,报告期内,华东区域营业收入较上年同期增长47.74%。此外,在华北和西北区域市场,公司营业收入有较大增长,华北和西北区域营业收入较上年同期分别增长96.9%和90.2%。 数据平台建设稳步推进。我们认为,大数据平台是公司未来业务升级和商业模式升级的重要载体。2015年上半年,公司基于十余年的精耕细作所积累的线下商户资源和线下商业数据入口,开始搭建“汇客云”大数据服务平台。“汇客云”是连接实体商业的数据平台,可以帮助商户了解和挖掘顾客价值。2016年,公司持续完善优化客流大数据平台建设,拓展商业客户信息系统接入能力和应用开发。同时,加强数据平台安全管理、隐私保护、数据管理、数据分析和挖掘、数据模型构建和数据应用等方面的研发。 盈利预测与投资建议。我们认为,汇纳科技作为行业领先企业,在目前A股市场具有一定的标的稀缺性。随着“新零售”市场的逐步打开,公司有望成为行业快速发展的较大受益者。“汇客云”数据平台的逐步应用,有望为公司更加成熟和持续性的商业模式奠定基础。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.72/0.95/1.24元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE125倍,6个月目标价90.10元,维持“买入”评级。 风险提示。线下商户拓展低于预期的风险,“汇客云”数据平台推进低于预期的风险,系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名