公司近期实施股权激励计划,提升公司业绩,积极推进新能源汽车,强化新材料领域,集中发展永磁。 磁材是稀土核心下游应用领域,稀土价格上涨势必带动磁材价格上涨。 2012 年2 月22 日工信部正式发布 《新材料产业“十二五”发展规划》,将稀土功能材料明确为发展重点,在“十二五”期间将继续得到国家的大力支持。钕铁硼应用日益广泛,市场前景广阔,近年来又有不少投资进入钕铁硼产业,且近期国内环保意识的抬头更是提高人们对稀土磁材的需求。 新能源汽车、变频设备与风力发电将是磁性材料发展的主要增量领域。 国务院2012 年7 月发布的《节能与新能源汽车产业发展规划(2012—2020)》提出2020 年底纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200 万辆,累计产销量超过500 万辆。稀土永磁电机传感器因为具有体积小、重量轻等特性,能够提升汽车能源的使用效率,汽车制造中采用稀土永磁材料,可以更好的节约能源,更加节能环保智能化。因此我国对高端稀土永磁材料的需求量在五年内将有倍数的增量。 联手上海电驱动,着力永磁电机。 上海电驱动是国内新能源汽车电机及电控产品研发、制造行业的龙头企业,在上海设立了汽车电驱动工程技术研究中心,拥有系列节能与新能源车用驱动电机系统研发和测试平台,研发能力覆盖各类车用电驱动系统。据上海电驱动官网介绍,上海电驱动已拥有两条柔性生产线,年产能力5 万台套。与此同时,上海电驱动还主持并参与了多项国家和行业标准的制修订工作,研发实力在国内处于领先地位。 盈利预测及评级。 公司现有业务处于历史低点,未来增长空间较大;通过此次定增实施股权激励计划,有助于调动高管及核心员工积极性,利于公司可持续发展。假设下游需求逐渐回暖,我们预计公司2015-17 年EPS 分别为0.66、0.82 和0.99 元(按定增完成的最新股本),当前磁材行业平均TTM 大约在80 倍左右,考虑公司历史估值水平,给予公司2015 年EPS60 倍市盈率,对应目标价39.6 元,买入评级。 不确定性分析。上游稀土整合不及预期,全球经济疲弱拖累需求。

公司拟以非公开发行股份及支付部分现今方式收购顶立科技100%股权:公司拟以非公开发行股份的方式向顶立汇智、汇能投资、华菱津杉、富德投资等对象发行股份购买其持有的顶立科技75%股权;以支付现金方式购买上述发行对象持有的顶立科技25%股权。本次非公开发行将向上述对象共计发行3889558股,发行价为11.23元/股,共计39000万元。同时,公司拟向精诚铜业员工持股计划发行股份募集配套资金不超过13000万元,用于支付本次购买资产交易中的部分现金对价。 新材料军工优质资产,收购顶立科技打通任督二脉:顶立科技经营范围主要包括锻件及粉末冶金制品、冶金专用设备、工业自动控制系统装臵等。2014年实现归母利润为2732.03万元,同比增长404.49%。2015至2017年业绩承诺为2015年4000万元净利润、2016年5000万元净利润、2017年6000万元净利润。公司业务的核心在于新材料生产工艺与先进装备制造技术的有机结合,大力推进新材料热工装备在军工领域的应用与发展。公司产品涉及军工、新材料、3D打印等时下热门产业概念。设备产品和材料技术完全符合国家现阶段新材料产业的发展要求和趋势。公司目前从事的装备产品均系围绕“十二五”规划所涉及的核心装备。 三大主线支撑未来发展:顶立科技未来发展主要集中于三条主线,三大目标描绘公司未来前进道路。其一,公司有志于成为国内有影响力的军民结合军工企业。公司产品下游囊括航天航空等军工重要领域,且具备军工保密资格认证、国军标质量体系认证、武器装备科研生产许可认证等资质,公司未来在军工领域发展前进不可小觑。其二,公司有志于成为国内领先,国际竞争力强的碳纤维复合材料、高性能粉末冶金材料、真空热处理装备制造和方案解决服务商。其三,公司有志于成为国内领先,且具有较强国际竞争力的金属基3D打印材料及部件制造和服务商。 盈利预测与投资建议:公司此次购入优质资产,未来业绩估值有望齐飞。1)公司自2015年11月21日起停牌至今已近半年,期间大盘大涨超30%,公司复牌后补涨情绪浓烈,补涨行情有望长时间延续,且空间巨大;2)公司收购顶立科技涉及军工、新材料、3D打印等热门概念,因此以有色传统加工企业PE对其进行估值或不能完全体现公司价值,公司估值应享有相应提升;3)公司购入标的公司后拓宽自身产品结构,外延逻辑下,业绩有望大幅增厚。综合以上观点,我们预计公司2015至2017年EPS分别为,0.30元、0.39元和0.44元。参照同行业中,同样具有3D打印等热门概念的银邦股份,2015年一致预期PE为180.96倍,我们给予公司2015年123.33倍PE,目标价为37.00元。

投资要点: 副总裁增持承诺开始兑现,凸显公司高层对公司未来发展的信心,当前股价仍具吸引力。 事件:5月12日,公司收到公司副总裁严冬梅女士的通知,严冬梅拟按照公司于3月2日发布的《关于董事、独立董事及高管拟增持公司股份承诺事项的公告》的计划增持期限内通过认购由深圳久久益资产管理有限公司成立的久久益收益互换3号基金,通过久久益3号基金买入或增持公司股份。严冬梅以自筹资金3000万元认购久久益3号基金,并委托久久益通过与国信证券签订的收益互换合同进行专业化投资管理,由国信证券通过深交所在股票二级市场上买入处于公开交易中的公司股票。股票收益互换交易中,国信证券提供融资资金6000万元。 副总裁增持承诺开始兑现。公司于2015年3月2日对外公告副总裁严冬梅女士计划在未来6个月内增持公司0.1%-1%的股份(30.197-301.97万股)。严冬梅女士本次以自筹资金认购久久益3号基金正是在3月2日的增持承诺之后的实际行动,在当前股价下进行增持更是凸显了公司内部高层对公司未来发展的信心。 实际控制人再做增持承诺。贾全臣、贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣(贾玉兰之子)已于2015年4月30日签署一致行动人协议,并承诺自《一致行动协议书》签署之日起12个月内,贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣合计增持公司股份不超过2%,且不会减持公司股票。 高管增持正在进行时。截至2015年5月7日,除副总裁严冬梅以外,监事应明、董事贾玉兰、独董姚刚、独董王天文、均已做出增持公司股份的承诺。其中,应明承诺增持不超过公司0.1%-2%(30.20-603.94万股)的股份,贾玉兰、姚刚、王天文承诺增持0.1%-1%(30.20-301.97万股)的股份。截至2015年5月12日,应明、贾玉兰、姚刚、王天文分别已增持1.69%、0.76%、0.69%、0%。 业绩大增凸显发展潜力。公司一季报预计上半年盈利1.77-1.87亿元,同比增长1058-1123%,公司盈利同比有较大增幅,主要原因为:(1)2014年签订的大额合同将持续为公司贡献利润,目前在执行订单约10亿元,按照生产计划,半年度产值较2014年同期大幅增长,将使归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加;(2)预计报告期内公司非经常性损益金额为103万元,2014年同期为90万元。 维持“买入”的投资评级。公司依托于印尼镍铁工业园项目整合印尼矿产(煤、镍矿)、电厂资源,打造完整镍产业链;同时,公司将以印尼工业园项目为起点,继续开拓机械成套装备的海外销售市场,预计2015年业务订单及销售收入将继续增加,业绩保持高速增长。根据公司业绩及项目进度,预计公司2015-2016年EPS 分别为1.31元和2.27元,结合镍板块平均估值水平以及“一带一路”提升公司估值水平,我们给予公司目标价78.88元,对应2015年60倍PE,维持“买入”评级。

事件:公司于2015 年5 月7 日收到贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣的通知,贾全臣及其一致行动人于2015 年4 月30 日签署了《一致行动协议书》,并签署了《关于贾全臣先生及其一致行动人未来12 个月增持股份的承诺函》。具体过程如下:1、贾全臣先生及其一致行动人贾晓钰、戴一鸣作为收购人于2015 年3 月31 日披露了《青岛市恒顺众昇集团股份有限公司收购报告书摘要》,并承诺自截至收购报告书签署之日,其在未来12 个月内增持公司股份不超过2%,且不会减持公司股票。 2、2015 年4 月30 日,贾全臣、贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣签署了《一致行动协议书》,约定贾全臣、贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣作为公司股东期间,在行使股东权利(包括但不限于股东提案权、股东表决权)时,均采取一致行动,并以贾全臣的意见作为一致行动的意见。 根据贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣签署的承诺函,自《一致行动协议书》签署之日起12 个月内,贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣合计增持公司股份不超过2%,且不会减持恒顺众昇股票。 点评:增持承诺显示公司内部信心。贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣的增持承诺显示出公司实际控制人及公司内部对公司未来发展前景的信心。公司目前已完成在印尼的镍铁布局,印尼板块业务已经初步兑现;同时,目前在机械成套冶炼设备业务上公司仍有多项重大在手订单,将大幅提升2015 年业绩。同时也从侧面反映即使大涨至今的股价仍非常有吸引力,高管对公司未来前景充满信心。 股权协议转让实际控制人不变。公司于3月31 日对外公告控股股东新余清源环保投资管理有限公司将所持有的公司9010万股股份,以协议转让的方式分别转让予贾全臣、贾晓钰和戴一鸣,使贾全臣、贾晓钰、贾玉兰通过清源投资间接持有的公司股权转为由其本人直接持有(贾玉兰股份由其子戴一鸣持有)。股权过户登记已于2015 年3 月31 日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成。股权过户后,贾全臣、贾晓钰、戴一鸣合计直接持有公司股份1.01 亿股,占公司总股本3.02 亿股的33.28%。 大额订单交付,预计上半年业绩大增。公司预计上半年盈利1.77-1.87 亿元,比上年同期增长1058-1123%,公司盈利同比有较大增幅,主要有以下原因:(1)2014 年新签订的大额合同将持续为企业贡献利润,目前公司在执行订单约10 亿元,按照生产计划,半年度产值较去年同期有大幅增长,将使得归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加;(2)预计报告期内公司非经常性损益金额为103 万元,去年同期为90 万元。 印尼布局初具雏形。公司目前在印尼投资项目规划的版图已经初具雏形,已经通过收购取得煤矿、镍矿、锰矿等多项矿产资源。2014 年2 月,公司印尼苏拉威西镍铁工业园项目已经正式启动,同时工业园及配套电厂项目的建设还将为公司设备(机械冶炼成套装备和电力设备)出口带来机会;电厂建设完成后,除为自身冶炼厂供电外还可以对外售电。公司印尼各项项目未来利润空间巨大,对公司影响深远。2014 年至今机械成套装备收入已取得了大幅增长,并未公司贡献巨额利润。 国家背书“一带一路”战略新标的。 3 月27 日青岛市人民政府、公司与印尼中苏拉威西省政府、印尼PT. Batue TjepperResouces 公司,四方签署了关于对恒顺众昇集团及印尼PT. Batue Tjepper Resouces 公司在印尼开展投资项目的支持协议。根据中印政府支持协议,合约签署方将通过互相支持(融资、援助以及技术转让等)方式合作;两国地方政府将积极引导并提供各种便利。支持协议是对公司符合国家“一带一路”战略的充分肯定,也为公司正在印尼开展的综合工业园建设及其他项目提供了政策保障,预计公司项目进度有望超预期完成。 维持“买入”的投资评级。公司依托于印尼苏拉威西镍铁工业园项目整合当地优势资源—煤、镍矿,打造从能源(煤炭、电力)—镍矿—镍冶炼的完整镍产业链;同时,公司将以印尼工业园项目为起点,继续开拓机械成套装备业务的海外销售市场,预计2015 年销售业务订单及销售收入将继续增加,公司业绩将继续保持高速增长。根据公司业绩及项目进度,预计公司2015-2016 年EPS 分别为1.31 元和2.27 元,结合镍板块平均估值水平以及“一带一路”提升公司估值水平,我们给予公司目标价78.88 元,对应2015 年60 倍PE,维持“买入”评级。 风险提示。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。

事件:公司公布股权激励计划授予结果。公司向管理团队和技术人员授予股权结果公示,授予日4月20日,155名激励对象合计2048万股,授予价格8.23元/股。 1.提升管理团队积极性,实施股权激励计划。公司本次向激励对象授予限制性股票2048万股,占本激励计划公告时公司总股本的3.83%,授予价格为8.23元/股。 计划拟授予股票自授予日起满12个月后分3期解锁,每期解锁比例分别为30%、30%、40%,实际可解锁数量与激励对象上一年度绩效评价结果挂钩。 解锁业绩条件为以2014年净利润为基数,以后三年净利润增长率分别不低于40%、50%、60%,且各年净资产收益率不得低于9%。 2.2015年一季度业绩提振,稀土价格回暖。2014年,受稀土价格波动和行业产能过剩的影响,公司主营业务继续稳步发展,实现营业收入143537.67万元,较上年同期减少了70306.59万元,同比下降32.88%,实现净利润21960.84万元。营业收入减少的主要原因是,公司于2013年11月份将汽车电机从上市公司剥离,上期合并汽车电机营业收入44795.64万元,剔除汽车电机业务的影响,营业收入下降15.09%。下降的主要原因是受原材料价格下跌的影响。 进入2015年一季度,公司业绩提振,实现营业收入约3.04亿,归属于上市公司股东净利润约1.00亿,同比增长14%,EPS0.19元/股,同比增长14%。稀土价格回暖,长期利好公司业绩。 3.借力新能源汽车,集中发展永磁。2015年新能源汽车推广总目标达到33.52万辆,3月我国新能源汽车发展迅速,生产新能源汽车1.35万辆,同比增长近3倍,环比增长157%。目前市场上新能源汽车主要采用稀土永磁同步电机。因为稀土永磁电机具有节能、体积小、轻量以及高功率等优良特性。国务院2012年7月发布的《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020)》提出目标为2015年底纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计销量达到50万辆;2020年底纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆,累计产销量超过500万辆。因此我国对高端稀土永磁材料的需求量在五年内将有倍数的增量。 4.盈利预测及估值。公司现有业务处于历史低点,未来增长空间较大;通过此次定增实施股权激励计划,有助于调动高管及核心员工积极性,利于公司可持续发展。假设下游需求逐渐回暖,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.66、0.82和0.99元(按定增完成的最新股本),当前磁材行业平均TTM大约在80倍左右,考虑公司历史估值水平,给予公司2015年EPS60倍市盈率,对应目标价39.6元,买入评级。 5.不确定性分析。下游需求持续不振,业绩增长不及预期。

公司是有色板块中难得一见的低估值资源股。公司未来三大看点:1)初步布局“互联网+”产业,打开未来无限遐想空间;2)未来金属价格有望延续反弹势头,且公司盈利能力超群,业绩持续增厚预期强;3)公司矿产资源储量丰富,未来集团旗下优质资产注入预期较强,资源再增厚可期。 低估值系列I:盛达矿业同行业估值对比分析:除去市盈率为负的公司,盛达矿业滚动PE为46.32倍,在申万三级同行业公司中处于第二低的位置。 银都矿业——大型银多金属矿带来未来潜力:公司2011年实施重大资产置换,置入银都矿业62.96%的股权。银都矿业采矿条件得天独厚,矿山储量丰富。目前该矿体已查明资源储量约1380.90万吨,占矿床资源总储量的74.45%。矿山矿产资源品位高,开发经济效益好。矿山铅+锌品位为7.48%,远高于平均值。并且,公司毛利率较高,近两年均超八成,盈利能力超群。 资产注入+互联网概念,双轮驱动提升未来估值:公司于去年四月份通过董事会做出承诺,待“赤峰金都”十地矿区取得开发利用方案等相关手续,以及待“光大矿业”所属大地银多金属矿权取得采矿证等相关手续,两家公司满足注入条件时,即启动相关程序。公司拟出资8000万元对百合在线进行增资,其所经营的百合网是国内著名网络婚恋服务商,目前注册人数近1亿人。公司此次对外投资主要基于两点理由。其一,公司十分看好百合网庞大的用户基础和未来发展前景,未来有望获得较高投资回报;其二,公司积极跟紧时代步伐,勇于探索“互联网+”产业。为公司将来能在互联网领域有更为长足的发展做好铺垫。 金属价格上涨,未来业绩受益:公司主营业务主要涉及三种金属,银、铅、锌。年初至今,这三种金属价格均有不同程度上涨。其中,铅价上涨幅度最大,达到10.79%。 其次是锌价,上涨4.22%。金属价格仍具备上涨空间。主要基于三点理由。第一,全球流动性持续加码。在欧洲、中国、日本等大国相继祭出宽松政策之后,全球其他国家也被迫加入“货币战争”。预计全球宽松的货币环境将延续,且有望加深。 投资建议:参照同行业中兴业矿业滚动市盈率的一致预期为53.79倍。再考虑到公司初步布局“互联网+”领域,且盈利能力强,未来金属价格上涨预期强,我们给予公司2015年40倍的PE估值。预计2015-2017年EPS分别为0.78元、1.01元和1.30元。六个月目标价为31.20元。维持“买入”评级。 风险提示:金属价格大幅走弱风险;中国经济持续疲软,下游需求乏力

事件:公司2015年5月7日公告,公司制定第一期员工持股计划,本次员工持股计划设立时计划份额合计不超过17189.75万份,资金总额不超过1.72亿元,合计1185.50万股。认购员工持股计划的公司董事、监事、高级管理人员及其他员工合计131人。 点评: 公布员工持股计划,充分调动高管积极性:公司公布第一期员工持股计划,本次员工持股计划每1计划份额的认购价格为人民币1元,合计不超过17189.75万份,资金总额不超过1.72亿元,合计1185.50万股,股票总数不超过公司本次交易后股本总额的10%。认购员工持股计划的公司董事、监事、高级管理人员及其他员工合计131人。股权激励措施将进一步调动公司高管的积极性,将公司未来发展与高管个人利益紧密地联系在一起,为公司将来取得更加长远的发展做好铺垫,也彰显公司巩固贵金属龙头企业,冲击未来更为广阔前景的雄心。 注入集团优质资源,提升公司未来发展空间:公司拟以发行股份的方式向黄金集团、有色集团、黄金地勘、金茂矿业及王志强购买其所持有的部分黄金矿业权以及从事黄金生产的企业股权。本次交易完成后,山东黄金将获得归来庄公司、蓬莱矿业的控制权以及四宗黄金矿业权。经过公司初步估算,本次交易标的资产规模将达到约50.54亿元,所涉及的黄金资源储量达到近330 吨。通过本次交易,公司将进一步扩大自身黄金生产的规模,总资产规模亦将大幅增加,并且公司的盈利能力也将得到提升。 盈利预测:双因素支持公司未来业绩稳中有升。其一,高管重大变动后再推出员工持股计划,新血液新动力助公司再攀高峰。其二,公司拟注入集团优质资源,黄金储量和产能将进一步提升,黄金业务将继续做大做强。预计公司15-17年EPS分别为0.70元、0.84元和1.01元。参考同行业中,紫金矿业50.48倍的动态PE,我们给予公司2015年49倍的PE估值,对应未来6个月目标价为34.30元。维持“买入”评级。 主要风险:金价大幅波动风险。公司盈利能力持续下滑风险。

事件: 公司于2015年5月5日收到公司独立董事王天文先生的通知,王天文将于2015年5月5日开始,计划在未来6个月内,以自筹资金通过深圳证券交易所交易系统允许的方式(包括但不限于集中竞价和大宗交易)增持公司股份:累计增持公司股份30.197-301.97万股(占公司股本0.1-1%)。 点评: 独董增持显示股价仍具有吸引力。王天文基于对公司未来发展前景的信心及对现有股票价值的合理判断,公司目前已完成在印尼的镍铁布局;同时,目前在机械成套冶炼设备业务上公司仍有多项重大在手订单,将大幅提升2015年业绩。本次增持也从侧面反映即使大涨至今的股价仍非常有吸引力,高管对公司未来前景充满信心。 大额订单交付,预计上半年业绩大增。公司预计上半年盈利1.77-1.87亿元,比上年同期增长1058-1123%,公司盈利同比有较大增幅,主要有以下原因:(1)2014年新签订的大额合同将持续为企业贡献利润,目前公司在执行订单约10亿元,按照生产计划,半年度产值较去年同期有大幅增长,将使得归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加;(2)预计报告期内公司非经常性损益金额为103万元,去年同期为90万元。 印尼布局已初具雏形。为实现公司的海外战略发展计划,以及延伸公司产业链,公司以新加坡作为国外业务的总部,在新加坡、印尼开展矿产资源的投资收购和物流贸易等。在印尼市场,公司已经取得煤矿、镍矿、锰矿等多项矿产资源,并开始修建码头或道路等公共设施,目前煤矿已投产。2014年2月,公司印尼工业园项目正式启动,公司通过开展建设和招商工作,拉动自主产品的出口,机械成套装备收入也取得了大幅增长。 公司目前在印尼投资项目规划的版图已经初具雏形,印尼的各项收购项目将使公司自有煤炭资源及各项矿产资源,同时印尼工业园项目及电厂建设,还将为公司电力设备出口带来机会,电厂建设完成后,除为自身冶炼厂供电外还可以对外售电,公司印尼项目未来利润空间巨大,对公司影响深远。 印尼项目获双方政府支持。2015年3月27日青岛市人民政府、公司与印尼中苏拉威西省政府、印尼PT.BatueTjepperResouces公司,四方签署了《青岛市政府与印尼中苏拉威西省政府签订关于对恒顺众昇集团及印尼PT.BatueTjepperResouces公司在印尼开展投资项目的支持协议》。 根据中印政府支持协议,合约签署方将通过互相支持(融资、援助以及技术转让等)实现双方合作;同时,两国地方政府将积极引导并提供各种便利。为了公司在印尼正在建设中的综合工业园项目、电厂、冶炼厂项目等相关领域的投资建设能顺利进行,印尼中苏拉威西省将努力加快所有合法性程序及加快许可证办理。 协议签署是对公司符合国家“一带一路”战略的充分肯定,同时是对公司正在印尼开展的综合工业园建设及其他项目给予的政府支持,为项目开展和建设提供了政策保障,预计公司项目进度有望超预期完成。 维持“买入”的投资评级。公司依托于印尼苏拉威西镍铁工业园项目整合印尼矿产、电厂资源,利用当地优势资源-煤、镍矿,打造完整镍产业链;同时,公司将以印尼工业园项目为起点,继续开拓机械成套装备业务的海外销售市场,预计2015年销售业务订单及销售收入将继续增加,公司业绩将保持高速增长。根据公司业绩及项目进度,预计公司2015-2016年EPS分别为1.31元和2.27元,结合镍板块平均估值水平以及“一带一路”提升公司估值水平,我们给予公司目标价78.88元,对应2015年60倍PE,维持“买入”评级。 风险提示。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。

公司主要从事铝合金复合材料、铝基多金属复合材料以及铝合金非复合材料的研究、生产和销售。随着募投项目建成投产,公司产能将突破现有瓶颈,盈利能力大幅提高。此外公司加码3D 打印(金属+医疗)行业,切入军工等巨大潜力市场,前景乐观。公司技术实力雄厚,行业占有率名列前茅。公司凭借多年的研发经验,在铝加工的生产技术和工艺上拥有多项专利;飞尔康核心技术团队领导人吴鑫华,系澳大利亚国家轻合金研究中心主任、系国家教育部第八批“长江学者奖励计划讲座教授”,为公司注入新的技术活力。铝合金钎焊材料市场占有率全国第二;多金属复合材料中铝钢复合材料,打破了国外公司对于该产品的垄断,市场份额国内第一。 实际控制人与高管增持彰显内部发展信心。5月1日公司公告实际控制人沈健生基于对公司未来发展的信心增持公司股份150万股(占公司股本0.4%),并承诺未来6个月内增持不超过2%(含本次)。2015年4月29日、30日公司高管张稷、金宏伟合计增持165.73万股(占公司股本的0.44%)。实际控制人以及高管于当前增持公司股份,彰显对公司未来发展的信心十足。 加码新领域3D打印以及军工。近年来,铝合金及其复合材料行业竞争越发激烈,公司的盈利能力受到了一定的影响,同时募投项目建设周期较长,公司新增产能尚未释放,公司一直寻求新的利润增长点。公司通过参股、新设投资、签订合作协议等方式分别切入3D 打印(金属模具与医疗)以及军工领域,积极探索3D 打印技术产业化路径。 3D 打印市场蓝海无限。3D 打印技术基于其高效与高精度将会在工业4.0过程中发挥巨大作用,市场空间巨大。2013版Wohlers 显示,2013年全球3D 打印市场规模约40亿美元,预计未来将维持近20%增长率,至2021年,3D 打印市场规模将达到100亿美元以上。目前国内3D 打印仍处于起步阶段,但随着技术的成熟与政府政策的支持,市场空间将逐步打开,未来将出现爆发式增长。公司作为提前布局3D 打印的企业之一,拥有技术先发优势,未来3D 打印将逐步成为新的增长点。 维持“买入”投资评级。考虑到公司产能有望在2015年完全释放以及新领域的增长潜力,同时,公司涉足3D 打印,因而给予公司远超同业的估值,我们预计公司2015-2016年EPS 分别为0.17元和0.23元,我们给予目标价30.60元,对应2015年180倍PE,维持“买入”的投资评级。 风险提示。原材料价格波动风险;募投项目市场风险;3D 打印技术应用风险。

事件:公司与包头稀土研究院签订了《技术成果转让协议》,公司向包头稀土研究院购买 PVC 稀土复合热稳定剂相关技术成果。 1. 加快稀土在塑料及高分子材料应用领域研发工作。公司拟在包头市投资建设“稀土深加工及应用产业链”项目,尽快实现稀土助剂产品量产,提升公司经营业绩。公司向包头稀土研究院购买 XTY-A 型硬质 PVC 稀土复合热稳定剂相关技术成果。公司以前期一次性支付500万元,及自投产之日起 60个月,按产量以人民币 400元/吨的技术价格支付给包头稀土研究院,该技术已于 2014年在向包头稀土研究院基地建成年产 5000吨稀土复合稳定剂生产线,并从未转让给他人。 本次交易符合公司的发展战略,有助于加大稀土助剂等新材料的研发力度,加快推进稀土深加工及应用产业链项目的建设进度,提高公司的经营业绩和市场竞争力。 2. 包头稀土研究院实际控制人为内蒙古自治区人民政府。包头稀土研究院为中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司的控股子公司,北方稀土实际控制人为内蒙古自治区人民政府。 2014年2月,包头稀土研究院与公司全资子公司内蒙古乌海化工有限公司共同投资设立了内蒙古联丰稀土化工研究院有限公司,乌海化工持有联丰稀土研究院 70%股权,包头稀土研究院持有 30%股权。乌海化工位于内蒙古西部的乌海市,区位优势明显,公司及乌海周边拥有煤炭、石灰石、电力、电石等资源。业务涵盖氯碱产业链,包括电力、电石、PVC、烧碱、电石渣水泥、环保脱硫粉、土壤改良剂,目前已有PVC 产能30万吨、电石产能87万吨,电力装机2x20万千瓦;2015年PVC 产能将达到70万吨 ,电石产能110万吨,电力装机100万千瓦。 3. 积极布局稀土产业链。公司自2014年开始在稀土产业链上布局速度加快。2014年10月13日,公司与包头市人民政府签署了《关于稀土深加工及应用产业链之战略合作协议》,与包头市达茂稀土有限责任公司及其全体股东签署了《合作意向书》,与内蒙古包钢钢联股份有限公司签署了《战略合作框架协议》,与内蒙古包钢稀土(集团)高科技股份有限公司签署了《稀土产业战略合作协议》。 2015年4月,公司收购达茂稀土,并同时与中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司签订了《合作协议》,公司以5,000万元受让由达茂稀土以其经营性资产出资成立的新公司包头市新达茂稀土有限公司的80%股权,北方稀土受让新达茂稀土20%股权。本次收购符合公司整体发展战略,对于公司的长远发展将有积极的影响,有助于加快公司在包头市投资建设稀土助剂、稀土颜料等稀土深加工及应用产业链项目,增强市场竞争力和可持续发展能力。 4. 发展战略:公司坚持“以化工新材料为基础,资源能源为双翼,发展循环环保事业”的发展战略,做大做强氯碱化工、环保和稀土新材料三大业务。未来3-5年的具体发展战略是:深化氯碱新材料一体化产业链,继续向上游资源行业和下游材料加工领域延伸产业链,充分发挥一体化产业链的协同效应;加大研发力度,培育新的利润增长点,大力发展以电石渣综合利用为基础的土壤修复产业,研究开发稀土助剂及稀土PVC 改性专用料,按照“以塑代木、以塑代钢”理念,积极推广PVC 建筑模板和装饰材料。 5. 盈利预测及估值。公司当前主要盈利点在于PVC 生产,在2015-16年,随着产能扩产(从30万吨/年到60万吨/年),业绩明显增厚。此外,公司无论是之前稀土助剂以及此次土壤修复合作意向尝试均体现其深化加工产品、专注环保领域的决心与格局观。结合公司此前业绩承诺以及稀土业务开展进度,我们预计2015-17年EPS 分别为0.60、0.91和1.10元。给予公司2015年49倍市盈率估值,对应目标价29.2元,买入评级。 6. 不确定性分析。1)PVC 下游景气度下降;2)稀土产业链拓展及计划产能不达预期。 合规提示:截止目前,海通自营(约定购回式证券交易专用证券账户)持有【002002鸿达兴业】超过总股本1%。

事件:公司公布2015年1季报,收入8.9亿元,同比上涨98.29%,归属于上市公司股东的净利润为-0.1亿元,同比减亏明显。折合EPS 为-0.007元。 点评:1. 金属产业链业务迅速发展并取得效益。一季度是公司传统的经营淡季,但15年一季报表现出明显的减亏迹象。 报告期内金属供应链金融收入为33600万,去年同期收入为490万,增长6757%;金属产业链金融服务收入为2170万元(去年同期为15万元),其中:保理收入656万,净利润为433万,盛屯金融服务收入1142万,净利润为623万。 2. 加码打造金属金融综合服务平台。为适应公司拓展金属金融综合服务业务,搭建互联网信息咨询服务平台,雄震信息未来将努力发展电子商务服务,通过互联网平台,信息技术等开拓供应链管理、电子支付、金属商品线上交易中介、金融产品组合设计等服务,预计将实现公司金属产业链金融服务的各个业务板块互联互通、信息共享、业务协同,提高经营效率,加强风险管控。择机将雄震信息的注册地及办公地点迁移至深圳, 依靠深圳市良好的互联网金融市场和人才优势更好的发展雄震信息的未来业务,提升公司在金属金融综合服务领域的核心竞争力和盈利水平,为公司开辟新的利润增长点。符合公司做强金属金融综合服务的发展战略。供应链大金融涵盖矿山采选(设备租赁)、冶炼保理、终端黄金租赁以及最终线上平台。发展思路明确,格局大。金融业务在2015年发展比较快,包括金融保理这块在内的供应链金融业务在一季度已经明显发力。尤其是黄金租赁业务方面发展迅速。 3. 矿山储备持续推进。保山恒源鑫茂矿业有限公司是云南地矿总公司(集团)旗下重要矿山企业,拥有资源丰富,具备很大的发展潜力。有利于公司矿山业务的稳步增长 4. 矿山布局一带一路。目前新疆锦邦已具备采矿生产条件, 拥有建成500吨/天的铅锌矿选矿厂,预计年内可投入生产。其拥有的两个探矿权勘查区范围内具有良好的探矿前景,具备进一步勘探增储的条件,并计划付诸实施。 5. 盈利预测及估值。未来业绩增长点在于探转采增加储量、产量; 2014年定增计划顺利完成,按照最新股本,我们预计公司2015-17年EPS 分别为0.22、0.36和0.40元/股,估值方面,公司估值在整体铅锌板块属于高水平,主要原因在于1)类次新股(近两年资产重组在矿业有所突破);2)激进的矿山并购战略;3)打造金属保理业务及金融服务业务全产业链,提升估值。 估值方面,当前行业中可比公司市盈率大多超过90倍,公司外延式扩张路径明显,同时2014年定增赋予了近期最为火爆的“金融属性”概念,公司估值水平有望上移,给予2015年82倍PE 估值,目标价18元,买入评级。 6. 风险提示:1)产品价格大幅下跌或矿山投产低于预期;2)矿产业转型不如预期顺利。

事件: 公司于2015年5月1日对外发布关于控股股东、实际控制人增持公司股份的公告。公司接到控股股东、实际控制人沈健生先生的正式通知,其本人于2015年4月29日、30日通过深圳证券交易所证券交易系统累计增持公司股份150万股,占公司总股本的0.4%。本次增持前,沈健生先生持有公司股份6540.8万股,占公司总股本的17.51%;其一致行动人沈于蓝先生持有公司股份1.58亿股,占公司总股本的42.34%。合计持有公司股份2.24亿股,占公司总股本的59.85%。 同时,沈健生承诺其计划未来6个月内根据中国证监会和深圳证券交易所的有关规定及市场情况增持不超过公司总股本2%的股份(含此次已增持股份在内)。 点评: 实际控制人承诺增持显示对公司未来发展的信心。沈健生基于对公司未来发展的信心以及对当前公司股价走势的判断,决定增持公司股份。公司主营铝合金复合材料,其中铝合金钎焊材料市场占有率稳居全国第二;公司于2013年末加码3D打印业务,进一步加大对3D打印技术领域的布局和投资;同时,公司大力开拓军工行市场、汽车轻量化市场等有巨大空间的新兴市场,前景乐观。 3D打印市场蓝海无限。3D打印技术基于其高效率与高精度将会在工业4.0过程中发挥巨大作用,存在巨大的潜在发展空间。据研究机构Canalys预计,3D打印及相关的材料和服务整体销售收入将在2015年增长至52亿美元,增速约56%;2014-2019年期间年复合增长率约44%,到2019年将达到202亿美元。而国内方面,3D打印技术目前仍处于起步阶段,但随着技术的成熟与政府政策的支持,3D打印的市场空间将逐步打开,未来将出现爆发式增长。公司作为提前布局3D打印的企业之一,将拥有技术上的先发优势,未来3D打印业务将逐步成为公司新的利润增长点。 募投项目产能逐步释放,3D打印成新增长点。公司募投项目“年产20万吨层压式金属复合材料扩建项目”目前累计已投入6.58亿元,项目进度52.63%(调整后拟投资总额为12.5亿元),预计将于2015年9月30日可达预计可使用状态。随着公司募投项目的逐步投产,公司产能瓶颈有望在2015年得到彻底的改观,公司铝合金产品和多金属产品的销售收入将有明显的增长。此外,公司大力开拓军工、汽车轻量化等有巨大空间的新兴市场将继续为公司增加利润。在对外投资方面,公司会进一步加大对3D打印技术领域的布局和投资,经过多年发展,公司参股公司飞而康和控股公司银邦精密在各自目标市场领域都取得了一定市场份额,随着市场认可度的不断提升,两个公司的营业收入也保持着较高的增速。除了航空业和模具行业以外,公司将继续开拓3D打印技术在医疗、工艺品等领域的应用。 维持“买入”的投资评级。公司主要从事铝合金复合材料、铝基多金属复合材料以及铝合金非复合材料的研究、生产和销售,产品主要应用于制造各种钎焊式铝热交换器,广泛应用于汽车、电力、工程机械等领域。随着募投项目建成投产,公司产能将突破现有瓶颈,产能将大幅增长,产品结构进一步优化,盈利能力大幅提高。此外公司加码3D打印行业,切入军工、汽车轻量化等巨大潜力市场,前景乐观。考虑到公司产能有望在2015年完全释放以及新领域的增长潜力,同时,公司涉足3D打印,因而给予公司远超同业的估值,我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.17元和0.23元,我们给予目标价30.60元,对应2015年180倍PE,维持“买入”的投资评级。 主要不确定性。项目达产风险;原材料价格风险;新领域整合风险。

公司是全球领先、亚洲最大的钼业公司,拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工、深加工上下游一体化的完整产业链,拥有亚洲最大的露天钼矿山、钼选矿和冶炼厂以及先进的钼化工和钼金属深加工生产线,产品广泛应用于钢铁冶炼、石油化工、机械制造、航空航天、电子照明和生物医药等领域。 1、资源税改革,龙头企业受益。2015年4月28日召开的国务院常务会议决定,从2015年5月1日起将稀土、钨、钼资源税由从量计征改为从价计征,并按照不增加企业税负的原则合理确定税率。同时进一步清理和规范收费,将稀土、钨、钼的矿产资源补偿费费率将为零,停止征收相关价格调节基金,取缔省以下地方政府违规设立的相关收费基金。研究建立矿产资源权益金制度。从价计征规避了稀贵金属价格一涨供应就无穷大扩张的窘境,从而长期利于稀贵金属价格。不增加企业税负的原则和进一步清理和规范收费则利好企业的日常经营。资源税改革促进理顺资源税费关系,利于钼行业发展,行业龙头有望受益。 钼出口关税取消,公司直接受益。2015年4月23日,财政部正式发布《国务院关税税则委员会关于调整部分产品出口关税的通知》,通知指出,自2015年5月1日起取消钢铁颗粒粉末、稀土、钨、钼等产品的出口关税。2014年公司对外出口收入占总营业收入比达24.73%,所以公司将直接受益于钼关税取消。 2、公司业绩稳定。2014年公司实现营业收入85.26亿元,同比减少1.04%;归属于上市公司股东净利润1.92亿元,同比增长7.98%;基本每股收益0.06元。业绩同比变化不大主要是因为2014年钼市场供应充足,而中国经济增长趋缓,需求端乏力,导致钼的市场价格低迷,营业收入减少;同时公司销售前期已计提减值准备的存货,毛利率有所回升,使得成本减少,净利润略有提高。 3、行业:供应少量短缺,钼价稳中趋弱。据英国金属研究所数据,2015年1季度全球钼产量59866吨,全球钼消费量为62361吨,供应短缺2495吨钼,供应少量短缺,有利于支撑价格上涨。由于钼价下跌,国内不堪成本压力而减产或停产的小矿山增多,2季度钼价受到供给方面打压的可能性较小。同时,3月底国储局再次出手收储3000吨氧化钼,供货商为金堆城、洛钼和新华龙。虽然数量有限,但短期内会形成主要企业原料紧张,更有利于提振市场信心。但受宏观经济影响,钼的主要下游钢铁工业增速减缓,继续抑制钼的消费增长。综合以上对供需面的分析,国内钼价表现为稳中趋弱。 首次给予公司“买入”评级。公司致力于成为全球领先的钼炉料和钼化工产品供应商及创新型钼金属产品供应商,打造钼产业领域纵向一体化发展,完善钼的全产业链优势,努力成为以钼为主的大型综合性矿业公司;加之,公司已在全球形成完善的销售网络,与世界多家大型企业建立了稳定长期的合作关系,海外销售收入稳定。此次资源税改革势必受益良多。考虑到公司相比同业在资源上的优越性,给予较高估值,我们预计公司2015-16年EPS分别为0.07元和0.09元,目标价为19.77元,对应2015年300倍PE,首次给予“买入”的投资评级。 主要风险:钼价大幅波动风险;公司盈利能力持续下滑风险。

事件:2015年4月29日公司非公开发行A 股股票的申请获得中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核通过。 点评: 1.定增通过,业绩向好。2015年2月公司发布定增预案,发行价格为17.37元/股,发行股数为2000万股,发行对象为辽鞍投资和巨星博润。限售期3年,扣除发行费用后全部用于补充流动资金。现公司定增通过,发展一切顺利,业绩向好。 2. 海外矿山拓展,期待盈利多处开花。阿拉弗拉正在积极推进其所属的稀土矿山以及加工和稀土分离工厂的可行性研究等方面的工作。诺兰项目的可研优化工作通过子公司盛康宁(上海)矿业股份有限公司提供的服务正在进行中。截止公告日,该项目可行性研究报告尚未完成,公司尚未对此评价和判断,未就备忘录所属的相关合作事项与阿拉弗啦直接签订任何有约束力的法律协议。 3. 稀土氧化物销量同比大幅增长,抵消稀有稀土金属销量锐减所产生业绩影响。2014年公司主要产品中稀土氧化物与稀土高效催化剂及分子筛销量均大幅增长,分别增长42.15%和43.29%。稀土氧化物收入占营业总收入74.1%,因此虽然稀有稀土金属销量锐减七成,仍能够抵消其对业绩产生的消极影响,使营业收入平稳增长。 4. 积极推进稀土行业整合,向大型稀土企业集团迈进。公司在2014年2月28日与中国稀有稀土有限公司、有研稀土新材料股份有限公司、四川汉鑫矿业发展有限公司就稀土产业整合、稀土矿开发、冶炼分离等方面开展战略合作签订了合作意向书。盛和稀土作为第二大股东,参股中铝四川稀土有限公司,积极参与整合四川省的稀土矿山和冶炼分离企业。公司拟以货币增资的方式认购西安西骏新材料有限公司新增的不超过35%的股权,并在适当的时机根据中铝四川稀土有限公司的意愿将其引入作为股东。如果本次交易能够顺利实施,将有利于增大公司的产能规模、丰富公司的产品结构、提升公司的市场竞争力。 5. 盈利预测及估值。公司将继续立足于稀土冶炼与分离业务,努力将业务向稀土行业产业链的上、下游两端延伸;并适时向稀有、稀贵、稀散金属业务拓展。2012年公司重组有业绩承诺,根据当时业绩承诺,价格方面假设触底反弹,产量方面假设此次成功注入新冶炼配额,同时假设2015年完成定增,股本增至4亿股,预计2015-17年EPS 分别为0.60、0.76和0.89元。估值方面,行业TTM 市盈率约67倍,给予2015年该市盈率水平,对应目标价40.2元,维持买入评级。 6. 风险提示:1)稀土价格回暖不达预期;2)公司债发行尚需审核;3)投资及参股公司经营能力较差,影响公司外延式扩张效果等。

事件:公司公布2015年一季度季报。报告期内营业收入28.21亿元,同比下降25.41%,归属于上市公司股东的净利润为5820.70万元,同比下降19.83%,折合EPS为0.028元。 点评:1.以自产铅锌精矿及其冶炼产品为盈利核心。公司盈利核心仍为自产矿及其冶炼产品,其他业务为盈利提供有效支撑。公司一季度营业收入同比下降25.41%。 2. 一季度铅锌价格稳中有升。2014年以来,锌精矿价格在15000到17000元/吨上下振荡,均价在16410元/吨,同比上升6.22%。铅精矿均价13871元/吨,同比下降2.51%。进入2015年一季度铅锌价格稳中有升,从2015年3月起抬升明显。 3. 定增扩大产能和补充流动资金。经中国证监会核准,公司于2015年2月顺利向特定对象非公开发行人民币普通股(A股)约1.50亿股,募集资金总额12.72亿元,扣除保荐承销费用后,募集资金净额12.45亿元。公司非公开发行股票已完成,新增股份于2015年3月18日在深圳证券交易所上市。 4.积极布局新材料领域。为了公司作为国家级高新技术企业的长远发展,公司董事会于2014年12月同意公司控股子公司中金科技公司以项目固定资产及无形资产出资,先成立独资公司深圳市鑫越新材料科技有限公司,然后按照业产权交易的有关规定,以不低于648.00万元的价格挂牌出让所持鑫越公司40%股权。该公司于2014年12月29日成立,成立时注册资本1620万元,中金科技公司认缴出资额1620万元,截止2015年3月31日,中金科技公司已完成出资手续。中金科技公司于3月16日在深圳联合产权交易所将所持鑫越公司40%股权以648.00万元的价格挂牌出让,2015年4月,根据产权所反馈信息,确认深圳市中泽瑞投资发展有限公司是唯一摘牌公司,中泽瑞公司将于近期按交易所规定办理鑫越公司股权变更事项。 5. 子公司成立资产管理公司。2014年12月24日经公司第七届董事局第四次会议审议批准,同意公司之全资子公司深圳金汇期货经纪有限公司投资3000万元成立资产管理公司,金汇期货公司于2015年2月9日注册成立全资子公司深圳中金岭南金汇资本管理有限公司,注册资本3000万元。 6. 盈利预测及评级。2015年公司生产计划如下:铅锌精矿金属量约33.30万吨,铅锌精矿含银约161吨。冶炼金属产品铅锌约24.68万吨。铝型材约1.86万吨,幕墙及门窗约40万平方米,无汞电池锌粉约1.1万吨,冲孔镀镍钢带约750吨。公司在铅锌企业中的盈利能力及治理能力均处于龙头地位,未来几年自产矿稳定增长,铅锌价格回暖将提振中长期业绩,假设铅锌价格每年有3-5%的增长,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.21、0.27和0.32元。鉴于公司行业龙头地位及未来海外矿山投产预期,给予公司2015年EPS105倍市盈率,给予目标价22.0元,买入评级。 7. 主要不确定性。下游需求继续疲弱压制价格。