投资要点: 公司概况。广晟有色作为广东省境内唯一的稀土合法采矿人,由广东省广晟资产经营公司控制(由广东省国资委100%控股),拥有5个钨矿山并控有广东省全部4本稀土采矿许可证,垄断了整个广东省的稀土矿资源。 股票定增和员工持股。高管增持,锁定未来三年预期收益,公司长期增长可期。公司5月30日公告推出股票增发预案及员工持股计划。本次公司拟非公开发行A股股票数量为不超过4038.17万股,发行价格为54.48元/股,锁定期36个月。 2014经营业绩逆势上扬,2015一季度营收同比大增。2014年,公司累计实现营业收入26.21亿元,同比增长38%.2015年一季度,实现营业收入77671万元,同比上年增长55.24%。 工信部政策利好,低位稀土和钨价有望上升。2015年4月末,连续出台取消稀土、钨、钼等产品出口税和实施稀土、钨、钼资源税改革重磅政策。对于金属价格,资源税直接增加成本,助推价格上涨。此举将加速产业整合,提振金属价格,进行资源重新配置,对行业是长期利好。 盈利预测与估值。新一届管理层在经营理念、作风、体制改革方面正能量十足,预计未来公司行政效率明显优化。而在未来公司业绩增量在于价格波动及控制内部费用。在高管增产增效且资金宽裕导致财务费用下降的假设下,预计2015-17年最新股本摊薄后EPS分别为0.35、0.49和0.61元。结合公司业绩高弹性,在稀土价格上涨预期较强的情况下,给予目标价80元,2015年对应动态PE分别为228倍。增持评级。 风险提示。产品价格大幅下跌或矿山投产低于预期,矿产业转型不如预期顺利。

事件:2015 年6 月2 日公司发布关于投资设立兴业土壤改良基金、联丰稀土新材料和西部环保鄂尔多斯土壤改良公司三家子公司的公告。 设立土壤改良基金。公司投资1000 万元设立了全资子公司广东兴业土壤改良基金管理有限公司。兴业土壤改良基金主要为公司提供资本市场服务(一般经营项目:土壤修复;农业技术咨询、交流服务;农业科学研究和试验发展;投资管理服务;其他农业服务。许可经营项目:受托管理股权投资基金)。公司设立土壤修复基金,将从技术研发和资本运作整合资源两方面“双管齐下”,围绕土壤修复与农业技术研发相关的领域开展投资管理工作,有助于推动公司在土壤修复这一新兴产业的发展。 拓展稀土新材料业务。公司全资子公司内蒙古乌海化工有限公司投资5000 万元设立了全资子公司包头市联丰稀土新材料有限公司,推动高分子稀土助剂、稀土化工材料研发、生产及销售。加快公司在稀土助剂、稀土催化剂等稀土新材料的研发力度,加快相关稀土新材料产品的产业化进程,加快推进稀土深加工及应用产业链项目的建设进度,提升公司经营业绩。 加速土壤修复产品的推广,抢占市场先机。公司全资二级子公司西部环保有限公司投资2000 万元设立了全资子公司西部环保鄂尔多斯土壤改良有限公司,经营范围包括土壤改良剂、调理剂、环保脱硫剂、盐水脱钠、过滤膜、过滤材料、汽车微粒过滤器、环保基础设备安装、土建及设备安装、重金属修复剂、重金属钝化剂。公司将加快土壤调理剂产品的市场推广,推动土壤修复业务的发展。 大环保着眼点放在土壤修复和稀土新材料。公司坚持“以化工新材料为基础,资源能源为双翼,发展循环环保事业”的发展战略,积极布局大环保领域。环保问题日益引起关注,土壤修复领域是环境保护的新热点,我国的土壤修复行业的市场格局正在初步形成,土壤修复市场正在逐步被引爆,涉足该领域的企业数量呈现快速增长趋势。公司积极土壤修复领域的拓展,均体现公司在大环保领域的前瞻思维和战略考虑。公司土壤修复、新材料、稀土产业地位进一步确认,发展空间辽阔。上述投资设立子公司事项有助于进一步完善产业布局,增强公司专业化经营能力和市场竞争力,提高公司经营业绩,有望为公司未来发展开辟新的发展空间和带来利润增长。 盈利预测及估值。公司当前主要盈利点在于PVC 生产,在2015-16 年,随着产能扩产(从30 万吨/年到60 万吨/年),业绩明显增厚。此外,公司之前的稀土助剂和土壤修复合作意向尝试,以及此次设立三家相关子公司的进一步推动,均体现其深化加工产品、专注环保领域的决心与格局观。结合公司此前业绩承诺以及稀土、新材料、土壤修复业务开展进度,我们预计2015-17 年EPS 分别为0.51、0.73 和0.95 元。给予公司2015 年78 倍市盈率估值,对应目标价40.0 元,买入评级。 风险提示。1)PVC 下游景气度下降;2)稀土产业链拓展及计划产能不达预期。

刚泰控股在互联网珠宝全产业链布局完善,利用互联网平台流量优势,树立全品类珠宝品牌,打造从线上到线下、从珠宝实体到金融的产业链闭环结构。 公司通过收购珂兰股份100%股权(钻石珠宝O2O 电商直销)、优娜珠宝首饰有限公司9%股权(彩色珠宝互联网销售企业)、国鼎黄金100%股权(拥有广泛银行销售渠道)、加拿大Triangle Ventures Ltd.公司(黄金矿产资源)、瑞格传播100%股权(娱乐营销),顺应大众消费模式向互联网化变革的趋势,利用互联网平台升级业务模式,成为一家集黄金资源开采、黄金珠宝翡翠设计加工销售、黄金艺术文化,形成完整的互联网珠宝首饰业务闭环。 收购珂兰公司协同效应显著,导入黄金饰品销售,获得十倍以上的市场机遇。 通过收购珂兰公司,公司产业链将进一步延伸至线上零售及线下体验,公司自身的黄金产业链优势,与珂兰公司现有的成熟O2O 电商平台和品牌优势具备强大的协同效应。黄金饰品的市场空间十倍于珂兰公司原有的钻石珠宝,上市公司与珂兰公司的整合,符合互联网时代珠宝消费的市场趋势,有望使得上市公司树立黄金珠宝电商市场的龙头优势。 瑞格传播品牌运营实力强大,符合珠宝消费的品牌化趋势,增强现有业务的盈利能力。瑞格传播在娱乐营销领域的专业优势显著,擅长影视剧广告植入、联合推广、产品授权等娱乐营销形式,曾成功操作过森马与《钢铁侠2》,TCL与《钢铁侠3》和《X 战警:逆袭未来》,周黑鸭及汇源与《变形金刚4》等娱乐营销案例。上市公司收购瑞格传播,有望提升公司的整体品牌运营能力,提升公司黄金珠宝产品的品牌价值。 引入腾讯,强化互联网基因,将会是公司的持续看点。公司此次增发同时进行了员工持股计划,进入了腾讯等投资者,有望充分利用腾讯计算机等龙头企业的互联网渠道、流量资源、大数据技术等互联网基础设施资源,进一步强化公司在珠宝电商领域的整合优势,在线上流量快速增长的基础上,成为国内一流的具备互联网基因的黄金珠宝企业。 首次给与买入评级,目标价60 元。公司在互联网珠宝领域布局完善,打造了从线上到线下、从珠宝实体到金融的产业链闭环结构,未来有望进一步拓展珠宝品牌,强化消费者C 端个性化服务能力。考虑公司增发股本,我们预计公司2015-2016 年EPS 为0.71 和0.96 元,综合考虑互联网珠宝、黄金资源品等行业公司的估值情况,我们给与公司2015 年85 倍市盈率的估值水平,目标价60 元,首次给与买入评级。 风险因素:黄金价格波动、收购整合风险。

利用自身主营优势,结合印尼优势资源,打造镍铁完整产业链。2012 年公司借机中标印尼电厂项目,以印尼工业园项目为起点,结合国家“一带一路”发展战略,带动机械成套冶炼设备的出口,开拓电力设备海外市场。尽管印尼拥有丰富的矿产资源,但因缺电,资源无法转换为产品,纯冶炼企业很难直接进入苏拉威西(印尼最大的红土镍产地)建厂。公司则可发挥自身主营优势,建立自备电厂为公司镍铁冶炼厂供电,余电还可外卖给工业园区其他入园企业,同时公司收购的煤矿还可有效降低公司发电成本。该一体化模式降低了单独建设冶炼厂的投资风险,成本低、效率高。 顺应国家战略,中印政府双向支持。2015 年3 月27 日“中国-印尼经济合作论坛”期间,公司、青岛市政府、印尼中苏拉威西省政府及印尼相关投资方签署了在印尼开展投资的中印政府支持协议。这意味着公司在印尼的投资项目获得了中印双方政府的支持。 海外布局效果初显,印尼业绩已兑现。公司2014 年实现营业收入6.7 亿元,同比增长296.56%,其中海外收入已达到4.54 亿元,收入占比高达67.79%。 订单持续释放,业绩持续大增。公司预告上半年盈利1.77-1.87 亿元,同比增长1058-1123%,公司盈利同比有较大增幅,主要原因为2014 年签订的大额合同将持续为公司贡献利润,目前在执行订单约10 亿元,按照生产计划,半年度产值较2014 年同期大幅增长,将使归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加. 维持“买入”的投资评级。公司依托于印尼镍铁工业园项目整合印尼矿产(煤、镍矿)、电厂资源,打造完整镍产业链;同时,公司将以印尼工业园项目为起点,继续开拓机械成套装备业务的海外销售市场,预计2015 年销售业务订单及销售收入将继续增加,公司业绩将保持高速增长。根据公司业绩及项目进度,预计公司2015-2016 年EPS 分别为1.31 元和2.27元,结合镍板块平均估值水平以及“一带一路”提升公司估值水平,我们给予公司目标价113.5元,对应2016 年50 倍PE,维持“买入”评级。 风险提示。地缘政治风险及政策性风险;汇率风险;项目建设达产风险。

投资要点:公司以先进金属材料为主导产业,是国内金属新材料行业的领军企业。未来公司将利用资本市场优势在产业链上下游展开战略布局,积极推进混合制改革,业绩有望提升,实现扭亏为盈。 公司是多元化业务综合大型集团。公司以先进金属材料及制品的研发和生产销售为主业,是国内金属新材料行业的领军企业,业务领域包括“能源用先进材料及制品”、“特种材料、制品及装备”、“超硬材料及工具”三大板块。 外延式收购延伸钨钼产业链。公司以10.36 亿元收购天龙钨钼100%股权。天龙钨钼是国内外知名的中国钨钼材精深加工领域的企业,其掌握了钨钼材料的制粉、成形、烧结、锻轧和精深加工的所有核心技术,覆盖了从钨钼粉和钨钼材生产加工直至生产客户所需的各种特定部件。公司的难熔材料业务与天龙钨钼的业务同处于钨钼精深加工制品领域,公司拟将粉末冶金事业部下属难熔材料分公司的经营性资产注入天龙钨钼。整合完成后,双方在技术研发和应用、生产与采购、销售渠道、经营管理等方面产生协同效应,降低成本,提升市场定价能力,逐步主导国内高端钨钼制品市场。公司此次收购天龙钨钼将共享彼此的技术、渠道和客户资源,延伸和丰富了公司钨钼制品的产业链。随着公司钨钼产业链的继续拓展,公司将成为具备强大市场竞争力的国际一流水平的钨钼精深加工企业。 高管参与认购非公开发行份额,提升员工积极性。为提高公司绩效,增强公司盈利能力,公司收购天龙钨钼的同时还向中国钢研、安泰振兴专户(管理层及骨干员工)及华腾资管计划发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过3.42 亿元,发行价为8.17 元/股。其中安泰振兴专户(由安泰科技管理层与核心骨干参与认购公司非公开发行股份的股权投资计划全额认购)拟认购配套募集资金不超过1.6 亿元(1958.38 万股),参加对象总人数不超过200 人,以自筹资金认购股权投资计划,其总份额不超过1.6 亿份,总金额不超过1.6 亿元。 顺势改革,聚焦主营。未来公司将以业务板块化、资产股权化、股权证券化为主导方向,打造“6+1”产业发展平台,形成功能材料、非晶材料、粉末材料、焊接材料、超硬材料、高速工具6 大核心产业板块和1 个投资孵化业务平台。并结合国资、国企改革等背景因素,顺应改革大势,推进混合所有制。同时,公司将逐步退出不具有控制力的参股企业,符合公司聚焦主业、强体瘦身的战略转型和调整要求。 维持公司“买入”评级。公司以先进金属材料为主导产业,是国内金属新材料行业的领军企业。未来公司将形成功能材料、非晶材料、粉末材料、焊接材料、超硬材料、高速工具6 大核心产业板块和1 个投资孵化业务平台,利用资本市场优势在产业链上下游展开战略布局,积极推进混合制改革,业绩有望提升。考虑到公司与天龙钨钼的协同效应,天龙钨钼并表给公司带来的业绩提升(如果公司对其进行资产注入,天龙钨钼2015 年全部并表将为公司贡献7000 万利润,对应发行股份后公司总股本10.30 亿股摊薄的EPS 将增厚约0.068 元),我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.09 元,0.11 元和0.19 元,目标价22.05 元,给予公司2015 年245 倍PE 估值,维持公司“买入”评级。

投资要点: 第二次利润分配,重启市场关注。公司5月28日为除权除息日,值得注意的是本次利润分配为公司自2011年IPO 以来第二次利润分配。2014年公司利润分配方案为每10股派2元,再10股转15股。原先发布的非公开发行股票皆做出相应的修改,发行价格由21.76元/股调整为8.63元/股,发行数量上限由2820万股调整为7050万股; 公司升级迈向蓝海市场。公司传统主营为铝型材生产与销售,本次定增将募集资金用于投资年产40万平方米节能环保高性能铝合金建筑模板生产建设项目。铝模板为新兴建材,应用范围广泛,符合一带一路、国家建设、环保建材等战略目标。具有环保、施工快、用途广、可回收等优秀特性,对传统木模板具有极强的替代性; 定增锁定3年,看好公司长期发展。本次非公开发行对象多与公司有关联关系, 锁定期长达36个月,足见公司管理层对于公司未来的发展抱有坚定的信心。募投项目能为公司带来新的利润增长,且能较好的结合前期的募投项目,充分发挥协同效益,为公司价值带来极大; 设立并购基金,培育下个业绩金蛋。公司与斐君资本共同成立闽发斐君并购基金, 将瞄准高端设备制造、工业 4.0为核心及军工、新材料企业以及相关行业发展的互联网、云计算、大数据、物联网企业寻求并购、投资机会,培育公司下一个业绩金蛋。 盈利预测与估值。公司受益于国家推动一带一路下,所带来的高速公路、铁路、港口群等基础设施需求,将为公司带来巨大的市场成长空间,且2015年5月公司前期的4万吨铝型材完工将投入生产,2015年销售量有望增长25%以上。定增资金将用于投入年产40万平方米节能环保高性能铝合金建筑模板生产建设项目,项目本身具极高的市场价值,且每年能够消化前期项目的1万吨铝型材,为公司带来协同效益。此外,本次定增锁定期为36个月,充分体现公司管理层对公司长期发展的信心。成立并购基金,瞄准高端设备制造、工业 4.0为核心及军工、新材料企业以及相关行业发展的互联网、云计算等符合国家战略规划的产业做投资,将孵育公司下一个业绩金蛋。我们预计2015-17年摊薄后EPS 分别为0.10、0.15和0.23元(总股本为转股后股本,并假设定增成功对股本的影响)。给予公司2015年200倍市盈率估值,对应目标价20元,买入评级。 风险提示。下游需求不足,铝价持续下跌,定增遭否决,并购风险。

互联网概念+资产注入,双轮驱动提升未来估值:公司拟出资8000 万元对百合在线进行增资,其所经营的百合网是国内著名网络婚恋服务商,目前注册人数近1 亿人。 公司此次对外投资主要基于两点理由。其一,公司十分看好百合网庞大的用户基础和未来发展前景,未来有望获得较高投资回报;其二,公司积极跟紧时代步伐,勇于探索“互联网+”产业。为公司将来能在互联网领域有更为长足的发展做好铺垫。 公司于去年四月份通过董事会做出承诺,待“赤峰金都”十地矿区取得开发利用方案等相关手续,以及待“光大矿业”所属大地银多金属矿权取得采矿证等相关手续,两家公司满足注入条件时,即启动相关程序。 扩产+金属价格上涨,公司业绩有望大幅增长。公司14 年业绩下滑主要由于金属价格下降,同时公司主动减缓生产节奏,减少了产量。15 年银、铅、锌价格上涨逻辑下,公司有望增加产销量。量增价升利好下,公司今年业绩有望大幅增长。 金属价格上涨,未来业绩受益:公司主营业务主要涉及三种金属,银、铅、锌。年初至今,这三种金属价格均有不同程度上涨。金属价格仍具备上涨空间。主要基于全球流动性持续加码。在欧洲、中国、日本等大国相继祭出宽松政策之后,全球其他国家也被迫加入“货币战争”。预计全球宽松的货币环境将延续,且有望加深。 盈利预测与投资建议。考虑到公司初步布局“互联网+”领域,且盈利能力强,未来金属价格上涨预期强,我们给予公司2015 年40 倍的PE 估值。预计2015-2017年EPS 分别为0.78 元、1.01 元和1.30 元。六个月目标价为31.20 元。维持“买入”评级。 不确定性因素。金属价格大幅走弱风险;中国经济持续疲软,下游需求乏力。

金运激光在2014年切入3D打印业,凭借自身激光设备的技术迅速布局各领域,积极抢占先行者优势,员工持股计划的落地将激励员工加速布局。利用互联网、智能机器人等高新技术打造的金运模式是国内最完善的3D打印商业模式,能够实现产业的循环发展。公司未来三年净利润复合增速有望达138.59%。 公司提出金运模式为国内最完善的3D打印商业模式。公司提出“金运模式:平台+生态圈”的战略规划,平台包含“金运+激光数字技术应用创新平台”和“金运+3D数字技术应用创新平台”,是以数字化技术应用为核心,服务激光、3D创新型企业,构建激光、3D生态体系的应用平台。平台纵向构建产业垂直整合生态链;横向采取硬件+软件+内容+服务的模式,扩展行业应用。 积极拓展3D打印应用领域。公司在航空地毯、绣花机、飞梭机等领域皆已重大突破,为后现代大规模的制造业发展奠定了良好的基础。目前公司也积极投入火药研究,为将来运用到军工和民用方面做好技术支撑和行业卡位。 员工持股落地,激发员工热情。兴证资管鑫众18号集合资产管理计划于2015年5月15日至2015年5月19日期间,通过二级市场购买方式以均价53.46元/股,买入金运激光股票66.36万股,占公司总股本的0.53%。本计划的落地将提高员工凝聚力,达到员工与公司利益共享,使员工更加积极开拓市场、积极提升公司技术,加快公司提升领导者优势。 与国际大厂合作,实现技术资源互补。公司已与EOS、3Dsystems、Stratasys三家全球优质3D打印品牌实现不同程度的合作。解决了国内3D打印设备和材料种类的不足,同时还拥有可直接根据数据创建实物的业界最全面的材料组合,能够提供3D打印最全面的行业解决方案。 盈利预测与投资建议。预测2015-17年EPS分别为0.21、0.39和0.73元(不考虑非公开发行股票对股本的影响),给予公司目标市值100亿元,对应股价79.37元,对应2015-17年动态PE分别为378、204和109倍市盈率,买入评级。 不确定性因素。潜在竞争者的存在;下游需求拓展不利;公司非公开发行股票未被批准。

投资要点: 事件:公司5月23日发布公告,公司与与全资子公司江苏金一拟与上海文化产权交易所、江苏后朴文化发展有限公司成立江苏金一文化艺术品产权交易中心有限公司。 涉足艺术品交易领域,行业领军气质尽显。该交易中心的核心是为艺术品交易提供相应的服务,为客户提供包括信息服务、结算服务、融资服务、仓储服务、物流服务等。此次合作有助于公司积极寻求在艺术品交易领域更进一步的发展。本次合作的宗旨为 “文化产业化、产业文化化”,能够促进苏南地区的文化产业发展。建立交易平台将提升公司在行业内的竞争力以及话语权,公司在黄金珠宝行业领军气质尽显。 积极布局电商领域,竞争力再提高。公司于2015年5月再度夯实未来互联网业务发展。公司拟与网信集团有限公司合作成立金一金控有限公司。金一金控为互联网金融投资咨询公司,其业务主要是为黄金珠宝行业内企业提供互联网金融服务。成立金一金控,深度布局互联网金融服务业务利好公司进一步整合上下游资源,进一步提升公司在行业中的竞争力。 “工业4.0”与黄金珠宝相结合,未来火花无限。公司拟与中国黄金协会、沈阳机床根据加速高端装备制造升级推动中国黄金珠宝产业转型的战略需要,三方共同决定在中国黄金珠宝产业开展合作。本次合作将积极探索如何将“工业4.0” 与传统黄金珠宝相结合,如何更好地将“工业4.0”的先进技术应用于传统黄金珠宝制造。公司通过本次合作将走在黄金珠宝产业转型升级的最前沿,作为领军企业未来成功转型后公司整体竞争力将得到大幅提升。 盈利预测与投资建议。预计公司15-17年EPS 分别为0.72元、0.93元和1.21元。公司三大优势。第一,积极探索“工业4.0”新领域,走在黄金珠宝产业转型升级最前沿;第二,积极布局互联网平台,“触网”概念大幅提升估值,盈利能力和竞争能力有望再度提高;第三,涉足艺术品交易领域,搭建平台提升竞争力与话语权。考虑同行业其他可比公司滚动市盈率,如金叶珠宝为121.33倍PE, 并且公司涉及“互联网+”、“工业4.0”、体育产业链等热门概念,估值理应做出相应提升,我们给予公司2015年128倍PE,六个月目标价为92.16元。维持“买入”评级。

副总裁追加资金融资增持公司股票,体现其对公司未来持续稳定发展的充分信心,实现员工与企业风险共担、利益共享,中长期价值显现。 事件:公司于5 月22 日收到副总裁严冬梅女士的通知,严冬梅按照其于3 月2日作出的增持承诺,在5 月22 日再次通过认购由深圳久久益资产管理有限公司成立的久久益收益互换3 号基金增持公司股份。其以自筹资金1500 万元追加认购久久益3 号基金(与首次认购3000 万元一起合计认购4500 万元),同时,国信证券在互换交易中继续提供融资资金3000 万元(与首次提供融资资金6000万元一起合计提供融资资金9000 万元)。5 月21 日,久久益3 号基金与国信证券完成收益互换交易,通过深圳证券交易所二级市场交易系统增持公司股份43.77 万股,增持均价102.876 元,占公司总股本的0.145%。 副总裁高位融资再增持。严冬梅本次以自筹资金追加认购久久益3 号基金并配套融资高位买入公司股份,再次凸显其对公司未来发展的坚定信心。截至2015 年5月22 日,严冬梅共计持有174.96 万股,占公司总股本比例0.579%。 员工持股计划完成。2015 年5 月15 日,公司员工持股管理计划宝盈恒顺共赢3号特定多客户资产管理计划完成员工持股计划的股票购买,合计购买公司股份875767 股(约占公司股份0.29%),股份锁定期为1 年,实现了员工与企业风险共担、利益共享,中长期价值显现。 增持仍在进行中。截至2015 年5 月14 日,除独董王天文尚未开始增持以外,副总裁严冬梅,监事应明、董事贾玉兰、独董姚刚分别已增持0.43%、1.69%、0.76%、0.69%。同时,实际控制人贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣(贾玉兰之子)也承诺自4 月30 日起12 个月内增持公司股份不超过2%,且不会减持公司股票。 上半年业绩预增10 倍。公司一季报预计上半年盈利1.77-1.87 亿元,同比增长1058-1123%,公司盈利同比有较大增幅,主要原因为:(1)2014 年签订的大额合同将持续为公司贡献利润,目前在执行订单约10 亿元,按照生产计划,半年度产值较2014 年同期大幅增长,将使归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加;(2)预计报告期内公司非经常性损益金额为103 万元,2014 年同期为90 万元。 维持“买入”的投资评级。公司依托于印尼镍铁工业园项目整合印尼矿产(煤、镍矿)、电厂资源,打造完整镍产业链;同时,公司将以印尼工业园项目为起点,继续开拓机械成套装备业务的海外销售市场,预计2015 年销售业务订单及销售收入将继续增加,公司业绩将保持高速增长。根据公司业绩及项目进度,预计公司2015-2016 年EPS 分别为1.31 元和2.27 元,结合镍板块平均估值水平以及“一带一路”提升公司估值水平,我们给予公司目标价113.5 元,对应2016 年50 倍PE,维持“买入”评级。 风险提示。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。

投资要点: 事件:2015年5月23日公司发布关于全资子公司签订合作意向书的公告。 股权转让加速合作意向。盛屯矿业全资子公司盛屯电子商务有限公司(以下简称“盛屯电子商务”)与北京安泰科信息开发有限公司(以下简称“安泰科”)就投资安泰科的相关事宜签署了《合作意向书》。安泰科拟进行增资控股,增资扩股后股本为4300万股。安泰科将安排原股东北京金源恒煜投资有限公司、江苏银茂控股(集团)有限公司等9名股东减持转让现有股份279.6万股给盛屯电子商务,盛屯电子商务将与安泰科的出让股东签订《股权转让协议》。受让和转让股份价格为10元/股。 合作对象在业内具有权威地位。安泰科隶属于中国有色金属工业协会有色金属技术经济研究院(中国有色金属工业信息中心),依托中国有色金属工业信息中心的行业地位和背景,专注于有色金属行业生产、消费、市场、管理、政策等方面的分析研究,形成基础信息、专业会展、产业咨询三大主业,是国内有色金属行业权威的资讯信息互联网平台,旗下“中国金属网”,“安泰科报价网”是国内知名的有色金属行业网站,其研究成果在国内外享有很高的声誉和广泛的影响力。安泰科已确立了在中国有色金属信息咨询领域的权威、专业地位,拥有具影响力的品牌,在全国各地拥有广泛的客户。 加速产业链金融平台渗透。投资安泰科有利于公司线上业务的顺利开展,扩展行业影响力和客户群体,进一步促进公司电子商务平台的建设和发展,促进发展包括供应链服务、商业保理、黄金租赁、融资租赁在内的金属金融服务,进一步扩大业务规模及行业渗透力,实现资金、信息、物流的全面对接,形成金属O2O+金融服务闭环的商业模式。双方将以本次合作为契机,结合各自互补的优势,在国家大力扶持“互联网+”战略下,进一步精诚合作,实现多方共赢。 已具备产业链金融优势条件。盛屯电子商务已建立金属O2O金融服务平台,利用现有的线下贸易、仓储、物流体系,结合供应链服务、商业保理、黄金租赁、融资租赁等金融服务业务。具备开展金属产业链O2O服务最为优越的条件。此前成立第三方支付公司将进一步充分发挥电子商务平台作用,促进发展包括供应链服务、商业保理、黄金租赁、融资租赁在内的金融服务,让公司金属产业链金融服务形成完整的闭环,提升行业效率。 盈利预测及估值。未来业绩增长点在于探转采增加储量、产量;2014年定增计划顺利完成,按照最新股本,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.22、0.36和0.40元/股,估值方面,公司估值在整体铅锌板块属于高水平,主要原因在于1)类次新股(近两年资产重组在矿业有所突破);2)激进的矿山并购战略;3)打造金属保理业务及金融服务业务全产业链,提升估值。 估值方面,当前行业中可比公司市盈率大多超过90倍,公司外延式扩张路径明显,同时2014年定增赋予了近期最为火爆的“金融属性”概念,公司估值水平有望上移,给予2015年109倍PE估值,目标价24元,买入评级。 风险提示。1)产品价格大幅下跌或矿山投产低于预期;2)矿产业转型不如预期顺利;3)第三方支付行业的政策和审批风险。

投资要点: 事件:2015年5月23日公司发布关于子公司与中国科学院长春应用化学研究所签订合作协议的公告。 拓展稀土应用新领域。公司子公司西部环保有限公司与中国科学院长春应用化学研究所签订了《合作协议》, 中科院长春应化所向西部环保独家转让稀土脱硝催化剂制备技术和 2个相关发明专利,双方共同建设稀土脱硝催化剂制备技术中试和工业化生产线。 合作对象科研实力雄厚。中国科学院长春应用化学研究所始建于1948年12月,现已发展成为集基础研究、应用研究和高技术创新研究及产业化于一体,在国内外享有崇高声誉和影响的综合性化学研究所,成为我国化学界的重要力量和创新基地。长春应化所主要研究领域:聚焦资源与环境、先进材料和普惠健康三大领域;开发稀土、二氧化碳、生物质、水四类资源;发展先进结构、先进复合、先进功能、先进能源、环境友好五类材料;开拓疾病早期诊断与防治、生物医用高分子二个方向,简称“311”工程。 积累工厂汽车尾气脱硝技术储备。稀土脱硝催化剂以稀土为主要活性成分,具有高效、无毒的特点,无二次污染,可替代剧毒的钒钛体系。本次交易符合公司的整体发展战略,有助于增加公司在电厂尾气脱硝、汽车尾气脱硝产品方面的技术储备,加大公司对稀土新材料的研发力度,加快相关产品产业化进度,提高公司的经营业绩和市场竞争力。 大环保发展空间辽阔。公司坚持“以化工新材料为基础,资源能源为双翼,发展循环环保事业”的发展战略,积极布局大环保领域。公司自2014年开始在稀土产业链上布局速度加快,与包头稀土研究院合资成立鸟海化工,业务涵盖氯碱产业链,包括电力、电石、PVC、烧碱、电石渣水泥、环保脱硫粉、土壤改良剂。2015年公司收购达茂稀土完成,保障原料供应,开始投资建设稀土深加工及应用产业链项目。此前,公司与包头稀土研究院签订了《技术成果转让协议》,公司向包头稀土研究院购买 PVC 稀土复合热稳定剂相关技术成果,加大稀土助剂等新材料的研发。此外公司在土壤修复领域的拓展和氯碱新材料上下游产业链一体化的延伸,均体现公司的大环保大格局。公司土壤修复、新材料、稀土产业地位进一步确认,发展空间辽阔。 盈利预测及估值。公司当前主要盈利点在于PVC 生产,在2015-16年,随着产能扩产(从30万吨/年到60万吨/年),业绩明显增厚。此外,公司无论是之前的稀土助剂和土壤修复合作意向尝试,还是此次的稀土脱硝催化剂的技术合作,均体现其深化加工产品、专注环保领域的决心与格局观。结合公司此前业绩承诺以及稀土业务开展进度,我们预计2014-16年EPS 分别为0.51、0.73和0.95元。给予公司2015年55倍市盈率估值,对应目标价40.0元,买入评级。 风险提示。1)PVC 下游景气度下降;2)稀土产业链拓展及计划产能不达预期。 自营(约定购回式证券交易专用证券账户)持有【002002鸿达兴业】超过总股本1%,依据《发布证券研究报告暂行规定》、公司《信息隔离墙管理办法》,应在证券研究报告中向客户披露本公司持有【002002鸿达兴业】的情况。

投资要点: 事件:公司2015年5月19日晚间发布关于员工持股计划的进展公告。 员工持股落地,加速股价腾飞。兴证资管鑫众18号集合资产管理计划于2015年5月15日至2015年5月19日期间,通过二级市场购买方式以均价53.46元/股,买入金运激光股票66.36万股,占公司总股本的0.53%。本计划的落地将提高员工凝聚力,达到员工与公司利益共享,使员工更加积极开拓市场、积极提升公司技术,加快公司提升领导者优势。 持股计划细节。公司实施员工持股计划,由员工筹集2000万元认购兴证资管鑫众18号集合资产管理计划的次级份额,后者按照1:1的比例配资后购买金运激光的股票,存续期两年。出资参加本员工持股计划的公司及下属子公司的部分董事、监事、高级管理人员和其他员工不超过100人,其中公司董事、监事、高级管理人员4人,分别为监事李爱静,职工监事张涛,副总经理、董秘李丹,财务总监吴光权。由公司控股股东梁伟先生为鑫众18号集合计划优先级份额的权益实现提供担保。 盈利预测与估值。公司不断透过改良技术来拓展3D 打印的应用领域,充分在各个领域中掌握先行者优势。金运模式又是国内完善的3D 打印商业模式,透过互联网的结合实现硬件+软件+内容+服务的整合。与国际知名的3D 打印公司合作,实现技术、资源的互补,强强联合下也为线上“云平台”打造坚实的后端实力。此外公司非公开发行预案以及员工持股计划都显示公司对行业前景的看好。未来公司有望凭借新技术及新商业模式进入快速成长通道。 3D打印因应用领域正在拓展且尝试进入高成长产业如军工产业,另外互联网对公司不仅带来业绩的提升,也将加速应用领域的拓展。而金运模式将带来更深入的产业链结合。预测2015-17年EPS 分别为 0.21、0.39和 0.73元(不考虑非公开发行股票对股本的影响),给予公司目标市值100亿元,对应股价79.37元,对应2015-17年动态PE 分别为378、204和109倍市盈率,买入评级。 风险提示。潜在竞争者的存在;下游需求拓展不利;公司非公开发行股票未被批准。

投资要点: 事件:2015年5月18日晚间公司发布对外投资成立第三方支付公司的公告。 已具备产业链金融优势条件。公司子公司盛屯电子商务已开始建立金属O2O 金融服务平台,利用现有的线下贸易、仓储、物流体系,结合供应链服务、商业保理、黄金租赁、融资租赁等金融服务业务。公司已具备开展金属产业链O2O 服务最为优越的条件。公司将通过线上平台,为行业里用户提供所需的最新资讯,供求信息,第三方支付,征信,产业链金融服务;通过线下平台完成货物购备,检验,仓储,物流,交割,质押等服务及流程,去除中间冗余环节及无效沟通,解决行业内较为严重的信息不对称、缺乏统一的信用评价系统等问题,降低综合成本,大幅提升行业运作效率,让行业内的优质客户得到最好的服务、资源和资金,完成行业深度整合。 成立第三方支付公司完善产业链金融。公司为开展金属产业链线上线下(O2O)综合金融服务业务,进一步充分发挥电子商务平台作用,促进发展包括供应链服务、商业保理、黄金租赁、融资租赁在内的金融服务,进一步扩大业务规模及行业渗透力,实现资金、信息、物流的全面对接,让公司金属产业链金融服务形成完整的闭环,提升行业效率,公司与子公司盛屯电子商务有限公司(以下简称:盛屯电子商务)拟以货币出资人民币1亿元在厦门市成立第三方支付平台公司。平台公司将全力构建金属行业专业第三方支付平台,专项开展金属O2O 业务及金属金融服务。 公司拟出资人民币1000万元,占平台公司注册资本的10%;子公司盛屯电子商务出资人民币9000万元,占平台公司注册资本的 90%。第三方支付平台公司经营范围为互联网支付、银行卡收单、移动电话支付;电子商务、电子支付、支付结算与清算系统的开发与应用服务(最终内容以工商核准为准)l 引入战略合作伙伴加速建设平台公司。公司战略合作伙伴广州市易票联支付技术有限公司将为平台公司建设运营提供服务和技术支持。 盈利预测及估值。未来业绩增长点在于探转采增加储量、产量; 2014年定增计划顺利完成,按照最新股本,我们预计公司2015-17年EPS 分别为0.22、0.36和0.40元/股,估值方面,公司估值在整体铅锌板块属于高水平,主要原因在于 1)类次新股(近两年资产重组在矿业有所突破);2)激进的矿山并购战略;3)打造金属保理业务及金融服务业务全产业链,提升估值。 估值方面,当前行业中可比公司市盈率大多超过90倍,公司外延式扩张路径明显,同时2014年定增赋予了近期最为火爆的“金融属性”概念,公司估值水平有望上移,给予2015年82倍PE 估值,目标价18元,买入评级。 风险提示。1)产品价格大幅下跌或矿山投产低于预期;2)矿产业转型不如预期顺利;3)第三方支付行业的政策和审批风险。

投资要点:副总裁融资增持与员工持股计划购买股票完成,实现员工与企业风险共担、利益共享,中长期价值显现。 事件:公司于5月14日收到副总裁严冬梅女士的通知,严冬梅按照其于3月2日作出的增持承诺,在5月13日通过认购由深圳久久益资产管理有限公司成立的久久益收益互换3号基金完成对公司股份的增持。5月13日,久久益3号基金与国信证券完成收益互换交易,通过深交所二级市场交易系统增持公司股份131.19万股(占总股本0.434%),成交均价68.64元。同时,公司员工持股计划通过宝盈恒顺共赢3号特定多客户资产管理计划于5月14日与5月15日在二级市场分别购买公司股份865067股(占总股本0.286%,成交价68.66元)与10700股(占总股本0.0035%,成交价71.68元)完成股票的购买事项。 副总裁完成融资增持事项。严冬梅女士本次以自筹资金认购久久益3号基金并配套融资买入公司股份是对其增持承诺的兑现,在当前股价下进行增持凸显了公司内部高层对公司未来发展的信心。 员工持股计划完成。公司员工持股管理计划宝盈恒顺共赢3号特定多客户资产管理计划已于5月14日与5月15日合计购买公司股份875767股(约占公司股份0.29%);至此,公司员工持股计划完成,实现了员工与企业风险共担、利益共享, 中长期价值显现。 增持仍在进行中。截至2015年5月14日,除独董王天文尚未开始增持以外,副总裁严冬梅,监事应明、董事贾玉兰、独董姚刚分别已增持0.43%、1.69%、0.76%、0.69%。同时,实际控制人贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣(贾玉兰之子)也承诺自4月30日起12个月内增持公司股份不超过2%,且不会减持公司股票。 订单持续释放,业绩持续大增。公司一季报预计上半年盈利1.77-1.87亿元,同比增长1058-1123%,公司盈利同比有较大增幅,主要原因为:(1)2014年签订的大额合同将持续为公司贡献利润,目前在执行订单约10亿元,按照生产计划, 半年度产值较2014年同期大幅增长,将使归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加;(2)预计报告期内公司非经常性损益金额为103万元,2014年同期为90万元。l 维持“买入”的投资评级。公司依托于印尼镍铁工业园项目整合印尼矿产(煤、镍矿)、电厂资源,打造完整镍产业链;同时,公司将以印尼工业园项目为起点, 继续开拓机械成套装备业务的海外销售市场,预计2015年销售业务订单及销售收入将继续增加,公司业绩将保持高速增长。根据公司业绩及项目进度,预计公司2015-2016年EPS 分别为1.31元和2.27元,结合镍板块平均估值水平以及“一带一路”提升公司估值水平,我们给予公司目标价113.5元,对应2016年50倍PE,维持“买入”评级。 风险提示。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。