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刘博

海通证券

研究方向: 有色金属行业

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工作经历: 证书编号:S0850512080001...>>

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山东黄金 有色金属行业 2016-09-01 41.11 48.83 58.95% 43.85 6.67%
46.06 12.04%
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投资要点: 金价上涨推动公司业绩大幅上升。受金价较去年大幅上涨推动,公司2016年上半年实现营业收入248.23亿元,同比上升26%,实现利润总额7.65亿元,同比大增759%,实现扣非后归母净利润5.56亿元,同比增长1087%。分产品看,公司黄金产品收入同比增长74%,毛利率提升3.89%至48.16%,主要因金价较去年同期大幅上涨;外购金营业收入同比下降8.59%,毛利率下降0.11%至0.07%。分地区看,对上海黄金交易所的销售额为193亿元,同比增长1.07%;其他地区的黄金销售额为54亿元,大幅上升910%。整体来看,2016年上半年公司累计生产黄金14.2吨,同比增长3.65%,完成年计划的52.59%,销售收入完成年计划的55.16%;利润总额完成年计划的76.5%,较好地完成了各项业绩指标。 重大资产重组项目稳步推进中,优质资产注入后将进一步巩固黄金龙头地位。公司发行股份购买资产并募集配套资金的重大资产重组,于2015年11月12日成功获得中国证监会核准。目前,整个重大资产重组项目正稳步实施。重组完成后,公司黄金资源保有储量将增加292.22吨,将有效提高资源利用率和生产效率,持续增强盈利能力和抗风险能力。同时,公司按照“依矿找矿、探边摸底、攻深找盲”的思路,不断加大矿山探矿增储力度,为山东黄金持续、健康、稳定发展提供保障。 金价中长期仍将维持震荡上行。从目前美国经济数据来看,9月加息可能性较小,短期内金价很难大幅下挫。中长期看:(1)欧洲、中东的地缘政治风险仍存。(2)全球流动性上升仍将推升黄金资产在中长期的配置意义。(3)美国经济边际增长弱于过去几年,美联储加息的速度和空间都很有限。因此,金价的配置意义依然很强。 维持买入评级。公司是国内黄金行业龙头,业绩主要受到黄金价格影响。考虑未来美联储加息进程放缓,全球仍处宽松周期,金融属性仍将支撑金价在长期走强。由于今年金价较去年上涨明显,上调2016-2018年EPS 分别为0.70元、0.84、0.93元,考虑公司黄金资源储备在国内位列前茅且业绩弹性较大,给予公司高于行业平均的估值,目标价49元,对应2016 PE70倍,维持买入评级。 风险提示:美国经济复苏超预期,加息进程提速,导致金价大幅下跌。
洛阳钼业 有色金属行业 2016-09-01 4.00 4.97 -- 4.05 1.25%
4.48 12.00%
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投资要点: 洛阳钼业公布2016年中报。公司公布2016年中报,上半年营收22.60亿元,同比微跌0.41%,净利润5.12亿元,同比上涨10.56%。 逆周期布局全球矿业。公司上半年在矿业低谷时期利用资金优势在国际市场上收购优质资源。公司与英美资源集团和自由港集团分别签署重大资产购买协议,通过香港全资子公司洛钼控股以支付美元现金的方式向英美资源集团购买其下属的位于巴西的铌、磷业务及相关资产,及向自由港集团购买其下属的位于刚果(金)境内腾克矿区56%的股权。腾克矿区是全球范围内储量最大、品位高的铜钴矿产之一。收购使得公司盈利能力和抗风险能力提升,并使公司成为全球第二大铌生产商和巴西第二大磷酸盐生产商。 多举措降本增效,成本优势显现。公司加强物资集中招标采购工作,主要物资集采率已达到71.3%,较上年末提升6.3个百分点。技术指标优化和控制工作稳步提升,钼、钨、铜回收率均提高,上半年公司境内业务生产成本较预算下降人民币4100万元,同比下降人民币6592万元,巩固了成本优势。 资源综合回收项目成效显著。公司多金属资源综合回收产业化布局效果初现。上半年共计回收副产铜精矿1687吨(20%品位),实现铜销售收入978万元;副产铼回收实现工业化生产,已生产高铼酸铵42公斤;副产萤石目前进入实验室工业化试验阶段。 钨钼主业稳步发展。公司实现钼精矿产量约8008吨,约占全年计划产量的49.87%;现金生产成本为55153元/吨,较2016年预算相比下降1145元/吨。钨金属产量4950吨(不含豫鹭矿业),约占全年计划产量的55.93%;现金生产成本为12080元/吨与2016年预算相比下降2799元/吨。NPM实现可销售铜金属19063吨(按80%权益计算),占全年计划的48.42%;C1现金成本:0.69美元/磅,与2016年预算相比下降0.08美元/磅。NPM实现可销售黄金产量15130盎司(按80%权益计算)。 盈利预测与评级。预计公司2016-2018年EPS分别为0.04元/股、0.05元/股和0.06元/股。考虑到公司在钨、钼等金属的行业地位,给予公司2016年125倍市盈率,目标价5.0元,买入评级。如果公司收购英美资源和自由港相关业务顺利完成,预计公司盈利能力将显著提高,2017年-2018年EPS将达到0.12元/股,0.14元/股。 不确定性分析。公司进入新行业存在风险,下游需求低于预期。
赣锋锂业 有色金属行业 2016-08-26 33.25 39.89 -- 33.50 0.75%
33.50 0.75%
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投资要点: 2016年8月23日,公司发布2016年半年度报告,上半年公司实现营业收入13.43亿元,同比增长146.73%;归属上市公司股东的净利润2.78亿元,同比增长445.20%;基本每股收益0.37元,同比增长428.57%。 基础锂盐产品量价齐升。报告期内,公司继续专注于深加工锂产品、锂电新材料和锂动力与储能电池系列产品的研发、生产及销售。下游锂电池市场需求旺盛,带动上游的电池材料行业快速增长,公司基础锂盐板块产品销售价格和销量均大幅增长,金属锂及锂盐产品收入10.88亿元,占营收总额的80.97%,同比上年增长125.61%。公司锂电产品业务快速增长,实现营收1.54亿元,占营收总额的14.16%,同比上年增长300.44%。 三项费用同比增加。销售费用2452.31万元,同比增加73.11%,主要原因系销售量加大销售费用相应增加,另外深圳市美拜本期合并也增加了销售费用463.71万元;管理费用4380.68万元,同比增加44.89%,主要系深圳美拜本期合并增加管理费用所致;财务费用为1070万元,同比增加107.39%,主要原因系上年同期募集资金存款产生了利息收入,本期募集资金已基本用完,存款利息收入相应减少所致。 锂产业上下游一体化。报告期公司按照“锂产业链上下游一体化”发展战略,拟通过向包括公司股东李良彬先生和王晓申先生在内不超过10名的特定对象发行股票,募集资金总额不超过14.69亿元,用于澳大利亚RIM 股权增资项目、建设年产1.25亿支18650型高容量锂离子动力电池项目、年产1.5万吨电池级碳酸锂建设项目和补充流动资金及偿还银行贷款。截至本报告披露日,公司已完成收购澳大利亚RIM 43.1%的股权增资,进一步稳定上游锂资源供应渠道。 锂价走势乐观公司业绩前景良好。根据锂业分会统计数据显示,上半年锂产品均价工业级碳酸锂13.3万元/吨,电池级碳酸锂16.2万元/吨,氢氧化锂15.3万元/吨,分别是上年同期均价的3.2、3.4、3.4倍,锂电池下游产业发展态势良好,锂价走势长期乐观,下半年公司业绩前景良好。 维持“买入”的投资评级。公司持续打造锂产业链上下游一体化,兼顾上中下游产业,公司发展前景开阔。我们预计2016-2018年的EPS分别为0.73元、1.29元和1.50元,目标价39.97元,对应16年55倍PE,维持“买入”的投资评级。 不确定性:政策风险、项目达产风险、汇率风险、业务整合风险。
天齐锂业 2016-08-26 39.01 57.69 -- 41.11 5.38%
41.89 7.38%
详细
2016年8月23日,公司发布2016年半年度报告,上半年公司实现营业收入17.06亿元,同比增长125.71%;归属上市公司股东的净利润7.47亿元,同比增长1722.50%;基本每股收益0.7587元,同比增长1719.42%。 业绩大幅增长源于量价齐升。报告期内,由于锂产品销售量及销售价格均有所提高,锂化工品销售收入占比也有较大幅度的增长,公司营业收入大幅增长;而上年同期江苏天齐处于全面停产状态,本报告期除正常检修外均处于满负荷生产状态,也是业绩同比大幅增长的主要原因。根据锂业分会统计数据显示,上半年锂产品均价工业级碳酸锂13.3万元/吨,电池级碳酸锂16.2万元/吨,氢氧化锂15.3万元/吨,分别是上年同期均价的3.2、3.4、3.4倍,锂电池下游产业发展态势良好,锂价走势长期乐观。 销售费用增加,管理和财务费用减少。销售费用1408.77万元,同比增长22.29%,主要原因系锂产品销量增加所致;管理费用7061.17万元,同比减少14.42%,主要系报告期股权激励成本增加1600万元,上年同期停工损失2600万,本期无此项;财务费用为2567.10万元,同比减少35.11%,主要原因系银行借款大幅减少,利息支出相应减少。 2万吨电池级氢氧化锂项目。公司4月23日公告,拟建设一期“年产2万吨电池级氢氧化锂”项目,预计总投资16亿元,建设周期2-4年。泰利森设计产能10万吨LCE,富余产能能满足其新增需求。项目建成后,有助于公司进入国际主流锂电池材料供应链,实现成为国际竞争力的一流锂材料供应商的目标。 张家港基地技术改造完成。报告期内,张家港基地通过2016年5月停产技术改造,目前已能达到1200吨/月的碳酸锂产量目标,产品品质得以提升。同时,公司正在对射洪基地持续进行技术改造,以提高生产效率,最大程度发挥产能以满足客户的需求。 维持“买入”的投资评级。公司是国内电池级碳酸锂产品最重要的供应商,公司目前已经具有优质锂矿资源以及锂产品精深加工的规模优势。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.81元、2.43元和3.20元,目标价57.92元,对应16年32倍PE,维持“买入”的投资评级。 不确定性:政策风险、项目达产风险、汇率风险、业务整合风险。
云铝股份 有色金属行业 2016-08-25 6.75 10.09 16.78% 6.74 -0.15%
8.90 31.85%
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投资要点: 公司半年报预计8月29日发布。公司于7月15日发布2016年上半年业绩预报,预计实现归属于上市公司股东的净利润约5000万元,基本每股收益0.026元/股,2015年同期调整后亏损8402.89万元。2016年铝价上半年长江有色铝锭现货均价分别为11689元/吨,相比2015年同期的12908元/吨、下降约9.44 %。公司着力降成本、调结构,通过进一步实施市场化用电机制、优化产品结构、在生产和原材料采购及物流成本控制等方面实施挖潜降本,确保公司报告期内实现扭亏为盈。 用电成本显著降低助力业绩改善。公司电力成本占生产成本比重约为40%左右,依托售电公司整合冶金集团用电资源及集团外部用电资源,统一向云南电力交易中心集中采购电力会增强电力交易中的议价能力,能够有效降低公司的用电成本。根据《购售电合同》,预计购电价格约为0.31元/千瓦时左右,与公司2015年全年用电成本0.355元/千瓦时相比,将降低约0.04元/千瓦时左右,按照公司2016年5月-2016年12月向售电公司购电约115亿千瓦时测算,与2015年相比将降低公司用电成本约4.6亿元(含税)。 产能水平继续提高。3月19日,公司曾发布非公开发行股票预案,拟向控股股东云南冶金在内的不超过10名特定对象,以不低于4.20元/股的价格发行不超过8.8亿股。募集资金总额不超过36.8亿元,拟投资于文山铝业60万吨/年氧化铝技术升级提产增效项目、并购老挝中老铝业有限公司项目、中老铝业有限公司100万吨/年氧化铝及配套矿山项目、偿还银行贷款以及补充流动资金。 强自有资源保障能力。目前公司拥有氧化铝产能100万吨,将加快推进文山公司二期技术升级提产增效项目和老挝100万吨氧化铝项目建设,预计未来3-5年内公司将形成260万吨的氧化铝产能,将具有更强的自有资源保障能力。 维持公司“买入”评级。公司作为一家从事铝工业产品开发、生产的大型铝工业企业,目前拥有氧化铝产能100万吨,电解铝产能120万吨。并且公司是唯一一个成本有继续下降空间的电解铝企业,业绩弹性巨大。根据公司项目进度,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.45元和0.62元,考虑到公司较高的市场认可度以及铝价反弹预期,给予2016年35倍PE,对应目标价10.09元,维持“买入”评级。 不确定性。产品价格波动风险;氧化铝、石油焦等大宗原辅材料价格波动风险;电力供应及电价调整风险。
豫金刚石 基础化工业 2016-08-19 11.48 14.49 30.89% 11.54 0.52%
12.85 11.93%
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中报业绩靓丽。公司上半年营业收入5.47亿元,同比增长36.09%;利润总额9945万元,同比增长41.60%;归属母公司净利润7776万元,同比增长52.31%;基本每股收益0.1147元。公司主营业务中超硬材料收入2.66亿元占比74.73%,毛利率54.43%,同比增长7.19%;超硬材料制品收入5483万元占比15.39%,毛利率42.12%,同比下降4.56%。公司预计2016年全年净利润1.90亿元,同比增长89.42%。 业绩快速增长源于产品结构优化升级。报告期内,公司不断提升优势主营产品的占比,深化大单晶金刚石在新兴工业领域和消费领域的应用;同时,公司稳步推动微米钻石线的应用推广,产品应用领域在光伏市场应用基础上向蓝宝石、半导体等领域延伸,公司逐步向客户提供精密高效切割的一系列解决方案。 经营活动净现金流显著减少。2016年上半年公司的营业成本为3.74亿元同比增加44.77%,主要系销售收入增加所致。公司经营活动产生的现金流量净额为-1716万元,同比减少119.90%,主要归因于收到承兑汇票的增加以及购买商品支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额为-3.12亿元,同比下降39.11%,主要因为购买土地支付的现金增加以及收回投资的现金减少。 700万克拉宝石级钻石项目顺利进行。2015年10月,公司第二次临时股东大会审议同意公司定增募集资金建设年产700万克拉宝石级钻石项目,项目总投资42.88亿元,建设期四年。在报告期内项目顺利进行,公司一方面推进非公开发行工作2016年7月14日公司收到中国证监会非公开发行核准批复,另一方面根据项目规划先期自筹资金投入项目建设,以加快项目进度。 实施创新驱动、科技成果丰硕。2016年上半年,公司新获专利35项,其中发明专利6项。5月31日控股子公司豫星华晶微钻有限公司和郑州人造金刚石及制品工程技术研究中心有限公司共同完成的“纳米钻石烯的研发与应用”和“纳米碳晶素的研发与应用”被确认为“河南省科学技术成果”。公司目前重要研发项目中,有4项处于研发及试生产阶段,其余3项在生产推广阶段。 维持“买入”的投资评级。公司作为超硬材料行业龙头企业之一,拥有完善的质量控制体系及优异的产品研发和生产能力,已经形成了以郑州为中心覆盖全国的销售服务网络,业绩保持良好增长势头,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.34元和0.44元,目标价14.5元,对应16年50倍PE,维持“买入”的投资评级。 不确定性:技术风险、项目实施风险、人才流失及经营风险。
三祥新材 非金属类建材业 2016-08-04 9.20 -- -- 49.89 442.28%
49.89 442.28%
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专注工业新材料二十余年。公司主要从事工业新材料的研发、生产和销售,公司自1991年、2000年开始从事铸造改性材料业务、电熔氧化锆业务至今,主营业务从未发生过变化,已经积累二十余年经验,相关业务均已位居同行业领先水平。报告期内,公司电熔氧化锆业务、铸造改性材料业务占主营业务收入的比重分别超过63.12%和28.78%。 电熔氧化锆行业国内领先地位。公司充分吸收2000年引进国外电熔脱硅锆技术,经过自主创新,自2003年以来一直位居国内同行业前列,较早进入核级锆材、先进陶瓷等新兴应用领域。目前拥有普通电熔氧化锆、高纯电熔氧化锆、稳定电熔氧化锆、特种电熔氧化锆四大锆产品系列。高纯锆、稳定锆近三年此两种锆产品销售收入占电熔氧化锆产品总体收入均在85%以上,是公司主打的龙头产品。 铸造改性材料关注球墨铸铁应用,掌握先进技术。公司的产品球化剂、孕育剂和包芯线全部应用于球墨铸铁领域的球化处理、孕育处理等关键工艺环节,市场份额稳固,2011年来虽然宏观经济下行,但营业收入比较稳定。其中包芯线产品配套喂丝球化工艺是未来最具推广技术,是公司未来铸造改性材料业务重心所在。 募投项目:扩大电熔氧化锆产能。本次发行的募集资金在扣除发行费用后将投资于“年产10000吨电熔氧化锆系列产品项目”,拟投入募集资金14627.08万元。如果木头项目顺利实施,公司每年将新增5000吨的高纯电熔氧化锆、2500吨的稳定电熔氧化锆和2500吨特种电熔氧化锆产能。 盈利预测与估值。公司长期专注电熔氧化锆与铸造改性材料的研究和生产,拥有未来前景较好的生产技术,处于业内领先地位。此次募投项目的投产将公司电熔氧化锆的产能在现有基础上提升一倍,且全部用于三种新型氧化锆的生产,有望进一步扩大公司盈利能力最强的龙头产品高纯氧化锆的市场份额,公司业绩有望提速增长。根据公司募投项目的建设计划和预计产能释放情况,综合产品市场需求状况,公司提升产能的主要产品高纯锆未来三年预计保持38%以上的毛利率水平。我们给出2016年、2017年、2018年的预计EPS(摊薄后)分别为0.28元/股、0.35元/股、0.41元/股。参照目前锆制品行业相关上市公司的TTM平均市盈率50.9,给出对应2016年PE40-50倍,预计合理的价格区间为11.20-14.00元。 不确定分析:宏观经济环境变化和经营业绩波动的风险,重要原材料锆英砂价格波动的风险,产能扩张的市场销售风险。
红宇新材 机械行业 2016-07-22 11.81 14.95 100.40% 13.10 10.92%
13.10 10.92%
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投资要点: 事件。红宇新材发布公告,以9.08元/股的价格发行不超过55066078股股票,拟募集资金不超过5亿元。资金将全部用于PIP 可控离子渗入技术产业化项目。公司大股东朱红玉拟以现金方式参与本次发行认购,认购金额为3亿元。此外,深圳瑞德创投将以现金方式认购约2亿元的股份。认购股份自非公开发行结束之日起36个月内不得转让。 PIP 技术领先,效果远超电镀铬。可控离子渗入(PIP)技术,是一种复合表面技术。是运用多种工艺将非金属元素和微量金属元素渗入到产品,在表面形成多层复合渗层。经PIP 技术处理后的零部件,耐磨性是镀铬产品的1.5~2倍,耐腐蚀性是镀铬产品的5~10倍。有效改善机械设备性能,延长使用寿命,节约材料。 引领绿色制造,市场空间广阔。PIP 的生产工艺可以实现清洁生产和绿色环保,符合国内环境政策和社会需求。传统电镀铬工艺生产过程中采用了含有重金属六价铬的铬酐,其带来的污染问题十分严重。因此,电镀行业也被列为世界三大污染行业之一。我国的电镀行业,承担了世界70%的电镀产能,每年产生8亿吨含重金属的废水,5万吨固体废物,3000亿立方米酸性气体,给环境造成了巨大的压力。我国上规模的电镀生产线超过5000条,PIP 技术本身为零污染排放,未来在替代电镀铬等传统技术方面空间广阔。 示范生产线受欢迎,产业化推广在即。公司总工程师罗德福教授是国内PIP 技术的开拓者,曾独立开发出成套QPQ 技术,打破国外垄断并获得国家科技进步二等奖。PIP 技术是在QPQ 技术不断升级基础上的成果,公司在2016年5月建成了全球首条PIP 示范生产线,产品品质得到高端汽车零部件、工程机械、矿山机械、农用机械、军工、石油装备、高铁等行业用户的肯定。本次募投项目计划建设20条PIP 产线,将大幅提高公司主要产品PIP 活塞杆、PIP 光轴、PIP 销轴的产能,满足高端汽车零部件、军工轻武器零部件、高铁零部件对PIP 处理的需求。目前,公司运用PIP 技术处理的部分产品已在多家企业进行了试用,完成了实验室测试和工艺评价,部分企业已经下了产品订单。 财务预测与评级。公司在表面处理技术领域优势明显,PIP 技术、高效球磨技术、3D 喷焊技术是公司在耐磨材料行业的独特优势。随着公司新建产能的逐渐释放以及市场开拓的不断进行,公司业绩将平稳增加。募投项目新建20条PIP 生产线,将打造公司又一利润增长点。大股领衔增持,彰显股东信心。给予公司2016-18年EPS 分别为0.12元、0.20元、0.31元,给予公司2016年PE125倍,对应目标价15元,买入评级。 不确定性分析。公司募投项目尚未完成。下游需求不振。
建新矿业 计算机行业 2016-07-20 10.12 12.25 38.89% 10.86 7.31%
10.86 7.31%
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优质资产注入,业绩承诺完成。2013年,公司通过实施重大资产重组,使得建新集团、赛德万方和智尚动合所持的东升庙矿业成为公司的全资子公司,从而将主营业务确立为铅锌矿采选及相关产品生产、经营业务。公司由此获得铅锌矿采选相关优质资产,资产质量得到根本改善,盈利能力大幅提高,从而恢复持续经营能力,实现公司股票恢复上市。根据瑞华会计师事务所出具的专项审核报告,2013年标的资产(东升庙矿业)盈利预测承诺完成率为105.42%,2014年盈利预测承诺完成率为102.90%,2015年盈利预测承诺完成率为101.26%。2013-2015年业绩承诺已完成履行。 主营铅锌采选,延伸下游产业。公司主营铅锌矿采选业务,旗下的东升庙矿业所辖矿区属铅、锌地质储量丰富且易开采的富矿区。目前公司铅锌矿产总储量为铅金属量30.3万吨,锌金属量142.8万吨。2015年,公司铅锌原矿采矿量共计216.69万吨,铅锌矿选矿量共计207.11万吨;产成品总产量为617432.5吨,其中铅锌铜精矿产量共计102313金属吨。在收购整合自然矿产资源的同时,公司大力向有色金属下游产业扩张,目前通过东升庙矿业、金鹏矿业、中都矿产之间的并行发展,加上临河新海的产业链延伸,从而做到上游的采选业务与下游的硫酸生产业务协调发展。 锌价持续反弹,业绩有望向好。2016年,在全球锌矿产能缩减影响下,锌精矿和精锌产量均明显回落,库存下降,供给端收缩促使基本面转好,锌价逐步走出低谷。下半年在需求保持相对稳定的情况下,供需逆转有望刺激锌价进一步上涨。在这一背景下,公司主营业务收入及毛利率有望提升,对业绩形成较大支撑。 筹划集团重组,寻求战略投资。为缓解和改善建新集团的财务状况,建新集团拟通过股权增资方式或股权转让方式,引进战略投资者对建新集团进行重组,筹划期间,建新集团与新疆凯迪投资有限责任公司、中国长城资产管理公司等潜在战略投资者进行了商谈。公司公告显示,目前各项工作均在推进过程中,尚未商定形成最终的重组方案。 盈利预测与评级。公司有色金属采选业务利润稳定,2015年毛利率高达53.50%。旗下东升庙矿业新建100万吨铅锌扩产已经进入投料联动试车阶段,产能得到大幅提升;2015年公司有色金属采、选销售量和生产量同比分别增加123.56%和129.83%。预计公司2016-18年EPS分别为0.35、0.45和0.60元/股,给予公司2016年35倍PE估值,目标价12.25元,增持评级。 不确定性分析。锌价供给端收缩不及预期,集团重组失败风险。
江特电机 电力设备行业 2016-07-18 15.42 19.87 83.98% 15.36 -0.39%
15.36 -0.39%
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投资要点:顺应国家新能源产业政策,坐拥优质锂矿资源,改造升级传统机电产品,深入发展锂电和新能源汽车业务。 成功打造新能源汽车全产业链。公司原主营业务是特种电机的研发、制造和销售,该项业务受经济周期影响较大。自2010年起公司收购了锂矿和锂电材料公司以及九龙汽车公司,成功打造了新能源汽车全产业链,主要包括锂云母矿、碳酸锂、锂正极材料以及新能源电机和整车等业务。在产业链各项业务全部并表后,协同效应将逐步发展,业绩有望大幅增长。 120万吨锂瓷石项目预计2017年建成。公司在宜春地区拥有5处采矿权、6处探矿权,矿区面积30多平方公里,已具备约45万吨/年的采矿和35万吨/年的选矿能力,正在重点建设的是“年采选120万吨锂瓷石高效综合利用项目”,预计2017年6月建成,主要与茜坑狮子岭矿区相配套。建成后将具备120万吨/年的矿石采选能力,锂矿产能进一步扩张。 碳酸锂产能年末将达到8000吨。子公司银锂新能源目前已具备了年产约2000吨碳酸锂的产能,为了更好的发挥其效益,公司加快了锂云母制备电池级碳酸锂的技术优化,新技术已经完成中试,2016年上半年将完成新技术改造,新技术的应用将大幅降低生产成本。公司同时正在进行二期6000吨碳酸锂生产线的建设,计划年底完工,从而实现年产8000吨碳酸锂的目标。 九龙汽车业绩完成情况大幅超过预期。2015年公司收购九龙汽车,九龙汽车时承诺2015、2016、2017净利润水平分别2亿、2.5亿和3亿元,2015年实际净利润达3.55亿元,完成率达177%。公司收购的九龙汽车年产能水平约20000辆,其中新能源汽车产能水平约2000辆。2015年1-8月公布的数据,九龙汽车的两项主打产品九龙海狮系列和新能源车系列产销率均在85%以上,较受市场欢迎,但是总体产能利用率只有34.94%,业务仍有较大增长空间。 收购米格电机助力电机业务高端化升级。受国家传统产业持续低迷影响,传统电机业务增长日趋乏力,2015年公司收购米格电机,其主营永磁伺服电机、步进电机、伺服驱动控制器及伺服系统配套产品,产品主要应用于高端智能机械化设备中,有效助力公司电机产品技术升级。 维持公司“买入”的投资评级。公司全面布局矿产业、锂电材料产业、电动汽车产业和机电产业四大板块,结合公司新建产能,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.40、0.62和0.72元,对应16年50倍PE,目标价19.89元,买入评级。 不确定性分析。价格波动风险;新建项目达产风险;市场风险。
盛屯矿业 有色金属行业 2016-07-14 8.50 11.96 62.72% 9.00 5.88%
9.00 5.88%
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投资要点: 事件。公司于7月12日公布了2016年半年度业绩预增公告,公司预计2016年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(3602万元)相比,将增加40%到60%。 产业链金融放量,业务规模持续增长。公司2016年1-6月业绩预增的主要原因是:公司金属产业金融服务业务的开展速度进一步加快,业务规模持续增长,市场竞争力增强,销售收入大幅提升,取得了良好的经济效益。产业链金融是公司重点布局的领域,公司于今年3月公布了总额达36.58亿元的定增方案,全部用于拓展公司产业链金融业务。 拓展供应链金融,开辟业务“蓝海”。公司是国内金属产业链金属服务的先行者,在业内已经具备了一定的规模和市场占有率。2015年公司金属产业链业务取得营业收入32.78亿元,同比增长623.76%。2016年公司整体收入计划目标为120亿元,其中金属产业链金融服务收入增长100%以上、综合贸易业务和有色金属采选业务实现稳步发展。 投资盛屯国际,开发海外资源。公司与华友钴业于2016年2月成立盛屯国际供应链公司,注册资本为5亿元,盛屯矿业认缴3.5亿注册资本,持股70%,华友钴业认缴1.5亿注册资本,持股30%。旨在帮助华友钴业等国内有色金属企业开发非洲矿山资源。定增方案中,公司还将投资3.5亿元于盛屯国际项目,拓展海外金属供应链金融服务。随着中国企业纷纷走出去,前往非洲等地收购开发矿山资源,公司未来有望参与海外资源开发。 盈利预测与评级。公司矿山采选业务利润稳定,2015年毛利率高达68.25%。金属产业链金融业务发展迅速,公司同时在进行非公开发行,准备募集不超过36.58亿元,全部用于加码产业链金融业务。按照公司预测,几块金融业务合计2016-2018年的净利润预计为2.4,5.4,7亿元左右。公司非公开发行业务已获得证监会受理,按照增发后21.47亿股的新股本,预计公司2016-18年EPS 分别为0.12、0.14和0.18元/股,此外,公司钴业务尚未挖掘,发展空间大,参照当前钴行业140倍市盈率,综合考虑铜行业平均58倍市盈率。给予公司2016年100倍PE 估值,目标价12元,买入评级。 不确定性分析。金属价格风险,金属产业链金融综合服务拓展不达预期。
盛屯矿业 有色金属行业 2016-07-11 8.21 11.96 62.72% 9.27 12.91%
9.27 12.91%
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投资要点: 36亿资金,6箭齐发。公司于今年3月公布了总额达36.58亿元的定增计划,以5.65元/股的价格发行不超过650440917股。今年6月公司定增方案获得证监会受理。方案侧重拓展公司产业链金融业务,促进公司采选、贸易和金属产业链金融服务协同发展,提高公司盈利水平。 拓展供应链金融,开辟业务“蓝海”。公司是国内金属产业链金属服务的先行者,在业内已经具备了一定的规模和市场占有率。2015年公司金属产业链业务取得营业收入32.78亿元,同比增长623.76%。2016年公司整体收入计划目标为120亿元,其中金属产业链金融服务收入增长100%以上、综合贸易业务和有色金属采选业务实现稳步发展。 携手华友钴业,放眼海外市场。在本次定增中,公司将投资3.5亿与盛屯国际项目,具体是指与华友钴业共同设立的盛屯国际供应链有限公司。合资公司于2016年2月已经成立,旨在帮助华友钴业等国内有色金属企业开发非洲矿山资源。非洲国家的基础设施较为薄弱,融资渠道较少,且资金成本较高,众多矿山企业有较大的快速回收资金需求。因此,盛屯矿业加快布局海外产业链金融服务,以求抢占先发优势。 开拓黄金租赁,主打差异化竞争。公司将投入11.7亿元增资盛屯金融服务、埃玛金融服务以拓展黄金租赁业务。近年来,我国黄金租赁市场迎来了爆发式增长,2014年底国内黄金租赁总量超过2000吨,黄金租赁规模超过5000亿元。公司主要服务中型黄金首饰加工企业、黄金珠宝商,与银行等金融机构的黄金租赁业务进行差异化竞争,主要客户为深圳等地区的珠宝、黄金商户。 盈利预测与评级。公司矿山采选业务利润稳定,2015年毛利率高达68.25%。金属产业链金融业务发展迅速,公司同时在进行非公开发行,准备募集不超过36.58亿元,全部用于加码产业链金融业务。按照公司预测,几块金融业务合计2016-2018年的净利润预计为2.4,5.4,7亿元左右。公司非公开发行业务已获得证监会受理,按照增发后21.47亿股的新股本,预计公司2016-18年EPS分别为0.12、0.14和0.18元/股,此外,公司钴业务尚未挖掘,发展空间大,参照当前钴行业140倍市盈率,综合考虑铜行业平均58倍市盈率。给予公司2016年100倍PE估值,目标价12元,买入评级。 不确定性分析。金属价格风险,金属产业链金融综合服务拓展不达预期。
盛达矿业 有色金属行业 2016-07-07 23.80 29.08 100.69% 26.58 11.68%
26.58 11.68%
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投资要点: 注入资产过户完成,快速推进产储提升。公司以13.22元/股的价格发行61241600股股份购买三河华冠持有的光大矿业100%股权,拟发行64235500股股份购买赤峰金都100%股权。同时集团拟采用锁价方式向盛达集团非公开发行94907715股股份募集配套资金,募集配套资金总额为125468万元。此次资产注入后,公司资源产储量全面提升,核心竞争力全面提高。目前公司公告本次交易的标的资产已完成过户。 本次盛达矿业共计注入银储量1559.51吨,锌35.46万吨,铅24.10万吨。光大矿业设计每年处理原矿30万吨,赤峰金都设计产能39万吨/年,储量、产量和盈利提升一个档次。 本次交易完成后在考虑配套募集资金的情况下,实际控制人赵满堂及其一致行动人合计持有上市公司股份由29.72%上升到50.90%。经过此次资产注入,公司控股股东持股比例大幅增加,凸显公司高层对公司发展信心。 英国脱欧,美联储加息推迟激活白银金融属性。英国脱欧带来的持续影响,以及市场对美联储加息预期减弱,使白银价格突破近一年半以来的高点。从美国联邦基金利率期货暗示的加息概率看,市场预期三季度已经基本没有加息的可能。根据CME公布的6月24日的美国联邦基金利率期货数据,美联储7月、9月、11月加息概率均为零,降息概率则分别为14.0%、15.7%和15.7%,仅12月加息概率为8.4%。 主营稳增,布局新兴产业。公司2015年度主业稳中有升,在行业低迷之时实属不易。同时公司积极布局金融产业,参股兰州银行、兰银租赁、中民投,发展金融目标坚定。此外,公司目光独到投资新兴产业,参股百合网5.13%股份,甘肃金桥水科试水新三板,扩展外延创收,减少行业系统风险。 盈利预测与投资建议。公司主业夯实,资产注入增加公司的银铅锌资源储量,提升公司的核心竞争力,未来业绩增厚可期。实际控制人参与此次定增和配套融资,凸显发展信心。预计2016-2018年EPS分别为0.60元、1.50元和1.70元。给予公司2016年50倍的估值,六个月目标价为30.00元。维持“买入”评级。 不确定性因素。大盘系统性风险,金属价格走弱风险。
兴业矿业 有色金属行业 2016-07-07 9.37 11.50 18.19% 12.52 33.62%
12.52 33.62%
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集团荫庇,优质资产如约注入。2011年兴业集团出具规范同业竞争承诺,计划将集团及下属子公司持有的采矿业务逐步交由兴业矿业托管经营。此后唐河时代、荣邦矿业陆续注入公司,本次重组将要注入的银漫矿业,也是集团承诺注入的资产之一,目前已取得采矿权证,处于矿山建设后期,预计2017年初投产。 白银激活,银漫矿业价值凸显。白银在经过了漫长的调整后,目前价格已经突破近一年半以来的高点。考虑英国脱欧带来的持续影响,市场对美联储加息预期减弱,欧洲央行为抵御英国脱欧带来的冲击,预计也将采取较为宽松的货币政策。在这样的背景下,兴业矿业此次在有色金属行业周期性低谷的收购,有望使公司得以以较低的价格获得优质资产,未来获益空间大。 主业稳固,资源储备持续提升。公司旗下主要子公司有锡林矿业、融冠矿业、巨源矿业、富生矿业和储源矿业。合计拥有储量为锌129.72万吨、铅4.71万吨、钼1.55万吨。本次计划收购的银漫矿业和白旗乾金达资源储量十分丰富。银漫矿业矿石储量为6360.22万吨,产品包括铅、锌、银、铜、锡等多种金属。白旗乾金达矿石储量为银矿石量2122220吨,铅锌矿石量3222766吨,铜矿石量918609吨,三者的关系为包含关系,铅锌矿石量包含银矿石量和铜矿石量。另外白旗乾金达资源储量还包括砷、铟、镓、镉等。 立足蒙东,未来发展值得期待。公司长期的发展战略是以铅、锌、银为重点,打造采、选、冶一体化的有色金属企业。2015年,公司锌精粉产量大幅增长,铁精粉产量小幅增长。其中锌精粉产量58993.51吨,同比增长13.46%;铁精粉产量519983.15吨,同比增长1.26%。本次资产重组使公司在资源储量和开发方面都得到了重大提升。募集资金还将改善公司财务结构,使公司经营更为稳健。 盈利预测与评级。公司资源储备丰富,采选业务毛利率高。随着供给侧改革的推进,公司主要产品铅锌等金属价格有望回暖,将带来业绩提升。如果对银漫矿业和白旗乾金达的收购能顺利完成,公司的有色金属采选业务将更上一层楼,考虑到银漫矿业给出的业绩承诺,预计公司营收、净利润在2017年将迎来较大提升。按照完成资产重组后17.32亿股的新股本,预计公司2016-2018年EPS为-0.01元/股,0.23元/股,0.28元/股。预计公司完成定增,银漫矿业等在2017年开始贡献业绩后,给予公司2017年50倍PE估值,对应目标价11.5元,买入评级。 不确定性分析。收购尚未完成。白银价格受其金融属性影响。铅锌价格受供给侧改革成效影响。
刚泰控股 房地产业 2016-07-04 16.50 23.40 79.59% 18.80 13.94%
18.80 13.94%
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投资要点: 牵手京东实现战略升级,互联网+珠宝强强联合。6月30日晚间,公司发布消息称,全资子公司上海珂兰与京东签订《京东“JD.COM”开放平台店铺战略合作协议》,旨在合作运营“京东商城珂兰收藏投资频道”项目,再次进行战略合作升级。珂兰作为国内珠宝行业O2O模式的品牌领导者,拥有着优质的珠宝资源和成熟的线上线下业务经验。京东是国内电商的领导者,其电商平台与客户流量在国内都首屈一指。我们认为,此次珂兰与京东的战略合作将是一次互联网+珠宝的强强联合,珂兰可以有效借助京东的平台优势,进一步增强珂兰品牌在珠宝电商行业的影响力,扩大珂兰的销售渠道和业务量,从而提升上市公司整体经营业绩。 互联网珠宝全产业链布局完善,利用互联网平台流量优势,树立全品类珠宝品牌。 公司通过收购珂兰股份100%股权(钻石珠宝O2O电商直销)、优娜珠宝首饰有限公司9%股权(彩色珠宝互联网销售企业)、国鼎黄金100%股权(拥有广泛银行销售渠道),“O2O平台+设计研发+C2B个性化定制+3D打印”一体化的互联网珠宝生态圈雏形已现,下一步将做业务的扩容。对此专门制定了天网计划、地网计划。天网计划是和京东、天猫、苏宁易购等平台进行战略合作,未来这些平台的珠宝销售,都会直接对接珂兰钻石。地网计划是对线下旗舰店的扩容,目前公司大约有80多家加盟店,公司期望今年加盟店达到300家,2017年达到1000家。通过这样线上线下的扩容,公司的平台会获得几何级的增长。 加大娱乐营销增加产品文化承载。珠宝的价格很大程度上取决于品牌的设计、研发和文化承载。公司的娱乐营销即是进行品牌的建设,增加产品品牌的文化内涵。 珠宝营销最有效的方式是影视剧的植入和明星代言,公司希望为公司自身的品牌做宣传推广,逐步把品牌价值树立起来。在娱乐营销方面,公司所依托的平台是瑞格传播,瑞格传播是娱乐营销的龙头企业,很多好莱坞大片的广告植入都是由瑞格传播来完成的。瑞格传播在未来也将更加注重国内营销、珠宝营销,和公司的主业形成协同。 盈利预测。考虑到公司旗下国鼎黄金2016年业绩承诺为1.5亿元,珂兰钻石和瑞格传播业绩承诺为9900万元,优娜珠宝业绩承诺3300万元(51%股权),再结合公司自身内生增速超30%,以及曼恒等子公司业绩贡献,我们预计公司2016年净利润将超6亿,并且公司金融业务有望贡献利润,业绩增长空间巨大。预计公司2016-2018年EPS为0.46、0.66、0.83元。参照同行业中,赤峰黄金、明牌珠宝、山东黄金2016年一致预期PE为42.11、51.66、65.45倍,考虑到公司的互联网布局完善,三个板块协同效应显著,我们给予公司2016年51倍PE,目标价为23.46元,维持买入评级。 风险提示。业绩承诺未达预期风险;黄金价格回调风险.
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名