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刘芷君

广发证券

研究方向:

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工作经历: 证书编号:S0260514030001,英国华威商学院管理学硕士,核物理学学士,2013年加入广发证券发展研究中心。...>>

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润邦股份 机械行业 2014-07-31 9.90 -- -- 12.30 24.24%
12.78 29.09%
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核心观点: 润邦股份发布业绩快报,2014年上半年实现营业收入896百万元,同比增长0.4%,实现利润总额95百万元,同比减少0.6%,归属于上市公司股东的净利润为62百万元,同比减少24.3%。公司上半年的净利润位于此前预告区间(同比减少50%至减少20%)偏上端的位置,好于市场预期。 业绩同比低点已过,全年利润增长趋于明朗:2013年1-4季度,公司单季度归属于上市公司股东的净利润分别为25、56、14、5百万元,其中,3-4季度较低主要是部分产品从下半年提前至2季度交付、并且3-4季度计提了较多的资产减值损失所致(上半年为7百万元,下半年为36百万元)。 2014年,公司预计整体交付节奏较为均匀,1-2季度单季度归属于上市公司股东的净利润分别为27、34百万元,从同比的角度,2季度是个同比增速的低点,而3-4季度将迅速回升,全年利润增长趋于明朗。 公司的经营在改善,2015年弹性充足:公司目前主要的利润来自于起重装备(包括港口机械、船用起重设备、工业起重装备等)和船舶配套装备,由于2014年是新船交付的低点,今年上半年同比有所下滑,而根据造船周期,后续订单和经营将有望明显改善。2013年,海工装备处于战略投入期,当年收入仅121百万元,并出现94百万元的亏损,我们预计2014年该项业务收入有望实现数倍增长,亏损有望减半,而根据订单情况,2015年该项业务收入将继续大幅增长,并有望实现扭亏为盈。综上所述,2015年公司的传统业务(起重装备、船舶配套装备)将迎来复苏,而海工也有希望迎来盈利拐点,我们预计其利润有较大的向上弹性。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入2,779、3,447和4,216百万元,EPS 分别为0.359、0.522和0.680元。 公司特色鲜明、管理优秀,并积极发展海工装备等新产业,结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:原材料价格如果大幅上涨导致公司利润率存在下滑的风险;宏观经济环境波动对于船舶配套、港口机械、海工船舶等需求影响的风险。
中国南车 交运设备行业 2014-07-30 5.25 -- -- 5.39 2.67%
6.21 18.29%
详细
中国南车公告,近期签订若干项重大合同,合计金额约118 亿元人民币,其中包括:动车组检修合同46.2 亿元、风电合同23 亿元、城轨地铁车辆合同17.2 亿元,以及客货车修理合同、电动车组配件和车辆合同等。 公告合同创新高:今年以来,公司已累计五次公告重大合同,合计金额达到861.5 亿元,此外还有联合中标项目45.6 亿元,创历史新高。根据统计,2011-2013 年公司分别多次重大公告,累计金额分别为386.6 亿元、431.0亿元、728.1 亿元。考虑到中国铁路总公司有可能在今年3 季度再度进行动车组招标,我们判断公司今年公告合同超过1000 亿元是大概率事件。 今年业绩靓丽:由于铁路总公司需求节奏的影响,1 季度公司交车偏少,收入同比减少了6.8%,而2 季度以来,这一状况显著改善,特别是动车组的交付量有望实现数倍增长,在动车组、机车等高利润产品的拉动下,我们测算公司上半年和全年的净利润增长将超过30%。 需求逻辑在变化:市场对于铁路设备行业的主要担忧来自于当前铁路基础建设已处于高位,未来提升空间相对有限,进而担忧动车组需求的持续性。 而我们注意到,当前动车组需求的驱动力,已逐渐从新建线路配车转为既有线配车增加,而后者的持续性更强。例如,2013-2014 年通车的高铁线路绝大部分是时速250 公里的线路,但2013 年以来的动车组招标,时速350 公里的车辆占2/3,这意味着加密需求已成为动车组购置的主导因素。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入115,793、130,761 和148,231 百万元,EPS 分别为0.406、0.476 和0.551 元。 基于公司综合实力突出,海外市场持续形成突破,结合业绩情况和可比公司估值,我们继续给予公司“买入”投资评级。 风险提示:原材料价格如果出现大幅波动,将对在手订单利润率造成影响。
中国船舶 交运设备行业 2014-07-28 22.30 -- -- 24.86 11.48%
45.79 105.34%
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核心观点: 造船行业盈利底线抬升得到确认:今年以来,造船行业呈现强势运行的态势,尽管中国对于大宗产品需求放缓,BDI指数等运价走弱;同时经历前期需求大量释放后,新船订单规模有所下滑,但造船行业盈利的核心指标—新船价格走势强劲。以散货船为例,2014年初以来平均价格上涨6.9%,而同期船用钢材价格下跌9.3%,船价相对钢材的走势差异,甚至还大于新签订单大幅增长的2013年(船价上涨7.1%,钢价下跌5.6%)。这也说明了在有效产能实现收缩后,造船行业的盈利底部得到抬升,同时向上的弹性也是比较充足,造船成为一个能够在较低需求水平上获得利润的行业。 中国船舶巩固市场地位,同时加快转型升级:根据克拉克松统计,2014年以来,公司承揽新船订单38艘/440万载重吨,按载重吨计算约占全国同期新签订单的13%。2014年5月,公司旗下外高桥造船交付了其首座自升式钻井平台,目前手持订单JU2000E、CJ46型、CJ50型等自升式钻井平台10余座,并形成连续不间断生产的有利格局。 公司利润将逐步回升,集团整合积极推进:根据造船的生产周期,我们预计公司的利润率将在2014年4季度左右开始出现改善,“量价齐升”推动盈利向上弹性充足。而公司控股股东—中船集团继续加快产品结构调整,上半年实现营业收入同比增长44.8%,利润为上年全年的1.3倍;同时,旗下另一家上市公司—广船国际于4月初开始停牌筹划重大资产重组。 盈利预测和投资建议:根据分项业务情况,我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入27,207、31,959和35,587百万元,EPS分别为0.040、0.294和0.637元。结合行业盈利水平抬升,公司综合竞争力突出,将充分受益于此,同时集团加快整合,我们维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:全球宏观经济波动导致航运和船舶市场需求波动的风险。如果钢材等原材料价格大幅波动,将影响企业在手订单利润率。
中集集团 交运设备行业 2014-07-25 13.95 -- -- 15.23 9.18%
16.36 17.28%
详细
核心观点: 依托优秀的团队、良好的机制,中集集团具有突出的业务延展能力。近期,随着海工业务实现扭亏为盈愈发清晰,而公司腾出手来,在新领域的布局已逐渐展开,其中,空港设备和金融业务的发展值得关注。 空港设备业务进入并购整合期:公司的空港设备业务近年来发展较快,2013年营业收入达到8.88亿元,净利润为1.16亿元。中集天达从登机桥起步,在国内达到接近100%市场份额;而2011年增资获得了北京民航协发70%股权,进入机场摆渡车领域。2013年以来,先后收购了法国Air Marrel 公司、德国Ziegler 公司,分别进入升降平台、高端消防车领域。2013年7月,公司与新加坡上市的Pteris 公司签署协议,计划将中集天达注入Pteris 公司。 除此以外,2013年4月成立的深圳中集天达物流系统工程公司,从事工业用户自动化分拣系统,仓库规划、设计、改造等总承包(EPC)项目。 金融业务逐渐找准定位,未来学习榜样是GE 金融:2014年是公司金融板块获得重要突破的一年,随着总额达到20亿美元的大型集装箱船融资租赁合同陆续进入交付阶段,该业务将产生数亿美元的浮盈。依托大型企业集团的低融资成本、专业的设计管理资源,在新兴的装备领域推动中国制造升级,同时获得良好利润,中集的金融业务的学习榜样将是GE 金融。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入67,506、78,697和90,118百万元,EPS 分别为0.857、1.131和1.371元(按增发后股本计算)。基于公司集装箱业务已在底部企稳回升,海工业务盈利在望,参考可比公司估值水平,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险;海工项目进度低于预期的风险;深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性;人民币兑美元汇率变化对公司利润的影响具有不确定性。
永贵电器 交运设备行业 2014-07-16 27.61 -- -- 30.40 10.11%
37.28 35.02%
详细
7 月11 日,公司公告与北车集团大连机车公司签订了1,243 万元的机车连接器采购合同。7 月12 日,公司公告上半年业绩预告,预计2014 年1~6月实现净利润46 百万元~53 百万元,同比增长105%~135%。 业绩保持高速增长:按公司业绩预告计算,预计公司第2 季度实现净利润28 百万元~35 百万元,同比增长64%~104%,依旧保持了较高的增长速度。 上半年,公司机车连接器和动车组连接器在订单的积极拉动下均取得超预期的表现,(7 月11 日公布的机车连接器合同已有部分产品在上半年实现交付,剩余部分在下半年也会陆续交付),客车组连接器略有下滑,城轨连机器增长依然稳健,新业务电动汽车连接器也在积极扩大规模。总体而言,公司各项业务发展良好,基本符合我们此前的预期。 招标陆续进行,期待下半年订单表现:根据中铁总消息,近期14 个铁路项目先后开工建设,投资规模3,2173 亿元,铁路投资加快,项目集中开工,相关设备招标工作也会陆续开展,有利于公司订单取得。另一方面,根据财新网消息,中国铁路总公司有望近日启动今年首次动车组招标,公司作为国内动车组连接器第一的国产品牌,并且已取得南车、北车的动车组连接器供应商资质,下半年有望在动车组零部件招标中取得订单进一步突破。 盈利预测和投资建议:基于公司分项业务发展情况,我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入310、427 和588 百万元,对应的EPS 分别为0.60、0.77 和0.98 元。公司作为轨道交通连接器领域的第一国产品牌,受益于轨道交通建设的蓬勃发展,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:轨道交通行业波动风险;产品新领域市场开拓不达预期风险。
中集集团 交运设备行业 2014-07-01 12.51 -- -- 14.77 15.93%
16.30 30.30%
详细
中集集团1季度净利润同比下滑幅度较大,这主要是因为集装箱压缩产能、海工交付节奏,以及人民币贬值导致远期外汇合约损失等。2季度以来,上述因素逐渐得到改变,公司经营向好的态势明显: 集装箱进入旺季,利润预期改善:2季度以来,集装箱行业整体产销回升明显,国家统计局公布的我国集装箱4-5月合计产量为2,531万立方米(约合96万TEU),同比增长29.3%。考虑行业增幅和公司的市场份额,我们测算公司2季度干货集装箱销量有望达到40万TEU左右,同比增长20%以上。考虑到3月以来的集装箱市场报价坚挺,同时钢材(约占成本的50%)的价格同比下降10%左右,2季度集装箱业务的利润率有望明显改善。 海工装备交付顺利,盈利拐点可期:1季度,公司海洋工程业务实现营业收入11.1亿元,同比增长303.6%,这主要是在建的4座半潜式钻井平台(其中1座为2月28日开工)按进度确认的收入。2季度以来,公司在建的半潜式钻井平台继续推进,1座自升式气体压缩平台开工建造,并顺利完成了2座300英尺的SuperM2型钻井平台(海洋石油932、海湾钻探者一号)、1座150英尺的自升式钻井平台(新胜利一号)的交付。由于自升式钻井平台是交付时确认收入,因此,3座自升式平台的交付将为公司2季度贡献3亿美元左右的收入,为海工业务尽快实现扭亏为盈提供良好基础。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入67,506、78,697和90,118百万元,EPS分别为0.792、1.129和1.368元(按增发后股本计算)。基于公司集装箱业务已在底部企稳回升,海工业务盈利在望,参考可比公司估值水平,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险;海工项目进度低于预期的风险;深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性;人民币兑美元汇率变化对公司利润的影响具有不确定性。
永贵电器 交运设备行业 2014-05-30 23.48 -- -- 27.00 14.99%
33.20 41.40%
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核心观点: 永贵连接,国产轨道连接器第一品牌:公司在轨道交通行业连接器行业有多年沉淀,与国外企业比,性价比优势突出,国产替代比例在逐年提高中;与国内同行相比,先发优势和技术优势明显,目前已获得中国南车、北车等两大客户认可。 轨道交通市场对公司业绩形成良好的支撑:1、铁路投资不断增加, 其固定资产投资也水涨船高,而除了新建里程会有新的车辆招标外,现有路线车辆加密也会有新的需求。2、城轨和动车连接器的需求快速增长,公司在这两项产品上的竞争力也在不断提高。3、国内机车厂修期逼近,相关连接器产品的替换需求有望在明年爆发。4、国内连接器制造水平上升,国产化率不断提高,公司产品的市占率近年也一直在提高中。 技术积累良好,积极向连接器其它产品领域拓展。公司目前已经在新能源汽车方面实现批量供货,拥有奇瑞、比亚迪等大客户,电动汽车连接器在放量阶段。此外公司也在积极谋求产品在军工、通讯等领域的发展机会,目前,公司在军工领域已有小批量订单。 盈利预测和投资建议:基于公司分项业务发展情况,我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入310、427和588百万元,对应的EPS 分别为0.60、0.77和0.99元。公司作为轨道交通连接器领域的第一国产品牌, 受益于轨道交通建设的蓬勃发展,结合业绩情况和行业估值水平,我们给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:轨道交通行业波动风险;产品毛利率下滑风险;产品新领域市场开拓不达预期风险。
陕鼓动力 机械行业 2014-04-29 5.93 -- -- 6.15 3.71%
6.15 3.71%
详细
核心观点: 2014年1季度,陕鼓动力实现营业收入1,216百万元,同比减少24.0%,归属上市公司股东净利润88百万元,同比下滑61.2%,EPS 为0.05元。 毛利率和费用水平:受钢铁、化工等下游投资放缓影响,公司1季度收入同比下滑明显。由于收入减少、工程总包和气体服务业务比例提升,公司1季度的综合毛利率较上年同期小幅下滑0.9个百分点至27.7%。公司1季度的期间费用率较上年同期增加5.9个百分点至15.4%,这主要是因为销售费用和管理费用分别同比增长6.5%和8.8%,而财务收益则因为银行存款减少而同比下滑65.0%。 生产与交付:公司1季度累计实现订货19.2亿元,同比增长7.4%;其中, 传统重化工提升、节能环保减排增效、新型能源分别占30%、40%、30%。公司产品从合同签订到交付的周期通常为9~12个月,2013年新签订单80.0亿元,较2012年略有增长,但考虑到订单执行周期有拉长的趋势, 2014年的收入仍然承受较大的下滑压力。2014年1季度末,公司的预收款项、存货分别较年初减少了123百万元、245百万元,应收账款则较年初增加了99百万元。由于应收账款增加,1季度公司的资产减值损失达到80百万元,较上年同期增长30.2%。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年营业收入分别为5,882、6,428和7,005百万元,EPS 分别为0.425、0.461和0.498元。公司转型战略明确,产品技术和管理能力优秀,而当前业绩受制于行业需求形势,结合业绩情况和可比公司估值,我们维持公司“谨慎增持”的投资评级。 风险提示:公司下游行业主要是钢铁、化工等,受宏观经济环境影响较大, 行业投资的变化对公司设备产品需求影响明显。气体业务由于客户投产时间推迟而供气延后,导致收入和利润低于预期的风险。
汉钟精机 机械行业 2014-04-29 15.15 -- -- 18.58 9.36%
18.55 22.44%
详细
2014 年1 季度,汉钟精机实现营业收入183 百万元,同比增长27.0%,归属于母公司股东的净利润29 百万元,同比增长43.0%,EPS 为0.12 元。公司预计,由于加大新产品开发及控制成本,2014 年1~6 月归属于母公司股东的净利润为70 百万元~88 百万元,同比增长15%~45%。 销售收入增长良好:公司的制冷产品主要应用于中央空调和冷藏冷冻领域, 1 季度公司制冷产品销售增长较快,应与在中央空调压缩机领域继续扩大市场份额有关。公司的空气产品包括螺杆空压机体和空压机组,受国内宏观经济形势影响,螺杆空压机市场今年开局需求平淡,而公司的空压机体产品继续扩大了市场份额,空压机组销售原本规模较小,今年发力快速增长。 利润率和费用水平:公司1 季度的综合毛利率为33.3%,较2013 年同期提高1.0 个百分点,成本控制效应显露。2014 年1 月,公司以自有资金3,000 万元对子公司浙江汉声进行增资,扩大铸件加工业务,提高自制部件比例, 有利于未来毛利率的进一步提高。公司1 季度的三项费用率合计为15.7%, 较2013 年同期减少0.5 个百分点;1 季度营业利润率为18.8%,较2013 年同期增加2 个百分点。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入1,013、1,199 和1,412 百万元,EPS 分别为0.770、0.937 和1.106 元。公司拥有螺杆设计和制造的核心技术、经营风格稳健,结合业绩增长水平和可比公司估值,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:办公楼和商业营业用房的投资景气,直接影响着中央空调需求, 进而影响公司制冷产品的需求;空压机竞争激烈导致利润率下行的风险。
中国船舶 交运设备行业 2014-04-24 19.33 -- -- 20.65 6.83%
23.40 21.06%
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核心观点: 业绩情况:中国船舶2013年实现营业收入22,198百万元,同比减少25.2%; 归属于母公司股东的净利润40 百万元,EPS 为0.03 元;公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为亏损175 百万元,与2012 年同期亏损159 百万元基本相当,显示前期船市低迷对公司利润的压制明显。 新签订单大增:2013 年,全球新船市场大幅回暖,共成交2,206 艘/14,477 万载重吨,分别同比增长53.2%和165.5%。中国船舶利用有利的市场环境, 实现创纪录的接单水平。2013 年,公司造修业务承接新船订单108 艘/1392.1 万载重吨,吨位数同比增长285.3%,承接修船订单15.87 亿元; 公司的动力业务板块承接柴油机189 台/384.16 万马力,功率数同比增长103.7%;公司的海洋工程业务板块承接自升式钻井平台6 座,而上年仅为1 座;公司的机电设备业务板块承接合同15.57 亿元。 收入进入增长期,利润将逐步回升:根据Clarkson 统计,公司2013 年末手持订单预计在2014-2016 年分别交付596、623、755 万载重吨。公司2013 年报披露,2014 年的营业收入计划为270 亿元,其中,造修业务165 亿元,海洋工程34 亿元,动力装备47 亿元,机电设备26 亿元。考虑到新船价格是在2013 年9 月以后上涨明显,根据造船所需要的时间周期,我们预计公司的利润率将在2014 年4 季度左右开始出现改善,结合产品优化和资源调配空间,公司的盈利水平具有较大的弹性。 盈利预测和投资建议:根据分项业务情况,我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入27,207、31,959 和35,587 百万元,EPS 分别为0.041、0.294 和0.638 元。结合行业需求回暖,同时产能有所收缩,公司综合竞争力突出,将充分受益于此,我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:全球宏观经济波动导致航运和船舶市场需求波动的风险。如果钢材等原材料价格大幅波动,将影响企业在手订单利润率。
新界泵业 机械行业 2014-04-23 9.61 -- -- 19.55 1.19%
10.65 10.82%
详细
2014年1季度,新界泵业实现营业收入231百万元,同比增长15.6%;归属于上市公司股东的净利润为11百万元,同比减少47.5%,EPS为0.07元。公司利润的大幅下滑,主要是因为人民币兑美元汇率变化导致远期外汇合约公允价值变化(当季损失约11百万元),公司扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为19百万元,同比增长18.2%。公司同时预告2014年1-6月归属于上市公司股东的净利润为44百万元至63百万元,同比变化幅度为-30%至0%。 主业保持平稳增长:1季度是公司产品销售淡季,当季营业收入增长15.6%,增速处于正常波动范围。公司1季度综合毛利率为24.8%,较上年同期下降了2个百分点,这应与上年同期环保业务确认收入比例较高有关,从绝对值来看,1季度24.8%的毛利率水平与2013年全年大体持平。公司1季度的期间费用合计为34百万元,同比增长15.3%,与收入增长同步。 环保进展积极:2013年公司对博华环境公司在组织架构、业务方向、人员管理和激励等方面都作了重大梳理和调整,影响了当年市场表现和利润情况。2014年2月,博华环境联合宇杰集团股份有限公司获签乐清市清江镇污水处理厂工程(BO项目),合同总价约30百万元,环保业务已平稳起步。 盈利预测和投资建议:结合公司经营状况,我们预计公司2014-2016年分别实现营业收入1,371、1,687和2,076百万元, EPS分别为0.808、1.071和1.320元。公司在农用泵领域市场地位稳固,并逐渐拓展到生活用泵和控制设备领域,环保业务经过调整正在进入新的发展期,结合业绩增长水平,我们维持公司“买入”的投资评级。 风险提示:钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险;人民币兑美元汇率变化导致远期外汇合约公允价值变化的风险。
杭氧股份 机械行业 2014-04-18 7.44 -- -- 7.55 0.67%
7.49 0.67%
详细
核心观点: 杭氧股份2013年实现营业收入5,503百万元,同比增长2.8%;归属于母公司股东的净利润为231百万元,同比减少48.8%,EPS为0.29元。公司2013年的分配预案为每10股派发现金红利0.50元。 设备订单实现增长:随着国内新型煤化工政策松绑,空分设备需求形势有所好转,2013年公司新签大型空分设备22套/122.8万方(2012年为34套/112.8万方),设备订单金额达到46.25亿元,其中包含石化设备6.2亿元。 气体投资继续推进:公司气体项目进入了集中投产期,2013年气体销售收入达到1,938百万元,同比增长66.4%。2013年,公司新签供气项目3个,年底在全国共投资设立了26家气体公司,总投资额达到62.5亿元,总制氧能力达到约95万方,全部投产后销售收入将达到40亿元以上。 多因素共同导致利润率下滑:公司2013年综合毛利率为19.4%,较上年减少3.4个百分点;三项费用率合计为13.3%,较上年提高了1.9个百分点。这主要是因为前期签订空分设备因价格、配套等因素导致利润率不佳,多个气体项目处于投产初期费用较高、经济低迷影响气价水平等。 2014年利润水平可能呈现低位波动:基于设备订单排产和气体投资进度,公司2014年有望继续实现收入增长,而制约利润率的因素暂时还未见解除,因此利润水平有可能出现低位波动的状况(2013年全年的净利润率仅为4.2%,其中,4季度为3.8%,略高于3季度的3.3%)。 盈利预测和投资建议:根据订单形势和项目进度,我们预测公司2014-2016年营业收入分别为6,790、7,747和8,785百万元,EPS分别为0.288、0.301和0.328元。公司的空分设备订单形势良好,但向大型化发展过程中面临激烈竞争;气体业务做大的方向明确,但利润率受制于当前宏观经济环境,结合业绩情况和估值水平,我们维持公司“谨慎增持”的投资评级。 风险提示:由于空分设备合同定价偏低、或者宏观经济形势低迷影响气体量价水平,导致利润率低于预期的风险。
长荣股份 机械行业 2014-04-17 34.88 -- -- 36.20 3.78%
36.20 3.78%
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长荣股份2013年实现营业收入616百万元,同比增长7.1%;归属于上市公司股东的净利润为143百万元,同比减少3.2%,EPS为1.01元;其中,扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为121百万元,同比减少14.2%。 国内设备需求放缓,海外加快发展:公司的印后设备产品主要应用于烟草、化妆品、白酒、医药等中高端消费品,受国内宏观经济增长放缓影响,相关消费品需求偏于疲软。受印包客户采购减少影响,2013年公司国内销售收入为510百万元,同比略减0.2%。而在海外市场,经过持续开拓,2013年公司海外销售收入达到102百万元,同比增长67.9%,并创出历史新高。 云印刷积极准备,2季度是关键时间点:云印刷的核心特点可以概括为:网络接单、自动合版。台湾健豪提供的服务价格、交付速度,要优于国内目前商务印刷行业的水平,同时,台湾健豪的净利润率高达25%左右,充分显示了云印刷的竞争力。长荣股份与台湾健豪合作,投资设立长荣健豪,利用其成熟的经营模式和自身研发的系统软件,以及双方的资金实力和行业影响力,在天津建立云印刷运营总体,成熟后将在全国推广。长荣健豪目前正在进行设备的安装、调试及人员培训工作,预计在2014年5月中旬可正式投产。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入715、888和1,061百万元,EPS分别为1.034、1.234和1.477元;按照发行规模上限计算,公司增发后的EPS分别为1.461、1.654和1.853元。公司在印后设备市场竞争力突出,而创新业务的潜力巨大,结合业绩情况,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:印包设备受宏观经济形势影响,需求出现波动的风险;云印刷业务实施进度和利润水平具有不确定性;公司向下游延伸的业务风险。
新界泵业 机械行业 2014-04-15 11.06 -- -- 22.19 -0.22%
11.04 -0.18%
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新界泵业2013年实现营业收入1,126百万元,同比增长19.5%;归属于上市公司股东的净利润为121百万元,同比增长40.4%,EPS为0.76元。2013年利润分配方案为每10股派发现金红利人民币1元,同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。 收入平稳增长:公司2012年由于厂区搬迁等因素,各季度收入波动较大,为了更好的反映公司实际增长情况,我们将公司2013年营业收入与2011年营业收入进行相比,得到2011~2013年1-4季度的收入复合增长率分别为19.6%、26.9%、20.2%、17.5%。分区域来看,2013年公司在国内销售644百万元,同比增长32.1%,国外销售454百万元,同比增长8.5%。公司的出口原以亚非拉地区为主,而2013年启动了国际市场营销售渠道改革,重新划分为六个区域,重点突破欧美市场。 环保业务调整后再出发:2013年公司对博华环境公司在组织架构、业务方向、人员管理和激励等方面都作了重大的梳理和调整,特别是在业务方向上对BT业务严格把控,影响到了博华业绩(2013年收入62百万元,亏损3百万元)。未来博华将加快发展环保咨询、运营管理、环保设备、非BT业务工程等。2014年2月,博华环境联合宇杰集团获签乐清市清江镇污水处理厂工程(BO项目),合同总价约3,000万元。 盈利预测、投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入1,394、1,737和2,168百万元,EPS分别为0.912、1.153和1.451元。公司在农用泵领域市场地位稳固,并拓展到生活用泵和控制设备领域,环保业务经过调整进入新的发展期,结合业绩增长水平,我们维持公司“买入”评级。 风险提示:原材料价格如大幅波动将对公司的利润率产生影响;人民币汇率如果出现大幅波动,将对公司业绩造成显着影响。
郑煤机 机械行业 2014-03-31 5.93 -- -- 6.03 1.69%
6.03 1.69%
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核心观点: 业绩情况:郑煤机2013年实现营业收入8,055百万元,同比减少21.1%;归属于母公司股东的净利润867百万元,同比减少45.5%,EPS为0.53元。 煤炭投资下滑,公司业绩承压:2013年,我国原煤产量达37亿吨,同比增长1.4%。煤炭价格低位徘徊,行业投资意愿降低,2013年全年煤炭固定资产投资5,263亿元,同比减少2.0%。公司是国内最大的液压支架制造商,国内市占率达30%,高端产品市占率达60%。由于煤机需求减少,2013年公司实现工业总产量46.96万吨,同比降低23%,生产液压支架13,095架,同比降低39.9%,是导致公司业绩下滑的主要原因。 市占率保持领先,转型意愿明确:在需求萎缩背景下,公司行业龙头地位依然稳固。据行业协会数据,13年公司工业总产量占8家国内其他主要液压支架企业总和的37.6%,营业收入占40.9%,利润总额占64.4%。面对行业的严竣形势,公司2013年在LNG及相关技术与装备、中厚板及特种钢材的智能焊接机器人技术、智能化工业生产线等领域进行了深入探索和实践,并与有关企业进行了接洽,做了大量的调研和准备工作,很多项目有望在2014年付诸实施。 盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入7,937、8,440和9,077百万元,EPS分别为0.541、0.597和0.655元。公司的技术水平和综合实力突出,当前业绩受制于行业需求形势,后续可关注煤炭投资的企稳过程,以及公司转型的进展,我们维持“谨慎增持”的投资评级。 风险提示:煤炭需求疲软和投资减少导致公司产品需求下滑的风险;原材料价格大幅波动对公司在手订单盈利能力的影响。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名