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魏旭锟

华鑫证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 执业证书编号:S1050513050001 ,华鑫证券研究员,华东理工大学工商管理硕士,五年汽车和机械行业工作经历。2013年5月加入华鑫证券研发部。...>>

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汉钟精机 机械行业 2014-07-31 18.14 -- -- 19.15 5.57%
20.86 14.99%
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2014上半年,公司收入及利润延续高增长。公司专业从事螺杆式压缩机相应技术产品的研发,生产和销售。2004-2013年公司收入年均复合增速高达17.16%;归属母公司所有者净利润年均复合增速更高达28.37%。2014年1-6月,公司延续快速增长势头,实现营业总收入4.73亿元,同比增长21.75%;归属母公司所有者净利润8586万元,同比增长41.26%。 冷冻、冷藏是公司近年成长的主要动力。冷冻、冷藏压缩机在制药、空气分离、工业冷却、制冰等不同领域有着大量和广泛的应用,但冷链物流领域对冷冻、冷藏压缩机的需求最大。我国农产品在储藏、运输过程的冷链流通比率与发达国家差距亦非常大,中国未来冷链流通率达到发达国家的水平,设备投入至少有3倍以上的成长空间。近年,涉冷链物流行业的政策法规及行业标准规范的不断出台,加速冷链物流需求的普及,促进冷冻、冷藏压缩机需求快速增长。保守估计未来三年公司冷冻、冷藏业务的收入增速将不低于30%,是公司近年成长的主要动力。 空调和空压机是公司业绩主要支撑力量。公司空调压缩机产品自2008年-2013年销量年均复合增长10.94%,与商业地产基本同步。预计公司空调业务收入增速将略高于GDP。空压机需求与工业增加值相关,随着“稳增长,调结构”的政策延续,我们预计公司空气压缩机收入将维持10%-20%的增长。空调和空压机占公司收入的七成,是业绩稳定的支撑。 新产品保证盈利能力稳定。包含螺杆压缩机在内的压缩机行业处于完全竞争状态,国内外企业价格竞争较为激烈。有鉴于此,公司紧紧围绕螺杆压缩机这一技术,不断开发出新产品,以保障公司盈利能力保持稳定。公司开启式压缩机和双段低温系统压缩机已逐步开始量产,永磁无刷和无油空压产品,将在2014年将全面展开销售,螺杆膨胀机有望在国内实现几个样板工程,为将来大批量投放市场奠定基础。新产品是为公司长期成长奠定基础的同时保证公司盈利能力稳定。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2014年-2016年每股收益为0.71元、0.82元和0.96元,对应于昨日收盘价17.60元,动态市盈率分别为25倍、21倍、18倍。鉴于公司稳健的经营风格以及新产品不断投放市场,未来将维持稳健增长,维持公司“推荐”的投资评级。 风险提示:1)政策低于预期;2)价格竞争加剧。
上海机电 机械行业 2014-06-26 15.06 -- -- 17.55 14.48%
20.32 34.93%
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公司是上海电气集团旗下电气一体化资产的核心运作平台,业务涉及电梯制造、印刷包装机械、能源工程、冷冻空调设备制造、人造板机械制造和工程机械制造等多个领域。电梯和印刷包装机械是公司两大支柱产业。 收入保持十连增,未来两年仍有望保持。公司营业收入从2003年的55.60亿元增长至2013年的199.07亿元,十年年均复合增速达13.60%,保持十连增。截止至2014年3月31日公司预收款为138.46亿元,预收款增速明显显著高于公司营业收入增速。如果按照预收款与在手订单1:3的假设比例计算,公司目前在手订单超过400亿元,是2013年营业收入的两倍,公司今明两年收入增长有保障。 市场高估房地产需求下滑对公司电梯业务的不利影响。1)历史数据反映电梯销量与房地产施工面积高度相关,与商品房销售相关性较弱,而且房地产施工面积增速波动远低于商品房销量增速波动,短期内商品房销量对电梯产量影响不大;2)政府利用棚户区改造对冲商品房销售下滑的不利影响,有利于电梯需求保持稳定;3)电梯需求还与公共设施建设、出口、新建住房电梯安装标准、更新、旧楼改造等多个因素有关,这些因素均能支撑电梯需求增长。 印包机械业务处于整固期,未来或将置出。由于印包机械需求的持续疲软,公司印刷包装机械业务发展低于预期。2013年公司启动对高斯法国的破产程序,并将高斯英国的债务进行重组,将高斯英国和高斯法国整合为一个销售及售后服务中心,大大降低了公司的盈亏平衡点。公司新一届的管理层上任后或将重新梳理公司的战略发展方向,行业前景黯淡的印包机械业务在公司的地位或将逐步弱化。 携手纳博,开拓国内机器人减速机市场。2013年4月,公司单方面增资扩股纳博特斯克。公司持有的纳博传动的股权提升至51%,纳博传动成为公司的控股子公司。预计未来五年我国机器人需求年均复合增速为30%,而国内减速机高度依赖进口,公司将把机器人和智能装备业务作为战略重点。 盈利预测与投资评级。预计公司2014-2016年每股收益分别为1.25元、1.74元和2.09元,对应于上个交易日收盘价14.87元计算,动态市盈率分别为12倍、9倍、7倍。公司价格被低估40%以上,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:1)电梯需求下滑;2)减速机项目进展低于预期。
置信电气 电力设备行业 2014-05-15 9.01 -- -- 17.30 5.75%
11.10 23.20%
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事件描述:近期,我们参加了公司的股东大会,与公司高管就公司的经营和发展进行了交流。 评论: 公司节能业务稳步推进,正待开花结果。目前,浙江和重庆项目正有序进行,但目前落地合同稍少。主要是因为节能产业推进有一个过程,越大的项目所需时间越多,同时业主选择也比较慎重,很多项目已进入试点,有些已经获得业主认同可,但项目签署流程需要一定的时间,我们预计在不久的将来会有节能业务将有大项目落地。 市场对国网审计反应过度。近期,中组部和国资委启动了对包括国家电网在内的十四家央企的审计工作, 有审计师已入驻南瑞集团,这加重了市场担忧情绪。我们认为市场过度解读国资委对国家电网的审计的影响,原因有两点:1.此次审计属于例行工作,是为了了解企业经营情况,固化企业经营成果,同时也是为了评价干部业绩,不会干扰集团公司既定的经营计划;2.前不久,国家能源委员会对于下一步雾霾治理, 推进新能源、特高压的建设,都作出重大部署。按照原来规划启动四条特高压线路建设,下一轮还有三到四条线建设,总理和副总理都给予充分肯定。国家电网计划今年完成固定资产投资4035亿元,其中电网投资为3815亿元,是近年来投资增速首次超过20%,这为公司2014年业绩增长奠定良好的基础。 公司率先“尝鲜”混合所有制。十八届三中全会提出要发展混合所有制,这不是仅仅是允许民营企业参股国有企业,中央更是希望国有企业的治理结构更加优化,民营企业对于干部任免有表决权,以便起到监督作用,提高国有企业的经营效率。公司“尝鲜”混合所有制。将发挥民营企业的决策灵活和国企的规范结合起来,共同新老股东推动公司持续健康的发展。目前,南瑞集团还有大量资产,两个上市公司仅占南瑞集团三分之一,最终目标是走向整体上市,但没有确定的时间节点。 碳资产管理为公司节能业务发展奠定基础。基于“一体两翼”的发展战略,公司去年11月成立碳资产管理公司,随即委任上海能源所副所长担任碳资产公司总经理。目前碳资产管理公司人才是在国内属于顶尖水平,且是国家电网公司是唯一一家。公司提出口号是“根植电网,服务社会”,未来将与节能公司配套,开展节能规划,社会责任报告,节能审计师和低碳审计师的培训,碳减排开发,方法学的开发,变压器减排量、架空线路、谐波治理方法学的开发,碳资产线上和线下的交易,出版碳时代杂志等业务。此外,公司还将7家碳资产交易所指数相结合创立置信碳资产指数,为公司未来节能业务发展奠定良好的开端。 盈利预测与投资评级:预计公司2014-2016年每股收益分别为0.65元、0.98和1.42元,对应于上个交易日收盘价16.47元,市盈率为25倍、17倍和12倍,维持公司“推荐”的投资评级。 风险提示:1)节能业务进展迟缓;2)回款风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名