投资要点 劲拓股份发布2016年业绩预告:2017年1月16日,公司发布业绩预告,预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润4806万元-5767万元,与去年同期相比增长50%-80%。同时,公司公告2016年度利润分配预案:向全体股东每10股派送现金红利人民币1.25元、送红股5股、以资本公积向全体股东每10股转增5股。 机器视觉为主线,实现业绩高成长。公司全年业绩高增速主要由于公司通过事业部制改革等措施改善经营管理水平,提升了公司的盈利能力。公司以机器视觉为主线,不断加大研发投入,2016年推出了智能视觉类产品生物识别模组贴合设备,实现了同类产品的进口替代,同时又带动了公司高速点胶类设备的快速增长,成为了公司新的利润增长点。 持续加大研发投入,拓宽产品线与应用领域。公司以智能机器视觉为主线,结合公司优质资源,不断拓展公司产品线与产品应用领域;目前,公司触摸屏产品检测的银浆ITO线路自动化光学检测设备已经进入样机调试阶段;并研发新一代智能重载全向移动平台,进军航空航天数字化柔性装配市场等。公司将重点发展人工智能、智能机器视觉和航空柔性装备系统等方向,未来业绩有望再上新台阶。 盈利预测及评级:公司正处于成长阶段,未来有望通过以自主研发为主的内涵式增长结合以并购重组为核心的外延式增长来实现公司的可持续增长。预计2016~2018年EPS分别为0.43、0.60、0.80元,维持“增持”评级。 风险提示:公司新产品研发和市场推广低于预期。

投资要点 公司是我国螺杆压缩机领先企业,业绩具备高成长性。公司主要从事螺杆压缩机核心部件及整机研发、生产及销售,主导产品螺杆式空气压缩机能效水平、技术指标继续保持在行业内领先地位。通过内生外延先后布局两级螺杆压缩机、金属切削刀具和精密传动件,我们判断,公司未来业绩驱动逻辑:1)技术升级;2)产品结构调整;3)进口替代,三轮驱动业绩高增长。 公司陆续推出新产品,内生强力打造产品升级。2015年公司完成了两级节能螺杆压缩机、冷媒用半封闭螺杆压缩机和真空泵系列产品的研发和制造,并已经把相应产品推向市场。两级螺杆压缩机超国家1级能效,同时更可以大幅度减少维修工作量,减少设备故障率,节省维修成本,给使用企业带来可观的经济效益。2016年两级节能螺杆压缩机已成为公司新的销售增长点。 外延并购不间断,持续拓展盈利来源。2015年4月,公司在深圳证卷交易所挂牌上市,当年8月,开始对阿诺精密的并购事项,进入金属切削刀具市场。2016年11月,公司拟收购新世达重大资产重组过会,精密传动件助力成为公司业绩增长第三极。其中,阿诺精密业绩承诺为2016年、2017年、2018年的扣非归母净利润为2596.62万元、4186.16万元、5221.49万元;新世达2017年、2018年、2019年承诺净利润数为2300万元、2900万元、3600万元,有望进一步增厚公司业绩。 盈利预测及评级:公司在原有螺杆压缩机核心业务的基础上,先后进入高效硬质合金刀具制造领域及精密传动部件领域,实现螺杆压缩机、金属切削刀具、精密传动件三轮轮驱动的业务布局,未来有望通过资本运作持续围绕零部件做上下游的外延。暂不考虑新世达并表,我们预计,公司16-18年EPS分别为0.20/0.34/0.46元,维持“增持”评级。 风险提示:新产品研发及市场推广进度低于预期、政策变动风险。

投资要点 事件:2017年1月13日,公司公告,非公开发行股票获中国证监会核准批复,拟发行数量不超过2899.19万股。 公司实际控制人参与认购,绑定利益共享成长。公司拟募集资金总额不超过46300万元,其中拟投入24000万元用于阀门服务快速反应中心项目,7800万元用于阀门智能制造项目,7000万元用于特种阀门研发试验平台项目,7500万元将用于偿还银行贷款及补充流动资金,并于2016年9月获得发审委通过。公司实际控制人吴建新拟以现金方式参与本次发行认购,认购金额为人民币5480万元,实现公司未来发展与高管利益长期绑定,有助提振市场信心。 加码后市场服务,实现“制造+服务”转型。我国阀门市场存量巨大,但对应的阀门二次利用率较低,公司拟建设15个阀门服务快速反应中心,实施由原来的“产品制造型”企业向“产品制造加服务”模式的战略转型,将公司产品检测维修服务前移,延伸到客户现场,增加客户效益和客户的粘性,提升公司品牌价值和效益。同时阀门智能制造项目和特种阀门研发试验平台项目将提升公司生产效率和技术水平,进一步巩固行业地位,提升公司核心竞争力。 盈利预测及评级:公司通过收购实现业务拓展和深化,并不断扩展服务型业务,未来发展可期。预计公司16-18年EPS分别为0.27/0.37/0.46元,对应当前股价PE为76x/55x/44x,给予“增持”评级。 风险提示:公司新产品研发和市场推广不顺利;政策变动分析。

事件:近日,公司与新疆晶和源新材料有限公司签订了《新疆晶和源新材料有限公司余热发电项目框架性合作协议》,合同总金额暂定4.00亿元。 斩获又一合作协议,高效汽轮机技术再获认可。公司将为新疆晶和源新材料有限公司在哈密地区的热电联产动力站煤电项目配套建设24台余热锅炉+4*30MW中温中压直接空冷式汽轮发电机组,合同金额暂定为4.00亿元。公司产品有望进一步提升项目能源利用率,优化能源利用方式,降低客户能源成本,提升经济效益。本次协议的签订体现了公司以高效汽轮机为核心的小型发电岛成套技术进一步得到市场认可,展现了公司技术集成服务能力,提升了公司的市场影响力。 强大接单能力延续至新一年,未来业绩高速增长可期。公司目前已经形成鼓风机、压缩机、汽轮机、燃气轮机和无人机(靶机)五大业务梯队。自2016年到目前,公司总计拿下12.23亿元订单,签订合作协议涉及金额14.85亿元。本次公司签订2017年第一个合作协议,再次彰显公司极强的接单能力,公司在手订单量再创新高,未来业绩高速增长可期。 盈利预测及评级:公司深耕流体机械,现已布局多层次业务产品,主打产品结构升级与进口替代,并向工程总包商发展,未来受益无人机和燃气轮机的新增长点,有望持续高增长。我们预计,公司16-18年EPS分别为0.16/0.31/0.53元,对应当前股价PE分别为87x/46x/27x,维持“增持”评级。 风险提示:订单协议落地的风险,新产品研发及市场推广进度低于预期。

赢合科技发布2016年业绩预告:公司2016年预计实现归属于上市公司股东净利润1.12-1.30亿元,同比上升85.96%-115.85%。 大客户扩产带来充裕订单,全年延续高增速。公司2016年有望实现业绩翻倍,主要由于下游锂电池行业处于高速发展期,带动设备销售额和订单量大幅增加,特别是其大客户如国轩高科、沃特玛的扩产有望持续带来大订单。同时规模效应也进一步促成综合毛利率水平上升,提升盈利水平。 提供锂电整线解决方案,前瞻布局镍氢电池设备。公司作为国内首家实现生产线各环节全覆盖的锂电设备企业,整线设备采购模式可帮助电池厂商有效缩短产能建设周期、解决各设备衔接问题、简化维保售后过程。此外,公司于2016年10月成功推出国内首条镍氢动力电池整线自动化设备,成为国内乃至全球唯一一家兼备锂电和镍氢新能源动力电池设备整线的制造商,前瞻性的业务布局有望成为业绩又一新增长点。 行业集中度持续提升,锂电高景气度有望延续。尽管锂电池整体产能供过于求,但高端锂电池产能实际上不足,一线锂电厂商存在继续扩产的需求。11月份工信部发布动力电池规范意见征求意见稿,产能门槛大幅提高,将推动行业集中度进一步提升,优势锂电企业亦存在扩产需求,我们判断2017年锂电设备行业依然将实现高增长。 估值与评级:我们看好下游锂电行业对自动化设备的旺盛需求以及公司锂电、镍氢动力电池智能化生产线的业务布局,考虑东莞雅康并表,预计公司2017-2018年备考EPS分别为2.05、2.55元,对应PE32x/26x,维持“增持”评级。 风险提示:新能源汽车扶持力度下降;下游锂电池生产企业扩展不及预期。

出口业务占比近30%,受益“一带一路”战略推进。公司坚持全面国际化战略,已覆盖130多个国家和地区,产品出口业务占比近30%,预计2020年可以增长到40%。在“一带一路”的绝大多数国家和地区,公司都有部署和网络覆盖。公司地处广西柳州,与东南亚国家在地理上比较接近,销往东南亚的产品线也比较齐全,在该区域市场占有率领先于国内品牌,是公司最大的海外区域市场,未来将受益于“一带一路”战略的推进。 估值与评级:我们预计,公司2016年~2018年EPS分别为0.04元、0.11元、0.23元。公司资产质量较好,PB不足一倍,未来在国企改革、“一带一路”等方面可能会超预期,给予“增持”评级。

事件:公司2017年1月6号发布公告,拟以发行股份及支付现金的方式收购珠海泰坦新动力电子有限公司100%股权,交易对价13.5亿元,其中发行股份支付7.42亿元,发行股份价格为33.98元/股;同时募集配套资金不超过6.21亿元。 先导智能是国内高端锂电设备生产龙头企业。公司主营业务包括锂电池设备、光伏自动化生产配套设备与薄膜电容器设备,并主打高端锂电设备。锂电池设备业务占比2016上半年超过75%,核心产品包括分切机、自动卷绕机、组装机等,可直接与进口产品竞争,能满足国内与国际高端客户的需求,未来公司业绩有望继续保持高速增长。公司目前在手订单充足,产能持续释放,业务结构中锂电池生产设备业务市场竞争力进一步凸显,未来有望突破锂电池设备格局,进入智能装备领域。 拟收购泰坦新动力,强强联合形成协同效应。标的公司主要产品属于锂电池生产制造过程中的电芯后端设备,包括单电芯测试分选、模组测试分选和电池模组自动化线,与公司现有主打的锂电前中端产品可整线结合;标的公司与公司在上游设备采购、下游客户上基本一致,有望形成良好的协同效应,进一步提升双方在锂电池设备市场中的竞争力,实现共同发展。标的公司自2015进入高速发展期,2015年实现净利润1221.98万元,2016年前10个月实现4623.82万元,2017-2019年业绩承诺分别为1.05、1.25、1.45亿元,标的公司在手订单充足,有望超额完成业绩承诺可期。 盈利预测及评级:公司有望受益锂电自动化行业高景气,并不断推进智能工厂建设,同时,公司也在积极拓展现有业务,努力实现外延拓展。我们认为随着公司锂电订单落地及外延布局带来公司向上业绩弹性,预计公司16-18年EPS分别为0.65/1.08/1.63元,对应当前股价PE为52x/32x/21x,维持“增持”评级。 风险提示:收购失败的风险;新客户开发进度低于预期。

事件:公司发布“奋斗者2号”员工持股计划草案,参与员工总人数不超过220人,其中董事、监事和高级管理人员4人,涉及股票不超过135.00万股,约占现有股本总额的0.14%。 公司转型油气综合服务商,未来业绩可期。公司是油服装备行业龙头,正积极向油气综合服务商转型,随着2016年12月初OPEC首份减产协议,以及川普新政,油价反弹促进美国、加拿大等非减产国油气投资规模与强度的持续增长。随着原油价格的企稳回升,石油开采公司的资本支出有望实现边际改善,我们判断,公司钻完井设备有望获得3亿订单,在下游客户设备采购占比中进一步提升,维保业务也有望持续稳健增长,公司EPC工程总包服务业务有望持续跟随“一带一路”政策,拓展更多海外市场,想象空间巨大。 第二期员工持股计划出台,彰显发展信心。员工持股计划拟在草案获批后通过大宗交易定向受让控股股东孙伟杰先生、王坤晓先生以及刘贞峰先生所持公司股份不超过135.00万股,参与员工总人数不超过220人,其中董事、监事和高级管理人员等4人认购份额9.62万股,其他员工认购不超过125.38万股。资金来源为持有人向公司控股股东借款,并由公司设立管理委员会进行管理。通过员工持股计划将有效绑定员工与公司利益,在提升公司管理效率的同时彰显了公司对未来发展的信心。 盈利预测及评级:我们积极看好公司作为油服装备行业龙头的优势地位,并不断转型为一体化解决方案的技术服务商和工程服务商。我们预计,公司16-18年EPS分别为0.20/0.56/0.80元,维持“增持”评级。 风险提示:油气资本开支低于预期;总包业务实施进度低于预期。

投资要点 事件:2017年1月5日,公司发布业绩预告,预计全年业绩扭亏为盈,实现归属于母公司净利润为盈利2000.00万元至2500.00万元。 公司受到油价持续低迷及商誉减值的影响,导致2015年业绩亏损。由于受到油气行业和油价持续低迷的影响,导致国内外油公司投资减少和放缓。2015年公司实现营业收入6.36亿元,同比下滑37.72%;实现归母净利润亏损0.46亿元,主要由于收购安德森事项的商誉减值影响。 公司积极降本增效,管理费用与资产状况显著改善。在降本增效方面,公司通过裁员降薪,严格预算,抓回款、降应收、降库存,管理费用和管理成本大幅下降。从2016年的三季度报告来看,去年同期管理费用为4833.81万元,2016年前三季度管理费用发生额降到4227.24万元。在资产状况方面,2016年三季度末公司资产负债率进一步降低至12.65%,预计全年归还银行账款后有望进一步下降。同时,公司持续剥离通源正合的亏损业务,预计全年亏损额将较 2015年的亏损2367.18万元大幅减少,全年扭亏为盈成事实。 积极外延收购,有望进一步增厚业绩。在业务合作和股权合作方面,公司加快了优质项目投资并购力度。2016年,公司参股了一龙恒业公司17.92%的少数股权和胜源宏公司16.50%的少数股权,收购了永晨石油55%的剩余股权。其中,2016~2018年,永晨石油承诺实现扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别不低于 4287万元、 4437万元及4579万元;一龙恒业承诺净利润分别不低于5000万元、5500万元及5800万元,有望进一步增厚公司业绩。 估值与评级:我们积极看好公司作为我国复合射孔细分市场龙头,并不断转型为油服一体化服务供应商。我们预计,公司16-18年EPS分别为0.05/0.11/0.18元,给予“增持”评级。 风险提示:跨文化企业整合风险;业绩承诺低于预期。

事件:2017年1月4日,公司公告其并购基金完成对Cutters收购。 收购Cutters是公司布局“通源北美”战略的重要举措,与APS的业务协同效应显著。2015年3月公司完成对APS的收购,持有67.5%股权。APS的优势在于泵送分段射孔技术,其业务开展主要在得克萨斯州,覆盖该州南部、西部、中西部和北部等区域,主要客户包括EOGResource、ApproachResources和CimarexEnergy等美国大型油气开发公司。Cutters的业务主要包括测井、电缆射孔、泵送桥塞等,在北美拥有8个生产基地,有望与APS在业务、技术、区域上互补,发挥协同效应。本次收购完成后,公司将在北美拥有超过80支射孔、测井队伍,业务覆盖到全美主力油区,从而成为在北美市场拥有一定规模和影响力的电缆射孔服务公司,显著提升公司在北美市场的市场地位和占有率。 并购历程谨慎又大胆,发挥协同又避免风险。公司自2011年上市以来,一直致力于产业链的不断完善,以内生增长与投资并购相结合的方式扩张发展。公司2014年度通过协议收购及增资的方式取得永晨石油45%股权,2016年又取得剩余的55%的股权,进一步拓展补充了定向钻井业务。参考公司并购历程可以发现,公司采取的战略是先进行业务合作再进行参股,最后达到控股的路径,可以看出公司在对于标的的选择和进入路径上有战略眼光,选择有潜力并进行分步并购规避风险,通过优势互补、资源共享来不断实现公司的发展。 估值与评级:我们预计,公司16-18年EPS分别为0.05/0.11/0.18元,给予“增持”评级。 风险提示:跨文化企业整合风险;业绩承诺低于预期。

投资要点 公司是国内机械密封龙头,A 股唯一一家密封行业上市公司。机械密封行业规模约45亿元,公司市场份额不足10%,提升空间巨大。主要竞争对手为约翰克兰、博格曼等。公司产品包括机械密封与干气密封。 结构设计经验、特殊工艺需求以及优质的服务构筑核心壁垒。除了设计经验外,机械密封需要许多特殊工艺,比如接触端面极端情况下的粗糙度要求甚至为Ra 0.02,平面度要求0.03微米(需要采用光的干涉原理来检测),市场上找不到合适的加工方,只能公司自己做,这些工艺也构成了公司的核心竞争力。与外资品牌相比,公司解决现场问题的速度和能力非常强,主机厂对公司存在一定的依赖,在许多招投标场合,公司甚至可以以高于外资品牌的价格中标。 存量市场是公司业绩稳定的源泉、增量市场是加速的助推器。增量市场主要来自主机厂订单,占公司收入比例约40%,主机厂由于采购量比较大、客户对价格敏感度相对高一些,毛利率较低,约40%;终端客户的订单主要是存量市场,占公司收入比例约60%,存量市场每年的增长10%左右,终端客户对价格的敏感度较低、更偏定制化,订单毛利率可高达70%。截止2016年10月10日,公司在手订单2.6亿元,比去年同期增长约20%。 估值与评级:我们预计,公司2016年~2018年净利润分别为0.96亿元、1.14亿元、1.37亿元,EPS 分别为0.81元、0.96元、1.15元。考虑到公司在国内机械密封行业的龙头地位、巨大的进口替代市场及产业整合空间,给予“增持”评级。 风险提示:石化行业固定资产投资低于预期;产业整合不顺利。

投资要点 挖机油缸龙头,直接受益于挖机需求回暖。公司挖掘机油缸在国内的市场占有率约50%,卡特、三一、徐工、柳工等主要挖掘机企业都是公司的重要客户。2016年下半年以来,挖机销量持续增长,尤其是9月份以来单月增速维持在70%左右,挖机销量的大幅增长直接带来公司订单的增长。公司目前挖机油缸在手订单以可以满足未来四五个月的排产,我们保守预计,公司2016年、2017年挖机油缸增速约15%~20%。 订单紧俏带来涨价预期,挖机油缸毛利率有望恢复到30%左右。我们认为在2017年一季度将迎来挖机油缸的调价窗口,一方面,2016年以来钢材等主要原材料价格上涨、劳动力成本上升,新年开始是比较好的时点;另一方面,挖掘机销量持续火爆带来对核心零部件的需求,而液压件经历过去几年的调整、产能显得相对紧张。我们预计,挖机油缸产品的价格有望实现5%~15%的上涨,为公司带来毛利率的改善,预计2017年挖机油缸产品毛利率有望恢复到30%左右,较2015年提升5个百分点。 泵阀产品进入成长期,预计2016年全年收入5000万元以上。在一套液压系统中,泵阀产品的价值量约为油缸产品的3倍。泵阀产品自2015年给国内主机厂试用后效果良好,订单量逐月增加,预计2016年可实现收入5000万元以上,未来三年复合增速100%以上。 盈利预测与投资建议:我们预计,公司2016年~2018年净利润分别为0.94亿元、1.92亿元、3.19亿元,EPS分别为0.15元、0.31元、0.51元。我们看好公司液压元件龙头的地位、液压系统领域的持续拓展、以及泵阀产品的爆发,维持“买入”评级。 风险提示:基础设施建设增速放缓;新产品推广受阻。

投资要点 事件:2017年1月4日,公司发布公告,其非公开发行股票申请获得证监会审核通过。 定增成功过会,募投项目助力长效发展。根据公司定增方案,拟募集资金不超过43657.57万元,用于新上高效汽轮机及配套发电设备项目、小型燃气轮机研发项目、秸秆气化发电扩建项目和补充流动资金。汽轮机市场潜力巨大,公司于2016年持续签订汽轮机业务大订单,本次汽轮机项目建成后可形成年产20套汽轮机的生产能力,助力打破国外公司垄断,提升公司核心竞争力,预计带来每年6亿元的营业收入;燃气轮机研发项目将小型燃机轮机国产化提上日程,有望扩大公司产品线;秸秆气化发电项目实现扩建,预计实现年均收入6619万元。 控股股东积极增持公司股份,彰显未来发展信心。公司控股股东季伟先生(董事长)、季维东先生(副董事长)虽未参与此次定增认购,但将在自2016年10月10日起的12个月内择时增持公司股份,拟合计增持金额不低于5000万元,并承诺在增持期间和增持完成后六个月内及法定期限内不转让公司股份。控股股东增持公司股份将加强对公司的控制权,体现了控股股东对公司未来发展前景、战略规划的信心。 盈利预测及评级:公司深耕流体机械,现已布局多层次业务产品,主打产品结构升级与进口替代,并向工程总包商发展,未来受益无人机和燃气轮机的新增长点,有望持续高增长。我们预计,公司16-18年EPS分别为0.16/0.31/0.53元,对应当前股价PE分别为87x/46x/27x,维持“增持”评级。 风险提示:新产品研发及市场推广进度低于预期。

投资要点 相关事件:12月27日,公司与奥瑞金包装股份有限公司签署了《战略合作框架协议》,就两片易拉罐生产设备的提供和使用事宜,建立战略合作伙伴关系。 公司定增吸引奥瑞金第一大股东认购,合作基础良好。2016年9月,公司以每股43.14元的价格向特定投资者上海原龙投资有限公司等三位特定投资者发行普通股795.72万股,募集资金总额为3.43亿元。而原龙投资正是奥瑞金第一大股东,直接持有奥瑞金48.33%的股权,奠定合作基础。 奥瑞金现有设备基本采自海外,斯莱克高性价比产品有望进口替代。奥瑞金是一家集金属制罐、底盖生产、易拉盖制造和新产品研发为一体的大型专业化金属包装企业,与中粮包装等企业同属国内制罐企业第一梯队。目前奥瑞金加工设备基本采自海外易拉盖、罐制造商,而斯莱克产品无论在技术水平或成本方面均具有很高的性价比优势,未来有望进口替代。 奥瑞金不断扩产,有望带来斯莱克发展新机遇。2016年10月,奥瑞金公告拟在湖北咸宁湖北奥瑞金包装有限公司新建啤酒铝瓶罐包装生产线项目,该啤酒铝瓶罐包装生产线项目总投资不超过人民币49200万元;2016年9月底,其全资子公司的控股子公司香港奥瑞金贝亚有限公司与古巴冶金工业集团签署合作协议。而本次达成的协议表明奥瑞金在今后两片罐设备的新购或改进升级将优先考虑公司,而公司将给予奥瑞金一定的优惠条件与保障服务。目前两家公司业务往来规模较小,通过本次两家公司强强联手,将实现优势互补,有望进一步打开公司新业务制罐设备的市场。 盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.86/ 1.26/1.87元,对应PE 57x/39x/26x,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求、制罐市场开拓低于预期;关键技术发展低于预期。

投资要点 相关事件说明:2016年12月20日,公司公告其重大资产重组事项获得中国证监会核准,同意向张科、张元超发行股份购买资产及募集配套资金。 收购无锡中鼎,进军智能物流仓储。诺力股份主要从事轻小型搬运车辆及电动仓储车辆的研发、生产和销售。无锡中鼎主营业务为智能化物流系统集成及相关物流系统和装备的销售、规划设计、研发制造、售后服务等系统工程的一站式服务。两家公司的合作预计将在市场销售、原材料采购、产品研发、生产工艺、运营管理等多个方面产生良好的协同效应,诺力股份有望实现从卖产品到提供智能化物流解决方案的转变。 有业绩承诺及董事长参与认购,公司未来发展可期。无锡中鼎未来三年业绩承诺分别为3200、5000、6800万元,其2016年1-8月已经实现净利润3484.99万元,扣非归母净利润为3139.67万元,未来有望持续完成业绩承诺。同时,诺力股份董事长丁毅认购350万股,认购金额达7700万元。考虑三年长线锁定期,并购标的与公司高层发展利益将长期绑定,有利于上市公司长期稳定发展。 估值与评级:我们看好物流自动化行业的广阔空间,以及公司在轻小型仓储物流搬运车行业的优势地位,通过内生外延打造智能物流系统集成商。未来受益于人民币的贬值,盈利能力有望持续提升。预计公司2016-2018年EPS分别为0.89/1.09/1.27元,对应PE40x/33x/28x,给予“增持”评级。 风险提示:下游市场需求、关键技术发展不及预期;项目整合不及预期。