公司发布2022年度财报&2023年一季报：2022年公司实现营业收入47.78亿元，同比增长22.6%；实现归母净利润2.14亿元，同比减少20.2%；实现扣非净利润0.83亿元，同比减少47.2%。公司1Q23实现营收11.87亿元，同比增长22.9%；归母净利润为0.93亿元，同比增长109.6%；实现扣非归母净利润0.71亿元，同比增长99.7%。 老业务稳步增长，空悬&传感器新业务加速放量1）收入端。2022年公司老业务的汽车金属零部件/TPMS/气门嘴业务分别实现营收13.39亿元/14.76亿元/7.16亿元，同比分别增长15.0%/10.8%/4.0%，新业务的空悬、传感器2022年年报开始单独披露业绩，2022分别实现营收2.55亿元/3.66亿元，2022年传感器产销量同比接近翻倍增长，空悬收入从商用车主导切换至乘用车主导，2022年配套出货的高端新能源乘用车空气弹簧产品超过了4.6万台套，并获得了多家车企的新项目定点。 2）利润端。从毛利看，2022年公司毛利率为28.0%，同比增长0.6pct，预计主因为传感器业务放量及下半年海运费回落导致汽车金属零部件业务毛利率显著提升。2022年扣非净利率为1.7%，同比降低2.3pct，主因为投资收益同比大幅下降。1Q23扣非净利率为6.0%，同/环比分别提升2.3pct/5.8pct，预计主因为空悬、传感器等新项目进一步放量。 空悬系统核心零部件全覆盖，与ADAS、传感器业务形成协同效应公司空悬产品包括空气弹簧、空气弹簧减振器支柱总成、空气供给单元、储气罐、传感器和控制器等，在空气悬架系统感知、决策、执行三部分的主要总成零件上，均获得了主流主机客户的量产项目定点。公司基于双目立体视觉的主动悬架路面预瞄系统“魔毯”也将于2023年6月开始为国内一线主机厂的两款车型开始量产供货。 投资建议：我们预计公司2023年、2024年和2025年实现营业收入为62.1亿元、76.9亿元和94.5亿元，对应归母净利润为3.91亿元、5.2亿元和6.8亿元，以今日收盘价计算PE为21倍、15倍和12倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。

公司发布 2022年度财报及 2023年一季度业绩预告：2022年公司实现营收 33.84亿元，同比增长 20.6%，归母净利润 4.50亿元，同比增长15.8%；公司 1Q23实现营收 9.13亿元，同比增长 24.0%，归母净利润1.32亿元，同比增长 43.8%。 收入端：新老业务加速放量，营收显著增长分产品看，2022年公司照明控制系统/车载电器与电子/电机控制系统/能源管理系统/其他汽车零部件业务分别实现营收营收 17.35亿元/6.72亿元/6.22亿元，同比分别增长 25.8%/27.9%/2.9%。2022年公司新老业务均进入快速增长期。原有项目方面，大灯控制器、电磁阀和电机控制系统同比上年分别增长 20%、26%、33%。新业务方面氛围灯、座舱数据电源产品、底盘控制器和智能执行器等产品陆续进入快速增长期，同比上年分别增长 74%、81%、4445%、173%。 利润端：2022年降本增效效果明显，1Q23盈利水平环比大幅提升公司 2022年/1Q23分别实现扣非归母净利润 4.33亿元/1.23亿元，同比分别增长 27.5%/44.1%，扣非归母净利率分别为 12.8%/13.5%，同比分别提升 0.7pct /1.9pct，1Q23环比提升 3.3pct。拆分来看，2022年毛利率同比降低 1.7pct，预计主因为毛利率相对较低的照明控制系统业务营收营收占比增加以及 2022年原材料价格同比处于高位导致毛利率承压，但费用管控成效明显，抵消大部分毛利端影响，2022年公司三费费用率（不含研发）同比降低 1.9pct，其中销售/管理/财务费用率分别环比降低0.1pct/0.5pct/1.3pct。1Q23净利率环比大幅提升主要受益于毛利率提升。 在手订单饱满，携手地平线发力自动驾驶2022年公司获得宝马、奥迪、德国大众、Stellantis、南北大众、红旗、小鹏、理想、比亚迪等客户新定点项目 91个，预计生命周期总销量 1.5亿只以上。2023年 4月，公司与自动驾驶芯片巨头地平线签署战略合作协议，在地平线的征程系列芯片及软件开发工具的加持下，公司有望加速完成预控产品的平台化开发。 投资建议：我们预计公司 2023年、2024年和 2025年实现营业收入为43.5亿元、54.8亿元和 66.2亿元，对应归母净利润为 5.9亿元、7.3亿元和 9.1亿元，以今日收盘价计算 PE 为 38倍、31倍和 24倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。

公司发布2022年年报：报告期内，公司实现营业收入10.97亿元，同比增长3.80%。实现归母净利润2.29亿元，同比增长16.35%。实现归母扣非净利润1.54亿元，同比下降5.62%。 点评：22年归母净利润同比高增。其中22Q4公司单季度营收3.03亿元，同比上升8.06%；单季度归母净利润0.75亿元，同比上升97.23%。22年毛利率达34.27%，同比略降0.12%，净利率达21.12%，同比增加2.27%。 涡轮增压新能源转型成功，募投产能逐步释放。公司产品结构明晰，基本盘业务已成功向混动汽车零部件拓展，确保公司现金流和基本盘稳定，支撑公司转型升级发展需要。募投项目“年产700万件新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件建设项目”已处产能加速爬坡状态，利于公司解决产能瓶颈，拥抱新能源汽车市场，持续推进在新能源汽车产业链上的深度布局。 积极布局新能源零部件，客户拓展支撑产能扩张。公司围绕市场优化产品结构，新建安徽工厂布局新能源精密零部件、压铸件以及铝合金铸造件，规划产值8-10亿。同时公司稳扎稳打，每年技改挖掘内部产能。公司加大产品开发力度等方式实现对国内外新能源客户的覆盖，已跟随客户将产品拓至特斯拉、比亚迪等新能源汽车整车客户，后续重点开拓外资零部件厂商。公司业绩将随客户产品市占率提升而放量。 积极布局工业母机，打造成长第三曲线。公司充分利用现有资源，高举高打全面布局直线滚动功能部件，导入工业母机赛道。工业母机对加工精度、效率、稳定性等精细化要求高，具有高壁垒。随我国制造业转型加速升级，工业母机国产化需求提高，公司进军工业母机领域再迎发展机遇。 投资建议：公司在涡轮增压上转型成功，布局新能源零部件和工业母机打造成长新曲线。预计2023-2025年营收13.6/18.3/21.7亿元，对应归母净利润2.7/3.6/4.3亿元，当前市值对应2023-2025年PE为17.8/13.2/11.2。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

公司发布公告 2022年报：报告期内，公司实现营业收入 36.66亿元，同比增长 39.73％；实现归属于上市公司股东的净利润5.11 亿元，同比增长 21.76%；实现扣除非经常性损益的净利润 4.55 亿元，同比增长30.99%。 公司营收业绩增长符合预期，新能源业务助力公司实现业务增长。更加完善的客户体系和收入结构，2022 年公司把握新能源行业增长机会，快速扩充新能源客户，公司承接的理想、特斯拉、长城汽车、北汽越野、零跑、哪吒等新客户新项目先后竣工投产，出货量将持续增加。2022 年公司新能源销售占总销售比例达31%，与 2021 年新能源销售占总销售比例24.5%有进一步提升。我们预计在2023 年新能源业务占比将进一步快速提升。后续公司将围绕全球中高端品牌、中国自主品牌和新能源品牌三大客户体系，提供模块化方案，为客户赋能和降本增效。 受产品年降和数字化工厂投入提升使得公司盈利能力短期承压。2022 年公司毛利率21.66%，同比-2.39pct，毛利率下降主要是数字化工厂软硬件投入增加、职工平均工资上升以及部分老项目正常年降所致。净利率13.73%，同比-1.7pct，净利率主要是随毛利率下行，同时公司展开更高效的数字化管理，进行降本。 积极扩充智能座舱产品。2022 年仪表板和门内护板依然是公司主力产品，门内护板销量同比增长61.04%，仪表板销量同比增长16.83%。公司积极开拓智能座舱业务，与华为、博泰等外部优质企业合作开发高品质产品，公司也陆续收获了集度、零跑、小米、比亚迪等项目定点，为公司未来获取更多的智能座舱业务及可持续发展夯实了新的基础。 更加完善的生产基地，推进项目量产。公司拥有十四个生产基地：常熟、长春、沈阳、北京、芜湖、成都、佛山、天津、余姚、上饶、宜宾、大连、合肥、肇庆。2023 年公司合肥、大连、肇庆三大新基地将小批量投产，优化内部资源和产能结构，保证大众安徽、奇瑞、小鹏、比亚迪等新项目顺利量产。 投资建议：我们预计公司2023 年、2024 年和2025 年实现营业收入为45.5 亿元、56.2 亿元和69.6 亿元，对应归母净利润为6 亿元、7.2 亿元和8.8 亿元，以今日收盘价计算PE 为11.7 倍、9.7 倍和7.9 倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期，行业降价促销对行业利润影响超预期。

公司发布 2022年年报：2022年公司实现营收 159.93亿元，同比增长39.52%；实现归属上市公司股东净利润 17.00亿元，同比增长 67.13%; 扣非归母净利润 16.56亿元，同比上升 70.57%点评： 22年营收同环比高增，底盘系统进入收获期。22Q4公司营收 48.89亿元，同比 34.33%；归母净利润 4.91亿元，同比 86.21%。公司业绩高增主要系底盘系统等进入收获期，2022年公司底盘系统销售 409.68万套，同比+45.97%；汽车电子销售 73.16万套，同比+6.11%。 全方位优势铸造护城河，稀缺标杆仍具空间。公司平台化发展，产品线覆盖面广，同时采用创新型 tier 0.5模式为客户提供模块化服务，护城河稳固。2022年公司 IBS 项目、EPS 项目、空气悬架项目、热管理项目、智能座舱项目分别获得一汽、吉利、华为、金康、理想、比亚迪、小米、合创、高合等客户的定点。受益于多元化客户和强订单获取能力，公司产品线仍具扩充空间，增量可期。 募投扩张产能，国际视野彰显决心，中长期成长确定性强。公司 22年12月发布定增募资扩产覆盖轻量化底盘、汽车内饰功能件、热管理系统以及智能驾驶等，产能扩张布局新能源市场。至此公司国内产能布局基本完毕，后续项目将逐步进入收获期。同时开拓国际市场，在墨西哥、波兰、美国、加拿大、巴西、马来西亚等国家分别设立工厂或仓储中心，进一步提高国际市场份额，彰显公司国际化扩张决心。未来随新基地开拓和前期扩展产能释放，公司中长期发展确定性强。 投资建议：公司是平台型 tier0.5供应商，产能不断扩张，客户结构优秀。预计 2023-2025年营收 229.9/300.8/371.0亿元，对应归母净利润24.7/35.1/45.8亿 元 ， 当 前 市 值 对 应 2023-2025年 PE 为24.9/17.6/13.4，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

公司发布 2022年度财报及 2023年一季度业绩预告：2022年公司实现营收 84.80亿元，同比增长 8.48%；实现归母净利润 3.83亿元，同比增长 73.92%；实现扣非净利润 3.05亿元，同比增长 46.78%。公司 1Q23预计归母净利润区间为 1.2亿元-1.3亿元，同比增长 70.83%-85.07%； 实现扣非净利润区间为 1.1亿元-1.2亿元，同比增长 198.06%-225.16%。 收入端：商用车、非道路业务跑赢行业，新能源车业务维持同比高增分行业看，公司 2022年商用车、非道路板块实现营收 40.45亿元，同比下降 19.7%，降幅低于行业水平（据中汽协，2022年我国商用车销量同比下降 31.2%）；乘用车/工业及民用板块分别实现营收 35.89亿元/5.07亿元，同比分别增长 60.5%/58.3%，乘用车板块中新能源汽车换热产品营收达 17.23亿元，同比大幅增长 105.5%。 利润端：降本增效效果明显，4Q22净利率维持同环比增长公司 4Q22实现扣非归母净利润 1.21亿元，同 /环比分别增长421.2%/32.2%，扣非归母净利率为 4.9%，同/环比分别提升 3.7pct/0.6pct。 拆分来看，4Q22毛利率同/环比分别降低 0.4pct/1.6pct，预计主因为乘用车业务营收大幅增长拉低整体毛利率，但费用管控成效明显，带动净利率整体上行，4Q22公司四费费用率同/环比分别降低 3.7pct/2.0pct，其中销售/管理/研发费用率分别环比降低 0.2pct/0.8pct/1.0pct。 新能源车业务头部客户订单不断突破，工业及民用板块有望打开第三增长曲线。报告期内，公司陆续获得了比亚迪电池冷却板、北美新能源标杆车企电控芯片冷却系统和某新车型空调箱、国内造车新势力水冷板、宇通冷却模块等项目，达产后预计为公司新增年收入 50.6亿元。工业及民用换热业务方面，公司水氟板式换热器、采暖热泵产品水路侧换热器等产品获得了美的、格力等客户批量订单，储能热管理方面与北美新能源标杆车企和宁德等客户进行联合开发，同时芯片散热系统已获得全球头部车企量产配套，有望打开继新能源汽车业务后的下一增长曲线。 投资建议：我们预计公司 2023年、2024年和 2025年实现营业收入为106.9亿元、129.3亿元和 152.1亿元，对应归母净利润为 5.7亿元、8.8亿元和 13.2亿元，以今日收盘价计算 PE 为 21倍、15倍和 10倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。

新能源车连接器为轨交连接器龙头打开第二增长曲线。1）永贵电器在轨交连接器领域深耕多年，是国内轨交连接器龙头。公司起家于轨道交通连接器，1979年成功研制了中国首套铁路机冷车连接器，后逐步切入铁路客车、动车、城市轨交车辆等市场，客户包括中国中车、国铁集团以及北京、上海、成都等城市地铁运营公司，公司国内轨交连接器市占率长期维持在25%-30%。2）公司新能源汽车连接器业务成长迅速，客户结构优质。2022H1公司车载与能源信息业务2022H1实现营收2.99亿元，同比+103.6%，毛利率从2019年的17%提升至20%。 公司客户战略已完成优化，目前聚焦比亚迪、吉利、上汽等头部车企客户，为收入质量提供保障。 公司在液冷超充枪领域具备先发优势，是下一可观增长点。1）高压快充是高确定性的补能技术路线，液冷超充枪市场空间有望快速增长。 车企和充电设施运营商积极布局大功率快充，自2019年特斯拉V3超充桩发布后，埃安、理想等众多自主品牌车企以及特来电、星星充电、ABB联桩等充电设施运营商纷纷推出了液冷超充桩/站的建设规划。综合各品牌规划，2023-2025将进入液冷超充桩数量高速攀升的阶段，预计液冷超充枪市场空间预计为17.8亿元，3年CAGR约165.8%；2）永贵电器液冷超充枪已率先实现量产供货，先发优势明显。永贵电器于2016年5月成为国内电动汽车充电接口生产厂家中首批拿到强检报告的厂家之一，掌握大功率液冷充电枪的核心技术，并率先在国内市场推广应用，目前为众多知名客户提供批量产品，已在国内市场形成市场先发优势。 我国存量轨交车辆大修带来零部件替换需求，二三线城市地铁线网拓展提供新增量。1）我国轨交车辆存量较大，正逐渐到达大修年限。我国动车组和地铁的大修年限分别为12/10年，而我国动车组和地铁的建设都在2013年左右开始大幅提速，意味着2023年起将有越来越多的轨交车辆到达大修年限，这将带来大量的老旧零部件替换需求；2）二三线城市地铁网线扩建带来新建轨交车辆零部件增量需求。对比各省市轨道交通线网的远景规划和目前建成的地铁里程，我们可以发现许多二三线城市轨道交通线网在“十四五”期间还有很大的建设潜力，近期如南通、武汉、成都等多地均有新线路开通运营。随着各城市轨道交通网线逐步丰富完善，新增轨道交通车辆产品需求有望进一步得到释放。 投资建议：我们预计公司2022年、2023年和2024年实现营业收入为14.9亿元、20.4亿元和25.8亿元，对应归母净利润为1.6亿元、2.09亿元和2.53亿元，以今日收盘价计算PE为34倍、26倍和22倍，维持“买入”评级。 风险提示：新能源车及充电桩市场增长不及预期；客户拓展不及预期；轨交行业增长不及预期。市场竞争加剧，毛利率下滑风险。

公司公告2022年报：公司实现营收44.54亿元，同比增长47.31%，归母净利润7.01亿元，同比增长69.70%；归母扣非净利润6.54亿元，同比增长69.57%。其中22Q4营收11.89亿，同比增长17.57%；归母净利润2.16亿，同比+165.29%。 点评：营收利润同比高增，盈利能力改善。公司22年收入和业绩同比增长，主要系产能逐步释放，且下游新能源车需求强劲，公司业绩随新能源客户放量持续高增。公司2022年销售毛利率23.91%，同比-0.15%，销售净利率15.72%，同比+2.07%。其中22Q1-Q4毛利率分别为20.28%/22.61%/25.57%/26.26%，单季毛利改善，盈利能力有望提升。 工艺路线丰富、客户结构优化，发布可转债扩大产能。公司掌握铝合金压铸、锻造、挤压三大铝合金工艺技术；且不断优化客户结构，已覆盖全球前两大新能源整车厂和北美、欧洲、亚洲三大新能源潜力市场。丰富优质客户助力公司进一步提高市占率，保持业绩高增长。3月8日公司发布可转债预案扩充新能源动力总成和轻量化结构件。从结构件扩展到集成化产品，彰显公司多元化发展战略，打造铝合金平台化企业。 技术同源入局储能、铝瓶市场，打造成长第二曲线。利用挤出和拼焊工艺，公司2022年布局储能和铝瓶工艺，并成功获得户用储能项目定点和户用储能一体结构件量产交付。储能市场现处蓝海，据BloombergNEF的预计，全球储能市场的年复合增长率将达到30%，公司储能业务有望随储能行业发展快速放量。 设立墨西哥子公司，支撑业务版图再扩张。墨西哥蒙特雷将建超级工厂成为战略要地，公司拟通过设立子公司、孙公司投资建设墨西哥生产基地，预计总投资额不超过2.76亿美元。墨西哥工厂有利于公司进一步开拓北美市场，把握国际市场需求，提高公司在国际市场份额。公司产能扩张加速，有望进一步支持业绩快速增长。 投资建议：公司受益于新能源轻量化，工艺路线丰富，客户结构优秀，进军储能和铝瓶领域打造成长第二曲线。预计2023-2025年营收69.4/90.5/114.9亿元，对应归母净利润10.7/14.0/18.1亿元，当前市值对应2023-2025年PE为22.2/17.0/13.1，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

公司发布 2022年度财报：2022年公司实现营业收入 4240.61亿元，同比增长 96.2%；实现归属于上市公司股东的净利润 166.22亿元，同比增长 445.9%；实现扣非净利润 156.38亿元，同比增长 1146.4%。公司2022Q4实现营收 1563.73亿元，同比增长 120.4%；归母净利润为 73.11亿元，同比增长 1114.3%；实现扣非归母净利润 72.73亿元，同比增长1875.3%。 2022年公司汽车业务量价齐升，拉动盈利能力大幅提升分业务看，2022年比亚迪汽车、汽车相关产品及其他产品/手机部件、组装及其他产品业务的收入分别约 3246.91亿元/988.15亿元，同比分别增长 151.8%/14.3%。从汽车销量看，2022年公司新能源汽车销量为178.78万辆，同比大幅增长 217.6%，按照中汽协口径，公司 2022年我国新能源汽车市场占有率达到 25.6%，同比增长 12pct。2022年公司产品结构升级，汽车 ASP 提升明显，2022年公司汽车 ASP 为 17.38万元，同比增长 15.1%，叠加规模效应显现，单车毛利提升至 3.54万元，同比增长 34.9%，公司毛利率/归母净利率分别提升至 17.0%/4.2%，同比分别增长 4.0pct/2.3pct。 仰望、腾势等高端品牌助力公司技术力、品牌力更进一步1）高端品牌“仰望”让公司领先技术有的放矢。2023年 1月 5日，比亚迪发布了价格区间定位 80-150万元的“仰望”品牌，并发布了将搭载于仰望品牌全系车型的“易四方”技术，它能够凭借四电机独立矢量控制技术对车辆四轮动态实现精准控制。该品牌首批两款车型硬派越野仰望 U8和纯电动超跑仰望 U9分别有望于 2023年上半年和 2024年上市，百万级高端车型上市有望对比亚迪品牌高端化进程起到助推效果。2）腾势品牌多款车型放量在即，助力公司盈利水平进一步提升。公司旗下腾势品牌于 2022年 8月上市的高端 MPV 腾势 D9（指导价 33.58-46.58万元）起量迅速，2023年 3月已月销破万。根据腾势品牌规划，2023年还将推出大 5座纯电猎跑 SUV 腾势 N7，以及 6/7座可选的中大型 SUV腾势 N8，预计随着腾势品牌车型逐步投放及放量公司单车利润有望进一步提升。 投资建议：我们预计公司 2023年、2024年和 2025年实现营业收入为6372.0亿元、7387.9亿元和 9273.4亿元，对应归母净利润为 240.5亿元、345.5亿元和 483.4亿元，以今日收盘价计算 PE 为 30倍、21倍和15倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。

事件：公司发布 2022年度财报，公司主营收入 1373.4亿元，同比上升0.69%；归母净利润 82.66亿元，同比上升 22.9%；扣非净利润 44.77亿元，同比上升 6.51%；其中 2022年第四季度，公司单季度主营收入378.6亿元，同比下降 16.99%；单季度归母净利润 1.06亿元，同比下降94.07%；单季度扣非净利润 1.36亿元，同比下降 75.18%；负债率64.82%，投资收益 6.71亿元，财务费用-24.88亿元，毛利率 19.37%。 点评： 2022年营收稳健增长，在竞争激烈的市场中稳步向前。2022年对于汽车行业是巨变的一年，产业向新能源加速变革，疫情影响供应链生态，国家出台汽车促销费政策等，自主品牌在特殊的机遇下迅速提升市场份额。2022年长城汽车产销分别实现 111.16万辆和 106.17万辆，产品结构调整升级，单车均价 12.94万元（同比增加 2.29万元），品牌的能力得到不断的展现，其中，20万元以上车型销量占比增至15.27%。 盈利能力稳健上行。公司 2022年毛利率 19.37%，同比+3.21pct，净利率 6.01%，同比+1.08pct。2022Q4，毛利率 17.93%，同比+2.63pct，净利率 0.27%，同比-3.63pct。净利润的影响主要是三项费用影响较大，研 发 费 用 同 比+43.56%、 管 理 费 用 同 比+21.03%和 销 售 费 用 同 比+13.17%。其中，四季度影响较大的是销售费用 20.24亿元，同比+57.5%。 公司已形成五大品牌，完善的产品阵营更好的覆盖市场。2022年，哈弗品牌销售、魏品牌、欧拉品牌、坦克品牌、长城皮卡销售。公司紧抓中国汽车产业出口浪潮，积极推进全球市场销售。2022年，长城全年海外销量超 17万辆，同比增长 23.09%，海外累计销量已经突破百万辆。泰国、澳新、南非、GCC 等重点区域市场销量增长显著。 展望长城的发展，还是充满希望的。公司已经搭建了完善的森林生态体系，从零部件到整车，动力系统到智能化技术，以及全球化市场的锚定，使得长城汽车经历 2022年的“深蹲”之后，在新能源、智能化浪潮推动下在 2023年有望再次实现成长。同时，长城管理组织架构具有较高的效能，能够根据市场变化快速调整公司发展战略，进行快速和有效的落地与执行，使得公司面对机遇和困难都能迎头而上。 投资建议：我们预计公司 2023年、2024年和 2025年实现营业收入为1747亿元、2124亿元和 2694亿元，对应归母净利润为 66.3亿元、86.1亿元和 92.4亿元，以今日收盘价计算 PE 为 37.4倍、29倍和 26.8倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车新能源发展不及预期，汽车需求复苏不及预期，汽车行业价格战影响预期。

公司发布20 22年度财报：2022年公司实现营业收入149.33亿元，同比增长56.0%；实现归属于上市公司股东的净利润11.84 亿元，同比增长42.1%；实现扣非净利润10.37 亿元，同比增长26.2%。 公司营收稳步增长，利润率受原材料价格上涨影响承压1）营收端：三大业务稳步增长。公司2022 年实现营收149.33 亿元，同比+56.0%。分业务看，公司智能座舱/智能驾驶/网联服务及其他业务分别实现营收117.55 亿元/25.71 亿元/6.06 亿元， 同比分别+48.0%/+83.1%/+174.9%；2)利润端：原材料价格上涨导致毛利承压，费用率下降抵消部分影响。2022 年公司毛利率为23.0%，同比降低1.6pct，主因为2022 年公司直接材料成本同比提升61.1%，原材料成本占营收比例达到70.9%，同比提升2.2pct。费用端看，2022 年公司三费（不含研发）费用率为4.5%，同比降低0.7pct，综合来看2022 年公司扣非净利率为6.9%，同比降低1.6pct。 客户结构逐年优化，订单情况充沛2022 年公司突破保时捷、捷豹路虎、SUZUKI、极氪等新客户，并获得长安、吉利、比亚迪、长城、广汽乘用车、埃安、奇瑞、上汽、小鹏、理想、南北大众、南北丰田等众多主流车企的项目订单。2022 年公司订单年化销售额亦突破200 亿元，其中智能座舱新项目订单年化销售额破百亿，智能驾驶业务接近80 亿，充足的订单有望支撑智能座舱和智能驾驶业务维持高增长。 L1-L4 级别自动驾驶全覆盖，深度绑定汽车智能化红利公司已量产覆盖L1-L4 级别智能驾驶的IPUO1-4 共4 代智能驾驶域控制器，其中IPUO3/IPUO4 分别基于英伟达Xavier 和Orin X 芯片打造，满足从L2+到L4 的场景需求。同时随着国内L2、L2+级ADAS 产品渗透率的快速提升，公司的轻量级智能驾驶域控制器产品IPUO1/2 也有望加速放量。 投资建议：我们预计公司2023 年、2024 年和2025 年实现营业收入为212.9 亿元、287.1 亿元和362.6 亿元，对应归母净利润为16.0 亿元、22.9 亿元和31.1 亿元，以今日收盘价计算PE 为38 倍、27 倍和20 倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。

公司公告2022年度财报，公司实现营业收入553,914.86万元，同比增加58.61%；实现归属于母公司所有者的净利润69,871.46万元，同比增加38.49%。 点评业绩增长符合预期，公司盈利能力得到改善。2022Q4营收18.55亿元，同比增长59.38%，归母净利润2.2亿元，同比增长63.11%。单季净利润处于历史最高水平，已经连续实现6个季度环比上行。公司盈利能力持续改善，2022年公司毛利率22.44%，其中，Q4毛利率23.34%，同比增加1.21pct，环比增加1.56pct。 多样化产品，新项目定点与量产推进公司业务快速成长。公司产品已经形成五大品系，并且各个产品线都有较好的发展态势。项目获取和项目量产各个方面全面展开。整体来看，2022年新增量产项目和新定点项目进展显著，盘式制动器（新增量产73项、新增定点156项）、轻量化产品（新增量产10项、新增定点46项）、电子电控产品（新增量产67项、新增定点144项）、智能驾驶产品（新增量产6项，新增定点8项）和机械转向系统产品（新增量产8项、新增定点17项）。同时，在2022年公司启动了转向系统和线控转向系统的研发工作。 加速的产能建设，使得公司能够更好的面对市场发展机遇。公司加快产能建设，在2022年新增产能，其中包括5万吨铸铁和1万吨铸铝产能、墨西哥400万件轻量化产能、40万套EPB产能。积极发力线控制动产能，2022年新增两条产线，预计在今年一季度完成第四、五条产能，第六条产线二季度投产。 投资建议：我们预计公司2023年、2024年和2025年实现营业收入为81.3亿元、105.2亿元和131.7亿元，对应归母净利润为10.0亿元、13.4亿元和16.8亿元，以今日收盘价计算PE为29倍、22倍和17倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。

公司是国内链接器行业龙头企业之一。公司以链接器为核心产品，覆盖轨交和工业、新能源汽车、特种行业等多领域。2022年前三季度，公司营收 10.47亿元，同比增长 36.05%；归母净利润 1.18亿元，同比增长 30.66%。主要受益于新能源汽车业务的快速增长。 新能源板块业务快速成长。2022年 H1新能源业务收入 2.99亿元，同比增长 100.6%，新能源汽车行业收入占比已经从 2020年的 28.56%，上升至 43.98%。公司车载与能源信息板块产品包括高压连接器及线束组件、交/直流充电枪、大功率液冷直流充电枪、高速连接器等，并已进入比亚迪、吉利、长城、长安、上汽、一汽、广汽、北汽、本田等国产一线品牌及合资品牌供应链体系。2022H1轨道交通与工业收入3.51亿元，同比增加 19.85%。公司立足轨道交通市场多年，在国内轨道交通连接器细分领域占据龙头地位，已经形成包括连接器、门系统、减振器、贯通道、计轴信号系统、受电弓、蓄电池箱在内的七大轨道交通产品布局。未来几年，随着轨交行业维修市场的发展，有望实现稳定增长。 高压快充是新能源未来发展主流趋势之一，800V 高压平台需求上行。 比亚迪、小鹏、吉利等车企陆续发布 800V 平台架构或规划。已发布有小鹏 G9，路特斯 Eletre、广汽埃安 AION V Plus 70极速快充版等车型。随着高压快充行业的发展，公司大功率液冷直流充电枪等产品将迎来发展机会。 公司聚焦管理提质增效，使得企业治理效能不断提升，公司利润率呈现稳态上行。截止 2022Q3公司净利润率 11.29%，相比 2020年提升1.13pct。 投资建议：我们预计公司 2022年、2023年和 2024年实现营业收入为14.9亿元、20.4亿元和 25.8亿元，对应归母净利润为 1.6亿元、2.09亿元和 2.53亿元，以今日收盘价计算 PE 为 43倍、33倍和 27倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：新能源汽车销售不及预期，轨交行业发展不及预期，高压充电桩行业发展不及预期。

公司发布 2022年业绩预告：预计 2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 6.2亿元到 6.6亿元，同比增长 100.08%到 112.99%。扣除非经常性损益后，公司预计 2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 5.7亿元到 6.1亿元，同比增长 142.91%到 159.96%。 点评： 业绩增长远超市场预期。公司业绩增长整体情况略超我们预期，单季净利润创新高，单四季度公司归母净利润为 2.13亿元到 2.53亿元，同比大幅增长，环比增长 9.7%到 30.3%。 坚定的产品定位，不断扩充产品种类和客户结构，使得公司的新项目不断扩张，极大提升公司在汽车轻量化产业中的竞争力。同时，公司保持优良的品控和成本控制能力，放量项目的毛利率得到保证，从而形成“产品客户扩充-新项目扩充-量产单车价值量上行-毛利率稳健-利润上行”的良性发展趋势。 不断扩充产能，满足国内新能源汽车快速发展的行业特性，抓住发展机遇提升单车价值量。“新能源汽车+智能驾驶”定位，公司开发三电系统压铸产品、智能驾驶影像系统、汽车结构件类等产品，随着未来一体化压铸的发展，单车价值量有望逐步向上抬升，中长期发展趋势稳定。 投资建议：我们预计公司 2022年、2023年和 2024年实现营业收入为41.8亿元、53.9亿元和 63.8亿元，对应归母净利润为 6.4亿元、8.29亿元和 10.6亿元，以今日收盘价计算 PE 为 29倍、22.4倍和 17.6倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。