投资要点 事件:新宙邦2016年限制性股票激励计划规定的限制性股票首次授予条件已经成就,公司董事会确定2016年12月23日为首次授予日,同意向激励对象授予限制性股票。公司拟向包括任职的董事、高级管理人员、中基层管理人员、核心技术(业务)人员等不超过155人授予限制性股票577.18万股,其中首次授予519.68万股,占公司当前股本总额2.82%,股票来源为向激励对象定向增发公司A股普通股,首次授予部分股票的授予价格为30.47元/股,限售期分别为自授予日起12个月、24个月、36个月,对应业绩考核目标分别为以2015年净利润为基数,2016年、2017年、2018年净利润增长率不低于100%、120%、145%。 维持“增持”评级。股权激励方案正式落地,有助激发骨干员工积极性,增强公司凝聚力,维持公司经营高效率,为公司持续快速发展提供充足动力。此外股权激励解锁条件较高,有望保障公司未来业绩持续增长。 新宙邦是国内锂电池电解液及电容器化学品行业龙头,也是国内最大六氟丙烯下游精细氟化学品生产商。受益于新能源汽车迅猛增长,公司锂电池电解液销量快速增加,价格大幅上涨,价量齐升,盈利显著改善。公司收购高盈利能力有机氟化学品生产企业海斯福后,业绩提升明显。公司电容器化学品目前已进入成熟期,未来将贡献较为稳定收益。此外,公司半导体化学品已经开始放量,受益于产业转移,未来发展空间巨大。暂不考虑股权激励计划实施带来的股本变动,我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.41、1.92、2.48元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:新能源汽车推广不及预期,半导体化学品拓展不及预期。

事件:2016年12月26日金发科技发布公告,已经完成本次非公开发行,发行股份1.57亿股,募集资金总额(含发行费用)为8.45亿元,扣除发行费用后拟用于偿还银行贷款(3.1亿元),同时补充流动资金。 维持“买入”评级。本次非公开发行中,实际控制人及核心员工大笔认购,彰显对未来发展信心,同时有助于提升核心员工积极性,助力公司未来发展。此外,近期公司参与发起设立花城人寿,是公司在保理、小额贷款及供应链金融等业务外的又一重要布局,有利于建立公司立体金融服务生态体系,延伸价值链,提供新的利润增长点。金发科技是国内改性塑料的龙头企业。2016年受益于汽车销量的较快增长,公司改性塑料业务持续快速增长,市场份额有所提升;新材料业务不断推进,特种工程塑料销量增长迅速,完全生物降解材料、热塑复合材料、碳纤维复合材料及再生塑料等新材料产品未来有望贡献新的增长点。国际化布局持续进行,印度金发上半年产销量同比大增,欧洲、美国基地也均已建成开机。此外,公司在金融领域全面布局,未来将依托“产业+金融”的双轮驱动,打造具有国际竞争力的民营集团。本次非公开发行的实施有望缓解公司财务压力,为公司长期发展奠定坚实基础。我们看好公司新产品和领域的不断拓展及全球布局下市场份额的逐步扩张,考虑增发摊薄后,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.36、0.46、0.58元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:国际原油价格大幅上涨,新材料推广低于预期。

投资要点 华鲁恒升是我国煤化工领先企业。公司依托煤气化平台技术优势,实现“一头多线”循环经济多联产模式,主营产品尿素、醋酸及衍生品、己二酸及中间品、有机胺、乙二醇等,盈利能力行业领先。 春耕旺季供需错配,国内尿素涨价有望超预期。截止2016年底,国内尿素实际有效产能或不足8000万吨,总需求约7000万吨,国内尿素行业供需格局已较大改善。尿素农业需求季节性强,加之经销商补库存需求,春耕旺季国内尿素供应缺口将突显,可望带动价格超预期上涨、价差持续扩大,尿素行业底部回暖较为明确。伴随尿素行业景气回升,华鲁恒升(产能180万吨)盈利可望较大提升。 其他产品价格相继走强,进一步提升公司盈利。2016年前三季度公司醋酸、己二酸等化工产品处于景气低谷。近期上述产品价格相继走强,预计盈利有望较大改善,对后期公司盈利进一步提升起到积极带动作用。 多个在建项目保障未来持续增长。围绕煤气化核心技术优势,公司五个在建项目稳步推进,投资总额达到72亿元。项目包括传统产业升级及清洁生产综合利用、肥料功能化、50万吨乙二醇项目等,将于2016年底至2018年初相继投产,保障公司未来2~3年盈利持续增长。 华鲁恒升步入业绩快速增长期,持续重点推荐。主营产品底部回暖加上多个在建项目逐步投产,华鲁恒升正步入业绩快速增长期。我们维持公司2016年EPS为0.70元的预测,同时上调2017、2018年EPS预测至0.95(+0.07)和1.27(+0.05)元,维持“增持”评级,继续重点推荐。 风险提示:化工品价格低迷的风险;原料价格大幅波动的风险。

投资要点 事件:桐昆股份发布2016年非公开发行A股股票预案,拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票,数量不超过8019万股(含8019万股),发行价格不低于12.47元/股,募集资金总额不超过10亿元,扣除发行费用后募集资金净额拟用于“年产30万吨功能性纤维项目”、“年产20万吨多孔扁平舒感纤维技改项目”及“引进全自动智能化包装流水线建设项目”。本预案已经公司董事会审议通过,尚需经公司股东大会批准和中国证监会的核准。 维持“增持”评级。公司本次非公开发行股票募投项目包括“年产30万吨功能性纤维项目”、“年产20万吨多孔扁平舒感纤维技改项目”及“引进全自动智能化包装流水线建设项目”,上述项目的建设有利于进一步提升公司规模优势和产品差异化水平优势,并提高公司生产过程智能化和自动化水平,有力支持公司后续盈利的继续提升。同时公司通过增发将有效解决企业发展资金需求问题、优化公司资本结构,进一步拉大与其他企业的差距,巩固行业龙头地位。 桐昆股份是涤纶长丝行业的龙头企业,产能规模伴随行业成长而持续扩大,本次非公开增发建设功能性纤维等几个项目将有利于公司综合优势的继续提升以及龙头地位的不断稳固。我国涤纶长丝行业供需格局持续改善,有望在中长期驱动公司业绩向好;而四季度以来市场良好叠加油价上涨,为后续业绩快速增长奠定基础。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.82、1.02和1.16元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求低迷的风险;原料价格大幅波动的风险。

12月7日飞凯材料发布重大资产重组预案,公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买江苏和成显示科技股份有限公司100%股权。本次交易对价为10.64亿元,其中支付现金4.56亿元(募集配套资金部分发行718.63万股,发行价为65.75元/股,共募集4.73亿元),股份支付部分作价6.08亿元(股份支付部分发行1071.37万股,发行价格为56.75元/股

事件:金发科技发布公告,12月2日公司收到中国证监会《关于核准金发科技股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过1.57亿股。本次非公开发行募集资金扣除发行费用后拟用于偿还银行贷款,同时补充流动资金。 维持“买入”评级。本次非公开发行中,实际控制人及核心员工大笔认购,彰显对未来发展信心,同时有助于提升核心员工积极性,助力公司未来发展。此外,近期公司参与发起设立花城人寿,是公司继保理、小额贷款及供应链金融等业务外在金融领域的又一重要布局,有利于建立公司立体金融服务生态体系,延伸价值链,提供新的利润增长点。 金发科技是国内改性塑料的龙头企业。当前公司改性塑料业务受益于汽车销量的较快增长持续快速增长,市场份额进一步提升;特种工程塑料及其他新材料业务持续推进,未来有望贡献新的增长点。此外,公司在金融领域拥有“小贷+供应链金融+银行+保险”的全面布局,未来将依托“产业+金融”的双轮驱动,打造具有国际竞争力的民营集团。本次非公开发行的实施有望缓解公司财务压力,为公司进一步发展奠定坚实基础。我们看好公司新产品和领域的不断拓展及全球布局下市场份额的逐步扩张,维持公司2016-2018年EPS分别为0.38、0.49、0.61的预测(不考虑股本摊薄),维持“买入”的投资评级。 风险提示:国际原油价格大幅上涨,新材料推广低于预期。

投资要点 事件:新宙邦发布2016年限制性股票激励计划(草案),拟向包括公司任职的董事、高级管理人员、中基层管理人员、核心技术(业务)人员等不超过157人授予限制性股票620万股,占股本总额3.37%,其中首次授予562.5万股,预留57.5万股,股票来源为向激励对象定向增发公司A股普通股。首次授予部分股票的授予价格为30.47元/股,限售期分别为自授予日起12个月、24个月、36个月,对应解除限售比例分别为40%、30%、30%,对应业绩考核目标分别为以2015年净利润为基数,2016年、2017年、2018年净利润增长率不低于100%、120%、145%。上述激励计划还需经公司股东大会审议通过后方可实施。 维持“增持”评级。股权激励方案有助激发骨干员工积极性,增强公司凝聚力,维持公司经营高效率,为公司持续快速发展提供充足动力。此外股权激励解锁条件较高,有望保障公司未来业绩持续增长。新宙邦是国内锂电池电解液及电容器化学品行业龙头,也是国内最大六氟丙烯下游精细氟化学品生产商。受益于新能源汽车迅猛增长,公司锂电池电解液销量快速增加,价格大幅上涨,价量齐升,盈利显著改善。公司收购高盈利能力有机氟化学品生产企业海斯福后,业绩提升明显。公司电容器化学品目前已进入成熟期,未来将贡献较为稳定收益。此外,公司半导体化学品已经开始放量,受益于产业转移,未来发展空间巨大。我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.41、1.92、2.48元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:新能源汽车推广不及预期,半导体化学品拓展不及预期。

投资要点 事件:新洋丰发布2016年三季报,前三季度实现营业收入67.43亿元,同比下降16.51%;实现净利润5.37亿元,同比下降14.38%,每股收益0.41元,每股经营现金流为0.44元。同时公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润为5.23~7.48亿元,同比变动幅度为-30%~0%。 维持“买入”评级。2016年以来,我国农产品市场疲弱,化肥行情持续偏低迷。报告期内,公司营业收入同比下降16.51%,主要是由于1)公司产品均价同比下降;2)化肥增值恢复增收后(2015年9月开始),表内收入需扣除13%增值税;3)本期公司运费结算方式改为由客户承担,运费从售价中被剔除所致。公司综合毛利率同比下降2.85个百分点至16.84%,主要是期内公司加大产品促销让利力度、低毛利率产品销售占比提升以及增值税政策、运费结算方式变化的综合作用结果。公司期间费用率同比下降3.55个百分点,其中由于运费变为客户承担,销售费用率同比下降3.06个百分点。上述因素下,公司前三季度业绩同比小幅下降。 新洋丰是我国磷复肥领先企业,公司传统化肥业务产业链完善、成本优势突出,伴随产品结构优化和营销模式创新,有望在市场份额上继续维持行业领先。公司积极探索建设专用肥直销基地、测土配方施肥示范基地、发展农资电商等新经营模式,中长期助力业绩增长。同时公司收购了现代农业服务企业江苏绿港,积极向现代农业服务企业转型,正不断开拓农业服务的全新发展空间,相关进展值得关注。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.50、0.60和0.72元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:化肥市场持续低迷的风险;现代农业拓展慢于预期的风险。

事件:中化国际发布2016年三季报,前三季度实现营业收入288.84亿元,同比下降11.5%;实现营业利润5.38亿元,同比下降48.4%;归属于上市公司股东的净利润2.25亿元,同比下降45.2%,扣除非经常性损益后的净利润2.09亿元,同比增长61.87%。按20.83亿股的总股本计,实现每股收益0.11元,每股经营现金流为0.76元。其中第三季度实现营业收入92.60亿元,同比下降8.3%;实现归属于上市公司股东的净利润5851.74万元,同比增长6.61%;单季度实现EPS0.03元。 维持“增持”评级。公司前三季度主业经营总体平稳,销售收入同比有所下滑,扣非后净利润有所增长。受天然橡胶、草甘膦等产品价格同比下跌影响,公司相关业务收入和盈利水平同比下降,同时公司为稳健经营严控风险,主动对化工品分销规模进行缩减;而公司在船运业务积极调配运力,开发货源;集装罐业务则抓住机会,加大北美航线业务量,物流业务收入和盈利水平均实现同比增长。而公司期间费用率同比提升、投资收益大幅下降对业绩形成拖累。 近年来,公司持续推进提质增效和业务转型,逐步集中资源发展以技术为核心的精细化工产业和以资源为核心的橡胶产业:传统业务中,公司对化工品分销业务规模进行主动性收缩,物流业务则拟引入战略投资者;橡胶产业方面,天胶业务现处底部阶段,后续公司通过外延收购及内部业务整合,进一步巩固其行业领先地位;橡胶化学品发展总体平稳。精细化工业务方面,农药业务处于景气底部,14年公司收购集团农化相关资产后,其农化业务产业链得以完善,综合竞争力得以增强;化工中间体及新材料业务发展情况则总体良好。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.17、0.20、0.23元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求不达预期风险,天然橡胶价格大幅下跌风险,橡胶助剂技术失密风险。

投资要点 事件:国瓷材料发布2016年三季报,实现营业收入4.48亿元,同比增长9.60%;净利润9285.89万元,同比增长33.10%;每股收益0.22元,每股经营现金流为0.36元。其中第三季度实现营业收入1.64亿元,同比减少1.40%;净利润3861.96万元,同比增长29.12%。 维持“增持”评级:国瓷材料2016年度前三季度业绩增长较快,主要由于纳米级复合氧化锆、陶瓷墨水等业务发展良好、MLCC保持平稳,且期间费用率有所下滑。2016年纳米氧化锆市场需求较旺,加之新产能逐步投放,带动相应收入较快增长。期间内,公司还优化了陶瓷墨水的销售模式,并增上新设备,陶瓷墨水的产能和市占率得以提高。此外,9月以来公司王子制陶收购事项已获无条件审核通过,泓源光电也已完成工商登记变更。公司外延收购完成后,有望贡献新的增长点,打开未来成长空间。 国瓷材料是国内新材料研发与生产的平台型企业,公司依托核心技术水热合成法,打造了电子陶瓷、纳米氧化锆、高纯氧化铝及陶瓷墨水四大产品体系。近年来新产品纳米氧化锆、高纯氧化铝产能不断投放,公司业绩维持较快增长。此外外延增长值得期待,公司拟收购王子制陶切入尾气净化陶瓷领域,未来有望受益于国五排放标准在国内的严格执行;此外随着电子浆料行业国产化率的不断提升,泓源光电电子浆料业务有望持续成长。我们看好公司主要产品持续放量带来的内生增长和通过并购在上下游产业链的外延拓展前景,暂不考虑收购并表,我们维持公司2016-2018年EPS分别为0.50、0.69、0.92元的预测,维持“增持”评级。 风险提示:氧化锆、高纯氧化铝价格下跌;电子陶瓷行业景气度下滑。

事件:福斯特发布2016年三季报,实现营业收入29.47亿元,同比增长20.92%;净利润6.12亿元,同比增长48.00%;实现每股收益1.52元,每股经营现金流为0.13元。其中第三季度实现营业收入10.12亿元,同比增长10.11%;净利润1.70亿元,同比增长18.17%。 维持“增持”评级。前三季度福斯特业绩同比实现较快增长,主要原因为报告期内公司主导产品EVA胶膜销售规模扩大,盈利有所增加。此外,公司正积极建设感光干膜、柔性覆铜板FCCL和铝塑膜生产线,部分中试线产品正在下游客户试样,验证通过后有望实现批量销售,打开公司未来成长空间。此外公司烯烃薄膜及光伏电站业务报告期内有序推进,未来有望为公司贡献新的增长点。 福斯特是国内光伏封装材料龙头,其EVA胶膜及背板产品近年来维持较快增长;公司积极拓展光伏产业链上下游新业务及产品,未来有望贡献新的增长点。此外,公司依托在膜材料领域的深厚积淀积极布局功能膜材料,主要应用于电子化学品及锂电领域,其柔性覆铜板FCCL、感光干膜及铝塑膜产品投产后有望打破外资垄断,打开未来成长空间。我们看好公司切入多个新材料高景气细分子领域所带来的成长,维持2016~2018年EPS分别为2.05、2.51和3.15元的预测,维持“增持”评级。 风险提示:光伏行业景气度大幅下滑,新材料业务推进不及预期。

事件:华鲁恒升发布2016年三季报,前三季度实现营业收入55.11亿元,同比下降19.74%;实现净利润6.45亿元,同比下降16.12%,每股收益0.52元,每股经营性净现金流为0.67元。 维持“增持”评级。2016年前三季度华鲁恒升主营产品价格同比均有所下降,销售收入受之影响同比下滑。期内,煤炭均价同比仍有所下降,加之公司积极降本减耗,综合毛利率同比稳中仅小降0.44个百分点。公司期间费用率同比下降1.08个百分点,其中财务费用率同比下降0.91个百分点。分产品看,尿素价格持续走低,盈利水平同比大幅下降,是拖累公司业绩的主要因素,而有机胺、三聚氰胺等产品盈利情况有所向好,加之乙二醇装置实现扭亏为盈,改善了公司综合盈利情况。 其中三季度煤炭价格底部回升,尿素等产品价格继续走弱,进一步压缩了公司的盈利,加之公司进行了为期20天左右的部分装置检修,一定程度影响了当季的产品销量,导致第三季度业绩同比环比均有较大幅度下降。 进入四季度后,煤炭价格延续强势,但尿素行情基本触底,在成本支撑作用下尿素价格已出现底部回升,预计第四季度公司业绩将有所回升。 华鲁恒升是国内大型综合性化工企业内生式增长的代表。公司煤气化平台技术优势突出,下游产品盈利能力行业领先。2016年公司核心产品市场低迷,公司通过减耗降费,积极改善盈利。后期公司多个项目建设投产,为未来2~3年盈利的提升创造空间。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.70、0.88和1.22元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:化工品价格持续低迷的风险;原料价格大幅波动的风险。

投资要点 事件:长青股份发布2016年三季报,前三季度实现营业收入13.44亿元,同比增长0.27%;实现营业利润1.56亿元,同比下降26.82%;归属于上市公司股东的净利润1.35亿元,同比下降26.94%,扣除非经常性损益后的净利润1.36亿元,同比下降27.35%。按3.59亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.38元,每股经营现金流为0.51元。其中第三季度实现营业收入3.89亿元,同比下降1.21%;实现归属于上市公司股东的净利润2760.75万元,同比下降48.32%;单季度EPS 0.08元。公司预计2016年归属于上市公司股东的净利润为14253.68~21380.52万元,同比变化幅度为-40%~-10%。 维持“增持”评级。公司前三季度业绩同比下滑,主要是由于农药行业景气整体偏弱致公司农药产品价格同比均有不同程度下降。公司杀虫剂主导产品吡虫啉销量同比有所提升贡献收入增量,而除草剂产品中麦草畏销量及售价同比有所下降,传统产品氟磺胺草醚、烯草酮等景气偏弱;杀菌剂中中间体2-苯并呋喃酮海外客户采购量有所减少,三环唑、稻瘟酰胺等原有产品售价较去年同期有所下降。此外公司期间费用率同比提升。 农药行业目前景气整体偏弱,公司依托南通基地新产品的有序投产,一定程度上弥补了传统产品销售下滑带来的影响。后续伴随南通基地新建项目的陆续贡献产出,公司业绩有望稳步提升。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.52、0.64、0.82元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险,原材料价格大幅上涨风险。

事件:飞凯材料发布2016年三季报,实现营业收入2.91亿元,同比下滑13.29%;净利润5348.99万元,同比下滑35.72%;实现每股收益0.51元,每股经营现金流为0.33元。其中第三季度实现营业收入9633.38万元,同比下滑17.80%;净利润1725.26万元,同比下滑45.18%。 维持“增持”评级。飞凯材料前三季度业绩同比有所下滑,主要原因为公司主要产品紫外固化光纤光缆涂覆材料市场竞争激烈,价格有所下滑导致其销售收入及毛利率均有下降。报告期内,公司公告拟收购大瑞科技进军半导体封装用焊锡球领域,进口替代空间广阔,打开未来成长空间;同期,公司亦着手并购国内液晶材料龙头、新三板公司和成显示,随着国内高世代液晶面板线的不断投产,其液晶材料未来有望保持较快增长。此外,公司员工持股计划已于年内完成,59.7元的持股价格充分彰显公司未来发展信心。 飞凯材料是国内电子化学领域的平台型企业,当前主业紫外固化光纤涂覆材料稳健发展,紫外固化光刻胶及电子级酚醛树脂等新项目持续推进。近期公司公告拟收购大瑞科技及和成显示分别进军IC及LCD材料领域,有望进一步丰富产品线,提升公司在电子材料领域综合竞争力。我们看好公司在电子化学品多个细分领域拓展带来的成长潜力,预计公司2016-2018年EPS分别为0.73、1.01、1.23元,维持“增持”评级。 风险提示:紫外固化光纤涂覆材料价格持续下跌;新产品拓展不及预期。

投资要点 事件:嘉化能源发布2016年三季报,前三季度实现营业收入30.32亿元,同比增长24.83%;实现营业利润6.48亿元,同比增长25.64%;归属于上市公司股东的净利润5.36亿元,同比增长24.91%,扣除非经常性损益后的净利润5.35亿元,同比增长37.42%。按13.06亿股的总股本计算,实现基本每股收益0.41元,每股经营现金流为0.32元。 其中第三季度实现营业收入10.15亿元,同比增长18.96%;实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元,同比增长23.67%;单季度EPS 0.11元。 维持“增持”评级:嘉化能源2016年前三季度业绩同比大幅增长,报告期内公司脂肪醇及酸价格受原料棕榈仁油涨价提振明显,产品与原料价差同比扩大,公司收购美福码头2015年5月开始并表,今年前三季度高毛利率港口业务同比大幅增长,邻对位产品需求扩大,盈利能力增强,共同推动公司营业收入及利润同比显著增长。 嘉化能源位于中国化工新材料(嘉兴)园区,公司以化工园区为依托,以热电联产为核心,为园区及周边企业提供蒸汽供热服务,同时配套有氯碱、脂肪醇(酸)、邻对位和硫酸等产品并拥有码头仓储业务,一体化效益明显。公司脂肪醇(酸)业务单套装置规模全国最大,且配套有较强的棕榈仁油仓储能力,盈利能力较强。邻对位产品具备技术、规模、成本优势,行业地位领先。此外随着热电联产扩建项目以及各项定增项目逐渐落地,公司未来业绩有望持续增长。我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.62、0.71、0.82元(暂不考虑增发因素影响),维持“增持”的投资评级。 风险提示:园区发展速度低于预期,新项目实施进度不及预期。