华鲁恒升为多业联产的煤化工龙头企业,“一头多线”平台化经营模式适时调整产品结构,成本优势显著,2018年投产的50万吨乙二醇有望打开成长空间。 投资要点: 首次覆盖给予“增持”评级,目标价15.84元。华鲁恒升是多业联产的现代化工企业,具有清洁煤气化核心技术,建立了“一头多线”循环经济柔性多联产模式,能够适时调整产品结构。受益于尿素产能集中度提高以及2018年投产的50万吨煤制乙二醇项目,我们预计公司2017-2019年收入为97.5/110.5/125亿元;EPS为0.88/1.09/1.33元,参考可比公司,目标价15.84元,首次覆盖给予“增持”评级。 尿素产能集中度提高,公司成本优势显著。2016年国内尿素产能8455万吨,表观消费量6257万吨。环保压力以及行业需求影响导致2016年尿素行业开工率下滑,全年开工率不足59%。伴随着1387万吨中小产能退出,尿素行业集中度有望进一步提升,同时随着5-8月份尿素需求旺季的来临,尿素需求有望重启。公司掌握最先进的清洁水煤浆气化技术,将成为行业集中度提升的最大受益者。 50万吨/年乙二醇项目明年投产,打开成长空间。国内乙二醇年需求量约1300万吨,自给率长期低于40%。,当前情况下煤制乙二醇相比国际主流乙烯法路线成本低20%。随着煤制乙二醇生产技术、环保指标等多项因素的成熟,煤制乙二醇在品质上已经接近乙烯法乙二醇。公司煤制乙二醇较油制乙二醇成本优势明显,产品品质好,进口替代空间广阔。公司已经与多家聚酯企业达成定向合作协议,50万吨项目建成后,可实现营收19亿元,增厚利润约3亿元,为公司成长打开新的空间。 风险提示:尿素去产能进度不及预期,煤制乙二醇质量不及预期。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价31.68元。预计公司2017-2019年净利润78.65亿元、87.92亿元、93.99亿元,同比增长114%、12%、7%,EPS分别为2.88元、3.22元、3.44元。参考可比公司估值,目标价为31.68元,首次覆盖给予“增持”评级。 全球MDI市占率第一,受益行业高景气。公司是全球技术领先的MDI制造商,产能包括宁波工业园120万吨/年和烟台工业园的60万吨/年装置,全球产能占比24%。市场对于MDI价格预期过于悲观,基于新增产能投放低于预期及国外装置老化导致的不可抗力因素增加的考虑,我们认为MDI行业将维持高景气度,公司MDI产品将保持较高的盈利水平。 石化产业链一体化成本优势,开工率提升带来盈利弹性巨大。公司的75万吨PDH装置为基础,延伸至环氧丙烷/MTBE与丙烯酸及酯两条高附加值产业链,随着PDH装置运行的稳定和开工率逐渐提升,石化项目占收入和利润的比重将不断提高,一体化产业链配套高附加值的产成品将提供巨大的盈利弹性。 精细化工六大事业部多点开花,巨头路径渐清晰。化工巨头发展路径均由大宗化学品为主走向精细化工品盈利主导,公司的“六匹狼”产品差异化高,高附加值产品或实现进口替代,或应用于新领域,或下游需求旺盛,利润贡献占比不断提升,未来将成为公司主要的增长极。 风险提示:MDI价格下跌风险,单一产品风险,新产品推广风险,原材料采购风险。

首次覆盖给予“增持”评级,目标价46.74 元。公司是国内精细化工品龙头企业,已完善构建信息材料、环保材料与大健康三大板块业务。我们预计公司2017-2019 年收入为23.86/30.67/37.94 亿元;EPS 分别为1.23/1.50/1.90 元。参考可比公司,给予审慎性考虑,目标价为46.74 元,首次覆盖给予“增持”评级。 国内液晶材料龙头,OLED 材料优势显著。公司是TFT-LCD 液晶材料龙头,产能占据全球15%。伴随2016 年液晶面板去库存完成,液晶面板大屏化、高清化的趋势走强,液晶材料出货量大幅增加。 另外,2017 年是智能手机、平板、电视、智能手机AMOLED 面板加速渗透年份,公司OLED 材料迎来巨大发展机会。 环保材料驱动公司高增长。欧V、欧VI 排放标准的实施加速了尾气后处理装置的需求,加快了车用SCR 装置的安装与替换。公司背靠尾气催化剂巨头庄信万丰,沸石分子筛载体供不应求。公司募投项目建设完成,公司沸石分子筛产能已经由850 吨扩至2350 吨,伴随未来2500 吨产能建设,公司产能释放将持续增厚公司盈利。 大健康产业空间广阔。公司涉足医药中间体、成药试剂、原料药多个领域。于2016 年3 月完成对美国MP 公司收购,进入生命科学和体外诊断领域。公司有望立足MP 公司优质平台,借助完善销售渠道网络,继续向相关产业外延,享受大健康领域广阔市场空间。 风险提示:液晶面板需求不及预期,产能投放不顺利。

投资要点: 维持增持评级,目标价24元:公司发布2017Q1财报,实现营收6.75亿元(+18.89%),归母净利润0.79亿元(+15.52%),扣非后归母净利润0.58亿元(-11.30%),基本每股收益0.16元,业绩小幅低于预期。公司预计半年报归母净利润1.61亿元至1.90亿元,同比增长10%至30%。我们维持公司2017-2018年EPS 为0.80/1.04元的盈利预测,目标价24元。 2017Q1业绩小幅波动,全年业绩高增长趋势不改:公司Q1营收实现较好增长,但其扣非后净利润确略有下滑,综合毛利率下滑约3个百分点。主要原因是去年4季度安全事故致部分普通工业丝订单延期至今年1季度交货,而今年1季度原材料价格上涨致产品盈利下滑影响一季度业绩。目前安全事故对公司经营已无影响,后续增长无忧。公司Q2业绩预计为0.82亿元至1.11亿元,大概率再创公司单季度业绩新高,我们判断二三季度业绩有望逐季提升。 车用丝、帘子布、石塑地板三驾马车驱动公司高成长:公司车用丝新增产能释放顺利,尤其是涤纶气囊丝市场需求高速增长,公司涤纶气囊丝技术领冠全球,是最大受益者。帘子布方面,公司已进入固铂、韩泰、住友、米其林、大陆轮胎、耐克森等国际一线轮胎公司,客户结构不断优化,现有产能3万吨,已规划扩建3万吨,发展进入快车道,公司有望成为全球一线帘子布企业。石塑地板是公司又一重磅产品,目前结束导入期进入快速放量阶段,我们预计3年后做到10亿元收入级别。 风险提示:帘子布产能释放低于预期风险;车用丝订单低于预期风险。

投资要点: 维持增持评级,上调目标价至20元:公司发布2017Q1财报,实现营收5.25亿元(+11.80%),归母净利润0.58亿元(+47.12%),基本每股收益为0.11元;同时公司预计中报归母净利润1.27亿元至1.57亿元,同比增长30%-60%,业绩符合我们预期,略低于市场预期。公司一季度综合毛利率提升4.12个百分点至27.05%。三项费用率方面略有提升,合计13.22%,其中管理费用率提升1.61个百分点至9.63%。公司广安1万吨草铵膦项目采用拜耳技术路线,成本有望大幅降低,竞争力继续加强,应给予估值溢价,上调公司2017-2019年EPS为0.67/0.87/1.13元(原EPS0.64/0.78/0.93元),目标价由16元上调至20元,对应PE30倍。 草铵膦新增产能并线影响Q1开工率,后续效益有望继续提升:公司业绩高增长来源于草铵膦量价齐升,但2017Q1业绩低于2016Q4,主要是新增2000吨草铵膦并线调试导致开工率下滑,随着5000吨产能开工顺畅,成本有望进一步下降,2017Q2效益有望继续提升。 广安1万吨项目将奠定公司全球草铵膦龙头地位:公司现有草铵膦产能5000吨,国内第一,全球第二;后续还将采用拜耳工艺路线在广安基地实施1万吨草铵膦项目,建成后无论成本及规模都将甩开竞争对手,竞争优势进一步强化。由于草铵膦生产技术壁垒较高,加上目前环保高压成常态,国内新增产能投放进度大概率低于预期,供需缺口短期难以消除,景气有望继续上行,公司将是草铵膦景气最大受益者。 风险提示:草铵膦产能释放不达预期;氯代吡啶类产品景气下滑。

投资要点 维持“增持”评级及目标价25.2元。公司17年一季报收入3.56亿,同比增长62.66%,环比增长3.66%;归母净利润0.34亿,同比增长111.09%,环比下滑7.55%,在预告的100-130%的区间内。业绩基本符合预期,同比增幅较大是由于16Q1助剂行业处于景气低点基数较低,环比净利润下滑原因是研发费用等管理费用较高;17Q1毛利率27.47%,高于16Q4但低于16Q2、16Q3,毛利率下降主要原因是产品价格涨幅不及原材料涨幅,但一季度随着部分原材料价格回调逐渐好转。维持公司17-18年EPS为0.73元、0.87元、0.99元,维持目标价25.2元及“增持”评级。 环保趋严致助剂行业供需格局仍维持偏紧状态,旺季公司促进剂开工率提升保业绩无虞。助剂生产大省河南、山东、河北环保核查力度不减反增,不达标的小企业被限产或关停,供需偏紧的格局或成常态,助剂各类产品价格坚挺甚至有望上涨,与原材料之间的价差有望继续扩大;二三季度为下游轮胎生产旺季,公司促进剂开工率进一步提升,未来业绩保持较高增长无虞。 积极寻求产业整合机会,外延节奏有望加快。公司确定了绿色轮胎用助剂及电子化学新材料的发展方向,积极寻求外延式发展,与硅谷天堂合作有望借助其丰富产业资源,实现资本和经营的有机高效整合。 催化剂:橡胶助剂价格上涨,环保核查关停小产能

三家子公司并表及彩粉高增长带来2016年业绩靓丽,打印复印耗材业务有望持续高增长,此外CMP产品进入客户验证阶段。 投资要点: 业绩靓丽,维持“增持”评级:公司发布2016年报,实现营收13.06亿(+24.43%),归属于上市公司股东净利润2.40亿(+51.16%),实现基本每股收益0.51元,业绩高增长符合预期。公司公布利润分配方案,每10股派发现金红利1元(含税)并转增8股。业绩来源:收购的三家子公司并表带来新增净利润约7241万元;原有业务实现净利润约1.68亿元,其中非HP系打印粉及快印粉放量带来彩粉销量高增长(+36.65%),而硒鼓业务方面,珠海科力莱搬迁影响当期利润,使得珠海名图下滑约1200万元。三项费用率13.16%,略有增加,其中管理费用增加1.87个百分点。 我们维持公司2017-2019年EPS为0.66/0.81/1.03元,维持增持评级,目标价29.93元。 并购公司质地优秀,产业链协同大有潜力可挖:公司并购的旗捷、超俊和弗莱斯通质地优秀,2016年分别实现净利5565.6万元、5509.5万元和317.1万元,后续增长可期。公司已经掌握硒鼓产业链上游三大核心材料(彩粉、芯片及显影辊),整体竞争力再上新台阶,另外集团内部采购金额占同类产品比例仍较低,分别为36%、24%和12%,2017年有望进一步提升集团内部采购比例,产业链协同有望进一步提升效益。 CMP抛光垫产品验证及应用测试全面展开:CMP抛光垫于去年8月建成试生产,今年4月测试评价中心建成投入使用,目前下游芯片厂应用测试工作全面展开中,公司有望实现销售打破陶氏垄断。 风险提示:打印复印耗材需求低迷风险;CMP项目拓展低于预期风险

投资要点: 维持“增持”评级,目标价24元:公司发布2016年度报告,实现营收25.67亿元(+21.01%),营业利润2.95亿元(+37.56%),归母净利润2.55亿元(+30.51%),实现基本每股收益0.52元(以最新股本摊薄),业绩符合预期,高增长来自于车用丝、帘子布和石塑地板全面开花。2016年分配预案为每10股转增15股派现金红利5元。同时公司预计2017Q1归母净利润6857.23~8914.40万元,同比增长0-30%。我们维持公司2017-2018年EPS为0.80/1.04元的盈利预测,目标价24元。 车用丝、帘子布、石塑地板三驾马车驱动公司高成长:公司车用丝新增产能释放顺利,尤其是涤纶气囊丝替代尼龙气囊丝趋势明显,公司涤纶气囊丝技术领冠全球,是最大受益者。帘子布方面,公司已进入固铂、韩泰、住友、米其林、大陆轮胎、耐克森等国际一线轮胎公司,客户结构不断优化,现有产能3万吨,已规划扩建3万吨,发展进入快车道,公司有望成为全球一线帘子布企业。石塑地板是公司又一重磅产品,目前结束导入期进入快速放量阶段,我们预计3年后做到10亿元收入级别。 拟发行可转债保证后续项目顺利推进:公司拟发行可转债募集资金不超过11亿元用于年产4万吨车用工业丝和3万吨高性能帘子布技改项目、年产1200万平米环保石塑地板项目、年产20万吨功能性聚酯项目三个项目建设。公司后续项目较多,资金需求较大,发行可转债将为公司后续发展提供充裕资金。 风险提示:帘子布产能释放低于预期风险;车用丝订单低于预期风险。

投资要点: 维持“增持”评级,目标价为14元:公司发布2016年业绩快报,实现营收62.39亿元(-11.47%),归母净利润5.13亿元(-17.34%),基本每股收益0.44元,业绩低于预期。去年上游单质肥处于快速下跌,替代了部分复合肥的需求;而下游农产品价格低迷加剧了复合肥需求的疲弱;此外营改增使得前年销量基数偏高且行业库存偏多,因此多方因素使得复合肥行业经历了较为困难的一年。目前最困难阶段已过去,行业有望复苏,我们下调公司2016-2018年EPS为0.44/0.52/0.62元(原EPS为0.52/0.66/0.81元),新目标价为14元(原目标价18元),维持增持评级。 价格重回上升通道,盈利有望逐步恢复:从去年四季度开始,上游氮肥及磷肥止跌反弹,其中尿素价格更是大幅反转,带动复合肥价格整体上行。 从去年底至今,公司复合肥已经提价3次,单吨涨幅在400元左右,盈利得到一定恢复。农产品价格方面,后续下跌空间有限,也有望逐步企稳反弹,目前制约行业的多个利空已逐步消化,行业有望逐步复苏,而复合肥龙头有望重回增长轨道。 深度布局南方市场,发力经济作物肥:公司此前产品主要集中在大田作物用肥,其经济作物用肥相对较少。在大田作物用肥相对疲弱的情况下,经济作物用肥需求相对较好,且市场需求逐年扩大。公司未来将着重在经济作物用肥发力,深耕广东、广西、福建和山东等经济作物大省,加强渠道建设及丰富产品结构。 风险提示:复合肥需求低迷的风险,农产品价格持续下跌风险。

本报告导读: 公司发布16年报及17年Q1业绩预告,业绩符合市场预期,环保趋严叠加需求提振推动助剂价格继续上涨,外延有望加速,维持“增持”评级并上调目标价至25.2元。 投资要点: 维持“增持”评级,上调目标价至25.2元。公司16年净利增长315%,17年一季报预告净利增长100%-130%,业绩基本符合预期,主要原因为橡胶助剂下游需求旺盛,环保趋严带来供给偏紧推动产品价格上涨。促进剂量价齐升(收入+101%,毛利率由15年的3.8%大幅提升至12%),防焦剂、不溶性硫磺、微晶石蜡等产品价格上涨且幅度大于原材料价格上涨幅度,上调公司17-18年EPS为0.73元(+0.21元)、0.87元(+0.26元),上调目标价至25.2元(+20%),维持“增持”评级。 环保趋严叠加下游轮胎行业景气度向上,助剂价格仍处在上涨通道中。美国全钢胎“双反”中方胜诉,轮胎出口和内需有望全面提振,轮胎景气度向上趋势不改;助剂生产大省河南、山东、河北环保核查力度不减反增,不达标的小企业被限产或关停,供需偏紧的格局或成常态,橡胶助剂各品类价格仍处在上涨通道中,公司业绩有望继续保持高速增长。 积极寻求产业整合机会,外延节奏有望加快。公司确定了绿色轮胎用橡胶助剂及电子化学新材料的发展方向,积极寻求外延式发展,与硅谷天堂合作有望借助其丰富产业资源,实现资本和经营的有机高效整合。 催化剂:橡胶助剂价格上涨,环保核查关停小产能风险提示:环保突发性事件,助剂价格下跌,外延进度缓慢35344

维持“增持”评级,目标价24元:公司发布2016年业绩快报,实现营收25.48亿元(+20.12%),实现营业利润2.93亿元(+36.74%),归属于上市公司股东的净利润2.56亿元(+31%),实现基本每股收益0.55元。 四季度计提投资地博矿业资产的减值准备4576.42万元,使得全年业绩略低于预期,我们将公司2016年EPS由0.61元下调为0.53元(以最新的股本摊薄计算),维持公司2017-2018年EPS为0.80/1.04元的盈利预测,维持增持评级,目标价14元。 车用丝及帘子布是公司业绩高增长的核心驱动力:公司2016年营收和利润同时高增长,主要得益于4万吨车用丝、1.5万吨浸胶帘子布及其配套高模低收缩丝产能释放。其中帘子布项目下游客户结构优化,实现量价齐升,2017年仍将持续提升。公司已公告再上4万吨车用丝及3万吨帘子布项目,表明高模低缩丝需求增长强劲,且公司对帘子布后续发展信心十足。我们认为依托全球顶尖车用丝技术,公司帘子布技术已达全球顶级水平,公司有望成为全球主流供应商。 石塑地板开花结果,将成为公司高增长新引擎:公司环保石塑地板经过去年市场开拓已进入发展快车道,而公司差异化产品止滑地板更是大受市场欢迎。欧美石塑地板接受程度高,市场空间大,在欧美市场快速放量后,我们认为公司石塑地项目有望实现连续翻倍增长,成为公司高增长又一新引擎。 风险提示:帘子布产能释放低于预期风险;车用丝订单低于预期风险。

本报告导读: 公司发布16年报及17年Q1业绩预告,业绩基本符合市场预期,紫外光纤涂料将重回增长通道,电子化学品平台型企业雏形已现,仍维持目标价83元及“增持”评级。 投资要点: 下调之前的乐观盈利预测,基于对公司横向并购能力的考虑,仍维持原有目标价及“增持”评级。公司16年净利下滑36%,17年Q1预告净利增长-15%-15%,基本符合市场预期,主要原因为主要产品紫外光纤涂料价格下跌、紫外光刻胶推广不及预期及在建转固计提折旧。下调公司17-18年EPS为0.97元(-48%)/1.32元(-42%),但基于对光纤涂料市场需求快速增长及极强的横向并购能力的考虑,维持目标价83元及“增持”评级。 紫外光纤涂料价格战告一段落,未来随着国内通信网络的快速发展有望重回增长通道。16年紫外光纤涂料市场竞争激烈,公司采取降价策略保持市占率,毛利率下降至上市以来最低水平,直接拖累公司16年的整体业绩(收入占比80%以上)。未来随着我国4G甚至5G网络的快速发展,光纤光缆的需求量仍将保持高速增长,紫外光纤涂料市场将结束两败俱伤的降价竞争战略,市场渐趋理性有望重回盈利提升的增长通道。 电子化学品平台型企业雏形已现。自主研发的紫外光刻胶(主要用于PCB)投产正在放量中,收购大瑞科技(国内IC焊接锡球龙头企业)、长兴昆电60%股权(IC封装环氧塑封料)进军高端封装材料,定增收购江苏和成显示(国内混晶材料生产商)切入LCD用化学品,通过内生和外延两种手段完成PCB、LCD、IC用化学品的初步布局,平台效应凸显,未来将成为产业链横向并购的领先者。 催化剂:电信运营商光纤采购量超预期,并购优质电子化学品标的风险提示:光纤需求量不及预期,定增新政延缓收购进度

本报告导读: 公司2016年电解液量价齐升,电容器化学品收入稳定。海斯福拓宽公司业务,利润大规模增长。惠州二期工程进展顺利,半导体业务有望成为新的利润增长点。 投资要点: 首次覆盖,给予“增持”评级,目标价57元。公司2016年电解液量价齐升,领衔主营业务增长;电容器化学品收入稳定;海斯福完全并表,带动公司业绩同比大幅增长;惠州二期工程进展顺利,半导体业务有望成为新的利润增长点。预测2016—2018年EPS为1.39元、1.78元、2.48元。 考虑公司业务增长较快,给予2017年33倍PE,对应目标价57元,增持评级。 电解液领衔,公司主营业务增长态势强劲。预计2017年我国新能源汽车市场将继续保持较快增速,预计市场销量在80万辆左右。公司锂离子电池电解液及化学品业务会因此受益。锂电池电解液业务还受益于稳定优质的固定客户,如三星SDI、索尼、比亚迪、珠光宇、LG等。以及长期合作的原材料上游企业,锁定利润,降低市场不确定性。 多次收购,拓宽公司业务,寻找新的利润增长点,巩固自身优势。分别于2014年7月和2015年6月收购了添加剂企业张家港瀚康和氟化工企业海斯福,协同效应明显。海斯福在含氟精细化学品领域国内技术领先,带动公司业绩大幅增长。公司惠州二期项目,投资2.6亿元,预计2017年9月达产。其中半导体化学品系列产品23650吨。公司正式进入半导体用湿式电子化学品领域。未来整个惠州二期项目将实现年产值超过5.1亿元,利润超过1亿元。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,导致下游需求不足。

本报告导读: 公司自2013年转型以来,不断引进消化吸收高精密涂布技术,向顶尖的光学透明胶OCA、TAC及铝塑膜等领域发动冲击,或将逐一打破国外垄断,迎来爆发增长。 投资要点: 维持“增持”评级,提升目标价至30元。公司收购日本铝塑膜公司T&T顺利交割,目前已经开始稳定生产和销售,TAC膜定增募集基金到位,工厂建设顺利预计在2018年初投产,光学双面胶OCA等高端膜产品开始打破国外长期垄断进入高端供应链,大幅提升公司盈利能力,考虑公司2016年有较高的财务费用,2017年其他业务开始大规模增厚利润,调整公司2016-2018年盈利预测EPS为0.14元(-0.09)、0.38元(+0.05)、1.03元(+0.58),给予目标价30元(前值为20元),对应2018年PE为30倍,给予增持评级。 基于精密涂布技术,打破国外长期垄断,进军高端材料行业。公司此前主营业务为净化产品,2013年开始转型功能材料,从3M和康得新等公司吸收了大批人才逐步掌握精密涂布技术,公司的石墨烯散热膜、防爆膜、遮光胶带等功能材料已经进入国内主要厂家供应链,近期公司的光学透明胶带OCA也将突破进入国际一线厂家,此前该产品一直日韩国厂家垄断,OCA产品的成功证明了公司已经成为国际一线涂布公司,公司还前瞻性的布局了TAC膜和铝塑膜,这两种产品也一直被国外公司垄断,我们认为随着公司产能的释放,也将打破国外垄断。 大额定增和股权激励,极大激发员工积极性。公司18亿元(董事长5亿元+员工持股3.5亿元)定增顺利完成并上市,近期再次公告约2亿元的股权激励,以2016年净利润为基础,2017-2020年净利润增长不低于135%、330%、590%、990%,通过股权激励和员工持股,吸引了大批高端人才,同时极大促进员工的积极性,助推下一个高速发展期。 催化剂:国内锂电池厂开始规模扩产软包电池,OCA和铝塑膜取得重要客户的突破

上调公司业绩,维持“增持”评级:公司发布2016年业绩快报,实现营收19.85亿元(+33.33%),归母净利润为2.08亿元(+50.49%),得益于四季度草铵膦量价齐升,公司业绩高速增长。我们上调公司2017-2018年EPS为0.60/0.75元(原EPS为0.49/0.59元),维持“增持”评级,维持目标价16.00元。 草铵膦量价齐升,景气有望持续:百草枯水剂禁用为草铵膦带来市场新机遇,需求变化在四季度开始反应,而河北等地环保趋严使得草铵膦供应进一步收缩,导致目前供不应求。95%草铵膦原药报价也由底部的不足11万元/吨一路上扬至目前16-17万元/吨,价格涨幅超预期。目前来看,百草枯禁用留下的替换市场足够大,而环境容量、工艺壁垒等因素导致草铵膦新增产能投放低于预期,草铵膦景气预计能维持一年以上,而价格有望继续上涨。 利尔化学有望成为草铵膦高速增长的最大受益者:公司2008年开始草铵膦项目研发,经过多年技术攻关解决了草铵膦生产中格氏反应控制及放大等重大工程化技术难题,掌握了草铵膦合成关键技术,并具备规模和成本优势。公司草铵膦产能由2016年的3000吨扩产至2017年的5000吨,且公司10000吨/年的草铵膦中间体氨基腈项目将保障公司后续扩张步伐。公司已稳坐国内草铵膦龙头位置,并将成为草铵膦景气最大受益者。 风险提示:草铵膦产能释放不达预期;氯代吡啶类产品景气下滑。