事件描述 中钢国际今日发布2016年3季报,由于公司今年收购衡阳中钢衡重工程有限公司,报表口径已经进行追溯调整。公司前3季度实现营业收入59.22亿元,同比下降16.72%;营业成本50.28亿元,同比下降19.35%;实现归属母公司股东净利润3.69亿元,同比下降5.48%,对应EPS为0.57元,去年同期为0.57元。 3季度公司实现营业收入19.51亿元,同比下降0.81%;营业成本16.42亿元,同比下降3.57%;3季度实现归属母公司净利润1.37亿元,同比增长14.00%,3季度EPS为0.21元,2季度EPS为0.20元。 事件评论 或高盈利订单落地及人民币贬值,3季度业绩同比改善:中钢国际公司主营业务为工程总承包(黑色冶金工程为主)、国内外贸易和服务。或源于海外或部分非钢高盈利性订单逐步落地,叠加以美元或欧元计价的海外订单受益于3季度人民币贬值行情,公司单季度毛利率由此同比提升5.5个百分点,并最终带动其3季度业绩同比改善。 环比来看,公司3季度业绩环比有所改善,主要源于资产减值损失环比下降0.83亿元,同时3季度营业税金及附加环比下降0.07亿元,最终带动公司3季度业绩环比小幅增长。 海外+非钢延伸保障增长,3D打印等多元经营拓展空间:1)公司海外业务占比较高,海外市场相对景气使得公司目前在手海外订单充足,进而为公司传统工程业务稳定增长提供保障,而人民币贬值则进一步利好多以美元或欧元等外币结算的海外业务;2)公司具备钢铁联合企业全流程工程总承包能力,是目前冶金行业工程公司中专业领域经营范围最宽泛的企业,目前公司已将钢铁行业工程总承包业务模式成功复制到矿业、电力、煤焦化工、节能环保等相关多元化业务领域,非钢业务发展也有效对冲国内黑色整体景气下行局面。3)公司积极探索多元化发展路径,以自有资金投资3D打印领域公司武汉天昱智能制造有限公司并积极推进产业化,涉及PPP项目力求享受相关领域政策景气红利,从而有望未来为公司创立新的利润增长点。 预计公司2016、2017年EPS分别为0.86元、1.02元,维持“买入”评级。

事件描述 新钢股份今日发布2016年3季报,前3季度公司实现营业收入214.42亿元,同比上升18.60%;营业成本202.26亿元,同比上升16.40%;实现归属母公司净利润为2.76亿元,去年同期为-2.45亿元;实现EPS为0.20元。其中,3季度公司实现营业收入91.31亿元,同比上升57.603%,2季度同比增速为10.18%;营业成本87.21亿元,同比上升54.38%,2季度同比增速为7.27%;3季度实现归属母公司净利润1.65亿元,去年同期为-1.08亿元;3季度实现EPS为0.06元,2季度EPS为0.07元。 事件评论 行情回暖叠加降本增效,3季度业绩同比扭亏为盈:公司产品以冷热轧薄板、中板、厚板、特厚板系列板材为主,结构齐全,其中板材占比约70%。公司产品相对而言并无太多特色,同质化属性使得其业绩随行业整体行情波动。3季度钢市整体淡季不淡,钢价综合指数同比上涨20.62%,由此带动公司营收同比上升57.603%,其中也与公司去年同期行情低迷之下采取的降价促销措施相关,最终三季度毛利同比提升2.65亿元。此外,3季度公司降本增效作用凸显,进一步推升当期业绩,其中销售费用、管理费用及财务费用同比均有所下降,分别贡献当期业绩0.08亿元、0.15亿元及0.16亿元。不过,3季度公司所得税费用同比上升0.09亿元,一定程度上削减了当期盈利。 环比方面,主要受成本端焦煤等原材料价格上升影响,公司3季度利润受到挤压,其中上海二级冶金焦环比涨幅达21.59%;同时,由于公司产品出口占比相对较高,而3季度行业出口景气转弱或也压制了公司经营状况,最终,公司3季度归母净利润环比减少0.37亿元。 定增升级节能环保及还债,江西国改有望率先触及:公司拟定增募集资金17.60亿元,其中12.60亿元用于煤气综合利用高效发电项目,剩余5亿元用于偿还银行借款。其中,煤气发电工程顺利推进将实现钢厂煤气完全零排放,在环保达标的同时还将推动降本增效,而偿还银行贷款将优化公司资产结构并一定程度上改善公司盈利能力。2015年江西省经济工作会议指出国改的新动向集中于“战略重组”“薪酬”“混合所有制”等关键词,将重点抓好包括新钢集团在内等企业的改革工作,2016年江西省目前5家省属集团正在推进国改,江西省的国改正在迈向纵深,国有资产集中度、混改率、资产证券化率均将达到新高度,公司有可能由此获益。 预计公司2016、2017年EPS分别0.12元、0.08元,维持“增持”评级。

报告要点 事件描述 马钢股份发布3季报,公司前三季度营业收入329.91亿元,同比下降5.00%;营业成本289.29亿元,同比下降15.72%;归属于上市公司股东净利润7.59亿元,去年同期亏损25.75亿元,前三季度EPS为0.10元。 其中,公司3季度实现营业收入119.90亿元,同比上升6.30%,2季度同比增速0.64%;营业成本107.51亿元,同比下降8.13%,2季度同比增速-12.91%;归属于上市公司股东净利润3.07亿元,去年同期为-13.39亿元;3季度EPS为0.04元,2季度EPS为0.10元。 事件评论 下游回暖+成本低位,3季度业绩扭亏为盈:公司作为安徽地区国企钢企龙头,产品主要囊括板材、型材、线棒和火车轮等,其中板材产能占比过半。3季度公司业绩同比成功扭亏,主要归因于钢材终端需求相对景气叠加原料成本价格相对弱势:(1)3季度地产销售整体景气带动建筑开工较为乐观,3季度地产投资同比增长5.22%,相比去年同期增速超出5.79个百分点,同时地产周期好转溢出效应及汽车购置税优惠政策共同刺激3季度制造业需求乐观,3季度汽车和三大家电产量同比分别增长30.09%和7.58%,同期挖掘机销量同比大幅增长42.98%,由此共同带动国内钢价指数3季度同比上涨26.05%,从而助力公司盈利提升;(2)受外矿供给投放压力较大等原因影响,3季度矿价同比下跌4.34%,从而促使钢厂生产成本处于相对低位;此外,行情好转带动公司资产减值损失下滑也助力盈利改善。 环比来看,公司3季度业绩环比下滑主要源于:(1)钢厂开工受前期盈利好转刺激持续上升,高位供给叠加淡季实际消耗需求有限,钢价进一步快速上涨受限;(2)受去产能和库存低位影响,3季度焦炭价格相对强势推升钢厂成本上行,从而侵蚀部分冶炼利润。尽管3季度公司管理费用、资产减值损失和投资收益均环比有所改善,不过仍难以逆转公司盈利环比下滑格局。 主业跟随行业波动,期待改革顺势推进:虽然今年以来公司普钢经营效益跟随行业大幅好转,然而钢铁行业未来中长期仍将处于低谷阶段,公司普钢业绩难以持续性改善,因此,改革可能仍将是公司未来难以回避的选择,即便改革历程道阻且艰、难以一步到位。同时,由于对于地处国改重地安徽且经营状况相对弱于安徽其他上市国企,公司后续改革动力相对较强,值得期待。 预计公司2016、2017年EPS为0.13元、0.05元,维持“买入”评级。

事件描述 玉龙股份发布3季报,前3季度公司实现营业收入14.10亿元,同比下降25.50%;营业成本12.19亿元,同比下降21.38%;实现归属母公司净利润为-2.97亿元,去年同期为1.28亿元;实现EPS为-0.38元。 其中,3季度公司实现营业收入6.82亿元,同比增长26.76%,2季度同比增速为-37.34%;营业成本6.09亿元,同比增长42.04%,2季度同比增速为-33.70%;3季度实现归属母公司净利润-3.25亿元,去年同期为0.41亿元,2季度同比下降98.16%;3季度实现EPS-0.42元,2季度EPS0.00元。 事件评论 成本上升叠加大额资产减值损失,3季度历史首亏:公司主营业务为焊接钢管的研发、生产和销售,其主要生产原材料为向大型钢厂和钢材贸易商采购的钢材。之所以在3季度营业收入增幅明显的情况下,公司净利润却实现历史首亏,主要是原材料成本上升侵蚀毛利率,叠加报告期内计提较大金额的资产减值损失所致:1)受3季度钢铁下游需求复苏,叠加上游铁矿石等成本上升对钢价形成一定支撑影响,3季度钢价表现强势,钢价综合指数累计同比上涨20.62%,而同期上海焊管季度均价同比却仅上涨16.24%,原材料成本上升由此侵蚀毛利率,公司3季度毛利率降至10.72%,导致毛利同比下降0.36亿,拖累公司整体业绩;2)公司9月计提固定资产减值损失2.78亿、存货减值损失0.27亿元、坏账准备0.04亿元,导致报告期内资产减值损失同比增加3.37亿元,从而奠定报告期内亏损基调。 环比来看,公司3季度业绩降幅较大,仍是由于报告期内计提较大金额的资产减值损失所致。 资本运作频繁,转型预期持续强化:王文学通过股权协议方式成为实际控制人以来,公司动作十分频繁。8月初,公司提前进行董事会换届选举,8月30日设立两家子公司用以管道、管件产品的研发、生产和销售,9月13日公司计提金额较大的资产减值准备,10月中下旬,公司又拟将油气管道业务相关的主要资产及部分负债划转至全资子公司,以上种种运作或表明转型预期正持续强化。此外,王文学旗下黑牛食品战略转型后,作为其旗下第三家上市平台,运作重心或将转至公司,其平台价值愈加凸显。 预计公司2016、2017年EPS分别为-0.22元、0.13元,维持“买入”评级。

新兴铸管发布2016年3季报,公司前3季度实现营业收入406.62亿元,同比上升8.12%;营业成本384.51亿元,同比上升5.97%;实现归属母公司净利润为2.27亿元,对应EPS为0.06元,同比下降22.59%。据此计算,3季度公司实现营业收入137.31亿元,同比上升27.44%,2季度同比增速14.93%;营业成本129.76亿元,同比上升24.99%,2季度同比增速12.46%;3季度实现归属母公司净利润0.38亿元,同比上升168.82%,2季度同比增速-50.65%;3季度实现EPS0.01元,2季度实现EPS为0.04元。 行情回暖叠加新疆钢铁资产剥离,3季度成功扭亏:公司为兼有部分钢铁产能的铸管龙头。公司3季度业绩同比大幅改善,应主要源于钢材和铸管业务需求整体回暖:1)3季度地产销售整体景气带动建筑开工较为乐观,3季度地产投资同比增长5.22%,相比去年同期增速超出5.79个百分点,同时基建投资增速整体中高位态势下,随着城市化进程稳步推进,水利工程、污水治理、水务管网、城市综合管廊等项目逐步增多,由此共同带动公司钢铁和铸管产品下游需求向好,3季度全国螺纹钢和河北地区球墨铸管价格同比分别增长17.03%和2.65%;2)受外矿供给投放压力较大等原因影响,3季度矿价同比下跌4.34%,从而促使钢厂生产成本处于相对低位;3)盈利能力相对较弱的新疆钢铁资产剥离3季度并未并表,也有助公司业绩同比改善。值得注意的是,即使去年3季度芜湖土地补偿款1.89亿元,高基数效应导致今年营业外收入减少,但并未扭转今年3季度公司业绩同比上升格局。 环比方面,或受制于3季度焦炭价格相对强势推升钢厂成本上行,部分冶炼利润遭受侵蚀,由此导致公司3季度盈利环比有所下滑。 拓展经营模式,资金优势助力进军PPP:作为逆周期调控工具之一,PPP领域无疑具有中长期发展空间,其中,受益于城市治理、环保要求提升及政策强力推动等,水务市政工程领域PPP项目空间与普及度尤为值得关注。为此,公司出资2亿元发起设立10亿元环保基金,主要投资环保及水务相关领域项目。凭借大型央企融资优势,进军水务相关领域PPP,一方面有望为公司打造新的利润增长点,另一方面也与公司铸管主业形成协同效应,有助于夯实铸管业务发展。 预计公司2016、2017年EPS分别0.17元和0.19元,维持“买入”评级。

事件描述 应流股份今日发布2016年3季报,公司前3季度实现营业收入10.41亿元,同比下降1.48%;营业成本7.41亿元,同比上升0.44%;实现归属母公司净利润为0.51亿元,同比下降25.22%,实现EPS为0.13元,去年同期EPS为0.17元。 据此计算,3季度公司实现营业收入3.79亿元,同比上升10.73%,2季度同比增速为-14.31%;营业成本2.96亿元,同比上升17.75%,2季度同比增速为-16.08%;3季度实现归属母公司净利润0.10亿元,同比下降45.89%,2季度同比增速为-41.08%;3季度EPS为0.02元,2季度EPS为0.05元。 事件评论 成本上升叠加高端放量不足,3季度业绩有所下滑:公司主要产品为泵及阀门零件、机械装备构件,下游主要包括矿山、油气、航空、核电等领域,产品主要原材料为废钢、废不锈钢、镍等合金材料。 整体而言,或因资源价格上涨刺激公司主要下游矿山及油气领域投资加码,对应的泵阀和工矿设备零部件需求也随之提升,使得公司3季度营收同比提升10.73%,不过,受三季度钢价持续走高影响,公司产品主要原材料废钢价格大幅上涨18.24%,导致3季度成本同比上升17.75%,叠加高端高盈利品种订单或放量不足,最终公司3季度业绩未能实现改善,同比减少0.08亿元。此外,公司3季度财务费用及资产减值损失同比共增加0.07亿元,一定程度上进一步拖累了当期业绩。 环比来看,同样受制于原材料价格上涨推动成本大幅上升,公司毛利受到一定挤压,最终3季度业绩环比减少0.10亿元。 合作研发小型涡轴发动机和轻型直升机,积极延伸产业链:公司与德国SBMDevelopmentGmbH开展技术合作,共同研发小型涡轴发动机和轻型直升机。同时,为推动其相关产品产业化及市场化,公司辅以设立安徽应流航空科技有限公司和北京应流航空发展有限公司,未来公司产业链延伸带来的业绩增长值得期待。 预计公司2016、2017年EPS分别0.17元和0.28元,维持“买入”评级。

事件描述 河钢股份发布2016年3季报,前3季度公司实现营业收入591.12亿,同比下降3.40%;营业成本515.56亿,同比下降5.38%;实现归属母公司净利润为9.33亿,同比增长83.90%,对应EPS为0.09元; 其中,3季度公司实现营业收入212.01亿,同比上升13%,2季度同比增速为-1.92%;营业成本182.80亿,同比上升9.99%,2季度同比增速-3.99%;3季度实现归属母公司净利润5.24亿,同比上升248.35%;3季度EPS为0.05元,2季度EPS为0.03元。 事件评论 行情好转叠加成本优势,3季度盈利改善明显:2016年3季度由于需求回暖,带动3季度国内钢价指数同比大幅增长20.62%,同时成本端源于铁矿石产能释放节奏相对宽松,3季度矿价仍旧同比下跌4.34%,受益于此,公司盈利空间较上年同期大幅增加。尽管受供给侧改革以及库存低位影响,3季度焦炭价格较为强势,一定程度上侵蚀了利润,不过公司通过自身焦化系统供应部分焦炭,或促使公司焦炭成本具有一定优势,叠加一系列降本增效措施的持续推进,3季度公司毛利润同比增厚7.79亿元。除开报告期内三项费用同比增加3.17亿元,公司3季度盈利仍显著提升,同比增加3.74亿元。 环比方面,或源于地产相对滞后的溢出效应,维持了包含工程机械和汽车等在内的3季度制造业景气,也使得公司精品板材业务盈利继续改善,叠加三费环比0.64亿元的减少以及投资收益方面环比0.26亿元的增加,最终公司3季度盈利环比好转,业绩增长79.47%。 去产能重地钢铁龙头,或受益于区域性集中度提升:随着“京津冀一体化”战略加速推进,主营华北地区的公司,将受益于产业升级、基础设施、城镇体系等建设带动的钢材需求增长。同时,公司地处钢铁产能重镇河北,也是全国钢铁供给侧改革去产能重点地区,公司作为河北省先进产能代表,将逐渐受益于区域性集中度提升。近河北省期公布2016年详细去产能计划表,预计到10月底完成压减炼铁产能1622万吨、炼钢产能1390万吨,到11月底完成压减炼铁产能1840玩的,炼钢产能1600玩的,其中包含有较多在产产能。 预计公司2016、2017年EPS分别0.11元和0.13元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 鞍钢股份今日发布2016年3季报,公司前3季度实现营业收入410.39亿元,同比下降1.26%;营业成本354.95亿元,同比下降4.70%;归属母公司净利润9.77亿元,同比上升210.02%,实现EPS为0.14元。 据此计算,3季度公司实现营业收入156.09亿元,同比上升24.17%,2季度同比增速为0.89%;营业成本132.78亿元,同比上升12.12%,2季度同比增速为-4.63%;3季度归属母公司净利润6.77亿元,同比上升164.91%,2季度同比增速572.79%;3季度EPS为0.09元,2季度EPS为0.13元。 事件评论 量价齐升叠加成本缩窄,3季度业绩同比显著改善:公司是以汽车板、家电板、造船板为主导产品的精品板材生产基地。公司3季度业绩同比成功扭亏为盈,主要归因于钢材终端需求相对景气叠加降本增效稳步推进:1)公司板材下游需求好转,具体表现为3季度汽车和三大家电产量同比分别增长30.09%和7.58%,同期挖掘机销量同比大幅增长42.98%,制造业需求相对旺盛带动3季度板材价格指数同比上涨26.05%;2)源于行情回暖带动盈利好转,公司供给亦有所上升,根据中钢协旬报产量数据,公司3季度估算钢材产量同比增长4.32%;3)成本端方面,由于矿石海外供给相对宽松,3季度铁矿石价格表现较为弱势,进口矿均价同比下跌8.75%,因此钢强矿弱叠加产量上升共同带动公司毛利同比增加16.03亿元。此外,去年3季度美元借款导致的汇兑损失0.98亿元,低基数效应促使公司今年同期财务费用减少1.37亿元;销售费用同比下降0.88亿元则进一步助力公司盈利提升。 环比来看,公司3季度业绩环比下滑主要源于两方面:(1)钢厂开工受前期盈利好转刺激整体持续上升,高位供给叠加淡季实际消耗需求有限,对钢价进一步上涨形成掣肘;(2)受煤炭行业供给侧改革和库存低位影响,3季度焦炭价格相对强势推升钢厂成本上行,从而一定程度上侵蚀钢厂冶炼环节利润。此外,3季度销售费用、财务费用和资产减值上升叠加投资收益下降则进一步加剧公司业绩环比下滑空间。 预计公司2016、2017年EPS分别为0.18元和0.21元,维持“增持”评级。

宝钢股份今日发布2016年3季报,公司前3季度实现营业收入1334.35亿元,同比上升9.20%;营业成本1171.19亿元,同比上升6.43%;实现归属母公司净利润为55.98亿元,同比上升148.34%,实现EPS为0.34元。 据此计算,3季度公司营业收入554.43亿元,同比上升33.85%,2季度同比增速8.47%;营业成本500.48亿元,同比上升29.93%,2季度同比增速3.72%;3季度实现归属母公司净利润21.29亿元,去年同期为-9.20亿元,2季度同比增速为19.21%;3季度EPS为0.13元,2季度EPS为0.12元。 此外,公司预计全年归属于母公司股东净利润同比增加600-800%。 行情好转+降本增效,3季度业绩延续景气:2016年3季度地产以及制造业的持续回暖,拉升钢铁行业需求,全国钢价指数同比上涨20.62%,其中,受汽车、家电领域景气催化,3季度公司冷轧产品出厂均价同比上涨14.82%;同时,源于矿石市场产能释放较为宽松,3季度矿价同比下跌4.34%,主要受此影响,公司3季度营业收入同比增加33.85%,毛利润同比增厚24.92亿元。此外,公司成本削减持续发力、资产减值损失减少及投资收益增加等,也有效助推公司3季度业绩,其中,公司3季度成本削减11亿元,前3季度累计削减成本50亿元。 吨钢数据上,公司3季度吨钢收入4704元,同比增加406元,环比增加538元,吨钢成本3956元,同比减少78元,环比增加676元,吨钢毛利749元,同比增长484元,环比减少138元,吨钢费用498元,同比减少219元,环比减少43元,吨钢净利393元,同比增加560元,环比增加82元。 宝武强强联合虽短期效用有限,但立足长远:日前宝武合并方案已经公布,公司将吸收合并武钢股份。由于钢铁行业自身属性决定产品在定价过程中,周期性力量远大于企业自身力量,重组合并短期效用可能有限,但立足长远,两者的合并可以一定程度提升公司产品上下游的议价能力,并且铸造强者恒强的行业地位,带来一定的规模效应。 预计公司2016、2017年EPS分别为0.42元、0.43元,维持“买入”评级。

报告要点。 事件描述。 方大特钢今日发布2016年3季报,公司前3季度实现营业收入60.35亿元,同比下降4.42%;营业成本48.33亿元,同比下降12.55%;实现归属母公司净利润为4.63亿元,同比上升189.27%,实现EPS为0.35元。 据此计算,3季度公司实现营业收入22.43亿元,同比上升9.39%,2季度同比增速为-5.94%;营业成本17.69亿元,同比下降5.63%,2季度同比增速为-13.89%;3季度实现归属母公司净利润2.04亿元,同比上升1426.33%,2季度同比增速为149.06%;3季度EPS为0.154元,2季度EPS为0.149元。 事件评论。 需求边际改善致量价齐升,3季度业绩同比好转:公司产品主要以螺纹钢、弹簧扁钢和汽车板簧为主,进入3季度以来,公司螺纹钢和弹簧扁钢对应下游需求持续向好,并最终导致3季度业绩同比改善显著:1)下游重卡产量同比上升57.09%,基建投资7、8两个月合计同比增长13.96%,地产销售7、8月份分别同比增长18.72%、19.77%,乘用车产量同比增长34.06%;2)需求好转带动3季度南昌螺纹钢价格同比上涨14.72%,特钢价格指数同比上涨16.05%。同时在产量方面,公司3季度估算产量同比上升0.15%,量价齐升格局形成,收入由此实现正增长;3)与此同时废钢价格同比下跌2.21%,铁矿石价格同比下跌4.34%,成本端相对弱势进一步提升毛利率,毛利因而同比增加2.98亿。虽然公司3季度三项费用同比上升0.48亿元,但与毛利改善程度相比,影响较小,最终公司3季度实现归属母公司净利润4.63亿元,同比上升189.27%,同比改善显著。 环比方面,特钢价格和南昌螺纹钢价格环比分别上涨8.69%、1.25%,而同期成本端,废钢价格上涨7.16%、矿石价格下跌0.16%。与此同时,价格上升进一步拉动3季度钢材估算产量环比上升1.87%。由此,3季度毛利率延续2季度高位运行态势。此外,公司3季度三项费用率仍然较低,显示出公司作为民营企业的成本管控优势,最终公司3季度业绩环比继续改善。 预计公司2016、2017年EPS分别为0.44元、0.53元,维持“买入”评级。

报告要点 目前时点,我们重点推荐兼具安全边际与估值催化的新兴铸管: 1)疆内亏损钢铁资产剥离、换入际华集团16.27亿元股权,有助于公司钢铁资产轻装上阵,优化产业布局,增强公司资产流行性与增值能力; 2)铸管领域定增投建30万吨新产能,完善龙头产能区域布局,有望进一步受益于城镇化建设推进、消费升级带来需求增长及行业资金、技术及业绩壁垒带来的集中度提升; 3)发起设立10亿元环保基金,借助央企资金优势进军ppp,力求增强主业协同效应、打造利润新增长点; 4)绝对与相对PB分位数分别处于27.36%、11.78%的历史低位提供安全边际,4.87元/股定增底价或有支撑,国改及PPP概念有望提升估值; 预计公司2016、2017年EPS分别0.17元和0.19元,推荐买入。 风险提示:1、市场出现系统性风险;2、行业需求出现超预期波动。

法尔胜发布3季报,公司前3季度实现营业收入15.68亿元,同比上升22.47%;营业成本13.33亿元,同比上升27.70%;实现归属母公司净利润为1.36亿元,同比上升145.96%,实现EPS为0.36元。3季度公司实现营业收入6.24亿元,同比上升38.88%;营业成本5.51亿元,同比上升52.03%;3季度实现归属母公司净利润0.97亿元,同比上升338.50%;3季度EPS为0.25元,去年同期EPS为0.06元。 亏损钢铁资产剥离,3季度盈利同比大幅改善:公司在传统钢丝绳主业基础上,逐步剥离传统亏损资产(包括特钢制品、线缆销售以及金属制品三家公司),以实现业务格局轻装上阵。与此同时,公司通过收购摩山保理,以期拓展盈利前景较好的金融业务,为全面转型并打造优质融资服务平台奠定坚实基础。具体而言,公司三季度业绩同比大幅提升,主要源于转让亏损钢铁资产所得收益所致:公司于2016年9月29日已完成剥离特钢制品公司、金属制品公司和金属线缆销售公司的股权交割,由此致使3季度新增投资收益1.01亿元,成为公司3季度盈利同比显著改善的主要因素。 引入战略股东,助力融资业务稳步推进:资源与资本是融资业务的核心竞争力所在,以保理业务为例,一方面,具有广泛业务触角的资源优势是保理业务量与质的保障;另一方面,资本优势可以缓解保理规模受监管杠杆束缚程度,并且突破盈利模式过度依赖融资渠道的瓶颈。现今,中植集团旗下的江阴耀博持股比例已高达15%,或表明对法尔胜未来业务规划具有一定预期。预计2016年、2017年EPS分别为0.46元、0.51元,维持“买入”评级。

事件描述 方大炭素发布3季报,公司前3季度实现营业收入17.09亿元,同比下降4.91%;营业成本13.16亿元,同比下降3.62%;实现归属母公司净利润为0.79亿元,同比上升427.62%,实现EPS为0.05元。 其中,3季度公司实现营业收入6.37亿元,同比上升5.23%,2季度同比增速为7.32%;营业成本4.63亿元,同比下降1.62%,2季度同比增速为16.37%;3季度实现归属母公司净利润0.64亿元,去年同期为-0.15亿元;3季度EPS为0.04元,2季度EPS为0.002元。 事件评论 下游复苏叠加非经常性收益改善,3季度盈利创近两年新高:公司主营业务涵盖石墨电极、特种石墨和高炉炭砖在内的炭素制品以及铁精粉,下游主要应用于钢铁冶炼、核电、航空航天等新兴制造领域。公司3季度创近两年盈利新高,主要源于需求明显复苏叠加非经常性收益改善:1)受地产和制造业景气回升影响,钢企冶炼开工亦有所上行,3季度全国粗钢产量同比增长3.17%,由此有效拉动公司部分炭素制品以及铁精粉需求,同时核电和航空航天等高端制造业稳步发展,亦对特种石墨需求形成有力支撑。受益于此,公司3季度毛利率同比提升5.06个百分点,主业经营改善相对突出,毛利增加0.39亿;2)此外,去年3季度二级市场行情相对低迷,导致股票投资亏损较大,低基数效应致使今年3季度公允价值变动净收益同比增加0.64亿元,从而助力公司盈利同比改善。 环比方面,源于3季度钢企开工提升至相对高位,需求环比改善带动3季度毛利率环比提升6.39个百分点,由此促使公司3季度盈利环比显著上升。 顺应行情及时终止募投项目,高端品种放量值得期待:源于近年超高功率电极产量大幅下滑导致针状焦需求空间相对不足,公司及时终止“10万吨/年油系针状焦工程”项目。不过,公司未来多元化高端炭素和石墨制品放量仍值得关注,期待“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”随核电产业复苏而逐步落地,并贡献业绩增量。此外,公司2013年收购方泰精密和江城碳素两家公司,进而进入碳纤维领域,也有望随制造业转型升级而打开市场空间。 预计公司2016、2017年EPS为0.08元和0.09元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 大冶特钢今日发布2016年3季报,公司前3季度实现营业收入50.76亿元,同比上升15.45%;营业成本44.95亿元,同比上升16.36%;归属于母公司股东净利润2.14亿元,同比上升4.02%,前3季度EPS为0.48元。其中,公司3季度实现营业收入17.89亿元,同比上升32.30%,2季度同比增速23.72%;3季度营业成本15.95亿元,同比上升30.36%,2季度同比增速27.70%,3季度归属于母公司股东净利润0.68亿元,同比上升2.10%,3季度实现EPS0.15元,2季度EPS0.20元。 事件评论 需求好转致量价齐升,3季度毛利同比提升显著:公司是国内优质特钢龙头,近十年持续盈利,在钢铁行业整体景气下行的背景下实属难得。今年年初以来需求好转,公司业绩稳步上升,进入3季度需求继续向好,盈利实现维稳,原因如下:1)3季度公司下游汽车、钢加工压延领域延续景气,而重型货车产量同比上升57.09%,显示出公司所涉及下游需求同比改善显著,相应地,3季度特钢价格指数同比上涨16.05%,同时产销也应有所增加,根据集团口径估算的股份公司季度钢材产量同比涨幅较大,量价齐升导致收入同比上升15.45%;2)成本方面,3季度铁矿石价格同比下跌4.34%,废钢价格同比下跌2.21%。综合上述两点,公司毛利同比增加0.66亿元。不过,由于出口费用和运输费用上升,公司销售费用同比上升0.14亿元;汇兑收益减少致使公司财务费用上升0.12亿元;贴息收入减少导致营业外收入减少0.30亿元;这几类因素抑制整体盈利上行空间,3季度盈利同比实现小幅增长。 环比来看,3季度毛利率下降1.14个百分点,同时估算产量环比下降2.83%,压制了毛利空间,因而,公司3季度业绩环比有所下滑。此外,三项费用的环比上升也是部分原因。 特棒逐步磨合,量质同升:公司新投产的棒材生产线系对公司部分传统轧钢生产线的改造建设,设计年产90万吨圆钢,规格为50-130mm,主要品种包括轴承钢、汽车用钢、合结钢、不锈钢、锅炉船舶及军工用钢等。至此公司形成大中小棒线协调发展的产品体系,有助于完善公司产品结构,提升市场竞争力,此外,中棒线定位高端,可有效提升公司产品整体档次。 预计公司2016、2017年EPS为0.61元、0.67元,维持“买入”评级

海南矿业今日发布2016年3季报,公司前3季度实现营业收入6.13亿元,同比下降12.67%;营业成本5.11亿元,同比下降5.15%;实现归属母公司净利润为-1.35亿元,同比下降402.19%,实现EPS为-0.07元。据此计算,3季度公司实现营业收入2.57亿元,同比上升48.95%,2季度同比增速18.13%;营业成本2.08亿元,同比上升28.55%,2季度同比增速为-0.49%;3季度实现归属母公司净利润-0.32亿元,同比下降1.10%,2季度同比增速为-5.16%;3季度EPS-0.017元,2季度EPS-0.024元。 行业低迷叠加费用上升,3季度延续亏损:受益于淡季不淡行情,3季度矿石价格同比仅跌4.34%,均价达到58.68美元/吨,叠加价格反弹等强化了公司产销状况,公司3季度营业收入同比低位增长48.95%。收入与毛利的低位改善最终带来公司3季度主业经营有所好转,公司3季度毛利润同比增长0.38亿元。然而,受制于管理费用、财务费用增长及去年同期营业外收入高基数等原因,公司3季度净利润与去年同期持平,延续亏损状态,其中今年3季度三费总额同比增加0.23亿元、营业外收入同比减少0.27亿元。 环比方面,由于矿价仍处低位,公司3季度毛利润环比并无改观,不过,受益于投资收益提升0.15亿元,所得税费用减少0.12亿元,公司3季度归母净利润环比总体增长0.12亿元。 夯实主业着眼未来,期待转型新商业模式:由于目前公司露天矿资源即将被开采完毕,转为继续开采地下矿区,技术与成本的提升也一定程度上制约了公司发展,未来公司意欲在夯实矿石主业的基础上,打造集“产品流、物流、信息流、资金流”为一体的互联网的新型资源类大宗商品供应链服务商,去年5月,公司定增11.89亿元拟实施石碌铁矿地采及配套工程、大宗商品供应链综合服务项目及补充流动资金,期待新商业模式的开拓可以引领公司走出目前困境。 预计2016年、2017年公司EPS分别为-0.09元、0.01元,维持“增持”评级。