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韩启明

申万宏源

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台海核电 机械行业 2017-11-14 30.73 -- -- 33.13 7.81% -- 33.13 7.81% -- 详细
2017年11月10日,公司发布《非公开发行股票预案》,拟通过非公开发行A 股募集不超过人民币39.49亿元,用于核电装备模块化制造项目。本次非公开发行股票的数量不超过本次发行前上市公司总股本的20%,即1.73亿股,其中公司控股股东台海集团承诺拟认购不低于发行股份总数的50%。 募集39亿拟巩固核电装备领域竞争优势。通过本次募集资金项目的实施,公司将引入大型万吨压机、300吨电渣生产设备,弥补在核电重大装备(大型高端铸锻件)上的短板,巩固核电装备领域的竞争优势,并进入核电小堆市场;募投资金项目除生产核电类产品外,还包括火电用特殊锻件、水电用特殊锻件、海工锻件、特种合金产品等,也可以进一步丰富公司产品结构。 公司是国内核电主管道的重要供应商之一,将充分受益核电重启及“走出去”战略。2017年10月31日国家能源局与国家开发银行签署《关于支持核电技术创新及“走出去”的战略合作协议》,国家层面持续推动核电技术“走出去”,目前我国已与包括巴基斯坦、罗马尼亚、阿根廷、伊朗、土耳其等多个国家达成建设意向。在国内6台“华龙一号”机组主管道的招标中,公司的中标率为100%。随着核电审批放开及海外市场不断开拓,核电设备空间继续扩张,公司将充分受益。 核电小型堆技术不断成熟,市场化前景广阔。据国际原子能机构IAEA 的最新统计,目前全球正在运行的中小型堆共计148座,正在建造中的有12座。小型反应堆下游应用可分为海上和路上两大分支,其中海上浮动核电站主要用于海上石油钻井平台供电、海岛建设以及极地航道开辟;陆上小型堆主要用于偏远地区供电、供热、供汽使用。通过本次定增,公司将解决小型堆主管道、小型核容器锻件的生产难点,取得小型堆市场的先发优势。 维持盈利预测,维持“买入”评级:我们认为公司是国内核岛主管道设备的龙头供应商,在新建核电项目审批重启的市场预期下,公司在同类可比公司中估值最低、且业绩弹性可观。我们暂不考虑非公开发行对于公司股本的影响,且维持2017-2019年盈利预测不变,预计公司归母净利润分别为9.04、10.51、13.51亿元,对应EPS 分别为1.04、1.21、1.56元/股,当前股价对应估值分别为29、25、20倍。维持“买入”评级。
国电南瑞 电力设备行业 2017-11-13 20.47 -- -- 21.87 6.84% -- 21.87 6.84% -- 详细
11月9日,国电南瑞董事长奚国富接受上证报专访。南瑞集团将抓住历史机遇,树立更高目标,尽早实现产业规模、市值“双千亿”目标,努力成为国家科技型企业的领头羊,打造国际一流的高科技产业集团。重组整合后公司未来业绩最大的增长点会在能源互联网(含综合能源)、网络安全和芯片产业领域。 10月26日,国电南瑞发布公告。公司收到中国证监会的通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2017年10月25日召开的工作会议审核,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。 10月21日,国电南瑞发布公告。公司收到中华人民共和国商务部反垄断局出具的《不实施进一步审查通知》。通知内容如下:“根据《中华人民共和国反垄断法》第二十五条,经初步审查,现决定,对国电南瑞科技股份有限公司收购国网电力科学研究院部分业务案不实施进一步审查,从即日起可以实施集中。该案涉及经营者集中反垄断审查之外的其他事项,依据相关法律办理。”集团核心资产整体上市工作完成在即。截至目前,国电南瑞重大重组方案陆续获得董事会与股东大会审批、国务院国资委批准、商务部反垄断审查通过及中国证监会并购重组审核委员会审核通过等。本次资产重组,拟将国电南瑞下属12家一级子公司和集团经营性资产负债、江宁及浦口地产土地资产等资产整体注入上市公司,实现集团主营业务整体上市,大幅提升公司盈利能力。 下一步工作重心是混改及员工持股政策推动。南瑞集团今年8月底成立专项工作组(体制改革办公室),深度开展混改及员工持股政策研究及内外部调研。公司计划年底前形成初步方案。目前正在积极与国资委、发改委、国家电网公司沟通,最大力度争取指导和支持,力争国电南瑞混改及员工持股工作进入发改委、国资委混改试点项目。 重组后公司打造三大业绩增长点。奚国富董事长认为,重组整合后公司未来业绩最大的增长点会在能源互联网(含综合能源)、网络安全和芯片产业领域。预计至2020年,公司能源互联网产业收入可至少实现翻一番,网络安全产业收入可基本实现翻两番。芯片产业将面向全工业领域开展专用芯片和通用芯片的设计、研发与应用,未来将从无到有并实现爆发式增长,形成新的产业增长极。 维持盈利预测不变,维持“买入”评级:我们认为,公司除了在传统电网自动化业务具备优势外,在智能发输电、智能调度、智能配电、信息通信及智慧城市等领域都有技术创新,商业价值亟待重估。 我们维持盈利预测不变,不考虑增发预计公司17-19年实现归母净利润17.01亿元、20.64亿元和24.25亿元,对应EPS 分别为0.70、0.85和1.00元/股,目前股价对应PE 分别为27倍、22倍和19倍,维持“买入”评级。
璞泰来 电子元器件行业 2017-11-13 38.34 -- -- 69.98 82.52% -- 69.98 82.52% -- 详细
公司是国内锂电池材料和设备供应的领军企业。璞泰来成立于2012年,主营业务为锂离子电池负极材料、自动化涂布机、涂覆隔膜、铝塑包装膜、纳米氧化铝等关键材料及工艺设备研发、生产和销售。受益新能源汽车持续放量,公司业绩快速增长。2016年,公司实现营业收入16.77亿元,同比增长82%;实现归属母公司股东的净利润3.53亿元,同比增长256%。目前公司已与ATL、宁德时代、三星SDI、LG化学、珠海光宇、中航锂电、天津力神、比亚迪等国内外知名企业建立了密切的业务合作关系。 全国市占率第一的涂布机供应商。公司子公司深圳新嘉拓率先开发出双闭环张力系统,将张力精度提高到100g以内,国内首家实现涂膜精度COV<0.2%;率先在国内推出双面自动化涂布机及动力电池高速宽幅双面涂布机,精度和效率两项设备关键技术指标均处于行业领先地位。2016年,公司涂布机实现销售收入3.44亿元,同比增长34.67%,毛利率为35%。据上海有色网(SMM)统计,2016年新嘉拓在我国锂电设备市场占有率达到7%,排名第一。 国内领先的负极供应商,盈利能力强。江西紫宸目前拥有2大系列、15个型号的人造石墨、天然石墨化和人造复合石墨产品,生产出的高端负极材料产品达到国际领先水平。2014-2016年,负极材料业务分别实现营业收入2.03、5.24、10.52亿元,占比分别为40%、57%、63%,毛利率分别为26.87%、37.59%、36.38%,毛利率水平行业领先。2016年,江西紫宸负极材料产量达到18228吨,在我国负极材料企业中排名第三。 锂电池上游产业链多重布局,协同效应显著。公司不仅布局处于锂电池材料环节的负极材料、涂覆隔膜、铝塑包装膜等关键材料,同时布局锂电池生产设备最核心的涂布机,实现锂电池上游产业深度协同。受益产业协同效应,公司深度嵌入ATL、CATL等下游龙头企业产业链。2016年,公司对ATL的销售收入合计为6.43亿元,占比38.35%,;公司对CATL实现销售2.21亿元,占比13.17%,两者合计占比超过50%。与电池企业龙头建立长期合作关系,有利于公司获取更高的市场份额,降低竞争风险,充分获取下游产业扩张红利。 盈利预测与估值:公司是国内锂电池材料和设备供应的领军企业,同时公司与下游客户CATL、ATL等电池龙头企业保持良好的合作关系,我们看好公司负极材料与锂电设备的产能释放。我们预计公司17-19年归母净利润4.95亿元、6.81亿元和8.98亿元,对应EPS分别为1.14、1.57和2.08元/股,目前股价对应PE分别为21倍、15倍和11倍。同类可比公司平均估值32倍,我们给予公司18年32倍估值,对应当前股价有113%的涨幅,目标市值218亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:动力电池销量低于预期,锂电设备业务开拓不达预期。
通威股份 食品饮料行业 2017-11-08 10.53 -- -- 14.68 39.41% -- 14.68 39.41% -- 详细
11月6日晚公司发布公告,子公司通威太阳能(合肥)拟分别与合肥高新技术产业开发区管理委员会、成都市双流区人民政府签署《投资协议书》,在合肥高新技术产业开发区、成都双流区西航港经济开发区各投资建设年产10GW,合计20GW的高效晶硅电池生产项目,总投资预计为人民币120亿元,其中固定资产投资100亿元,流动资金20亿元。 扩产走智能制造路线,后发效应可期。本次20GW 高效晶硅电池生产项目拟以高效单晶电池无人智能制造路线为主,建设智能化工厂、数字化车间、物流仓储及相关配套设施,在合肥和成都两个10GW 的新项目各新增约60条,共120条高效单晶电池生产线。预计总投资约120亿元,其中固定资产投资约100亿元,流动资金约20亿元。电池片环节生产投资逐年下降,从过去1GW 产能10亿以上投资降到目前6-7亿左右,公司新项目预计未来3-5年投产,未来新投产单位产能投资降至5-6亿元左右,折旧相对老产能优势明显,同时新产线通过提高自动化率提升生产效率与产品质量,新产能后发效应值得期待。 硅片环节价格与成本下降,电池片环节利润空间有望边际增加。2016年公司向集团增发注入电池片资产合肥通威,2017-2019年业绩承诺为6.8、7.7、8.2亿元。 合肥通威目前已形成5.4GW 高效电池产能,其中多晶路线2.4GW,单晶3GW。2017年前三季度单晶硅片供不应求,价格维持高位,多晶电池受益行业需求旺盛价格也相对坚挺,电池片环节总体产能充分,利润空间相对不大。随着2017年多晶硅片环节金刚线切割的全面渗透,多晶硅片非硅成本明显下降,四季度单晶硅片龙头主动降价。我们认为未来1-2年多晶硅片成本下降会带来价格下降,而单晶硅片扩产充分,必然选择跟随降价,中短期电池片环节利润空间有望边际增加。 三季度业绩超预期,业务景气有望持续。10月23日公司发布三季报,前三季度公司实现营业收入196.13亿元,同比增长24.95%;实现归母净利润15.29亿元,同比增长69.53%。饲料业务周期一般2-3年,目前景气无忧;光伏行业受到国家政策大力支持,未来农业扶贫、户用等领域将持续带来需求增量。我们认为公司目前处在中长期成长通道的关键时点,合理的投资决策将决定公司未来在行业的位置,看好公司未来根据行业发展情况适度扩大份额的态度。 维持盈利预测,维持“买入”评级:公司电池片扩产计划将在3-5年内完成,短期对盈利没有实质性影响,我们维持盈利预测,预计2017-2019年公司实现归母净利润19.27亿、23.43亿、30.04亿,对应每股收益0.50、0.60、0.77元/股,目前股价对应PE 分别为20、17、13倍,维持“买入”评级。
诺德股份 电力设备行业 2017-11-07 11.15 -- -- 11.49 3.05% -- 11.49 3.05% -- 详细
公司发布2017年三季报。前三季度内,公司实现营业收入23.84亿元,同比增长71.93%;实现营业利润2.32亿元,同比增长381.14%;归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,同比增长501.32%,基本每股收益0.14元,同比增长502.54%。业绩增速低于申万宏源预期。 投资要点: 锂电铜箔业务持续高增长,但客户对涨价存在抵触心理。公司2017年前三季度实现营收23.84亿元,同比增长71.93%;归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,同比增长501.32%,,主要原因系公司的主营业务铜箔板块取得持续增长。但我们了解到客户对于锂电铜箔的涨价存在抵触心理,订单确认延后影响业绩预期。 积极调整业务结构,期待明年高端铜箔扩产。公司响应和支持汽车产业转型升级的国家战略,为其填补动力汽车电池供需缺口、扩大原有的3万吨/年的产能,新建40,000吨动力电池用电解铜箔项目,该项目旨在扩大高端产能,满足动力锂电池提升能量密度、减重以及轻量化等技术目标。公司将聚焦动力锂电铜箔业务,积极推进配套产能释放,同时,公司剥离亏损资产、转让股份,加强对管理费用的控制,使得前三季度营业利润增长381.14%。 积极调高铜箔价格,供需失衡带来量价齐升机会。2020年国内动力锂电池铜箔需求量约为9-10.8万吨,而2016年我国锂电铜箔产量为5.88万吨,铜箔需求缺口巨大。在7月27日,公司又将各类铜箔价格上调5000元/吨。新能源汽车的需求爆发带动了动力锂电铜箔的需求增速,同时由于锂电铜箔新增产能建设周期需要2年以上,国内产能有限,造成供需结构紧张。公司将持续受益锂电铜箔价格上涨带来的业绩高增长。 下调盈利预测与维持评级不变:我们下调盈利预测,预计公司17-19年归母净利润分别为2.49亿元、7.58亿元、9.17亿元(原17-19年归母净利润分别为4.49亿元、10.06亿元和12.12亿元),假设本次发行顺利完成,发行价格为12.84元/股,对应发行1.5576亿股,考虑增发带来股本摊薄EPS分别为0.19、0.58、0.70元/股,当前股价对应PE分别为60倍、20倍和16倍。维持“买入”评级。
国轩高科 电力设备行业 2017-11-06 29.71 -- -- 32.47 9.29% -- 32.47 9.29% -- 详细
上游原材料涨价叠加电池价格下滑,影响公司短期业绩。公司2017年前三季度实现营收37.55亿元,同比增长9.70%;归属于上市公司股东的净利润6.40亿元,同比下降13.27%。 公司营收增长主要系公司三元电池产线投产,不断推进新产品开发及新客户拓展,但受2017年上游原材料价格上涨,以及动力锂电池价格下滑的影响,公司整体盈利能力受到压制。 优质客户订单充足,看好三元产品市场开拓。公司与知名客车企业南京金龙、中通客车保持紧密的战略合作关系,新能源客车领域占据优势市场地位。公司合肥三期与青岛一期三元电池产线陆续投产,与北汽、上汽大通、众泰、吉利、奇瑞等在乘用车方面保持深度合作,我们看好公司未来在三元产品市场的开拓增收。 完善全产业链布局,看好成本控制能力增强。公司拟以自有资金设立合肥国轩精密涂布材料有限公司,逐步实现涂层产品自给。公司与中冶集团、比亚迪合作设立合资公司进行三元正极材料前驱体的研发与生产,进一步保证公司的材料技术与生产成本优势。公司与兰州金川合资成立的安徽金轩和甘肃金轩两家子公司,主要从事电池资源循环利用。其中,安徽金轩主要从事动力锂电池,特别是磷酸铁锂、锰酸锂为正极的锂离子电池回收、拆解、处理等全流程业务;甘肃金轩主要从事动力锂电池,特别是含镍钴废旧锂离子电池的回收处理,并接收安徽金轩产出的含镍钴废旧锂离子电池拆解产物。 四季度有望完成配股融资。2017年9月6日,公司配股申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过,配股融资稳步推进并有望在四季度完成。募集资金拟投入新一代高比能动力锂电池产业化项目新能源汽车充电桩、电动汽车动力总成控制系统和工程研究院建设项目。 下调盈利预测,维持评级不变:我们认为新能源汽车产业链中间的动力电池环节降价压力较大,公司是动力电池龙头之一但短期业绩承受原材料涨价的压力。我们审慎下调盈利预测,预计公司2017-2019年归属于母公司净利润分别为10.47亿元、13.87亿元、16.33亿元(调整前分别为11.37亿元、14.64亿元、16.64亿元),每股收益分别为1.20、1.58、1.86元/股,对应当前股价的PE分别为25倍、19倍、16倍。维持“增持”评级。
杉杉股份 纺织和服饰行业 2017-11-06 20.63 -- -- 23.60 14.40% -- 23.60 14.40% -- 详细
材料业务带动业绩高增长,积极布局上游资源。公司实现营业收入66.44亿元,同比增长71.83%,归属于上市公司股东的净利润为4.68亿元,同比增长58.47%,主要系公司各板块业务销售收入都有所增加,其中正极材料营业收入同比去年增加110%。公司布局锂电材料上游资源,通过资金信托计划认购洛阳钼业股票,认购金额为18亿元,同时,公司支付2.4亿元收购湖州创亚动力电池材料有限公司。 负极材料继续扩产,盈利水平有望持续提升。8月14日公司董事会通过《关于公司控股子公司投资建设负极一体化基地项目的议案》,控股子公司宁波杉杉拟投资38.07亿元建设年产10万吨锂电池负极材料项目,其中石墨化和碳化工序5万吨,打造全球最大负极材料生产基地。该项目为原材料加工、生料加工、石墨化、碳化到成品加工一体化生产线,有望有效降低成本,提高公司负极材料核心竞争力。负极材料从6月底开始涨价,且第三季度出货量增长50%,负极材料业务未来有望保持强劲势头。 结构性调整新能源汽车业务,期待引入战投减少亏损。公司发展的整车销售业务能带动Pack以及动力总成产品的放量,又能与电芯企业建立优质的客户关系,还能拉动上游材料的销售。因为前期发展需要不断投入资金,新能源汽车业务目前处于亏损阶段,2017年上半年亏损0.92亿元,期待公司通过引进战略投资者,期待未来减少亏损。 上调盈利预测,维持“增持”评级不变:我们上调公司盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润分别为7.12亿元、9.11亿元、11.13亿元(调整前分别为6.81亿元、8.35亿元和9.89亿元),对应的EPS分别为0.63元/股、0.81元/股和0.99元/股,公司当前股价对应的PE分别为35倍、27倍和22倍。维持“增持”评级不变。
宏发股份 机械行业 2017-11-02 42.84 -- -- 45.80 6.91% -- 45.80 6.91% -- 详细
公司于2017年10月30日发布2017年三季度报告。2017年第三季度,公司实现营业收入14.82亿元,同比增长19.17%;实现归母净利润1.8亿元,同比增长18.38%。2017年前三季度,公司实现营业收入45.11亿元,同比增长21.62%;实现归母净利润5.83亿元,同比增长21.95%。业绩符合申万宏源预期。 家电补库存带动通用继电器增长。公司生产的通用继电器主要用于空调、洗衣机、微波机、电加热器等大功率电器产品,共有160多个系列、40000多种常规规格,年生产能力达到15亿只。通用继电器受益于国内家电市场的繁荣景气,产品供不应求,本部、四川中江等主要工厂产能利用率持续维持在高位,目前公司通用继电器产品年产世界第一。 新产品开发带动汽车电子业务增长。公司汽车继电器客户包括大部分的国产品牌和主要的美系、德系、韩系车厂。2017年上半年公司新增近10个型号,并获得美国通用、福特、韩国现代等知名整车企业全球料号,为未来持续稳定的业务增长打下坚实基础。另外电器盒、真空泵等新门类汽车电子产品也陆续推向市场,公司单车产品价值量提升,带动公司业绩增长。报告期内公司传感器、连接器开始起步送样,真空泵销售实现突破,通过国内整车厂认定并已装车路试超3万公里,另外已经有2-3家在送样测试。 高压继电器业务未来看点是新能源汽车新客户开拓。传统汽车继电器一般为12-48V 的低压产品,而新能源汽车基本使用高压直流继电器,承受电压基本在200V 以上。公司在二季度与CATL 达成战略合作并批量出货,成为保时捷、路虎、德国邮政车指定供应商,同时多家欧美知名企业正对公司开展工厂审核及产品认证,预计全球范围内还将新增5-6家重点客户,部分将在第四季度实施SOP。受益于新能源汽车行业景气、重点客户订单增加以及新客户的开拓,高压直流继电器市场份额有望进一步提升。 维持盈利预测不变,维持“增持”评级:公司是布局全球市场的继电器国内龙头,我们看好公司在高压直流继电器和低压电器业务上的发展。我们维持盈利预测不变,预计公司2017-2019年的归母净利润分别为7.14亿元、8.77亿元和10.71亿元,对应EPS 分别为1.34、1.65、2.01元/股,当前股价对应估值分别为34倍、27倍和23倍。维持“增持”评级。
中国西电 电力设备行业 2017-11-02 4.96 -- -- 5.06 2.02% -- 5.06 2.02% -- 详细
事件: 公司于2017年10月30日发布2017年三季度报告。2017年第三季度,公司实现营业收入26.63亿元,同比下降17.86%;实现归母净利润0.56亿元,同比下降80.76%;2017年前三季度,公司实现营业收入88.10亿元,同比增长0.65%;实现归母净利润6.50亿元,同比下降13.83%。业绩低于申万宏源预期。 投资要点: 业绩低于申万宏源预期,费用增加拖累公司业绩下滑。2017年第三季度,公司实现营业收入26.63亿元,单季度同比下降17.86%;实现归母净利润0.56亿元,同比下降80.76%;2017年前三季度,公司实现营业收入88.10亿元,同比增长0.65%;实现归母净利润6.50亿元,同比下降13.83%。业绩变动主要原因是期间费用增加,业绩低于申万宏源预期。 积极践行“一带一路”,开拓海外市场。在国家积极推进“一带一路”战略背景下,公司积极拓展海外业务。公司海外子公司西电印尼是东南亚最大的变压器制造厂,于17年3月开业投产,并成功试制首台500千伏167兆伏安电力变压器。西电埃及于上半年签下多个GIS 变电站项目和变压器供货项目合同。其中西电埃及2016年营收3.4亿元,同比增长197%。随着公司不断开拓海外市场,将对业绩形成有力支撑。 毛利率同比基本持平,财务风险较低。公司前三季度毛利率为29.40%,与去年同期基本持平。公司第三季度末资产负债率有所改善,同比下降2.33个百分点达41.02%;流动比率、速动比率同比基本持平,分别达1.99、1.59,短期偿债风险较低。公司持续推进提质增效、精益管理等专项工作,经营稳定,财务风险较低。 下调盈利预测,维持“增持”评级:公司是最具规模、成套能力最强的输配电一次设备供应商,未来发展受益于“一带一路”战略推进以及重点项目的顺利交付,受原材料价格上涨以及费用增加的影响,我们审慎下调公司盈利预测,我们预计公司2017-2019年的归母净利润分别为10.21、11.95和14.19亿元(调整前分别为13.98、17.14和20.83亿元),对应EPS 分别为0.20、0.23、0.28元/股,当前股价对应估值分别为27倍、23倍和19倍。维持“增持”评级。
林洋能源 电力设备行业 2017-11-02 8.50 -- -- 11.50 35.29% -- 11.50 35.29% -- 详细
业绩增速显著增长,多项业务快速发展。公司2017年前三季度实现营收25.24亿元,同比增长21.06%;归属于上市公司股东的净利润5.49亿元,同比增长83.97%,公司通过多途径拓展海外市场,智能用电设备海外市场收入快速增长,分布式光伏电站规模持续扩张,发电量和发电收入同比大幅提升。公司围绕智慧分布式能源管理为中心,在智慧光伏、能源计量采集、储能微网、能效管理、智能配网和金融碳资产服务等领域不断拓展。 智能板块精益求精,积极拓展海外市场。公司在南方电网招标放量的基础上继续开拓新市场,海外业务收入进一步扩大,实现智能板块收入、利润双增长。公司与全球第一电表公司兰吉尔合作开发国际市场,同时通过控股立陶宛ELGAMA建立欧洲市场直销渠道。7月19日,公司与ENGIE中国签订合作谅解备忘录,将就太阳能光伏、能源效率与管理、交易与投资组合管理三大领域进行合作。 抓住分布式光伏发展机遇,光伏业务发展提速。东部分布式光伏电站规模持续扩张,新能源发电收益成为公司前三季度业绩增长的重点。同时,公司主推的“N型单晶高效双面组件”顺利通过TüV莱茵测试。公司N型单晶高效双面电池组件的量产,将成为未来新的业绩增长点。7月18日,公司与中广核签订1GW光伏电站建设合作项目,共同电站开发与运维。7月25日,证监会核准发行可转换公司债券,用于建设320MW光伏发电项目。8月份签订吕四港经济开发区增量配电网建设战略开发协议,聚焦增量配电网试点的投资、建设及运营。 上调盈利预测,维持评级不变:由于2017年下半年国内分布式光伏市场开发热情高涨,我们上调公司盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润为7.01亿元、8.86亿元、10.71亿元(调整前分别为6.46亿元、8.53亿元、10.62亿元),对应EPS分别为0.40元/股、0.50元/股、0.61元/股,当前股价对应的PE分别为22倍、18倍和14倍。维持“增持”评级。
中利集团 电力设备行业 2017-11-02 13.79 -- -- 14.43 4.64% -- 14.43 4.64% -- 详细
公司发布2017年三季报。前三季度内,公司实现营业收入116.40亿元,同比增长52.87%;实现营业利润0.57亿元,同比增长129.66%;归属于上市公司股东的净利润0.52亿元,同比增长136.41%,基本每股收益0.08元,同比增长133.33%。业绩增速低于申万宏源预期。 业绩低于申万宏源预期,未来看点是光纤光棒与扶贫电站业务。公司2017年前三季度实现营收116.40亿元,同比增长52.87%;归属于上市公司股东的净利润0.52亿元,同比增长136.41%,主要系特种电缆产品进一步体现“老产品、新市场”的优势、特种通讯设备和光棒光纤业务利润增长明显。公司未来看点主要在光纤光棒和光伏扶贫。 (1)2017年9月,青海中利(三期)扩产1000吨光棒项目正式开工。 (2)签订了606.10MW 光伏农场扶贫项目EPC协议。公司创新的“智能光伏+科技农业”的村级光伏电站扶贫形式已凸显成效。 加大军工、海洋工程市场拓展,特种电缆迎来更大的发展空间。公司电缆产品主要是阻燃耐火软电缆等特种电缆,占电缆业务收入的50%以上。阻燃耐火软电缆目前主要应用于通信电源领域,部分应用于铁路和轨道交通领域。公司在保持现有的市场份额的同时,拓展军工、海洋工程的市场份额,控股子公司中利电子取得武器装备质量管理体系认证,公司特种通讯设备从智能自主网产品延伸到枪支定位、事故预警方向。电缆业务进入军工领域,有助于公司电缆业绩多元化的呈现。 优化产业结构,转让互联网业务。公司计划的青海中利预制棒项目及各地区光伏电站的建设,资本支出相对较大,为盘活资金,中利集团不再持有苏南互联网的股权,且公司在本报告期内发行4.47亿元应收账款资产支持证券。公司的青海中利光棒前两期项目已经完工达产,青海中利三期光棒项目于9月正式开工,扩产产能达1000吨,进一步增强公司光纤光棒业务盈利能力,实现利润快速增长。 下调盈利预测,维持评级不变:考虑到公司光伏电站转让进度低于我们此前预期,我们下调盈利预测,预计公司17-19年归母净利润为3.11亿元、4.28亿元、5.5亿元(调整前分别为6.88亿元、4.06亿元、4.14亿元),每股收益分别为0.49元/股、0.67元/股和0.86元/股,当前股价对应PE 分别为29倍、21倍和16倍。维持“增持”评级。
金智科技 电力设备行业 2017-11-02 23.37 -- -- 25.22 7.92% -- 25.22 7.92% -- 详细
前三季度净利润同比增长44.88%,主要系达茂旗项目部分收入确认。2017年第三季度,公司实现营业收入4.47亿元,同比增长24.13%;实现归母净利润0.32亿元,同比增17.42%。 2017年前三季度,公司实现营业收入17.01亿元,同比增长59.11%;实现归母净利润1.09亿元,同比增长44.88%。公司第三季度营业收入和归母净利润同比稳定增长,主要原因是由于公司达茂旗(满都拉、飓能、宁风、高传)198MW风电场及送出工程的EPC总承包项目按照工程进度在本期确认了部分收入影响。截止2017年9月30日,该项目累计确认销售收入11.77亿元,其中,2016年度确认销售收入4.47亿元(已经审计),2017年1-9月确认销售收入7.31亿元(未经审计)。预计该项目将于2017年年底前完工并投运。 收购金智晟东剩余49%股份,巩固行业优势地位同时完成股票增持。2013年,公司积极拓展配网产品业务,收购了金智晟东51%的股权。2017年9月26日,公司发布拟收购金智晟东技术团队持有的剩余49%股权公告,并与技术团队约定将本次股权转让款的50%用来购买金智科技股票。目前,公司已完成第一期交易款(即本次股权转让款的50%)的支付,转让款共计0.75亿元。金智晟东经营状况良好,其核心技术团队在国内配电自动化领域处于领先地位,此次收购与技术团队的增持,有利于公司巩固在配电自动化业务领域的行业优势地位,并进一步提升业务拓展能力,提高公司智能配网市占率。 公司总体发展趋势良好,各业务领域在手订单饱满。在模块化变电站业务方面,截止2017年6月,累计新增订单已达1.21亿元,8月又中标丽江隆基“110KV预装式变电站”项目,中标金额约0.15亿元。在配网业务方面,2017年上半年,公司累计中标配电终端及测试装置金额合计约1.4亿元。在输变电产品业务方面,截止目前,公司累计中标金额约0.9亿元。公司2017年总体发展趋势良好,各业务领域在手订单饱满。 维持盈利预测,维持“买入”评级不变:我们预计公司17-19年实现归属于母公司股东的净利润为2.11、2.53、3.26亿元,相应EPS分别为0.89、1.06、1.37元/股,当前股价对应的PE分别为27倍、22倍和17倍。维持“买入”评级不变。
国电南瑞 电力设备行业 2017-11-02 17.64 -- -- 21.87 23.98% -- 21.87 23.98% -- 详细
公司资产重组事项获得证监会无条件通过,年内有望完成重组。公司是国内电力行业二次设备龙头,主营业务为电网自动化、工业控制(含轨道交通)业务、发电及新能源业务、节能环保业务。公司于2016年启动重大资产重组,并相继通过了国资委、商务部、证监会等各政府部门的批准。本次资产重组,拟将国电南瑞下属12家一级子公司和集团经营性资产负债、江宁及浦口地产土地资产等资产整体注入上市公司,实现集团主营业务整体上市,并有望于年内完成重组,大幅提升公司盈利能力。 受益于智能电网、配电网及分布式能源发展,公司电网自动化业务前景广阔。“十三五”期间电力投资重点逐步转向电网智能化及配电网建设,逐步提高配电网自动化。根据能源局印发《配电网建设改造行动计划(2015~2020年)》,“十三五”期间配电网累计投资不低于1.7万亿元。同时,随着分布式能源的发展,分布式电源将在配电网系统中大量存在,配电自动化投资规模将继续扩大,技术要求进一步提升。电网自动化作为公司主要业务,有望充分受益相关市场发展。 积极推进“一带一路”,稳步推进海外业务。公司加快产品国际认证,立足并开拓东南亚市场,签订印度干渣、印尼除灰、菲律宾和泰国变电站二次总包、老挝配网调度项目等一批国际项目。同时,资产重组完成后,上海南瑞、巴西公司、印尼公司将作为海外业务的区域性平台,为拓展海外业务提供平台支撑,有助于海外业务的稳步推进。 维持盈利预测不变,维持“买入”评级:公司传统电网自动化业务维持稳健增长,新业务例如工业控制(含轨道交通)业务增长迅速。我们维持盈利预测不变,不考虑增发预计公司17-19年实现归母净利润17.01亿元、20.64亿元和24.25亿元,对应EPS分别为0.70、0.85和1.00元/股,目前股价对应PE分别为24倍、19倍和17倍,维持“买入”评级。
科达洁能 机械行业 2017-11-02 13.85 -- -- 14.56 5.13% -- 14.56 5.13% -- 详细
事件: 公司于2017年10月31日发布2017年第三季度报告。2017年第三季度,公司实现营业收入14.45亿元,同比增长17.64%;实现归母净利润1.26亿元,同比增长40.74%。2017年前三季度,公司实现营业收入39.49亿元,同比增长14.94%;实现归母净利润4.05亿元,同比增长12.61%。业绩增速符合申万宏源预期。 投资要点: 第三季度业绩同比增长逾40%,主要系多项投资收益确认。2017年第三季度,公司实现营业收入14.45亿元,同比增长17.64%;实现归母净利润1.26亿元,同比增长40.74%。第三季度公司投资收益为1.69亿元,主要系子公司Keda Hoding 确认Bright star、Twyford加纳公司等投资收益,以及子公司青海威力与科达锂业确认蓝科锂业投资收益所致。 继续增持蓝科锂业,深化锂电材料布局。公司于2017年10月19日发布公告称,公司全资子公司科达锂业以3.56亿元受让芜湖基石持有的蓝科锂业10.78%股份,以1.94亿元元受让芜湖领航持有的蓝科锂业5.87%股份。股份转让完成后公司将合计持有蓝科锂业43.58%股份,投票权为48.58%,成为蓝科锂业第二大股东。蓝科锂业是盐湖提锂领域领军企业,增持蓝科锂业有助于完善锂电材料产业布局,同时增加公司利润增长点。 海外扩张带动机械装备业务稳步增长。2017年9月份,公司全资子公司科达毛里求斯收购森达毛里求斯持有的Brightstar、Twyford 加纳、Twyford 坦桑尼亚公司股份,持股比例均上升至51%,成为公司控股子公司,同时Brightstar 持有Twyford 肯尼亚公司100%股份,非洲地区建筑机械业务收益权由投资收益转为并表利润。公司海外业务拓展顺利,肯尼亚一期项目已取得较好的运营效果,肯尼亚二期、加纳、坦桑尼亚项目同步开工建设,其中加纳项目已于6月底正式投产。2017年上半年,海外业务实现收入7.49亿元,同比增长18.09%,海外收入占比达到43%,是机械装备业务增长的主要驱动力。 中标粉煤气化项目,洁能环保业务持续向好。公司于2017年9月份中标国家电力投资集团2*40kNm3/h 粉煤气化炉项目,2017年中标煤气化炉订单累计达到7台,与去年相比有较大增长。另外,随着沈阳科达洁能获得沈阳法库燃气经营权以及煤气价格上涨,沈阳法库项目亏损有望进一步下降,期待公司洁能环保业务发展转好。 维持盈利预测不变,维持“买入”评级:我们维持盈利预测不变,预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.38亿元、8.33亿元和9.81亿元,假设定增在2017年内完成,若考虑定增带来的股本摊薄,每股收益分别为0.40、0.53和0.62元/股,当前股价对应的估值分别为32倍、24倍和21倍,维持“买入”评级。
三超新材 非金属类建材业 2017-11-02 81.80 -- -- 90.00 10.02% -- 90.00 10.02% -- 详细
单晶、多晶硅片厂商市场竞争激烈,看好金刚线在多晶领域应用提速。2017年前三季度,公司业绩同比增长55.26%。公司第三季度营业收入和归母净利润同比大幅增长,主要原因是由于公司所处的光伏领域电镀金刚线需求剧增,除了早期应用的单晶硅片厂商外,多晶硅片厂商也在积极应用。 金刚线加黑硅技术趋于成熟,金刚线快速渗透多晶硅切片领域。在单晶硅片切片市场,金刚线切割技术已经占据了绝对主流。而去年在多晶硅片领域应用尚少。但随着金刚线切割多晶硅片中产生的电池制绒困难、硅片反射率较高等问题的解决,金刚线在多晶硅片切割中快速推广应用。随着技术进步和成本下降的双重驱动,金刚线切割技术在多晶硅片领域也将实现快速替代,国内金刚线供不应求的局面有望持续,而公司是国内规模最大的多晶硅片厂商保利协鑫的合作伙伴之一,未来发展有望提速。 募投项目进展顺利,金刚石线产能逐步释放。2017年4月21日,公司通过IPO募集资金,投资1.25亿元用以建设年产100万km金刚石线项目,根据公司公告披露,项目产能正在逐步释放,金刚石线产品销量稳步增长。该项目全部完成后,公司金刚线总产能有望达到145万公里/年。在此基础上,公司仍打算进一步扩产,现子公司江苏三超正在进行二期厂房的建设,同时也在积极采取租赁厂房的方式,解决场地限制问题,扩张产能。 维持盈利预测,维持“买入”评级不变:我们认为公司是国内电镀金刚线材料龙头供应商之一,近期受益金刚线在多晶硅切割中的快速推广。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.74、1.61、2.42亿元,对应EPS分别为1.43、3.09、4.66元/股,当前股价对应估值分别为53、24、16倍。维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名