公司2018年半年度报告:上半年公司实现营业总收入5.49亿元,同比增长19.31%;归母净利润7471万元,同比增长62.65%;扣非净利润5243元,同比增长28.64%。 (1)公共安全业务营收1.02亿元,同比-1.61%,毛利率35.61%; (2)网络安全业务营收0.20亿元,同比+89.36%,毛利率63.83%; (3)信息安全业务营收0.99亿元,同比+108.33%,毛利率58.33%; (4)网资管理业务营收1.60亿元,同比+67.70%,毛利率46.14%; (5)文化娱乐业务营收1.66亿元,同比-17.46%,毛利率36.84%。 聚焦和强化网络信息安全业务,网络安全、信息安全、网资管理增速显著网络安全板块,公司属于传统网络安全市场的新进入者,目前占比较小,行业竞争较为激烈,但受益于国家政策导向以及公司投入加大,上半年实现营收增速89.36%;信息安全板块定位于网络空间舆情治理,公司国家级防火墙产品和舆情管理产品在海外市场突破多个国家级网络安全项目,上半年营收增速108.33%,1月公司获批建设了“网络空间治理技术国家地方联合工程研究中心(深圳)”;网资管理板块定位于网络空间资源大数据治理,为政府主管部门提供覆盖IDC/ISP、DNS域名、互联网流量等领域的管理支撑服务,受益于国家对网络空间环境治理的不断加强,上半年营收增速67.70%。 公共安全和文化娱乐保持平稳发展,为公司提供稳定利润来源公共安全业务定位网络空间违法治理业务,主要包括公安大数据产品线、网吧行业产品线、互联网公共上网审计产品线,近几年发展较为平稳,上半年,营收小幅下降-1.61%,实现主营利润6101万元,占比25.09%,仅次于网资管理板块。文化娱乐业务主要包含棋牌类业务和移动游戏发行和营销业务、网吧计费增值平台,分别由唐人数码、泡椒互娱、任网游负责,上半年,文化娱乐板块实现营收1.66亿元,同比下降17.46%,我们分析认为业绩下滑主要受手游市场冲击影响,目前公司也在积极布局移动游戏市场。 看好网络信息安全业务持续发力,首次覆盖给予“推荐”评级预计公司2018-2020年净利润分别为1.89、2.44和3.10亿元,对应EPS分别为0.28、0.36和0.46元。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:业务拓展不及预期,政策风险

上半年营收增长15.05%,归母净利润减少30.79% 公司8月25日晚间发布2018年半年度报告:上半年公司实现营业总收入4.16亿元,同比增长15.05%;归母净利润为-6068万元,同比减少30.79%;扣非净利润-8033万元,同比减少52.44%。按产品分收入情况如下: (1)安全产品营收2.54亿元,同比减少2.95%,毛利率76.21%,同比减少2.16个百分比; (2)安全服务营收1.36亿元,同比增长37.62%,毛利率77.97%,同比增长2.10个百分比。 报告期亏损扩大受收入确认季节性和研发营销投入加大影响 报告期内,受益于网络安全法的进一步落地以及等保2.0制度的持续推进,公司营收实现同比15.05%的增速。与此同时,为提高公司产品市场覆盖度,公司在销售业务布局上加大投入,扩充了销售队伍。上半年公司销售毛利率为75.19%,同比下降2.47个百分点。期间费用率为97.31%,其中销售费用率为47.57%,管理费用率为49.08%,分别同比增加2.71、1.28、1.15个百分点。公司的全年的销售业绩集中体现在下半年尤其是第四季。 安全服务占比扩大,从卖产品向卖服务转型趋势加强 报告期内,公司安全服务营收同比增长37.62%,占比达到32.75%,比去年同期增加5.37个百分点,安全服务毛利率同比增加2.10个百分点。公司加大了对云安全领域的投入,研发行业云私有云安全解决方案及相关产品,建设基于SaaS化的安全即服务的相关基础设施,软件系统等;推出绿盟科技GDPR(GeneralDataProtectionRegulation)咨询服务,帮助客户快速发现不合规的领域并提供应对措施;发布“面向企业的下一代安全运营服务--绿盟可管理的威胁检测与响应服务(MDR服务)”,为企业提供集安全威胁检测设备、安全威胁分析平台及安全专家服务于一体的安全运营服务。 投资建议 考虑到公司在多个细分产品领域保持国内竞争力领先,公司所在的网络安全行业将持续受益于国家政策和法律法规驱动,我们预计2018-2020年EPS分别为0.28、0.34和0.44元,维持“推荐”评级。 风险提示:国内网络安全行业市场需求不及预期,行业竞争加剧,

上半年营收增长57.69%,归母净利润增长115.90%公司发布2018年半年度报告:上半年公司实现营业收入34.05亿元,同比增长57.69%;归母净利润1.46亿元,同比增长115.90%;扣非净利润0.71亿元,同比增长21.03%。 销售毛利率同比减少0.89个百分点,期间费用率下降1.83个百分点 上半年公司实现营收34.05亿元,同比增长57.69%,营收增长主要由公司高端服务器、存储等产品的市场需求旺盛和公司重视市场拓展所致;报告期销售毛利率为19.13%,同比减少0.89个百分点;公司销售费率/管理费率/财务费率分别同比增减-1.46/-0.85/+0.48个百分点,三项费用控制得当。 资产减值损失和投资收益影响上半年扣非净利润 上半年,公司扣非净利润0.71亿元,同比增长21.03%,非经常性损益主要包括对中科可控进行无形资产确认资产处置收益6604万元以及计入当期损益的政府补助2717万元;资产减值损失5259万元,同比增加208.97%,主要为某重大项目计提存货跌价准备、对乐视云项目单独计提应收账款坏账准备所致;投资收益为-5148万元(去年同期为-114万元),主要为海光信息、中科可控等参股公司尚处于研发投入期,降低了公司投资收益所致。 公司牵头承担中科院战略性先导科技专项,自主可控蓄势发力 2018年6月,公司获批工信部“2018年智能制造综合标准化与新模式应用项目”,研发建设“自主可控先进计算设备智能工厂”。8月公司发布公告称,公司子公司北京曙光信息收到中科院重大科技任务局的通知,原则同意由曙光信息牵头承担的中科院C类战略性先导科技专项“国产安全可控先进计算系统研制”立项建议、专项经费16.60亿元,预计2020年12月执行完毕。在党和国家高度重视发展我国关键核心技术的背景下,公司在我国自主可控的高性能计算机的攻关任务中占据着至关重要的地位。 投资建议 考虑到公司高性能服务器、存储等产品的广阔市场需求,以及公司自主可控板块的巨大潜力,我们预计2018-2020年EPS分别为0.70、1.01和1.32元,维持“推荐”评级。 风险提示:市场需求不及预期,自主可控研发进展不及预期

中报收入快速增长,费用上升导致净利承压: 公司公布了2018年上半年财报,2018年上半年公司实现营业收入1.75亿元,同比增长60.43%,实现归母净利润1171.67万元,同比下降39.35%,在公司经营预告范围内。我们认为,公司主营业务持续维持收入快速增长,公司在研项目定型顺利,多项新装备实现了军方的批量供应;另一方面,受人员增加、募投项目转固后折旧摊销增长、研发投入加大等因素影响,公司管理费用大幅增加,导致当季利润承压。我们持续看好公司军民融合业务的快速发展,考虑到军工业务波动、费用增加等影响,小幅下调盈利预测,预计公司2018-2020年收入分别为6.36(-0.87)/9.29(-1.04)/11.15(-1.24)亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.04(-0.22)/1.88(-0.23)/2.36(-0.28)亿元,对应EPS分别为0.65/1.17/1.46元,维持“强烈推荐”评级。 毛利率维持高位,多项装备实现批量供应: 2018年上半年公司毛利率达到50.25%,维持较高水平;受人员增长、研发投入加大等影响,报告期内公司费用端出现明显上升,其中,管理费用约6016.15万元,同比增长70.02%,研发费用约2399.88万元,占营业收入的13.72%,均有明显增长。上市以来,公司积极的研发投入已经初见成效,惯导核心器件陀螺仪和加速度计纷纷实现技术突破,并在无人机、制导滑翔炸弹、卫星动中通、安防雷达等多个领域实现定型和批量供货,公司在业务结构和技术实力方面不断升级。 技术进步推动业务升级,无人驾驶、无人机和无人战车业务前景广阔: 不同于市场对军品配套公司主要依赖订单驱动的普遍认识,我们认为公司近年来技术进步显著,未来成长性主要依靠技术驱动。民用领域,公司无人驾驶的导航模块技术国内领先,组合导航产品入选百度阿波罗无人驾驶计划,并为十余家无人驾驶领域创业公司提供近500套产品。未来公司有望将民用无人驾驶技术优势与光电吊舱、雷达、综合显控台等军品业务的丰富积累相结合,在无人机、无人战车等平台级装备上形成突破。 风险提示:新产品研发失败风险;市场竞争加剧风险

业绩同比增长109.62%,智慧教育产品及整体解决方案业务表现突出 公司发布2018半年报:实现营业收入1.64亿元,同比增长109.98%,营业利润5313万元,同比增长114.83 %,归母净利润4926万元,同比增长109.62%,研发费用1587万元,同比增长69.01%。按照主要产品划分:标准化考点设备/智慧教育产品及整体解决方案分别实现收入1.46亿/861万,分别同比增加99.28%/12,019.68%,智慧教育业务线取得快速增长。公司业绩实现翻倍增长,主要是因为加强市场布局,积极拓展教育信息化市场,考试信息化相关产品的销售规模较上年同期大幅增加。 教育考试信息化建设更换期到来,标准化考点设备实现快速放量 公司2015年在河南省建设的全国第一个省级考试考务综合管理平台,成为公司教育考试信息化市场推广的示范。以此为契机公司不断扩大教育考试信息化市场份额,标准化考点设备收入快速增长。随着国家教育信息考试化建设的更新换代期的到来,公司先后承建江苏省考试考务综合管理平台及下属七个地市平台、青海省考试考务综合管理平台、南宁市考试考务综合管理平台和淄博市考试考务综合管理平台。 加码云巅智慧教育产品的研发,用户量快速增长,探索SAAS服务模式 公司将加码推广云巅智慧教育产品,拓展教育信息化市场。云巅智慧教育新高考产品的正式用户和试点用户量实现快速增加,超额完成上半年产品进百家学校、服务进十个省的目标。公司根据业务模块具有轻一次性销售、重持续服务的特点,在新高考业务线上积极探索走班排课等关键模块的SAAS化。目前公司走班排课模块实现合同销售70套,其中部分客户开始接受SAAS服务模式。公司计划于2018年覆盖300所新高考相关业务模块的学校用户,2019年覆盖1300所,2020年覆盖5000所。 投资建议 基于多省新高考改革正式启动,带来新高考市场的巨大发展潜力,并且随着国家教育信息考试化建设的更新换代期的到来,标准化考点设备收入有望保持快速增长。因此我们上调盈利预测,预计公司2018-2020 年EPS分别为0.98、1.34和1.78元(调整前预测2018/2019年的归母净利润分别为0.89/1.13亿,EPS分别为1.24/1.58元),维持“推荐”评级。 风险提示:教育信息化行业竞争加剧、设备研发及推广不及预期、新高考改革推进不及预期。

上半年公司营收增长21.29%,股权激励摊销费用加回后归母净利润同比增长22.51% 2018年8月24日晚间公司发布公告:公司实现营业收入43,419.15万元,比上年同期增长21.29%。公司归母净利润为770.85万元,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润378.05万元,比上年同期下降74.85%。新产品及海外产品的研发投入持续高增长,股权激励摊销1947.15万,若将股权激励摊销费用加回后归母净利润为2718.00万,同比增长22.51%。 2018H1公司产品线不断丰富,中标多个重要项目彰显竞争优势 2018年上半年,公司主营业务持续扩张,金融核心类产品营业收入增长15.58%,互联网金融类产品营业收入增长33.65%,大数据类产品营业收入增长30.47%,其他产品营业收入增长8.66%。公司研发投入较大对管理费用产生较大影响,2018H1管理费用157,806,786.65元,同比增长69.42%。产品线的不断丰富、海外业务的拓展、服务质量的提升以及市场对公司的认可度加强。公司中标了中国农业发展银行核心项目、中央国债登记结算有限责任公司大数据项目、中国进出口银行数据管理平台项目等多个重要项目,延续了公司在金融核心、互联网核心、大数据等领域的竞争优势。 携手腾讯开展金融云项目合作,构建银行与互联网用户之间的强连接 腾讯信息通过协议转让成为本公司第二大股东,同时,公司与腾讯云签署了《关于腾讯长亮金融云项目的合作协议》,协力推进“银户通”平台建设及运营。银户通是针对商业银行服务应用APP使用率较低、用户使用体验欠佳以及缺乏互联网营销经验等痛点,在腾讯金融云的底层支撑下,将众多商业银行碎片化的入口集中起来,再结合互联网业务场景输出独具特色的解决方案,帮助银行构建与互联网用户之间的强连接,打破银行独立打造金融生态的困局。公司做了平台建设的初步投入,并于2018年8月16日召开产品发布会,百余家银行出席,近70家现场签署了合作文件。 投资建议 因公司于2018年6月8日完成了2018年限制性股票首次授予登记,总股本增至321,517,746股,我们调整公司盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.44、0.63、0.90元/股(调整前2018-2020年EPS分别为0.47、0.68、0.97元/股),维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧

扣非后归母净利同比增长13.58%,“平台+生态”能力持续深化 公司发布2018 半年报:实现营业收入224.44 亿元,同比增长33 %;实现营业利润14.68 亿元,同比增长17%,归母净利润7.33 亿,同比下降8.56%,扣非后归母净利润5.84 亿,同比增长13.58%,研发投入为15.81 亿,同比增长19.74%,经营活动现金流净额为2.95 亿,同比增长177.53%。公司持续聚焦新城市产业云和私有云建设,加大核心产品技术及新一代IT 技术应用研发投入,加强行业市场拓展力度,加深与生态伙伴合作,以“平台+生态”的模式,进一步整合公司在IT 基础架构产品、集成系统及软件平台、行业解决方案、系统集成、运营维护等方面的优势资源,夯实融合行业生态应用的端到端交付和服务能力。 网络产品进入运营商市场,强化云计算和安全产品线竞争力 (1)网络产品市场份额继续保持领先,推出全球首款400G 平台的数据中心核心交换机 S12500X-CF,连续两年最大份额中标中国移动高端路由器集采,继续保持国内 SDN/NFV 市场份额第一;(2)构建支持公有云、私有云、混合云等多种模式的全栈式云服务平台,全新升级的面向行业云和产业云的H3C Cloud OS 3.0 云服务平台;(3)入选 Gartner 全球企业级网络安全设备商前10 名,下一代入侵防御系统 T5000/T9000 序列新品以高份额中标中国农业银行、交通银行、中国移动等重大集采,安全产品线以最大份额和最大金额中标“国税系统政府采购信息系统信息化产品入围采购项目”。 践行“全栈服务、全景生态”的策略,效果显著 公司在政务云、教育云、金融云、交通云等行业云领域进行大力拓展并取得重点突破,陆续中标国家外网云、北京政务云等项目,继续保持政务云市场领先地位,同时还成功进入以中国人民银行清算中心为代表的金融云高端应用领域。公司发布全新的“云网安融合”、“工业互联网”、“智慧教育云”、“3D 融媒云”等业界领先的云解决方案,并且“安全云”已在国家信息中心、四川政务云、上海政务云等多个省部级政务云落地应用。 投资建议 预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.97、2.50 和3.34 元,维持“推荐”评级。 风险提示:行业云城市云业务拓展不及预期、技术研发进度不及预期、网络行业增速放缓。

2018年上半年营收增长25.98%,归母净利润增长31.37% 公司8月22日发布2018年半年度报告:2018 年上半年公司实现营业收入13.61 亿元,同比增长25.98%,实现归属于上市公司股东的净利润3 亿元,同比增长31.37%,2018 年上半年公司整体业务仍保持增长的态势,但受制于金融政策和环境的影响,增速相对放缓,公司继续加强对新产品、新技术的研发投入。 各项业务平稳有序发展,互联网业务收入增长68.55% 2018 年上半年公司实现营业收入同比增长25.98%,其中经纪业务收入2.16亿元,同比增长21.87%。公司核心交易系统经纪业务运营平台UF2.0 市场龙头地位得到进一步巩固,创新产品BOP 业务集中运营平台继续扩大市场,新研发产品机构柜台得到市场认同和多家金融机构签约。资管业务收入4.44亿元,同比增长18.10%。受市场行情影响,资管业务合同略有下降,信托、保险IT 需求同比略有增长。财富业务收入2.98亿元,同比增长39.28%。受益于适当性管理、净值化改造等行业性新规政改需求,TA、银行财富、中登新接口增幅较快。互联网业务收入2.12亿元,同比增长68.55%,基于数据内容服务的聚源梵思移动资讯业务量保持较快增长。 资管新规带来新增市场需求,公司积极布局Fintech前沿技术领域 资管新规政策、财富管理、反洗钱等监管合规要求带来一定量的市场新增需求,后续诸如金融领域进一步对外资放宽、CDR、沪伦通等政策预期也有望给行业带来新的机遇。监管的加强有利于金融市场的规范化运作,并进而提升市场的活跃程度,从而有利于金融科技产品的需求。 公司立项研发新一代支持多种云平台的混合云PaaS 平台,积极推进技术架构online 转型,公司重点产品全面拥抱互联网分布式架构。公司推出iBrain恒生大脑规划,为金融机构建设AI平台提供整体解决方案,目前NLP技术平台已应用于智能客服、智能问答、智能资讯、智能投研等场景中。公司积极构建面向金融行业的知识图谱技术平台。新成立子公司鲸腾的聚合支付业务量持续增长,推出了人工智能产品晓鲸,并与央视、天猫精灵等达成合作,同时在智能KYC领域也有初步探索。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为1.00、1.31、1.72元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧

半年报营收增长43.42%,归母净利润同比增长49.82% 公司2018年8月20日晚间发布半年报业绩:公司实现营业收入99,835.12万元,较去年同期增长43.42%。公司主营业务收入为97,931.26万元,较去年同期增长43.40%,公司主要的业务领域所在的市场需求持续向好,公司各业务领域的核心竞争力不断提升,主营业务业绩不断增长。公司非主营业务实现营业收入1,903.86万元,较上年同期增长44.72%,公司归属上市公司股东净利润为9,781.99万元,较去年同期增长49.82%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,237.56万元,较去年同期增长60.84%。 金融科技服务业务营收增长24.09%,2017年公司金融科技服务业务市占率达5.7% 公司金融科技服务业务实现营业收入54,007.70万元,较去年同期增长24.09%;智能终端软件业务的软件服务业务实现营业收入13,713.64万元,较去年同期增长53.21%;智慧能源信息化业务实现营业收入7,886.36万元,较去年同期增长24.65%;智能供应链信息化业务实现营业收入9,233.73万元,较去年同期增长33.47%。据IDC中国银行业IT解决方案市场报告显示,2017年公司在中国银行IT解决方案市场占有率排名第8,其中在业务类解决方案市场排名第4,并在核心业务解决方案子市场排名第2,市场占有率达5.7%,公司已经在金融科技服务业务领域取得了一定的市场占有率和较高的品牌影响力。 公司与蚂蚁金服进行股权及业务合作,共同建设金融科技新生态 公司与国际领先的互联网金融科技公司蚂蚁金服达成了战略合作协议,协议约定双方将共享技术资源、客户资源、团队资源,共同打造金融科技服务新模式,共同建设金融科技新生态,共同赋能金融行业新变革。本次通过与蚂蚁金服的股权及业务合作,双方将在品牌线上线下推广、产品和方案的市场推广、商业及技术合作内容宣传、行业客户交叉销售引流等领域展开深入合作,相应的合作成果将会持续增强公司在金融科技服务业务领域的核心竞争力。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.46、0.59、0.79(+0.05)元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧。

2018年上半年营收增长32.61%,归母净利润增长265.25% 公司8月23日发布2018年半年度报告:2018年上半年公司实现营业收入24.37亿元,同比增长32.61%,营业收入增长主要因为子公司深圳市齐普生销售收入增长;公司实现归属于上市公司股东的净利润7420.52亿元,同比增长265.25%。公司已完成金融各细分行业领域的产品线储备,以证券IT为基础,已具备针对证券、银行、保险、交易所等多类机构的完整产品线。 公司保持对资管IT支持力度,持续受益于资管新规政策 公司在资管互联网金融领域,继续保持对资管主要互联网渠道的IT支持力度。在“资管新规”等监管政策相继出台的行业背景下,公司一方面积极开拓银行资管等全新市场领域,另一方面积极配合资管机构落实监管政策变化带来的IT适应性改造需求,完成CRS及中登标准化接口改造等主要业务的IT改造工作。公司完成了自主知识产权的JROS技术平台的重大升级,该技术平台定位于专门面向资产管理金融业务系统开发,能够进一步提升公司产品开发与维护效率,公司推出了具有重要市场意义的估值核算系统、投资决策管理系统等全新产品系列。 公司加大对数据应用产品潜在客户的挖掘,满足运维管理由“业务基础”向“服务”转型 公司加大金融监管、数据应用领域的市场销售力度,同时对数据应用产品的潜在客户进行深度挖掘。数据应用领域新增金控集团客户1家,新增CISP报送系统客户6家,新增股票质押报送系统客户29家。公司目前签约金融行业客户超过100家,签约证券公司将近70家,市场占有率处于领先地位。日前联合海通证券承接了上交所证券信息技术研究发展中心的面向证券行业的智能运维模型及落地机制研究课题。公司率先在金融行业推出了新一代KC-3M大运维管理平台。KC-3M平台以CMDB为基础,发展集中监控、服务流程管理、自动化运维三大产品线,可以满足金融机构对运维服务管理由“业务基础”向“服务”转型的发展需要。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.39、0.56、0.71元,维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧

业绩同比增长29.81%,主要经营指标表现良好 公司发布半年报:实现营收40,087.69万,同比增长41.66%;实现归母净利润3,625.06万,同比增长29.81%;经营活动现金流净额4,261.78万,同比增长72.94%;研发支出为5,811.26万元,同比增长61.09%。公司以“平台化、智能化、全程电子化”为战略导向,形成以软件应用、云应用、集成应用、移动应用等融合发展的业务体系,构建企业全面协同的运营管控体系,主要经营指标表现良好,为全年业绩夯实坚定基础。 丰富移动OA解决方案方案,市场渠道建设效果显著 (1)移动OA新品体系得到完善:公司实现并完善基于移动办公OA应用交付所需的异构系统集成、办公应用云商店、国际化应用支持、企业级服务总线、统一认证、电子合同、电子发票、智能流程搭建及导出工具等功能解决方案,并通过提供建模工具支持用户快速灵活地配置实现各种非标应用场景下的管理需求;(2)市场渠道建设效果显著:公司进一步完善各市场区域的多层次营销服务体系,由九大区域包括100多个服务团队提供本地化的服务,巩固及提升覆盖全国所有省区的2小时服务圈,构建强有力的企业管理软件联盟,积极扩大市场影响。 亿元鲲鹏计划启动,eteams普及率提升夯实云付费基数 eteams是结合移动互联技术、云技术和社交应用技术开发的新产品,由云端部署及运营,所有用户均通过登录统一的云端入口进行日常办公协助操作,不需要购置服务器硬件及配备系统管理员,适合管理需求复杂程度不高的组织,由于其灵活性和成本节省等优点,云化OA将成为小微企业首选。公司及时洞察行业发展,在3月份发布了以1亿元补贴合作伙伴的“鲲鹏计划”。根据公司官网统计,截止到8月份,公司共在全国范围内举办21场大型推广宣传。我们认为,公司具备2万多名成功客户案例优势,每年接触近10万新客户,并以120多个城市本地化服务网络为基础,未来2-3年内eteams普及率大幅提升将为云付费收入提供庞大基数。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为1.14、1.49和1.91元,维持“推荐”评级。 风险提示:OA行业需求增速放缓、产品云化推广不及预期、服务渠道网络建设进度不及预期。

营收净利双提升,业务结构调整到位 公司发布半年报:实现营业收入11.52亿元,同比增长45.72%,实现归属于上市公司股东的净利润1.75亿元,同比增长30.11%,研发投入共计1.41亿元,同比增长32.64%,占营业收入比重达到12.24%。按照行业:战略新兴行业(金融、物流、新零售)和传统行业收入占比分别增加61.93%和13.77%,新领域业务增速较快。按照产品:关键基础零部件、整机及系统集成产品、服务及其他同比变化-18.96%/75.05%/55.15%,整机产品及服务增速较快,可见公司完善业务布局和业务结构调整到位,在激烈的市场竞争中继续保持增长态势。 三大战略新兴业务进展顺利,新零售产品有望在下半年批量出货 公司在三大战略新兴业务领域进展顺利。(1)金融业务:完成新一代票据模块的开发和存单功能模块的优化升级,现金鉴别模块、现金柜员机(TCR)开发进展顺利,完成智慧柜员机(STM)、多功能存取款一体机(CTM)等标准品的开发,形成软硬件一揽子解决方案。(2)物流业务:面单打印机、便携打印机保持稳定增长,完成新一代便携计泡机的研发,并实现试点应用,全自动分拣解决方案已开始在物流网点推广。(3)新零售业务:初步构建形成智能微超、零售自提柜、智能货柜等产品线;同时围绕目标客户加大市场开拓,深挖重点项目的落地,部分新零售产品实现批量销售,公司提供给多个国内外客户新零售重点产品的测试、试用进展顺利,有望在下半年逐步形成批量销售。 优化完善组织模式,关键能力进一步提升 公司持续推进“小前端、大平台、富生态”组织模式的优化完善,促进各支撑平台向客户端前移,加快研发人员招聘和补充,系统集成研发中心人员规模超过160人,新建的西安研发分部设立不满一年人员规模近100人;针对智能终端产品制造的瓶颈工序和环节,一方面加快推进募投项目实施,另一方面使用自有资金进行产能扩充。 投资建议 预计公司2018-2020 年EPS分别为0.62、0.80和1.00元,维持“推荐”评级。 风险提示:项目投产进展不及预期、新零售端需求不及预期、新兴业务拓展缓慢

导航主业稳定,自动驾驶核心能力持续提升 公司发布半年报:实现营收9.9亿,同比增长18.77%,归母净利润1.63亿元,同比增长34.54%。按照行业划分:导航/车联网/芯片/高级辅助驾驶及自动驾驶/位置大数据服务/其他业务收入分别为4.1/2.3/2.8/0.2/0.38/0.02亿元,分别同比增减4.42%/13.02%/73.70%/96.10%/-31.91%/60.37%,芯片和高级辅助驾驶及自动驾驶业务表现突出;导航/车联网/芯片产品毛利率分别为96.56%/59%/58.96%,分别同比增减1.60%/5.06%/-1.47%,车联网毛利率提升较为明显。公司优化HAD高精度地图数据采集能力,创新数据更新策略,ADAS地图产出量成倍增长,自主搭建单省的高精度定位网络,基于“高精度地图+高精度定位+芯片+算法+系统平台”的自动驾驶核心能力持续提升。 乘用、商用车联网业务齐头并进,打造整体解决方案提供商 (1)乘用车领域:公司全面落实产业链上下游以及软硬件一体化整合战略,加快推进智能车载操作系统、手机车机互联方案、云服务平台、智能硬件、车载芯片等车联网系列产品的开发及商用进度,面向后装市场与硬件渠道资源进行深度整合。车联网平台车厂合作项目有序推进,自主研发的车联网云平台WeCloud基础功能和共通组件产品已在多家车厂合作项目中实施应用。(2)商用车联网领域:积极打造商用车联网领域核心产品的竞争优势以及垂直一体化综合解决方案的能力,提升商用车联网应用领域的市场占有率。 芯片出货量提升,新品研发持续推进增强竞争力 新一代汽车信息娱乐系统IVI芯片出货量和第一代车载功率电子芯片出货量持续提升,新一代智能座舱系统主控芯片、MCU(BCM)车身控制芯片、TPMS胎压监测系统芯片等汽车电子芯片产品研发工作快速推进。公司IVI产品在巩固国内后装市场占有率的基础上,前装市场份额继续增长,多个前装车厂项目进入量产阶段。但是受行业环境及市场竞争影响,公司芯片产品出货价格面临较大压力。 投资建议 预计公司2018-2020年EPS分别为0.30、0.41和0.54元,维持“推荐”评级。 风险提示:新一代产品研发不及预期、自动驾驶市场拓展缓慢、导航地图主业竞争加剧

半年报营收同比增长24.13%,归母净利润同比增长44.50% 公司2018年8月16日发布半年报业绩:公司实现营业收入24.13 亿元,同比增长18.00%。其中软件开发及工程服务营业收入为16.04 亿元,服务外包营业收入为6.78 亿元,系统集成营业收入为1.19 亿元;实现归属上市公司股东的净利润为2.96 亿元,同比增长44.50%,公司实现净经营性现金流入3.31 亿元。 公司在智慧制造领域的资源投入进一步加大,宝之云IDC 产业基地现有产业规模近20000 个机柜 公司着力强化在智慧制造、智慧城市领域的业务安排与资源配置,进一步加大智慧制造领域的资源投入,开展工业互联网、人工智能等技术在钢铁行业中的应用探索;大力拓展智能装备业务,加快相关领域的产品研发,并在有色金属行业取得突破。公司打造完整、规范、有序的客户云服务和高质量的云服务设施与服务环境,为客户提供整机租用、服务器托管、机柜租用等。宝之云IDC 产业基地已成为国内领先高端中立数据中心,现有产业规模近20000 个机柜。公司在推广智能装备与工业机器人应用、多基地分布式平台及相关应用系统上线、工业大数据平台xInsight 结合应用实施推广、工序一贯质量分析、云端大数据应用服务等多个领域取得突破。 工业软件转型发展迎来窗口期,公司发布股权激励彰显未来发展信心 智慧制造是未来先进制造技术发展的必然趋势和制造业发展的必然需求,工业软件企业的转型发展也迎来了窗口期。2018年是中国宝武深化整合的关键之年,公司主导打造IT产业发展的专业化平台,在新一轮智慧制造与智慧城市建设浪潮中充分展现产品、技术与服务的竞争力。2018 年1 月30 日,公司完成首期A 股限制性股票计划授予的限制性股票登记工作。业绩考核标准包括2018-2020 年三年净资产收益率不低于8%,9%,10%,净利润较2016 年增长率不低于50%,80%,110%且不低于同行业对标企业75 分位值水平,业绩行权条件彰显未来发展信心。 投资建议 因公司发行可转债,转股后公司总股本为877,399,830股,预计公司2018-2020年EPS分别为0.71 (-0.07)、0.91 (-0.10)、1.17元(-0.13),维持“推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧。

营收同比总体增速30.4%符合预期,信息安全和云计算业务高增长 8月19日晚公司半年报发布:营收11.78亿元,同比增长30.40%;归母净利润1.25亿元,同比增长12.90%;扣非净利润0.97亿元,同比增速13.50%。 (1)信息安全:收入同比增长24.23%,营收占比61.72%(去年同期为64.79%)。参照往年增速维持平稳,符合市场预期。 (2)云计算:收入同比增长84.85%,营收占比24.42%(去年同期为17.23%),符合市场预期。 (3)企业级无线:收入同比增长5.51%,营收占比11.46%(去年同期为14.16%),低于预期,我们分析主要原因系运营商4G网络提速降费后,政府部门和商业组织投资公共场所WI-FI意愿降低所致。 上半年净利润增速为12.90%,毛利率、费用、投入等因素影响短期利润 营业成本同比增速42.12%,主要由于报告期营业收入稳定增长,成本增速超过收入增速的主要原因是毛利率较低的云计算业务占比上升。 销售费用同比增速32.98%,主要由于报告期人员薪酬增加以及折旧摊销费用增长所致,新进人员带来的营业收入不及人均值。 管理费用同比增速43.87%,主要由于报告期研发投入增加以及人员增长所致。据公司半年报披露,2018年上半年公司人员规模提升较快。 从研发投入角度:2018年上半年研发投入(不含股份支付)同比增长46.73%,超过营业收入增长率。 持续加大国际市场投入,重点发展东南亚、中东和欧洲等市场 通过近几年的尝试,公司对国际市场、尤其是东南亚信息安全和云计算积累了一定的经销商和客户资源,公司将以此为基础,通过完善国际市场的渠道建设,不断渗透中东等新兴市场和欧洲等高端国际市场。我们分析认为,可参照华为海外业务战略路线、发展经历,国际市场有望带来新的增长点。 投资建议 我们看好公司信息安全和云计算业务成长;企业级无线业务短期增速放缓但占比较小,短期对整体增速的影响有限,未来或有望得到改善;公司国际市场业务进展顺利且市场空间潜力巨大。考虑到公司今年加大了人才储备和研发投入,费用等预计相对较多,我们调整盈利预测,EPS预计分别为1.76、2.44和3.27元(原为1.89、2.53和3.27元)。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:人才和技术流失,业务增长不及预期,海外业务拓展不及预期。