事件:2017年 ,公司实现营业收入 62.94亿元,同比增长 44.36%;利润总额3.71亿元,同比增长32.20%;归母净利润3.09亿元,同比增长37.71%;扣非归母净利润2.06亿元,同比增长23.04%。 “数据中国”战略持续推进,技术实力显著提升:公司继续推进“数据中国”战略,并启动“数据中国智能计划”,持续深化“大计算”和“大数据”两大核心业务体系,围绕先进计算领域进行新技术、新产业、新业态、新模式的全面创新。在产品和技术的研发上,公司持续针对高端计算机、存储等开展研发工作,掌握大量高端计算机、存储和云计算领域核心技术。公司获得专利授权136项,其中发明专利授权104项,技术实力显著增强。此外,公司积极参与国家大项目建设,获得“地球系统数值模拟装置”立项,公司研制的曙光7000超级计算机将成为国家大科学装置的核心主体,公司未来空间广阔。 上下游双向发力,核心业务高速增长:公司上下游双向发力,谋求技术突破与行业部署。公司向上游延伸,加大了对相关领域的布局。 其中,公司获批建立“先进微处理器实验室”、核高基重大专项“超级计算机处理器研制”,突破核心技术困局指日可待。同时,与业界领先厂商Promise合资成立存储公司,存储产品布局有望加快。在下游延伸上,公司在环保、空天大数据分别投资了中科三清、航天星图,在安全大数据领域设立曙光网安公司,深入参与细分领域。2017年公司核心业务高性能计算机实现营收50.62亿元,同比增长50.64%。公司发布高性能计算机新产品,产品性能、可扩展性、易用性等大幅提升,市场竞争力进一步增强。 投资建议:我们预计公司2018年、2019年的EPS 分别为0.66元和0.89元。基于以上判断,给予“增持”评级。 风险提示:高性能计算行业竞争存在不确定性等。

创新税控业务模式,多方位开拓新市场:公司税控业务实现营收47.72亿元,同比增长9.44%。公司创新产品、业务模式,全力开拓新市场,实现一般纳税人市场占有率超80%,截止至2017年底税控产品累计用户数量超1000万。公司2017年全面推广会员制业务,拓展增值业务,实现向市场性收费的转变。聚焦大客户,稳步推进电子发票业务,顺利推广多个产品和方案。其中,2017年公司51发票平台实现注册用户超50万,电子发票开票张数超13亿份,居市场前列。此外,公司积极拓展税务局端市场,中标安徽等12个省市电子税局、税务大数据分析系统,已初步完成局端市场战略布局。 金融业务快速发展,物联网产业迈上新台阶:在金融相关业务上,公司金融支付业务实现营收15.99亿元,同比增长46.82%。公司抓住市场机遇,成功推出面向小微企业和金融机构的信用贷款助贷产品。2017年该业务帮助发放贷款规模突破80亿元。同时,公司企业征信平台完成面向公共信用、信贷信用和商务信用三大领域的业务布局。在物联网产业上,智慧食药监系统在内蒙全面推广应用,接入用户超过8万户,有望发展成为新经济业务。新出入境综合管理信息系统成功上线31个省市,出入境自助设备新落地云南等五省,市场份额稳居全国第一。此外,公司国际化经营取得新突破,中标多个项目。国际化经营收入持续增长,收入超过1.5亿美元。 投资建议:我们预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.88元和0.95元。基于以上判断,给予“增持”评级。 风险提示:金融相关业务进展存在不确定性等。

事件:公司实现营业收入 63.44亿元,同比增长24.1%;归母净利润为 3.89亿元,同比增长97.1%;扣非归母净利润为2.93亿元,同比增长113.5%。 用友3.0战略加速落地,云服务业务超高速增长:公司大力推进用友3.0战略的实施,实现云服务和金融服务快速发展。其中,云服务业务实现营收4.09亿元,同比增长249.9%。云服务业务包括云平台、领域云、行业云、云市场等多个子业务。其中,公司云产品快速接入用友云平台,云平台实现突破性发展。公司发布渠道云和零售云服务,并成功签约和交付一大批百万级、千万级服务大单。在工业云方面,公司发布用友工业互联网平台“精智”,连续签约鞍钢、深圳特发、大亚圣象等大型集团客户。截至2017年底,云服务业务的企业客户数393万家,较2016年年末增长47%;付费企业客户数大幅增长,公司云服务业务前景可期。 软件业务稳步增长,金融服务前景广阔:公司软件业务实现收入亿元,同比增长8.0%。公司抓住企业数字化转型升级的市场机遇,稳步推进软件业务发展,服务企业数量超过260万家。其中,面向大型企业的专业服务业务保持高续约率和高增长态势,并取得在千万级运维服务大项目上的重大突破,成功签约碧桂园集团等年运维项目。在金融服务业务上,公司实现营收8.02亿元,同比增长229.3%。其中,支付业务快速发展,2017年实现金融业务成交金额2786亿元,同比增长166%,企业客户数比去年新增15万家。2017年互联网投融资信息服务平台友金所新增撮合成交金额155亿元,新增用户47万人。金融服务业务前景广阔。 投资建议:我们预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.38元和0.50元。基于以上判断,给予“增持”评级。 风险提示:云业务进展存在不确定性等。

事件:公司发布2017年年报,2017年公司实现营业收入到43.12亿元,同比增长51.39%;实现归属上市公司股东的净利润2.12亿元,同比增长96.88%。 人工智能大规模应用场景加速落地:2017年公司聚焦智能化核心技术研发,创新产品进入成体系的应用阶段。警务视频云解决方案中标省级示范工程项目,“城市交通大脑”智能解决方案率先在安徽宣城等地试点,引领智能交通行业技术变革;与此同时,公司深入研究人工智能、大数据技术与城市智能化轨道交通的结合,对新一代综合监控系统、移动支付售检票系统、站台门智能广告系统等智能化方案进行研发优化,实现商业模式由智能化建设向服务运营延伸。 各业务线均实现快速增长:(1)智能化轨道交通业务:2017年实现营业收入10.74亿元,同比增长90.99%,项目业绩覆盖城市达到18个,区域市场实现跨越增长。(2)2017年智慧城市业务实现营业收入15.27亿元,较去年同期增长84.22%;区域拓展方面,新疆地区业务规模快速增长,并在山东、贵州、辽宁等取得持续进步;行业拓展方面,夯实公共安全行业基础,重点拓展城市智能交通业务,在城市交通大脑、信号系统等市场上进行了业务布局。(3)网络及云计算产品与服务业务实现营业收入15.14亿元,同比增长16.39%。 快速扩张致毛利率出现一定程度下滑,规模效应显现带动净利率提升:2017年公司综合毛利率为13.6%,同比下滑2.7个百分点,这主要是由于公司业务快速扩张,抢占市场份额所致;在营收快速增长带动下,公司规模效应逐步显现,销售费用率和管理费用率分别下降1.8个百分点和0.8个百分点;2017年公司净利率为5.0%,相比2016年提升0.6个百分点。 投资建议:我们预计公司2018/2019年EPS分别为0.23元和0.34元,看好公司人工智能应用场景加速落地的发展前景,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧,创新业务进展低于预期

事件:公司公布2018年一季度业绩预告,2018Q1公司实现归母净利润3,773万元-4,313万元,同比大幅增长40%-60%,其中非经常性损益对净利润的影响金额约为410万元。 业绩超预期,在手订单及收入快速增长:公司凭借专业、成熟、全面的产品和服务持续做大做强主营业务,2018Q1公司医疗卫生信息化业务在手订单及收入同比快速增长,我们预计公司医疗卫生信息化业务手订单及收入增速达到40%的水平,公司进一步强化行业中的领先地位,市占率持续提升;此外,公司互联网+健康服务业务整体有序推进并取得重要阶段性进展。 医疗信息化大单持续落地,行业集中度加速提升:2017公司医疗信息化业务在全国范围内拿单能力进一步增强,2017年第三、四季度订单数量、订单额度均额实现快速增长,连续中标千万级以上大单,2018年继续维持这一态势。我们认为医疗信息化行业份额加速向行业头部企业集中,行业集中度进入加速提升阶段,未来公司收入增速将保持在30%以上的水平,远超20%的行业增速,市场占有率持续提升。继续深化双轮驱动战略布局,创新业务迎来拐点:公司前期确立医疗信息化业务和互联网医疗服务双轮驱动战略。2017年公司互联网医疗服务业务(4朵云+创新服务平台)进展迅速,云医、云药业务即将迎来爆发拐点:1)云医:纳里健康、身边医生进展迅速,覆盖医疗机构、医生数量快速增长,2018年有望扭亏为盈;2)云药:目前已经形成正向循环,2017年控盘保费快速增长,有望率先实现盈利。我们认为公司“4朵云+创新服务平台”的业务发展模式具备强大的协同效应,加速推动公司由软件服务向健康服务的业务转型。 投资建议:我们预计公司2017/2018/2019年EPS分别为0.15/0.21/0.29元,当前股价对应2017/2018/2019PE分别为63/44/32倍,维持“买入”评级。 风险提示:互联网医疗服务业务推进低于预期,医疗信息化业务景气度持续性低于预期。

事件:2017年,公司实现营业收入8.56亿元,同比增长41.84%;利润总额为2.1亿元,同比增长44.26%;归属于上市公司股东的净利润为1.92亿元,同比增长53.26%。 构建三大业务体系,转型升级能源综合服务供应商:公司积极推进互联网转型发展战略,全面整合现有业务体系,现形成了设计、基建管理、配售电三大业务体系。公司通过内生外延方式积极推进全面互联网服务转型。内生方面,公司积极研发云服务平台,形成设计、基建管理、配售电三大SaaS产品线体系;并且规划建设三大专业社区,汇聚产业链资源。截至报告期末,云服务平台的注册用户数已达58,525个,其中企业用户数为4,543个,个人注册用户数为53,982个。外延方面,公司对外投资参股设立中科华跃能源互联网研究院有限公司,助力实现公司能源互联网生态圈战略。 电力市场初步建成,配售电业务前景可期:2017年国家电网公司信息化投资为53.24亿元,同比增长7.5%。国家对配电网和智能电网建设的持续投资推动了公司设计、基建管理板块两大业务的持续增长。同时,电力体制改革取得重要突破,全国电力市场已初步建成,市场化交易规模大幅提升,全国销售电量市场化率达33.5%左右。公司抓住市场机遇,积极开拓售电侧市场,实现配售电板块业务营收1.49亿元,占主营业务收入比重达17.39%。同时,公司对外合作投资设立配售电公司,开拓配售电市场,配售电业务前景可期。 投资建议:我们预计公司2018年、2019年的EPS分别为1.42元和2.06元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示:配网投资进展存在不确定性等。

事件:2017年,公司实现营业收入40.77亿元,同比增长75.92%;利润总额为5.1亿元,同比增长30.48%;实现归属于上市公司股东的净利润为4.36亿元,同比增长30.05%。 业绩快速增长,云计算业务加速发展:报告期内,公司通过了行业主管部门的审核,如期获得云服务牌照,业务增长迅猛,实现营收28.71亿元,同比增长133.11%,占全年总收入70.42%。公司向亚马逊通购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产,云计算业务竞争实力进一步增强。同时,公司推出基于亚马逊技术的AWS-DX等多种产品,服务项目丰富化。根据前瞻产业研究院数据,以IaaS、PaaS和SaaS为代表的典型云服务市场,预计2020年将达到1435.3亿美元。公司云计算业务前景广阔。此外,IDC业务实现营收8.74亿元,同比增长25.27%。公司上海嘉定数据中心获得UptimeInstituteT4标准认证,IDC服务能力进一步提升,IDC业务前景广阔。 研发持续突破,未来空间广阔:公司完成混合云数据备份与恢复、大数据存储与分析等应用开发以及数据中心智能化管理系统的研发,数据中心运营服务能力进一步增强。同时,全资子公司中金云网数据中心绿色节能改造项目研发持续推进,节能技术取得进展,节能效果显著,数据中心运营成本降低。云计算平台运维系统2.0版本已完成研发,并已投入使用,云服务平台服务质量和客户体验度进一步提升,运维效率提高。此外,互联网流量矩阵项目2.0已完成研发工作并投入使用,项目支持移动、联通、电信等三大运营商的2G/3G/4G数据流量资源。公司多项目研发持续突破,技术实力进一步增强,未来空间广阔。 投资建议:我们预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.44元和0.60元。基于以上判断,给予“增持”评级。 风险提示:云服务业务进展存在不确定性、IDC市场竞争加剧等。

国内领先的智能制造服务提供商 盈趣科技成立于2011年,以自主创新的UDM模式为客户提供电子烟精密部件、家用雕刻机、网络遥控器等产品的研发、生产。2016年来公司消费电子业务迎来爆发,营收与利润均呈快速增长态势。 HNB电子烟需求爆发,公司绑定明星产品iQOS 1.以HNB为代表的加热烟草产品市场发展迅速,烟草巨头纷纷布局。各大烟草巨头相继推出自己的HNB产品,其中PMI的iQOS凭借其出色的口感脱颖而出,目前市场占有率最高。 2.iQOS需求爆发,烟弹销量迅猛增长。2016销量74亿支,2017销量362亿支,2017年增速达389%。各区域iQOS市占率快速提升:iQOS烟弹在日本的市占率两年提升达13.1%,2017年增速达184%;韩国市场市占率2017一年内提升至5%;其他市场同样增长迅速(至少100%以上)。 3.iQOS电子烟市场成长空间广阔。根据世卫组织数据,2017年全球吸烟人数为11亿人,参考日本iQOS电子烟弹销售市占率数据,我们预计未来iQOS在烟民中的渗透率有望达到10%以上,则iQOS电子烟用户数将达到1.1亿人,相比2017年470万的用户规模,仍有很大成长空间。结合两年左右的设备更换频率,未来iQOS出货量求有望达5000万套。 4.公司为iQOS核心供应商,业绩有望持续快速增长。公司向iQOS整机制造商Venture提供塑胶密封件,随着iQOS的热销,公司创新消费电子业务的收入迎来爆发。 UDM业务模式优势显著,公司制造实力雄厚 公司UDM模式,是以ODM模式为基础,通过与自主创新的UMS系统结合形成的智能制造体系。UDM模式在产品研发、采购、生产环节深度介入,改变了制造企业与客户的合作关系。智能制造为公司核心竞争力,凭借智能制造生产工艺的高通用性,公司可将其运用在不同的业务领域。 投资建议:我们预计公司2017/2018/2019年的EPS分别为2.16/3.10/4.24元,给予“增持”评级。 风险提示:毛利率降低的风险,iQOS出货低于预期的风险。

事件:公司公布2017年业绩快报,2017年实现营业收入21.55亿元,同比增长35.92%;实现营业利润2.72亿元,同比增长219.57%;实现归母净利润2.65亿元,同比增长69.50%。 投资要点 业绩符合预期,并表带动业绩快速增长:2017年实现归母净利润2.65亿元,同比大幅增长69.50%;业绩增长主要来自于公司通过收购合肥杰发科技有限公司新增的芯片业务和导航业务。同时,公司高级辅助驾驶及自动驾驶业务也在持续快速推进。 自动驾驶加速落地,公司高精度地图卡位优势显著:互联网巨头、T1厂商、整车厂均在自动驾驶领域做了大量投入,推动自动驾驶加速落地,2018年L3级别自动驾驶渗透率有望得到快速提升,我们认为公司在高精度地图深入布局,卡位优势显著,先发优势将在未来得到集中释放。 看好公司自动驾驶业务发展前景:目前公司已经形成了“芯片+算法+软件+地图”的业务战略布局,我们认为公司借助高精度地图在智能驾驶领域获得显著卡位优势,并通过布局车载芯片、ADAS、车联网形成了自动驾驶全面布局,公司已经在在智能驾驶领域建立了较强的竞争优势,未来的发展前景广阔。 投资建议:我们预计公司2018/2019年归母净利润分别为3.79/4.78亿元,当前股价对应2017/2018/2019年的EPS分别为0.21/0.30/0.37元,维持“增持”评级。 风险提示:业务整合低于预期,自动驾驶业务推进低于预期。

事件:公司近日发布2017年业绩快报,报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润4.72亿元,同比增长11.66%,预计实现基本每股收益0.42元,同比增长11.94%。 云转型已获成效,施工阶段业务前景可期:公司积极推进“云+端”转型试点,向数字建筑平台服务商迈进。报告期末,与云转型相关的预收款项余额预计达1.78亿元,同比增加572.88%,云转型相关的预收账款快速增长,云转型成效显著。公司新一代云计量产品也已发版,即将进入样板渠道建设阶段。同时,BIM领域国家标准《建筑信息模型施工应用标准》已于2018年1月1日开始实施,国标的落地有助于BIM应用的推广。作为国内BIM行业领先企业,预计公司将持续受益于国内BIM市场发展的红利,施工业务线有望保持快速增长,成为公司发展的新引擎。 造价施工业务齐头并进,打造数字建筑产业平台:公司深耕建筑信息化行业多年,致力于打造数字建筑产业平台,业务涵盖工程造价、工程施工、工程信息等多个板块,覆盖项目全生命周期。作为工程造价软件领域龙头企业,公司工程造价类业务稳步发展,预计报告期内收入同比增长约6%。工程施工业务是公司“七三”战略的重点业务,随着BIM等施工阶段产品的研发和规模化应用,公司施工阶段业务拓展迅速,预计报告期内收入同比增长约50%。造价、施工业务线的持续发展为公司整体收入稳定增长打下坚实基础。 投资建议:我们预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.52元和0.61元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示:云业务转型对短期业绩影响存在不确定性等。

电子数据取证绝对龙头,多领域市场加速拓展:公司是国内电子数据取证领域龙头企业,经过多年发展,已形成电子数据取证、大数据平台、网络空间安全、专项执法设备的产品布局,同时拥有四大服务体系,业绩持续增长。公司电子取证产品市场份额接近50%,居于行业首位,行业先发优势及技术领先优势明显。近年来,公司先后推出取证大师、取证金刚、取证航母等产品,完善电子数据取证产品线,并在深耕公安市场的同时积极开拓检察院、工商、海关、税务、质检等跨行业市场和区县市场,提升产品渗透率。在国际市场上,公司也积极借助国家“一带一路”战略挖掘新的增长空间。随着区县及跨行业市场的开拓,公司电子取证业务有望持续发展。 网络信息安全、大数据信息化业务前景可期:作为网络空间安全与大数据信息化专家,公司网络信息安全及大数据信息化业务发展迅速。随着信息安全上升至国家安全战略高度及一系列政策的推动,信息安全产品及服务需求强劲,据CCID预计,2019年我国网络安全市场规模将达到550.6亿元,公司网络信息安全业务市场空间广阔。大数据信息化方面,公司已围绕政务大数据、涉税大数据方向进行战略布局,与江苏税软、新德汇等子公司在产品、技术、渠道等方面协同效应明显,并与前端装备取得良好联动。目前,公司大数据业务已持续进入10省市的市场,涉及30多个城市,未来成长可期。 投资建议:我们预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.69元和0.88元。基于以上判断,给予“买入”评级。 风险提示:电子数据取证市场拓展进度存在不确定性,大数据、网络信息安全行业发展存在不确定性等。

事件:公司公布2018年业绩快报,2018年公司实现营业收入12.10亿元,同比增长26.76%;实现归母净利润2.37亿元,同比下降54.27%;实现扣非后净利润2.22亿元,同比大幅增长35.04%。 扣非增速大幅提升,盈利能力显著提升:2017年公司扣非净利润增速达到35.04%,相比过去两年20%左右的扣非净利润增速有显著提升。我们认为公司扣非增速显著提升主要得益于:1、高毛利的软件业务收入快速增长;2、公司软件产品的高产品化带来的高盈利能力:公司软件产品复用度高达80%-90%,定制化开发部分仅占10%-20%,项目部署和快速复制的优势巨大,公司软件产品的高可复用度未来将持续增强公司盈利能力和盈利质量,支撑公司维持较快内生成长。 医疗信息化大单持续落地,行业集中度加速提升:2017公司医疗信息化业务在全国范围内拿单能力进一步增强,2017年第三、四季度订单数量、订单额度均额实现快速增长,连续中标千万级以上大单,2018年继续维持这一态势。我们认为医疗信息化行业份额加速向行业头部企业集中,行业集中度进入加速提升阶段,未来公司收入增速将保持在30%以上的水平,远超20%的行业增速,市场占有率持续提升。 继续深化双轮驱动战略布局,创新业务迎来拐点:公司前期确立医疗信息化业务和互联网医疗服务双轮驱动战略。2017年公司互联网医疗服务业务(4朵云+创新服务平台)进展迅速,云医、云药业务即将迎来爆发拐点:1)云医:纳里健康、身边医生进展迅速,覆盖医疗机构、医生数量快速增长,2018年有望扭亏为盈;2)云药:目前已经形成正向循环,2017年控盘保费快速增长,有望率先实现盈利。我们认为公司“4朵云+创新服务平台”的业务发展模式具备强大的协同效应,加速推动公司由软件服务向健康服务的业务转型。 投资建议:我们预计公司2017/2018年EPS分别为0.15元和0.21元,当前股价对应2017/2018PE分别为59/41倍,维持“买入”评级。 风险提示:互联网医疗服务业务推进低于预期,医疗信息化业务景气度持续性低于预期。

事件:公司发布2017年年报,2017年公司实现营业收入11.53亿元,同比增长110.1%;实现归母净利润16324.42万元,同比增长159.10%。业绩符合市场预期,博泰服务并表是公司业绩大幅增长的主要原因。 医疗卫生信息化业务综合优势扩大,市场占有率继续提升:2017年公司医疗信息化应用软件业务实现收入5.22亿元,同比增长24%,继续维持较快增长。2017年医疗信息化千万级大项目订单数量显著增加;公司重点加强地市级和区县级营销网络的建设,用户数量增长到6,000多家,公共卫生项目遍及全国200多个区县。2017年公司外延收购美诺泰科、杭州卓腾,控股梅清数码,新设了医康数据,进一步扩展公司业务布局,提高了医疗健康信息化领域的市占率。扣除博泰服务并表部分,2017年医疗信息化业务实现净利润5812.45万元。 目前博泰服务IT运维服务业务已经成为公司业务的重要组成部分,使公司业务在金融自助设备和医疗产业的技术运维服务领域实现进一步拓展;2017年博泰服务实现净利润10511.97万元,同比增长20.20%。 健康城市大数据+互联网产品获得突破:2017年公司在智慧城市、智慧医疗、大数据应用、人工智能等领域加大研发投入,创新产品取得突破。1、健康城市大数据+互联网+医疗服务模式项目落地:公司对区域卫生信息平台、区域医疗平台及互联网APP进行业务整合,居民通过手机等终端设备可享受全流程的实时医疗卫生服务,为居民提供便捷的就医帮助、精确高效的健康管理等服务。2、互联网健康医疗协同大数据技术产品进行应用实践:2017年11月公司中标福建医科大学附属协和医院“医疗大数据挖掘分析平台”项目,该平台实现对文本电子病历、数值检查检验、医学影像等结构化、非结构化数据进行深度挖掘和科学分析,使得医疗科研手段和方法、效率和准确性大为提高。3、中山健康城市项目取得阶段性突破:公司基于中山健康城市项目产业生态圈形成一个由医疗机构、线下药店、个人健康服务、保险服务、聚合支付业务大产业联盟,推动公司向医疗信息化、健康产业化集成企业转型。 投资建议:我们预计公司2018/2019年EPS分别为0.88元和1.15元,当前股价对应2018/2019年PE分别为26/20倍,维持“增持”评级。

医疗信息化大单持续落地,行业集中度加速提升: 2017年公司营收增速显著回升,医疗信息化业务全国范围内拿单能力进一步增强,2017年第三、四季度公司订单数量和额度快速增长,连续中标多项千万级、两千万级以上的大单,2018年一季度继续维持这一态势。我们认为医疗信息化行业份额加速向行业头部企业集中,行业集中度进入加速提升阶段,未来公司收入增速将保持在30%以上的水平,远超20%的行业增速,市场占有率持续提升。 公司医疗信息化业务核心优势显著,支撑营收规模快速扩张: 1、公司产品线齐全,服务内容覆盖医疗信息系统的全生命周期。随着医院信息化成熟度的不断提升,各类新应用需求不断涌现,产品线丰富的公司未来更为受益;2、公司产品化能力处于行业绝对领先地位,软件产品复用度高达80%-90%,仅有10%-20%的部分需要定制化开发,项目部署和快速复制的优势巨大,有利于公司进一步提升市场份额。与此同时,公司软件产品的高可复用度也有利于增强公司盈利能力和盈利质量,支撑公司维持较快的内生成长。 医疗信息化+互联网医疗服务双轮驱动,创新业务逐步迎来拐点: 公司确立医疗信息化业务和互联网医疗服务“4朵云+创新服务平台”的双轮驱动战略。目前,互联网医疗服务业务进展迅速,云医、云药业务即将迎来爆发拐点:1)云医:纳里健康、身边医生进展迅速,覆盖医疗机构、医生数量快速增长,2018年有望扭亏为盈;2)云药:目前已经形成正向循环,2017年控盘保费快速增长,有望率先实现盈利。我们认为公司“4朵云+创新服务平台”的业务发展模式具备强大的协同效应,加速推动公司由软件服务向健康服务的业务转型。 投资建议: 考虑创新业务扭亏因素,我们预计公司2017/2018年EPS分别为0.15元和0.23元,对应2017/2018PE分别为54/36倍,上调至“买入”评级。 风险提示:互联网医疗服务业务推进低于预期,医疗信息化业务景气度持续性低于预期。

事件:公司发布2017年业绩预告,2017年年度实现归母净利润约为23,072.01万元- 26,714.96万元,同比下降12%-24%;实现扣非净利润20,874.43万元 - 24,353.50万元,同比增长20%-40%。 业务转型顺利,扣非净利润显著提升:公司顺利从软件外包公司转型升级为以金融IT等专业化交付业务为主的公司,目前金融IT业务占营收比例达到六成。2017年非经常性损益相比去年下降约1亿元导致归母净利润略有下滑,但扣非净利润增速回升反映了公司业务良好的发展趋势。 与蚂蚁金融云签订战略合作协议,共同拓展市场:公司借助蚂蚁金服在基础平台、中间组件等技术能力,以及自身在金融企业级客户的服务实践,加快技术研发和市场扩展。公司凭将作为蚂蚁金融云优先实施供应商,承接蚂蚁金融云相关产品的项目实施工作;还将把自有金融行业应用软件移植至蚂蚁金融云技术平台上,并集成蚂蚁金融云平台上提供的各种金融科技产品和服务,与蚂蚁云共同拓展市场。 与紫金农商战略合作,金融IT创新合作模式前景广阔:公司未来为紫金农商行设计、实施、交付整套金融IT系统,以实现IT系统的前台多元化、中台智慧化、后台数据化。我们认为该项目的落地具备重要的战略意义1、该项目将在未来3-5年内每年为公司带来可观的现金流;2、目前我国农商行普遍金融信息化水平较低,采用总包的模式可以显著提升农商行金融IT能力,有效弥补其信息能力的短板。这一模式未来有望进一步复制到其他农商行,为公司带来显著的业绩弹性。 投资建议:我们预计公司2017/2018年EPS分别为0.31元和0.50元,当前股价对应2017/2018PE仅为32/20倍,维持“增持”评级。 风险提示:各项战略合作推进速度低于预期、政策风险。