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缪欣君

天风证券

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
用友网络 计算机行业 2017-12-20 21.54 14.78 -- 24.43 13.42%
42.87 99.03%
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事件:公司公告拟出资约6000万元受让民太安保险公估集团股份有限公司持有的前海民太安保险经纪有限公司60%的股权。 获得互联网保险牌照,为用友3.0战略实现提供基础。 民安经纪过去两年实现快速增长,根据公告前三季度已实现16年全年收入。民太安经纪旗下拥有互联网自营平台,“家家365”。但考虑公司整体体量,公司此次参股我们判断更意在获取互联网保险牌照,为未来可能的基于云的保险增值服务提供基础。 未来三年核心看点仍在于云,坚定看好公司转型升级进程。 公司当前主要资源投入方向仍在云业务,即用友2.0战略。前三季度,公司实现收入1.2亿元,同比增长71%。综合订单情况,我们认为公司2017年云业务实现三位数以上高增长是大概率事件。长期来看,根据IDC预测,未来三年中国SaaS行业复合增速超过40%。依托客户基础,公司显著受益有望后发赶超。我们坚定看好公司转型升级进程。 投资建议。 预测公司17-19年归母净利润分别为4.02、6.04、8.48亿元。考虑公司处于业务重大转型期,新业务投入大,分部估值法更恰当,维持合理总市值370亿,对应股价25.3元,维持“买入”评级。
石基信息 计算机行业 2017-11-08 23.86 29.80 -- 30.50 27.83%
31.44 31.77%
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事件: 根据公司近期公告,公司与阿里投资签订框架协议,拟按照交易双方后续一致同意的详细重组计划由阿里投资公司零售IT 板块。重组计划完成后,石基香港将其持有的石基零售38%的股权以不超过5亿美元的价格转让给阿里投资的关联方。 中国大消费行业信息化领军者,零售和酒店IT 行业市占率均为第一。 公司目前已经初步打造覆盖酒店、零售的大消费IT 平台。在酒店IT 行业,公司深耕接近二十年。根据公告,公司在中国五星级酒店市场份额约为90%。在零售IT 行业,依托资本优势,公司2014年以来加速在零售IT 行业开拓。根据公告,公司目前零售客户在30万家以上,占据规模化零售行业(客户年营业额1亿元以上)客户6~7成。 或进一步深度绑定阿里,新零售IT 推动公司变现进程有望加速。 淘宝此前已持股约13%,近期两者绑定有望更进一步。若进一步深度绑定,在阿里系对传统线下门店改造过程中,我们认为公司产品有望得到优先采用,行业地位有望进一步巩固。根据公司子公司官网,公司零售IT 平台包括招商、库存、营销、支付等核心功能。我们认为,零售IT 平台购物中心的核心软件,更是“人货场”数据汇集的中心。根据公告,公司在零售领域的变现已经在探索中,比如“在数据平台基础上为第三方公司提供金融和渠道数据服务”。展望未来,我们认为酒店、零售等多板块的数据融合更值得期待。 传统主业核心看点在于“出海”,向SaaS 模式升级值得期待。 公司传统主业即酒店IT 业务,我们预计增长保持平稳,后续核心看点在于“出海”和模式升级。根据公告,管理端,公司从2015年起已经建立了国际化管理团队。根据公告,产品端,通过收购Hetras 和内生研发,公司已经拥有基于云的酒店IT 平台和大数据分析软件。海外多年研发投入下,产品已初步成型,未来国际化加速扩张非常值得期待。 维持增持评级,目标价30元。 考虑公司传统主业增长整体保持平,预计公司2017/2018/2019年净利润4.21/4.90/5.88亿。公司在大消费领域行业地位显著,新零售IT 推动变现进程有望加速,综合计算机平均估值水平我们给予目标价30元,对应2018年65X,维持“增持”评级。
千方科技 计算机行业 2017-11-02 15.30 17.90 -- 15.88 3.79%
15.88 3.79%
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事件: 公司发布三季报,前三季度实现营业收入15.0亿,同比增长4%,归母净利润2.5亿,同比增长15%。公司同时披露全年业绩区间为3.53亿至4.03亿,业绩增长区间为5%至20%。 Q3业绩符合预期,PPP等助力大交通2018年主业回暖 Q3业绩符合预期,公司增长保持稳定。公司营收保持微增,考虑高速公路等建设保持稳定,我们预计全年保持平稳。公司净利率和毛利率同比均出现提升,我们判断主要与公司减少部分投入,持续聚焦主业有关。2017年,公司在PPP、智慧停车等领域斩获不断,考虑项目收益周期,我们看好公司2018年大交通主业回暖改善。 补足大交通产品端,拟并购第三大安防厂商宇视科技 根据公告,公司拟收购杭州交智科技有限公司97%的股权。通过本次重组,公司间接并购了浙江宇视科技有限公司。根据IDC的数据,宇视科技是2016年中国第三大安防厂商,市场份额仅次于海康威视和大华股份,是第4名的2倍以上。视频监控,是智能交通建设的重要组成之一。若此次并购成功,我们认为在原有系统集成的基础上,公司实现了产品端的补足。 执行力有望得到改善,大交通领域核心能力应予以重视 2017年公司在组织方面变化明显,持续聚焦主业。根据公告,报告期内公司处置了本能科技(电子车牌)和杭州鸿泉(商用车终端)股权。同时,根据公告,2017年公司先后引入多名新业务和资本运营的高管。公司深耕大交通领域多年,在交通领域核心能力我们认为应予重视,特别是在执行力改善的背景下。后续国家在交通领域相关投资如“雪亮工程”,值得期待。 投资建议 不考虑并购宇视科技影响,预测公司17-19年归母净利润分别为3.73、4.32、5.17亿元,维持目标价18元,对应2018年46X。维持“增持”评级。 风险提示:传统业务复苏进程低于预期,并购落地进程低于预期。
索菱股份 计算机行业 2017-10-30 17.43 25.94 393.16% 18.47 5.97%
18.47 5.97%
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事件: 公司发布三季报,前三季度实现营收9.6亿元,同比增长51%;实现归母净利润1.1亿,同比增长78%。 业绩略超市场预期,公司收入增速呈现逐季加速趋势。 公司业绩略超市场预期,净利增速在前三季度业绩预告区间(50~90%)的中值偏上。公司收入增速呈现逐季加速趋势,Q1/Q2/Q3单季收入分别同比增长35%/48%/67%。剔除并表因素和后装业务收缩影响,预计第三季度前装收入保持高增长。考虑第四季度为新车型集中上市时点,前装业务驱动收入增速再上一个台阶值得期待。展望2018年,受益于丰田海外大额订单和智能驾驶舱等新产品落地,收入有望保持持续而高速增长态势。 盈利能力得到持续提升,预计2017年备考净利润约2亿元。 公司前三季度实现净利率11.4%,同比提升1.9个百分点。我们判断,盈利能力持续提升主要受业务升级前装和并表所致。公司披露全年业绩区间在1.5~1.8亿元净利润。考虑第四季度订单反馈良好,我们判断全年净利润在预告区间中值偏上约1.7亿元。考虑英卡科技和三旗通信第一季度和航盛电子前三季度未能并表,我们预计2017年备考净利润约2亿元(英卡科技、三旗通信和航盛电子三家被收购标的2017年净利润预计合计近0.9亿元)。 智能驾驶舱赛道的领军者,看好2018年进入广汽丰田体系。 公司战略正从横向与纵向两个维度延伸,成长空间有望打开。横向产品线延伸层面,公司正从中控导航延伸到液晶仪表(新能源车必备),是国内少数几家具备量产能力的T1厂商。根据公告,智能驾驶舱车型(双12.3中控加液晶仪表)10月底发货,我们预计11月中旬相关车型上市。纵向客户升级层面,公司正从已有众泰为主的自主进入中高端合资厂商。依托丰田子公司富士通天,我们看好公司2018年进入广汽丰田,2019年进入丰田全球体系,实现国产替代。 投资建议。 受益于智能驾驶舱和国产替代两大产业趋势,公司实现内生高成长性是大概率事件。预计2017备考净利润2.0亿元,2018年净利润3.0亿元,现价对应2017,2018年市盈率约39X、26X。维持买入评级,目标价26元,对应2018年PE36X。
四维图新 计算机行业 2017-10-27 27.00 17.29 0.99% 33.87 25.44%
33.87 25.44%
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事件: 公司发布三季报,前三季度实现营收13.25亿元,增长26.15%;实现归母净利润1.58亿,增长57.33%;公司披露预计全年业绩区间为2.19~2.66亿元,增长40%-70%。 传统主业Q3继续承压,期待新车型放量提振 通过拆分报表,我们预计公司传统主业前三季度收入增速与去年相比基本持平。 公司收入继续承压我们判断主要与2018年第三季度车市平淡和业务竞争压力持续有关。公司第三季度毛利率环比出现下滑,我们判断与传统主业和汽车芯片业务竞争压力加大有关。考虑奔驰等中高端新车型Q4密集上市,我们期待传统主业2018年复苏回暖。高研发投入下,公司费用率继续保持高位。我们预计,这一状况仍将保持一定时间。 杰发业绩平淡,后装竞争压力和研发投入高于预期 通过报表拆分,我们预计杰发科技前三季度业绩较为平淡。根据后装行业相关上市公司财报,我们判断后装行业2017年竞争压力较大,从而影响了公司毛利。同时,公司对MCU、TPMS(胎压)、VPU等前装汽车芯片新品研发高投入预计也在持续。短期阵痛不改业务长期价值,考虑汽车芯片业务稀缺性和新品的潜在放量,我们对其发展仍持乐观态度。 立足自动驾驶数据融合,建议关注公司长期竞争力变化 我们看好四维在无人驾驶领域的长期竞争力。高精度地图是L3/L4自动驾驶的必备,而公司产品质量已经得到相关中高端厂商初步认可。在感知芯片、软件算法等环节的持续补足,也正进一步巩固公司竞争力。立足高精度地图数据的融合,站在巨头的肩膀上,我们看好公司自动驾驶业务未来实现放量。 投资建议 公司在自动驾驶领域龙头地位和稀缺性牢固,转型阵痛不改公司长期价值。考虑公司传统主业和汽车芯片业务竞争压力高于预期,下调公司2017、2018年归母净利润预测至2.4、4.3亿元。我们认为,对于公司价值应以更长期视角去看待,维持公司“增持”评级,维持目标价26.01元,对应2018年77倍。 风险提示:研发费用及员工薪资持续上升,业务推进不及预期
金溢科技 通信及通信设备 2017-09-26 37.54 54.00 -- 39.24 4.53%
39.24 4.53%
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中国ETC行业龙头,管理层上下利益高度绑定 公司是中国ETC行业龙头厂商。根据招股说明书,公司市场份额约为40%。公司高市场份额,主要源于较早参与ETC相关产品研发和标准制定,占据了行业制高点。考虑ETC渗透率较低和潜在产品升级,我们认为公司主业有望保持稳定增长态势。展望未来,公司开拓新增长点值得期待。根据招股说明书,公司高管持股比例较高,高度利益绑定下新业务开拓动力十足。 智能汽车正上升为国家高度,V2X政策强制进度有望超预期 根据中国网,发改委发言人表示目前正加快制定智能汽车创新发展战略。从汽车电动化到汽车智能化,智能汽车发展正上升为国家高度。我们认为,共性技术和基础设施如高精度地图、V2X是重要构成。其中,V2X是实现未来无人驾驶的必要条件,仅靠摄像头等传感器无法保证数据广度和精度。V2X又包括V2V(车车协同)和V2I(车路协同),空间来看,仅考虑V2V通信模块,若强制推广市场规模约300亿元,对应产品单价约1000元。而根据公司收入和市场份额估算,ETC市场规模不到20亿元。时点来看,考虑智能汽车正上升为国家高度,政策强制进度有望超预期(目前市场预期在2020年后)。 从参与顶层设计到合作上汽,智能汽车V2X有望打开成长空间 V2X与ETC同属于汽车通信范畴,成熟的技术都属于DSRC专用通信领域。同时,V2X与ETC又同属于交通部部署职责。研发方面,根据公司官网和招股说明书,公司已完成V2X产品研发包括车车通信、车路通信模块。应用方面,公司已参与交通部相关项目,同时在上汽新能源车巡回展中得到应用。考虑V2X相比ETC市场规模显著放大同时公司竞争力十足,我们认为公司智能汽车V2X业务有望打开成长空间。 首次覆盖,给予“增持”评级。我们认为,市场对于公司V2X业务空间和竞争力认识不足。考虑主业有望保持稳定增长,我们预计公司2017和2018年净利润分别为1.3和1.5亿元。考虑市场空间和公司竞争力突出,结合当前行业估值水平(2017年63X)和公司次新股属性,我们给予目标价55元,对应2017年和2018年估值50X和43X。 风险提示:V2X产业进度低于预期;市场估值中枢显著下移
辰安科技 计算机行业 2017-08-23 45.17 36.46 -- 52.80 16.89%
52.80 16.89%
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事件: 公司近期公告,完成员工持股计划,共计买入约1.0亿元,成交均价为39.7元。 中国公共安全细分领域龙头,治理结构得到进一步优化。 公司主要产品为应急平台软件,软件主要面向各省市区应急办,主要功能为在公共安全事故发生时,调度各部门(如公安、医疗、消防)间救援资源。背靠清华大学,公司是中国公共安全细分领域应急软件平台龙头。根据公司公告,按省级平台口径,公司市场份额超过70%。此次员工持股计划完成实现了公司治理结构进一步优化,有望进一步激发公司经营活力。 公司中长期基本面拐点已至,存量订单释放非常值得期待。 剔除16年,过去三年国外业务占公司毛利约六成。受国外订单结算完成影响,从财务指标来看16年和17年上半年公司表现并不理想。但是从17年上半年开始,公司开始进入新一轮订单收获高峰期。根据公告,先后拿下安哥拉、合肥二期项目订单。根据公告,公司内生在手订单接近15亿元。考虑产品纯软件性质,明后年即迎来确认高峰。 你看到的是安哥拉4亿元纯软件订单,我看到的是中国意志“海外复制”中国意志海外输出时代已经到来,军事和安全是输出的重要一环。作为国家级应急平台顶级供应商,辰安无疑是中国电子进出口、华为等总包商的最优选择。从拉美地区项目的示范性效应到非洲市场首次突破,我们预计安哥拉项目有望成功复制,海外市场将持续开拓。而同时,公司产品为纯软件,海外毛利率接近70%,边际成本几乎为0。 上调至“买入”评级,上调目标价至55元。长期成长逻辑支撑,我们看好公司海外业务成长。考虑经营活力释放下,市场开拓动力和成本控制进一步提升,我们上调公司2018、2019年净利润至2.0、2.8亿元,上调评级至买入评级。考虑未来两年公司高成长性和公司产品高壁垒,结合PEG估值法,我们上调目标价至55元,对应2018年估值39X。 风险提示:订单确认进程低于预期;传统业务增长低于预期。
用友网络 计算机行业 2017-08-23 21.50 14.49 -- 26.62 23.81%
26.62 23.81%
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事件。 中国联通于8 月20 日晚发布公告,作为用友网络与其他公司合资设立的产业股权投资基金,淮海方舟成为联通混改参与方之一,通过基金将持有联通1.88%股份。 携手BAT 参与联通混改,凸显企业互联网龙头入口价值。 联通混改,对参与方有较高的要求。我们判断,联通主要意在公司企业软件接口。根据产业链调研,公司ERP 市场份额超过30%,连续近二十年保持第一。为企业提供数据服务,以保证持续增长是运营商的考虑。基于此我们认为,公司后续与联通深度合作值得期待。此次参与联通混改,从侧面凸显公司软件入口的价值。 企业互联网龙头基本面拐点已至,成长空间打开可期。 云服务厚积薄发,新品U8 cloud 竞争力突出。金融牌照构筑护城河,友金服今年有望实现规模化盈利。传统业务方面,传统ERP 市场快速增长有望持续。中长期来看,公司将搭建完整的企业互联网生态,第三方SaaS 企业服务商有望接入平台。作为企业级互联网平台型企业,公司有望围绕运营商数据和企业数据变现,盈利空间广阔。 维持“买入”评级。预计17 和18 年传统软件收入分别为56 和65 亿元,净利润分别为10 和11.7 亿元,给予25 倍PE,对应250 亿市值。云服务和互联网金融业务按照PS 法进行估值,预计17 和18 年收入分别为8 和13 亿元,参考同行给予15 倍PS,对应120 亿。预计公司17-19 年收入分别为64.2、 78 和92.9 亿元,归属于母公司净利润分别为4.02、6.04 和8.48亿元。考虑公司处于业务重大转型期,新业务投入大,分部估值法更恰当,合理总市值370 亿,对应股价24.8 元,维持“买入”评级。 风险提示:收入增速低于预期,行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名